/財務管理公式集合

一般說來，金融市場上資金的購置價格，可用下式表示：

利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+變現(xiàn)力附加率+違約風險附加率+到期風險附加率

根本財務比率:

變現(xiàn)能力比率:

流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債

速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債

保守速動比率=（現(xiàn)金+短期證券+應收賬款凈額）÷流動負債

資產(chǎn)管理比率:

營業(yè)周期＝存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＋應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝３６０÷存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售本錢÷平均存貨

應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝３６０÷應收賬款周轉(zhuǎn)率

應收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均應收賬款

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均流動資產(chǎn)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均總資產(chǎn)

負債比率:

資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額

產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額÷股東權(quán)益

有形凈值債務率＝負債總額÷（股東權(quán)益－無形資產(chǎn)凈值）

已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費用

長期債務與營運資金比率＝長期負債÷（流動資產(chǎn)－流動負債）

贏利能力比率:

銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入

銷售毛利率＝（銷售收入－銷售本錢）÷銷售收入

資產(chǎn)凈利率＝凈利潤÷平均資產(chǎn)總額

凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷平均凈資產(chǎn)總額

權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）

權(quán)益凈利率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

權(quán)益凈利率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

上市公司財務比率:

每股收益＝凈利潤÷年末普通股總數(shù)

每股盈余=（凈利潤－優(yōu)先股股利）÷（年末股份總數(shù)－年度末優(yōu)先股數(shù)）

平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)=∑（發(fā)行在外普通股股數(shù)×發(fā)行在外月份數(shù)）÷12

市盈率=普通股每股市價÷普通股每股收益

每股股利=股利總額÷年末普通股股份總數(shù)

股票獲利率=每股股利÷每股市價

股利支付率=每股股利÷每股凈收益

股利保障倍數(shù)=每股收益÷每股股利

留存盈利比率=（凈利潤－全部股利）÷凈利潤

每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益÷年末普通股數(shù)注：公式中的年末股東權(quán)益是指扣除優(yōu)先股股利后的股東權(quán)益

市凈率（倍數(shù)）=每股市價÷每股凈資產(chǎn)

現(xiàn)金流量分析：:流動性分析：

現(xiàn)金到期債務比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷本期到期債務注：本期到期債務是指本期到期的長期債務和本期應付票據(jù)。

現(xiàn)金流動負債比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷流動負債

現(xiàn)金債務總額比＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷債務總額

獲取現(xiàn)金能力分析：銷售現(xiàn)金比率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷銷售額

每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷普通股股數(shù)注：反映企業(yè)最大的分派現(xiàn)金股利的能力。

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流入÷全部資產(chǎn)注：說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力

財務彈性分析：現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入÷近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和注：該比例越高，說明企業(yè)資金自給率越高。

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)＝每股營業(yè)現(xiàn)金凈流入÷每股現(xiàn)金股利注：該比例越大，說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強

收益質(zhì)量分析：凈收益營運指數(shù)＝經(jīng)營凈收益÷凈收益＝（凈收益－非經(jīng)營收益）÷凈收益

經(jīng)營活動凈收益＝凈收益－非經(jīng)營收益

注：通過凈收益營運指數(shù)的歷史分析和同行業(yè)比較分析，可以評價一個公司的收益質(zhì)量。一個企業(yè)的非經(jīng)營收益越多，該企業(yè)的收益質(zhì)量越差，因為任何企業(yè)的非經(jīng)營收益同經(jīng)營收益相比，其持續(xù)性都很低。非經(jīng)營收益的來源主要是資產(chǎn)處置和證券交易?，F(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營所得現(xiàn)金經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益＋非付現(xiàn)費用

注：小于１的營運指數(shù)，說明收益質(zhì)量不夠好。首先，現(xiàn)金營運指數(shù)小于１，說明一局部收益上沒有去的現(xiàn)金。其次，營運指數(shù)小于１，說明營運資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。財務預測銷售百分比法根據(jù)銷售總額確定融資需求外部融資需求＝預計總資產(chǎn)－預計總負債－預計股東權(quán)益根據(jù)銷售增加額確定融資需求：

（外部）融資需求=資產(chǎn)增加額－負債自然增加額－留存收益的增加額

＝新增銷售額×（資產(chǎn)銷售百分比－負債銷售百分比）－預計銷售收入×預計銷售凈利率×（1－股利支付率）

外部融資銷售增長比＝資產(chǎn)銷售百分比－負債銷售百分比－銷售凈利率×〔（1＋增長率）÷增長率〕×（1－股利支付率）

內(nèi)含增長率為僅僅靠內(nèi)部積累從而外部融資額為零時的銷售增長率。

可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。

可持續(xù)增長率的假設(shè)條件如下：

公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；

公司目前的股利政策是一個目標股利政策，并且打算繼續(xù)維持下去；

不愿意或者不打算出售新股，增加債務是其唯一的外部籌資來源；

公司的銷售凈利率將維持當前的水平，并且可以涵蓋負債的利息；

公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前的水平。

在上述假設(shè)條件成立時，銷售的實際增長率與可持續(xù)增長率相等。

可持續(xù)增長率的計算公式：

根據(jù)期初股東權(quán)益計算：

可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率＝股東權(quán)益本期增加額÷期初股東權(quán)益

=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)

根據(jù)期末股東權(quán)益計算

可持續(xù)增長率＝銷售增加額÷基期銷售額＝〔收益留存率×銷售凈利率×（總資產(chǎn)額÷股東權(quán)益）×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〕÷〔1－收益留存率×銷售凈利率×（總資產(chǎn)額÷股東權(quán)益）×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〕本量利研究

根本損益方程式：利潤=單價×銷量－單位變動本錢×銷量－固定本錢

損益方程式的變換形式

①求銷售量的方程式

銷量＝(固定本錢＋利潤)÷(單價－單位變動本錢)

②求單價的方程式

單價＝（固定本錢＋利潤）÷銷量＋單位變動本錢

③求單位變動本錢的方程式

單位變動本錢＝單價－(固定本錢＋利潤)÷銷量

④求固定本錢方程式

固定本錢＝銷量×(單價一單位變動本錢)－利潤

包含期間本錢的損益方程式：

稅前利潤=單價×銷量－（單位變動產(chǎn)品本錢＋單位變動銷售和管理費）×銷量－（固定產(chǎn)品本錢＋固定銷售和管理費）

計算稅后利潤的損益方程式

稅后利潤＝(單價×銷量－單位變動本錢×銷量－固定本錢)×(1－所得稅率)

以上式計算實現(xiàn)目標稅后利潤的銷售量時，可以表示為：

銷量＝[固定本錢＋稅后利潤÷（1－所得稅率）]÷（單位－單位變動本錢）

邊際奉獻方程式

⑴邊際奉獻、邊際奉獻率和變動本錢率

A）邊際奉獻是指銷售收入與變動本錢的差額，

即：邊際奉獻＝銷售收入－變動本錢?；蛴脝挝划a(chǎn)品表示：邊際奉獻＝單價－單位變動本錢。

由于對變動本錢的理解不同，邊際奉獻又可具體分為制造邊際奉獻和產(chǎn)品邊際奉獻。

制造邊際奉獻＝銷售收入－產(chǎn)品制造變動本錢

產(chǎn)品邊際奉獻＝制造邊際奉獻－銷售和管理變動本錢

B）邊際奉獻率是指邊際奉獻占銷售收入的比率，即：

邊際奉獻率＝(邊際奉獻÷銷售收入)×100％

通常，邊際奉獻和邊際奉獻率都是指產(chǎn)品邊際奉獻和產(chǎn)品邊際奉獻率。

C）變動本錢率是指變動本錢占銷售收入比率，即

變動本錢率＝變動本錢÷銷售收入×100％

或者＝單位變動本錢÷單價×100％

變動本錢率＋邊際奉獻率＝1

⑵邊際奉獻方程式

利潤＝銷量×單位邊際奉獻－固定本錢

上式也可以變換成其它形式：

銷量＝(固定本錢＋利潤)÷單位邊際奉獻

單位邊際奉獻＝（固定本錢＋利潤）÷銷量

固定本錢＝銷量×單位邊際奉獻－利潤

⑶邊際奉獻率方程式

利潤＝銷售收入×邊際奉獻率－固定本錢

上式的變換形式為：

銷售收入＝（固定本錢＋利潤）÷邊際奉獻率

邊際奉獻率＝（固定本錢＋利潤）÷銷售收入×100％

固定本錢＝銷售收入×邊際奉獻率－利潤

盈虧臨界點銷售量

單一產(chǎn)品條件下盈虧臨界點銷售量＝固定本錢÷（單價－單位變動本錢）

或＝固定本錢÷單位邊際奉獻盈虧臨界點銷售額＝固定本錢÷邊際奉獻率

或＝（盈虧臨界點÷銷售量）×單價多品種條件下，首先，計算各產(chǎn)品的收入占收入總額比重；其次，計算加權(quán)平均邊際奉獻率，即：加權(quán)平均邊際奉獻率＝Σ(各產(chǎn)品邊際奉獻率×各自所占的比重)；最后，計算綜合盈虧臨界點銷售額，即：綜合盈虧臨界點銷售額＝固定本錢÷加權(quán)平均邊際奉獻率。盈虧臨界點作業(yè)率

盈虧臨界點作業(yè)率是指盈虧臨界點的銷售量占企業(yè)正常銷售量的比重，其計算公式為：

盈虧臨界點作業(yè)率＝（盈虧臨界點銷售量÷正常銷售額）×100％

2.平安邊際和平安邊際率

A）平安邊際是指正常銷售量(或銷售額)超過盈虧臨界點銷售量(或銷售額)的差額。其計算公式為：

平安邊際＝正常銷售量(額)－盈虧臨界點銷售量(額)

平安邊際率是指平安邊際量(額)與正常銷售量(額)的比率，即：

平安邊際率＝平安邊際量（額）÷正常銷售量（額）×100％

平安邊際率反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的平安程度。

平安邊際率＋盈虧臨界點作業(yè)率＝1

利潤＝平安邊際×邊際奉獻率

銷售利潤率＝平安邊際率×邊際奉獻率

Ｂ）敏感系數(shù)＝目標值變動百分比÷參量值變動百分比

＝利潤變動百分比÷各因素變動百分比

單利：

幾個符號：P—本金，又稱期初金額或現(xiàn)值

i—利率；I—利息

S—本利和或終值

關(guān)系式：S=P+I=P+P×i×t(單利終值)

P＝S－I＝S－S×i×t(單利現(xiàn)值)

（2）復利：（利滾利）

1)終值：S=P（1+i）(第N年的期終金額)

其中：

（1+i）n是終值系數(shù)，記作（S/P，i，n）

2）現(xiàn)值：

P=S（1+i）-n

其中：

（1+i）-n是現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/S，i，n）

3）復利息：

I=S－P

4）名義利率和實際利率

1+i=（1+r/M）M

其中：r—名義利率；M—每年復利次數(shù)；i—實際利率。注：該公式為一年復利Ｍ次時名義利率和實際利率的關(guān)系公式，當Ｍ年復利一次時，名義利率和實際利率之間的關(guān)系公式為1+i=(1+M*r)1/M。

（3）年金：

1）概念：等額、定期的系列收支。

2）種類：

A）普通年金（后付年金）（期末）

a,終值計算：

S=A[（1+i）n－１]/i，

其中：[（1+i）n－１]/i是年金終值系數(shù)，記作（S/A，i，n）

b,償債基金：

A=S×i/[（1+i）n－１]，

其中：i/[（1+i）n－1]是償債基金系數(shù)。是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，記作（A/S，i，n）

應用：折舊的償債基金法。

c,普通年金現(xiàn)值計算：

P=A*[1－（1+i）-n]/i，

其中，[1－（1+i）-n]/i是年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A，i,n）

d,投資回收系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，記作（A/P，i，n）

B）預付年金（即付年金、先付年金）（期初）

a,終值計算：

S=A*{[（1+i）n+1－1]/i－１}

其中，{[（1+i）n+1-1]/i-1}是預付年金終值系數(shù)，

記作[（S/A，i，n+1）-1]

b,現(xiàn)值計算：

P=A*{[1-（1+i）-（n-1）]/i+1}

其中。{[1-（1+i）-（n-1）]/i+1}是預付年金現(xiàn)值系數(shù)，

記作[（P/A，i，n-1）+1]

C）遞延年金

a,終值計算與普通年金相似

b,現(xiàn)值計算方法（兩種）

D）永續(xù)年金（無限期定額支付的年金）

a,沒有終值

b,現(xiàn)值：P=A*1/i

固定資產(chǎn)更新決策（投資工程評價方法）（1）不考慮貨幣的時間價值

平均年本錢＝投資方案的現(xiàn)金流出總額／使用年限

注：平均年本錢是指該資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出的年平均值

（2）考慮貨幣的時間價值

考慮貨幣的時間價值，平均年本錢有三種計算方法：

①平均年本錢＝投資方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)

②平均年本錢＝原始投資額÷年金現(xiàn)值系數(shù)＋年運行本錢－殘值收入÷年金終值系數(shù)

③平均年本錢＝（原始投資額－殘值收入）／年金現(xiàn)值系數(shù)＋殘值收入×年利率＋年運行本錢

投資工程評價的一般方法：

（1）貼現(xiàn)的分析評價方法：（考慮時間價值）

1}凈現(xiàn)值法：（不能進行獨立投資時機獲利能力的比較，在投資方案互斥時，可以使用本方法考量方案的優(yōu)劣）

定義：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。

A，結(jié)果為正數(shù)，則：投資工程報酬率>預定貼現(xiàn)率

B，結(jié)果為零，則：投資工程報酬率=預定貼現(xiàn)率

C，結(jié)果為負數(shù)，則：投資工程報酬率<預定貼現(xiàn)率

2）現(xiàn)值指數(shù)法：（可以進行獨立投資時機獲利能力的比較）

定義：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率。

A，結(jié)果大于1，則：投資工程報酬率>預定貼現(xiàn)率

B，結(jié)果等于1，則：投資工程報酬率=預定貼現(xiàn)率

C，結(jié)果小于1，則：投資工程報酬率<預定貼現(xiàn)率

3）內(nèi)含報酬率法：（可以進行獨立投資時機獲利能力的比較）

定義：投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，它表達了方案本身的投資報酬率。

具體計算采用逐步測試法，

當凈現(xiàn)值大于零時，應提高貼現(xiàn)率。

當凈現(xiàn)值小于零時，應降低貼現(xiàn)率。

4）三種方法的比較：見教材P234。

（2）非貼現(xiàn)的分析評價方法：（不考慮時間價值）

1）回收期法（因其局限性，目前主要用于測定方案的流動性而不是營利性）在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時回收期＝原始投資額÷每年現(xiàn)金凈流入量如果每年現(xiàn)金凈流入量不等，或者原始投資不是一次支出，則回收期為是下式成立的n：∑Ｉk＝∑Ｏk其中Ｋ＝0～n2}會計收益率法會計收益率＝年平均凈收益÷原始投資額×１００％

所得稅與折舊對投資的影響１）稅后本錢=實際支付×（1－稅率）２）稅后收益＝應稅收入×（1－稅率）

３）稅負減少額＝折舊額×稅率

４）稅后現(xiàn)金流量

參加所得稅因素以后，現(xiàn)金流量的計算有三種：

（1）營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)本錢－所得稅

（2）營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－（營業(yè)本錢－折舊）－所得稅＝稅后利潤＋折舊

（3）營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后本錢＋稅負減少

＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)本錢×（1－稅率）＋折舊×稅率

其中第三個公式最常用。

投資工程的風險分析：

常用方法：風險調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當量法風險調(diào)整貼現(xiàn)率法

K＝i＋b×Q

其分析的步驟為：

（1）計算投資方案各年現(xiàn)金流入的期望值E。

（2）計算投資方案各年的標準差dt，其可以用公式表示為：

教材中沒有列出類似的通用公式，但原理是按照上述公式計算的。公式中，下標t指的是年份，表示第一年、第二年等。下標i表示該年份中可能出現(xiàn)的情況。

（3）計算投資方案有效期內(nèi)的綜合標準差D：

注意，D是某一方案在有效期內(nèi)總的離散程度。一個方案只有一個D。

（4）計算變化系數(shù)Q：

這里的變化系數(shù)也就是風險程度。

（5）確定風險報酬斜率b。

風險報酬斜率b是一個經(jīng)驗數(shù)據(jù)，在實際工作中需要加以估計。通常按照中等風險（平均風險）的資料進行估計：

（6）根據(jù)上述計算結(jié)果，確定各方案的風險調(diào)整貼現(xiàn)率K。

K=i+b×Q

（7）按風險調(diào)整貼現(xiàn)率計算各方案的凈現(xiàn)值，并選擇方案。

投資工程的風險分析—肯定當量法

這種方法的根本原理是：先用肯定當量系數(shù)把有風險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風險的現(xiàn)金流量，然后再用無風險貼現(xiàn)率計算方案的凈現(xiàn)值。

無風險的現(xiàn)金流量＝有風險的現(xiàn)金流量×肯定當量系數(shù)＝αtCFATt

αt――第t年現(xiàn)金流量的肯定當量系數(shù)，在０～１之間；CFATt――第t年的稅后現(xiàn)金流量這種方法的關(guān)鍵是確定肯定當量系數(shù)。肯定當量系數(shù)是指肯定的現(xiàn)金流量與不肯定的現(xiàn)金流量期望值之間的比值：

αt＝肯定的現(xiàn)金流量÷不肯定的現(xiàn)金流量期望值

上述公式和文字表述中，無風險的現(xiàn)金流量與肯定的現(xiàn)金流量、有風險的現(xiàn)金流量與不肯定的現(xiàn)金流量是等值的。但在應用中，肯定當量系數(shù)αt確實定除了可以按上述一般原理計算外，還可以按照下述兩種方法確定：

一是根據(jù)變化系數(shù)與肯定當量系數(shù)之間的經(jīng)驗關(guān)系估計，投資方案的風險程度越大，變化系數(shù)越大，肯定當量系數(shù)便越小。這種方法由于是根據(jù)經(jīng)驗估計的，所以在考試時會給出變化系數(shù)與肯定當量系數(shù)之間的對應關(guān)系，會計算變化系數(shù)和會查表即可確定肯定當量系數(shù)。

二是根據(jù)有風險的報酬率和無風險最低報酬率之間的函數(shù)關(guān)系來確定，即：

αt＝（１＋i）t÷（1+k）t

式中，i、K分別指無風險報酬率和有風險的報酬率。

肯定當量法也可以與內(nèi)含報酬率法結(jié)合使用。其原理是，按照前述第一個公式計算出無風險的現(xiàn)金流量，以此為基礎(chǔ)計算內(nèi)含報酬率。內(nèi)含報酬率高于無風險最低報酬率的方案為可行方案，可行方案中，內(nèi)含報酬率高的方案為優(yōu)選方案。

股票價值計算模型

債券價值計算的根本模型是：

V=I×(P/A，i，n)+M×(P/S，i，n)；

式中：

V──債券價值；（未知項）

I──每年的利息；

M──到期的本金；

i──貼現(xiàn)率，一般采用當時的市場利率或投資人要求的最低報酬率；

n──債券到期前的年數(shù)；

如果按上式計算出的債券價值大于市價，若不考慮風險問題，購置此債券是合算的。

2）．債券到期收益率計算：

計算到期收益率的方法是求解含有貼現(xiàn)率的方程：

V=I×(P/A，i,n)＋M×(P/S，i，n)；

式中：

V──債券的價格；

I──每年的利息；

M──面值；

n──到期的年數(shù)；

i──貼現(xiàn)率；（未知項）

求解上述方程可以用“試誤法〞，一直到代入的貼現(xiàn)率使上述方程相等。

結(jié)論：

A、平價發(fā)行的每年付一次息的債券，其到期收益率等于票面利率。

B、溢價發(fā)行的每年付一次息的債券，其到期收益率小于票面利率。

C、折價發(fā)行的每年付一次息的債券，其到期收益率大于票面利率。

注意：如果債券不是定期付息，而是到期時一次還本付息或用其他方式付息，以上結(jié)論不成立。

但“試誤法〞比較麻煩，可用下面的簡便算法求得近似結(jié)果：

R=[I＋（M－P）÷N]÷[（M＋P）÷2]×100%

式中：

R──貼現(xiàn)率近似值；

I──每年的利息；

M──到期歸還的本金；

P──買價；

N──年數(shù)；

其中：分母是平均的資金占用，分子是每年平均收益。

如果計算出的債券的到期收益率高于投資人要求的報酬率則應買進該債券，否則就放棄。

股票評價的根本模式：

見P285。

其中：

Dt的多少取決于每股盈利和股利支付率兩個因素；

貼現(xiàn)率可以根據(jù)股票歷史上長期的平均收益率確定，也可以參照債券收益率加上一定的風險報酬率確定，更常見的方法是直接使用市場利率。

2）．零成長股票的價值：

P0=D÷Rs

式中：P0──目前普通股價值；D──每年分配的股利；Rs──貼現(xiàn)率即必要的收益率；

3）．固定成長股票的價值：固定成長股的股價計算公式（Ｐ289）簡化公式為：

P0=D0（1+g）÷(Rs-g)=D1÷(Rs-g)

式中：

P0──股票的價值；

D0──今年的股利；

D1──1年后的股利；

g──股利的年增長率；

Rs──貼現(xiàn)率即必要的收益率；

將其變?yōu)橛嬎泐A期報酬率的公式：R＝(D1÷P0)+g

4）．非固定成長股票的價值：

對于非固定成長股票，其股利現(xiàn)值要分段計算，才能確定股票的價值。見P288例4。

以上方法中，未來股利的預計較難，所以影響該方法的運用。

市盈率分析（粗略衡量股票價值的方法）

市盈率是股票市價和每股盈利之比。利用市盈率可以估計股價上下和股票風險。

1）．用市盈率估計股價上下：(市盈率是市場對該股票的評價)

某股票價格=該股票市盈率×該股票每股盈利；

某股票價值=該股票所處行業(yè)平均市盈率×該股票每股盈利；

如果計算結(jié)果股票價格低于價值，說明股價有一定吸引力。

證券組合的定量分析１、風險分散理論認為若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，單是其風險不是這些股票風險的加權(quán)平均數(shù)，故投資組合能降低風險。大局部股票間的相關(guān)程度在0.5~0.7之間，所以不同股票的組合可以降低風險，但又不能完全消除風險。一般而言，股票的種類越多，其風險越小。如果該組合包括市場上所有的股票，則只承當市場風險，而不承當公司的特有風險。２、貝他系數(shù)分析：Y=α+βx+ε

式中：

Y──證券的收益率；

α──與Y軸的交點；

β──回歸線的斜率，即貝他系數(shù)；

ε──隨機因素產(chǎn)生的剩余收益；

根據(jù)X和Y的歷史資料，即可求出α和β的數(shù)值。

結(jié)論：如果計算出的貝他系數(shù)等于1，則它的風險與整個市場的平均風險相同

若貝他系數(shù)等于2，則它的風險程度是股票市場平均風險的2倍；

若貝他系數(shù)等于0.5，則它的風險是市場平均風險的一半。

３、資本資產(chǎn)定價模式：

資本資產(chǎn)定價模式如下：

Ri＝RF＋β×(RＭ－RF)；

式中：

Ri──第i種股票的預期收益率；

RF──無風險收益率；

RM──平均風險股票的必要報酬率；

β──第i種股票的貝他系數(shù)；

最正確現(xiàn)金持有量

1．本錢分析模式：①時機本錢②管理本錢③短缺本錢

使上述三項本錢之和最小的現(xiàn)金持有量，就是最正確現(xiàn)金持有量。

2．隨機模式

其計算公式為：

見P307

其中：H—現(xiàn)金存量的上限

L—現(xiàn)金存量的下限（它受企業(yè)每日最低現(xiàn)金需要、管理人員的風險承受傾向等因素的影響。

R—最優(yōu)現(xiàn)金返回線

b—每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換本錢

i—有價證券的日利息率（注意是日利率）

δ—預期每日現(xiàn)金余額變化的標準差（可根據(jù)歷史資料測算）

信用期間

分析步驟：

（1）計算放寬信用期得到的收益（邊際奉獻）收益的增加＝銷售量的增加×單位邊際奉獻

（2）計算增加的本錢（利息、收賬費用、壞賬損失）Ａ應收賬款占用資金的應計利息增加應收賬款應計利息＝應收賬款占用資金×資本本錢應收賬款占用資金＝應收賬款平均余額×變動本錢率（注：“應收賬款占用資金〞確實定，在延長信用期時,“應收賬款占用資金〞按應收賬款平均余額乘以變動本錢率計算；在縮短信用期時，“應收賬款占用資金〞按全部應收賬款平均余額計算。）應收賬款平均余額＝日銷售額×平均收現(xiàn)期應收利息增加＝改變信用期后應收賬款占用資金的應收利息－改變信用期前應收賬款占用資金的應收利息Ｂ收賬費用和壞賬損失增加收賬費用和壞賬損失增加＝改變信用期后收賬費用和壞賬損失－改變信用期前收賬費用和壞賬損失Ｃ增加的本錢＝應收賬款占用資金應收利息增加＋收賬費用和壞賬損失增加（3）比較兩者結(jié)果作出判斷（凈損益）改變信用期的稅前損益＝收益增加－本錢費用增加

現(xiàn)金折扣政策在考慮存在現(xiàn)金折扣的情況下，改變信用期的決策除了要考慮上述本錢增加之外，還要考慮現(xiàn)金折扣對本錢費用的影響，即估計現(xiàn)金折扣本錢的變化：現(xiàn)金折扣本錢增加＝新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例－舊的銷售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例儲藏存貨的有關(guān)本錢與儲藏存貨有關(guān)的本錢主要包括取得本錢、儲存本錢和缺貨本錢。企業(yè)存貨的最優(yōu)化即是使上述三項本錢之和最小。取得本錢包括訂貨本錢和購置本錢訂貨本錢＝Ｆ１＋（Ｄ/Ｑ）×Ｋ其中Ｆ１表示訂貨的固定本錢；Ｋ表示每次訂貨的變動本錢；Ｄ表示存貨的年需要量；Ｑ表示每次進貨量。購置本錢＝Ｄ×Ｕ其中Ｄ表示存貨年需要量；Ｕ表示存貨的單價。取得本錢＝訂貨本錢＋購置本錢＝Ｆ１＋（Ｄ/Ｑ）×Ｋ＋Ｄ*Ｕ儲存本錢＝儲存固定本錢＋儲存變動本錢＝Ｆ２＋ＫＣ×Ｑ/２其中Ｆ２為儲存固定本錢；ＫＣ為儲存單位變動本錢。儲藏存貨的總本錢＝取得本錢＋儲存本錢＋缺貨本錢＝Ｆ１＋（Ｄ/Ｑ）×Ｋ＋Ｄ*Ｕ＋Ｆ２＋ＫＣ×Ｑ/２＋缺貨本錢存貨決策經(jīng)濟訂貨量假設(shè)：１、企業(yè)能夠及時補充存貨；２、能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；３、不允許缺貨，即無缺和本錢；４、需求量穩(wěn)定，并且能夠預測；５、存活單價不變，補考慮現(xiàn)金折扣；６、企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；７、所需存活市場供給充足，不會因買不到需要的存貨而影響其他。依據(jù)上述假設(shè)，存貨的總本錢公式可以簡化為：存貨總本錢＝Ｆ１＋（Ｄ/Ｑ）×Ｋ＋Ｄ*Ｕ＋Ｆ２＋ＫＣ×Ｑ/２經(jīng)濟訂貨量公式：Ｑ*＝√2KD/KC每年最正確訂貨次數(shù)公式：Ｎ*＝D/Ｑ*＝√DKC/2K與批量有關(guān)的存貨總本錢公式：TC(Q*)＝√2KDKC最正確訂貨周期公式：t*=1/Ｎ*經(jīng)濟訂貨量占用資金：Ｉ*=(Q*/2)×U訂貨提前期再訂貨點Ｒ＝Ｌ×d其中Ｌ為交貨時間，d為每日平均需用量存貨陸續(xù)供給和使用情況下的經(jīng)濟訂貨量公式：Ｑ*＝√（2KD/KC）×Ｐ/(P－d)其中Ｐ為每日送貨量，d為每日耗用量存貨陸續(xù)供給和使用情況下的經(jīng)濟訂貨量總本錢公式：總本錢＝TC(Q*)＝√2KDKC(1-d/P)保險儲藏與保險儲藏有關(guān)的總本錢公式：TC(S、B)=CS＋CBCS=×S×NCB=B×KCTC(S、B)=CS＋CB＝KU×S×N＋B×KC其中Ｂ為保險儲藏量，Ｓ為一次訂貨缺貨量，KU為單位缺貨本錢，Ｎ為年訂貨次數(shù)，KC依然為單位儲存變動本錢。（見教材330頁）放棄現(xiàn)金折扣本錢公式放棄現(xiàn)金折扣本錢＝〔折扣百分比÷（１－折扣百分比）〕×〔360÷（信用期－折扣期）〕股票股利發(fā)放股票股利后的每股收益＝Ｅ０/(1+DS)其中Ｅ０為發(fā)放股票股利前的每股收益；DS為股票股利發(fā)放率發(fā)放股票股利后的每股市價＝Ｍ/(1+DS)其中Ｍ為股利分配權(quán)轉(zhuǎn)移日的每股市價；DS為股票股利發(fā)放率資本本錢個別資本本錢長期借款本錢Ｋl＝Ｉt（1－T）/L（1－Fl）或ＫＬ＝Ｒl（１－Ｔ）/１－Fl（補考慮貨幣時間價值）其中Ｉt為長期借款年利息；Ｔ為所得稅率；Ｌ為長期借款籌資額（借款本金）；Fl為長期借款籌資費用率；Ｒl為長期借款利率；考慮貨幣時間價值時，公式為：L（1－Fl）＝P/（1+K）n＋∑Ｉt/（１＋Ｋ）t（式中的t從1～n）Ｋl＝Ｋ（１－Ｔ）其中Ｐ為的n年末應歸還的本金；Ｋ為所得稅前的長期借款資本本錢；Ｋl為所得稅后的長期借款資本本錢。債券本錢Kb＝Ｉb（１－Ｔ）/B（１－Ｆb）或Kb＝Rb（１－Ｔ）/（１－Ｆb）式中：Kb債券資本本錢；Ｉb債券年利息；Ｔ所得稅率；Ｂ債券籌資額；Ｆb債券籌資費用率；Rb債券利率。注：當債券折價或溢價發(fā)行時，應以實際發(fā)行價格作為債券籌資額。當考慮貨幣的時間價值時，其計算公式與長期借款資本本錢考慮貨幣時間價值時的公式相同。留存收益本錢留存收益本錢的計算有三種方法：股利增長模型法KS=DC/PC+G式中：KS為留存收益本錢；DC為預期年股利（即第二年的年股利）；PC為普通股市價；G為普通股利年增長率.。資本資產(chǎn)定價模型法KS＝ＲS＝RF＋β（Rm－RF）式中：RF為無風險報酬率；β為股票的貝他系數(shù)；Rm為平均風險股票必要報酬率。風險溢價法KS＝Kb＋RPC式中：Kb為債務本錢；RPC為股東比債權(quán)人承當更大風險所要求的風險溢價。風險溢價可以憑經(jīng)驗估計，一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債權(quán)來講，大約在３％～５％之間，當市場利率到達歷史性最高點時，風險溢價通常較低，在３％左右；當市場利率處于歷史性低點時，風險溢價通常較高，在５％左右；而通常情況下，常常采用４％的風險溢價。所以留存收益本錢為：KS＝Kb＋４％。普通股本錢這里的普通股指企業(yè)新發(fā)行的普通股。其資本本錢的計算公式為：Knc＝G+DC/PC（1－ＦC）式中：ＦC為普通股籌資費用加權(quán)平均資本本錢一般是指以各種資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本本錢進行加權(quán)平均確定的。計算公式為：KW=∑KjWjj從1~n式中：為加權(quán)平均資本本錢；為第j種個別資本本錢；為第j種個別資本本錢占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）邊際資本本錢籌資突破點＝可用某一特定本錢籌集到的某種資金額÷該種資金在資本結(jié)構(gòu)中所占的比重財務杠桿經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)用來表示經(jīng)營杠桿的大小，它是息前稅前盈余變動率與銷售額變動率之間的比率。公式為：DOLq＝Q(P－V)÷[Q(P－V)－F]（注：多用于單一產(chǎn)品經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算）DOLq為銷售量為Ｑ時的經(jīng)營杠桿系數(shù)；P為產(chǎn)品單位銷售價格；V為產(chǎn)品單位變動本錢；F為總固定本錢。DOLＳ＝（Ｓ－ＶＣ）÷（Ｓ－ＶＣ－Ｆ）（可用于單一產(chǎn)品和多種產(chǎn)品經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算）DOLＳ為銷售額為Ｓ時的經(jīng)營杠桿系數(shù)；Ｓ為銷售額；ＶＣ為變動本錢總額。經(jīng)營杠桿是在某一固定本錢比重的作用吸阿，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用。經(jīng)營杠桿系數(shù)說明：在固定本錢不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起利潤增長（減少）的幅度；在固定本錢不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也就越??；反之，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險就越大。在銷售額處于盈虧臨界點前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；在銷售額處于盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減；當銷售額到達盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大。故企業(yè)一般可以通過增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動本錢、降低固定本錢比重等措施使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風險。財務杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)用來表示財務杠桿作用的大小，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大。財務杠桿系數(shù)的計算公式為：DFL=EBIT/（EBIT-I）其中I為債務利息及優(yōu)先股息。財務杠桿系數(shù)說明的是息前稅前盈余增長所引起的每股收益的增長幅度。在資本總額、息前稅前盈余相同的情況系阿，負債比率越高，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大，但與其每股收益（投資者收益）也越高。負債比率是可以控制的，企業(yè)可以通過合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負債，使財務杠桿利益抵消風險增大帶來的不利影響?？偢軛U系數(shù)總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積。其計算公式為：DTL=DOL*DFL=Q（P-V）/〔Q(P-V)-F-I〕或=（S-VC）/（S-VC-F-I）總杠桿的意義在于：１、能夠估計出銷售額變動對每股收益造成的影響。２、他可以使我們看到經(jīng)營杠桿與財務杠桿之家的相互關(guān)系，及為了到達某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。資本結(jié)構(gòu)的管理融資的每股收益分析每股收益的無差異點每股收益ＥＰＳ的計算為：EPS＝〔（S－VC－F－I）（1－T）〕÷N＝〔（EBIT－I）（1－T）〕÷N式中：Ｓ為銷售額；VC為變動本錢；Ｆ為固定本錢；Ｉ為債務利息；Ｔ為所得稅率；Ｎ為流通在外的普通股股數(shù)；EBIT為息前稅前盈余。因為在每股收益無差異點上，無論采用負債融資還是采用權(quán)益融資，每股收益都是相等的。若以EPS1代表負債融資，以EPS2代表權(quán)益融資則有：EPS1=EPS2(S1－VC1－F1－I1)(1－T)/N1=(S2－VC2－F2－I2)(1－T)/N2在每股收益無差異點上，S1=S2故：(S－VC1－F1－I1)(1－T)/N1=(S－VC2－F2－I2)(1－T)/N2能使上述公式成立的銷售額Ｓ為每股收益無差異點銷售額。當銷售額高于每股無差異點銷售額時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益；當銷售額低于每股無差異點銷售額時，運用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。設(shè)置償債基金后的每股收益為每股自由收益（VEPS）〔（S－VC1－F1－I1）（1－T）－SF〕/N1＝〔（S－VC2－F2－I2）（1－T）－SF〕/N2ＳＦ為企業(yè)每年提取的償債基金額。最正確資本結(jié)構(gòu)上述公式是以每股收益的上下作為衡量標準對籌資方式進行的選擇，其缺乏之處在于沒有考慮風險因素。公司的最正確資本結(jié)構(gòu)應當是可使公司的總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。同時，在公司總加之最高的資本結(jié)構(gòu)西阿，公司的資本本錢也是最低的。公司的市場總價值等于其股票的總價值Ｓ加上債券的價值Ｂ，即V＝S＋B假設(shè)債券的市場價值等于他的面值，股票的市場價值可以通過公式計算如下：Ｓ＝（EBIT－I）（1－T）/KSEBIT為息前稅前盈余；I為年利息額；T為公司所得稅；KS為權(quán)益資本本錢。KS權(quán)益資本本錢，采用則本資產(chǎn)定價模型計算：KS＝ＲS＝RF＋β（Rm－RF）式中：RF為無風險報酬率；β為股票的貝他系數(shù)；Rm為平均風險股票必要報酬率。公司的資本本錢，用加權(quán)平均資本本錢（ＫＷ）來表示，其公式為：ＫＷ＝Kb(B/V)(1－T)+KS(S/V)Kb為稅前的債務資本本錢（見教材第４２３頁）并購本錢效益分析并購收益：S＝Vab－(Va＋Vb)并購溢價：P＝Pb－Vb并購凈收益：NS＝S－P－F＝Vab―Pb―F―Va式中：Va為Ａ公司并購前的價值；Vb為Ｂ公司并購前的價值；Vab并購后形成的新公司的價值；Pb并購方支付的被并購公司的并購價格；NS為并購凈收益；F為并購費用。并購目標企業(yè)的價值評估１、資產(chǎn)價值基礎(chǔ)法托賓的Ｑ模型Ｑ＝企業(yè)價值÷資產(chǎn)重置價值企業(yè)價值＝資產(chǎn)重置價值＋增長時機價值＝Ｑ×資產(chǎn)重置價值在實踐中，Ｑ值廣泛使用的是其近似值“市凈率〞，市凈率＝股票市值÷企業(yè)凈資產(chǎn)２、收益法（市盈率模型）目標企業(yè)的價值＝估價收益指標×標準市盈率資本收益率＝息前稅前利潤÷（長期負債＋股東權(quán)益）３、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（拉巴伯特模型）拉巴伯特認為有五個重要因素決定目標企業(yè)價值：銷售和銷售增長率、銷售利潤、新增固定資產(chǎn)投資、新增營運資本、資本本錢率。預測自由現(xiàn)金流量（自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上除了在庫存、長方、設(shè)備、長期股權(quán)投資等類似資產(chǎn)上所需投入外，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量。）從外延上判斷，自由現(xiàn)金流量可以分為企業(yè)自由現(xiàn)金流量和股東自由現(xiàn)金流量。經(jīng)營性現(xiàn)金流量是經(jīng)營活動（包括商品銷售和提供勞務）所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，它不反映籌資性支出、資本性支出或營運資本凈增加等變動。其根本公式為：經(jīng)營性現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－營業(yè)本錢費用（付現(xiàn)性質(zhì)）－所得稅＝息稅前利潤加折舊（EBITDA）－所得稅企業(yè)自由現(xiàn)金流量（經(jīng)營實體自由現(xiàn)金流量）是扣除稅收、必要的資本性支出和營運資本增加后，能購置付給所有的清償權(quán)者（債權(quán)人和股東）的現(xiàn)金流量。其根本公式：企業(yè)自由現(xiàn)金流量＝息稅前利潤加折舊－所得稅－資本性支出－營運資本凈增加＝債券人自由現(xiàn)金流量＋股東自由現(xiàn)金流量股東自由現(xiàn)金流量是指滿足債務清償、資本支出和營運資本等所有的需要之后剩下的可作為發(fā)放股利的現(xiàn)金流量。其根本公式：股東自由現(xiàn)金流量＝企業(yè)自由現(xiàn)金流量－債權(quán)人自由現(xiàn)金流量＝息稅前利潤加折舊－所得稅－資本性支出－營運資本凈增加＋（發(fā)行的新債－清償?shù)膫鶆眨├筒ㄌ亟⒌淖杂涩F(xiàn)金流量預測模型為：CFt＝St－1(1＋g1)Pt(1－Tt)－(St－St－1)(Ft＋Wt)式中：CF――現(xiàn)金流量；S――年銷售額；g――銷售額年增長率；P――銷售利潤率；T――所得稅率；F――銷售額每增加一元所需追加的固定資本投資；W――銷售額每增加一元所需增加的營運資本投資；t――預測期內(nèi)某一年度。估計貼現(xiàn)率或加權(quán)平均資本本錢預期股本本錢率＝市場無風險報酬率＋市場風險報酬率×目標企業(yè)的風險程度或KS＝RF＋RR*β＝RF＋β（Rm－RF）加權(quán)平均資本本錢：WACC=∑Ki*biKi各單項資本本錢；bi各單項資本本錢所占的比重計算自由現(xiàn)金流量TVa=∑FCFt/（1＋WACC）t＋Vt/（1＋WACC）tTVa――并購后目標企業(yè)價值；FCFt――在t時期內(nèi)目標企業(yè)自由現(xiàn)金流量；Vt――t時刻目標企業(yè)的終值；WACC――加權(quán)平均資本本錢。并購對企業(yè)盈余和市場價值影響的分析股價交換比率＝對被并購企業(yè)每股作價÷被并購企業(yè)每股市價＝并購企業(yè)每股市價×股票交換率÷被并購企業(yè)每股市價該比率大于１，表示并購對被并購企業(yè)有利，企業(yè)因被并購而獲利；該比率小于１，表示被并購企業(yè)因此而遭受損失。財務預警系統(tǒng)運用多變模式思路建立多元線性函數(shù)公式，即運用多種財務指標加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分來預測財務危機，該總判別分稱為Ｚ值。Ｚ＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X3＋0.006X4＋0.999X5Ｚ――判別函數(shù)值；X1――（營運資金÷資產(chǎn)總額）×100；X2――（留存收益÷資產(chǎn)總額）×100；X3――（息稅前利潤÷資產(chǎn)總額）×100；X4――（普通股和優(yōu)先股市場價值總額÷負債賬面價值總額）×100；X5――銷售收入÷資產(chǎn)總額一般地，Ｚ值越低企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。臨界值：如果企業(yè)的Ｚ值大于2.675，則說明企業(yè)的財務狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較??；如果Ｚ值小于1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險；如果Ｚ值處于1.81～2.675之間，則企業(yè)的財務狀況極不穩(wěn)定。運用單變模式思路通過單個財務比率走勢惡化來預測財務危機這些比率主要包括：債務保障率＝現(xiàn)金流量÷債務總額資產(chǎn)收益率＝凈收益÷資產(chǎn)總額資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額資金平安率＝資產(chǎn)變現(xiàn)率－資產(chǎn)負債率其中，資產(chǎn)變現(xiàn)率＝資產(chǎn)變現(xiàn)金額÷資產(chǎn)賬面金額。一般地，失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金而有較多的應收賬款，或者表現(xiàn)為極不穩(wěn)定的財務狀況。企業(yè)平安率由兩個因素交集而成：一是經(jīng)營平安率，一是資金平安率。經(jīng)營平安率用平安邊際率表示：平安邊際率＝平安邊際÷現(xiàn)有（或預計）銷售額＝（現(xiàn)有或預計銷售額－保本銷售額）÷現(xiàn)有（預計）銷售額資金平安率＝資產(chǎn)變現(xiàn)率－資產(chǎn)負債率＝（資產(chǎn)變現(xiàn)值－負債額）÷資產(chǎn)賬面總額資產(chǎn)變現(xiàn)值是企業(yè)立即處置其所有資產(chǎn)后可以變成現(xiàn)金的總數(shù)。分析：當經(jīng)營平安率（即平安邊際率）