［本章考情分析］

年份單項選擇多選案例合計

5題5分2題4分0題0分9分

5題5分2題4分1題4小題817分

分

6題6分2題4分0題0分10分

6題6分2題4分0題0分10分

［本章教材構(gòu)造］

［本章內(nèi)容講解］

第一節(jié)金融市場與金融工具概述

本節(jié)考點：

1.金融市場主體

2.金融工具性質(zhì)

3.金融市場功能

一、金融市場構(gòu)成要素

1.金融市場主體金融市場主體是金融市場上交易的參與者。在金融市場上，

市場主體具有決定意義。

1、家庭：重要的資金供應(yīng)者

2、企業(yè)：金融市場運行的基礎(chǔ)，重要的資金需求者和供應(yīng)者，

套期保值主體

3、政府：一般是需求者

4、金融機構(gòu)：最活躍的交易者

分為存款性和非存款性機構(gòu)兩類；飾演資金需求者和供應(yīng)者

的雙重身份。

5、中央銀行：交易主體與監(jiān)管機構(gòu)

［單項選擇］在金融市場中，既是重要的資金需求者和供應(yīng)者，

又是金融衍生品市場上重要的套期保值主體的是（）。

A.家庭

B.企業(yè)

C.中央銀行

D.政府

答案：B

［單項選擇］在金融市場的各類主體中，重要以資金供應(yīng)者身

份參與金融市場的主體是0。

A.企業(yè)

B.家庭

C.政府

D.金融機構(gòu)

答案：B

2.金融市場客體1、金融工具的性質(zhì)：

即金融工具第一，期限性

第二，流動性，金融工具在市場上可以迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不

致遭受損失的能力。

注意兩點：一是能否迅速變現(xiàn)：二是變現(xiàn)時損失的大小

第三，收益性：包括兩部分，一是股息或利息，二是買賣差

價

第四，風(fēng)險性：重要來源于信用風(fēng)險和市場風(fēng)險

2、金融工具的上述四個性質(zhì)之間存在著一定的關(guān)系

一般而言，金融工具的期限性、收益性與風(fēng)險性綁定在一起，

彼此之間是正有關(guān)關(guān)系；它們都與與流動性負(fù)有關(guān)。

［單項選擇］在金融工具的性質(zhì)中，成反比關(guān)系的是()。

（）0

A.與否有中介機構(gòu)參與

B.中介機構(gòu)的交易規(guī)模

C.中介機構(gòu)在交易中的活躍程度

D.中介機構(gòu)在交易中的地位和性質(zhì)

答案：D

3.金融工具的交易程發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（二級市場）

序

4.有無固定場所有形市場和無形市場（大部分金融交易是在無形市場進

行）

5.本原和附屬關(guān)系老式金融市場和金融衍生品市場

6.地區(qū)范圍國內(nèi)金融市場和國際金融市場（大多是無形市場）

三、金融市場的功能

1.資金積聚功能1金融市場最基本的功能

［單項選擇］金融市場最基本的功能是OO

A.資金積聚

B.風(fēng)險分散

C.資源配置

D.宏觀調(diào)控

答案：A

2.財富功能金融市場為投資者提供了購置力的儲存工具

3.風(fēng)險分散功能

4.交易功能

5.資源配置功能

6.反應(yīng)功能晴雨表

7.宏觀調(diào)控功能金融市場是宏觀經(jīng)濟運行的重要載體，是政策操作平臺

第二節(jié)老式的金融市場及其工具

本節(jié)考點

1.同業(yè)拆借市場特點

2.回購協(xié)議市場

3.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

4.外匯交易類型

一、貨幣市場

概述貨幣市場的交易期限在1年以內(nèi)，貨幣市場工具具有“準(zhǔn)貨

幣性質(zhì)”

［多選］在老式的金融市場中，交易的金融工具具有“準(zhǔn)貨幣”

特性的市場有（）。

A.同業(yè)拆借市場

B,回購協(xié)議市場

C.股票市場

D.債券市場

E.銀行承兌匯票市場

答案:ABE

1.同業(yè)拆借市場1.閑限短：以隔夜頭寸拆借為主

2.參與者廣泛：商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、中介機構(gòu)

3.拆借的是超額準(zhǔn)備金

4.信用拆借

2.回購協(xié)議市場1、回購：證券資產(chǎn)的持有者在賣出一定數(shù)量的證券資產(chǎn)的同

步與買方簽訂的在未來某一特定日期按照約定的價格購回所

賣證券資產(chǎn)的協(xié)議。

表面是證券買賣，實質(zhì)是以證券為質(zhì)押品而進行的短期資金

融通。

回購方1可：先賣出，再購回(買入)

賣出價格小小小于購回價格，差額是借款的利息

2、回購標(biāo)的物：國庫券或其他有擔(dān)保債券、商業(yè)票據(jù)大額可

轉(zhuǎn)讓定期存單

［單項選擇］證券回購是以證券為質(zhì)押品而進行的短期資金融

通，借款的利息等于()之差。

A.購回價格與買入價格

B.購回價格與賣出價格

C.證券面值與買入價格

D.證券面值與賣出價格

答案：B

3.商業(yè)票據(jù)市場商業(yè)票據(jù)是企業(yè)為了籌措資金，以貼現(xiàn)的方式發(fā)售給投資者

的一種短期無擔(dān)保的信用憑證。發(fā)行期限短、面額較大，絕

大部分在一級市場交易。

［單項選擇］企業(yè)以貼現(xiàn)方式發(fā)售給投資者的短期無擔(dān)保的信

用憑證是()。

A.企業(yè)債券

B.銀行承兌匯票

C.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單

D.商業(yè)票據(jù)

答案:D

4.銀行承兌匯票銀行承兌匯票：銀行作為匯票的付款人，承諾在匯票到期日

市場支付匯票金額的票據(jù)

特點有三：安全性高、流動性強（轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)）、靈活性強。

最受歡迎的短期融資工具

5.短期政府債券短期政府債券一般指國庫券。其特點為：1.幾乎不違約；2.

市場極易變現(xiàn)流動性強；3.面額較小（與貨幣市場其他工具相比）；

4.收益免稅

6.大額可轉(zhuǎn)讓定花旗銀行為規(guī)避金融約束而發(fā)明

期存單市場

CDs：不記名，可流通；面額固定，較大；不可提前支取，可

轉(zhuǎn)讓；利率有固定和浮動，高于同期定期存款利率

［多選］與老式的定期存單相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點

是（）。

A.不記名并可轉(zhuǎn)讓流通

B.面額不固定且為大額

C.不可提前支取

D.利率一般高于同期限的定期存款利率

E.利率是固定的

答案：ACD

二、資本市場

資本市場的融資期限在一年以上；重要包括政府中長期公債、企業(yè)債券和股票、銀行

中長期貸款。

1.債券市場1.根據(jù)利息支付方式分類，分為付息債券、一次還本付息債

券、貼現(xiàn)債券和零息債券

2.債券市場的國債利率一般被視為無風(fēng)險資產(chǎn)的利率，債券

市場也是央行實行貨幣政策的重要載體

2.股票市場發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（二級市場）

3.投資基金市場1.投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，本

質(zhì)是股票、債券和其他證券投資的機構(gòu)化。

2.投資基金的特點

集合投資、減少成本（注意是集合投資，而不是集中投資）；

分散投資，減少風(fēng)險；

專業(yè)化管理。

［多選］作為一種投資工具，投資基金的特點是（）。

A.集中投資，分散風(fēng)險

B.集合投資，減少成本

C.投資對象單一

D.分散投資，減少風(fēng)險

E.專業(yè)化管理

答案；BDE

三、外匯市場

1.廣義與狹義狹義市場：銀行間市場（批發(fā)市場）；

廣義市場：批發(fā)市場和零售市場（銀行與客戶之間）

2.外匯交易類型1、即期外匯交易：現(xiàn)匯交易

2、遠期外匯交易：這是外匯市場上最常見、最普遍的外匯

交易方式

3、掉期交易：將幣種相似、金額相似但方向相反、交割期

限不一樣的兩筆或兩筆以上的交易結(jié)合在一起。掉期交易常

用于銀行間外匯市場。

［單項選擇］將幣種與金額相似，但方向相反、交割期限不一

樣的兩筆或兩筆以上交易結(jié)合在一起的外匯交易是()O

A.即期外匯交易

B.遠期外匯交易

C.掉期交易

D.貨幣互換交易

答案：C

［單項選擇］常用于銀行間外匯市場上的外匯交易形式是()

交易。

A.即期外匯

B.遠期外匯

C.掉期

D.回購

答案：c

第三節(jié)金融衍生品市場及其工具

本節(jié)考點：

1.衍生品特性及交易主體

2.重要衍生品特點尤其是信用衍生品

一、金融衍生品市場概述

（一）金融衍生品的特性1、杠桿比例高

2、定價復(fù)雜；

3、高風(fēng)險性；

4、全球化程度高

（二）金融衍生品市場的1.金融衍生品市場上重要的交易形式有場內(nèi)交易和

交易機制場外交易（OTC）

2.交易主體的特點

套期保值者：減少不確定性，減少甚至消除風(fēng)險

投機者：參與交易，獲取利潤

套利者：運用定價差異獲利

經(jīng)紀(jì)人：交易中介，獲取傭金

［單項選擇］金融衍生品市場上有不一樣類型的交易

主體。假如某主體運用兩個不一樣黃金期貨市場的

價格差異，同步在這兩個市場上賤買貴賣黃金期貨，

以獲得無風(fēng)險收益，則該主體屬于O0

A.套期保值者

B.套利者

C.投機者

D.經(jīng)紀(jì)人

答案：B

二、重要的金融衍生品

1.金融遠期最早的、非原則化的、一般無固定的交易場所

2.金融期貨原則化、有組織的交易場所

無論是期貨還是遠期都是防止價格波動風(fēng)險的工具。

3.金融期權(quán)理解運作原理和分類，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)

期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費用，即期權(quán)費，買

方獲取權(quán)利。

根據(jù)權(quán)利的內(nèi)容，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。兩者區(qū)別在于：買

方預(yù)測價格上漲，會買入看漲期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是購置有關(guān)資產(chǎn)）；

買方預(yù)測價格下跌，會買入看跌期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是發(fā)售有關(guān)資產(chǎn)）

期權(quán)買方：有限損失（期權(quán)費）與無限收益

期權(quán)賣方：有限收益（期權(quán)費）與無限損失

［單項選擇］假如某投資者擁有一份期權(quán)合約,使其有權(quán)在某一確

定期間內(nèi)以確定的價格購置有關(guān)的資產(chǎn)，則該投資者是。。

A.看跌期權(quán)的賣方

B.看漲期權(quán)的賣方

C.看跌期權(quán)的買方

D.看漲期權(quán)的買方

答案：D

［單項選擇］對于看漲期權(quán)的買方來說，到期行使期權(quán)的條件是

()。

A.市場價格低于執(zhí)行價格

B.市場價格高于執(zhí)行價格

C.市場價格上漲

D.市場價格下跌

答案：B

4.金融互換金融互換是兩個或兩個以上的交易者按照事先約定的條件，在約

定的時間內(nèi)互換一系列現(xiàn)金流的交易形式。實質(zhì)是一系列遠期合

約組合。

類型：金融互換分為貨幣互換、利率互換、交叉互換和股票互換

等

5、信用衍生信用優(yōu)生品是一種使信用風(fēng)險從其他風(fēng)險類型中分離出來,并從

品：CDS一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金融合約。

CDS,買方（商業(yè)銀行）向賣方（投資銀行）支付保險費,賣方

向美方支付基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分

CDS缺陷：幾乎都是柜臺交易，缺乏政府監(jiān)管；沒有統(tǒng)一的清算

和報價系統(tǒng)；沒有保證金規(guī)定；市場操作不透明

［單項選擇］在信用衍生品中，假如信用風(fēng)險保護的買方向信用風(fēng)

險保護賣方定期支付固定費用或一次性支付保險費，當(dāng)信用事件

發(fā)生時,賣方向買方賠償因信用事件所導(dǎo)致的基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損

失部分，則該種信用衍生品是（）。

A.信用違約互換（CDO）

B.信用違約互換（CDS）

C.債務(wù)單板憑證（CDO）

D.債務(wù)擔(dān)保憑證（CDS）

答案：B

第四節(jié)我國的金融市場及其工具

本節(jié)要點

1.我國金融市場的特點

2?我國金融子市場的基本特點：如回購協(xié)議市場、股票分類等

一、我國金融市場1.市場規(guī)模小

存在的問題

2.間接融資比重過高、直接融資比重過低

3.資本市場與貨幣市場分離現(xiàn)象嚴(yán)重，貨幣市場發(fā)展滯后

［多選］我國金融市場存在的問題有()。

A.間接融資比重過低

R.金融市場規(guī)模小

C.直接融資比重過低

D.尚未推出金融衍生品市場

E.貨幣市場發(fā)展滯后

答案：BCE

二、我國的貨幣市1.1996年全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立

場

2.回購協(xié)議市場：回購券種是國債和同意的金融債，回購

期限在一年如下

3.商業(yè)票據(jù)市場:我國票據(jù)類型(注意匯票、本票、支票的

定義區(qū)別)，啟用票據(jù)網(wǎng)

三、我國的資本市1.債券市場:

場

1首先從國債市場發(fā)展起來

120世紀(jì)80年代中期開始發(fā)行金融債和企業(yè)債

1相對于前兩者，企業(yè)債券發(fā)展緩慢，但期限較長

2.股票市場：A、B、H、F

A股：在上交所、深交所上市，以人民幣計價

B股：以人民幣為面值、以外幣認(rèn)購和交易、在上交所和深

交所上市

H股：境內(nèi)注冊企業(yè)在香港發(fā)行并上市

F股：我國股份企業(yè)在海外發(fā)行上市

股票市場主體：

上交所、深交所、代辦股份轉(zhuǎn)讓市場

,設(shè)置中小企業(yè)板

,創(chuàng)業(yè)板啟動上市

3.投資基金市場

1997年之前是老基金、之后是新基金；投資基金法正式實

行

四、我國的外匯市1994匯改：實行以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮

場動匯率制度

匯改：人民幣匯率形成機制改革，以市場供求為基礎(chǔ)、參

照一籃子貨幣進行調(diào)整、有管理的浮動匯率制度

五、我國的衍生品起步最晚、發(fā)展緩慢；推出股指期貨

市場

第三節(jié)金融衍生品市場及其工具

本節(jié)考點：

1.衍生品特性及交易主體

2.重要衍生品特點尤其是信用衍生品

一、金融衍生品市場概述

（一）金融衍生品的特性1、杠桿比例高

2、定價復(fù)雜；

3、高風(fēng)險性；

4、全球化程度高

（二）金融衍生品市場的1.金融衍生品市場上重要的交易

交易機制形式有場內(nèi)交易和場外交易

（OTC）

2.交易主體的特點

套期保值者：減少不確定性，減

少甚至消除風(fēng)險

投機者：參與交易，獲取利潤

套利者：運用定價差異獲利

經(jīng)紀(jì)人：交易中介，獲取傭金

［單項選擇］金融衍生品市場上有

不一樣類型的交易主體。假如某

主體運用兩個不一樣黃金期貨市

場的價格差異，同步在這兩個市

場上賤買貴賣黃金期貨，以獲得

無風(fēng)險收益，則該主體屬于（）。

A.套期保值者

B.套利者

C.投機者

D.經(jīng)紀(jì)人

答案：B

二、重要的金融衍生品

1.金融遠期最早的、非原則化的、一般無固定的交易場

所

流動性低、加大投資者交易風(fēng)險

2.金融期貨原則化、有組織的交易場所

無論是期貨還是遠期都是防止價格波動風(fēng)險

的工具。

3.金融期權(quán)理解運作原理和分類，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)

期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的

費用，即期權(quán)費，買方獲取權(quán)利。

根據(jù)權(quán)利的內(nèi)容，分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

兩者區(qū)別在于：買方預(yù)測價格上漲，會買入

看漲期權(quán)（權(quán)利內(nèi)容是購置有關(guān)資產(chǎn)）；買

方預(yù)測價格下跌，會買入看跌期權(quán)（權(quán)利內(nèi)

容是發(fā)售有關(guān)資產(chǎn)）

期權(quán)買方：有限損失（期權(quán)費）與無限收益

期權(quán)賣方：有限收益（期權(quán)費）與無限損失

［單項選擇］假如某投資者擁有一份期權(quán)合

約，使其有權(quán)在某一確定期間內(nèi)以確定的價

格購置有關(guān)的資產(chǎn)，則該投資者是（）。

A.看跌期權(quán)的賣方

B.看漲期權(quán)的賣方

C.看跌期權(quán)的買方

D.看漲期權(quán)的買方

答案：D

［單項選擇］對于看漲期權(quán)的美方來說，到期

行使期權(quán)的條件是（）。

A.市場價格低于執(zhí)行價格

B.市場價格高于執(zhí)行價格

C.市場價格上漲

D.市場價格下跌

答案：B

4.金融互換金融互換是兩個或兩個以上的交易者按照事

先約定的條件，在約定的時間內(nèi)互換一系列

現(xiàn)金流的交易形式。實質(zhì)是一系列遠期合約

組合。

類型：金融互換分為貨幣互換、利率互換、

交叉互換等

5、信用衍生信用衍生品是一種使信用風(fēng)險從其他風(fēng)險類

品：CDS型中分離出來，并從一方轉(zhuǎn)讓給另一方的金

融合約。.

CDS：買方（商業(yè)銀行）向賣方（投資銀行）

支付保險費，賣方向買方支付基礎(chǔ)資產(chǎn)面值

的損失部分

CDS缺陷：幾乎都是柜臺交易，缺乏政府監(jiān)

管；沒有統(tǒng)一的清算和報價系統(tǒng)；沒有保證

金規(guī)定；市場操作不透明，交易風(fēng)險大

［單項選擇］在信用衍生品中，假如信用風(fēng)險

保護的買方向信用風(fēng)險保護賣方定期支付固

定費用或一次性支付保險費，當(dāng)信用事件發(fā)

生時，賣方向買方賠償因信用事件所導(dǎo)致的

基礎(chǔ)資產(chǎn)面值的損失部分，則該種信用衍生

品是（）?

A.信用違約互換（CDO）

B.信用違約互換（CDS）

C.債務(wù)單板憑證（CDO）

D.債務(wù)擔(dān)保憑證（CDS）

答案：B

第四節(jié)我國的金融市場及其工具

本節(jié)要點

1.我國金融市場的特點

2.我國金融子市場的基本特點：如回購協(xié)議市場、股票分類等

3.注意新增：債券市場、股權(quán)分置改革

一、我國金融市場1.市場規(guī)模小

存在的問題

2.間接融資比重過高、直接融資比重過低

3.資本市場與貨幣市場分離現(xiàn)象嚴(yán)重，貨

幣市場發(fā)展滯后

［多選］我國金融市場存在的問題有（）。

A.間接融資比重過低

B.金融市場規(guī)模小

C.直接融資比重過低

D.尚未推出金融衍生品市場

E.貨幣市場發(fā)展滯后

答案：BCE

二，我國的貨幣市1.1996年全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市

場場正式建立

?新增同業(yè)拆借市場的參與主體：

中資大中小型銀行、證券企業(yè)、基金企業(yè)、

保險企業(yè)、外資金融機構(gòu)、其他金融機構(gòu)。

2.回購協(xié)議市場

?新增回購市場主體：銀行、保險、證

券、信托、基金等金融機構(gòu)和部分非金融

機構(gòu)投資者

?回購券種是國債和同意的金融債，回

購期限在一年如下

?新增：回購市場己經(jīng)成為短期融資、

流動性管理的重要場所，成為央行公開市

場操作的重要平臺

?新增：銀行間回購利率己經(jīng)成為反應(yīng)

貨幣市場資金價格的市場化利率基準(zhǔn)，在

利率市場化中飾演重要角色。

3.商業(yè)票據(jù)市場：我國票據(jù)類型（注意匯

票、本票、支票的定義區(qū)別），啟用票據(jù)

三、我國的資本市L債券市場：首先從國債市場產(chǎn)生并發(fā)展

場起來

新增內(nèi)容

(1)銀行間市場、交易所市場、商業(yè)銀

行柜臺市場

銀行間市場交易所市場銀行柜臺市

場

?債券市?社會投?銀行間

場主體，批資者參與的市場的延

發(fā)市場零售市場伸，零售市

場

?經(jīng)典結(jié)?經(jīng)典結(jié)

算方式：逐算方式：凈?兩級托

筆結(jié)算額結(jié)算管

?一級托?兩級托?交易品

管管種：現(xiàn)券交

易

?交易品?交易品

種：現(xiàn)券交種：現(xiàn)券交

易、質(zhì)押式易、質(zhì)押式

回購、買斷回購、融資

式回購、遠融券

期交易、債

?上市商

券借貸業(yè)銀行重新

回歸

?投資者

構(gòu)造：以做

市商為關(guān)

鍵、金融機

構(gòu)為主體、

其他機構(gòu)共

同參與

(2)按照幣種劃分

人民幣債券：份額大

外幣債券：，國家開發(fā)銀行第一筆外幣債

券

(3)按照券種屬性劃分

政府債券：國債、地方債

中央銀行債券：即央行票據(jù)

金融債券

企業(yè)債券

短期融資券：境內(nèi)非金融企業(yè)發(fā)行的一年

以內(nèi)的

中期票據(jù)：非金融企業(yè)發(fā)行的一年期以上

的

國際機構(gòu)債：國際機構(gòu)在國內(nèi)發(fā)行

2.股票市場

(1)按照發(fā)行范圍：A、B、H、F

A股：在上交所、深交所上市，以人民幣

計價

B股：以人民幣為面值、以外幣認(rèn)購和交

易、在上交所和深交所上市

H股：境內(nèi)注冊企業(yè)在香港發(fā)行并上市

F股：我國股份企業(yè)在海外發(fā)行上市

(2)按照投資主體分類：國有股、法人

股和社會公眾股

(3)股票市場主體：

?主板市場(上交所、深交所)

?中小企業(yè)板()：與主板的區(qū)別在于

上市規(guī)模

?創(chuàng)業(yè)板()

?代辦股份轉(zhuǎn)讓市場

新增：

,股權(quán)分置改革啟動，完畢

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式運行

,融資融券正式啟動

3.投資基金市場

?1997年之前是老基金、之后是新基金；

投資基金法正式實行

?新增：以來，開放式基金取代封閉式

基金成為市場主流

四、我國的外匯市1.1994匯改：實行以市場供求為基礎(chǔ)、單

場一的、有管理的浮動匯率制度，銀行間外

匯市場建立

2.匯改：人民幣匯率形成機制改革，以市

場供求為基礎(chǔ)、參照一籃子貨幣進行調(diào)

整、有管理的浮動匯率制度

3.人民幣外匯交易的類型：即期交易、遠

期交易、掉期交易、期權(quán)交易

五、我國的衍生品起步最晚、發(fā)展緩慢；

市場

推出股指期貨

以來，利率衍生品市場不停發(fā)展

第二章利率與金融資產(chǎn)定價

［本章考情分析］

年份單項選擇多選案例合計

5題5分2題4分0題C分9分

5題5分1題2分1題4小題815分

分

4題4分1題2分1題4小題814分

分

4題4分1題2分0題。分6分

［本章教材構(gòu)造］

［本章教材新舊對比］

表2第二章變化狀況（較大）

知識點變化

第一節(jié)利率計算第一節(jié)利率計算第2。頁，增長單利和

復(fù)利終值，積數(shù)計息

第二節(jié)利率決定理論第二節(jié)利率決定理

法。

論

第三節(jié)收益率

第22頁，改寫收益曲

第三節(jié)收益率

第四節(jié)金融資產(chǎn)定價線理論，增長利率期

第四節(jié)金融資產(chǎn)定限構(gòu)造的三種解釋：

第五節(jié)我國的利率市

場化價預(yù)期理論、分割市場

理論、流動性溢價理

第五節(jié)我國的利率

論。

市場化

第24-26頁，改寫實

際收益率，增長持有

期收益率。

第30頁，增長了對B

系數(shù)的詳細(xì)解釋；增

長了股票歐式期權(quán)的

價值決定原因。

第31頁，增長了債券

市場利率的市場化內(nèi)

容。

［本章內(nèi)容講解］

第一節(jié)利率計算

本節(jié)考點：

1.復(fù)利的本息和

2.復(fù)利的終值與現(xiàn)值

一、利率概述

利率決定方式固定利率與浮動利率

利率真實水平名義利率與實際利率

［單項選擇］若某筆貸款的名義利率是

7%,同期的市場通貨膨脹率是3%,則該

筆貸款的實際利率是。。

A.3%

B.4%

C.5%

D.10%

參照答案：B

利率期限單位年利率、月利率、日利率

二、單利與復(fù)利

單利僅按照本金計算利息，上期本金所生利息不計入下期

本金重新計算利息

I=Prn

我國銀行存款利息按照單利計算

復(fù)利復(fù)利：將每一期所產(chǎn)生的利息加入本金一并計算下一

期的利息

S=P(l+r)n

I=S-P=P(l+r)n-l

一年計息多次狀況下的本利和:一定要注意利率與期

限的對應(yīng)

n

FVn=P(l+r/m)"

［單項選擇］某投資銀行存入銀行1000元，一年期利

率是4%,每六個月結(jié)算一次利息，按復(fù)利計算，則

這筆存款一年后稅前所得利息是。。

A、40.2

B、40.4

C、80.3

D、81.6

參照答案：B

【答案解析】：六個月利率=4%/2=2%

1000X(1+2%)(1+2%)-1000=40.4元

持續(xù)每年的計息次數(shù)越多，最終的本息和越大

復(fù)利

三、現(xiàn)值與終值

界定現(xiàn)值；即本金，未來某一時點上的一定量

現(xiàn)金折合到日前的價值

終值：即本利和，目前一定量的資金在未

來某一時點的價值

系列現(xiàn)金流現(xiàn)計算現(xiàn)值用除法

值

持續(xù)復(fù)利下現(xiàn)每年計息次數(shù)越多，現(xiàn)值越小

值

單利終值FV=P(l+rn)

n

復(fù)利終值FVn=P(l+r)

積數(shù)計息法：

積數(shù)=本金*時間，分為日積數(shù)、月積數(shù)與

年積數(shù)

教材中的錯誤：

第21頁的月積數(shù)應(yīng)當(dāng)是：1000*t(t+l)

/2

而不應(yīng)當(dāng)是：t(t+1)/2*0.05/12

第二節(jié)利率決定理論

本節(jié)考點

1.利率風(fēng)險構(gòu)造

2.利率期限構(gòu)造

3.流動性偏好理論

4.古典利率理論與可貸資金理論

一、利率的風(fēng)險構(gòu)造

界定嘖權(quán)工具的到期期限相似但利率卻不一樣

的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險構(gòu)造。三個影響原

因：

1.違約風(fēng)與利率正有關(guān)

險

2.流動性與利率負(fù)有關(guān)

［單項選擇］一般來說，流動性差的債權(quán)工具

的特點是()。

A.風(fēng)險相對較大、利率相對較高

B.風(fēng)險相對較大、利率相對較低

C.風(fēng)險相對較小、利率相對較高

D.風(fēng)險相對較小、利率相對較低

答案：A

:單項選擇］根據(jù)利率的風(fēng)險構(gòu)造理論，多種

嘖權(quán)工具的流動性之因此不一樣，是由于在

價格一定的狀況下，它們的()不一樣。

A.實際利率

B.變現(xiàn)所需時間

C名義利率

D.交易方式

答案：D

3.所得稅免稅債券利率低

［多選］根據(jù)利率風(fēng)險構(gòu)造理論，導(dǎo)致債權(quán)工

具到期期限相似但利率卻不一樣的原因是

()o

A.違約風(fēng)險

B.流動性

C.所得稅

D.交易風(fēng)險

E.系統(tǒng)性風(fēng)險

答案：ABC

二、利率期限構(gòu)造：改寫，修訂

界定具有相似風(fēng)險、流動性和稅收特性的債券，由于

到期日不一樣，利率有所差異。這種不一樣到期

期限的債券之間的利率聯(lián)絡(luò)即利率的期限構(gòu)造。

體現(xiàn)收益曲線：指導(dǎo)投資決策

1.向上傾斜：長期利率高于短期利率

2.平坦：長短期利率相似

3.向下翻轉(zhuǎn)：長期利率低于短期利率

期限構(gòu)造1.預(yù)期理論：長期債券的利率等于在有效期內(nèi)人

的理論解們所預(yù)期的短期利率的均值。

釋（新增）

2.分割市場理論：不一樣到期期限的債券市場完

全分割，完全獨立，其利率僅僅取決于該債券自

身的供應(yīng)與需求。

3.流動性溢價理論：把預(yù)期理論與分割市場理論

結(jié)合起來。

三、利率決定理論

古典利率理論1.純實物分析框架

2.利率決定于儲蓄和投資的互相作用

儲蓄是利率的增函數(shù)，投資是利率的減函

數(shù)。儲蓄等于投資，利率均衡

流動性偏好理1.純貨幣分析

論（歷年考核重

代表人物：凱恩斯

點）2.貨幣供應(yīng)是外生變量，獨立于利率的變

動

［單項選擇］認(rèn)為貨幣供應(yīng)是外生變量，由

中央銀行直接控制，貨幣供應(yīng)獨立于利率

的變動，該觀點源自于（）。

A.貨幣數(shù)量論

B.古典利率理論

C.可貸資金理論

D.流動性偏好理論

答案：D

3.貨幣需求取決于流動性偏好：人們樂意

以貨幣形式保留一部分財富的愿望或動

機

流動性偏好：交易動機與防止動機（與收

入正比，與利率無關(guān)）、投機動機（與利

率反比）

［多選］凱恩斯認(rèn)為，流動性偏好的動機包

括Oo

A.交易動機

B.生產(chǎn)動機

C.儲蓄動機

D.防止動機

E.投機動機

參照答案：ADE

4.貨幣需求函數(shù)

L=L1(Y)+L2(i)

5.流動性陷阱：當(dāng)利率減少到某一水平，

市場就會產(chǎn)生未來利率上升的預(yù)期，貨幣

的投機需求變得無限大，無論央行供應(yīng)多

少貨幣都會被對應(yīng)的投機需求所吸取，從

而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一

水平。流動性陷阱區(qū)間：貨幣政策完全無

效，只能依托財政政策。

可貸資金理論1.古典利率理論和凱恩斯理論的綜合

利率由可貸資立的供水決定，決定J商口口

市場和貨幣市場的共同均衡

2.借貸資金的需求：某期間的投資流量和

該期間人們但愿保有的貨幣金額

借貸資金的供應(yīng)：同一期間的儲蓄流量和

該期間貨幣供應(yīng)量的變動。

3.均衡條件：1+AMd=S+△Ms

第三節(jié)收益率

本節(jié)考點：

I.名義收益率

2.實際收益率

3.本期收益率

4.到期收益率

5.持有期收益率

一、名義收益率、實際收益率、本期收益率與持有期收益率

名義收益率名義收益率是票面收益率，是票面上的固

定利率

r=C/F,C為票面收益,F為面值(facevalue)

［單項選擇］某債券面值100元，每年按5

元利息，后到期還本，當(dāng)年市場利率為4%,

則其名義收益率是()。

A.2%

B.4%

C.5%

D.6%

答案：c

實際收益率實際收益率是名義收益率剔除通貨膨脹原

因后得到的

實際收益率=名義收益率一通貨膨脹率

本期收益率本期收益率二支付的年利息(股利)總額/

本期市場價格

廠C/P

持有期收益率1.持有期收益率是指從購入到賣出的特有

期限內(nèi)得到的收益率。

2.短期持有，不考慮復(fù)利：

M：賣出價格，P：買入價格，T：持有時間

［單項選擇］某債券發(fā)行，年息5元，面值

100,到期。某投資者買入價92,賣出價

98元。持有期收益率為()

A.10%

B.11%

C.12%

D.11.2%

答案：c

解析:年收益為（98-92）+5=11

11/92=12%.

二、到期收益率

界定到期時信用工具的出而收益及其資本損益

與買入價格的比率

學(xué)員困惑：怎樣到期收益率就是使債券的購置價，等于購

記憶公式，怎樣置債券后現(xiàn)金流的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。

運用公式？

在其他條件一定的狀況下，債券的市場價

格與到期收益率互為逆運算。

零息債券的到期1.零息債券：不支付利息，折價發(fā)售，到

收益率期按照面值兌現(xiàn)

2.公式：

由于P二

因此

［單項選擇］一年期的零息債券，票面額為

100元，假如目前的購置價格為92元，到

期收益率為（）。

A.8%

B.10%

C.8.7%

D.11.2%

答案：C

解析：92=100/(1+r)

3.考慮復(fù)利：注意利率與期限的對應(yīng)

付息債券的到期1.付息債券；分期付息，到期還本

收益率

2.公式：

注意：票面利率(名義收益率)與到期收

益率的區(qū)別。

C=F*名義收益率

3.總結(jié)：

債券的市場價格與到期收益率互為逆運

算。

債券的市場價格與到期收益率反向變化。

第四節(jié)金融資產(chǎn)定價

一、利率與金融資產(chǎn)定價

有價證券價有價證券價格是以一定市場利率和預(yù)斯收益為基

格礎(chǔ)計算得到的現(xiàn)值

債券定價1.利率與債券價格：反比

2.債券發(fā)行價：平價、折價、溢價

3.債券流通價：由票面金額、票面利率和實際持有

期限三個原因決定。

（1）到期一次還本付息債券定價

［單項選擇］面額為100的債券，不支付利息貼現(xiàn)發(fā)

售，期限1年，收益率為4幅交易價格為（）。

A.98

B.99

C.96

D.95

答案：c

解析：P=100/（1+4%）

（2）分期付息到期還本債券定價

注意教材中的錯誤：

第一，Yt應(yīng)當(dāng)是債券息票收益，而不是息票收益

率

第二，A：庫面值F,公式中字母指代應(yīng)當(dāng)一致。

第三，第26頁倒數(shù)4-6行，第一年后收入為5的

現(xiàn)值，應(yīng)當(dāng)改為“第一年后收入為4的現(xiàn)值”

4.小結(jié)

（1）債券發(fā)行后的交易，發(fā)行價格、票面利率對

于交易價格沒有影響，影響交易價格的重要原因包

括該債券的交易時間、剩余到期時間以及市場利率

和投資者期望到達的到期收益率等原因。

（2）債券的市場價格與面值的關(guān)系

市場利率》債券名義收益率，市場價格＜債券面值

（折價發(fā)行）

市場利率＜債券名義收益率，市場價格〉債券面值