本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告1風(fēng)電齒輪箱行業(yè)簡(jiǎn)析2025年09月09日相關(guān)研究態(tài)-2025/09/07聚變商業(yè)化再提速-2025/08/31示-2025/08/31內(nèi)卷再升級(jí)，用電量持續(xù)創(chuàng)新高-2025/08/24相關(guān)研究態(tài)-2025/09/07聚變商業(yè)化再提速-2025/08/31示-2025/08/31內(nèi)卷再升級(jí)，用電量持續(xù)創(chuàng)新高-2025/08/24比增長(zhǎng)97%，海風(fēng)公開(kāi)招標(biāo)容量11.3GW、同比增長(zhǎng)27%。2025年1-6月，全國(guó)風(fēng)機(jī)新增公開(kāi)招標(biāo)71.9GW、同比增長(zhǎng)8.8%，其中陸風(fēng)新增招標(biāo)66.9GW、海風(fēng)新增招標(biāo)5.0GW。從價(jià)格端來(lái)看，2025年6月，全市場(chǎng)風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為1616元/千瓦，同比增長(zhǎng)約10%。大型化降本的背景下的技術(shù)路線調(diào)整，帶來(lái)齒輪箱結(jié)構(gòu)性需求增長(zhǎng)。從2021年正式平價(jià)開(kāi)始，以金風(fēng)科技，東方電氣和哈電為代表的直驅(qū)式風(fēng)機(jī)企業(yè)，逐步從不用齒輪箱的直驅(qū)轉(zhuǎn)為需要用到齒輪箱的半直驅(qū)或雙饋路線，再到2024年的風(fēng)能展上，新機(jī)型里面已基本沒(méi)有直驅(qū)式。根據(jù)國(guó)能能源研究院測(cè)算，2024年全球風(fēng)電主輪箱市場(chǎng)規(guī)模達(dá)59.41億美元，預(yù)計(jì)2030年將增長(zhǎng)至78.24億美元，年復(fù)合增速約為4.70%。供給側(cè)：風(fēng)機(jī)核心零部件，行業(yè)集中度較高。行業(yè)壁壘較高：1）技術(shù)壁壘：風(fēng)電主齒輪箱產(chǎn)品要具備在多變載荷和瞬間強(qiáng)沖擊載荷作用下穩(wěn)定傳送動(dòng)力的能力以適應(yīng)復(fù)雜的工作環(huán)境，同時(shí)滿足20年至25年以上的壽命要求。2）資金和規(guī)模壁壘：若配置單價(jià)較高的專用高端設(shè)備，包括高效滾齒機(jī)、精密磨齒機(jī)、加工中心、各式熱處理裝備、精密測(cè)量設(shè)備、大型負(fù)載試驗(yàn)臺(tái)等，固定資產(chǎn)支出較大。3）驗(yàn)證壁壘：風(fēng)電主齒輪箱企業(yè)進(jìn)入風(fēng)機(jī)制造商合格供應(yīng)商名錄需經(jīng)歷2-3年的驗(yàn)證周期，風(fēng)機(jī)廠商開(kāi)發(fā)新供應(yīng)商需要的時(shí)間較長(zhǎng)、成本較高。行業(yè)集中度較高，大型化對(duì)齒輪箱提出更高要求。當(dāng)前中國(guó)風(fēng)電齒輪箱行業(yè)的市場(chǎng)集中度相對(duì)較高，據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022、2023年風(fēng)電齒輪箱廠商全球市場(chǎng)占有率前四名均被南高齒、威能極、采埃孚、德力佳四家公司包攬，23年行業(yè)CR4達(dá)到79%。投資建議：需求側(cè)看，風(fēng)電齒輪箱或受益于行業(yè)總量需求增長(zhǎng)和技術(shù)路線調(diào)整帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性需求增長(zhǎng)；供給側(cè)看，齒輪箱環(huán)節(jié)壁壘較高、價(jià)值量占比較大，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。建議重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)公司：威力傳動(dòng)、廣大特材、德力佳（未上市）等。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，下游風(fēng)電需求不及預(yù)期等。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/電力設(shè)備及新能源本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告21需求側(cè)：總量需求海陸共振，結(jié)構(gòu)需求貢獻(xiàn)增量 32供給側(cè)：風(fēng)機(jī)核心零部件，行業(yè)集中度較高 93重點(diǎn)公司及投資建議 3.1投資建議 113.2威力傳動(dòng)：精密傳動(dòng)老兵，齒輪箱新貴 113.3廣大特材：齒輪箱零部件一體化布局，新能源+新材料雙輪驅(qū)動(dòng)。 123.4德力佳：風(fēng)電主齒輪箱龍頭企業(yè)，擬上市擴(kuò)張 134風(fēng)險(xiǎn)提示 插圖目錄 表格目錄 行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/電力設(shè)備及新能源本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告31需求側(cè)：總量需求海陸共振，結(jié)構(gòu)需求貢獻(xiàn)增量國(guó)內(nèi)海陸招標(biāo)兩旺，陸風(fēng)價(jià)格穩(wěn)中有增。2024年，全國(guó)風(fēng)機(jī)累計(jì)公開(kāi)招標(biāo)容海風(fēng)公開(kāi)招標(biāo)容量11.3GW、同比增長(zhǎng)27%。2025年1-6月，全國(guó)風(fēng)機(jī)新增公開(kāi)招標(biāo)71.9GW、同比增長(zhǎng)8.8%，其中陸風(fēng)新增招標(biāo)66.9GW、海風(fēng)新增招標(biāo)5.0GW。從價(jià)格端來(lái)看，2025年6月，全市場(chǎng)風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為1616元/千瓦，同比增長(zhǎng)約10%。圖1：2021-2025H1國(guó)內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)(GW)資料來(lái)源：金風(fēng)科技官網(wǎng)，民生證券研究院圖2：2024年6月-2025年6月國(guó)內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)均價(jià)（元/kW）資料來(lái)源：金風(fēng)科技官網(wǎng)，民生證券研究院海風(fēng)限制性因素逐步解除，長(zhǎng)久期需求明朗。本質(zhì)上國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電長(zhǎng)期可開(kāi)發(fā)資源量豐富優(yōu)質(zhì)，且靠近用電負(fù)荷地；各主要省份新增規(guī)劃量充足；平價(jià)后產(chǎn)業(yè)鏈快速降本增效，理論上應(yīng)該呈現(xiàn)低基數(shù)、高增速的陡峭成長(zhǎng)曲線。但自22年三季度以來(lái)，束縛海風(fēng)需求的因素呈現(xiàn)明顯的非市場(chǎng)化特征，主要表現(xiàn)為軍事、航道等影響了存量項(xiàng)目推進(jìn)，深遠(yuǎn)海規(guī)劃和開(kāi)發(fā)管理辦法等尚未落地模糊了長(zhǎng)期需求預(yù)期。自24年三季度以來(lái)，行業(yè)積極信號(hào)密集釋放，非市場(chǎng)化因素的壓力有望逐漸緩解，其中：江蘇：25年1月二期競(jìng)配落地，總?cè)萘恳灿?650MW調(diào)整為8050MW；3月12日，江蘇國(guó)信大豐85萬(wàn)千瓦海風(fēng)項(xiàng)目完成首臺(tái)風(fēng)機(jī)吊裝。廣東：25年年初以來(lái)，帆石一、青洲五海風(fēng)項(xiàng)目已陸續(xù)開(kāi)工。深遠(yuǎn)海：24年9月海洋行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《用海項(xiàng)目與規(guī)劃符合性判別規(guī)則》（征求意見(jiàn)稿）發(fā)布，作為深遠(yuǎn)海規(guī)劃的前置政策。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/電力設(shè)備及新能源本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告4表1：國(guó)內(nèi)部分地區(qū)深遠(yuǎn)海海風(fēng)發(fā)展規(guī)劃 時(shí)間地區(qū)政策風(fēng)電裝機(jī)目標(biāo)啟動(dòng)實(shí)施百萬(wàn)千瓦級(jí)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電示范項(xiàng)目有序推進(jìn)深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，推動(dòng)海上風(fēng)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提案）答復(fù)》漁業(yè)用海等部分區(qū)域兼容可再生能源，深化海域立體分層設(shè)權(quán)，鼓勵(lì)風(fēng)光漁一體化發(fā)展，推動(dòng)風(fēng)電向深遠(yuǎn)海布局置工作方案》《浙江省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃》浙江“十四五”海上風(fēng)電規(guī)劃獲批復(fù)，其中省管轉(zhuǎn)換推動(dòng)綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電基地《福建省“十四五”能源發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》穩(wěn)妥推進(jìn)國(guó)管海域深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電項(xiàng)目，加強(qiáng)建設(shè)條件評(píng)估和深遠(yuǎn)海大容量風(fēng)電機(jī)組、遠(yuǎn)距離柔性直流送電、海上風(fēng)電融合發(fā)展技術(shù)論證，示范資料來(lái)源：各政府官網(wǎng)，民生證券研究院整理海外減排目標(biāo)和能源安全推高能源轉(zhuǎn)型速度，市場(chǎng)潛力較大。據(jù)GWEC統(tǒng)計(jì)，2024年全球新增裝機(jī)約117GW、同比基本持平；2024年新增裝機(jī)TOP5為中國(guó)(68%)、美國(guó)、德國(guó)、印度、巴西，合計(jì)占比約80%，預(yù)計(jì)2025-2030年全球風(fēng)電新增裝機(jī)從138GW增長(zhǎng)到194GW，24-30年CAGR約9%。據(jù)CWEA統(tǒng)計(jì)，2024年，中國(guó)風(fēng)電機(jī)組新增出口904臺(tái)、約5.2GW(+41.7%)。其中，陸風(fēng)出口882臺(tái)、5.115GW；海風(fēng)出口22臺(tái)、78.2MW。截至2024年底，累計(jì)出口20.8GW(陸風(fēng)20.2GW、海風(fēng)582MW)。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/電力設(shè)備及新能源本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告5圖3：全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量預(yù)測(cè)(GW)0圖4：2014-2024年國(guó)內(nèi)風(fēng)電機(jī)組出口情況(MW)n新增n累計(jì)0資料來(lái)源：GWEA，民生證券研究院風(fēng)機(jī)可分為雙饋式（DFIG）、直驅(qū)式（DDPMG）和半直驅(qū)式（SDPMG）三種類型。雙饋和半直驅(qū)機(jī)型都使用風(fēng)電主齒輪箱來(lái)提高發(fā)電機(jī)的轉(zhuǎn)速，而直驅(qū)機(jī)型則無(wú)風(fēng)電主齒輪箱，風(fēng)機(jī)葉輪直接驅(qū)動(dòng)發(fā)電機(jī)。直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組：不需要齒輪箱，風(fēng)輪直接驅(qū)動(dòng)發(fā)電機(jī)，主要由風(fēng)輪、傳動(dòng)裝置、發(fā)電機(jī)、控制系統(tǒng)等組成。為了提高低速發(fā)電機(jī)效率，直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組采用大幅度增加極對(duì)數(shù)（一般極數(shù)提高到100左右）來(lái)提高風(fēng)能利用率，采用全功率變流器實(shí)現(xiàn)風(fēng)力發(fā)電機(jī)的調(diào)速。圖5：直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組示意圖資料來(lái)源：船舶縱橫公眾號(hào)，民生證券研究院雙饋式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組：將齒輪箱傳輸?shù)桨l(fā)電機(jī)主軸的機(jī)械能轉(zhuǎn)化為電能，通過(guò)發(fā)電機(jī)定子、轉(zhuǎn)子傳送給電網(wǎng)。發(fā)電機(jī)定子繞組直接和電網(wǎng)連接，轉(zhuǎn)子繞組和頻率、幅值、相位都可以按照要求進(jìn)行調(diào)節(jié)的變頻器相連。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/電力設(shè)備及新能源本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告6圖6：雙饋式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組示意圖資料來(lái)源：船舶縱橫公眾號(hào)，民生證券研究院半直驅(qū)型風(fēng)電機(jī)組：介于雙饋和直驅(qū)之間的技術(shù)，它使用齒輪箱來(lái)提高轉(zhuǎn)速，但轉(zhuǎn)速提升的幅度小于雙饋風(fēng)機(jī)，且通常采用永磁同步發(fā)電機(jī)。半直驅(qū)風(fēng)機(jī)綜合了直驅(qū)和雙饋的有點(diǎn)，具有發(fā)電效率高、節(jié)約成本、低噪音、穩(wěn)定性好、環(huán)境適應(yīng)強(qiáng)功率范圍傳動(dòng)比功率范圍傳動(dòng)比轉(zhuǎn)速產(chǎn)品圖示產(chǎn)品圖示4.55MW-構(gòu)緊湊，相應(yīng)風(fēng)電機(jī)組主要采用中速永磁電機(jī)電機(jī)組的變流器和發(fā)電機(jī)成本相對(duì)較低資料來(lái)源：德力佳招股說(shuō)明書(shū)，民生證券研究院大型化降本的背景下，我們看到2021年開(kāi)始，一些主機(jī)廠在新機(jī)型技術(shù)路線的選擇上出現(xiàn)了一些調(diào)整——從2021年正式平價(jià)開(kāi)始，金風(fēng)科技，東方電氣和哈電三大直驅(qū)龍頭企業(yè)，逐步從直驅(qū)轉(zhuǎn)為半直驅(qū)或雙饋：2021北京國(guó)際風(fēng)能展發(fā)布的最新機(jī)型中，直驅(qū)機(jī)型占比越來(lái)越小，只有電氣風(fēng)電1款和東方電氣的2款機(jī)型，金風(fēng)科技推出了15款中速永磁風(fēng)機(jī)，這說(shuō)明各家風(fēng)機(jī)整機(jī)制造企業(yè)基于自己的供應(yīng)鏈和市場(chǎng)需求越來(lái)越傾向于非直驅(qū)式機(jī)型；再到2024年的風(fēng)能展上，新行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/電力設(shè)備及新能源本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告7機(jī)型里面已基本沒(méi)有直驅(qū)式。圖7：CWP2024中國(guó)風(fēng)電整機(jī)商最新發(fā)布機(jī)型統(tǒng)計(jì)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/電力設(shè)備及新能源本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告8根據(jù)國(guó)能能源研究院測(cè)算，2024年全球風(fēng)電主輪箱市場(chǎng)規(guī)模達(dá)59.41億美元，預(yù)計(jì)2030年將增長(zhǎng)至78.24億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為4.70%。2024年中國(guó)風(fēng)電用主齒輪市場(chǎng)規(guī)模約為32.28億美元，基于中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)對(duì)中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)（預(yù)計(jì)到2030年達(dá)到10億千瓦預(yù)計(jì)，2030年中國(guó)風(fēng)電用主齒輪規(guī)模將達(dá)42.51億美元。圖8：全球齒輪箱市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)市場(chǎng)規(guī)模（億美元）yoy0資料來(lái)源：風(fēng)電頭條公眾號(hào)，民生證券研究院行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/電力設(shè)備及新能源本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告92供給側(cè)：風(fēng)機(jī)核心零部件，行業(yè)集中度較高齒輪箱是雙饋式與半直驅(qū)式風(fēng)機(jī)關(guān)鍵部件，成本占比約15%。齒輪箱位于風(fēng)力渦輪機(jī)的底部，連接著風(fēng)輪（葉片）和發(fā)電機(jī)，是風(fēng)力發(fā)電機(jī)組中技術(shù)含量較高的部件之一，在風(fēng)電機(jī)組總成本中占比約15%，僅次于塔筒和葉片。齒輪箱核心作用是將風(fēng)輪葉片的旋轉(zhuǎn)動(dòng)力轉(zhuǎn)化為高速旋轉(zhuǎn)和適當(dāng)?shù)呐ぞ?，以?qū)動(dòng)發(fā)電機(jī)產(chǎn)生電能。齒輪箱通常由多個(gè)齒輪組成，通過(guò)精確的傳動(dòng)比例來(lái)提高風(fēng)輪轉(zhuǎn)速，并將其轉(zhuǎn)化為適合發(fā)電機(jī)工作的轉(zhuǎn)速。通常風(fēng)輪的轉(zhuǎn)速很低，遠(yuǎn)達(dá)不到發(fā)電機(jī)發(fā)電所要求的轉(zhuǎn)速，必須通過(guò)齒輪箱齒輪副的增速作用來(lái)實(shí)現(xiàn)。圖9：風(fēng)機(jī)成本占比拆分變流器變壓器發(fā)電機(jī)資料來(lái)源：船舶縱橫公眾號(hào)，民生證券研究院行業(yè)壁壘較高：1）技術(shù)壁壘：風(fēng)電主齒輪箱產(chǎn)品要具備在多變載荷和瞬間強(qiáng)沖擊載荷作用下穩(wěn)定傳送動(dòng)力的能力以適應(yīng)復(fù)雜的工作環(huán)境，同時(shí)滿足20年至25年以上的壽命2）資金和規(guī)模壁壘：若配置單價(jià)較高的專用高端設(shè)備，包括高效滾齒機(jī)、精密磨齒機(jī)、加工中心、各式熱處理裝備、精密測(cè)量設(shè)備、大型負(fù)載試驗(yàn)臺(tái)等，固定資產(chǎn)支出較大。3）驗(yàn)證壁壘：風(fēng)電主齒輪箱企業(yè)進(jìn)入風(fēng)機(jī)制造商合格供應(yīng)商名錄需經(jīng)歷2-3年的驗(yàn)證周期，風(fēng)機(jī)廠商開(kāi)發(fā)新供應(yīng)商需要的時(shí)間較長(zhǎng)、成本較高。行業(yè)集中度相對(duì)較高，大型化對(duì)齒輪箱提出更高要求。當(dāng)前中國(guó)風(fēng)電齒輪箱行業(yè)的市場(chǎng)集中度相對(duì)較高，據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022、2023年風(fēng)電齒輪箱廠商全球市場(chǎng)占有率前四名均被南高齒、威能極、采埃孚、德力佳四家公司包攬，23年行業(yè)CR4達(dá)到79%。本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告10圖10：2023年全球齒輪箱市場(chǎng)格局南高齒威能極采埃孚德力佳其他資料來(lái)源：風(fēng)電頭條公眾號(hào)，民生證券研究院結(jié)合以上數(shù)據(jù)，可以看到當(dāng)前風(fēng)電齒輪箱行業(yè)呈現(xiàn)頭部化特征，市場(chǎng)集中度相對(duì)較高。隨著風(fēng)機(jī)大型化以及海上風(fēng)電的迅速發(fā)展，下游對(duì)齒輪箱的要求趨嚴(yán)。風(fēng)機(jī)大型化后齒輪箱也同時(shí)需要大型化，對(duì)齒輪箱的承載能力、支撐能力要求提升，龍頭企業(yè)有望憑借技術(shù)積累與資金優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)品迭代，行業(yè)集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升。此外，大型風(fēng)機(jī)廠商對(duì)供應(yīng)商的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)苛，出于供應(yīng)鏈穩(wěn)定性等因素考慮，頭部主機(jī)廠趨向于選擇深度綁定齒輪箱廠家或者自供兩本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告113重點(diǎn)公司及投資建議需求側(cè)看，風(fēng)電齒輪箱或受益于行業(yè)總量需求增長(zhǎng)和技術(shù)路線調(diào)整帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性需求增長(zhǎng)；供給側(cè)看，齒輪箱環(huán)節(jié)壁壘較高、價(jià)值量占比較大，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。建議重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)公司：威力傳動(dòng)、廣大特材、德力佳（未上市）等。公司深耕精密傳動(dòng)領(lǐng)域二十余年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)電專用減速器、增速器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括風(fēng)電偏航減速器、風(fēng)電變槳減速器、風(fēng)電增速器，連續(xù)多年在國(guó)內(nèi)風(fēng)電減速器市場(chǎng)中占據(jù)前列位置。發(fā)揮客戶基礎(chǔ)和技術(shù)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，積極拓展增速器齒輪箱。2023年9月公司與銀川經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《項(xiàng)目投資協(xié)議書(shū)》，擬用地309.1畝，分期投資建設(shè)“風(fēng)電增速器智慧工廠項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資約50億元，其中固定資產(chǎn)投資36億元，計(jì)劃于2025年12月底前完成一期建設(shè)并投產(chǎn)，2028年12月31日前完成第二期投資并達(dá)產(chǎn)。2024年10月17日金風(fēng)科技與威力傳動(dòng)，正式簽署全面合作戰(zhàn)略協(xié)議及聯(lián)合開(kāi)發(fā)合作協(xié)議。根據(jù)公司公告，2024年中報(bào)公司新增實(shí)現(xiàn)風(fēng)電增速器（即齒輪箱）收入約4815萬(wàn)元、毛利率10.55%。2025年7月，公司發(fā)布定增預(yù)案，計(jì)劃募資6億元，其中5億元擬用于風(fēng)電增速器智慧工廠（一期預(yù)計(jì)將形成年產(chǎn)2000臺(tái)風(fēng)電增速器產(chǎn)能。圖11：2021-2025H1威力傳動(dòng)營(yíng)業(yè)收入及增速m營(yíng)業(yè)收入（億元）—yoy76543210資料來(lái)源：wind，民生證券研究院圖12：2021-2025H1威力傳動(dòng)歸母凈利潤(rùn)及增速0歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy資料來(lái)源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告12齒輪箱零部件一體化供應(yīng)商。公司新能源主業(yè)主要包括風(fēng)電鑄件、風(fēng)電主軸、風(fēng)電機(jī)密機(jī)械加工（粗加）等。2022年公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債用于大型高端裝備用核心精密零部件項(xiàng)目，建設(shè)8.4萬(wàn)件風(fēng)電齒輪箱核心精密零部件產(chǎn)能；根據(jù)公司年報(bào)，2024年初，因下游需求變化，公司以自籌資金追加投資8.2億元，對(duì)產(chǎn)線布局、設(shè)備數(shù)量進(jìn)行了部分調(diào)整，增加了設(shè)備及相關(guān)配套設(shè)施的投入。齒輪箱零部件項(xiàng)目在2024年度產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，也形成了從特鋼材料、預(yù)熱處理、鍛造/鑄造到精加工、熱處理的全流程生產(chǎn)能力；公司同步拓展多家海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比大幅度增加，設(shè)備開(kāi)工率提高，有效降低單位固定成本，增強(qiáng)盈利能力。2024年公司實(shí)現(xiàn)齒輪箱零部件收入約3.79億元、同比增長(zhǎng)187%，毛利率約26.48%。新材料業(yè)務(wù)多元拓展。除新能源風(fēng)電業(yè)務(wù)外，公司產(chǎn)品還應(yīng)用于能源裝備、軌道交通、機(jī)械裝備、軍工裝備、航空航天、核能電力、海洋石化等高端裝備制造業(yè)，其中特殊合金主要用于航空航天、海洋石化、核能電力、石油化工、半導(dǎo)體芯片裝備用管閥等，特殊合金用于航空航天、海洋石化、核能電力、石油化工、半導(dǎo)體芯片裝備用管閥等。圖13：2021-2025H1廣大特材營(yíng)業(yè)收入及增速50營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy資料來(lái)源：wind，民生證券研究院圖14：2021-2025H1廣大特材歸母凈利潤(rùn)及增速210歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy資料來(lái)源：wind，民生證券研究院本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請(qǐng)務(wù)必閱讀最后一頁(yè)免責(zé)聲明證券研究報(bào)告13自2017年成立以來(lái)，公司深耕風(fēng)力發(fā)電傳動(dòng)設(shè)備領(lǐng)域，已構(gòu)建起從前端開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、中端批量生產(chǎn)到后端運(yùn)維服務(wù)的全業(yè)務(wù)鏈體系，具備從1.5MW到22MW全系列產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)能力；產(chǎn)品具備等強(qiáng)度、等剛度、輕量化、平臺(tái)模塊化、高功率密度、高傳動(dòng)效率和高可靠性等優(yōu)點(diǎn)，適配中低風(fēng)速、高海拔、高低溫、海上潮濕腐蝕等嚴(yán)苛復(fù)雜工況；在功率密度、傳動(dòng)效率、齒輪安全系數(shù)、振動(dòng)及噪音等指標(biāo)上均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司產(chǎn)品已通過(guò)DNV、TUV、CGC、CQC等多個(gè)國(guó)內(nèi)外權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)證。據(jù)QYResearch統(tǒng)計(jì)，2024年公司全球市場(chǎng)占有率10.36%、位列全球第三，中國(guó)市場(chǎng)占有率16.22%、位列中國(guó)第二。2025年7月31日，上交所官網(wǎng)顯示，德力佳傳動(dòng)科技（江蘇）股份有限公司主板IPO上會(huì)審議獲通過(guò)。公司擬募集資金約18.81億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，將按輕重緩急順序投資于年產(chǎn)1000臺(tái)8MW以上大型陸上風(fēng)電齒輪箱項(xiàng)目、汕頭市德力佳傳動(dòng)有限公司年產(chǎn)800臺(tái)大型海上風(fēng)電齒輪箱汕頭項(xiàng)目。圖15：2021-2025H1德力佳營(yíng)業(yè)收入及增速0營(yíng)業(yè)收入（億元）yoy資料來(lái)源：wind，民生證券研究院圖16：2021-2025H1德力佳歸母凈利潤(rùn)及增速86420歸母凈利潤(rùn)（億元）yoy資料來(lái)源：wind，民生證券研究院行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告/電力設(shè)