強(qiáng)于大市（維持評級）強(qiáng)于大市（維持評級）一年內(nèi)行業(yè)相對大盤走勢zyf30532@syw30557@相關(guān)報告1、農(nóng)業(yè)周報：豬價突破15元，關(guān)注養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏——2025.07.062、農(nóng)業(yè)周報：豆粕大幅回調(diào)，關(guān)注6月底種植面積報告——2025.06.293、農(nóng)業(yè)周報：庫存持續(xù)去化，出欄均重連降五周——2025.06.22生豬養(yǎng)殖：6月豬企出欄增長、均重下行。（1）出欄量：6月上市豬企出欄增長。6月16家豬企合計出欄生豬1661.33萬頭，環(huán)比+1.62%。從6月環(huán)比增速來看，立華股份（+32.50%）、金新農(nóng)（+38.35%）、正虹科技（+215.48%）出欄量環(huán)比增長明顯，中糧家佳康（-20.48%）、京基智農(nóng)（-15.07%）、東瑞股份（-18.21%）環(huán)比下滑。（2）仔豬銷售：6月豬企仔豬銷售減量。6月為仔豬補(bǔ)欄淡季，行業(yè)內(nèi)仔豬成交積極性不高，仔豬價格下調(diào)。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，6月行業(yè)規(guī)模場7kg仔豬價格439.29元/頭，環(huán)比-4.21%。上市豬企仔豬銷售亦有所下滑，6月6家上市豬企合計銷售仔豬194.38萬頭，環(huán)比-0.23%。頭部企業(yè)中牧原股份6月出欄仔豬132.30萬頭，環(huán)比-1.19%。（2）出欄均重：降重效果顯現(xiàn)，6月集團(tuán)場均重下行。從行業(yè)來看，根據(jù)涌益咨詢，6月行業(yè)生豬出欄均重128.60公斤，月環(huán)比-0.90公斤。從上市公司來看，不考慮仔豬、種豬銷售影響，測算5家上市豬企有生豬出欄均重均值122.72公斤，環(huán)比-1.97公斤。（3）出欄價格：6月豬企銷售均價下跌。6月養(yǎng)殖端降重釋壓表現(xiàn)明顯，出欄壓力增大，豬價重心下移。6月行業(yè)生豬均價為14.30元/公斤，環(huán)比-2.28%。上市豬企銷zyf30532@syw30557@相關(guān)報告1、農(nóng)業(yè)周報：豬價突破15元，關(guān)注養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏——2025.07.062、農(nóng)業(yè)周報：豆粕大幅回調(diào)，關(guān)注6月底種植面積報告——2025.06.293、農(nóng)業(yè)周報：庫存持續(xù)去化，出欄均重連降五周——2025.06.22證券研究報告家禽板塊1）白雞：價格觸底反彈。毛雞價超跌后下游經(jīng)銷商開始雖然雞價周環(huán)比仍下跌，但周內(nèi)行情迎來觸底反彈。毛雞價格反彈疊加養(yǎng)殖端補(bǔ)欄對應(yīng)毛雞出欄時間已規(guī)避“三伏天”，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄需求回升，苗價反彈上行。以益生股份為例，7月13日益生雞苗報價2.0元/羽，較7月8日低點(diǎn)1.5元/羽提升0.5元/羽。周度來看，7月11日行業(yè)白羽肉雞價格為6.24元/公斤，周環(huán)比-0.51元/公斤，肉雞苗價格為0.99元/羽，周環(huán)比-0.37元/羽。展望后市，當(dāng)前海外禽流感疫情持續(xù)蔓延，法國引種雖放開，美國、新西蘭引種仍中斷，白雞上游產(chǎn)能或進(jìn)一步收縮，關(guān)注引種受限持續(xù)性。建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份等。（2）蛋雞：引種難度加大，苗價高景氣有望持續(xù)。7月11日蛋雞苗3.90元/羽，周環(huán)比持平。7月7日-7月11日雞蛋均價5.52元/公斤，周環(huán)比-0.07元/公斤。當(dāng)前海外禽流感疫情持續(xù)蔓延，美國引種難度加大，優(yōu)質(zhì)雞苗供給缺口或延續(xù)，苗價高景氣有望持續(xù)。建議關(guān)注曉鳴股份。證券研究報告農(nóng)產(chǎn)品：上周豆粕期現(xiàn)震蕩?，F(xiàn)貨端，7月11日豆粕現(xiàn)貨價2924元/噸，周環(huán)比-4元/噸。全國油廠高開機(jī)率持續(xù)，豆粕累庫延續(xù)，油廠催提力度加大。下游飼料企業(yè)處于滾動補(bǔ)庫狀態(tài)，短期現(xiàn)貨價格預(yù)計偏弱，但下跌空間有限。期貨端，7月11日DCE豆粕2509合約收2976元/噸，周環(huán)比+18元/噸。6月底USDA最新面積報告中，2025年美國大豆種植面積預(yù)計為8338.0萬英畝，同比下降4%。美豆種植面積縮減推升單產(chǎn)敏感度，近期美豆生長處于正常狀態(tài)，繼續(xù)關(guān)注美豆天氣情況、中美貿(mào)易政策變化。建議關(guān)注豆粕ETF。風(fēng)險提示動物疫病發(fā)生、大宗商品價格波動、自然災(zāi)害等風(fēng)險誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值21生豬養(yǎng)殖：如何看待6月豬企銷售數(shù)據(jù)？ 31.1豬企銷售情況：6月出欄增量，均重下降 31.2周行情：出欄節(jié)奏有所恢復(fù)，豬價回落 52白羽肉雞：補(bǔ)欄需求回升，苗價觸底反彈 83種業(yè)&農(nóng)產(chǎn)品：種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)活動開展，助力種業(yè)振興 4行情回顧 5風(fēng)險提示 圖表1：2025年6月上市豬企出欄情況 3圖表2：2025年6月部分上市豬企仔豬出欄情況 3圖表3：2025年6月部分上市豬企出欄計劃完成度 4圖表4：上市豬企銷售價格變動情況 4圖表5：上市豬企出欄均重（公斤） 4圖表6：全國生豬均價 5圖表7：自繁自養(yǎng)生豬利潤和外購仔豬養(yǎng)殖利潤 5圖表8：行業(yè)二育銷量占比 5圖表9：行業(yè)平均育肥欄舍利用率 5圖表10：涌益樣本點(diǎn)日屠宰量（萬頭） 6圖表11：河南中大型屠宰場白條頭均利潤 6圖表12：全國凍品庫存率 6圖表13：2號肉鮮-凍價差（元/公斤） 6圖表14：90公斤以下及150公斤以上生豬出欄占比 6圖表15：行業(yè)生豬出欄均重（公斤） 6圖表16：集團(tuán)場和散戶出欄均重（公斤） 7圖表17：200公斤/175公斤生豬與標(biāo)豬價差 7圖表18：全國14省份規(guī)模場7公斤仔豬均價 7圖表19：全國規(guī)模場15公斤仔豬價格 7圖表20：50公斤二元母豬價格 7圖表21：全國能繁母豬存欄及環(huán)比變動 8圖表22：三方數(shù)據(jù)各口徑能繁環(huán)比變動 8圖表23：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格 8圖表24：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈各端利潤 8圖表25：行業(yè)父母代雞苗價格（元/套） 9圖表26：后備祖代種雞存欄量（萬套） 9圖表27：在產(chǎn)祖代種雞存欄量（萬套） 9圖表28：后備父母代種雞存欄量（萬套） 9圖表29：在產(chǎn)父母代種雞存欄量（萬套） 9圖表30：父母代雞苗銷量（萬套） 圖表31：商品代雞苗出苗量（萬羽） 圖表32：全國玉米現(xiàn)貨價 10圖表33：全國小麥現(xiàn)貨價 10圖表34：全國大豆現(xiàn)貨價 圖表35：全國豆粕現(xiàn)貨價 圖表36：農(nóng)林牧漁板塊和大盤指數(shù)漲跌情況 圖表37：申萬一級行業(yè)周漲跌幅排名 圖表38：農(nóng)林牧漁子板塊周漲跌幅排名 圖表39：農(nóng)業(yè)漲幅前十個股 12圖表40：農(nóng)業(yè)跌幅前十個股 12誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值31.1豬企銷售情況：6月出欄增量，均重下降出欄量：6月上市豬企出欄同環(huán)比增長。6月16家豬企合計出欄生豬1661.33萬頭，環(huán)比+1.62%，同比+46.64%。從6月環(huán)比增速來看，正虹科技（+215.48%）、金東瑞股份（-18.21%）、京基智農(nóng)（-15.07%）環(huán)比出現(xiàn)下滑。從6月同比增速來看，正虹科技（+244.16%）、正邦科技（+186.53%）、立華股份（+116.92%）、東瑞股份（+100.16%）等出欄同比增長明顯，神農(nóng)集團(tuán)（-7.52%）、天康生物（-6.14%）出欄量同比下滑。圖表1：2025年6月上市豬企出欄情況來源：各公司公告，華福證券研究所仔豬銷售：6月豬企仔豬銷售下滑。6月為仔豬補(bǔ)欄淡季，行業(yè)內(nèi)仔豬成交積極性不高，仔豬價格下調(diào)。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，6月行業(yè)規(guī)模場7kg仔豬價格439.29元/頭，環(huán)比-4.21%。上市豬企仔豬銷售亦有所下滑，6月6家上市豬企合計銷售仔豬194.38萬頭，環(huán)比-0.23%。頭部企業(yè)中牧原股份6月出欄仔豬132.30萬頭，環(huán)比-1.19%。圖表2：2025年6月部分上市豬企仔豬出欄情況來源：各公司公告，華福證券研究所誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值4 出欄計劃完成度：25M1-6上市豬企平均出欄計劃完成度接近50%。截止6月，10家上市豬企出欄計劃完成度平均48.96%。其中牧原股份（55.19%）、溫氏股份（52.74%）、立華股份（49.98%）全年出欄計劃完成度居前。圖表3：2025年6月部分上市豬企出欄計劃完成度來源：iFind、各公司公告，華福證券研究所（注：出欄計劃完成度計算中，若出欄進(jìn)度為區(qū)間，則取區(qū)間中值計算）出欄價格：6月豬企銷售均價下跌。6月養(yǎng)殖端降重釋壓表現(xiàn)明顯，出欄壓力增強(qiáng)，豬價重心下移。6月行業(yè)生豬均價為14.28元/公斤，環(huán)比-2.26%。上市豬企銷售均價同步回調(diào)，6月13家豬企生豬銷售均價為14.37元/公斤，環(huán)比-1.93%，同比-20.93%。頭部企業(yè)中牧原股份/溫氏股份/新希望銷售均價分別為14.08/14.39/14.18元/公斤,環(huán)比-3.03%/-1.98%/-2.81，同比-20.59%/-20.50%/-21.53%。出欄均重：6月集團(tuán)場均重下行。從行業(yè)來看，根據(jù)涌益咨詢，6月行業(yè)生豬出欄均重128.60公斤，月環(huán)比-0.90公斤。從上市公司來看，不考慮仔豬、種豬銷售影響，測算5家上市豬企有生豬出欄均重均值122.72公斤，環(huán)比-1.97公斤；其中測算牧原股份/立華股份/大北農(nóng)/神農(nóng)集團(tuán)生豬出欄均重為129.51/123.16/124.74/122.51公斤，環(huán)比-2.28/-3.75/-2.16/-0.43公斤。圖表4：上市豬企銷售價格變動情況圖表5：上市豬企出欄均重（公斤）來源：各公司公告，華福證券研究所來源：各公司公告，華福證券研究所誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值51.2周行情：出欄節(jié)奏有所恢復(fù)，豬價回落上周豬價回調(diào)。上周養(yǎng)殖端出欄量有所恢復(fù)，部分區(qū)域企業(yè)認(rèn)賣積極性提升，元/公斤，周環(huán)比-0.69元/公斤。上周二次育肥出欄增多，但豬價降至低位后，出欄節(jié)奏放緩，惜售情緒漸顯。圖表6：全國生豬均價圖表7：自繁自養(yǎng)生豬利潤和外購仔豬養(yǎng)殖利潤來源：涌益咨詢，華福證券研究所來源：iFind，華福證券研究所圖表8：行業(yè)二育銷量占比圖表9：行業(yè)平均育肥欄舍利用率來源：涌益咨詢，華福證券研究所來源：涌益咨詢，華福證券研究所上周屠企宰量下跌、凍品庫存提升。高溫限制豬肉消費(fèi)，白條走貨難度增強(qiáng)，上周樣本屠企宰量繼續(xù)下滑。7月5日-7月11日涌益樣本屠企日均宰殺量為13.15萬頭，周環(huán)比-4.71%。凍品方面，目前處于消費(fèi)淡季，凍品走貨較慢，同時部分滯銷分割品類存在被動入庫情況，7月10日當(dāng)周行業(yè)凍品庫存率達(dá)16.78%，周環(huán)比誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值6圖表10：涌益樣本點(diǎn)日屠宰量（萬頭）圖表11：河南中大型屠宰場白條頭均利潤來源：涌益咨詢，華福證券研究所來源：涌益咨詢，華福證券研究所圖表12：全國凍品庫存率圖表13：2號肉鮮-凍價差（元/公斤）來源：涌益咨詢，華福證券研究所來源：涌益咨詢，華福證券研究所上周生豬出欄均重繼續(xù)上行。上周集團(tuán)場出欄逐步放量，前期積壓產(chǎn)能釋放，帶動生豬出欄均重小幅增加；而散戶及二育出欄意愿明顯增強(qiáng)，帶動生豬出欄均重明顯上漲。7月10日當(dāng)周生豬出欄均重129.03kg（周環(huán)比+0.39kg），其中集團(tuán)場均重124.76kg（周環(huán)比+0.17kg）、散戶均重141.72kg（周環(huán)比+0.99kg）。圖表14：90公斤以下及150公斤以上生豬出欄占比圖表15：行業(yè)生豬出欄均重（公斤）來源：涌益咨詢，華福證券研究所來源：涌益咨詢，華福證券研究所誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值7圖表16：集團(tuán)場和散戶出欄均重（公斤）圖表17：200公斤/175公斤生豬與標(biāo)豬價差來源：涌益咨詢，華福證券研究所來源：涌益咨詢，華福證券研究所上周仔豬價格小幅上漲、母豬價格持平。隨著仔豬價格跌至低位，市場成交活躍度有所提升，推動仔豬價格小幅上漲。7月8日規(guī)模場7kg仔豬價格均價439元/頭，周環(huán)比+1.86%。母豬方面，短期母豬成交積極性仍無明顯提升，母豬報價仍以穩(wěn)中調(diào)整為主。7月10日當(dāng)周50kg二元母豬市場均價為1622元/頭，周環(huán)比持平。圖表18：全國14省份規(guī)模場7公斤仔豬均價圖表19：全國規(guī)模場15公斤仔豬價格來源：涌益咨詢，華福證券研究所來源：涌益咨詢，華福證券研究所圖表20：50公斤二元母豬價格來源：涌益咨詢，華福證券研究所誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值8 展望后市，涌益監(jiān)測7月樣本企業(yè)日均出欄預(yù)計環(huán)比-1.19%、日均出欄環(huán)比-4.39%，供應(yīng)壓力減輕。然而當(dāng)前行業(yè)庫存壓力仍未完全釋放，高溫天氣下大豬出欄積極性或提升，豬價仍有回調(diào)可能，關(guān)注養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏和二育補(bǔ)欄情況。優(yōu)質(zhì)豬企全年有望通過出欄增長和成本下降獲得超預(yù)期盈利。建議關(guān)注牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、神農(nóng)集團(tuán)等。圖表21：全國能繁母豬存欄及環(huán)比變動圖表22：三方數(shù)據(jù)各口徑能繁環(huán)比變動來源：iFind，華福證券研究所來源：涌益咨詢、鋼聯(lián)、卓創(chuàng)，華福證券研究所白雞價格觸底反彈。毛雞價超跌后下游經(jīng)銷商開始抄底拿貨，雖然雞價周環(huán)比仍下跌，但周內(nèi)行情迎來觸底反彈。毛雞價格反彈疊加養(yǎng)殖端補(bǔ)欄對應(yīng)毛雞出欄時間已規(guī)避過“三伏天”，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄需求提升，苗價反彈上行。日度來看，以益生股份為例，7月13日益生雞苗報價2.0元/羽，較7月8日低點(diǎn)1.5元/羽提升0.5元/羽。周度來看，7月11日行業(yè)白羽肉雞價格為6.24元/公斤，周環(huán)比-0.51元/公斤，肉雞苗價格為0.99元/羽，周環(huán)比-0.37元/羽，雞產(chǎn)品價格8.38元/公斤，周環(huán)比-0.07元/公斤。圖表23：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格圖表24：白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈各端利潤來源：博亞和訊、iFind，華福證券研究所來源：博亞和訊、iFind，華福證券研究所誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值9 展望后市，當(dāng)前海外禽流感疫情持續(xù)蔓延，法國引種雖放開，美國、新西蘭引種仍中斷，白雞上游產(chǎn)能或進(jìn)一步收縮，關(guān)注引種受限持續(xù)性。此外去年以來我國推出一系列擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策，白雞消費(fèi)渠道中餐飲及團(tuán)膳占比較高，有望受益于餐飲消費(fèi)復(fù)蘇。建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、益生股份等。圖表25：行業(yè)父母代雞苗價格（元/套）來源：鋼聯(lián)，華福證券研究所圖表26：后備祖代種雞存欄量（萬套）圖表27：在產(chǎn)祖代種雞存欄量（萬套）來源：鋼聯(lián)，華福證券研究所來源：鋼聯(lián)，華福證券研究所圖表28：后備父母代種雞存欄量（萬套）圖表29：在產(chǎn)父母代種雞存欄量（萬套）來源：鋼聯(lián)，華福證券研究所來源：鋼聯(lián)，華福證券研究所誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值圖表30：父母代雞苗銷量（萬套）圖表31：商品代雞苗出苗量（萬羽）來源：鋼聯(lián)，華福證券研究所來源：鋼聯(lián)，華福證券研究所種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)活動開展，助力種業(yè)振興。近日，第三屆種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)與運(yùn)用推進(jìn)行動系列活動在甘肅省張掖市舉辦，以“走進(jìn)國家級制種基地宣貫品種保護(hù)新條例”為主題，旨在強(qiáng)化種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，激勵原始創(chuàng)新，凈化種業(yè)市場，加快推進(jìn)種業(yè)振興。我們認(rèn)為種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)加強(qiáng)有助于規(guī)范市場秩序，提升行業(yè)門檻，為種業(yè)振興構(gòu)建一個安全、有序、可持續(xù)的市場環(huán)境，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)程有望加速。建議關(guān)注隆平高科、登海種業(yè)、康農(nóng)種業(yè)等。上周豆粕現(xiàn)貨承壓、期價堅挺?，F(xiàn)貨端，7月11日豆粕現(xiàn)貨價2924元/噸，周環(huán)比-4元/噸。全國油廠高開機(jī)率持續(xù)，豆粕累庫延續(xù)，油廠催提力度加大。下游飼料企業(yè)豆粕物理庫存提高，處于滾動補(bǔ)庫狀態(tài)，短期現(xiàn)貨價格預(yù)計偏弱，但下跌空間有限。期貨端，7月11日DCE豆粕2509合約收2976元/噸，周環(huán)比+18元/噸。6月底USDA最新面積報告中，2025年美國大豆種植面積預(yù)計為8338.0萬英畝，同比下降4%。美豆種植面積縮減推升單產(chǎn)敏感度，近期美豆生長處于正常狀態(tài)，關(guān)注美豆天氣情況、中美貿(mào)易政策變化。建議關(guān)注豆粕ETF。圖表32：全國玉米現(xiàn)貨價圖表33：全國小麥現(xiàn)貨價來源：iFind，華福證券研究所來源：iFind，華福證券研究所誠信專業(yè)發(fā)現(xiàn)價值圖表34：全國大豆現(xiàn)貨價圖表35：全國豆粕現(xiàn)貨價來源：iFind，華福證券研究所來源：iFind，華福證券研究所深證成指上漲1.78%，滬深300上漲0.82%，農(nóng)林牧漁板塊在申萬一級行業(yè)中排名第22。動物保?、颍?0.86%）、種植業(yè)（+0.78%）、漁業(yè)（-0.37%）、飼料（-3.33%）。從個股表現(xiàn)來看，國投中魯（+61.13%）、正虹科技（+15.06%）、大禹生物（+13.05%）、金河生物（+11.15%）、邦基科技（+9.90%）漲幅排名前五；乖寶寵物（-15.93%）、中寵股份（-7.36%）、華資實(shí)業(yè)（-6.48%）