第10章利潤分配了解利潤分配原則和程序；掌握股利分配程序及支付方式；掌握公司股利分配政策的主要類型；了解公司股票分割和股票回購。學(xué)習(xí)目標(biāo)10.1利潤分配的原則及程序10.3股利分配理論與股利分配政策10.4股票分割與股票回購10.2股利的分配程序和支付方式利潤分配思維導(dǎo)圖引導(dǎo)案例：貴州茅臺(tái)的慷慨分紅

貴州茅臺(tái)（600519）于2024年4月3日發(fā)布公告，披露2023年年度利潤分配方案：以本公司總股本12.6億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利308.76元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為387.86億元，此次是針對2023年度的第二次分紅，兩次分紅合計(jì)627.87億元。……【請參見教材】410.1利潤分配的原則及程序利潤分配是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，有廣義的利潤分配和狹義的利潤分配兩種。廣義的利潤分配是指對企業(yè)收入和利潤進(jìn)行分配的過程。狹義的利潤分配則是指對企業(yè)凈利潤的分配（本章內(nèi)容）。10.1.1利潤分配的原則依法分配原則分配與積累并重原則無利不分原則多方及長短期利益兼顧原則投資與收益對等原則利潤分配的原則根據(jù)我國《公司法》的規(guī)定，公司進(jìn)行利潤分配涉及的項(xiàng)目包括盈余公積和股利兩部分。公司稅后利潤分配的順序是：10.1.2利潤分配的程序（1）彌補(bǔ)以前年度虧損（2）提取法定盈余公積（3）提取任意盈余公積（4）向股東分配股利

【例10-1】A公司是一家股份有限公司，2023年實(shí)現(xiàn)利潤1000萬元，所得稅稅率為25%。2022年該公司由于產(chǎn)品銷售不利，虧損300萬元。經(jīng)股東大會(huì)討論決定，按照5%的比例提取任意盈余公積金，用于設(shè)備的技術(shù)改造，并按照每股0.5元發(fā)放股利。2023年年末，公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為500萬股。根據(jù)上述資料，A公司2023年的利潤分配情況如下表10-2所示。項(xiàng)目行次本年實(shí)際一、利潤總額11000減：以前年度虧損2300所得稅費(fèi)用3175二、可供分配的利潤4525

減：提取法定盈余公積金552.5

提取任意盈余公積金626.25三、可供投資者分配的利潤7446.25

減：支付普通股股利8250四、未分配利潤9196.25表10-2A公司2023年利潤分配表單位：萬元10.2股利的分配程序和支付方式根據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，上市公司股利分配的程序包括：

10.2.1股利分配的程序1.決策程序2.信息披露3.股利支付程序股利的方法必須遵循相關(guān)的規(guī)定，按照一定的日程安排進(jìn)行，主要過程依次為：預(yù)案公布日、股利宣告日、股權(quán)登記日、除息日和股利支付日。10.2.2股利支付過程中的重要日期10.2.2股利支付過程中的重要日期1.預(yù)案公布日上市公司分派股利時(shí)，首先要由公司董事會(huì)制定分紅預(yù)案，包括本次分紅的數(shù)量、分紅的方式，股東大會(huì)召開的時(shí)間、地點(diǎn)及表決方式等，以上內(nèi)容由公司董事會(huì)向社會(huì)公開發(fā)布。2.股利宣告日股利宣告日是指公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。3.股權(quán)登記日股權(quán)登記日是指有權(quán)領(lǐng)取本次股利的股東的資格登記截止日期。

4.除息日除息日是指出去股利的日期，即領(lǐng)取股息的權(quán)利與股票相分離的日期。

5.股利支付日股利支付日，也稱付息日，是指向股東發(fā)放股利的日期。10.2.2股利支付過程中的重要日期10.2.2股利支付的方式1.現(xiàn)金股利

以貨幣形式支付給股東的股利，最普通常見的股利形式。2.股票股利以無償增發(fā)新股的方式支付股利。3.財(cái)產(chǎn)股利用現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)向股東分派的股息和紅利。4.負(fù)債股利用負(fù)債形式（應(yīng)付票據(jù)）支付的股利?！纠?0-3】假定A公司于2024年6月3日公布2023年年度分紅送股實(shí)施方案：以本公司總股本200000股為基數(shù)，向全體股東每10股送2.0股、派發(fā)現(xiàn)金紅利1.0元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利總額為20000元。本次權(quán)益分派的股權(quán)登記日為2024年6月9日，除權(quán)除息日為2024年6月10日。假設(shè)A公司2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤8萬元，實(shí)施分配方案時(shí)每股市價(jià)20元，則A公司實(shí)施分紅派息前后的所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)如表所示。

該公司法定盈余公積占注冊資本的50%，當(dāng)年的凈利潤可以不用計(jì)提盈余公積。

現(xiàn)金股利為每10股派發(fā)現(xiàn)金1元，合計(jì)派發(fā)20000元，需要從當(dāng)年的凈利潤中扣除。

公司股票股利為10送2，合計(jì)送紅股4萬股，面值1元，股本由20萬變?yōu)?4萬，需要從當(dāng)年的凈利潤中扣除40000元。

當(dāng)年凈利潤還剩20000元，轉(zhuǎn)入未分配利潤。10.3股利分配理論與股利分配政策公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東或企業(yè)價(jià)值最大化，公司股利分配必然也要服從于這個(gè)基本目標(biāo)。股利政策理論主要討論以下主要內(nèi)容：①股利支付與股票價(jià)格及公司價(jià)值之間是否存在某種相關(guān)性；②公司如何在發(fā)放股利和未來增長之間達(dá)到某種平衡，確定最優(yōu)的股利支付比例,以實(shí)現(xiàn)股票價(jià)格及公司價(jià)值的最大化；③如何解釋現(xiàn)實(shí)中的股利分派行為及股利政策等。10.3.1股利分配理論1.股利無關(guān)論（1）“一鳥在手”理論。（2）信號傳遞理論。（3）所得稅差異理論。（4）代理理論。2.股利相關(guān)論股利無關(guān)論認(rèn)為公司的股利政策對公司股票價(jià)格沒有影響，即股利政策與公司價(jià)值無關(guān)。因?yàn)槠髽I(yè)價(jià)值是由其盈利能力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)決定的，與企業(yè)投資政策有關(guān)，而與企業(yè)怎樣分配股息和保留收益無關(guān)。10.3.2股利分配政策的類型1.剩余股利政策剩余股利政策是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈利潤首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。采用剩余股利政策應(yīng)的步驟：（4）留存收益滿足投資后的剩余額可作為股利發(fā)放給股東。（3）最大限度地使用留存收益來滿足投資所需的權(quán)益資本數(shù)額；（2）確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額；（1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（加權(quán)平均資本成本最低）；

【例10-4】:假定A公司2023年的稅后凈利潤為1000萬元，預(yù)計(jì)2024投資所需資金1500萬元。該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%、債務(wù)資本占40%。該公司發(fā)行在外的普通股為200萬股，無優(yōu)先股。計(jì)算該公司2023年可供支付給股東的剩余股利及每股股利。①確認(rèn)該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：

權(quán)益資本占60%、債務(wù)資本占40%。②在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下，2024年公司投資所需的權(quán)益資本：1500

×

60%

=

900（萬元）。③計(jì)算2023年可供向投資者分配的股利：1000?900

=

100（萬元）

每股股利=

100÷200

=

0.5（元/股）2.固定股利政策固定股利政策是指將每年發(fā)放的股利固定在某一特定水平上，并在未來較長時(shí)期內(nèi)，無論企業(yè)的盈利狀況和財(cái)務(wù)狀況如何，派發(fā)的股利額保持不變。10.3.2股利分配政策的類型優(yōu)點(diǎn)：（1）利于樹立公司良好形象，穩(wěn)定股價(jià)；（2）利于投資者安排股利收入和支出，受股東歡迎。缺點(diǎn)：（1）由于股利支付與公司盈利脫節(jié)，使投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對稱；（2）公司盈利較低使仍支付股利，易導(dǎo)致公司資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。3.固定股利支付率政策固定股利支付率政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。在這一股利政策下，各年股利隨公司經(jīng)營的好壞而上下波動(dòng)，獲得較多盈余的年份股利額高，獲得較少盈余的年份股利額少。10.3.2股利分配政策的類型優(yōu)點(diǎn)：（1）使股利與公司的盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分，不盈不分的原則；（2）體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的對等關(guān)系。缺點(diǎn)：（1）各年的股利變動(dòng)較大，極易造成公司經(jīng)營不穩(wěn)定的感覺，不利于穩(wěn)定公司的股票價(jià)格；（2）每年按固定比例支付股利，缺乏財(cái)務(wù)彈性；（3）難以確定合理的固定股利支付率?！纠?0-5】A公司2021年、2022年和2023年可供向投資者分配的利潤分別為200萬元、240萬元和300萬元。假設(shè)A公司實(shí)行固定股利支付率政策，固定股利支付率為50%，發(fā)行在外的流通股為200萬股。計(jì)算該公司3年的股利發(fā)放額及每股股利。2021年支付的股利

=

200

×

50%

=

100（萬元）

每股股利

=

100÷200

=

0.50（元）2022年支付的股利

=

240

×

50%

=

120（萬元）

每股股利

=

120÷200

=

0.60（元）2023年支付的股利=300

×

50%

=

150（萬元）

每股股利

=

150÷200

=

0.75（元）4.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策是指公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利的政策。10.3.2股利分配政策的類型優(yōu)點(diǎn)：（1）具有較大靈活性；（2）使股東每年有穩(wěn)定股利收入，利于吸引部分股東；（3）既能維持股利，也能調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。缺點(diǎn)：（1）額外股利變動(dòng)較大，易使投資者感覺公司收益不穩(wěn)定；（2）長期發(fā)放額外股利后如取消額外股利，可能造成公司財(cái)務(wù)狀況逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響，進(jìn)而影響股價(jià)。公司在各個(gè)發(fā)展階段所適用的股利政策參考表公司發(fā)展階段特點(diǎn)適用的股利政策初創(chuàng)階段公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，有投資需求但融資能力差剩余股利政策快速發(fā)展階段產(chǎn)品銷量急劇上升，需要進(jìn)行大規(guī)模的投資低正常加額外股利政策穩(wěn)定增長階段銷售收入穩(wěn)定增長，公司的市場競爭力增強(qiáng)，行業(yè)地位鞏固，公司擴(kuò)張的投資需求減少，凈現(xiàn)金流入量穩(wěn)步增長，每股凈利呈上升態(tài)勢固定股利政策成熟階段產(chǎn)品市場趨于飽和，銷售收入難以增長，但盈利水平穩(wěn)定，公司通常已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y金固定股利支付率政策衰退階段產(chǎn)品銷售收入銳減，利潤嚴(yán)重下降，股利支付能力日漸下降剩余股利政策10.3.3影響股利分配政策的因素股利分配政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，可供企業(yè)管理當(dāng)局選擇的，有關(guān)凈利潤分配事項(xiàng)的方針與政策，也即股利政策。一般來說，影響股利政策的因素有以下幾方面：1.法律因素2.股東因素3.公司因素4.其他因素10.3.2影響股利分配政策的因素1.法律因素股利發(fā)放不能侵蝕資本，即不能用資本（股本和資本公積）發(fā)放股利，使公司有足夠的資本來保護(hù)債權(quán)人的權(quán)益。（1）資本保全約束。提取公積金，且遵循“無利不分”原則。（2）資本積累約束。應(yīng)保證支付股利后不會(huì)影響企業(yè)債務(wù)的償還和正常經(jīng)營。（3）償債能力約束。累積利潤超過法律認(rèn)可水平，加征額外稅款。（4）超額累計(jì)利潤約束。10.3.2影響股利分配政策的因素2.股東因素股東為維持生活，要求支付穩(wěn)定股利。（1）穩(wěn)定的收入。分紅征收的個(gè)人所得稅較高，部分高收入股東處于避稅的考慮往往反對公司發(fā)放較多的股利。（2）避稅。較高的股利往往導(dǎo)致留存盈余減少，公司可能會(huì)發(fā)行新股籌資，新股東的加入必然分散原公司股東的控制權(quán)。（3）控制權(quán)。10.3.2影響股利分配政策的因素3.企業(yè)因素（1）盈余穩(wěn)定性。（2）現(xiàn)金流量。（3）資產(chǎn)的流動(dòng)性。（4）籌資能力。（5）投資機(jī)會(huì)。（6）籌資成本。（7）償債需要。10.3.2影響股利分配政策的因素4.其他因素借款中的限制支付條款，使企業(yè)只能采取低股利政策。（1）債務(wù)合同約束。貨幣購買力下降，企業(yè)往往采用偏緊的股利政策。（2）通貨膨脹。10.4股票分割與股票回購1.股票分割的含義股票分割又稱拆股，是指把單股面值較高的股票拆分為幾股面值較小的股票，比如將原來的一股股票拆分為兩股股票。股票分割會(huì)增加發(fā)行在外的股票數(shù)量，同時(shí)降低股票面值，但不會(huì)改變公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)。10.4.1股票分割【例10-6】假定A公司2023年資產(chǎn)負(fù)債表上的所有者權(quán)益項(xiàng)目的情況如下：普通股面值2元（已發(fā)行20萬股），資本公積20萬元，未分配利潤100萬元。假設(shè)當(dāng)前股票市價(jià)是20元，請計(jì)算在分配股票股利和進(jìn)行股票分割兩種情況下的A公司所有者權(quán)益和每股凈資產(chǎn)。（1）假設(shè)A公司于2024年6月3日公布2023年年度分紅派息實(shí)施方案：以本公司總股本200000股為基數(shù)，向全體股東每10股送2.0股、派發(fā)現(xiàn)金紅利0.0元。（2）假設(shè)A公司按照1∶2的比例進(jìn)行股票分割。根據(jù)資料（1），分配股票股利后，A公司所有者權(quán)益變動(dòng)情況見表10-5。每股凈資產(chǎn)=160÷24=6.67（元/每股）根據(jù)資料（2），進(jìn)行股票分割后，A公司的普通股面值和股數(shù)會(huì)發(fā)生變化，其他所有者權(quán)益不變。根據(jù)資料（1），分配股票股利后，A公司所有者權(quán)益變動(dòng)情況見表10-5。每股凈資產(chǎn)=160÷24=6.67（元/每股）

根據(jù)資料（2），進(jìn)行股票分割后A公司的普通股面值和股數(shù)會(huì)發(fā)生變化，其他所有者權(quán)益不變。A公司的股票面值=2÷2=1（元）A公司的股票數(shù)量=20×2=40（萬股）每股凈資產(chǎn)=160÷40=4（元)兩種情況對所有者權(quán)益和每股凈資產(chǎn)的影響如表10-5所示所有者權(quán)益實(shí)施前股票股利股票分割普通股面值（元）221股數(shù)（萬股）202440金額（萬元）

404840資本公積

（萬元）

202020未分配利潤

（萬元）

10092100所有者權(quán)益合計(jì)

（萬元）

160160160每股凈資產(chǎn)（元）86.674表10-5股票股利和股票分割對所有者權(quán)益的影響

從表10-5中可看出，股票分割前后的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生變化，只是股票股數(shù)和股票面值發(fā)生了變化。10.4.1股票分割2.股票分割的主要作用（1）短期內(nèi)降低股價(jià)，吸引更多投資者，促進(jìn)股票的流通和交易；（2）向市場傳達(dá)利好消息；（3）股票和股東數(shù)量增加，加大了收購難度，降低了公司被惡意收購的風(fēng)險(xiǎn)；（4）為發(fā)行新股做準(zhǔn)備。1.股票回購的含義股票回購是指上市公司出資將其發(fā)行的流通在外的股票以一定價(jià)格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運(yùn)作方式。2.股票回購的動(dòng)機(jī)10.4.2股票回購（1）現(xiàn)金股利的替代（2）股票回購可以穩(wěn)定或提高公司股價(jià)（3）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用（4）基于控制權(quán)的考慮（5）防止敵意收購

【例10-7】A公司現(xiàn)有發(fā)行在外普通股4

000萬股，2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤5

000萬元，每股收益為1.25元，每股市價(jià)25元，市盈率為20倍。公司準(zhǔn)備用2

000萬元發(fā)放現(xiàn)金股利，那么股東得到的每股股利為0.5元。假定公司宣布進(jìn)行股票回購，那么可按市價(jià)每股25元回購80萬股。兩種方式對A公司的所有者權(quán)益和每股收益的影響如表10-6所示。兩種方式對A公司所有者權(quán)益和每