中央銀行貨幣政策工具第三編中央銀行貨幣政策

91第九章中央銀行貨幣政策工具第一節(jié)一般性貨幣政策工具第三節(jié)中國貨幣政策工具第二節(jié)選擇性貨幣政策工具和其他工具中國金融出版社提供2山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具3第一節(jié)一般性貨幣政策工具存款準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)政策公開市場業(yè)務(wù)貨幣和信貸總量

中國金融出版社提供4山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金制度的由來起源于美國的蘇弗克制度。早期存款準(zhǔn)備金制度的主要目的是維持銀行體系的流動性和清償能力。20世紀30年代大蕭條后，存款準(zhǔn)備金制度的目的轉(zhuǎn)為控制信貸和貨幣供應(yīng)量，成為貨幣政策的一個主要工具。中國金融出版社提供5山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容確定存款準(zhǔn)備金制度的適用對象；規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率，即法定存款準(zhǔn)備金比率；規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成；規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計提基礎(chǔ)，即規(guī)定哪些存款應(yīng)該繳存存款準(zhǔn)備金以及計提的基數(shù)；規(guī)定存款準(zhǔn)備金的付息標(biāo)準(zhǔn)；規(guī)定存款準(zhǔn)備金持有期的考核辦法。中國金融出版社提供6山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金制度的作用機制貨幣乘數(shù)途徑法定準(zhǔn)備率↑→貨幣乘數(shù)↓→貨幣供應(yīng)量↓利率途徑法定準(zhǔn)備率↑→貨幣市場利率↑→資本市場利率↑→投資支出↓宣示效應(yīng)法定準(zhǔn)備率↑→預(yù)期利率↑→消費支出↓、投資支出↓中國金融出版社提供7山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金政策工具的優(yōu)點作用速度快而有力；作用呈中性；特定條件下可以起到其他工具無法替代的作用；可以為其他工具的順利運行創(chuàng)造有利條件。存款準(zhǔn)備金政策工具的不足作用效果過于猛烈；易于受到商業(yè)銀行和金融機構(gòu)的反對；降低容易，提高難。中國金融出版社提供8山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具一、存款準(zhǔn)備金制度存款準(zhǔn)備金政策發(fā)展趨勢越來越多的人認為，中央銀行應(yīng)放棄將存款準(zhǔn)備金制度作為一項常規(guī)的貨幣政策工具來使用。從具體的實際操作來看，多數(shù)國家的法定存款準(zhǔn)備金比率顯示出“固定化”和逐漸“調(diào)低”的趨勢。中國金融出版社提供9山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具二、再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策的由來再貼現(xiàn)是隨著中央銀行的產(chǎn)生而發(fā)展起來的。英格蘭銀行曾在19世紀上半葉利用再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)向票據(jù)經(jīng)紀人進行短期資金的融通，并利用再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)逐漸完成了其作為最后貸款人的職能。美聯(lián)儲建立后，會員銀行可以利用合格票據(jù)直接向它所屬的聯(lián)邦儲備銀行借入所需資金。20世紀30年代后，許多國家的中央銀行都將再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)作為其主要的貨幣政策工具。中國金融出版社提供10山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具二、再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策：中央銀行通過制定調(diào)整再貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)來干預(yù)、影響市場利率和貨幣供應(yīng)量的政策措施。主要內(nèi)容：規(guī)定再貼現(xiàn)的對象；規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的條件；制定再貼現(xiàn)率。中國金融出版社提供11山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具二、再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策的作用機制基礎(chǔ)貨幣途徑再貼現(xiàn)率↑→貼現(xiàn)貸款↓→基礎(chǔ)貨幣↓→貨幣數(shù)量↓利率途徑再貼現(xiàn)率↑→貨幣市場需求↑→貨幣市場利率↑→銀行貸款利率↑資本市場利率↑→總需求↓告示作用再貼現(xiàn)率↑→利率預(yù)期↑→消費需求↓投資需求↓中國金融出版社提供12山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具二、再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策的優(yōu)勢有利于中央銀行發(fā)揮最后貸款人作用；通過對貼現(xiàn)對象的選擇、對貼現(xiàn)票據(jù)的規(guī)定，可以起到一定的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用；作用效果緩和，可以配合其他政策工具，避免引起經(jīng)濟的巨大波動。再貼現(xiàn)政策的不足具有順周期特征；主動權(quán)在商業(yè)銀行，而不在中央銀行；宣示作用模糊。中國金融出版社提供13山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具三、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)的由來20世紀20年代美國聯(lián)邦儲備體系首先選用公開市場業(yè)務(wù)工具。此后，公開市場業(yè)務(wù)逐漸成為各國中央銀行最重要的貨幣政策工具。公開市場業(yè)務(wù)：中央銀行通過在金融市場上公開買賣有價證券影響貨幣供應(yīng)量和市場利率的行為。中國金融出版社提供14山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具三、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)的作用機制基礎(chǔ)貨幣途徑賣出國債→基礎(chǔ)貨幣↓→貨幣供應(yīng)量↓利率途徑賣出國債→國債收益率↑→資本市場利率↑→投資需求↓宣布效應(yīng)賣出信息→利率預(yù)期↑→總需求↓中國金融出版社提供15山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具三、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)的操作對象和類型多數(shù)國家都將公開市場業(yè)務(wù)操作對象限制在政府債券，特別是政府的短期債券上。公開市場業(yè)務(wù)分為兩類：御防性操作：中央銀行利用公開市場操作抵消貨幣政策以外的因素對銀行體系準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣所產(chǎn)生的影響。自主性操作：中央銀行根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展情況，積極采取公開市場操作影響銀行體系的準(zhǔn)備金，以使其符合中央銀行貨幣政策的目標(biāo)。中國金融出版社提供16山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第一節(jié)一般性貨幣政策工具三、公開市場業(yè)務(wù)公開市場業(yè)務(wù)的優(yōu)點利用公開市場業(yè)務(wù)可以進行微調(diào)；公開市場業(yè)務(wù)具有靈活性；中央銀行具有主動性。公開市場業(yè)務(wù)的局限性業(yè)務(wù)的開展需要有一個發(fā)達的金融市場，特別是發(fā)達的國債市場；需要一個同政府債券市場相連的、全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場。中國金融出版社提供17山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第二節(jié)選擇性貨幣政策工具和其他工具18選擇性貨幣政策工具：也稱為貨幣政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)節(jié)工具。它是針對商業(yè)銀行或金融機構(gòu)特殊的資金運用而采用的工具，是一般性貨幣政策工具必要的補充。選擇性貨幣政策工具主要包括證券市場信用控制、消費者信用控制、不動產(chǎn)信用控制。19第二節(jié)選擇性貨幣政策工具和其他工具

一、選擇性貨幣政策工具證券市場信用控制中央銀行為了活躍證券市場的交易活動，通過規(guī)定信用交易期貨期權(quán)等交易方式的保證金，控制信貸資金流入證券市場的規(guī)模，進而平抑證券市場的供求，實現(xiàn)對證券市場進行調(diào)控。中國金融出版社提供20山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第二節(jié)選擇性貨幣政策工具和其他工具

一、選擇性貨幣政策工具消費者信用控制中央銀行通過對各種耐用消費品規(guī)定分期付款的最低付現(xiàn)額和分期付款的最長償還期限，對消費者購買耐用消費品的能力施加影響的管理措施。中國金融出版社提供21山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第二節(jié)選擇性貨幣政策工具和其他工具

一、選擇性貨幣政策工具不動產(chǎn)信用控制中央銀行對金融機構(gòu)辦理不動產(chǎn)抵押貸款的管理措施。中央銀行通過規(guī)定貸款的最高限額、貸款的最長期限以及第一次付現(xiàn)時的最低金額等對不動產(chǎn)信用施加控制，從而對房地產(chǎn)市場和民用建筑市場進行調(diào)控。中國金融出版社提供22山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第二節(jié)選擇性貨幣政策工具和其他工具二、其他貨幣政策工具直接信用控制中央銀行以行政命令或其他方式直接對商業(yè)銀行及其他金融機構(gòu)的信用活動進行控制。形式：信用分配直接干預(yù)流動性比率利率最高限額特種存款中國金融出版社提供23山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作信用分配：中央銀行根據(jù)金融市場狀況和客觀經(jīng)濟需要，對金融機構(gòu)的貸款進行分配和限制的各項措施。直接干預(yù)：中央銀行直接對商業(yè)銀行和金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍、信貸政策、信貸規(guī)模等信貸業(yè)務(wù)進行干預(yù)。流動性比率：為了限制信用擴張，中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行及金融機構(gòu)的流動資產(chǎn)對存款的比率。利率最高限額：為了限制金融業(yè)內(nèi)部的過度競爭，保證金融機構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營。特種存款：中央銀行為了控制銀行體系利用過剩的超額準(zhǔn)備金擴張信用，利用行政手段要求商業(yè)銀行將超額準(zhǔn)備金繳存中央銀行的措施。中國金融出版社提供24山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第二節(jié)選擇性貨幣政策工具和其他工具二、其他貨幣政策工具道義勸說中央銀行利用其在金融體系中特殊的地位和影響，通過向商業(yè)銀行和金融機構(gòu)說明自己的政策意圖，希望利用道義上的勸說力量影響商業(yè)銀行的貸款數(shù)量和貸款方向，從而達到貨幣政策的目標(biāo)。道義勸說的特點是不具有強制性的約束力，商業(yè)銀行和金融機構(gòu)在法律上并不承擔(dān)按貨幣當(dāng)局所發(fā)出的政策意圖行事的責(zé)任。中國金融出版社提供25山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第三節(jié)中國貨幣政策工具26第三節(jié)中國貨幣政策工具一、信貸計劃和限額管理與計劃經(jīng)濟相適應(yīng)，信貸計劃在很長一段時間內(nèi)是中國真正起作用的有效的貨幣政策工具。隨著市場機制的完善，信貸計劃和限額管理手段的缺陷也越來越明顯。在這種情況下，我國于1998年取消了指令性的信貸計劃管理。中國金融出版社提供27山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第三節(jié)中國貨幣政策工具二、存款準(zhǔn)備金制度1984年實行了存款準(zhǔn)備金制度。主要內(nèi)容繳存范圍：所有存款機構(gòu)；準(zhǔn)備金構(gòu)成：在中國人民銀行的存款；法定存款準(zhǔn)備金比率：目前為17.5%；繳存規(guī)定：在確定計提法定存款準(zhǔn)備金的基數(shù)時，所依據(jù)的是期末存款余額，而不是日平均余額，計算基期為每旬或每月；存款準(zhǔn)備金按中國人民銀行的有關(guān)規(guī)定支付利息。中國金融出版社提供28山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作我國存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整次數(shù)調(diào)整時間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度184年按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率：企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲蓄存款40%285年統(tǒng)一調(diào)整為10%387年10%12%2%488年9月12%13%1%598年03月21日13%8%-5%699年11月21日8%6%-2%703年09月21日6%7%1%804年04月25日7%7.5%0.5%906年07月05日7.5%8%0.5%1006年08月15日8%8.5%0.5%中國金融出版社提供29山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作我國存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)一）次數(shù)調(diào)整時間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度1106年11月15日8.5%9%0.5%1207年01月15日9%9.5%0.5%1307年02月25日9.5%10%0.5%1407年04月16日10%10.5%0.5%1507年05月15日10.5%11%0.5%1607年06月5日11%11.5%0.5%1707年08月15日11.5%12%0.5%1807年09月25日12%12.5%0.5%1907年10月25日12.5%13%0.5%2007年11月26日13%13.5%0.5%中國金融出版社提供30山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作我國存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整（續(xù)二）次數(shù)調(diào)整時間調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度2107年12月25日13.5%14.5%1%2208年01月25日14.5%15%0.5%2308年03月25日15%15.5%0.5%2408年04月25日15.5%16%0.5%2508年05月20日16%16.5%0.5%2608年6月15日和25日（每次0.5個百分點）16.5%17.5%1%地震重災(zāi)區(qū)法人金融機構(gòu)暫不上調(diào)。

2708年9月25日17.5%，16.5%

16.5%，，14.5%

1%，2%

工、農(nóng)、中、建、交、郵儲等銀行暫不下調(diào)，其他存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個百分點，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個百分點。2808年10月15日16.5%，14.5%16%，14%0.5%中國金融出版社提供31山西財經(jīng)大學(xué)王永亮制作第三節(jié)中國貨幣政策工具三、再貼現(xiàn)和中央銀行貸款由于商業(yè)信用不發(fā)達，商業(yè)票據(jù)流通較少，再貼現(xiàn)規(guī)模十分狹小，影響了再貼現(xiàn)政策作為貨幣政策工具的作用。在短期內(nèi)，再貼現(xiàn)政策不會成為中央銀行貨幣政策的主要工具。由于缺乏再貼現(xiàn)政策的條件，中央銀行調(diào)控銀行體系流動