1、審核時間問題：申報的季節(jié)性很強，在3月底、6月底、9月底非常多。去年分別是40家、20家、33家。今年3月底申報100多家，有些企業(yè)可能在6－7月都拿不到反響意見。2、公司獨立性和持續(xù)盈利能力：國企局部改制的問題開始〞死灰復(fù)燃〞,大力推動軍工企業(yè)改制，鼓勵上市。相近業(yè)務(wù)、配套業(yè)務(wù)一定要拿進來。防止同業(yè)競爭。3、土地、商標(biāo)要完整地進入上市公司。4、上市主體資格：整體變更股份公司，持續(xù)經(jīng)營期3年可以連續(xù)計算的前提是：標(biāo)準(zhǔn)的。假設(shè)公司治理結(jié)構(gòu)不標(biāo)準(zhǔn)，公司財產(chǎn)和股東財產(chǎn)沒有嚴(yán)格區(qū)分。那么不認(rèn)同連續(xù)計算。8、高管變化問題：對于總裁、財務(wù)總監(jiān)、董秘的離職，中介要慎重判斷。9、擬海外上市現(xiàn)回歸A股的問題：現(xiàn)在有很多原來想海外上市的準(zhǔn)備國內(nèi)上市，對于這局部企業(yè)，原準(zhǔn)備紅籌模式，把控制人變?yōu)锽VI公司的，現(xiàn)想回歸A股，用境內(nèi)主體上市，假設(shè)是把中間層去掉、恢復(fù)內(nèi)資狀態(tài)且無重大變化的，那么可以A股；假設(shè)保持外資框架不變，想境內(nèi)上市的，那么有爭議，因為透明度太低，對于其資金流轉(zhuǎn)很難核查，大家心里也沒底，正在研究。假設(shè)2006年商務(wù)部10號文之前審批通過的外資框架，要回A股，需要慎重處理；假設(shè)因為該文件規(guī)定沒能獲得商務(wù)部審批的，反而恢復(fù)內(nèi)資身份容易。另外，對于架構(gòu)的復(fù)原，有些公司能做，有些公司可能就做不了。發(fā)審委2021年度IPO被否企業(yè)案例分析發(fā)審委2021年度IPO被否企業(yè)案例分析發(fā)審委2021年度IPO被否企業(yè)案例分析發(fā)審委2021年度IPO被否企業(yè)案例分析發(fā)審委2021年度IPO被否企業(yè)案例分析發(fā)審委2021年度IPO被否企業(yè)案例分析案例5:某網(wǎng)絡(luò)通信公司1、信息披露問題：2005－2007凈利潤797萬，748萬，7034萬，解釋為重組和職工薪酬變化。某虧損業(yè)務(wù)2006年存在于上市主體，2007年被剝離，2021年擬又合并進來；并且人均工資從14萬/年降低為9萬/年。證監(jiān)會認(rèn)為無法對其合理性作出判斷。2、賬上現(xiàn)金很多，資產(chǎn)負(fù)債率19％。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

1、募集資金運用問題2、獨立性問題3、財務(wù)與會計問題4、持續(xù)盈利能力問題5、主體資格問題6、標(biāo)準(zhǔn)運作問題7、信息披露質(zhì)量較差問題發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

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〔2〕募投工程存在一定的財務(wù)風(fēng)險。案例9

某企業(yè)，公司毛利率及凈資產(chǎn)收益率水平呈較大幅度下滑，且在主導(dǎo)產(chǎn)品毛利率大幅下滑好、市場過度競爭、2006年壓產(chǎn)的情況下投入大量資金進行主導(dǎo)產(chǎn)品擴產(chǎn)工程，該募投工程未來盈利前景存在不確定性。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

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〔1〕采購、銷售等業(yè)務(wù)系統(tǒng)依賴案例11某企業(yè)，發(fā)行人在報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)的采購、銷售行為主要依賴于包括股東單位、與實際控制人關(guān)系最為密切的單位，尤其是發(fā)行人對關(guān)聯(lián)股東的銷售價格明顯高于與其他非股東單位的銷售價格，發(fā)行人對關(guān)聯(lián)股東的采購價格明顯低于與其他非關(guān)聯(lián)企業(yè)的采購價格，發(fā)行人對該等情形既未在招股說明書中予以完整、準(zhǔn)確的做出信息披露，也未對其合理性做出有依據(jù)的充分說明。發(fā)行人缺乏直接面向市場的獨立經(jīng)營能力。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

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〔5〕資金占用問題案例17某企業(yè)，發(fā)行人實際控制人控制的6家公司頻繁占用發(fā)行人及其控股子公司大額資金，發(fā)行人欠缺有效的資金管理制度，財務(wù)獨立性差，不符合相關(guān)規(guī)定。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

〔6〕客戶依賴問題案例18某企業(yè)，發(fā)行人報告期內(nèi)對國內(nèi)三個大客戶的銷售額合計占到銷售總額的30%以上，逐年上升且升幅非常大，對上述主要客戶存在重大依賴。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

3、財務(wù)與會計問題〔1〕財務(wù)資料真實性存疑案例19某企業(yè)，發(fā)行人申報材料存在以下問題：發(fā)行人申報材料中提交的發(fā)行人母公司2004年度企業(yè)所得稅納稅申報表是以股份公司名義向稅務(wù)局申報的，而股份是2005年才整體變更設(shè)立的，在2004年股份公司尚未設(shè)立；2004-2006年度發(fā)行人母公司的所得稅納稅申報表上無申報日期、受理日期、稅務(wù)機關(guān)受理章等必備要素，且納稅申報表的日期范圍存在手寫涂改情形；2004年母公司納稅申報表中的相關(guān)數(shù)字與申報會計報表有較大差異，發(fā)行人未提供合理的差異證明。發(fā)行人和保薦人在發(fā)審委會議上對以上問題亦未做出合理解釋。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

〔2〕會計處理不符合會計準(zhǔn)那么規(guī)定案例20某企業(yè)，發(fā)行人以2003年基準(zhǔn)地價作為依據(jù)計算2006年土地使用權(quán)價值，在2006年轉(zhuǎn)回2001年已計提的土地使用權(quán)減值準(zhǔn)備578萬元。根據(jù)本次發(fā)行申請材料，該減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回依據(jù)2003年地價，說明土地使用權(quán)價值在2003年已經(jīng)恢復(fù)，轉(zhuǎn)回卻在2006年進行。上述會計處理不符合2006年適用的?企業(yè)會計準(zhǔn)那么——無形資產(chǎn)?第17條的規(guī)定。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

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〔4〕發(fā)行人存在較大經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險案例22某企業(yè)，截至2006年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為61%，流動比率為0.53，速動比率為0.51，總負(fù)債26445萬元，其中流動負(fù)債21070萬元，且公司自有土地使用權(quán)已全部抵押。公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，存在很大流動性風(fēng)險。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

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〔2〕報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化案例26某企業(yè)，發(fā)行人原主營業(yè)務(wù)為紡織品生產(chǎn)和銷售，2004年5月收購某機械設(shè)備企業(yè)，機械設(shè)備生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生的凈利潤占發(fā)行人凈利潤的一半左右，主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化。案例27某企業(yè)，報告期內(nèi)分別發(fā)生二次業(yè)務(wù)重組，上述兩次業(yè)務(wù)變化對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果影響較大。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

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〔2〕非法集資問題案例33某企業(yè)，2004-2006年發(fā)行人前身向公司內(nèi)部職工集資，共涉及124人。案例34某企業(yè)，發(fā)行人在報告期內(nèi)存在大額集資款的情況，不符合有關(guān)規(guī)定?！?〕環(huán)保問題案例35某企業(yè)，2005-2006年發(fā)行人排放污水中的PH值、化學(xué)需氧量、氨氮出現(xiàn)超標(biāo)，收到所在省級環(huán)保局三次行政處分，不符合有關(guān)規(guī)定。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

〔4〕稅務(wù)問題案例36某企業(yè)，發(fā)行人存在補繳近6000萬元土地增值稅的風(fēng)險，而發(fā)行人2004-2006年合并凈利潤為7593萬元。土地增值稅因素對發(fā)行人目前及未來募投工程經(jīng)營業(yè)績有重大影響。案例37某企業(yè)，下屬子公司享受所得稅優(yōu)惠與相關(guān)法規(guī)不符，存在被追繳稅款的風(fēng)險。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

〔5〕管理層盡責(zé)不夠問題案例38某企業(yè)，發(fā)行人2005年為某上市公司提供最高額為7000萬元的擔(dān)保，2006年某高級人民法院就該上市公司涉及貸款及擔(dān)保糾紛訴訟做出一審判決，判決發(fā)行人承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，發(fā)行人沒有提供足夠證據(jù)支持發(fā)行人董事就該擔(dān)保事項已經(jīng)履行了勤勉盡責(zé)義務(wù)?！?〕資產(chǎn)權(quán)屬管理方面的問題案例39某企業(yè)，發(fā)行人1996年募集設(shè)立時集團公司用于出資所投入的房產(chǎn)、公司2002、2003年收購控股股東的資產(chǎn)所涉及的房產(chǎn)目前均在集團公司名下，尚未辦理過戶手續(xù)。發(fā)審委認(rèn)為發(fā)行人占用使用的房產(chǎn)長期未辦理房屋所有權(quán)證，且涉及金額較大，公司治理存在缺陷。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

7、信息披露質(zhì)量較差問題

主要是指發(fā)行人沒有按照招股說明書準(zhǔn)那么的要求披露有關(guān)信息，包括披露不清楚、不完整、不準(zhǔn)確及存在重大遺漏或誤導(dǎo)性陳述等。實際上，更多的企業(yè)由于標(biāo)準(zhǔn)運作、募集資金運用、財務(wù)會計等方面的原因被發(fā)審委否決，其根源也在于信息披露不充分，沒有把問題解釋清楚，導(dǎo)致發(fā)審委對有關(guān)問題存有疑慮而投了反對票。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

〔1〕信息披露不準(zhǔn)確案例40某企業(yè)，招股說明書中關(guān)于改制過程中的假設(shè)干重要數(shù)據(jù)存在錯誤，且與申報材料中其他有關(guān)原始材料不一致，發(fā)行人在招股說明書、其他申報文件和發(fā)審委會議上的陳述均未做出合理解釋。〔2〕信息披露存在重大遺漏案例41某企業(yè)，招股書對境外股東及其關(guān)聯(lián)方的實際控制人披露不清晰，尤其是發(fā)行人核心創(chuàng)始研發(fā)人員對該等境外股東及其關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營表決權(quán)控制情況不明。同時該招股書未披露募投工程之營銷系統(tǒng)的具體實施地點和相關(guān)設(shè)施、人員安排，也沒有披露具體的資金用途類別和資金使用方案、具體實施地點。發(fā)審委2007年度IPO被否企業(yè)案例分析

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案例52某公司2004－2006年向前5名客戶銷售金額占營業(yè)收入比例分別為72％，70％和64％，客戶較為集中，存在較大程度依賴單一市場和前五大客戶的情況。案例53某公司的商品需要經(jīng)銷商或超市銷售完畢，雙方對帳后才確認(rèn)收入，收入確認(rèn)存在瑕疵；近三年公司享受稅收優(yōu)惠及補貼收入占利潤總額的比例分別為180%、199%、55%，其子公司享受的福利企業(yè)稅收優(yōu)惠將被標(biāo)準(zhǔn)；公司經(jīng)營業(yè)績大幅度波動，03-05年營業(yè)利潤分別235萬、605萬、6073萬，分別增長157%與903%，是否存在人為調(diào)節(jié)以及增長能否持續(xù)受到質(zhì)疑；近三年資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高，分別為85%、81%、73%。發(fā)審委IPO其他被否企業(yè)案例分析

案例54根據(jù)公司收入確認(rèn)原那么，某公司產(chǎn)品是在客戶處調(diào)試后確認(rèn)收入，只留5％至10％的質(zhì)量保證金，但期末公司應(yīng)收賬款金額較高，公司無法解釋原因。案例55某公司2004年納稅申報表上的數(shù)據(jù)與財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)存在高達7000多萬元的差異，公司對不能提交原始納稅申報表以及涂改納稅申報表有關(guān)日期等問題，無法解釋原因。發(fā)審委IPO其他被否企業(yè)案例分析

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7、公司在最近3年存在違法違規(guī)問題，且相關(guān)信息披露不到位，存在難于判斷的情況。案例72