...wd......wd......wd...我國上市公司信息披露問題的探究目錄內(nèi)容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．I1我國上市公司信息披露中存在的主要問題．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11.1信息披露質(zhì)量不高，違規(guī)事件頻發(fā)．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11.2信息披露不充分．．．11.3信息披露不及時．．．21.4民間審計沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．22我國上市公司頻繁違規(guī)的成因分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．32.1條件不成熟情況下急于上市籌資．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．32.2通過內(nèi)幕交易牟取非法利益42.3大股東侵占上市公司利益．．42.4上市公司追求不正當(dāng)利益．．42.5制度、規(guī)那么不完善，監(jiān)管處分欠力度43消除上市公司信息虛假披露的對策53.1加強對上市公司的治理．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53.2加強對中介機構(gòu)的外部監(jiān)管．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53.3加強公司信息披露監(jiān)管．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．53.4嚴(yán)格執(zhí)法,加大處分力度．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．63.5明確界定政府對經(jīng)濟活動干預(yù)的職能．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．63.6制定對中國證監(jiān)會的約束和限制機制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．63.7提高上市公司信息的質(zhì)量．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．78內(nèi)容摘要：我國股市的信息披露制度從無到有,已經(jīng)初步形成一套信息披露制度,完善的信息披露制度，對于保護廣闊投資者(特別是中小投資者)的合法權(quán)益，促進(jìn)上市公司治理構(gòu)造的完善，合理優(yōu)化配置社會整體資源，加強政府的宏觀調(diào)控和微觀調(diào)節(jié)，保障證券市場的安康開展有著不可低估的重要意義。我國證券市場建立起步較晚，尚欠標(biāo)準(zhǔn)，上市公司的信息披露存在問題依然不少,信息披露所涉及的違法、違規(guī)事件仍時有發(fā)生。因此,深入提醒信息披露存在的問題,尋找治理信息披露問題的對策,以提高上市公司信息質(zhì)量,仍然是需要我們認(rèn)真探討的一個問題。關(guān)鍵詞：上市公司；信息披露；存在問題；對策1中國上市公司信息披露中存在的主要問題1.1信息披露質(zhì)量不高，違規(guī)事件頻發(fā)隨著相關(guān)法律標(biāo)準(zhǔn)的不斷出臺，我國上市公司披露制度取得了很大開展，信息透明度得到大大改善。但是我們同時注意到一個很不好的現(xiàn)象，那就是上市公司的信息披露重量不重質(zhì)?，F(xiàn)在上市公司披露的公告容量是越來越大，但是有效信息卻不多，公司的大局部內(nèi)容是有關(guān)法律法規(guī)的重復(fù)，沒有多少實際價值。另一個方面，上市公司披露違規(guī)現(xiàn)象并沒有得到改善，還甚至有加大的趨勢。2007年2月，滬、深證交所分別對2006年度上市公司信息披露工作進(jìn)展了等級評估，如下表合格優(yōu)良不良深交所2493034上交所5345359總計78383932006年，中國證監(jiān)會查處與虛假披露相關(guān)的案件33起，處分上市公司8家、高管人員80多人，處分涉案會計師事務(wù)所3家以及會計師21人。違規(guī)現(xiàn)象主要表現(xiàn)在兩個方面：一是招股說明書的過度“包裝〞，低估損失，高估收益，造成盈利預(yù)測偏差較大；二是上市公司運用不恰當(dāng)?shù)臅嬏幚矸椒?，提供帶有明顯誤導(dǎo)性的財務(wù)報告，以粉飾經(jīng)營業(yè)績。1.2信息披露不充分1.2.1研發(fā)信息披露不充分在當(dāng)今世界中，科學(xué)技術(shù)是一個企業(yè)最具有競爭力的方面，一個企業(yè)在研發(fā)方面的作為往往能夠折射出這個企業(yè)將來的開展?fàn)顩r，而且它能夠影響企業(yè)的未來價值。但是，現(xiàn)實的證券市場上，企業(yè)為了確保將來在產(chǎn)品市場上競爭力強，往往犧牲資本市場上的利益，對企業(yè)研發(fā)方面的信息披露的很少，或者基本就不披露，這樣，投資者就很難對公司作出客觀的估計，證券的市場價格就很難正確反映證券的真實價值。1.2.2人力資源信息披露不充分企業(yè)之間的競爭歸根到底是人才的競爭，擁有優(yōu)秀人才的公司，它的未來收益就有比別的公司大的概率。但是，我國證券市場上對公司人力資源信息的披露十分有限，這也造成了投資者無法對公司的價值做出客觀評價。1.2.3對償債能力披露不充分目前我國證券市場上反映償債能力的指標(biāo)主要有財務(wù)比率中的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等。上述指標(biāo)反映的是某一特定時期的靜態(tài)數(shù)據(jù)，并不能反映多年的平均狀況，且這些指標(biāo)可以在期末被人為地修飾。更重要的是對于分析償債能力非常有用的資料未能予以披露，如：存貨的構(gòu)造和變現(xiàn)能力，應(yīng)收賬款的金額與賬齡，尤其是逾期債務(wù)和金額較大的債務(wù)等，這些資料上市公司往往借故保護商業(yè)秘密不予公布。在大多數(shù)情況下，公司對于有關(guān)企業(yè)負(fù)面的信息披露更是缺乏，避重就輕，成心隱瞞或者遺漏重大事項等，誤導(dǎo)投資者。1.3信息披露不及時上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況發(fā)生變化時，應(yīng)該及時地、盡快地發(fā)布信息，以滿足投資者的需要，使投資者能夠盡快做出相應(yīng)的決策。但是，有很多公司出于特殊目的，并不及時披露，從而給投資者造成了很大損失。這樣，一方面投資者獲得的信息已經(jīng)是以前的信息，對以后的決策已沒有多少實用價值；另一方面，通過特殊渠道提前獲取信息的投資者利用事件發(fā)生和信息披露之間的時間差謀取超額利益。這就導(dǎo)致了投資者之間的非公平競爭，對市場效率有害無益。1.4民間審計沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用注冊會計師作為上市公司財務(wù)報告的審計人員，其基本職責(zé)是對上市公司的財務(wù)報揭露表審計意見，以保證經(jīng)其審計合格的財務(wù)報告能夠客觀公允地反映上市公司的財務(wù)狀況。但是，現(xiàn)在注冊會計師的生存環(huán)境不容樂觀，競爭十分劇烈。隨著四大會計師事務(wù)所在中國不斷加大開拓市場的力度，注冊會計師行業(yè)的競爭越來越劇烈。在這種情形下，有些會計師事務(wù)所為了能夠拉到訂單，對上市公司財務(wù)報告的審計不能做到實事求是，有些以低于本錢的價格承受業(yè)務(wù)，這必將直接影響審計的質(zhì)量。民間審計的質(zhì)量不過關(guān)，上市公司的財務(wù)報告就很難客觀公允地反映上市公司的實際情況，上市公司的公告可信性打了很大的折扣，投資者無法以上市公司的公告來判斷一個公司的價值，其對證券市場的信心受到嚴(yán)重影響。這對證券市場的開展是十分不利的。從以上的分析我們可以看出上市公司的信息披露存在著嚴(yán)重的問題，與之相應(yīng)的是，上市公司的誠信形象受到損壞，投資者的利益受到嚴(yán)重?fù)p失，這對證券市場的效率是十分不利的。2我國上市公司頻繁違規(guī)的成因分析2.1條件不成熟情況下急于上市籌資上市是國際間促進(jìn)企業(yè)開展的有力手段,國外成功的大企業(yè)大局部都是上市公司。但歐美等國的證券市場已有一、二百年甚至更長的開展史,其證券市場的規(guī)模是逐漸形成的,而我國股份制只有一、二十年時間,尚處于初始開展階段?，F(xiàn)階段,我國一些企業(yè)和管理部門管理者對股份制和股票上市存在假設(shè)干認(rèn)識誤區(qū),如把股份制等同于股票上市,而投資者由于缺乏股市知識也表現(xiàn)過度投機行為,因而企業(yè)上市愿望格外強烈,同時對掛牌上市可能產(chǎn)生的不利因素疏于考慮,對信息披露制度等法律、法規(guī)嚴(yán)肅性缺乏認(rèn)識。2.2通過內(nèi)幕交易牟取非法利益多年來，不成熟的中國證券市場顯得投機性過強。過強的投機性又成了滋生莊家行為的土壤。由于莊家坐莊和出局的重要手法是炮制題材和適時地披露題材，因此如果沒有上市公司有效和密切的配合，莊家運作會寸步難行。當(dāng)年，“銀廣夏“虛構(gòu)利潤達(dá)7．45億元，其目的就是為了配合莊家的炒作，最終使相當(dāng)一局部中小投資者幾乎血本無歸。2.3大股東侵占上市公司利益“一股獨大〞使得我國上市公司治理構(gòu)造極不完善。盡管?上市公司治理準(zhǔn)那么?明確規(guī)定“控股股東與上市公司應(yīng)實行人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開，機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立，各自獨立核算、獨立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險〞，但在實踐中，卻普遍存在上市公司與大股東分不開，大股東利用種種手段侵占上市公司利益的現(xiàn)象。2.4上市公司追求不正當(dāng)利益上市公司為了追求某些不正當(dāng)利益，不惜在信息披露方面違規(guī)違法。有的公司為了獲取暴利，欺詐、包裝上市；有的公司為了保住某些資格，惡意粉飾財務(wù)會計信息。例如，由于我國在上市公司的配股問題上設(shè)置了凈資產(chǎn)收益率門檻，因此，有些不符合規(guī)定條件而又想保住配股資格的上市公司就虛構(gòu)利潤。又如，面對連續(xù)兩年虧損的上市公司將被特別處理、連續(xù)3年虧損的上市公司將被停牌的明文規(guī)定，局部經(jīng)營不善而又不愿被特別處理或停牌的上市公司，就會通過資產(chǎn)重組等手段來進(jìn)展利潤包裝。2.5制度、規(guī)那么不完善，監(jiān)管處分欠力度客觀地講，到目前為止，我國尚未建立起一套公開透明、綱目兼?zhèn)?、層次清晰、易于操作、公平?zhí)行的信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系，例如會計準(zhǔn)那么、審計準(zhǔn)那么尚待完善，會計師事務(wù)所實行公司制也有問題。在美國，會計師事務(wù)所不得實行有限責(zé)任制，只能是合伙制。在我國香港，會計師事務(wù)所實行有限責(zé)任合伙制，必須有一人承擔(dān)無限連帶責(zé)任。長期以來，我國在上市公司信息披露方面存在著監(jiān)管不嚴(yán)、處分不力的問題。深交所綜合研究所推出的題為?信息披露違規(guī)處分實際效果研究?報告認(rèn)為：第一．對信息披露違規(guī)的處分尤其是以內(nèi)部批評為主的處分方式，未能足夠增加上市公司的信息披露違規(guī)本錢。這是我國上市公司信息披露違規(guī)行為屢禁不止的原因之一。第二．受處分公司的再融資(包括增發(fā)和配股)時機與未受處分的公司相比，無顯著差異。以內(nèi)部批評為主的處分手段，對公司的再融資能力和時機沒有影響。3消除上市公司信息虛假披露的對策3.1加強對上市公司的治理對上市公司的治理，要從公司負(fù)責(zé)人和財務(wù)負(fù)責(zé)人這兩個源頭抓起。首先，要對他們經(jīng)常進(jìn)展法制教育和職業(yè)道德教育，使他們結(jié)實樹立起對單位會計責(zé)任負(fù)責(zé)的風(fēng)險意識，建立起誠信為本、依法經(jīng)營的理念，從基本上治理虛假信息；其次，要從制度安排上減少虛假信息的產(chǎn)生。一是要完善公司治理構(gòu)造；二是要完善公司內(nèi)部會計控制體系，對公司的各項經(jīng)濟活動實施嚴(yán)格的控制，標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)行為，以此保證信息的真實與完整。3.2加強對中介機構(gòu)的外部監(jiān)管要想保證中介機構(gòu)對上市公司的監(jiān)視質(zhì)量，中介機構(gòu)自身要本著對廣闊投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，不斷提高自己的職業(yè)道德素質(zhì)和執(zhí)業(yè)水平。而作為中介機構(gòu)的主管部門要真正擔(dān)負(fù)起約束中介機構(gòu)行為的責(zé)任，一旦中介機構(gòu)出現(xiàn)有違職業(yè)道德或失職行為，作為管理部門決不能姑息遷就，應(yīng)加大處分力度。3.3加強公司信息披露監(jiān)管在股票市場上，對于無足夠股份參與管理的群眾投資者來說，公司披露的信息是投資者決策的最直接的信息來源。持續(xù)的信息披露制度有利于消除股票市場信息的不對稱和不充分，抑制內(nèi)幕交易和欺詐行為，實現(xiàn)股票市場的透明和標(biāo)準(zhǔn)。對公司業(yè)績信息和關(guān)聯(lián)交易信息一定進(jìn)展嚴(yán)格審查，發(fā)現(xiàn)有欺詐行為者，要依法嚴(yán)懲。盡早引入民事賠償制度，對發(fā)布虛假信息給投資者造成的損失應(yīng)由上市公司予以經(jīng)濟賠償。另外，為了提高上市公司信息披露的及時性，要從制度上規(guī)定他們加大信息披露的頻率。3.4嚴(yán)格執(zhí)法,加大處分力度為了提高信息質(zhì)量，我國政府有關(guān)部門先后制訂并發(fā)布了數(shù)十項相關(guān)的法規(guī)和制度,如?會計法?、?企業(yè)財務(wù)會計報告條例?、?企業(yè)會計準(zhǔn)那么?和?上市公司財務(wù)報表披露細(xì)則?等。這些法規(guī)和制度盡管還有待進(jìn)一步完善，但是只要認(rèn)真執(zhí)行，基本能夠保證信息的質(zhì)量，更不會出現(xiàn)蓄意造假的現(xiàn)象。所以，目前最大的問題是有的單位知法犯法，陽奉陰違。為此，要加大相關(guān)法規(guī)、制度執(zhí)行情況的檢查力度。針對造假違規(guī)本錢低，對那些敢于鋌而走險單位和個人，加大處分力度。我們不妨借鑒國外的一些法律條文，引入嚴(yán)厲的制裁有利于司法人員對違法造假案件的裁決和執(zhí)法，并使造假者名聲掃地,甚至傾家蕩產(chǎn)，飽受牢獄之苦，以警示后來者不敢重蹈覆轍。3.5明確界定政府對經(jīng)濟活動干預(yù)的職能理論上，政府只是經(jīng)濟規(guī)那么的制定者和監(jiān)視者，本身不參與市場運行。但我國公有制為主體的經(jīng)濟模式導(dǎo)致政府對具體的經(jīng)濟活動不能置之身外，總是在親歷親為。只有真正的實現(xiàn)政企分開才能使披露信息的各方承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任,才能使市場經(jīng)濟中的每個競爭者處于平等的地位。3.6制定對中國證監(jiān)會的約束和限制機制中國證監(jiān)會在股票上市的過程中，扮演了一個全能的角色，既負(fù)責(zé)新上市公司的資格審查，也負(fù)責(zé)日常上市管理，包括對事故的處理。中國證監(jiān)會對信息的需求，是相互矛盾的。作為中國資本市場的監(jiān)護人，它不希望資本市場出現(xiàn)任何危機和事故，特別是源于自身的工作失誤，就這一角度看，中國證監(jiān)會不希望企業(yè)借助虛假信息上市；另一方面，中國證監(jiān)會又是政府職能部門，它理應(yīng)貫徹中央政府的方針、政策。鑒于我國國有大中型企業(yè)以前總體效率低下的事實，中國證監(jiān)會在履行政府職能、扶持國有大中型企業(yè)的角色中，如果沒有必要的約束和限制機制，那么，它完全可以不關(guān)心信息是否造假，主要精力集中在如何更好地執(zhí)行中央宏觀政策的需要上。其次，應(yīng)就證監(jiān)會官員離職后再就職作出一定的限制，一定要對證券監(jiān)管部門官員再就職的時