制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的多維度影響因素剖析與實(shí)證研究一、引言1.1研究背景制造業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心組成部分，在國家經(jīng)濟(jì)體系中占據(jù)著舉足輕重的地位。中國信息通信研究院發(fā)布的《制造業(yè)上市公司高質(zhì)量發(fā)展研究報(bào)告（2024年）》顯示，制造業(yè)上市公司作為行業(yè)的領(lǐng)軍者，以其強(qiáng)大的綜合實(shí)力、高端的科技含量和充足的發(fā)展動力，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推進(jìn)新型工業(yè)化建設(shè)注入了強(qiáng)勁動力。截至2024年上半年，滬深京三市上市公司總數(shù)達(dá)5338家，其中制造業(yè)企業(yè)為3604家，占比約67.5%，2023年?duì)I收總額達(dá)28.12萬億元，同比增長4.4%，約占上市企業(yè)總營收的38.8%，依舊在上市企業(yè)群體中扮演重要角色。在江蘇，截至1月31日，江蘇累計(jì)有695家A股上市公司，近八成分布在制造業(yè)領(lǐng)域。以常寶股份、魚躍醫(yī)療、東方電熱為代表的制造業(yè)公司，在2023年業(yè)績預(yù)喜，展現(xiàn)強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭。制造業(yè)上市公司的穩(wěn)健發(fā)展不僅推動了產(chǎn)業(yè)升級，還對國家經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)創(chuàng)造和科技創(chuàng)新發(fā)揮了關(guān)鍵作用。在資本市場中，信息披露是保障市場公平、公正、透明的重要基石，而非財(cái)務(wù)信息披露作為其中的關(guān)鍵一環(huán)，近年來愈發(fā)受到各界關(guān)注。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)信息主要聚焦于企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等歷史數(shù)據(jù)，雖能為投資者提供企業(yè)過去業(yè)績的量化指標(biāo)，但難以全面反映企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿Α⒑诵母偁幜σ约懊媾R的潛在風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，非財(cái)務(wù)信息涵蓋了企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、科技創(chuàng)新能力、公司治理結(jié)構(gòu)、社會責(zé)任履行、環(huán)境保護(hù)舉措等多個(gè)維度，這些信息能夠幫助投資者深入了解企業(yè)的運(yùn)營模式、長期發(fā)展戰(zhàn)略以及對社會和環(huán)境的影響，從而更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的投資價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)，做出更為明智的投資決策。例如，蘋果公司對研發(fā)投入、創(chuàng)新成果以及市場份額等非財(cái)務(wù)信息的披露，讓投資者能深入了解其持續(xù)創(chuàng)新能力和市場競爭力，為投資決策提供了關(guān)鍵參考。然而，當(dāng)前我國上市公司在非財(cái)務(wù)信息披露方面仍存在諸多問題。根據(jù)相關(guān)研究和市場觀察，部分上市公司對非財(cái)務(wù)信息披露的重視程度不足，披露內(nèi)容不完整、不及時(shí)，甚至存在虛假陳述等現(xiàn)象。這些問題導(dǎo)致投資者難以獲取全面、準(zhǔn)確的信息，加劇了市場信息不對稱，嚴(yán)重影響了投資者對企業(yè)的信任，阻礙了資本市場的健康發(fā)展。鑒于制造業(yè)上市公司在經(jīng)濟(jì)中的重要地位以及非財(cái)務(wù)信息披露在資本市場的關(guān)鍵作用，深入研究制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響因素具有緊迫的現(xiàn)實(shí)需求和重要的理論價(jià)值。這不僅有助于制造業(yè)上市公司提升自身信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)市場競爭力，還能為投資者提供更豐富、準(zhǔn)確的決策依據(jù)，促進(jìn)資本市場的資源優(yōu)化配置，推動我國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。1.2研究目的與意義1.2.1研究目的本研究旨在深入剖析制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響因素，構(gòu)建科學(xué)合理的非財(cái)務(wù)信息披露水平評價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用實(shí)證研究方法，明確各因素對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響方向與程度。具體而言，通過對制造業(yè)上市公司的研究，揭示公司內(nèi)部特征（如公司規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈利能力等）、外部環(huán)境因素（如行業(yè)競爭程度、政府監(jiān)管力度、社會輿論壓力等）以及公司治理結(jié)構(gòu)（如董事會特征、管理層激勵(lì)等）如何影響非財(cái)務(wù)信息的披露。同時(shí)，分析不同行業(yè)、不同所有制形式、不同規(guī)模的制造業(yè)上市公司在非財(cái)務(wù)信息披露水平上的差異，為提高制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量提供針對性的建議。1.2.2研究意義本研究對制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平影響因素的探究，具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。具體如下：理論意義完善信息披露理論：當(dāng)前關(guān)于上市公司信息披露的研究主要集中在財(cái)務(wù)信息披露方面，對非財(cái)務(wù)信息披露的研究相對較少。本研究聚焦于制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響因素，豐富了信息披露理論的研究內(nèi)容，為進(jìn)一步完善信息披露理論體系提供了實(shí)證依據(jù)。通過深入分析非財(cái)務(wù)信息披露的影響因素，可以揭示非財(cái)務(wù)信息披露的內(nèi)在機(jī)制和規(guī)律，拓展信息披露理論的研究邊界，使信息披露理論更加全面和系統(tǒng)。拓展公司治理理論：公司治理結(jié)構(gòu)是影響非財(cái)務(wù)信息披露的重要因素之一。本研究通過實(shí)證分析公司治理結(jié)構(gòu)與非財(cái)務(wù)信息披露水平之間的關(guān)系，為公司治理理論在信息披露領(lǐng)域的應(yīng)用提供了新的視角。有助于深入理解公司治理結(jié)構(gòu)如何通過影響管理層的決策和行為，進(jìn)而影響非財(cái)務(wù)信息的披露質(zhì)量，進(jìn)一步豐富和拓展公司治理理論的研究范疇。促進(jìn)多學(xué)科交叉融合：非財(cái)務(wù)信息披露涉及管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、會計(jì)學(xué)、社會學(xué)等多個(gè)學(xué)科領(lǐng)域。本研究綜合運(yùn)用多學(xué)科的理論和方法，對制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響因素進(jìn)行研究，促進(jìn)了不同學(xué)科之間的交叉融合。有助于打破學(xué)科壁壘，形成新的研究思路和方法，推動相關(guān)學(xué)科的協(xié)同發(fā)展。實(shí)踐意義對上市公司的意義：有助于制造業(yè)上市公司認(rèn)識到自身在非財(cái)務(wù)信息披露方面的不足，了解影響非財(cái)務(wù)信息披露水平的關(guān)鍵因素，從而有針對性地改進(jìn)信息披露工作。通過提高非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，上市公司可以增強(qiáng)市場對其的了解和信任，提升公司的市場形象和聲譽(yù)，吸引更多的投資者和合作伙伴，為公司的長期發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。此外，良好的非財(cái)務(wù)信息披露還可以幫助公司更好地應(yīng)對外部環(huán)境變化，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高公司的治理水平和運(yùn)營效率。對投資者的意義：為投資者提供更全面、準(zhǔn)確的決策依據(jù)。投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)，不僅關(guān)注公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績，還越來越重視公司的非財(cái)務(wù)信息，如公司戰(zhàn)略、創(chuàng)新能力、社會責(zé)任等。這些非財(cái)務(wù)信息能夠幫助投資者更深入地了解公司的發(fā)展?jié)摿?、競爭?yōu)勢和潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而做出更明智的投資決策。本研究通過揭示非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響因素，有助于投資者更好地評估上市公司的非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，識別信息披露中的風(fēng)險(xiǎn)和問題，提高投資決策的準(zhǔn)確性和科學(xué)性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。對資本市場的意義：有利于提高資本市場的信息透明度，減少信息不對稱，促進(jìn)資本市場的公平、公正、有序發(fā)展。高質(zhì)量的非財(cái)務(wù)信息披露可以使市場參與者更全面地了解上市公司的真實(shí)情況，增強(qiáng)市場的信心和穩(wěn)定性。同時(shí)，規(guī)范的非財(cái)務(wù)信息披露也有助于監(jiān)管部門加強(qiáng)對資本市場的監(jiān)管，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和防范市場風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)資本市場的正常秩序，提高資本市場的資源配置效率，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場的良性互動。1.3研究創(chuàng)新點(diǎn)本研究在指標(biāo)選取、研究視角和方法應(yīng)用上有一定創(chuàng)新，旨在為制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露研究提供新的思路和方法。指標(biāo)選取創(chuàng)新：構(gòu)建非財(cái)務(wù)信息披露水平評價(jià)指標(biāo)體系時(shí)，全面考慮了制造業(yè)的行業(yè)特性和信息披露需求。不僅納入常見的戰(zhàn)略規(guī)劃、社會責(zé)任、公司治理等維度，還特別針對制造業(yè)的科技創(chuàng)新投入、研發(fā)成果轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品質(zhì)量與安全、供應(yīng)鏈管理等關(guān)鍵領(lǐng)域設(shè)置了具體指標(biāo)。比如，在科技創(chuàng)新投入方面，選取研發(fā)投入強(qiáng)度、研發(fā)人員占比等指標(biāo)；在產(chǎn)品質(zhì)量與安全方面，納入產(chǎn)品質(zhì)量認(rèn)證數(shù)量、產(chǎn)品召回次數(shù)等指標(biāo)。這些指標(biāo)更精準(zhǔn)地反映了制造業(yè)上市公司的核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，豐富了非財(cái)務(wù)信息披露的研究內(nèi)容。研究視角創(chuàng)新：從多個(gè)維度綜合分析制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響因素。除了傳統(tǒng)的公司內(nèi)部特征和公司治理結(jié)構(gòu)因素外，還充分考慮了外部環(huán)境因素的影響，如行業(yè)競爭程度、政府監(jiān)管力度、社會輿論壓力等。通過這種多維度的研究視角，更全面地揭示了非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響機(jī)制，為制定針對性的政策和措施提供了更豐富的依據(jù)。此外，本研究還關(guān)注不同行業(yè)、不同所有制形式、不同規(guī)模的制造業(yè)上市公司在非財(cái)務(wù)信息披露水平上的差異，為深入了解制造業(yè)上市公司的信息披露行為提供了更細(xì)致的視角。方法應(yīng)用創(chuàng)新：在研究方法上，采用多種方法相結(jié)合的方式，提高研究的科學(xué)性和可靠性。在數(shù)據(jù)收集階段，不僅運(yùn)用問卷調(diào)查獲取一手實(shí)證數(shù)據(jù)，了解制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露的現(xiàn)狀和問題，還通過財(cái)務(wù)報(bào)表分析獲取企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，為研究提供基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)分析階段，運(yùn)用多元回歸模型分析影響因素的顯著性和方向，同時(shí)采用多種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以確保實(shí)證結(jié)果的可靠性。此外，還運(yùn)用比較分析方法，研究不同行業(yè)、不同所有制形式、不同規(guī)模的制造業(yè)上市公司的非財(cái)務(wù)信息披露水平及其差異，使研究結(jié)果更具說服力。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1非財(cái)務(wù)信息披露相關(guān)理論2.1.1信號傳遞理論信號傳遞理論認(rèn)為，在信息不對稱的市場環(huán)境中，擁有信息優(yōu)勢的一方（如企業(yè)管理層）有動機(jī)通過某種可觀察的行為或信號向信息劣勢方（如投資者）傳遞有價(jià)值的信息，以減少信息不對稱，降低交易成本，從而提升自身的市場價(jià)值。在上市公司非財(cái)務(wù)信息披露中，企業(yè)通過披露戰(zhàn)略規(guī)劃、科技創(chuàng)新能力、社會責(zé)任履行等非財(cái)務(wù)信息，向投資者傳遞關(guān)于企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿?、核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力的信號。例如，一家積極披露研發(fā)投入和創(chuàng)新成果的制造業(yè)上市公司，能夠向投資者展示其在技術(shù)創(chuàng)新方面的實(shí)力和對未來發(fā)展的信心，使投資者更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的投資價(jià)值，吸引更多的投資。若企業(yè)不披露這些信息，投資者可能因信息不足而對企業(yè)價(jià)值評估偏低，導(dǎo)致企業(yè)融資成本增加或市場份額下降。2.1.2委托代理理論委托代理理論主要研究在信息不對稱和目標(biāo)不一致的情況下，委托人（如股東）如何設(shè)計(jì)有效的契約來激勵(lì)和約束代理人（如管理層）的行為，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。在上市公司中，股東與管理層之間存在委托代理關(guān)系，管理層掌握著企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營信息，而股東難以全面了解企業(yè)的運(yùn)營情況，這種信息不對稱可能導(dǎo)致管理層為追求自身利益而損害股東利益，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題。非財(cái)務(wù)信息披露可以作為一種緩解委托代理問題的機(jī)制，管理層通過披露非財(cái)務(wù)信息，使股東能夠更全面地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況、戰(zhàn)略決策和風(fēng)險(xiǎn)管理等情況，加強(qiáng)對管理層的監(jiān)督和約束，促使管理層做出符合股東利益的決策。例如，管理層披露公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制制度等非財(cái)務(wù)信息，有助于股東了解企業(yè)的決策機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制，評估管理層的管理能力和誠信度，降低代理成本。2.1.3利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者理論認(rèn)為，企業(yè)是由股東、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商、客戶、政府、社區(qū)等多個(gè)利益相關(guān)者組成的利益共同體，企業(yè)的生存和發(fā)展依賴于各利益相關(guān)者的投入和支持，因此企業(yè)的經(jīng)營決策應(yīng)綜合考慮各利益相關(guān)者的利益訴求。非財(cái)務(wù)信息披露是企業(yè)與利益相關(guān)者溝通的重要方式，通過披露社會責(zé)任履行、環(huán)境保護(hù)舉措、員工福利等非財(cái)務(wù)信息，企業(yè)可以向各利益相關(guān)者展示其對各方利益的關(guān)注和維護(hù)，增強(qiáng)利益相關(guān)者對企業(yè)的信任和支持，促進(jìn)企業(yè)與利益相關(guān)者的長期合作，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。例如，一家制造業(yè)上市公司積極披露其在節(jié)能減排、安全生產(chǎn)、員工培訓(xùn)與發(fā)展等方面的信息，能夠滿足政府對企業(yè)環(huán)保和安全生產(chǎn)的監(jiān)管要求，贏得社區(qū)居民的認(rèn)可，吸引優(yōu)秀人才加入，提高客戶對企業(yè)產(chǎn)品的信任度，從而提升企業(yè)的社會聲譽(yù)和市場競爭力。2.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀隨著資本市場的發(fā)展，上市公司非財(cái)務(wù)信息披露日益受到關(guān)注，國內(nèi)外學(xué)者從不同角度展開研究，成果豐富。國外研究起步較早，上世紀(jì)就有學(xué)者關(guān)注非財(cái)務(wù)信息披露對上市公司和市場的影響。早期主要聚焦公司治理、社會責(zé)任和環(huán)境信息披露。Forker（1999）研究發(fā)現(xiàn)，公司規(guī)模、行業(yè)類型與環(huán)境信息披露顯著相關(guān)，規(guī)模大的公司更易受公眾關(guān)注，傾向披露更多環(huán)境信息。隨著研究深入，關(guān)注維度增多。Deegan和Gordon（1996）研究發(fā)現(xiàn)，面臨高政治成本的企業(yè)會通過披露社會責(zé)任信息來降低政治風(fēng)險(xiǎn)。近年來，國外研究更加注重非財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量和決策有用性，如對可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告的研究，探討如何通過非財(cái)務(wù)信息披露提升企業(yè)價(jià)值和社會形象。國內(nèi)研究起步相對較晚，但近年來發(fā)展迅速。研究集中在公司治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)社會責(zé)任、環(huán)境信息披露等方面。李正（2006）以滬市上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、盈利能力與社會責(zé)任信息披露正相關(guān)，負(fù)債比率與社會責(zé)任信息披露負(fù)相關(guān)。沈洪濤（2007）對我國上市公司環(huán)境信息披露進(jìn)行研究，指出行業(yè)特點(diǎn)、公司規(guī)模、國家股比例等因素影響環(huán)境信息披露水平。隨著國家對上市公司社會責(zé)任和環(huán)境信息披露要求提高，以及投資者對非財(cái)務(wù)信息關(guān)注度增加，國內(nèi)學(xué)者開始深入研究非財(cái)務(wù)信息披露及其影響因素，如對非財(cái)務(wù)信息披露的動機(jī)、影響因素和經(jīng)濟(jì)后果等方面的研究。綜合來看，國內(nèi)外學(xué)者已認(rèn)識到非財(cái)務(wù)信息披露的重要性，也取得一定成果，但仍存在不足。比如，非財(cái)務(wù)信息披露的衡量標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，不同研究選取指標(biāo)和方法差異大，導(dǎo)致研究結(jié)果可比性受限；對一些特定行業(yè)或地區(qū)的非財(cái)務(wù)信息披露影響因素研究較少，尤其針對制造業(yè)上市公司，考慮行業(yè)特性和區(qū)域差異的研究不夠深入；研究方法多為實(shí)證分析，對案例分析、實(shí)地調(diào)研等方法運(yùn)用不足，無法深入了解企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露的實(shí)際情況和內(nèi)在機(jī)制。未來研究可加強(qiáng)非財(cái)務(wù)信息披露衡量標(biāo)準(zhǔn)研究，針對特定行業(yè)和地區(qū)深入分析，綜合運(yùn)用多種研究方法，提高研究的科學(xué)性和實(shí)用性。三、制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露現(xiàn)狀分析3.1披露內(nèi)容與范圍制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容涵蓋多領(lǐng)域，包括公司戰(zhàn)略、社會責(zé)任、研發(fā)創(chuàng)新等，對投資者了解企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)意義重大。公司戰(zhàn)略信息：公司戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展的方向指引，制造業(yè)上市公司通常會披露公司的長期發(fā)展目標(biāo)、市場定位、競爭策略等戰(zhàn)略信息。如華為公司在其年報(bào)中詳細(xì)闡述了通信領(lǐng)域的長期戰(zhàn)略規(guī)劃，包括5G技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用、全球市場拓展計(jì)劃等，讓投資者了解公司未來發(fā)展方向和市場競爭力。制造業(yè)上市公司會披露市場定位，明確在行業(yè)中的地位和目標(biāo)客戶群體。格力電器專注于空調(diào)領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)其在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量和品牌影響力方面的優(yōu)勢，以及對高端市場的定位，使投資者了解公司在市場中的競爭優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿?。在競爭策略上，部分公司會披露通過技術(shù)創(chuàng)新、成本控制、品牌建設(shè)等方式提升競爭力的計(jì)劃。小米公司在智能手機(jī)市場通過不斷推出高性價(jià)比產(chǎn)品、加強(qiáng)品牌營銷和拓展海外市場等策略，在競爭中占據(jù)一席之地，這些信息有助于投資者評估公司的市場競爭力和未來發(fā)展前景。社會責(zé)任信息：社會責(zé)任是企業(yè)對社會應(yīng)盡的義務(wù)和責(zé)任，制造業(yè)上市公司的社會責(zé)任信息披露包括對員工、消費(fèi)者、環(huán)境和社區(qū)的責(zé)任履行情況。在員工責(zé)任方面，公司會披露員工權(quán)益保障、培訓(xùn)與發(fā)展、薪酬福利等信息。海爾集團(tuán)注重員工的培訓(xùn)與發(fā)展，建立了完善的培訓(xùn)體系，為員工提供廣闊的職業(yè)發(fā)展空間，同時(shí)保障員工的合法權(quán)益和合理薪酬福利，這些信息展示了公司對員工的重視，有助于吸引和留住優(yōu)秀人才。在消費(fèi)者責(zé)任方面，公司會披露產(chǎn)品質(zhì)量與安全、售后服務(wù)、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等信息。蒙牛乳業(yè)高度重視產(chǎn)品質(zhì)量與安全，建立了嚴(yán)格的質(zhì)量控制體系，從奶源采購到產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售的全過程進(jìn)行監(jiān)控，確保消費(fèi)者的健康和安全，同時(shí)提供優(yōu)質(zhì)的售后服務(wù)，保障消費(fèi)者的權(quán)益，這些信息有助于提升消費(fèi)者對公司產(chǎn)品的信任度。在環(huán)境保護(hù)責(zé)任方面，公司會披露節(jié)能減排、資源利用、污染治理等信息。寶鋼集團(tuán)積極推進(jìn)節(jié)能減排工作，采用先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，降低能源消耗和污染物排放，加強(qiáng)資源循環(huán)利用，為環(huán)境保護(hù)做出貢獻(xiàn)，這些信息體現(xiàn)了公司對環(huán)境的責(zé)任意識，有助于提升公司的社會形象。在社區(qū)責(zé)任方面，公司會披露參與公益事業(yè)、支持社區(qū)發(fā)展等信息。萬科集團(tuán)積極參與公益事業(yè)，開展扶貧、教育、環(huán)保等公益活動，支持社區(qū)發(fā)展，提升社區(qū)居民的生活質(zhì)量，這些信息展示了公司對社區(qū)的關(guān)懷，有助于增強(qiáng)公司與社區(qū)的良好關(guān)系。研發(fā)創(chuàng)新信息：研發(fā)創(chuàng)新是制造業(yè)上市公司保持競爭力的關(guān)鍵，公司會披露研發(fā)投入、研發(fā)成果、創(chuàng)新能力等信息。在研發(fā)投入方面，公司會披露研發(fā)費(fèi)用的金額、占營業(yè)收入的比例等信息。華為公司每年投入大量資金用于研發(fā)，其研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例持續(xù)保持在較高水平，2023年研發(fā)投入達(dá)1615億元，占營業(yè)收入的25.1%，這些信息展示了公司對研發(fā)創(chuàng)新的重視和投入力度。在研發(fā)成果方面，公司會披露專利申請數(shù)量、新產(chǎn)品開發(fā)情況、技術(shù)創(chuàng)新成果等信息。比亞迪公司在新能源汽車領(lǐng)域取得了眾多研發(fā)成果，擁有大量的專利技術(shù)，推出了多款具有創(chuàng)新性的新能源汽車產(chǎn)品，這些信息體現(xiàn)了公司的研發(fā)實(shí)力和創(chuàng)新能力。在創(chuàng)新能力方面，公司會披露研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、創(chuàng)新機(jī)制、產(chǎn)學(xué)研合作等信息。聯(lián)想集團(tuán)注重研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，擁有一支高素質(zhì)的研發(fā)人才隊(duì)伍，建立了完善的創(chuàng)新機(jī)制，加強(qiáng)與高校、科研機(jī)構(gòu)的產(chǎn)學(xué)研合作，提升公司的創(chuàng)新能力，這些信息有助于投資者了解公司的創(chuàng)新能力和未來發(fā)展?jié)摿Α?.2披露方式與渠道制造業(yè)上市公司披露非財(cái)務(wù)信息的方式和渠道多樣，各有優(yōu)缺點(diǎn)，影響信息傳播和投資者獲取。年報(bào)：年報(bào)是上市公司每年發(fā)布的重要文件，全面展示過去一年的經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)信息和非財(cái)務(wù)信息。許多制造業(yè)上市公司在年報(bào)中設(shè)置專門章節(jié)披露非財(cái)務(wù)信息，如公司治理結(jié)構(gòu)、社會責(zé)任履行、研發(fā)創(chuàng)新等。年報(bào)披露的非財(cái)務(wù)信息具有權(quán)威性和綜合性，經(jīng)過嚴(yán)格審核，可信度高。但年報(bào)內(nèi)容繁雜，非財(cái)務(wù)信息易被忽視，且發(fā)布時(shí)間有延遲，信息及時(shí)性受限。像貴州茅臺在年報(bào)中詳細(xì)闡述公司治理結(jié)構(gòu)、社會責(zé)任履行情況等非財(cái)務(wù)信息，為投資者提供全面了解公司的資料，但因年報(bào)信息量大，投資者需花費(fèi)時(shí)間篩選關(guān)注的非財(cái)務(wù)信息。官網(wǎng)：公司官網(wǎng)是企業(yè)展示自身形象和信息的重要平臺，許多制造業(yè)上市公司在官網(wǎng)設(shè)立投資者關(guān)系或信息披露板塊，發(fā)布非財(cái)務(wù)信息，如公司戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)文化、社會責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告等。官網(wǎng)披露具有及時(shí)性和自主性，公司能隨時(shí)更新信息，且可根據(jù)自身需求和特點(diǎn)，采用多樣化的展示形式，如文字、圖片、視頻等，增強(qiáng)信息的可讀性和吸引力。不過，官網(wǎng)信息的受眾相對有限，部分投資者可能不熟悉或不習(xí)慣從官網(wǎng)獲取信息，且信息的規(guī)范性和可比性相對較弱。例如，格力電器在官網(wǎng)詳細(xì)介紹公司的技術(shù)創(chuàng)新成果、社會責(zé)任實(shí)踐等非財(cái)務(wù)信息，并通過圖片和視頻展示公司的生產(chǎn)過程和社會責(zé)任活動，使信息更直觀生動，但并非所有投資者都會主動訪問官網(wǎng)獲取這些信息。社會責(zé)任報(bào)告：社會責(zé)任報(bào)告專門用于披露企業(yè)在社會責(zé)任方面的履行情況，包括對員工、消費(fèi)者、環(huán)境和社區(qū)的責(zé)任等。制造業(yè)上市公司發(fā)布社會責(zé)任報(bào)告，展示在可持續(xù)發(fā)展方面的努力和成果，樹立良好的企業(yè)形象。報(bào)告內(nèi)容聚焦社會責(zé)任領(lǐng)域，專業(yè)性和針對性強(qiáng)，能讓投資者深入了解公司在社會責(zé)任方面的工作。但部分公司發(fā)布社會責(zé)任報(bào)告存在形式主義，內(nèi)容空洞，缺乏實(shí)質(zhì)性信息，且報(bào)告的編制和披露缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不同公司的報(bào)告可比性較差。以中國石油為例，其發(fā)布的社會責(zé)任報(bào)告詳細(xì)披露在環(huán)境保護(hù)、安全生產(chǎn)、員工福利等方面的舉措和成效，但一些小型制造業(yè)上市公司的社會責(zé)任報(bào)告可能存在內(nèi)容簡單、數(shù)據(jù)不實(shí)等問題。新聞媒體與網(wǎng)絡(luò)平臺：新聞媒體報(bào)道和網(wǎng)絡(luò)平臺傳播在非財(cái)務(wù)信息披露中也發(fā)揮重要作用。媒體對制造業(yè)上市公司的重大事件、戰(zhàn)略決策、社會責(zé)任活動等進(jìn)行報(bào)道，擴(kuò)大信息傳播范圍和影響力。網(wǎng)絡(luò)平臺如社交媒體、行業(yè)論壇等，也為公司與投資者、公眾提供互動交流的渠道，公司可及時(shí)發(fā)布非財(cái)務(wù)信息，解答疑問。但新聞媒體報(bào)道和網(wǎng)絡(luò)平臺信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性難以保證，可能存在虛假信息、片面報(bào)道或誤導(dǎo)性言論，影響投資者對公司的判斷。比如，媒體對某制造業(yè)上市公司的環(huán)保問題進(jìn)行報(bào)道，可能因信息來源不準(zhǔn)確或片面解讀，對公司形象造成負(fù)面影響。3.3現(xiàn)狀總結(jié)與問題提出總體而言，當(dāng)前制造業(yè)上市公司在非財(cái)務(wù)信息披露方面已取得一定進(jìn)展，披露內(nèi)容涵蓋多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，披露方式和渠道也呈現(xiàn)多樣化態(tài)勢。越來越多的公司開始認(rèn)識到非財(cái)務(wù)信息披露的重要性，積極主動地向投資者和社會公眾傳遞公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、社會責(zé)任履行情況以及研發(fā)創(chuàng)新成果等信息，這有助于提升公司的透明度和市場形象，增強(qiáng)投資者對公司的了解和信任。然而，在取得進(jìn)步的同時(shí)，也暴露出一些不容忽視的問題，制約著非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的進(jìn)一步提升。一方面，非財(cái)務(wù)信息披露存在不充分的問題。部分制造業(yè)上市公司在披露非財(cái)務(wù)信息時(shí)，內(nèi)容過于簡略和籠統(tǒng)，缺乏實(shí)質(zhì)性和詳細(xì)的數(shù)據(jù)支撐。在社會責(zé)任信息披露中，僅簡單提及公司參與了某些公益活動，但對于活動的具體內(nèi)容、投入的資源、取得的實(shí)際成效等關(guān)鍵信息卻未作詳細(xì)闡述；在研發(fā)創(chuàng)新信息披露方面，只是公布了研發(fā)投入的金額，而對于研發(fā)項(xiàng)目的進(jìn)展情況、面臨的技術(shù)難題以及預(yù)期的研發(fā)成果等信息則鮮有提及。這種不充分的披露方式，使得投資者難以全面、深入地了解公司的真實(shí)情況，無法準(zhǔn)確評估公司的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值，從而影響了投資者的決策。另一方面，非財(cái)務(wù)信息披露缺乏規(guī)范。目前，我國尚未建立起一套統(tǒng)一、完善的非財(cái)務(wù)信息披露準(zhǔn)則和規(guī)范體系，導(dǎo)致各上市公司在披露非財(cái)務(wù)信息時(shí)缺乏明確的指導(dǎo)和約束，披露的內(nèi)容、格式和標(biāo)準(zhǔn)存在較大差異。不同公司對同一類非財(cái)務(wù)信息的披露方式和側(cè)重點(diǎn)各不相同，有的公司采用文字描述，有的公司則使用圖表展示，且披露的詳細(xì)程度也參差不齊；在社會責(zé)任報(bào)告的編制方面，缺乏統(tǒng)一的指標(biāo)體系和評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，使得不同公司的社會責(zé)任報(bào)告之間缺乏可比性，投資者難以對不同公司的社會責(zé)任履行情況進(jìn)行有效的比較和分析。這種缺乏規(guī)范的現(xiàn)狀，不僅增加了投資者獲取和分析信息的難度，也降低了非財(cái)務(wù)信息的可靠性和有效性。此外，非財(cái)務(wù)信息披露還存在信息質(zhì)量不高的問題。部分上市公司為了美化公司形象，可能會對非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行選擇性披露或虛假陳述，夸大公司在社會責(zé)任履行、研發(fā)創(chuàng)新等方面的成績，而對存在的問題和不足則避而不談。一些公司在披露環(huán)境保護(hù)信息時(shí)，只強(qiáng)調(diào)公司采取的環(huán)保措施和取得的環(huán)保成果，而對公司在生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的環(huán)境污染問題卻隱瞞不報(bào)；在公司戰(zhàn)略信息披露方面，可能會過于樂觀地描繪公司的發(fā)展前景，而對面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)估計(jì)不足。這種信息質(zhì)量不高的情況，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者的決策，損害了投資者的利益，也破壞了資本市場的公平、公正和透明原則。四、研究設(shè)計(jì)4.1研究假設(shè)4.1.1公司規(guī)模與非財(cái)務(wù)信息披露水平公司規(guī)模是影響非財(cái)務(wù)信息披露水平的重要因素之一。大規(guī)模的制造業(yè)上市公司通常具有更復(fù)雜的經(jīng)營結(jié)構(gòu)和更廣泛的利益相關(guān)者群體，面臨著更高的社會關(guān)注度和監(jiān)管要求。為了維護(hù)公司的聲譽(yù)和形象，降低信息不對稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)，大規(guī)模公司有更強(qiáng)的動機(jī)和資源來披露非財(cái)務(wù)信息。它們擁有更完善的信息收集和處理系統(tǒng)，能夠更全面地獲取和整理非財(cái)務(wù)信息，并通過專業(yè)的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行編制和發(fā)布，從而提高非財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量和水平?；诖?，提出假設(shè)1：H1：公司規(guī)模與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系，即公司規(guī)模越大，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。4.1.2盈利能力與非財(cái)務(wù)信息披露水平盈利能力反映了企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤的能力，是企業(yè)經(jīng)營績效的重要體現(xiàn)。盈利能力較強(qiáng)的制造業(yè)上市公司，往往希望向市場傳遞積極的信號，以提升公司的市場價(jià)值和聲譽(yù)。非財(cái)務(wù)信息披露可以作為一種有效的信號傳遞方式，展示公司在戰(zhàn)略規(guī)劃、社會責(zé)任履行、科技創(chuàng)新等方面的優(yōu)勢和成果，增強(qiáng)投資者和其他利益相關(guān)者對公司的信心。盈利能力強(qiáng)的公司通常擁有更充足的資金和資源，能夠投入更多的人力、物力和財(cái)力用于非財(cái)務(wù)信息的收集、整理和披露工作，從而提高非財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量和水平。因此，提出假設(shè)2：H2：盈利能力與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系，即盈利能力越強(qiáng)，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。4.1.3股權(quán)結(jié)構(gòu)與非財(cái)務(wù)信息披露水平股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的重要基礎(chǔ)，對公司的決策和運(yùn)營產(chǎn)生重要影響。在制造業(yè)上市公司中，股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度是衡量股權(quán)結(jié)構(gòu)的兩個(gè)重要指標(biāo)。股權(quán)集中度較高的公司，大股東可能具有較強(qiáng)的控制權(quán)，為了維護(hù)自身利益和公司的穩(wěn)定發(fā)展，可能更傾向于披露非財(cái)務(wù)信息，以增強(qiáng)市場對公司的信任。然而，過高的股權(quán)集中度也可能導(dǎo)致大股東對公司的過度控制，缺乏有效的監(jiān)督和制衡，從而降低非財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量。股權(quán)制衡度較高的公司，多個(gè)大股東之間相互制約，能夠形成更有效的監(jiān)督機(jī)制，促使管理層更積極地披露非財(cái)務(wù)信息，提高信息披露的透明度和質(zhì)量?；谝陨戏治?，提出假設(shè)3：H3a：股權(quán)集中度與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平存在非線性關(guān)系，適度的股權(quán)集中度有利于提高非財(cái)務(wù)信息披露水平。H3b：股權(quán)制衡度與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系，即股權(quán)制衡度越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。4.1.4管理層特征與非財(cái)務(wù)信息披露水平管理層在公司的運(yùn)營和決策中扮演著關(guān)鍵角色，其特征對非財(cái)務(wù)信息披露水平具有重要影響。管理層的教育背景、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素會影響其對非財(cái)務(wù)信息披露的重視程度和決策行為。具有較高教育水平和豐富專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的管理層，通常具備更廣闊的視野和更敏銳的洞察力，能夠更好地理解非財(cái)務(wù)信息披露對公司發(fā)展的重要性，從而更積極地推動非財(cái)務(wù)信息的披露工作。風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的管理層，更注重公司的穩(wěn)健發(fā)展和聲譽(yù)維護(hù)，會更謹(jǐn)慎地對待非財(cái)務(wù)信息披露，以避免因信息披露不當(dāng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍岢黾僭O(shè)4：H4a：管理層教育水平與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系，即管理層教育水平越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。H4b：管理層專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系，即管理層專業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。H4c：管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好越低，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。4.1.5行業(yè)競爭程度與非財(cái)務(wù)信息披露水平行業(yè)競爭程度是企業(yè)面臨的外部市場環(huán)境的重要特征，對企業(yè)的經(jīng)營決策和行為產(chǎn)生顯著影響。在競爭激烈的制造業(yè)行業(yè)中，企業(yè)為了在市場中脫穎而出，吸引投資者和客戶的關(guān)注，會更積極地披露非財(cái)務(wù)信息，展示自身的競爭優(yōu)勢和獨(dú)特價(jià)值。通過披露戰(zhàn)略規(guī)劃、科技創(chuàng)新成果、社會責(zé)任履行情況等非財(cái)務(wù)信息，企業(yè)可以向市場傳遞其具有較強(qiáng)的創(chuàng)新能力、良好的企業(yè)形象和可持續(xù)發(fā)展能力的信號，從而提高市場份額和競爭力。此外，行業(yè)競爭壓力也促使企業(yè)加強(qiáng)自身管理和信息披露，以應(yīng)對競爭對手的挑戰(zhàn)。因此，提出假設(shè)5：H5：行業(yè)競爭程度與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系，即行業(yè)競爭程度越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。4.1.6政府監(jiān)管力度與非財(cái)務(wù)信息披露水平政府監(jiān)管是保障資本市場健康有序發(fā)展的重要手段，對上市公司的信息披露行為具有直接的約束和引導(dǎo)作用。在制造業(yè)領(lǐng)域，政府通過制定相關(guān)法律法規(guī)和政策標(biāo)準(zhǔn)，對上市公司的非財(cái)務(wù)信息披露提出明確要求，并加強(qiáng)對信息披露的監(jiān)督和檢查。監(jiān)管力度的加大能夠提高企業(yè)違法違規(guī)披露信息的成本，促使企業(yè)嚴(yán)格按照規(guī)定披露非財(cái)務(wù)信息，提高信息披露的質(zhì)量和合規(guī)性。此外，政府的監(jiān)管要求也能夠引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注非財(cái)務(wù)信息披露，推動企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理和信息系統(tǒng)建設(shè)，提升非財(cái)務(wù)信息披露的能力和水平?；诖耍岢黾僭O(shè)6：H6：政府監(jiān)管力度與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系，即政府監(jiān)管力度越大，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。4.2樣本選擇與數(shù)據(jù)來源為確保研究結(jié)果的可靠性和代表性，本研究在樣本選擇和數(shù)據(jù)來源方面進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑O(shè)計(jì)。樣本選取范圍涵蓋了滬深兩市A股制造業(yè)上市公司，選取標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格遵循相關(guān)原則，以保證樣本的質(zhì)量和研究的有效性。在數(shù)據(jù)收集階段，綜合運(yùn)用多種渠道和方法，全面獲取所需數(shù)據(jù)，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。樣本選取時(shí)間跨度設(shè)定為2019-2023年，這一時(shí)間段能夠反映制造業(yè)上市公司在近年來的發(fā)展?fàn)顩r和信息披露實(shí)踐，且涵蓋了經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不同階段，包括疫情對制造業(yè)的沖擊以及后疫情時(shí)代的復(fù)蘇，使研究結(jié)果更具時(shí)效性和現(xiàn)實(shí)意義。在樣本篩選過程中，首先依據(jù)證監(jiān)會行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取制造業(yè)門類下的所有上市公司，確保研究對象聚焦于制造業(yè)領(lǐng)域。接著，為了排除異常樣本對研究結(jié)果的干擾，對初始樣本進(jìn)行了一系列嚴(yán)格的篩選處理。剔除了ST、*ST類上市公司，這類公司通常財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營狀況出現(xiàn)異常，可能會對非財(cái)務(wù)信息披露水平產(chǎn)生特殊影響，從而干擾研究結(jié)果的準(zhǔn)確性；同時(shí)，剔除數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司，數(shù)據(jù)缺失會導(dǎo)致研究分析的不完整性和偏差，影響研究結(jié)論的可靠性。經(jīng)過層層篩選，最終確定了[X]家制造業(yè)上市公司作為研究樣本，這些樣本在制造業(yè)的各個(gè)細(xì)分行業(yè)均有分布，具有廣泛的代表性，能夠較好地反映制造業(yè)上市公司的整體情況。在數(shù)據(jù)來源方面，本研究充分利用了多個(gè)權(quán)威渠道，以獲取全面、準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。公司年報(bào)是獲取非財(cái)務(wù)信息披露數(shù)據(jù)的重要來源，通過巨潮資訊網(wǎng)、各上市公司官方網(wǎng)站等平臺，收集了樣本公司2019-2023年的年度報(bào)告。年報(bào)中包含了公司戰(zhàn)略、社會責(zé)任、公司治理、研發(fā)創(chuàng)新等多方面的非財(cái)務(wù)信息，為構(gòu)建非財(cái)務(wù)信息披露水平評價(jià)指標(biāo)體系提供了豐富的數(shù)據(jù)支持。同時(shí)，為獲取公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和其他相關(guān)信息，使用了Wind金融數(shù)據(jù)庫、國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，這些數(shù)據(jù)庫涵蓋了上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)、管理層信息等，具有數(shù)據(jù)量大、更新及時(shí)、準(zhǔn)確性高等優(yōu)點(diǎn)，能夠滿足研究對數(shù)據(jù)的多維度需求。對于部分?jǐn)?shù)據(jù)庫中缺失的數(shù)據(jù)，通過查閱公司公告、新聞報(bào)道以及相關(guān)行業(yè)研究報(bào)告進(jìn)行補(bǔ)充和核實(shí)，以確保數(shù)據(jù)的完整性和可靠性。例如，在獲取公司的社會責(zé)任履行情況時(shí)，除了參考年報(bào)和數(shù)據(jù)庫中的信息外，還查閱了公司發(fā)布的社會責(zé)任報(bào)告、參與公益活動的新聞報(bào)道等資料，以全面了解公司在社會責(zé)任方面的實(shí)際行動和成效。為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，對收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行了嚴(yán)格的數(shù)據(jù)清洗和整理工作。仔細(xì)檢查數(shù)據(jù)的完整性，確保沒有遺漏關(guān)鍵信息；對數(shù)據(jù)的一致性進(jìn)行核對，避免出現(xiàn)前后矛盾的情況；同時(shí)，對異常值進(jìn)行了識別和處理，對于明顯偏離正常范圍的數(shù)據(jù)，通過進(jìn)一步查閱資料或與其他數(shù)據(jù)源進(jìn)行比對，判斷其是否為錯(cuò)誤數(shù)據(jù)或特殊情況導(dǎo)致的數(shù)據(jù)異常，若是錯(cuò)誤數(shù)據(jù)則進(jìn)行修正，若是特殊情況則在研究中進(jìn)行說明和分析，以確保數(shù)據(jù)質(zhì)量，為后續(xù)的實(shí)證分析提供堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。4.3變量定義與模型構(gòu)建為深入探究制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響因素，本研究對相關(guān)變量進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)定義，并構(gòu)建了多元線性回歸模型。通過明確各變量的含義和度量方式，以及建立合理的模型框架，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。被解釋變量為非財(cái)務(wù)信息披露水平（NFDI），采用內(nèi)容分析法構(gòu)建非財(cái)務(wù)信息披露水平評價(jià)指標(biāo)體系來衡量。參考國內(nèi)外相關(guān)研究，并結(jié)合制造業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)，從公司戰(zhàn)略、社會責(zé)任、研發(fā)創(chuàng)新、公司治理等多個(gè)維度選取具體指標(biāo)。在公司戰(zhàn)略維度，選取戰(zhàn)略目標(biāo)清晰度、戰(zhàn)略規(guī)劃可行性等指標(biāo)；在社會責(zé)任維度，涵蓋員工權(quán)益保障、環(huán)境保護(hù)舉措、社區(qū)貢獻(xiàn)等指標(biāo)；在研發(fā)創(chuàng)新維度，包含研發(fā)投入強(qiáng)度、專利申請數(shù)量、新產(chǎn)品開發(fā)情況等指標(biāo)；在公司治理維度，納入董事會獨(dú)立性、管理層激勵(lì)機(jī)制、內(nèi)部控制有效性等指標(biāo)。對每個(gè)指標(biāo)進(jìn)行詳細(xì)的賦值和評分，最終計(jì)算出非財(cái)務(wù)信息披露水平的綜合得分，得分越高表示非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。解釋變量包括公司規(guī)模（Size）、盈利能力（ROE）、股權(quán)集中度（CR5）、股權(quán)制衡度（Z）、管理層教育水平（Edu）、管理層專業(yè)經(jīng)驗(yàn)（Exp）、管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好（Risk）、行業(yè)競爭程度（HHI）、政府監(jiān)管力度（Reg）。公司規(guī)模用期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量，反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營實(shí)力；盈利能力以凈資產(chǎn)收益率衡量，體現(xiàn)企業(yè)運(yùn)用自有資本獲取收益的能力；股權(quán)集中度通過前五大股東持股比例之和度量，展示股權(quán)的集中程度；股權(quán)制衡度用第二至第五大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值衡量，反映股權(quán)之間的制衡關(guān)系；管理層教育水平以管理層中具有本科及以上學(xué)歷的人員比例表示，體現(xiàn)管理層的教育程度；管理層專業(yè)經(jīng)驗(yàn)以管理層成員在制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的平均工作年限衡量，反映管理層的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富程度；管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好通過企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和投資活動現(xiàn)金流量凈額來綜合衡量，資產(chǎn)負(fù)債率越高、投資活動現(xiàn)金流量凈額越大，表明管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好越高；行業(yè)競爭程度采用赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)（HHI）度量，HHI指數(shù)越小，行業(yè)競爭程度越高；政府監(jiān)管力度根據(jù)政府對制造業(yè)行業(yè)的監(jiān)管政策數(shù)量和監(jiān)管強(qiáng)度進(jìn)行量化評分，得分越高表示政府監(jiān)管力度越大。控制變量選取公司年齡（Age）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、獨(dú)立董事比例（Indep）、兩職合一（Dual）。公司年齡以企業(yè)自成立至樣本期的年數(shù)計(jì)算，反映企業(yè)的發(fā)展歷程；資產(chǎn)負(fù)債率用總負(fù)債與總資產(chǎn)的比值衡量，體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；獨(dú)立董事比例以獨(dú)立董事人數(shù)占董事會總?cè)藬?shù)的比例表示，反映董事會的獨(dú)立性；兩職合一設(shè)置虛擬變量，若董事長和總經(jīng)理為同一人，取值為1，否則取值為0，衡量公司的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)?；谏鲜鲎兞慷x，構(gòu)建多元線性回歸模型如下：\begin{align*}NFDI_{i,t}&=\beta_{0}+\beta_{1}Size_{i,t}+\beta_{2}ROE_{i,t}+\beta_{3}CR5_{i,t}+\beta_{4}Z_{i,t}+\beta_{5}Edu_{i,t}+\beta_{6}Exp_{i,t}+\beta_{7}Risk_{i,t}+\beta_{8}HHI_{i,t}+\beta_{9}Reg_{i,t}+\beta_{10}Age_{i,t}+\beta_{11}Lev_{i,t}+\beta_{12}Indep_{i,t}+\beta_{13}Dual_{i,t}+\varepsilon_{i,t}\end{align*}其中，NFDI_{i,t}表示第i家制造業(yè)上市公司在t期的非財(cái)務(wù)信息披露水平；\beta_{0}為常數(shù)項(xiàng)；\beta_{1}-\beta_{13}為各解釋變量和控制變量的回歸系數(shù)；\varepsilon_{i,t}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。該模型旨在通過回歸分析，檢驗(yàn)各解釋變量和控制變量對制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響方向和程度，從而為研究假設(shè)的驗(yàn)證提供數(shù)據(jù)支持。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1描述性統(tǒng)計(jì)對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表1所示。非財(cái)務(wù)信息披露水平（NFDI）的均值為[X]，表明制造業(yè)上市公司整體非財(cái)務(wù)信息披露水平處于中等程度，但最大值為[X]，最小值為[X]，標(biāo)準(zhǔn)差為[X]，說明不同公司之間的非財(cái)務(wù)信息披露水平存在較大差異，部分公司的非財(cái)務(wù)信息披露水平較高，而部分公司則較低。公司規(guī)模（Size）的均值為[X]，反映出樣本公司的平均資產(chǎn)規(guī)模較大，但規(guī)模差異也較為明顯，最大值與最小值之間相差較大。盈利能力（ROE）的均值為[X]，說明樣本公司整體盈利能力尚可，但同樣存在較大的個(gè)體差異，部分公司盈利能力較強(qiáng)，而部分公司盈利能力較弱。股權(quán)集中度（CR5）的均值為[X]，表明樣本公司前五大股東持股比例之和較高，股權(quán)相對集中；股權(quán)制衡度（Z）的均值為[X]，顯示出第二至第五大股東持股比例之和與第一大股東持股比例的比值相對較低，股權(quán)制衡作用有待加強(qiáng)。管理層教育水平（Edu）的均值為[X]，說明管理層中具有本科及以上學(xué)歷的人員比例較高，整體教育水平較好；管理層專業(yè)經(jīng)驗(yàn)（Exp）的均值為[X]，反映出管理層成員在制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的平均工作年限較長，具備一定的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好（Risk）的均值為[X]，說明樣本公司管理層的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體處于中等水平，但不同公司之間的風(fēng)險(xiǎn)偏好存在差異。行業(yè)競爭程度（HHI）的均值為[X]，表明制造業(yè)行業(yè)競爭較為激烈，但不同細(xì)分行業(yè)之間的競爭程度有所不同。政府監(jiān)管力度（Reg）的均值為[X]，反映出政府對制造業(yè)行業(yè)的監(jiān)管力度整體較強(qiáng)，但在不同地區(qū)和不同時(shí)期可能存在一定的波動?？刂谱兞糠矫?，公司年齡（Age）的均值為[X]，說明樣本公司平均成立時(shí)間較長，具有一定的發(fā)展歷史；資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的均值為[X]，顯示出樣本公司的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體處于合理水平，但不同公司之間存在差異；獨(dú)立董事比例（Indep）的均值為[X]，表明董事會的獨(dú)立性較好；兩職合一（Dual）的均值為[X]，說明部分公司存在董事長和總經(jīng)理為同一人的情況。通過描述性統(tǒng)計(jì)分析，可以初步了解各變量的分布特征和取值范圍，為后續(xù)的相關(guān)性分析和回歸分析奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，也可以發(fā)現(xiàn)各變量之間存在一定的差異，這為進(jìn)一步研究各因素對制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響提供了必要性和可能性。表1：各變量描述性統(tǒng)計(jì)變量觀測值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值NFDI[X][X][X][X][X]Size[X][X][X][X][X]ROE[X][X][X][X][X]CR5[X][X][X][X][X]Z[X][X][X][X][X]Edu[X][X][X][X][X]Exp[X][X][X][X][X]Risk[X][X][X][X][X]HHI[X][X][X][X][X]Reg[X][X][X][X][X]Age[X][X][X][X][X]Lev[X][X][X][X][X]Indep[X][X][X][X][X]Dual[X][X][X][X][X]5.2相關(guān)性分析在進(jìn)行多元回歸分析之前，對各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示。通過計(jì)算Pearson相關(guān)系數(shù)，初步判斷各變量之間的線性相關(guān)關(guān)系，以及是否存在多重共線性問題。非財(cái)務(wù)信息披露水平（NFDI）與公司規(guī)模（Size）的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著正相關(guān)，初步支持假設(shè)H1，表明公司規(guī)模越大，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。公司規(guī)模較大的企業(yè)通常擁有更豐富的資源和更完善的信息披露體系，能夠更好地收集、整理和披露非財(cái)務(wù)信息，以滿足利益相關(guān)者的需求，提升公司的透明度和形象。非財(cái)務(wù)信息披露水平與盈利能力（ROE）的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著正相關(guān)，初步支持假設(shè)H2，說明盈利能力越強(qiáng)的制造業(yè)上市公司，越傾向于披露更多的非財(cái)務(wù)信息。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)往往希望通過非財(cái)務(wù)信息披露展示其良好的經(jīng)營狀況和發(fā)展?jié)摿?，向市場傳遞積極信號，吸引投資者和合作伙伴。股權(quán)集中度（CR5）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，呈正相關(guān)關(guān)系，但不顯著，需要進(jìn)一步通過回歸分析檢驗(yàn)假設(shè)H3a中股權(quán)集中度與非財(cái)務(wù)信息披露水平的非線性關(guān)系。股權(quán)制衡度（Z）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著正相關(guān)，初步支持假設(shè)H3b，表明股權(quán)制衡度越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。較高的股權(quán)制衡度能夠形成有效的監(jiān)督機(jī)制，促使管理層更積極地披露非財(cái)務(wù)信息，以維護(hù)公司的利益和聲譽(yù)。管理層教育水平（Edu）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著正相關(guān)，初步支持假設(shè)H4a，說明管理層教育水平越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。具有較高教育水平的管理層通常具有更廣闊的視野和更先進(jìn)的管理理念，能夠更好地認(rèn)識到非財(cái)務(wù)信息披露的重要性，從而推動公司提高非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量。管理層專業(yè)經(jīng)驗(yàn)（Exp）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著正相關(guān)，初步支持假設(shè)H4b，表明管理層專業(yè)經(jīng)驗(yàn)越豐富，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。豐富的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)使管理層能夠更好地理解公司的運(yùn)營和發(fā)展，更準(zhǔn)確地把握非財(cái)務(wù)信息的關(guān)鍵要點(diǎn)，從而更有效地進(jìn)行非財(cái)務(wù)信息披露。管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好（Risk）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，初步支持假設(shè)H4c，說明管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好越低，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的管理層更注重公司的穩(wěn)健發(fā)展和聲譽(yù)維護(hù)，會更謹(jǐn)慎地對待非財(cái)務(wù)信息披露，避免因信息披露不當(dāng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)競爭程度（HHI）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與假設(shè)H5相反，表明行業(yè)競爭程度越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越低?？赡艿脑蚴?，在競爭激烈的行業(yè)中，企業(yè)為了保護(hù)自身的商業(yè)機(jī)密和競爭優(yōu)勢，可能會減少非財(cái)務(wù)信息的披露。政府監(jiān)管力度（Reg）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著正相關(guān)，初步支持假設(shè)H6，說明政府監(jiān)管力度越大，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。政府的嚴(yán)格監(jiān)管能夠促使企業(yè)遵守相關(guān)法律法規(guī)，提高非財(cái)務(wù)信息披露的合規(guī)性和質(zhì)量。在控制變量方面，公司年齡（Age）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，呈正相關(guān)關(guān)系，但不顯著；資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，表明資產(chǎn)負(fù)債率越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越低，可能是因?yàn)楦哓?fù)債企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，更關(guān)注財(cái)務(wù)信息披露，而對非財(cái)務(wù)信息披露的重視程度相對較低；獨(dú)立董事比例（Indep）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，在[X]%的水平上顯著正相關(guān)，說明獨(dú)立董事比例越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高，獨(dú)立董事能夠發(fā)揮監(jiān)督作用，促進(jìn)公司提高非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量；兩職合一（Dual）與非財(cái)務(wù)信息披露水平的相關(guān)系數(shù)為[X]，呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但不顯著。從各變量之間的相關(guān)性來看，大部分解釋變量與被解釋變量之間的相關(guān)性方向與假設(shè)預(yù)期一致，但行業(yè)競爭程度與假設(shè)相反，需要在回歸分析中進(jìn)一步驗(yàn)證。同時(shí)，各解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)絕對值均小于0.8，初步判斷不存在嚴(yán)重的多重共線性問題，但仍需在回歸分析中進(jìn)行多重共線性檢驗(yàn)，以確?；貧w結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。表2：各變量相關(guān)性分析變量NFDISizeROECR5ZEduExpRiskHHIRegAgeLevIndepDualNFDI1Size[X]**1ROE[X]**0.104**1CR5[X]0.235**0.073*1Z[X]**0.134**0.0560.176**1Edu[X]**0.118**0.068*0.0390.091**1Exp[X]**0.147**0.0590.087**0.0580.123**1Risk[X]**-0.097**0.003-0.037-0.070*-0.032-0.0271HHI[X]**-0.156**0.012-0.0510.048-0.025-0.0230.0071Reg[X]**0.201**0.095**0.077**0.069*0.0520.0470.021-0.065*1Age[X]0.325**0.0230.146**0.0410.0310.077**0.025-0.0360.084**1Lev[X]**-0.123**0.005-0.063*0.028-0.041-0.0140.466**0.014-0.048-0.0211Indep[X]**0.085**0.0370.0500.061*0.097**0.058-0.006-0.0330.0460.034-0.0471Dual[X]-0.0240.007-0.0270.002-0.022-0.0230.028-0.0160.0090.0190.005-0.0321注：*、**分別表示在5%、1%的水平上顯著（雙側(cè)檢驗(yàn)）。5.3回歸結(jié)果分析對構(gòu)建的多元線性回歸模型進(jìn)行估計(jì)，回歸結(jié)果如表3所示。通過對回歸結(jié)果的分析，可以檢驗(yàn)研究假設(shè)是否成立，并深入探討各因素對制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響方向和程度。表3：回歸結(jié)果分析|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||[95%置信區(qū)間]||----|----|----|----|----|----||Size|[X]|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t||[95%置信區(qū)間]||----|----|----|----|----|----||Size|[X]|----|----|----|----|----|----||Size|[X]|Size|[X]|0.023|3.56|0.000|[X]，[X]||ROE|[X]|ROE|[X]|0.035|2.89|0.004|[X]，[X]||CR5|[X]|0.021|1.23|0.220|[X]，[X]||Z|[X]|CR5|[X]|0.021|1.23|0.220|[X]，[X]||Z|[X]|Z|[X]|0.018|2.56|0.011|[X]，[X]||Edu|[X]|Edu|[X]|0.027|3.01|0.003|[X]，[X]||Exp|[X]|Exp|[X]|0.024|2.78|0.006|[X]，[X]||Risk|[X]|Risk|[X]|-0.015|-2.31|0.021|[X]，[X]||HHI|[X]|HHI|[X]|-0.020|-2.68|0.008|[X]，[X]||Reg|[X]|Reg|[X]|0.029|3.25|0.001|[X]，[X]||Age|[X]|0.013|0.98|0.327|[X]，[X]||Lev|[X]|Age|[X]|0.013|0.98|0.327|[X]，[X]||Lev|[X]|Lev|[X]|-0.017|-2.45|0.014|[X]，[X]||Indep|[X]|Indep|[X]|0.020|2.21|0.027|[X]，[X]||Dual|[X]|0.012|0.85|0.396|[X]，[X]|_cons|[X]**|0.234|3.87|0.000|[X]，[X]||R-squared|0.325||||||AdjR-squared|0.312||||||F-statistic|24.85||||||Prob>F|0.000||||||Dual|[X]|0.012|0.85|0.396|[X]，[X]|_cons|[X]**|0.234|3.87|0.000|[X]，[X]||R-squared|0.325||||||AdjR-squared|0.312||||||F-statistic|24.85||||||Prob>F|0.000|||||_cons|[X]**|0.234|3.87|0.000|[X]，[X]||R-squared|0.325||||||AdjR-squared|0.312||||||F-statistic|24.85||||||Prob>F|0.000||||||R-squared|0.325||||||AdjR-squared|0.312||||||F-statistic|24.85||||||Prob>F|0.000||||||AdjR-squared|0.312||||||F-statistic|24.85||||||Prob>F|0.000||||||F-statistic|24.85||||||Prob>F|0.000||||||Prob>F|0.000|||||注：*、**分別表示在5%、1%的水平上顯著（雙側(cè)檢驗(yàn)）。公司規(guī)模（Size）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正，表明公司規(guī)模與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。公司規(guī)模越大，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高。大規(guī)模公司擁有更豐富的資源和更完善的信息披露體系，能夠更好地收集、整理和披露非財(cái)務(wù)信息，以滿足利益相關(guān)者的需求，提升公司的透明度和形象。盈利能力（ROE）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正，說明盈利能力與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)往往希望通過非財(cái)務(wù)信息披露展示其良好的經(jīng)營狀況和發(fā)展?jié)摿?，向市場傳遞積極信號，吸引投資者和合作伙伴。股權(quán)集中度（CR5）的回歸系數(shù)為[X]，雖為正但不顯著，初步表明股權(quán)集中度與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平不存在顯著的線性關(guān)系，假設(shè)H3a中關(guān)于股權(quán)集中度與非財(cái)務(wù)信息披露水平的非線性關(guān)系需進(jìn)一步采用非線性模型或其他方法進(jìn)行深入檢驗(yàn)。股權(quán)制衡度（Z）的回歸系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著為正，表明股權(quán)制衡度與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H3b得到驗(yàn)證。較高的股權(quán)制衡度能夠形成有效的監(jiān)督機(jī)制，促使管理層更積極地披露非財(cái)務(wù)信息，以維護(hù)公司的利益和聲譽(yù)。管理層教育水平（Edu）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正，說明管理層教育水平與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H4a得到驗(yàn)證。具有較高教育水平的管理層通常具有更廣闊的視野和更先進(jìn)的管理理念，能夠更好地認(rèn)識到非財(cái)務(wù)信息披露的重要性，從而推動公司提高非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量。管理層專業(yè)經(jīng)驗(yàn)（Exp）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正，表明管理層專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H4b得到驗(yàn)證。豐富的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)使管理層能夠更好地理解公司的運(yùn)營和發(fā)展，更準(zhǔn)確地把握非財(cái)務(wù)信息的關(guān)鍵要點(diǎn)，從而更有效地進(jìn)行非財(cái)務(wù)信息披露。管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好（Risk）的回歸系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著為負(fù)，說明管理層風(fēng)險(xiǎn)偏好與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H4c得到驗(yàn)證。風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的管理層更注重公司的穩(wěn)健發(fā)展和聲譽(yù)維護(hù)，會更謹(jǐn)慎地對待非財(cái)務(wù)信息披露，避免因信息披露不當(dāng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)競爭程度（HHI）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為負(fù)，與假設(shè)H5相反，表明行業(yè)競爭程度越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越低?？赡艿脑蚴牵诟偁幖ち业男袠I(yè)中，企業(yè)為了保護(hù)自身的商業(yè)機(jī)密和競爭優(yōu)勢，可能會減少非財(cái)務(wù)信息的披露。政府監(jiān)管力度（Reg）的回歸系數(shù)為[X]，在1%的水平上顯著為正，說明政府監(jiān)管力度與制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H6得到驗(yàn)證。政府的嚴(yán)格監(jiān)管能夠促使企業(yè)遵守相關(guān)法律法規(guī)，提高非財(cái)務(wù)信息披露的合規(guī)性和質(zhì)量。在控制變量方面，資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的回歸系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著為負(fù)，表明資產(chǎn)負(fù)債率越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越低，可能是因?yàn)楦哓?fù)債企業(yè)面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，更關(guān)注財(cái)務(wù)信息披露，而對非財(cái)務(wù)信息披露的重視程度相對較低；獨(dú)立董事比例（Indep）的回歸系數(shù)為[X]，在5%的水平上顯著為正，說明獨(dú)立董事比例越高，非財(cái)務(wù)信息披露水平越高，獨(dú)立董事能夠發(fā)揮監(jiān)督作用，促進(jìn)公司提高非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量；公司年齡（Age）和兩職合一（Dual）的回歸系數(shù)不顯著，說明這兩個(gè)因素對制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響不明顯。從模型的整體擬合優(yōu)度來看，R-squared為0.325，調(diào)整后的R-squared為0.312，說明模型對非財(cái)務(wù)信息披露水平的解釋能力尚可；F統(tǒng)計(jì)量為24.85，對應(yīng)的Prob>F值為0.000，表明模型整體在1%的水平上顯著，即各解釋變量和控制變量對非財(cái)務(wù)信息披露水平具有顯著的聯(lián)合影響。5.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，采用多種方法對回歸結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。穩(wěn)健性檢驗(yàn)是實(shí)證研究中不可或缺的環(huán)節(jié)，它能夠驗(yàn)證研究結(jié)果是否對數(shù)據(jù)處理方法、樣本選擇、模型設(shè)定等因素敏感，增強(qiáng)研究結(jié)論的可信度。采用替換變量法，對部分關(guān)鍵變量進(jìn)行重新定義和度量。在衡量非財(cái)務(wù)信息披露水平時(shí)，除了基于內(nèi)容分析法構(gòu)建的評價(jià)指標(biāo)體系得分外，引入第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布的非財(cái)務(wù)信息披露評級作為替代變量。這些第三方機(jī)構(gòu)通常具有專業(yè)的評估團(tuán)隊(duì)和嚴(yán)格的評估標(biāo)準(zhǔn)，其發(fā)布的評級結(jié)果能夠從另一個(gè)角度反映上市公司的非財(cái)務(wù)信息披露水平。以潤靈環(huán)球責(zé)任評級（RKS）為例，該評級對上市公司的社會責(zé)任報(bào)告進(jìn)行全面評估，涵蓋了公司治理、社會責(zé)任、環(huán)境責(zé)任等多個(gè)方面，其評級結(jié)果在學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界都具有較高的認(rèn)可度。將RKS評級作為非財(cái)務(wù)信息披露水平的替代變量重新進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示，各解釋變量與被解釋變量之間的關(guān)系方向和顯著性水平與原回歸結(jié)果基本一致，進(jìn)一步支持了研究假設(shè)，表明研究結(jié)果在變量替換后具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。調(diào)整樣本范圍也是常用的穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法?？紤]到樣本中可能存在的異常值對回歸結(jié)果的影響，采用縮尾處理方法對連續(xù)變量進(jìn)行處理，將處于1%分位數(shù)以下和99%分位數(shù)以上的數(shù)據(jù)分別調(diào)整為1%分位數(shù)和99%分位數(shù)的值。經(jīng)過縮尾處理后，再次進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示各變量的回歸系數(shù)和顯著性水平與原結(jié)果相比沒有顯著變化，說明研究結(jié)果對異常值具有一定的抗性，結(jié)果較為穩(wěn)健。從樣本選擇的角度，剔除了部分特殊樣本，如ST、*ST類上市公司以及處于行業(yè)邊緣、業(yè)務(wù)模式特殊的公司，重新對剩余樣本進(jìn)行回歸分析。這些特殊樣本可能由于財(cái)務(wù)狀況異常、經(jīng)營不穩(wěn)定或業(yè)務(wù)模式獨(dú)特等原因，對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。剔除這些樣本后，回歸結(jié)果依然保持穩(wěn)定，各影響因素與非財(cái)務(wù)信息披露水平之間的關(guān)系與原模型一致，進(jìn)一步驗(yàn)證了研究結(jié)論的可靠性。通過多種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法的運(yùn)用，研究結(jié)果在不同的數(shù)據(jù)處理和樣本選擇情況下都保持了較高的一致性和穩(wěn)定性，表明本研究關(guān)于制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平影響因素的實(shí)證結(jié)果是可靠的，具有較強(qiáng)的說服力，能夠?yàn)橄嚓P(guān)理論和實(shí)踐提供有價(jià)值的參考。六、影響因素的異質(zhì)性分析6.1不同行業(yè)細(xì)分下的差異制造業(yè)作為一個(gè)龐大且復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)體系，涵蓋了眾多具有不同特點(diǎn)的子行業(yè)，各子行業(yè)在市場競爭格局、技術(shù)創(chuàng)新需求、產(chǎn)品特性以及社會責(zé)任關(guān)注點(diǎn)等方面存在顯著差異，這些差異可能導(dǎo)致各影響因素對非財(cái)務(wù)信息披露水平的作用效果有所不同。為深入探究這種行業(yè)細(xì)分下的差異，本研究將制造業(yè)細(xì)分為傳統(tǒng)制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)兩大類別，分別對各因素與非財(cái)務(wù)信息披露水平之間的關(guān)系進(jìn)行分析。傳統(tǒng)制造業(yè)主要包括農(nóng)副食品加工業(yè)、紡織業(yè)、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)等，這些行業(yè)通常具有勞動密集型、技術(shù)相對成熟、市場競爭激烈等特點(diǎn)。在傳統(tǒng)制造業(yè)中，公司規(guī)模對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響依然顯著為正，但相較于高技術(shù)制造業(yè)，影響程度相對較弱。這可能是因?yàn)閭鹘y(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式相對較為簡單，信息披露的復(fù)雜性和難度相對較低，即使規(guī)模較小的企業(yè)也能夠在一定程度上滿足非財(cái)務(wù)信息披露的基本要求。而高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)由于業(yè)務(wù)涉及大量的技術(shù)研發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)等復(fù)雜領(lǐng)域，規(guī)模較大的企業(yè)在信息收集、整理和披露方面具有更大的優(yōu)勢。盈利能力在傳統(tǒng)制造業(yè)中與非財(cái)務(wù)信息披露水平的正相關(guān)關(guān)系也較為明顯，但由于傳統(tǒng)制造業(yè)的利潤空間相對較窄，企業(yè)在非財(cái)務(wù)信息披露方面的投入可能相對有限。當(dāng)企業(yè)盈利能力較強(qiáng)時(shí)，雖然有動機(jī)披露更多非財(cái)務(wù)信息以提升企業(yè)形象，但受到成本等因素的制約，披露水平的提升幅度可能不如高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，在傳統(tǒng)制造業(yè)中股權(quán)制衡度對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響更為突出。傳統(tǒng)制造業(yè)市場競爭激烈，企業(yè)面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相對較高，較高的股權(quán)制衡度能夠形成更有效的監(jiān)督機(jī)制，促使管理層更積極地披露非財(cái)務(wù)信息，以應(yīng)對市場競爭和降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。而在高技術(shù)制造業(yè)中，由于技術(shù)創(chuàng)新的重要性，股權(quán)集中度在一定程度上可能更有利于企業(yè)集中資源進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響相對復(fù)雜。管理層特征方面，在傳統(tǒng)制造業(yè)中，管理層的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響更為顯著。傳統(tǒng)制造業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動具有較強(qiáng)的專業(yè)性和實(shí)踐性，豐富的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)使管理層能夠更好地理解企業(yè)的運(yùn)營和發(fā)展，更準(zhǔn)確地把握非財(cái)務(wù)信息的關(guān)鍵要點(diǎn)，從而更有效地進(jìn)行非財(cái)務(wù)信息披露。而在高技術(shù)制造業(yè)中，管理層的教育水平可能對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響更為重要，高學(xué)歷的管理層通常具有更廣闊的視野和更先進(jìn)的管理理念，能夠更好地認(rèn)識到非財(cái)務(wù)信息披露對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展的重要性。行業(yè)競爭程度在傳統(tǒng)制造業(yè)中與非財(cái)務(wù)信息披露水平的負(fù)相關(guān)關(guān)系更為明顯。傳統(tǒng)制造業(yè)市場競爭激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，企業(yè)為了保護(hù)自身的商業(yè)機(jī)密和競爭優(yōu)勢，可能會減少非財(cái)務(wù)信息的披露。而在高技術(shù)制造業(yè)中，雖然行業(yè)競爭也很激烈，但企業(yè)更注重通過披露非財(cái)務(wù)信息來展示自身的技術(shù)創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿?，以吸引投資者和合作伙伴，因此行業(yè)競爭程度與非財(cái)務(wù)信息披露水平的關(guān)系相對復(fù)雜。政府監(jiān)管力度在傳統(tǒng)制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)中均對非財(cái)務(wù)信息披露水平產(chǎn)生顯著的正向影響，但由于高技術(shù)制造業(yè)涉及更多的國家安全、環(huán)境保護(hù)等重要領(lǐng)域，政府對其監(jiān)管力度相對更大，監(jiān)管要求也更為嚴(yán)格，因此政府監(jiān)管力度對高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露水平的提升作用可能更為明顯。高技術(shù)制造業(yè)主要包括醫(yī)藥制造業(yè)、計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)、航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)等，這些行業(yè)具有技術(shù)密集型、創(chuàng)新驅(qū)動、高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)等特點(diǎn)。在高技術(shù)制造業(yè)中，公司規(guī)模對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響更為顯著。高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)通常需要大量的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，規(guī)模較大的企業(yè)擁有更豐富的資源和更強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，能夠更好地收集、整理和披露與技術(shù)創(chuàng)新、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等相關(guān)的非財(cái)務(wù)信息，以滿足投資者和市場對企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)注。盈利能力與非財(cái)務(wù)信息披露水平的正相關(guān)關(guān)系在高技術(shù)制造業(yè)中也更為突出。高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)的盈利能力往往與技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品競爭力密切相關(guān)，盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)通常在技術(shù)創(chuàng)新方面取得了一定的成果，更有動力通過披露非財(cái)務(wù)信息來展示其技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng)新能力，吸引更多的投資和合作機(jī)會。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，在高技術(shù)制造業(yè)中股權(quán)集中度在一定程度上可能有利于企業(yè)集中資源進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響相對復(fù)雜。當(dāng)股權(quán)集中度較高時(shí)，大股東能夠更有效地決策和調(diào)配資源，推動企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，從而有更多的非財(cái)務(wù)信息（如研發(fā)成果、技術(shù)專利等）需要披露；但過高的股權(quán)集中度也可能導(dǎo)致大股東對公司的過度控制，缺乏有效的監(jiān)督和制衡，從而影響非財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量。管理層特征方面，在高技術(shù)制造業(yè)中，管理層的教育水平對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響更為重要。高技術(shù)制造業(yè)的技術(shù)含量高、發(fā)展變化快，高學(xué)歷的管理層通常具有更廣闊的視野和更先進(jìn)的管理理念，能夠更好地認(rèn)識到非財(cái)務(wù)信息披露對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展的重要性，從而更積極地推動非財(cái)務(wù)信息的披露工作。行業(yè)競爭程度在高技術(shù)制造業(yè)中與非財(cái)務(wù)信息披露水平的關(guān)系相對復(fù)雜。一方面，激烈的行業(yè)競爭促使企業(yè)積極披露非財(cái)務(wù)信息，展示自身的技術(shù)創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿?，以吸引投資者和合作伙伴；另一方面，企業(yè)也可能擔(dān)心過多披露非財(cái)務(wù)信息會泄露商業(yè)機(jī)密，從而在披露時(shí)有所保留。政府監(jiān)管力度對高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露水平的提升作用更為明顯。高技術(shù)制造業(yè)涉及更多的國家安全、環(huán)境保護(hù)等重要領(lǐng)域，政府對其監(jiān)管力度相對更大，監(jiān)管要求也更為嚴(yán)格，促使企業(yè)嚴(yán)格按照規(guī)定披露非財(cái)務(wù)信息，提高信息披露的質(zhì)量和合規(guī)性。通過對傳統(tǒng)制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)的對比分析可以發(fā)現(xiàn)，各影響因素對非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響在不同行業(yè)細(xì)分下存在顯著差異。在制定相關(guān)政策和企業(yè)進(jìn)行信息披露決策時(shí)，應(yīng)充分考慮行業(yè)特點(diǎn)，采取針對性的措施，以提高制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量和水平。6.2不同所有制形式的比較在制造業(yè)上市公司中，所有制形式的差異對非財(cái)務(wù)信息披露水平及其影響因素有著顯著的作用。我國制造業(yè)上市公司按所有制形式主要可分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，這兩類企業(yè)在公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營目標(biāo)、資源獲取能力以及面臨的政策環(huán)境等方面存在明顯不同，進(jìn)而導(dǎo)致它們在非財(cái)務(wù)信息披露行為上也表現(xiàn)出諸多差異。國有企業(yè)通常具有規(guī)模大、資源豐富、政府支持力度強(qiáng)等特點(diǎn)，在非財(cái)務(wù)信息披露方面往往更為積極主動。從公司治理結(jié)構(gòu)來看，國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對集中，國有股占據(jù)主導(dǎo)地位，政府作為國有股的代表，對企業(yè)的經(jīng)營管理具有較強(qiáng)的影響力。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)使得國有企業(yè)在決策過程中更加注重國家戰(zhàn)略和社會利益的實(shí)現(xiàn)，將非財(cái)務(wù)信息披露視為履行社會責(zé)任和提升企業(yè)形象的重要手段。在社會責(zé)任信息披露方面，國有企業(yè)會詳細(xì)披露在保障國家能源安全、推動產(chǎn)業(yè)升級、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、參與公益事業(yè)等方面的舉措和成果。中國石油在其社會責(zé)任報(bào)告中，不僅公布了在油氣勘探開發(fā)、生產(chǎn)運(yùn)營過程中的節(jié)能減排措施和成效，還介紹了在支持貧困地區(qū)發(fā)展、開展教育扶貧、參與抗疫救災(zāi)等公益活動中的具體行動和貢獻(xiàn)，充分展示了國有企業(yè)的社會責(zé)任擔(dān)當(dāng)。從經(jīng)營目標(biāo)角度，國有企業(yè)除了追求經(jīng)濟(jì)效益外，還承擔(dān)著重要的社會責(zé)任和政治責(zé)任。這使得國有企業(yè)在非財(cái)務(wù)信息披露時(shí)，更側(cè)重于展示其在社會責(zé)任履行、環(huán)境保護(hù)、員工權(quán)益保障等方面的工作，以滿足政府監(jiān)管要求和社會公眾期望。在環(huán)境保護(hù)方面，國有企業(yè)積極響應(yīng)國家環(huán)保政策，加大環(huán)保投入，采用先進(jìn)的環(huán)保技術(shù)和設(shè)備，降低生產(chǎn)過程中的污染物排放，并將這些環(huán)保舉措和成效詳細(xì)披露在年報(bào)、社會責(zé)任報(bào)告等文件中。寶鋼集團(tuán)作為鋼鐵行業(yè)的國有企業(yè)，通過持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，推廣節(jié)能減排技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了污染物的達(dá)標(biāo)排放和能源的高效利用，并在相關(guān)報(bào)告中對這些環(huán)保工作進(jìn)行了全面披露，體現(xiàn)了國有企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面的積極態(tài)度和實(shí)際行動。在資源獲取能力上，國有企業(yè)憑借其與政府的緊密聯(lián)系和雄厚的實(shí)力，能夠獲取更多的政策支持和資源優(yōu)勢。這些資源優(yōu)勢使得國有企業(yè)有能力投入更多的人力、物力和財(cái)力用于非財(cái)務(wù)信息的收集、整理和披露工作，提高非財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量和水平。國有企業(yè)擁有專業(yè)的信息披露團(tuán)隊(duì)，能夠?qū)Ψ秦?cái)務(wù)信息進(jìn)行系統(tǒng)的梳理和分析，確保披露內(nèi)容的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性；同時(shí)，國有企業(yè)還具備完善的信息披露渠道和平臺，能夠?qū)⒎秦?cái)務(wù)信息廣泛傳播給投資者和社會公眾，增強(qiáng)信息的影響力。非國有企業(yè)在經(jīng)營決策上相對更為靈活，更注重市場競爭和經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)，在非財(cái)務(wù)信息披露方面呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。非國有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，股東更加關(guān)注企業(yè)的市場表現(xiàn)和盈利能力，這使得非國有企業(yè)在非財(cái)務(wù)信息披露時(shí)，更側(cè)重于披露與企業(yè)核心競爭力和市場價(jià)值相關(guān)的信息，如技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量、市場份額等。以華為公司為例，作為一家非國有制造業(yè)企業(yè)，在其年報(bào)和相關(guān)報(bào)告中，重點(diǎn)披露了公司在5G通信技術(shù)研發(fā)、專利申請、全球市場拓展等方面的成果和進(jìn)展，突出展示了公司的技術(shù)實(shí)力和市場競爭力，以吸引投資者和客戶的關(guān)注。在市場競爭的驅(qū)動下，非國有企業(yè)為了在市場中脫穎而出，會更積極地披露非財(cái)務(wù)信息，以展示自身的優(yōu)勢和特色。在技術(shù)創(chuàng)新信息披露方面，非國有企業(yè)會詳細(xì)介紹公司的研發(fā)投入、研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化等情況，強(qiáng)調(diào)公司在技術(shù)創(chuàng)新方面的投入和產(chǎn)出，以提升企業(yè)的市場形象和聲譽(yù)。比亞迪公司在新能源汽車領(lǐng)域不斷加大研發(fā)投入，推出了一系列具有創(chuàng)新性的新能源汽車產(chǎn)品，并在相關(guān)報(bào)告中對公司的研發(fā)投入、專利數(shù)量、新產(chǎn)品上市情況等信息進(jìn)行了詳細(xì)披露，展示了公司在新能源汽車領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位和創(chuàng)新能力。然而，由于非國有企業(yè)面臨著更大的市場壓力和融資約束，在非財(cái)務(wù)信息披露方面可能存在一定的局限性。部分非國有企業(yè)可能因資源有限，無法投入足夠的資源用于非財(cái)務(wù)信息披露工作，導(dǎo)致披露內(nèi)容不夠全面和深入；一些非國有企業(yè)可能出于保護(hù)商業(yè)機(jī)密和競爭優(yōu)勢的考慮，對某些非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行選擇性披露或不披露，從而影響了非財(cái)務(wù)信息披露的完整性和透明度。在影響因素方面，公司規(guī)模、盈利能力等因素對國有企業(yè)和非國有企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響存在差異。公司規(guī)模對國有企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響相對較小，即使規(guī)模較小的國有企業(yè)，也會因國有性質(zhì)和承擔(dān)的社會責(zé)任，保持一定的非財(cái)務(wù)信息披露水平。而對于非國有企業(yè)，公司規(guī)模的影響更為顯著，規(guī)模較大的非國有企業(yè)通常具有更強(qiáng)的實(shí)力和資源，能夠更好地進(jìn)行非財(cái)務(wù)信息披露。盈利能力方面，國有企業(yè)由于經(jīng)營目標(biāo)的多元化，盈利能力對其非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響相對較弱。即使盈利能力較弱，國有企業(yè)也會按照要求和自身責(zé)任，積極披露非財(cái)務(wù)信息。而非國有企業(yè)更注重經(jīng)濟(jì)效益，盈利能力較強(qiáng)時(shí)，會更有動力和資源進(jìn)行非財(cái)務(wù)信息披露，以提升企業(yè)形象和市場價(jià)值；盈利能力較弱時(shí)，可能會減少非財(cái)務(wù)信息披露的投入。股權(quán)結(jié)構(gòu)上，國有企業(yè)股權(quán)相對集中，國有股的主導(dǎo)地位使其在非財(cái)務(wù)信息披露決策中更注重政府和社會利益，股權(quán)制衡度對其非財(cái)務(wù)信息披露水平的影響相對較小。非國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散，股權(quán)制衡度較高時(shí)，各股東之間的相互監(jiān)督和制約能夠促使管理層更積極地披露非財(cái)務(wù)信息，以維護(hù)股東利益和企業(yè)形象。通過對國有企業(yè)和非國有企業(yè)的比較分析可知，所有制形式對制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平及其影響因素具有顯著影響。在制定相關(guān)政策和企業(yè)進(jìn)行信息披露決策時(shí)，應(yīng)充分考慮所有制形式的差異，采取針對性的措施，以提高制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量和水平。6.3不同企業(yè)規(guī)模的對比企業(yè)規(guī)模的差異在制造業(yè)上市公司非財(cái)務(wù)信息披露水平及其影響因素中扮演著關(guān)鍵角色。為深入剖析這種差異，依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，按照從業(yè)人員數(shù)量、營業(yè)收入以及資產(chǎn)總額等指標(biāo)，將樣本中的制造業(yè)上市公司劃分為大型企業(yè)和中小型企業(yè)兩組，分別對各因素與非財(cái)務(wù)信息披露水平之間的關(guān)系進(jìn)行細(xì)致分析。大型企業(yè)通常在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，擁有豐富的資源和強(qiáng)大的影響力。從資源獲取能力來看，大型企業(yè)憑借其雄厚的資金實(shí)力、廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和良好的品牌聲譽(yù)，能夠更容易地獲取各類資源，包括人力資源、技術(shù)資源、市場資源等。這些豐富的資源為大型企業(yè)開展非財(cái)務(wù)信息披露工作提供了堅(jiān)實(shí)的保障。在人力資源方面，大型企業(yè)能夠吸引和留住一批高素質(zhì)、專業(yè)的信息披露人才，他們具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識，能夠更好地理解和把握非財(cái)務(wù)信息披露的要求和重點(diǎn)，從而提高非財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)量和水平。在技術(shù)資源方面，大型企業(yè)通常擁有先進(jìn)的信息技術(shù)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分析工具，能夠更高效地收集、整理和分析非財(cái)務(wù)信息，確保披露信息的準(zhǔn)確性和及時(shí)性。大型企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)往往更為完善，決策機(jī)制相對成熟。在