引言1.1研究背景、意義和方法1.1.1研究背景在企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大環(huán)境下，財(cái)務(wù)績效是指衡量其發(fā)展能力的一系列重要指標(biāo)，反映企業(yè)從萌芽時(shí)期到成熟期不斷提升的一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，并且可從財(cái)務(wù)績效各項(xiàng)指標(biāo)中觀察到企業(yè)是否穩(wěn)定發(fā)展以及面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，由此提出針對(duì)性防范措施和解決辦法。隨著2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，中國的經(jīng)濟(jì)增長逐漸在減緩，全球經(jīng)濟(jì)都處于一個(gè)優(yōu)勝劣汰較為激烈的環(huán)境中，我國的大多數(shù)中小型企業(yè)發(fā)展舉步維艱。此時(shí)，股權(quán)激勵(lì)在公司內(nèi)部治理上就起到了關(guān)鍵性作用，能幫助公司解決一系列問題，并且對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)績效也有著出乎意料的影響。所以本文通過研究華為公司各個(gè)階段不斷調(diào)整的股權(quán)激勵(lì)模式及其對(duì)應(yīng)的成果，從而得出股權(quán)激勵(lì)和財(cái)務(wù)績效之間的相關(guān)性。1.1.2研究意義通過深刻剖析股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)績效之間的關(guān)系，研究企業(yè)在不同的階段所采用的股權(quán)激勵(lì)模式以及分析相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)效果，比較企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)績效指標(biāo)的變化，從中可以發(fā)現(xiàn)，通過激勵(lì)手段可以提高企業(yè)的內(nèi)部控制能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益價(jià)值最大化，提高企業(yè)競爭力，以及儲(chǔ)存人力資本等重大成就。與此同時(shí)，對(duì)于股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)經(jīng)營績效之間的相互匹配性，也具有某種程度上的實(shí)踐意義。1.1.3研究方法（1）文獻(xiàn)歸納法：首先閱讀大量文獻(xiàn)，然后進(jìn)行總結(jié)歸納，對(duì)于企業(yè)股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)績效方面進(jìn)行了詳細(xì)研究。（2）案例研究法：本文選取華為技術(shù)有限公司作為采用股權(quán)激勵(lì)手段相對(duì)成熟的代表性企業(yè)在不同發(fā)展階段進(jìn)行分析。最終由華為在股權(quán)激勵(lì)中取得成功的經(jīng)驗(yàn)，我國民營企業(yè)望能在此基礎(chǔ)上學(xué)習(xí)到更好的方法。（3）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法：運(yùn)用財(cái)務(wù)分析法對(duì)于反映企業(yè)經(jīng)營績效的各項(xiàng)指標(biāo)等進(jìn)行對(duì)比分析，由華為在各個(gè)時(shí)期的財(cái)報(bào)中獲取相關(guān)經(jīng)營成果。1.2國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1.2.1股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的正相關(guān)性早期，Larker和Murphy(1990)取得了相關(guān)研究結(jié)果：就是說當(dāng)企業(yè)采取股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的時(shí)候，公司的股價(jià)將會(huì)產(chǎn)生一定幅度的上漲，從而相應(yīng)的企業(yè)財(cái)務(wù)績效也有所提高。Berger（1997）和Mehrall（1995）通過不同年代的各種行業(yè)公司的樣本研究發(fā)現(xiàn)，高層持股和報(bào)酬比例和企業(yè)財(cái)務(wù)績效有正向聯(lián)系。國外學(xué)者戴維斯（2005）以及桑托斯（2006）的研究都驗(yàn)證了，當(dāng)公司使用股權(quán)激勵(lì)增加管理者擁有的股份時(shí)，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績將會(huì)有一定程度的提升。國內(nèi)專家學(xué)者運(yùn)用相關(guān)的實(shí)驗(yàn)研究進(jìn)一步證實(shí)了股權(quán)激勵(lì)和企業(yè)所呈現(xiàn)的價(jià)值之間存在著正相關(guān)性。查美芳（2018）通過全樣本發(fā)現(xiàn)得到：總體上，我國上市企業(yè)運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)的比例提高，相應(yīng)企業(yè)價(jià)值將會(huì)增大；尤其是在企業(yè)各個(gè)階段，股權(quán)激勵(lì)手段將會(huì)發(fā)揮不同的效果。1.2.2股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的負(fù)相關(guān)性國內(nèi)專家學(xué)者們通過夏普測度發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)作用的效果與管理人員被授予的股票行使權(quán)期成負(fù)相關(guān)性，權(quán)期越長，效果越差。Kandel等（2010）認(rèn)為對(duì)于成長型企業(yè)來說，代理經(jīng)理擁有的權(quán)利越大，所產(chǎn)生的股價(jià)被高估的問題就越多，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)績效的負(fù)面影響就會(huì)增加。1.2.3股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效的非線性相關(guān)國外專家學(xué)者在探究管理人員持股方面發(fā)現(xiàn)：當(dāng)員工持有大約5%-25%的股票時(shí)，高管持股份額與企業(yè)財(cái)務(wù)績效之間將表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)性。他們對(duì)近八百家公司進(jìn)行探究，表明高管所持有的股份份額增加對(duì)提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績沒有激勵(lì)作用，此時(shí)，國內(nèi)外專家學(xué)者的觀點(diǎn)不盡相同。結(jié)合上述國內(nèi)外學(xué)者的各種觀點(diǎn)，進(jìn)一步討論了股權(quán)激勵(lì)模式為的是提升企業(yè)價(jià)值，為我國的經(jīng)濟(jì)體制增添動(dòng)力。在研究其和企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系時(shí)，部分學(xué)者認(rèn)為這兩者之間呈現(xiàn)正相關(guān)性，即股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)績效具有一定提升作用。還有學(xué)者探究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)和經(jīng)營績效兩者之間成非相關(guān)性，當(dāng)企業(yè)處于某個(gè)發(fā)展階段實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，不能起到什么明顯的作用。另一部分學(xué)者則認(rèn)為兩者之間具有相反的針對(duì)性關(guān)系，股權(quán)激勵(lì)并不能為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益，甚至可能造成一些危害。因此文章選取華為技術(shù)有限公司作為采用股權(quán)激勵(lì)手段相對(duì)成熟的代表性企業(yè)進(jìn)行分析，同時(shí)對(duì)于經(jīng)營績效的相關(guān)指標(biāo)等進(jìn)行剖析，與股權(quán)激勵(lì)建立一定的聯(lián)系。2股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效相關(guān)理論和概念2.1股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論與概念2.1.1股權(quán)激勵(lì)的概念股權(quán)激勵(lì)是在企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)被迫分離的情況下而產(chǎn)生的一種機(jī)制，主要是產(chǎn)生激勵(lì)作用，以這種方式給經(jīng)營者一定量的股權(quán)，使他們積極的參與企業(yè)決策，并主動(dòng)的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)與個(gè)人的利益結(jié)合共同奮斗的一種方式。股權(quán)激勵(lì)是建立在企業(yè)發(fā)展過程中：人力資本理論，就是公司利用培訓(xùn)等手段對(duì)被雇用人進(jìn)行簡單的教育，最終表現(xiàn)為機(jī)會(huì)成本以及人自身具有的各項(xiàng)技能存量總和。而委托代理理論則是由于企業(yè)經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離時(shí)產(chǎn)生的矛盾導(dǎo)致的一種經(jīng)營模式。這種模式很好的解決了公司內(nèi)控，降低了經(jīng)營、委托、代理甚至道德成本。2.1.2股權(quán)激勵(lì)方式(1)股票期權(quán)股票期權(quán)最早是從美國開始興起的，是指在股權(quán)授予的內(nèi)部管理者或者相關(guān)技術(shù)員工可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)購買一定數(shù)量的相關(guān)股票。股票期權(quán)是一種長期有效的激勵(lì)機(jī)制，利用管理人員追逐利益的心理，調(diào)動(dòng)激勵(lì)對(duì)象的積極性，留住關(guān)鍵型人才。(2)限制性股票限制性股票據(jù)其名稱可知就是在授予員工股票時(shí)有所限制，例如增加了不能買賣或者贈(zèng)與的條件，以防止員工隨意更改股權(quán)。因此，當(dāng)企業(yè)處于初創(chuàng)時(shí)期或者在業(yè)績不良時(shí)可采用限制性股票。(3)股票增值權(quán)股票增值權(quán)，就是當(dāng)公司股價(jià)上漲時(shí)所產(chǎn)生的差量稱之為增值，而由增值產(chǎn)生的權(quán)力便稱之為股票增值權(quán)，等價(jià)于現(xiàn)金股票。這種激勵(lì)機(jī)制操作起來十分簡單，其無需購買股票，但是這種激勵(lì)方式對(duì)于現(xiàn)狀的流動(dòng)性要求比較高，當(dāng)公司迅速成長，股價(jià)漲幅較大時(shí)便會(huì)面臨現(xiàn)狀兌現(xiàn)率低的情況。(4)虛擬股票虛擬股票也是利用股價(jià)差量而進(jìn)行的權(quán)力的衡量，與股票增值權(quán)具有某些相似的地方。雖然被激勵(lì)的對(duì)象可以收到一部分增值和分紅，但是并不能參與企業(yè)的決策，更不能將股票轉(zhuǎn)讓給別人，離開企業(yè)的時(shí)候其權(quán)力將會(huì)立即消失。2.1.3股權(quán)激勵(lì)的影響因素（1）內(nèi)部環(huán)境因素隨著企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，股權(quán)結(jié)構(gòu)逐漸成為影響股權(quán)激勵(lì)的主要內(nèi)部因素，因?yàn)槠渲苯雨P(guān)聯(lián)著企業(yè)的產(chǎn)出、運(yùn)營和管理。股權(quán)結(jié)構(gòu)的主要衡量指標(biāo)：管理層持股比例，股權(quán)集中度，流通股比例，員工行權(quán)比例，中級(jí)控制人行權(quán)比例，股權(quán)制衡度等。（2）外部環(huán)境因素由微觀角度看，股權(quán)激勵(lì)模式與企業(yè)規(guī)模的大小有著相對(duì)應(yīng)的法則。當(dāng)企業(yè)發(fā)展速度加快時(shí)，企業(yè)規(guī)模大幅度擴(kuò)張會(huì)造成各種成本的增加便會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)績效，而不利于那階段股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。而從宏觀角度看，股權(quán)激勵(lì)模式與資本市場環(huán)境的優(yōu)劣有著必然的因果關(guān)系。因?yàn)楫?dāng)整個(gè)市場股價(jià)下跌時(shí)，股權(quán)激勵(lì)的效果就會(huì)產(chǎn)生下降趨勢；當(dāng)國家法律法規(guī)對(duì)于企業(yè)股權(quán)激勵(lì)還未進(jìn)行明確規(guī)定時(shí)，尤其是民營企業(yè)，便會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在黑暗中摸索著發(fā)展而不能體現(xiàn)良好的企業(yè)財(cái)務(wù)績效成性。2.2企業(yè)財(cái)務(wù)績效我國的企業(yè)財(cái)務(wù)績效體系主要是一系列指標(biāo)，可歸納為四個(gè)部分：資產(chǎn)、財(cái)效、償債和發(fā)展?fàn)顩r。資產(chǎn)重點(diǎn)體現(xiàn)公司資產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)能力；財(cái)效重點(diǎn)體現(xiàn)公司某段時(shí)間內(nèi)的盈利能力；償債重點(diǎn)體現(xiàn)公司償還債務(wù)能力；發(fā)展能力重點(diǎn)反映企業(yè)的成長性和可持續(xù)發(fā)展能力。四個(gè)部分的內(nèi)容相輔相成便可揭示企業(yè)整體的績效評(píng)估狀況，從而更好的評(píng)判企業(yè)當(dāng)時(shí)的運(yùn)營管理的優(yōu)劣。2.3股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響2.3.1股權(quán)激勵(lì)方案和相關(guān)制度設(shè)計(jì)滯后隨著我國多數(shù)民營企業(yè)的迅速發(fā)展，我國滯后的股權(quán)激勵(lì)方案和相關(guān)制度便與其產(chǎn)生不相匹配的現(xiàn)象，甚至導(dǎo)致部分發(fā)展良好的多元化企業(yè)都難以適應(yīng)。另外，在一些情況下，由于股權(quán)激勵(lì)份額比較少，對(duì)于企業(yè)需求的經(jīng)營的流動(dòng)資金造成相當(dāng)大的壓力。并且由于股權(quán)激勵(lì)制度目前還不完善，也沒有相關(guān)方案的支撐，所以股權(quán)激勵(lì)在此對(duì)于企業(yè)績效的影響較小。2.3.2股權(quán)激勵(lì)力度相對(duì)較小我國建立股權(quán)激勵(lì)制度并且實(shí)行相關(guān)模式的企業(yè)并不多，即便如此，很多企業(yè)仍然給予激勵(lì)對(duì)象較少的股份份額。這類型的民營企業(yè)就不能給予員工全面的激勵(lì)，也不能迎合公司快速成長的具體需求。2.3.3經(jīng)營指標(biāo)與收益風(fēng)險(xiǎn)等不相匹配企業(yè)在進(jìn)行自身的各項(xiàng)業(yè)績評(píng)估時(shí)，不能正視自身的發(fā)展?fàn)顩r，有可能會(huì)給出較高的評(píng)估結(jié)果。當(dāng)員工遵循較高的評(píng)估結(jié)果購買股權(quán)，就會(huì)容易忽略企業(yè)面臨的收益風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),企業(yè)沒有實(shí)際能力兌現(xiàn)對(duì)購買股權(quán)者的激勵(lì)承諾。因此，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)和收益風(fēng)險(xiǎn)不匹配的時(shí)候，股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效的影響也微乎其微，甚至?xí)邢喾吹挠绊憽?中國民營企業(yè)股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀及存在的問題3.1中國民營企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀概述在民營企業(yè)迅速發(fā)展壯大的時(shí)候，我國的國家政策和資本市場經(jīng)濟(jì)水平也在提高，致使民營企業(yè)躋身為我國經(jīng)濟(jì)體系中的重要部分。雖然，民營企業(yè)受到的約束相對(duì)于國有企業(yè)比較少，更加容易制定企業(yè)戰(zhàn)略和進(jìn)行企業(yè)管理。但是，在人力資源的重要性上民營企業(yè)對(duì)這方面的需求大大高于國有企業(yè)，往往通過使用股權(quán)激勵(lì)的方式來吸引和留住人才。股權(quán)激勵(lì)這一方法在民營企業(yè)中的作用不容小覷：完善企業(yè)的內(nèi)部治理、約束管理人員和優(yōu)秀員工追求短期效益、提升員工工作熱情和主人翁意識(shí)等。但是，在民營企業(yè)中，股權(quán)激勵(lì)還存在著實(shí)施和多方面體制不完善的問題，直接導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)的作用沒有很好的體現(xiàn)出來。3.2中國民營企業(yè)股權(quán)激勵(lì)存在的問題3.2.1股權(quán)激勵(lì)模式單一股票期權(quán)是我國大多數(shù)中小型企業(yè)采取的主要激勵(lì)模式。在此模式下，被激勵(lì)對(duì)象的收益實(shí)際上與整個(gè)資本市場股價(jià)的動(dòng)態(tài)變化有著千絲萬縷的關(guān)系。在股價(jià)上上升時(shí)，激勵(lì)員工能通過行使股權(quán)從而獲得收益。但股價(jià)卻經(jīng)常受到不同的內(nèi)外界因素影響，總是存在著極大的不確定性。所以，通過股票期權(quán)行權(quán)這一傳統(tǒng)方式來作為主要激勵(lì)模式早已經(jīng)不能滿足國內(nèi)大部分企業(yè)成長的需求。。3.2.2公司治理結(jié)構(gòu)不健全股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的效果和公司治理結(jié)構(gòu)息息相關(guān)，隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，各項(xiàng)制度不斷完善，使公司治理結(jié)構(gòu)更加合理才能更好的促進(jìn)激勵(lì)機(jī)制作用的發(fā)揮。我國的治理結(jié)構(gòu)經(jīng)常出現(xiàn)的兩種不足：一是股東會(huì)名存實(shí)亡，持股較少的股東幾乎沒有決策權(quán)；二是董事會(huì)的約束職能降低，還是大股東掌握著較多的話語權(quán)。所以一味的推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制會(huì)造成企業(yè)大部分資產(chǎn)流失，甚至?xí)a(chǎn)生較為嚴(yán)重的后果。3.2.3績效考核體系不健全股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的根本目的不僅僅在于不斷增加企業(yè)收益，更加是可以長期運(yùn)用這一種激勵(lì)手段對(duì)企業(yè)中的各種經(jīng)理人進(jìn)行激勵(lì)，來促使他們更好的提升企業(yè)的效益?？冃Э己酥笜?biāo)的完善和健全將會(huì)幫助企業(yè)有效的評(píng)估發(fā)展情況，就我國目前民營企業(yè)的績效考核而言，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)單一、方法局限等仍然是大多數(shù)企業(yè)的通病。3.2.4我國民營企業(yè)所處市場效率偏低目前，在我國股票市場還不夠成熟，相比較于國外股票市場來說還需要此基礎(chǔ)上加大發(fā)展和完善的力度。其產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)在我國資本市場的股價(jià)變動(dòng)情況與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，民營企業(yè)運(yùn)作機(jī)制還不夠成熟導(dǎo)致在市場上缺乏保障，這些都致使民營企業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下獲得的利益較少，也使得其采取的股權(quán)激勵(lì)效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期效果。4華為公司股權(quán)激勵(lì)案例研究4.1華為公司概況1987年，華為有限技術(shù)公司在深圳建立，經(jīng)歷了30年來的急速發(fā)展早已成為我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的精英企業(yè)。華為的成功不僅歸功于其不斷創(chuàng)新的精神，還要?dú)w功于其完善的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)。華為的治理結(jié)構(gòu)目前主要采用的模式可以稱為“三足鼎立”：董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)還有股東會(huì)。這三個(gè)模式分別對(duì)公司負(fù)責(zé)公司不同的職能，董事會(huì)負(fù)責(zé)最終決策、由股東會(huì)來負(fù)責(zé)公司運(yùn)營和監(jiān)事會(huì)來負(fù)責(zé)監(jiān)督等一系列工作。華為作為目前中國民營企業(yè)中的象征性企業(yè)，在其發(fā)展中的不同階段采用了相異的股權(quán)激勵(lì)手段來更好的迎合公司的發(fā)展。4.2華為公司股權(quán)激勵(lì)情況表4-1華為股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展情況年份具體內(nèi)容發(fā)展情況1990年（初創(chuàng)期）內(nèi)部融資性股票激勵(lì)：第一次提出員工持股計(jì)劃，對(duì)內(nèi)部員工發(fā)放股票，全員持股，解決內(nèi)部融資問題華為1995年銷售收入約15億之多，1998年華為旗下產(chǎn)品已經(jīng)迅速打開了國內(nèi)市場，各大城市均有所涉及，2000年海外銷售收入超過1億美元。股票價(jià)格為1元1股，股票分紅即為稅后凈利潤的15%員工工資主要由工資、獎(jiǎng)金和股票分紅組成；老員工可利用獎(jiǎng)金購買股票，新員工入職一年才可購買；以上均需要綜合考核其績效情況2000年（發(fā)展期）“虛擬受限股”的激勵(lì)模式；從實(shí)體股權(quán)轉(zhuǎn)為虛擬股票激勵(lì)方式；將員工享受的期權(quán)固定分紅模式轉(zhuǎn)變?yōu)槭找媸怯闷跈?quán)所對(duì)應(yīng)的公司凈資產(chǎn)增值部分，員工一旦離開公司即失效。標(biāo)志著華為股票分紅的模式的轉(zhuǎn)變：實(shí)體股向“虛擬受限股”的轉(zhuǎn)變2003年新“配股”激勵(lì)策略：年銷售收入和凈利潤大篇幅增長，其中凈收益約為38.4億之多，超過整個(gè)通信行業(yè)平均利潤的5倍之多一是配股數(shù)量較大二是設(shè)置不同級(jí)別員工兌現(xiàn)比例，主要員工可以兌現(xiàn)的比例每年不能超過十分之一三是配股解鎖期為三年2008年（成長期）提出“飽和配股”激勵(lì)模式：為不同的員工限定不同的配額，達(dá)上限員工不參與此次配股，配股數(shù)量大，傾向于中基層員工新員工參與派發(fā)股權(quán)、獲得股權(quán)、獲得收益；老員工也得到了一部分收益；吸引新員工；老員工的利益得到了平衡。2013年（成熟期）調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案：提高員工3%的工資激勵(lì)公司外籍員工，引進(jìn)更多外來人才公司利潤增加幅度較大年度，獎(jiǎng)勵(lì)力度加大打算長期實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，打開國外市場2014年TUP虛擬股票激勵(lì)：據(jù)考核的員工績效情況、職權(quán)以及工作具體內(nèi)容，按照一定比例授予員工五年虛擬股票期權(quán)激勵(lì)和提升員工更加積極的工作4.3華為公司在其發(fā)展不同時(shí)期股權(quán)激勵(lì)機(jī)制效果分析（1）企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期對(duì)應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)模式效果分析（1987-1995）1990年，華為公司由于初創(chuàng)時(shí)期資金不足，競爭對(duì)手很多，一方面面臨著需要融資擴(kuò)大公司規(guī)模占領(lǐng)市場的關(guān)鍵時(shí)期，另一方面又需要增加自主研發(fā)產(chǎn)品的創(chuàng)新度而提高企業(yè)競爭力的難題，因此華為在此期間開始實(shí)行內(nèi)部融資-員工持股計(jì)劃。此時(shí)，對(duì)于人才的吸引力加大，初期的資金短缺問題也基本解決。在1990年?duì)I業(yè)收入迅速增加到15億，極大的鼓舞了員工。（2）企業(yè)發(fā)展時(shí)期對(duì)應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)效果分析（2000-2006）在2000年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫這一現(xiàn)象席卷了中國大部分企業(yè)，華為也收到了嚴(yán)重的影響，華為在融資上受到了極大的沖擊。在這個(gè)時(shí)候，華為提出了極富創(chuàng)新性的一種新的股權(quán)激勵(lì)模式“虛擬受限股”，開始調(diào)整激勵(lì)機(jī)制，規(guī)范企業(yè)制度，以此幫助企業(yè)渡過難關(guān)，再次體現(xiàn)了股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)發(fā)展過程中不可或缺的作用。。2003年再一次遭到了國內(nèi)非典的洗禮，其國內(nèi)外的市場情況不容樂觀，華為卻為了穩(wěn)定員工，擴(kuò)大了持股范圍和行權(quán)限制。圖4-1華為公司成長期的銷售收入趨勢圖2002年到2006年華為公司所面臨的這些挑戰(zhàn)在一定程度上促使了華為股權(quán)模式的轉(zhuǎn)變，并且反映出良好的企業(yè)成性，在2006年，華為達(dá)到656億元的銷售收入，同比增長45%。尤其是將實(shí)體股票轉(zhuǎn)為虛擬股票激勵(lì)時(shí)，華為公司這幾年的銷售收入增長了將近一倍。華為在全球市場地位和公司品牌持續(xù)上升，各個(gè)產(chǎn)業(yè)業(yè)領(lǐng)域均衡增長，同步未來市場和網(wǎng)絡(luò)發(fā)展趨勢。（3）華為成長期對(duì)應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)模式效果分析（2006-2010）2008年在應(yīng)對(duì)世界性金融危機(jī)的爆發(fā)時(shí)，華為也遭受到了巨大的打擊。此時(shí)，公司很多老員工開始降低對(duì)股權(quán)激勵(lì)模式的信任感，工作積極性不斷受挫。面對(duì)這道難關(guān)，華為公司不僅沒有采取強(qiáng)烈的裁員措施，反而進(jìn)一步改善了激勵(lì)計(jì)劃，推出“飽和配股”，為艱難時(shí)期的華為注入了一股新生力量。圖4-2華為公司2006-2010年的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)圖4-3華為成長期對(duì)應(yīng)的部分指標(biāo)趨勢圖2010年華為實(shí)現(xiàn)銷售收入1852億人民幣，同比增長24.2%。盈利能力增強(qiáng)，凈利潤達(dá)到238億人民幣，利潤率為12.8%。同一時(shí)期，在經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流方面，華為達(dá)到了285億元，再創(chuàng)新高，一直保持持續(xù)穩(wěn)健增長。圖4-4華為公司2009和2010經(jīng)營業(yè)績對(duì)比圖在銷售收入大幅增長和盈利能提升的雙重驅(qū)動(dòng)下，2010年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤人民幣29271百萬元，同比增長39.0%，營業(yè)利潤達(dá)到15.8%，相比2009年增加1.7%，銷售毛利率同比增加了2.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了41.9%。此次股權(quán)激勵(lì)（4）企業(yè)成熟期對(duì)應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)模式效果分析（2010-2018）2010年華為躋身進(jìn)入世界500強(qiáng)，并且排名迅速提升，股權(quán)激勵(lì)手段也漸漸趨于穩(wěn)定。但這恰恰引起了另外兩個(gè)問題：其一公司老員工手中握有大量超額分紅，因此工作熱情逐漸消減；其二公司新職員想要購買股票期權(quán)，但是手中資金不足。所以，華為重新調(diào)整了股權(quán)激勵(lì)模式，推出動(dòng)態(tài)的TUP模式：據(jù)員工的業(yè)績評(píng)估獎(jiǎng)勵(lì)其一部分的免費(fèi)受限股票期權(quán)，為期五年。這既解決了老員工的積極性問題，也幫助新員工重拾信心。圖4-5華為公司2010-2018年部分財(cái)務(wù)指標(biāo)圖4-6華為成熟期對(duì)應(yīng)的各項(xiàng)指標(biāo)趨勢圖圖4-7華為公司2017-2018年經(jīng)營業(yè)績對(duì)比圖通過2014-2018年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選取主要表現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營績效的代表性指標(biāo)：銷售收入、營業(yè)利潤和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的變動(dòng)情況。2018年華為公司共實(shí)現(xiàn)721202百萬的銷售收入；同比增長19.5%。凈利潤為人民幣59345百萬元，同比增長25.1%；實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金和短期投資合計(jì)人民幣265857百萬元，較2017年增長33.0%，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。5.案例啟示與建議5.1華為公司股權(quán)激勵(lì)成功的經(jīng)驗(yàn)（1）激勵(lì)措施密切聯(lián)系公司發(fā)展。在華為整個(gè)生命周期階段，公司遭遇了各種危機(jī)。但因?yàn)槿A為激勵(lì)對(duì)象范圍廣、人數(shù)較多、將公司的利益和職員自身利益相結(jié)合，才能使得職員愿意和企業(yè)共同面對(duì)危機(jī)，解決問題。華為股權(quán)機(jī)制的轉(zhuǎn)型，是從企業(yè)創(chuàng)立之初的全員持股到現(xiàn)在的逐漸向高層持股這一方向轉(zhuǎn)變，這樣更符合公司的成長。沿襲一成不變的體制和理念會(huì)造成公司股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，帶來較差的制約性和不合理等問題。（2）激勵(lì)措施站在員工角度。華為通過幫助職員購買公司股票，以銀行作為擔(dān)保手段，在一定程度上減輕了職工自身的負(fù)擔(dān)，使得股權(quán)激勵(lì)達(dá)到了期望的效果。并且通過對(duì)員工的業(yè)績進(jìn)行評(píng)估來決定每個(gè)層次員工的薪酬差距，結(jié)合物質(zhì)與精神獎(jiǎng)勵(lì)，全面站在員工角度本著公平公正的態(tài)度為他們爭取利益。（3）激勵(lì)措施為公司解決資金問題。企業(yè)以向員工出售股票這一方式，不僅解決了員工趨于安樂，工作積極性不高這一問題，也解決了企業(yè)資金短缺的問題，將員工與企業(yè)利益綁在一起，有助于企業(yè)更好的同員工共同應(yīng)對(duì)危機(jī)，也有助于企業(yè)無后顧之后的向前發(fā)展。（4）限制條件寬嚴(yán)適度。華為在制定激勵(lì)機(jī)制的時(shí)候，將激勵(lì)目標(biāo)與企業(yè)發(fā)展緊緊的鏈接在一起，并達(dá)到短期發(fā)展與長期發(fā)展的目的。員工具有的股票權(quán)力在三年后可以有效行使，如果離開了公司股權(quán)就將失效。這一限制執(zhí)行嚴(yán)格，但是初次行權(quán)即可達(dá)到50%也較為寬松。所以，寬嚴(yán)適度也是華為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)模式的一大明智之舉。5.2關(guān)于民營企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的改善方案5.2.1在企業(yè)各階段選擇合適的股權(quán)激勵(lì)模式針對(duì)企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段，不同的股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效的影響效果也是不同的。從華為公司的成長過程能觀察到，當(dāng)代民營企業(yè)從初級(jí)創(chuàng)業(yè)階段萌芽到成熟的階段，要合理利用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，并且要有所創(chuàng)新，這樣在企業(yè)不同的階段，股權(quán)激勵(lì)才能形成正面的激勵(lì)，從而達(dá)到企業(yè)的經(jīng)營財(cái)務(wù)績效的有效提升。5.2.2完善公司治理結(jié)構(gòu)當(dāng)今，我國的公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)從以下三方面完善：首先是使董事會(huì)發(fā)揮更大的作用，其結(jié)構(gòu)經(jīng)過調(diào)整可以使職能得到增強(qiáng)；然后是使董事結(jié)構(gòu)變的更加獨(dú)立，突出它的獨(dú)立性；最后是使監(jiān)事會(huì)的作用得到強(qiáng)化，使其監(jiān)督的權(quán)力得到充分利用。5.2.3建立有效的績效考核體系在民營企業(yè)成長的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，倡導(dǎo)將企業(yè)個(gè)鄉(xiāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和企業(yè)股票價(jià)格相匹配的形式，更加客觀準(zhǔn)確的考核公司業(yè)績。同時(shí)，企業(yè)也需要完善自身績效體系中的評(píng)價(jià)方法以及提升評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，形成科學(xué)的評(píng)價(jià)體系。5.2.4完善國家的法律法規(guī)當(dāng)股權(quán)激勵(lì)模式越來越多樣化，其在我國民營企業(yè)各方面的體制卻仍然處于一種不完善的情況下。因?yàn)槿狈∪姆勺o(hù)航，導(dǎo)致某些企業(yè)在采用了股權(quán)激勵(lì)手段之后卻發(fā)現(xiàn)沒有起到什么作用，甚至有相反的結(jié)果。股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律法規(guī)所存在的滯后性和局限性需要進(jìn)一步在實(shí)踐中摸索，不斷健全。6研究結(jié)論及展望股權(quán)激勵(lì)的最終目的不過是幫助企業(yè)迅速成長，在這過程中間接的提升了公司財(cái)務(wù)績效。本文研究了華為公司在各個(gè)生命階段采用的相異的股權(quán)激勵(lì)應(yīng)對(duì)機(jī)制，從一開始萌芽期員工持股計(jì)劃到后期成熟期的TUP模式。然后再結(jié)合華為在相關(guān)時(shí)期的績效指標(biāo)以及經(jīng)營情況上來看，都呈現(xiàn)正增長率，側(cè)面反映股權(quán)激勵(lì)對(duì)于企業(yè)經(jīng)營績效的正激勵(lì)效果。本文綜合華為技術(shù)公司長期股權(quán)激勵(lì)方案成功的經(jīng)驗(yàn)以及我國民營企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)階段所呈現(xiàn)出的不足現(xiàn)象，了解到股權(quán)激勵(lì)對(duì)于民營企業(yè)來說還處在一個(gè)較好的發(fā)展階段。隨著企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)方面的意識(shí)不斷加強(qiáng)，股權(quán)激勵(lì)模式實(shí)施的效果顯著，越來越多的企業(yè)開始爭相采用這一模式。因此我有堅(jiān)信股權(quán)激勵(lì)這一機(jī)制在未來的實(shí)踐中將會(huì)不斷完善，不斷升級(jí)，不斷改革，為企業(yè)創(chuàng)造更加高效的價(jià)值。

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AbstractIntheprocessoflong-termstrategicplan,implementationandfinalexecution,financialperformancemainlymeasuresthebusinesssituationofenterprisesbymakingaseriesofcomprehensiveindicators,whichshowsthedynamicchangesofbusinessperformancefromtheinitialstagetothegradualgrowthprocess.Withthechangeofthewholeeconomicenvironment,mostenterprisesarefacingtheproblemsofseparationofmanagementrightandownership,inconsistencyofinterestscausedbytheprincipal-agentrelationshipbetweenshareholdersandmanagement,whichshowsthatthefinancialperformanceofenterprisescannotbeseparatedfromtheinternalgovernancemodeofequityincentive.Theprincipleofequityincentiveistogiveemployeessomelimitedrightsandinterestsofshareholders,sothattheycanhaveastrongsenseoffamilyhonoranddisgracewiththeenterprise,soastoencourageemployeestoworkhard,seekhighbenefitsfortheenterpriseandretaincoretalentsfortheen