PAGEPAGE26摘要電器行業(yè)作為一個重要的制造業(yè)領(lǐng)域，在全球范圍內(nèi)具有重要的經(jīng)濟地位。隨著科技的不斷進步和市場的競爭加劇，電器公司在發(fā)展過程中需要大量的資金支持。本文通過分析萬里電器公司目前融資情況，并結(jié)合其未來的發(fā)展目標(biāo)等，提出了解決對策。萬里電器公司現(xiàn)有融資情況不樂觀，融資人員專業(yè)水平不高，管理不規(guī)范，融資結(jié)構(gòu)單一，方式不合理。造成這一局面既有內(nèi)部原因，如不重視融資活動、管理制度不健全、缺乏有效擔(dān)保措施等，也有外部原因，如金融機構(gòu)服務(wù)體系不健全、產(chǎn)品與企業(yè)需求不匹配、行業(yè)信用不夠完善等。針對以上困境及原因，制定出適合萬里電器公司的融資策略，并建議其提高對融資工作的重視，加強經(jīng)營管理，根據(jù)公司現(xiàn)在的經(jīng)營狀況及未來的發(fā)展目標(biāo)，合理確定長短期融資需求，平衡結(jié)構(gòu)。并且積極拓寬融資渠道，繼續(xù)跟進內(nèi)源性投資，拓展風(fēng)險投資等。關(guān)鍵詞：電器公司；融資情況；融資對策ABSTRACTAsanimportantmanufacturingsector,theelectricalapplianceindustryhasanimportanteconomicpositionintheworld.Withthecontinuousprogressofscienceandtechnologyandtheintensificationofcompetitioninthemarket,electricalcompaniesneedalotoffinancialsupportinthedevelopmentprocess.ThispaperanalyzesthecurrentfinancingsituationofWanliElectricCompanyandputsforwardsolutionsincombinationwithitsfuturedevelopmentgoals.TheexistingfinancingsituationofWanliElectricCompanyisnotoptimistic,theprofessionalleveloffinancingpersonnelisnothigh,themanagementisnotstandardized,thefinancingstructureissingle,andthewayisunreasonable.Therearenotonlyinternalreasonsforthissituation,suchasnotpayingattentiontofinancingactivities,imperfectmanagementsystem,lackofeffectiveguaranteemeasures,etc.,butalsoexternalreasons,suchastheimperfectservicesystemoffinancialinstitutions,themismatchbetweenproductsandenterpriseneeds,andtheimperfectcreditoftheindustry.Inviewoftheabovepredicamentandreasons,wehaveformulatedafinancingstrategysuitableforWanliElectricCompany,andsuggestedthatitshouldpaymoreattentiontofinancingwork,strengthenoperationandmanagement,andreasonablydeterminelong-termandshort-termfinancingneedsandbalancethestructureaccordingtothecompany'scurrentoperatingconditionsandfuturedevelopmentgoals.Inaddition,wewillactivelyexpandfinancingchannels,continuetofollowuponendogenousinvestment,andexpandventurecapital.KeyWords：ElectricalApplianceCompany;FinancingSituation;FinancingCountermeasures目錄TOC\o"1-3"\h\u222111緒論 161901.1研究背景及意義 146941.1.1研究背景 135431.1.2研究意義 1117361.2國內(nèi)外研究動態(tài) 1258501.2.1國內(nèi)研究動態(tài) 1199901.2.2國外研究動態(tài) 2111111.3研究內(nèi)容和方法 2156021.3.1研究內(nèi)容 2290651.3.2研究方法 399982相關(guān)概念和理論基礎(chǔ) 481422.1相關(guān)概念 4286902.1.1融資策略 4318542.1.2融資需求 466162.1.3融資成本和風(fēng)險 431482.2理論基礎(chǔ) 5241332.2.1生命周期融資理論 541072.2.2優(yōu)序融資理論 5226802.2.3信號傳遞理論 598623萬里電器及其融資概況 7170063.1萬里電器公司概況 7103163.1.1公司基本情況 7107183.1.2公司主要業(yè)務(wù)和市場地位 7112243.1.3公司財務(wù)狀況 7289993.2融資環(huán)境分析 9247253.2.1公司經(jīng)營環(huán)境 9119823.2.2外部融資環(huán)境 1079163.3萬里電器公司融資現(xiàn)狀 11288353.3.1公司融資用途與需求 11158643.3.2融資歷程及結(jié)構(gòu) 12216304萬里電器融資問題及原因分析 149084.1公司融資問題 1451104.1.1融資人員專業(yè)水平不高 14270524.1.2融資結(jié)構(gòu)不合理 14298554.1.3融資方式運用不足 1432524.1.4融資管理不規(guī)范 14169184.2融資問題原因分析 15286024.2.1內(nèi)部原因 15269764.2.2外部原因 15289085融資方案 17184995.1融資成本 17220105.1.1銀行借款資本成本率 1762875.1.2債券資本成本率 17227405.1.3融資租賃成本率 18241665.1.4股權(quán)融資 1879985.2融資方案設(shè)計 18148495.3融資方案選擇 1971695.4最佳融資方案可行性分析 19165345.4.1融資結(jié)構(gòu)方面可行性分析 1937895.4.2融資方案操作方面可行性分析 19238616融資建議 21163916.1加強融資能力 214806.1.1建設(shè)專業(yè)融資部門 21164036.1.2加強經(jīng)營管理 21292366.1.3做好融資籌劃 21281196.2拓展融資渠道 21318166.2.1內(nèi)部融資 21262626.2.2風(fēng)險投資 21229716.2.3尋求政府支持 21208126.3利用科創(chuàng)金融產(chǎn)品 225236.3.1政府創(chuàng)業(yè)投資基金 22189886.3.2銀行科技金融產(chǎn)品 22165407結(jié)論 235888致謝 2413351參考文獻 251緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景電器行業(yè)作為一個重要的制造業(yè)領(lǐng)域，在全球范圍內(nèi)具有重要的經(jīng)濟地位。隨著科技的不斷進步和市場的競爭加劇，電器公司在發(fā)展過程中需要大量的資金支持。融資策略對于電器公司的發(fā)展至關(guān)重要，它不僅影響著企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)和成本，還直接關(guān)系到企業(yè)的競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。1.1.2研究意義本研究可以給予中小企業(yè)電器公司提供融資建議，幫助其合理制定融資策略，對于其提高資金利用效率以及持續(xù)發(fā)展能力具有重要的理論和實踐意義。通過深入分析電器公司融資策略的選擇與實施，可以為企業(yè)決策者提供更為科學(xué)的決策依據(jù)，幫助他們更好地應(yīng)對市場變化和風(fēng)險挑戰(zhàn)。同時，對電器行業(yè)融資策略的研究也有助于學(xué)術(shù)界對融資理論的深入探討，為相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究提供新的思路和方法。最終，這項研究有望為電器行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和整個經(jīng)濟社會的穩(wěn)定健康發(fā)展做出積極貢獻。1.2國內(nèi)外研究動態(tài)1.2.1國內(nèi)研究動態(tài)關(guān)于電器公司融資策略的國內(nèi)研究動態(tài)，目前國內(nèi)學(xué)者和機構(gòu)在這一領(lǐng)域展開了一系列研究。他們主要關(guān)注電器行業(yè)的融資模式、融資成本、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面的問題，旨在為電器公司提供更為科學(xué)的融資決策支持。關(guān)于企業(yè)生命周期方面，王進朝，張永仙（2020）[1]認(rèn)為，生命周期、企業(yè)內(nèi)在的管理質(zhì)量和風(fēng)險三者之間為既相互依存，但又不可以分離的關(guān)系。其中任何一者開始變化，另外兩項都會出現(xiàn)相應(yīng)的變化。企業(yè)的管理水平與財務(wù)風(fēng)險成呈反相關(guān)關(guān)系。在企業(yè)的成長期，由于投入不多，風(fēng)險大多較小，然而隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴張，企業(yè)內(nèi)部管理會出現(xiàn)無法適應(yīng)的狀況，財務(wù)風(fēng)險會增加。黃宏斌、翟淑萍和陳靜楠（2016）[2]認(rèn)為，需從融資人視角考慮融資策略，公司融資潛力與融資人心態(tài)正向相關(guān)，其中生命周期是不可或缺的因素。舒長江，洪攀（2020）[3]從生命周期視角重點研究企業(yè)收益水平，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在不同時期融資要求有一定區(qū)別，從而影響了企業(yè)收益率。因此，采用不同的財務(wù)系數(shù)及杠桿比率，能夠研究出不一樣的的融資策略。綜上，現(xiàn)有研究認(rèn)為，企業(yè)的融資策略應(yīng)該隨著企業(yè)生命周期的變化而變化，以適應(yīng)企業(yè)在不同階段的資金需求。融資結(jié)構(gòu)方面，李延喜（2017）[4]發(fā)現(xiàn)，50%的債務(wù)比率對于企業(yè)融資來說是最佳方案。楊艷、韋繼山和陳收（2016）[5]探索了認(rèn)為成長期性公司的融資結(jié)構(gòu)，認(rèn)為其在公司此階段擁有更高的資產(chǎn)負(fù)債率，且管理層的風(fēng)險偏好與資產(chǎn)負(fù)債率呈度相關(guān)關(guān)系。魏婷（2018）[6]研究得出結(jié)論，公司必須要維持科學(xué)合理的融資結(jié)構(gòu)，要結(jié)合債務(wù)能力考慮各項債務(wù)融資比例。不可以因為追求避稅利潤開展過高的債務(wù)融資，也不能因為擔(dān)憂可能發(fā)生的財務(wù)困境而開展過低的債務(wù)融資。融資策略方面，史永進（2018）[7]的觀點是，公司需要結(jié)合各階段選擇適應(yīng)自身情況的的融資策略。佘祥云、蔡璐[8]研究認(rèn)為，公司需要有長遠的目光，設(shè)置長期的融資策略，并重視創(chuàng)造附加值。高攀、丁雪峰、覃若蘭（2020）[9]研究得出結(jié)論，同等經(jīng)濟利益條件下股權(quán)融資比銀行貸款帶來更多的效益。綜上，國內(nèi)在企業(yè)融資策略方面開展了諸多研究，分析行業(yè)的融資問題，提出對策意見，從而為其提供豐富的理論經(jīng)驗。1.2.2國外研究動態(tài)關(guān)于電器公司融資策略的國外研究動態(tài)，國外學(xué)者和機構(gòu)也進行了大量的研究工作。他們關(guān)注的焦點包括電器行業(yè)的融資市場、融資工具和融資策略等方面。關(guān)于企業(yè)生命周期方面，Jenkins（2004）[10]研究得出結(jié)論，企業(yè)生命周期理論有助于對企業(yè)狀況進行評估。風(fēng)險投資機構(gòu)針對企業(yè)不同的生命周期，會有不同的評價標(biāo)準(zhǔn)，公司融資策略也不會一直相同。Gregory（2005）[11]通過調(diào)研亦印證了這一觀點，融資方式會因為企業(yè)周期的不同而變化，融資結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整。JeongmiChoi（2016）等人[12]認(rèn)為，科學(xué)調(diào)整企業(yè)不同生命周期的融資結(jié)構(gòu)對于企業(yè)發(fā)展來說是有優(yōu)勢的。融資結(jié)構(gòu)方面，LaurenceBooth（2017）[13]研究認(rèn)定，外部融資對企業(yè)信用要求較高，而中小企業(yè)在這方面會有劣勢，所以大多采用內(nèi)部融資的方式來獲取資金。Berger[14]研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)盈利能力和融資結(jié)構(gòu)息息相關(guān)。TitmanSandWesselsR（2018）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)盈利能力，規(guī)模，資產(chǎn)擔(dān)保價值等會影響到其融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)的盈利能力越低，負(fù)債率越高。Torugsa[15]認(rèn)為，經(jīng)濟緊張時，公司傾向于采用債務(wù)的方式內(nèi)部進行融資；經(jīng)濟上行時，為了追求更快發(fā)展，公司會對外開展融資?？偟膩碚f，國外學(xué)者和機構(gòu)在公司融資策略領(lǐng)域也進行了深入的研究，為融資決策提供了豐富的理論和實踐經(jīng)驗，同時也為國內(nèi)相關(guān)研究提供了寶貴的參考和借鑒。1.3研究內(nèi)容和方法1.3.1研究內(nèi)容本文探索萬里電器公司的融資策略，其將主要分為四個主要部分闡述：理論分析、公司融資現(xiàn)狀分析、融資問題及原因分析、融資方案和相關(guān)建議研究。理論分析部分，重點研究學(xué)者們在相關(guān)領(lǐng)域的已有研究成果，涉及到融資策略、融資需求、生命周期融資理論、優(yōu)序融資理論等理論方面。融資現(xiàn)狀分析部分，會對萬里電器公司基本概況、融資環(huán)境（包含公司經(jīng)營環(huán)境及外部融資環(huán)境）、融資現(xiàn)狀（包含融資用途與需求、歷程與結(jié)構(gòu)）等方面進行概括研究。公司融資問題及原因分析部分，會對萬里電器公司融資人員、融資方式、結(jié)構(gòu)以及管理方面可能存在的問題進行探討，并分析問題產(chǎn)生的原因。融資方案方面，會根據(jù)目前公司融資的需求以及成本，選定適合公司的融資方案。對策建議方面，針對上述分析出的融資問題及原因，針對性地提出融資策略建議。1.3.2研究方法（1）調(diào)查研究法：收集公司的財務(wù)報表、融資方案等相關(guān)資料，對公司現(xiàn)有的基本情況與融資環(huán)境進行分析。（2）文獻資料法：本研究運用中國知網(wǎng)等文獻數(shù)據(jù)庫，以“電器公司”、“中小企業(yè)”、“融資策略”作為主題和關(guān)鍵詞開展搜索，查閱相關(guān)文獻；旨在了解學(xué)者門在相關(guān)領(lǐng)域的已有研究成果，進而為本文進一步的研究提供方向。這些文獻資料提供理論支持，幫助筆者更好地理解和分析萬里電器公司的融資策略。（3）經(jīng)驗總結(jié)法：筆者將總結(jié)出萬里電器公司融資現(xiàn)狀，以及當(dāng)下融資效果不佳原因。這些經(jīng)驗總結(jié)將為筆者提供指導(dǎo)，從而為公司提出更有效的融資策略建議。2相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)2.1相關(guān)概念2.1.1融資策略王明虎等[16]在研究中提出，融資策略是指企業(yè)為了籌集資金以支持業(yè)務(wù)發(fā)展和運營活動而制定的一系列計劃和決策。融資策略涉及到資金來源的選擇、融資工具的利用、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及資金運用的規(guī)劃等方面。常茂松[17]提出，企業(yè)可以通過債務(wù)融資（如發(fā)行債券、貸款等）或股權(quán)融資（如發(fā)行股票、吸引投資者等）來籌集資金，同時也需要考慮融資成本、風(fēng)險承擔(dān)、資本結(jié)構(gòu)的合理性等因素。2.1.2融資需求融資需求是指企業(yè)在經(jīng)營活動中，為了實現(xiàn)其業(yè)務(wù)目標(biāo)和發(fā)展戰(zhàn)略，需要籌集的資金總額。依據(jù)黃宏斌等學(xué)者[18]所提，這包括了企業(yè)的運營資金需求、投資資金需求和償債資金需求等。（1）運營資金需求：這是企業(yè)日常運營所需要的資金，包括購買原材料、支付工資、租金、水電費等日常開支。（2）投資資金需求：這是企業(yè)為了擴大生產(chǎn)、開發(fā)新產(chǎn)品或進入新市場所需要的資金，包括購買設(shè)備、建設(shè)工廠、研發(fā)費用等。（3）償債資金需求：這是企業(yè)為了償還到期債務(wù)所需要的資金，包括本金和利息。馮朝軍等[19]認(rèn)為，企業(yè)的融資需求通常會受到其業(yè)務(wù)規(guī)模、發(fā)展階段、行業(yè)特性、市場環(huán)境等多種因素的影響。理解和準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)的融資需求，是制定有效融資策略的重要前提。2.1.3融資成本和風(fēng)險依據(jù)冉渝，王秋月[20]所提，融資成本是指企業(yè)在籌集資金過程中需要支付的各種費用，包括利息、手續(xù)費、傭金、咨詢費等。融資成本是企業(yè)財務(wù)成本的重要組成部分，對企業(yè)的盈利能力和財務(wù)狀況有重要影響。企業(yè)在制定融資策略時，需要充分考慮融資成本，以降低融資成本，提高資金使用效率。劉玚[21]提出，融資風(fēng)險是指企業(yè)在籌集和使用資金過程中可能面臨的各種風(fēng)險，包括利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、外匯風(fēng)險等。融資風(fēng)險會影響企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營結(jié)果，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。如林曉偉，陳輝[22]認(rèn)為，企業(yè)在制定融資策略時，需要充分考慮融資風(fēng)險，采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理措施，以降低融資風(fēng)險。2.2理論基礎(chǔ)2.2.1生命周期融資理論依據(jù)Greiner[23]所提出的，生命周期融資理論是根據(jù)企業(yè)的生命周期階段，來確定最適合的融資方式。以下是每個階段的具體融資策略：（1）創(chuàng)業(yè)期：在這個階段，企業(yè)通常沒有穩(wěn)定的收入和現(xiàn)金流，因此，融資主要依賴于創(chuàng)始人的個人儲蓄、家人和朋友的支持，以及天使投資人的投資。這個階段的融資主要用于產(chǎn)品開發(fā)和市場推廣。（2）成長期：在這個階段，企業(yè)開始有一定的收入和現(xiàn)金流，但仍需要大量的資金來擴大生產(chǎn)和市場份額。因此，企業(yè)可能會考慮通過發(fā)行股票或者債券來進行融資。此外，風(fēng)險投資和私募股權(quán)投資也是這個階段的重要融資方式。（3）成熟期：在這個階段，企業(yè)的收入和現(xiàn)金流已經(jīng)相對穩(wěn)定，因此，企業(yè)可以通過內(nèi)部融資（即利潤再投資）來滿足大部分的資金需求。同時，企業(yè)也可以通過發(fā)行債券或者股票來進行外部融資。（4）衰退期：在這個階段，企業(yè)的收入和現(xiàn)金流可能會下降，因此，企業(yè)需要通過債務(wù)重組或者資產(chǎn)出售來進行融資。在這個階段，企業(yè)的融資策略主要是為了維持企業(yè)的運營，而不是為了擴張。綜上，如陳佳貴[24]所言，生命周期融資理論認(rèn)為，企業(yè)的融資策略應(yīng)該隨著企業(yè)生命周期的變化而變化，以適應(yīng)企業(yè)在不同階段的資金需求。2.2.2優(yōu)序融資理論該理論由邁爾斯（Myers）與智利學(xué)者邁勒夫（Majluf）提出，其認(rèn)為企業(yè)在選擇融資方式時，會按照一定的優(yōu)先順序，即先使用內(nèi)部融資，當(dāng)內(nèi)部融資不足時，再考慮債務(wù)融資，最后才考慮股權(quán)融資。操超，胡云飛[25]認(rèn)為，此理論的主要依據(jù)是信息不對稱和企業(yè)對控制權(quán)的保護。由于企業(yè)內(nèi)部人員對企業(yè)的情況了解得比外部投資者更全面，因此，企業(yè)更愿意使用內(nèi)部融資，以避免向外部投資者透露過多的信息。當(dāng)內(nèi)部融資不足時，企業(yè)會選擇債務(wù)融資，因為債務(wù)融資不會改變企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)。如沈詩雯[26]認(rèn)定，只有當(dāng)內(nèi)部融資和債務(wù)融資都無法滿足企業(yè)的資金需求時，企業(yè)才會考慮股權(quán)融資，因為股權(quán)融資會稀釋企業(yè)的控制權(quán)。優(yōu)序融資理論為企業(yè)提供了一個理解和規(guī)劃融資策略的框架，幫助企業(yè)在面對不同的融資選擇時，能夠做出最優(yōu)的決策。2.2.3信號傳遞理論張鐵鑄，周紅[27]對信息傳遞理論的定義是一種解釋企業(yè)融資決策的理論。這個理論認(rèn)為，企業(yè)的融資決策是一種信息傳遞的方式，可以向市場傳遞企業(yè)內(nèi)部的信息。翟玲玲，吳育輝[28]認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，企業(yè)內(nèi)部的管理層對企業(yè)的運營狀況和未來前景有更深入的了解，而外部的投資者和債權(quán)人則相對缺乏這些信息。因此，企業(yè)的融資決策（如發(fā)行新股、增發(fā)股票、發(fā)行債券等）可以被市場解讀為對企業(yè)內(nèi)部信息的一種信號。信息傳遞理論強調(diào)了企業(yè)融資決策的信號效應(yīng)，對于理解和預(yù)測市場反應(yīng)，制定融資策略具有重要的指導(dǎo)意義。3萬里電器及其融資概況3.1萬里電器公司概況3.1.1公司基本情況萬里電器公司成立于2010年，初始注冊資本為500萬元，主營業(yè)務(wù)包括變壓器分接開關(guān)、輸配電及控制設(shè)備、制造等。2023年，公司團隊317人，全年營業(yè)收入88347.24萬元，依據(jù)工信部聯(lián)企業(yè)〔2011〕300號《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》，萬里電器公司屬于工業(yè)行業(yè)（包括制造業(yè)），為中型企業(yè)（從業(yè)人員300人及以上，且營業(yè)收入2000萬元及以上）?，F(xiàn)生產(chǎn)廠房面積102畝，擁有先進生產(chǎn)實施設(shè)備，齊全的測試手段。公司打造“萬里”品牌及形象，隱喻“鵬程萬里”。常規(guī)產(chǎn)品多達四十多個系列幾千余種規(guī)格，品種規(guī)格齊全。公司理念為“誠樸勤仁”，鼓勵員工誠實、樸實、勤奮、仁愛。3.1.2公司主要業(yè)務(wù)和市場地位萬里電器公司憑借數(shù)十年在變壓器組件行業(yè)上的耕耘，質(zhì)量穩(wěn)定可靠，并發(fā)明了若干項專利，走在技術(shù)前沿。萬里電器公司主要產(chǎn)品如下：無勵磁分接開關(guān)：市場上較多現(xiàn)有的鼓型開關(guān)是單相結(jié)構(gòu)型式,三相聯(lián)動存在組裝困難的問題，可靠性不強，難以制造220kV以上電壓等級產(chǎn)品。而無勵磁分接開關(guān)可實現(xiàn)三相聯(lián)動，系統(tǒng)穩(wěn)定性強，可以防止操作失誤，同時也可以縮減變壓器安裝開關(guān)空間，從而減少變壓器的生產(chǎn)成本，能源損耗低，具有較好的市場適應(yīng)能力。油浸式負(fù)荷開關(guān)：主要用于光伏、風(fēng)電項目，優(yōu)勢在于可遠程操控，快速斷電，過載保護，具備較高的安全性。與此同時，油浸式負(fù)荷開關(guān)既可以手動操作控制，亦可以自動操作控制，具備較高的靈活性。因此，此產(chǎn)品市場前景廣闊。有載分接開關(guān)：該產(chǎn)品能夠在變壓器不斷電的情況下，通過調(diào)整檔位的方式，改變變壓器的輸出電壓。因此，該產(chǎn)品具備更強的靈活性、適應(yīng)性。依據(jù)姚學(xué)軍[29]專家的研究，就整體行業(yè)而言，變壓器產(chǎn)業(yè)一直是機電產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，隨著近幾年國內(nèi)特高壓項目數(shù)量的增長，變壓器產(chǎn)業(yè)未來也會獲得更多的機遇與挑戰(zhàn)。截至2023年，國內(nèi)制造的變壓器占國際市場份額的比例在35%左右。在國內(nèi)市場中，萬里電器公司是S省變壓器分接開關(guān)等產(chǎn)業(yè)的主要供應(yīng)商之一，省內(nèi)市場份額在S省地區(qū)排名前三。未來，萬里電器公司將繼續(xù)堅持綠色、安全兩大宗旨，穩(wěn)步推進變壓器的生產(chǎn)制作，提升信息化、智能化水平，促進行業(yè)智能化建設(shè)。3.1.3公司財務(wù)狀況（1）資產(chǎn)狀況：通過對萬里電器公司2019至2023年資本結(jié)構(gòu)的分析，明顯發(fā)現(xiàn)，其資產(chǎn)規(guī)模近5年來呈現(xiàn)遞增的趨勢。資產(chǎn)負(fù)債率主要集中于40%至50%區(qū)間，平均資產(chǎn)負(fù)債率47.5%。相較于整體行業(yè)來說，萬里電器公司負(fù)債率相較行業(yè)平均數(shù)值略高。因近4年來，變壓器行業(yè)整體市場較為穩(wěn)定，而受新冠疫情在全球蔓延等因素影響，行業(yè)各類公司在投資上偏向保守，因此整體負(fù)債率不會偏高。而萬里電器公司其貨幣資金也較為穩(wěn)定，大多穩(wěn)定在1600萬元左右，財務(wù)風(fēng)險不高。如圖3-1，萬里電器公司流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)份額約為83.76%，非流動資產(chǎn)與總資產(chǎn)的占比約為16.24%。負(fù)債方面，萬里電器公司主要存在短期借款與其他應(yīng)付款，短期借款的來源大多為銀行，其他應(yīng)付款包括了變壓器開關(guān)等產(chǎn)品的全過程中預(yù)支費用、保證金等。通過表3-1可知，萬里電器公司流動比率近五年來低于2，可以看出其償債能力一般。而近五年公司速動比率一直在1及以上，反應(yīng)其短期償債能力不會十分欠缺，但長期來看值得擔(dān)憂。非流動負(fù)債大多為預(yù)計負(fù)債，會存在報廢部分產(chǎn)品、設(shè)施等發(fā)生的預(yù)計費用。綜上，萬里電器公司流動負(fù)債占比較高，償債能力一般，有一定資金風(fēng)險，無長期借款類負(fù)債。表3-1萬里電器公司資產(chǎn)負(fù)債情況主要指標(biāo)2023/12/312022/12/312021/12/312020/12/312019/12/312023行業(yè)均值資產(chǎn)負(fù)債率44.63%58.77%42.25%30.80%62.30%32.13%流動比率1.851.571.992.721.383.66速動比率01.681.003.21固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項等貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項等圖3-1萬里電器公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（2）盈利狀況：如表3-2，萬里電器公司近五年來總體收入穩(wěn)定增長，發(fā)展較為穩(wěn)定。2020年公司凈利潤出現(xiàn)負(fù)數(shù)，主要原因是新冠疫情帶來的沖擊，公司上半年生產(chǎn)效率緩慢，生產(chǎn)成本增加，且訂單數(shù)量出現(xiàn)減少。但這一情況于2021年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，凈利潤出現(xiàn)較大增長。2023年底，萬里電器公司主營業(yè)務(wù)收入已達到8014.36萬元，收入增長率達33.51%。該值已超過同行業(yè)平均水平，預(yù)計2024年主營業(yè)務(wù)收入將會超過9000萬元。表3-2萬里電器公司盈利情況主要指標(biāo)2023年2022年2021年2020年2019年2023年行業(yè)均值主營業(yè)務(wù)收入8014.365902.754366.013624.524324.53-收入增長率35.77%35.20%20.46%-16.19%-31.0%30.04%凈利潤2619.271479.69-187.23632.44654.65-凈利潤率32.68%25.07%-4.29%17.45%15.13%29.11%（3）營運能力情況：由表3-3可知，萬里電器公司收入穩(wěn)步增長，利潤率除2020年外均為正值。2023年，公司收入增長率與凈利潤指標(biāo)均高于行業(yè)均值。2020年公司凈利潤出現(xiàn)負(fù)數(shù)，主要原因是新冠疫情帶來的沖擊，公司上半年生產(chǎn)效率緩慢，生產(chǎn)成本增加，且訂單數(shù)量出現(xiàn)減少。因此此階段公司資金鏈較為緊張，需要完善資金鏈，補充資金。2023年，萬里電器公司應(yīng)收賬款、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對行業(yè)均值比較，相對較低，反映出公司資金利用率不高。這可能是因為萬里電器公司的主要客戶大多為行政、事業(yè)單位，賬期較長，從而造成資金使用效率偏低。表3-3萬里電器公司營運情況主要指標(biāo)2023年2022年2021年2020年2019年2023年行業(yè)均值收入增長率35.77%35.20%20.46%-16.19%-31.0%30.04%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.342.472.262.3924.97總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.470.520.490.460.680.56銷售凈利率32.68%25.07%-4.29%17.45%15.13%29.11%3.2融資環(huán)境分析3.2.1公司經(jīng)營環(huán)境萬里電器公司目前處在穩(wěn)定發(fā)展階段，但是上升速率緩慢，雖然目前公司現(xiàn)金流相對來說較為充裕，在Z省該行業(yè)處于領(lǐng)先水準(zhǔn)，但是，也需看到，依據(jù)龔丹[30]推論，競爭對象有可能還包含海外寡頭，其在高端原材料上會進行壟斷，國內(nèi)市場仍然存在一定壓力。與此同時，萬里電器公司計劃未來五年增進投入，擴大生產(chǎn)。內(nèi)部外部皆有需求，這就需要公司進行融資去解決相應(yīng)問題。關(guān)于公司的經(jīng)營環(huán)境，可以使用SWOT方法進行分析：優(yōu)勢（S）：萬里電器公司有眾多長期發(fā)展的客戶、合作伙伴，大多為行政、事業(yè)單位，資源、渠道相對較為穩(wěn)定。公司現(xiàn)在各類產(chǎn)品線多元，涉及各類變壓器分接開關(guān)（無勵磁分接開關(guān)、油浸式負(fù)荷開關(guān)、有載分接開關(guān)等）、輸配電及控制設(shè)備等等。公司擁有多項相關(guān)專利技術(shù)，獲得Z省高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證。同時，公司生產(chǎn)成本也偏低，一方面來說，是由于公司生產(chǎn)數(shù)量較大，單位成本隨之降低，另一方面來說，公司地理位置優(yōu)越，區(qū)位優(yōu)勢明顯，交通便利，運輸成本降低。劣勢（W）：萬里電器公司品牌影響力較低，市場規(guī)模較小，且客戶領(lǐng)域較為集中。行業(yè)內(nèi)部同質(zhì)化較為嚴(yán)重，需通過創(chuàng)新增強核心競爭力。公司償債能力一般，有一定資金風(fēng)險。機遇（0）：隨著近年來對電力安全、能源節(jié)約等要素的重視，行業(yè)發(fā)展迅速，科技因素不斷增加，市場前景寬廣，收益穩(wěn)定。威脅（T）：一些跨國公司試圖加入中國市場進行競爭，這些公司資金較為充足，科技力量擁有強大支撐，中小企業(yè)的生存空間受到擠壓。綜上，萬里電器公司當(dāng)下融資難以滿足未來發(fā)展需求，但機遇與挑戰(zhàn)并存，可以利用現(xiàn)有市場機會，探索適合自己的融資模式。3.2.2外部融資環(huán)境外部融資環(huán)境主要分為四方面。區(qū)域經(jīng)濟方面，萬里電器公司所在的Z省區(qū)域經(jīng)濟整體較為發(fā)達，但與頂尖區(qū)域還存在一定差距。區(qū)域內(nèi)金融資源不是非常豐富，缺少大體量投資、金融公司。行業(yè)政策方面，隨著國家對安全以及新能源發(fā)展的重視，相關(guān)政策逐漸完善，政策支持力度變大。在此背景下，各類金融投資機構(gòu)逐漸重視行業(yè)發(fā)展，給公司的發(fā)展帶來了新的機遇。金融市場方面，我國金融起步晚，與發(fā)達國家相比不夠成熟。正如吳曉[31]所言，對于中小企業(yè)來說，上市、發(fā)債的融資方式條件較難滿足，通過這類渠道獲取融資困難較大。中小企業(yè)大多使用銀行貸款，但競爭激烈，出現(xiàn)了信貸配給現(xiàn)象。同時，中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)規(guī)模小，抗風(fēng)險能力弱。因此，正如鄭小萍，劉盛華[32]所分析的，市場上出現(xiàn)了雙方的困境，金融投資機構(gòu)難以尋求合適企業(yè)進行投資，同時也有眾多企業(yè)難以獲得融資，面臨資金困境。具體金融機構(gòu)方面，金融機構(gòu)更愿意選擇高收益率的大規(guī)模企業(yè)，對中小企業(yè)傾向較低。尤其近年來，銀行對信貸資金進行了嚴(yán)格管理，貸款流程復(fù)雜，門檻較高，也使得中小企業(yè)貸款積極性降低。3.3萬里電器公司融資現(xiàn)狀3.3.1公司融資用途與需求萬里電器公司融資主要用于以下幾方面：（1）人才引進及技術(shù)創(chuàng)新。近年來新能源的需求在不斷增加，且面臨國際高科技公司的競爭，萬里電器公司需要進一步加大人才引進以及相關(guān)技術(shù)的研發(fā)投入，從而適應(yīng)不斷發(fā)展的市場環(huán)境，成為行業(yè)領(lǐng)先力量。（2）產(chǎn)品注冊申報。萬里電器公司自主研發(fā)各類新型產(chǎn)品并申請專利技術(shù)，以抓住機遇風(fēng)口，而未來在這一領(lǐng)域所需資金會越來越多，產(chǎn)品申報及相應(yīng)的專利保護都離不開資金的投入。（3）生產(chǎn)面積擴大及生產(chǎn)設(shè)備的增添更新。隨著訂單數(shù)量的不斷增長，當(dāng)下生產(chǎn)面積難以滿足日益增長的產(chǎn)量需求，預(yù)計在未來3年內(nèi)新增生產(chǎn)面積4500平方米。而部分生產(chǎn)設(shè)備在未來5年內(nèi)也需進行更新，從而提高生產(chǎn)效率，預(yù)計在2028年前更新10條自動化流水生產(chǎn)線。（4）市場開發(fā)。萬里電器公司現(xiàn)有客戶及合作伙伴大多為行政、事業(yè)單位，渠道較為傳統(tǒng)。未來，公司將積極營銷萬里品牌形象，拓寬知名度。從而尋求更多企業(yè)客戶，并努力開拓國外市場。表3-4萬里電器公司融資用途及需求部門融資用途資金數(shù)量（萬元）生產(chǎn)部新增生產(chǎn)面積4500平方米，更新10條自動化流水生產(chǎn)線4000注冊部注冊申報5項左右2000研發(fā)中心加強人才引進及技術(shù)研發(fā)2000營銷中心擴大營銷團隊，市場宣傳以及品牌塑造2000總計10000根據(jù)公司財務(wù)報表等數(shù)據(jù)，萬里電器截至目前企業(yè)資金缺口為4480萬元，資金缺口較大，現(xiàn)有的資金總而難以滿足后續(xù)的發(fā)展需求。圖3-2萬里電器公司融資需求3.3.2融資歷程及結(jié)構(gòu)萬里電器公司成立于2010年，注冊資本為500萬元。2010年-2015年期間屬于籌備期，原始股東增資。2016-2020年是研發(fā)階段，投入成本高，在此階段，公司新股東出資。公司生產(chǎn)場地、生產(chǎn)線、設(shè)備等大多建設(shè)于籌備期，2016年以來，研發(fā)產(chǎn)品陸續(xù)進入市場進行規(guī)?；N售。2021年，公司優(yōu)秀產(chǎn)品上市，營收增加。萬里電器公司開始進行銀行貸款，同年與省內(nèi)S投資基金簽訂投資協(xié)議。表3-5萬里電器公司融資歷程表融資時期時間主要融資方式融資金額資金來源籌建期2010-2015股東出資500自然人股東增資200自然人政府補助40政府管委會股東增資500自然人研發(fā)期2016-2018抵押貸款500A銀行政府補助30政府管委會股權(quán)融資1000風(fēng)險投資機構(gòu)2019-2020科技貸款200B銀行抵押貸款1000C銀行信用貸款300D銀行成長期2021-至今科技貸款500B銀行政府補助50政府管委會股權(quán)融資1000風(fēng)投機構(gòu)從萬里電器公司融資歷程看出，公司初始資本主要由股東出資，再加上當(dāng)?shù)卣畬τ诋a(chǎn)業(yè)的支持，享受稅收加計扣除等多項優(yōu)惠政策，共獲得40萬元補貼。而在研發(fā)期內(nèi)，公司規(guī)模不大，資產(chǎn)有限，但是卻需要大量的資金投入。公司法人代表將個人資產(chǎn)進行了抵押，向銀行貸款獲得資金的投入。2019年開始，隨著公司的發(fā)展，信用良好，開始向股份制銀行申請更高貸款額度。但是借款主要是短期流動資金借款，融資方式單一。2023年，萬里電器公司資產(chǎn)負(fù)債率相比行業(yè)均值來說較高，可以看出，公司償債風(fēng)險不小。且負(fù)債主要為短期銀行借款，負(fù)債結(jié)構(gòu)單一，公司短期資金壓力比較緊張。表3-6萬里電器公司負(fù)債結(jié)構(gòu)表借款類型借款期限借款金額（萬元）占比短期借款半年內(nèi)3008.56%一年內(nèi)150042.80%短期借款小計-180051.36%長期借款一年以上0.000.00%公司近年來主要采用短期借款，這使得公司投資其他項目風(fēng)險過高，不然一旦出現(xiàn)短貸長投，公司資金流動緩慢，償還貸款壓力增加。單一的短期貸款融資結(jié)構(gòu)會造成公司在面臨機遇風(fēng)口時，由于資金壓力而錯失良機，并且，這樣的單一結(jié)構(gòu)也具備一定風(fēng)險，短期沒有安排好還款，將出現(xiàn)更大資金壓力。因此，萬里電器公司應(yīng)制定更加完善的融資策略，豐富融資結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增添長期融資方案。

4萬里電器融資問題及原因分析4.1公司融資問題4.1.1融資人員專業(yè)水平不高萬里電器公司創(chuàng)始人初始是技術(shù)人員，因此，對于技術(shù)因素較為重視，投入研發(fā)的人員及資金較多。但在財務(wù)及投資方面，融資團隊及人員專業(yè)水平無法適應(yīng)公司發(fā)展的速度，很多融資人員由財務(wù)人員兼任，對具體的業(yè)務(wù)還在摸索過程，融資進度緩慢，同時，制定的融資方案不夠長遠，即單一的融資結(jié)構(gòu)。更嚴(yán)重的是，融資到位的資金使用率不高，很多資金沒有按照序時進度充分使用，造成資金閑置。4.1.2融資結(jié)構(gòu)不合理2018年以前，公司資金主要憑借股東出資，且都為自然人，缺少對外部的融資。2019年開始，公司融資活動變得活躍，逐漸引進外部資金的投入。由于籌建期公司收益較低，因此前期的內(nèi)源投資沒有產(chǎn)生過多的財務(wù)積累。后續(xù)進行了外源投資，但是融資結(jié)構(gòu)相當(dāng)單一，主要都是銀行短期貸款，沒有長期債務(wù)融資。銀行認(rèn)為企業(yè)風(fēng)險較大，抵押物價值不足，因此選擇一年一審批。所以萬里電器公司當(dāng)下的融資狀況，無論是數(shù)額還是期限，都尚未滿足對未來的發(fā)展規(guī)劃。4.1.3融資方式運用不足為了得到財務(wù)杠桿的平衡，一般情況下公司會選擇各類融資方式進行融資，但是萬里電器公司的融資方式十分單一，僅有方式是向銀行短期借款。雖然在融資歷程中，也有股東增資，然而這只是限于內(nèi)部，投資者大多為公司原股東、高管等自然人，這樣限制了公司向外的長期發(fā)展。萬里電器公司向商業(yè)銀行做短期貸款主要憑借抵押擔(dān)保，然而現(xiàn)在銀行借款審核嚴(yán)格，門檻高，資源不會向中小企業(yè)傾斜，在這種情況下，公司尚未積極探索更多外部融資渠道，如融資租賃、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等新型融資方式都使用不足。新型融資方式不足，一方面是因為公司融資水平有限，提供給風(fēng)投機構(gòu)的項目書等不夠完善，另一方面是因為公司對于技術(shù)產(chǎn)權(quán)的絕對保密，公司管理層擔(dān)憂知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押會對今后公司使用有負(fù)面影響，長遠發(fā)展未知。因此將想要審核公司核心技術(shù)的風(fēng)投機構(gòu)拒之門外，導(dǎo)致公司很難獲得新型融資。4.1.4融資管理不規(guī)范萬里電器公司是家族企業(yè)，雖有健全的組織架構(gòu)，但在實際管理運行過程中流于形式，公司許多事務(wù)仍由董事長一人決定，公司管理層其他人員主要是初始的研發(fā)團隊，因此造成了決策風(fēng)險的提升。同時，因為公司管理層之前未重視融資管理，尚未建立完整的融資流程體系，對融資活動的管理僅停留在協(xié)助風(fēng)投機構(gòu)及銀行提供相應(yīng)材料階段，整體比較被動。更為嚴(yán)重的是，對融資到賬的資金未按序時進度進行規(guī)范使用，相應(yīng)臺賬資料不健全，因此無法對融資管理工作進行總結(jié)分析，使得公司缺乏針對解決融資問題的意識。4.2融資問題原因分析4.2.1內(nèi)部原因（1）不重視融資活動：從萬里電器公司人員結(jié)構(gòu)方面分析，技術(shù)人員占主導(dǎo)，結(jié)構(gòu)失衡。由于管理層缺乏專業(yè)融資意識等原因，公司缺少專門的融資人員，大多是由財務(wù)人員兼職。財務(wù)人員缺少宏觀意識，大多停留在微觀賬面，因而沒有長遠的融資計劃。與此同時，僅憑借財務(wù)人員的配合，在與銀行以及風(fēng)投機構(gòu)對接時，很難經(jīng)將公司優(yōu)勢較好呈現(xiàn)。財務(wù)人員由于專業(yè)水平有限，趨向保守融資，造成公司融資方式單一。（2）管理制度不健全：一方面來說，公司未成立單獨的融資部門，與財務(wù)部門混淆，因缺乏相應(yīng)部門，所以對于公司的融資活動，不能提出科學(xué)建議及依據(jù)。另一方面來說，財務(wù)管理職能也未充分發(fā)揮。萬里電器公司流動負(fù)債長期占總負(fù)債比率高達99%，大量短期負(fù)債帶來的流動性壓力也沒有得到優(yōu)化。這反映出公司財務(wù)管理工作也是有所欠缺的，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理。并且這種情況公司也沒有相應(yīng)的風(fēng)險意識。（3）缺乏有效擔(dān)保措施：截至2023年底，公司租賃了辦公場所，租賃了生產(chǎn)廠房并購買了相應(yīng)設(shè)施設(shè)備。公司租賃廠房，減少了一次性投入，使得更多的資金可以流動投入到其他建設(shè)中去。但正因如此，公司缺少自己的土地作為抵押物，而生產(chǎn)設(shè)施設(shè)備很難作為銀行的抵押物，知識產(chǎn)權(quán)等抵押物與固定資產(chǎn)比較穩(wěn)定性較差，且萬里電器公司管理層對知識產(chǎn)權(quán)專利擔(dān)憂較深，不愿進行抵押，因而造成公司融資困難。（4）公司信用不足：行業(yè)內(nèi)部來說，各公司同質(zhì)化嚴(yán)重，“萬里”品牌形象不夠深入人心。公司成立時間短，且收益不夠穩(wěn)定，公司賬目在成立最初幾年沒有對外開展正式披露。公司與銀行、投資機構(gòu)間存在信息不對稱的問題，造成了公司信用不足。4.2.2外部原因（1）金融機構(gòu)服務(wù)體系不健全：當(dāng)下我國金融機構(gòu)服務(wù)不夠完善。首先是，當(dāng)針對于中小企業(yè)的金融機構(gòu)數(shù)量不多且實力不夠雄厚。許多金融機構(gòu)熱衷于對接大中型企業(yè)，政策照顧也多向基建和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)等行業(yè)傾斜。對于中小企業(yè)申請資金的額度以及年限、擔(dān)保等都嚴(yán)格把控，認(rèn)為風(fēng)險較高。其次，我國多層式資本市場發(fā)展的還不夠完善，雖然建立了多個直接融資市場，比如主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板以及區(qū)域股權(quán)交易平臺等，然而中小企業(yè)很難邁入其門檻。還有就是，信用擔(dān)保體系發(fā)展不夠完善。中小企業(yè)難以提供足額抵押物，金融機構(gòu)出于自身風(fēng)險考慮，對此持保守態(tài)度，沒有可以改善這一現(xiàn)象的融資產(chǎn)品及方案。（2）產(chǎn)品與企業(yè)需求不匹配：銀行借款產(chǎn)品類型豐富，其中有中長期借款與短期借款，萬里電器公司對于未來發(fā)展需求，期望長期貸款，減輕壓力。然而大部分商業(yè)銀行只愿意給中小企業(yè)流動資金貸款等一年期產(chǎn)品，并且沒有擴大其擔(dān)保方式，造成融資困難。企業(yè)中長期借款會嚴(yán)格審核企業(yè)資金流向，對靈活性較高的中小企業(yè)而言不太友好。還有面對公司資信不足的情況，金融機構(gòu)的融資方案和相應(yīng)產(chǎn)品尚未能很好地解決。（3）行業(yè)信用不夠完善：行業(yè)缺少相應(yīng)的信用體系，有可能會出現(xiàn)劣幣驅(qū)除良幣的情況。金融機構(gòu)無法通過直觀的數(shù)據(jù)來研判公司信用，從而增加了金融機構(gòu)了解企業(yè)狀況的成本，不難排除金融機構(gòu)在未知領(lǐng)域會提高準(zhǔn)入門檻或者不涉足情況的出現(xiàn)，造成公司融資成本增高，難度加大。（4）政府引導(dǎo)力度不足：政府未能起到很好的橋梁作用。對于整體行業(yè)，未引導(dǎo)成立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等，規(guī)范行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)企業(yè)合理融資的意識。對于金融機構(gòu)來說，未能從政府處獲得有效信息，識別優(yōu)質(zhì)信用企業(yè)。同時，政府出臺的相關(guān)金融政策大多向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)傾斜，對于面臨困境的中小企業(yè)政策支持不多。

5融資方案2024年，公司面臨4480萬元的資金缺口，主要將持續(xù)用于人才引進及技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品注冊申報、擴大生產(chǎn)面積及更新生產(chǎn)設(shè)備、市場開發(fā)等方面。為確保公司的持續(xù)發(fā)展，需制定融資方案。5.1融資成本萬里電器公司開展融資，必須支付一定的融資成本。依據(jù)斯蒂A..羅斯等學(xué)者提出的理論，公司融資成本是債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的加權(quán)平均數(shù)。公示如下：KwK（5-1）其中，Kw代表綜合資本成本率，Kj代表第j種資金成本率，W資本在總資本中所占比重。通過上文分析，萬里電器公司需豐富融資方式，可采用銀行借款、公司債、融資租賃和股權(quán)融資等方式。具體資本成本如下：5.1.1銀行借款資本成本率其計算公式如下：K=年利率×（1?所得稅稅率）K=（5-2）萬里電器公司之前有采取短期借款，利率為4.35%。長期借款利率，本文將三年期和五年期的長期借款利率平均值作為長期貸款利率水平。設(shè)定萬里電器公司三年期借款利率為基準(zhǔn)利率的1.1倍，五年期借款利率則為基礎(chǔ)利率的1.05倍。經(jīng)查詢，現(xiàn)行一至五年（含五年）基礎(chǔ)利率為4.75%。所以，萬里電器公司長期貸款利率為（4.75%×1.1+4.75%×1.05）/2=5.11%。手續(xù)費率較低可以不計。我國現(xiàn)行所得稅率為25%。所以，萬里電器公司借款資本成本率如下：短期借款資本成本率為：4.35%×（1-25%）=3.26%；長期借款資本成本率為：5.11%×（1-25%）=3.83%。5.1.2債券資本成本率債券資本成本率=3.36%×（1?25%）1?1%=2.55%萬里電器公司之前未發(fā)行債券，本文采用中國人民銀行最新公布的月度債券平均發(fā)行利率3.36%，債券發(fā)行費用率為1%。債券（5-3）5.1.3融資租賃成本率依據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫最新數(shù)據(jù)，我國上市公司年平均融資租賃利率為5.36%，融資租賃手續(xù)費一般為1%。則萬里電器公司融資租賃資本成本率：融資租賃融資租賃（5-4）5.1.4股權(quán)融資萬里電器公司普通股資本成率，將按照資本資產(chǎn)定價模型來計算：RsR（5-5）Rm是無風(fēng)險收益率，該值選取為2.81%（10年期國債收益率）。β值的選定，是采用choice數(shù)據(jù)庫以周為計算周期的beta值進行平均計算，值是0.51。Rm采用市10年滬深指數(shù)平均收益率得到，為9.98%。代入數(shù)據(jù)，得：Rs=2.81%+0.51×（9.98%?5.2融資方案設(shè)計通過上文分析，萬里電器公司截至目前，融資缺口為4480萬元，可采用銀行借款、公司債券、融資租賃和股權(quán)融資的方式進行融資。四種融資方式可進行組合。依據(jù)前文所提優(yōu)序融資理論，萬里電器公司以上四種融資方式優(yōu)先性從高至低依次為銀行借款、公司債券、融資租賃和股權(quán)融資。其中，萬里電器公司已取得資金中短期銀行借款比例較高，因此本次設(shè)計只考慮長期借款。初步設(shè)計三種融資組合，如表5-1所示。考慮到公司實際融資水平，銀行長期借款仍為主要融資方式。表5-1萬里電器公司初步融資方案融資方式資本成本率方案一方案二方案三金額融資比例金額融資比例金額融資比例銀行借款3.83%148033.04%148033.04%148033.04%發(fā)行債券2.55%120026.78%110024.55%100022.32%融資租賃4.06%100022.32%90020.09%120026.78%股權(quán)融資6.47%80017.86%100022.32%80017.86%由公式5-1計算出三種融方案的綜合資本成本：方案一綜合成本率=3.83%×33.04%+2.55%×26.78%+4.06%×22.32%+6.47%×17.86%=4.01%；方案二綜合成本率=3.83%×33.04%+2.55%×24.55%+4.06%×20.09%+6.47%×22.32%=4.15%；方案三綜合成本率=3.83%×33.04%+2.55%×22.32%+4.06%×26.78%+6.47%×17.86%=4.08%。5.3融資方案選擇融資風(fēng)險方面，債務(wù)性融資會存在一定風(fēng)險。公司需要按期還款，一旦資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生問題，無法償還債務(wù)，公司面臨風(fēng)險將會增高?？紤]到萬里電器公司目前尚處于投資回收過程，有一定資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險，決定減少債務(wù)性融資比例。但由于公司融資水平的限制，銀行長期借款仍只能作為主要融資方式，因此，只能傾向于發(fā)行更少的債券?；谌谫Y風(fēng)險的考慮進行選擇，所采取的直觀指標(biāo)是以債務(wù)性融資占總?cè)谫Y的比重來劃分，即比重較小的融資方案優(yōu)于比重較大的融資方案。因此三種融資方案中，方案三>方案二>方案一。融資成本方面，最直觀的指標(biāo)選擇是綜合成本率，即綜合成本率越低的方案更優(yōu)。因此三種融資方案中，方案三優(yōu)于方案一>方案三>方案二。綜合融資風(fēng)險與成本方面考慮，折中選擇方案三。5.4最佳融資方案可行性分析5.4.1融資結(jié)構(gòu)方面可行性分析上文5.3已選取方案三（銀行借款、公司債券、融資租賃和股權(quán)融資分別占比33.04%、22.32%、26.78%、17.86%）作為萬里電器公司未來的融資方式，其中，債務(wù)融資約為55%，略高于權(quán)益融資占比。權(quán)益融資是長期的，沒有固定到期的時間，因此公司的資金壓力會小一些。萬里電器公司現(xiàn)行投資回收期較長，增加權(quán)益融資可以減少公司資金壓力。但是，考慮到公司目前的融資水平不高，且前期傾向于家族企業(yè)，權(quán)益性融資會導(dǎo)致原股東控制權(quán)分散，所以傾向于選擇債務(wù)融資略高于權(quán)益融資的結(jié)構(gòu)。5.4.2融資方案操作方面可行性分析方案三銀行貸款占比33.04%，這是萬里電器公司較熟悉的融資方式，且公司具備標(biāo)準(zhǔn)抵質(zhì)押物，只需通過購買部分土地等方式增加標(biāo)準(zhǔn)抵質(zhì)押物價值，可申請長期貸款，此方式操作性較高。公司債券占比22.32%，占比不高，此方式有一定的市場需求，尤其是對于了解到公司品牌的投資者來說，這部分投資者了解公司聲譽以及行業(yè)價值，電力安全、能源節(jié)約是機遇。且在目前市場環(huán)境下，公司債券的競爭相對不激烈，可行性較強。融資租賃占比26.78%，這種融資方式手續(xù)簡單方便，融資金額可以很快滿足。與此同時，融資租賃對于資信要求不高，萬里電器公司可以滿足其要求。并且，融資租賃期限較長，大多是36期，對于公司目前的投資現(xiàn)狀較為適合，能夠減少流動性錯配風(fēng)險。綜上，該方式風(fēng)險系數(shù)較小，且適配當(dāng)下公司狀況，能夠優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，可行性較強。股權(quán)融資占比17.86%。此融資方式原股東需出讓部分股權(quán)，該融資方式需公司股東管理層轉(zhuǎn)變觀念。從公司的融資歷程可以看出，為了支持公司的飛速發(fā)展，已經(jīng)嘗試過股權(quán)融資。為了更好地開展融資，公司需設(shè)立專業(yè)的融資部門，引進投資人才，再加上公司本身信用良好，收益持續(xù)增長，業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊。因此，該融資方式也具備一定可行性。綜上所述，從操作層面來看，該融資方案可行性較高。6融資建議6.1加強融資能力6.1.1建設(shè)專業(yè)融資部門萬里電器公司需要成立單獨的融資部門，與財務(wù)部門分開，引進優(yōu)秀金融人才。人才引進后，讓其熟悉公司融資現(xiàn)狀并進行問題分析，其與金融機構(gòu)人員對公司員工開展培訓(xùn)，提高員工協(xié)同水平，加強部門間的溝通交流。并且，應(yīng)建立融資管理相關(guān)制度，定位好責(zé)任，防范各類風(fēng)險，制定風(fēng)險預(yù)案。6.1.2加強經(jīng)營管理經(jīng)營管理水平會影響內(nèi)部的融資環(huán)境。金融機構(gòu)評估時會考慮到公司的信用信息和償債能力。經(jīng)營管理越規(guī)范，越容易在評估中取得優(yōu)勢。公司的經(jīng)營管理權(quán)過于集中于個人，當(dāng)公司規(guī)模擴張時，帶來的風(fēng)險會與日俱增，決策錯誤成本太大。須建立完善的融資決策機制，將健全的組織架構(gòu)落到實處，開展集體決策。對于財務(wù)融資部門來說，關(guān)鍵指標(biāo)要嚴(yán)格監(jiān)控，避免因為關(guān)鍵指標(biāo)的出格被金融機構(gòu)一票否決。6.1.3做好融資籌劃針對公司現(xiàn)在的經(jīng)營狀況及未來的發(fā)展目標(biāo)，要確定融資的金額以及類型。融資過程中，把控好關(guān)鍵指標(biāo)，并隨時動態(tài)掌握融資情況及進度，對于融資中出現(xiàn)的問題要及時解決并總結(jié)經(jīng)驗，保證資金使用到位。鑒于公司目前狀況，融資籌劃需要兼顧短期借款與長期借款，保證二者的平衡。既要考慮公司當(dāng)下的經(jīng)營所需，也要開考慮到未來的規(guī)模投資。6.2拓展融資渠道6.2.1內(nèi)部融資內(nèi)源性融資成本低，速度快，萬里電器公司應(yīng)繼續(xù)跟進內(nèi)源性融資，以適應(yīng)不斷發(fā)展的公司。要做到這一點，應(yīng)努力提高公司利潤率，只有盈利能力提升，才會有源源不斷的內(nèi)部基金的涌入。6.2.2風(fēng)險投資風(fēng)投機構(gòu)可以為公司提供長期的資金，其退出期限3-10年不等，可以彌補公司在長期融資方面的不足。風(fēng)投機構(gòu)會將企業(yè)創(chuàng)造力作為重要因素進行考量，創(chuàng)造力強的企業(yè)會有更多發(fā)展?jié)摿?。風(fēng)險投資機由于承擔(dān)風(fēng)險較大，一般會選擇參與公司的決策，從而進行方向把控，獲得一定程度的控制權(quán)。對于萬里公司來說，既能彌補長期資金的缺失，又可以改善公司經(jīng)營結(jié)構(gòu)，增強集體決策。6.2.3尋求政府支持由于政府部門分散，專項眾多，企業(yè)相關(guān)信息獲得較少。因此，需要公司積極主動尋求政策幫助。作為中小企業(yè)，可以咨詢政府相關(guān)部門有中小企業(yè)發(fā)展方面的金融政策；萬里公司也有許多專利及知識產(chǎn)權(quán)，可以申請咨詢當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)獎勵政策；同時，變壓器等還涉及新能源行業(yè)，對于此類產(chǎn)品也會有相應(yīng)補貼。通過以上來實現(xiàn)低成本的融資。6.3利用科創(chuàng)金融產(chǎn)品6.3.1政府創(chuàng)業(yè)投資基金政府創(chuàng)業(yè)投資基金一般屬于國家鼓勵發(fā)展領(lǐng)域，雖然資金量可能不多，但是還款壓力小，且有輻射作用。社會資本可能會跟投，從而減少信息不對稱情況的出現(xiàn)。6.3.2銀行科技金融產(chǎn)品（1）科創(chuàng)金融貸款：政府科技以及財政等有關(guān)部門可以牽頭建立風(fēng)險池，人民銀行、銀保監(jiān)會等監(jiān)管機構(gòu)在商業(yè)銀行考核當(dāng)中增加中小企業(yè)貸款投放指標(biāo)，引導(dǎo)其給予科技型中小企業(yè)更多信貸投放。對于類似于萬里公司這樣科技研發(fā)能力強的公司可以放大抵押物價值。（2）知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款：公司增加知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款意識，向銀行申請融資業(yè)務(wù)，由知識產(chǎn)權(quán)交易中心、知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)共同對公司進行審核，銀行受理后，請專業(yè)機構(gòu)進行價值評估，核實后發(fā)放貸款。（3）融資服務(wù)平臺政府可以搭建融資服務(wù)平臺，旨在解決政府、金融機構(gòu)、企業(yè)信息不對稱的問題。對于中小企業(yè)來說，可以匹配相關(guān)政策和資源，對于金融機構(gòu)來說，可以挖掘優(yōu)質(zhì)客戶，了解客戶信息，對政府來說，可以掌握經(jīng)濟發(fā)展信息，幫助之后更好地制定政策，幫扶企業(yè)，發(fā)展經(jīng)濟。

7結(jié)論本文通過分析萬里電器公司目前融資情況，并結(jié)合其未來的發(fā)展目標(biāo)等，提出了解決對策。萬里電器公司現(xiàn)有融資情況不樂觀，融資人員專業(yè)水平不高，管理不規(guī)范，融資結(jié)構(gòu)單一，方式不合理。造成這一局面既有內(nèi)部原因，如不重視融資活動、管理制度不健全、缺乏有效擔(dān)保措施等，也有外部原因，如金融機構(gòu)服務(wù)體系不健全、產(chǎn)品與企業(yè)需求不匹配、行業(yè)信用不夠完善等。針對以上困境及原因，萬里電器公司要提高對融資工作的重視，加強經(jīng)營管理，根據(jù)公司現(xiàn)在的經(jīng)營狀況及未來的發(fā)展目標(biāo)，合理確定長短期融資需求，平衡結(jié)構(gòu)。并且積極拓寬融資渠道，繼續(xù)跟進內(nèi)源性投資，拓展風(fēng)險投資等。

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