I美國市政債券與中國地方政府專項(xiàng)債券概況分析目錄TOC\o"1-3"\h\u10417美國市政債券與中國地方政府專項(xiàng)債券概況分析 112108（一）美國市政債券 118981.發(fā)展歷程 1235352.發(fā)行現(xiàn)狀 19651（二）中國地方政府專項(xiàng)債券 263001.發(fā)展歷程 373482.發(fā)行現(xiàn)狀 3美國市政債券和中國地方政府專項(xiàng)債券在地方公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)增長等方面發(fā)揮了舉足輕重的作用。近些年，受到疫情沖擊，為活躍債券市場(chǎng)、爭取債券資金、帶動(dòng)有效投資、助力復(fù)工復(fù)產(chǎn)，兩國政府紛紛積極運(yùn)用市政債券和地方政府專項(xiàng)債券支持政策，其發(fā)行規(guī)模也逐漸擴(kuò)大。（一）美國市政債券美國市政債券，是一種由地方政府或其授權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行、募集資金用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和社會(huì)公益性項(xiàng)目的有價(jià)證券。美國市政債券種類繁多，具有不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，按照還款來源或信用基礎(chǔ)可以分為一般責(zé)任債券和收益?zhèn)话凑帐欠衩舛愡€可以分為一般責(zé)任債券、收益?zhèn)兔绹ㄔO(shè)債券，其中美國建設(shè)債券不免稅。美國市政債券具有相當(dāng)?shù)姆e極效應(yīng)，可以增強(qiáng)地方政府的投融資能力，促進(jìn)地方公共事業(yè)發(fā)展。1.發(fā)展歷程美國市政債券具有兩百多年的發(fā)展歷史。建國前，一些殖民地政府就開始以發(fā)債的方式為戰(zhàn)爭籌集所需費(fèi)用；建國后，這些債務(wù)被歸于聯(lián)邦政府并首次發(fā)行了國債。1812年，為建設(shè)伊利運(yùn)河等基礎(chǔ)設(shè)施，紐約市政府發(fā)行債券募集建設(shè)所需資金，這一做法直接解決了當(dāng)時(shí)地方政府建設(shè)資金不足的問題，此后，得到各州紛紛效仿。二戰(zhàn)后，人口規(guī)模不斷增加，城市化進(jìn)程逐步加快，為推進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，市政債券的規(guī)模不斷擴(kuò)大，美國市政債券市場(chǎng)逐漸發(fā)展起來。經(jīng)過兩百多年的發(fā)展，美國市政債券在發(fā)行流程、監(jiān)管體系等方面已經(jīng)形成了鮮明的特色，具有獨(dú)到的經(jīng)驗(yàn)，成為當(dāng)今世界上最大的市政債券市場(chǎng)。2.發(fā)行現(xiàn)狀近些年來，美國市政債券的發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)逐年增加的趨勢(shì)。2020年和2021年全年，美國共發(fā)行市政債券4849億美元和4804億美元，是近十多年來的最高水平，在當(dāng)年美國債券發(fā)行總量中占比分別為3.9%和3.6%。從圖1可以看出，盡管2020年、2021年美國市政債券發(fā)行規(guī)模有所增加，然而在美國債券發(fā)行總量中的占比卻在下降，這也從側(cè)面說明疫情影響下，美國其他種類的債券發(fā)行規(guī)模也在大大增加。此外，從發(fā)行期限上來看，美國市政債券的平均期限均在15年以上，并呈遞增趨勢(shì)，到近些年則以17、18年居多，總體來看期限較長。圖12011年-2021年美國市政債券發(fā)行量及占比數(shù)據(jù)來源：wind資訊數(shù)據(jù)來源：wind資訊圖22011年-2021年美國市政債券平均剩余期限（單位：年）數(shù)據(jù)來源：wind資訊數(shù)據(jù)來源：wind資訊（二）中國地方政府專項(xiàng)債券地方政府債券，是指由地方政府或地方公共機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。在不同的分類標(biāo)準(zhǔn)下，地方政府債券可被分為不同種類：按照是否替換存量債務(wù)，可以分為置換債券和新增債券；按照資金用途或償債資金來源的不同可以分為一般責(zé)任債券和專項(xiàng)債券。其中，專項(xiàng)債券是指為一些具有一定運(yùn)營收益的公益性項(xiàng)目籌集資金而發(fā)行的債券，可以分為新增專項(xiàng)債券和再融資專項(xiàng)債券。1.發(fā)展歷程我國地方政府債券的發(fā)展歷史較短，總體上經(jīng)歷了從無到有、由中央財(cái)政部代發(fā)代還到地方政府自發(fā)自還的過程。作為地方政府債券中的一種，專項(xiàng)債券的發(fā)行歷史可追溯至2015年。2015年1月1日起開始實(shí)施新《預(yù)算法》，規(guī)定地方政府具有依法舉債的權(quán)利，由此開啟地方政府自發(fā)自還時(shí)代，同時(shí)也出現(xiàn)了專項(xiàng)債券，新增專項(xiàng)債券1000億元。但當(dāng)時(shí)專項(xiàng)債券尚未發(fā)展，品種較少，規(guī)模較小。2017年，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益與融資自求平衡的地方政府專項(xiàng)債券品種的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕89號(hào)），首次推出項(xiàng)目收益專項(xiàng)債，并在深圳、河北等地進(jìn)行試點(diǎn)。2019年，項(xiàng)目收益專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模明顯擴(kuò)大，且逐漸開始用于重大項(xiàng)目的資本金使用。2020年新冠疫情爆發(fā)以來，國家財(cái)政部要求用好專項(xiàng)債支持政策，以助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展、防范債券風(fēng)險(xiǎn)，專項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模在地方政府債務(wù)中所占比例逐漸增大。2.發(fā)行現(xiàn)狀自2015年新《預(yù)算法》實(shí)施以來，地方政府專項(xiàng)債券的發(fā)行規(guī)模大幅擴(kuò)大、種類日益多樣、期限逐漸拉長，在地方政府發(fā)行債券中所占比例逐年上升。2020年，全國共發(fā)行地方政府債券64438.12億元。其中，發(fā)行一般責(zé)任債券23033.65億元，專項(xiàng)債券41404.47億元，專項(xiàng)債券占比為64.38%。2021年，地方政府債券共計(jì)發(fā)行74898.77億元，其中，發(fā)行一般責(zé)任債券25670.16億元，專項(xiàng)債券49228.61，專項(xiàng)債券占比65