內(nèi)容目錄一、山東省：綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，工農(nóng)業(yè)強(qiáng)省+人口大省 7二、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能之基建“七網(wǎng)計(jì)劃確立中長期基建動(dòng)能，帶動(dòng)傳統(tǒng)基建升級、新基建金融需求 1貫穿短-中-長期 7、國家級戰(zhàn)略支撐二：山東省被定位為南北聯(lián)動(dòng)、東西陸海統(tǒng)籌，聯(lián)通東北亞和“一帶一路”的重要樞紐，帶動(dòng)大基建需求 、金融需求：2024年基建貸款增速反超四川和江蘇，25年重點(diǎn)項(xiàng)目規(guī)模繼續(xù)提升 三、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能之產(chǎn)業(yè)：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級新興產(chǎn)業(yè)崛起，新舊轉(zhuǎn)化釋放新動(dòng)能，有效承接基建 、國家級戰(zhàn)略支撐一：全國唯一國家級新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換試驗(yàn)區(qū)，帶動(dòng)傳統(tǒng)升級和新興經(jīng)濟(jì)雙向金融需求 10、國家級戰(zhàn)略支撐二：全國唯一綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展先行區(qū)，帶來兩高行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型、污水處理等綠色金融需求 資速三五痛后造業(yè)改技投提動(dòng)二產(chǎn)增速反超其他經(jīng)濟(jì)大省 、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能升級仍占主導(dǎo)，新興產(chǎn)業(yè)方興未艾，仍有較大發(fā)展空間 金融需求舊產(chǎn)不斷升級+新產(chǎn)持續(xù)崛起雙重任務(wù)帶來更大金融需求預(yù)計(jì)山東25E信貸增速能維持在四、下轄區(qū)域情況：濟(jì)青雙核+縣域經(jīng)濟(jì) 25經(jīng)濟(jì)實(shí)力：青島濟(jì)南總量大，東營菏澤增速高 26金融資源與競爭情況：核心城市高度集中、區(qū)域分化顯著 30財(cái)政實(shí)力與債務(wù)壓力：青島財(cái)政實(shí)力和債務(wù)壓力雙高 314.4縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá) 34五、城投風(fēng)險(xiǎn)情況及化債進(jìn)展：風(fēng)險(xiǎn)集中在個(gè)別區(qū)縣，化債以來信用環(huán)境改善 35盤點(diǎn)：山東省城投平臺現(xiàn)狀 36探源：新舊動(dòng)能切換下山東省債務(wù)問題的來龍去脈 41舊動(dòng)能淘汰：經(jīng)濟(jì)增速下行，民企出清 42新動(dòng)能發(fā)展：債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，非標(biāo)壓力凸顯 44拆解：山東省債務(wù)問題的壓力點(diǎn) 46進(jìn)展：化債以來山東省債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有哪些變化 49政策措施 49化債成效 50六、區(qū)域銀行資產(chǎn)端增速與結(jié)構(gòu)：齊魯、青銀信貸維持高增，全省市占率持續(xù)提升，批零+制造業(yè)接棒政信 53、整體信貸增速與市占率：齊魯、青銀信貸維持高增，全省市占率持續(xù)提升53區(qū)域分布齊魯青銀分別在省會(huì)和膠東經(jīng)濟(jì)圈優(yōu)勢明顯青銀25年初實(shí)現(xiàn)全省覆蓋，齊魯還剩兩市 信貸結(jié)構(gòu)政信類增速下降批零+制造業(yè)合計(jì)貢獻(xiàn)占比提升承接基建動(dòng)能 七、區(qū)域銀行資產(chǎn)質(zhì)量：存量化解，增量可控 63請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分齊魯銀行：不良認(rèn)定嚴(yán)格，存量包袱出清 64請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分青島銀行關(guān)注類占比低不良生成壓力較小對公持續(xù)改善零售壓力可控 八、投資建議 69圖表目錄山東省各項(xiàng)綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)位居前列 7“十大擴(kuò)需求”行動(dòng)計(jì)劃之一——基礎(chǔ)設(shè)施“七網(wǎng)”行動(dòng)計(jì)劃 8國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃中涉及山東半島的重要規(guī)劃 92024年山東基礎(chǔ)設(shè)施貸款增速超過江蘇和四川 9圖表5：山東政府工作報(bào)告2025年重點(diǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)達(dá)效目標(biāo)和完成投資額目標(biāo)均高于2024年 10山東三大類基建項(xiàng)目計(jì)劃投資額（億元） 10：04年4《強(qiáng)業(yè)”動(dòng)劃04-205》 1山東省傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、降碳市場廣闊 122024年12月《關(guān)于推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的實(shí)施方案》 山東制造業(yè)投資增速高于江浙 14山東制造業(yè)增加值增速高于江浙 14山東裝備制造業(yè)增加值增速實(shí)現(xiàn)反超 15山東高技術(shù)制造業(yè)增加值增速高于江浙 15山東技改投資占工業(yè)投資超過50%，增速超過全國增速2個(gè)點(diǎn) 15：舊能清統(tǒng)級+興起東業(yè)加增實(shí)對他經(jīng)濟(jì)大省的逆轉(zhuǎn) 山東第二產(chǎn)業(yè)增加值增速實(shí)現(xiàn)對其他經(jīng)濟(jì)大省的逆轉(zhuǎn) 172023山東前十五大產(chǎn)業(yè)利潤總額比重較2013年變化 182023山東各產(chǎn)業(yè)利潤總額前15產(chǎn)業(yè)占比 182013山東各產(chǎn)業(yè)利潤總額前15產(chǎn)業(yè)占比 18江浙粵各產(chǎn)業(yè)利潤總額前15產(chǎn)業(yè)占比（2023年） 19六大經(jīng)濟(jì)大省國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)集群分布情況——山東位列第一 20國家先進(jìn)制造業(yè)集群省區(qū)分布——山東位列第一梯隊(duì)（個(gè)） 202024年山東國家級制造業(yè)單項(xiàng)冠軍數(shù)量全國第一（個(gè)） 212024年山東國家級專精特新“小巨人”位列第四（個(gè)） 21過去五年山東省信貸增速較快且較為穩(wěn)定，24年經(jīng)濟(jì)大省中僅次于四川、江蘇 22山東綠色貸款在全國份額逐年提升 23山東綠色貸款增速持續(xù)高于全國增速 23山東2024年綠色貸款增速高于江浙 23山東省500萬元以上技改投資項(xiàng)目目標(biāo)數(shù)量(萬個(gè)） 24山東技改投資占工業(yè)投資超過50%，增速超過全國增速2個(gè)點(diǎn) 24近三年山東信貸增速高于固定資產(chǎn)投資完成額增速在6個(gè)點(diǎn)左右 25山東省三大經(jīng)濟(jì)圈 25山東省三大經(jīng)濟(jì)圈主要目標(biāo) 26山東省各地市經(jīng)濟(jì)總量與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（2023） 27山東省各地市產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃 28山東省各地市上市公司數(shù)量及市值（2024） 29山東省國家級園區(qū)概覽 30山東省各地市金融資源與競爭情況（2023） 31山東省各地市財(cái)政概況（2023） 32山東省各地市債務(wù)概況（2023） 33請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2023年山東省各地市綜合財(cái)力與負(fù)債率對比 33請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2023年山東省各地市綜合財(cái)力與債務(wù)率對比 342023年山東省各地市綜合財(cái)力與寬口徑債務(wù)率對比 34全國縣域經(jīng)濟(jì)綜合競爭力百強(qiáng) 35全國縣域經(jīng)濟(jì)投資競爭力百強(qiáng) 35山東省縣域經(jīng)濟(jì)兼具規(guī)模與增速 35山東省發(fā)債平臺數(shù)量占平臺總數(shù)比重較信用利差為1Q25末情況） 全國范圍內(nèi)山東省財(cái)政與債務(wù)情況（2023） 37全國范圍內(nèi)山東省城投債結(jié)構(gòu)情況（2024） 38山東省各地市城投債結(jié)構(gòu)情況（2024） 39山東省信用利差及變動(dòng)情況（截至2025年2月末） 40山東省各地市信用利差走勢 41山東省與浙江省信用利差對比（單位：BP） 41山東經(jīng)濟(jì)增速與全國經(jīng)濟(jì)增速對比 422017~2019，山東上市民營企業(yè)利潤增速回落 432019年山東民企債券違約金額大幅增加（億元） 432018年地區(qū)生產(chǎn)總值核減金額（億元） 442018年地區(qū)生產(chǎn)總值核減幅度 44山東省2014年以來城投債券有息債務(wù)規(guī)模 45山東省規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下滑 452022年以來山東省土地出讓收入下滑 45山東省非標(biāo)違約次數(shù) 46山東省票據(jù)逾期次數(shù)與金額 46最近2年山東省定融違約次數(shù)明顯高于其他省份 46山東省下轄地市非標(biāo)違約情況（2020~2024） 47山東省下轄地市票據(jù)違約情況（2020~2024） 47同級別相比，濰坊市債務(wù)規(guī)模為中等水平 47同級別相比，濰坊市債務(wù)率為較低水平 472022年末，寒亭、奎文、高密寬口徑債務(wù)率較高 48寒亭、高密信用利差顯著高于濰坊整體（BP） 48同級別相比，青島市債務(wù)規(guī)模相對較大 48同級別相比，青島市債務(wù)率相對較高 482022年末，李滄寬口徑債務(wù)率較高 49李滄信用利差顯著高于青島整體（BP） 49山東獲得的本輪隱債置換特殊再融資債的額度較大（億元） 492024年山東省化債措施 50山東省債務(wù)率控制良好 51山東城投債期限結(jié)構(gòu)改善 52山東城投債主體評級結(jié)構(gòu)改善 52一攬子化債政策以來山東省信用利差收窄（BP） 52濰坊寒亭區(qū)信用利差收窄 53濰坊高密市信用利差收窄 53青島李滄市信用利差收窄 53齊魯銀行、青島銀行貸款增速長期維持雙位數(shù) 54齊魯銀行、青島銀行山東省市占率持續(xù)提升 54齊魯銀行貸款市占率情況(按區(qū)域） 55齊魯銀行各分行貸款占全行比重(按區(qū)域） 55齊魯銀行市占率情況 56青島銀行貸款市占率情況（按區(qū)域） 57青島銀行各分行貸款占全行比重（按區(qū)域） 57請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分青島銀行市占率情況 58請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分齊魯銀行新增及存量貸款結(jié)構(gòu)變化 60齊魯銀行各行業(yè)信貸同比增速 61青島銀行新增及存量貸款結(jié)構(gòu)變化 62青島銀行新增及存量貸款結(jié)構(gòu)變化 63山東省銀行業(yè)不良貸款呈現(xiàn)額率雙降態(tài)勢 64齊魯銀行逾期占比不良在上市銀行中較為領(lǐng)先（2024） 64齊魯銀行逾期90天以上占比不良在上市銀行中較為領(lǐng)先（2024） 65齊魯銀行逾期占比不良持續(xù)低于上市城商行 65齊魯銀行逾期90天以上占比不良持續(xù)低于上市城商行 65齊魯銀行不良貸款核銷金額（百萬元） 66齊魯銀行資產(chǎn)質(zhì)量綜合指標(biāo) 66齊魯銀行細(xì)分行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量 67青島銀行不良+關(guān)注貸款占比處于上市銀行較好水平（2024） 68青島銀行不良生成率處于上市銀行較好水平（2024） 68青島銀行資產(chǎn)質(zhì)量綜合指標(biāo) 69青島銀行細(xì)分行業(yè)信貸資產(chǎn)質(zhì)量 69一、山東省：綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，工農(nóng)業(yè)強(qiáng)省+人口大省GDP（1）GDP2024GDP5.7%，前六大經(jīng)濟(jì)大省中僅次于江蘇，總量穩(wěn)居全國（2）6.6%8.3%，位列經(jīng)濟(jì)大省首位，工業(yè)動(dòng)能強(qiáng)勁。作為傳統(tǒng)工業(yè)大省和制41207197666603（3）農(nóng)業(yè)強(qiáng)?。?024年,12832.3億元，按3.9%31.2萬億元以上，農(nóng)業(yè)大省地位進(jìn)一步穩(wěn)固。另外，海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，2024年，全省10006521%。海洋牧場建設(shè)走在全國前列，建成全國首個(gè)海洋牧場觀測網(wǎng)，國7138%3.3%7.1%，與全國平均水平一致。圖表1：山東省各項(xiàng)綜合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)位居前列來源：wind，貫穿短-中-長期20182022和2030是關(guān)鍵收官年，帶來傳統(tǒng)基建升級、智慧新基建等大基建需求。20226請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分流網(wǎng)、新型基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)、城市市政公用設(shè)施網(wǎng)、綜合立體交通網(wǎng)、現(xiàn)2022年、2025年和中長期重點(diǎn)項(xiàng)目清單，并注重持續(xù)完善，建立健全項(xiàng)目動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，對迭代升級較快的新型基礎(chǔ)設(shè)施等，立足“十四五”穩(wěn)妥布局了請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分一批賦能能力強(qiáng)、帶動(dòng)效應(yīng)好的基礎(chǔ)設(shè)施。并充分發(fā)揮財(cái)政資金撬動(dòng)作用，利用市場化手段擴(kuò)大融資渠道，吸引央企國企、民營企業(yè)和社20244（2024—2025年2025年目標(biāo)進(jìn)一步明確。圖表2：“十大擴(kuò)需求”行動(dòng)計(jì)劃之一——基礎(chǔ)設(shè)施“七網(wǎng)”行動(dòng)計(jì)劃來源：山東省政府，交通類基建占據(jù)三大基建（交通、能源、水利）需求的主要構(gòu)成部分，也是“七網(wǎng)”計(jì)劃的第一大內(nèi)容，有效拉動(dòng)大基建投資和需求。2023年國務(wù)院批復(fù)的國土空間規(guī)路”的重要樞紐，是我國北方地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略支點(diǎn)和重要的工業(yè)基地。（1）在國家綜合立體交通網(wǎng)主骨架布局中，濟(jì)南、青島位于6條主軸其中的京津冀－長三角主軸（在0個(gè)左右的國際性綜合交通樞紐城市布局中，青島位列其中。（3）在國際樞紐海港布局中，青島港位列其中。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表3：國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃中涉及山東半島的重要規(guī)劃來源：中國政府網(wǎng)，年重點(diǎn)項(xiàng)目規(guī)模繼續(xù)提升24年山東基礎(chǔ)設(shè)施貸款增速已超過四山東、四川、江蘇三省基礎(chǔ)設(shè)施貸款增速相比來看，2022202414.1%、13.14%、12.3%、8.9%。來源：wind，2025年重點(diǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)達(dá)效目標(biāo)和新增產(chǎn)值目標(biāo)均高于2024從年目標(biāo)重點(diǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)達(dá)效為3900個(gè)，超過2024年的2600個(gè)；新增產(chǎn)值目標(biāo)5000億，也略超2024年。20252024年來源：山東省政府，2024年山東省交22億、2140億、74823年翻番。2025年政府工作報(bào)告未提及能源相關(guān)具體規(guī)模，交通、水利分別為25008002025）來源：山東省政府，三、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能之產(chǎn)業(yè)：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級+新興產(chǎn)業(yè)崛起，新舊轉(zhuǎn)化釋放新動(dòng)能，有效承接基建請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分山東省是全國唯一以“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”為主題的國家級綜合試驗(yàn)區(qū)，具2025是技改升級三年計(jì)劃收官之年。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分（1）20181此為全國唯一以新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換為主題的區(qū)域戰(zhàn)（2023-20252024年進(jìn)一步提出《工業(yè)技改提級行動(dòng)計(jì)劃（2024—2025年明20251052%以上、高端50%左右，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入6%6%以上，占工業(yè)投資比重穩(wěn)50%5001萬個(gè)左右。（3）20244（2024-2025年山東省文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、精品旅游產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代輕工紡織產(chǎn)業(yè)。04404-20》來源：山東省政府，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分（）魯中、魯西南地區(qū)：傳統(tǒng)工（2）青島及周邊：藍(lán)色、綠色金融政策和地域優(yōu)（3）魯北:省化工產(chǎn)業(yè)聚集地，配套相對集（4）煙、威地區(qū)：海上風(fēng)電行業(yè)聚集地，運(yùn)用碳減排支持工具和碳減排政策補(bǔ)貼進(jìn)行金融支撐。圖表8：山東省傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、降碳市場廣闊來源：山東省政府，山東省是中央指定的全國唯一綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展先行區(qū)，帶來兩高行20228年山東省印發(fā)《山東省建設(shè)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展先行區(qū)三年行動(dòng)（2023-2025年聚焦深化動(dòng)能轉(zhuǎn)換、綠色低碳轉(zhuǎn)型、工業(yè)化數(shù)字化深明確2025GDPGDP2024年進(jìn)一步印發(fā)《綠色低碳轉(zhuǎn)型行動(dòng)計(jì)劃（2024—2025年2024年12月提出《關(guān)于推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的202714請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2027%0050701000請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分（赤泥除外綜合利用率達(dá)到90%以上。圖表9：2024年12月《關(guān)于推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的實(shí)施方案》來源：山東省政府，產(chǎn)增速反超其他經(jīng)濟(jì)大省“十三五”期間，舊產(chǎn)能出清，山東經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛期。2018-2019兩年1500多家，化工園區(qū)從199852.6%，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分“十四五”期間，山東制造業(yè)、技改、高技術(shù)投資提速，拉動(dòng)二產(chǎn)增加值增速反超其他經(jīng)濟(jì)大省。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分制造業(yè)：山東制造業(yè)投資增速高于江浙和全國平均，帶動(dòng)制造業(yè)增加值20245.9/7.8/11.820249%，2.9/1.6個(gè)百分點(diǎn)（2024年度數(shù)據(jù)未披露，20231個(gè)百分點(diǎn)。裝備制造業(yè)：山東裝備制造業(yè)增加值增速高于江蘇和全國平均，與浙江山東24年裝備制造業(yè)增加值增速%1.3個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)制造業(yè)：山東高技術(shù)制造業(yè)增加值增速高于江浙和全國平均。山202411.9%，高出全國、江蘇、浙江分別3/2.8/3.6個(gè)百分點(diǎn)。50%，對全部投資增長22024年山東省工業(yè)技改投資10%6.72個(gè)8（H4數(shù)據(jù)6（24年-5月數(shù)據(jù)，20241020.0%，合計(jì)拉動(dòng)工業(yè)技改投資增4.4個(gè)百分點(diǎn)；其中，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)，儀器儀表制造業(yè)，40.8%45.4%32.2%；采礦24.3%13.6%，1.1、1.0個(gè)百分點(diǎn)。浙 浙來源：wind， 來源：wind，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分超 浙來源：wind， 來源：wind，2來源：wind，山東省統(tǒng)計(jì)局，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分來源：wind，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表16：山東第二產(chǎn)業(yè)增加值增速實(shí)現(xiàn)對其他經(jīng)濟(jì)大省的逆轉(zhuǎn)來源：wind，空間10年山東產(chǎn)業(yè)規(guī)上利潤總額前15一是傳統(tǒng)產(chǎn)仍占主導(dǎo)，產(chǎn)能逐步升級?；ぁ⒚禾?、有色產(chǎn)業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能升級，20231/3/4名，且占全部規(guī)101.4/3.5/2.2個(gè)百分點(diǎn)。2023年醫(yī)藥制造2/5103/1.2個(gè)百分點(diǎn)。相較江蘇、浙江、廣東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，山東產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更為傳統(tǒng)。利潤總額前三占比來看，江蘇為電氣機(jī)械及器材、通信計(jì)算機(jī)、通用設(shè)備，浙江為電氣機(jī)械及器材、通用設(shè)備、通信計(jì)算機(jī)，廣東則為通信計(jì)算機(jī)、電氣機(jī)械及器材、專用設(shè)備。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2013來源：wind，1515 來源：wind， 來源：wind，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分15）來源：wind，7空間新興產(chǎn)業(yè)集群：山東省擁有7個(gè)國家級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，數(shù)量位居全國第一，其中青島、淄博、煙臺各占2席，濟(jì)南1席。黨的二信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色2466個(gè)國家級戰(zhàn)略7個(gè)國家級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群領(lǐng)跑全國，分別是：青島市軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)集群、青島市節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群、市信息技術(shù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群、煙臺市先進(jìn)結(jié)構(gòu)材料產(chǎn)業(yè)集群、煙臺材料產(chǎn)業(yè)集群、臨沂市生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群。國家先進(jìn)制造業(yè)集群：山東省擁有6個(gè)國家先進(jìn)制造業(yè)集群，僅次于江蘇、浙江和廣東，其中青島4席、濰坊2席。分別是山東青煙威（青島牽頭能家電集群、青島市軌道交通裝備集群、濰坊市動(dòng)力裝備集群、濰臨日智能農(nóng)機(jī)裝備集群。圖表21：六大經(jīng)濟(jì)大省國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)集群分布情況——山東位列第一來源：青島市經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)，）來源：中國政府網(wǎng)，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分山東國家級制造業(yè)單項(xiàng)冠軍數(shù)量全國第一，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)位列第四。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分制造業(yè)單項(xiàng)冠軍：多數(shù)企業(yè)都是大型企業(yè)甚至鏈主企業(yè)，山東由于其良好的制造業(yè)基礎(chǔ)和近年來對于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的大力推動(dòng)，培育出了許多有堅(jiān)固護(hù)城河的行業(yè)龍頭企業(yè)。（電力裝備、農(nóng)機(jī)裝備、新材料、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械）有入選偏好，山東整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對更為傳統(tǒng)，還有進(jìn)步空間。）

）請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 來源：工信部， 來源：工信部，、金融需求：舊產(chǎn)不斷升級+新產(chǎn)持續(xù)崛起，雙重任務(wù)帶來更大金融需求，預(yù)25E信貸增速能維持在8%-11%本小節(jié)核心觀點(diǎn)：過去五年山東信貸增速較高且平穩(wěn)，1Q25信貸增速9.7%2.7個(gè)點(diǎn)，在樣本經(jīng)濟(jì)大省/市（四川、江蘇、上海、25E。（1）過去五年山東信貸增速較高且平穩(wěn)，1Q25增速9.7%，經(jīng)濟(jì)大省中僅次于川、蘇“十四五”期間，相較其他經(jīng)濟(jì)大省，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的技改、綠色金融等需求更為旺盛，相關(guān)信貸增速更快且占全國份額比重逐年提升。基于此，過去五年山東信貸增速較高且平穩(wěn)，1Q25信貸增速9.7%2.7/（山東、浙江、重慶、北京、廣東）中，增速僅次于四川、江蘇。2024/圖表25：過去五年山東省信貸增速較快且較為穩(wěn)定，24年經(jīng)濟(jì)大省中僅次于四川、江蘇來源：wind，

25年綠色貸款規(guī)?；蜻_(dá)2.8萬億2024年山東省綠色貸款規(guī)模2.230%15.7/6.8/9.2/8.4個(gè)點(diǎn)。山東2024年綠色貸款增速高于江浙。30.1%，江浙分25.2%25.7%。山東省綠色貸款規(guī)模占全國綠色貸款比重、占省內(nèi)總貸款比重均逐20215%提升20246%20217.2%提升到2024年的14.6%。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2525%，2.8萬億。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分升 速來源：wind， 來源：wind，圖表28：山東2024年綠色貸款增速高于江浙來源：wind，（3）25E技改投資增速仍能維8%-10%，帶動(dòng)工業(yè)總投資超1萬億山東省2025持8%-10%：據(jù)山東省歷屆政府報(bào)告披露，山東省持續(xù)推進(jìn)“萬項(xiàng)技-5年0萬元以上技改投資項(xiàng)目目標(biāo)數(shù)量分別為1.3/1.25/1.2/1.225年大型技改投資項(xiàng)目目標(biāo)投資數(shù)量并2023-20249.4%10%，258%-10%20255000202444182024年全年技改總投資額在46008%-10%增速測算25年技改總投資額在4968-5060億之間。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2025年工業(yè)總投資額在12025年山東50%以上，因此工業(yè)總投資1萬億以上。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分500）來源：山東省政府，2來源：wind，山東省統(tǒng)計(jì)局，

（4）預(yù)計(jì)山東省25E信貸增速區(qū)間在8%-11%，技改、綠色、高技術(shù)相關(guān)信貸仍能維持高增6%左右。2017年以來，山東信貸增速開始高于固定資產(chǎn)投資完成額增速，近三年差額比較穩(wěn)6個(gè)點(diǎn)左右。技改投資占固投總投資在7%左右，預(yù)測25E山東固投完成額增速在5%。2023-2024技改投資規(guī)模分別占固定資產(chǎn)投資完成額規(guī)6.6%7%0.4個(gè)點(diǎn)。由于地產(chǎn)、建筑等不20257.3%和7.5%25E5000億左右，則整體6.86.75%和2%。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分8%-11%。若固定資產(chǎn)總投資增速分別達(dá)2%8%請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分6來源：wind，四、下轄區(qū)域情況：濟(jì)青雙核+縣域經(jīng)濟(jì)16省會(huì)經(jīng)（2）膠東經(jīng)濟(jì)圈，以青島為核心，另3）魯南經(jīng)濟(jì)圈，包含濟(jì)寧、臨沂、棗莊以及菏澤，以魯南高鐵（日東高速）為依托，構(gòu)建“一軸帶動(dòng)、兩區(qū)引領(lǐng)、三帶協(xié)同、四廊支撐”發(fā)展布局。圖表32：山東省三大經(jīng)濟(jì)圈來源：上海證券報(bào)，圖表33：山東省三大經(jīng)濟(jì)圈主要目標(biāo)來源：山東省政府網(wǎng)站、經(jīng)濟(jì)實(shí)力：青島濟(jì)南總量大，東營菏澤增速高GDP萬億以上城市，分別為15973.213005.810266.1GDP7000億到1000050007000億之間的地市為臨沂和濟(jì)30005000威海、泰安和濱州。GDP3000億以下的地市為聊城、日照和棗莊，其2023GDP2276.2億元。從經(jīng)濟(jì)增速來看，2023GDP增速差距有所縮小，各市均在%到%GDP增速%%。有2GDP5.5%5%。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，一產(chǎn)看聊城，二產(chǎn)看東淄，三產(chǎn)看濟(jì)青。三個(gè)產(chǎn)業(yè)中，50%，東營第三產(chǎn)業(yè)短板明顯。在新舊動(dòng)能切換背景下，山東省開啟了“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”的轉(zhuǎn)型之路，近五年山東省一直保持“三二一”的產(chǎn)升高。2023年山東省第三產(chǎn)業(yè)占比排名第一的為青島，第三產(chǎn)業(yè)占比為63.4%62.8%。排名靠后的為淄博與聊城，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2個(gè)城市第二產(chǎn)業(yè)占比均超過第三產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)型壓力較大；其中淄博第三產(chǎn)業(yè)占比為47.1%，東營第三產(chǎn)業(yè)占比為38%。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分來源：企業(yè)預(yù)警通、從產(chǎn)業(yè)布局看，山東各地市圍繞省級產(chǎn)業(yè)規(guī)劃制定了相應(yīng)規(guī)劃，青島、棗圖表35：山東省各地市產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃來源：企業(yè)預(yù)警通、從上市公司數(shù)量及市值上看50家以上的有685351家上市公司。淄博與濰坊30在3到11家不等，其中菏澤市上市公司數(shù)量最少，共2家。從上市公司總請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分8407.678000億元以上。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分來源：企業(yè)預(yù)警通、注：市值為截至2025年2月底情況。從產(chǎn)業(yè)園區(qū)方面28圖表37：山東省國家級園區(qū)概覽來源：企業(yè)預(yù)警通、金融資源與競爭情況：核心城市高度集中、區(qū)域分化顯著山東省金融資源呈現(xiàn)“核心城市高度集中、區(qū)域分化顯著”的特征，青島、空間廣闊。（2.80萬億元（2.71萬億元億元（3315.38億元萬億元、濟(jì)南（2.88萬億元）居全省前二，企業(yè)融（3779.6億元（2690.5億元貸款規(guī)模墊底，、濟(jì)南（03）01616）與菏澤（0.64）0.65，資金閑置問題突出。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分從人均金融資源分布來看，人均存款：濟(jì)南（29.6萬元、東營（27.3萬元）居全省前二；棗莊（8.7萬元、菏澤（8.2萬元）人均存款不足50%，居民財(cái)富積累薄弱。人均貸款：濟(jì)南（30.46萬元、請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分青島（29.07萬元）領(lǐng)先，反映投資需求旺盛；菏澤（5.3萬元、聊城（6.5萬元）人均貸款偏低，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道受限。網(wǎng)點(diǎn)密度：東營（27.43個(gè)/十萬人（18.87個(gè)/十萬人（9.02個(gè)/十萬人、棗莊（10.95個(gè)/十萬人）網(wǎng)點(diǎn)覆蓋不足。來源：企業(yè)預(yù)警通、財(cái)政實(shí)力與債務(wù)壓力：青島財(cái)政實(shí)力和債務(wù)壓力雙高山東省財(cái)政實(shí)力呈現(xiàn)“核心城市自給率高、魯西南依賴轉(zhuǎn)移支付”的顯著分化，青島、濟(jì)南財(cái)政自給率超75%，而菏澤、德州財(cái)政自給率不足50%，疊加債務(wù)率較高，區(qū)域財(cái)政壓力較大。（一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入+轉(zhuǎn)移性收入來2000億元，2237.842234.551000億到20001553.93億元、1550.64億元、1426.21億元、1356.351317.42億元。77%以上，體現(xiàn)強(qiáng)自主造血能力。.6%、棗莊（64.15%）稅收占比偏低，非稅收入依賴度高。（一般公共預(yù)算收入/一般公共預(yù)算支出財(cái)政自給率70%77.84%77.7%、74.56%71.83%70.73%50%40.2%、43.1%、45.7%48.4%。不過，關(guān)于財(cái)政自給率的分的財(cái)政自給率位列全省前位，但需注意到其地方綜合財(cái)力規(guī)模請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分（2023426億元）在全省處于最低水平，這一特殊財(cái)政結(jié)構(gòu)使得維度觀察，財(cái)政自給率指標(biāo)在濟(jì)南（77%、青島（784%）等主要請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分3%（.7%來源：企業(yè)預(yù)警通、債務(wù)壓力方面：（城投有息債務(wù)余13733.043620.01億元）債務(wù)規(guī)模占全?。?75.44%）險(xiǎn)區(qū)域：東營：債務(wù)率252%（全省最高，償債壓力較大；濱州：負(fù)債率294債務(wù)率0.5%、棗莊（102.87%）債務(wù)率相對較低。從債務(wù)規(guī)模來看，2023年地方政府債務(wù)余額排名靠前的城市分別為青3620.013180.432359.332099.11800億元。從城投債余額來看，青島遙遙領(lǐng)先，城投債余額為4174.19億元，其次為濟(jì)南和濰坊，分別億元。從城投有息債務(wù)來看，排名第一的仍為13733.047487.033544.352200億元以下。（地方政府債務(wù)余額/地方綜合財(cái)力山東100%150%，分別212.52%161.76%151.83%（地方政府債務(wù)余額/GDP）來看，濱州、聊城和棗莊負(fù)債率較高，分別為42.94%、38.71%和34.74%；煙臺、東營和青島負(fù)債率較低，分別為20.45%、22.19%和26%。從寬口徑債務(wù)率（地方政府債務(wù)余額+城投有息債務(wù)合計(jì)）/請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分地方綜合財(cái)力775.44%，其次為濟(jì)請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分477.39%164.96%、185.49%189.54%。來源：企業(yè)預(yù)警通、將各城市收入與債務(wù)情況綜合考察：通過綜合財(cái)力和負(fù)債率對比可以看出于25%，相反，濱州、聊城和棗莊財(cái)政實(shí)力較低，負(fù)債率偏高。通過綜合財(cái)而圖表41：2023年山東省各地市綜合財(cái)力與負(fù)債率對比來源：企業(yè)預(yù)警通、圖表42：2023年山東省各地市綜合財(cái)力與債務(wù)率對比來源：企業(yè)預(yù)警通、圖表43：2023年山東省各地市綜合財(cái)力與寬口徑債務(wù)率對比來源：企業(yè)預(yù)警通、縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)從山東省地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)來看，山東省有著發(fā)達(dá)的縣域經(jīng)濟(jì)，總體水2023GDP（剔除縣級市）1.8萬億%24年上榜縣域經(jīng)濟(jì)綜合競爭力百強(qiáng)榜1532023年20251000億元以上的縣（市、區(qū)）達(dá)到30個(gè)、700億元以上的達(dá)到50個(gè)。在探索性舉措方面，山東聚焦產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，提出分批開展中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)集群數(shù)字化轉(zhuǎn)型，分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分+請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分（強(qiáng) 強(qiáng)來源：稷夏智庫、《中國縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》、 來源：稷夏智庫、《中國縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》、圖表46：山東省縣域經(jīng)濟(jì)兼具規(guī)模與增速來源：企業(yè)預(yù)警通、五、城投風(fēng)險(xiǎn)情況及化債進(jìn)展：風(fēng)險(xiǎn)集中在個(gè)別區(qū)縣，化債以來信用環(huán)境改善結(jié)論：請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分（，并未向地市級和全省蔓延。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分盤點(diǎn)：山東省城投平臺現(xiàn)狀山東省發(fā)債平臺數(shù)量占平臺總數(shù)比重較高，發(fā)債平臺對區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)情況的代31個(gè)省級行3位，同時(shí)我們測算山東省發(fā)債平臺貸款余額占當(dāng)?shù)卣?8%，因此發(fā)債平臺對山東區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)情況的代表性較1Q25）來源：企業(yè)預(yù)警通、（地方政府債務(wù)余額/綜合財(cái)力和地方政府負(fù)債（地方政府債務(wù)余額分別為137和30在全國（不含中國臺灣）22（債務(wù)負(fù)擔(dān)由高到低排名。寬口徑來看：寬口徑地方政府債務(wù)率（地方政府債務(wù)余額+城投平臺有息債務(wù)）/地方政府綜合財(cái)力）和寬口徑地方政府負(fù)債率（地方政府債務(wù)余額+城投平臺有息債務(wù)分別為365和80在全（不含中國臺灣分1914（債務(wù)負(fù)擔(dān)由高到低排名。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分來源：WIND、山東省城投債務(wù)結(jié)構(gòu)：從剩余期限來看，山東省一年內(nèi)到期的存量債規(guī)模占28.1在全國范圍內(nèi)排名第14名剩余期限大于3年的占40.5在全國8從主體評級來看，（AAAAA+）占84.3在全國范圍內(nèi)排名相對居中信用風(fēng)險(xiǎn)尚可從行政層級來看，區(qū)縣級城投債發(fā)行規(guī)模占43.2，在全國范圍內(nèi)排名第6名。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分來源：企業(yè)預(yù)警通、從山東省各地級市來看：按行政層級來看，青島市、濟(jì)寧市、威海市存量債中區(qū)縣級城投債占據(jù)主導(dǎo)威海市與棗莊市區(qū)縣級城投債占比也超過50。按主體評級來看濟(jì)南市AAA級城投債存量規(guī)模占比高占比84.5按剩余期限來看臨沂市與泰安市一年內(nèi)到期的存量債占比32.1其余地級市均低于30，青島市和棗莊市一年內(nèi)到期的存量債占比也較高，為28.5，全省平均短債占比達(dá)為25.5，償債壓力較以往有所緩解。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分來源：企業(yè)預(yù)警通、從全國范圍內(nèi)看，山東省信用利差仍處相對較高水平，近三年變動(dòng)幅度總體處全國平均水平。202522687BP，居全969BP77BP106BP，均仍請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分20252）請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分來源：企業(yè)預(yù)警通、從山東省各地級市信用利差情況來看，圖表52：山東省各地市信用利差走勢來源：企業(yè)預(yù)警通、探源：新舊動(dòng)能切換下山東省債務(wù)問題的來龍去脈20161201820192020202120232024年以來，浙江省的差距也大幅收縮。圖表53：山東省與浙江省信用利差對比（單位：BP）來源：企業(yè)預(yù)警通、請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分總的來看，山東債務(wù)問題的來源如下：①新舊動(dòng)能切換陣痛：供給側(cè)改革出清，實(shí)體部門信用收縮向金融體系傳導(dǎo)。②債務(wù)驅(qū)動(dòng)模式壓力凸顯：新2016-2020年債務(wù)擴(kuò)張速度快，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分2021融資能力均受到大幅削弱，前期累積的債務(wù)壓力凸顯。③對非標(biāo)融資的依賴度提升，區(qū)域信用環(huán)境惡化：的頻繁發(fā)生，區(qū)域信用環(huán)境惡化進(jìn)入負(fù)向循環(huán)。舊動(dòng)能淘汰：經(jīng)濟(jì)增速下行，民企出清（GDP）長期穩(wěn)居全國前三甲，僅次于廣東、江蘇兩省，經(jīng)濟(jì)總量優(yōu)勢顯著。2018然而，2018年成為山東經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)——當(dāng)年GDP增速回落至6.3，首次低于全國增（6.8同期國家發(fā)改委印發(fā)山東新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)高、新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模不足"的深層矛盾，明確提出"2020年前基本完成過剩產(chǎn)能出清，打造全國去產(chǎn)能標(biāo)桿"的戰(zhàn)略目標(biāo)。111500211097015962017336502018-2019圖表54：山東經(jīng)濟(jì)增速與全國經(jīng)濟(jì)增速對比來源：WIND，請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表55：2017~2019，山東上市民營企業(yè)利潤增速回落來源：WIND，2019在上述背景下，2019年山東省民營企業(yè)債券市場遭遇流動(dòng)性與信用雙重沖擊，數(shù)據(jù)顯示，2019133）來源：WIND，2018年全國第四次經(jīng)濟(jì)普查的統(tǒng)計(jì)校準(zhǔn)結(jié)果顯示，山東省GDP總量較原值核減近萬億元，成為全國省級經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修正幅度最大的區(qū)域。僅印證了新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換進(jìn)程中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的陣痛更揭示了地方政府此前請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分）來源：WIND，圖表58：2018年地區(qū)生產(chǎn)總值核減幅度來源：WIND，新動(dòng)能發(fā)展：債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，非標(biāo)壓力凸顯請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表59：山東省2014年以來城投債券有息債務(wù)規(guī)模來源：WIND，2018至201920215396.252021值水平下降24與此同時(shí)城投平臺有息債務(wù)規(guī)模的快速攀升導(dǎo)致地方償債壓力持續(xù)積聚，部分區(qū)域的債務(wù)償付能力已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性弱化跡象。滑 滑來源：WIND， 來源：WIND，非標(biāo)和商票逾期情況仍有上升趨勢。2023商票逾期兩項(xiàng)指標(biāo)上升明顯。2024年全省累計(jì)發(fā)生城投非標(biāo)違約事件20340302次為多次逾期，逾期主體呈現(xiàn)常態(tài)化特征。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分?jǐn)?shù) 額請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分來源：企業(yè)預(yù)警通、 來源：企業(yè)預(yù)警通、定融問題較為突出。"短債長投"的融資結(jié)構(gòu)不僅顯著抬升了2023~2024年明顯高于其他省份。圖表64：最近2年山東省定融違約次數(shù)明顯高于其他省份來源：企業(yè)預(yù)警通、拆解：山東省債務(wù)問題的壓力點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)情況主要集中于濰坊和青島。從山東省內(nèi)的具體情況來看，2021年，2022負(fù)面輿情較為集中。票據(jù)違約情況：2020~2024年，山東省內(nèi)城投企業(yè)共972818非標(biāo)違約情419次。圖表65：山東省下轄地市非標(biāo)違約情況（2020~2024）

圖表66：山東省下轄地市票據(jù)違約情況（2020~2024）請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 來源：企業(yè)預(yù)警通、 來源：企業(yè)預(yù)警通、濰坊市整體債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率水平處于相對合理水平。盡管近年來濰坊市24年濰坊市GDP在00GDP760088009個(gè)地級合財(cái)力（一般公共預(yù)算收入+政府性基金收入，其廣義債務(wù)率（廣義債務(wù)規(guī)模/綜合財(cái)力）處于相對較低水平。平 平來源：企業(yè)預(yù)警通、 來源：企業(yè)預(yù)警通、濰坊市債務(wù)壓力主要集中在寒亭區(qū)和高密市。我們選取債務(wù)壓力較大的2022年作為觀察窗口，從寬口徑債務(wù)率來看，濰坊市下轄區(qū)域中，寒亭、2023

圖表70：寒亭、高密信用利差顯著高于濰坊整體（BP）請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分 來源：企業(yè)預(yù)警通、 來源：企業(yè)預(yù)警通、青島市整體債務(wù)規(guī)模和債務(wù)率水平相對較高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年青島市GDP16719GDP1400019000億元之間7個(gè)地級市中，青島市的城投有息債務(wù)規(guī)模和廣義債務(wù)率均處于相對較高水平。大 高來源：企業(yè)預(yù)警通、 來源：企業(yè)預(yù)警通、2022年作為觀高 來源：企業(yè)預(yù)警通、 來源：企業(yè)預(yù)警通、進(jìn)展：化債以來山東省債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有哪些變化政策措施中央層面24213517%，位居全國第二位，僅次于江蘇省。）來源：WIND，①4年4月，山東省人民政府發(fā)布《堅(jiān)決貫徹落實(shí)總體國家安全觀深化以高水平安請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分?jǐn)埗?月，山東省財(cái)金企業(yè)聯(lián)盟正式成立，重點(diǎn)支持市縣城投平臺和國有企業(yè)化解流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低負(fù)債規(guī)模，并為企業(yè)提供增信支持。聯(lián)舉請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表76：2024年山東省化債措施來源：山東省政府網(wǎng)站、（1）青島：202410（2）濰坊：20247化債成效山東省債務(wù)率控制良好，存量債務(wù)結(jié)構(gòu)改善，信用利差收窄。4.2萬億元，3142022年持平；從寬口徑債務(wù)24年山東省為4%1個(gè)省級行政區(qū)中排名第2（從高到低，該排名較22年改善7名，債務(wù)率控制良好。存量城投債結(jié)構(gòu)方面：從期限結(jié)構(gòu)來看，202245個(gè)百分29%，3~52935%，城投債券期限從到3~5年集中，短期償債壓力明顯減輕。從主體評級來看，2022年相比，AAA439%，AA+占比提升3個(gè)百分點(diǎn)至45%，高評級主體占比提升。信用利差方面：2023年一攬子化債政策之前，山東省信用利差水平與全國請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表77：山東省債務(wù)率控制良好來源：企業(yè)預(yù)警通、請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分善 善來源：企業(yè)預(yù)警通、 來源：企業(yè)預(yù)警通、圖表80：一攬子化債政策以來山東省信用利差收窄（BP）來源：企業(yè)預(yù)警通、重點(diǎn)區(qū)域信用利差下行明顯。202537差與濰坊區(qū)縣級信用利差之間的差距為11BP2年最高水平下降353BP；高密信用利差與濰坊區(qū)縣級信用利差之間的差距為69BP，較最近2699BP；李滄信用利差與青島區(qū)縣級信用利差之間的差71BP2196BP。重點(diǎn)區(qū)域信用環(huán)境改善。窄 窄來源：企業(yè)預(yù)警通、 來源：企業(yè)預(yù)警通、圖表83：青島李滄市信用利差收窄來源：企業(yè)預(yù)警通、六、區(qū)域銀行資產(chǎn)端增速與結(jié)構(gòu)：齊魯、青銀信貸維持高增，全省市占率持續(xù)提升，批零+制造業(yè)接棒政信、整體信貸增速與市占率：齊魯、青銀信貸維持高增，全省市占率持續(xù)提升增速：齊魯銀行、青島銀行信貸規(guī)模長期維持雙位數(shù)增長，2024、1Q252019年以來信貸24年信貸增速為%-23年信貸增速低于城商行平均，但近三年信貸增速逐年上升，22-24分別為請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分10.2%/11.5%/13.5%，24年重新高于城商行平均水平。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表84：齊魯銀行、青島銀行貸款增速長期維持雙位數(shù)來源：公司財(cái)報(bào)，

2.24%左右，市占率穩(wěn)步提升。山東20249%，齊魯、青銀信貸增速均高于全省平20121%20242.24%2.23%2.25%，市占率較為接近。圖表85：齊魯銀行、青島銀行山東省市占率持續(xù)提升來源：公司財(cái)報(bào)，25年初實(shí)現(xiàn)全省覆蓋，齊魯還剩兩市（1）齊魯銀行：省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈占全行貸款在65%以上，市外擴(kuò)張明顯齊魯銀行在省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈市占率較高，測算在4%以上，占全行貸款維持在66%以上。24年新設(shè)兩家分行，棗莊分行正于籌備中，屆時(shí)僅剩濟(jì)寧一市蓋。濟(jì)南區(qū)域、省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈、異地分行市占率均穩(wěn)步提升。異地分行（濟(jì)南外）貸款占全行總貸款比重上升較快，由2020年的49.5%提升至2024的56.2%。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分120246請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分（20204.19%2024（含濟(jì)南）20203.4%20244.39%，提升幅度更加（濟(jì)南外市占率由2020年的0.83%提升至2024年的1.32%。（2）202420232024市占率測算提升幅度較大，但實(shí)2021年-2023年，基于齊魯銀行對聊城地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)管控，聊城地區(qū)分行市占率持續(xù)下降。（（濟(jì)南外占比逐年提升，省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈占比穩(wěn)定在66%以上。濟(jì)南地區(qū)貸款占全行總貸款由202050.5%202443.8%。異地分行（濟(jì)南外）貸款占全行202049.5%202456.2%。省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈（含濟(jì)南）貸款占全行貸款先降后升（24年提升較快，主要是聊城分行口徑調(diào)整，66%） ）來源：公司財(cái)報(bào)， 來源：公司財(cái)報(bào)，圖表88：齊魯銀行市占率情況來源：公司財(cái)報(bào)，（2）60%年初實(shí)現(xiàn)省內(nèi)16家地級市全覆蓋3.6%以上。25年初實(shí)現(xiàn)省內(nèi)16家地級市全覆蓋。異地分行市占率穩(wěn)步提20211.24%提升至2024年末的1.45%款穩(wěn)步提升：由202142.9%提升至2024的48.7%1、分行擴(kuò)張方面：20202021年分別新設(shè)菏澤分行、日照2025216個(gè)地級市的全覆蓋。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分（來異地分行市占率穩(wěn)步提升，膠東經(jīng)濟(jì)圈市占率維持穩(wěn)定。青島銀行在青請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分5%2024（含青島）3.6%左右；異地分行（青島外）2021年的1.24%20241.45%率較高，20245.47%、4.09%、3.05%；近三年在東營、棗莊、淄博市占率提升速度較快，20221.57%、2.32%、2.22%20242.44%、2.89%2.66%。3（1）區(qū)域?qū)用妫?年以來異地分行（青島外）占比逐年提升，膠東經(jīng)濟(jì)圈（含青島）占比在62%以上。青島地區(qū)貸202157.1%202451.3%（青島外202142.9%202448.7%）62%以上，近四年有所下降，主（2）城市層面：2024） 區(qū)）來源：公司財(cái)報(bào)， 來源：公司財(cái)報(bào)，圖表91：青島銀行市占率情況來源：公司財(cái)報(bào)，、信貸結(jié)構(gòu)：政信類增速下降，批零+制造業(yè)合計(jì)貢獻(xiàn)占比提升，承接基建動(dòng)能（1）齊魯銀行：政信類維持高增，批零+制造業(yè)新增投放占比顯著回升請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分20%左右的高速增長，新增占比基本維持在50%以上，存量占比在40%以上。2022年以來，批零增速增速回升明顯，承接基建動(dòng)能，2022年以來新增批零+制造業(yè)占比維持在20%以上，遠(yuǎn)超19-22年10%左右的占比。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分（1）對公方面，一是政信類貸款增速下降但仍維持%左（20-2145%20%左右的增速。2023年批零、制35.7%15.9%2024，批19.1%6.6%，科創(chuàng)46.64%、38.93%（2）零售方面，長。50%+制造業(yè)新增占比近兩年維持在20%以上，遠(yuǎn)超19-22年10%（1）政信類：202050%年以來新增批零+制造業(yè)占比維持在20%以上，遠(yuǎn)超19-22年10%左右的占3.4%，22-24平均為15.8%，新增投放占比大幅提升。存量結(jié)構(gòu)來看：政信類貸款占總貸款比重持續(xù)上升，202443.7%，201916.8個(gè)百分點(diǎn)；其次是個(gè)人按揭貸款，16%202010.8%9.3%。請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分圖表92：齊魯銀行新增及存量貸款結(jié)構(gòu)變化來源：公司財(cái)報(bào)，注：基建類包含商貿(mào)租賃、交運(yùn)倉儲、水利環(huán)境、電力燃?xì)?、建筑類圖表93：齊魯銀行各行業(yè)信貸同比增速來源：公司財(cái)報(bào)，注：基建類包含商貿(mào)租賃、交運(yùn)倉儲、水利環(huán)境、電力燃?xì)?、建筑類?）青島銀行：政信類依賴度下降，制造業(yè)貢獻(xiàn)度顯著回升青島銀行經(jīng)歷19-20年的政信業(yè)務(wù)40%年以來顯著緩，21-2413.3%，2443%，存量占比在35.2%20%以上，制造業(yè)在2024年發(fā)力顯著，新增占比達(dá)到31.4%。（1年以前整體21年以后19-2040%年以來顯著放緩，21-2413.3%。批零在近五年均維持高增，平均增速在35%202445.8%年以來維持個(gè)位數(shù)健康增長年以0%左右增長。+5