主講人：王維安1王維安教授簡(jiǎn)介2貨幣市場(chǎng)商品市場(chǎng)資本市場(chǎng)34隱患之一：復(fù)蘇之后會(huì)不會(huì)引發(fā)嚴(yán)重通貨膨脹？45各國(guó)央行將利率降到歷史低位

5美國(guó)二次量化寬松：美元根底貨幣泛濫發(fā)行美聯(lián)儲(chǔ)2021年3月18日宣布未來(lái)6個(gè)月將購(gòu)置3000億美元的2至10年期美國(guó)國(guó)債，以及到2021年3月購(gòu)置7500億美元MBS債券，以及1750億美元機(jī)構(gòu)債。2021年8月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決定重啟量化寬松，11月3日的議息會(huì)議宣布將在2021年第二季度前購(gòu)置6000億美元長(zhǎng)期國(guó)債，每月增發(fā)750億美元根底貨幣。6美元去年3月以來(lái)開(kāi)始貶值第一輪購(gòu)置宣布二次量化寬松78美元貶值導(dǎo)致美元商品價(jià)格大幅上漲8今天為何美元未創(chuàng)新低？流通中或社會(huì)群眾手上的貨幣從哪里來(lái)？中央銀行社會(huì)群眾商業(yè)銀行根底貨幣流通貨幣M1M29美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之時(shí)必是美元真正泛濫之日10美國(guó)去年四季度經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇11美國(guó)銀行信貸也開(kāi)始解凍12歐日等大局部國(guó)家也在增發(fā)根底貨幣131414國(guó)內(nèi)貨幣增長(zhǎng)創(chuàng)歷史新高11年1月10年12月10年11月10年10月10年9月10年8月10年7月10年6月10年5月10年4月10年3月10年2月10年1月09年12月08年12月M2余額(萬(wàn)億元)73.5672.5871.0369.8869.6468.7567.4167.3966.3465.6665.0063.6062.5160.6247.51當(dāng)月新增（億元）0.981.421.15

0.24

0.89

1.340.021.050.680.661.401.091.891.167.17同比增速（%）17.219.719.519.319.019.217.618.52121.4822.5025.5225.9827.6817.77M1余額(億元)26.3126.6625.9425.3324.3824.4324.0724.0623.6523.3922.9422.4322.9622.0016.62當(dāng)月新增（億元）-0.350.720.610.95-0.050.360.010.410.260.450.51-0.530.960.751.37同比增速（%）13.621.222.122.120.921.922.924.629.931.2529.9434.9938.9632.358.98M1-M2-3.61.52.62.81.92.75.36.18.99.777.449.4712.984.87-8.79貸款余額(萬(wàn)億元)48.3547.9247.4346.8746.2845.6845.1444.6143.9943.3542.5842.0741.3739.9630.34當(dāng)月新增(億元)10400480756405877595554525328603463947740510770011391737987645同比增速（%）18.519.919.819.5318.518.618.418.221.521.921.827.229.331.718.7615人民幣不貶反而升值？日期美元?dú)W元日元港幣英鎊2011-2-186.57818.95447.89360.844710.63942011-1-216.58868.87657.94240.846410.48082010-12-316.62278.80658.12600.850910.21822010-12-156.65668.89367.93820.856210.49212010-12-16.67868.67187.98640.859910.39862010-11-196.63039.08758.03620.855410.69502010-10-196.65539.30148.19570.857910.59162010-10-136.66939.29408.14770.859510.52552010-9-176.71728.77547.83480.864910.48222010-9-106.76258.57528.04250.8704010.42172010-9-181268.63338.08470.8757410.45222010-8-256.80078.60498.06060.8744810.48842010-8-106.77458.94067.87320.8727610.74572010-7-276.77428.79707.79140.8722210.49052010-7-166.77188.74957.74580.8715010.44522010-7-16.78588.29337.67800.8713910.14882010-6-306.79098.27107.66860.8723910.21352010-6-246.81008.39647.57420.8755710.20072010-6-216.82758.48257.55000.8785610.13822010-6-186.82758.45387.51510.8768610.113916本幣升值帶來(lái)資本市場(chǎng)大牛市17日本的經(jīng)驗(yàn)——日元匯率升值

18日本的經(jīng)驗(yàn)——但股價(jià)與地價(jià)反而大漲19當(dāng)今為什么還沒(méi)膨脹出來(lái)？

總需求總供給貨幣供給量〔M〕*貨幣流通速度〔V〕=商品數(shù)量〔T〕*價(jià)格水平〔P〕2021隱患之二：日益嚴(yán)重的主權(quán)債務(wù)能否持續(xù)？21后危機(jī)時(shí)代全球主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日漸顯露國(guó)家政府負(fù)債/GDP

財(cái)政余額/GDP基本財(cái)政余額/GDP主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)希臘126-15.4-7.7BB+愛(ài)爾蘭66-14.4-10.2AA西班牙54-11.2-9.4AA+葡萄牙77-9.3-5.0AA-意大利115-5.3-0.5A+法國(guó)76-7.5-5.5AAA德國(guó)73-7.5-0.6AAA英國(guó)69-12.1-10.2AAA美國(guó)56-11.3-8.6AAA日本189-8.0-5.3AA22希臘是歐元區(qū)內(nèi)財(cái)政最為脆弱的成員國(guó)23歐洲債務(wù)危機(jī)第一輪：2021年5月與7月〔希臘〕24歐盟7500億歐元救市能否解決債務(wù)危機(jī)問(wèn)題？25歐洲債務(wù)危機(jī)第二輪：2021年11月〔愛(ài)爾蘭〕26歐洲債務(wù)危機(jī)仍值得關(guān)注272021年歐豬五國(guó)分月到期債務(wù)28市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)近期仍處擔(dān)憂(yōu)29國(guó)內(nèi)促轉(zhuǎn)變、調(diào)結(jié)構(gòu)、控通脹

使實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨下滑3031促轉(zhuǎn)變從2021年的工作重點(diǎn)到2021年的主線(xiàn)2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)重點(diǎn)要在促進(jìn)開(kāi)展方式轉(zhuǎn)變上下功夫，真正把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快開(kāi)展和加快經(jīng)濟(jì)開(kāi)展方式轉(zhuǎn)變有機(jī)統(tǒng)一起來(lái)，在開(kāi)展中促轉(zhuǎn)變，在轉(zhuǎn)變中謀開(kāi)展。必須堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需和穩(wěn)定外需協(xié)調(diào)開(kāi)展，更加自覺(jué)、更加主動(dòng)地堅(jiān)持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求的方針，實(shí)現(xiàn)內(nèi)需和外需有效互補(bǔ)；必須堅(jiān)持改善民生和擴(kuò)大內(nèi)需內(nèi)在統(tǒng)一，更加注重圍繞保障和改善民生來(lái)謀劃開(kāi)展，把增加居民消費(fèi)作為擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)。2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)開(kāi)展方式為主線(xiàn)3132調(diào)結(jié)構(gòu)為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)開(kāi)展方式的主攻方向32產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)要求大力開(kāi)展新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)33戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的開(kāi)展重點(diǎn)34日本70年代的歷史經(jīng)驗(yàn)——傳統(tǒng)制造業(yè)面臨沖擊3536內(nèi)外因素致使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)堪憂(yōu)373809年經(jīng)濟(jì)逐季回曖，10年經(jīng)濟(jì)逐季下滑2021年初步測(cè)算全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值397983億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)10.3%，增速比上年加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)11.9%，二季度增長(zhǎng)10.3%，三季度增長(zhǎng)9.6%，四季度增長(zhǎng)9.8%38394011年1月10年12月10年11月10年10月10年9月10年8月10年7月10年6月10年5月10年4月10年3月10年2月10年1月09年12月09年11月09年10月09年8月CPI4.94.65.14.43.63.53.32.93.12.82.42.71.51.90.6-0.5-1.2PPI6.65.96.15.04.34.34.86.47.16.85.95.44.31.7-2.1-5.8-7.940央行短時(shí)間分別上調(diào)利率與法定存款準(zhǔn)備率自2021年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。10月11日，央行通知工農(nóng)中建四大國(guó)有商業(yè)銀行及招商、民生兩家股份制銀行存款準(zhǔn)備金率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)間2個(gè)月。中國(guó)人民銀行11月10日決定，從2021年11月16日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人民銀行11月19日決定，從2021年11月29日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。從2021年12月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。自2021年12月26日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。從2021年1月20日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。自2021年2月9日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。從2021年2月24日起，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)4142內(nèi)外因素致使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)堪憂(yōu)434409年經(jīng)濟(jì)逐季回曖，10年經(jīng)濟(jì)逐季下滑2021