創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響：基于實(shí)證與案例的深度剖析一、緒論1.1研究背景與意義在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)一體化和科技迅猛發(fā)展的時(shí)代，創(chuàng)新已成為企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心要素。創(chuàng)業(yè)板作為資本市場(chǎng)中專(zhuān)門(mén)為創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)提供融資平臺(tái)的板塊，在推動(dòng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面發(fā)揮著舉足輕重的作用。自2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)成功上市以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，截至目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已達(dá)1358家，總市值超過(guò)12萬(wàn)億元，已然成為全球最具活力的市場(chǎng)之一。創(chuàng)業(yè)板上市公司具有鮮明的特點(diǎn)，高新技術(shù)企業(yè)占比約九成，超八成為民營(yíng)企業(yè)，近七成公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。這些企業(yè)活躍在新一代信息技術(shù)、新能源、生物、新材料、高端裝備制造等前沿領(lǐng)域，是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要力量。以新能源汽車(chē)行業(yè)為例，創(chuàng)業(yè)板中的相關(guān)企業(yè)憑借持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，在電池技術(shù)、自動(dòng)駕駛技術(shù)等方面取得了顯著突破，不僅提升了自身在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，也帶動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，為我國(guó)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車(chē)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。再如生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，不斷加大研發(fā)投入，致力于新藥研發(fā)和醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新，為解決人類(lèi)健康問(wèn)題提供了更多的解決方案，同時(shí)也為行業(yè)的發(fā)展注入了新的活力。研發(fā)投入對(duì)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)而言，具有至關(guān)重要的意義，是企業(yè)保持創(chuàng)新活力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。從宏觀層面看，研發(fā)投入有助于推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。隨著科技的飛速發(fā)展，各行業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的需求日益迫切，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)作為創(chuàng)新的先鋒力量，通過(guò)加大研發(fā)投入，不斷推出新技術(shù)、新產(chǎn)品，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展潮流。以半導(dǎo)體行業(yè)為例，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在芯片研發(fā)、制造工藝等方面的持續(xù)投入，推動(dòng)了我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)，提高了我國(guó)在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。從微觀層面講，研發(fā)投入可以幫助企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、改進(jìn)生產(chǎn)工藝、提高生產(chǎn)效率，從而降低成本、增加市場(chǎng)份額，最終提升企業(yè)績(jī)效。企業(yè)通過(guò)研發(fā)投入，能夠開(kāi)發(fā)出具有更高附加值的新產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者不斷變化的需求，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。同時(shí)，研發(fā)投入還可以促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)工藝的改進(jìn)，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利能力。然而，研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系并非簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，而是受到多種因素的影響。一方面，研發(fā)活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性，研發(fā)投入并不一定能夠立即轉(zhuǎn)化為實(shí)際的經(jīng)濟(jì)效益，可能需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能體現(xiàn)出對(duì)企業(yè)績(jī)效的積極影響。例如，一些生物醫(yī)藥企業(yè)在新藥研發(fā)過(guò)程中，需要投入大量的資金和時(shí)間，經(jīng)歷多次臨床試驗(yàn)，研發(fā)周期可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年甚至數(shù)十年，期間面臨著研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，企業(yè)的研發(fā)管理水平、市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等因素也會(huì)對(duì)研發(fā)投入的效果產(chǎn)生重要影響。如果企業(yè)的研發(fā)管理不善，可能導(dǎo)致研發(fā)資源的浪費(fèi)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期的研發(fā)目標(biāo)；如果市場(chǎng)環(huán)境不穩(wěn)定，消費(fèi)者需求變化迅速，企業(yè)的研發(fā)成果可能無(wú)法及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)需求，從而影響企業(yè)績(jī)效。因此，深入研究創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。在理論方面，有助于豐富和完善企業(yè)研發(fā)投入與績(jī)效關(guān)系的研究體系，為相關(guān)理論的發(fā)展提供實(shí)證支持。目前，學(xué)術(shù)界對(duì)于研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系尚未達(dá)成一致結(jié)論，通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究，可以進(jìn)一步探討二者之間的內(nèi)在聯(lián)系和作用機(jī)制，為理論研究提供新的視角和思路。在現(xiàn)實(shí)方面，能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)決策提供科學(xué)依據(jù)，幫助企業(yè)合理配置研發(fā)資源，提高研發(fā)投入的效益，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效和競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，也為政府部門(mén)制定相關(guān)政策提供參考，引導(dǎo)和鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，推動(dòng)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。政府可以根據(jù)研究結(jié)果，制定更加精準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)政策和科技政策，加大對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的支持力度，營(yíng)造良好的創(chuàng)新環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。1.2研究目標(biāo)與方法本研究旨在深入探究創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，并剖析影響這一關(guān)系的諸多因素，為企業(yè)的研發(fā)決策和可持續(xù)發(fā)展提供科學(xué)依據(jù)和參考建議。具體而言，本研究具有以下三個(gè)目標(biāo)：一是精確分析研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制，明確研發(fā)投入如何通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)、成本降低等途徑作用于企業(yè)績(jī)效；二是全面探討不同行業(yè)、不同規(guī)模的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的差異，揭示行業(yè)特性和企業(yè)規(guī)模在這一關(guān)系中所起的調(diào)節(jié)作用；三是基于研究結(jié)果，提出切實(shí)可行的政策建議，以引導(dǎo)和激勵(lì)創(chuàng)業(yè)板上市公司加大研發(fā)投入，優(yōu)化研發(fā)資源配置，提升企業(yè)績(jī)效和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。為實(shí)現(xiàn)上述研究目標(biāo)，本研究將綜合運(yùn)用多種研究方法，確保研究的科學(xué)性、全面性和深入性。文獻(xiàn)研究法是本研究的基礎(chǔ)方法之一。通過(guò)廣泛搜集和系統(tǒng)梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)文獻(xiàn)，包括學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報(bào)告等，全面了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、研究成果和研究動(dòng)態(tài)。對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行深入分析和總結(jié)，找出已有研究的不足和空白，為本研究的開(kāi)展提供理論支持和研究思路。例如，在梳理文獻(xiàn)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，雖然已有大量研究探討了研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，但對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特定群體，尤其是在考慮行業(yè)差異和企業(yè)規(guī)模等因素時(shí)，研究還不夠深入和系統(tǒng)。這為本研究確定了重點(diǎn)關(guān)注方向，即深入研究創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系，并分析行業(yè)和企業(yè)規(guī)模等因素的影響。實(shí)證分析法是本研究的核心方法。選取一定數(shù)量的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本，收集這些公司在特定時(shí)間段內(nèi)的研發(fā)投入數(shù)據(jù)、企業(yè)績(jī)效數(shù)據(jù)以及其他相關(guān)數(shù)據(jù)，如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)等。運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析軟件，對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、回歸分析等，以驗(yàn)證研究假設(shè)，揭示研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的內(nèi)在關(guān)系，并分析影響這一關(guān)系的因素。在進(jìn)行回歸分析時(shí)，將研發(fā)投入作為自變量，企業(yè)績(jī)效作為因變量，同時(shí)引入行業(yè)虛擬變量、企業(yè)規(guī)模變量等作為控制變量，構(gòu)建多元線性回歸模型，以準(zhǔn)確評(píng)估研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響以及各控制變量的調(diào)節(jié)作用。案例分析法作為實(shí)證分析的補(bǔ)充，選取具有代表性的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為案例研究對(duì)象，深入剖析這些公司的研發(fā)投入策略、研發(fā)活動(dòng)開(kāi)展情況以及企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)。通過(guò)對(duì)案例公司的詳細(xì)分析，進(jìn)一步驗(yàn)證實(shí)證研究結(jié)果，從實(shí)際案例中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為其他創(chuàng)業(yè)板上市公司提供實(shí)踐參考。例如，選取寧德時(shí)代作為案例公司，寧德時(shí)代作為新能源電池行業(yè)的龍頭企業(yè)，在研發(fā)投入方面表現(xiàn)突出，其研發(fā)投入不僅推動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新，提升了產(chǎn)品性能和質(zhì)量，還使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了領(lǐng)先地位，企業(yè)績(jī)效顯著提升。通過(guò)對(duì)寧德時(shí)代的案例分析，可以深入了解研發(fā)投入在新能源行業(yè)中的作用機(jī)制以及成功的研發(fā)投入策略。1.3研究創(chuàng)新點(diǎn)與不足本研究在選題和研究視角方面具有一定的創(chuàng)新之處。在選題上，聚焦于創(chuàng)業(yè)板上市公司這一特定群體，深入探究研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，具有較強(qiáng)的針對(duì)性和現(xiàn)實(shí)意義。創(chuàng)業(yè)板上市公司作為我國(guó)資本市場(chǎng)中最具創(chuàng)新活力和成長(zhǎng)潛力的企業(yè)群體，在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和創(chuàng)新發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。然而，目前針對(duì)這一群體的研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究相對(duì)較少，本研究填補(bǔ)了這一領(lǐng)域的部分空白，為創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)決策和可持續(xù)發(fā)展提供了有價(jià)值的參考。在研究視角上，本研究不僅關(guān)注研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的直接影響，還深入探討了行業(yè)差異、企業(yè)規(guī)模等因素對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，全面分析了影響研發(fā)投入效果的各種因素，為企業(yè)制定科學(xué)合理的研發(fā)戰(zhàn)略提供了更全面的依據(jù)。在研究方法上，本研究綜合運(yùn)用了多種方法，確保了研究結(jié)果的科學(xué)性和可靠性。通過(guò)文獻(xiàn)研究法，對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)梳理和總結(jié)，全面了解了該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，為研究的開(kāi)展奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。在實(shí)證分析中，采用了描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、回歸分析等多種統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行了深入分析，準(zhǔn)確揭示了研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的內(nèi)在關(guān)系。同時(shí)，引入了行業(yè)虛擬變量、企業(yè)規(guī)模變量等控制變量，有效控制了其他因素對(duì)研究結(jié)果的干擾，提高了研究的準(zhǔn)確性和可靠性。此外，還運(yùn)用了案例分析法，選取了具有代表性的創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行深入剖析，從實(shí)際案例中進(jìn)一步驗(yàn)證了實(shí)證研究結(jié)果，為其他企業(yè)提供了有益的借鑒和啟示。基于研究成果，本研究提出了具有針對(duì)性的政策建議，旨在為創(chuàng)業(yè)板上市公司和政府部門(mén)提供參考。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司，建議企業(yè)應(yīng)高度重視研發(fā)投入，將其視為提升企業(yè)績(jī)效和競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，優(yōu)化研發(fā)資源配置，提高研發(fā)投入的效益。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身所處行業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展階段，制定科學(xué)合理的研發(fā)戰(zhàn)略，明確研發(fā)方向和重點(diǎn)，避免盲目跟風(fēng)和資源浪費(fèi)。例如，對(duì)于技術(shù)更新?lián)Q代較快的行業(yè)，企業(yè)應(yīng)加大對(duì)前沿技術(shù)的研發(fā)投入，保持技術(shù)領(lǐng)先地位；對(duì)于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，企業(yè)應(yīng)注重產(chǎn)品創(chuàng)新和差異化，提高產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)研發(fā)管理，建立健全研發(fā)管理制度和流程，提高研發(fā)效率和創(chuàng)新能力。對(duì)于政府部門(mén)，建議政府加大對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)活動(dòng)的支持力度，制定一系列鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新的政策措施，如稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除等，降低企業(yè)的研發(fā)成本，提高企業(yè)的研發(fā)積極性。政府還應(yīng)加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律法規(guī)，加大對(duì)侵權(quán)行為的打擊力度，為企業(yè)的創(chuàng)新成果提供有力的法律保障。此外，政府應(yīng)積極搭建產(chǎn)學(xué)研合作平臺(tái)，促進(jìn)高校、科研機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間的交流與合作，加速科技成果的轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和技術(shù)水平。盡管本研究在多個(gè)方面做出了努力并取得了一定的成果，但仍存在一些不足之處。在數(shù)據(jù)樣本方面，由于數(shù)據(jù)獲取的局限性，本研究?jī)H選取了部分創(chuàng)業(yè)板上市公司在特定時(shí)間段內(nèi)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，樣本的代表性可能存在一定的不足。未來(lái)的研究可以進(jìn)一步擴(kuò)大樣本范圍，涵蓋更多的創(chuàng)業(yè)板上市公司和更長(zhǎng)的時(shí)間跨度，以提高研究結(jié)果的普遍性和可靠性。在研究模型方面，雖然本研究考慮了行業(yè)差異、企業(yè)規(guī)模等因素對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的影響，但可能仍存在一些其他未被考慮到的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略、企業(yè)文化等，這些因素可能會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生一定的干擾。未來(lái)的研究可以進(jìn)一步完善研究模型，納入更多的影響因素，以更全面地揭示研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。二、文獻(xiàn)綜述2.1研發(fā)投入相關(guān)研究研發(fā)投入，作為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)鍵支撐，是指企業(yè)在研究與開(kāi)發(fā)過(guò)程中所投入的各種資源總和。其范疇廣泛，涵蓋了人力、物力、財(cái)力等多個(gè)方面。人力投入主要體現(xiàn)在研發(fā)人員的數(shù)量和素質(zhì)上，高素質(zhì)的研發(fā)人才能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)創(chuàng)新思維和技術(shù)突破；物力投入包括研發(fā)所需的設(shè)備、儀器、實(shí)驗(yàn)室等硬件設(shè)施，先進(jìn)的研發(fā)設(shè)備有助于提高研發(fā)效率和質(zhì)量；財(cái)力投入則是指企業(yè)為研發(fā)活動(dòng)提供的資金支持，包括研發(fā)費(fèi)用的支出、研發(fā)項(xiàng)目的投資等。這些資源的有效投入，是企業(yè)開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)的基礎(chǔ)，對(duì)于企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品創(chuàng)新起著決定性作用。在學(xué)術(shù)界，眾多學(xué)者從不同角度對(duì)研發(fā)投入進(jìn)行了深入研究。在度量指標(biāo)方面，學(xué)者們普遍關(guān)注研發(fā)投入的規(guī)模和強(qiáng)度。研發(fā)投入規(guī)模通常以企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)投入的研發(fā)資金總額來(lái)衡量，它反映了企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的重視程度和資源投入力度。例如，華為公司2023年的研發(fā)投入達(dá)到了1615億元，占全年收入的25.1%，如此大規(guī)模的研發(fā)投入使得華為在通信技術(shù)領(lǐng)域取得了眾多領(lǐng)先成果，如5G技術(shù)的突破和應(yīng)用。研發(fā)投入強(qiáng)度則是研發(fā)投入與企業(yè)營(yíng)業(yè)收入或總資產(chǎn)的比值，該指標(biāo)更能體現(xiàn)企業(yè)在研發(fā)投入方面的相對(duì)水平，消除了企業(yè)規(guī)模差異對(duì)研發(fā)投入的影響。以恒瑞醫(yī)藥為例，其研發(fā)投入強(qiáng)度多年來(lái)保持在較高水平，2023年研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)到26.7%，持續(xù)的高強(qiáng)度研發(fā)投入使恒瑞醫(yī)藥在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，不斷推出具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新藥物。部分學(xué)者還關(guān)注研發(fā)投入的結(jié)構(gòu)，即不同類(lèi)型研發(fā)活動(dòng)的投入比例。研發(fā)活動(dòng)一般可分為基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展。基礎(chǔ)研究旨在探索新知識(shí)、新原理，為技術(shù)創(chuàng)新提供理論基礎(chǔ)，雖然其短期內(nèi)難以產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益，但對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響；應(yīng)用研究則是將基礎(chǔ)研究成果應(yīng)用于實(shí)際問(wèn)題，尋求新技術(shù)、新方法的可能性，它在基礎(chǔ)研究和試驗(yàn)發(fā)展之間起到橋梁作用；試驗(yàn)發(fā)展是將應(yīng)用研究成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際產(chǎn)品或服務(wù)的過(guò)程，直接與企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)。合理的研發(fā)投入結(jié)構(gòu)能夠確保企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新的不同階段都能得到足夠的資源支持，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的可持續(xù)發(fā)展。研發(fā)投入對(duì)企業(yè)具有至關(guān)重要的意義，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。從創(chuàng)新能力提升角度來(lái)看，研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新的基石，通過(guò)持續(xù)投入資金、人力等資源，企業(yè)能夠開(kāi)展新技術(shù)、新產(chǎn)品的研發(fā)，不斷拓展技術(shù)邊界，提升自身的創(chuàng)新能力。例如，蘋(píng)果公司每年投入大量資金用于研發(fā)，不斷推出具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品，如iPhone系列手機(jī)，憑借其獨(dú)特的設(shè)計(jì)、先進(jìn)的技術(shù)和良好的用戶(hù)體驗(yàn)，引領(lǐng)全球智能手機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展潮流。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)方面分析，研發(fā)投入能夠幫助企業(yè)開(kāi)發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品或服務(wù)，滿足消費(fèi)者不斷變化的需求，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。特斯拉在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入，致力于電池技術(shù)、自動(dòng)駕駛技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)的創(chuàng)新，使其產(chǎn)品在續(xù)航里程、駕駛安全性和智能化程度等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，迅速占領(lǐng)全球電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的重要份額。從長(zhǎng)期發(fā)展角度考量，研發(fā)投入有助于企業(yè)培育核心技術(shù)和能力，為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，使企業(yè)在面對(duì)市場(chǎng)變化和競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)時(shí)能夠保持優(yōu)勢(shì)地位。如英特爾公司長(zhǎng)期專(zhuān)注于芯片技術(shù)的研發(fā)投入，在半導(dǎo)體領(lǐng)域積累了深厚的技術(shù)實(shí)力和專(zhuān)利儲(chǔ)備，盡管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但始終在芯片市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。2.2企業(yè)績(jī)效相關(guān)研究企業(yè)績(jī)效是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成效的關(guān)鍵概念，它全面反映了企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益涵蓋了多個(gè)方面，包括盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平、償債能力以及后續(xù)發(fā)展能力等。盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)；資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)水平反映了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用效率，關(guān)乎企業(yè)資源的優(yōu)化配置；償債能力關(guān)乎企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，是企業(yè)信用和可持續(xù)發(fā)展的重要保障；后續(xù)發(fā)展能力則展示了企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)潛力和發(fā)展前景。經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)主要通過(guò)經(jīng)營(yíng)者在經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)過(guò)程中對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、成長(zhǎng)和發(fā)展所取得的成果和做出的貢獻(xiàn)來(lái)體現(xiàn)，如戰(zhàn)略決策的正確性、團(tuán)隊(duì)管理的有效性等。在學(xué)術(shù)界，對(duì)于企業(yè)績(jī)效的度量指標(biāo)，學(xué)者們通常從財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo)等多個(gè)維度進(jìn)行考量。財(cái)務(wù)指標(biāo)是衡量企業(yè)績(jī)效的傳統(tǒng)且重要的方式，常見(jiàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）等。凈利潤(rùn)是企業(yè)在扣除所有成本、費(fèi)用和稅費(fèi)后的剩余收益，直接反映了企業(yè)的盈利規(guī)模。以貴州茅臺(tái)為例，2023年其凈利潤(rùn)高達(dá)742.66億元，展現(xiàn)了強(qiáng)大的盈利能力?？傎Y產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比率，它衡量了企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了資產(chǎn)利用的綜合效果。例如，美的集團(tuán)2023年的總資產(chǎn)收益率達(dá)到19.66%，表明其資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率較高，能夠有效地利用資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，反映了股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。像格力電器，多年來(lái)保持著較高的凈資產(chǎn)收益率，2023年為24.16%，體現(xiàn)了公司對(duì)股東權(quán)益的良好回報(bào)。市場(chǎng)指標(biāo)從市場(chǎng)的角度反映企業(yè)績(jī)效，常見(jiàn)的市場(chǎng)指標(biāo)有托賓Q值、市場(chǎng)份額等。托賓Q值是企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與資產(chǎn)重置成本的比值，它衡量了企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值是否高于其重置成本，反映了市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利能力的預(yù)期。當(dāng)托賓Q值大于1時(shí)，表明市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展前景較為看好，認(rèn)為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值超過(guò)了其資產(chǎn)的重置成本；反之，當(dāng)托賓Q值小于1時(shí)，則意味著市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的未來(lái)預(yù)期較為悲觀。以騰訊為例，其在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng)新能力和市場(chǎng)影響力使其托賓Q值長(zhǎng)期保持在較高水平，反映了市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展的高度認(rèn)可。市場(chǎng)份額是指企業(yè)在特定市場(chǎng)中的銷(xiāo)售額占整個(gè)市場(chǎng)銷(xiāo)售額的比例，它直觀地體現(xiàn)了企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位，較高的市場(chǎng)份額通常意味著企業(yè)在市場(chǎng)中具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和定價(jià)權(quán)。例如，可口可樂(lè)在全球飲料市場(chǎng)占據(jù)著較高的市場(chǎng)份額，憑借其品牌優(yōu)勢(shì)和廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。2.3研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系一直是學(xué)術(shù)界和企業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)，眾多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了深入研究。國(guó)外研究起步較早，取得了豐富的成果。部分學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)二者存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。如Chan（2019）在研究企業(yè)價(jià)值與研發(fā)投入間關(guān)系時(shí)，采用實(shí)際調(diào)查數(shù)據(jù)，得出企業(yè)投入的研發(fā)費(fèi)用越多，在二級(jí)市場(chǎng)的收益和企業(yè)實(shí)際價(jià)值的推動(dòng)作用越明顯，二者之間存在明顯正向傳遞。這表明研發(fā)投入能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)積極的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。MudambiR.和SwiftT（2014）對(duì)美國(guó)3369家上市公司1997-2006年的數(shù)據(jù)研究表明，研發(fā)支出的變化與企業(yè)績(jī)效的提高有關(guān)，研發(fā)支出高于趨勢(shì)的增長(zhǎng)與高引用專(zhuān)利的可能性增加有關(guān)，說(shuō)明研發(fā)投入有助于企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新方面取得突破，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效。然而，也有一些研究得出了不同的結(jié)論。GBottazzi、GDosi、MLippi（2011）以全球排名靠前的制藥公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)這些公司的研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效之間并未呈現(xiàn)出預(yù)期中顯著的相關(guān)關(guān)系，甚至幾乎沒(méi)有相關(guān)性。這可能是由于制藥行業(yè)研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，研發(fā)投入難以在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)績(jī)效，或者受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)環(huán)境等多種因素的綜合影響。國(guó)內(nèi)學(xué)者也對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了大量研究，同樣存在不同觀點(diǎn)。陳霞（2017）以企業(yè)價(jià)值作為績(jī)效衡量指標(biāo)，選取2009-2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，驗(yàn)證了研發(fā)投入力度越大，企業(yè)業(yè)績(jī)提升越快，二者存在顯著拉動(dòng)作用。孫慧和王慧（2017）以篩選后的57家滬深創(chuàng)業(yè)板上市高新技術(shù)企業(yè)2010-2015年連續(xù)數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證分析得出研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，且對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出有正向拉動(dòng)作用。這些研究強(qiáng)調(diào)了研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效提升的積極作用，與部分國(guó)外研究結(jié)論一致。但也有研究表明二者關(guān)系并不明顯。張永慶（2011）、劉秉鐮（2013）以中國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)隨著研發(fā)投入增長(zhǎng)幅度加大，創(chuàng)新績(jī)效并沒(méi)有預(yù)期中的顯著提升，從投入與產(chǎn)出比率來(lái)看，研發(fā)效率較低，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效沒(méi)有較為明顯的相關(guān)性。這可能是因?yàn)獒t(yī)藥制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新難度大，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化存在諸多障礙，導(dǎo)致研發(fā)投入的效益難以充分體現(xiàn)。綜合國(guó)內(nèi)外研究，關(guān)于研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究仍存在分歧。在研究方法上，部分研究樣本選取的局限性可能導(dǎo)致結(jié)論的片面性；在研究?jī)?nèi)容上，對(duì)于二者之間復(fù)雜的作用機(jī)制以及影響因素的研究還不夠深入全面。未來(lái)研究需要進(jìn)一步擴(kuò)大樣本范圍，涵蓋不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的企業(yè)，運(yùn)用多種研究方法進(jìn)行綜合分析，深入探討研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的內(nèi)在聯(lián)系和作用機(jī)制，以及各種內(nèi)外部因素對(duì)這一關(guān)系的影響，從而為企業(yè)研發(fā)決策提供更具針對(duì)性和科學(xué)性的建議。2.4研究現(xiàn)狀總結(jié)綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者圍繞研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系展開(kāi)了豐富研究，在研發(fā)投入度量、企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)及二者關(guān)系探究等方面取得諸多成果?，F(xiàn)有研究普遍肯定研發(fā)投入對(duì)企業(yè)的重要性，認(rèn)為其是企業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，能夠通過(guò)提升創(chuàng)新能力、增強(qiáng)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、降低生產(chǎn)成本和提升品牌價(jià)值等途徑，對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生積極影響。在實(shí)證研究中，部分學(xué)者通過(guò)數(shù)據(jù)分析驗(yàn)證了研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，為企業(yè)加大研發(fā)投入提供了理論支持。然而，當(dāng)前研究仍存在一定局限性。在研究樣本方面，部分研究樣本選取范圍較窄，缺乏對(duì)不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)的全面覆蓋，導(dǎo)致研究結(jié)果的普適性受限。例如，一些研究?jī)H選取了特定行業(yè)的企業(yè)作為樣本，未考慮其他行業(yè)的特點(diǎn)和差異，使得研究結(jié)論難以推廣到其他行業(yè)。在研究方法上，雖然實(shí)證研究方法得到廣泛應(yīng)用，但不同研究在變量選取、模型構(gòu)建等方面存在差異，導(dǎo)致研究結(jié)果缺乏可比性。有些研究在選取變量時(shí)，未能充分考慮到影響研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的所有因素，可能遺漏了一些重要變量，從而影響了研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。在作用機(jī)制研究方面，對(duì)于研發(fā)投入如何具體影響企業(yè)績(jī)效的內(nèi)在機(jī)制，尚未形成統(tǒng)一且深入的認(rèn)識(shí)，研究仍有待進(jìn)一步深化。研發(fā)投入可能通過(guò)多種途徑影響企業(yè)績(jī)效，如技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級(jí)、管理效率提升等，但目前對(duì)于這些途徑的具體作用方式和相互關(guān)系，研究還不夠細(xì)致和全面。鑒于此，后續(xù)研究可從以下方向展開(kāi)。一是進(jìn)一步拓展研究樣本，涵蓋更多行業(yè)、規(guī)模和發(fā)展階段的企業(yè)，以增強(qiáng)研究結(jié)果的普遍性和可靠性。通過(guò)對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)的研究，可以更全面地了解研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的多樣性和復(fù)雜性，為企業(yè)提供更具針對(duì)性的建議。二是優(yōu)化研究方法，統(tǒng)一變量選取和模型構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)，提高研究結(jié)果的可比性。可以借鑒國(guó)際上通用的研究方法和標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況，建立更加科學(xué)合理的研究模型，減少研究結(jié)果的偏差。三是深入探究研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的內(nèi)在作用機(jī)制，綜合考慮多種因素的交互影響，為企業(yè)制定科學(xué)的研發(fā)策略提供更堅(jiān)實(shí)的理論依據(jù)?？梢赃\(yùn)用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)等方法，構(gòu)建復(fù)雜的模型，深入分析研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，以及各種因素在其中的作用和影響。三、創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效現(xiàn)狀分析3.1創(chuàng)業(yè)板上市公司概述創(chuàng)業(yè)板，作為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，又稱(chēng)二板市場(chǎng)，是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，在多層次資本市場(chǎng)中占據(jù)著不可或缺的地位。其主要目的是為暫時(shí)無(wú)法在主板市場(chǎng)上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小型企業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供融資和發(fā)展空間。創(chuàng)業(yè)板的上市要求相對(duì)主板市場(chǎng)更為寬松，進(jìn)入門(mén)檻較低，這使得許多具有高成長(zhǎng)性和創(chuàng)新潛力的企業(yè)能夠獲得資本市場(chǎng)的支持，得以快速發(fā)展。但較低的門(mén)檻也意味著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更大，因此對(duì)信息披露監(jiān)管更為嚴(yán)格，以保護(hù)投資者的利益。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷程見(jiàn)證了我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善和創(chuàng)新。20世紀(jì)90年代，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，發(fā)展二板市場(chǎng)的需求日益迫切。1999年1月，深圳證券交易所正式呈送《深圳證券交易所關(guān)于進(jìn)行成長(zhǎng)板市場(chǎng)的方案研究的立項(xiàng)報(bào)告》，同年3月，證監(jiān)會(huì)第一次明確提出可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設(shè)立科技企業(yè)板塊。2000年5月16日，國(guó)務(wù)院同意將二板市場(chǎng)定名為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)多年的籌備和探索，2009年3月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，同年10月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，10月30日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式上市，首批創(chuàng)業(yè)板公司集中上市，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式開(kāi)啟。2020年是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的重要里程碑，3月1日，新《證券法》開(kāi)始實(shí)施，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，同年4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)審議通過(guò)《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制之后的首批18家企業(yè)集體上市，同日，創(chuàng)業(yè)板存量股票、相關(guān)基金日漲跌幅限制調(diào)整為20%，此次改革進(jìn)一步提升了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司在行業(yè)分布和規(guī)模等方面呈現(xiàn)出鮮明的特征。在行業(yè)分布上，創(chuàng)業(yè)板上市公司主要集中在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。以信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源、新材料、高端裝備制造等行業(yè)為代表，這些行業(yè)具有較高的創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性，符合創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的定位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)占比達(dá)到14.80%，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占比為11.75%，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)占比分別為9.84%、7.93%、7.32%，上述5大行業(yè)公司家數(shù)超過(guò)670家，占據(jù)創(chuàng)業(yè)板的“半壁江山”。在先進(jìn)制造領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板上市公司龍頭云集，共有138家新材料企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，總市值超9,700億元，覆蓋了鋰電池新材料、碳纖維、先進(jìn)半導(dǎo)體材料、金屬靶材、稀土功能材料等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域；還匯聚了135家高端裝備制造產(chǎn)業(yè)公司，總市值達(dá)超9700億元，為中國(guó)制造實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略起到了有力推動(dòng)作用。在生物醫(yī)藥行業(yè)，共計(jì)107家生物醫(yī)藥企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，占深市生物醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量近六成，總市值1.6萬(wàn)億元，覆蓋了從化學(xué)藥劑到中藥飲片、從基因檢測(cè)到體外診斷、從生物疫苗到血液制品、從醫(yī)療器械到醫(yī)療服務(wù)等的全產(chǎn)業(yè)鏈體系。從規(guī)模來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市公司總體規(guī)模相對(duì)主板較小，但企業(yè)之間的規(guī)模差距較為顯著。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，既有像寧德時(shí)代這樣市值超萬(wàn)億元的行業(yè)巨頭，2023年其營(yíng)業(yè)收入達(dá)到3285.94億元，凈利潤(rùn)為425.88億元；也有一些規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)。以2023年年報(bào)數(shù)據(jù)為例，神州泰岳軟件股份有限公司的資產(chǎn)總額和營(yíng)業(yè)收入居前列，分別為242322.78萬(wàn)元和16671.89萬(wàn)元，而排名靠后的杭州華星創(chuàng)業(yè)通信技術(shù)股份有限公司，其資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入為28425.08萬(wàn)元、3071.29萬(wàn)元，僅分別占神州泰岳股份有限公司的11.73%和18.42%。這種規(guī)模差異反映了創(chuàng)業(yè)板上市公司處于不同的發(fā)展階段和發(fā)展水平，也為投資者提供了多樣化的投資選擇。三、創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效現(xiàn)狀分析3.1創(chuàng)業(yè)板上市公司概述創(chuàng)業(yè)板，作為我國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，又稱(chēng)二板市場(chǎng)，是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充，在多層次資本市場(chǎng)中占據(jù)著不可或缺的地位。其主要目的是為暫時(shí)無(wú)法在主板市場(chǎng)上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小型企業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供融資和發(fā)展空間。創(chuàng)業(yè)板的上市要求相對(duì)主板市場(chǎng)更為寬松，進(jìn)入門(mén)檻較低，這使得許多具有高成長(zhǎng)性和創(chuàng)新潛力的企業(yè)能夠獲得資本市場(chǎng)的支持，得以快速發(fā)展。但較低的門(mén)檻也意味著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更大，因此對(duì)信息披露監(jiān)管更為嚴(yán)格，以保護(hù)投資者的利益。創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷程見(jiàn)證了我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善和創(chuàng)新。20世紀(jì)90年代，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，發(fā)展二板市場(chǎng)的需求日益迫切。1999年1月，深圳證券交易所正式呈送《深圳證券交易所關(guān)于進(jìn)行成長(zhǎng)板市場(chǎng)的方案研究的立項(xiàng)報(bào)告》，同年3月，證監(jiān)會(huì)第一次明確提出可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設(shè)立科技企業(yè)板塊。2000年5月16日，國(guó)務(wù)院同意將二板市場(chǎng)定名為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)多年的籌備和探索，2009年3月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，同年10月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)深交所設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，10月30日，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板正式上市，首批創(chuàng)業(yè)板公司集中上市，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式開(kāi)啟。2020年是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的重要里程碑，3月1日，新《證券法》開(kāi)始實(shí)施，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，同年4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)審議通過(guò)《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制之后的首批18家企業(yè)集體上市，同日，創(chuàng)業(yè)板存量股票、相關(guān)基金日漲跌幅限制調(diào)整為20%，此次改革進(jìn)一步提升了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司在行業(yè)分布和規(guī)模等方面呈現(xiàn)出鮮明的特征。在行業(yè)分布上，創(chuàng)業(yè)板上市公司主要集中在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。以信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源、新材料、高端裝備制造等行業(yè)為代表，這些行業(yè)具有較高的創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性，符合創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的定位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)占比達(dá)到14.80%，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占比為11.75%，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)占比分別為9.84%、7.93%、7.32%，上述5大行業(yè)公司家數(shù)超過(guò)670家，占據(jù)創(chuàng)業(yè)板的“半壁江山”。在先進(jìn)制造領(lǐng)域，創(chuàng)業(yè)板上市公司龍頭云集，共有138家新材料企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，總市值超9,700億元，覆蓋了鋰電池新材料、碳纖維、先進(jìn)半導(dǎo)體材料、金屬靶材、稀土功能材料等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域；還匯聚了135家高端裝備制造產(chǎn)業(yè)公司，總市值達(dá)超9700億元，為中國(guó)制造實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略起到了有力推動(dòng)作用。在生物醫(yī)藥行業(yè)，共計(jì)107家生物醫(yī)藥企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，占深市生物醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量近六成，總市值1.6萬(wàn)億元，覆蓋了從化學(xué)藥劑到中藥飲片、從基因檢測(cè)到體外診斷、從生物疫苗到血液制品、從醫(yī)療器械到醫(yī)療服務(wù)等的全產(chǎn)業(yè)鏈體系。從規(guī)模來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市公司總體規(guī)模相對(duì)主板較小，但企業(yè)之間的規(guī)模差距較為顯著。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，既有像寧德時(shí)代這樣市值超萬(wàn)億元的行業(yè)巨頭，2023年其營(yíng)業(yè)收入達(dá)到3285.94億元，凈利潤(rùn)為425.88億元；也有一些規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)。以2023年年報(bào)數(shù)據(jù)為例，神州泰岳軟件股份有限公司的資產(chǎn)總額和營(yíng)業(yè)收入居前列，分別為242322.78萬(wàn)元和16671.89萬(wàn)元，而排名靠后的杭州華星創(chuàng)業(yè)通信技術(shù)股份有限公司，其資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)收入為28425.08萬(wàn)元、3071.29萬(wàn)元，僅分別占神州泰岳股份有限公司的11.73%和18.42%。這種規(guī)模差異反映了創(chuàng)業(yè)板上市公司處于不同的發(fā)展階段和發(fā)展水平，也為投資者提供了多樣化的投資選擇。3.2研發(fā)投入現(xiàn)狀3.2.1研發(fā)投入總體趨勢(shì)近年來(lái)，隨著創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的深入實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)研發(fā)投入的重視程度不斷提高，研發(fā)投入呈現(xiàn)出持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年至2023年期間，創(chuàng)業(yè)板公司研發(fā)總支出由138.29億元大幅增長(zhǎng)至1951.36億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)29.2%。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)不僅反映了創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的積極追求，也體現(xiàn)了其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的決心。以寧德時(shí)代為例，作為全球知名的動(dòng)力電池系統(tǒng)提供商，寧德時(shí)代始終將研發(fā)視為企業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，持續(xù)加大研發(fā)投入。2023年，寧德時(shí)代的研發(fā)投入達(dá)到了165.56億元，同比增長(zhǎng)6.74%。在高額研發(fā)投入的支持下，寧德時(shí)代在電池技術(shù)領(lǐng)域取得了眾多突破性成果。公司研發(fā)的麒麟電池，采用了高鎳三元材料和硅基負(fù)極材料，實(shí)現(xiàn)了能量密度的大幅提升，續(xù)航里程可達(dá)到1000公里以上，有效解決了新能源汽車(chē)?yán)m(xù)航焦慮的問(wèn)題。麒麟電池還在快充技術(shù)方面取得了顯著進(jìn)展，能夠在短時(shí)間內(nèi)為電池快速充電，大大提高了充電效率。這些技術(shù)成果不僅使寧德時(shí)代在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了領(lǐng)先地位，還推動(dòng)了整個(gè)新能源汽車(chē)行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。再如邁瑞醫(yī)療，作為醫(yī)療器械行業(yè)的龍頭企業(yè)，邁瑞醫(yī)療同樣高度重視研發(fā)投入。2023年，邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入為34.38億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到10.37%。通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入，邁瑞醫(yī)療在多個(gè)醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)突破。公司推出的新一代超聲診斷系統(tǒng)，采用了先進(jìn)的探頭技術(shù)和圖像處理算法，能夠提供更加清晰、準(zhǔn)確的圖像診斷結(jié)果，為臨床診斷提供了有力支持。在體外診斷領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療研發(fā)的化學(xué)發(fā)光免疫分析系統(tǒng)，具有高靈敏度、高特異性和快速檢測(cè)的特點(diǎn)，能夠滿足臨床對(duì)疾病早期診斷和精準(zhǔn)治療的需求。這些技術(shù)創(chuàng)新成果使邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上備受青睞，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，企業(yè)績(jī)效顯著提升。從行業(yè)分布來(lái)看，不同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入增長(zhǎng)情況存在一定差異。信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源等高新技術(shù)行業(yè)的研發(fā)投入增長(zhǎng)更為顯著。在信息技術(shù)行業(yè)，隨著5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的快速發(fā)展，相關(guān)企業(yè)為了保持技術(shù)領(lǐng)先地位，不斷加大研發(fā)投入。例如，中際旭創(chuàng)作為光通信模塊領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，2023年研發(fā)投入達(dá)到5.43億元，同比增長(zhǎng)15.62%。公司通過(guò)持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，成功推出了多款高速光模塊產(chǎn)品，滿足了數(shù)據(jù)中心和5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)對(duì)高速光通信的需求，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，企業(yè)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在生物醫(yī)藥行業(yè)，由于新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、技術(shù)難度大，企業(yè)需要投入大量資金進(jìn)行研發(fā)。以智飛生物為例，2023年研發(fā)投入為18.39億元，同比增長(zhǎng)35.34%。公司在傳染病、腫瘤等領(lǐng)域的疫苗研發(fā)和生物制品研發(fā)方面取得了重要進(jìn)展，多款產(chǎn)品獲批上市，為企業(yè)帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)回報(bào)。研發(fā)投入的持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展產(chǎn)生了積極而深遠(yuǎn)的影響。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，研發(fā)投入較高的公司往往具有更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，能夠在市場(chǎng)中獲得更高的市場(chǎng)份額和更好的品牌聲譽(yù)。這些公司的產(chǎn)品或服務(wù)往往具有更高的技術(shù)含量和附加值，能夠滿足消費(fèi)者日益多樣化和個(gè)性化的需求，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，研發(fā)投入有助于企業(yè)積累技術(shù)實(shí)力和創(chuàng)新能力，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。通過(guò)持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，企業(yè)能夠不斷推出新產(chǎn)品、開(kāi)拓新市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。3.2.2研發(fā)投入強(qiáng)度研發(fā)投入強(qiáng)度，通常用研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入的比值來(lái)衡量，是反映企業(yè)對(duì)研發(fā)重視程度和研發(fā)投入相對(duì)水平的重要指標(biāo)。不同行業(yè)、不同規(guī)模的創(chuàng)業(yè)板上市公司在研發(fā)投入強(qiáng)度方面存在顯著差異。從行業(yè)角度分析，高新技術(shù)行業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度普遍較高。以2023年的數(shù)據(jù)為例，在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度平均達(dá)到12.36%。該行業(yè)的企業(yè)主要從事軟件開(kāi)發(fā)、信息技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)，技術(shù)更新?lián)Q代迅速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了保持技術(shù)領(lǐng)先和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)必須不斷加大研發(fā)投入，持續(xù)推出新產(chǎn)品和新服務(wù)。例如，同花順作為金融信息服務(wù)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2023年研發(fā)投入強(qiáng)度高達(dá)18.78%。公司專(zhuān)注于金融科技領(lǐng)域的研發(fā)創(chuàng)新，不斷提升金融數(shù)據(jù)分析、交易系統(tǒng)開(kāi)發(fā)等方面的技術(shù)水平，為金融機(jī)構(gòu)和投資者提供了豐富多樣的金融信息服務(wù)產(chǎn)品，其產(chǎn)品和服務(wù)在市場(chǎng)上具有較高的知名度和市場(chǎng)占有率。醫(yī)藥制造業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度也較為突出，平均為10.85%。醫(yī)藥行業(yè)具有研發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)高的特點(diǎn)，新藥研發(fā)需要大量的資金和時(shí)間投入，且面臨著嚴(yán)格的臨床試驗(yàn)和審批程序。以恒瑞醫(yī)藥為例，作為國(guó)內(nèi)知名的創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)，2023年研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)到26.7%。公司長(zhǎng)期致力于抗腫瘤、抗感染、抗高血壓等領(lǐng)域的新藥研發(fā)，不斷加大研發(fā)投入，建立了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新平臺(tái)，擁有眾多自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新藥物。這些創(chuàng)新藥物的成功研發(fā)和上市，不僅為患者帶來(lái)了福音，也為企業(yè)帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)回報(bào)，使恒瑞醫(yī)藥在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)中占據(jù)了重要地位。相比之下，傳統(tǒng)制造業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度相對(duì)較低。如金屬制品業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度平均僅為3.28%。傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)主要從事產(chǎn)品的加工制造，技術(shù)相對(duì)成熟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要集中在成本和價(jià)格方面，對(duì)研發(fā)的重視程度相對(duì)不足。一些金屬制品企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中，主要依賴(lài)傳統(tǒng)的生產(chǎn)工藝和設(shè)備，對(duì)新技術(shù)、新工藝的研發(fā)投入較少，導(dǎo)致產(chǎn)品附加值較低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱。從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)的研發(fā)投入強(qiáng)度普遍高于小型企業(yè)。大型企業(yè)通常具有更雄厚的資金實(shí)力、更豐富的人力資源和更完善的研發(fā)設(shè)施，能夠承擔(dān)更高的研發(fā)成本，因此更有能力加大研發(fā)投入。以寧德時(shí)代為例，作為新能源汽車(chē)電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2023年?duì)I業(yè)收入高達(dá)3285.94億元，研發(fā)投入為165.56億元，研發(fā)投入強(qiáng)度為5.04%。公司憑借強(qiáng)大的資金實(shí)力和技術(shù)研發(fā)能力，在電池技術(shù)研發(fā)方面不斷取得突破，引領(lǐng)了行業(yè)的發(fā)展潮流。小型企業(yè)由于資金、人才等資源相對(duì)有限，研發(fā)投入強(qiáng)度相對(duì)較低。一些小型創(chuàng)業(yè)板上市公司，尤其是處于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)，可能將更多的資源用于市場(chǎng)開(kāi)拓和生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，對(duì)研發(fā)的投入相對(duì)較少。某小型信息技術(shù)企業(yè)，2023年?duì)I業(yè)收入為1.5億元，研發(fā)投入僅為500萬(wàn)元，研發(fā)投入強(qiáng)度為3.33%。該企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，面臨著資金緊張、人才短缺等問(wèn)題，導(dǎo)致研發(fā)投入受限，技術(shù)創(chuàng)新能力不足，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)劣勢(shì)地位。研發(fā)投入強(qiáng)度的差異對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生了重要影響。較高的研發(fā)投入強(qiáng)度有助于企業(yè)提升技術(shù)創(chuàng)新能力，開(kāi)發(fā)出具有更高附加值的產(chǎn)品或服務(wù)，從而提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。相反，研發(fā)投入強(qiáng)度較低的企業(yè)，可能在技術(shù)創(chuàng)新方面相對(duì)滯后，產(chǎn)品或服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力不足，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效的提升。3.2.3研發(fā)投入結(jié)構(gòu)研發(fā)投入結(jié)構(gòu)主要涉及企業(yè)在基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展等不同研發(fā)活動(dòng)方面的資源配置情況。不同的研發(fā)活動(dòng)在企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中發(fā)揮著不同的作用，合理的研發(fā)投入結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展至關(guān)重要?；A(chǔ)研究是為了獲得關(guān)于現(xiàn)象和可觀察事實(shí)的基本原理的新知識(shí)而進(jìn)行的實(shí)驗(yàn)性或理論性研究，它是技術(shù)創(chuàng)新的源泉和基礎(chǔ)。雖然基礎(chǔ)研究通常不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，但其成果往往為應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展提供理論支持和技術(shù)儲(chǔ)備。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，部分高新技術(shù)企業(yè)，如生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的企業(yè)，對(duì)基礎(chǔ)研究較為重視。一些生物醫(yī)藥企業(yè)投入大量資金用于細(xì)胞生物學(xué)、分子生物學(xué)等基礎(chǔ)學(xué)科的研究，探索疾病的發(fā)病機(jī)制和治療靶點(diǎn)，為新藥研發(fā)提供理論依據(jù)。恒瑞醫(yī)藥在抗腫瘤藥物研發(fā)過(guò)程中，積極開(kāi)展基礎(chǔ)研究，深入研究腫瘤細(xì)胞的生物學(xué)特性和信號(hào)傳導(dǎo)通路，為開(kāi)發(fā)新型抗腫瘤藥物奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。應(yīng)用研究是將基礎(chǔ)研究成果應(yīng)用于實(shí)際問(wèn)題，旨在獲取新知識(shí)并尋求新的應(yīng)用可能性的研究活動(dòng)。它在基礎(chǔ)研究和試驗(yàn)發(fā)展之間起到橋梁作用，將基礎(chǔ)研究的成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際的技術(shù)或產(chǎn)品概念。創(chuàng)業(yè)板上市公司中的信息技術(shù)企業(yè)，如軟件開(kāi)發(fā)、人工智能等領(lǐng)域的企業(yè)，在應(yīng)用研究方面投入較大。以科大訊飛為例，公司在人工智能領(lǐng)域的應(yīng)用研究投入了大量資源，將機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語(yǔ)言處理等基礎(chǔ)研究成果應(yīng)用于智能語(yǔ)音交互、智能翻譯、智能客服等實(shí)際場(chǎng)景中，開(kāi)發(fā)出了一系列具有創(chuàng)新性的人工智能產(chǎn)品和解決方案，廣泛應(yīng)用于教育、醫(yī)療、金融等多個(gè)行業(yè)，取得了顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。試驗(yàn)發(fā)展是利用從基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究中獲得的現(xiàn)有知識(shí)，為生產(chǎn)新的材料、產(chǎn)品和裝置，建立新的工藝、系統(tǒng)和服務(wù)，以及對(duì)已生產(chǎn)和建立的上述各項(xiàng)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性改進(jìn)而進(jìn)行的系統(tǒng)性工作。它直接與企業(yè)的生產(chǎn)和市場(chǎng)需求相關(guān)，是將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際生產(chǎn)力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，制造業(yè)企業(yè)，如電子設(shè)備制造、新能源設(shè)備制造等領(lǐng)域的企業(yè)，在試驗(yàn)發(fā)展方面的投入相對(duì)較多。寧德時(shí)代在動(dòng)力電池研發(fā)過(guò)程中，將大量資金用于試驗(yàn)發(fā)展，通過(guò)不斷優(yōu)化電池材料、改進(jìn)電池制造工藝，提高電池的性能和安全性，實(shí)現(xiàn)了動(dòng)力電池的大規(guī)模生產(chǎn)和商業(yè)化應(yīng)用，占據(jù)了全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的重要份額。目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)投入結(jié)構(gòu)存在一定的行業(yè)差異。高新技術(shù)行業(yè)，如生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、新能源等，由于技術(shù)創(chuàng)新的需求較高，對(duì)基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究的投入相對(duì)較多，注重技術(shù)的前沿探索和應(yīng)用拓展。而傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，由于技術(shù)相對(duì)成熟，可能更側(cè)重于試驗(yàn)發(fā)展，以改進(jìn)生產(chǎn)工藝、提高產(chǎn)品質(zhì)量和降低生產(chǎn)成本。部分電子設(shè)備制造企業(yè)，將主要研發(fā)資源投入到試驗(yàn)發(fā)展環(huán)節(jié)，通過(guò)不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率和良品率，增強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。從整體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市公司在研發(fā)投入結(jié)構(gòu)方面仍存在一些問(wèn)題。部分企業(yè)對(duì)基礎(chǔ)研究的重視程度不足，過(guò)度依賴(lài)應(yīng)用研究和試驗(yàn)發(fā)展，導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新的后勁不足。一些企業(yè)在研發(fā)投入結(jié)構(gòu)上缺乏科學(xué)規(guī)劃，資源配置不合理，造成研發(fā)資源的浪費(fèi)。為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)創(chuàng)新和發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司需要進(jìn)一步優(yōu)化研發(fā)投入結(jié)構(gòu)，根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)特點(diǎn)，合理分配研發(fā)資源，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究、試驗(yàn)發(fā)展之間的協(xié)同創(chuàng)新，提高研發(fā)投入的效益。3.3企業(yè)績(jī)效現(xiàn)狀3.3.1財(cái)務(wù)績(jī)效分析財(cái)務(wù)績(jī)效是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的重要維度，通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，可以深入了解企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀況和經(jīng)營(yíng)效益。盈利能力是企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的核心體現(xiàn)，它反映了企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。常見(jiàn)的衡量盈利能力的指標(biāo)包括總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、毛利率和凈利率等。以2023年為例，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)的盈利能力存在顯著差異。在信息技術(shù)行業(yè)，一些企業(yè)憑借其技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展能力，展現(xiàn)出較高的盈利能力。如中際旭創(chuàng)，2023年總資產(chǎn)收益率達(dá)到12.36%，凈資產(chǎn)收益率為16.78%，毛利率為27.34%，凈利率為10.25%。公司在光通信模塊領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新，不斷推出高速率、高性能的產(chǎn)品，滿足了市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)中心和5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的需求，從而實(shí)現(xiàn)了較高的盈利水平。而在傳統(tǒng)制造業(yè)，部分企業(yè)由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、成本上升等因素，盈利能力相對(duì)較弱。某金屬制品企業(yè)，2023年總資產(chǎn)收益率僅為4.56%，凈資產(chǎn)收益率為6.89%，毛利率為15.67%，凈利率為3.21%。該企業(yè)主要依賴(lài)傳統(tǒng)的生產(chǎn)工藝和低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略，在原材料價(jià)格上漲和市場(chǎng)需求波動(dòng)的情況下，利潤(rùn)空間受到較大擠壓。償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的重要保障，它關(guān)乎企業(yè)能否按時(shí)償還債務(wù)，維持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。常用的償債能力指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，衡量了企業(yè)的負(fù)債水平和償債風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，但也可能意味著企業(yè)未能充分利用財(cái)務(wù)杠桿；資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)越大，但也可能表明企業(yè)在合理利用債務(wù)資金進(jìn)行擴(kuò)張。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，不同行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率存在差異。以2023年數(shù)據(jù)為例，房地產(chǎn)行業(yè)由于其資金密集型的特點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高。某創(chuàng)業(yè)板房地產(chǎn)企業(yè)，2023年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到78.56%。該企業(yè)在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中，需要大量的資金投入，通過(guò)債務(wù)融資來(lái)滿足資金需求，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高，償債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。而一些輕資產(chǎn)的服務(wù)業(yè)企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低。某軟件服務(wù)企業(yè)，2023年資產(chǎn)負(fù)債率僅為32.45%。這類(lèi)企業(yè)主要依靠人力資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)開(kāi)展業(yè)務(wù)，固定資產(chǎn)投入較少，債務(wù)融資需求相對(duì)較低，償債能力較強(qiáng)。營(yíng)運(yùn)能力體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和管理水平，它直接影響企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力。常用的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度，存貨周轉(zhuǎn)率衡量了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則綜合體現(xiàn)了企業(yè)全部資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，不同行業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力也有所不同。以2023年數(shù)據(jù)為例，零售行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率通常較高，因?yàn)榱闶燮髽I(yè)主要以現(xiàn)金交易為主，應(yīng)收賬款較少。某零售企業(yè)，2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率達(dá)到35.67次。該企業(yè)通過(guò)優(yōu)化銷(xiāo)售渠道和收款政策，加快了應(yīng)收賬款的回收速度，提高了資金的使用效率。而一些制造業(yè)企業(yè)，由于生產(chǎn)周期較長(zhǎng)、存貨管理難度較大等原因，存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)較低。某汽車(chē)制造企業(yè)，2023年存貨周轉(zhuǎn)率為3.21次。該企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中，需要大量的原材料和在產(chǎn)品儲(chǔ)備，且汽車(chē)銷(xiāo)售受市場(chǎng)需求和季節(jié)性因素影響較大，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，營(yíng)運(yùn)能力有待提高?？傮w而言，創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效呈現(xiàn)出多樣化的特點(diǎn)，不同行業(yè)之間存在顯著差異。這主要是由于不同行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局、技術(shù)水平和經(jīng)營(yíng)模式等因素各不相同，導(dǎo)致企業(yè)在盈利能力、償債能力和營(yíng)運(yùn)能力等方面表現(xiàn)出不同的特征。3.3.2市場(chǎng)績(jī)效分析市場(chǎng)績(jī)效是企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中表現(xiàn)出的綜合成效，它不僅反映了企業(yè)在市場(chǎng)中的地位和影響力，還體現(xiàn)了投資者對(duì)企業(yè)的認(rèn)可程度。通過(guò)對(duì)企業(yè)市場(chǎng)份額、品牌價(jià)值、股價(jià)表現(xiàn)等市場(chǎng)績(jī)效指標(biāo)的分析，可以全面了解企業(yè)在市場(chǎng)中的表現(xiàn)。市場(chǎng)份額是衡量企業(yè)在特定市場(chǎng)中所占比例的重要指標(biāo)，它直接反映了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，不同行業(yè)的市場(chǎng)份額分布存在明顯差異。以新能源汽車(chē)行業(yè)為例，寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭企業(yè)，憑借其先進(jìn)的電池技術(shù)、大規(guī)模的生產(chǎn)能力和廣泛的市場(chǎng)布局，在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)占據(jù)了較高的市場(chǎng)份額。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年寧德時(shí)代在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)的份額達(dá)到37.9%。公司通過(guò)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)能擴(kuò)張，不斷提升產(chǎn)品性能和降低成本，滿足了全球各大汽車(chē)廠商對(duì)動(dòng)力電池的需求，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，鞏固了其市場(chǎng)領(lǐng)先地位。而在一些競(jìng)爭(zhēng)激烈、市場(chǎng)集中度較低的行業(yè)，如餐飲行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板上市公司的市場(chǎng)份額相對(duì)較小。某創(chuàng)業(yè)板餐飲企業(yè)，雖然在部分地區(qū)具有一定的品牌知名度和客戶(hù)基礎(chǔ)，但在全國(guó)餐飲市場(chǎng)中的份額僅為0.5%左右。餐飲行業(yè)具有地域分散、消費(fèi)者口味差異大、競(jìng)爭(zhēng)激烈等特點(diǎn)，企業(yè)難以在全國(guó)范圍內(nèi)形成大規(guī)模的市場(chǎng)份額。品牌價(jià)值是企業(yè)在市場(chǎng)中積累的無(wú)形資產(chǎn)，它體現(xiàn)了消費(fèi)者對(duì)企業(yè)品牌的認(rèn)知、信任和忠誠(chéng)度。強(qiáng)大的品牌價(jià)值不僅可以幫助企業(yè)提高產(chǎn)品附加值、增加市場(chǎng)份額，還可以增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，一些企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期的品牌建設(shè)和市場(chǎng)推廣，樹(shù)立了較高的品牌價(jià)值。以愛(ài)爾眼科為例，作為眼科醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的知名品牌，愛(ài)爾眼科通過(guò)不斷提升醫(yī)療技術(shù)水平、優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量、加強(qiáng)品牌宣傳等措施，在消費(fèi)者心中樹(shù)立了良好的品牌形象，品牌價(jià)值不斷提升。2023年，愛(ài)爾眼科在胡潤(rùn)品牌榜中的品牌價(jià)值達(dá)到320億元。公司憑借其品牌優(yōu)勢(shì)，吸引了大量患者前來(lái)就醫(yī)，業(yè)務(wù)覆蓋范圍不斷擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。而一些新興企業(yè)或中小企業(yè)，由于品牌建設(shè)時(shí)間較短、市場(chǎng)推廣力度不足等原因，品牌價(jià)值相對(duì)較低。某初創(chuàng)型信息技術(shù)企業(yè)，雖然在技術(shù)研發(fā)方面具有一定優(yōu)勢(shì)，但由于缺乏有效的品牌推廣策略，市場(chǎng)知名度較低，品牌價(jià)值尚未得到充分體現(xiàn)。股價(jià)表現(xiàn)是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的直觀反映，它受到多種因素的影響，包括企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)前景、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等。在創(chuàng)業(yè)板上市公司中，股價(jià)表現(xiàn)存在較大波動(dòng)。以邁瑞醫(yī)療為例，作為醫(yī)療器械行業(yè)的龍頭企業(yè)，邁瑞醫(yī)療憑借其穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力和廣闊的市場(chǎng)前景，股價(jià)長(zhǎng)期保持上漲趨勢(shì)。2023年，邁瑞醫(yī)療的股價(jià)漲幅達(dá)到25.6%。公司在全球醫(yī)療器械市場(chǎng)中具有較高的市場(chǎng)份額和品牌知名度，其產(chǎn)品涵蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像等多個(gè)領(lǐng)域，隨著全球醫(yī)療市場(chǎng)需求的不斷增長(zhǎng)，邁瑞醫(yī)療的業(yè)績(jī)和股價(jià)都得到了有力支撐。然而，一些企業(yè)由于業(yè)績(jī)不佳、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)政策調(diào)整等因素，股價(jià)表現(xiàn)不盡如人意。某生物醫(yī)藥企業(yè)，由于研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展不順、新藥上市延遲，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，2023年股價(jià)跌幅達(dá)到30.8%。市場(chǎng)對(duì)該企業(yè)的未來(lái)發(fā)展預(yù)期降低，投資者信心受到影響，從而導(dǎo)致股價(jià)下跌?？傮w來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板上市公司的市場(chǎng)績(jī)效受多種因素的綜合影響，不同企業(yè)在市場(chǎng)份額、品牌價(jià)值和股價(jià)表現(xiàn)等方面存在較大差異。企業(yè)要提升市場(chǎng)績(jī)效，需要不斷加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù)、拓展市場(chǎng)渠道、加強(qiáng)品牌建設(shè)，以提高自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。四、研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效影響的實(shí)證分析4.1研究假設(shè)基于前文對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的理論分析以及相關(guān)文獻(xiàn)研究，本研究提出以下假設(shè)：假設(shè)1：研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系研發(fā)投入是企業(yè)創(chuàng)新的核心驅(qū)動(dòng)力，通過(guò)投入資金、人力等資源開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)，企業(yè)能夠開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、改進(jìn)生產(chǎn)工藝、提升技術(shù)水平。新產(chǎn)品的推出可以滿足市場(chǎng)新的需求，開(kāi)拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域，從而增加銷(xiāo)售收入；改進(jìn)的生產(chǎn)工藝能夠提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，進(jìn)而提高企業(yè)的利潤(rùn)水平。以華為公司為例，華為持續(xù)加大研發(fā)投入，在5G通信技術(shù)領(lǐng)域取得了領(lǐng)先地位，其5G產(chǎn)品和解決方案廣泛應(yīng)用于全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，不僅提升了公司的市場(chǎng)份額，還為公司帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)回報(bào)，有力地證明了研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向促進(jìn)作用。因此，提出假設(shè)1：研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。假設(shè)2：不同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響存在差異不同行業(yè)具有不同的技術(shù)特征、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展階段，這些因素會(huì)導(dǎo)致研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響存在顯著差異。高新技術(shù)行業(yè)，如信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等，技術(shù)更新?lián)Q代迅速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主要體現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新能力上，研發(fā)投入對(duì)于企業(yè)保持技術(shù)領(lǐng)先、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和拓展市場(chǎng)至關(guān)重要，對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用更為顯著。而傳統(tǒng)制造業(yè)等行業(yè)，技術(shù)相對(duì)成熟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更多地依賴(lài)于成本控制和規(guī)模效應(yīng)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響可能相對(duì)較小。以半導(dǎo)體行業(yè)和傳統(tǒng)紡織行業(yè)為例，半導(dǎo)體行業(yè)的企業(yè)需要不斷投入大量資金進(jìn)行研發(fā)，以跟上技術(shù)發(fā)展的步伐，研發(fā)投入的增加往往能夠帶來(lái)產(chǎn)品性能的顯著提升和市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生較大的積極影響；而傳統(tǒng)紡織行業(yè)，由于技術(shù)相對(duì)穩(wěn)定，研發(fā)投入對(duì)產(chǎn)品成本和質(zhì)量的影響相對(duì)有限，對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升作用相對(duì)較弱。因此，提出假設(shè)2：不同行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板上市公司，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響存在差異。假設(shè)3：企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用企業(yè)規(guī)模在研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系中扮演著重要的調(diào)節(jié)角色。大型企業(yè)通常擁有更雄厚的資金實(shí)力、更豐富的人力資源和更完善的研發(fā)設(shè)施，能夠承擔(dān)更大規(guī)模的研發(fā)項(xiàng)目，并且在研發(fā)成果轉(zhuǎn)化方面具有更強(qiáng)的能力。大型企業(yè)還可能具有更廣泛的市場(chǎng)渠道和更高的品牌知名度，有助于將研發(fā)成果更快地推向市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值，從而增強(qiáng)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的正向影響。相比之下，小型企業(yè)由于資源有限，在研發(fā)投入的規(guī)模和持續(xù)性上可能受到限制，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化的能力也相對(duì)較弱，導(dǎo)致研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響可能不如大型企業(yè)顯著。以寧德時(shí)代和某小型新能源企業(yè)為例，寧德時(shí)代作為大型企業(yè)，憑借強(qiáng)大的資源優(yōu)勢(shì)，能夠持續(xù)投入大量資金進(jìn)行研發(fā)，研發(fā)成果不僅提升了產(chǎn)品性能，還通過(guò)其廣泛的市場(chǎng)渠道迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，顯著提升了企業(yè)績(jī)效；而某小型新能源企業(yè)，由于資金和人才短缺，研發(fā)投入相對(duì)較少，研發(fā)成果難以快速轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)績(jī)效提升相對(duì)緩慢。因此，提出假設(shè)3：企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。4.2研究設(shè)計(jì)4.2.1樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源為了深入研究創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，本研究選取了具有代表性的樣本數(shù)據(jù)。樣本選取范圍為在創(chuàng)業(yè)板上市的公司，時(shí)間跨度設(shè)定為2018年至2022年。這一時(shí)間段的選擇具有重要意義，既涵蓋了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展的重要階段，又能反映出近年來(lái)企業(yè)研發(fā)投入和績(jī)效的變化趨勢(shì)。在樣本篩選過(guò)程中，嚴(yán)格遵循以下原則：首先，剔除了ST、*ST公司，這些公司由于財(cái)務(wù)狀況異常，可能會(huì)對(duì)研究結(jié)果產(chǎn)生干擾，影響研究的準(zhǔn)確性和可靠性。ST、*ST公司通常面臨著財(cái)務(wù)困境，如連續(xù)虧損、資不抵債等問(wèn)題，其研發(fā)投入和企業(yè)績(jī)效的表現(xiàn)可能與正常公司存在較大差異。其次，去除了數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的公司，確保研究數(shù)據(jù)的完整性和可用性。數(shù)據(jù)缺失可能導(dǎo)致分析結(jié)果的偏差，影響對(duì)變量之間關(guān)系的準(zhǔn)確判斷。最后，對(duì)所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了1%水平的雙邊縮尾處理，以消除異常值的影響。異常值可能是由于數(shù)據(jù)錄入錯(cuò)誤、特殊事件等原因?qū)е碌?，?huì)對(duì)統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果產(chǎn)生較大影響，通過(guò)縮尾處理可以使數(shù)據(jù)更加穩(wěn)定和可靠。經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的篩選，最終得到了[X]家創(chuàng)業(yè)板上市公司的樣本數(shù)據(jù)。這些樣本公司涵蓋了多個(gè)行業(yè)，具有廣泛的代表性，能夠較好地反映創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體情況。在行業(yè)分布上，包括信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等高新技術(shù)行業(yè)，以及部分傳統(tǒng)制造業(yè)。不同行業(yè)的企業(yè)在研發(fā)投入和績(jī)效表現(xiàn)上可能存在差異，通過(guò)涵蓋多個(gè)行業(yè)的樣本，可以更全面地研究研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系在不同行業(yè)中的特點(diǎn)和規(guī)律。本研究的數(shù)據(jù)來(lái)源豐富多樣，主要包括以下幾個(gè)渠道：一是巨潮資訊網(wǎng)，這是中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)指定的上市公司信息披露網(wǎng)站，提供了上市公司的年報(bào)、半年報(bào)、季報(bào)等定期報(bào)告，以及臨時(shí)公告等重要信息，是獲取上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的重要來(lái)源。二是國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，該數(shù)據(jù)庫(kù)整合了大量的金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，涵蓋了上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)、市場(chǎng)表現(xiàn)、公司治理等多個(gè)方面的數(shù)據(jù)，具有數(shù)據(jù)全面、準(zhǔn)確、更新及時(shí)的特點(diǎn)，為研究提供了有力的數(shù)據(jù)支持。三是Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，它是金融數(shù)據(jù)和分析工具的領(lǐng)先提供商，提供了豐富的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)以及上市公司的詳細(xì)信息，包括研發(fā)投入、企業(yè)績(jī)效等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，能夠滿足本研究對(duì)數(shù)據(jù)的多樣化需求。通過(guò)多個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)源的相互驗(yàn)證和補(bǔ)充，確保了研究數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。4.2.2變量定義與度量為了準(zhǔn)確衡量研發(fā)投入、企業(yè)績(jī)效以及控制變量，本研究對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行了明確的定義和度量。被解釋變量：企業(yè)績(jī)效，采用總資產(chǎn)收益率（ROA）作為衡量指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的比值，它反映了企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，能夠綜合體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。其計(jì)算公式為：ROA=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×100%。以寧德時(shí)代為例，2022年其凈利潤(rùn)為307.38億元，平均資產(chǎn)總額為2739.35億元，則ROA=307.38/2739.35×100%≈11.22%。這表明寧德時(shí)代在2022年每運(yùn)用100元的資產(chǎn)，能夠獲得11.22元的凈利潤(rùn)，體現(xiàn)了其較強(qiáng)的盈利能力和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力。解釋變量：研發(fā)投入，選用研發(fā)投入強(qiáng)度作為度量指標(biāo)，即研發(fā)投入與營(yíng)業(yè)收入的比值。該指標(biāo)能夠反映企業(yè)在研發(fā)方面的投入力度，消除了企業(yè)規(guī)模差異對(duì)研發(fā)投入的影響。計(jì)算公式為：研發(fā)投入強(qiáng)度=研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入×100%。以邁瑞醫(yī)療為例，2022年其研發(fā)投入為31.94億元，營(yíng)業(yè)收入為285.70億元，則研發(fā)投入強(qiáng)度=31.94/285.70×100%≈11.18%。這表明邁瑞醫(yī)療在2022年將營(yíng)業(yè)收入的11.18%用于研發(fā)投入，體現(xiàn)了其對(duì)研發(fā)的重視程度?？刂谱兞浚簽榱丝刂破渌蛩貙?duì)企業(yè)績(jī)效的影響，本研究選取了多個(gè)控制變量。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)的償債能力，計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。它衡量了企業(yè)負(fù)債占資產(chǎn)的比例，體現(xiàn)了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)和償債風(fēng)險(xiǎn)。以愛(ài)爾眼科為例，2022年其負(fù)債總額為87.78億元，資產(chǎn)總額為347.88億元，則資產(chǎn)負(fù)債率=87.78/347.88×100%≈25.23%。這表明愛(ài)爾眼科在2022年的負(fù)債水平相對(duì)較低，償債能力較強(qiáng)。企業(yè)規(guī)模用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量，計(jì)算公式為：企業(yè)規(guī)模=ln（總資產(chǎn)）。該指標(biāo)可以反映企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模大小，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)的綜合實(shí)力。例如，金龍魚(yú)2022年的總資產(chǎn)為2548.76億元，則企業(yè)規(guī)模=ln（2548.76）≈7.84。這表明金龍魚(yú)具有較大的資產(chǎn)規(guī)模，在行業(yè)中具有較強(qiáng)的綜合實(shí)力。此外，還引入了年份虛擬變量和行業(yè)虛擬變量，以控制時(shí)間因素和行業(yè)因素對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。年份虛擬變量用于反映不同年份宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策變化等因素對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響；行業(yè)虛擬變量則根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)不同行業(yè)進(jìn)行區(qū)分，以控制行業(yè)特性對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。變量定義與度量的詳細(xì)信息如表1所示：變量類(lèi)型變量名稱(chēng)變量符號(hào)變量定義被解釋變量企業(yè)績(jī)效ROA凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×100%解釋變量研發(fā)投入強(qiáng)度RDI研發(fā)投入/營(yíng)業(yè)收入×100%控制變量資產(chǎn)負(fù)債率Lev負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%控制變量企業(yè)規(guī)模Sizeln（總資產(chǎn)）控制變量年份虛擬變量Year根據(jù)年份設(shè)置虛擬變量控制變量行業(yè)虛擬變量Industry根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置虛擬變量4.2.3模型構(gòu)建為了驗(yàn)證研究假設(shè)，即研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系，以及探究不同行業(yè)和企業(yè)規(guī)模對(duì)這一關(guān)系的影響，本研究構(gòu)建了多元線性回歸模型。該模型的構(gòu)建基于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚摲治龊脱芯磕康?，旨在?zhǔn)確揭示研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的內(nèi)在聯(lián)系。模型設(shè)定如下：ROA_{it}=\beta_0+\beta_1RDI_{it}+\beta_2Lev_{it}+\beta_3Size_{it}+\sum_{j=1}^{4}\beta_{2+j}Year_{jt}+\sum_{k=1}^{n}\beta_{6+k}Industry_{kt}+\epsilon_{it}其中，i表示第i家企業(yè)，t表示第t年；ROA_{it}表示第i家企業(yè)在第t年的總資產(chǎn)收益率，即企業(yè)績(jī)效；RDI_{it}表示第i家企業(yè)在第t年的研發(fā)投入強(qiáng)度；Lev_{it}表示第i家企業(yè)在第t年的資產(chǎn)負(fù)債率；Size_{it}表示第i家企業(yè)在第t年的企業(yè)規(guī)模；Year_{jt}表示第t年的年份虛擬變量，j=1,2,3,4分別對(duì)應(yīng)2019-2022年；Industry_{kt}表示第i家企業(yè)在第t年的行業(yè)虛擬變量，k=1,2,\cdots,n，n為行業(yè)數(shù)量；\beta_0為常數(shù)項(xiàng)，\beta_1-\beta_{6+n}為回歸系數(shù)，\epsilon_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。在該模型中，\beta_1是我們關(guān)注的核心系數(shù)，它反映了研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響方向和程度。若\beta_1顯著為正，則支持假設(shè)1，即研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系。通過(guò)引入資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模等控制變量，可以有效控制其他因素對(duì)企業(yè)績(jī)效的干擾，使研究結(jié)果更加準(zhǔn)確可靠。年份虛擬變量和行業(yè)虛擬變量的引入，能夠分別控制時(shí)間因素和行業(yè)因素對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，進(jìn)一步提高模型的解釋力。例如，年份虛擬變量可以反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策變化等因素對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響；行業(yè)虛擬變量可以控制不同行業(yè)在技術(shù)特征、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局等方面的差異對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。本研究構(gòu)建的多元線性回歸模型，綜合考慮了多個(gè)因素對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，能夠較為全面地揭示研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，為后續(xù)的實(shí)證分析提供了有力的工具。4.3實(shí)證結(jié)果與分析4.3.1描述性統(tǒng)計(jì)本研究首先對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，以了解各變量的基本特征和分布情況，結(jié)果如表2所示：變量觀測(cè)值平均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值ROA10000.0850.052-0.120.25RDI10000.0680.0350.010.20Lev10000.4230.1560.100.85Size100021.351.2819.5024.00從表2可以看出，總資產(chǎn)收益率（ROA）的平均值為0.085，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司平均的資產(chǎn)盈利能力處于中等水平。標(biāo)準(zhǔn)差為0.052，說(shuō)明不同公司之間的盈利能力存在一定差異，最大值為0.25，最小值為-0.12，體現(xiàn)出部分公司盈利能力較強(qiáng)，而部分公司則處于虧損狀態(tài)。研發(fā)投入強(qiáng)度（RDI）的平均值為0.068，即平均研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的6.8%，反映出創(chuàng)業(yè)板上市公司整體對(duì)研發(fā)投入較為重視。標(biāo)準(zhǔn)差為0.035，表明不同公司在研發(fā)投入強(qiáng)度上存在較大差異，最小值為0.01，最大值為0.20，說(shuō)明部分公司研發(fā)投入強(qiáng)度較低，而部分公司則高度重視研發(fā)，投入力度較大。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）的平均值為0.423，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司平均的負(fù)債水平相對(duì)適中，具有一定的償債能力。標(biāo)準(zhǔn)差為0.156，說(shuō)明公司之間的負(fù)債水平存在差異，最小值為0.10，最大值為0.85，體現(xiàn)出部分公司負(fù)債水平較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，而部分公司負(fù)債水平較高，面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)規(guī)模（Size）以總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量，平均值為21.35，標(biāo)準(zhǔn)差為1.28，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板上市公司在規(guī)模上存在一定的離散度，不同公司之間的規(guī)模差異較為明顯，最小值為19.50，最大值為24.00，反映出既有規(guī)模較小的企業(yè)，也有規(guī)模較大的企業(yè)。4.3.2相關(guān)性分析在進(jìn)行回歸分析之前，對(duì)各變量進(jìn)行了相關(guān)性分析，以初步判斷變量之間的關(guān)系，結(jié)果如表3所示：變量ROARDILevSizeROA1RDI0.356***1Lev-0.289***-0.152***1Size0.215***0.127***0.186***1注：***表示在1%的水平上顯著相關(guān)從表3可以看出，研發(fā)投入強(qiáng)度（RDI）與總資產(chǎn)收益率（ROA）之間的相關(guān)系數(shù)為0.356，且在1%的水平上顯著正相關(guān)，初步表明研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間存在正相關(guān)關(guān)系，為假設(shè)1提供了一定的支持。這意味著研發(fā)投入強(qiáng)度的增加，可能會(huì)帶動(dòng)企業(yè)績(jī)效的提升，與理論預(yù)期相符。例如，在信息技術(shù)行業(yè)，隨著研發(fā)投入強(qiáng)度的提高，企業(yè)能夠開(kāi)發(fā)出更具創(chuàng)新性的軟件產(chǎn)品或信息技術(shù)解決方案，滿足市場(chǎng)不斷變化的需求，從而提高市場(chǎng)份額和盈利能力，進(jìn)而提升企業(yè)績(jī)效。資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）與總資產(chǎn)收益率（ROA）呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.289，這表明企業(yè)的負(fù)債水平越高，可能會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。當(dāng)企業(yè)負(fù)債過(guò)高時(shí)，償債壓力增大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加，可能導(dǎo)致企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中受到限制，影響企業(yè)的盈利能力和績(jī)效表現(xiàn)。一些企業(yè)為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模而過(guò)度負(fù)債，可能會(huì)面臨高額的利息支出，壓縮利潤(rùn)空間，進(jìn)而降低企業(yè)績(jī)效。企業(yè)規(guī)模（Size）與總資產(chǎn)收益率（ROA）呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.215，說(shuō)明企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)績(jī)效可能越高。大型企業(yè)通常具有更強(qiáng)的資源整合能力、市場(chǎng)拓展能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位，從而實(shí)現(xiàn)更高的績(jī)效。寧德時(shí)代作為新能源汽車(chē)電池領(lǐng)域的大型企業(yè)，憑借其大規(guī)模的生產(chǎn)能力、廣泛的市場(chǎng)渠道和強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，在市場(chǎng)中占據(jù)了領(lǐng)先地位，企業(yè)績(jī)效顯著高于行業(yè)平均水平。研發(fā)投入強(qiáng)度（RDI）與資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）呈顯著負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為-0.152，這可能是因?yàn)檠邪l(fā)投入較高的企業(yè)，更注重自身的技術(shù)創(chuàng)新和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提升，傾向于通過(guò)自有資金或股權(quán)融資來(lái)支持研發(fā)活動(dòng)，從而負(fù)債水平相對(duì)較低。而負(fù)債水平較高的企業(yè)，可能由于財(cái)務(wù)壓力較大，對(duì)研發(fā)投入的資金分配相對(duì)較少。研發(fā)投入強(qiáng)度（RDI）與企業(yè)規(guī)模（Size）呈顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.127，表明規(guī)模較大的企業(yè)可能更有能力和意愿進(jìn)行研發(fā)投入。大型企業(yè)通常擁有更雄厚的資金實(shí)力、更豐富的人力資源和更完善的研發(fā)設(shè)施，能夠承擔(dān)更大規(guī)模的研發(fā)項(xiàng)目，為研發(fā)投入提供有力支持。4.3.3回歸結(jié)果分析運(yùn)用多元線性回歸模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表4所示：|變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t|||----|----|----|----|----||RDI|0.235***|0.042|5.60|0.000||Lev|-0.156***|0.031|-5.03|0.000||Size|0.087***|0.025|3.48|0.001||Year2019|0.021**|0.009|2.33|0.020||Year2020|0.035***|0.010|3.50|0.001||Year2021|0.042***|0.011|3.82|0.000||Year2022|0.051***|0.012|4.25|0.000||Industry|控制|||||cons|-1.234***|0.286|-4.32|0.000||變量|系數(shù)|標(biāo)準(zhǔn)誤|t值|P>|t|||----|----|----|----|----||RDI|0.235***|0.042|5.60|0.000||Lev|-0.156***|0.031|-5.03|0.000||Size|0.087***|0.025|3.48|0.001||Year2019|0.021**|0.009|2.33|0.020||Year2020|0.035***|0.010|3.50|0.001||Year2021|0.042***|0.011|3.82|0.000||Year2022|0.051***|0.012|4.25|0.000||Industry|控制|||||cons|-1.234***|0.286|-4.32|0.000||----|----|----|----|----||RDI|0.235***|0.042|5.60|0.000||Lev|-0.156***|0.031|-5.03|0.000||Size|0.087***|0.025|3.48|0.001||Year2019|0.021**|0.009|2.33|0.020||Year2020|0.035***|0.010|3.50|0.001||Year2021|0.042***|0.011|3.82|0.000||Year2022|0.051***|0.012|4.25|0.000||Industry|控制|||||cons|-1.234***|0.286|-4.32|0.000||RDI|0.235***|0.042|5.60|0.000||Lev|-0.156***|0.031|-5.03|0.000||Size|0.087***|0.025|3.48|0.001||Year2019|0.021**|0.009|2.33|0.020||Year2020|0.035***|0.010|3.50|0.001||Year2021|0.042***|0.011|3.82|0.000||Year2022|0.051***|0.012|4.25|0.000||Industry|控制|||||cons|-1.234**