本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）第2章重要概念與相關(guān)理論基礎(chǔ)2.1盈利能力的概念盈利能力，即企業(yè)賺取利潤的能力，是各方利益相關(guān)者普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。它不僅體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營者的業(yè)績與管理效率，還是投資者獲取收益、債權(quán)人回收本息的基石，更是提升員工福利的資金源泉。盈利能力的強(qiáng)弱并非絕對，它與企業(yè)所投入的資金和所獲得的收益有著緊密的聯(lián)系，通常采用利潤率作為評估準(zhǔn)則。盈利能力越強(qiáng)，利潤率便越高；反之，盈利能力較弱時(shí)，利潤率則相應(yīng)降低。簡而言之，盈利能力對企業(yè)的興衰有著深遠(yuǎn)的影響，它對企業(yè)有著特殊的價(jià)值，因此，追求卓越的盈利能力已經(jīng)變成了許多企業(yè)的最終目標(biāo)。進(jìn)行盈利能力的深度分析有四個(gè)主要目標(biāo)：首先，這種分析能夠真實(shí)地展現(xiàn)并客觀地評估企業(yè)的經(jīng)營成果；進(jìn)一步地，通過對盈利能力的深入分析，我們有能力準(zhǔn)確地識別和識別企業(yè)在其經(jīng)營和管理活動(dòng)中遇到的各種問題，從而為企業(yè)的持續(xù)優(yōu)化和健康成長提供強(qiáng)有力的支撐。接下來，通過盈利能力的分析，債權(quán)人能夠評估企業(yè)的償債實(shí)力。最終，通過盈利能力的分析，投資者能夠做出更為明智的投資選擇。2.2杜邦分析法體系概述杜邦分析法，也被稱為DuPontAnalysis，是一種經(jīng)典的財(cái)務(wù)分析方法，其目的是通過研究多個(gè)主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，全面而深入地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。這種方法的核心理念是將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率分解為多個(gè)財(cái)務(wù)比率的乘積，這樣可以更細(xì)致地比較和分析企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)。杜邦分析法之所以得名，是因?yàn)樗畛跏怯擅绹虐罟静杉{的。這種評估方法在評定公司的盈利潛力和股東權(quán)益的回報(bào)上具有重要意義，為從財(cái)務(wù)角度公正地評估公司的業(yè)績提供了強(qiáng)大的參考工具。該方法以凈資產(chǎn)收益率作為主要的衡量標(biāo)準(zhǔn)，并通過對這些核心指標(biāo)的逐層拆分來實(shí)現(xiàn),可以了解到企業(yè)的優(yōu)劣勢，找出其中存在的問題，以便管理者可以采取有針對性的措施，來提升企業(yè)的財(cái)務(wù)水平。更具體地說，凈資產(chǎn)收益率被細(xì)分為三個(gè)主要部分：銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益倍數(shù)。銷售凈利潤率是一個(gè)評估公司盈利實(shí)力的指標(biāo)，它表示凈利潤與銷售收入之間的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是一個(gè)用于評估企業(yè)運(yùn)營效能的指標(biāo)，也就是銷售收益在總資產(chǎn)中所占的比重。權(quán)益乘數(shù)是用來衡量一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，也就是總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)之間的比率。這三個(gè)比率共同決定了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，通過分析這些比率的變化，可以深入了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營效率。圖2-1能清晰地說明杜邦財(cái)務(wù)分析體系的層級結(jié)構(gòu)。圖2-1杜邦分析體系杜邦模型最引人注目的優(yōu)勢在于，它能有效地整合多個(gè)用于評價(jià)企業(yè)運(yùn)營效率和財(cái)務(wù)健康的關(guān)鍵指標(biāo)，從而構(gòu)建出一個(gè)全方位和連貫的評價(jià)指標(biāo)體系。該體系通過深度分析各種比率間的內(nèi)在聯(lián)系，并最終利用權(quán)益收益率這一綜合性的指標(biāo)，全面而準(zhǔn)確地展示了企業(yè)的整體經(jīng)營績效。這種整合性分析方法不僅有助于更深入地理解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，還為企業(yè)的戰(zhàn)略決策和績效評估提供了有力的支持。第3章Y乳業(yè)公司的盈利能力分析3.1Y乳業(yè)公司簡介Y乳業(yè)，作為直接隸屬于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的廣東農(nóng)墾上市公司，它不僅是中國奶業(yè)20強(qiáng)企業(yè)聯(lián)盟的核心成員，還是廣東第一家達(dá)到全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的乳制品上市公司，并且是華南地區(qū)唯一進(jìn)入D20的公司。自從1956年該品牌成立以來，Y乳業(yè)經(jīng)過超過六十年的不斷沉淀和發(fā)展，已經(jīng)從一個(gè)簡單的牛奶加工室發(fā)展成為華南地區(qū)最大規(guī)模的乳制品加工企業(yè)之一。該公司致力于乳制品和乳飲料的研究、制造和銷售，其產(chǎn)品范圍包括巴氏殺菌奶、UHT滅菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳飲料，以及冰淇淋、雪糕等日常消費(fèi)品,直接服務(wù)于廣大消費(fèi)者。Y乳業(yè)始終堅(jiān)守“市場為導(dǎo)、科技引領(lǐng)、質(zhì)量至上、客戶為尊”的經(jīng)營哲學(xué)，致力于構(gòu)建完善的一體化全產(chǎn)業(yè)鏈，確保從牧場到餐桌的每一環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格的質(zhì)量管控。公司致力于為廣大消費(fèi)者提供卓越品質(zhì)與絕佳體驗(yàn)的產(chǎn)品，贏得了人們的廣泛喜愛與信賴。然而，盡管Y乳業(yè)在業(yè)界取得了顯著成就，但在乳業(yè)上市公司的競爭格局中，其地位仍顯劣勢，這無疑對其實(shí)現(xiàn)“深耕廣東、輻射華南、進(jìn)軍全國”的發(fā)展戰(zhàn)略構(gòu)成了不小的挑戰(zhàn)。3.2Y乳業(yè)公司盈利現(xiàn)狀3.2.1盈利能力穩(wěn)定性通過對企業(yè)利潤構(gòu)成的深入分析，能夠準(zhǔn)確地評估其盈利能力的穩(wěn)健性。更明確地說，當(dāng)營業(yè)利潤在總利潤中的占比增加時(shí)，企業(yè)的盈利穩(wěn)定性也隨之增強(qiáng)。以下是Y乳業(yè)從2018年至2022年的利潤構(gòu)成情況，該數(shù)據(jù)將有助于進(jìn)一步了解該公司的盈利能力穩(wěn)定性。表3-1公司利潤構(gòu)成表年份/項(xiàng)目利潤總額（億元）營業(yè)利潤金額（億元）比重（%）2018年0.5350.678126.73%2019年1.4591.497102.60%2020年1.2691.362107.33%2021年1.8361.909103.98%2022年1.1501.167101.48%數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)圖3-1公司營業(yè)利潤占利潤總額比重趨勢圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)通過觀察圖3-1，可以清楚地觀察到，在2018年到2022年這段時(shí)間里，Y乳業(yè)公司的營業(yè)利潤占總利潤的比例始終保持在100%以上。除2018年到2019年這段時(shí)間出現(xiàn)明顯幅度的降低外，其余年份都保持在算實(shí)平穩(wěn)的波動(dòng)下，五年間都為低于100%，且近五年間年?duì)I業(yè)利潤所占比重均保持在較高水平，但綜合來說，從2018年至2022年期間，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出顯著的逐年下降趨勢。尤其值得關(guān)注的是，與2018年的基線相比較，2022年的數(shù)值顯示出了較為顯著的降幅。3.2.2盈利能力持續(xù)性為了評估企業(yè)盈利能力的持續(xù)性能夠觀察到企業(yè)總利潤的變動(dòng)趨勢。下面是Y乳業(yè)在2018年到2022年期間的總利潤比較表格,通過對比不同年份的數(shù)據(jù)，可以進(jìn)一步了解該公司盈利能力的持續(xù)表現(xiàn)。表3-2Y乳業(yè)2018—2022年利潤總額對比表指標(biāo)/年份2018年2019年2020年2021年2022年利潤總額（億元）0.5351.4591.2691.8361.15數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)圖3-2Y乳業(yè)2018—2022年利潤總額趨勢圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)觀察圖3-2，Y乳業(yè)在2018年至2022年間的利潤總額呈現(xiàn)出顯著的波動(dòng)趨勢。具體來說，與2018年相比大幅上漲，主要原因主要是得益于奶業(yè)振興相關(guān)政策持續(xù)推出、行業(yè)自治管理深入推進(jìn)以及乳企大力提升產(chǎn)品品質(zhì)與品牌價(jià)值等因素影響下，國內(nèi)乳制品產(chǎn)量逐漸增長，市場規(guī)模逐步擴(kuò)大，形成生產(chǎn)、消費(fèi)兩旺的態(tài)勢。2020年利潤總額又呈下降趨勢，由于突如其來的疫情，企業(yè)發(fā)展一度遭受嚴(yán)重沖擊，蒙上了巨大的陰影。在此背景下，乳制品的終端需求受到了一定程度的抑制，再加上還有就是公司報(bào)告期內(nèi)淘汰生物資產(chǎn)（奶牛）以及報(bào)廢固定資產(chǎn)產(chǎn)生的損失占比較大，所以利潤總額有所下降。2021年利潤總額達(dá)1.836億元，該年公司營業(yè)收入達(dá)19.85億元，營業(yè)收入、凈利潤額等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高，推出A2β-酪蛋白鮮牛奶等新品，滿足個(gè)性化消費(fèi)需求，增強(qiáng)品牌實(shí)力，加之采用“直銷+買斷”式分銷模式，加強(qiáng)新媒體宣傳，2021年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額增長30.18%，2022年又呈下降趨勢，主要?dú)w咎于2021年銷量下滑，收到的貨款減少。整體來看，盡管Y乳業(yè)在2019年實(shí)現(xiàn)了較2018年大幅增長的利潤總額，但在過去五年的時(shí)間內(nèi)，公司的利潤總額表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性，穩(wěn)定性不足。這在一定程度上反映了Y乳業(yè)持續(xù)盈利能力的欠缺，需要引起公司的重視和進(jìn)一步的改進(jìn)措施。3.2.3盈利指標(biāo)企業(yè)的盈利能力水平可以通過其主要的盈利指標(biāo)來進(jìn)行評估。Y乳業(yè)在2018年到2022年的主要利潤指標(biāo)的對比如下所示:表3-3Y乳業(yè)2018—2022年主要盈利指標(biāo)對比表年份/指標(biāo)營業(yè)利潤率（%）銷售毛利率（%）基本每股收益（元）2018年5.24%31.85%0.272019年10.20%35.19%0.792020年8.31%28.24%0.672021年9.62%27.84%1.002022年6.24%23.54%0.63數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)圖3-3Y乳業(yè)2018—2022年?duì)I業(yè)利潤率趨勢圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)觀察圖3-3，Y乳業(yè)在過去五年間的營業(yè)利潤率呈現(xiàn)出較為明顯的波動(dòng)。營業(yè)利潤率被視為評估企業(yè)盈利潛力的關(guān)鍵指數(shù)，它的數(shù)值直接揭示了企業(yè)商品銷售總額能夠帶來的營業(yè)盈利水平。企業(yè)的盈利能力與其營業(yè)利潤率之間存在正向關(guān)聯(lián)。而根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，Y乳業(yè)近五年的營業(yè)利潤率均未超過11%，這顯示出公司的盈利能力相對一般，有待進(jìn)一步提升。Y乳業(yè)2018年—2019年和2020年-2021年間營業(yè)利潤率呈上升趨勢外，其他年間都呈下降趨勢變動(dòng)。2019年的營業(yè)收入為14.71億元、營業(yè)利潤1.5億元，其中投資收益為125.8萬、其他收益為741.4萬，2021年的營業(yè)收入為19.85億元、營業(yè)利潤為1.91億元，其中投資收益為144.3萬、其他收益為2017萬。經(jīng)過上述的分析，可以發(fā)現(xiàn)盡管Y乳業(yè)在2019年和2021年實(shí)現(xiàn)了營業(yè)利潤率的上漲，但從五年的整體趨勢來看，其營業(yè)利潤率仍然保持在較低水平。進(jìn)一步觀察發(fā)現(xiàn)，Y乳業(yè)的營業(yè)利潤中，投資收益和其他收益占據(jù)了較大比重，這表明公司的利潤來源相對不夠健康，利潤質(zhì)量有待提高。綜上所述，Y乳業(yè)的盈利能力尚待進(jìn)一步加強(qiáng)，以確保公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。圖3-4銷售毛利率對比圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)為了深入剖析Y乳業(yè)的盈利能力，接下來，對2018年至2022年期間的銷售毛利率進(jìn)行詳細(xì)的比較分析,以期發(fā)現(xiàn)公司在盈利方面存在的不足之處，從而為公司的未來發(fā)展提供有針對性的建議。根據(jù)圖表所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)，我們可以清晰地觀察到Y(jié)乳業(yè)的銷售毛利率情況在后四年明顯持續(xù)下降。銷售毛利率低，意味著企業(yè)沒有足夠的毛利來覆蓋運(yùn)營成本，這將影響企業(yè)的盈利能力。也反映出企業(yè)的成本控制能力較差，例如原材料成本、人工成本、生產(chǎn)成本等過高，這可能導(dǎo)致企業(yè)的盈利空間被壓縮。主要原因有兩點(diǎn)：一是Y乳業(yè)缺乏渠道優(yōu)勢，未能抓住電商、孕嬰店和便利店等新興渠道的發(fā)展機(jī)遇，銷售渠道的滯后導(dǎo)致了市場份額的流失；二是Y乳業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也存在問題，其常溫奶品類相對較少，因此該業(yè)務(wù)的業(yè)績下滑顯著。拉低了銷售毛利率的水平。綜上所述Y乳業(yè)的整體銷售毛利率有進(jìn)一步提升空間。圖3-5基本每股收益（元）對比圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)從上表和折線圖可以看出來，近五年來Y乳業(yè)的基本每股收益總體呈波動(dòng)的趨勢，在2020年和2022年小幅下降，在2018年和2022年甚至低于行業(yè)均值，基本每股收益被視為評估公司盈利實(shí)力的關(guān)鍵指數(shù)，它是由普通股股東在當(dāng)期的凈利潤除以當(dāng)期發(fā)行的外部普通股的加權(quán)平均值得出的。如果這個(gè)數(shù)值低于行業(yè)均值，意味著公司的盈利能力較弱，且Y乳業(yè)的基本每股收益呈波動(dòng)趨勢，暗示著公司的盈利能力不穩(wěn)定。綜合前述分析，可以得出Y乳業(yè)雖然展現(xiàn)出一定的盈利穩(wěn)定性，但其持續(xù)盈利能力尚顯不足。具體而言，Y乳業(yè)的營業(yè)利潤率偏低，其營業(yè)利潤主要依賴于投資收益和其他收益，導(dǎo)致公司整體利潤質(zhì)量不高。同時(shí)，Y乳業(yè)的銷售毛利率雖然相對平穩(wěn)，但整體呈現(xiàn)出下降趨勢。此外，基本每股收益也表現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。3.3杜邦分析法下Y乳業(yè)公司盈利能力分析下文選取伊利、養(yǎng)元公司作為對比企業(yè)，結(jié)合其2018年至2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對Y乳業(yè)盈利能力進(jìn)行對比分析。伊利、養(yǎng)元與Y乳業(yè)在業(yè)務(wù)性質(zhì)上相似，均專注于乳制品生產(chǎn)與銷售，涵蓋純牛奶、酸奶、乳粉等產(chǎn)品。從規(guī)模上看，伊利作為行業(yè)龍頭，其市場份額對Y乳業(yè)具有示范效應(yīng)；而養(yǎng)元在地域市場上具有較強(qiáng)影響力。財(cái)務(wù)狀況和盈利能力方面，三者亦具備可比性。因此，以伊利、養(yǎng)元為Y乳業(yè)的對標(biāo)企業(yè)，有助于深入分析Y乳業(yè)的競爭優(yōu)勢與發(fā)展?jié)摿Α?.3.1凈資產(chǎn)收益率表3-4凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)年份2018年2019年2020年2021年2022年養(yǎng)元飲品27%22.85%13.13%17.56%12.51%伊利股份24.33%26.38%25.18%25.59%19.23%Y乳業(yè)4.57%13.05%10.27%14.18%8.19%行業(yè)均值16.26%15.76%14.69%15.28%12.59%數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)1、縱向分析圖3-6Y乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率折線圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)在杜邦的分析框架內(nèi)，凈資產(chǎn)收益率具有顯著的重要性，并具有很強(qiáng)的代表性。回頭看過去五年，Y乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率經(jīng)歷了顯著的波動(dòng),時(shí)而上升時(shí)而下降，特別是在最后一年，其降幅尤為顯著。根據(jù)上表中的數(shù)據(jù)，Y乳業(yè)近年來凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)較大。2018年，由于投資活動(dòng)現(xiàn)金流入減少和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出增加，導(dǎo)致其凈資產(chǎn)收益率較低。隨后，受益于奶業(yè)振興政策和產(chǎn)品品質(zhì)提升，Y乳業(yè)的資產(chǎn)收益率在2019年上升至13.05%。然而，2020年受疫情影響和行業(yè)競爭加劇，公司出現(xiàn)較大損失，凈資產(chǎn)收益率下降10.27%。2021年，公司推出新產(chǎn)品并加強(qiáng)品牌建設(shè)，實(shí)現(xiàn)凈利潤和營業(yè)收入雙增長，凈資產(chǎn)收益率回升至14.18%。但到了2022年，受銷量下滑、國際地緣政治沖突等多重因素影響，Y乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率再次驟降至8.19%，面臨盈利能力的嚴(yán)重挑戰(zhàn)。綜上所述，Y乳業(yè)近五年的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出顯著的波動(dòng)態(tài)勢，尤其在最近一年內(nèi)，其下降趨勢愈發(fā)明顯，揭示了其盈利能力的不穩(wěn)定性。盈利穩(wěn)定性有待提高。圖3-7凈資產(chǎn)收益率對比圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)2、橫向分析凈資產(chǎn)收益率作為盈利能力分析體系的核心指標(biāo)，接下來我們將基于2018至2022年Y乳業(yè)與伊利、養(yǎng)元的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋⑸钊敕治銎渥儎?dòng)趨勢。通過上圖表的信息，可以清晰地了解Y乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)趨勢雖和伊利差不多，但其一直低于伊利，Y乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在2019年至2022年間在10%上下波動(dòng)，而伊利始終保持在20%以上。相比之下，養(yǎng)元的凈資產(chǎn)收益率雖然也有所下降，但與Y乳業(yè)的差距在縮小。盡管Y乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在近五年內(nèi)呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢，但仍與養(yǎng)元存在一定差距。與行業(yè)均值相比，Y乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在近五年一直低于行業(yè)均值，2019年到2021年間差距較小，但在2022年，再次拉開了與行業(yè)均值的差距。綜合來說，Y乳業(yè)的整體盈利水平呈波動(dòng)變化之勢，雖然呈現(xiàn)波動(dòng)上升的情況，但是依據(jù)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)情況來看，Y乳業(yè)的盈利水平并不穩(wěn)定，形勢不太樂觀。3.3.2銷售凈利潤率通過比較銷售凈利率這一指標(biāo)，能更好地理解Y乳業(yè)與伊利股份以及養(yǎng)元飲品在銷售盈利能力上存在的差異。表3-5銷售凈利率數(shù)據(jù)年份2018年2019年2020年2021年2022年養(yǎng)元飲品34.83%36.13%35.64%30.57%24.89%伊利股份8.17%7.72%7.35%7.93%7.59%Y乳業(yè)3.49%8.65%6.57%7.86%5.41%行業(yè)均值7.69%7.13%7.31%7.31%6.58%數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)1、縱向分析圖3-8Y乳業(yè)的銷售凈利率折線圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)2018年Y乳業(yè)的銷售凈利率不高，主要因?yàn)闋I業(yè)外收入減少和宣傳、管理費(fèi)用增加，尤其是研發(fā)支出的增長。2019年，新產(chǎn)品推出帶動(dòng)收入增長，銷售凈利率有所提升。2020年，盡管面臨疫情和行業(yè)競爭，但銷售凈利率仍保持穩(wěn)定，主要?dú)w功于廣告宣傳的增加。2021年，營業(yè)收入和利潤大幅增長，銷售凈利率顯著提升，主要得益于銷售收入和政府補(bǔ)助的增加。然而，2022年，花式奶銷售下滑和雪糕產(chǎn)品的停產(chǎn)導(dǎo)致銷售凈利率下降，凈利潤減少是關(guān)鍵因素。總體來看，Y乳業(yè)的銷售凈利率受到多種因素的影響，包括產(chǎn)品銷售、行業(yè)競爭、成本控制以及外部環(huán)境變化。綜上所述，Y乳業(yè)的銷售凈利率波動(dòng)較大，不穩(wěn)定。圖3-9銷售凈利率折線圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)2、橫向分析根據(jù)圖示數(shù)據(jù)，自2018年至2022年間，Y乳業(yè)的銷售凈利率始終未能趕超養(yǎng)元，且兩者之間的差距逐漸擴(kuò)大。伊利的銷售凈利率變化水平和行業(yè)均值基本保持一致，而Y乳業(yè)在前四年的時(shí)間里，銷售凈利率呈現(xiàn)出一種波動(dòng)上升的態(tài)勢，尤其是在2018年達(dá)到了最高值，但其并未能成功突破9%的關(guān)口。2022年又跌至5.14%，且在2018年、2020年和2022年都低于行業(yè)均值。綜上所述，Y乳業(yè)的成本費(fèi)用較高，給盈利能力造成負(fù)面影響。在過去的五年里，伊利的銷售凈利率一直高于Y乳業(yè)，并且Y乳業(yè)的銷售凈利率波動(dòng)很大。2018年，兩者之間的差異很大，但到了2019年，Y乳業(yè)的銷售凈利率已經(jīng)超越了伊利,在2020年到2021年這兩年時(shí)間里，兩家的差距幾乎持平，但在2022年，伊利的銷售凈利率再次超過Y乳業(yè)。Y乳業(yè)的成本控制能力相較于養(yǎng)元一直較為薄弱，盡管在2019年曾一度優(yōu)于伊利，但至2022年，其與伊利的差距已顯著縮小，幾乎不相上下。這一變化凸顯出Y乳業(yè)在2022年的成本費(fèi)用支出過高。因此，Y乳業(yè)亟需采取切實(shí)有效的措施，強(qiáng)化對成本費(fèi)用及營業(yè)外收支的管理與控制，以減輕經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，進(jìn)而提升其盈利能力。3.3.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率被認(rèn)為是一個(gè)有力的衡量標(biāo)準(zhǔn)，用于衡量企業(yè)如何有效地利用其資產(chǎn)來創(chuàng)造收益。更具體地說，如果一個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度相對較高,則意味著其資產(chǎn)管理效率優(yōu)越，能夠更為高效地利用資產(chǎn)創(chuàng)造收益。表3-6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)據(jù)年份2018年2019年2020年2021年2022年養(yǎng)元飲品0.620.490.290.450.38伊利股份1.641.671.471.281.06Y乳業(yè)0.911.06行業(yè)均值0.950.960.820.810.73數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)1、縱向分析圖3-10Y乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率折線圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)從圖中展示的數(shù)據(jù)中，可以觀察到2018年至2021年期間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的整體狀況為直線上升的態(tài)勢，由2018年的最低值0.98上升到2021年的最高值1.31，而2022年Y乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下滑到1.06。說明近2021年到2022年Y乳業(yè)的資產(chǎn)管理質(zhì)量和利用效率降低，公司營業(yè)收入和凈利潤減少，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)放緩。圖3-11總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對比圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)2、橫向分析由上表可以看出，Y乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在前4年逐漸上升，但在2021年轉(zhuǎn)折出現(xiàn)下降的趨勢；伊利股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年到2019年略微上升，在2019年到2021年基本上都高于Y乳業(yè)，伊利股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)超Y乳業(yè)，幾乎達(dá)到后者的兩倍之多，這反映出Y乳業(yè)在周轉(zhuǎn)率方面相對較低，其總資產(chǎn)的利用效率及經(jīng)營質(zhì)量相較于伊利而言并不理想。而養(yǎng)元飲品的變動(dòng)趨勢大致和行業(yè)均值變動(dòng)同頻，雖低于行業(yè)均值，但其變化較為穩(wěn)定，總的來說，相比之下Y乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較大，不太穩(wěn)定。3.3.4權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的一個(gè)關(guān)鍵組成部分，其作用與資產(chǎn)負(fù)債率類似，有助于揭示企業(yè)償還債務(wù)的能力,從而評估其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。表3-7權(quán)益乘數(shù)數(shù)據(jù)年份2018年2019年2020年2021年2022年養(yǎng)元飲品1.271.211.271.271.31伊利股份1.692.302.332.092.41Y乳業(yè)1.441.291.291.361.49行業(yè)均值2.122.042.011.952.00數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)1、縱向分析圖3-12Y乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)折線圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)通過對上圖的分析可以得知，Y乳業(yè)在2018到2022年這五年期間，除了在2018年到2019年呈下降趨勢、2019到2021變化持平外，2019到2022年大體上呈現(xiàn)的是逐年上升的趨勢，由2020年的1.293增長到2021年的1.365，同比增加0.072；2022年相較于2021年又增加了0.128，是近五年的最高值，尤其是在2020年至2022年期間，其增幅呈現(xiàn)出逐漸加大的趨勢。這表明Y乳業(yè)近年來加大了負(fù)債經(jīng)營的力度，這可能是由于公司為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，增加了融資數(shù)額所致。綜上所述，近幾年Y乳業(yè)的權(quán)益系數(shù)呈逐年上升的趨勢，表明近幾年Y乳業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿也隨之逐年上升，因此Y乳業(yè)需要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證具備一定的還款能力。圖3-13權(quán)益乘數(shù)對比圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)2、橫向分析從圖表中可知，Y乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在整體上大致呈先降后升的整體趨勢，變動(dòng)情況和行業(yè)均值的變動(dòng)情況保持一致，但五年中的權(quán)益乘數(shù)卻遠(yuǎn)低于行業(yè)均值；而與伊利股份相比，伊利在五年中呈現(xiàn)波動(dòng)上升的趨勢，且從2019年起就超過了行業(yè)均值，與Y乳業(yè)慢慢拉開了差距；養(yǎng)元飲品的波動(dòng)趨勢和Y乳業(yè)較為一致，但低于Y乳業(yè)，在2019年養(yǎng)元和Y乳業(yè)的差距縮小但從2021年開始Y乳業(yè)又拉開了二者的差距，這說明Y乳業(yè)近年來擴(kuò)大了負(fù)債經(jīng)營的程度，這可能是公司擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的原因，但財(cái)務(wù)杠桿的逐步上升會(huì)對資金運(yùn)營造成一定影響，并增加企業(yè)的負(fù)債水平，這在一定程度上會(huì)制約企業(yè)盈利能力的提升。第4章Y乳業(yè)公司存在的問題以及原因分析經(jīng)過對Y乳業(yè)盈利能力的深入分析，我們發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)的盈利狀況并不理想，似乎在其經(jīng)營活動(dòng)中面臨了若干挑戰(zhàn)。下一步，將對這些問題以及它們產(chǎn)生的根本原因進(jìn)行深入的分析。4.1存在的問題4.1.1成本控制不足，毛利率持續(xù)降低結(jié)合前文對銷售毛利率的分析，可知三家企業(yè)中只有Y乳業(yè)的銷售毛利率在接下來的三年里有了顯著的下滑，并且連續(xù)五年都低于行業(yè)的平均水平，這使得它在激烈的市場競爭中處于劣勢。Y乳業(yè)高度重視銷售環(huán)節(jié)，但由于缺乏渠道優(yōu)勢，近年來電商平臺和其他銷售渠道得到了快速的發(fā)展,但是Y乳業(yè)沒有把握住市場先機(jī)，導(dǎo)致銷售渠道落后，失去了市場份額，導(dǎo)致其后期成本投入高但線上銷售額不高。無論是在商場還是超市，Y乳業(yè)生產(chǎn)的乳制品都隨處可見，然而，Y乳業(yè)將戰(zhàn)略重心過于傾向于銷售手段，卻忽視了降低成本的關(guān)鍵性，這無疑是一個(gè)需要改進(jìn)的地方。為了深入剖析Y乳業(yè)成本過高的根源，我們對其2018年至2022年的成本費(fèi)用進(jìn)行了詳細(xì)的研究與分析。具體數(shù)據(jù)如下表所示：表4-1Y乳業(yè)的成本費(fèi)用比較表（單位：萬元）項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入129，700147，100163，700198，500185，700營業(yè)成本88，40095，320117，200143，200143，400稅金及附加810.4854.21，0471，1761，122銷售費(fèi)用24，74026，11021，76024，31020，220管理費(fèi)用7，6047，9468，19610，32010，460研發(fā)費(fèi)用955.71，0981，2401，4271，803財(cái)務(wù)費(fèi)用673.1584.7279.7290.7382.3數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)表4-2成本費(fèi)用占營業(yè)收入百分比表項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年2022年?duì)I業(yè)收入100%100%100%100%100%營業(yè)成本68.16%64.80%71.59%72.14%77.22%稅金及附加0.62%0.58%0.64%0.59%0.60%銷售費(fèi)用19.07%17.75%13.29%12.25%10.89%管理費(fèi)用5.86%5.40%5.01%5.20%5.63%研發(fā)費(fèi)用0.74%0.75%0.76%0.72%0.97%財(cái)務(wù)費(fèi)用0.52%0.40%0.17%0.15%0.21%數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)圖4-1成本費(fèi)用占營業(yè)收入的比重趨勢圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)經(jīng)過對表4-1、表4-2和圖4-1的細(xì)致分析，我們可以觀察到，在2018年至2022年的近五年間，Y乳業(yè)在成本和費(fèi)用上都經(jīng)歷了各種程度的波動(dòng)。隨著Y乳業(yè)的營業(yè)收入年年上升，其營業(yè)成本指標(biāo)也相應(yīng)地發(fā)生了變化，總體上，這一指標(biāo)呈現(xiàn)出逐年波動(dòng)和增長的模式。透過對經(jīng)營成本的分析和各期間費(fèi)用與營業(yè)收入的比值進(jìn)行分析，Y乳業(yè)的營業(yè)成本由2018年的68.16%降至2019年的64.80%，之后2020年到2022年逐年上升至77.22%，占比較高。銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比重大體呈遞減趨勢，由2018年的19.07%降至2022年10.89%，表明銷售費(fèi)用逐漸控制。管理費(fèi)用由2018年的5.86%降至2021年的5.20%，在2022年上漲至5.63%。研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重前四年處于較為平穩(wěn)的狀態(tài)，都在0.7%左右，在2022年呈上升趨勢，上漲至0.97%，2022年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)1803萬元。在近五年財(cái)務(wù)費(fèi)用的波動(dòng)趨勢不大，只是呈稍微下降的趨勢。總體來看，由于公司過高的成本費(fèi)用，造成銷售凈利率較低，Y乳業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對成本費(fèi)用的控制，提高銷售凈利率，從而增加凈利潤。企業(yè)的根本使命在于追求利潤，但要想實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)的盈利能力，控制生產(chǎn)成本至關(guān)重要。在乳品行業(yè)中，售后服務(wù)對利潤產(chǎn)生顯著影響，且售后成本占比較大。因此，通過成本控制，企業(yè)能夠有效提升盈利能力。4.1.2銷售增長受限，盈利能力不穩(wěn)定結(jié)合前文對銷售凈利率的分析，可知Y乳業(yè)近幾年銷售凈利率波動(dòng)較大，極不穩(wěn)定，影響了其盈利能力。當(dāng)前乳業(yè)市場競爭日益加劇，構(gòu)建了一個(gè)“兩超多強(qiáng)”的市場競爭環(huán)境，這迫使各企業(yè)在追求更大市場份額的過程中，犧牲了其利潤率。盡管銷售凈利率是企業(yè)盈利能力的直接指標(biāo)，但Y乳業(yè)的這一指標(biāo)在縱向?qū)Ρ群团c同業(yè)比較時(shí)都顯示出較低的水平，這大大限制了其盈利能力的進(jìn)一步提升。Y乳業(yè)，作為廣東的一家地方性乳品公司，與全國知名的公司如伊利和蒙牛在品牌、知名度和經(jīng)營范圍上存在明顯的差異，這導(dǎo)致其在市場上的份額相對較低。4.1.3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低根據(jù)前文對Y乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析來看，它的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動(dòng)較大，不太穩(wěn)定，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度被視為衡量企業(yè)在應(yīng)收賬款管理上效率的核心指標(biāo)，它可以準(zhǔn)確地展現(xiàn)企業(yè)資金的回收速率和品質(zhì)。一般來說，當(dāng)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率提高時(shí)，這意味著企業(yè)在應(yīng)收賬款管理上的工作效率也隨之提高,資金流轉(zhuǎn)更為迅速，進(jìn)而反映出企業(yè)整體經(jīng)營狀況的優(yōu)良。以下是Y乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的折線圖：圖4-2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）折線圖數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào)在2018年至2022年的三年時(shí)間里，Y乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)出明顯的直線下降趨勢。到2020年，這一指標(biāo)降至過去五年中的最低點(diǎn)。隨著時(shí)間的推移，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸降低，與行業(yè)平均值相比，Y乳業(yè)的這一指標(biāo)有較大的差距。因此，Y乳業(yè)有必要加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的嚴(yán)格管理措施。在日常運(yùn)營中，若應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，則意味著資金回收周期延長，進(jìn)而增加壞賬風(fēng)險(xiǎn)，壞賬一旦發(fā)生，將加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于短期償債。因此，必須正視Y乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低的問題，提升其周轉(zhuǎn)率以確保企業(yè)日常經(jīng)營的順利進(jìn)行，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展。4.1.4財(cái)務(wù)杠桿利用不充分結(jié)合前文對Y乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)的分析可知Y乳業(yè)在2018年到2022年期間，權(quán)益乘數(shù)大致呈逐年上升，表明公司的財(cái)務(wù)杠桿正在逐步增大。然而，盡管Y乳業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿在逐年增加，但其財(cái)務(wù)杠桿率始終低于行業(yè)均值和其他企業(yè)，這意味著Y乳業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿利用率并不充分。Y乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)逐年上升，說明公司的財(cái)務(wù)杠桿正在逐步增大，這可能意味著公司在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)?；?qū)で蟾呤找娴倪^程中，選擇了增加財(cái)務(wù)杠桿的方式。然而，Y乳業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率始終低于行業(yè)均值和其他企業(yè)，這可能與公司的經(jīng)營策略有關(guān)。一些公司可能更傾向于使用較低的財(cái)務(wù)杠桿，以保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。Y乳業(yè)的這種做法可能在一定程度上限制了其財(cái)務(wù)杠桿的發(fā)揮。總的來說，Y乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)逐年上升，財(cái)務(wù)杠桿正在逐步增大，但財(cái)務(wù)杠桿利用率并不充分。這可能是公司出于穩(wěn)健經(jīng)營考慮的結(jié)果，但也可能限制了其在追求更高收益方面的潛力。4.2原因分析4.2.1企業(yè)戰(zhàn)略安排欠妥，生產(chǎn)成本控制不足Y乳業(yè)的戰(zhàn)略重心過于側(cè)重銷售，卻未能充分重視降低成本的重要性。長期以來，Y乳業(yè)的營業(yè)成本占比過高且比重不斷上升，加上近幾年Y乳業(yè)的銷售毛利率持續(xù)降低甚至低于行業(yè)均值，這使得成本控制成為Y乳業(yè)迫切需要解決的問題。Y乳業(yè)的管理層在位多年，其管理和組織模式逐漸顯露出滯后性。這導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備老化、技術(shù)滯后，生產(chǎn)力水平低下，組織結(jié)構(gòu)混亂，進(jìn)而影響了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營效率，最終制約了Y乳業(yè)的盈利能力。作為企業(yè)的核心目標(biāo)，追求利潤至關(guān)重要。但要想實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)的盈利能力，合理控制生產(chǎn)成本尤為關(guān)鍵。在乳品行業(yè)，售后服務(wù)對利潤產(chǎn)生顯著影響，且售后成本占比較大。因此，通過有效的成本控制，企業(yè)能夠在一定程度上提升盈利能力。然而，Y乳業(yè)的銷售費(fèi)用占營業(yè)成本的比重較大，這意味著它在銷售環(huán)節(jié)投入過多，而忽視了降低生產(chǎn)和運(yùn)營成本的重要性。這種戰(zhàn)略安排可能導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力受到限制，無法實(shí)現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展。如果企業(yè)過于注重銷售，而忽視了售后服務(wù)，可能會(huì)失去一部分消費(fèi)者，從而影響企業(yè)的長期發(fā)展。對于Y乳業(yè)來說，總之，種種條件限制了光明乳業(yè)市場的拓展和渠道的加深。在內(nèi)部管理和對外投資管理方面，可借鑒的成功經(jīng)驗(yàn)相對有限，因此公司管理者需在實(shí)踐中持續(xù)創(chuàng)新，加大研發(fā)支出比重，更新生產(chǎn)設(shè)備，并深入研究管理創(chuàng)新措施。唯有如此，才能提升產(chǎn)品生產(chǎn)能力和效率，進(jìn)而使盈利能力再上新臺階。4.2.2銷售區(qū)域市場依賴風(fēng)險(xiǎn)較高，市場廣度落后對比Y乳業(yè)與伊利股份、養(yǎng)元飲品在銷售凈利率指標(biāo)上的表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)Y乳業(yè)的銷售凈利率與這兩家公司存在顯著差距，這表明Y乳業(yè)在市場競爭中相對較弱。目前，Y乳業(yè)的業(yè)務(wù)主要集中在華南地區(qū)，特別是廣東省。隨著公司不斷拓展銷售區(qū)域和深化外埠市場，區(qū)域銷售市場占比較高對公司經(jīng)營穩(wěn)定性的負(fù)面影響將逐漸減弱。然而，高比例的區(qū)域銷售市場依然存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。如果Y乳業(yè)所服務(wù)的地區(qū)市場出現(xiàn)了不利的波動(dòng)，并且公司沒有迅速適應(yīng)這些變化，那么在短期內(nèi)，這將對公司的經(jīng)營表現(xiàn)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此，Y乳業(yè)需警惕這一風(fēng)險(xiǎn)，并積極采取措施加以應(yīng)對。這也是Y乳業(yè)市場規(guī)模受限的主要原因，市場的廣度較小。再加之公司在銷售通路方面的優(yōu)勢不足，未能有效利用電商、孕嬰店和便利店等新興銷售渠道，這導(dǎo)致了銷售通路的不夠先進(jìn)，失去了市場份額。4.2.3企業(yè)內(nèi)部控制不嚴(yán)，應(yīng)收賬款回收不力首先，企業(yè)內(nèi)部控制得不嚴(yán)格可能會(huì)給銷售團(tuán)隊(duì)帶來過度的壓力，導(dǎo)致他們?yōu)榱诉_(dá)成銷售目標(biāo)而采取賒銷策略。這種策略雖然短期內(nèi)可能會(huì)帶來銷售收入的增長，但長期來看卻會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的積累，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，如果企業(yè)內(nèi)部對應(yīng)收賬款管理的重視程度不夠，缺乏有效的催收機(jī)制和信用評估體系，那么應(yīng)收賬款的回收難度就會(huì)加大，進(jìn)一步降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。其次，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化也是導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的重要原因之一。Y乳業(yè)的盈利能力下降或者現(xiàn)金流狀況緊張，那么它就可能不能迅速回收應(yīng)收賬款或不能滿足客戶的支付需求。在這樣的場景中，公司的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度將會(huì)顯著減少,因?yàn)閼?yīng)收賬款的回收難度增加以及回款金額減少都會(huì)對企業(yè)的資金狀況造成嚴(yán)重的影響。最后，Y乳業(yè)近五年凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)顯著，2018年因投資減少、籌資增加導(dǎo)致收益率低至4.57%。2019年受益于政策和市場增長，資產(chǎn)收益率回升至13.05%。2020年受疫情影響和資產(chǎn)減值，收益率降至10.27%。2021年通過戰(zhàn)略調(diào)整和新品推廣，凈資產(chǎn)收益率回升至14.18%。然而，2022年受銷量下滑和經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，收益率驟降至8.19%。總體來看，Y乳業(yè)盈利能力不穩(wěn)定，需加強(qiáng)穩(wěn)定性。綜上所述，企業(yè)內(nèi)部控制不嚴(yán)及企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化都是可能導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的重要因素。為了避免這種情況的發(fā)生，Y乳業(yè)需要加強(qiáng)內(nèi)部控制和應(yīng)收賬款管理，密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)和市場變化，以及保持良好的財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流狀況。4.2.4權(quán)益乘數(shù)上升，企業(yè)財(cái)務(wù)政策安排不合理Y乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)的增長表明公司正在提高財(cái)務(wù)杠桿。盡管如此，公司似乎并未充分運(yùn)用這一杠桿來提高盈利能力，Y乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)低于同行業(yè)企業(yè)，意味著它在財(cái)務(wù)杠桿的使用上較為謹(jǐn)慎或者有限制，企業(yè)財(cái)務(wù)政策安排不合理。從Y乳業(yè)近五年的權(quán)益乘數(shù)來看是逐年上升的，說明財(cái)務(wù)杠桿正在逐步增大，但財(cái)務(wù)杠桿利用率并不充分。這可能是公司出于穩(wěn)健經(jīng)營考慮的結(jié)果，但也限制了其在追求更高收益方面的潛力。Y乳業(yè)采取了一種相對保守的財(cái)務(wù)策略，傾向于保持較低的財(cái)務(wù)杠桿，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)導(dǎo)致權(quán)益乘數(shù)低于同行業(yè)均值和其他企業(yè)。如果Y乳業(yè)在籌集資金方面遇到困難，或者融資成本較高，那么它可能無法像其他企業(yè)那樣有效地利用財(cái)務(wù)杠桿。從行業(yè)特性來看，乳制品行業(yè)的競爭態(tài)勢和行業(yè)特性也影響企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿決策。若行業(yè)競爭激烈，企業(yè)可能需要保留更多的自有資本以應(yīng)對不確定性。綜上所述，Y乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)之所以逐年上升但仍低于同行業(yè)均值和其他企業(yè)，可能是由于公司采取了保守的財(cái)務(wù)策略的影響，為企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展來看會(huì)導(dǎo)致企業(yè)后續(xù)財(cái)務(wù)杠桿利用不足，發(fā)展力欠缺。第5章解決措施和改進(jìn)建議5.1加強(qiáng)營業(yè)成本的管控Y乳業(yè)近五年的營業(yè)成本一直呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢，同時(shí)，其占營業(yè)收入的比重也維持在相對較高的水平。平均接近70%。這意味著Y乳業(yè)的其盈利潛力受到了某種程度的制約，主要是因?yàn)檩^高的成本占比減少了它的盈利潛力。Y乳業(yè)的運(yùn)營成本主要涵蓋了直接的原材料、直接的勞動(dòng)力和生產(chǎn)成本。在所有這些組件里，直接使用的原材料構(gòu)成了營業(yè)成本的主要部分,近五年內(nèi)始終保持在大約83%的水平。而制造費(fèi)用和人工費(fèi)用則分別占據(jù)了約13%和4%的比重。由此可見，對于Y乳業(yè)而言，有效控制直接原材料的成本是至關(guān)重要的。需要通過優(yōu)化采購策略和提高材料使用效率來降低成本。在采購材料的過程中，為了提高原材料的性價(jià)比并保障其品質(zhì)，可以考慮通過公開的招標(biāo)程序來進(jìn)行購買。此外，制定一套標(biāo)準(zhǔn)化的材料申請和使用流程，明確各個(gè)環(huán)節(jié)的責(zé)任主體，并對生產(chǎn)過程中所需的材料進(jìn)行了預(yù)算和合理分配，以避免資源的不必要浪費(fèi)。除此之外，還能提高生產(chǎn)團(tuán)隊(duì)的節(jié)約意識，并為他們提供相關(guān)的培訓(xùn)課程，旨在增強(qiáng)他們的專業(yè)技巧和熟練度，進(jìn)而有效地減少原材料的浪費(fèi)。關(guān)于生產(chǎn)成本的問題,Y乳業(yè)作為乳制品企業(yè)，面臨著生產(chǎn)基地位置和大型加工設(shè)備帶來的高昂成本問題。故而，可考慮在生活開銷較低的地區(qū)設(shè)立新的生產(chǎn)基地，以此來減少水、電、蒸汽等能源方面的開支。同時(shí)，還應(yīng)強(qiáng)化對生產(chǎn)設(shè)備的定期維護(hù)和管理，并規(guī)范生產(chǎn)工人對機(jī)器的操作流程，以降低設(shè)備的折舊費(fèi)用和減值損失。綜上所述，Y乳業(yè)需要在直接材料和制造費(fèi)用方面繼續(xù)努力壓縮成本，以提高盈利能力。通過優(yōu)化采購策略、建立規(guī)范的材料使用制度、加強(qiáng)員工培訓(xùn)和提高設(shè)備管理水平等措施，Y乳業(yè)可以有效地降低成本并提升盈利能力。5.2創(chuàng)新營銷策略，促進(jìn)銷售增長Y乳業(yè)近年來面臨銷售凈利率下滑的困境，與伊利、蒙牛等巨頭相比，在市場份額和品牌影響力方面存在明顯差距。為扭轉(zhuǎn)局面，該公司應(yīng)積極調(diào)整營銷策略，適應(yīng)數(shù)字時(shí)代的發(fā)展趨勢。具體而言，可以通過社交媒體、短視頻等新媒體渠道與年輕消費(fèi)者建立緊密聯(lián)系，同時(shí)借助網(wǎng)紅或KOL的影響力擴(kuò)大品牌知名度。在產(chǎn)品和渠道方面，Y乳業(yè)應(yīng)注重產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道拓展。針對不同消費(fèi)群體開發(fā)差異化產(chǎn)品，如健康系列和便捷系列，以滿足市場多樣化需求。同時(shí)，利用新零售模式，如與電商合作和線上線下融合，降低渠道建設(shè)成本，拓展銷售渠道，特別是在三四線城市和縣鄉(xiāng)村鎮(zhèn)等與伊利等競爭對手的薄弱區(qū)域。此外，Y乳業(yè)應(yīng)重視與消費(fèi)者的長期互動(dòng)，建立穩(wěn)定的客戶關(guān)系。通過會(huì)員制度和積分獎(jiǎng)勵(lì)等手段提高客戶忠誠度，同時(shí)運(yùn)用數(shù)據(jù)分析精準(zhǔn)推送個(gè)性化產(chǎn)品和服務(wù)。綜上所述，通過綜合性的策略調(diào)整，Y乳業(yè)有望提升銷售凈利率，促進(jìn)銷售增長，并在競爭激烈的乳品市場中穩(wěn)固自身地位。5.3強(qiáng)化信用管理，加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收工作Y乳業(yè)近年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下滑，已遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，這嚴(yán)重阻礙了公司的資金流轉(zhuǎn)。為了改善這一狀況，公司必須對應(yīng)收賬款實(shí)施更為嚴(yán)格和高效的管理措施。首要任務(wù)是強(qiáng)化信用管理。通過對新老客戶進(jìn)行全面的信用評估，包括其財(cái)務(wù)狀況、歷史履約記錄以及市場聲譽(yù)等，Y乳業(yè)能夠制定出更加科學(xué)合理的信用政策。對于高風(fēng)險(xiǎn)客戶，應(yīng)適當(dāng)提高預(yù)付款比例或縮短付款期限，以降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。其次，合同管理是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。Y乳業(yè)應(yīng)確保所有銷售合同均明確規(guī)定了付款條件、違約責(zé)任等條款，以減少因合同模糊而產(chǎn)生的糾紛。同時(shí)，建立完善的合同檔案管理制度，方便隨時(shí)查閱和核對合同內(nèi)容。在人員培訓(xùn)方面，Y乳業(yè)應(yīng)提升銷售團(tuán)隊(duì)對應(yīng)收賬款管理的認(rèn)識。通過定期的內(nèi)部培訓(xùn)，使銷售人員充分了解應(yīng)收賬款的重要性，掌握基本的催收技巧和策略。此外，可以設(shè)立專門的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)銷售人員積極回收應(yīng)收賬款。針對長期未收回的應(yīng)收賬款，Y乳業(yè)應(yīng)采取更為果斷的措施。例如，可以與專業(yè)的催收機(jī)構(gòu)合作，利用其專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源提高回收效率。同時(shí)，對于那些惡意拖欠款項(xiàng)的客戶，應(yīng)果斷采取法律手段予以追討，以維護(hù)公司的合法權(quán)益。最后，為了進(jìn)一步激勵(lì)客戶及時(shí)還款，Y乳業(yè)可以考慮實(shí)施靈活的折扣政策。比如，對于在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成付款的客戶，可以給予一定比例的現(xiàn)金折扣或提供等價(jià)的增值服務(wù)。這種方式既能減輕公司的資金壓力，又能增進(jìn)與客戶之間的合作關(guān)系。5.4靈活調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用通過對上一章節(jié)內(nèi)容的深入分析，我們可以清晰地觀察到近年來Y乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢。這主要是由于Y乳業(yè)近年來不斷拓展業(yè)務(wù)規(guī)模，籌集資金時(shí)大量采用了債務(wù)籌資的方式，進(jìn)而導(dǎo)致了較高的借款費(fèi)用。隨著內(nèi)外環(huán)境的不斷變化，Y乳業(yè)需要靈活調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿，以應(yīng)對各種挑戰(zhàn)和機(jī)遇。財(cái)務(wù)杠桿的動(dòng)態(tài)調(diào)整不僅關(guān)乎企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)控制，還關(guān)系到企業(yè)的競爭力和可持續(xù)發(fā)展。因此，企業(yè)決策者應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注內(nèi)外環(huán)境的演變，并據(jù)此制定適應(yīng)性的財(cái)務(wù)策略。首先，企業(yè)需要前瞻性地分析可能影響財(cái)務(wù)杠桿效果的關(guān)鍵內(nèi)外因素，如行業(yè)的適應(yīng)性以及金融市場利率和通貨膨脹趨勢，考慮到乳制品行業(yè)的特定需求和挑戰(zhàn)，Y乳業(yè)可能需要在行業(yè)內(nèi)部尋求解決方案。這可能包括與其他乳制品公司合作，或者尋找行業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新解決方案，以提高財(cái)務(wù)杠桿的有效利用率。市場利率的變化直接影響企業(yè)債務(wù)融資的成本，因此企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注利率走勢，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿水平，以降低利息支出對利潤的影響。同時(shí)，企業(yè)還需關(guān)注通貨膨脹對負(fù)債價(jià)值的影響，確保財(cái)務(wù)杠桿策略能夠適應(yīng)通脹環(huán)境。其次，企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的變化也需納入考量。對于處于發(fā)展階段的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿可以作為擴(kuò)張工具，幫助企業(yè)提升市場地位和競爭優(yōu)勢。Y乳業(yè)可能需要重新評估其財(cái)務(wù)政策，以確定是否有必要變得更加積極。這可能涉及對公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的審查，以及對市場條件的分析，以確定最佳的財(cái)務(wù)杠桿水平通過合理安排長期和短期融資，企業(yè)可以降低資金成本，增加收益。然而，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率低于負(fù)債成本時(shí)，企業(yè)需要重新審視其財(cái)務(wù)杠桿策略，考慮減少負(fù)債或增加權(quán)益融資?？傊髽I(yè)決策者在面對內(nèi)外環(huán)境變化時(shí)，應(yīng)具備前瞻性的思維，科學(xué)地預(yù)測未來趨勢，靈活調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿，以確保企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)既能應(yīng)對挑戰(zhàn)，又能抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。結(jié)論盡管我國乳制品企業(yè)目前的發(fā)展?jié)摿艽?，但市場競爭也相?dāng)劇烈，因此，對企業(yè)盈利能力進(jìn)行深入的分析變得尤其關(guān)鍵。一個(gè)企業(yè)的盈利狀況直接影響到其未來的成長，因此對乳制品行業(yè)的盈利能力進(jìn)行研究顯得尤為關(guān)鍵。本文以Y乳業(yè)為研究焦點(diǎn)，選取其2018至2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為分析基礎(chǔ)，主要借助杜邦分析法，從凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)四個(gè)維度對Y乳業(yè)的盈利能力進(jìn)行深入的剖析和研究。經(jīng)過詳細(xì)分析，得出以下結(jié)論：總體來看，在2018年至2022年的期間內(nèi)，Y乳業(yè)在盈利穩(wěn)定性和持久性方面的表現(xiàn)并不理想，其主要的盈利指標(biāo)在選定的時(shí)間段內(nèi)出現(xiàn)了顯著的波動(dòng)，顯示出缺乏穩(wěn)定性。利用杜邦的分析框架，我們可以觀察到凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等多個(gè)指標(biāo)都有不同程度的波動(dòng)，這表明Y乳業(yè)的盈利能力還不夠理想，需要進(jìn)一步的提升。Y乳業(yè)的盈利能力所面臨的主要問題有：成本控制不足，毛利率持續(xù)降低；銷售增長受限，盈利能力不穩(wěn)定；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低；財(cái)務(wù)杠桿利用不充分。為了有效地提升Y乳業(yè)的盈利能力，本文根據(jù)前述分析中指出的Y乳業(yè)存在的問題和不足，針對性地提出了相應(yīng)的改進(jìn)對策和建議：加強(qiáng)營業(yè)成本的管控；創(chuàng)新營銷策略，促進(jìn)銷售增長；強(qiáng)化信用管理，加強(qiáng)應(yīng)收賬款催收工作；靈活調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。唯有全面實(shí)現(xiàn)這些舉措，Y乳業(yè)的盈利能力才能邁上新的臺階，實(shí)現(xiàn)顯著的提升。參考文獻(xiàn)張新民.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性盈利能力分析[J].財(cái)會(huì)月刊,2022(09):9-15.DOI:10.19641/ki.42-1290/f.2022.09.002.王金云,張樹松,尹賽花等.我國葡萄酒A股上市公司盈利能力評價(jià)研究[J].中國釀造,2021,40(12):228-232.陳華.輕資產(chǎn)商貿(mào)模式及盈利能力分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究,2021(11):110-113.溫素彬,楊露.多維度盈利能力分析：解讀與應(yīng)用案例[J].會(huì)計(jì)之友,2020(14):149-156.秦曉麗.類金融模式影響公司盈利能力分析——以海信集團(tuán)為例[J].財(cái)會(huì)通訊,2020(04):106-109.DOI:10.16144/ki.issn1002-8072.2020.04.020.周涵洋.基于杜邦財(cái)務(wù)分析體系下的光明乳業(yè)公司盈利能力分析[J].現(xiàn)代營銷(下旬刊),2023(01):149-151.DOI:10.19932/ki.22-1256/F.2023.01.149.吳永超,李柯衡,馬波.A乳制品企業(yè)盈利能力分析[J].上海商業(yè),2022(11):221-223.陳鑫子.輕資產(chǎn)模式下互聯(lián)網(wǎng)上市公司盈利能力分析[J].財(cái)會(huì)通訊,2019(17):58-62.DOI:10.16144/ki.issn1002-8072.2019.17.013.趙世鴻.差異化戰(zhàn)略下公司盈利能力分析[J].財(cái)會(huì)通訊,2019(14):71-74.DOI:10.16144/ki.issn1002-8072.2019.14.016.李璐佳.蘇寧商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與啟示[J].福建論壇(人文社會(huì)科學(xué)版),2019(04):48-56.何雨.基于杜邦分析法