迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司利潤質(zhì)量分析摘要近年來，上市公司財務舞弊案不斷上演，國內(nèi)外學者和利益相關者對利潤質(zhì)量研究更加重視。利潤質(zhì)量是對企業(yè)盈利能力的分析評判，為企業(yè)所有者和利益相關者分析企業(yè)盈利能力，可持續(xù)發(fā)展能力提供了理論支持。傳統(tǒng)分析方法是以利潤表上的數(shù)額進行指標分析，但是其背后的企業(yè)活動難以得知，不乏存在數(shù)據(jù)造假的可能。而利潤質(zhì)量分析是基于利潤質(zhì)量的特征進行多維度分析，深入探究利潤數(shù)額背后的經(jīng)營情況。本文以生態(tài)白酒行業(yè)上市公司迎駕貢酒實業(yè)為例，著重分析利潤構成，利潤質(zhì)量的盈利性、變現(xiàn)性、成長性、持續(xù)性和安全性，從而深度挖掘企業(yè)經(jīng)營發(fā)展狀況，為投資者提供科學的投資決策。關鍵詞：利潤質(zhì)量;變現(xiàn)性;成長性;穩(wěn)定性目錄26795前言 1267581利潤質(zhì)量的相關概念與理論基礎 1282421.1利潤質(zhì)量相關概念 1136321.2利潤質(zhì)量的特征及重要性 2241142迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的現(xiàn)狀及利潤質(zhì)量分析 256612.1迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的基本情況 246812.2迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司利潤質(zhì)量的評價指標分析 3157272.2.1迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的盈利性評價指標分析 3314032.2.2迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的穩(wěn)定性評價指標分析 5281262.2.3迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的變現(xiàn)性評價指標分析 778662.2.4迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的成長性評價指標分析 928723迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司利潤質(zhì)量不佳的表現(xiàn) 11115783.1盈利能力較低 1188803.2營運資金不穩(wěn)定 12148563.3利潤成長性較低 12118453.4利潤變現(xiàn)性不穩(wěn)定 12323734迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司形成利潤不佳的成因分析 12133444.1成本和期間費用結(jié)構不合理 12229374.2營運資金缺乏保障性 13108004.3資產(chǎn)運營效率不高 14307444.4凈利潤斷崖式下跌 1518655提高迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司利潤質(zhì)量的對策 1618365.1合理配置資源，降低成本 16303505.2合理控制資本風險結(jié)構，實現(xiàn)多元化資本經(jīng)營 16135615.3提高資產(chǎn)運營效率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構 1617835.4提高人員主動性,優(yōu)化品牌營銷和銷售渠道 174205結(jié)語 1716428參考文獻 18PAGE18PAGE15前言隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)也在不斷的發(fā)展壯大，人們對利潤的質(zhì)量的關注度越來越高，對利潤的信息的要求也不斷增加，所以對利潤質(zhì)量的分析研究十分必要。若要對利潤質(zhì)量進行全面客觀的分析，就需要科學的利潤質(zhì)量指標體系來進行支撐。近年來，利潤質(zhì)量評價在社會上引起了許多討論。利潤對于上市公司、政府部門、投資者等利益相關者來說都是非常重要的指標。對于上市公司來說，它的經(jīng)營目的是使公司價值實現(xiàn)最大化。是否可以持續(xù)穩(wěn)定地增長以支持上市公司未來經(jīng)營發(fā)展決定于企業(yè)是否能夠獲得足夠的利潤收入。對于投資者來說，利潤的所以利潤的優(yōu)劣程度如何，是否可靠，是否能持續(xù)，信息可以讓他們決定是否要對一個公司進行資金的投入，因此利潤信息對于投資者來說也是非常重要的。是否能夠健康發(fā)展，這些問題已經(jīng)成為當前會計理論界與實務界共同關注的焦點。因而，這在一定程度上象征著正確的對利潤進行分析，更好的對利潤質(zhì)量進行評價，意義十分重大。從利潤質(zhì)量的幾個特征分別選取合適的利潤質(zhì)量評價指標，對迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司進行利潤質(zhì)量評價，并對評價結(jié)果進行分析，最后有針對性的提出提高利潤質(zhì)量的對策建議。1利潤質(zhì)量的相關概念與理論基礎1.1利潤質(zhì)量相關概念利潤質(zhì)量主要是指利潤形成的過程、利潤結(jié)果的合規(guī)性、效益性和公允性等。一般情況下一個具有實物形態(tài)的產(chǎn)品是具有質(zhì)量標準的，而該質(zhì)量的好壞就代表著該產(chǎn)品核心屬性的高低。同理，企業(yè)的利潤也可以反映出企業(yè)經(jīng)營成果的好與壞，這里“利潤”好比就是會計主體中衍生出來的一個“產(chǎn)品”，而該“產(chǎn)品”的質(zhì)量如何，可以直接的從方方面面的數(shù)據(jù)指標上反映出來，所以說利潤也是有質(zhì)量的（王麗萍，劉思遠，2022）。高質(zhì)量的企業(yè)利潤能夠為企業(yè)未來的發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎。反之，低質(zhì)量的企業(yè)利潤，則表現(xiàn)為資產(chǎn)運轉(zhuǎn)不暢，企業(yè)支付能力、償債能力減弱，甚至影響企業(yè)的生存能力（陳明哲，何靜怡，2023）。1.2利潤質(zhì)量的特征及重要性（1）利潤質(zhì)量的特征總體而言，利潤的實質(zhì)性質(zhì)量代表一定的盈利能力和一定時期的財務管理成果;其次，當利潤結(jié)構基本合理時，利潤的大小是根據(jù)穩(wěn)定匹配原則來衡量的，也是企業(yè)在一定時期內(nèi)收入與費用相減的結(jié)果（龔宇辰，丁博文，2021）。此外，企業(yè)的利潤具有較強的現(xiàn)金獲取能力。最后，因為影響利潤質(zhì)量的因素是多種多樣和復雜的。因此，一般來說，利潤的計算會包含較大的主觀判斷因素，最終會導致結(jié)果的不穩(wěn)定性和可控性（史俊豪，費澤楷，2021）。（2）利潤質(zhì)量的重要性對于企業(yè)來說,利潤質(zhì)量不僅能反映出一系列的成就等生產(chǎn)經(jīng)營活動,而且對企業(yè)的盈利能力分析和各種可能性的未來發(fā)展趨勢通過盈利質(zhì)量有關的數(shù)據(jù),以進一步了解投資者的投入資本的價值的變化。對于會計報表使用者來說，它是對企業(yè)未來發(fā)展趨勢的初步判斷，是編制下一次利潤預算和改進經(jīng)營戰(zhàn)略的科學依據(jù)，這在一定程度上表明是評價經(jīng)營成果的依據(jù)（陳偉宸，李思茹，2022）。對于公司的股東和投資者來說，他們可以通過利潤的收支結(jié)構和業(yè)務結(jié)構來分析各種增長可能性對公司整體效益的貢獻，最終評估公司的可持續(xù)發(fā)展能力。1.3利潤質(zhì)量的評價指標體系利潤質(zhì)量的評價指標主要分為四個方面：盈利性指標、穩(wěn)定性指標、變現(xiàn)性指標、成長性指標。（1）盈利性是衡量公司在會計期間內(nèi)獲得利潤的能力。企業(yè)是營利性組織，追求高利潤是其最終的目標。因此，企業(yè)盈利能力的分析是分析利潤質(zhì)量的關鍵。（2）穩(wěn)定性是考察公司連續(xù)多年利潤波動的狀況以及變動的趨勢，它能夠反映出企業(yè)近一段時間的經(jīng)營管理水平。（3）變現(xiàn)性反映了將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的困難程度。如果一項資產(chǎn)可以很容易地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金而不需要很大的成本，那么它就是高流動性的即具有較高的變現(xiàn)性（林煜城，唐嘉佑，2019）。（4）成長性反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營能力和未來發(fā)展能力。2迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的現(xiàn)狀及利潤質(zhì)量分析2.1迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的基本情況迎駕貢酒實業(yè)公司是生態(tài)白酒行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕生態(tài)白酒領域多年，迎駕貢酒實業(yè)在曾經(jīng)在2021-2023年三年連續(xù)獲得“國家生態(tài)白酒企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)生態(tài)白酒企業(yè)500強”。迎駕貢酒實業(yè)的發(fā)展是我國生態(tài)白酒行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著生態(tài)白酒企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術、精神”8字宗旨，基于生態(tài)白酒市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于生態(tài)白酒行業(yè)前沿，引領生態(tài)白酒行業(yè)的發(fā)展。董事會總經(jīng)理董事會總經(jīng)理監(jiān)事會運營總監(jiān)財務總監(jiān)行政總監(jiān)市場總監(jiān)投標部招標部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財務部審計部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購部技術總監(jiān)技術部客戶服財務科一財務科二財務科三財務科四2.2迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司利潤質(zhì)量的評價指標分析2.2.1迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的盈利性評價指標分析（1）銷售凈利率銷售凈利率也被稱為“銷售凈利潤率”,它是凈利潤占銷售收入的百分比,普遍來說是反映每一元銷售收入帶來凈利潤多少,但也用來衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)獲得銷售收入的能力大小。由下表所示:表2.1銷售凈利率表項目2021年2022年2023年2024年凈利潤-1059785059-9532-31345銷售收入266045249082278548266513銷售凈利率（%）-39.82%2.03%-3.42%-11.76%從表2.1可以看出該公司銷售凈利率雖然2021年—2022年是呈現(xiàn)了上漲趨勢，但從2022年—2024年是呈現(xiàn)連續(xù)下降的趨勢，凈利潤從2022年—2023年從5059萬元下降至-9532萬元，同期下降了14591萬元，重要的是從2023年—2024年從-9532萬元突降至-31345萬元，下降了將近21813萬元，凈利潤呈現(xiàn)負增長趨勢，從銷售凈利潤率來看，2022—2023年由2.03%下降至-3.42%。同期下降了5.45%，緊接著2023年—2024年從-3.42%下降至-11.76%，比同期下降了將近-8.34%，明顯銷售凈利率出現(xiàn)了負增長趨勢，進一步說明了該迎駕貢酒實業(yè)股份公司2024年的經(jīng)營狀況較差且盈利能力較低。（2）基本每股收益基本每股收益指數(shù)是分析上市公司盈利能力的財務指標。每股基本收益值越高，企業(yè)的盈利能力越強，股東的投資效率越高，每股收益越多;否則，企業(yè)的利潤就越弱。如下圖所示：表2.2基本每股收益表2.2基本每股收益單位：元項目2021年2022年2023年2024年基本每股收益-1.030.04-0.10-0.32注：①數(shù)據(jù)來源：財報說。圖2.1迎駕貢酒實業(yè)股份公司2021年到2024年基本每股收益折線圖這在某種意義上表明了由表2.2和圖2.2可以看出該公司基本每股收益的最大值才是0.04元，雖說2021年—2022年每股收益呈上升趨勢，但上漲幅度太小，再看2022年—2024年的每股收益卻呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢，在這樣的設定里2022年—2023年每股收益從0.04元下降到-0.10元，同期下降了0.14元，2023年—2024年每股收益從-0.10元下降到-0.32元，同期下降了-0.22元，從圖中可看到2021年該公司的每股收益是四年中最低的（李文博，王志遠，2018）。2022年到2024年每股收益呈現(xiàn)連續(xù)下降的趨勢，2022年與2024年相比每股收益縮小了-0.36元，說明在這一營業(yè)階段盈利較弱。（3）銷售毛利率銷售毛利率是企業(yè)經(jīng)營利潤的基礎。企業(yè)要實現(xiàn)經(jīng)營利潤，首先必須獲得足夠的毛利潤。在其他條件不變的情況下，毛利潤值越大，毛利率越高，這意味著企業(yè)的總利潤也會增加。如下表所示：表2.3銷售毛利率表單位：萬元項目2021年2022年2023年2024年主營業(yè)務收入266045249082278548266513表2.3（續(xù)）銷售毛利率表單位：萬元主營業(yè)務成本106101118281139027144440銷售收入凈額266045249082278548266513銷售毛利率（%）60.12%52.51%50.09%45.80%注：①數(shù)據(jù)來源：迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司2021-2024年年報。由表2.3可看出該公司2021年—2024年銷售毛利率四年連續(xù)下降，且在2024年達到最低峰值?？煽闯鲈摴句N售毛利率2021年—2022年從60.12%下降到52.51%，同期下降了7.61%，從這些標準可以感受到下降幅度也不是很大，2022年—2023年從52.51%下降到50.09%，同期下降了2.42%，緊接著2023—2024年從50.09%下降到45.80%，同期下降了4.29%，但2021年—2024年從60.12%下降到45.80%，2021年至2024年，毛利率大幅下降，同比下降14.32%。綜上所述，公司主營業(yè)務收入與主營業(yè)務成本的差距較小，即銷售毛利率較低，導致利潤較弱（孫博宇，周澤楷，2021）。2.2.2迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的穩(wěn)定性評價指標分析此部分指標你確定是評價穩(wěn)定性的嗎？（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映了股東凈資產(chǎn)收益率的水平，它被用來衡量公司使用自有資本的效率。指標值越高，回報越高。由下表所示：表2.4凈資產(chǎn)收益率表單位：萬元項目2021年2022年2023年2024年凈利潤-1059785059-9532-31345平均凈資產(chǎn)總額186680223850156007140435凈資產(chǎn)收益（%）-56.77%2.26%-6.11%-22.32%注：①數(shù)據(jù)來源：迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司2021-2024年年報。由表2.4可知，該公司2022年凈資產(chǎn)收益率是四年中的最高2.26%，從2021年—2021年凈資產(chǎn)收益率是上升的，從這些細節(jié)可以看出但從2021年—2024年的總體上凈資產(chǎn)收益率卻呈現(xiàn)連續(xù)下降的趨勢。2022年—2023年凈資產(chǎn)收益率從2.26%下降到了-6.11%，同期相比下降了8.37%，2023年—2024年凈資產(chǎn)收益率從-6.11%下降到了-22.32%，同期相比下降了16.21%，2022年—2024年凈資產(chǎn)收益率從2.26%下降到了-22.32%，同期相比下降了-24.58%，從表中可以看出2021年該公司的凈資產(chǎn)收益率是四年里最小的為-56.77%。雖說2022年平均凈資產(chǎn)總額為223850萬元，但在2023年凈資產(chǎn)總額僅為156007萬元，進一步說明該公司在這一期間的資產(chǎn)回報能力較弱，利潤質(zhì)量不高(唐澤凡,周藝辰,2022)。(2)速動比率速動比率也被稱之為酸性測試比率，該指標是企業(yè)一定時期內(nèi)的速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動比率越大，企業(yè)償還債務的能力越強，反之還款能力越弱。由下表所示：表2.5速動比率表項目2021年2022年2023年2024年流動資產(chǎn)245329萬元251347萬元229689萬元207953萬元存貨69274萬元49642萬元53919萬元52826萬元流動負責252024萬元260604萬元223989萬元236247萬元速動比率（%）0.70%0.77%0.78%0.66%注：①數(shù)據(jù)來源：迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司2021-2024年年報。圖2.2速動比率數(shù)據(jù)變化折線圖從圖2.3可以看出，從2021年—2024年該公司速動比率總體上呈現(xiàn)上下波動，從表2.5可以看出2021年到2022年速動比率從0.70上漲到了0.77%，同期上漲了0.07%，2022年到2023年速動比率從0.77%上漲到了0.78%，在此類情境之下能夠推測出其走向同期上漲了0.01%，浮動較無明顯差異；從2023年到2024年速動比率卻突然大幅度下降從0.78%下降到了0.66%，2024年相比于2023年下降了0.22%，2024年成了近四年下降幅度的最低值。因為2021—2023年該公司的流動資產(chǎn)、流動負債以及存貨總體上呈上升趨勢，所以該公司才會出現(xiàn)速動比率與償債能力下降的趨勢，進一步也導致利潤的穩(wěn)定性呈現(xiàn)了下滑的趨勢。（3）營業(yè)利潤率經(jīng)營利潤率越高，企業(yè)從商品銷售中獲得的利潤就越多，而從商品銷售中獲得的利潤就越少(付若冰,成啟航,2020)。由下表所示：表2.6營業(yè)利潤率單位：萬元項目2021年2022年2023年2024年營業(yè)利潤-973367562-9107-31253表2.6（續(xù)）營業(yè)利潤率單位：萬元營業(yè)收入266045249082278548266513營業(yè)利潤率（%）-36.59%3.04%-3.27%-11.73%注：①數(shù)據(jù)來源：財報說。圖2.3營業(yè)利潤率折線圖注：①數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)。從表2.6可以看出迎駕貢酒實業(yè)股份公司的營業(yè)利潤率總體上呈現(xiàn)的是下降趨勢。從圖2.4可以分析出，迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司從2021年—2022年從-36.59%上升到3.04%，同期上升了39.63%；但之后從2022年—2024年則出現(xiàn)了三年連續(xù)下降的情況，從2022年—2023年從3.04%下降到-3.27%，依據(jù)已有成果可以推導出結(jié)論同期下降了6.31%。從2023年—2024年從-3.27%下降到-11.73%，同期下降了8.46%.依據(jù)表2.6可以看出該公司的營業(yè)利潤在近四年中大幅度的下降進一部影響了公司營業(yè)收入的變化幅度。所以才會有較低的營業(yè)利潤和營業(yè)收入會導致該公司的營業(yè)利潤率呈下降趨勢，遵循這種理論框架研究后可得出因此進一步說明該公司近幾年的盈利情況與利潤的穩(wěn)定性較差(陳奇遠，趙麗萍，周昊羽,2020)。2.2.3迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的變現(xiàn)性評價指標分析（1）流動比率流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般說來，比率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強；反之則弱。一般認為流動比率應在2：1以上，流動比率2：1，表示流動資產(chǎn)是流動負債的兩倍，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動負債得到償還。如下表所示:表2.7流動比率單位：萬元項目2021年2022年2023年2024年表2.7（續(xù)）流動比率單位：萬元流動資產(chǎn)245329251347229689207953流動負債252024260604223989236247流動比率（%）0.97%0.96%1.03%0.88%注：①數(shù)據(jù)來源：迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司2021-2024年年報。圖2.4流動比率柱狀變化圖由圖2.5可以看出，在這種特定情境下顯而易見該公司2021年—2024年銷售收現(xiàn)比率從整體上來看變化幅度是比較小的，但整體還是呈現(xiàn)的下降趨勢。從表2.7可以看出2021年—2022年從0.97%下降到0.96%，同期下降了0.01%；2022年—2023年從0.96%增加到1.03%，同期上漲了0.07%；2023年—2024年從1.03%下降到0.88%，同期下降了0.15%;但整體上從2023年—2024年從兩年的最高值1.03%下降到兩年的最低值0.88%，相比下降了0.15%。流動比率較低，從2021年的0.97%到2024年的0.88%，在這種條件下可以推斷出企業(yè)短期償債具有一定壓力，而且這種現(xiàn)象在2024年并未得到緩解，相比2021年反而有所下降，表明償債能力較差，反應該企業(yè)變現(xiàn)能力較弱（繆天朗，盛月華，2018）。（2）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是在企業(yè)因大量賒銷而形成大量的應收賬款時，考察企業(yè)的變現(xiàn)能力時所運用的指標，其計算公式為：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價證券）÷流動負債。現(xiàn)金是指庫存現(xiàn)金和銀行存款，短期證券主要是指短期國庫券。現(xiàn)金比率越高，說明變現(xiàn)能力越強，此比率也稱為變現(xiàn)比率(付洋帆,孫雅靜,2023)。此外，還可以用存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率等作為補充反映企業(yè)短期償債能力的指標。由下表所示：表2.8現(xiàn)金比率項目2021年2022年2023年2024年現(xiàn)金比率（%）30.62%42.33%29.71%32.78%注：①數(shù)據(jù)來源：財報說。從表2.8可知，該公司2021—2024年的現(xiàn)金比率呈上下波動狀態(tài)，可以看出2022年—2024年從兩年的最高值42.33%下降到兩年的最低值29.71%，相比下降了12.62%。這種變化表明企業(yè)的直接支付能力有很大的降低，在本文研究范疇內(nèi)顧及到此種情況如果按現(xiàn)金比率來評價迎駕貢酒實業(yè)公司的短期償債能力，應該說該企業(yè)短期償債能力不強，進一步反映出了該企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差(唐欣怡,郭琦月,2023)。（3）利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)該指標又稱盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，它代表企業(yè)一段時期內(nèi)經(jīng)營的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值，反映了企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。由下表所示：表2.9利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)表單位：萬元項目2021年2022年2023年2024年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-1529929127-49943034凈利潤-1059785059-9532-31345利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)0.145.760.52-0.10注：①數(shù)據(jù)來源：迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司2021-2024年年報。從表2.9可看出該企業(yè)2022年—2024年該公司的利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)指標一直是呈現(xiàn)遞減趨勢，從表中可以看出該公司的利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)從2021年的0.14增長到2022年的5.76，同期相比上升了5.62；從2022年的5.76下降到了2023年的0.52，同期相比下降了5.24；由現(xiàn)有結(jié)果可推斷出從2023年的0.52直接下降到四年中的最低值2024年的-0.10.而經(jīng)營現(xiàn)金凈流量2021年—2022年從-15299萬元上升到29127萬元，雖然2022年下降至-4994萬元，但相比較2021年的-15299萬元還是增加了10305萬元，但凈利潤在2024年直接下降為負值-31345萬元。但四年總體都呈現(xiàn)下降趨勢，因此該公司利潤的可靠性及穩(wěn)定性是比較低的。2.2.4迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司的成長性評價指標分析（1）主營業(yè)務收入增長率該指標是用來分析公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司的發(fā)展階段。如果該指標大于0，則說明該公司的營業(yè)利潤率有所增長，指標數(shù)值越高，增長的趨勢越好，利潤質(zhì)量也就越高(陳澤和、許凌云、鄭向星,2023)。如下圖所示：表2.10主營業(yè)務收入增長率項目2021年2022年2023年2024年主營業(yè)務收入增長率（%）-3.76%-6.38%11.83%-4.32%圖2.5主營業(yè)務收入增長率注：①數(shù)據(jù)來源：財報說。從圖2.6可以看出，2021年到2024年該公司的主營業(yè)務收入增長率在連續(xù)的四年里的波動比較大，但從總體上來看還是呈現(xiàn)了一個下降的趨勢。但從2021年的-3.76%下降到2022年的-6.38%，同比下降了2.62%，在2022年到2023年該指標出現(xiàn)一個漲幅，從2022年的-6.38%上漲到2023年的11.83%，2022年同比增漲了18.21%。緊接著從2023年的11.83%下降到2024年的-4.32%，根據(jù)已達成的成果可推導出相關推論同比下降了16.15%。從四年的總體數(shù)據(jù)分析來看該公司的主營業(yè)務收入出現(xiàn)了下降趨勢且呈現(xiàn)負增長趨勢，說明了該公司的行業(yè)競爭力較弱，其成長性是不穩(wěn)定的、下降的。（2）凈利潤增長率凈利潤增長率是指企業(yè)本期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，該指標越大說明企業(yè)成長狀況越好（趙宇軒，孫悅琳，2018）。該指標大于0,表明當年的凈利潤有所增長,指標越大，增長越快，利潤質(zhì)量越好。紅太陽股份有限公司凈利潤增長率如下表所示：表2.11凈利潤增長率企業(yè)名稱2021年2022年2023年2024年迎駕貢酒實業(yè)35.75%104.77%-288.42%228.84%注：①數(shù)據(jù)來源：財報說。由表2.11我們可以發(fā)現(xiàn)迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司近幾年的凈利潤增長率不僅增長速度緩慢，而且在2023年都出現(xiàn)了負增長的趨勢。從這些信息中可以看出2021年—2024年呈現(xiàn)上下波動趨勢，從2021年的35.75%先增長至2022年104.77%，同期上升了69.02%；再從2022年的104.77%下降至2023年的-288.42%，同期下降了393.19%，并且2023年出現(xiàn)負值；最后從2023年增長至2024年的228.84%，比2023年上漲了517.26%，數(shù)據(jù)有增有漲，但總體上是呈下降趨勢的，綜上可以看出該公司近幾年的發(fā)展狀況不是很好（黃志強，何偉明，2020）。（3）總資產(chǎn)收益率該指標是反映上市公司盈利狀況以及成長可能性的綜合性指標。由下表所示：表2.12總資產(chǎn)收益率項目2021年2022年2023年2024年凈利潤-1059785059-9532-31345平均資產(chǎn)總額505620505900437248403411總資產(chǎn)收益率（%）-20.96%1.00%-2.18%-7.77%注：①數(shù)據(jù)來源：迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司2021-2024年年報。通過上表2.12可以看出該公司近幾年總資產(chǎn)收益率雖說沒有一直呈現(xiàn)下降趨勢，但該公司2021年的總資產(chǎn)收益率的起點本身就低，雖說2022年相比于2021年總資產(chǎn)收益率還上升了21.96%年，但接下來2022年—2024年則呈現(xiàn)了連續(xù)下降的趨勢，2023年相比于2022年下降了3.18%，從這些現(xiàn)象中得出而2024年相比于2023年則下降了5.59%，相比于2022年下降了8.77%，于是出現(xiàn)了2021年的總資產(chǎn)收益率是這幾年的最低值。00在2024年從437248萬元下降至403411萬元，比同期下降了33837萬元，成為了近四年的總資產(chǎn)收益率最大下降幅度(王悅婷,魏嘉怡,2020)。從表中可清晰看出凈利潤和平均資產(chǎn)總額都在2024年呈現(xiàn)下降狀態(tài)以至于該公司總資產(chǎn)收益率也是下降狀態(tài)，導致該公司的成長性比較弱。3迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司利潤質(zhì)量不佳的表現(xiàn)3.1盈利能力較低依據(jù)表2.12可以看出該公司的總資產(chǎn)收益率從2021年—2024年雖說沒有一直呈現(xiàn)下降趨勢，但該公司2021年的總資產(chǎn)收益率的起點本身就低；依據(jù)表2.1的數(shù)據(jù)可以看出該公司近四年的凈利潤在總體上也呈現(xiàn)這下降趨勢，說明了該公司近幾年的經(jīng)營狀況一直處于虧損狀態(tài)，從這些評論中看出從圖2.1可進一步看出該公司的銷售凈利率也是從2022年—2024年呈現(xiàn)連續(xù)下降的趨勢；從表2.2和圖2.2可以清晰的看出該公司的基本每股收益從2021年到2024年呈現(xiàn)的都是上下波動的趨勢，但總體上呈現(xiàn)連續(xù)下降的趨勢，這些數(shù)據(jù)進一步說明了該公司為投資者帶來的有效回報是比較少的；從這些現(xiàn)象中不難看出最后從該公司的銷售毛利率表2.3可看到2021年—2024年該公司的銷售毛利率四年連續(xù)下降。綜上，說明了該公司近四年的盈利能力較低。3.2營運資金不穩(wěn)定依據(jù)表2.4可看出公司的凈資產(chǎn)收益率從2022年—2024年是連續(xù)下降的并且出現(xiàn)了負增長趨勢；依據(jù)圖2.5可以看出該公司速動比率2021年—2024年一直是上下波動的狀態(tài)，在2024年出現(xiàn)近幾年的最低值0.66%；從該公司的營業(yè)利潤率表2.6來看，該公司的營業(yè)利潤率和凈利潤從2021年到2024年總體上都呈現(xiàn)下降趨勢(吳俊杰，林婉清,2022)。綜合該公司的數(shù)據(jù)報告，這鮮明昭示著首先可以看出該公司在這幾年的營運情況不良，后期運營缺乏有效的資金保障；在這從速動比率總體呈現(xiàn)下降趨勢來看，進一步說明公司的償債能力比較弱；最后該公司的營業(yè)利潤率四年持續(xù)下降的幅度反映出該公司的盈利能力不穩(wěn)定。3.3利潤成長性較低依據(jù)圖2.6可以看出迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司2021年到2024年主營業(yè)務收入增長率總體上呈現(xiàn)下降趨勢；這在某種程度上勾勒出從圖2.6營業(yè)收入增長率的數(shù)據(jù)來看迎駕貢酒實業(yè)股份公司的主營業(yè)務收入競爭力較弱，也進一步說明了迎駕貢酒實業(yè)股份公司的主營產(chǎn)品競爭力有所下降；從圖2.11凈利潤增長率數(shù)據(jù)來看凈利潤增長率總體呈下降趨勢；從表2.12可知總資產(chǎn)收益率近幾年也呈下降狀態(tài)，這在一定程度上映射綜上說明該公司經(jīng)營狀況一直處于虧損狀態(tài)盈利能力較弱，進一步說明該公司的成長性比較弱(鐘陽陽,孫萱,2020)。3.4利潤變現(xiàn)性不穩(wěn)定依據(jù)圖2.5可以看出迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司2021年—2024年銷售收現(xiàn)比率從整體上來看變化幅度是比較小的，但整體還是呈現(xiàn)的下降趨勢。流動比率從2021年的0.97%到2024年的0.88%，企業(yè)短期償債具有一定壓力，而且這種現(xiàn)象在2024年并未得到緩解，相比2021年反而有所下降，這在某方面預示了表明償債能力較差；從表2.8可知，該公司2021—2024年的現(xiàn)金比率呈上下波動狀態(tài)，這種變化表明企業(yè)的直接支付能力有很大的降低，應該說該企業(yè)短期償債能力不強(吳怡彤,陳昊宇,2023)；從表2.9可看出該企業(yè)2022年—2024年該公司的利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)指標一直是呈現(xiàn)遞減趨勢，這在某種程度上展現(xiàn)因此該公司利潤的可靠性及穩(wěn)定性是比較低的，進一步反映出了該企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差。4迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司形成利潤不佳的成因分析4.1成本和期間費用結(jié)構不合理迎駕貢酒實業(yè)的銷售模式存在問題。公司在成本和期間費用管理方面出現(xiàn)問題，在多數(shù)生態(tài)白酒品牌價格高漲，陷入價格戰(zhàn)時，這在某種程度上顯現(xiàn)出迎駕貢酒實業(yè)卻對產(chǎn)品進行了主動降價。這一舉措導致迎駕貢酒實業(yè)營業(yè)收入在大幅減少，投資收益為負值，營業(yè)成本增加，本身營業(yè)收入在大幅減少，經(jīng)濟利益不斷下降，營業(yè)利潤整體為負值，企業(yè)的盈利能力受到極大地限制(傅成成,宋倩倩,2020)。此外，迎駕貢酒實業(yè)公司對于期間費用的投入也沒有得到好的效果，公司的經(jīng)濟效益越來越差，帶來了總資產(chǎn)利潤率的下滑，這在一定程度上預示了最終導致企業(yè)整體的利潤降低，造成負值。其銷售渠道相對過長，攤薄了企業(yè)從產(chǎn)品中賺得的利潤。在迎駕貢酒實業(yè)于2021年實施總承銷體制之前，其產(chǎn)品的銷售基本上是制造商-總經(jīng)銷商-二級批發(fā)商-三級批發(fā)商-零售店-消費者的結(jié)構。迎駕貢酒實業(yè)公司前期并沒有將主要精力放在如何提升主營產(chǎn)品盈利能力上，而是盲目地大力對外擴張(程思遠,李秀蘭,2022)。這在某種程度上昭示了帶來了總資產(chǎn)利潤率和成本費用利潤率大幅度的下滑，提高運營成本，最終導致了企業(yè)利用資產(chǎn)獲得經(jīng)濟利益在下降。眾所周知，期間費用的增加會使企業(yè)整體的利潤降低，也直接降低了該公司的盈利能力、利潤的穩(wěn)定性以及利潤質(zhì)量。4.2營運資金缺乏保障性根據(jù)迎駕貢酒實業(yè)公司發(fā)布的年報，公司業(yè)績呈逐漸下滑趨勢,公司營運資金鏈嚴重短缺。迎駕貢酒實業(yè)近幾年的籌資方式除了股權籌資、引入戰(zhàn)略投資者以外，其他時間都是采用信貸投資，其中最主要的部分是股權質(zhì)押，這在一定范圍內(nèi)顯示了其質(zhì)押及信用借款等合計高達數(shù)十億。截至2024年，迎駕貢酒實業(yè)對外質(zhì)押股數(shù)占所持股份的91.68%，股權質(zhì)押次數(shù)高達28次。該公司仍投資擴大生產(chǎn)工廠，導致迎駕貢酒實業(yè)存貨積壓，企業(yè)資產(chǎn)總價值不斷增加，進而產(chǎn)生了大量的資產(chǎn)減值損失，導致產(chǎn)品的效益回報率較低。然而，這些都是在外部條件不具備實施多元化戰(zhàn)略時，迎駕貢酒實業(yè)盲目實施多元化(沈欣雅,張藝昕,2021)。其次，在企業(yè)盈利能力逐年下降，現(xiàn)金流不足時，迎駕貢酒實業(yè)公司仍大量投資收益能力低的定期存款和理財產(chǎn)品，其投資額均占當年投資總額的半數(shù)以上，進一步導致迎駕貢酒實業(yè)公司運營缺乏有效的資金保障，總資產(chǎn)利潤率不斷下滑，現(xiàn)金流管理能力變?nèi)?，遵循此理論框架進行系統(tǒng)分析可得出從而加大了企業(yè)營運分析和財務風險。通過數(shù)據(jù)可以看到該公司的速動比率總體上呈現(xiàn)下降趨勢，就說明公司的整體償債能力比較弱(姚浩宇,孫夢瑤,2022)；最后從該公司的營業(yè)利潤率四年持續(xù)下降的幅度來看就進一步說明了該公司近幾年的盈利能力比較不穩(wěn)定，緊接著就導致了該公司利潤的穩(wěn)定性較差，營運資金缺乏較好的保障性。4.3資產(chǎn)運營效率不高創(chuàng)始人的出走，管理層的動蕩等因素被視為迎駕貢酒實業(yè)利潤成長性較低的重要原因。經(jīng)歷了連續(xù)頻繁的高層變動。戰(zhàn)略定位模糊，混亂不堪，迎駕貢酒實業(yè)更加注重銷售而不是研發(fā)工作。由于迎駕貢酒實業(yè)吝嗇的研發(fā)投入，產(chǎn)品缺乏核心競爭力，迎駕貢酒實業(yè)市場份額、產(chǎn)品銷量不斷下滑，進而導致公司的利潤成長性逐漸變?nèi)酰鋬衾麧檽p失高達數(shù)億元。對市場的搶占不靠產(chǎn)品質(zhì)量而是采取“價格戰(zhàn)”，導致企業(yè)對上下游依賴嚴重，不僅議價能力弱，企業(yè)利潤成長性也未隨著規(guī)模增加而提升。管理層的動蕩迫使公司不敢開拓疆土，盈利能力逐年下降(謝志豪,趙雨欣,2021)。這在某種程度上揭露該公司為了保持市場份額，搶占國內(nèi)市場，大量清理庫存，將商品“傾銷”出去。在生態(tài)白酒市場上，迎駕貢酒實業(yè)產(chǎn)品價格混亂，極大影響了其市場定位，其主營業(yè)務的核心競爭力不斷變?nèi)酰a(chǎn)品利潤仍在不斷下滑。但公司庫存積壓嚴重，庫存周轉(zhuǎn)率過低，庫存周轉(zhuǎn)日數(shù)連續(xù)四年下降，進一步說明公司存在庫存管理制度問題，資產(chǎn)運營效率低下(林偉明,付靜嫻,2021)。4.4凈利潤斷崖式下跌近幾年迎駕貢酒實業(yè)的財報不太好看，迎駕貢酒實業(yè)把虧損的原因歸結(jié)于注冊制的影響；深交所對這一解釋并不滿意，根據(jù)以上發(fā)現(xiàn)迎駕貢酒實業(yè)發(fā)布公告回應深交所稱，為了應對激烈的市場競爭，公司增加買贈促銷活動力度，使得營業(yè)收入同比下降，上半年買贈活動增加導致營業(yè)收入同比減少近兩億元，影響了凈利潤。近幾年生態(tài)白酒行業(yè)其他中小品牌迅猛發(fā)展，也有很多用戶通過電商渠道購買國外生態(tài)白酒產(chǎn)品的消費者越來越多，這對國內(nèi)的傳統(tǒng)生態(tài)白酒企業(yè)經(jīng)銷商打擊非常大，國內(nèi)生態(tài)白酒企業(yè)的銷售狀況普遍大不如從前(孫志豪,周雅欣,2020)。迎駕貢酒實業(yè)在前后產(chǎn)品全線降價，但降價的同時，鑒于前述分析表明迎駕貢酒實業(yè)把降價的壓力和損失全部壓給了渠道商，導致迎駕貢酒實業(yè)跟渠道商的關系惡化，以至于最后渠道商對迎駕貢酒實業(yè)也失去了信心，極大的影響了利潤。迎駕貢酒實業(yè)的轉(zhuǎn)型之痛既體現(xiàn)了自身轉(zhuǎn)型的痛，也反映了國產(chǎn)生態(tài)白酒企業(yè)轉(zhuǎn)型之難。因此部分人士認為，轉(zhuǎn)型雖是迎駕貢酒實業(yè)等生態(tài)白酒企業(yè)巨頭的必然選擇，但眼下的業(yè)績下滑和深度調(diào)整，庫存積壓過高、渠道利潤太低以及家族企業(yè)弊端、機構臃腫等不無關系，進一步說明公司存在管理制度問題，利潤變現(xiàn)不穩(wěn)定的表現(xiàn)。5提高迎駕貢酒實業(yè)股份有限公司利潤質(zhì)量的對策5.1合理配置資源，降低成本改變舊的成本運作觀念。將迎駕貢酒實業(yè)股份公司整體經(jīng)濟效益和成本管理直接結(jié)合起來。從“輸入”和“輸出”的數(shù)據(jù)對比,進一步分析“投資”的必要性和合理性,通過比較少的支付成本,進一步創(chuàng)造更多的價值,同時也注意到外部供應商和產(chǎn)品相關的合理的協(xié)調(diào)和合作,以確保所有方面相關參與企業(yè)成本管理。為迎駕貢酒實業(yè)股份公司選擇合適的合作伙伴，提高資源配置效率。在歷史與現(xiàn)實交匯處只有整個系統(tǒng)降低成本，才能降低產(chǎn)品供給市場的價格，提高產(chǎn)品的競爭力(周怡萱,孫雅琪,2020)。建立相對完善的成本控制體系。應定期比較每個部門的成本控制情況與預期目標,發(fā)現(xiàn)問題，找出不足,分析原因,提出改善。結(jié)合車間和團隊的成本核算，為迎駕貢酒實業(yè)股份公司建立有效的成本控制體系。5.2合理控制資本風險結(jié)構，實現(xiàn)多元化資本經(jīng)營實現(xiàn)投資主體多元化。通過合資、合作等方式吸引多個投資者共同投資項目，共同承擔利益和風險。保持合理的資產(chǎn)負債率。通過滿足投資者的利息回報要求，確保投資者的穩(wěn)定性，同時在組合投資風險、投資不同行業(yè)風險和項目組合時，確保資金安全，確保資本升值(王凱旋,劉雨婷,2019)。擴大融資渠道。根據(jù)市場運行狀況，企業(yè)可以通過自身的法人產(chǎn)權實現(xiàn)直接融資，也可以通過股權轉(zhuǎn)讓、股權資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、土地置換、債券發(fā)行等形式進行融資，以滿足自身發(fā)展的需要。5.3提高資產(chǎn)運營效率，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構提高財務管理能力。內(nèi)部不斷優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構，積極盤活存量資產(chǎn)，降低庫存，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品成本。拓寬融資渠道，擴大直接融資渠道和比