綠色建筑裝飾行業(yè)市場分析報告2021年5月目錄1.建筑業(yè)減排對碳中和進程至關重要 71.1建筑業(yè)全過程碳排放占全國碳排放比例較高 71.2建筑碳中和實現(xiàn)四大路徑 81.3碳中和將帶來建筑業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈變革 92.建材生產(chǎn)過程碳排放以鋼鐵、水泥為主 2.1冶金工程企業(yè)探索鋼鐵終極降碳工藝 2.2水泥工程企業(yè)受益生產(chǎn)線智能化改造 3.綠色建筑指引建筑業(yè)節(jié)能減排方向 3.1綠色建筑，設計是關鍵 3.1.1前端設計不足易造成額外碳排放 3.1.2華陽國際——BIM技術筑基綠色建筑設計能力 213.2裝配式助力建筑施工節(jié)能降碳 3.2.1裝配式建筑實現(xiàn)建造方式向節(jié)能轉變，鋼結構環(huán)保性能更優(yōu) 3.2.2鴻路鋼構——鋼結構制造龍頭，規(guī)模及成本優(yōu)勢不斷強化 3.2.3精工鋼構—EPC及裝配式新業(yè)務快速發(fā)展 3.3光伏建筑一體化(BIPV)促超低能耗建筑發(fā)展 3.3.1政策持續(xù)加碼，成本優(yōu)化和技術進步助推發(fā)展 3.3.2BIPV應用市場包括新建建筑和存量改造 3.3.3隆基攜手森特布局BIPV,精工先一步探索鋼結構+光伏業(yè)務 4.生態(tài)修復輔助全生命周期固碳 5.碳交易市場規(guī)模龐大，帶動相關服務業(yè)務發(fā)展 5.1碳交易市場加速建立，有利于低成本減排 5.2碳交易市場快速發(fā)展，相關服務業(yè)從中受益 5.3國檢集團——碳交易服務領軍者 6.關鍵結論與投資建議 3第3頁共49頁第3頁共49頁1.建筑業(yè)減排對碳中和進程至關重要建筑業(yè)全過程是指從建材生產(chǎn)、建筑施工、運營直到最終拆除及廢料回收的完整產(chǎn)業(yè)鏈。整條產(chǎn)業(yè)鏈的碳排放主要包括內含碳排放和運營碳排放兩種。內含碳排放即建造過程的碳排放，主要產(chǎn)生于鋼鐵、水泥等建筑材料的生產(chǎn)和運輸，以及現(xiàn)場施工過程；運營碳排放即建筑運行過程的碳排放，主要為暖通空調、生活熱水、照明及電梯、交通用能(充電樁)、燃氣等能源消耗產(chǎn)生的碳排放。內含碳排放·鋼鐵約48%·水泥約41%鋁材約10%其他約1%運營碳排放輸、填埋、廢料回收處理建筑材料生產(chǎn)、運輸?shù)冉ㄖ鸪ㄖ^程碳排放量超全國碳排放量的一半，是中國實現(xiàn)碳中和進程中非常重要的一環(huán)。根據(jù)CABEE,2018年全國建筑全過程碳排放總量為49.3億tCO?,其中內含碳排放約28億tCO?,最主要來源于建材生產(chǎn)階段，達27.2tCO?,建筑施工階段碳排放1tCO?;運營碳排放約21億tCO?。從時間維度看，“十三五”期間建筑碳排放量增長幅度已經(jīng)有圖2:建筑全過程碳排放占全國碳排放51%,主要來7明顯放緩，年均增速3明顯放緩，年均增速3.1%0240520662007206820051018201120122015201420152016201第7頁共49頁第7頁共49頁研究研究為工業(yè)、電力、建筑和交通四個行業(yè)。建材(如鋼鐵、水泥、玻璃等)在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生1.2建筑碳中和實現(xiàn)四大路徑實現(xiàn)建筑碳中和(不含建材生產(chǎn))主要有四大路徑。從減排角度看包括建材能效提升、建筑產(chǎn)能增強和能源系統(tǒng)脫碳三種途徑；從增加碳吸收角度看主要是發(fā)展碳匯、固碳等負碳技術。構(外墻、門窗、屋頂、遮陽),從源頭上降低建筑的總能源需求；同時，采用綠色、低料等)、地源水源熱泵、生物質發(fā)電、吸收式熱泵等技術充分利用本地的可再生能源及余碳匯、固碳等負碳技術主要包括森林碳匯、草地碳匯、耕地碳匯、海洋碳匯等。負碳技術是在各高排放產(chǎn)業(yè)減排達到極限后幫助中國實現(xiàn)碳中和的最終手段，對于各行業(yè)均具有一定普適性。圖4:建筑碳中和包括能效提升、“產(chǎn)能”增強、能源替代、負碳技術四條路徑8第8頁共49頁第8頁共49頁建筑能效·采用超高能效設備：LED燈、智能化管理手段：智能充電樁等建筑“產(chǎn)能”增強·優(yōu)先采用降低能·采用熱工性能更符合氣候特點的·采用綠色、低碳、輕質建筑材料能源系統(tǒng)脫碳·建筑光伏一體化·地緣熱源熱泵·生物發(fā)電；·吸收式熱泵等碳匯/固碳·海洋碳匯等資料來源：CABEE,市場研究部1.3碳中和將帶來建筑業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈變革鋼構等；有優(yōu)勢；中國建筑、精工鋼構、金螳螂、亞廈股份等將有所受益；4)生態(tài)園林企業(yè)由于行業(yè)本身具備生態(tài)固碳的特性而迎來發(fā)展契機，代表公司東珠生態(tài)等；公司已經(jīng)提前布局。圖5:碳中和將帶來建筑業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈變革9第9頁共49頁第9頁共49頁傳統(tǒng)建材傳統(tǒng)建材智能改造綠色建材隆基股份森特股份精工鋼構精工鋼構金螳螂綠色建筑規(guī)劃裝配式資料來源：市場研究部2.建材生產(chǎn)過程碳排放以鋼鐵、水泥為主鋼鐵、水泥碳排放占建材生產(chǎn)階段碳排放89.2%,減排首當其沖。根據(jù)CABEE,2018年建筑生產(chǎn)階段碳排放占全國碳排放28.3%,其中鋼鐵、水泥為主要源頭，占比分別為48.1%、41.1%,合計達89.2%。作為傳統(tǒng)兩大高耗能、高排放行業(yè)，鋼鐵和水泥的減排資料來源：《中國建筑能耗研究報告(2020)》,市場研究部第10頁共49頁第10頁共49頁2.1冶金工程企業(yè)探索鋼鐵終極降碳工藝傳統(tǒng)煉鋼過程中焦炭還原鐵是產(chǎn)生大量碳排放的主要原因。鋼鐵生產(chǎn)有多個細分步驟，在高爐中使用焦炭作為還原劑還原氧化鐵是造成大量碳排放的主要原因，相關流程為鐵礦石、焦炭和石灰石等從高爐爐頂裝入，在高溫狀態(tài)下焦炭與氧化鐵發(fā)生還原反應生成一氧化碳和鐵，練出的鐵水從鐵口放出，一氧化碳從爐頂導出，發(fā)生的主要化學反應是：氫冶金工藝使用氫氣作為還原劑，最終產(chǎn)物為鐵和水，理想狀態(tài)下不存在任何碳排放。相較于傳統(tǒng)碳冶金方式，氫冶金在工藝上進行革新，國內外企業(yè)針對氫冶金工藝紛紛制定戰(zhàn)略規(guī)劃，其發(fā)生主要化學反應是：裂散+三+氫氣成本較高是阻礙“碳冶金”向“氫冶金”轉變的關鍵。氫氣作為清潔能源，制氫成本較高是阻礙其大規(guī)模推廣利用的主要原因，根據(jù)瑞典鋼鐵HYBRIT項目在2018年初公布的數(shù)據(jù)顯示，其采用的氫冶金工藝成本較傳統(tǒng)高爐冶金工藝高20%-30%。隨著碳排放管控政策的趨嚴，傳統(tǒng)工藝成本與氫冶金成本差將會逐步減少，此外制氫工藝的不斷優(yōu)化將進一步壓縮氫氣成本，未來存在較為廣闊發(fā)展空間。當前氫冶金研究熱點主要分為氫還原高爐煉鐵和氫氣氣基豎爐直接還原兩種。氫還原高爐煉鐵為利用改質后的焦爐煤氣代替部分焦炭還原鐵礦石，改質后的焦爐煤氣中氫氣占比60%以上，但由于該工藝仍未擺脫高爐，且還原劑中仍有焦炭存在，因此碳減排效果有限，預計較傳統(tǒng)工藝減排10%-30%。氫氣氣基豎爐直接還原工藝具有較強發(fā)展?jié)摿Γ摴に囍苯邮褂脷錃庾鳛檫€原劑，還原尾氣產(chǎn)物僅有水，能夠最大幅度降低鋼鐵冶煉過程中的碳排放。歐洲ULCOS項目針對氫氣直接還原煉鋼技術做出實驗，發(fā)現(xiàn)在考慮電力產(chǎn)生的碳排放后，全程二氧化碳排放量僅為300kg/噸，較傳統(tǒng)高爐-轉爐流程1850kg/噸的二氧化碳排放減少84%,降碳效果明顯。世界各國就氫冶金工藝紛紛做出嘗試。根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院梳理，全球各國鋼鐵企業(yè)已對氫冶金工藝進行研究實驗，2008年日本便投資150億日元啟動COURSE50項目，韓國、瑞典等國家緊隨其后進行相關項目試點。國家項目日本日本COURSE50項目150億日元2008年啟動，2030年實現(xiàn)實際應用焦爐煤氣韓國浦項核能制氫1000億韓元制氫瑞典瑞典HYBRIT項目10億~20億瑞典克朗2016年成立，2018年6月~2024年中試研究；2035年實現(xiàn)商業(yè)化運行核能制氫歐盟奧鋼聯(lián)H2FUTURE(綠氫)項目1800萬歐元氫氣。2050年減排80%二氧第11頁共49頁第11頁共49頁化碳電池德國安賽樂米塔爾建設氫能煉鐵實證工場6500萬歐元2019年9月開工天然氣；高爐頂煤氣變壓吸附制氫(95%),未來可再生能源氫德國德國蒂森克虜伯氫煉鐵技術(Carbon2Chem項目)100億歐元氫氣由法國液化空氣公司提供德國德國迪林根和薩爾鋼氫煉鐵技術開發(fā)1400萬歐元2020年實施富氫焦爐，煤氣德國薩爾茨吉特低二氧化碳煉鋼項目(SALCOS)5000萬歐元2020年投用解工藝生產(chǎn)氫氣和氧氣國內中鋼國際率先探索氫冶金最佳途徑。2021年3月20日，中鋼國際與河鋼宣鋼在北京舉行綠色低碳發(fā)展戰(zhàn)略合作暨張宣高科氫能源開發(fā)和利用工程示范項目簽約儀式，擬合作建設全球首例氫冶金示范工程，預計減少至少60%二氧化碳排放。該項目承載著中國富氫技術低碳新技術、新工藝的創(chuàng)新實踐，對推動“碳冶金”向“氫冶金”的轉變具有促除氫冶金工藝外，中鋼國際同步研發(fā)其他降碳工藝，掘金中短期減排工程市場。氫冶金工藝受制于制氫成本過高，短期內難以發(fā)揮鋼鐵降碳主力軍作用，當前中短期減排主要以高爐改造和短流程電爐等成熟工藝降碳為主。中鋼國際承接的八一鋼鐵富氫碳循環(huán)高爐實驗EPC總承包項目即是高爐降碳的示范工程，項目分為兩個階段，第一階段預計2021年6月份投用，第二階段預計2022年投入實驗運行，建成效果預計能夠減少30%二氧化碳排放。短流程電爐相較于長流程，原材料以廢鋼為主，噸鋼碳排放遠低于長流程轉爐，中短期減排實現(xiàn)路徑中短期減排實現(xiàn)路徑長期減排實現(xiàn)路徑高爐短流程電爐減量置掩受益鋼鐵行業(yè)升級改造，中鋼國際新簽訂單保持較快增長勢頭。自2017年末工信部發(fā)布《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》,公司近年得益于鋼鐵行業(yè)供給側改革、減量置換升級改造帶來的項目建設需求，新簽訂單維持較高水平，18-20年新簽訂單分別為262億/204億/288億，對應增速166.5%/-22.0%/40.8%,19年新簽訂單下滑主要系18年國內增長第12頁共49頁第12頁共49頁過快，基數(shù)較高所致，近3年新簽合同絕對值維持歷史高位。隨著2020年新版《鋼鐵產(chǎn)能置換實施辦法》出臺，國家產(chǎn)能置換環(huán)保的力度繼續(xù)加大、碳中和政策趨嚴，疊加后疫情時代海外市場邊際改善，有望進一步延長公司工程訂單景氣度周期。4.0%/60.3%/10.5%,三年CAGR為23.6%,歸母凈利潤增速分別為2.0%/24.0%/12.6%,三年CAGR為12.9%。截至2020年末，公司在手訂單537億元(未完工預期收入+已簽訂合同但尚未開工),是2020年公司營業(yè)總收入的3.6倍，提供較強業(yè)績支撐。0國內新簽(億)(左)國外新簽(億)(左)總新簽yoy(%)(右)圖9:18年起公司收入迎來拐點，同比實現(xiàn)正增長20營業(yè)總收入(億)(左)一同比增速(%)(右)圖10:公司歸母凈利潤18年以來實現(xiàn)正增長2012201320142015201620172018201歸母凈利潤(億)(左)—同比增速(%)(右)寶武集團托管中鋼集團，國企改革進一步深化。2020年10月30日中鋼國際發(fā)布公告，控股股東中鋼集團由中國寶武集團托管，中鋼集團合計持有中鋼國際54.6%股權。寶武集團是國內最大的鋼鐵集團，未來中鋼國際有望解決中鋼集團遺留的債務風險問題、與寶武實現(xiàn)多點業(yè)務協(xié)同，開啟公司發(fā)展的新篇章。第13頁共49頁第13頁共49頁第14頁共49頁第14頁共49頁2.2水泥工程企業(yè)受益生產(chǎn)線智能化改造市場化和政策性減排重在減產(chǎn)，淘汰落后產(chǎn)能。參考發(fā)達國家及中國臺灣經(jīng)驗，水泥產(chǎn)量達峰后10年需求平均降低30%,峰值16-36年后需求將腰斬。我國水泥消費量在2014年見頂，預計2030年水泥年產(chǎn)量下降至21.49億噸，較2020年下降9.56%,產(chǎn)量下降帶來的CO2減排量占總減排量的38%。技術性減排重在優(yōu)化能耗，提高生產(chǎn)效率。根據(jù)碳排放交易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，以發(fā)改委2013-2015年水泥行業(yè)碳排放數(shù)據(jù)分析，如果水泥企業(yè)基于G16780-2019征求意見稿的要求提升效能，2019年噸熟料CQ排放量將由850kg/t降至836kg/t,碳減排效率1.6%,實現(xiàn)年減排總量1905萬噸，相當于淘汰熟料產(chǎn)能2200萬噸。中和性減排重在碳捕捉等后端工藝。由于水泥生產(chǎn)過程中生料碳酸鹽歌和斗影歌系受熱分解產(chǎn)生CO?,該部分碳排放除非對原材料進行工藝改造，否則難以直接降低，因此后端碳捕捉與利用工藝(CCUS)成為備選方案。CCUS工藝主要對生產(chǎn)過程中的碳排放進行捕捉，進而處理利用至其他方面，由于該工藝尚未成熟，短期內效果有限。從工程企業(yè)受益角度而言，智能化、信息化水泥工程具有較好減排優(yōu)勢，且性價比較高。智能化水泥工廠的建立可大幅改善勞動條件，減少生產(chǎn)線人工干預，提高生產(chǎn)過程可控性建設，減少不必要的資源浪費并且控制環(huán)境污染，最重要的是借助于信息化技術打通企業(yè)的各個流程，實現(xiàn)從設計、生產(chǎn)到銷售各個環(huán)節(jié)的互聯(lián)互通，并在此基礎上實現(xiàn)資源的整合優(yōu)化和提高，從而進一步提高企業(yè)的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質量。根據(jù)麥肯錫關于智能化水泥生產(chǎn)線的分析報告，追求數(shù)字化和可持續(xù)性杠桿是顯著提高典型水泥廠的生產(chǎn)率和效率的關鍵，每噸水泥的利潤增加4到9美元。價值創(chuàng)造領域和不同杠桿生產(chǎn)數(shù)據(jù)分析生產(chǎn)過程數(shù)據(jù)化生產(chǎn)過程自動化傳統(tǒng)杠桿1創(chuàng)新能力2合計碳排放/環(huán)保3能源消耗原材料維護保養(yǎng)(MRO)生產(chǎn)效率中材國際水泥智慧工廠建設履歷豐富，技術齊全，集團內部整合加速行業(yè)集中。中材國際具有獨立知識產(chǎn)權的1000t/d-14000t/d新型干法水泥生產(chǎn)線技術和裝備，主要技術指標達到世界領先水平。2020年2月，中材國際向建材國際工程、建材研究總院發(fā)行股份購買其持有的北京凱盛100%股權，并向建材國際工程等支付現(xiàn)金購買其持有的南京凱盛98%股權，融合集團內其他水泥智能工廠建設企業(yè)。根據(jù)中國水泥網(wǎng)，全國目前有8條建公司產(chǎn)能(t/d)湖州槐坎南方水泥有限公司南方水泥中材國際/中材邦業(yè)全椒海螺水泥有限責任公司海螺水泥海螺水泥泰安中聯(lián)水泥有限公司中聯(lián)水泥南京凱盛/中材邦業(yè)洛陽中聯(lián)水泥有限公司中聯(lián)水泥南京凱盛/中材邦業(yè)宜春紅獅水泥有限公司紅獅水泥邯鄲中材建設/中材國際華潤水泥(田陽)有限公司華潤水泥華潤水泥/西門子遵義賽德水泥有限公司西南水泥南京凱盛貴州銅仁西南水泥有限公司西南水泥南京凱盛/江蘇山寶地，減量置換技改需求提升，中材國際2017-2020年境內新簽CAGR達27%,本輪“碳集團擁有約340條水泥生產(chǎn)線，占全國比例近30%,我們以中材邦業(yè)承建槐坎南方項目為例，假設單條水泥生產(chǎn)線智能改造成本4250萬元，集團內部生產(chǎn)線改造比率50%-70%,集團外部改造公司市占率20-40%,則預計水泥生產(chǎn)線智能改造潛在空間為180-317億元。然20年境外收入下滑28.5%,但新簽訂單自Q3有所好轉，全年實現(xiàn)同比增長19%;另-7.7%0營業(yè)總收入(億)(左)同比增速(%)(右)圖13:國內生產(chǎn)線優(yōu)化改造業(yè)務發(fā)展迅猛，推動境圖12:20年業(yè)績受疫情影響下滑，同比減少28.8%64208-88.1%■歸母凈利潤(億)(左)同比增速(%)(右)資料來源：Wind,市場研究部圖14:2017年開始公司國內收入占比持續(xù)上升第15頁共49頁第15頁共49頁0境內(億)(左)境外(億)(左)—累計新簽同比(%)(右)0國內收入(億)(左)國外收入(億)(左)——國內收入占比(%)(右)資料來源：Wind,市場研究部資料來源：Wind,市場研究部山100%的股權發(fā)展礦山開發(fā)服務，與公司傳統(tǒng)工程承包業(yè)務形成互補。采礦運營管理受的中高端礦山運維市場，年水泥礦石采礦量3億余噸(不含骨料)國內水泥供礦市場占有率高，處于行業(yè)龍頭地位。標的資產(chǎn)盈利能力優(yōu)異，19年實現(xiàn)歸母凈利潤2.89億，毛利率21.5%,凈利率7.16%,ROE約18.6%,隨著安全生產(chǎn)以及環(huán)保等行業(yè)監(jiān)管力度持續(xù)加競爭力將不斷強化。圖15:公司2019年毛利率達到21.5%圖16:2019年毛利率較行業(yè)平均高5.2pct50營業(yè)收入(億元)(左)—毛利率(%)(右)資料來源：中國建材年報，公司公告，市場研究部資料來源：中國建材年報，公司公告，市場研究部3.綠色建筑指引建筑業(yè)節(jié)能減排方向低碳建筑刻不容緩。我們簡單加總2000年以來房屋竣工面積，假設30年折舊，則截至2019年，全國存量建筑面積約420億m,根據(jù)住建部公布累計綠色建筑面積50億m,可知存第16第16頁共49頁量綠色建筑占比大約12%。每年新建建筑面積約40億m,其中新建綠色占比大約65%,根據(jù)政策要求，至2022年城鎮(zhèn)新建綠色建筑面積占比要達到70%。50建筑業(yè)：房屋建筑竣工面積(萬m2)(左)同比增速(%)(右)我國綠色建筑起步較晚，但政策的密集出臺彌補了相關缺陷，綠色建筑體系逐漸完善。2016年工信部提出在2020年新建建筑中綠色建材應用比例達到40%以上，2017年國務院頒布《“十三五”節(jié)能減排綜合工作方案》,提出到2020年城鎮(zhèn)綠色建筑面積占新建建筑面積比重提高至50%,后2020年《綠色建筑創(chuàng)建新的方案》又提出2022年綠色建筑占比上升至70%。在多部門共同努力下，我國綠色建筑體系逐漸目標清晰、管理到位。發(fā)布時間發(fā)布部門住建部、發(fā)改委等多部門到2020年，當年城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑面積占比達到70%,色建筑創(chuàng)建活動，形成崇尚綠色生活的社會氛圍。住建委《關于成立部科學技術委員會建筑節(jié)能與綠色建筑專業(yè)委員會》智庫作用住建部發(fā)布包括《海綿城市建設評價標10項標準旨在適應中國經(jīng)濟由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段的新要求，以高標準支撐和引導我國城市建設、工程建設高質量發(fā)展住建部1)提高建筑節(jié)能水平；2)全面執(zhí)行綠色建筑標準；3)推進綠色建筑規(guī)?；l(fā)展；4)完善監(jiān)督管理機制住建部《建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展“十三五”規(guī)劃》推動重點地區(qū)、重點城市及重點建筑類型全面執(zhí)行綠色建筑標規(guī)模實現(xiàn)倍增，到2020年，全國城鎮(zhèn)綠色建筑占新建建筑比例國務院《關于促進建筑業(yè)持續(xù)健康發(fā)展技術先進、環(huán)境協(xié)調的建筑設計產(chǎn)品第17頁共49頁第17頁共49頁案》工信部《建材工業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》促進綠色建材的生產(chǎn)和應用，到2020年，新建建筑中綠色建材應用比例達到40%以上。發(fā)展輕質、高強、耐久、自保溫、部品化成本；高孔洞率、高強自保溫的空心砌塊和自保溫砌塊等燒結類產(chǎn)品，加氣混凝土砌塊、防水防腐保溫復合一體化裝配式建筑內墻和外板墻等非燒結類產(chǎn)品，以及真空絕熱板等本質安全、節(jié)能、綠色的保溫材料住建部《被動式超低能耗綠色建筑技術導則》借鑒了國外被動房和近零能耗建筑的經(jīng)驗，結合我國已有工程實踐，明確了我國被動式超低能耗綠色建筑的定義、不同氣候區(qū)技術指標及設計、施工、運行和評價技術要點，為全國被動式超低能耗綠色建筑的建設提供指導住建部指導意見》強調了BIM在建筑領域應用的重要意義，并明確了BIM的發(fā)展目標：到2020年末，以下新立項項目勘察設計、施工、運營維護中，集成應用BIM的項目比率達到90%;以國有資金投資為主的中大型建筑；申報綠色建筑的公共建筑和綠色生態(tài)示范小區(qū)綠色建筑評價標準逐步建立，規(guī)范性提升。為對綠色建筑進行標準化評價，監(jiān)管部門出臺《建筑碳排放計算標準》和《綠色建筑評價標準》,建立了綠色建筑的打分機制，規(guī)范綠色建筑的認定。各省市相繼出臺了綠色建筑的補貼政策，根據(jù)國標認定、綠色建筑面積給予相應的現(xiàn)金鼓勵。2019年3月住建部頒布最新的《綠色建筑評價標準》(GB/T50378-2019),重新構建了綠色建筑的評價技術標準、調整了綠色建筑的評價時間節(jié)點、增加了綠色建筑等級、提高了綠色建筑性能要求等。綠色建筑評價標準從“四節(jié)一環(huán)保”轉變成了“五大性能：安全耐久、健康舒適、生活便利、資源節(jié)約、環(huán)境宜居”。表5:當滿足控制項要求且每類評分項達到30%及格線以上后，60、70、85的總分對應一、二、三星級綠評分項安全耐久安全耐久評價指標體系評分項滿分值(Q1-5)提高與創(chuàng)新項加分值(QA)環(huán)境宜居預評價分值評價分值評分方式(Q0+Q1+Q2+Q3+Q4+Q5+QA)/10;(總分=60/70/85對應一/二/三星級綠色建筑)評分項節(jié)地與土地利用1-節(jié)水與水資源利用節(jié)能與能源利用-第18頁共49頁第18頁共49頁第19頁共49頁第19頁共49頁建筑圍護結構熱工性能圍護結構熱工性能比/供暖空調負荷供暖空調系統(tǒng)冷熱機組能效對比國家標準提高幅度空調系統(tǒng)末端系統(tǒng)及輸配系統(tǒng)能耗通風空調風量耗工率/集中供暖水循環(huán)泵耗電輸熱比5采用節(jié)能型電氣設備及控制措施照明功率密度值/自動調節(jié)/節(jié)能評價降低建筑能耗對比國家關鍵建筑標準可再生能源使用可再生能源提供的熱水/冷量/熱量/電量占比資料來源：第三版《綠色建筑評價標準》,市《綠色建筑創(chuàng)建行動方案》推動我國綠色建筑向高質量發(fā)展，指引建筑業(yè)節(jié)能降碳方向。2020年7月，住建部、發(fā)改委等7部門聯(lián)合發(fā)布《綠色建筑創(chuàng)建行動方案》,共計提出八個方面的重點任務，對綠色建筑設計標準、綠色建材使用以及綠色建筑的驗收等方面進行規(guī)范，推動我國綠色建筑向高質量方向發(fā)展。創(chuàng)建目標化建造方式占比穩(wěn)步提升，綠色建材應用進一步擴大，綠色住宅使用者監(jiān)督全面推廣重點任務1.推動新建建筑全面實施綠色設計動各地綠色建筑立法2.完善星級綠色建筑標識制度立全國綠色建筑標識管理平臺，提高綠色建筑標識工作效率和水平。3.提升建筑能效水效水平低能耗建筑、近零能耗建筑發(fā)展，推廣可再生能源應用和再生水利用。4.提高住宅健康性能康性能設計要求，嚴格竣工驗收管理，推動綠色健康技術應5.推廣裝配化建造方式升建造水平。6.推動綠色建材應用批綠色建材應用示范工程，大力發(fā)展新型綠色建材。7.加強技術研發(fā)推廣索5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、建筑機器人等新技術在工程建設領域的應用，色建筑創(chuàng)新獎，推動綠色建筑新技術應用。8.建立綠色住宅使用者監(jiān)督機制向購房人提供房屋綠色性能和全裝修質量驗收方法，引導綠色住宅開發(fā)建設單位配合購房人做好驗房工作。鼓勵各地將住宅綠色性能和全裝修質量相關指標納入商品房買賣合同、住宅質量保證書和住宅使用說明書，明確質量保修責任和糾紛處理方式。資料來源：政府官網(wǎng)，市場研究部3.1綠色建筑，設計是關鍵宅為例：資料來源：市場研究部因此設計環(huán)節(jié)更為關鍵。在綠色建筑設計過程中，設計人員要需充分利用周圍的自然條件，第20第20頁共49頁采用新型技術，注重綠色能源、綠色建材、可再生資源的利用，充分體現(xiàn)出綠色建筑設計理念在建筑工程中的運用，在保證建筑工程質量的基礎上，實現(xiàn)建筑工程節(jié)能環(huán)保的目標。華陽國際作為現(xiàn)代建筑設計示范企業(yè)，前端優(yōu)化能力全國領先。公司成立于1993年，是最早開展裝配式建筑研究的企業(yè)之一，技術優(yōu)勢突出，項目經(jīng)驗豐富，與住宅工業(yè)化先鋒萬科多次深度合作，深諳優(yōu)化要點，先發(fā)優(yōu)勢顯著。公司自04年開展裝配式研究，已在全國15個城市完成近百個裝配式建筑項目設計，總建筑面積超過1,000萬m2。依托建筑設計和研發(fā)、裝配式建筑、BIM等領域優(yōu)勢，公司基本完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局，推動中國綠色建筑發(fā)展，積極推動在城市更新、人才保障房、醫(yī)院等建筑等產(chǎn)品的研究。獲得全專業(yè)BIM正向設計能力；另一方面通過開拓以裝配式建筑為主的EPC項目、全過程咨詢等新業(yè)務，取得項目全過程管理能力。公司將圍繞協(xié)同設計、BIM技術、項目管理三大方向，逐步打造貫穿建筑全產(chǎn)業(yè)鏈、全生命周期的協(xié)同管理平臺，長遠期有望整合行業(yè)各類資源，形成完整的生態(tài)系統(tǒng)，成為擁有資源稟賦的平臺型企業(yè)。平臺V1.0版和華陽速建2019版，取得建筑、結構、給排水、暖通、電氣、裝配式等全專業(yè)的BIM正向設計能力。華陽iBIM平臺提供項目設計全過程的遠程管控，全面管控項目策劃、進度管控、設計協(xié)同、提資管控、設計校審、出圖歸檔等流程，能夠保證細節(jié)可靠可提高工程算量的時效和準確性。華陽速建及標準族庫實現(xiàn)了設計流程、模型構件和構建新的標準化.有望大幅提高BIM正向設計的效率與品質。技術工具的領先能夠突破傳統(tǒng)設計工作的局限性，實現(xiàn)對建筑和自然元素的科學分析，形成設計與分析優(yōu)化的反饋機制，s9盡曬第21頁共49頁第21頁共49頁公司近年裝配式建筑設計業(yè)務快速增長。裝配式建筑設計業(yè)務營收從2015年的4352萬元迅猛提升至2019年的1.8億元.其中2017-2019年連續(xù)三年增速超過50%.占公司建筑設計業(yè)務比重持續(xù)上升，2019年達19.4%。4220152016201720182860營業(yè)總收入(億)(左)YoY(%)(右)2015201620102015201620172018裝配式建筑設計(萬元)(左)一yoy(%)(右)裝配式設計占建筑設計業(yè)務比例(%)(右)3.2.1裝配式建筑實現(xiàn)建造方式向節(jié)能轉變，鋼結構環(huán)保性能更優(yōu)施工階段碳排放時間密集，同樣具有減排意義。根據(jù)CABEE,2018年中國建筑施工階段碳排放總量為0.95億tCO?,占當年全國碳排放比重為1.0%,雖然其占比較低，但建筑施工環(huán)節(jié)集中在1-2年，短時間內消耗資源較多，同時釋放大量CO?氣體。根據(jù)相關參考文獻，考慮建設期一年，施工階段CO2單位面積排放量為54.78kg/m2,使用階段年平均單位能耗為139.5kg/m2,因此施工階段減排同樣具有重要意義。遠大住工招股說明書顯示，裝配式混凝土建筑在能源消耗方面較現(xiàn)場澆筑建筑節(jié)省時間工期(天)所需現(xiàn)場施工人數(shù)(人)水資源消耗(立方/平方米)能源消耗(千瓦時/平方米)建筑物廢物處置量(千克/平方米)粉塵水平(PM10)(微克/立方米)裝配式建筑進入快速發(fā)展階段。根據(jù)住建部統(tǒng)計，2016-2020年全國新開工裝配式建筑面積CAGR達53%.其中.2020年全國新開工裝配式建筑共計6.3億m2.較2019年增長51%,占新建建筑面積的比例約為20.5%,較19年提升7.1pct,三五”裝配式建筑行動方案》確定的到2020年達到15%以上的工作目標。圖24:2020年全國新開工裝配式建筑面積較2019年增長50%,占新建建筑面積201620172018201620172018資料來源：住建部，市場研究部式混凝土結構建筑4.3億m,較2019年增長59.3%,占新開工裝配式建筑的比例為68.3%,廣；裝配式鋼結構建筑1.9億m2,較2019年增長46%,占新開工裝配式建筑的比例為30.2%。其中，新開工裝配式鋼結構住宅1206萬m2,較2019年增長33%。第23頁共49頁第23頁共49頁木結構工業(yè)化程度高最高高工期較短最短最長防火性高較差差抗壓程度最高較高較低建造成本最低較高最高適應建筑類型別墅、多層、高層住宅多層、高層、超高層三層及以下建筑應用情況辦公、學校及醫(yī)院大樓高層辦公樓宅、仿古建筑代表公司遠大住工、中國建筑、上海建工精工鋼構、鴻路鋼構、杭蕭鋼構萬科深圳龍華保障房度假酒店、紐約帝國大廈上海世博會英國館經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，鋼結構建筑鋼材回收率達90%,能夠最大幅度減少建筑全生命周期碳排放。水資源消耗能源消耗建筑物廢物處置量粉塵水平保障持續(xù)成長，總產(chǎn)能由2016年80萬噸快速增加至2020年320萬噸，產(chǎn)量達250.6萬噸，同比增長34.7%,產(chǎn)計劃，預計2022年底產(chǎn)能將達到500萬噸。第24頁共49頁第24頁共49頁0營業(yè)總收入(億)(左)同比增速(%)(右)■工程訂單(億)(左)制造類訂單(億)(左)06543210987■歸母凈利潤(億)(左)同比增速(%)(右)圖28:公司鋼結構產(chǎn)量保持較快增長0201520162017鋼結構產(chǎn)量(萬噸)(左)同比增速(%)(右)近年公司產(chǎn)能快速增加，產(chǎn)能利用率不足使得毛利率短期下行，但期間費用率不斷優(yōu)化，銷售凈利率持續(xù)上升，2020年銷售凈利率提升至5.9%,同比上升0.7pct,未來隨著產(chǎn)能利用率逐步提升，毛利率有望改善，進一步帶動凈利率上行。成功突破管理瓶頸，管理費用率穩(wěn)步下降。從行業(yè)參與者來看，鋼結構制造企業(yè)雖然較多，但大規(guī)模企業(yè)較少，我們認為這主要系行業(yè)進入投資門檻雖然較低，但是隨著產(chǎn)能擴張管理壓力成倍上升，形成規(guī)模進一步擴張的約束上限。我們縱觀鴻路鋼構歷史發(fā)展，公司08年-13年進行產(chǎn)能擴張時，管理費用率出現(xiàn)先降低后上升，而后受下游行業(yè)景氣度低迷影響，13-15年營收增速持續(xù)為負，管理費用率進一步上升。2015年公司開啟戰(zhàn)略轉型，重構管理體系，在新一輪擴張周期中成功突破了管理瓶頸，管理費用率成功降低至歷史最低，再次實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。2020年公司管理費用率為1.7%,較2015年高點累計下降圖29:近幾年公司毛利率承壓，銷售凈利率上升圖30:成功突破管理瓶頸，管理費用率穩(wěn)步下降第25頁共49頁第25頁共49頁20082008(資料來源：Wind,市場研究部資料來源：Wind,市場研究部產(chǎn)能(萬噸)產(chǎn)量(萬噸)綜合產(chǎn)能利用率(%)鋼結構制造收入(億元)鋼結構業(yè)務毛利率(%)精工鋼構是鋼結構裝配式施工龍頭。公司成立于1999年，是一家集國際、國內大型建筑鋼結構、鋼結構建筑及金屬屋面墻面等的設計、研發(fā)、銷售、制造、施工于一體的大型上市集團公司。主要產(chǎn)品體系包括用于輕型工業(yè)廠房、倉庫等的工業(yè)建筑體系(輕型鋼結構),用于寫字樓、商業(yè)用房、民用建筑的商業(yè)建筑系統(tǒng)(多高層重型鋼結構)以及用于公司積極開展裝配式建筑的研發(fā)和推廣，形成了PSC住宅、公寓、學校、醫(yī)院、辦公建筑五大產(chǎn)品體系，并配套搭建了"之云Z-Cloud"信息化管理平臺，實現(xiàn)了信息化設計、采購、運營管理和運維管理。公司2017年收入迎來拐點，2018年起業(yè)績進入高速增長階段。精工鋼構2014-2016年之前營業(yè)處于下滑局面，2017年開始受益裝配式政策利好，營收增速由負轉正，同比增長7.6%,2020年疫情下表現(xiàn)經(jīng)營韌性，實現(xiàn)營業(yè)收入115億元，同比增長12.7%。公司歸母凈利潤拐點較營收拐點滯后一年，2018年歸母凈利潤增速由負轉正，實現(xiàn)凈利1.8億元，同比增長193.0%,2020年實現(xiàn)凈利6.5億元，同比增長61.7%,2018-2020年歸母凈利潤CAGR達119.1%。20年公司累計承接業(yè)務183.68億元，同比增長30.8%,延續(xù)較好景氣度。圖31:2017年開始公司營收增速由負轉正圖32:18年開始公司業(yè)績扭虧為盈第26頁共49頁第26頁共49頁-158%0營業(yè)總收入(億)(左)同比增速(%)(右)42036751歸母凈利潤(億)(左)同比增速(%)(右)公司EPC及裝配式新業(yè)務快速發(fā)展，20年無懼疫情阻礙，新業(yè)務承接合同額56.億元，同比增長103%。技術體系，實現(xiàn)裝配化率最高可達95%,處于國內領先水平。公司裝配式建筑業(yè)務主要采區(qū)域，快速提升市場占有率，18年完成3單技術授權，合計金額1.7億元，19年完成2單，合同金額1億元，20年完成2單，合同金額0.8億元，21年至今完成1單，合同金額0.4億元。精工技術授權每單資源使用費約4,000-6,000萬元，領先同行的定價亦彰顯圖33:2019年裝配式業(yè)務直營模式落地6.85億，技術授權模式落地1億圖34:公司計劃三大自營基地可較好覆蓋東部主要區(qū)域市場地身江鑫然(西前式》:蓋天三毒干且故6馬姓香基選《建證中):美蓋單業(yè)，地身江鑫然(西前式》:蓋天三毒干且故6馬姓香基選《建證中):美蓋單業(yè)，算8這場●舉而蓋地(如建成)二復蓋珠三意等藍城歲馬事角藍地明.e8202016201864中標金額(億)2017年9月24日《關于與寧夏城建集團有限公司簽署推廣裝配式建筑體寧夏城建集團有限公司2018年1月23日秦皇島建筑發(fā)展有限公司2018年8月30日東躍建設有限公司2018年10月29日有限公司；山西瑞冬欣和機電設備有限公司2019年4月22日新鄉(xiāng)牧野綠色建筑產(chǎn)業(yè)園發(fā)展有限公司2019年6月5日湖南嘉晟住建科技有限公司2020年10月19日限公司2020年12月17日中科國建(海南)投資集團有限公司2021年3月29日峰輝鋼構集團有限公司公司傳統(tǒng)業(yè)務包括工業(yè)建筑、公共建筑和商業(yè)建筑，2017-2019年新簽訂單持續(xù)增長，CAGR達25%,其中主要以工業(yè)建筑業(yè)務為主，2019年新簽占比約為50%,公共建筑和商業(yè)建筑則分別占34%和16%。公司近年將工業(yè)建筑的目標客戶由原來的重型機械等傳統(tǒng)2017-2019年工業(yè)建筑新簽額分別為46億/59億/67億，對應增速為41%/27%/14%,CAGR約為27%,其中2019年新興行業(yè)市場占公司工業(yè)建筑承接額已達80%。公共建筑則受益于逆周期調節(jié)，政府投資增加，2017-2019年CAGR達70%。圖35:公司傳統(tǒng)業(yè)務近三年新簽訂單CAGR達25%圖36:傳統(tǒng)業(yè)務19年新簽合同中工業(yè)建筑占50%第28第28頁共49頁第29第29頁共49頁20112012201320工業(yè)建筑(億)(左)公共建筑(億)(%)工業(yè)建筑占傳統(tǒng)業(yè)務比例(%)(右)公共建筑根據(jù)《綠色建筑創(chuàng)建行動方案》,提升建筑能效水效亦是發(fā)展重點之一?！斗桨浮诽嵋怨?jié)能和低碳發(fā)展為導向的技術體系以節(jié)能和低碳發(fā)展為導向的技術體系數(shù)病集度氧控制地網(wǎng)圖護店構上媽*幼料板形支封絕師乙場登搖框機熱犀性冷劑理供給光飲發(fā)電健新技術受控核超實光伏建筑是一種在傳統(tǒng)建筑上應用太陽能發(fā)電的新型建筑方式，主要有BAPV和BIPV兩種類型，BIPV(光伏建筑一體化)指在光伏屋頂、幕墻、建筑遮掩等部分以光伏發(fā)電板代替普通建材，有效減少光伏電站的占地面積，并且直接供電當?shù)刎摵?，減輕電網(wǎng)壓力同時減少建筑內部空調、照明等對外界不可再生能源的依賴。BAPV(建筑物應用光伏)在建成的建筑表面覆蓋光伏發(fā)電組件和相關轉換設備，常在建筑改造時運用，是傳統(tǒng)光伏解決組件是建筑整體的一部分，后續(xù)防水、受力和建筑美觀性方面都超過BAPV;第二是該技術可以在建筑生命周期中任何時候采用，包括建圖38:BAPV的光伏組件安裝在建筑主體外部(美國能源部SunShot計劃)圖39:BIPV的光伏組件是建筑主體的一部分(特斯拉SolarRoof)光伏建筑一體化(BIPV)實現(xiàn)了能源與建筑相結合，讓建筑從被動節(jié)能(減少排放)走向主動節(jié)能(產(chǎn)出能源)。在建筑運行階段碳排放和能耗巨大的情況下，僅依靠節(jié)約降低能耗是不夠的，需配備主動產(chǎn)能的設施。發(fā)電運作系統(tǒng)中，并網(wǎng)發(fā)電+分布式發(fā)電是最直接也是效率較高一種方式。并網(wǎng)發(fā)電指將BIPV產(chǎn)生電力通過逆變器轉換為符合電網(wǎng)要求的交流電后并入電網(wǎng)。另一種發(fā)電方式是離網(wǎng)發(fā)電，其中BIPV產(chǎn)生的電力將儲蓄在自身的蓄電池組中。而并網(wǎng)發(fā)電中又分集中式和分布式發(fā)電，前者通過建設大型的光伏發(fā)電站產(chǎn)生電力后接入高壓電網(wǎng)供應遠距離負荷；后者通過建筑屋頂、幕墻等部分的光伏發(fā)電組產(chǎn)生電力后導入本地負荷。我國大型并網(wǎng)光伏電站一般是國家級電站，其主要特點是將所產(chǎn)生的電能直接輸送到電網(wǎng)，然后由電網(wǎng)統(tǒng)一分配給用戶。但這種電站投資大、建設周期長、占地面積大。分布式小電網(wǎng)并網(wǎng)光伏系統(tǒng)是指公共建筑、工商業(yè)建筑、家庭利用建筑主體圖40:并網(wǎng)+分布式發(fā)電更適合BIPV的特點第30頁共49頁第30頁共49頁新，童濟基勵大井網(wǎng)友電雜件58.un建隊自復整沙加區(qū)的大梨光漢建需一修化BIPV降碳減排效果顯著。根據(jù)于蘇黎世聯(lián)邦理工學院研究中心2019年發(fā)布的《確定東南亞高密度城市中BIPV的碳減排潛力》,在城市光伏滲透率10%-60%的范圍內，建筑運營碳排放量減少3%-50%。受政策補貼影響，BIPV有望進入發(fā)展快車道。2020年7月，住建部、發(fā)改委等七部門聯(lián)合印發(fā)《綠色建筑創(chuàng)建行動方案》,要求到2022年我國城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑面積占比達70%,既有建筑能效水平不斷提高，住宅健康性能不斷完善?！缎袆臃桨浮返奶岢龃碳じ鞯卣叱雠_，2020年11月北京市印發(fā)《關于進一步支持光伏發(fā)電系統(tǒng)推廣應用的通知》,對全部實現(xiàn)光伏建筑一體化應用(光伏組件作為建筑構件)的項目，補貼標準提高至每千瓦時0.4元(含稅)。2021年4月南京印發(fā)《南京市綠色建筑示范項目管理辦法》,對太陽能光伏項目按照不超過500元/kw予以補助，此外原則上單個可再生項目補助金額最高不超過200萬元。時間地區(qū)內容上海市《上海市建筑節(jié)能和綠色建筑示范項目專項扶持辦法》可再生能源與建筑一體化項目每平方米受益面積采用太陽能光熱的補貼45元，采用淺層地熱能的補貼55元《關于進一步支持光伏發(fā)電對全部實現(xiàn)光伏建筑一體化應用(光伏組件作為建筑構件)的項目，補貼標準提高至每千瓦時0.4元(含稅)。南京市新建淺層地能示范項目按照示范面積不超過50元/m?予以補助；太陽能光伏項目按照不超過500元/kW予以補浙江省利用太陽能、淺層地熱能、空氣能的，建設單位可以按照國家和省有關規(guī)定申請項目資金補助廣東《支持推廣綠色建筑及建設在建立升級可再生能源應用示范項目上，補助原則為公共機構可再生能源建筑應用項目按投資額不超過50%進行補助，非公共機構按投資額不超過20%進行補助，單個項目最高不超過200萬元新疆(烏魯木齊)《全面推進綠色建筑發(fā)展實經(jīng)專家審定，對建筑面積超過1萬平方米達到或優(yōu)于國家標準的被動式建筑、超低能耗建筑、清潔能源應用建筑(太陽能強制范圍及天然氣應用除外)示范項目，給予10元/平方米獎勵，最高不超過100萬元吉林《吉林省建筑節(jié)能獎補資金管理辦法》與建筑一體化太陽能供應生活熱水(陽臺壁掛式)項目獎補標準，在每年的項目申報指南中另行規(guī)定第31頁共49頁第31頁共49頁BIPV技術大范圍鋪開是綠色建筑的必然趨勢。過去幾年，由于光伏成本偏高、BIPV技術不成熟和下游接受度不高等原因，BIPV未能快速走入城市和工商業(yè)建筑。目前隨著技術的發(fā)展，光伏發(fā)電的發(fā)電效率、組件成本、組件壽命的顯著提升使光伏發(fā)電的整體成本迅速下降。光伏發(fā)電成本下降疊加BIPV技術的不斷突破讓下游應用也不斷增加。工商業(yè)使用和政府公共建筑上BIPV的運用有助于提升BIPV在社會的可見度.從而有望帶動居民住宅的龐大市場。光伏成本在十年間降低了近90%,解決了BIPV的高成本問題，給BIPV產(chǎn)業(yè)化以及產(chǎn)品帶來了發(fā)展機遇。根據(jù)國際可再生能源機構(IRENA)發(fā)布2019年可再生能源發(fā)電成本報告。報告數(shù)據(jù)顯示，自2010年以來，光伏成本下降了82%,是所有可再生能源中降幅最大的發(fā)電方式。同時期地上風能和海上風能成本分別降低39%和29%。根據(jù)國家能源局統(tǒng)計，2020年全國光伏新增裝機4820萬千瓦，其中集中式光伏電站3268萬千瓦、分布式光伏1552萬千瓦。從新增裝機布局看，中東部和南方地區(qū)占比約36%,“三北”地區(qū)占64%。光伏裝機量近4年來CAGR=34.4%,其中BIPV和BAPV所屬的分布式光伏發(fā)2019年■2010年2012201320142015201620172018201——集中式增速(%)—分布式增速(%)0我們以位于昆明(三類日照地區(qū)：年日照時長2200小時)的方位角為0度，傾斜角為30度的950W的BIPV項目測算。從初期投資成本、維護成本和發(fā)電經(jīng)濟收益三個維度衡量BIPV項目的經(jīng)濟效益。初期投資成本主要包含光伏設備成本、固定安裝成本和設計勘查成本(占比77.5%/17.5%/5%)。光伏設備成本中光伏組件是大頭，在整體初期投資成本占比50%。運營費用包括電器元件的維修更換和組件表面的灰塵清洗，大致每年消耗成本為初始投資的1%。經(jīng)濟收益主要取決于光伏發(fā)電上網(wǎng)電價、系統(tǒng)年發(fā)電量和發(fā)電衰減系數(shù)(按全周期90%測算)。該BIPV項目IRR約為13.4%,靜態(tài)投資回收期為7年。收益類型總額第32頁共49頁第32頁共49頁初期投資(元/W)全生命周期發(fā)電經(jīng)濟效益(元)光伏設備(元/W)全生命周期發(fā)電量(度)組件(元/W)生命周期(年)逆變器(元/W)系統(tǒng)年發(fā)電量(度)通訊監(jiān)控(元/W)支架(元/W)電價(元/度)其它(元/W)固定安裝(元/W)設備安裝(元/W)電纜鋪設(元/W)其它安裝(元/W)設計勘查(元/W)勘查設計(元/W)管理(元/W)靜態(tài)投資回收期(年)年運營費用率(%、元)生命周期投資回報率(%)據(jù)光伏協(xié)會，2020年工商業(yè)分布式光伏初期投資成本3.38元/W,電價下降至0.4元/度，則該項目IRR將降低至10.7%;2025年協(xié)會預測投資成本下降至2.85元/W,電價下降至0.4元/度，則該項目IRR為13.4%。電價(元/度)1組件+逆變器成本下降幅度光伏組件成本(元/W)逆變器成本(元/W)光伏設備成本(元/W)初期投資(元/W)系統(tǒng)年發(fā)電量較峰值變化電價(元/度)第33頁共49頁第33頁共49頁初期投資(元/W)BIPV技術的不斷提升亦是發(fā)展助力。作為建筑主體的替代品，BIPV在使用壽命、抗風、抗壓、防水、散熱等方面的要求比BAPV的要高。隆基“隆頂”和特斯拉SolorRoof均有A級不燃(最高級別)的防火水平，隆頂在防水方面采取360度獨立鎖邊、丁基密封填充、通長版型豎向無搭接、可滑移系統(tǒng)動態(tài)密封，防水簡單可靠。產(chǎn)品正面荷載5400Pa以上，可以經(jīng)得住工人踩踏，并設有專門散熱通道，組件工作溫度低于競品10℃,可增加發(fā)電量4%,同時降低室內空調能耗。實用性的提升有利于提高BIPV接受度，為今后大規(guī)除了需求端變化外，供給端建筑行業(yè)工程師和設計師對BIPV的認知也必須與時俱進。BIPV同時涉及光伏和建筑兩個領域，并非簡單的結合，需求較強的集成能力，由于當前仍處于發(fā)展初期，大多數(shù)建筑師、規(guī)劃師仍沒有足夠的信息、經(jīng)驗能力將光伏技術集成到具體項目中，傳統(tǒng)建筑設計師必須要逐步認識到BIPV在實際操作上的邊界和實用性。我們主要從存量改造和新建建筑兩個維度測算未來BIPV的市場規(guī)模?？紤]到當前成本、認知等因素制約，新建建筑中預計仍以公共建筑及工商業(yè)建筑率先采用BIPV,住宅發(fā)展相對滯后，而全國建筑主體翻修(幕墻、屋頂?shù)?則主要集中在居民住宅，故我們對市場空間的測算分新建非住宅、新建住宅、住宅翻修三塊分別進行測算。滲透率20%情況下，2025年BIPV在工商業(yè)建筑領域潛在市場規(guī)模約1394億元。2020年我國非住宅竣工面積約24.9億m2,BIPV總裝機量約709兆瓦，總安裝面積為377.4萬平方米，約占全球BIPV市場的七成。假設安裝面積全部對應非住宅竣工面積則2020年滲透率為0.15%,根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會，20年我國工商業(yè)分布式光伏系統(tǒng)初始投資成本為3.38元/W,25年預測為2.85元/W,假設竣工面積未來0增長，若滲透率達20%,則BIPV在工商業(yè)建筑領域的潛在市場規(guī)模在1394億元。工商業(yè)建筑竣工面積(萬平方米)廠房與倉庫(萬平方米)第34頁共49頁第34頁共49頁BIPV滲透率(%)BIPV地面面積(萬平方米)工商業(yè)BIPV成本(元/平方米)新增市場規(guī)模(億元)住宅BIPV的潛在市場主要采用光伏屋頂?shù)膯蝺r來測算，以我國商業(yè)化較早的BIPV產(chǎn)品“漢瓦”和美國商業(yè)化最為廣泛的特斯拉SolarRoof單價計算，居民住宅使用BIPV科技的成本大概在1485元/平方米左右。樓層高度方面，由于《民用建筑設計通則》中規(guī)定高于100米的民用建筑需要額外建設滿足要求的避難層，所以我國住宅一般低于100米，即33層左右，取中位數(shù)16層為我國平均樓層數(shù)。2020年我國住宅房屋竣工面積約6.6億m2,假設新建面積未來0增長，成本維持不變，若滲透率10%,則2025年新建住宅BIPV潛在市場規(guī)模約每年479億元。根據(jù)住建部，目前我國需要改造的2000年以前建成的老舊小區(qū)的量，大概有30億m2存量，假設老舊小區(qū)樓層平均樓層為5層，若10%的改造小區(qū)選用BIPV翻修，那么潛在市場規(guī)模約178億元。表18:滲透率10%情況下，2025年新建住宅建筑竣工面積(萬平方米)BIPV滲透率(%)BIPV地面面積(萬平方米)新建住宅BIPV成本(元/平方米)新增市場規(guī)模(億元)表19:滲透率10%情況下，2025年住宅住宅：翻修面積(萬平方米)BIPV滲透率(%)BIPV地面面積(萬平方米)住宅BIPV成本(元/平方米)新增市場規(guī)模(億元)3.3.3隆基攜手森特布局BIPV,精工先一步探索鋼結構+光伏業(yè)務隆基股份、森特股份、精工鋼構等公司在早期便布局BIPV產(chǎn)業(yè)，并在全國落地多個第35頁共49頁第35頁共49頁隆基股份是全球最大的單晶硅片供應商，專注光伏產(chǎn)品制造和光伏科技解決方案兩大模塊。業(yè)務涵蓋單晶硅片、單晶電池組件、分布式電站及地面電站系統(tǒng)解決方案，為全球光伏產(chǎn)業(yè)的進步提供強大助力。隆基股份在國際上代表著中國光伏產(chǎn)業(yè)的領先水平，2019年國際能源署光伏系統(tǒng)項目(IEA-PVPS)一號任務(Task1)的中方參與者分別為隆基股份和中國科學院電工研究所?！耙惶柸蝿铡弊鳛檎麄€IEA光伏系統(tǒng)項目的智囊團，負責向隆基于20年7月宣布旗下首款裝配式BIPV產(chǎn)品—“隆頂”在隆基西安BIPV工廠正式下線，標志著隆基BIPV產(chǎn)品正式具備量產(chǎn)條件，也正式宣告隆基進軍光伏建筑一體化市場，隆頂對比“漢瓦”和特斯拉SolorRoof。該產(chǎn)品使用周期長達30年，是傳統(tǒng)彩鋼瓦屋頂有效使用年限的2-3倍，具備光伏發(fā)電功能，還可并網(wǎng)售電。森特股份是工業(yè)建筑與公共建筑金屬圍護行業(yè)的龍頭企業(yè)。在汽車廠房、火車站、機場、會展中心等高端市場占據(jù)領先地位。通過大量項目的實施，公司積累了豐富的行業(yè)實踐經(jīng)驗、技術實力和品牌優(yōu)勢，深受廣大客戶信賴，奠定了公司在行業(yè)內的領先地位，同時也樹立了公司高端市場的品牌形象和良好的客戶關系。2019年公司共有12個項目強勢入圍“2018-2019年度魯班獎”,在獲獎項目總量中占比高達5%公司系建筑金屬圍護行業(yè)內少數(shù)幾家同時做大工業(yè)建筑與公共建筑兩個市場的企業(yè)之一，具有良好的抗風險能隆基股份于21年3月以16.4億元收購了森特股份27.3%的股權，成為了森特股份的第二大股東。此次收購有助于促進雙方業(yè)務融合，發(fā)揮森特股份在建筑屋頂設計、維護上的優(yōu)勢，同時結合隆基股份在BIPV產(chǎn)品制造上的優(yōu)勢，共同開拓大型公共建筑市場的業(yè)務發(fā)展，擴大分布式市場范圍，拓展精工鋼構一直致力于為客戶提供綠色、智能建筑，分布式光伏屋面是公司綠色建筑的重要模塊，極早探索與鋼結構裝配式結合方式。精工鋼構早在2011年公開增發(fā)中便在光伏一體化項目投入了4.31億元，2012年與中節(jié)能太陽能簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》,在太陽資源非常重要，精工在鋼結構建筑市場有著優(yōu)異的口碑和核心技術優(yōu)勢，每年建造700-800萬m2屋面，多年來累積了豐富的屋頂資源；另一方面，從技術角度，在屋面上建造電站離不開建筑結構、屋面的設計與施工安裝技術，公司亦具有行業(yè)領先的優(yōu)勢。公司專門組建了熟知光伏+建筑的復合型人才團隊，此外為了進一步提升光伏電站運營的專業(yè)性，與控股股東合營新設立一家專業(yè)從事光伏電站運營的新能源公司——精工新能源集團，將分布式精工新能源集團致力于打造“產(chǎn)、投、融”結合的能源雙生態(tài)戰(zhàn)略平臺。集新能源發(fā)電、清潔能源供暖、節(jié)能環(huán)保、電能服務、能源金融、能源互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)于一體，以JG-NEE節(jié)能服務的立思股份、電能服務的綠能售電等六十余家遍布全國各地的企業(yè)。集團目前已在全國各地承建多個分布式發(fā)電項目，包括工商業(yè)和戶用光伏。第36第36頁共49頁類型簡介案例屋頂分布式光伏電站是公司目前應用廣泛的一種。利用工撫州精工廣銀鋁業(yè)14MWP分布式屋頂光伏電站項目、青島中電新材料有限公司5.228MW分布式光伏發(fā)電項目、紹興柯橋水墨瀾庭7幢7.56KWP家庭分布式項目地面光伏發(fā)電站(并網(wǎng)集中光伏)德興銅礦20MW光伏電站項目、大慶光伏電站項目、云和包山30MWP林農(nóng)光互補光伏電站項目浮動式水上光伏系統(tǒng)集成應用技術按照生態(tài)友好、節(jié)材節(jié)地、立體高效25年安全可靠發(fā)電和便捷運維為基礎進行研衢州茨塘垅浮動式水面光伏電站4.生態(tài)修復輔助全生命周期固碳除了上述建筑全生命周期各環(huán)節(jié)降排措施外，建筑行業(yè)減排的“最后一公里”需要依靠其他手段的跟進才能做到完全碳中和，固碳則是助力建筑行業(yè)走完碳中和最后一公里的固碳是指增加除大氣之外的碳庫碳含量的措施，能夠將多余的碳封存起來，不排放到大氣中。目前主要有物理固碳和生物固碳兩種方式。物理固碳是將CO?長期存儲在開采過的油氣井、煤層和深海里，物理固碳也被稱為碳捕集、利用與封存(CCUS)。生物固碳是利用植物的光合作用，將CO?轉化為碳水化合物，以有機碳的形式固定在植物體內和土無疑也是陸地上最大的“碳庫”,在調節(jié)氣候，緩解全球變暖中發(fā)揮著重要作用。這也是中國賴以實現(xiàn)減排目標的重要手段。生態(tài)固碳也被稱為“碳匯”,準確的說就是增加森林覆蓋面積，增強湖泊、濕地等生態(tài)系統(tǒng)吸收CO?的能力。我國高度重視提高碳匯，因為這是降碳的最為直接手段，也是成本最低的方式。我國森林碳匯仍有提升空間。聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會第四次報告指出，全球森林覆蓋面積約占地球面積的30%,預測到2030年，全球碳匯能力將達到27.5億噸二氧化碳/年(預測結果區(qū)間為12.7億噸~42.3億噸二氧化碳/年)《。全球森林資源評估2020》顯示2010~2020年間中國的森林年均凈增長量達到190萬公頃，森林面積年均凈增長為全球第一。2019年公布的第九次全國森林資源清查結果顯示，中國森林覆蓋率接近23%,實現(xiàn)了連續(xù)30年森林面積和森林蓄積量的“雙增長”。但目前中國的森林覆蓋率仍然低于第37頁共49頁第37頁共49頁全球的平均水平，森林資源仍然相對不足，且各個地區(qū)分布不均，生態(tài)系統(tǒng)較為脆弱，因此當前必須加大對森林資源的保護和進行生態(tài)系統(tǒng)的修復。同時森林碳匯在發(fā)揮應對氣候變化作用的同時成本較小，也不會對當前的發(fā)展模式產(chǎn)生較大的負面影響，因此中國早已將森林碳匯作為應對氣候變化的重要戰(zhàn)略規(guī)提升碳匯除了傳統(tǒng)的植樹之外，也需要全國各地進行生態(tài)修復，構建生態(tài)系統(tǒng)。我國正處在工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化快速推進時期，發(fā)達國家一兩百年逐漸出現(xiàn)和解決的環(huán)境問題在我國集中顯現(xiàn)。當前，我國生態(tài)安全面臨自然生態(tài)空間過度擠壓、土三五”以來，國家對生態(tài)環(huán)境保護高度重視。2015-2019年全國公共財政自然生態(tài)保護支出CAGR達20.9%,2015-2020年生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)固定資產(chǎn)投資CAGR達29.4%圖43:2015-2019年全國公共財政向自然生態(tài)保護支出CAGR達20.9%02008200920102011201220132014201520162017201一全國公共財政支出：節(jié)能環(huán)保：自然生態(tài)保護(億元)—全國公共財政支出：節(jié)能環(huán)保：退耕還林(億元)全國公共財政支出：節(jié)能環(huán)保：天然林保護(億元)全國公共財政支出：節(jié)能環(huán)保：風沙荒漠治理(億元)圖44:2015-2020年生態(tài)保護固定資產(chǎn)投資CAGR達29.4%00東珠生態(tài)前身為無錫市東珠綠化有限公司，成立于2001年，主要業(yè)務涵蓋兩個領域：生態(tài)修復和景觀建設。公司生態(tài)修復業(yè)務領域主要包括生態(tài)濕地保護、水體治理、國儲林、森林公園以及沙漠治理等領域，擁有涵蓋“規(guī)劃—設計一采購—建設—養(yǎng)護”的全流程生態(tài)景觀產(chǎn)業(yè)鏈，是一家深耕于以“水治理”為內核的生態(tài)濕地修復領域的綜合服務提供商。重點布局生態(tài)環(huán)境保護地區(qū)，有望受益長三角區(qū)域一體化發(fā)展。公司業(yè)績優(yōu)異，增長迅速。2020年前三季度營業(yè)收入同比增長28.1%,歸母凈利潤同比增長41%。2014-2019年營業(yè)收入CAGR達到22.7%,歸母凈利潤CAGR達到23.5%。2019年生態(tài)修復業(yè)務營業(yè)收入為10.6億元，占整體營業(yè)收入的52.8%。圖45:2014-2019年營業(yè)收入CAGR達到22.7%圖46:2014-2019年凈利潤CAGR達到23.5%2020Q1-3020Q1-32020Q1-3020Q1-3營業(yè)總收入(億)(左)同比增速(%)(右)410%資料來源：Wind,市場研究部資料來源：Wind,市場研究部領域18項專利，園林綠化領域20項專利，處于行業(yè)領先。無有息負債，報表擴展能力強。截至20年9月末，公司資產(chǎn)負債率僅53%,低于所屬的行業(yè)平均水平，且無有息負債、大股東無股權質押，貨幣資金為5.58億元。從資產(chǎn)負債表情況來看，未來公司報表擴展能力較強。 第39頁共49頁第39頁共49頁5.碳交易市場規(guī)模龐大，帶動相關服務業(yè)務發(fā)展5.1碳交易市場加速建立，有利于低成本減排碳中和承諾加速全國碳交易市場的建立。2021年2月，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)的《碳排放權交易管理辦法(試行)》啟動施行，宣布今年6月底前全國性的碳交易市場就將正式上線。初期僅納入2225家電力行業(yè)的重點排放企業(yè)(2013-2018年任一年排放達到2.6萬噸二氧化碳當量)作為試點，后續(xù)石油、化工、建材等八大重點能耗行業(yè)都將被納入碳交易市場體系，企業(yè)數(shù)量在8000-10000家左右。對標行業(yè)先進碳排放水平進行制定，屬于強制減排，初期分配額度較為寬松并且是免費分配，后續(xù)分配額度會逐步縮緊。CCER是企業(yè)自主進行減排活動，經(jīng)國家核證的減排量，國家為鼓勵企業(yè)進行自愿減排，規(guī)定企業(yè)可以使用CCER抵銷部分碳排放配額，但比例不得超過當年應清繳碳排放配額的5%,因此CCER在市場主要是作為配額交易的補充。A不足部分A不足部分富余部分初始配額分配量配額實際排放量初始配順盒會配睦B烈配糖交易碳交易市場可以有效促進低成本減排。第一，配額分配會增加高排放企業(yè)的成本，加快落后產(chǎn)能的淘汰。第二，配額分配和CCER會使具有優(yōu)秀減排技術的企業(yè)在交易中獲得利潤，從而刺激企業(yè)進行減排技術的研發(fā)。第三，通過市場機制的作用，減排成本高于碳市場價格的企業(yè)可以通過購買配額來降低減排成區(qū)域碳交易市場探索為全國市場建立打下基礎。在全國碳交易市場建立前，中國已經(jīng)進行了7年的區(qū)域碳交易市場的試點，涵蓋深圳、北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、四川、福建8座城市。交易品同樣為碳配額及核證自愿減排量(CCER)。試點期間，碳配額交易規(guī)模逐步增長。從交易規(guī)模看，截止2020年底，我國碳市場配額現(xiàn)貨累計成交4.45億噸，成交額104.3億元，除2020年由于疫情原因配額履約截止期第40第40頁共49頁被推遲，導致交易量出現(xiàn)一定回落外，其他年份成交量均穩(wěn)步增長。分地區(qū)看，廣東和湖北交易所的碳交易量居前，重慶和福建交易所由于成立較晚，交易規(guī)模較少。圖49:試點期間，碳配額交易規(guī)模逐步增長(單位：萬噸)碳排放交易量碳排放交易量02016年2017年2018年2019年2020年2013及2014年2015年圖50:分地區(qū)看，廣東和湖北交易所的碳交易量居前7熱2015年起，我國在8個區(qū)域交易市場和四川聯(lián)合環(huán)境交易所陸續(xù)推出CCER試點，上海和湖北交易量居前。2017年3月，發(fā)改委以項目不夠規(guī)范為由暫停審批CCER至今，對成交量造成一定的影響，但2020年在存量項目大量消耗的情況下CCER市場成交6170萬噸，反創(chuàng)歷年最高，表明市場依然對CCER熱情不減。未來CCER項目審批恢復將會進一步推動CCER市場發(fā)展。分地區(qū)看，上海和湖北的交易所CCER交易量居前。量居前*重慶CCER(CQEA)*四ICCER(SCEA)碳交易市場的建立還可以帶動相關服務業(yè)的發(fā)展。首先是碳核查服務，主要針對強制減排市場。碳交易市場建立的前提是檢測各個企業(yè)每年的碳排放量，以此為依據(jù)確定各企第41第41頁共49頁第42第42頁共49頁布的碳排放第三方核查的招標文件看，對單家企業(yè)進行核查的報價基本在2-3萬之間。初期全國碳市場共納入8000-10000家企業(yè)，假設核查后抽查率為20%,測算出初期碳核查市場規(guī)?？蛇_到每年2-3.6億，后續(xù)隨著碳市場納入企業(yè)數(shù)量的增加，每年的市場規(guī)模有望突破10億。另一項是碳認證服務，主要針對CCER項目。CCER項目的申請程序較為復雜，首先需要編寫項目設計文件，再經(jīng)過發(fā)改委備案的第三方機構審定、項目公示、發(fā)改委審定后才正式注冊成功。隨后由公司自主進行碳減排量的監(jiān)測，再將減排數(shù)據(jù)交由第三方機構進行認證后簽發(fā)CCER。第三方機構一般會將設計文件編寫咨詢、項目審定和減排認證三項業(yè)務進行融合，為企業(yè)提供全流程服務，整個流程的費用在17-25萬元。CCER審批。在審批暫停前，發(fā)改委共審定2871個CCER項目，2014-2016三個完整年度的過審量CAGR達83.4%。審批恢復后，項目積壓將會得到有效釋放，但與此同時，過審標準也將有所提高。中性預計審批恢復當年過審量與16年齊平；樂觀預計過審量較16年提升50%,再取項目全流程服務費用的中值21萬，估計認證服務每年的市場規(guī)模為3.2-4.7億。圖53:在審批暫停前，發(fā)改委共審定2871個CCER項目，2014-2016年CAGR達83.4%0產(chǎn)和無形資產(chǎn)后又一新型資產(chǎn)類型——碳資產(chǎn)和一同誕生的碳資產(chǎn)管理。碳資產(chǎn)管理的業(yè)務模式包括碳資產(chǎn)托管、拆借，以及涉碳融資類業(yè)務，如碳資產(chǎn)質押/抵押貸款、碳資產(chǎn)售出回購，以及碳債券和碳資產(chǎn)支持證券等。對重點排放單位來說，碳資產(chǎn)管理得當，可以減少企業(yè)運營成本、提高可持續(xù)發(fā)展競爭力并增加盈利，管理不當，則可能造成碳資產(chǎn)流失，增加運營成本，降低市場競爭力，影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?！肮?jié)能服務公司”又稱合同能源管理(EPC:EnergyPerformanceContracting)是一種新型的市場化節(jié)能機制。其實質就是以減少的能源費用來支付節(jié)能項目全部成本的節(jié)能業(yè)務方式。是70年代在西方發(fā)達國家開始發(fā)展起來一種基于市場運作的全新的節(jié)能新機制。合同能源管理不是推銷產(chǎn)品或技術，而是推銷一種減少能源成本的財務管理方法。EMC公司的經(jīng)營機制是一種節(jié)能投資服務管理；客戶見到節(jié)能效益后，EMC公司才與客戶一起共同分享節(jié)能成果，取得雙嬴的效果?；谶@種機制運作、以贏利為直接目的的專業(yè)化“節(jié)能服務公司”(國內簡稱EMC公司)的發(fā)展亦十分迅速，尤其是在美國、加拿大5.3國檢集團——碳交易服務領軍者國檢集團是國內建筑材料及建設工程領域內規(guī)模最大的、