內容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u公用事業(yè)行業(yè)分析 5天然氣、一次電力及其他能源生產、消費規(guī)模呈增長趨勢，逐步替代化石能源 5政策推動能源結構轉型，電力生產、消費規(guī)模穩(wěn)步增長 6電改持續(xù)推進，價格機制逐步完善 9火電盈利趨穩(wěn)，水電穩(wěn)定防御屬性突出，核電、新能源裝機持續(xù)增長 10燃氣：清潔能源轉型帶動消費量高增長，城燃順價持續(xù)推進 16水務行業(yè)進入成熟期，水價上調具備合理性與迫切性 18中證全指公用事業(yè)指數投資價值分析 21指數編制規(guī)則介紹 21聚焦公用事業(yè)行業(yè)龍頭，市值風格偏大盤 21配置行業(yè)領域以電力為主，水電、火電權重占比較大 22持倉較為集中，以各細分電力行業(yè)龍頭公司為主 22估值處于低位，估值層面具備安全邊際 23市場表現穩(wěn)健，分紅派息水平較好 23風險提示 26圖表目錄圖我國一次能源生產結構 5圖我國一次能源消費結構 6圖我國電力裝機容量變化情況（萬千瓦） 7圖我國發(fā)電量情況（億千瓦時） 7圖我國全社會用電量情況 8圖我國電能占終端能源消費比重情況 8圖我國電力體制改革發(fā)展方向梳理 10圖火電收入、成本測算公式及主要影響因素 11圖我國歷年核電審批臺數 12圖國內風光新能源裝機容量及占比情況（萬千瓦） 13圖國內新能源發(fā)電量及占比情況（億千瓦時） 14圖中國天然氣消費量 16圖1978-2023中國城市供水量&普及率情況（萬噸，） 18圖1991-2023中國城市污水處理量&普及率情況（萬噸，） 18圖1978-2023中國城市供水/污水處理/雨水管道長度（單位：公里） 19圖中證全指公用事業(yè)行業(yè)指數成分股市值分布 21圖中證全指公用事業(yè)指數成分股權重行業(yè)分布 22圖中證全指公用事業(yè)指數成分股權重電力行業(yè)分布 22圖中證全指公用事業(yè)指數PE_TTM走勢 23圖中證全指公用事業(yè)指數PB_LF走勢 23圖中證全指公用事業(yè)指數營業(yè)收入 23圖中證全指公用事業(yè)歸母凈利潤 23圖中證全指公用事業(yè)指數收益率情況 24圖中證全指公用事業(yè)指數分紅情況 24圖中證全指公用事業(yè)指數分紅與市場指數比較 24表2021年以來水風光互補政策梳理 11表2024年以來國家支持新能源發(fā)展的政策梳理 14表各地出臺136號文細則地區(qū)的情況 15表部分地區(qū)城市燃氣居民用氣價格調整政策情況梳理 17表廣州自來水調價前后的價格對比 20表中證全指公用事業(yè)指數基本信息及選樣方法 21表中證全指公用事業(yè)指數前10權重股 22表中證全指公用事業(yè)指數前10權重股分紅情況 24資料來源：資料來源：公用事業(yè)行業(yè)分析天然氣、一次電力及其他能源生產、消費規(guī)模呈增長趨勢，逐步替代化石能源能源是國家經濟發(fā)展和居民生活的重要基礎要素，能源行業(yè)需求持續(xù)且穩(wěn)定，能源消費總量規(guī)模不斷增加，能源行業(yè)具有突出的“剛需”屬性，長期來看，隨著人類經濟社會發(fā)展和產業(yè)結構變革，能源行業(yè)需求將持續(xù)釋放，行業(yè)市場規(guī)模將不斷擴張。天然氣、一次電力及其他能源在一次能源生產、消費中占比呈增加趨勢。國家統(tǒng)計局數據顯示，202366.66.26.021.2一次能源消費結構中原煤原油、天然氣、一次電力及其他能源占比分別為55.3、18.3、8.5、17.9，天然氣及一次電力及其他能源在一次能源生產、消費結構中占比均有所增加。預計隨著“雙碳”政策推進，能源生產、消費結構變革深化，天然氣及一次電力及其他能源的產量、消費量將進一步增加。2024據國家統(tǒng)計局初步核算，2024年一次能源生產總量49.8億噸標準煤，同比增長4.6；原煤產量47.8億噸同比增長1.2原油產量2.13億噸同比增長1.8然氣產量2464.5億立方米，同比增長6.0；水電、核電、風光新能源等一次電力發(fā)電量合計為37126億千瓦時，同比增長16.4。2024年天然氣及一次電力及其他能源消費量占比同比增加2.2pct。據國家統(tǒng)計局初步核算年全年能源消費總量59.6億噸標準煤同比增長4.3其中，煤炭消費量增長1.7，原油消費量下降1.2，天然氣消費量增長7.3，電力消費量增長6.8。煤炭消費量占能源消費總量比重為53.2，同比下降1.6個百分點；天然氣、水電、核電、風電、太陽能發(fā)電等清潔能源消費量占能源消費總量比重為28.6，同比上升2.2個百分點。圖1：我國一次能源生產結構國家統(tǒng)計局，圖2：我國一次能源消費結構國家統(tǒng)計局，政策推動能源結構轉型，電力生產、消費規(guī)模穩(wěn)步增長“雙碳”目標提出以來，國內加快推動新能源發(fā)展，風光新能源發(fā)電裝機容量、發(fā)電量持續(xù)增長，同時清潔低碳能源逐步替代化石能源，電能占終端用能比重不斷提升，電力生產、消費規(guī)模實現穩(wěn)步增長?！吨腥A人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035源基地，非化石能源占能源消費總量比重提高到20左右。推動煤炭生產向資源富集地區(qū)集中，合理控制煤電建設規(guī)模和發(fā)展節(jié)奏，推進以電代煤。2025462230030億千瓦；非化石能源消費比重提高到20左右，非化石能源發(fā)電量比重達到39左右，電氣化水平持續(xù)提升，電能占終端用能比重達到30左右。電力裝機容量持續(xù)增長，“雙碳”政策推進背景下新能源發(fā)電裝機占比提升。國2024334862長14.6其中火電裝機容量144445萬千瓦增長3.8水電裝機容量43595萬千瓦，增長3.2；核電裝機容量6083萬千瓦，增長6.9；并網風電裝機容量52068萬千瓦增長18.0并網太陽能發(fā)電裝機容量88666萬千瓦增長45.2。從各類電源裝機容量占比來看，202413.02、43.14、1.82、15.55、26.48，風光新能源合計裝機容量為140734萬千瓦，合計占比為42.03，新能源裝機占比實現持續(xù)提升。圖3：我國電力裝機容量變化情況（萬千瓦）國家能源局，國家統(tǒng)計局，發(fā)電量持續(xù)增長，未來有望保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。2024100869同比增長6.7其中火電發(fā)電量63743億千瓦時同比增長1.7占比為63.2水電發(fā)電量14257億千瓦時同比增長10.9占比為14.1電發(fā)電量為4509億千瓦時同比增長3.7占比為4.5風電發(fā)電量為9970億千瓦時，同比增長12.5，占比為9.9；光伏發(fā)電量為8390億千瓦時，同比增長43.6占比為8.3風光新能源合計發(fā)電量為18361億千瓦時合計占比為18.2。在電源結構上，隨著我國“雙碳”目標政策推進，風光新能源、核電等清潔能源裝機容量有望不斷增加，未來風光新能源將逐步成為主體電源，電量占比將持續(xù)提升；火電則逐步向基礎保障性和系統(tǒng)性調整電源發(fā)展，電量占比將下降。圖4：我國發(fā)電量情況（億千瓦時）國家能源局，國家統(tǒng)計局，資料來源：全社會用電量穩(wěn)健增加，長期看用電量有望持續(xù)增長。202498521億千瓦時同比增長6.8從分產業(yè)用電看第一產業(yè)用電量1357億千瓦資料來源：時，同比增長6.3，占比為1.4；第二產業(yè)用電量63874億千瓦時，同比增長資料來源：5.1，占比為64.8；第三產業(yè)用電量18348億千瓦時，同比增長9.9，占比為資料來源：18.6；城鄉(xiāng)居民生活用電量14942億千瓦時，同比增長10.6，占比為15.2。203520252025年全國全社會用電量10.4萬億千瓦時，同比增長6左右，202515.52023源消費的比重達到28.1，較2020年高出2.6個百分點，預計2030年全國電能占終端能源消費的比重有望達到35。資料來源：圖5：我國全社會用電量情況資料來源：國家能源局，國家統(tǒng)計局，圖6：我國電能占終端能源消費比重情況國家能源局，中電聯，電改持續(xù)推進，價格機制逐步完善20025711聚焦于構建新型電力系統(tǒng)。2024523和專家座談會，座談會上，國電投董事長、黨組書記劉明勝等9位企業(yè)和專家代表先后發(fā)言，就深化電力體制改革等提出意見建議?；仡櫸覈娏w制改革歷程可以發(fā)現，我國電力體制改革持續(xù)向電力行業(yè)市場化方向推進，多層次電力市場建設、電力市場主體多元化發(fā)展以及電價機制市場化是電力體制改革的重要方向。當前，新型電力系統(tǒng)建設加快推進，亟需建立起與新型電力系統(tǒng)相適應的電力市場體制機制，推進新能源發(fā)展的同時有效解決新能源消納問題，實現電力能源安全、低碳、經濟供應，并通過市場化方式提升電力資源配置效率。本輪電改將進一步深化電力行業(yè)市場化，或主要將從多層次電力市場建設以及電價機制市場化兩個方向展開：火電、新能源全部參與市場化交易，電力市場化改革持續(xù)推進。2021102021143920252（發(fā)改價格〔2025〕136）》提出，新能源項目上網電量原則上全部進入電力市場，上網電價通過市場交易形成；新能源參與電力市場資料來源：圖7：我國電力體制改革發(fā)展方向梳理資料來源：國家發(fā)改委，20254健全促進可持續(xù)發(fā)展的公用事業(yè)價格機制。明確政府投入和使用者付費的邊界，強化企業(yè)成本約束和收益監(jiān)管，綜合評估成本變化、質量安全等因素，充分考慮群眾承受能力，健全公用事業(yè)價格動態(tài)調整機制。深入推進天然氣上下游價格聯動。深化城鎮(zhèn)供熱價格改革。加快推進供熱計量改造，有序推行供熱計量收費，公共建筑和新建居住建筑率先實施。優(yōu)化居民階梯水價、電價、氣價制度。推進非居民用水超定額累進加價、垃圾處理計量收費，優(yōu)化污水處理收費政策。公用事業(yè)價格機制理順，有助于發(fā)揮價格的信號作用，促進公用事業(yè)企業(yè)實現合理盈利?；痣娪叿€(wěn)，水電穩(wěn)定防御屬性突出，核電、新能源裝機持續(xù)增長火電：盈利模式重塑，盈利趨于穩(wěn)健新型電力系統(tǒng)中，煤電定位由傳統(tǒng)的電力、電量主體電源轉向基礎保障性、系統(tǒng)資料來源：圖8：火電收入、成本測算公式及主要影響因素資料來源：水電：裝機低速平穩(wěn)增長期，低利率下高分紅高股息屬性突出我國水電開發(fā)步入中后期，優(yōu)質存量大水電稀缺性凸顯。目前我國水電資源開發(fā)進程已經過半，剩余水資源開發(fā)難度高、造價高。20210.42022202520303.84.2億千瓦，對應2022-2030年CAGR為1。十四五期間內龍頭水電裝機有一定提升空間。十四五期間我國水電龍頭的電站規(guī)劃包括，國能集團瑪爾擋電站（2.32GW24）、華能水電托巴（1.4GW，24-25（0.5GW，25年投產）、川投能源銀江水電站（0.39GW，25）等。十四五期間電站陸續(xù)折舊到期，疊加財務費用下降，盈利水平有望提升。水電站大壩和機組的實際使用年限遠超會計折舊年限，在水電站運營的后期，一方面，十四五期間，部分水電站的折舊預計會陸續(xù)到期，折舊計提完畢后能釋放一部分利潤；另一方面，隨著企業(yè)逐漸還債和置換高息債務，負債規(guī)模逐漸降低且融資成本可逐漸下降，財務費用也隨之逐漸下降，進而釋放利潤。基于水電優(yōu)良的調節(jié)性能，水風光一體化的開展有望成為水電企業(yè)新的增長點。水電和新能源的出力有較強的互補性。近年來，國家陸續(xù)出臺了多項支持發(fā)展水風光互補的政策。目前不少水電企業(yè)依托流域內的水能資源建設水風光一體化基地。表1：2021年以來水風光互補政策梳理發(fā)布時間發(fā)布機構政策名稱 重點內容《關于推進電力源網荷儲對于存量水電，優(yōu)先利用水電調節(jié)性能消納近區(qū)風光電力、因20212

地制宜增加儲能設施。對于增量風光水（儲）一體化，嚴控中國家能源局一體化和多能互補發(fā)展的小水電建設規(guī)模，以大中型水電為基礎，統(tǒng)籌匯集送端新能源指導意見》

電力，優(yōu)化配套儲能規(guī)模。將流域梯級水電站周邊一定范圍內的光伏、風電就近接入水電《四川省“十四五”光伏、20216

站，利用水電站互補調節(jié)和其通道送出，提高送出通道利用率。四川能源局風電資源開發(fā)若干指導意規(guī)劃建設金沙江上游、金沙江下游、雅礱江流域、大渡河中上見》 游4個風光水一體化可再生能源綜合開發(fā)基地。20223國家能源局系規(guī)劃》 推動西南地區(qū)水電與風電、太陽能發(fā)電協同互補?！对颇鲜∪嗣裾“l(fā)關重點支持金沙江下游、瀾滄江中下游、紅河流域、金沙江中游、2022年3月云南省政府于加快光伏發(fā)電發(fā)展若干瀾滄江金沙江上游“風光水儲”和曲靖“風光火儲”等6個多政策措施的通知》 能互補基地，爭取3年時間全面開工并基本建成?！蛾P于開展全國主要流域依托主要流域水電開發(fā)，兼顧具有調節(jié)能力的火電，配套建設20223國家能源局可再生能源一體化規(guī)劃研一定規(guī)模的以風電和光伏為主的新能源發(fā)電項目，建設可再生綜合司

究工作有關事項的通知》能源一體化綜合開發(fā)基地，提升水風光開發(fā)規(guī)模、競爭力和發(fā)展質量。2023年4月國家能源局《2023年能源工作指導推動主要流域水風光一體化規(guī)劃，建設雅礱江、金沙江上游等意見》 流域水風光一體化示范基地。國家發(fā)改委、國家能源局、2010利潤比重處在61~94區(qū)間，2022年高達94。展望十四五期間，頭部水電公司均承諾了高分紅，如長江電力承諾每年現金分紅不低于當年凈利潤的70，華能水電和國投電力承諾每年現金分紅不低于當年可分配利潤的50，川投能源承諾每股派現不低于0.4元（含稅）。核電：機組核準穩(wěn)步推進，即將迎來密集投產期2024年8月發(fā)布的《中共中央國務院關于加快經濟社會發(fā)展全面綠色轉型的意2019542022-202510資料來源：圖9：我國歷年核電審批臺數資料來源：國務院常務會議，四代核電落地，核能利用三步走行至中場。2017120232024HTR-PM600S512027新能源：裝機容量有望持續(xù)增長，盈利有望實現合理水平國家政策推動非化石能源消費量提升，國務院發(fā)布的《2024-2025提出，2024年非化石能源消費占比達到18.9左右；2025年非化石能源消費占比達到20左右。中共中央、國務院發(fā)布的《關于加快經濟社會發(fā)展全面綠色轉型的意見》提出，到2030年，非化石能源消費比重提高到25左右。國家發(fā)改委、國家能源局等六部門聯合發(fā)布的《關于大力實施可再生能源替代行2025112030年全國可再生能源消費量達到15億噸標煤以上。隨著國家“雙碳”目標政策推進，能源結構轉型發(fā)展，未來非化石能源消費量占2024—執(zhí)行摘要預測到2060年非化石能源占一次能源消費的比重為85左右化石能源的占比為15左右，非化石能源將成為我國主要的能源供應方式。在未來非化石能源消費量持續(xù)增長的過程中，主要增量來自于核電、風電、光伏等一次電力能源裝機的容量的持續(xù)增長。長期來看，隨著新型電力系統(tǒng)建設推進和可再生能源消費量增加，新能源將逐步成為主體電源，新能源裝機容量及發(fā)電量規(guī)模將實現持續(xù)增長。目前新能源發(fā)電裝機容量占比超40，發(fā)電量持續(xù)增長。國家能源局數據顯示，202452068、8866618.045.2占全國發(fā)電裝機容量的比例分別為15.5526.48分別同比增加0.43、5.60pct，合計占比為42.03。20249916億千瓦時，同比增長16，占全國全社會用電量的比例為10.1；光伏發(fā)電量8341億千瓦時同比增長44占全國全社會用電量的比例為8.5光新能源發(fā)電量占全國全社會用電量的比例合計為18.6，完成國家“十四五”期間可再生能源電力非水電消納責任權重目標。圖10：國內風光新能源裝機容量及占比情況（萬千瓦）國家能源局，中電聯，圖11：國內新能源發(fā)電量及占比情況（億千瓦時）國家能源局，中電聯，資源與需求空間逆向分布以及新能源出力與用電負荷變化時間錯配，電價、消納問題引起市場擔憂。由于我國風光新能源資源分布與電力需求存在空間錯配，以及20242024表2：2024年以來國家支持新能源發(fā)展的政策梳理時間 發(fā)布部門 政策文件 具體內容總體要求：2024年，非化石能源消費占比達到18.9左右；2025年，非化石能源消費占比達到20左右。加大非化石能源開發(fā)力度。加快建設以沙漠、戈壁、荒漠為重點的大型風電光伏基地。合理有序開發(fā)海上風電，促進海洋能規(guī)《2024-2025年?；_發(fā)利用，推動分布式新能源開發(fā)利用。到2025年底，全國非化石能源發(fā)電量占比達到39左右。2024529日

國務院

節(jié)能降碳行動方提升可再生能源消納能加快建設大型風電光伏基地外送通道提升跨省跨區(qū)輸電能力加快配電網改造提升分布式新能案》 源承載力積極發(fā)展抽水蓄能新型儲能到2025年底全國抽水蓄能新型儲能裝機分別超過6200萬千瓦4000萬千瓦。資源條件較好地區(qū)的新能源利用率可降低至90度滯后地區(qū)要實行新上項目非化石能源消費承諾，“十四五”后兩年新上高耗能項目的非化石能源消費比例不得低于20，鼓勵地方結合實際提高比例要求。大規(guī)模高比例新能源外送攻堅行動2024725日 源局國家案（2024-2027能力的系統(tǒng)友好型新能源電站提高可靠出力水平新能源置信出力提升至10與電力協同項目統(tǒng)籌數數據局

年）》

202482日 局

年）》 工作重點：圍繞供電能力、抗災能力和承載能力提升，結合各地實際，重點推“四個一批”建設改造任務。2024年8月中共中央、《關于加快經濟加快產業(yè)結構綠色低碳轉型。大力推動鋼鐵、有色、石化、化工、建材、造紙、印染等行業(yè)綠色低碳轉型，推廣節(jié)能低碳和清11

國務院

社會發(fā)展全面綠潔生產技術裝備，推進工藝流程更新升級。色轉型的意見》大力發(fā)展非化石能源。加快西北風電光伏、西南水電、海上風電、沿海核電等清潔能源基地建設，積極發(fā)展分布式光伏、分散國家發(fā)改

式風電。到2030年，非化石能源消費比重提高到25左右。20301.211以上，203015以上?！蛾P于大力實施深入挖掘需求側資源調控潛力。積極拓寬需求響應主體范圍，加快構建需求響應資源庫。鼓勵具備充放電能力的需求響應主體2024年10委、國家能可再生能源替代參與電力市場。18

源局等六部門

行動的指導意見》

中國政府網，國家發(fā)改委，國家能源局，（發(fā)改價格〔2025〕136）》提出建立新能源可持續(xù)發(fā)展價格結算機制，區(qū)分存量項目和增量項目，保持存量項目政策銜接，穩(wěn)定增量項目6120256112表3：各地出臺136號文細則地區(qū)的情況地區(qū) 政策文件 具體內容新能源參與電力市場交易后，在市場外同步建立差價結算機制,對納入機制的電量,市場交易均價低于或高于機制電價的部分,由電網企業(yè)開展差價結算,差價費用納入系統(tǒng)運行費用,由全體用戶分攤（或分享)。2025年5310.3949/KWh（含稅）。單個項目機制電量上限參考外省新能源非市場化率，適度優(yōu)化；執(zhí)行期限按全生命山東 革實施方（征求意見稿）》

周期合理利用小時數剩余小時數執(zhí)行。202561降低全社會用能成本年競價申報充足率不低于125競價時按申報價格從低到高確定入選項目，機制電價原則上按入選項目最高報價確定（不高于競價上限）。25年6月121231202520251231《廣東新能源能源項目。增量項目可持2、競價電量規(guī)模：每年新增納入機制的電量規(guī)模由廣東省發(fā)改委、廣東省能源局確定，并在競價前予以公布。續(xù)發(fā)展價格結機制電量申報比例上限與存量項目機制電量比例銜接，且不高于90;對于競價周期內已成交的中長期交易電廣東 算機制競價規(guī)量、綠電電量，相應調減競價申報比例上限。則（征求意見3、競價機制：采用集中競價的方式開展競價交易。根據新能源項目的申報電量比例，按照近三年同類型歷史稿）》

小時數、項目容量計算新能源項目申報比例對應的電量絕對值。將電量絕對值按新能源項目報價從低到高進行排序，價格相同時，按照申報時間優(yōu)先方式確定排序，直至滿足競價總規(guī)模，競價總規(guī)模內的新能源項目全部成交，成交的最后一個項目申報比例全額成交。本次競價交易的所有入選項目機制電價按入選項目的最高報價確定，機制電量比例為申報的機制電量比例。未入選新能源項目可繼續(xù)參與后續(xù)競價交易。4、執(zhí)行期限：增量項目機制電價的執(zhí)行期限為海上風電項目14年，其他新能源項目12年，到期后不再執(zhí)行機制電價。增量項目參與競價成功后，未投產項目的執(zhí)行起始時間按照競價時申報的投產時間確定；已投產項目按照入選時間確定。202561202561100。2)已開展競爭性配置的海上風電項目，按照自治區(qū)現行政策執(zhí)行。3)存量集中式新能源項目(不含海上風電項目)納入機制電量規(guī)模由自治區(qū)發(fā)改委商自治區(qū)能源局按年確《廣西壯族自定，其中2025年電量已由2025年中長期合約保障，不再設置機制電量。420.7/兆瓦時，324/兆瓦時，海上風電項目按照自治區(qū)現行政策執(zhí)行。2020255廣西見稿）》、《廣間，按照兩者孰早原則確定機制電價執(zhí)行期限。：202561202520243365/8162026（征求意見稿）》

完成的，次年納入機制電量的規(guī)模適當增加。單個項目申請納入機制的電量的比例不超過80。增量項目機制電價：增量項目機制電價每年由自治區(qū)發(fā)改委會同省級電網企業(yè)、廣西電力交易中心，組織已12增量項目機制電價執(zhí)行期限：自治區(qū)發(fā)改委會同自治區(qū)能源局每年按照同類項目回收初始投資的平均期限確12各地發(fā)改委，燃氣：清潔能源轉型帶動消費量高增長，城燃順價持續(xù)推進2024提升。2024年我國天然氣表觀消費量4235億方，同比增長8.6，增速同比提高1.4pct，約占我國能源消費總量59.6億噸標準煤的9。國家發(fā)展改革委和國家能源局發(fā)布的《能源生產和消費革命戰(zhàn)略（2016-2030）2030源消費總量控制在60億噸標煤以內，天然氣占比達到15左右，以2024年數據203072202025-2030CAGR約為9.3。圖12：中國天然氣消費量國家統(tǒng)計局，海關總署，20236（203682號，明確要求各地縮短調價周期、簡化程序，并首次提出居民用氣價格原則上每12個月或氣源價格變動超4時啟動調整政策推動多地簡化居民燃氣調價程序建2023表4：部分地區(qū)城市燃氣居民用氣價格調整政策情況梳理省份 地市 文件 調整前價格 調整后價格內蒙古 呼和特重慶貴州 貴陽河北 石家甘肅 州陜西 安

內蒙古自治區(qū)發(fā)展和改革委員會關于調整居民和非居民用管道天然氣銷售價格的通知重慶市發(fā)展和改革委員會關于2023中心城區(qū)天然氣銷售價格的通知省發(fā)展改革委部署聯動調整居民用氣價格關于調整主城區(qū)居民用管道天然氣銷售價格的通知關于啟動居民用管道天然氣氣源采購和銷售價格上下游聯動機制的通知西安市發(fā)展和改革委員會關于聯動調整我市居民用管道天然氣終端銷售價格的通知銀川市發(fā)展和改革委員

居民銷售價格2.12元/立方米（2022年4月1日起）2.0392.2092.5592.089元。1.96（2021111）第一、二、三級階梯2.61/3.06/立方米、3.80元/立方米。2.78/立方米。低保戶、特困對象、深度困難職工家庭用氣2.58/立方米。用燃氣采暖爐獨立采暖用戶氣價，在政府規(guī)定采暖期內，執(zhí)行第一階梯價格。學校教學和學生生活、養(yǎng)老福利機構等特定202241梯銷售價格76元311元2.64/m32.46/m3。2.05/m3，2.463.08/m3。5

居民銷售價格2.252元/立方米居民天然氣一、二、三階梯最高銷售價格2.1962.3662.716執(zhí)行居民類用氣價格的學校、養(yǎng)老福利機2.246元。低保用戶和特困人員生活用氣最高銷售價格本次暫不作調整。2.76/立方米、3.21/立方米、3.95/立方米。1.居民用氣第一階梯價格調整為3.15元/立0.37/1.151.353.62/立方米、4.25/立方米。2.2.85/0.30/3.385/立方米。3.15/立方米。第一階梯銷售價格調整為每立方米2.02元；2.423.03元。執(zhí)行居民用氣價格的非居民用戶銷售價格在0.05每立方米2.07元。調整后居民用管道天然氣第一階梯銷售價格2.18元/m3，第二階梯2.62元/m3；第三階梯3.27元/m3。寧夏 銀

月8日至2021年10月31日） 居民用天然氣銷售價格：2.09元/m3普通居民用戶年用氣量216立方米以內（含）山東 濟

3.30216—360（含3.90360立方米4.80元。執(zhí)行居民氣價的學校、托幼園所、社區(qū)醫(yī)療機構、社會福利機構、城鄉(xiāng)社區(qū)居委會等非居民3.60（不包括采暖鍋爐用氣）。燃氣壁掛爐采暖用戶用氣價格每立方米3.30元。持有《城鄉(xiāng)居民最低生活保障證》或《濟南市2.70

普通居民用戶年第一階梯氣價調整為3.50元；第二階梯氣價調整為4.10元；第三階梯氣價調整為5.00元。3.80（不包括采暖鍋爐用氣）。3.50元。天津福建 福廣東 深

價格的通知知

元。（一）居民生活用氣。一檔用氣價格每立方米（下同）2.503.003.75（二2.403.003.75元。（三）執(zhí)行居民氣價的非居民用戶用氣價格2.53元。（四）農村“煤改氣”居民家庭冬季采暖用氣參照獨立采暖一檔用氣價格執(zhí)行，2.40（五）低保戶、特困戶等低收入家庭的居民用氣價格，繼續(xù)按居民用氣一檔氣價執(zhí)行，不執(zhí)行階梯氣價。福州市五城區(qū)居民生活用管道天然氣第一階梯3.16/立方米。城鄉(xiāng)低保對象、特困人員、享受國家定期撫恤補助的優(yōu)撫對象、“革命五老”等人員家庭，3.16/立方米執(zhí)行。3.10/立方米，第二檔價格為3.60元/立方米，第三檔價格為4.85/3.10/3.60/立方米，第三4.85/立方米。

（一2.79整至3.29元，三檔用氣價格調整至4.04元。（二2.693.29檔用氣價格調整至4.04元。（三執(zhí)行居民氣價的非居民用戶用氣價格調2.82（四農村“煤改氣”居民家庭冬季采暖用氣2.69元。（五150150福州市五城區(qū)居民生活用管道天然氣第一階梯銷售價格由現行3.16元/立方米調整為3.61元/立方米。各階梯氣價仍按1:1.2:1.5的比例相應調整。3.16/立方米執(zhí)行。居民：夏季第一檔價格為3.41元/立方米，第二檔價格為3.91元/立方米，第三檔價格為5.16/3.41/3.91/5.16/立方米。各地政府官網、水務行業(yè)進入成熟期，水價上調具備合理性與迫切性中國城市供水普及率&污水處理率均接近100我國供水行業(yè)是重要的民生工程，早在20世紀90年代供水行業(yè)就進入了高速發(fā)展期，現階段已步入成熟期。2023年我國城市供水總量687.56億噸，同比2022年增長1.95，城市供水普及率則增加0.04pct至99.432002年民營企業(yè)開始進入水務市場污水處理行業(yè)經歷了一段為期10年的快速擴張期（2000-2010），年復合增長率達到19。此后污水處理行業(yè)的產能增長趨勢亦逐漸放緩。2023651.872022年增長3.98，城市污水處理率增加0.58pct至98.69。圖中國城市供水量&普及率情況（萬噸，）圖中國城市污水處理量&普及率情（萬噸，） 《城鄉(xiāng)建設統(tǒng)計年鑒2023》， 《城鄉(xiāng)建設統(tǒng)計年鑒2023》，基礎設施建設相對完善，投資高峰期已過。伴隨我國城鎮(zhèn)化的進程，水務行業(yè)在20002023756.15/723.47/34.63+6/+7.51/-1.78。目前我國水務基礎設施已較為完善，2023年城市供水管網115.31200028.93344.26/10.38圖15：1978-2023中國城市供水/污水處理/雨水管道長度（單位：公里）《城鄉(xiāng)建設統(tǒng)計年鑒2023》，23CPI考核體系，程序繁瑣、阻力較大、調整周期較長，故長期以來我國水價處于很低水平。另一方面，供水企業(yè)成本面臨不斷增長的壓力，據估算自來水行業(yè)成本年均增速約3成本無法及時有效傳導致使水務企業(yè)盈利能力普遍不佳部分水務企業(yè)處于“低水價+虧損+財政補貼”的狀態(tài)。但在當前財政壓力加大背景下，通過財政補貼彌補供水企業(yè)虧損的模式難以持續(xù)，推動水價上調和理順價格機制具備合理性與迫切性。從政策層面看，20213202413201213面因素影響，城市供水成本已發(fā)生較大變化。20254292025612.55/立方米、3.82元/7.65/2.80/4.40/25/立方米。平均供水價格相1.18/年，努力實現調價幅度與居民、企業(yè)實際承受能力相匹配。20242092013表5：廣州自來水調價前后的價格對比用水類別調價前價格（元/立方米）調價后價格（元/立方米）漲幅（第一階梯1.982.55+28.8（第二階梯2.973.82+28.6（第三階梯3.967.65+93.2特種用水2025+25廣州市發(fā)改委，中證全指公用事業(yè)指數投資價值分析指數編制規(guī)則介紹201182布，中證全指公用事業(yè)指數從公用事業(yè)行業(yè)中選擇成交金額排名前90及累計總市值占比達行業(yè)內全部證券70以前的50只代表股票用于反映電力燃氣水務、環(huán)保等公用事業(yè)相關上市公司的整體市場表現。表6：中證全指公用事業(yè)指數基本信息及選樣方法指數名稱中證全指公用事業(yè)指數指數代碼000995.CSI發(fā)布日期2011年8月2日基點1000基日2004年12月31日選樣方法

50部證券成交金額排名后10的證券以及累積總市值占比達行業(yè)內全部證券70以后的證券剔除過程中優(yōu)先確保剩余證券數量不少于50只，將剩余證券作為相應行業(yè)指數的樣本。加權方式 自由流通市值加權，單個樣本權重上限不超過15，前五大樣本權重合計不超過60。指數樣本每半年調整一次，樣本調整實施時間分別為每年6月和12月的第二個星期五的下一交易定期調整

日。權重因子隨樣本定期調整而調整，調整時間與指數樣本定期調整實施時間相同。在下一個定期調整日前，權重因子一般固定不變。，聚焦公用事業(yè)行業(yè)龍頭，市值風格偏大盤2025529100-200200-500500-10001000-2000200016.4721.1715.1430.5116.71市值在500億規(guī)模以上的股票權重占比為62.36，超過50，中證全指公用事業(yè)指數整體以大市值2025529100-200200-500500-10001000-2000億2000億以上市值的股票數量分別為1819571只占比分別為36.00、38.00、10.00、14.00、2.00。圖16：中證全指公用事業(yè)行業(yè)指數成分股市值分布，配置行業(yè)領域以電力為主，水電、火電權重占比較大電力行業(yè)權重占比較高，火電、水電權重占比較大。2025529理、燃氣Ⅱ行業(yè)的股票權重分別為90.80、0.91、4.20、4.09。在電力行業(yè)中，水力發(fā)電、火力發(fā)電、核力發(fā)電、風力發(fā)電、電能綜合服務、光伏發(fā)電、熱力服務行業(yè)股票權重分別為28.07、26.63、12.55、11.10、6.83、4.12、1.49。圖中證全指公用事業(yè)指數成分股權重行業(yè)分布 圖中證全指公用事業(yè)指數成分股權重電力行業(yè)分布，注：圖中采用申萬二級行業(yè)分類

資料來源：業(yè)分類資料來源：，注：圖中采用申萬三級行持倉較為集中，以各細分電力行業(yè)龍頭公司為主截至2025年5月29日，中證全指公用事業(yè)行業(yè)指數前十大權重股占比合計為58.58，整體持倉集中度較高。從細分行業(yè)來看，中證全指公用事業(yè)行業(yè)指數前1783.77表7：中證全指公用事業(yè)指數前10權重股公司代碼公司名稱）申萬三級行業(yè)總市值(20250529，億元)600900.SH長江電力16.71水力發(fā)電7411.42601985.SH中