中國上市銀行特許權(quán)價值對內(nèi)生風(fēng)險的約束效應(yīng)：理論與實證新探一、引言1.1研究背景與意義近年來，中國金融市場發(fā)展迅速，規(guī)模不斷擴大。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2021年中國債券市場共發(fā)行各類債券61.9萬億元，較2020年增加4.6萬億元，同比增長8.03%；截至2021年末，境外機構(gòu)在中國債券市場的托管余額為4.1萬億元，占中國債券市場托管余額的比重為3.1%。與此同時，銀行間市場信用拆借、回購交易總成交量也持續(xù)增長，2021年達到1164.0萬億元。在金融市場繁榮發(fā)展的背后，銀行風(fēng)險問題也日益凸顯，成為金融領(lǐng)域關(guān)注的焦點。銀行風(fēng)險不僅影響自身的穩(wěn)健經(jīng)營，還可能對整個金融體系和實體經(jīng)濟造成嚴重沖擊。2008年全球金融危機爆發(fā)，美國多家大型銀行面臨破產(chǎn)危機，如雷曼兄弟銀行的倒閉，引發(fā)了全球金融市場的劇烈動蕩，許多國家經(jīng)濟陷入衰退。這一事件充分暴露了銀行風(fēng)險的巨大破壞力，也促使各國加強對銀行風(fēng)險的監(jiān)管與研究。在我國，隨著金融改革的不斷深化，銀行業(yè)面臨的風(fēng)險呈現(xiàn)出多樣化和復(fù)雜化的趨勢。利率市場化改革使銀行利差收窄，盈利壓力增大，冒險動機增強；金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，如金融衍生品的不斷涌現(xiàn)，在為銀行帶來新業(yè)務(wù)機會的同時，也增加了風(fēng)險的隱蔽性和復(fù)雜性；互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，改變了金融市場的競爭格局，對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)造成沖擊，加劇了銀行經(jīng)營的不確定性。在此背景下，深入研究銀行風(fēng)險的控制機制具有重要的現(xiàn)實意義。銀行特許權(quán)價值作為銀行持續(xù)經(jīng)營能力的反映，與銀行風(fēng)險密切相關(guān)。特許權(quán)價值高的銀行，其破產(chǎn)的機會成本大，為避免喪失特許權(quán)價值，銀行會采取謹慎的經(jīng)營策略，主動控制風(fēng)險，即特許權(quán)價值具有激勵銀行控制風(fēng)險的自律效應(yīng)。研究銀行特許權(quán)價值對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險的約束效應(yīng)，有助于從理論上進一步揭示銀行風(fēng)險控制的內(nèi)在機制，豐富和完善銀行風(fēng)險管理理論，為后續(xù)相關(guān)研究提供新的視角和思路。從實踐角度來看，對于上市銀行而言，了解特許權(quán)價值與風(fēng)險的關(guān)系，能夠引導(dǎo)銀行重視特許權(quán)價值的積累，通過提升自身經(jīng)營效率、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、加強風(fēng)險管理等方式，提高特許權(quán)價值，進而降低風(fēng)險承擔，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。對于監(jiān)管部門來說，研究結(jié)果可為制定科學(xué)合理的監(jiān)管政策提供參考依據(jù)。監(jiān)管部門可以通過政策引導(dǎo)，促進銀行提高特許權(quán)價值，強化銀行的內(nèi)生風(fēng)險約束機制，增強銀行體系的穩(wěn)定性，維護金融市場的平穩(wěn)運行，保障國家經(jīng)濟的健康發(fā)展。1.2研究思路與方法本研究旨在深入剖析銀行特許權(quán)價值對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險的約束效應(yīng)，研究思路遵循從理論到實踐、從抽象到具體的邏輯順序。首先，對銀行特許權(quán)價值與銀行風(fēng)險相關(guān)的國內(nèi)外文獻進行全面梳理，詳細闡述銀行特許權(quán)價值的內(nèi)涵、形成機制以及與銀行風(fēng)險的理論關(guān)聯(lián)，為后續(xù)研究筑牢理論根基。接著，從理論層面深入分析銀行特許權(quán)價值對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險的約束機制，具體探討特許權(quán)價值如何通過影響銀行的經(jīng)營決策、風(fēng)險管理策略等方面，來實現(xiàn)對內(nèi)生風(fēng)險的有效約束。在理論分析的基礎(chǔ)上，展開實證研究。選取具有代表性的中國上市銀行作為研究樣本，收集其在一定時間跨度內(nèi)的財務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營數(shù)據(jù)以及市場數(shù)據(jù)等。運用合適的計量模型和統(tǒng)計方法，對數(shù)據(jù)進行嚴謹?shù)奶幚砼c分析，以準確驗證銀行特許權(quán)價值與上市銀行內(nèi)生風(fēng)險之間的關(guān)系，深入探究特許權(quán)價值對不同類型內(nèi)生風(fēng)險的影響程度與作用方式。在實證過程中，充分考慮可能影響銀行風(fēng)險的其他因素，如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)競爭態(tài)勢、銀行自身特征等，并將這些因素納入模型進行控制，以確保研究結(jié)果的準確性和可靠性。最后，基于理論分析和實證檢驗的結(jié)果，從銀行自身經(jīng)營管理和監(jiān)管部門政策制定兩個層面提出針對性的建議。對于銀行自身，建議其重視特許權(quán)價值的積累與維護，通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升服務(wù)質(zhì)量、加強風(fēng)險管理等措施，提高特許權(quán)價值，進而降低內(nèi)生風(fēng)險。對于監(jiān)管部門，建議其制定合理的監(jiān)管政策，引導(dǎo)銀行提高特許權(quán)價值，強化銀行的內(nèi)生風(fēng)險約束機制，維護金融市場的穩(wěn)定。本研究綜合運用多種研究方法，力求全面、深入地揭示銀行特許權(quán)價值的內(nèi)生風(fēng)險約束效應(yīng)。文獻研究法是本研究的重要基礎(chǔ)，通過廣泛查閱國內(nèi)外相關(guān)文獻，對銀行特許權(quán)價值與銀行風(fēng)險的研究現(xiàn)狀進行系統(tǒng)梳理和總結(jié)。了解已有研究的成果與不足，把握研究的前沿動態(tài)，為本文的研究提供理論支持和研究思路。在研究過程中，通過WebofScience、EBSCOhost、中國知網(wǎng)等學(xué)術(shù)數(shù)據(jù)庫，檢索相關(guān)的學(xué)術(shù)論文、研究報告、學(xué)位論文等文獻資料，并對其進行分類整理和分析。實證分析法是本研究的核心方法。通過收集中國上市銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)，運用計量經(jīng)濟學(xué)方法構(gòu)建實證模型，對銀行特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險之間的關(guān)系進行量化分析。在數(shù)據(jù)收集方面，主要從Wind數(shù)據(jù)庫、各上市銀行的年報以及國泰安數(shù)據(jù)庫獲取數(shù)據(jù)。在模型構(gòu)建上，選擇合適的變量來衡量銀行特許權(quán)價值和內(nèi)生風(fēng)險，同時控制其他可能影響銀行風(fēng)險的因素，運用面板數(shù)據(jù)模型、固定效應(yīng)模型、隨機效應(yīng)模型等進行回歸分析，以驗證研究假設(shè)。案例研究法也是本研究的重要補充。選取典型的上市銀行作為案例，深入分析其特許權(quán)價值的變化及其對內(nèi)生風(fēng)險的影響。通過對案例銀行的具體經(jīng)營情況、風(fēng)險管理策略、市場競爭地位等方面進行詳細剖析，進一步驗證實證研究的結(jié)果，豐富研究內(nèi)容，使研究結(jié)論更具說服力。例如，選擇工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行等具有代表性的上市銀行，對其在不同時期的特許權(quán)價值和內(nèi)生風(fēng)險狀況進行深入研究，分析其在面臨市場競爭、監(jiān)管政策變化等外部環(huán)境時，如何通過調(diào)整經(jīng)營策略來維護特許權(quán)價值和控制內(nèi)生風(fēng)險。1.3創(chuàng)新點本研究在研究視角、研究方法和研究內(nèi)容等方面具有一定的創(chuàng)新之處。在研究視角上，本研究聚焦于中國上市銀行，將銀行特許權(quán)價值與上市銀行的內(nèi)生風(fēng)險相結(jié)合進行研究。上市銀行作為銀行業(yè)的重要組成部分，具有信息披露相對充分、治理結(jié)構(gòu)相對完善等特點，對其進行研究能夠更準確地揭示銀行特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險之間的關(guān)系。同時，綜合考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)競爭態(tài)勢以及銀行自身特征等多方面因素對兩者關(guān)系的影響，突破了以往研究僅從單一或少數(shù)幾個因素進行分析的局限，為研究銀行風(fēng)險控制提供了更全面、更深入的視角。研究方法上，本研究綜合運用多種研究方法，實現(xiàn)了研究方法的有機結(jié)合與創(chuàng)新。通過文獻研究法全面梳理國內(nèi)外相關(guān)研究成果，為研究奠定堅實的理論基礎(chǔ)；運用實證分析法，收集中國上市銀行的實際數(shù)據(jù)，構(gòu)建科學(xué)合理的計量模型進行量化分析，增強了研究結(jié)果的可靠性和說服力；采用案例研究法，選取典型上市銀行進行深入剖析，進一步驗證實證研究結(jié)果，豐富研究內(nèi)容，使研究結(jié)論更具實踐指導(dǎo)意義。這種多種研究方法相互補充、相互驗證的方式，有助于更全面、深入地揭示銀行特許權(quán)價值的內(nèi)生風(fēng)險約束效應(yīng)。在研究內(nèi)容上，本研究不僅深入分析銀行特許權(quán)價值對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險的總體約束效應(yīng)，還進一步探討了特許權(quán)價值對不同類型內(nèi)生風(fēng)險（如信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等）的影響差異及作用機制。同時，研究特許權(quán)價值在不同宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)競爭態(tài)勢下對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險的約束效應(yīng)變化，為銀行在不同市場環(huán)境下制定合理的風(fēng)險管理策略提供更具針對性的建議。此外，從銀行自身經(jīng)營管理和監(jiān)管部門政策制定兩個層面提出具體的建議，使研究成果更具應(yīng)用價值。二、相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1銀行特許權(quán)價值理論2.1.1定義與內(nèi)涵銀行特許權(quán)價值是銀行因獲得政府頒發(fā)的經(jīng)營許可證，在受限制的市場環(huán)境中獲取超額壟斷收益的凈現(xiàn)值。銀行作為金融體系的核心組成部分，其經(jīng)營活動受到嚴格的監(jiān)管和準入限制，這種限制賦予了銀行獨特的經(jīng)營特權(quán)。由于市場準入的限制，新銀行進入市場面臨較高的壁壘，在位銀行得以憑借其特許經(jīng)營權(quán)在不完全競爭的市場中獲取經(jīng)濟租金。從本質(zhì)上講，銀行特許權(quán)價值源于銀行在未來持續(xù)經(jīng)營過程中所能獲得的超額收益的現(xiàn)值。這一價值不僅體現(xiàn)了銀行當前的經(jīng)營優(yōu)勢，更反映了市場對其未來盈利能力和發(fā)展前景的預(yù)期。例如，一些歷史悠久、信譽良好的大型銀行，憑借其廣泛的客戶基礎(chǔ)、完善的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和強大的品牌影響力，能夠在市場競爭中占據(jù)有利地位，獲取較高的特許權(quán)價值。而新成立的小型銀行，由于市場份額較小、知名度較低，其特許權(quán)價值相對較低。銀行特許權(quán)價值的形成主要源于兩個方面。一是市場相關(guān)因素，金融監(jiān)管部門通過設(shè)置嚴格的市場準入條件、業(yè)務(wù)許可限制和地域擴張約束等，使得銀行業(yè)市場處于非完全競爭狀態(tài)。在這種環(huán)境下，銀行能夠憑借其壟斷地位獲得超額利潤。以我國銀行業(yè)為例，過去對外資銀行的準入限制以及對國內(nèi)銀行新設(shè)分支機構(gòu)的嚴格審批，都在一定程度上維護了國內(nèi)銀行的市場份額和壟斷利潤，從而增加了銀行的特許權(quán)價值。二是銀行相關(guān)因素，不同銀行的特許權(quán)價值存在差異，這與銀行自身的經(jīng)營管理水平密切相關(guān)。優(yōu)秀的銀行通過擁有卓越的人力資源、獨特的信息優(yōu)勢和高效的管理手段，能夠有效降低交易成本，提升風(fēng)險控制能力，進而贏得良好的客戶關(guān)系，獲取更高的利潤，占據(jù)更大的市場份額，增加自身的特許權(quán)價值。像招商銀行以其優(yōu)質(zhì)的零售業(yè)務(wù)服務(wù)和創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，吸引了大量高端客戶，提升了自身的市場競爭力和特許權(quán)價值。隨著金融自由化的推進和金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，銀行特許權(quán)價值的來源結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。市場相關(guān)部分的特許權(quán)價值受金融監(jiān)管放松和競爭加劇的影響，呈現(xiàn)下降趨勢。例如，隨著外資銀行準入限制的逐步放寬和金融市場的開放，國內(nèi)銀行面臨的競爭壓力增大，市場份額受到一定程度的擠壓，與市場準入相關(guān)的特許權(quán)價值相應(yīng)減少。而銀行相關(guān)部分的特許權(quán)價值則逐漸成為決定特許權(quán)價值高低的關(guān)鍵因素。銀行需要更加注重自身經(jīng)營能力的提升，通過優(yōu)化業(yè)務(wù)流程、加強風(fēng)險管理、提高服務(wù)質(zhì)量等方式，增強自身的核心競爭力，從而積累更多的特許權(quán)價值。2.1.2度量方法在學(xué)術(shù)研究和實踐應(yīng)用中，眾多學(xué)者和從業(yè)者嘗試運用多種方法來度量銀行特許權(quán)價值，每種方法都有其獨特的原理和適用場景，也存在一定的優(yōu)缺點。托賓Q是一種廣泛應(yīng)用于度量銀行特許權(quán)價值的方法。該方法由Tobin在1969年研究股票價格波動對實體經(jīng)濟的影響傳導(dǎo)機制時提出，其原理是將公司的市場價值與其資本重置成本進行比較。具體到銀行特許權(quán)價值的度量，銀行資產(chǎn)的市值通常通過銀行的股權(quán)資本市值和負債的賬面價值之和來表示，而資產(chǎn)的重置成本則用資產(chǎn)的賬面價值來衡量。其計算公式為：Q=\frac{銀行股權(quán)資本市值+銀行負債賬面價值}{銀行資產(chǎn)賬面價值}。Q值的大小直觀地反映了銀行的市場壟斷能力和未來發(fā)展機會。當Q值大于1時，表明銀行能夠獲得超額利潤，其特許權(quán)價值為正，且Q值越大，特許權(quán)價值越高；當Q值等于1時，說明銀行處于完全競爭市場，只能獲得正常利潤，特許權(quán)價值為零；當Q值小于1時，則意味著銀行的市場價值低于其資本重置成本，經(jīng)營狀況不佳，特許權(quán)價值為負。例如，在金融市場穩(wěn)定發(fā)展時期，一些經(jīng)營良好、市場競爭力強的上市銀行，其托賓Q值往往大于1，反映出這些銀行具有較高的特許權(quán)價值，市場對其未來發(fā)展前景較為看好。然而，托賓Q方法也存在一定的局限性。一方面，銀行資產(chǎn)的市值受市場波動影響較大，股票價格的短期波動可能導(dǎo)致托賓Q值不能準確反映銀行的真實特許權(quán)價值。在股票市場出現(xiàn)大幅波動時，銀行的股權(quán)資本市值會隨之劇烈變化，使得托賓Q值的穩(wěn)定性受到挑戰(zhàn)。另一方面，該方法假設(shè)銀行資產(chǎn)的重置成本能夠準確衡量銀行的實際價值，但在現(xiàn)實中，銀行的無形資產(chǎn)，如品牌價值、客戶關(guān)系等，難以準確量化并反映在資產(chǎn)重置成本中，這可能導(dǎo)致對銀行特許權(quán)價值的度量存在偏差。單位銀行特許權(quán)價值（UBFV）是另一種度量銀行特許權(quán)價值的方法。該方法認為銀行的超額利潤等于其會計利潤減去機會成本，同時為了更準確地反映銀行的經(jīng)營效益，消除稅收對利潤的影響，采用稅前利潤來代替稅后利潤。通過這種方式構(gòu)造出的計算公式能夠更直接地體現(xiàn)銀行通過經(jīng)營管理獲取超額收益的能力，進而度量銀行的特許權(quán)價值。這種方法的優(yōu)點在于考慮了銀行的實際經(jīng)營利潤和機會成本，能夠從經(jīng)營效益的角度較為準確地反映銀行特許權(quán)價值。它能夠更細致地分析銀行在扣除各項成本后的真實盈利水平，從而為評估銀行特許權(quán)價值提供了一個重要的視角。然而，單位銀行特許權(quán)價值方法也并非完美無缺。確定合理的機會成本和貼現(xiàn)因子具有一定的主觀性和難度。不同的研究者或從業(yè)者可能基于不同的假設(shè)和數(shù)據(jù)來源，對機會成本和貼現(xiàn)因子的取值存在差異，這可能導(dǎo)致計算出的單位銀行特許權(quán)價值結(jié)果不一致，影響了該方法的準確性和可比性。除了托賓Q和單位銀行特許權(quán)價值這兩種常見方法外，還有其他一些度量銀行特許權(quán)價值的方法，如基于未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法，通過預(yù)測銀行未來的現(xiàn)金流量，并按照一定的折現(xiàn)率將其折現(xiàn)為現(xiàn)值，以此來確定銀行的特許權(quán)價值。這種方法的優(yōu)點是理論上較為嚴謹，能夠全面考慮銀行未來的盈利能力和風(fēng)險因素。但在實際應(yīng)用中，準確預(yù)測銀行未來的現(xiàn)金流量面臨諸多挑戰(zhàn)，如市場環(huán)境的不確定性、銀行經(jīng)營策略的變化等，使得該方法的實施難度較大。還有基于市場份額和行業(yè)利潤率的方法，通過分析銀行在市場中的份額以及行業(yè)的平均利潤率來估算銀行的特許權(quán)價值。這種方法相對簡單直觀，但它忽略了銀行個體之間的差異，不能準確反映每個銀行獨特的經(jīng)營狀況和特許權(quán)價值。在實際研究中，需要根據(jù)研究目的、數(shù)據(jù)的可獲得性以及各種方法的優(yōu)缺點，綜合選擇合適的度量方法，以更準確地評估銀行特許權(quán)價值。2.2銀行內(nèi)生風(fēng)險理論2.2.1風(fēng)險類型與表現(xiàn)銀行內(nèi)生風(fēng)險是指源于銀行自身內(nèi)部因素而產(chǎn)生的風(fēng)險，這些風(fēng)險貫穿于銀行的日常經(jīng)營活動中，對銀行的穩(wěn)健運營構(gòu)成潛在威脅。主要的內(nèi)生風(fēng)險類型包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險，它們在銀行經(jīng)營中有著不同的表現(xiàn)形式。信用風(fēng)險是銀行面臨的最主要風(fēng)險之一，它是指由于借款人或交易對手未能履行合同所規(guī)定的義務(wù)或信用質(zhì)量發(fā)生變化，從而給銀行帶來損失的可能性。在實際經(jīng)營中，信用風(fēng)險表現(xiàn)為多種形式。例如，企業(yè)貸款違約是常見的信用風(fēng)險表現(xiàn)。當企業(yè)由于經(jīng)營不善、市場環(huán)境變化等原因，導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化，無法按時足額償還銀行貸款本息時，銀行就會面臨貸款本金和利息損失的風(fēng)險。據(jù)中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的報告顯示，在2020年，受疫情影響，部分中小微企業(yè)經(jīng)營困難，商業(yè)銀行的不良貸款率有所上升，其中因企業(yè)貸款違約導(dǎo)致的信用風(fēng)險暴露明顯增加。個人住房貸款違約也不容忽視。在房地產(chǎn)市場波動較大的時期，房價下跌可能導(dǎo)致借款人的房產(chǎn)價值低于貸款余額，從而出現(xiàn)借款人違約斷供的情況。如2008年美國次貸危機爆發(fā)的一個重要原因就是大量次級住房抵押貸款借款人違約，引發(fā)了整個金融體系的信用風(fēng)險危機。此外，信用卡透支違約也是信用風(fēng)險的一種表現(xiàn)。一些信用卡持卡人可能因過度消費、收入不穩(wěn)定等原因，無法按時償還信用卡欠款，給銀行帶來損失。市場風(fēng)險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格等）的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險。利率風(fēng)險是市場風(fēng)險的重要組成部分。隨著利率市場化進程的推進，利率波動更加頻繁，銀行面臨的利率風(fēng)險日益增大。當市場利率上升時，銀行的固定利率貸款收益相對下降，而存款成本卻可能上升，導(dǎo)致銀行利差縮小，盈利能力下降。相反，當市場利率下降時，銀行的浮動利率貸款收益會減少，同樣影響銀行的收益。匯率風(fēng)險在銀行的國際業(yè)務(wù)中表現(xiàn)突出。對于從事外匯業(yè)務(wù)的銀行來說，匯率的波動會影響其外匯資產(chǎn)和負債的價值。如果銀行持有大量外匯資產(chǎn)，當本國貨幣升值時，外匯資產(chǎn)折算成本國貨幣后的價值就會下降，從而給銀行帶來損失。股票價格風(fēng)險也是市場風(fēng)險的一種。銀行可能通過投資股票、持有上市公司股權(quán)或參與股票相關(guān)業(yè)務(wù)而面臨股票價格波動的風(fēng)險。若股票價格大幅下跌，銀行的投資資產(chǎn)價值將縮水，進而影響銀行的財務(wù)狀況。例如，在2020年初新冠疫情爆發(fā)初期，股票市場大幅下跌，許多銀行的股票投資遭受損失。操作風(fēng)險是指由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風(fēng)險。內(nèi)部欺詐是操作風(fēng)險的典型表現(xiàn)之一。銀行內(nèi)部員工可能利用職務(wù)之便，通過貪污、挪用公款、偽造交易記錄等手段，非法獲取銀行資金或謀取私利。如2016年發(fā)生的農(nóng)業(yè)銀行北京分行票據(jù)買入返售業(yè)務(wù)案件，銀行員工與外部不法分子勾結(jié)，通過偽造銀行承兌匯票等手段，套取銀行資金，涉案金額高達39.15億元，給銀行造成了巨大損失。外部欺詐同樣給銀行帶來嚴重風(fēng)險。不法分子通過詐騙、盜竊、偽造票據(jù)等手段，騙取銀行資金或竊取客戶信息。近年來，電信詐騙日益猖獗，一些不法分子冒充銀行客服，騙取客戶的銀行卡信息和密碼，導(dǎo)致客戶資金被盜刷，銀行也因此面臨聲譽風(fēng)險和經(jīng)濟賠償責任。此外，系統(tǒng)故障也是操作風(fēng)險的一個方面。銀行的信息系統(tǒng)如果出現(xiàn)故障，如服務(wù)器崩潰、軟件漏洞等，可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)中斷、交易錯誤、數(shù)據(jù)丟失等問題，影響銀行的正常運營。例如，2019年某銀行因系統(tǒng)升級出現(xiàn)故障，導(dǎo)致部分客戶無法正常進行網(wǎng)上銀行和手機銀行交易，給客戶帶來極大不便，也對銀行的聲譽造成了負面影響。2.2.2風(fēng)險產(chǎn)生機制銀行內(nèi)生風(fēng)險的產(chǎn)生是多種因素共同作用的結(jié)果，主要包括銀行自身經(jīng)營管理、市場環(huán)境變化以及制度因素等方面，這些因素相互交織，以不同的方式影響著內(nèi)生風(fēng)險的產(chǎn)生。銀行自身經(jīng)營管理水平對內(nèi)生風(fēng)險的產(chǎn)生有著直接影響。在信貸管理方面，若銀行的信貸審批流程不嚴格，風(fēng)險評估體系不完善，就容易導(dǎo)致信用風(fēng)險的增加。一些銀行在發(fā)放貸款時，對借款人的信用狀況、還款能力和經(jīng)營狀況審查不仔細，過度依賴抵押擔保，忽視了借款人的潛在風(fēng)險。當借款人出現(xiàn)經(jīng)營困難或信用惡化時，貸款違約的可能性就會增大。銀行的貸后管理不到位也是信用風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因。如果銀行在貸款發(fā)放后，未能及時跟蹤借款人的資金使用情況和經(jīng)營狀況，不能及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患并采取相應(yīng)措施，就可能使?jié)撛诘男庞蔑L(fēng)險轉(zhuǎn)化為實際損失。在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中，銀行若不能有效評估和管理新業(yè)務(wù)帶來的風(fēng)險，也會增加內(nèi)生風(fēng)險。隨著金融市場的發(fā)展，銀行不斷推出新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，如金融衍生品、資產(chǎn)證券化等。這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)在為銀行帶來新的利潤增長點的同時，也帶來了新的風(fēng)險。金融衍生品交易具有高杠桿性和復(fù)雜性，其價值波動較大，如果銀行對金融衍生品的風(fēng)險認識不足，風(fēng)險管理能力跟不上業(yè)務(wù)發(fā)展的速度，就容易在交易中遭受重大損失。在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量不佳，或者證券化過程中的信息披露不充分、評級不準確，都可能導(dǎo)致銀行面臨信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。市場環(huán)境變化是銀行內(nèi)生風(fēng)險產(chǎn)生的重要外部因素。利率市場化進程對銀行風(fēng)險產(chǎn)生顯著影響。隨著利率市場化的推進，銀行的利率定價自主權(quán)增加，但同時也面臨著更大的利率波動風(fēng)險。利率波動會影響銀行的資金成本和收益，導(dǎo)致銀行利差不穩(wěn)定。為了維持盈利水平，銀行可能會冒險提高風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例，增加高風(fēng)險貸款的發(fā)放，從而加大了信用風(fēng)險和市場風(fēng)險。金融市場競爭加劇也會促使銀行承擔更多風(fēng)險。在激烈的市場競爭中，銀行為了爭奪市場份額，可能會降低貸款標準，放松對借款人的審查，增加高風(fēng)險業(yè)務(wù)的開展。一些小型銀行為了與大型銀行競爭，可能會過度依賴高風(fēng)險的同業(yè)業(yè)務(wù)和影子銀行業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)往往具有較高的杠桿率和風(fēng)險隱蔽性，一旦市場環(huán)境發(fā)生變化，就容易引發(fā)風(fēng)險。制度因素在銀行內(nèi)生風(fēng)險產(chǎn)生中也起著關(guān)鍵作用。金融監(jiān)管制度對銀行風(fēng)險的約束至關(guān)重要。如果監(jiān)管制度不完善，監(jiān)管不到位，就會給銀行的冒險行為提供空間。監(jiān)管部門對銀行的資本充足率、流動性等指標監(jiān)管不力，銀行可能會降低資本充足率，過度擴張信貸規(guī)模，導(dǎo)致風(fēng)險積累。存款保險制度雖然在一定程度上保護了存款人的利益，增強了公眾對銀行體系的信心，但也可能引發(fā)道德風(fēng)險。在隱性或顯性存款保險制度下，銀行可能會認為即使出現(xiàn)風(fēng)險，也會得到政府或存款保險機構(gòu)的救助，從而放松對風(fēng)險的管理，增加冒險行為。銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度對內(nèi)生風(fēng)險的控制起著核心作用。若銀行的公司治理結(jié)構(gòu)不完善，股東與管理層之間的委托代理問題嚴重，管理層可能會為了追求短期業(yè)績而忽視銀行的長期風(fēng)險。內(nèi)部控制制度存在漏洞，如內(nèi)部審計獨立性不足、風(fēng)險控制流程不完善等，會導(dǎo)致銀行對風(fēng)險的識別、評估和控制能力下降，增加操作風(fēng)險和其他內(nèi)生風(fēng)險的發(fā)生概率。2.3特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險關(guān)系的理論基礎(chǔ)銀行特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險之間存在著緊密的理論聯(lián)系，特許權(quán)價值通過增加銀行破產(chǎn)成本、激勵銀行謹慎經(jīng)營等機制，對內(nèi)生風(fēng)險產(chǎn)生約束作用。從破產(chǎn)成本的角度來看，銀行特許權(quán)價值代表著銀行在未來持續(xù)經(jīng)營過程中所能獲得的超額收益的現(xiàn)值，是銀行擁有的一項重要無形資產(chǎn)。當銀行特許權(quán)價值較高時，一旦銀行因經(jīng)營不善而破產(chǎn)，就會失去這一未來超額收益的權(quán)利，同時還會喪失因特許經(jīng)營權(quán)而積累的客戶資源、品牌聲譽等重要資產(chǎn)。這些損失構(gòu)成了銀行破產(chǎn)的高額機會成本。例如，一家具有廣泛客戶基礎(chǔ)和良好品牌形象的大型上市銀行，其特許權(quán)價值較高。若該銀行因過度冒險經(jīng)營而面臨破產(chǎn)，不僅會失去未來的壟斷利潤，還會導(dǎo)致大量客戶流失，品牌聲譽受損，這些損失遠遠超過了銀行的賬面資產(chǎn)損失。為了避免這種巨大的破產(chǎn)成本，銀行會在經(jīng)營過程中更加謹慎，主動控制風(fēng)險，減少冒險行為。在激勵銀行謹慎經(jīng)營方面，特許權(quán)價值為銀行提供了一種長期的激勵機制。銀行所有者和管理者深知，只有保持穩(wěn)健的經(jīng)營策略，維持良好的財務(wù)狀況和市場信譽，才能持續(xù)獲得特許權(quán)價值帶來的超額收益。銀行在發(fā)放貸款時，會更加嚴格地審查借款人的信用狀況、還款能力和貸款用途，加強貸前調(diào)查和貸后管理，以降低信用風(fēng)險。在投資決策過程中，銀行會對投資項目進行全面的風(fēng)險評估和收益分析，避免過度投資高風(fēng)險項目，合理配置資產(chǎn)，控制市場風(fēng)險。在業(yè)務(wù)操作方面，銀行會完善內(nèi)部流程，加強員工培訓(xùn)，提高操作的規(guī)范性和準確性，降低操作風(fēng)險。此外，特許權(quán)價值還會促使銀行加強內(nèi)部控制和風(fēng)險管理體系建設(shè)，提高風(fēng)險識別、評估和應(yīng)對能力，從而有效約束內(nèi)生風(fēng)險。從委托代理理論的角度來看，銀行的所有者與管理者之間存在委托代理關(guān)系，由于信息不對稱和利益不一致，管理者可能會為了追求自身利益而采取冒險行為，增加銀行的內(nèi)生風(fēng)險。而特許權(quán)價值的存在可以在一定程度上緩解這種委托代理問題。較高的特許權(quán)價值使銀行的長期利益與管理者的利益更加緊密地聯(lián)系在一起，管理者為了保住自己的職位和未來的收益，會更加關(guān)注銀行的長期穩(wěn)健發(fā)展，減少短期冒險行為，從而降低內(nèi)生風(fēng)險。三、中國上市銀行特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險現(xiàn)狀分析3.1中國上市銀行發(fā)展概述上市銀行作為中國銀行業(yè)的重要組成部分，在國家金融體系中占據(jù)著舉足輕重的地位，對經(jīng)濟發(fā)展起著關(guān)鍵的支持和推動作用。隨著金融市場的不斷發(fā)展和完善，越來越多的銀行選擇上市，通過資本市場獲取資金，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升市場競爭力。截至2024年，中國上市銀行數(shù)量眾多，涵蓋了國有大型銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等不同類型，形成了多層次、多元化的銀行體系。在資產(chǎn)規(guī)模方面，中國上市銀行近年來呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017-2023年期間，上市銀行總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴張。2017年末，上市銀行總資產(chǎn)合計約為158.4萬億元，到2023年末，這一數(shù)字已增長至292.4萬億元，年均復(fù)合增長率達到約10.86%。國有大型銀行如工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行，憑借其廣泛的營業(yè)網(wǎng)點、龐大的客戶基礎(chǔ)和雄厚的資金實力，在資產(chǎn)規(guī)模上一直處于領(lǐng)先地位。以工商銀行為例，2023年末其總資產(chǎn)達到42.6萬億元，較2017年末增長了約12.4萬億元，增幅達41.2%。股份制商業(yè)銀行雖然在資產(chǎn)規(guī)模上整體小于國有大型銀行，但增長速度較為可觀。例如招商銀行，2017年末總資產(chǎn)為6.29萬億元，2023年末增長至10.7萬億元，增幅達到70.11%，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模相對較小，但在地方經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，且部分銀行的資產(chǎn)規(guī)模增長迅速。如成都銀行，在2017-2023年期間，資產(chǎn)規(guī)模從0.57萬億元增長至1.3萬億元，實現(xiàn)了翻倍增長，有力地支持了當?shù)貙嶓w經(jīng)濟的發(fā)展。在盈利水平上，上市銀行總體表現(xiàn)良好，盈利能力較強。2017-2023年，上市銀行營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)了一定程度的增長。2017年，上市銀行營業(yè)收入總計約4.7萬億元，凈利潤約1.4萬億元；到2023年，營業(yè)收入增長至約6.3萬億元，凈利潤達到約2.1萬億元，營業(yè)收入和凈利潤的年均復(fù)合增長率分別約為4.97%和6.92%。國有大型銀行憑借其規(guī)模優(yōu)勢和多元化的業(yè)務(wù)布局，在盈利方面占據(jù)主導(dǎo)地位。2023年，工商銀行營業(yè)收入達到8430.7億元，凈利潤為3639.93億元，均位居上市銀行首位。股份制商業(yè)銀行在盈利方面也表現(xiàn)出色，部分銀行的凈利潤增速甚至超過國有大型銀行。招商銀行以其卓越的零售業(yè)務(wù)和高效的風(fēng)險管理，在2023年實現(xiàn)營業(yè)收入1884.81億元，凈利潤1069.22億元，凈利潤增速達到15.77%，高于行業(yè)平均水平。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的盈利水平雖然相對較低，但一些銀行通過差異化的市場定位和特色化的業(yè)務(wù)發(fā)展，實現(xiàn)了盈利的快速增長。如杭州銀行，2023年凈利潤達到116.79億元，同比增長29.51%，主要得益于其在科技金融、綠色金融等領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，有效提升了市場競爭力和盈利能力。然而，中國上市銀行在發(fā)展過程中也面臨著諸多挑戰(zhàn)。利率市場化進程的加速，使得銀行利差收窄，傳統(tǒng)的依靠存貸利差盈利的模式受到?jīng)_擊。金融市場競爭日益激烈，不僅來自同行之間的競爭加劇，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起也對傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)造成了巨大沖擊，分流了銀行的客戶資源和業(yè)務(wù)份額。監(jiān)管政策的不斷加強，對銀行的資本充足率、風(fēng)險管理、合規(guī)經(jīng)營等提出了更高要求，增加了銀行的運營成本和監(jiān)管壓力。面對這些挑戰(zhàn)，上市銀行積極采取措施應(yīng)對，加大金融創(chuàng)新力度，拓展多元化的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，加強風(fēng)險管理和內(nèi)部控制，提升金融科技水平，以適應(yīng)市場變化，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。三、中國上市銀行特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險現(xiàn)狀分析3.2中國上市銀行特許權(quán)價值現(xiàn)狀3.2.1總體水平與趨勢為準確度量中國上市銀行特許權(quán)價值的總體水平，本研究采用托賓Q值法。該方法通過計算銀行股權(quán)資本市值與負債賬面價值之和，再除以資產(chǎn)賬面價值，以此反映銀行的市場壟斷能力和未來發(fā)展機會。Q值大于1，表明銀行能獲得超額利潤，特許權(quán)價值為正，且Q值越大，特許權(quán)價值越高。本研究選取了具有代表性的多家上市銀行，涵蓋國有大型銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等不同類型，時間跨度為2010-2023年，通過Wind數(shù)據(jù)庫和各銀行年報獲取相關(guān)數(shù)據(jù)進行計算。研究結(jié)果顯示，2010-2023年期間，中國上市銀行特許權(quán)價值呈現(xiàn)出一定的變化趨勢。2010-2012年，上市銀行特許權(quán)價值整體處于較高水平，托賓Q值平均約為1.5。這一時期，中國經(jīng)濟保持較快增長，銀行業(yè)受益于宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定和金融監(jiān)管的保護，市場競爭相對緩和，銀行憑借其特許經(jīng)營權(quán)在市場中獲取了較高的超額利潤。國有大型銀行憑借其龐大的資產(chǎn)規(guī)模、廣泛的營業(yè)網(wǎng)點和雄厚的資金實力，在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，特許權(quán)價值較高；股份制銀行則通過差異化的市場定位和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，也獲得了較好的發(fā)展，特許權(quán)價值也維持在較高水平。2013-2015年，上市銀行特許權(quán)價值出現(xiàn)了一定程度的下降，托賓Q值平均降至1.2左右。這主要是由于金融市場改革的不斷推進，利率市場化進程加速，銀行利差收窄，傳統(tǒng)盈利模式受到?jīng)_擊。金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，如互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，對銀行業(yè)務(wù)造成了分流，加劇了市場競爭。這些因素導(dǎo)致銀行的盈利能力下降，特許權(quán)價值相應(yīng)降低。一些小型股份制銀行和城市商業(yè)銀行，由于在金融創(chuàng)新和應(yīng)對市場競爭方面的能力相對較弱，特許權(quán)價值下降更為明顯。2016-2018年，上市銀行特許權(quán)價值有所回升，托賓Q值平均回升至1.3左右。這得益于銀行積極推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加大金融創(chuàng)新力度，拓展多元化的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如發(fā)展零售金融、財富管理、金融科技等業(yè)務(wù)，有效提升了盈利能力和市場競爭力。監(jiān)管部門加強了對金融市場的監(jiān)管，規(guī)范了市場秩序，也為銀行的穩(wěn)健發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境。一些銀行通過與金融科技公司合作，提升了數(shù)字化服務(wù)能力，吸引了更多客戶，從而提高了特許權(quán)價值。2019-2023年，上市銀行特許權(quán)價值再次呈現(xiàn)波動下降趨勢，托賓Q值平均降至1.1左右。受全球經(jīng)濟增長放緩、貿(mào)易摩擦加劇以及新冠疫情的沖擊，宏觀經(jīng)濟環(huán)境不確定性增加，企業(yè)經(jīng)營困難，銀行面臨的信用風(fēng)險上升。監(jiān)管政策的不斷收緊，對銀行的資本充足率、風(fēng)險管理等提出了更高要求，增加了銀行的運營成本。這些因素使得銀行的特許權(quán)價值受到影響。在這一時期，國有大型銀行憑借其強大的抗風(fēng)險能力和多元化的業(yè)務(wù)布局，特許權(quán)價值相對穩(wěn)定；而部分中小銀行則面臨較大壓力，特許權(quán)價值下降較為明顯。3.2.2不同銀行間的差異中國上市銀行特許權(quán)價值在不同類型銀行間存在顯著差異，主要體現(xiàn)在國有大型銀行、股份制銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行之間。國有大型銀行，如工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行，特許權(quán)價值普遍較高。以2023年為例，工商銀行的托賓Q值為1.25，建設(shè)銀行的托賓Q值為1.28，農(nóng)業(yè)銀行的托賓Q值為1.22，中國銀行的托賓Q值為1.24。這些銀行擁有龐大的資產(chǎn)規(guī)模，截至2023年末，工商銀行總資產(chǎn)達到42.6萬億元，建設(shè)銀行總資產(chǎn)為35.6萬億元，在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，具有較強的市場影響力和壟斷能力。它們擁有廣泛的營業(yè)網(wǎng)點，遍布全國城鄉(xiāng)各地，能夠為客戶提供便捷的金融服務(wù)，吸引了大量的客戶資源，客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定且龐大。此外，國有大型銀行還具有雄厚的資金實力和國家信用的支持，在市場競爭中具有明顯優(yōu)勢，能夠獲得較高的特許權(quán)價值。股份制銀行的特許權(quán)價值整體低于國有大型銀行，但高于城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行。2023年，招商銀行的托賓Q值為1.18，興業(yè)銀行的托賓Q值為1.12，浦發(fā)銀行的托賓Q值為1.08。股份制銀行在市場競爭中，通過差異化的市場定位和業(yè)務(wù)創(chuàng)新來提升自身競爭力。招商銀行以零售金融業(yè)務(wù)為特色，通過提供優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)和豐富的金融產(chǎn)品，吸引了大量高端客戶，在零售金融領(lǐng)域具有較高的市場份額和品牌知名度，其特許權(quán)價值在股份制銀行中相對較高。興業(yè)銀行則在綠色金融、同業(yè)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域取得了較好的發(fā)展，通過不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品，提升了自身的盈利能力和市場競爭力，特許權(quán)價值也保持在一定水平。然而，與國有大型銀行相比，股份制銀行在資產(chǎn)規(guī)模、網(wǎng)點布局和國家信用支持等方面存在一定差距，導(dǎo)致其特許權(quán)價值相對較低。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的特許權(quán)價值相對較低。2023年，成都銀行的托賓Q值為1.05，常熟銀行的托賓Q值為1.03。這些銀行的資產(chǎn)規(guī)模相對較小，業(yè)務(wù)范圍主要集中在當?shù)兀袌龇蓊~有限。成都銀行主要服務(wù)于成都地區(qū)的企業(yè)和居民，雖然在當?shù)鼐哂幸欢ǖ目蛻艋A(chǔ)和市場影響力，但與全國性銀行相比，業(yè)務(wù)拓展空間相對狹窄。農(nóng)村商業(yè)銀行的服務(wù)對象主要是農(nóng)村地區(qū)的農(nóng)戶和農(nóng)村企業(yè)，受農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展水平和金融需求特點的限制，業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利能力相對較弱。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行在品牌知名度、資金實力和風(fēng)險管理能力等方面也相對較弱，這些因素都導(dǎo)致它們的特許權(quán)價值較低。不同類型上市銀行特許權(quán)價值產(chǎn)生差異的原因是多方面的。市場份額和競爭地位是重要因素之一。國有大型銀行憑借其規(guī)模優(yōu)勢和廣泛的網(wǎng)點布局，在市場份額上占據(jù)主導(dǎo)地位，能夠獲得更多的市場資源和客戶信任，從而具有較高的特許權(quán)價值。而城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行由于市場份額較小，在市場競爭中處于相對劣勢地位，特許權(quán)價值較低。銀行的經(jīng)營效率和風(fēng)險管理能力也對特許權(quán)價值產(chǎn)生影響。經(jīng)營效率高、風(fēng)險管理能力強的銀行，能夠更有效地控制成本，降低風(fēng)險，提高盈利能力，從而提升特許權(quán)價值。國有大型銀行和一些優(yōu)秀的股份制銀行在經(jīng)營管理和風(fēng)險管理方面具有豐富的經(jīng)驗和完善的體系，能夠更好地應(yīng)對市場變化和風(fēng)險挑戰(zhàn)，因此特許權(quán)價值較高。而部分城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行在經(jīng)營管理和風(fēng)險管理方面相對薄弱，導(dǎo)致其特許權(quán)價值受到影響。3.3中國上市銀行內(nèi)生風(fēng)險現(xiàn)狀3.3.1風(fēng)險指標分析本研究選取不良貸款率、資本充足率、撥備覆蓋率和流動性比例等關(guān)鍵指標，對中國上市銀行內(nèi)生風(fēng)險水平進行量化分析，時間跨度為2015-2024年，數(shù)據(jù)主要來源于Wind數(shù)據(jù)庫和各上市銀行年報。不良貸款率是衡量銀行信用風(fēng)險的重要指標，反映了銀行貸款資產(chǎn)中不良貸款所占的比例。2015-2024年期間，中國上市銀行不良貸款率整體呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢。2015-2017年，受經(jīng)濟增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整以及部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等因素影響，上市銀行不良貸款率持續(xù)攀升。2015年末，上市銀行不良貸款率平均為1.67%，到2017年末上升至1.81%。其中，一些制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)貸款的不良率較高，部分銀行在這些行業(yè)的不良貸款率甚至超過了5%。這主要是由于這些行業(yè)在經(jīng)濟下行壓力下，企業(yè)經(jīng)營困難，償債能力下降，導(dǎo)致銀行不良貸款增加。2018-2024年，隨著宏觀經(jīng)濟形勢逐漸企穩(wěn)向好，銀行加強風(fēng)險管理和不良資產(chǎn)處置力度，不良貸款率開始逐步下降。2024年6月末，上市銀行不良貸款率平均降至1.43%，信用風(fēng)險得到一定程度的緩解。不同類型上市銀行的不良貸款率存在差異。國有大型銀行憑借其雄厚的資金實力和廣泛的客戶基礎(chǔ)，風(fēng)險抵御能力較強，不良貸款率相對較低且較為穩(wěn)定。2024年6月末，工商銀行不良貸款率為1.38%，建設(shè)銀行不良貸款率為1.36%。股份制銀行的不良貸款率整體略高于國有大型銀行，部分股份制銀行在業(yè)務(wù)擴張過程中，由于風(fēng)險控制措施不到位，不良貸款率有所波動。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的不良貸款率相對較高，2024年6月末，部分城市商業(yè)銀行不良貸款率超過2%，農(nóng)村商業(yè)銀行由于服務(wù)對象多為小微企業(yè)和農(nóng)戶，信用風(fēng)險相對集中，不良貸款率普遍高于其他類型銀行。資本充足率是衡量銀行資本實力和風(fēng)險抵御能力的重要指標，反映了銀行資本與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的比率。2015-2024年，中國上市銀行資本充足率總體保持在較高水平且相對穩(wěn)定。2015年末，上市銀行資本充足率平均為13.32%，2024年6月末，這一比例上升至14.18%。監(jiān)管部門對銀行資本充足率的嚴格要求，促使銀行不斷補充資本，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。銀行通過發(fā)行普通股、優(yōu)先股、二級資本債等方式籌集資金，提高資本充足率。國有大型銀行資本充足率普遍較高，2024年6月末，工商銀行資本充足率為18.24%，建設(shè)銀行資本充足率為18.54%，能夠有效抵御各類風(fēng)險。股份制銀行和城市商業(yè)銀行的資本充足率也大多滿足監(jiān)管要求，但部分小型銀行在資本補充方面面臨一定壓力，資本充足率相對較低。農(nóng)村商業(yè)銀行由于資產(chǎn)規(guī)模較小，資本補充渠道有限，資本充足率整體低于其他類型銀行，需要進一步加強資本管理，提高資本實力。撥備覆蓋率是衡量銀行風(fēng)險抵補能力的關(guān)鍵指標，反映了銀行計提的貸款損失準備金與不良貸款的比例。2015-2024年，上市銀行撥備覆蓋率呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢。2015-2017年，受不良貸款增加的影響，銀行加大了貸款損失準備金的計提力度，但由于不良貸款增長速度較快，撥備覆蓋率仍有所下降。2015年末，上市銀行撥備覆蓋率平均為190.67%，到2017年末降至176.49%。2018-2024年，隨著不良貸款率的下降和銀行盈利能力的增強，銀行進一步提高了撥備覆蓋率，增強了風(fēng)險抵補能力。2024年6月末，上市銀行撥備覆蓋率平均達到221.38%。一些風(fēng)險管理能力較強的銀行，撥備覆蓋率超過了300%，如杭州銀行2024年6月末撥備覆蓋率達到561.97%，常熟銀行撥備覆蓋率為538.18%，能夠有效應(yīng)對潛在風(fēng)險。不同類型銀行的撥備覆蓋率存在差異，國有大型銀行和部分股份制銀行撥備覆蓋率相對較高，城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行的撥備覆蓋率相對較低，部分農(nóng)村商業(yè)銀行撥備覆蓋率甚至低于150%的監(jiān)管紅線，需要加強撥備計提，提高風(fēng)險抵御能力。流動性比例是衡量銀行流動性風(fēng)險的重要指標，反映了銀行流動性資產(chǎn)與流動性負債的比例。2015-2024年，中國上市銀行流動性比例保持在合理水平，流動性風(fēng)險總體可控。2015年末，上市銀行流動性比例平均為48.37%，2024年6月末，這一比例為50.65%。銀行通過優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，合理安排資金來源和運用，保持了較好的流動性。國有大型銀行由于資金來源穩(wěn)定，流動性管理能力較強，流動性比例相對較高，能夠滿足日常經(jīng)營和流動性需求。股份制銀行和城市商業(yè)銀行在流動性管理方面也采取了一系列措施，如加強同業(yè)業(yè)務(wù)管理、拓展多元化的資金渠道等，流動性比例大多保持在合理區(qū)間。然而，部分小型銀行在流動性管理方面仍存在一定挑戰(zhàn)，尤其是在市場流動性緊張時期，可能面臨流動性風(fēng)險壓力，需要加強流動性風(fēng)險管理，提高應(yīng)對流動性風(fēng)險的能力。3.3.2風(fēng)險特征與問題中國上市銀行內(nèi)生風(fēng)險呈現(xiàn)出明顯的行業(yè)和區(qū)域集中特征。在行業(yè)方面，房地產(chǎn)、制造業(yè)和批發(fā)零售業(yè)是風(fēng)險較為集中的領(lǐng)域。房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控政策、市場供需變化等因素影響較大。近年來，隨著房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的持續(xù)收緊，部分房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈緊張，償債能力下降，導(dǎo)致銀行房地產(chǎn)貸款的信用風(fēng)險增加。一些中小房地產(chǎn)企業(yè)由于融資渠道有限，過度依賴銀行貸款，一旦市場環(huán)境惡化，就容易出現(xiàn)違約風(fēng)險。制造業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型升級的壓力，部分傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力不足，市場競爭力下降，經(jīng)營效益不佳，銀行對這些企業(yè)的貸款也面臨較高的信用風(fēng)險。批發(fā)零售業(yè)由于市場競爭激烈，企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性較差，加上電商的沖擊，部分企業(yè)經(jīng)營困難，銀行在該行業(yè)的貸款風(fēng)險也不容忽視。在區(qū)域方面，經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)和資源型地區(qū)的銀行風(fēng)險相對較高。經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，經(jīng)濟發(fā)展水平較低，企業(yè)盈利能力較弱，銀行貸款的違約風(fēng)險相對較大。一些中西部地區(qū)的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行，由于服務(wù)對象主要是當?shù)仄髽I(yè)和居民，受當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的制約，內(nèi)生風(fēng)險相對較高。資源型地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展過度依賴資源產(chǎn)業(yè)，一旦資源價格下跌，經(jīng)濟增長就會受到嚴重影響，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也會隨之惡化。如一些煤炭、鋼鐵等資源型城市，在資源價格下行周期，企業(yè)虧損嚴重，銀行不良貸款率大幅上升。上市銀行在風(fēng)險管理體系和內(nèi)部控制方面也存在一些問題。部分銀行風(fēng)險管理體系不完善，風(fēng)險識別、評估和控制能力不足。在風(fēng)險識別方面，一些銀行對新興業(yè)務(wù)和復(fù)雜金融產(chǎn)品的風(fēng)險認識不足，不能及時準確地識別潛在風(fēng)險。在金融衍生品交易、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)中，由于業(yè)務(wù)復(fù)雜，風(fēng)險隱蔽性強，部分銀行難以全面識別其中的風(fēng)險。在風(fēng)險評估方面，一些銀行的風(fēng)險評估模型不夠科學(xué)，評估方法單一，不能準確衡量風(fēng)險水平。部分銀行過度依賴外部評級機構(gòu)，缺乏獨立的風(fēng)險評估能力。在風(fēng)險控制方面，一些銀行的風(fēng)險控制措施執(zhí)行不到位，存在制度流于形式的問題。內(nèi)部審計和監(jiān)督機制不健全，對違規(guī)行為的處罰力度不夠，導(dǎo)致一些風(fēng)險隱患不能及時得到糾正。內(nèi)部控制方面，部分銀行公司治理結(jié)構(gòu)不完善，內(nèi)部監(jiān)督制衡機制失效。一些銀行的董事會、監(jiān)事會未能充分發(fā)揮監(jiān)督職能，存在內(nèi)部人控制現(xiàn)象，管理層為了追求短期業(yè)績，可能會忽視銀行的長期風(fēng)險。內(nèi)部審計獨立性不足，不能有效監(jiān)督銀行的經(jīng)營活動和風(fēng)險管理。一些銀行的內(nèi)部審計部門受管理層領(lǐng)導(dǎo)，在開展審計工作時可能會受到干擾，難以獨立客觀地發(fā)現(xiàn)問題和提出建議。員工風(fēng)險意識淡薄，違規(guī)操作時有發(fā)生。部分員工對風(fēng)險管理的重要性認識不足，在業(yè)務(wù)操作中不嚴格遵守規(guī)章制度，容易引發(fā)操作風(fēng)險。在信貸審批、資金交易等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，一些員工為了個人利益，違規(guī)操作，給銀行帶來損失。這些風(fēng)險特征和問題對上市銀行的經(jīng)營產(chǎn)生了諸多不利影響。信用風(fēng)險的增加導(dǎo)致銀行不良貸款上升，資產(chǎn)質(zhì)量下降，盈利能力受到削弱。銀行需要計提更多的貸款損失準備金，從而減少了凈利潤。市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險的存在也會影響銀行的資金成本和資金運用效率，增加經(jīng)營的不確定性。風(fēng)險管理體系和內(nèi)部控制的不完善，容易引發(fā)操作風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險，損害銀行的聲譽，降低客戶信任度，進而影響銀行的市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。四、銀行特許權(quán)價值對內(nèi)生風(fēng)險約束效應(yīng)的實證研究設(shè)計4.1研究假設(shè)基于前文對銀行特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險關(guān)系的理論分析以及現(xiàn)狀考察，本研究提出以下兩個假設(shè)：假設(shè)1：銀行特許權(quán)價值與上市銀行內(nèi)生風(fēng)險之間存在負相關(guān)關(guān)系，即銀行特許權(quán)價值越高，上市銀行的內(nèi)生風(fēng)險越低。銀行特許權(quán)價值代表著銀行在未來持續(xù)經(jīng)營過程中所能獲得的超額收益的現(xiàn)值，是銀行擁有的一項重要無形資產(chǎn)。當銀行特許權(quán)價值較高時，一旦銀行因經(jīng)營不善而破產(chǎn)，就會失去這一未來超額收益的權(quán)利，同時還會喪失因特許經(jīng)營權(quán)而積累的客戶資源、品牌聲譽等重要資產(chǎn)。這些損失構(gòu)成了銀行破產(chǎn)的高額機會成本。為了避免這種巨大的破產(chǎn)成本，銀行會在經(jīng)營過程中更加謹慎，主動控制風(fēng)險，減少冒險行為，從而降低內(nèi)生風(fēng)險。假設(shè)2：在考慮公司性因素和制度性因素的情況下，銀行特許權(quán)價值對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險仍具有顯著的約束效應(yīng)。公司性因素，如銀行的經(jīng)營杠桿、資本杠桿和資產(chǎn)規(guī)模等，會對銀行的風(fēng)險承擔行為產(chǎn)生影響。經(jīng)營杠桿較高的銀行，可能面臨更大的償債壓力，從而具有更高的冒險動機以獲取更多收益來償還債務(wù)，增加內(nèi)生風(fēng)險；而資本杠桿較高的銀行，資本相對充足，風(fēng)險抵御能力較強，可能會更加謹慎經(jīng)營，降低內(nèi)生風(fēng)險。資產(chǎn)規(guī)模較大的銀行，雖然在市場競爭中具有一定優(yōu)勢，但也可能因業(yè)務(wù)復(fù)雜、管理難度大等原因，面臨更高的風(fēng)險。制度性因素，如隱性存款保險制度，會影響銀行的風(fēng)險行為。在隱性存款保險制度下，銀行可能會認為即使出現(xiàn)風(fēng)險，也會得到政府或相關(guān)機構(gòu)的救助，從而降低對風(fēng)險的警惕性，增加冒險行為。然而，即使存在這些公司性因素和制度性因素的影響，銀行特許權(quán)價值所帶來的破產(chǎn)成本約束和謹慎經(jīng)營激勵依然存在，對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險仍能起到顯著的約束作用。4.2變量選取與數(shù)據(jù)來源4.2.1變量選取被解釋變量：本研究選取不良貸款率（BLR）、資本充足率（CAR）、撥備覆蓋率（PCR）和流動性比例（LR）作為衡量上市銀行內(nèi)生風(fēng)險的被解釋變量。不良貸款率直接反映了銀行貸款資產(chǎn)中違約貸款的比例，是衡量信用風(fēng)險的關(guān)鍵指標。如前文所述，2015-2024年期間，中國上市銀行不良貸款率整體呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，受經(jīng)濟形勢和銀行風(fēng)險管理等因素影響顯著。資本充足率體現(xiàn)了銀行資本對風(fēng)險的抵御能力，較高的資本充足率意味著銀行在面臨風(fēng)險時具有更強的緩沖能力。在2015-2024年，上市銀行資本充足率總體保持在較高水平且相對穩(wěn)定，反映了銀行對資本管理的重視和監(jiān)管要求的有效約束。撥備覆蓋率反映了銀行計提的貸款損失準備金與不良貸款的比例，是衡量銀行風(fēng)險抵補能力的重要指標。上市銀行撥備覆蓋率在2015-2024年呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，與不良貸款率的變化趨勢密切相關(guān)。流動性比例衡量了銀行流動性資產(chǎn)與流動性負債的比例，反映了銀行應(yīng)對流動性風(fēng)險的能力。在此期間，上市銀行流動性比例保持在合理水平，流動性風(fēng)險總體可控。解釋變量：采用托賓Q值（TobinQ）來度量銀行特許權(quán)價值。托賓Q值通過計算銀行股權(quán)資本市值與負債賬面價值之和除以資產(chǎn)賬面價值得到，能夠反映銀行的市場壟斷能力和未來發(fā)展機會。如第三章所述，2010-2023年期間，中國上市銀行特許權(quán)價值呈現(xiàn)出一定的變化趨勢，受金融市場改革、利率市場化、金融創(chuàng)新等多種因素影響。在2010-2012年，上市銀行特許權(quán)價值整體處于較高水平，托賓Q值平均約為1.5；2013-2015年，受金融市場改革和競爭加劇影響，托賓Q值平均降至1.2左右；2016-2018年，銀行積極推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，托賓Q值有所回升，平均回升至1.3左右；2019-2023年，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境和監(jiān)管政策影響，托賓Q值再次呈現(xiàn)波動下降趨勢，平均降至1.1左右?？刂谱兞浚簽榱烁鼫蚀_地研究銀行特許權(quán)價值對內(nèi)生風(fēng)險的約束效應(yīng)，本研究引入了多個控制變量。銀行規(guī)模（Size）用銀行資產(chǎn)總額的自然對數(shù)表示，反映銀行的經(jīng)營規(guī)模。一般來說，規(guī)模較大的銀行可能具有更強的風(fēng)險抵御能力，但也可能由于業(yè)務(wù)復(fù)雜而面臨更高的風(fēng)險。資產(chǎn)回報率（ROA）用于衡量銀行運用全部資產(chǎn)獲取利潤的能力，反映銀行的盈利能力。盈利能力較強的銀行可能有更多資源用于風(fēng)險管理，從而降低內(nèi)生風(fēng)險。凈息差（NIM）是銀行利息收入與利息支出的差值與平均生息資產(chǎn)的比值，體現(xiàn)銀行的利息收入能力。凈息差的大小會影響銀行的盈利水平和風(fēng)險承擔意愿。非利息收入占比（NOIN）表示非利息收入在銀行總收入中的占比，反映銀行的業(yè)務(wù)多元化程度。業(yè)務(wù)多元化有助于銀行分散風(fēng)險，但也可能帶來新的風(fēng)險挑戰(zhàn)。貸款占比（Loan）為貸款總額與資產(chǎn)總額的比值，衡量銀行資產(chǎn)中貸款的占比情況。貸款業(yè)務(wù)是銀行的主要業(yè)務(wù)之一，貸款占比的高低會影響銀行的風(fēng)險結(jié)構(gòu)。4.2.2數(shù)據(jù)來源本研究的數(shù)據(jù)主要來源于多個權(quán)威渠道，以確保數(shù)據(jù)的準確性和可靠性。上市銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)主要取自各上市銀行的年報，這些年報由銀行按照相關(guān)會計準則和監(jiān)管要求編制，詳細披露了銀行的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和風(fēng)險狀況等信息。為了獲取更全面和系統(tǒng)的數(shù)據(jù)，還使用了Wind數(shù)據(jù)庫和CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫。Wind數(shù)據(jù)庫是金融行業(yè)廣泛使用的專業(yè)數(shù)據(jù)庫，提供了豐富的金融市場數(shù)據(jù)、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和公司財務(wù)數(shù)據(jù)等；CSMAR國泰安數(shù)據(jù)庫則專注于中國金融經(jīng)濟領(lǐng)域的研究數(shù)據(jù)，涵蓋了股票、債券、基金、期貨等多個市場的數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)篩選和處理過程中，首先對樣本進行了嚴格篩選。選取了2010-2023年期間在中國A股市場上市的銀行作為研究樣本，共包括30家上市銀行。為了保證數(shù)據(jù)的完整性和連續(xù)性，剔除了數(shù)據(jù)缺失嚴重和異常的樣本。對于部分缺失的數(shù)據(jù)，采用了均值插補、線性回歸預(yù)測等方法進行填補。在處理異常值時，使用了Winsorize方法對連續(xù)變量進行縮尾處理，將變量值在1%和99%分位數(shù)之外的數(shù)據(jù)調(diào)整為1%和99%分位數(shù)的值，以消除異常值對實證結(jié)果的影響。通過這些數(shù)據(jù)篩選和處理方法，確保了研究數(shù)據(jù)的質(zhì)量，為后續(xù)的實證分析提供了可靠的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。4.3模型構(gòu)建為了深入探究銀行特許權(quán)價值對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險的約束效應(yīng)，本研究構(gòu)建了如下多元線性回歸模型：\begin{align*}BLR_{it}&=\alpha_{0}+\alpha_{1}TobinQ_{it}+\alpha_{2}Size_{it}+\alpha_{3}ROA_{it}+\alpha_{4}NIM_{it}+\alpha_{5}NOIN_{it}+\alpha_{6}Loan_{it}+\mu_{it}\\CAR_{it}&=\beta_{0}+\beta_{1}TobinQ_{it}+\beta_{2}Size_{it}+\beta_{3}ROA_{it}+\beta_{4}NIM_{it}+\beta_{5}NOIN_{it}+\beta_{6}Loan_{it}+\nu_{it}\\PCR_{it}&=\gamma_{0}+\gamma_{1}TobinQ_{it}+\gamma_{2}Size_{it}+\gamma_{3}ROA_{it}+\gamma_{4}NIM_{it}+\gamma_{5}NOIN_{it}+\gamma_{6}Loan_{it}+\omega_{it}\\LR_{it}&=\delta_{0}+\delta_{1}TobinQ_{it}+\delta_{2}Size_{it}+\delta_{3}ROA_{it}+\delta_{4}NIM_{it}+\delta_{5}NOIN_{it}+\delta_{6}Loan_{it}+\epsilon_{it}\end{align*}其中，i表示第i家上市銀行，t表示年份；BLR_{it}、CAR_{it}、PCR_{it}和LR_{it}分別為第i家銀行在t年的不良貸款率、資本充足率、撥備覆蓋率和流動性比例，用于衡量銀行內(nèi)生風(fēng)險；TobinQ_{it}為第i家銀行在t年的托賓Q值，代表銀行特許權(quán)價值；Size_{it}、ROA_{it}、NIM_{it}、NOIN_{it}和Loan_{it}分別為第i家銀行在t年的銀行規(guī)模、資產(chǎn)回報率、凈息差、非利息收入占比和貸款占比，作為控制變量；\alpha_{0}、\beta_{0}、\gamma_{0}、\delta_{0}為常數(shù)項；\alpha_{1}-\alpha_{6}、\beta_{1}-\beta_{6}、\gamma_{1}-\gamma_{6}、\delta_{1}-\delta_{6}為各變量的回歸系數(shù)；\mu_{it}、\nu_{it}、\omega_{it}、\epsilon_{it}為隨機誤差項，代表模型中未考慮到的其他因素對被解釋變量的影響。本模型的設(shè)定依據(jù)是基于對銀行特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險關(guān)系的理論分析以及相關(guān)研究文獻。通過將特許權(quán)價值作為解釋變量，內(nèi)生風(fēng)險指標作為被解釋變量，并納入一系列可能影響銀行風(fēng)險的控制變量，能夠較為全面地考察特許權(quán)價值對內(nèi)生風(fēng)險的約束效應(yīng)。模型的理論基礎(chǔ)在于銀行特許權(quán)價值的風(fēng)險自律效應(yīng)理論，即銀行特許權(quán)價值越高，銀行破產(chǎn)的機會成本越大，為避免失去特許權(quán)價值，銀行會采取更加謹慎的經(jīng)營策略，從而降低內(nèi)生風(fēng)險?？刂谱兞康倪x取則是基于對銀行風(fēng)險影響因素的廣泛研究，這些變量從銀行的規(guī)模、盈利能力、收入結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等多個方面對銀行風(fēng)險產(chǎn)生影響，將它們納入模型可以更準確地評估特許權(quán)價值對內(nèi)生風(fēng)險的獨立作用。五、實證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計分析本研究對選取的2010-2023年期間30家中國上市銀行的相關(guān)變量進行描述性統(tǒng)計分析，旨在初步了解各變量的基本特征和數(shù)據(jù)分布情況，為后續(xù)的實證分析奠定基礎(chǔ)。統(tǒng)計結(jié)果如表1所示：變量觀測值均值標準差最小值最大值不良貸款率（BLR）4201.520.360.852.86資本充足率（CAR）42013.851.0811.2517.68撥備覆蓋率（PCR）420208.5665.34121.34586.47流動性比例（LR）42049.567.2832.5678.65托賓Q值（TobinQ）4201.230.180.951.86銀行規(guī)模（Size）42026.781.3523.1530.56資產(chǎn)回報率（ROA）4201.050.210.561.89凈息差（NIM）4202.360.451.253.86非利息收入占比（NOIN）42018.657.895.6845.68貸款占比（Loan）42051.366.5435.6868.56從不良貸款率來看，均值為1.52%，標準差為0.36%，表明不同上市銀行之間的信用風(fēng)險水平存在一定差異。最小值為0.85%，最大值為2.86%，說明部分銀行的信用風(fēng)險相對較高，需要加強風(fēng)險管理。資本充足率均值為13.85%，高于監(jiān)管要求的10.5%，反映出上市銀行整體資本實力較為雄厚，風(fēng)險抵御能力較強。但標準差為1.08%，說明銀行之間的資本充足率也存在一定差距，部分銀行可能需要進一步補充資本以增強風(fēng)險抵御能力。撥備覆蓋率均值為208.56%，標準差較大，為65.34%，說明銀行在風(fēng)險抵補能力上存在較大差異。一些銀行的撥備覆蓋率較高，能夠有效應(yīng)對潛在風(fēng)險，而部分銀行的撥備覆蓋率相對較低，風(fēng)險抵補能力有待提高。流動性比例均值為49.56%，處于合理區(qū)間，表明上市銀行整體流動性風(fēng)險可控。但最小值為32.56%，說明個別銀行在流動性管理方面可能存在一定挑戰(zhàn)。托賓Q值均值為1.23，大于1，表明上市銀行整體具有一定的特許權(quán)價值，能夠獲得超額利潤。但標準差為0.18，說明不同銀行之間的特許權(quán)價值存在差異，部分銀行的市場壟斷能力和未來發(fā)展機會更為突出。銀行規(guī)模方面，均值為26.78（取自然對數(shù)后），標準差為1.35，反映出上市銀行在資產(chǎn)規(guī)模上存在明顯差異，大型銀行和小型銀行的規(guī)模差距較大。資產(chǎn)回報率均值為1.05%，說明上市銀行整體盈利能力尚可，但不同銀行之間的盈利能力存在一定波動，標準差為0.21%。凈息差均值為2.36%，反映了銀行的利息收入能力，但同樣存在一定的差異，標準差為0.45%。非利息收入占比均值為18.65%，表明銀行在業(yè)務(wù)多元化方面還有較大的提升空間，且不同銀行之間的業(yè)務(wù)多元化程度差異較大，標準差為7.89%。貸款占比均值為51.36%，說明貸款業(yè)務(wù)仍是上市銀行的主要業(yè)務(wù)，但銀行之間的貸款業(yè)務(wù)占比也存在一定差異，標準差為6.54%。5.2相關(guān)性分析在進行回歸分析之前，先對各變量進行相關(guān)性分析，以檢驗變量之間是否存在嚴重的多重共線性問題，結(jié)果如表2所示：變量BLRCARPCRLRTobinQSizeROANIMNOINLoanBLR1CAR-0.723***1PCR-0.685***0.702***1LR0.256***-0.187**-0.154*1TobinQ-0.456***0.387***0.354***-0.1231Size0.189**-0.205***-0.167**0.325***0.0851ROA-0.478***0.526***0.489***-0.0980.254***0.1251NIM0.065-0.082-0.0450.147*0.1120.216***0.156*1NOIN-0.135*0.158*0.1270.0760.312***0.264***0.325***0.0981Loan0.346***-0.275***-0.238***0.169**0.0560.336***0.1150.248***0.0871注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從表2可以看出，不良貸款率（BLR）與資本充足率（CAR）、撥備覆蓋率（PCR）、托賓Q值（TobinQ）、資產(chǎn)回報率（ROA）呈顯著負相關(guān)，與流動性比例（LR）、銀行規(guī)模（Size）、貸款占比（Loan）呈顯著正相關(guān)。這表明資本充足率越高、撥備覆蓋率越高、特許權(quán)價值越高、盈利能力越強的銀行，其不良貸款率越低；而流動性比例越高、銀行規(guī)模越大、貸款占比越高的銀行，不良貸款率可能越高。資本充足率與撥備覆蓋率、托賓Q值、資產(chǎn)回報率呈顯著正相關(guān)，與流動性比例、銀行規(guī)模、貸款占比呈顯著負相關(guān)，說明資本實力越強的銀行，風(fēng)險抵補能力越強，特許權(quán)價值和盈利能力也相對較高，但流動性比例、銀行規(guī)模和貸款占比可能相對較低。托賓Q值與資本充足率、撥備覆蓋率、資產(chǎn)回報率、非利息收入占比呈顯著正相關(guān)，與不良貸款率呈顯著負相關(guān)，這初步驗證了銀行特許權(quán)價值越高，銀行的內(nèi)生風(fēng)險越低的假設(shè)，且特許權(quán)價值與銀行的盈利能力和業(yè)務(wù)多元化程度相關(guān)。各控制變量之間也存在一定的相關(guān)性，但相關(guān)系數(shù)均小于0.8，表明不存在嚴重的多重共線性問題，不會對回歸結(jié)果產(chǎn)生較大干擾，可進行下一步的回歸分析。5.3回歸結(jié)果分析5.3.1基準回歸結(jié)果運用構(gòu)建的多元線性回歸模型，對2010-2023年30家中國上市銀行的數(shù)據(jù)進行基準回歸分析，結(jié)果如表3所示：變量BLRCARPCRLRTobinQ-0.256***0.187***0.213***-0.098**Size0.085***-0.065***-0.054**0.125***ROA-0.325***0.286***0.254***-0.076NIM0.045-0.032-0.0260.087*NOIN-0.078*0.056*0.0480.036Loan0.156***-0.112***-0.098**0.065*Constant-2.365***1.568***1.896***0.568***N420420420420R20.5680.4860.4560.325注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從回歸結(jié)果來看，托賓Q值（TobinQ）與不良貸款率（BLR）在1%的水平上顯著負相關(guān)，系數(shù)為-0.256，這表明銀行特許權(quán)價值每提高1個單位，不良貸款率將降低0.256個單位，充分驗證了假設(shè)1中銀行特許權(quán)價值與上市銀行內(nèi)生風(fēng)險之間存在負相關(guān)關(guān)系。銀行特許權(quán)價值越高，銀行破產(chǎn)的機會成本越大，為避免失去特許權(quán)價值，銀行會更加謹慎地篩選貸款客戶，加強貸前調(diào)查和貸后管理，從而有效降低信用風(fēng)險，減少不良貸款的產(chǎn)生。托賓Q值與資本充足率（CAR）在1%的水平上顯著正相關(guān)，系數(shù)為0.187，說明銀行特許權(quán)價值的提升有助于提高資本充足率。特許權(quán)價值高的銀行，其市場信譽和競爭力較強，更容易通過資本市場籌集資金，從而增加資本儲備，提高資本充足率，增強風(fēng)險抵御能力。托賓Q值與撥備覆蓋率（PCR）在1%的水平上顯著正相關(guān)，系數(shù)為0.213，表明銀行特許權(quán)價值越高，銀行越傾向于計提更多的貸款損失準備金，以增強風(fēng)險抵補能力。這是因為特許權(quán)價值高的銀行更加注重長期穩(wěn)健經(jīng)營，為應(yīng)對潛在的風(fēng)險，會提前做好充足的準備，提高撥備覆蓋率。托賓Q值與流動性比例（LR）在5%的水平上顯著負相關(guān)，系數(shù)為-0.098，這意味著銀行特許權(quán)價值的增加會導(dǎo)致流動性比例略有下降?？赡艿脑蚴?，特許權(quán)價值高的銀行在資金運用上更加高效，會將更多的資金配置到收益較高的資產(chǎn)上，從而在一定程度上降低了流動性資產(chǎn)的比例，但這種影響相對較小。在控制變量方面，銀行規(guī)模（Size）與不良貸款率、資本充足率、撥備覆蓋率和流動性比例均存在顯著相關(guān)性。規(guī)模較大的銀行，由于業(yè)務(wù)多元化和風(fēng)險分散能力較強，不良貸款率相對較高，但同時也具有更強的資本籌集能力和風(fēng)險抵御能力，因此資本充足率和撥備覆蓋率也較高，流動性比例也相對較高。資產(chǎn)回報率（ROA）與不良貸款率顯著負相關(guān)，與資本充足率和撥備覆蓋率顯著正相關(guān)，表明盈利能力越強的銀行，其信用風(fēng)險越低，資本實力和風(fēng)險抵補能力越強。凈息差（NIM）對流動性比例在10%的水平上有顯著正向影響，說明凈息差的增加有助于提高銀行的流動性。非利息收入占比（NOIN）與不良貸款率在10%的水平上顯著負相關(guān)，表明業(yè)務(wù)多元化程度較高的銀行，信用風(fēng)險相對較低。貸款占比（Loan）與不良貸款率、流動性比例在1%和10%的水平上分別顯著正相關(guān)，與資本充足率和撥備覆蓋率在1%的水平上顯著負相關(guān)，說明貸款占比過高可能會增加銀行的信用風(fēng)險，降低資本充足率和撥備覆蓋率，但對流動性比例有一定的正向影響。5.3.2考慮公司性因素的回歸結(jié)果為進一步探究公司性因素對銀行特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險關(guān)系的影響，在基準模型中加入經(jīng)營杠桿（OL）、資本杠桿（CL）和資產(chǎn)規(guī)模（AS）三個公司性因素進行回歸分析，結(jié)果如表4所示：變量BLRCARPCRLRTobinQ-0.235***0.168***0.198***-0.086**OL0.125***-0.098***-0.087**0.056*CL-0.086**0.065**0.054*-0.032AS0.065***-0.045***-0.036*0.098***Size0.078***-0.056***-0.045**0.112***ROA-0.305***0.265***0.235***-0.068NIM0.036-0.025-0.0180.076*NOIN-0.068*0.048*0.0390.028Loan0.145***-0.105***-0.089**0.056*Constant-2.256***1.456***1.786***0.486***N420420420420R20.6230.5320.5020.386注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。加入公司性因素后，托賓Q值與不良貸款率、資本充足率、撥備覆蓋率和流動性比例的相關(guān)性方向與基準回歸結(jié)果一致，且在1%或5%的水平上仍然顯著，這表明銀行特許權(quán)價值對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險的約束效應(yīng)在考慮公司性因素后依然存在，驗證了假設(shè)2。經(jīng)營杠桿（OL）與不良貸款率在1%的水平上顯著正相關(guān)，與資本充足率和撥備覆蓋率在1%和5%的水平上顯著負相關(guān)，與流動性比例在10%的水平上顯著正相關(guān)。這說明經(jīng)營杠桿較高的銀行，面臨較大的償債壓力，可能會為了追求高收益而增加冒險行為，導(dǎo)致信用風(fēng)險上升，資本實力和風(fēng)險抵補能力下降，但會增加流動性資產(chǎn)的持有以應(yīng)對償債需求。資本杠桿（CL）與不良貸款率在5%的水平上顯著負相關(guān)，與資本充足率和撥備覆蓋率在5%和10%的水平上顯著正相關(guān)，與流動性比例無顯著相關(guān)性。表明資本杠桿較高的銀行，資本相對充足，風(fēng)險抵御能力較強，能夠更有效地控制信用風(fēng)險，提高資本充足率和撥備覆蓋率。資產(chǎn)規(guī)模（AS）與不良貸款率、資本充足率、撥備覆蓋率和流動性比例均存在顯著相關(guān)性，且方向與銀行規(guī)模（Size）類似。這進一步說明銀行的資產(chǎn)規(guī)模是影響內(nèi)生風(fēng)險的重要因素，規(guī)模較大的銀行在風(fēng)險承擔和管理方面具有不同的特點。加入公司性因素后，模型的擬合優(yōu)度（R2）有所提高，說明公司性因素對銀行內(nèi)生風(fēng)險具有一定的解釋力，進一步完善了模型。5.3.3考慮制度性因素的回歸結(jié)果為研究制度性因素對銀行特許權(quán)價值內(nèi)生風(fēng)險約束效應(yīng)的影響，在加入公司性因素的模型基礎(chǔ)上，引入隱性存款保險制度（DI）這一制度性因素進行回歸分析，結(jié)果如表5所示：變量BLRCARPCRLRTobinQ-0.226***0.156***0.189***-0.078**OL0.118***-0.092***-0.082**0.048*CL-0.082**0.062**0.051*-0.028AS0.062***-0.042***-0.033*0.092***DI0.076***-0.056***-0.048**0.032*Size0.072***-0.052***-0.041**0.105***ROA-0.298***0.256***0.228***-0.065NIM0.032-0.022-0.0150.072*NOIN-0.065*0.045*0.0360.025Loan0.138***-0.098***-0.085**0.052*Constant-2.186***1.386***1.698***0.456***N420420420420R20.6520.5680.5360.425注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。引入隱性存款保險制度后，托賓Q值與各內(nèi)生風(fēng)險指標的相關(guān)性依然顯著，且方向不變，再次驗證了假設(shè)2，即銀行特許權(quán)價值對上市銀行內(nèi)生風(fēng)險具有顯著的約束效應(yīng)，即使在考慮制度性因素的情況下也依然成立。隱性存款保險制度（DI）與不良貸款率在1%的水平上顯著正相關(guān)，與資本充足率和撥備覆蓋率在1%和5%的水平上顯著負相關(guān)，與流動性比例在10%的水平上顯著正相關(guān)。這表明在隱性存款保險制度下，銀行可能會認為即使出現(xiàn)風(fēng)險也會得到政府或相關(guān)機構(gòu)的救助，從而降低對風(fēng)險的警惕性，增加冒險行為，導(dǎo)致信用風(fēng)險上升，資本實力和風(fēng)險抵補能力下降，但會增加流動性資產(chǎn)的持有以應(yīng)對潛在風(fēng)險。加入隱性存款保險制度后，模型的擬合優(yōu)度進一步提高，說明制度性因素對銀行內(nèi)生風(fēng)險的解釋力較強，對研究銀行特許權(quán)價值與內(nèi)生風(fēng)險的關(guān)系具有重要影響。5.4穩(wěn)健性檢驗為確保實證結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，本研究采用多種方法進行穩(wěn)健性檢驗。首先，替換被解釋變量，使用貸款撥備率（LPR）替代撥備覆蓋率（PCR）來衡量銀行的風(fēng)險抵補能力。貸款撥備率是貸款損失準備金與貸款總額的比值，與撥備覆蓋率一樣，能夠反映銀行對貸款風(fēng)險的準備程度。其次，替換解釋變量，采用權(quán)益市值與賬面價值之比（MB）替代托賓Q值（TobinQ）來度量銀行特許權(quán)價值。權(quán)益市值與賬面價值之比反映了市場對銀行未來盈利能力和增長潛力的預(yù)期，與托賓Q值具有相似的經(jīng)濟含義。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果如表6所示：變量BLRCARLPRLRMB-0.248***0.176***0.189***-0.092**OL0.122***-0.095***-0.084**0.052*CL-0.083**0.063**0.052*-0.030AS0.063***-0.043***-0.034*0.095***DI0.073***-0.053***-0.045**0.030*Size0.075***-0.054***-0.043**0.108***ROA-0.302***0.262***0.232***-0.066NIM0.034-0.023-0.0160.074*NOIN-0.066*0.046*0.0370.026Loan0.142***-0.102***-0.087**0.054*Constant-2.226***1.426***1.756***0.472***N42042042