3.各種資金來源的資金成本

（1）權(quán)益融資成本

1）優(yōu)先股成本

公司發(fā)行優(yōu)先股股票籌資，需支付的籌資費有注冊費、代銷費等。其股息也有定期支付，但它是公司

用稅后利潤來支付的，不會減少公司應(yīng)上繳的所得稅。其計算公式為：

K=DP

pP（5

0

Pii

或K=o_

P尸（1—/）1-/

o

式中：K---優(yōu)先股成本率；

P

P——優(yōu)先股票面值；

0

D——優(yōu)先股每年股息；

P

i一股息率。2）

普通股成本

勵定普通股資金成本方法有股利增長模型法和資產(chǎn)定價模型法。

①股利增長模型法

一般假定收益以固定的年增長率遞增，則其計算公式為：

式中：Ks——普通股成本率；

Pc——普通股面值；

De——普通股預(yù)計年股利額；

ic一普通股預(yù)計年股息率；

g—普通股利年增長率0

②資產(chǎn)定價模型法

這是一種工具投資者對股票的期望收益來確定資金成本的方法。其計算公式為:

Ks=R+B（Rm-R）

FF

式中：R一—無風(fēng)險報酬率；

6——股票的系數(shù)；

-盒■不上-8

-1令系思-

Rm一一平均風(fēng)險股票必要報酬率。

3）保留盈余成本

保留盈余成本又稱為留存收益，其所有權(quán)屬于股東，是企業(yè)資金的一種重要來源。企業(yè)保留盈余，等

于股東對企業(yè)進(jìn)行追加投資。股東對這部分投資與以前交給企業(yè)的股本一樣，也要求有一定的報酬，所以,

保留盈余也有資金成本。它的資金成本是股東失去向外投資的機(jī)會成木，故與普通股成木的計算基本相同,

只是不考慮籌資費用。其計算公式為：

K=2+g=i+g

RP。

式中：K——保留盈余成本率。

R

（2）負(fù)債融資成本

1）債券成本

企業(yè)發(fā)行債券后，所支付的債券利息列入企業(yè)的費用開支，因而使企業(yè)少繳一部分所得稅，兩者抵消

后，實際上企業(yè)支付的債券的利息僅為：債券利息X（1—所得稅稅率）。因此其計算公式為：

BB（1-力

或K=/

…i7"?

式中：K---債券成本率；

D

B一一債券籌資額；

I——貸款年利息；

i貸款年利率；

b-

T一一所得稅稅率。

2）銀行借款成本

向銀行借款，企業(yè)所支付的利息和費用一般可作為企業(yè)的費用開支，因而使企業(yè)少繳一部分所得稅，

因而使企業(yè)的實際支出相應(yīng)減少。對每年年末支付利息、貸款期末一次還本的借款，其借款的成本率為：

/（1-T）1-T

K=------=i（----）

gG-F1-/

式中：Kg一一借款成本率；

C---貸款總額；

-盒/|■不上-8

-1令系思-

1一一貸款年利息；

ig一一貸款年利率：

F---貸款費用。3)

租賃成本

企業(yè)租入某些財產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付資金，并且租金列入企業(yè)成本，可以減少所得稅。因

此其租金成本率為：

E

￡=k(1-7)

L

式中：K——租金成本率；

L

P一一租賃資產(chǎn)價值；

L

E——年租金額。

4.加權(quán)平均資金成本

加權(quán)平均資金成本也稱綜合資金成本，是指企業(yè)以個別資金成本為基數(shù)，以各種來源資本占全部資本

的比重為權(quán)數(shù)計算的，以各種方式籌集的全部長期資金的總成本。其中，個別資本占全部資本的比重，即

權(quán)數(shù)的確定方法有賬面價值法、市場價值法和目標(biāo)價值法。當(dāng)企業(yè)有多種籌資方案且每一方案下又有多種

籌資方式時，由于個別資金成本有高低差異，為了判斷資本結(jié)構(gòu)的合理性，需要計算確定加權(quán)平均資金成

本。其計算公式為：

K=￡3K

ii

r=1

式中：K——租賃成本率；

。一一租賃資產(chǎn)價值；

i

K——年租金額。

i

(四)融資方案比選(熟悉)

融資方案比選就是確定最佳的籌資方案C最佳的融資方案,是指即使企業(yè)達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu),籌資成

本最低，又使企業(yè)所面臨的籌資風(fēng)險最小。因此在進(jìn)行投資決策時，應(yīng)同時考慮到風(fēng)險與資本結(jié)構(gòu)對項目

的影響。

1.經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險

(1)經(jīng)營風(fēng)險

是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因?qū)е吕麧欁儎拥娘L(fēng)險。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的因素主要有：

-盒/1■不上-8

-1令系思-

反之，則不夠合理。每股收益的高低不僅受資本結(jié)構(gòu)的影響，還受到銷售水平的影響，處理三者的關(guān)系可

運用每股收益分析法。

每股收益分析是利用每股收益的無差別點進(jìn)行的。所謂每股收益的無差別點，指每股收益不受融資方

式影峋的銷售水平。根據(jù)每股收益的無差別點，可以分析判斷出什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)

構(gòu)。

（2）最佳資本結(jié)構(gòu)

用每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，對籌資方式進(jìn)行選擇，其缺陷在于沒有考慮風(fēng)險因素，從根本上講，

財務(wù)管理的目標(biāo)在于追求公司價值的最大化或股價最大化。然而，只有在風(fēng)險不變的情況下，每股收益的

增長才會導(dǎo)致股價上升，實際上經(jīng)常是隨著每股收益的增長，風(fēng)險也加大。因此，公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)

當(dāng)是可使公司的總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。同時，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)

下，公司的資金成本也是最低的。

（五）施工企業(yè)資產(chǎn)分類和管理（熟悉）

資產(chǎn)是指過去的交易或者事項形成的、山企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的資源。

資產(chǎn)按照流動性可以分為流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞廷資產(chǎn)。

1.流動資產(chǎn)

流動資產(chǎn)是指可以在1年或者超過1年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，構(gòu)成流動資產(chǎn)的項目

主要包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項、待攤費用、存貨等。

（1）貨幣資金

是指企業(yè)在施工生產(chǎn)經(jīng)營活動中停留于貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款和各種其他貨幣資

金。貨幣資金是企業(yè)最活躍的資金，具有流動性強(qiáng)的特點，可以作為立即投入流通的交換媒介。對于貨幣

資金的管理應(yīng)特別注意其安全性，加強(qiáng)內(nèi)部管理和監(jiān)督，加強(qiáng)貨幣資金的日常核算，保證賬款相符。

（2）短期投資

是指能夠隨時變現(xiàn)并且持有時間不準(zhǔn)備超過1年（含1年）的投資，包括股票、債券、基金等。作為

短期投資，應(yīng)當(dāng)符合以下兩個條件：①能夠在公開市場交易并且有明確市價：②持有投資作為剩余資金的

存放形式，并保持其流動性和獲利性。短期投資容易變現(xiàn)，其流動性僅次于現(xiàn)金，能夠隨時通過資本市場

變賣收回現(xiàn)金。企業(yè)持有短期投資，一般是為了獲得股利或利息而非控制它。對于短期投資應(yīng)注意慎重選

擇投資機(jī)會，避免投資風(fēng)險。

（3）應(yīng)收及預(yù)付款項

是指企業(yè)在日常施工生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的各種債權(quán)，主要包括應(yīng)收賬款（包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、

-盒■不上-8

-1令系思-

應(yīng)收股利、應(yīng)收利息、其他應(yīng)收款）和預(yù)付賬款。能夠給企業(yè)芍來積極影響，但同時也會損害企業(yè)經(jīng)濟(jì)利

益，應(yīng)加強(qiáng)跟蹤管理。

（4）待攤費用

是指企業(yè)已經(jīng)支出，但應(yīng)山本期和以后各期分別負(fù)擔(dān)的，分?jǐn)偲谙拊?年以內(nèi)（包括1年）的各項費

用，主要包括低值易耗品攤銷、預(yù)付保險費以及一次購買印花稅票、一次性支付固定資產(chǎn)中小修理費用需

要在年度內(nèi)分月攤銷的數(shù)額等。

（5）存貨

是指企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品，或者為了出售依然處在生產(chǎn)過程中的

在產(chǎn)品，或者將在生產(chǎn)過程或提供勞務(wù)過程中耗用的材料、物料等。包括：原材料、在途存貨、委托加工

物資、低值易耗品、周轉(zhuǎn)材料、未完施工和已完施工、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品等。

2.長期資產(chǎn)

是指除短期投資以外的投資，包括持有時間準(zhǔn)備超過一年（不含一年）的各種股權(quán)性質(zhì)的投資、不能

變現(xiàn)或不準(zhǔn)備隨時變現(xiàn)的債券、長期債券投資和其他長期投資。

3.固定資產(chǎn)

固定資產(chǎn)是指企業(yè)使用期限超過一年的房屋、建筑物、機(jī)器、機(jī)械、運輸工具以及其他與生產(chǎn)、經(jīng)營

有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等。不屬于生產(chǎn)經(jīng)營主要設(shè)備的物品，但單位價值在2000元以上，并且使用年限

超過兩年的，也應(yīng)當(dāng)作為固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)的價值隨著使用的磨損程度，逐漸地、部分地轉(zhuǎn)化為受益期

間的費用。

固定資產(chǎn)的管理主要涉及到固定資產(chǎn)折舊和固定資產(chǎn)修理：

①固定資產(chǎn)折舊：按有關(guān)折舊規(guī)定進(jìn)行處理。

②固定資產(chǎn)中小修活修理）：特點是經(jīng)常性、間隔時間短、修理范圍小、費用支出少，在發(fā)生時一

次計入成本費用。

③固定資產(chǎn)大修：其特點是間隔時間長、修理范圍大、費用多、具有固定資產(chǎn)局部再生性質(zhì)。

4.無形資產(chǎn)

無形資產(chǎn)是指企業(yè)為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租給他人，或為管理目的而持有的、沒有實物形態(tài)的非

貨幣性長期資產(chǎn)。無形資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)、非專利技術(shù)、特許權(quán)、商譽(yù)

等。

無形資產(chǎn)的管理主要涉及無形資產(chǎn)計價和攤銷：

①無形資產(chǎn)計價：按取得時的實際成本計價。

-盒■不上-8

-1令系思-

②無形資產(chǎn)攤銷：從開始受益之日起，在有效期限內(nèi)平均攤?cè)牍芾碣M用。

5.遞延資產(chǎn)

是指不能全部計入當(dāng)年損益，應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷的各項費用，包括開辦費、以經(jīng)營租賃方式

租入的固定資產(chǎn)的改良支出，攤銷期在一年以上的固定資產(chǎn)修理支出以及其他待攤費用遞延資產(chǎn)攤銷：采

用直線法平均計算每期的攤銷額，作為管理費用入賬。

（六）資產(chǎn)評估

1.資產(chǎn)評估的概念（了解）

資產(chǎn)評估是資產(chǎn)管理的一門專業(yè)技術(shù)，是優(yōu)化資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)工作。資產(chǎn)評估工作對推動企業(yè)資產(chǎn)的

合理流動，優(yōu)化配置和有效使用，實現(xiàn)資產(chǎn)的增值和資產(chǎn)所有者及經(jīng)營者的合法權(quán)益，促進(jìn)社會主義市場

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要作用。

2.資產(chǎn)評估的方法

資產(chǎn)評估常用的方法主要有以下幾種：

（1）成本法

也稱重置成本法，是指在資產(chǎn)繼續(xù)使用的前提下，從估計的更新或重置現(xiàn)實成本中減去應(yīng)計損害而求

得的一個價值指標(biāo)的方法。

（2）收益法

也稱收益現(xiàn)值法，它是通過估算被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期效益，并折算成現(xiàn)值，借此來確定資產(chǎn)價值的

一種評估方法。

（3）市場比較法

是以現(xiàn)實市場上同類資產(chǎn)的現(xiàn)行市場價格為基礎(chǔ)，借此確定資產(chǎn)價值的一種評估方法。

例題：進(jìn)行資產(chǎn)評估時一般使用的方法有（）<>

A.重置成本法

B.資產(chǎn)原值法

C.收益法

D.市場比較法

E.加權(quán)平均法

答案答CD

解析：資產(chǎn)評估是資產(chǎn)管理的郁悶專業(yè)技術(shù)，是優(yōu)化資產(chǎn)管理的基礎(chǔ)工作，資產(chǎn)評估的方法一般有成

本法（重置成本法），收益法和市場比較法。

-盒■不上-8

-1令系思-

例題:在進(jìn)行投資決策時，應(yīng)同時考慮到風(fēng)險和（）對項目的影響。

A.資金來源

B.資金結(jié)構(gòu)

C.資金利息

D.籌資費用

答案:B

解析：最佳的融資方案，是指即使企業(yè)達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)，籌資成本最低，乂使企業(yè)所面臨的籌資風(fēng)

險最小。因此在進(jìn)行投資決策時，應(yīng)同時考慮到風(fēng)險