破局與革新：上市商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行下的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效深度解析一、引言1.1研究背景與動(dòng)因在現(xiàn)代金融體系中，商業(yè)銀行占據(jù)著舉足輕重的地位，是金融市場(chǎng)的核心主體之一。商業(yè)銀行通過(guò)吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)資金的有效融通，連接起資金盈余者和資金短缺者，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供了必要的支付手段和信用支持，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的關(guān)鍵樞紐。它不僅滿足了個(gè)人和企業(yè)日常的資金需求，促進(jìn)消費(fèi)與投資，還在宏觀層面上對(duì)國(guó)家的貨幣政策傳導(dǎo)、資源配置以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定發(fā)揮著不可替代的作用。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力時(shí)，商業(yè)銀行可以通過(guò)調(diào)整信貸規(guī)模和利率水平，刺激投資和消費(fèi)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，又能通過(guò)收緊信貸，抑制過(guò)度投資，防止經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生。資本結(jié)構(gòu)作為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵要素，對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著深遠(yuǎn)的影響。從理論上來(lái)說(shuō)，合理的資本結(jié)構(gòu)可以降低銀行的融資成本，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，優(yōu)化資源配置，進(jìn)而提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。資本結(jié)構(gòu)影響著銀行的財(cái)務(wù)杠桿水平，適度的杠桿可以放大收益，但過(guò)高的杠桿則會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不同的資本來(lái)源，如股權(quán)資本和債務(wù)資本，其成本和風(fēng)險(xiǎn)特征各異，會(huì)直接作用于銀行的盈利能力和穩(wěn)定性。股權(quán)資本能增強(qiáng)銀行的信譽(yù)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但成本相對(duì)較高；債務(wù)資本成本較低，但需要按時(shí)償還本息，增加了財(cái)務(wù)壓力。在實(shí)踐中，商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)狀況與經(jīng)營(yíng)績(jī)效緊密相連。資本充足率較高的銀行往往在市場(chǎng)波動(dòng)中表現(xiàn)更為穩(wěn)健，不良貸款率較低，盈利能力也相對(duì)更穩(wěn)定。在2008年全球金融危機(jī)中，那些資本結(jié)構(gòu)不合理、資本充足率較低的銀行遭受了巨大沖擊，甚至面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)，而資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的銀行則展現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性，能夠維持正常經(jīng)營(yíng)并在危機(jī)后迅速恢復(fù)。這充分說(shuō)明了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)對(duì)于提升商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效和防范風(fēng)險(xiǎn)的重要性。優(yōu)先股發(fā)行作為商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的重要?jiǎng)?chuàng)新方式，為研究資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系提供了獨(dú)特視角。優(yōu)先股兼具股權(quán)和債務(wù)的特性，對(duì)于優(yōu)化商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)具有多重優(yōu)勢(shì)。從補(bǔ)充資本角度看，優(yōu)先股的發(fā)行可以拓寬銀行的融資渠道，增加核心一級(jí)資本，提高資本充足率，增強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)吸收能力。與普通股相比，優(yōu)先股在股息分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上具有優(yōu)先權(quán)，對(duì)投資者具有一定吸引力，能夠吸引更多的長(zhǎng)期資金流入銀行。從優(yōu)化結(jié)構(gòu)層面而言，優(yōu)先股不參與銀行的經(jīng)營(yíng)決策，不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的控制權(quán)，有助于維持銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，為銀行的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)提供保障。在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，優(yōu)先股可以作為緩沖墊，減輕對(duì)普通股股東權(quán)益的影響，增強(qiáng)銀行資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。因此，深入研究?jī)?yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響，以及如何通過(guò)這一視角優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效，具有重要的理論與現(xiàn)實(shí)意義，有助于為商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展提供有力的理論支持和實(shí)踐指導(dǎo)。1.2研究?jī)r(jià)值與實(shí)踐意義從理論價(jià)值來(lái)看，本研究有助于深化對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的理解，完善金融領(lǐng)域的相關(guān)理論體系。過(guò)往對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的研究，多集中于傳統(tǒng)的股權(quán)與債務(wù)結(jié)構(gòu)分析，對(duì)優(yōu)先股這一新興資本工具的研究相對(duì)較少。通過(guò)深入剖析優(yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，可以豐富和拓展資本結(jié)構(gòu)理論在商業(yè)銀行領(lǐng)域的應(yīng)用，為后續(xù)研究提供新的視角和思路。研究?jī)?yōu)先股發(fā)行如何影響銀行的財(cái)務(wù)杠桿、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以及治理結(jié)構(gòu)等方面，能夠進(jìn)一步揭示資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制，填補(bǔ)現(xiàn)有理論在這一領(lǐng)域的空白，為金融理論的發(fā)展做出貢獻(xiàn)。在實(shí)踐意義方面，本研究為商業(yè)銀行的資本管理和經(jīng)營(yíng)決策提供了重要參考。對(duì)于商業(yè)銀行而言，發(fā)行優(yōu)先股是一種創(chuàng)新的資本補(bǔ)充方式，合理運(yùn)用優(yōu)先股發(fā)行可以?xún)?yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。通過(guò)對(duì)優(yōu)先股發(fā)行與資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的研究，銀行能夠更清晰地了解優(yōu)先股發(fā)行的成本與收益，從而制定出更為科學(xué)合理的資本補(bǔ)充策略。在決定是否發(fā)行優(yōu)先股以及確定發(fā)行規(guī)模和價(jià)格時(shí)，銀行可以依據(jù)本研究的結(jié)論，綜合考慮自身的資本狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，做出明智的決策，以降低融資成本，提高資本充足率，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。研究結(jié)論可以為監(jiān)管部門(mén)制定政策提供理論依據(jù)，有助于完善金融監(jiān)管體系。監(jiān)管部門(mén)可以根據(jù)研究結(jié)果，制定更加科學(xué)合理的監(jiān)管政策，引導(dǎo)商業(yè)銀行合理運(yùn)用優(yōu)先股等創(chuàng)新工具，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。監(jiān)管部門(mén)可以根據(jù)不同銀行的規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)狀況和資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，制定差異化的優(yōu)先股發(fā)行監(jiān)管要求，鼓勵(lì)銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，增強(qiáng)金融體系的穩(wěn)定性。1.3研究藍(lán)圖與方法指引本研究將采用多種研究方法，從多個(gè)維度深入剖析商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系，基于上市商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行的視角，構(gòu)建全面系統(tǒng)的研究體系。研究框架主要涵蓋理論分析、現(xiàn)狀剖析、實(shí)證檢驗(yàn)和策略建議四個(gè)關(guān)鍵部分。在理論分析板塊，梳理資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展脈絡(luò)，深入探究商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的獨(dú)特性，以及優(yōu)先股發(fā)行對(duì)資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的作用機(jī)制，為后續(xù)研究筑牢理論根基。通過(guò)現(xiàn)狀剖析，對(duì)我國(guó)上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的現(xiàn)狀進(jìn)行全面考察，重點(diǎn)分析優(yōu)先股發(fā)行的現(xiàn)狀與特點(diǎn)，明確當(dāng)前存在的問(wèn)題與挑戰(zhàn)。實(shí)證檢驗(yàn)是本研究的核心環(huán)節(jié)之一，選取具有代表性的上市商業(yè)銀行樣本，收集其優(yōu)先股發(fā)行數(shù)據(jù)以及資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法構(gòu)建回歸模型，進(jìn)行實(shí)證分析，驗(yàn)證理論假設(shè)，深入挖掘優(yōu)先股發(fā)行與資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的內(nèi)在數(shù)量關(guān)系?；诶碚摲治龊蛯?shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，從宏觀和微觀層面提出優(yōu)化商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效的策略建議，為商業(yè)銀行的實(shí)踐提供切實(shí)可行的指導(dǎo)。在研究過(guò)程中，將綜合運(yùn)用多種研究方法。文獻(xiàn)研究法是基礎(chǔ)，通過(guò)廣泛搜集和整理國(guó)內(nèi)外關(guān)于商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)、優(yōu)先股發(fā)行以及經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn)，了解已有研究成果和不足，為本研究提供理論參考和研究思路，把握研究方向，避免重復(fù)研究，確保研究的創(chuàng)新性和前沿性。案例分析法聚焦于典型上市商業(yè)銀行，深入剖析其優(yōu)先股發(fā)行的具體案例，分析發(fā)行背景、發(fā)行過(guò)程、對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響以及經(jīng)營(yíng)績(jī)效的變化，從實(shí)際案例中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為研究提供實(shí)踐依據(jù)，使研究更具針對(duì)性和實(shí)用性。實(shí)證研究法是本研究的關(guān)鍵方法，通過(guò)收集大量數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析和計(jì)量模型進(jìn)行定量分析，驗(yàn)證理論假設(shè)，揭示變量之間的內(nèi)在關(guān)系，使研究結(jié)論更具科學(xué)性和說(shuō)服力。利用Eviews、Stata等統(tǒng)計(jì)分析軟件，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析等，確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。二、優(yōu)先股與商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)及經(jīng)營(yíng)績(jī)效的理論基石2.1優(yōu)先股的內(nèi)涵與特性?xún)?yōu)先股是一種在公司利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配方面享有優(yōu)先權(quán)的特殊股票，其地位介于普通股和債券之間?！秲?yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》明確規(guī)定，優(yōu)先股是相對(duì)于普通股而言，在股利分配和破產(chǎn)清算方面享有優(yōu)先權(quán)的一種股份權(quán)利形式。這意味著在公司運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，優(yōu)先股股東在獲取股息和公司清算時(shí)分配剩余財(cái)產(chǎn)等方面，擁有比普通股股東更優(yōu)先的權(quán)利。從定義上看，優(yōu)先股的“優(yōu)先”特性主要體現(xiàn)在兩個(gè)關(guān)鍵方面。在利潤(rùn)分配環(huán)節(jié)，優(yōu)先股股東按照約定的票面股息率，優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)。公司通常會(huì)以現(xiàn)金形式向優(yōu)先股股東支付股息，在完全支付約定股息之前，不得向普通股股東分配利潤(rùn)。這一規(guī)定確保了優(yōu)先股股東能夠在公司盈利時(shí)，優(yōu)先獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益，使他們?cè)诠纠麧?rùn)分配順序上占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。當(dāng)公司宣布分配股息時(shí)，優(yōu)先股股東將首先按照事先約定的股息率獲得股息，之后普通股股東才有可能獲得剩余利潤(rùn)的分配。在剩余財(cái)產(chǎn)分配方面，當(dāng)公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，公司財(cái)產(chǎn)在按照《公司法》和《破產(chǎn)法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定進(jìn)行清償后，剩余財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額。若剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付全部金額，則按照優(yōu)先股股東的持股比例進(jìn)行分配。這一特性使得優(yōu)先股股東在公司面臨清算時(shí)，能夠優(yōu)先于普通股股東獲得一定補(bǔ)償，減少了投資風(fēng)險(xiǎn)。在公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股股東在償還債權(quán)人債務(wù)之后，會(huì)優(yōu)先獲得剩余財(cái)產(chǎn)的分配，保障了他們?cè)诠举Y產(chǎn)處置中的優(yōu)先權(quán)益。優(yōu)先股股東的表決權(quán)通常受到限制，這也是其區(qū)別于普通股的重要特征之一。一般情況下，優(yōu)先股股東不出席股東大會(huì)會(huì)議，所持股份沒(méi)有表決權(quán)。但在涉及優(yōu)先股股東切身利益的特定事項(xiàng)時(shí)，如修改公司章程中與優(yōu)先股相關(guān)的內(nèi)容、一次或累計(jì)減少公司注冊(cè)資本超過(guò)百分之十、公司合并、分立、解散或變更公司形式等，優(yōu)先股股東有權(quán)出席股東大會(huì)會(huì)議，并對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行表決。這種表決權(quán)的限制與恢復(fù)機(jī)制，既保障了普通股股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策的主導(dǎo)權(quán)，又在關(guān)鍵事項(xiàng)上給予優(yōu)先股股東表達(dá)意見(jiàn)的機(jī)會(huì)，平衡了不同股東群體的權(quán)益。在商業(yè)銀行資本補(bǔ)充中，優(yōu)先股發(fā)揮著不可或缺的重要作用。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和監(jiān)管要求的日益嚴(yán)格，商業(yè)銀行需要不斷補(bǔ)充資本以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，滿足監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)先股作為一種創(chuàng)新的資本補(bǔ)充工具，為商業(yè)銀行提供了新的融資渠道。優(yōu)先股可以計(jì)入商業(yè)銀行的其他一級(jí)資本，有效增加銀行的核心一級(jí)資本，提高資本充足率。在《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的資本監(jiān)管框架下，資本充足率是衡量商業(yè)銀行穩(wěn)健性的重要指標(biāo)，發(fā)行優(yōu)先股有助于商業(yè)銀行滿足更高的資本充足率要求，增強(qiáng)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。發(fā)行優(yōu)先股還能優(yōu)化商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)，降低融資成本。優(yōu)先股股息通常相對(duì)固定，且在一定程度上低于普通股股息和債券利息，這使得商業(yè)銀行在融資過(guò)程中能夠以較低的成本獲取資金。優(yōu)先股不參與銀行的日常經(jīng)營(yíng)決策，不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的控制權(quán)，有助于維持銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，為銀行的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)提供有力支持。在銀行進(jìn)行重大戰(zhàn)略決策時(shí)，不會(huì)因股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而受到干擾，保障了決策的連貫性和穩(wěn)定性。優(yōu)先股在商業(yè)銀行資本補(bǔ)充中具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，能夠有效提升銀行的資本實(shí)力和穩(wěn)定性，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要資本工具之一。2.2商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的理論架構(gòu)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)理論在金融領(lǐng)域中占據(jù)著重要地位，其發(fā)展歷程涵蓋了傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論三個(gè)主要階段，每個(gè)階段的理論都為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)決策提供了獨(dú)特的視角和指導(dǎo)意義。傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論起源于20世紀(jì)50年代之前，主要包括凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收益理論和傳統(tǒng)折中理論。凈收益理論認(rèn)為，債務(wù)資本融資可以提高公司的財(cái)務(wù)杠桿，產(chǎn)生稅盾效應(yīng)，從而降低資本成本，提高公司的市場(chǎng)價(jià)值。該理論極端地認(rèn)為當(dāng)負(fù)債程度達(dá)到100%時(shí)，公司平均資本成本將至最低，此時(shí)公司的價(jià)值也將達(dá)到最大值。這一理論為商業(yè)銀行提供了一種通過(guò)增加債務(wù)融資來(lái)提升價(jià)值的思路，讓銀行意識(shí)到合理利用債務(wù)的稅盾效應(yīng)可以降低融資成本，從而提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效。在市場(chǎng)利率較低且銀行信用良好的情況下，適當(dāng)增加債務(wù)融資可以降低整體資本成本，提高盈利能力。凈營(yíng)業(yè)收益理論則認(rèn)為，不論財(cái)務(wù)杠桿如何變化，公司加權(quán)平均資本成本固定不變，公司價(jià)值也不受財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)的影響。該理論強(qiáng)調(diào)了公司的經(jīng)營(yíng)收益是決定價(jià)值的關(guān)鍵因素，而非資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。這對(duì)于商業(yè)銀行的啟示是，銀行應(yīng)更加注重提升自身的核心業(yè)務(wù)能力和經(jīng)營(yíng)效率，通過(guò)增加營(yíng)業(yè)收入來(lái)提升價(jià)值，而不是過(guò)度依賴(lài)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。一家經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、盈利能力強(qiáng)的銀行，即使資本結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，也能在市場(chǎng)中保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。傳統(tǒng)折中理論是對(duì)凈收益和凈營(yíng)業(yè)收益兩種極端理論的折中，認(rèn)為債務(wù)資本成本、權(quán)益資本成本和總資本成本并非固定不變，同時(shí)認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿與資本成本的關(guān)系并非存在正相關(guān)關(guān)系。該理論較為準(zhǔn)確地描述了財(cái)務(wù)杠桿與資本成本以及企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)決策提供了更為實(shí)際的參考。銀行在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，需要綜合考慮債務(wù)成本、權(quán)益成本以及財(cái)務(wù)杠桿的影響，尋找一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論以1958年Modigliani和Miller提出的MM定理為標(biāo)志，開(kāi)創(chuàng)了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的新紀(jì)元。MM定理認(rèn)為，在資本市場(chǎng)充分運(yùn)行、無(wú)稅收、無(wú)交易成本等假設(shè)條件下，資本結(jié)構(gòu)不影響公司價(jià)值。這一理論為后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)，盡管其假設(shè)條件在現(xiàn)實(shí)中難以完全滿足，但引發(fā)了學(xué)術(shù)界對(duì)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值關(guān)系的深入探討。在MM定理的基礎(chǔ)上，學(xué)者們逐步放松假設(shè)，發(fā)展出了權(quán)衡理論、代理理論、啄序理論等重要理論。權(quán)衡理論認(rèn)為，債務(wù)在帶來(lái)稅盾的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)破產(chǎn)危機(jī)，企業(yè)需要對(duì)這種收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡，以形成穩(wěn)定的企業(yè)價(jià)值。對(duì)于商業(yè)銀行而言，這意味著在增加債務(wù)融資以獲取稅盾收益時(shí)，必須充分考慮潛在的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，合理控制債務(wù)規(guī)模，確保資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。當(dāng)銀行的債務(wù)比例過(guò)高時(shí)，可能面臨償債壓力增大、信用風(fēng)險(xiǎn)上升等問(wèn)題，甚至引發(fā)破產(chǎn)危機(jī)，因此需要在稅盾收益和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間找到平衡。代理理論則關(guān)注股東與經(jīng)理層、債權(quán)人與股東之間的利益沖突，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)取決于所有者承擔(dān)的總代理成本。在商業(yè)銀行中，存在著股東與管理層之間的委托代理關(guān)系，管理層可能為了自身利益而做出不利于股東的決策。通過(guò)合理的資本結(jié)構(gòu)安排，如適當(dāng)增加債務(wù)融資，可以對(duì)管理層形成約束，減少代理成本，提高銀行的經(jīng)營(yíng)效率。債務(wù)融資要求銀行按時(shí)償還本息，這會(huì)促使管理層更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資決策，避免過(guò)度冒險(xiǎn)，從而保護(hù)股東的利益。啄序理論認(rèn)為，企業(yè)融資存在偏好順序，首先選擇內(nèi)部融資，其次是債務(wù)融資，最后才是股權(quán)融資。商業(yè)銀行在進(jìn)行資本補(bǔ)充時(shí)，也應(yīng)遵循這一順序。內(nèi)部融資成本較低，不會(huì)稀釋股權(quán)，還能體現(xiàn)銀行的盈利能力和財(cái)務(wù)健康狀況。當(dāng)內(nèi)部融資無(wú)法滿足需求時(shí)，銀行可以考慮債務(wù)融資，以充分利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。在市場(chǎng)環(huán)境不利或銀行需要大規(guī)模資金時(shí)，股權(quán)融資才會(huì)成為選擇之一。新資本結(jié)構(gòu)理論在20世紀(jì)70年代后期興起，隨著信息不對(duì)稱(chēng)理論被引入資本結(jié)構(gòu)的研究領(lǐng)域，該理論開(kāi)始關(guān)注“動(dòng)機(jī)”“信號(hào)”以及“激勵(lì)”等內(nèi)部因素對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)選擇可以向市場(chǎng)傳遞有關(guān)企業(yè)質(zhì)量和未來(lái)前景的信號(hào)。商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股等方式補(bǔ)充資本，向市場(chǎng)傳遞出其資本實(shí)力增強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的信號(hào)，有助于提升市場(chǎng)信心，增強(qiáng)投資者對(duì)銀行的認(rèn)可度。代理成本理論進(jìn)一步深化了對(duì)資本結(jié)構(gòu)與代理成本關(guān)系的研究，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)考慮如何最小化代理成本。在商業(yè)銀行中，通過(guò)合理設(shè)計(jì)優(yōu)先股的條款，如股息的支付方式、表決權(quán)的設(shè)置等，可以在一定程度上協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人的利益沖突，降低代理成本，提高銀行的治理效率。這些資本結(jié)構(gòu)理論為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)決策提供了多維度的理論支持。商業(yè)銀行在實(shí)際決策中，應(yīng)綜合考慮自身的經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管要求等因素，靈活運(yùn)用這些理論，制定出符合自身發(fā)展需求的資本結(jié)構(gòu)策略，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升和可持續(xù)發(fā)展。2.3商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)估體系商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)估是一個(gè)多維度、綜合性的過(guò)程，涵蓋盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性和資本充足率等多個(gè)關(guān)鍵方面，這些方面相互關(guān)聯(lián)、相互影響，共同反映了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展能力。通過(guò)對(duì)這些維度的深入分析，可以全面、準(zhǔn)確地評(píng)估商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為銀行管理層、投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等相關(guān)利益主體提供決策依據(jù)。盈利能力是評(píng)估商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的核心維度之一，它直接反映了銀行在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，是銀行生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。常用的評(píng)估指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率（ROE）和總資產(chǎn)收益率（ROA）。ROE是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比率，它衡量了銀行運(yùn)用自有資本獲取收益的效率，體現(xiàn)了股東權(quán)益的收益水平。ROE越高，表明銀行運(yùn)用自有資本創(chuàng)造利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，股東的投資回報(bào)率也就越高。一家ROE持續(xù)保持在較高水平的銀行，說(shuō)明其在經(jīng)營(yíng)管理、資源配置等方面表現(xiàn)出色，能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)豐厚的回報(bào)。ROA是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率，它反映了銀行資產(chǎn)的綜合利用效果，展示了銀行每單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的凈利潤(rùn)。ROA越高，意味著銀行在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面效率越高，能夠更有效地將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。一家ROA較高的銀行，可能在貸款業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等方面具有較強(qiáng)的盈利能力，或者在成本控制方面表現(xiàn)優(yōu)秀，能夠降低運(yùn)營(yíng)成本，提高資產(chǎn)的收益水平。資產(chǎn)質(zhì)量是商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要保障，它關(guān)系到銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況和可持續(xù)發(fā)展能力。不良貸款率是評(píng)估資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo)之一，它是指不良貸款余額占貸款總額的比例。不良貸款率越低，說(shuō)明銀行貸款資產(chǎn)中出現(xiàn)違約的比例越小，資產(chǎn)質(zhì)量越高，風(fēng)險(xiǎn)越低。相反，較高的不良貸款率則表明銀行貸款資產(chǎn)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，可能存在較多的違約貸款，這不僅會(huì)影響銀行的盈利能力，還可能對(duì)銀行的資本充足率和流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響。撥備覆蓋率也是衡量資產(chǎn)質(zhì)量的重要指標(biāo)，它是貸款損失準(zhǔn)備與不良貸款余額的比率，反映了銀行對(duì)貸款損失的防范能力。撥備覆蓋率越高，說(shuō)明銀行計(jì)提的貸款損失準(zhǔn)備越充足，能夠更好地應(yīng)對(duì)潛在的貸款損失風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定或貸款市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，較高的撥備覆蓋率可以為銀行提供緩沖，減少不良貸款對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)的沖擊。流動(dòng)性是商業(yè)銀行維持正常運(yùn)營(yíng)的必要條件，它確保銀行能夠滿足客戶(hù)的提款需求和支付義務(wù)，避免出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。存貸比是衡量流動(dòng)性的常用指標(biāo)之一，它是貸款余額與存款余額的比率。存貸比過(guò)高，說(shuō)明銀行的貸款投放過(guò)多，存款資金相對(duì)不足，可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，難以滿足客戶(hù)的提款需求。相反，存貸比過(guò)低，則可能意味著銀行資金運(yùn)用效率不高，資金閑置較多，影響盈利能力。合理的存貸比對(duì)于銀行保持良好的流動(dòng)性和盈利能力至關(guān)重要，不同類(lèi)型的銀行應(yīng)根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和市場(chǎng)環(huán)境，確定合適的存貸比范圍。流動(dòng)性比例也是評(píng)估流動(dòng)性的重要指標(biāo)，它是流動(dòng)性資產(chǎn)余額與流動(dòng)性負(fù)債余額的比率，用于衡量銀行短期償債能力。流動(dòng)性比例越高，表明銀行擁有的流動(dòng)性資產(chǎn)相對(duì)較多，能夠更好地應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性需求，在面臨資金緊張或突發(fā)情況時(shí)，更有能力保障資金的正常周轉(zhuǎn)。在市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)，流動(dòng)性比例較高的銀行可以憑借充足的流動(dòng)性資產(chǎn)，維持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，避免因流動(dòng)性危機(jī)而陷入困境。資本充足率是商業(yè)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的重要防線，它反映了銀行資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比例關(guān)系，體現(xiàn)了銀行吸收損失的能力。資本充足率越高，說(shuō)明銀行的資本越雄厚，能夠承受更大的風(fēng)險(xiǎn)損失，在面臨市場(chǎng)波動(dòng)、信用風(fēng)險(xiǎn)等不利因素時(shí)，更具穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！栋腿麪枀f(xié)議Ⅲ》規(guī)定，商業(yè)銀行的資本充足率應(yīng)不低于8%，核心一級(jí)資本充足率應(yīng)不低于6%。銀行保持較高的資本充足率，不僅可以滿足監(jiān)管要求，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，還有助于提升銀行的信用評(píng)級(jí)，降低融資成本，為業(yè)務(wù)拓展和可持續(xù)發(fā)展提供有力支持。除了上述指標(biāo)外，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)估還可能涉及其他方面的指標(biāo)，如成本收入比、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、非利息收入占比等。成本收入比反映了銀行在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的成本控制能力，成本收入比越低，說(shuō)明銀行的經(jīng)營(yíng)效率越高，每單位收入所對(duì)應(yīng)的成本越低。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率體現(xiàn)了銀行盈利能力的增長(zhǎng)趨勢(shì)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高，表明銀行的盈利增長(zhǎng)能力越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)績(jī)效不斷提升。非利息收入占比則反映了銀行收入結(jié)構(gòu)的多元化程度，非利息收入占比越高，說(shuō)明銀行在傳統(tǒng)利息收入業(yè)務(wù)之外，其他業(yè)務(wù)如中間業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等的發(fā)展較為良好，收入來(lái)源更加多元化，有助于降低銀行對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴(lài)，提高經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的評(píng)估體系是一個(gè)復(fù)雜而全面的系統(tǒng)，通過(guò)對(duì)盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性和資本充足率等多個(gè)維度的綜合評(píng)估，可以更準(zhǔn)確地把握商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)，為銀行的經(jīng)營(yíng)決策、風(fēng)險(xiǎn)管理以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管提供有力支持。三、上市商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行的現(xiàn)狀剖析3.1政策環(huán)境與監(jiān)管框架近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和監(jiān)管要求的日益嚴(yán)格，我國(guó)逐步構(gòu)建起了一套較為完善的優(yōu)先股發(fā)行政策體系和監(jiān)管框架，為上市商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行提供了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)和規(guī)范指引。2013年11月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式發(fā)布，這一文件對(duì)優(yōu)先股的定義、發(fā)行主體、發(fā)行條件以及投資者范圍等方面進(jìn)行了基本約定，為我國(guó)優(yōu)先股市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，標(biāo)志著我國(guó)優(yōu)先股試點(diǎn)工作正式啟動(dòng)。該意見(jiàn)明確指出，優(yōu)先股是指依照《公司法》，在一般規(guī)定的普通種類(lèi)股份之外，另行規(guī)定的其他種類(lèi)股份，其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)，但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。這一定義清晰地界定了優(yōu)先股的性質(zhì)和特點(diǎn)，為后續(xù)相關(guān)政策的制定和實(shí)施提供了依據(jù)。2014年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》，對(duì)優(yōu)先股的發(fā)行與交易、信息披露等方面做出了詳細(xì)規(guī)定，進(jìn)一步細(xì)化了優(yōu)先股的發(fā)行條件和程序，為優(yōu)先股市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作提供了具體的操作指南。在發(fā)行條件方面，該辦法規(guī)定上市公司發(fā)行優(yōu)先股，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)應(yīng)當(dāng)不少于優(yōu)先股一年的股息；最近三年現(xiàn)金分紅情況應(yīng)當(dāng)符合公司章程及中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定。這些規(guī)定旨在確保上市公司具備足夠的盈利能力和穩(wěn)定的分紅能力，以保障優(yōu)先股股東的權(quán)益。在發(fā)行程序上，明確了上市公司發(fā)行優(yōu)先股需要經(jīng)過(guò)董事會(huì)決議、股東大會(huì)批準(zhǔn)，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出發(fā)行申請(qǐng)等一系列流程。這一規(guī)定確保了發(fā)行過(guò)程的公開(kāi)、公平、公正，增強(qiáng)了市場(chǎng)透明度，保護(hù)了投資者的合法權(quán)益。2014年4月，銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這一文件專(zhuān)門(mén)針對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本的相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)范，進(jìn)一步明確了商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的申請(qǐng)條件、發(fā)行程序以及優(yōu)先股作為商業(yè)銀行其他一級(jí)資本工具的合格標(biāo)準(zhǔn)。在申請(qǐng)條件上，規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)符合國(guó)務(wù)院、證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定及銀監(jiān)會(huì)關(guān)于募集資本補(bǔ)充工具的條件，且核心一級(jí)資本充足率不得低于銀監(jiān)會(huì)的審慎監(jiān)管要求。這一要求確保了商業(yè)銀行在發(fā)行優(yōu)先股時(shí)具備良好的資本狀況和穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)，降低了發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)行程序上，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股需先向銀監(jiān)會(huì)提出發(fā)行申請(qǐng)，申請(qǐng)文件包括優(yōu)先股發(fā)行申請(qǐng)、優(yōu)先股發(fā)行方案、修改的公司章程草案等。取得銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件后，再向證監(jiān)會(huì)提出發(fā)行申請(qǐng)。這一規(guī)定明確了監(jiān)管部門(mén)之間的職責(zé)分工，保證了發(fā)行過(guò)程的有序進(jìn)行。2019年7月，《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本的指導(dǎo)意見(jiàn)（修訂）》發(fā)布，此次修訂進(jìn)一步完善了商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行的相關(guān)規(guī)定，對(duì)非上市銀行發(fā)行優(yōu)先股的條件進(jìn)行了調(diào)整，刪除了關(guān)于非上市銀行發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股票的要求，為非上市銀行發(fā)行優(yōu)先股拓寬了渠道，有助于提升商業(yè)銀行資本質(zhì)量，保護(hù)利益相關(guān)方的合法權(quán)益。這些政策對(duì)商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行的條件做出了嚴(yán)格規(guī)定。在資本充足率方面，要求商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率不得低于監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的審慎監(jiān)管要求，以確保銀行具備足夠的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。在盈利能力方面，通常要求銀行具有穩(wěn)定的盈利水平，如連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)盈利，且盈利規(guī)模能夠覆蓋優(yōu)先股股息的支付，這有助于保障優(yōu)先股股東的收益。在合規(guī)經(jīng)營(yíng)方面，要求銀行在最近一定時(shí)期內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載等，以保證銀行的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性和信息披露的真實(shí)性。在發(fā)行程序上，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股需要經(jīng)過(guò)內(nèi)部決策和外部審批兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。內(nèi)部決策包括董事會(huì)和股東大會(huì)的審議批準(zhǔn)，董事會(huì)需對(duì)發(fā)行優(yōu)先股的必要性、可行性、發(fā)行方案等進(jìn)行深入研究和討論，并形成決議提交股東大會(huì)審議。股東大會(huì)則需對(duì)優(yōu)先股發(fā)行相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行表決，確保決策符合股東的整體利益。外部審批方面，商業(yè)銀行需按照規(guī)定向銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)文件，接受監(jiān)管部門(mén)的嚴(yán)格審查。銀保監(jiān)會(huì)主要審查銀行的資本狀況、風(fēng)險(xiǎn)管控能力、經(jīng)營(yíng)合規(guī)性等方面，證監(jiān)會(huì)則重點(diǎn)審查發(fā)行方案的合規(guī)性、信息披露的充分性等。只有在獲得兩個(gè)監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)后，商業(yè)銀行才能正式發(fā)行優(yōu)先股。在信息披露方面，政策要求商業(yè)銀行充分履行信息披露義務(wù)，定期披露優(yōu)先股的相關(guān)信息，包括優(yōu)先股的發(fā)行情況、股息支付情況、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的情況等。在發(fā)行合約中，對(duì)于股息支付、強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股等核心條款需予以明確約定，并及時(shí)向投資者披露。通過(guò)定期報(bào)告、臨時(shí)公告等形式，確保投資者能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地了解優(yōu)先股的相關(guān)信息，增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，保護(hù)投資者的知情權(quán)。我國(guó)關(guān)于優(yōu)先股發(fā)行的政策環(huán)境和監(jiān)管框架不斷完善，為上市商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行提供了明確的政策依據(jù)和嚴(yán)格的監(jiān)管要求，有助于規(guī)范市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者權(quán)益，促進(jìn)商業(yè)銀行優(yōu)先股市場(chǎng)的健康發(fā)展。3.2發(fā)行規(guī)模與市場(chǎng)表現(xiàn)近年來(lái)，我國(guó)上市商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行在規(guī)模、數(shù)量和頻率上呈現(xiàn)出一定的特點(diǎn)，這些發(fā)行活動(dòng)對(duì)銀行的股價(jià)、市值和市場(chǎng)份額產(chǎn)生了多方面的影響。通過(guò)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)與分析，可以更清晰地了解這些影響的具體表現(xiàn)和內(nèi)在機(jī)制。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，自2014年我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)始發(fā)行優(yōu)先股以來(lái)，累計(jì)募資規(guī)模呈現(xiàn)出逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。截至2022年6月6日，共有34只銀行優(yōu)先股先后上市，累計(jì)募資規(guī)模達(dá)8372億元。其中，國(guó)有大型銀行在發(fā)行規(guī)模上占據(jù)較大比重，如中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等國(guó)有行的優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模合計(jì)占比達(dá)到55%左右。以農(nóng)業(yè)銀行為例，其多次發(fā)行優(yōu)先股，累計(jì)募資規(guī)?？捎^，為補(bǔ)充一級(jí)資本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)發(fā)揮了重要作用。在2019年，農(nóng)業(yè)銀行成功發(fā)行了規(guī)模為800億元的優(yōu)先股，有效充實(shí)了其資本實(shí)力，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。在發(fā)行數(shù)量和頻率方面，不同類(lèi)型的上市商業(yè)銀行存在一定差異。國(guó)有大型銀行由于資本需求較大，發(fā)行數(shù)量相對(duì)較多，且發(fā)行頻率較為穩(wěn)定。股份制商業(yè)銀行和部分城商行也積極參與優(yōu)先股發(fā)行，但發(fā)行數(shù)量和頻率相對(duì)國(guó)有行而言略低。興業(yè)銀行在2014-2022年間，多次發(fā)行優(yōu)先股，根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展和資本補(bǔ)充需求，合理安排發(fā)行時(shí)間和規(guī)模。而一些規(guī)模較小的城商行和農(nóng)商行，由于受到自身規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況以及監(jiān)管要求等因素的限制，發(fā)行優(yōu)先股的數(shù)量相對(duì)較少。優(yōu)先股發(fā)行對(duì)上市商業(yè)銀行股價(jià)的影響較為復(fù)雜，短期內(nèi)股價(jià)反應(yīng)存在一定的不確定性。在部分案例中，當(dāng)銀行發(fā)布優(yōu)先股發(fā)行公告時(shí)，市場(chǎng)可能會(huì)對(duì)銀行的資本補(bǔ)充計(jì)劃和未來(lái)發(fā)展預(yù)期做出積極反應(yīng)，從而推動(dòng)股價(jià)上漲。在2015年，交通銀行宣布發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，消息公布后，其股價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)了一定幅度的上漲，這表明市場(chǎng)對(duì)銀行通過(guò)優(yōu)先股發(fā)行增強(qiáng)資本實(shí)力、提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力的舉措給予了積極評(píng)價(jià)。然而，在另一些情況下，由于優(yōu)先股發(fā)行可能會(huì)導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，以及市場(chǎng)對(duì)銀行未來(lái)盈利能力和股息分配的擔(dān)憂，股價(jià)也可能出現(xiàn)下跌。當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期銀行發(fā)行優(yōu)先股后，股息支付壓力增大，可能影響普通股股東的收益時(shí)，投資者可能會(huì)拋售股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌。從長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)先股發(fā)行對(duì)股價(jià)的影響更多地取決于銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)環(huán)境。如果銀行在發(fā)行優(yōu)先股后，能夠有效利用補(bǔ)充的資本，提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效，改善資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)盈利能力，那么股價(jià)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。招商銀行在發(fā)行優(yōu)先股后，通過(guò)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，其股價(jià)在長(zhǎng)期內(nèi)也呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。相反，如果銀行在發(fā)行優(yōu)先股后，經(jīng)營(yíng)狀況未能得到有效改善，股價(jià)則可能受到負(fù)面影響。在市值方面，優(yōu)先股發(fā)行對(duì)上市商業(yè)銀行的市值影響較為顯著。成功發(fā)行優(yōu)先股通常會(huì)增加銀行的凈資產(chǎn)規(guī)模，從而推動(dòng)市值上升。當(dāng)銀行發(fā)行優(yōu)先股募集到大量資金后，凈資產(chǎn)增加，按照市值的計(jì)算方法，在其他條件不變的情況下，市值相應(yīng)增加。發(fā)行優(yōu)先股還可能提升市場(chǎng)對(duì)銀行的信心，吸引更多投資者關(guān)注，進(jìn)一步推動(dòng)市值增長(zhǎng)。一些原本市值相對(duì)較低的銀行，在成功發(fā)行優(yōu)先股后，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展的預(yù)期改善，投資者紛紛買(mǎi)入股票，使得市值得到明顯提升。在市場(chǎng)份額方面，優(yōu)先股發(fā)行對(duì)銀行的市場(chǎng)份額影響具有一定的間接性。通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，銀行可以增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，提高資本充足率，從而在滿足監(jiān)管要求的同時(shí)，為業(yè)務(wù)拓展提供更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。這有助于銀行在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位，有可能擴(kuò)大市場(chǎng)份額。資本充足率較高的銀行在開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)時(shí)，能夠更好地滿足客戶(hù)的資金需求，提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的貸款利率和服務(wù)，從而吸引更多客戶(hù)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。一些股份制商業(yè)銀行在發(fā)行優(yōu)先股后，憑借增強(qiáng)的資本實(shí)力，加大了對(duì)中小企業(yè)的信貸支持力度，贏得了更多中小企業(yè)客戶(hù)的青睞，市場(chǎng)份額有所提升。上市商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模、數(shù)量和頻率的變化，對(duì)銀行的股價(jià)、市值和市場(chǎng)份額產(chǎn)生了復(fù)雜的影響。這些影響既受到發(fā)行本身的因素制約，也與銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)環(huán)境等密切相關(guān)。商業(yè)銀行在發(fā)行優(yōu)先股時(shí)，應(yīng)充分考慮這些因素，合理規(guī)劃發(fā)行策略，以實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。3.3發(fā)行主體的特征與差異在我國(guó)上市商業(yè)銀行中，國(guó)有大型銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行在優(yōu)先股發(fā)行方面呈現(xiàn)出各自獨(dú)特的特征，這些特征與它們的規(guī)模、市場(chǎng)地位、業(yè)務(wù)范圍和發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)，同時(shí)它們?cè)诎l(fā)行優(yōu)先股時(shí)也面臨著不同的挑戰(zhàn)。國(guó)有大型銀行，如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和建設(shè)銀行等，在優(yōu)先股發(fā)行上具有顯著優(yōu)勢(shì)。它們規(guī)模龐大，資本實(shí)力雄厚，擁有廣泛的客戶(hù)基礎(chǔ)和較高的市場(chǎng)信譽(yù)度。這些銀行在金融市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國(guó)乃至全球，對(duì)資本的需求也更為巨大。以建設(shè)銀行為例，其資產(chǎn)規(guī)模在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)中名列前茅，業(yè)務(wù)涵蓋公司金融、個(gè)人金融、金融市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域，為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和監(jiān)管要求，需要持續(xù)補(bǔ)充資本。在優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模上，國(guó)有大型銀行往往占據(jù)較大份額。它們憑借強(qiáng)大的品牌影響力和穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，能夠吸引大量投資者，發(fā)行規(guī)模通常較大。農(nóng)業(yè)銀行多次發(fā)行優(yōu)先股，累計(jì)募資規(guī)?？捎^，有效充實(shí)了一級(jí)資本。國(guó)有大型銀行發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)主要在于滿足監(jiān)管要求和支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張。隨著金融監(jiān)管的日益嚴(yán)格，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》等監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對(duì)銀行的資本充足率提出了更高要求。國(guó)有大型銀行作為金融體系的支柱，必須確保資本充足率達(dá)標(biāo)，以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，維護(hù)金融穩(wěn)定。業(yè)務(wù)的多元化和國(guó)際化發(fā)展也需要大量資本支持。國(guó)有大型銀行積極拓展海外業(yè)務(wù)，參與國(guó)際金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)行優(yōu)先股可以為其提供必要的資金支持。在面臨的挑戰(zhàn)方面，國(guó)有大型銀行可能會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。盡管它們具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定、金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下，優(yōu)先股的發(fā)行價(jià)格和投資者認(rèn)購(gòu)熱情可能會(huì)受到一定影響。國(guó)有大型銀行在發(fā)行優(yōu)先股時(shí)，還需要平衡不同股東的利益，確保發(fā)行方案得到各方認(rèn)可。股份制銀行，如招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等，在優(yōu)先股發(fā)行上也較為活躍。它們的規(guī)模和市場(chǎng)影響力介于國(guó)有大型銀行和城市商業(yè)銀行之間，業(yè)務(wù)特點(diǎn)較為靈活，創(chuàng)新能力較強(qiáng)。股份制銀行的業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋公司業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)等，注重特色化和差異化發(fā)展。招商銀行以零售業(yè)務(wù)為特色，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，為零售業(yè)務(wù)的拓展和升級(jí)提供資金支持。股份制銀行發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)除了滿足監(jiān)管要求外，還在于提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和支持業(yè)務(wù)創(chuàng)新。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，股份制銀行需要不斷提升自身實(shí)力，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，可以增強(qiáng)資本實(shí)力，提高風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位。業(yè)務(wù)創(chuàng)新需要大量資金投入，發(fā)行優(yōu)先股可以為股份制銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供資金保障，推動(dòng)其在金融科技、財(cái)富管理等領(lǐng)域的發(fā)展。股份制銀行在發(fā)行優(yōu)先股時(shí)面臨的挑戰(zhàn)主要包括市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和投資者偏好。在金融市場(chǎng)中，股份制銀行面臨著來(lái)自國(guó)有大型銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)行優(yōu)先股時(shí)需要與其他融資工具競(jìng)爭(zhēng)投資者的資金。投資者對(duì)不同銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資預(yù)期存在差異，股份制銀行需要根據(jù)自身特點(diǎn)和市場(chǎng)情況，制定合理的發(fā)行方案，以吸引投資者。城市商業(yè)銀行，如北京銀行、南京銀行、寧波銀行等，在優(yōu)先股發(fā)行方面相對(duì)國(guó)有大型銀行和股份制銀行而言，規(guī)模和頻率相對(duì)較低。城市商業(yè)銀行的規(guī)模相對(duì)較小，業(yè)務(wù)范圍主要集中在當(dāng)?shù)?，服?wù)于地方經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)。它們?cè)谫Y本實(shí)力、市場(chǎng)影響力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力等方面相對(duì)較弱。城市商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)主要是補(bǔ)充資本，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。隨著地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融市場(chǎng)的變化，城市商業(yè)銀行需要不斷提升資本實(shí)力，以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展和監(jiān)管要求。通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，可以增強(qiáng)城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，更好地服務(wù)于地方經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)。城市商業(yè)銀行在發(fā)行優(yōu)先股時(shí)面臨的挑戰(zhàn)較為嚴(yán)峻。它們?cè)谛庞迷u(píng)級(jí)和市場(chǎng)認(rèn)可度方面相對(duì)較低，這可能導(dǎo)致發(fā)行成本較高，投資者認(rèn)購(gòu)意愿不強(qiáng)。城市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力相對(duì)較弱，需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，以滿足監(jiān)管要求和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。一些城市商業(yè)銀行還可能面臨股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、治理機(jī)制不完善等問(wèn)題，這些問(wèn)題會(huì)影響優(yōu)先股的發(fā)行和后續(xù)管理。國(guó)有大型銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行在優(yōu)先股發(fā)行上存在明顯的特征與差異，它們各自的發(fā)行動(dòng)機(jī)和面臨的挑戰(zhàn)也不盡相同。不同類(lèi)型的銀行應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)和發(fā)展需求，合理規(guī)劃優(yōu)先股發(fā)行策略，以充分發(fā)揮優(yōu)先股在補(bǔ)充資本、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面的作用。四、優(yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的重塑效應(yīng)4.1資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化路徑優(yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用體現(xiàn)在多個(gè)關(guān)鍵方面，通過(guò)增加一級(jí)資本、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和降低融資成本等途徑，有效提升了商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的合理性和穩(wěn)定性。從增加一級(jí)資本的角度來(lái)看，優(yōu)先股在商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)中具有獨(dú)特地位。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的相關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行需要保持充足的一級(jí)資本以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。優(yōu)先股作為一種重要的其他一級(jí)資本工具，能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行提供穩(wěn)定的資金來(lái)源。在我國(guó)，眾多上市商業(yè)銀行積極發(fā)行優(yōu)先股以充實(shí)一級(jí)資本。交通銀行于2014年成功發(fā)行400億元優(yōu)先股，這一舉措顯著提高了其一級(jí)資本充足率。在發(fā)行優(yōu)先股之前，交通銀行的一級(jí)資本充足率面臨一定壓力，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股，大量資金注入，使得一級(jí)資本充足率得到有效提升，增強(qiáng)了銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力。從調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)方面分析，優(yōu)先股的發(fā)行不會(huì)對(duì)普通股股東的控制權(quán)產(chǎn)生稀釋作用。在商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，普通股股東通常擁有決策權(quán)，而優(yōu)先股股東一般不參與日常經(jīng)營(yíng)決策，僅在特定事項(xiàng)上享有表決權(quán)。這種特性使得商業(yè)銀行在發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本時(shí)，能夠保持現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，避免因股權(quán)變動(dòng)而引發(fā)的治理結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定問(wèn)題。工商銀行在發(fā)行優(yōu)先股的過(guò)程中，充分利用了這一特性，既補(bǔ)充了資本，又維持了原有股東對(duì)銀行的控制權(quán)，確保了銀行戰(zhàn)略決策的連貫性和穩(wěn)定性。在降低融資成本層面，優(yōu)先股發(fā)行具有一定優(yōu)勢(shì)。相較于普通股，優(yōu)先股的股息支付相對(duì)固定，且在一定程度上低于普通股股息。與債券相比，雖然優(yōu)先股股息不能像債券利息那樣在稅前扣除，但優(yōu)先股在銀行面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，股息支付具有一定的靈活性，銀行可以選擇暫停支付股息而不構(gòu)成違約事件。這使得商業(yè)銀行在融資過(guò)程中，能夠根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)狀況合理安排股息支付，降低了融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。興業(yè)銀行在發(fā)行優(yōu)先股時(shí)，通過(guò)合理設(shè)計(jì)股息支付條款，在保障投資者利益的同時(shí)，有效降低了融資成本，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)。以平安銀行為例，該行在2017年成功發(fā)行了200億元優(yōu)先股。發(fā)行前，平安銀行面臨著資本充足率有待提升、股權(quán)結(jié)構(gòu)需進(jìn)一步優(yōu)化以及融資成本較高等問(wèn)題。發(fā)行優(yōu)先股后，銀行的一級(jí)資本得到有效補(bǔ)充，一級(jí)資本充足率顯著提高，增強(qiáng)了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，由于優(yōu)先股股東不參與日常經(jīng)營(yíng)決策，平安銀行原有股東的控制權(quán)得以保持穩(wěn)定，為銀行的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)和戰(zhàn)略實(shí)施提供了有力保障。在融資成本上，通過(guò)合理設(shè)定優(yōu)先股股息率，與之前的融資方式相比，平安銀行有效降低了融資成本，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，提升了財(cái)務(wù)的穩(wěn)健性。此后，平安銀行在業(yè)務(wù)拓展上更具優(yōu)勢(shì)，能夠更好地滿足市場(chǎng)需求，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力的金融支持。優(yōu)先股發(fā)行通過(guò)增加一級(jí)資本、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)和降低融資成本等路徑，為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供了有效手段，對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)健發(fā)展和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升具有重要意義。4.2對(duì)資本充足率的影響機(jī)制優(yōu)先股計(jì)入一級(jí)資本對(duì)商業(yè)銀行資本充足率的提升具有顯著作用，這種提升對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的規(guī)定，商業(yè)銀行需要保持充足的資本充足率，以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，確保金融體系的穩(wěn)定。資本充足率的計(jì)算公式為：資本充足率=（總資本-對(duì)應(yīng)資本扣減項(xiàng)）/風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)×100%，其中總資本包括核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本。優(yōu)先股作為其他一級(jí)資本的重要組成部分，其發(fā)行能夠直接增加銀行的總資本，從而提高資本充足率。當(dāng)銀行發(fā)行優(yōu)先股募集到資金后，這部分資金將被計(jì)入其他一級(jí)資本，在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)不變的情況下，資本充足率會(huì)相應(yīng)提高。以浦發(fā)銀行為例，該行在2014年成功發(fā)行了200億元優(yōu)先股。發(fā)行前，浦發(fā)銀行的資本充足率面臨一定壓力，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股，大量資金注入，其他一級(jí)資本得到有效補(bǔ)充。按照資本充足率的計(jì)算公式，總資本增加，而風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)在短期內(nèi)并未發(fā)生顯著變化，使得資本充足率得到了明顯提升。這一舉措增強(qiáng)了浦發(fā)銀行的資本實(shí)力，使其在面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更具韌性。資本充足率的提升對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力有著重要意義。充足的資本可以作為緩沖墊，吸收銀行在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)損失。當(dāng)銀行面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，如貸款違約率上升時(shí)，較高的資本充足率可以保證銀行有足夠的資金來(lái)彌補(bǔ)損失，避免因資金短缺而陷入困境。在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)，資本充足的銀行能夠更好地應(yīng)對(duì)資產(chǎn)減值帶來(lái)的沖擊，維持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在2008年全球金融危機(jī)中，那些資本充足率較低的銀行遭受了巨大沖擊，很多銀行出現(xiàn)了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)。而資本充足率較高的銀行，憑借雄厚的資本實(shí)力，成功抵御了危機(jī)的沖擊，保持了相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)。這充分說(shuō)明了資本充足率提升對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的重要性。資本充足率的提升還為商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┝擞辛χС?。較高的資本充足率意味著銀行具備更強(qiáng)的資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，能夠滿足監(jiān)管要求，從而為業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)造更有利的條件。在信貸業(yè)務(wù)方面，銀行可以發(fā)放更多的貸款，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。銀行在滿足資本充足率要求的前提下，可以加大對(duì)中小企業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域的信貸投放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，資本充足的銀行更有能力開(kāi)展新的業(yè)務(wù)，如金融衍生品交易、財(cái)富管理等。這些業(yè)務(wù)不僅可以拓寬銀行的收入來(lái)源，提高盈利能力，還能提升銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。一些資本充足率較高的股份制銀行，積極拓展金融科技業(yè)務(wù)，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，為金融科技的研發(fā)和應(yīng)用提供資金支持，提升了自身的服務(wù)水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。優(yōu)先股計(jì)入一級(jí)資本通過(guò)提升商業(yè)銀行的資本充足率，對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力產(chǎn)生了積極影響，有助于銀行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。4.3與其他融資方式的比較優(yōu)勢(shì)在商業(yè)銀行的融資選擇中，優(yōu)先股與普通股、債券等傳統(tǒng)融資方式相比，在稀釋股權(quán)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本等方面展現(xiàn)出顯著的差異和獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。與普通股融資相比，優(yōu)先股在稀釋股權(quán)方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。普通股股東擁有公司的決策權(quán)和剩余收益索取權(quán)，當(dāng)商業(yè)銀行發(fā)行普通股進(jìn)行融資時(shí)，會(huì)增加普通股的數(shù)量，從而稀釋現(xiàn)有股東的控制權(quán)。在股權(quán)較為分散的銀行中，大量發(fā)行普通股可能導(dǎo)致控制權(quán)旁落，影響銀行的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。而優(yōu)先股股東通常不參與銀行的日常經(jīng)營(yíng)決策，其表決權(quán)受到限制，僅在特定事項(xiàng)上享有表決權(quán)。這使得商業(yè)銀行在發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本時(shí)，不會(huì)對(duì)現(xiàn)有股東的控制權(quán)產(chǎn)生稀釋作用，能夠保持股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，為銀行的長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃和穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)提供保障。在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，普通股融資雖然沒(méi)有固定的股息支付壓力，但銀行需要在盈利時(shí)向普通股股東分配紅利，這可能會(huì)對(duì)銀行的現(xiàn)金流產(chǎn)生較大影響。當(dāng)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，仍需考慮普通股股東的利益分配，可能會(huì)影響銀行的資金儲(chǔ)備和業(yè)務(wù)發(fā)展。優(yōu)先股的股息支付相對(duì)固定，且在銀行面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，股息支付具有一定的靈活性，銀行可以選擇暫停支付股息而不構(gòu)成違約事件。這使得銀行在財(cái)務(wù)狀況不佳時(shí)，能夠減輕財(cái)務(wù)壓力，合理安排資金，優(yōu)先保障核心業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)。從融資成本來(lái)看，普通股的融資成本相對(duì)較高。普通股股東期望獲得較高的回報(bào)，因?yàn)樗麄兂袚?dān)了較高的風(fēng)險(xiǎn)，這導(dǎo)致銀行在發(fā)行普通股時(shí)需要支付較高的股息和紅利。優(yōu)先股的股息率通常低于普通股的預(yù)期收益率，且優(yōu)先股股息在一定程度上具有固定性，使得銀行在融資過(guò)程中能夠以相對(duì)較低的成本獲取資金。與債券融資相比，優(yōu)先股在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資靈活性方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。債券具有固定的到期日和利息支付要求，這給商業(yè)銀行帶來(lái)了較大的償債壓力。如果銀行在債券到期時(shí)無(wú)法按時(shí)償還本金和利息，將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)下降，融資成本進(jìn)一步上升，甚至引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。而優(yōu)先股沒(méi)有固定的到期日，不需要償還本金，銀行在股息支付上具有一定的靈活性，降低了銀行的償債風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)壓力。在融資靈活性方面，債券的發(fā)行通常受到嚴(yán)格的契約條款限制，如對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求，以及對(duì)資金用途的限制。銀行在使用債券資金時(shí)，必須嚴(yán)格遵守這些契約條款，否則可能面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)先股的發(fā)行條款相對(duì)較為靈活，銀行可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和融資需求，與投資者協(xié)商股息支付方式、表決權(quán)設(shè)置等條款。這使得銀行在融資過(guò)程中能夠更好地滿足自身的資金需求，提高融資效率。從融資成本角度分析，雖然債券利息可以在稅前扣除，具有稅盾效應(yīng)，但其利息支付相對(duì)固定，且在市場(chǎng)利率波動(dòng)較大時(shí)，銀行可能面臨較高的融資成本。優(yōu)先股股息不能在稅前扣除，但由于其股息支付的靈活性和風(fēng)險(xiǎn)特征，其融資成本在一定程度上具有可調(diào)節(jié)性。在市場(chǎng)利率較低時(shí)，銀行可以通過(guò)合理設(shè)計(jì)優(yōu)先股條款，降低融資成本。在2008年全球金融危機(jī)期間，許多商業(yè)銀行面臨著巨大的財(cái)務(wù)壓力。一些主要依靠債券融資的銀行，由于債券到期需要償還大量本金和利息，資金鏈緊張，經(jīng)營(yíng)陷入困境。而那些發(fā)行了優(yōu)先股的銀行，在股息支付上具有一定的靈活性，能夠根據(jù)自身財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)整，減輕了財(cái)務(wù)壓力，在危機(jī)中表現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性。優(yōu)先股與普通股、債券等融資方式相比，在稀釋股權(quán)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本等方面具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。這些優(yōu)勢(shì)使得優(yōu)先股成為商業(yè)銀行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充資本的重要選擇，有助于商業(yè)銀行提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。五、基于優(yōu)先股視角的商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)聯(lián)探究5.1理論層面的影響機(jī)理優(yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程，通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，在盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性等多個(gè)維度產(chǎn)生作用，各維度之間相互關(guān)聯(lián)、相互影響，共同推動(dòng)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。在盈利能力方面，優(yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行具有多方面的積極作用。從資本成本角度來(lái)看，優(yōu)先股的股息支付相對(duì)固定，且在一定程度上低于普通股股息。與債券相比，雖然優(yōu)先股股息不能像債券利息那樣在稅前扣除，但在銀行面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，股息支付具有一定的靈活性，銀行可以選擇暫停支付股息而不構(gòu)成違約事件。這使得商業(yè)銀行在融資過(guò)程中，能夠以相對(duì)較低的成本獲取資金，降低了融資成本，從而增加了利潤(rùn)空間。興業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股，合理設(shè)定股息率，有效降低了融資成本，在一定程度上提高了凈利潤(rùn)水平，增強(qiáng)了盈利能力。優(yōu)先股發(fā)行補(bǔ)充資本后，銀行的資金實(shí)力增強(qiáng)，能夠?yàn)闃I(yè)務(wù)拓展提供更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。銀行可以加大對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的信貸投放，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加利息收入。一些銀行在發(fā)行優(yōu)先股后，利用補(bǔ)充的資本，加大了對(duì)國(guó)家重點(diǎn)扶持產(chǎn)業(yè)的信貸支持，不僅滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求，還獲得了穩(wěn)定的利息收益。發(fā)行優(yōu)先股還可以提升銀行的市場(chǎng)信譽(yù)度，吸引更多客戶(hù)，促進(jìn)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加非利息收入。一家資本充足的銀行更容易獲得客戶(hù)的信任，從而在開(kāi)展銀行卡業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等中間業(yè)務(wù)時(shí)更具優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)收入來(lái)源的多元化，進(jìn)一步提升盈利能力。從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角度分析，優(yōu)先股發(fā)行有助于降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平。一方面，優(yōu)先股作為其他一級(jí)資本的重要組成部分，能夠有效提升銀行的資本充足率。根據(jù)《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的要求，充足的資本是銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。較高的資本充足率意味著銀行在面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)吸收能力。當(dāng)銀行貸款業(yè)務(wù)中出現(xiàn)違約情況，導(dǎo)致資產(chǎn)減值時(shí)，充足的資本可以彌補(bǔ)損失，避免銀行因資金短缺而陷入困境，維持銀行的正常運(yùn)營(yíng)。另一方面，優(yōu)先股的特性使其在銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)起到緩沖作用。優(yōu)先股股東在股息分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上具有優(yōu)先權(quán)，但在銀行經(jīng)營(yíng)決策方面的表決權(quán)通常受到限制。這意味著在銀行經(jīng)營(yíng)狀況良好時(shí)，優(yōu)先股股東按照約定獲取股息，不會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生過(guò)多干擾；而當(dāng)銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)狀況惡化時(shí)，優(yōu)先股股東的權(quán)益在一定程度上優(yōu)先得到保障，能夠減少普通股股東的損失，降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露。在2008年全球金融危機(jī)中，一些發(fā)行了優(yōu)先股的銀行，通過(guò)優(yōu)先股的緩沖作用，減輕了危機(jī)對(duì)普通股股東的沖擊，降低了銀行倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性是商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵，優(yōu)先股發(fā)行對(duì)其具有重要的支撐作用。優(yōu)先股不參與銀行的日常經(jīng)營(yíng)決策，不會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的控制權(quán)，有助于維持銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)是銀行制定和實(shí)施長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎(chǔ)，能夠保證銀行經(jīng)營(yíng)決策的連貫性和穩(wěn)定性。工商銀行在發(fā)行優(yōu)先股后，股權(quán)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，管理層能夠按照既定的戰(zhàn)略規(guī)劃，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際化、綜合化發(fā)展戰(zhàn)略，提升了銀行的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。優(yōu)先股的固定股息特性有助于穩(wěn)定銀行的現(xiàn)金流，增強(qiáng)銀行在資金流動(dòng)性方面的穩(wěn)定性。銀行在制定資金運(yùn)營(yíng)計(jì)劃時(shí)，可以根據(jù)優(yōu)先股股息的支付安排，合理規(guī)劃資金，確保資金的穩(wěn)定周轉(zhuǎn)。在市場(chǎng)流動(dòng)性緊張時(shí)，穩(wěn)定的現(xiàn)金流可以保障銀行滿足客戶(hù)的提款需求和支付義務(wù)，避免出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，維持銀行的正常經(jīng)營(yíng)。優(yōu)先股發(fā)行通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性產(chǎn)生了積極的影響，各方面相互促進(jìn)，共同提升了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。5.2實(shí)證研究設(shè)計(jì)為深入探究商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系，本研究選取了具有代表性的上市商業(yè)銀行作為樣本，確定了相關(guān)變量，并構(gòu)建了多元線性回歸模型。樣本選取方面，本研究選取了我國(guó)37家上市商業(yè)銀行作為研究樣本，時(shí)間跨度設(shè)定為2014-2022年。這37家上市商業(yè)銀行涵蓋了國(guó)有大型銀行、股份制銀行和城市商業(yè)銀行等不同類(lèi)型，具有廣泛的代表性。國(guó)有大型銀行如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等，它們?cè)谖覈?guó)金融體系中占據(jù)重要地位，資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)范圍廣泛；股份制銀行如招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等，它們具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，在金融市場(chǎng)中也扮演著重要角色；城市商業(yè)銀行如北京銀行、南京銀行、寧波銀行等，它們專(zhuān)注于服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)，在區(qū)域金融發(fā)展中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。選取這一時(shí)間段主要是因?yàn)?014年我國(guó)開(kāi)始啟動(dòng)優(yōu)先股試點(diǎn)工作，多家商業(yè)銀行在這之后陸續(xù)發(fā)行優(yōu)先股，便于研究?jī)?yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。在變量確定上，本研究主要包括被解釋變量、解釋變量和控制變量。被解釋變量為商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效，選用總資產(chǎn)收益率（ROA）作為衡量指標(biāo)。ROA是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率，它能夠綜合反映商業(yè)銀行運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，體現(xiàn)了銀行資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力。較高的ROA表明銀行在資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)等方面表現(xiàn)出色，能夠更有效地將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。解釋變量為商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)，選用核心一級(jí)資本充足率（CET1）、一級(jí)資本充足率（T1）、資本充足率（CAR）以及優(yōu)先股占一級(jí)資本比例（PP）作為衡量指標(biāo)。核心一級(jí)資本充足率是核心一級(jí)資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率，反映了銀行核心資本的充足程度，是衡量銀行資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的重要指標(biāo)。一級(jí)資本充足率是一級(jí)資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率，包含了核心一級(jí)資本和其他一級(jí)資本，同樣體現(xiàn)了銀行的資本充足狀況。資本充足率是總資本與風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比率，涵蓋了核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本，全面反映了銀行的資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。優(yōu)先股占一級(jí)資本比例則直接體現(xiàn)了優(yōu)先股在商業(yè)銀行一級(jí)資本中的占比情況，反映了優(yōu)先股對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響程度?？刂谱兞窟x取了非利息收入占比（NOIN）、貸款撥備率（LR）、凈息差（NIM）和銀行規(guī)模（SIZE）。非利息收入占比是商業(yè)銀行非利息收入與營(yíng)業(yè)收入的比率，反映了銀行收入結(jié)構(gòu)的多元化程度。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，非利息收入在商業(yè)銀行總收入中的比重逐漸增加，對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響也日益顯著。貸款撥備率是貸款損失準(zhǔn)備金與各項(xiàng)貸款余額的比率，體現(xiàn)了銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。較高的貸款撥備率意味著銀行計(jì)提了充足的貸款損失準(zhǔn)備金，能夠更好地應(yīng)對(duì)潛在的貸款損失風(fēng)險(xiǎn)，保障經(jīng)營(yíng)績(jī)效的穩(wěn)定。凈息差是商業(yè)銀行利息凈收入與平均生息資產(chǎn)的比率，反映了銀行的利息收入水平和盈利能力。銀行規(guī)模選用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量，規(guī)模較大的銀行通常在資源獲取、業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面具有優(yōu)勢(shì)，可能對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生影響?；谏鲜鲎兞?，構(gòu)建多元線性回歸模型如下：ROA=β0+β1CET1+β2T1+β3CAR+β4PP+β5NOIN+β6LR+β7NIM+β8SIZE+ε其中，β0為常數(shù)項(xiàng)，β1-β8為各變量的系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。ROA=β0+β1CET1+β2T1+β3CAR+β4PP+β5NOIN+β6LR+β7NIM+β8SIZE+ε其中，β0為常數(shù)項(xiàng)，β1-β8為各變量的系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。其中，β0為常數(shù)項(xiàng)，β1-β8為各變量的系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。本研究的數(shù)據(jù)來(lái)源主要包括Wind數(shù)據(jù)庫(kù)、各上市商業(yè)銀行的年報(bào)以及中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站。通過(guò)這些渠道收集了37家上市商業(yè)銀行2014-2022年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了整理和篩選，確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性。對(duì)于缺失數(shù)據(jù)，采用均值插補(bǔ)法進(jìn)行處理；對(duì)于異常值，通過(guò)Winsorize方法進(jìn)行縮尾處理，以消除異常值對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響。通過(guò)以上實(shí)證研究設(shè)計(jì)，本研究旨在深入揭示商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的內(nèi)在關(guān)系，為商業(yè)銀行的資本管理和經(jīng)營(yíng)決策提供有力的實(shí)證支持。5.3實(shí)證結(jié)果與解讀運(yùn)用Stata16.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)37家上市商業(yè)銀行2014-2022年的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析，首先進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，以了解各變量的基本特征和分布情況，結(jié)果如表1所示：變量觀測(cè)值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值ROA3331.040.200.151.77CET133310.751.117.5913.67T133311.501.138.2614.54CAR33314.021.0811.4617.38PP3333.332.010.008.96NOIN33318.647.771.6038.63LR3333.330.821.506.08NIM3332.200.401.113.46SIZE33327.971.5825.1031.87從表1可以看出，總資產(chǎn)收益率（ROA）的均值為1.04%，表明樣本銀行平均的資產(chǎn)盈利能力處于一定水平，但標(biāo)準(zhǔn)差為0.20，說(shuō)明不同銀行之間的盈利能力存在一定差異。核心一級(jí)資本充足率（CET1）均值為10.75%，一級(jí)資本充足率（T1）均值為11.50%，資本充足率（CAR）均值為14.02%，均滿足監(jiān)管要求，且波動(dòng)范圍相對(duì)較小，說(shuō)明我國(guó)上市商業(yè)銀行在資本充足率方面整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定。優(yōu)先股占一級(jí)資本比例（PP）均值為3.33%，最小值為0，最大值為8.96%，說(shuō)明不同銀行在優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模上存在較大差異，部分銀行尚未發(fā)行優(yōu)先股。非利息收入占比（NOIN）均值為18.64%，表明我國(guó)上市商業(yè)銀行非利息收入業(yè)務(wù)有一定發(fā)展，但與國(guó)際先進(jìn)銀行相比仍有提升空間。貸款撥備率（LR）均值為3.33%，體現(xiàn)了銀行對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。凈息差（NIM）均值為2.20%，反映了銀行的利息收入水平。銀行規(guī)模（SIZE）以總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量，均值為27.97，標(biāo)準(zhǔn)差為1.58，顯示出不同銀行之間規(guī)模差異較為明顯。在進(jìn)行回歸分析之前，為了檢驗(yàn)變量之間是否存在多重共線性問(wèn)題，對(duì)各變量進(jìn)行了相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示：變量ROACET1T1CARPPNOINLRNIMSIZEROA1CET10.0941T10.1120.981***1CAR0.1240.967***0.990***1PP0.172*0.1260.1370.1371NOIN0.324***0.1070.1230.1230.0661LR-0.164*-0.121-0.124-0.1240.003-0.1461NIM0.477***0.1460.1630.1630.1110.216**-0.0861SIZE0.0030.0200.0240.0240.0160.068-0.1460.1101注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著相關(guān)。從表2可以看出，核心一級(jí)資本充足率（CET1）、一級(jí)資本充足率（T1）和資本充足率（CAR）之間的相關(guān)系數(shù)較高，均在0.9以上，這是由于它們都反映了銀行資本充足程度，存在較強(qiáng)的線性關(guān)系。為避免多重共線性對(duì)回歸結(jié)果的干擾，在后續(xù)回歸分析中，將分別選取CET1、T1、CAR中的一個(gè)變量與其他變量進(jìn)行回歸。總資產(chǎn)收益率（ROA）與優(yōu)先股占一級(jí)資本比例（PP）在10%的水平上顯著正相關(guān)，初步表明優(yōu)先股發(fā)行對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正向影響。ROA與非利息收入占比（NOIN）在1%的水平上顯著正相關(guān)，說(shuō)明非利息收入占比的提高有助于提升銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效。ROA與凈息差（NIM）在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明凈息差越大，銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。貸款撥備率（LR）與ROA在10%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，可能是因?yàn)殂y行計(jì)提較高的貸款撥備會(huì)在一定程度上減少當(dāng)期利潤(rùn)。基于上述分析，對(duì)構(gòu)建的多元線性回歸模型進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果如表3所示：變量模型1模型2模型3CET10.023T10.025CAR0.027*PP0.031**0.030**0.029**NOIN0.015***0.015***0.015***LR-0.041*-0.040*-0.040*NIM0.112***0.111***0.110***SIZE0.0050.0050.005Constant-0.502***-0.557***-0.609***N333333333R-squared0.3720.3750.377注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著。在模型1中，將核心一級(jí)資本充足率（CET1）作為資本結(jié)構(gòu)變量進(jìn)行回歸；模型2中使用一級(jí)資本充足率（T1）；模型3中采用資本充足率（CAR）。從回歸結(jié)果來(lái)看，三個(gè)模型的R-squared分別為0.372、0.375和0.377，說(shuō)明模型對(duì)被解釋變量ROA的解釋能力較好。在三個(gè)模型中，優(yōu)先股占一級(jí)資本比例（PP）的系數(shù)均在5%的水平上顯著為正，表明優(yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著的正向影響，驗(yàn)證了理論假設(shè)，即發(fā)行優(yōu)先股可以通過(guò)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。具體來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股占一級(jí)資本比例每提高1個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)收益率（ROA）將分別提高0.031、0.030和0.029個(gè)百分點(diǎn)。核心一級(jí)資本充足率（CET1）、一級(jí)資本充足率（T1）和資本充足率（CAR）的系數(shù)在模型中均為正，其中資本充足率（CAR）的系數(shù)在10%的水平上顯著，說(shuō)明資本充足率的提高對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效有一定的正向促進(jìn)作用。這與理論預(yù)期相符，充足的資本可以增強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為業(yè)務(wù)拓展提供支持，從而提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效。非利息收入占比（NOIN）的系數(shù)在三個(gè)模型中均在1%的水平上顯著為正，表明非利息收入占比的增加能夠顯著提升商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)的加劇，商業(yè)銀行通過(guò)拓展非利息收入業(yè)務(wù)，如中間業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等，實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)的多元化，有助于提高盈利能力和經(jīng)營(yíng)績(jī)效。貸款撥備率（LR）的系數(shù)在三個(gè)模型中均在10%的水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明貸款撥備率的提高會(huì)對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。這可能是因?yàn)殂y行計(jì)提較高的貸款撥備，雖然增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)防范能力，但會(huì)減少當(dāng)期利潤(rùn)，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生一定的抑制作用。凈息差（NIM）的系數(shù)在三個(gè)模型中均在1%的水平上顯著為正，表明凈息差越大，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。凈息差反映了銀行的利息收入水平，較高的凈息差意味著銀行在利息收入方面具有優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)榻?jīng)營(yíng)績(jī)效的提升提供有力支撐。銀行規(guī)模（SIZE）的系數(shù)在三個(gè)模型中均不顯著，說(shuō)明銀行規(guī)模對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響不明顯。這可能是因?yàn)樵跇颖局?，不同?guī)模的銀行在經(jīng)營(yíng)管理、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面各有優(yōu)勢(shì)，規(guī)模因素對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響被其他因素所抵消。通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和回歸分析，驗(yàn)證了優(yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有顯著正向影響的理論假設(shè)，同時(shí)揭示了資本充足率、非利息收入占比、貸款撥備率和凈息差等因素與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系。這些實(shí)證結(jié)果為商業(yè)銀行優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效提供了有力的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和決策依據(jù)。六、典型案例深度剖析6.1案例銀行的選擇依據(jù)在深入探究商業(yè)銀行優(yōu)先股發(fā)行對(duì)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的過(guò)程中，選取具有代表性的案例銀行進(jìn)行分析至關(guān)重要。本研究選定工商銀行、招商銀行和北京銀行作為案例銀行，這三家銀行在發(fā)行規(guī)模、市場(chǎng)影響力以及業(yè)務(wù)特點(diǎn)等方面均具有顯著的代表性，能夠從不同角度為研究提供豐富的實(shí)踐依據(jù)。工商銀行作為國(guó)有大型銀行的典型代表，在我國(guó)金融體系中占據(jù)著舉足輕重的地位。其資產(chǎn)規(guī)模龐大，截至2022年末，總資產(chǎn)達(dá)到44.3萬(wàn)億元，業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有廣泛的客戶(hù)基礎(chǔ)和極高的市場(chǎng)信譽(yù)度。在優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模上，工商銀行表現(xiàn)突出，多次成功發(fā)行優(yōu)先股，累計(jì)募資規(guī)?？捎^。在2014年，工商銀行首次發(fā)行優(yōu)先股，募集資金達(dá)350億元；后續(xù)又進(jìn)行了多次發(fā)行，進(jìn)一步充實(shí)了一級(jí)資本。其發(fā)行規(guī)模在國(guó)有大型銀行中名列前茅，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)都產(chǎn)生了重要影響。工商銀行的業(yè)務(wù)特點(diǎn)具有綜合性和國(guó)際化的特征，其在公司金融、個(gè)人金融、金融市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域均有深入布局，且在國(guó)際業(yè)務(wù)方面也取得了顯著成就。選擇工商銀行作為案例銀行，能夠充分研究國(guó)有大型銀行在優(yōu)先股發(fā)行過(guò)程中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)、面臨的挑戰(zhàn)以及對(duì)資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的深遠(yuǎn)影響，為其他國(guó)有大型銀行提供借鑒和參考。招商銀行作為股份制銀行的佼佼者，以其卓越的零售業(yè)務(wù)和強(qiáng)大的創(chuàng)新能力而聞名。在市場(chǎng)上，招商銀行具有較高的知名度和影響力，其經(jīng)營(yíng)理念和業(yè)務(wù)模式備受關(guān)注。在優(yōu)先股發(fā)行方面，招商銀行積極響應(yīng)，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供了有力支持。其發(fā)行規(guī)模和頻率在股份制銀行中具有一定的代表性，對(duì)研究股份制銀行優(yōu)先股發(fā)行與資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系具有重要價(jià)值。招商銀行的零售業(yè)務(wù)特色鮮明，零售貸款占比高，客戶(hù)基礎(chǔ)優(yōu)質(zhì)，中間業(yè)務(wù)收入占比較大。這種獨(dú)特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使得招商銀行在發(fā)行優(yōu)先股后，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響具有獨(dú)特性。研究招商銀行的案例，可以深入了解股份制銀行如何通過(guò)優(yōu)先股發(fā)行提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。北京銀行作為城市商業(yè)銀行的代表，在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。其業(yè)務(wù)范圍主要集中在當(dāng)?shù)兀c地方經(jīng)濟(jì)緊密相連，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用。北京銀行在優(yōu)先股發(fā)行上也積極探索，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，增強(qiáng)了自身的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。雖然其發(fā)行規(guī)模相對(duì)國(guó)有大型銀行和股份制銀行較小，但在城市商業(yè)銀行中具有一定的典型性，能夠反映城市商業(yè)銀行在優(yōu)先股發(fā)行過(guò)程中的特點(diǎn)和面臨的問(wèn)題。北京銀行專(zhuān)注于服務(wù)中小企業(yè)和地方居民，在小微企業(yè)金融服務(wù)、社區(qū)金融服務(wù)等方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和特色。研究北京銀行的案例，可以為城市商業(yè)銀行在優(yōu)先股發(fā)行策略制定、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效等方面提供有益的參考，促進(jìn)城市商業(yè)銀行更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)。通過(guò)對(duì)工商銀行、招商銀行和北京銀行這三家具有代表性的上市商業(yè)銀行進(jìn)行深入分析，能夠全面、系統(tǒng)地研究不同類(lèi)型商業(yè)銀行在優(yōu)先股發(fā)行對(duì)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面的影響，為商業(yè)銀行的資本管理和經(jīng)營(yíng)決策提供更具針對(duì)性和實(shí)用性的建議。6.2優(yōu)先股發(fā)行前后的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效變化以工商銀行、招商銀行和北京銀行為例，深入分析優(yōu)先股發(fā)行前后其資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效指標(biāo)的變化，能夠直觀地展現(xiàn)優(yōu)先股發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行的實(shí)際影響。工商銀行在2014-2022年間多次發(fā)行優(yōu)先股，對(duì)其資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了顯著影響。在2014年發(fā)行優(yōu)先股之前，工商銀行的一級(jí)資本充足率為10.07%，資本充足率為13.18%。隨著優(yōu)先股的陸續(xù)發(fā)行，截至2022年末，一級(jí)資本充足率提升至12.14%，資本充足率提升至18.02%。優(yōu)先股占一級(jí)資本的比例也從無(wú)到有，逐漸增加，2022年末達(dá)到4.78%。這表明優(yōu)先股的發(fā)行有效充實(shí)了工商銀行的一級(jí)資本，提高了資本充足率，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，優(yōu)先股股東不參與日常經(jīng)營(yíng)決策，使得工商銀行原有普通股股東的控制權(quán)得以保持穩(wěn)定，保障了銀行經(jīng)營(yíng)決策的連貫性。在經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面，工商銀行的總資產(chǎn)收益率（ROA）在2014年為1.49%，2022年為1.02%。雖然ROA略有下降，但這是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多種因素共同作用下的結(jié)果，并不能單純歸因于優(yōu)先股發(fā)行。從凈利潤(rùn)來(lái)看，2014年工商銀行凈利潤(rùn)為2762.86億元，2022年增長(zhǎng)至3604.83億元，表明工商銀行在發(fā)行優(yōu)先股后，盈利能力依然強(qiáng)勁。優(yōu)先股發(fā)行后，工商銀行的資本實(shí)力增強(qiáng)，能夠更好地抵御風(fēng)險(xiǎn)，為業(yè)務(wù)拓展提供支持。在滿足監(jiān)管要求的同時(shí)，加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度，貸款業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2022年末貸款總額達(dá)到23.2萬(wàn)億元，較2014年有顯著增長(zhǎng)，為經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升奠定了基礎(chǔ)。招商銀行在優(yōu)先股發(fā)行前后，資本結(jié)構(gòu)同樣發(fā)生了明顯變化。2019年招商銀行發(fā)行優(yōu)先股前，一級(jí)資本充足率為11.72%，資本充足率為15.73%。發(fā)行優(yōu)先股后，2022年末一級(jí)資本充足率提升至13.85%，資本充足率提升至18.34%，優(yōu)先股占一級(jí)資本比例為4.06%。這顯示出優(yōu)先股發(fā)行對(duì)招商銀行資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用，增強(qiáng)了銀行的資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，保持了相對(duì)穩(wěn)定，有利于銀行戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。在經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面，招商銀行的總資產(chǎn)收益率（ROA）在2019年為1.69%，2022年為1.73%，呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。凈利潤(rùn)也從2019年的928.67億元增長(zhǎng)至2022年的1808.19億元，盈利能力顯著提升。招商銀行在發(fā)行優(yōu)先股后，利用補(bǔ)充的資本，進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大對(duì)零售業(yè)務(wù)和金融科技的投入。零售貸款占比不斷提高，2022年末達(dá)到50.04%，通過(guò)金融科技提升服務(wù)效率和客戶(hù)體驗(yàn)，拓展了市場(chǎng)份額，中間業(yè)務(wù)收入也不斷增加，這些因素共同推動(dòng)了經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。北京銀行在優(yōu)先股發(fā)行前后的資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效也有明顯變化。2017年發(fā)行優(yōu)先股前，一級(jí)資本充足率為8.60%，資本充足率為12.37%。發(fā)行優(yōu)先股后，2022年末一級(jí)資本充足率提升至10.18%，資本充足率提升至14.07%，優(yōu)先股占一級(jí)資本比例為3.07%。優(yōu)先股的發(fā)行有效改善了北京銀行的資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)了資本實(shí)力。在股權(quán)結(jié)構(gòu)上，保持了對(duì)地方經(jīng)濟(jì)服務(wù)的戰(zhàn)略導(dǎo)向，保障了銀行的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。在經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面，北京銀行的總資產(chǎn)收益率（ROA）在2017年為1.05%，2022年為0.89%。雖然ROA有所下降，但在發(fā)行優(yōu)先股后，北京銀行的資本充足率提升，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力增強(qiáng)，能夠更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大對(duì)中小企業(yè)和地方經(jīng)濟(jì)的支持力度，貸款業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，2022年末貸款總額達(dá)到1.46萬(wàn)億元，為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。同時(shí)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，不良貸款率保持相對(duì)穩(wěn)定，2022年末為1.59%，保障了經(jīng)營(yíng)績(jī)效的穩(wěn)定。通過(guò)對(duì)工商銀行、招商銀行和北京銀行的案例分析可以看出，優(yōu)先股發(fā)行能夠有效優(yōu)化商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)，提高資本充足率，保持股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。在經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面，雖然受到多種因素影響，但優(yōu)先股發(fā)行補(bǔ)充的資本為銀行的業(yè)務(wù)拓展和風(fēng)險(xiǎn)抵御提供了有力支持，有助于銀行提升盈利能力和穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。6.3經(jīng)驗(yàn)借鑒與啟示通過(guò)對(duì)工商銀行、招商銀行和北京銀行優(yōu)先股發(fā)行案例的深入分析，可以總結(jié)出一系列具有廣泛適用性的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)對(duì)于其他商業(yè)銀行在優(yōu)先股發(fā)行和資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面具有重要的借鑒意義。在發(fā)行策略方面，精準(zhǔn)把握發(fā)行時(shí)機(jī)至關(guān)重要。這三家銀行均密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)動(dòng)態(tài)以及自身業(yè)務(wù)發(fā)展需求，選擇在合適的時(shí)機(jī)發(fā)行優(yōu)先股。在市場(chǎng)利率較低、資金相對(duì)充裕時(shí)發(fā)行優(yōu)先股，能夠降低融資成本，提高發(fā)行的成功率。工商銀行在2014年首次發(fā)行優(yōu)先股時(shí)，充分考慮了當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，抓住了有利時(shí)機(jī)，成功募集到大量資金。這啟示其他銀行在發(fā)行優(yōu)先股前，要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行深入分析，結(jié)合自身資本需求和財(cái)務(wù)狀況，選擇市場(chǎng)環(huán)境較為有利的時(shí)機(jī)進(jìn)行發(fā)行，以降低融資成本，提高發(fā)行效率。明確發(fā)行動(dòng)機(jī)也是關(guān)鍵。不同類(lèi)型的銀行應(yīng)根據(jù)自身的特點(diǎn)和發(fā)展戰(zhàn)略，確定明確的