貨幣統(tǒng)計1、引言

銀行業(yè)、金融業(yè)的研究分析需要關注各類宏觀、貨幣與金融數據。涉及的數據最主要的包括三大類：（1）貨幣數量；（2）利率水平；（3）融資情況。其他還包括外匯數據、金融機構業(yè)務數據等。市場經濟以交易為基礎，而貨幣又是交易的媒介，貨幣在市場經濟中發(fā)揮著不可替代的融通作用。由于貨幣的存在，宏觀指標具有名義量與實際量的區(qū)別。在價格粘性條件下，貨幣量變化可以對經濟增長等實際變量產生影響。貨幣成為現代經濟學中至關重要的宏觀變量。而作為貨幣產生和融通的金融體系，資產負債以及業(yè)務方式變化直接影響貨幣供應規(guī)模以及結構。

1.1貨幣數量貨幣數量和利率水平，主要受央行貨幣政策影響。央行貨幣政策目標比較多元，各國不一，大體上包括物價（幣值）穩(wěn)定、充分就業(yè)、經濟增長、國際收支平衡等，我國《人民銀行法》第三條規(guī)定：“（中國人民銀行）貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進經濟增長。”充分就業(yè)未寫入該條款中，但可以視為經濟增長的一部分。國際收支平衡也未寫入，但與人行維護金融穩(wěn)定的職責相關。對于貨幣政策本身，我們有三個分析步驟：（1）央行確定貨幣總量目標首先，為達成幣值穩(wěn)定這一目標，要求人行根據經濟需要，合理適度投放貨幣。所謂的經濟需要，包括三方面：（1）經濟總量增加（實際值，不是名義值，用實際GDP表示）需要對應的貨幣增量；（2）物價上漲（雖然目標是物價穩(wěn)定，但現代信用貨幣制度下總有不同程度的通貨膨脹）需要對應的貨幣量；（3）貨幣深化，即將原先不投入市場的要素投入了市場中（在我國主要是土地），需要對應的貨幣。另外，不計入CPI的物價上漲（主要是房價），也計入這一頂。央行通過估計上述三方面數據，確定一年的新增投放貨幣量。比如，2016年GDP目標為6.5-7%左右，CPI目標為3%左右，再加上3%的貨幣深化，最終確定了M2增速為13%。當然，這不是硬性指標，而會根據GDP、CPI、貨幣深化的具體情況隨時調整。貨幣供應可以簡單的劃分為三個部門兩個層次。。貨幣供應可以簡單的劃分為三個部門兩個層次。三個部門分別是人民銀行、商業(yè)銀行以及實體經濟。人民銀行是貨幣的最終發(fā)行者和調控者，而發(fā)放和調控對象為商業(yè)銀行，人民銀行與商業(yè)銀行之間構成貨幣供應的第一層次。過去十多年由于經常項目持續(xù)大額順差，人民銀行通過外匯占款向商業(yè)銀行提供貨幣。近年隨著外部順差收窄，人民銀行更多的借助公開市場操作以及SLF、SLO、PSL等貨幣工具投放流動性，未來降準也可能成為流動性投放方式之一。商業(yè)銀行基于人民銀行提供的基礎貨幣，向實體經濟供應貨幣，而實體經濟利用貨幣進行交易，將結余回流金融體系，完成貨幣循環(huán)。商業(yè)銀行通過銀行貸款、結匯、購買債券等方式向實體經濟提供流動性，實體經濟再以存款的形勢將貨幣回流金融體系，通過不斷的循環(huán)形成貨幣創(chuàng)造，實現貨幣乘數擴張，這是貨幣供應的第二層次。由于貨幣創(chuàng)造的多層次性，對貨幣總量的度量也存在多個層面。在央行與商業(yè)銀行層面，貨幣總量的度量主要通過超額準備金和儲備貨幣。如果超額準備金下降，則意味著銀行間市場資金面可能趨緊，反之，則銀行間市場資金面寬裕。這個層面的流動性主要來自央行的外匯占款發(fā)放、公開市場貨幣投放以及存款準備金率調整等。銀行間市場利率狀況反映央行與商業(yè)銀行層面的資金價格狀況，其中以回購利率最為重要，此外商業(yè)銀行超儲率等也具有參考作用。商業(yè)銀行層面的貨幣量反映商業(yè)銀行可以運用的資金總量。而在商業(yè)銀行與實體經濟層面，貨幣總量的度量從實體部門資產和金融機構負債層面進行。其中常用指標包括M0、M1以及M2。實體經濟層面的流動性主要來自商業(yè)銀行貸款、商業(yè)銀行結匯以及購買非商業(yè)銀行發(fā)行債券等。在實體經濟層面，資金價格較難觀測。一方面，實體經濟利率依據不同期限、不同風險主體形成利率光譜，難以用單一利率衡量，另一方面，資源配置有所扭曲，國有企業(yè)以及地方融資平臺等利率不敏感，部門過度占有資源，推高資金價格。即便如此，我們依然可以通過央行按季度公布的貸款平均利率、以及其他來源的票據利率、民間融資利率、信托收益率等不準確的間接觀測實體經濟層面資金價格狀況。理想的市場環(huán)境下，商業(yè)銀行層面流動性與實體經濟層面流動性具有通暢的傳導作用。這也是危機前發(fā)達國家通過調節(jié)銀行間市場利率影響實體經濟融資成本的依據。然而危機后普遍出現金融系統(tǒng)傳導不暢問題，即金融系統(tǒng)信貸創(chuàng)造能力受阻。在這種情況下，寬松的銀行間流動性未必能傳導至實體經濟，降低實體經濟融資利率。基于調節(jié)銀行間市場資金供求的價格型工具往往成效不足，直接調節(jié)對實體經濟的信貸供給成為更為有效的辦法。1.2、央行調節(jié)基礎貨幣和貨幣派生來實現貨幣總量目標基礎貨幣是“源”，貨幣供應量是“流”?；A貨幣----中央銀行資產創(chuàng)造。派生貨幣----存款貨幣銀行（基本上就是商業(yè)銀行）信用活動創(chuàng)造。貨幣政策的實施途徑最終目標：促進經濟增長，穩(wěn)定物價，充分就業(yè)，國際收支平衡→相互可能有矛盾圖2貨幣政策實施途徑中央銀行的三大政策工具是什么?存款準備金、公開市場業(yè)務和再貼現貨幣政策中介目標貨幣政策最終目標貨幣需求貨幣政策操作工具貨幣供給1.3貨幣政策的中介目標中介目標：某些貨幣性的金融指標特征：與最終目標密切相關；能夠較準確地測度；期限較短（旬、月、季）；數據穩(wěn)定性較好功能：測度功能；傳導功能（操作工具→最終目標）；緩沖功能（間接調控，及時調整）主要中介目標：利率；貨幣供應量；超額準備金（商業(yè)銀行的庫存現金+在中央銀行除法定準備金外的存款→備付金）；基礎貨幣西方主要采用：貨幣供應量，基礎貨幣我國主要采用：信貸規(guī)模；社會融資規(guī)模、新增貸款；貨幣供應量；（同業(yè)拆借利率；銀行準備金率）常規(guī)性操作工具（間接）：法定存款準備金率；再貼現（調整再貼現率，規(guī)定申請再貼現的資格和額度）；公開市場操作貨幣政策的操作工具選擇性直接操作工具：直接干預；信用分配；利率高限；規(guī)定流動性比率選擇性間接操作工具：間接信用控制（道義勸告，窗口指導）；證券信用控制；消費者信用控制；不動產信用控制貨幣統(tǒng)計是貨幣與金融統(tǒng)計的核心。其基本任務是提供有關貨幣、信貸和債務等金融總量的數據信息，為宏觀經濟管理服務。本章主要介紹貨幣統(tǒng)計相關的概念，如廣義貨幣、基礎貨幣、貨幣乘數、流動性等，并在此基礎上介紹MFS和中國的貨幣統(tǒng)計框架以及貨幣統(tǒng)計分析的相關內容。具體如下：2、貨幣統(tǒng)計☆貨幣統(tǒng)計及統(tǒng)計范疇☆貨幣層次與范圍☆貨幣的三個維度☆貨幣的計量方法☆基礎貨幣☆貨幣統(tǒng)計框架☆貨幣當局資產負債表和貨幣政策分析☆貨幣供給統(tǒng)計分析（實例）貨幣統(tǒng)計：指對貨幣、信貸、債務等金融總量的統(tǒng)計，其主要任務是貨幣總量統(tǒng)計。貨幣統(tǒng)計的統(tǒng)計范圍是金融性公司2.1貨幣統(tǒng)計及統(tǒng)計范疇（一）貨幣統(tǒng)計的含義（二）貨幣統(tǒng)計的作用1、客觀描述貨幣的創(chuàng)造和運動過程，反映貨幣、信貸與債務等金融總量的存量與流量結構。2、為制定正確的貨幣政策和金融方針提供科學依據3、用于宏觀經濟分析實體經濟層面貨幣總量度量主要通過對實體經濟部門不同層次資產和商業(yè)銀行不同層次負債進行。目前我國主要使用的貨幣量指標包括M0、M1、M2，廣義貨幣M2是使用最為廣泛的貨幣供應指標。貨幣：能夠執(zhí)行價值尺度、流通手段、支付手段等職能的金融工具（含金屬貨幣、紙幣、信用貨幣等）2.2貨幣層次與范圍貨幣的定義與職能貨幣的基本職能（MFS的表述）——交換工具：即交易媒介，替代以貨易貨價值儲藏：強調是一種金融資產，“購買力的暫棲所”記賬單位：商品、資產的價值標準或交易單位延遲支付的標準：在長期合同交易中作為計價支付的單位，聯系信用交易中的當前價值與未來價值貨幣（MFS）：廣義貨幣就是由特定部門發(fā)行、由特定部門持有的具有充分流動性的金融資產。MFS2000年正式頒布時建議從三個維度來描述廣義貨幣：資產貨幣性，貨幣持有部門，貨幣發(fā)行部門2.3貨幣的三個維度（一）資產貨幣性（屬于廣義貨幣的金融資產）判斷金融資產貨幣性高低的標準：1、從貨幣的整體職能角度判斷3、從資產的貨幣性進行討論2、納入從貨幣的金融資產范圍（一）資產貨幣性（屬于廣義貨幣的金融資產）根據流動性來定義貨幣，主要是因為具有不同流動性的資產對經濟的影響是不同的。交易、價值儲藏、記賬單位、延期支付判斷金融資產貨幣性高低的標準除了上述兩個標準外還有：法定貨幣地位（廣為接受性）；可轉讓性（直接用于第三方支付）；可分割性（面值）；期限長短（越短貨幣性越強）；交易成本（直接轉換為現金而不產生顯性成本）；盈利性（生息但利息很低）通常納入：現金→可轉讓存款→其他存款（不可轉讓存款）部分納入：債務證券（銀行發(fā)行的可轉讓存單，企業(yè)票據，一般銀行承兌匯票，部分中期證券不納入：交易受限的銀行承兌匯票，長期證券和流動性弱的中期證券）、金融衍生工具（一般不納入，但CDs等納入）通常不納入：貸款（回購協(xié)議如果屬于國家定義的廣義貨幣，則應劃為存款）→權益和投資基金股票→保險、養(yǎng)恤金和標準擔保計劃→其他應收/應付賬款哪些部門持有的金融資產可以納入廣義貨幣：持有貨幣對宏觀經濟影響較大的部門（二）貨幣持有部門貨幣持有部門包括除存款性公司和中央政府之外的所有常住部門：（1）公共和其它非金融性公司；（2）中央政府以外的政府單位；（3）中央銀行和存款性公司之外的所有機構單位；（4）住戶和為住戶服務的非營利機構貨幣持有部門不包括：（1）存款性公司，中央銀行是貨幣發(fā)行者，其他存款性公司可向央行借款和透支，所持現金和在央行的存款不在實際經濟中發(fā)揮作用；（2）中央政府，（1）的實際決策者，其存款不屬廣義貨幣；（3）非常住單位，持有的本國金融資產主要服務于國際貿易而非國內經濟哪些部門發(fā)行的金融資產構成廣義貨幣：以貨幣的國家定義為準（三）貨幣發(fā)行部門可能構成貨幣發(fā)行部門的情形：存款性公司（可能是唯一的發(fā)行部門）：中央銀行發(fā)行的通貨、吸收的存款和其他存款性公司吸收的存款（創(chuàng)造存款貨幣）是廣義貨幣的主體（或全部）中央政府（財政部）：有的發(fā)行鑄幣或紙幣非金融性公司：大型企業(yè)（發(fā)行屬于貨幣國家定義的短期票據），郵政儲蓄機構（接受屬于貨幣國家定義的其他負債）非常住單位：當一國將流通中的外幣納入廣義貨幣時具體見教材P71表4國際貨幣基金（MFS）組織MFS：建議貨幣供應量的統(tǒng)計口徑（1997年內部修訂版提出，2000年正式頒布時取消）M0=流通中現金M1=M0+可轉讓本幣存款和在國內可直接支付的外幣存款M2=M1+單位定期存款和儲蓄存款+外匯存款+CDsM3（廣義貨幣）=M2+外匯定期存款+商業(yè)票據+互助金存款+旅行支票一般來說，流動性越強的資產對經濟影響越直接，迅速M1對經濟的影響比M2更直接、迅速M1是現實購買力，它的變化將直接引起市場供求和物價的變化，當M2和M3轉化為M1，才會產生這種影響貨幣當局注重對M1的調控但是M2很容易轉化為M1，所以也要同時控制M2廣義貨幣的產生，歸根結底是貨幣政策實施的需要。IMF《貨幣與金融統(tǒng)計編制指南》MFSCG美國：分為M1、M2、M3三個層次M1=流通中現金+支票賬戶存款+旅行支票M2=M1+居民儲蓄存款+定期存款+互助基金存款M3=M2+CDs+回購協(xié)議+歐洲美元CDs——大額可轉讓定期存單歐洲美元（Eurodollar）——與美國國內流通的美元是同質的，具有相同的流動性和購買力，所不同的是，歐洲美元不由美國境內金融機構監(jiān)管，不受美聯儲相關銀行法規(guī)、利率結構的約束。/releases/h6/current/default.htmCurrency

1Traveler'schecks

2Demanddeposits

3OthercheckabledepositsAtcommercialbanks

4Atthriftinstitutions

5M1M2Savingsdeposits

1

Atcommercial

banks

Atthrift

institutions

Small-denominationtimedeposits

2

Atcommercial

banks

Atthrift

institutions

Retail

moneyfunds

3

Total

non-M1M2

Memorandum:

Institutional

moneyfunds

4

4.

Institutionalmoneyfundsarenotpartofnon-M1M2.

日本：分為三個層次+廣義流動性M1=流通中現金+非金融機構活期存款M2+CDs=M1+準貨幣+居民儲蓄存款+外幣存款+CDsM3+CDs=M2+郵政儲蓄存款+勞動信貸協(xié)會和農業(yè)合作社存款+CDs廣義流動性=M3+CDs+信托投資性存款+金融機構簽發(fā)的商業(yè)票據+回購協(xié)議+國外政府在日發(fā)行的債券巴西：分為M1-M4四個層次M1=銀行以外的現金+活期存款M2=M1+投資存款+儲蓄存款+私人證券（定期存款+外匯證券+抵押債券+房地產債券）M3=M2+固定收益基金配額（不含首次發(fā)行時由金融機構提供的保證金）+聯邦證券承諾業(yè)務M4=M3+聯邦政府債券+地方政府債券1994年10月開始對外公布貨幣供應量目前分為三個層次+M2+中國的貨幣層次劃分M0=流通中現金（其他存款性公司的庫存現金不進入流通領域，排除在M0外）M1（狹義貨幣）=M0+活期存款（指可以轉賬支付的活期賬戶，不同于居民儲蓄的活期存款（提現））M2（廣義貨幣）=M1+準貨幣（定期存款+儲蓄存款+其他存款+住房公積金中心存款+非存款類金融機構在存款類金融機構的存款）其他存款：郵政部門劃繳存款或者是特定機構吸收的委托存款、信托存款和其他存款M2+（未對外公布）=M2+國內外幣相關項目（現金+存款）2001年第一次修訂：將證券公司客戶保證金計入M2（“其他存款”項目）2002年第二次修訂：將在中國的外資、合資金融機構的人民幣存款業(yè)務，分別計入不同層次的貨幣供應量2006年，第三次修訂，將信托投資公司和金融租賃公司的存款不計入相應層次的貨幣供應量

2011年10月起，貨幣供應量已包括住房公積金中心存款和非存款類金融機構在存款類金融機構的存款（準貨幣）。各國修訂的目的都在于提高貨幣供應量對經濟變化的敏感度，增強貨幣供應量和產出、物價定經濟變量的相關程度規(guī)模小對經濟不顯著，即使理論應該歸入，經驗上也不歸入如美國貨幣市場基金出現在70年代，但1980年才歸入金融產品創(chuàng)新速度快，金融環(huán)境變化大，貨幣供應量要修訂，美國在80年代頻繁修改理論方法和經驗方法2.4貨幣的計量方法狹義貨幣—→廣義貨幣—→最廣義貨幣(M0,M1)(M2,M3,…)(L,…)流動性強……收益高可分割性好……交易成本高可轉讓性強……可轉讓性弱交易成本底……可分割性差收益低……流動性弱計量方法（1）：疊加法–為大多數國家采用先根據金融資產的流動性來劃分貨幣供應量層次，然后按不同層次來統(tǒng)計貨幣總量流動性總量(L)：除廣義貨幣外，還包括其他一些具有一定流動性但還不足以納入國家定義的廣義貨幣之內的負債（目前我國尚未開展此項統(tǒng)計）圖1不同層次貨幣總量與貨幣性的關系基本方法：在對各種納入貨幣的金融資產的貨幣性強弱進行測定的基礎上進行加權匯總計量方法（2）：加權匯總法關鍵：判斷資產的貨幣性強弱并得出權數定權方法之一→專家判斷法（經驗分析法）定權方法之二→貨幣服務指數法基本思想：根據每種金融工具放棄的貨幣資產利息的大小來衡量其貨幣性強弱，即放棄的利息越多，意味著貨幣的功能越強。貨幣供應量的兩大因素——基礎貨幣和貨幣乘數貨幣學派的核心觀點——卡爾.布倫納（1）聯儲的行為主宰基礎貨幣的運動（2）基礎貨幣的運動主宰貨幣供給在商業(yè)周期中的運動（3）經濟貨幣的加速或減速緊隨著貨幣供給的加速或減速貨幣當局能夠通過控制基礎貨幣來控制貨幣供應量，進而影響實體經濟變量。2.5基礎貨幣廣義貨幣主要由通貨和存款構成，廣義貨幣的創(chuàng)造就是通貨與存款的創(chuàng)造廣義貨幣的創(chuàng)造通貨的創(chuàng)造中央銀行創(chuàng)造通貨，或者說中央銀行與其他存款性公司共同創(chuàng)造了通貨→通貨是在兩者的業(yè)務往來中被創(chuàng)造出來的從發(fā)行過程看：通貨是其他存款性公司從中央銀行提取并支付給客戶投放到市場中去的，過程：中央銀行發(fā)行庫→商業(yè)銀行業(yè)務庫→對客戶貸款或支付進入市場流通存款的創(chuàng)造其他存款性公司的存款=原始存款+派生存款原始存款：商業(yè)銀行接受客戶現金所形成的存款（不會引起貨幣量的變化，貨幣的表現形式。）。如果中央銀行不增加基礎貨幣供應量，商業(yè)銀行的原始存款就難以增加派生存款：由商業(yè)銀行貸款等資產運用業(yè)務而創(chuàng)造的存款創(chuàng)造過程是：客戶原始存款→商業(yè)銀行，提留部分法定準備金→貸給客戶，不用或提取很少現金→存入商業(yè)銀行，產生新的派生存款→…銀行存款吸收準備金（10%）貸款增加甲10,0001,0009,000乙9,0009008,100丙8,1008107,290……合計100,00010,00090,000存款總額和派生存款一個逐步遞減最終趨于0的等比數列，其和可用等比數列的代數和表示：Sn=a1(1－qn)/(1－q)Sn—n項等比數列之和，a1—原始存款，q—再貸款（存款創(chuàng)造）比率當n→∞時，qn→0：Sn=a1/(1－q)又∵q=1－r(法定存款準備金率)，∴Sn=a1/r=10000/10%=100000準備金=Snr==100000*10%=10000=a1存款創(chuàng)造過程的基本模型銀行存款吸收準備金（8%）貸款增加甲10,0008009,200乙9,2007368,464丙8,4646777,787……合計125,00010,000115,000存款總額和派生存款基礎貨幣：它是中央銀行發(fā)行的債務憑證，表現為商業(yè)銀行的存款準備金（R）和公眾持有的通貨（C）。在IMF中，被稱為ReserveMoney?；A貨幣是整個商業(yè)銀行體系借以創(chuàng)造存款貨幣的基礎，是整個商業(yè)銀行體系的存款得以倍數擴張的源泉。高能貨幣、貨幣基數基礎貨幣與貨幣乘數的引入廣義貨幣的創(chuàng)造過程可概括為：廣義貨幣=基礎貨幣×貨幣乘數基礎貨幣：它是中央銀行發(fā)行的債務憑證，表現為商業(yè)銀行的存款準備金（R）和公眾持有的通貨（C）。在IMF中，被稱為ReserveMoney。基礎貨幣是整個商業(yè)銀行體系借以創(chuàng)造存款貨幣的基礎，是整個商業(yè)銀行體系的存款得以倍數擴張的源泉。貨幣基礎約束著社會貨幣供給，是存款機構和非銀行公眾持有的貨幣當局的負債。是貨幣量的最基本部分，是貨幣當局的負債——存款機構負債的基礎和保證。正是因為在部分準備金制度下，這些資產被存款機構作為準備金持有后，能創(chuàng)造出多倍于自身量的存款貨幣。貨幣基礎是貨幣當局強制性提供給社會的。基礎貨幣、高能貨幣、貨幣基數中國基礎貨幣

19992002200620082010發(fā)行貨幣貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行貨幣發(fā)行對金融機構負債金融機構存款金融機構存款金融機構存款其他存款性公司存款準備金存款存款貨幣銀行其他存款性公司其他存款性公司特定存款機構其他金融性公司其他金融性公司其他金融機構非金融機構存款非金融機構存款非金融性公司存款活期存款活期存款儲蓄存款基礎貨幣

貨幣發(fā)行

庫存現金

流通中的貨幣其他存款性公司存款

存款準備金

超額準備金隨著信用卡消費以及各種代金卡消費的普及，人們對現實貨幣的依賴程度也越來越低機構單位資產負責表各次、分部門資產負債表存款性公司概覽金融性公司部門概覽匯總合并合并合并其他金融性公司資產負債表圖1貨幣統(tǒng)計分層次合并3、

貨幣統(tǒng)計框架的層次結構其他存款性公司資產負債表貨幣當局資產負債表由上圖可看出貨幣統(tǒng)計框架由兩個層次構成第一層次：各部門機構資產負債表構成，以反映各金融體系各部門的金融信息，這些信息可用于部站內部或部門之間的分析。第二層次：由概覽構成（概覽把一個或多個金融性公司子部門資產負債表合并，以反映金融性公司資產和負債的流量和存量。）1、貨幣當局資產負債表：由中央銀行資產負債表匯總而成，運用它可以分析基礎貨幣的創(chuàng)造、構成和變化等。2、其他存款性公司資產負債表：是根據其他存款公司部門資產負債表編制的，可反映存款創(chuàng)造、信貸活動的變化等情況。3、存款性公司概覽：由中央銀行概覽和其他存款性公司概覽的合并，這些公司產生的負債就屬于廣義貨幣，因此利用它可分析廣義貨幣及其構成、信貸總量及其構成，以及存款性公司國外資產和負債與其他資產和負債等。4、其他金融性公司資產負債表：由保險公司和養(yǎng)老基金、證券機構及其他金融中介機構的資產負債表合并生成，反映這些非存款金融機構的資金融通情況。5、金融性公司概覽：由存款性公司概覽和其他金融性公司概覽合并生成，反映所有金融機構的資產和負債，為分析整個金融性公司對其他經濟部門和非居民的債權和債務提供了更為完整的存量和流量數據。中國貨幣統(tǒng)計與MFS貨幣統(tǒng)計差異的比較比較項目MFS貨幣統(tǒng)計中國貨幣統(tǒng)計基本框架兩種層次的數據編制和表述：一是單個機構或匯總的部門資產負債表，二是部門資產負債表匯總形成的概覽基本框架與MFS大致相同，由部門資產負債表和概覽進行兩種層次的數據編制和表述。建立了一套“全科目”上報體系，有效地滿足基礎數據的需求。金融性公司分類和貨幣統(tǒng)計覆蓋的機構范圍對金融性公司進行了詳細分類，分為中央銀行、其他存款性公司、其他金融性公司。貨幣統(tǒng)計包括所有的金融性公司金融性公司分類與MFS大體相同，分為中央銀行、其他存款性公司、其他金融性公司。但貨幣統(tǒng)計只包括中央銀行和其他存款性公司貨幣的定義及貨幣層次劃分取消對貨幣層次劃分，從三個方面界定廣義貨幣：1、屬于廣義貨幣的金融資產、2、貨幣的持有部門、3、貨幣的發(fā)行部門按貨幣流動性強弱，將貨幣供應量劃分為M0、M1、M2三個層次貨幣總量的計量方法簡單加總和加權匯總法簡單加總法貨幣統(tǒng)計內容不僅統(tǒng)計廣義貨幣總量，而且統(tǒng)計流動性總量統(tǒng)計廣義貨幣總量，未統(tǒng)計流動性總量中國人民銀行自1994年起發(fā)布貨幣當局資產負債表，1994至1999年期間為按年編制發(fā)布，000

年之后按月編制，月后4周在中國人民銀行網站發(fā)布。貨幣當局資產負債表運用復式計賬法，每筆交易同時在兩個（或以上）項目登記，按照歷史成本計價。中國人民銀行定期搜集資產負債原始數據和當期會計核算數據，按照會計月報和總賬中科目數據編制。

4、貨幣當局資產負債表表2我國中央銀行資產負債表銀行的銀行：準備金、最后貸款人、清算政府的銀行：國庫、政府債券發(fā)行、國際儲備、貨幣政策、監(jiān)管資產業(yè)務：再貼現、再貸款、證券買賣（公開市場操作）、黃金外匯儲備、其他（借款）負債業(yè)務：存款、貨幣發(fā)行、其他（發(fā)行債券等）、資本業(yè)務資產317,279負債317,279國外資產272,234儲備貨幣271,023外匯264,270貨幣發(fā)行64,981貨幣黃金670其他存款性公司存款206,042其他國外資產7,294不計入儲備貨幣的金融性公司存款1,330對政府債權15,313發(fā)行債券7,762其中：中央政府15,313國外負債2,088對其他存款性公司債權13,148政府存款28,611對其他金融性公司債權8,907自有資金220對非金融性部門債權25其他負債6,245其他資產7,652

為什么要關注央行系列資產負債表

資產負債表是活的，它體現了活生生的操作和交易的結果。單獨的比大小看走勢的意義是有限的。當我們研究一個指標的變化的時候，必須要考慮到它對于其他指標的影響。這是復式計帳法的要求，也體現了它的力量。每一項操作都涉及到一借一貸，有借必有貸、借貸必相等。同時，每一個交易都涉及到買方和賣方，必須同時考慮到交易對兩方面的影響。宏觀經濟學從亞當斯密以來，一直關注實體活動，他認為這才是國民的真正財富，這當然是千真萬確的。但同時，貨幣一直存在于我們的經濟活動當中，重商主義者那種對貨幣的關注也就不能被完全拋棄，對貨幣的分析也就不會停止。如果想要跟蹤經濟運行中貨幣的一面，我們就要涉及到央行發(fā)布的系列資產負債表——央行資產負債表，其他存款性公司資產負債表，以及存款性公司概覽。如果單純研究貨幣政策，那么整張資產負債表甚至可以理解為都是圍繞基礎貨幣在運行。央行動用各種貨幣政策工具調整基礎貨幣，最終都會反映在表中其他科目上。中央銀行在邏輯上是先有資產業(yè)務、然后才發(fā)生基礎貨幣投放這一負債業(yè)務。也就是說，基礎貨幣的投放是中央銀行實施相應資產業(yè)務的結果。對外凈資產、對商業(yè)銀行再貸款、對非貨幣金融部門債權以及對政府債權凈額之和，再減去貨幣當局通過發(fā)行債券所回籠的基礎貨幣數量，其最終結果非常接近于實際流通在外的基礎貨幣量。1、貨幣當局的資產操作與基礎貨幣的創(chuàng)造對貨幣當局的資產操作與基礎貨幣的創(chuàng)造主要從基礎貨幣和資產的變動兩個方面來分析?由于央行資產負債表中的基礎貨幣是整個銀行創(chuàng)造貨幣的源泉，因此，央行基礎貨幣提供的數量是影響全社會貨幣供應量的關鍵。但央行資產負債表中除了儲備貨幣以外的負債項目規(guī)模較?。?015年，13%），因此，央行基礎貨幣的增加主要取決于儲備貨幣的創(chuàng)造，而儲備貨幣的的創(chuàng)造主要取決于央行的資產操作。如果央行資產總額增加，則儲備貨幣增加，基礎貨幣增加；反之，則減少。在數量上，我們又能看到人行可以通過三個途徑影響貨幣量，即自身資產側、自身負債側以及銀行負債側（注意央行負債側操作和銀行資產側是統(tǒng)一的）。這里又體現出了貨幣分析的一個好處，即我們的思考可以從一般原理出發(fā)來推測可能的操作，而不是從已有的操作出發(fā)來歸結原理。

比如說，央行資產側有什么？無非是實體的東西、債權、股權等。實體的東西就是黃金。央行拋售黃金可以回收貨幣，央行買入黃金當然可以發(fā)行貨幣；央行拋售國債可以回收貨幣，央行買入國債可以發(fā)行貨幣；央行賣出股票可以收回貨幣，入股企業(yè)可以發(fā)行貨幣。當然，我們知道貨幣是銀行存款債務／央行紙幣債務，所以上述操作如果能夠直接和貨幣掛鉤，意味著央行和非銀行部門在交易。基礎貨幣的形成渠道1）國外資產渠道；2）對政府債權渠道；3）對其他存款性公司債權和對其他金融性公司債權渠道。（一）中央銀行負債和資本項目中央銀行資產項目是中央銀行以貨幣資金收購的資產或放貸形成的債權。（1）國外資產外匯項目：反映貨幣當局持有的國家外匯儲備。貨幣黃金項目：中央銀行在國際金融市場上購買黃金將導致國際金價波動，因此中央銀行的黃金儲備只來源于國內黃金開采收購。其他國外資產項目主要是在國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR）。

在央行的資產負債表中，這將表現為資產項下對“國外資產”的增加以及負債項下“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加。2007年8月，中國人民銀行要求商業(yè)銀行以外匯繳存本幣存款準備金，這使得中國人民銀行資產負債表資產項下的“其他國外資產”跳升。相應地，負債項下的“其他負債”或“不計入儲備貨幣的金融性公司存款”也會發(fā)生相應的增加。在上述的外匯操作里面，我們看到銀行和央行的關系并不是簡單的一手交錢一手交貨，而是一手拿貨一手欠錢。央行增加了外匯資產，同時增加了對銀行的債務，而銀行增加了在央行的存款，并且減少了外匯資產。上述的交易不是一般的“錢貨兩訖”交易，而是“賒賬交易”。之所以這樣，乃是銀行央行負債的特殊地位：央行負債中的紙硬幣乃是法定貨幣，央行負債中的存款可以隨時轉化成紙硬幣等法定貨幣。因此，央行才有這樣的底氣把自己的債務給銀行并結束交易。從貨幣的角度看，這就是基礎貨幣的發(fā)行。從交易的角度看，這是一種賒賬交易。而銀行的外匯是哪里來的？當然不是中國的銀行印制出來的美元假幣，而是非銀行機構通過貿易或者接受投資等方式得到外匯后存入銀行的。雖然我們在銀行的資產側看不到很多外匯，因為銀行把外匯給了央行，但是我們還是能從兩個指標上看到外匯對銀行體系的影響。一是銀行資產側巨大的在央行存款/儲備貨幣，這是銀行把外匯給央行后得到的對價。二是銀行負債側M2中，有一部分乃是非銀行主體結匯產生的。我們看到，銀行在結匯過程中，資產負債一起脹大，而銀行找央行結匯中，央行資產負債也同樣脹大。100美元從我的手里跑到央行手里，銀行和央行的資產負債表都增加了100美元/650元人民幣的規(guī)模。這一點是非常反直覺的，大家容易覺得外匯市場像股票市場一樣，我的錢少了你的錢多了，你的股票少了我的股票多了，錢和股票在來回的流動。事實上完全不是。綜上，外匯儲備的形成，不但使央行負債側的基礎貨幣脹大，同時也是銀行負債側的貨幣量增長。如果銀行自己持有外匯而不存入央行，則外匯儲備和央行資產負債表不會變大，基礎貨幣也不會變化，但銀行負債側的貨幣量增加了，所以會出現準備金率下降的狀況。2008年以前之所以不停提高準備金率，乃是市場主體找銀行結匯和銀行找央行結匯共同的結果。如果銀行自身忙著拿外匯在國外收購銀行而不找人民銀行結匯，央行反而需要降準，這恐怕也是人們過去疏于考慮的。如果央行和銀行部門交易的話，對貨幣量就沒有直接的影響了。銀行債務是銀行與債權人之間的事，央行不可能和銀行一起對銀行債務有任何觸動，必須要涉及銀行債權人。因此，央行和銀行的交易影響的，要么是銀行對央行的負債／股權，要么是銀行資產間的轉換。比如央行發(fā)行紙硬幣是影響銀行資產中庫存現金資產和在央行存款的操作，比如央行發(fā)行央票是影響銀行資產中央行票據和在央行存款的操作；比如央行再貸款/逆回購是影響銀行資產側在央行存款和負債側對央行負債的操作，這在2015年8月非常明顯。（2）對政府債券

主要是對政府的借款和透支以及持有的國家債券。政府債券是央行為調節(jié)基礎貨幣進行的公開市場操作。是西方國家央行最大的組成部分。

在貨幣當局的資產負債表中，向財政部門借出款項表現為資產項下“對政府債權”的增加以及負債項下“政府存款”的增加。

然后經由財政資金的使用表現為負債項下“政府存款”的減少以及“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加。

而財政的透支則會直接表現為資產項下“對政府債權”的增加以及負債項下“儲備貨幣（其他存款性公司存款）”的增加。

但《中國人民銀行法》已經不允許中央銀行以這種方式投放基礎貨幣?！吨袊嗣胥y行法》第二十九條規(guī)定，中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券。第三十條規(guī)定，中國人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機構以及其他單位和個人提供貸款。但國務院決定中國人民銀行可以向特定的非銀行金融機構提供貸款的除外?！皩φ畟鶛唷笨颇磕壳盁o變化。例1：2007年8月，財政部首先向中國農業(yè)銀行發(fā)行6000億元人民幣的特別國債（一期），然后以所籌集到的人民幣資金向中國人民銀行購買等值的外匯，充作中國投資有限責任公司（簡稱中投公司）的資本金。

同時，中國人民銀行又將賣匯所獲得的6000億元人民幣經由公開市場業(yè)務向中國農業(yè)銀行購買等值的特別國債。資產負債其他存款性公司存款-6000政府存款+6000資產負債外匯資產-6000政府存款-6000資產負債對政府債權+6000其他存款性公司存款+6000資產負債其他存款性公司存款-6000政府存款6000外匯資產-6000政府存款-6000對政府債權6000其他存款性公司存款6000例2：2003年12月，中央銀行動用450億美元的外匯儲備注資中國銀行和中國建設銀行，這在貨幣當局的資產負債表上將會體現為資產項目下“外匯資產”的減少以及“其他資產”的增加。資產外匯資產-450其他資產+450

2007年9月，財政部發(fā)行特別國債，從中國人民銀行購買中央匯金公司的全部股權，并將上述股權作為對中國投資有限責任公司出資的一部分，注入中投公司。中投公司從央行手中購買匯金公司的交易記錄出現在2007年12月的央行資產負債表上。這一個月的中國人民銀行資產負債表資產項下的“其他資產”項從11月的11979億元驟減至12月的7098億元，減少了4881億元，按當期匯率約為670億美元。相應地，負債項下的“政府存款”也會發(fā)生相應的減少。年份月份其他資產對政府債權政府存款2007

1111,9798,82523,160127,09816,31817,121差額

-4,8817,492-6,038（3）對其他存款性公司債權是貨幣當局以再貸款或再貼現等形式向商業(yè)銀行授信。這部分基礎貨幣經由商業(yè)銀行的信貸投放、轉賬存款如此這般周而復始的派生存款創(chuàng)造過程，最終轉化為眾多商戶或個人的支票存款和現金貨幣。

在央行的資產負債表中，這將表現為資產項下“對其他存款性公司債權”的增加以及負債項下“儲備貨幣（其他存款公司存款、貨幣發(fā)行）”的增加。人民銀行增加支農再貸款額度2014-08-27人民銀行增加支農再貸款額度200億元2014-03-05人民銀行拓寬支農再貸款適用范圍支持擴大“三農”信貸投放2013-03-04中國人民銀行增加支農再貸款100億元支持春耕備耕2012-03-07人民銀行安排增加支農再貸款額度100億元，2011-10-20人民銀行安排增加支農再貸款額度200億元2011-10-20再貸款再貼現業(yè)務2015年10月起，人民銀行在上海、江蘇等11?。ㄊ校┩茝V信貸資產質押再貸款試點。2015年人民銀行已對試點地區(qū)部分地方法人金融機構符合條件的3022家貸款企業(yè)完成了央行內部評級，并將評級符合標準的信貸資產納入人民銀行發(fā)放再貸款可接受的合格抵押品范圍，這有助于解決地方法人金融機構高等級債券質押品相對不足的問題，便利央行向地方法人金融機構提供流動性支持。截至2015年末，試點地區(qū)的人民銀行分支機構以信貸資產質押方式向31家地方法人金融機構合計發(fā)放信貸政策支持再貸款49.73億元，引導金融機構擴大“三農”、小微企業(yè)等國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經濟。下一步，人民銀行將按照2016年工作會議部署，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)妥推進信貸資產質押再貸款試點工作。信貸資產質押再貸款試點常備借貸便利SLF常備借貸便利的主要特點：一是由金融機構主動發(fā)起，金融機構可根據自身流動性需求申請常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構“一對一”交易，針對性強。三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構。全球大多數中央銀行具備借貸便利類的貨幣政策工具，但名稱各異。除傳統(tǒng)再貸款外，近年央行推出的PSL、SLF、MLF等本質上都是再貸款。這些操作體現在“對其他存款性公司債權”科目中。中國人民銀行于2013年初創(chuàng)設了常備借貸便利（StandingLendingFacility，SLF）。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。期限為1-3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優(yōu)質信貸資產等。中央銀行需要根據流動性需求的期限、主體和用途不斷豐富和完善工具組合，以進一步提高調控的靈活性、針對性和有效性。2014年9月，中國人民銀行創(chuàng)設了中期借貸便利（Medium-termLendingFacility，MLF）。中期借貸便利是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。中期借貸便利采取質押方式發(fā)放，金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質債券作為合格質押品。中期借貸便利MLF為支持國家開發(fā)銀行加大對“棚戶區(qū)改造”重點項目的信貸支持力度，2014年4月，中國人民銀行創(chuàng)設抵押補充貸款（PledgedSupplementalLending，PSL）為開發(fā)性金融支持棚改提供長期穩(wěn)定、成本適當的資金來源。抵押補充貸款的主要功能是支持國民經濟重點領域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)發(fā)展而對金融機構提供的期限較長的大額融資。抵押補充貸款采取質押方式發(fā)放，合格抵押品包括高等級債券資產和優(yōu)質信貸資產。抵押補充貸款PSL（4）對其他金融性公司債權包括中央銀行對其他金融機構如資產管理公司、信托投資公司發(fā)放的信用貸款和債券回購。1999至2005年期間，中央銀行向信達、長城、華融、東方四家資產管理公司發(fā)放再貸款超過1.2萬億元，用于收購國有商業(yè)銀行的不良資產，導致該項目金額大幅度增長。

公開市場操作是中央銀行吞吐基礎貨幣，調節(jié)市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與市場交易對手進行有價證券和外匯交易，實現貨幣政策調控目標。中國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。公開市場操作發(fā)展較快，目前已成為中國人民銀行貨幣政策日常操作的主要工具之一，對于調節(jié)銀行體系流動性水平、引導貨幣市場利率走勢、促進貨幣供應量合理增長發(fā)揮了積極的作用。（5）公開市場業(yè)務公開市場業(yè)務債券交易主要包括回購交易、現券交易和發(fā)行中央銀行票據。中央銀行票據即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據可以回籠基礎貨幣，央行票據到期則體現為投放基礎貨幣。從交易品種看公開市場業(yè)務交易品種

回購交易：短期流動性調節(jié)工具（SLO）：2013年1月，創(chuàng)設了“短期流動性調節(jié)工具（Short-termLiquidityOperations,SLO）”，作為常規(guī)操作的必要補充，在銀行體系流動性出現臨時性波動時相機使用。防范金融風險?，F券交易：現券買斷和現券賣斷，前者為央行直接從二級市場買入債券，一次性地投放基礎貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎貨幣。中央銀行票據：即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據可以回籠基礎貨幣，央行票據到期則體現為投放基礎貨幣。2013年6月停發(fā)。一、增加春節(jié)前后公開市場操作場次。從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規(guī)操作外，其它工作日均正常開展公開市場操作，操作流程保持不變。二、從1月29日起，將政府支持機構債券和商業(yè)銀行債券納入公開市場操作和短期流動性調節(jié)工具（SLO）質押品范圍。三、從1月29日起，擴大SLO參與機構范圍，增加郵儲銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行、北京銀行、上海銀行、江蘇銀行和恒豐銀行為SLO交易商。2016-02-18：即日起，根據貨幣政策調控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。公開市場業(yè)務公告［2016］第1號回購交易：正回購和逆回購兩種正回購期初到期正回購為央行從市場收回流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作；逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。中國人民銀行一級交易商中國人民銀行一級交易商投放流動性收回流動性（1）儲備貨幣即為基礎貨幣，是中央銀行發(fā)行貨幣和吸收存款貨幣銀行繳存的存款準備金形成。在儲備貨幣中，貨幣發(fā)行是中央銀行根據商品流通

需要向社會投放的現金。其他存款性公司構存款是商業(yè)銀行在中央銀行的準備金，包括法定存款準備金和超額準備金兩部分。中央銀行通過調整存款準備金率控制金融機構在中央銀行準備金規(guī)模。

（二）中央銀行負債和資本項目現代貨幣的基本形態(tài)是支票和紙幣現鈔?，F代市場經濟所需要的貨幣由中央銀行和商業(yè)銀行共同提供。其中由中央銀行所提供的那部分貨幣量叫做銀根或基礎貨幣。這一部分貨幣最終形成老百姓手中的現鈔、商業(yè)銀行的庫存現金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款。在中央銀行的資產負債表中，基礎貨幣的投放體現為負債項下“儲備貨幣”的增加。其中，“貨幣發(fā)行”展示的是現鈔的投放數量。（1）不計入儲備貨幣的金融性公司存款例如，依據《中華人民共和國外資銀行管理條例》及其實施細則的規(guī)定，外國銀行分行人民幣營運資金的30%應當以人民幣國債或者6個月以上（含6個月）的央行人民幣定期存款作為人民幣生息資產。

再例如，央行曾要求商業(yè)銀行以外匯資金增補人民幣存款的法定準備金。另外，若存在非金融機構存款的話，也可放在本項或“其他負債”項下。（3）發(fā)行債券反映中央銀行在公開市場發(fā)行的融資票據。中央銀行從1998年開始公開市場操作，通過公開市場回購交易調節(jié)貨幣供應量。為補充公開市場交易國債數量的不足，2002年起中央銀行開始發(fā)行央行票據作為公開市場交易工具，即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據可以回籠基礎貨幣，央行票據到期則體現為投放基礎貨幣。2013年6月停發(fā)。

央票是個非常特殊的政策，因為發(fā)行央票不涉及央行的資產側，而是央行幾種負債間的分類調整，因此巨大的央票發(fā)行會對基礎貨幣造成擾動。如果分析人士打算采用所謂“貨幣乘數”這個紙幣時代的指標來做研究，就必須要考慮到央票對于儲備貨幣的分流，而在央票鼎盛的時代，央票的規(guī)?；竞蛢湄泿乓?guī)模相當，忽視央票就會犯錯誤了。

（4）政府存款：政府存款是各級政府在中央銀行賬戶上的預算收支差額。中央銀行作為國家的銀行，具有代理國庫的職能，國家財政收支交由中央銀行代理，政府的收入和支出均通過財政在中央銀行內開立的各種賬戶進行。政府存款也是基礎貨幣投放工具。政府通過收稅的方式從民間獲取資金，這些貨幣理論上就退出流通。此外也通過政府采購，將貨幣重新投入流通。我國是每季度終了后的第一個月繳納稅款，基礎貨幣因此收縮，對流動性會有一定影響和央票類似的是財政存款，因為財政存款帳戶也開在央行負債側，所以涉及到財政收支的操作也會對基礎貨幣造成擾動。另一個擾動就是前面提到的紙硬幣發(fā)行。這是兩個非常有中國特色的操作，每年的12月都會有萬億級別的財政存款的支出，導致銀行間流動性充裕，央行公開市場操作被動從緊，而每年的1月/2月都有萬億級別的紙幣投放，銀行用準備金存款去換紙幣導致銀行間流動性緊張，央行公開市場操作被動寬松。所謂“被動”，意味著央行只是在適應市場狀況，其寬松或從緊都沒有任何的政策意圖。5、中央銀行概覽分析基礎貨幣構成分析（存款占比）基礎貨幣與國內資產關系分析（其他存款性公司和中央政府的國內信貸對基礎貨幣形成的影響）基礎貨幣與凈國外資產關系的分析（判斷凈國外資產對基礎貨幣形成的影響）基礎貨幣形成總量的分析基礎貨幣=凈國外資產+國內信貸-其他負債和資本解題思路與步驟：1、計算貨幣當局資產負債分析表；2、分析貨幣當局負債方基礎貨幣變動的特點；3、分析貨幣當局資產操作的特點，指出貨幣當局資產操作與基礎貨幣變動的關系，給出分析結論。貨幣當局的基礎貨幣增加的原因：1）發(fā)行貨幣的增加的數量及所占比重；2）對非存款類公司負債的增加及所占比重；貨幣當局資產增加的原因：1)外匯資產的增加及所占比重；2)對金融機構債權的增加及所占比重；3)對非貨幣金融機構債權的增加及所占比重。例：根據下面連續(xù)兩年的貨幣當局的資產負債表分析中央銀行貨幣政策的特點：第一步：貨幣當局資產負債分析表單位：億元2014.122015.12增量1、國外資產278623253831-24792外匯270681248538-22144貨幣黃金67023301660其他國外資產72722964-43082、對政府債權153131531303、對其他存款性公司債權249852662616414、對其他金融性公司債權78496657-11925、對非金融性部門債權1272606、其他資產11467153393871總資產338249317837-20412第一步：貨幣當局資產負債分析表單位：億元2014.122015.12增量1、儲備貨幣294093276377-17716貨幣發(fā)行67151698862735其他存款性公司存款226942206492-204502、不計入儲備貨幣的金融性公司存款1558282612683、發(fā)行債券65226572504、國外負債18341807-275、政府存款3127527179-40966、自有資金22022007、其他負債27472855108總負債338249317837-20412第二步：分析貨幣當局負債方基礎貨幣變動的特點。2015年末，基礎貨幣余額為27.6萬億元，比年初減少1.8萬億元，同比下降6%，從分析表中可看出，2015年貨幣當局的基礎貨幣（儲備貨幣）比2014年減少17716億元。其中發(fā)行貨幣增加了2735億元；其他存款性公司存款減少20450億元。

上述各類科目的變化，背后是各類基礎貨幣投放（或回收）工具的運用。從2015年數據來看，外匯占款減少2.21萬億，央行通過再貸款投放了1641億元，公開市場操作投放了3871（其他資產）億元，政府存款增加投放4096億元，對其他金融性公司債權減少1192億元，再加上其他投放或回收渠道，全年減少投放1.77萬億元。2015年基礎貨幣供給渠道發(fā)生了根本性變化，中央銀行貨幣政策工具（包括公開市場操作、再貸款再貼現和其他流動性支持工具）取代外匯占