摘要近年來，隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的不斷發(fā)展以及醫(yī)療體系的逐步完善，人口老齡化的加劇，以及核污染水的排放，國家對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生的投資越來越多，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的規(guī)模也越來越大。醫(yī)藥行業(yè)的市場環(huán)境逐漸發(fā)生變化，企業(yè)間的競爭也日趨激烈。紅日藥業(yè)這幾年發(fā)展的很快，但它的盈利水平卻出現(xiàn)了很大的波動(dòng)，而且財(cái)務(wù)情況也很忽上忽下。在目前這個(gè)激烈的市場競爭環(huán)境下，為了增強(qiáng)紅日藥業(yè)的競爭力，我們將運(yùn)用哈佛模型來對(duì)紅日藥業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行實(shí)證研究，以期發(fā)現(xiàn)企業(yè)在發(fā)展中遇到的一些問題，并給出相應(yīng)的解決方案。關(guān)鍵詞：醫(yī)藥制造業(yè)哈佛分析框架財(cái)務(wù)分析AbstractInrecentyears,withthecontinuousdevelopmentoftheeconomyandsociety,aswellasthegradualimprovementofthemedicalsystem,theintensificationofpopulationaging,andthedischargeofnuclearcontaminatedwater,thecountryhasinvestedmoreandmoreinmedicalandhealthcare,andthescaleofthepharmaceuticalindustryhasalsogrown.Meanwhile,RedSunPharmaceuticalhasdevelopedrapidlyinrecentyears,butitsprofitabilityhasfluctuatedgreatly,anditsfinancialsituationhasalsofluctuated.Inthecurrentfiercelycompetitivemarketenvironment,inordertoenhancethecompetitivenessofHongriPharmaceutical,wewillusetheHarvardmodeltoconductempiricalresearchonthefinanceofHongriPharmaceutical,inordertoidentifysomeproblemsencounteredbytheenterpriseindevelopmentandprovidecorrespondingsolutions.Keywords:PharmaceuticalIndustry;HarvardAnalyticFramework;Financialanalysis目錄1緒論 財(cái)務(wù)分析方法概述2.1傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析理論傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析，主要是根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告及其它有關(guān)信息，來分析、評(píng)估公司的經(jīng)營業(yè)績及財(cái)務(wù)狀況。

主要關(guān)注點(diǎn)為資產(chǎn)規(guī)模及分布，負(fù)債的水平及結(jié)構(gòu)，權(quán)益結(jié)構(gòu)及變化原因，不同利潤的形成原因，利潤的構(gòu)成要素及變化趨勢。這些都是為了讓經(jīng)營者管理層了解公司整體的發(fā)展情況，但難以輔助管理者進(jìn)行日常的經(jīng)營決策，更無法有效指導(dǎo)改善業(yè)務(wù)和實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)。就拿財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)本身進(jìn)行分析，可能無法看到業(yè)務(wù)更深層次，無法預(yù)警經(jīng)營可能發(fā)生的問題。2.2哈佛分析框架哈佛分析框架，是由哈佛大學(xué)的商學(xué)院和公共行政學(xué)院合作研發(fā)出來的，旨在解決經(jīng)營和組織中的問題。它的歷史可以追溯到20世紀(jì)，那時(shí)哈佛大學(xué)商學(xué)院的教授EltonMayo在與人類學(xué)家FritzRoethlisberger的研究中，發(fā)現(xiàn)了工作環(huán)境對(duì)工作績效的影響。這啟發(fā)了他們開始注意到一個(gè)組織中的許多元素，如領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格、威權(quán)主義等等。哈佛分析框架已成為解決問題的有用工具，并在各個(gè)領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用，哈佛分析框架在各行各業(yè)都用著重要地位，是因?yàn)樗哂胁簧賰?yōu)點(diǎn)。哈佛分析框架，包括四個(gè)分析。哈佛理論框架下的財(cái)務(wù)報(bào)告分析是以戰(zhàn)略分析為開始，公司戰(zhàn)略引領(lǐng)著業(yè)務(wù)發(fā)展。以戰(zhàn)略分析為基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)分析，其主要目標(biāo)是能真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，是業(yè)務(wù)的體現(xiàn)。財(cái)務(wù)分析的目的就是利用財(cái)務(wù)資料對(duì)企業(yè)的現(xiàn)狀與過往表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)估。前景分析主要是對(duì)企業(yè)的將來進(jìn)行預(yù)測，在戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)進(jìn)行合理的預(yù)測，為企業(yè)的戰(zhàn)略制定提供決策依據(jù)。2.3傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析和哈佛分析框架比較哈佛分析框架的四模塊分析比起傳統(tǒng)分析方法更在于使得分析者跳出單純的財(cái)務(wù)報(bào)表框架，用更深層次的想法去更全面完整了解企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及變化后的原因。哈佛分析框架是借助企業(yè)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)對(duì)企業(yè)活動(dòng)做出的反應(yīng)，為了使企業(yè)財(cái)務(wù)分析更加完整全面就必須了解背后所隱藏的現(xiàn)實(shí)情況，包括企業(yè)所處的商業(yè)環(huán)境與戰(zhàn)略，而不是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析那樣，太在乎于數(shù)據(jù)本身，不考慮非財(cái)務(wù)因素對(duì)企業(yè)造成的影響。哈佛分析框架具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）高度前瞻性：哈佛的分析框架是一個(gè)系統(tǒng)性的分析方式，從多個(gè)角度對(duì)問題進(jìn)行分析，這些角度相互獨(dú)立又相互影響，不僅涉及已發(fā)生的，還考慮企業(yè)未來發(fā)展情況。不像傳統(tǒng)分析方法只能根據(jù)已有的數(shù)據(jù)分析當(dāng)下和已經(jīng)發(fā)生的問題，不能展望未來的財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r如何。（2）完整嚴(yán)謹(jǐn)實(shí)用性強(qiáng)：哈佛分析框架具有很強(qiáng)的可操作性，更注重分析的全面性，在思考和決策過程中可以根據(jù)不同情況進(jìn)行靈活調(diào)整，利用四個(gè)模塊相互配合，使其完整嚴(yán)謹(jǐn)全面。它還能夠迅速識(shí)別問題，并從問題的各個(gè)角度進(jìn)行分析和解決，快速地找到最合適的解決方案。同時(shí)，哈佛分析框架還能夠根據(jù)公司的特點(diǎn)進(jìn)行定制化應(yīng)用，以適應(yīng)不同的情況。3基于哈佛分析框架的紅日藥業(yè)財(cái)務(wù)分析本章主要通過哈佛分析框架對(duì)紅日藥業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，首先介紹紅日藥業(yè)，再根據(jù)哈佛分析框架的整體思路，從戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析、前景分析等四個(gè)方面進(jìn)行分析，為后文的原因及問題分析打下基礎(chǔ)。3.1紅日藥業(yè)簡介天津紅日藥業(yè)股份有限公司（簡稱“紅日藥業(yè)”），公司于1996年創(chuàng)立，并于2009年在國內(nèi)第一家創(chuàng)業(yè)板上市.公司經(jīng)營范圍包括六個(gè)方面：中藥配方顆粒和飲片，成品藥，原輔料，醫(yī)療設(shè)備，健康服務(wù)，智慧醫(yī)藥供應(yīng)鏈。近年來，公司獲得了“國家高新技術(shù)企業(yè)”、“國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)”、“天津市科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)”等諸多榮譽(yù)。名列“中國制藥行業(yè)100強(qiáng)”42名和“100強(qiáng)中藥企業(yè)15名”的稱號(hào)。其中產(chǎn)品血必凈注射液是紅日藥業(yè)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心產(chǎn)品，經(jīng)過上市后十余年的循證研究，對(duì)血必凈能有效減少重癥肺炎死亡率8.8%的文章，已在《重癥醫(yī)學(xué)》雜志上發(fā)表，其療效得到了世界知名專家的認(rèn)同。在新冠肺炎治療過程中，血必凈素具有明顯的臨床效果，被選入了“三藥三方”，并被多個(gè)版本的新型冠狀病毒治療方案推向全球。3.2紅日藥業(yè)戰(zhàn)略分析無論在各行各業(yè)都要關(guān)注外部宏觀環(huán)境，只有更多的關(guān)注外部宏觀環(huán)境對(duì)整個(gè)行業(yè)乃至企業(yè)的影響，才能避開困擾，抓住風(fēng)口的時(shí)代趨勢，順應(yīng)這些方向上的事情，企業(yè)的生存才能持續(xù)。所以關(guān)注外部環(huán)境因素尤為重要，本節(jié)所采用PEST模型來對(duì)紅日藥業(yè)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行宏觀外部環(huán)境進(jìn)行分析。3.2.1企業(yè)宏觀環(huán)境分析（1）政治環(huán)境分析政治和法律環(huán)境包括一個(gè)國家或地區(qū)的政策、制度、法律法規(guī)對(duì)行業(yè)和企業(yè)有著重大影響。2024年到來，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將會(huì)出臺(tái)五項(xiàng)開年新政，這既是對(duì)行業(yè)的監(jiān)管與規(guī)范，更是對(duì)整個(gè)制藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出了明確的方向。首先，是《藥品經(jīng)營和使用質(zhì)量監(jiān)督管理辦法》的頒布，隨后是《國家醫(yī)保藥品目錄(2023)》、《藥品標(biāo)準(zhǔn)管理辦法》、《特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品注冊(cè)管理辦法》的修改。這一系列政策的出臺(tái)，必將對(duì)我國醫(yī)藥業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，推動(dòng)整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)向高水平發(fā)展。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析經(jīng)濟(jì)環(huán)境是影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各式各樣條件或因素。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局于2024年1月17日公布的新數(shù)據(jù)，我們的個(gè)人可支配收入大幅提高。特別是，在扣除價(jià)格因素后，實(shí)際收入增長了6.1%，達(dá)到了39218元。雖然面對(duì)通貨膨脹、生活費(fèi)用上漲等種種困難，但這種增長態(tài)勢顯示，我們的國民經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)步發(fā)展。再對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行細(xì)分，就可以看出各區(qū)域之間的收入差距。城市居民人均可支配收入為51821元，同比增長5.1%，表明城市居民在就業(yè)、投資、消費(fèi)等各領(lǐng)域都有較好的發(fā)展。而農(nóng)民的收入雖然比較低，但是在剔除價(jià)格因素后，其人均可支配收入?yún)s出現(xiàn)了7.6%的真實(shí)增長，這充分說明了在農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化過程中，農(nóng)民增加收入的潛力與付出的努力。隨著人均可支配收入的提升，越來越多的年輕人加入了健康養(yǎng)生，一線城市尤為明顯，當(dāng)代年輕人的養(yǎng)生需求正在提升，藥食同源的中醫(yī)藥賽道呈階段性上升趨勢，后疫情時(shí)代89％的消費(fèi)者都愿意購買產(chǎn)品中含有“功能性健康成分”的商品。（3）社會(huì)和文化環(huán)境分析社會(huì)和文化環(huán)境包括居住、工作生活的場地以及他們的風(fēng)俗習(xí)慣、信仰價(jià)值觀、生活文化等。2024年1月17日，國家統(tǒng)計(jì)局隆重地向全國乃至全世界的公眾宣布了我國到2023年底的人口最新數(shù)據(jù)。這一重要時(shí)刻標(biāo)志著國家人口統(tǒng)計(jì)工作的結(jié)束，也預(yù)示著對(duì)未來人口發(fā)展趨勢的深入分析和預(yù)測。其中不含港澳臺(tái)及外國人，總?cè)丝?40967萬，較年初減少208萬，其中新生兒902萬，死亡人數(shù)1110萬。新生兒數(shù)量有所減少，但死亡率有所增加，并且總數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。隨著以人口著稱的亞洲各國開始逐漸老齡化，隨著我國老齡人口的不斷增加，老年人的生活水平也在不斷提高。據(jù)專家預(yù)計(jì)，在不久的將來，我們將進(jìn)入老齡社會(huì)。圖3.12000-2030年中國65歲人口預(yù)測圖我國新生兒的減少，老齡化的增多，給社會(huì)保障和服務(wù)體系帶來了巨大的壓力，從醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)療服務(wù)來看，老年人普遍存在帶病生存，甚至多病生共存，多病共患這個(gè)問題。據(jù)調(diào)查，75％的老年人都患有一種及以上慢性病，就診率也是總?cè)丝谄骄降?.1倍，住院率是平均水平的2.4倍，老年人的醫(yī)藥費(fèi)用是平均水平的4倍左右。所以人口老齡化帶來了嚴(yán)重的養(yǎng)老和醫(yī)療壓力。壓力與機(jī)遇并存，全球人口老齡化加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)影響。（4）技術(shù)環(huán)境分析紅日藥業(yè)應(yīng)要有高新技術(shù)、工藝技術(shù)和基礎(chǔ)研究的突破性進(jìn)展。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和5G的迅猛發(fā)展下，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”這一領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新將會(huì)是當(dāng)前制藥產(chǎn)業(yè)的最新發(fā)展趨勢，通過互聯(lián)網(wǎng)就能有效解決群眾看病難的醫(yī)療需求問題。隨著國家大力推廣醫(yī)療領(lǐng)域的發(fā)展，使得互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療體系逐漸完善，未來越來越好，還是具備很大的發(fā)展?jié)摿?。主要包含在線問診、健康咨詢、居家健康管理、基礎(chǔ)病慢性病藥品銷售及配送等。3.2.2企業(yè)內(nèi)部環(huán)境分析本文主要采用SWOT分析法來對(duì)紅日藥業(yè)進(jìn)行環(huán)境分析，主要用來確認(rèn)自身的競爭力、競爭力的弱點(diǎn)、機(jī)會(huì)與威脅。從而使企業(yè)戰(zhàn)略與內(nèi)部資源和外部環(huán)境相結(jié)合，為企業(yè)未來的發(fā)展找到思路。（1）優(yōu)勢第一，經(jīng)營模式完善。紅日藥業(yè)的經(jīng)營模式十分完善，其經(jīng)營模式以藥品研發(fā)為核心，充分利用藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及國際市場開發(fā)等方面的優(yōu)勢，以及其他多元化的業(yè)務(wù)，為公司創(chuàng)造了可持續(xù)的經(jīng)營空間。第二，業(yè)務(wù)規(guī)模大。紅日藥業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模非常大，其產(chǎn)品出口到全球絕大部分和地區(qū)，其市場份額也不斷提升，在行業(yè)市場上有著不錯(cuò)品牌聲譽(yù)，為投資者們提供了良好的產(chǎn)品。第三，技術(shù)優(yōu)勢明顯。紅日藥業(yè)在行業(yè)競爭中頗具優(yōu)勢，如血必凈注射液。技術(shù)創(chuàng)新一直是醫(yī)藥行業(yè)最重要的優(yōu)勢之一。當(dāng)前，隨著生物技術(shù)和信息技術(shù)的不斷推動(dòng)，醫(yī)藥技術(shù)水平也在不斷提高，從而提高企業(yè)在市場上的競爭力。（2）劣勢第一，市場競爭壓力大。當(dāng)前，隨著市場競爭日趨激烈，藥企的市場份額和利潤空間日益縮小，需要花費(fèi)更多的精力與資金來爭奪市場的競爭優(yōu)勢。第二，。物價(jià)上漲，成本上升。由于醫(yī)保費(fèi)用的上漲，加上國家對(duì)藥價(jià)的控制，醫(yī)藥公司的藥價(jià)一直在下跌。第三，藥物研究開發(fā)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。藥物開發(fā)是一項(xiàng)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、低成功率的行業(yè)，一旦藥物開發(fā)失敗，將給企業(yè)帶來巨大的財(cái)務(wù)壓力和信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）機(jī)會(huì)市場機(jī)會(huì)：隨著人民生活水平的改善和健康意識(shí)的不斷提高，市場需求逐步增加。此外，各種新技術(shù)的不斷出現(xiàn)，5G時(shí)代的到來，也為藥企提供更多的市場機(jī)會(huì)和發(fā)展空間。政策機(jī)會(huì)：近年來，我國對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，以及政府對(duì)衛(wèi)生事業(yè)的持續(xù)投資，為制藥企業(yè)帶來了更大的發(fā)展機(jī)遇。比如，國家對(duì)新藥的研究與開發(fā)、改進(jìn)、提高產(chǎn)品質(zhì)量與效率、降低研究費(fèi)用等。（4）威脅政策風(fēng)險(xiǎn)：政策變化帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)是政策風(fēng)險(xiǎn)。比如，政策具有降低藥價(jià)、修改批準(zhǔn)上市程序等的潛在風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)今后操作和程序的法規(guī)的不確定性。市場風(fēng)險(xiǎn)：隨著科技的發(fā)展，尤其是網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的到來，醫(yī)藥企業(yè)面臨著巨大的市場風(fēng)險(xiǎn)。研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：由于藥物開發(fā)過程漫長、成本高、成功率低，所以制藥企業(yè)在開發(fā)過程中投入較大，風(fēng)險(xiǎn)較大。3.3紅日藥業(yè)會(huì)計(jì)分析3.3.1存貨分析財(cái)務(wù)報(bào)表中存貨，即只要企業(yè)產(chǎn)品從開始生產(chǎn)到客戶未驗(yàn)收即未確認(rèn)收入之前，所有前期的投入都計(jì)入存貨科目。存貨項(xiàng)目2022年2021年2020年2019年2018年存貨期末賬面價(jià)值22.1413.0514.178.9226.390資產(chǎn)總計(jì)126.6116.1101.884.2774.84存貨周轉(zhuǎn)率（次）1.5982.3712.4422.1032.074周轉(zhuǎn)天數(shù)225.3151.8147.4171.2173.6表3.12018-2022年紅日藥業(yè)存貨周轉(zhuǎn)情況表（單位：億元）（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）從表3.1可以看出，存貨期末賬面價(jià)值在連年上升，2022年甚至是2018年的3倍不止，，而公司存貨周轉(zhuǎn)率不斷降低則從2020年的2.442降到了2022年的1.598。對(duì)此現(xiàn)象進(jìn)行了分析，其原因是公司庫存成本過高，庫存周轉(zhuǎn)率降低，同時(shí)由于要構(gòu)建中藥生產(chǎn)和銷售的產(chǎn)業(yè)鏈，大量種植中草藥，而中草藥的成長周期比較漫長，可能要2-3年，企業(yè)將其納入庫存。3.3.2研發(fā)支出分析研發(fā)支出是指企業(yè)為了研究和開發(fā)某個(gè)項(xiàng)目而支付的費(fèi)用，它代表了企業(yè)為了創(chuàng)新和發(fā)展而進(jìn)行的投入，更是為了未來的發(fā)展和增長進(jìn)行的努力。表3.22018年-2022年紅日藥業(yè)研發(fā)支出數(shù)據(jù)（單位：億元）數(shù)據(jù)2022年2021年2020年2019年2018年研發(fā)支出2.6122.4072.6342.3962.052營業(yè)總成本59.1866.3057.8043.7636.12總成本中研發(fā)支出占比（％）4.413.634.565.485.68（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）從以上數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，紅日藥業(yè)研發(fā)創(chuàng)新方面還需加強(qiáng)，盡管五年來出現(xiàn)了上下浮動(dòng)，但總體呈上升趨勢。但如果跟同行業(yè)相比研發(fā)創(chuàng)新方面是還待加強(qiáng)的。在疫情期間，紅日藥業(yè)積極研發(fā)藥物“血必凈注射液”，因效果得到專家肯定，使入選成為抗疫藥物，體驗(yàn)出紅日藥業(yè)逐步注重創(chuàng)新以及研發(fā)任務(wù)。3.3.3收入與費(fèi)用分析表3.32020年-2022年紅日藥業(yè)利潤表核心數(shù)據(jù)（單位：億元）利潤表2022年2021年2020年2019年2018年一、營業(yè)總收入66.5076.7164.8850.0342.24二、營業(yè)總成本59.1866.3057.8043.7636.12其中：營業(yè)成本28.1132.2728.2016.1012.25稅金及附加6172萬7644萬5715萬6117萬6325萬銷售費(fèi)用23.2026.1622.1321.0618.06管理費(fèi)用4.3534.5074.5084.1553.826研發(fā)費(fèi)用2.3672.0341.8021.8251.420財(cái)務(wù)費(fèi)用5353萬5646萬5928萬81.50萬-600.3萬投資收益315.9萬-2298萬202.1萬1704萬674.1萬資產(chǎn)處置損益5111-286.8萬3.288萬1.337萬-6.955資產(chǎn)減值損失-479.7萬-8782萬-3961萬-1.522-3.369信用減值損失-7941萬-8885萬-7198萬-28910其他收益6157萬3692萬5528萬2076萬1028萬三、營業(yè)利潤7.1258.7526.5414.8322.916加：營業(yè)外收入4146萬1454萬6487萬3684萬6931萬減：營業(yè)外支出3761萬3556萬3557萬3265萬3685萬四、利潤總額7.1648.5426.8344.8443.241減：所得稅費(fèi)用9540萬1.8331.2377600萬1.081五、凈利潤6.2106.71095.5974.0842.159（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）從成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析，紅日醫(yī)藥公司的核心成本是經(jīng)營成本，2022年企業(yè)營業(yè)成本總額為28.11億元，占企業(yè)營業(yè)總成本的比例為47.5%，說明紅日藥業(yè)對(duì)于上游成本的議價(jià)能力較弱，企業(yè)受上游價(jià)格波動(dòng)的影響較為敏感。從期間費(fèi)用項(xiàng)目來看，公司管理費(fèi)用較低，說明企業(yè)對(duì)于內(nèi)部的管理能力較強(qiáng)。公司對(duì)于期間費(fèi)用的管控能力較為出色。但財(cái)務(wù)費(fèi)用從2019年的81.50萬漲幅到2020年的5928萬，自此一直保持五千萬以上，說明資金緊張，借新還舊，財(cái)務(wù)費(fèi)用主要做利息凈支出，如果財(cái)務(wù)費(fèi)用跟凈利潤比值大于1，說明公司財(cái)務(wù)費(fèi)用影響了利潤，企業(yè)可以通過優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，降低借款比例，減少應(yīng)收賬款和存貨，關(guān)注融資渠道等減少財(cái)務(wù)費(fèi)用。從利潤表項(xiàng)目來看，企業(yè)的營業(yè)收入由2018年的42.24億元增至2021年的7671億元再到2022年66.50億元，企業(yè)主營業(yè)務(wù)的創(chuàng)收能力提升又下降。從盈利能力來看，在利潤方面，2021年公司實(shí)現(xiàn)了6.7109億元的利潤，至2022年的6.210億元的虧損，這主要是因?yàn)楣镜臓I業(yè)收入減少，綜合毛利率有所下降。3.4紅日藥業(yè)財(cái)務(wù)分析3.4.1償債能力分析償債能力，是指一家公司對(duì)其所負(fù)的債務(wù)的償還程度。表3.42018-2022年紅日藥業(yè)償債能力數(shù)據(jù)分析償債能力2022年2021年2020年2019年2018年資產(chǎn)負(fù)債率％33.1531.4927.3916.0912.13權(quán)益系數(shù)1.4961.4601.3771.1921.138流動(dòng)比率2.7583.3072.4423.5104.675產(chǎn)權(quán)比率0.4960.4600.3770.1920.138現(xiàn)金流量比率0.2780.1900.0840.1750.464經(jīng)營凈現(xiàn)金流0.1120.0510.0300.0430.092（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）從表3.4可以看出，紅日藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率由原來2018年的12.132升至2022年33.15，每年都在上升，但整體水平較低，2022年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了33.15%，公司舉債力度逐年提升，因?yàn)橹挥匈Y產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保障，越安全，一般來說40％-60％之間最好。從現(xiàn)金流量比率來看，企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，總體來說在上升，現(xiàn)金比率越強(qiáng)，企業(yè)償還借款能力越強(qiáng)，但遠(yuǎn)不及2018年的0.464，但2022年0.278大于0.2，總體還款能力還行。從流動(dòng)比率來看，公司的流動(dòng)比總體上是在降低，5年內(nèi)都在1以上，2是較為合適的，愈大愈好，表示公司有充足的流動(dòng)資產(chǎn)來償付其流動(dòng)負(fù)債。綜上所述，該公司的償債能力較強(qiáng)。3.4.2盈利能力分析盈利能力是企業(yè)在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，所取得的利潤以及資本增值的能力。表3.52018-2022年紅日藥業(yè)盈利能力數(shù)據(jù)分析盈利能力2022年2021年2020年2019年2018年凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)）％7.723.29凈資產(chǎn)收益率（扣非/加權(quán)）7.119.087.265.882.67總資產(chǎn)收益率（加權(quán)）25.132.90毛利率57.7357.9356.5467.8271.01凈利率9.348.758.638.165.11（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）從表3.5來看，紅日藥業(yè)的毛利率由原來2018年的71.01下降至2022年的57.73，雖然中間有回升，但整體是下降趨勢。而凈利率五年來一直上升，高凈利率說明企業(yè)能夠在銷售產(chǎn)品時(shí)更有效的控制成本和費(fèi)用，代表企業(yè)盈利能力強(qiáng)。企業(yè)但2022年毛利率下降，凈利率上升，這兩個(gè)指標(biāo)都是越高越好，實(shí)現(xiàn)更高的盈利，提高盈利能力。2021年的上升有可能是受疫情的影響，使得公司業(yè)務(wù)開展更為廣泛。2022年是紅日藥業(yè)自從2019年以來首次出現(xiàn)營收凈利潤雙降，在未來幾年，紅日藥業(yè)要抓住機(jī)會(huì)，積極采取措施穩(wěn)定繼續(xù)提高盈利能力。3.4.3營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是指公司對(duì)資金的有效使用，提高公司的資金利用率，可以提高公司的利潤。表3.62018-2022年?duì)I運(yùn)能力數(shù)據(jù)分析營運(yùn)能力2022年2021年2020年2019年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）656.8511.3516.2572.4635.5存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)225.3151.8147.4171.2173.6應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)188.1145.0130.5139.9152.8總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.5480.7040.6970.6290.567存貨周轉(zhuǎn)率1.5982.3712.4422.1032.074應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.9132.4832.7592.5732.357（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率連續(xù)下降，這可能表明公司在收款管理方面面臨挑戰(zhàn)，可能存在收款困難。一般來說，周轉(zhuǎn)率越高越好，表明企業(yè)收賬速度快，資產(chǎn)管理能力強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率從2020年開始也是連年下降，說明出庫存管理效率降低，存貨過多，影響資產(chǎn)的流動(dòng)性，同時(shí)可能有銷售困難、生產(chǎn)過剩等問題。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由2018年0.567增至2021年0.704，再降到2022年0.548來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變低，如果低于1，主要是企業(yè)的經(jīng)營模式相關(guān)，也說明管理系統(tǒng)提升的空間非常大。3.4.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力是指企業(yè)未來可能的前景，發(fā)展能力越強(qiáng)，前景越好。表3.72018-2022年發(fā)展能力數(shù)據(jù)分析發(fā)展能力指標(biāo)2022年2021年2020年2019年2018年?duì)I業(yè)總收入（億元）66.5076.7164.8850.0342.24毛利潤38.3944.4436.6833.9329.99歸屬凈利潤6.24426.8735.7344.0252.108扣非凈利潤5.7076.7825.0643.8671.712營業(yè)總收入同比增長（%）-13.3018.2229.6918.4425.19歸屬凈利潤用比增長-9.1919.8742.4590.96-53.46扣非凈利潤同比增長-15.8533.9230.97125.81-57.46營業(yè)總收入滾動(dòng)環(huán)比增長-6.135.576.204.315.21歸屬凈利潤滾動(dòng)環(huán)比增長19.8712.4318.1352.58-54.48扣非凈利潤滾動(dòng)環(huán)比增長22.4215.5420.4162.90-57.73（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）從圖3.7中可以看出，紅日藥業(yè)營業(yè)總收入從2018年的42.24連續(xù)上升五年后到22年的76.71開始下降至2022年的66.50，營業(yè)總收入同比增長率下降至-13.30，說明2022年因?yàn)楫a(chǎn)品銷售量下滑，導(dǎo)致銷售收入減少，其針對(duì)新冠研發(fā)的藥物也因受到市場競爭對(duì)手的影響因素，導(dǎo)致銷售收入減少，也受到行業(yè)監(jiān)管政策變化、價(jià)格管制等影響?？傊?，2022年總體在下降，表面企業(yè)的經(jīng)營狀況跟往年相比不好，在市場上沒有太強(qiáng)的競爭力。3.5紅日藥業(yè)前景分析3.5.1公司前景分析通過對(duì)紅日藥業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析可以發(fā)現(xiàn)，2022年的公司營業(yè)收入是有所下降的，但是綜合財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好，屬于發(fā)展較穩(wěn)定類型。未來醫(yī)藥行業(yè)會(huì)進(jìn)入系統(tǒng)性整合期，只會(huì)存在兩種類型，價(jià)格低廉的仿制藥和真正的高價(jià)值創(chuàng)新藥。紅日藥業(yè)在未來的發(fā)展規(guī)劃中應(yīng)以創(chuàng)新型研發(fā)生產(chǎn)為主導(dǎo)，繼續(xù)堅(jiān)持以創(chuàng)新中藥為主體，將中醫(yī)優(yōu)勢最大的應(yīng)用在疾病防治過程中，進(jìn)一步加強(qiáng)中藥新藥毒理研究，對(duì)罕見病，兒童藥等比較缺乏的藥品鼓勵(lì)其研究和創(chuàng)新，多方面為藥品提供安全的法律保障。3.5.2風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測（1）藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)醫(yī)藥行業(yè)的藥品價(jià)格競爭一直較為激烈，是一直存在的問題，特別是仿制藥市場。也隨著醫(yī)保制度的逐步完善，采用帶量采購集采模式，導(dǎo)致國產(chǎn)藥品價(jià)格大幅降低，藥廠終究走向薄利多銷的道路。（2）專利挑戰(zhàn)這種風(fēng)險(xiǎn)更多來自于原研藥公司，現(xiàn)在我們的市場上，原研藥企業(yè)的數(shù)量并不多，但是，隨著制藥行業(yè)的不斷創(chuàng)新和科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，原研產(chǎn)品會(huì)變得更多，新藥的研發(fā)周期也會(huì)變得更短，因此，企業(yè)需要一支專門的律師團(tuán)隊(duì)來處理。（3）新產(chǎn)品代替風(fēng)險(xiǎn)新品替代，大部分都是針對(duì)由制藥公司來做的，設(shè)備和醫(yī)療服務(wù)不包括，而且并不是取代，而是藥物的升級(jí)，這是好幾年年一次的事情，不固定時(shí)間，等某一種仿制藥的專利過期了，制藥公司就會(huì)對(duì)藥品進(jìn)行更新?lián)Q代，或者通過其他方式，來占領(lǐng)市場，新藥研發(fā)周期越來越短，一旦出現(xiàn)質(zhì)量和效果也越來越高的產(chǎn)品，那么老產(chǎn)品將被新產(chǎn)品替代，所以要密切觀察行業(yè)內(nèi)的產(chǎn)品動(dòng)向。（4)仿制藥仿制藥的出現(xiàn)在降低原研藥價(jià)格方面有著重大的作用，專利到期后，所有原研藥企業(yè)都有面臨仿制藥的競爭，從而導(dǎo)致價(jià)格大幅下降，雖然說藥品成分一致，但一些企業(yè)為了降低成本價(jià)格，采用低質(zhì)量的原材料及工藝手段，導(dǎo)致藥效和質(zhì)量下降，給醫(yī)藥行業(yè)帶來負(fù)面影響。4對(duì)紅日藥業(yè)的綜合評(píng)價(jià)及建議4.1對(duì)紅日藥業(yè)的綜合評(píng)價(jià)通過對(duì)紅日藥業(yè)的分析發(fā)現(xiàn)，其五年的表現(xiàn)非常穩(wěn)定，一直呈上升趨勢，保持著穩(wěn)定發(fā)展。通過對(duì)大量指標(biāo)的計(jì)算并與近五年數(shù)據(jù)分析對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，紅日藥業(yè)進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展期。紅日藥業(yè)到目前為止已經(jīng)擁有了六個(gè)板塊業(yè)務(wù)，不斷創(chuàng)新的成品藥及中藥配方顆粒，是紅日制藥實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健成長的良好基石，在現(xiàn)階段的醫(yī)藥行業(yè)很有優(yōu)勢。第一，在公司的發(fā)展策略中，始終堅(jiān)持以研究和開發(fā)為核心的差異化競爭策略。在“振興中醫(yī)”的戰(zhàn)略下，政府與企業(yè)在中藥大健康方面的布局將會(huì)逐漸深入，中藥在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中所占的比例將會(huì)不斷提高，并且會(huì)以更快的速度發(fā)展。第二，從會(huì)計(jì)分析可知，通過對(duì)紅日藥業(yè)的存貨，研發(fā)支出，收入與費(fèi)用三項(xiàng)進(jìn)行分析，得出其中財(cái)務(wù)費(fèi)用占比較大,連年上升,要值得注意。綜合分析得知紅日藥業(yè)采用科學(xué)、合理的會(huì)計(jì)政策，使其具有客觀性和準(zhǔn)確性。第三，從財(cái)務(wù)分析可知，紅日藥業(yè)在過去的五年里，大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都是比較好的，但是也有很多的問題。第一，公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率都比較高，公司需要的是大量的現(xiàn)金流量，并且能夠快速的回籠資金，對(duì)于短期內(nèi)的償債能力和應(yīng)付突發(fā)事件的能力也比較強(qiáng)。然而，也有可能出現(xiàn)資金閑置，從而影響公司利潤。其次，公司的資產(chǎn)負(fù)債率很低，償債能力也很強(qiáng)，公司不存在長期負(fù)債，公司的股權(quán)資本占很大比重，以股權(quán)融資為主，不使用財(cái)務(wù)杠桿。五是公司應(yīng)收賬款每年都在增長，很難收回資金。第四，從前景分析可知，紅日藥業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃中應(yīng)以創(chuàng)新型研發(fā)生產(chǎn)為主導(dǎo)，繼續(xù)堅(jiān)持以創(chuàng)新中藥為主體。隨著人們健康意識(shí)逐漸重視,人口老齡化進(jìn)程加速,帶動(dòng)了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展,在此背景下,機(jī)遇與威脅并存。4.2對(duì)紅日藥業(yè)的建議4.2.1對(duì)資產(chǎn)管理相關(guān)建議針對(duì)紅日藥業(yè)存在的問題建議，第一，加強(qiáng)存貨管理，財(cái)務(wù)分析的營運(yùn)能力分析顯示，紅日藥業(yè)出現(xiàn)存貨管理問題，通常情況，如果一個(gè)公司的庫存周轉(zhuǎn)率越高，那么他的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)就越少，那么他的庫存管理水平就越高，這就意味著他的庫存管理水平越高，而紅日藥業(yè)的情況則恰恰相反，他的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)一年比一年多，應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)重視。如因銷售苦難導(dǎo)致存貨積壓，可開展多個(gè)銷售渠道，目前也可以利用互聯(lián)網(wǎng)+的思路來拓展渠道；第二，公司可試著進(jìn)行某些金融產(chǎn)品的投資，以增加現(xiàn)金收入，并提高資本的運(yùn)用效率。比方說，你可以買些短期內(nèi)穩(wěn)定收入的理財(cái)產(chǎn)品，這樣不僅可以解決公司對(duì)流動(dòng)資金的需要，還可以增加現(xiàn)金收入；第三，應(yīng)收帳款在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比例較高，應(yīng)收帳款的回收速率正在減慢，周轉(zhuǎn)天數(shù)不斷延長，從而導(dǎo)致了機(jī)會(huì)成本、壞賬成本和管理成本的上升。紅日藥業(yè)可以采取適度的信用政策，加大清欠力度，加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理。4.2.2對(duì)公司前景相關(guān)建議未來要如何合理控制成本費(fèi)用，并平衡帶量采購集采后藥品價(jià)格逐步下降所帶來的影響，是紅日藥業(yè)必須要考慮的。從財(cái)務(wù)分析的盈利分析指標(biāo)來看，凈利率逐年上升，說明成本管理不錯(cuò)，要繼續(xù)強(qiáng)化制造成本控制，減少費(fèi)用，增加產(chǎn)品利潤率。可以看看第三方合作商有沒有更為高效的采購渠道和更為豐富的原料資源，可幫助企業(yè)減少采購的成本，節(jié)約現(xiàn)金流。根據(jù)PEST分析中技術(shù)環(huán)境可以看出，互聯(lián)網(wǎng)模式＋醫(yī)療是大勢所趨，它確實(shí)節(jié)省了時(shí)間、提升了效率，方便了我們的日常生活，足不出戶就可以針對(duì)基礎(chǔ)病、慢性病等防治。從長遠(yuǎn)來看，肯定是有利于醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，但是當(dāng)下，還存在一些問題我們需要重視，這樣互聯(lián)網(wǎng)＋醫(yī)療才能得到更好的發(fā)展。4.2.3對(duì)公司戰(zhàn)略相關(guān)的建議提高自主研發(fā)能力，未來社會(huì)老齡化，核污染，健康養(yǎng)生理念，抑郁癥等人群增多，醫(yī)藥企業(yè)需要增強(qiáng)強(qiáng)大的自主研發(fā)能力，包括藥物研發(fā)、臨床實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)與執(zhí)行，藥物注冊(cè)等方面的能力，這些能力可以確保企業(yè)能夠不斷的推出新藥物來滿足市場需求。塑造良好品牌現(xiàn)象，在2021年時(shí)，紅日藥業(yè)傳出涉嫌違規(guī)，導(dǎo)致熱門藥品被停采，雖然當(dāng)時(shí)已經(jīng)派銷售的主要領(lǐng)導(dǎo)與醫(yī)院方進(jìn)行了坦誠溝通，并取得諒解。但企業(yè)更應(yīng)該注重自身的品牌形象，營造好的口碑，強(qiáng)化對(duì)員工的培養(yǎng)與管理，提高總體素質(zhì)，樹立品牌形象，并運(yùn)用該品牌的效果，為公司的健康發(fā)展做出積極的貢獻(xiàn)。

5結(jié)論在此基礎(chǔ)上，綜合分析了紅日藥業(yè)的財(cái)務(wù)情況。在當(dāng)前的宏觀、內(nèi)外環(huán)境下，紅日藥業(yè)的發(fā)展充滿了機(jī)會(huì)，公司應(yīng)該重視自己的創(chuàng)新和研發(fā)，這樣才能取得更好的發(fā)展。通過紅日藥業(yè)近五年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能夠看出，紅日藥業(yè)對(duì)中醫(yī)藥有一定的了解，又有豐富的經(jīng)驗(yàn)，目光遠(yuǎn)大，早早就對(duì)中醫(yī)藥大健康進(jìn)行了布局，在中醫(yī)大健康方面擁有話語權(quán)，全方位的涵蓋了整個(gè)產(chǎn)業(yè)，這也是紅日藥業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)定的收入增長的主要原因。對(duì)于目前中國制藥行業(yè)來說，打破產(chǎn)業(yè)鏈的孤島、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的整合形成鏈?zhǔn)巾憫?yīng)已經(jīng)