]。美國(guó)的弗里曼最早提出了“利益相關(guān)者”一詞，用來(lái)描述能夠影響公司活動(dòng)或受公司活動(dòng)影響的組織或個(gè)人，從而創(chuàng)立了利益相關(guān)者理論。根據(jù)傳統(tǒng)的“股東至上”理論，公司追求股東利益的最大化。要實(shí)現(xiàn)有效的公司治理，就必須使公司治理與股東利益相一致[[]王輝.從“企業(yè)依存”到“動(dòng)態(tài)演化”——一個(gè)利益相關(guān)者理論文獻(xiàn)的回顧與評(píng)述[J].經(jīng)濟(jì)管理,2003(02):29-35.]。然而，隨著利益相關(guān)者理論的出現(xiàn)，這一傳統(tǒng)觀點(diǎn)被打破了。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，公司經(jīng)營(yíng)者必須綜合平衡各利益相關(guān)者的利益，以實(shí)現(xiàn)公司整體利益的最大化。由于任何公司的發(fā)展都需要各利益相關(guān)者的投資和參與，公司必須以他們的最大利益為出發(fā)點(diǎn)，而不能只考慮個(gè)人利益[]王輝.從“企業(yè)依存”到“動(dòng)態(tài)演化”——一個(gè)利益相關(guān)者理論文獻(xiàn)的回顧與評(píng)述[J].經(jīng)濟(jì)管理,2003(02):29-35.[]陳小芳.淺析如何利用管理手段實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部利益相關(guān)者效益最大化目標(biāo)[C].中國(guó)總會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).2011年度中國(guó)總會(huì)計(jì)師優(yōu)秀論文選.石油工業(yè)出版社,2012:328-332.利益相關(guān)者理論的引入使管理者意識(shí)到，公司不僅要追求經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)最大化，還要承擔(dān)社會(huì)和政治責(zé)任。只注重經(jīng)濟(jì)利益最大化或只注重履行社會(huì)責(zé)任的公司將對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

第3章通信設(shè)備行業(yè)ESG信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效影響的實(shí)證分析3.1研究假設(shè)ESG信息披露本質(zhì)上是指企業(yè)社會(huì)責(zé)任的無(wú)形資源，是企業(yè)擁有的一種不可復(fù)制的、獨(dú)特的資源和能力，體現(xiàn)了企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任和可持續(xù)發(fā)展理念。同時(shí)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任資源具有戰(zhàn)略功能，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。根據(jù)上述理論可知，社會(huì)責(zé)任等相關(guān)信息會(huì)影響市場(chǎng)投資決策和企業(yè)印象管理，企業(yè)通過(guò)主動(dòng)披露ESG信息，可以向政府、投資者和公眾表明其重視履行環(huán)保要求、關(guān)注可持續(xù)發(fā)展、愿意從事利他行為等，容易贏得利益相關(guān)者的支持和信任，獲得更好的社會(huì)資源。ESG信息披露的質(zhì)量越高，公司的形象就越好，這將有助于獲得政府信任、政治支持和提高公司績(jī)效。基于以上分析，提出假設(shè)：H1：企業(yè)ESG信息披露與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。3.2樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源本文以國(guó)內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證分析2018-2022年企業(yè)的ESG評(píng)分和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研究ESG信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，此外，研究過(guò)程中使用了華證的ESG數(shù)據(jù)、CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及公司年報(bào)。為了更好地規(guī)范樣本，本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下處理：（1）不同市場(chǎng)、不同制度對(duì)ESG披露的要求可能不同，故選取A股上市公司；（2）剔除數(shù)據(jù)缺失的公司；（3）剔除ST和*ST公司。經(jīng)過(guò)上述處理，本研究共篩選出55家A股通信設(shè)備行業(yè)上市公司，從而得到275個(gè)有效樣本的非平衡面板數(shù)據(jù)。3.3研究變量與指標(biāo)選取3.3.1解釋變量隨著ESG評(píng)級(jí)披露理念的發(fā)展和推廣，我國(guó)ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中出現(xiàn)了華證、Wind、彭博等機(jī)構(gòu)，但各機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、參考指標(biāo)、覆蓋范圍等方面存在較大差異?？紤]到ESG披露的范圍，本文選擇了華證評(píng)級(jí)較為完整和全面的ESG披露指標(biāo)體系，將華證ESG評(píng)級(jí)分為C、CC、CCC、B、BB、BBB、A、AA、AAA九個(gè)等級(jí)，并依次賦予1-9分，如表3-1所示。表3-1ESG評(píng)級(jí)賦值表ESG評(píng)級(jí)CCCCCCBBBBBBAAAAAA賦值1234567893.3.2被解釋變量為了更加全面的衡量企業(yè)績(jī)效水平，本文采用熵值法，從盈利能力、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)和資產(chǎn)質(zhì)量四個(gè)方面，選取了多個(gè)指標(biāo)構(gòu)建企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，進(jìn)而得到綜合得分，具體評(píng)價(jià)流程如第二章節(jié)所示。該指標(biāo)值越高，代表財(cái)務(wù)績(jī)效水平越高，選取的指標(biāo)如下表3-2所示。表3-2企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)選取指標(biāo)維度財(cái)務(wù)指標(biāo)指標(biāo)性質(zhì)計(jì)算公式盈利能力凈資產(chǎn)收益率正向指標(biāo)凈利潤(rùn)／股東權(quán)益平均余額資產(chǎn)報(bào)酬率正向指標(biāo)（利潤(rùn)總額＋財(cái)務(wù)費(fèi)用）／平均資產(chǎn)總額債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)比率適度指標(biāo)流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率適度指標(biāo)（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）／流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率適度指標(biāo)負(fù)債合計(jì)／資產(chǎn)總計(jì)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率正向指標(biāo)（營(yíng)業(yè)收入本年本期金額—營(yíng)業(yè)收入上年同期金額）/（營(yíng)業(yè)收入上年同期金額）資本保值增值率正向指標(biāo)（所有者權(quán)益合計(jì)）本期期末值/（所有者權(quán)益合計(jì)）上年同期期末值資產(chǎn)質(zhì)量總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正向指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入／平均資產(chǎn)總額存貨周轉(zhuǎn)率正向指標(biāo)營(yíng)業(yè)成本／存貨平均占用額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正向指標(biāo)營(yíng)業(yè)收入／應(yīng)收賬款平均占用額3.3.3控制變量企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效受諸多因素影響，為使實(shí)證結(jié)果能夠可靠地考察解釋變量與被解釋變量之間的關(guān)系，本文引入企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）、股權(quán)集中度（Top1）作為控制變量。（1）企業(yè)規(guī)模在財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)實(shí)證分析中，企業(yè)規(guī)模是最為常用的控制變量之一。企業(yè)規(guī)模對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有著重大影響。規(guī)模越大的企業(yè)，企業(yè)管理的資產(chǎn)越多，對(duì)ESG的投資就越多，進(jìn)而有助于進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提升。本文用公司總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量企業(yè)的規(guī)模。（2）企業(yè)年齡不同上市公司的年齡不同，因此ESG信息披露對(duì)公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響程度也不同。本文將公司的年齡作為控制變量，以調(diào)整ESG信息披露對(duì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響。（3）股權(quán)集中度許多學(xué)者認(rèn)為，股權(quán)資本的集中度會(huì)影響公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。公司資本的集中度與公司類型密切相關(guān)，公司的資本集中度越高，公司就越穩(wěn)定。與資本分散的公司相比，資本集中度越高，公司的治理就越好，進(jìn)而影響公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。為了更清晰直觀的描述接下來(lái)的信息，結(jié)合上述變量的描述，歸納成變量說(shuō)明表，如下表3-3所示。表3-3變量說(shuō)明表變量類型變量符號(hào)變量名稱變量定義解釋變量ESGESG綜合得分華證指數(shù)賦值1-9分被解釋變量CFP財(cái)務(wù)績(jī)效通過(guò)熵值法計(jì)算綜合得分控制變量Size企業(yè)規(guī)模企業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)Age企業(yè)年齡ln(當(dāng)年年份-公司成立年份+1)Top1股權(quán)集中度第一大股東持股數(shù)量/總股數(shù)3.4模型設(shè)計(jì)本文分析ESG信息披露對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效（CFP）的影響，根據(jù)所收集的變量，構(gòu)建回歸模型：CFPa,b=β0+β1其中，a為企業(yè)，b為年份，Control為控制變量，Yearb為時(shí)間固定效應(yīng)，ε3.5實(shí)證分析3.5.1描述性分析為了更直觀地反映所選樣本各項(xiàng)指標(biāo)的基本情況，本文采用均值、標(biāo)準(zhǔn)差等指標(biāo)對(duì)樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，并得出主要變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下表3-4所示。表3-4主要變量描述性統(tǒng)計(jì)變量樣本量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值CFP2756.1560.9173.5028.601ESG2754.3491.01217Size27521.9261.219.8125.922Age2753.0560.2562.3033.555Top12750.2720.1180.0810.663根據(jù)表3-4可得出：（1）從被解釋變量CFP來(lái)看，其均值為6.156，最小值為3.502，最大值為8.601，均值遠(yuǎn)小于最大值，說(shuō)明通信設(shè)備行業(yè)整體績(jī)效水平較弱，企業(yè)績(jī)效有待提高。最大值與最小值相差較大，說(shuō)明樣本企業(yè)績(jī)效水平不一致。（2）在解釋變量ESG方面，均值為4.349，最小值為1，最大值為7，說(shuō)明該行業(yè)上市公司ESG披露水平不一致。根據(jù)本文對(duì)ESG評(píng)級(jí)的賦值，可以發(fā)現(xiàn)通信設(shè)備行業(yè)大部分公司的ESG披露水平都很低，說(shuō)明該行業(yè)的ESG信息披露質(zhì)量還有待大力提高。3.5.2相關(guān)性分析本文在進(jìn)行多元線性回歸分析之前，對(duì)樣本進(jìn)行了相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)和共線性檢驗(yàn)。表3-5和表3-6分別顯示了變量相關(guān)性和共線性的統(tǒng)計(jì)結(jié)果。表3-5相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果變量CFPESGSizeAgeTop1CFP1.000ESG0.0681.000(0.259)Size0.271*0.411*1.000(0.000)(0.000)Age0.218*0.0410.264*1.000(0.000)(0.499)(0.000)Top1-0.042-0.0040.040-0.0451.000(0.489)(0.952)(0.513)(0.457)注：①***、**和*分別表示在1％、5％和10％水平上顯著。表3-6變量的多重共線性檢驗(yàn)變量VIF1/VIFESG1.300.767089Size1.220.816657Age1.080.921765Top11.010.994427MeanVIF1.15根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果可看出：（1）從表3-6可以得出，所有變量的VIF值都低于10，這就排除了變量之間可能存在的多重共線性，可以進(jìn)行下一步的檢驗(yàn)。（2）從表3-5可以得出，財(cái)務(wù)績(jī)效（CFP）與各控制變量之間的相關(guān)系數(shù)在10%的水平上絕大多數(shù)顯著，說(shuō)明所選控制變量對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響較大。（3）解釋變量（ESG）與被解釋變量（CFP）之間的相關(guān)系數(shù)為0.068，初步驗(yàn)證假設(shè)H1。3.5.3回歸性分析根據(jù)式(3-1)進(jìn)行的回歸結(jié)果如下表3-7所示。表3-7回歸結(jié)果變量(1)(2)CFPCFPESG0.086*0.095*(1.705)(1.850)Size-0.102(-0.508)Age0.996(1.488)Top14.047**(2.412)常數(shù)項(xiàng)5.780***3.840(25.938)(0.999)樣本量275275調(diào)整R20.0130.041YearYESYES注：①***、**和*分別為在1％、5％和10％水平上顯著；②()內(nèi)值表示估計(jì)系數(shù)穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤值。如上表3-7所示，第（1）列是不加入控制變量的回歸分析結(jié)果，第（2）列是加入控制變量的回歸分析結(jié)果。兩列基于式（3-1）的回歸結(jié)果表明，在控制變量方面，公司年齡、第一大股東比例與財(cái)務(wù)績(jī)效（CFP）顯著正相關(guān)，ESG與CFP顯著正相關(guān)，置信水平為10%，假設(shè)H1得到證實(shí)，即在控制變量后，ESG披露水平越高，對(duì)總體財(cái)務(wù)績(jī)效的提高和改善越有積極作用。

第4章中興通訊ESG信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究4.1中興通訊基本介紹4.1.1選取依據(jù)從實(shí)證結(jié)果中可知ESG信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有正向的影響，但我國(guó)通信設(shè)備行業(yè)ESG信息披露水平不一致，大多數(shù)企業(yè)的ESG信息披露居于很低水平，且績(jī)效有待提高。為了強(qiáng)化該行業(yè)ESG信息披露，提高企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，本章選取通信設(shè)備行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)——中興通訊，對(duì)其進(jìn)行研究ESG信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。自2009年起，中興通訊已連續(xù)15年向社會(huì)發(fā)布可持續(xù)發(fā)展或社會(huì)責(zé)任報(bào)告。2022年ESG評(píng)級(jí)，中興通訊在華證上達(dá)到A級(jí)。同年，中興通訊入選《財(cái)富》雜志“2022中國(guó)ESG影響力榜單”，躋身環(huán)境、社會(huì)和公司治理領(lǐng)域全面發(fā)展、ESG綜合指標(biāo)行業(yè)最佳的企業(yè)代表之一。4.1.2公司介紹中興通訊成立于1985年，是全球領(lǐng)先的通信設(shè)備供應(yīng)商，產(chǎn)品銷往160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，服務(wù)全球四分之一以上的人口。中興通訊秉承“大道至簡(jiǎn)、唯快不破、開(kāi)放共贏”的經(jīng)營(yíng)理念，搶抓機(jī)遇，加快發(fā)展。公司積極推行低碳發(fā)展戰(zhàn)略。2008年，公司成立了企業(yè)社會(huì)責(zé)任實(shí)施小組，負(fù)責(zé)全面的企業(yè)社會(huì)責(zé)任管理工作，并在全公司范圍內(nèi)初步實(shí)施了企業(yè)社會(huì)責(zé)任管理體系。至今，公司已連續(xù)十五年向投資者發(fā)布企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況報(bào)告。同時(shí)，公司制定了更完善的戰(zhàn)略和可持續(xù)發(fā)展管理，使中興通訊在ESG信息披露方面取得了良好的表現(xiàn)。具體如下：（1）可持續(xù)發(fā)展策略與治理中興通訊建立了全公司的可持續(xù)發(fā)展組織架構(gòu)。公司的可持續(xù)發(fā)展管理委員會(huì)負(fù)責(zé)評(píng)估主要的可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目，并定期向董事會(huì)報(bào)告，如下圖4-1所示圖4-1中興通訊可持續(xù)發(fā)展治理架構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：中興通訊可持續(xù)發(fā)展報(bào)告同時(shí)，作為聯(lián)合國(guó)全球契約組織成員，中興通訊可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略以公司愿景作為出發(fā)點(diǎn)，以公司內(nèi)控、合規(guī)和人才三大基礎(chǔ)工作為抓手，明確五大可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略重點(diǎn)，為全球可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)力量。如下圖4-2所示圖4-2中興通訊可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略體系數(shù)據(jù)來(lái)源：公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（2）實(shí)質(zhì)性議題分析中興通訊建立了重大問(wèn)題識(shí)別機(jī)制，通過(guò)對(duì)內(nèi)外部利益相關(guān)方的分析和研究，每年識(shí)別重大問(wèn)題，如下圖4-3和圖4-4。圖4-3中興通訊實(shí)質(zhì)性議題分析流程數(shù)據(jù)來(lái)源：公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告圖4-4中興通訊實(shí)質(zhì)性議題分別矩陣數(shù)據(jù)來(lái)源：公司可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（3）利益相關(guān)方溝通與參與中興通訊高度重視利益相關(guān)方的問(wèn)題和需求，通過(guò)各種方式與利益相關(guān)方進(jìn)行全面、真誠(chéng)的溝通，回應(yīng)利益相關(guān)方的關(guān)切，詳見(jiàn)附錄。4.2中興通訊ESG信息披露現(xiàn)狀分析4.2.1環(huán)境維度中興通訊關(guān)于環(huán)境維度的議題涉及排放物種類及相關(guān)排放管理、中興通訊全球溫室氣體排放管理、能源耗量管理、耗水管理以及材料管理。公司2018-2022年ESG報(bào)告所披露的E指標(biāo)，詳見(jiàn)附錄A。在5年里，公司在環(huán)境方面的信息披露有了較大的改善。相對(duì)于2018年，2019年公布的數(shù)據(jù)更加量化。如1.56噸的氮氧化物、0.04噸的氧化硫和7818.025噸的年度一般廢物。第一次公開(kāi)了直接和間接能源消耗總量以及直接和間接能源密度；與前幾年不同，在2021年度公布的資料中，更詳盡地披露了間接及間接的溫室氣體排放量，并將其分為五項(xiàng)指標(biāo)予以公布；2022年新增包裝材料采購(gòu)系統(tǒng)產(chǎn)品的具體情況。5年來(lái)，公司逐漸披露了一套比較完整的環(huán)境報(bào)告，讓投資人和市場(chǎng)能有更直接的解讀。環(huán)境指標(biāo)評(píng)分如表4-1。公司環(huán)境指標(biāo)平均分為84.79分，通信設(shè)備行業(yè)環(huán)境指標(biāo)平均分為61.45分，表明公司在環(huán)境披露上要好于同類公司。公司在5年間的環(huán)境評(píng)分總體較穩(wěn)定，但在2021和2021年度，環(huán)境評(píng)價(jià)出現(xiàn)了下滑。這或許是由于公司在過(guò)去兩年中，其間接和間接能耗均大幅增長(zhǎng)，且2022年，與2021年相比，新增了47731.64噸、終端產(chǎn)品采購(gòu)包裝材料4522.35噸，導(dǎo)致該兩年的環(huán)保得分降低。總之，公司在應(yīng)對(duì)氣候變化方面表現(xiàn)較好，在綠色工廠方面表現(xiàn)有待提高，環(huán)境管理方面近五年來(lái)無(wú)相關(guān)處罰信息和負(fù)面新聞。表4-1中興通訊和行業(yè)平均2018-2022年環(huán)境指標(biāo)評(píng)分指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年中興通訊E評(píng)級(jí)AAABBBBB中興通訊E評(píng)分87.2587.4687.4684.0977.71行業(yè)平均E評(píng)分58.9959.9160.3459.8568.14數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自華證指數(shù)4.2.2社會(huì)維度中興通訊關(guān)于社會(huì)維度的議題主要有員工概況、工作年限、員工健康與安全等。公司2018-2022年ESG報(bào)告所披露的S指標(biāo)，詳見(jiàn)附錄B。在5年里，中興通訊一直在擴(kuò)張和增加工作機(jī)會(huì)，其雇員人數(shù)從2018年的68240名上升至2022年的74811名，年均以2.41%的速度增長(zhǎng)。公司也始終堅(jiān)持對(duì)員工進(jìn)行開(kāi)發(fā)、訓(xùn)練及公益事業(yè)；堅(jiān)持維護(hù)員工的基本權(quán)利，努力為全體員工提供公平、公平、有競(jìng)爭(zhēng)力的工作崗位及發(fā)展機(jī)會(huì)；實(shí)施了完善的衛(wèi)生和安全管理，對(duì)保護(hù)員工的身心健康負(fù)有重要的職責(zé)。社會(huì)指標(biāo)評(píng)分如表4-2。5年間，公司社會(huì)指標(biāo)平均分為81.32分，遠(yuǎn)高于行業(yè)社會(huì)指標(biāo)平均分77.02分，說(shuō)明公司社會(huì)維度披露優(yōu)于同類公司。5年內(nèi)，中興通訊的社會(huì)維度評(píng)分也逐漸上升。表4-2中興通訊和行業(yè)平均2018-2022年社會(huì)指標(biāo)評(píng)分指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年中興通訊S評(píng)級(jí)BBBBBBBBBBBA中興通訊S評(píng)分74.8278.5583.2583.6786.29行業(yè)平均S評(píng)分76.7577.7476.9875.7077.93數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自華證指數(shù)中興通訊不僅為員工提供了安全保障，更是讓他們?yōu)楣咀龀鲐暙I(xiàn)，更是讓他們明白，企業(yè)的發(fā)展是與經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展相匹配的，是對(duì)社會(huì)的一種回報(bào)。公司本著對(duì)社會(huì)的奉獻(xiàn)精神，以其專長(zhǎng)為依托，積極尋求與各方面的合作，開(kāi)展公益捐贈(zèng)和志愿服務(wù)。2022年，中興通信將在國(guó)家政策的指引下，繼續(xù)加大對(duì)扶貧開(kāi)發(fā)的力度，不斷加大對(duì)農(nóng)村振興的投資力度。目前，已有36項(xiàng)公益工程，如產(chǎn)業(yè)扶貧、人居環(huán)境改善、消費(fèi)幫扶等，惠及了60多萬(wàn)群眾。其結(jié)果是，2022年的社會(huì)評(píng)分也提高到了7?？傊?，公司在科技創(chuàng)新方面表現(xiàn)較好，在社區(qū)投資方面表現(xiàn)欠佳4.2.3公司治理維度中興通訊嚴(yán)格按照有關(guān)法律法規(guī)的要求，對(duì)公司實(shí)施了嚴(yán)格的經(jīng)營(yíng)管理，并對(duì)其實(shí)施了全方位的監(jiān)管。（1）穩(wěn)步推進(jìn)公司治理中興通訊的公司治理現(xiàn)狀與中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)頒布的相關(guān)法規(guī)相一致。公司在挑選董事時(shí)，嚴(yán)格遵循《公司章程》的要求和程序，會(huì)綜合考慮到其文化和教育背景等因素，并確保其在公開(kāi)、公正、公平、獨(dú)立和多元化的基礎(chǔ)上進(jìn)行選拔。中興通訊董事會(huì)架構(gòu)如下圖4-5所示。圖4-5中興通訊董事會(huì)架構(gòu)（2）充分防控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)公司遵循法律法規(guī)和規(guī)范性文件的要求，推進(jìn)各項(xiàng)流程和機(jī)制的改進(jìn)工作，實(shí)現(xiàn)“三道防線”風(fēng)險(xiǎn)管理及內(nèi)部控制體系的升級(jí)。公司內(nèi)控管理三道防線如下圖4-6所示。圖4-6中興通訊內(nèi)控管理三道防線（3）稅務(wù)管理中興通訊高度重視稅務(wù)管理，提高稅務(wù)透明度，連續(xù)多年獲得納稅評(píng)估A級(jí)企業(yè)，打造高納稅評(píng)估誠(chéng)信企業(yè)。公司成立了稅務(wù)治理與風(fēng)險(xiǎn)管理小組，有效推動(dòng)了公司稅務(wù)管理向業(yè)務(wù)的深度滲透，進(jìn)一步強(qiáng)化了稅務(wù)合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)管理。綜合上述分析，公司不斷優(yōu)化公司治理體系，完善內(nèi)部控制制度，重視全面稅務(wù)管理，為公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司治理指標(biāo)評(píng)分如表4-3。5年間，中興通訊的治理維度得分穩(wěn)步上升，從BB上升到A，平均分為82.34分，通信設(shè)備行業(yè)公司治理維度平均分為77.75分，說(shuō)明中興通訊的公司治理情況基本優(yōu)于同行業(yè)其他公司。表4-3中興通訊和行業(yè)平均2018-2022年公司治理指標(biāo)評(píng)分指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年中興通訊G評(píng)級(jí)BBBBBBBBBBA中興通訊G評(píng)分79.5878.5981.2284.7887.53行業(yè)平均G評(píng)分79.1577.5677.3076.5478.19數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自華證指數(shù)4.2.4ESG信息披露情況綜合前文的分析，中興通訊在ESG信息披露上有著較為全面的披露體系，整體的ESG信息披露水平優(yōu)于同行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)，同時(shí)在ESG信息披露也得到了成就。根據(jù)華證披露的數(shù)據(jù)：（1）由以下圖4-4，可得出，中興通訊在2018年中ESG評(píng)分有79.9分，評(píng)分為BB。隨后幾年里，社會(huì)和公司治理維度逐漸提高，ESG評(píng)分也逐漸提高，2022年上升至85.9分，評(píng)級(jí)漲為A。（2）由以下圖4-5，可得出作為通信設(shè)備行業(yè)的龍頭企業(yè)，中興通訊在GICS三級(jí)行業(yè)通信設(shè)備中排名第3/93，超過(guò)95%的該行業(yè)上市公司。根據(jù)過(guò)去四期的ESG表現(xiàn)，中興通訊ESG水平基本保持穩(wěn)定。圖4-4中興通訊2018-2022年ESG評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：華證指數(shù)注：公司在整體市場(chǎng)和GICS三級(jí)行業(yè)中的評(píng)級(jí)以橙色標(biāo)出。圖4-5全市場(chǎng)及中興通訊所屬GICS三級(jí)行業(yè)的評(píng)級(jí)分布數(shù)據(jù)來(lái)源：華證指數(shù)4.3中興通訊ESG信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響研究4.3.1對(duì)盈利能力的分析盈利能力能夠衡量企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)利益的能力，是企業(yè)內(nèi)外各利益主體共同關(guān)注的目標(biāo)，在一定程度上既代表了股東和債權(quán)人能獲得利潤(rùn)的證據(jù)，也是管理層考察經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)和實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)權(quán)益的重要條件。從上述對(duì)中興通訊ESG信息披露的分析中來(lái)看，中興通訊為響應(yīng)國(guó)家綠色低碳發(fā)展需求，在環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理等方面均做了較大投入，比如，鼓勵(lì)綠色供應(yīng)鏈等。因此，本文選取了凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率兩個(gè)指標(biāo)，對(duì)中興通訊的盈利能力進(jìn)行縱向分析和橫向分析，探討在國(guó)家倡導(dǎo)企業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型的背景下，中興通訊在ESG的舉措對(duì)其盈利能力在產(chǎn)生什么樣的影響，以及作為GICS在中國(guó)通信設(shè)備行業(yè)中ESG評(píng)分較高的企業(yè)，與同行相比在盈利能力上是否有一定優(yōu)勢(shì)。表4-6中興通訊及行業(yè)平均盈利能力指標(biāo)對(duì)比指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年凈資產(chǎn)收益率（%）中興通訊-17.7416.2911.2314.1613.81行業(yè)平均5.92-92.800.65-2.202.85資產(chǎn)報(bào)酬率（%）中興通訊-5.176.013.765.925.10行業(yè)平均4.733.852.923.114.37數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖4-9中興通訊2018-2022年盈利能力指標(biāo)變動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)由上表4-6可以看出，中興通訊的盈利能力除了2018年以外都高于同行業(yè)平均水平。這表明公司盈利能力在該行業(yè)中處于較為優(yōu)秀。由上圖4-9可以看出，在2018-2022年間，中興通訊的凈資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，在2018年都為負(fù)數(shù)，這兩個(gè)指標(biāo)都是受利潤(rùn)的影響，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)為-69.8億元人民幣，主要原因是中興通訊2018年6月12日《內(nèi)幕信息及復(fù)牌公告》中提及的10億美元罰款，以及上述業(yè)務(wù)虧損和留存損失。2020年，由于受新冠肺炎疫情影響及外部環(huán)境的影響，2020年的經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑。自那以后，中興通信在新冠疫情及外部環(huán)境變化的影響下，始終保持著穩(wěn)固的發(fā)展態(tài)勢(shì)，不斷地優(yōu)化著自己的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，從而使公司盈利能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)，這說(shuō)明近年來(lái)公司的盈利能力在不斷優(yōu)化增強(qiáng)。為了進(jìn)一步研究中興通訊ESG與盈利能力的關(guān)系，本節(jié)運(yùn)用上一章計(jì)算公司綜合財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的結(jié)論公式來(lái)計(jì)算中興通訊的綜合盈利能力，計(jì)算結(jié)果如表4-7所示：表4-7中興通訊2018-2022年盈利能力得分維度2018年2019年2020年2021年2022年盈利能力1.40871.56691.53541.56551.5541根據(jù)上表對(duì)盈利能力綜合得分的計(jì)算，在此研究中興通訊ESG與盈利能力的關(guān)系，如圖4-10所示。從圖中可以看出，ESG的變化趨勢(shì)與盈利能力的變化趨勢(shì)基本相同。2018年社會(huì)和公司治理評(píng)分分別為74.82分、79.58分，ESG評(píng)分為79.9分，且盈利能力較低，該公司當(dāng)年因經(jīng)營(yíng)虧損等情況受到處罰，導(dǎo)致利潤(rùn)較低，反映了企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和治理報(bào)告披露的發(fā)展，影響了當(dāng)年的盈利能力，但隨后該公司增加了環(huán)境、社會(huì)和治理報(bào)告的披露，使其盈利能力得到恢復(fù)。總體而言，企業(yè)ESG報(bào)告披露與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系。圖4-10中興通訊2018-2022年ESG信息披露與盈利能力數(shù)據(jù)來(lái)源：華證指數(shù)及CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)4.3.2對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)償還債務(wù)能力體現(xiàn)，企業(yè)能否持續(xù)穩(wěn)定的運(yùn)行，很大程度取決于企業(yè)是否具備支撐其存續(xù)的償債能力。如今，投資者越來(lái)越重視企業(yè)的非財(cái)務(wù)績(jī)效，比如企業(yè)的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)及環(huán)保舉措等。因此，本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率及資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)指標(biāo)，對(duì)中興通訊的償債能力進(jìn)行縱向分析和橫向分析，來(lái)分析中興通訊在ESG上的優(yōu)異表現(xiàn)，是否使其在償債能力上優(yōu)于同行其余企業(yè)。表4-8中興通訊及行業(yè)平均債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)對(duì)比指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年流動(dòng)比率中興通訊1.061.221.481.681.76行業(yè)平均2.842.742.992.893.15速動(dòng)比率中興通訊0.780.891.011.211.18行業(yè)平均2.352.252.472.322.55資產(chǎn)負(fù)債率中興通訊0.750.730.690.680.67行業(yè)平均0.390.410.410.400.37數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖4-11中興通訊2018-2022年債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)變動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)從上圖4-11可以看出，2018-2022年，中興通訊的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率變化趨勢(shì)一致，均逐年上升。此外，資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率，可以反映債權(quán)人和股東提供的資本之間的相對(duì)關(guān)系，顯示公司基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度。而資產(chǎn)負(fù)債率不斷下降，說(shuō)明公司的杠桿率得到了有效改善，對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保護(hù)也大大加強(qiáng)。但中興通訊的償債能力低于同行業(yè)平均水平。為了進(jìn)一步研究中興通訊ESG與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，本節(jié)運(yùn)用上一章計(jì)算公司綜合財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的結(jié)論公式來(lái)計(jì)算中興通訊的綜合債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算結(jié)果如表4-9所示：表4-9中興通訊2018-2022年債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得分維度2018年2019年2020年2021年2022年債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)2.90393.14063.42423.83553.8148根據(jù)上述對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合得分的計(jì)算，在此研究中興通訊ESG與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，如圖4-12所示。從圖中可以看出，ESG的變化趨勢(shì)與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的變化趨勢(shì)基本相同，但在2022年債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于ESG，當(dāng)年公司治理維度評(píng)分為87.53分，ESG評(píng)分85，9分，表明公司在信息披露可信度方面表現(xiàn)較好，但在償債能力方面表現(xiàn)有待提高?？傮w而言，企業(yè)ESG信息披露與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)。圖4-12中興通訊2018-2022年ESG信息披露與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：華證指數(shù)及CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)4.3.3對(duì)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的分析經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)是指企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中展現(xiàn)出的增長(zhǎng)潛力，這包括規(guī)模的擴(kuò)大、盈利的持續(xù)增長(zhǎng)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升。因此，本文選取資本保值增值率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)，對(duì)中興通訊的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)進(jìn)行縱向分析和橫向分析，來(lái)分析中興通訊在ESG上的優(yōu)異表現(xiàn)，是否使其在經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)上優(yōu)于同行其余企業(yè)。表4-10中興通訊及行業(yè)平均經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)對(duì)比指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年資本保值增值率中興通訊0.761.12行業(yè)平均1.060.860.960.931.19營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率中興通訊-0.210.07行業(yè)平均70.200.10數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖4-13中興通訊2018-2022年經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)指標(biāo)變動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)如圖4-13所示，2018-2022年中興通訊的資本保值增值率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)一致，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率總體呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司產(chǎn)品的市場(chǎng)需求量大、業(yè)務(wù)拓展能力強(qiáng)、市場(chǎng)前景好；同時(shí)，資本保值增值率總體呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司的資本成本逐漸增加，資本積累不斷增加，市場(chǎng)前景看好。綜上所述，中興通訊的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)高于同行業(yè)平均水平。為了進(jìn)一步研究中興通訊ESG與經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的關(guān)系，本節(jié)運(yùn)用上一章計(jì)算公司綜合財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的結(jié)論公式來(lái)計(jì)算中興通訊的綜合經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)，計(jì)算結(jié)果如表4-11所示：表4-11中興通訊2018-2022年經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)得分維度2018年2019年2020年2021年2022年經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)0.47580.62940.65960.66060.6329根據(jù)上述對(duì)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)綜合得分的計(jì)算，在此研究中興通訊ESG與經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的關(guān)系，如圖4-14所示。從圖中可以看出，ESG的變化趨勢(shì)與經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的變化趨勢(shì)基本相同，但在2022年經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)低于ESG，當(dāng)年環(huán)境維度評(píng)分為77.71分，經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)為0.6329環(huán)境評(píng)分的下降影響投資者或客戶對(duì)其參與。從大體上看，企業(yè)ESG信息披露與企業(yè)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)呈正相關(guān)。圖4-14中興通訊2018-2022年ESG信息披露與經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：華證指數(shù)及CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)4.3.4對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的分析資產(chǎn)質(zhì)量是指公司利用資產(chǎn)盈利的能力，反映了公司資本運(yùn)營(yíng)的周轉(zhuǎn)率。分析公司的資產(chǎn)質(zhì)量有助于管理層制定更好的財(cái)務(wù)計(jì)劃和決策，確保公司運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性。因此，本文選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)，對(duì)中興通訊的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行縱向分析和橫向分析，來(lái)分析中興通訊在ESG上的優(yōu)異表現(xiàn)，是否使其在資產(chǎn)質(zhì)量上優(yōu)于同行其余企業(yè)。表4-12中興通訊及行業(yè)平均資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)對(duì)比指標(biāo)2018年2019年2020年2021年2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率中興通訊3.724.295.696.866.97行業(yè)平均5.135.024.644.734.13存貨周轉(zhuǎn)率中興通訊62.121.89行業(yè)平均4.724.243.953.943.51總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中興通訊0.630.670.700.720.70行業(yè)平均0.570.510.500.540.59數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)圖4-15中興通訊2018-2022年資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)變動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源：CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)如圖4-15所示，中興通訊的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都在上升，而存貨周轉(zhuǎn)率卻在持續(xù)下降。這說(shuō)明中興通訊利用總資產(chǎn)創(chuàng)收的能力也在增強(qiáng)，同時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款回收率也在加快。綜上所述，中興通訊的資產(chǎn)質(zhì)量高于同行業(yè)平均水平。為了進(jìn)一步研究中興通訊ESG與資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)系，本節(jié)運(yùn)用上一章計(jì)算公司綜合財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的結(jié)論公式來(lái)計(jì)算中興通訊的綜合資產(chǎn)質(zhì)量，計(jì)算結(jié)果如表4-13所示：表4-13中興通訊2018-2022年資產(chǎn)質(zhì)量得分維度2018年2019年2020年2021年2022年資產(chǎn)質(zhì)量1.00481.03121.06621.08631.0710根據(jù)上述對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量綜合得分的計(jì)算，在此研究中興通訊ESG與資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)系，如圖4-16所示。從圖中可以看出，ESG的變化趨勢(shì)與資產(chǎn)質(zhì)量的變化趨勢(shì)基本相同。中興通訊由于一直以來(lái)在節(jié)能環(huán)保、履行社會(huì)責(zé)任、調(diào)整公司治理結(jié)構(gòu)等方面的積極努力，公司的資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升，發(fā)展速度在加快。因此，從大體上看，良好的ESG信息披露對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量呈正相關(guān)。圖4-16中興通訊2018-2022年ESG信息披露與資產(chǎn)質(zhì)量數(shù)據(jù)來(lái)源：華證指數(shù)及CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)4.3.5對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)綜合前文ESG信息披露對(duì)各維度的影響分析，本節(jié)將探究中興通訊ESG信息披露與財(cái)務(wù)績(jī)效綜合的關(guān)系。本節(jié)運(yùn)用熵值法，將財(cái)務(wù)績(jī)效四個(gè)方面進(jìn)行計(jì)算，進(jìn)而財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分，如圖4-14所示。表4-14中興通訊2018-2022年財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分維度2018年2019年2020年2021年2022年CFP5.79326.36826.68547.14797.0728此外，中興通訊ESG與財(cái)務(wù)績(jī)效的整體表現(xiàn)如圖4-17所示。從圖中可以看出，ESG與CFP的變化趨勢(shì)基本相同，但在2022年ESG與CFP逐漸接近，從前文分析可知，其現(xiàn)象主要受債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的影響。因此，從大體上看，企業(yè)ESG信息披露與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)。圖4-17中興通訊2018-2022年ESG信息披露與CFP數(shù)據(jù)來(lái)源：華證指數(shù)以及CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)綜合前文的分析可得到，中興通訊ESG信息披露促使財(cái)務(wù)績(jī)效提升的主要是由環(huán)境維度的得分提升所造成的，但在之后兩年里主要是由社會(huì)維度和公司治理維度的得分提升造成的，其促進(jìn)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升主要通過(guò)以下幾個(gè)路徑：首先，中興通訊持續(xù)完善環(huán)境披露體系，不斷細(xì)化環(huán)境披露、促使投資者和市場(chǎng)更加直觀的查看公司披露情況，有利于利益相關(guān)者進(jìn)行透明性地投資。其次，企業(yè)在公司治理維度里，制定可觀的福利保障、崗前培訓(xùn)等一系列舉措，一方面，可以吸引大量的高層次人才，能大幅度增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能力，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，從而提升財(cái)務(wù)績(jī)效；另一方面，非技術(shù)型人才的加入不僅能為企業(yè)注入新鮮血脈、增添了新活力，也能促進(jìn)就業(yè)、為社會(huì)帶來(lái)福利，提升社會(huì)績(jī)效，樹(shù)立正面的企業(yè)形象，最終也能使得公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)一步提升。最后，企業(yè)在社會(huì)維度上，加大投入公益、精準(zhǔn)扶貧、消除歧視等方面，有利于樹(shù)立企業(yè)良好的正面形象。目前許多企業(yè)在進(jìn)行供應(yīng)鏈管理時(shí)，除了選擇產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)乘的供應(yīng)商，還在積極倡導(dǎo)“安全、強(qiáng)壯、高效、陽(yáng)光”的供應(yīng)鏈準(zhǔn)則，打造可持續(xù)發(fā)展供應(yīng)鏈。企業(yè)正面積極的企業(yè)形象也將吸引更多下游廠商與其進(jìn)行合作，進(jìn)一步提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效。綜上所述，通過(guò)對(duì)中興通訊的具體案例分析，本文得出結(jié)論，企業(yè)積極履行ESG責(zé)任，能夠有效提升財(cái)務(wù)績(jī)效。

第5章強(qiáng)化ESG信息披露提高財(cái)務(wù)績(jī)效的建議5.1政府角度5.1.1促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合作盡管ESG信息披露多基于公司層次，但從經(jīng)濟(jì)外部性理論來(lái)看，僅僅依賴于市場(chǎng)機(jī)制很難達(dá)到最佳的資源分配和社會(huì)收益的最大化，因此，它能否得到有效的實(shí)施，實(shí)際上還需要國(guó)家監(jiān)管部門(mén)的大力支持。在這一點(diǎn)上，本文相信，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的合作可以得到持續(xù)的強(qiáng)化。一方面，ESG信息披露牽涉到利益相關(guān)者、社會(huì)公眾等多方利益主體，若監(jiān)管部門(mén)ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)能夠攜手合作，將促進(jìn)ESG信息披露工作的規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，并為公司可持續(xù)發(fā)展與ESG創(chuàng)造提供強(qiáng)有力的保證與支撐。另一方面，在國(guó)家提出“雙碳”和“可持續(xù)發(fā)展”的大背景下，通過(guò)與ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合作，可以幫助監(jiān)管部門(mén)更好地掌握企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)責(zé)任等信息，從而更好地為監(jiān)管部門(mén)提供相關(guān)信息。為此，需要加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)與ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的溝通與交流，并就其中存在的一些問(wèn)題進(jìn)行研究并加以解決，從而形成一種長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。此外，ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還能為監(jiān)管者提供專業(yè)意見(jiàn)與意見(jiàn)，有助于其對(duì)ESG信息披露的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題有更深入的認(rèn)識(shí)。同時(shí)，也為監(jiān)管部門(mén)與ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間提供了一個(gè)可資借鑒的平臺(tái)，促進(jìn)ESG信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化、標(biāo)準(zhǔn)化。5.1.2建立健全我國(guó)ESG信息披露規(guī)范指引隨著進(jìn)行ESG信息披露的上市公司數(shù)量的不斷增多，但是其質(zhì)量卻不容樂(lè)觀。目前，我國(guó)尚缺乏統(tǒng)一完整的ESG信息披露制度。因此，有必要進(jìn)一步完善ESG信息披露制度，逐步建立一套統(tǒng)一的ESG信息披露評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和體系，促進(jìn)其制度化、規(guī)范化和透明化，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)ESG信息披露的監(jiān)管。與此同時(shí)，政府部門(mén)也擔(dān)負(fù)著對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督與指導(dǎo)的職責(zé)，雖然當(dāng)前我國(guó)上市公司的主動(dòng)披露意識(shí)在不斷增強(qiáng)，但是大多數(shù)企業(yè)的ESG信息仍是基于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的強(qiáng)制要求，并沒(méi)有根據(jù)投資者的真實(shí)需要進(jìn)行擴(kuò)展。為了提高公司的ESG信息披露的真實(shí)性、可靠性和可比性，政府應(yīng)該制定相應(yīng)的政策，制定統(tǒng)一的量化指標(biāo)，強(qiáng)制企業(yè)進(jìn)行披露。5.2企業(yè)角度5.2.1重視并提高ESG信息披露質(zhì)量根據(jù)實(shí)證分析可得，通信設(shè)備行業(yè)ESG信息披露水平整體較低，績(jī)效水平良莠不齊，同時(shí)研究該行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)——中興通訊，該公司的ESG尾部風(fēng)險(xiǎn)處于低風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)管理良好。近年來(lái)，該公司在風(fēng)險(xiǎn)管控方面表現(xiàn)良好，無(wú)違法違規(guī)行為。因此該行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)可以借鑒該公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，同時(shí)也要按照國(guó)家有關(guān)可持續(xù)發(fā)展、新發(fā)展理念等有關(guān)規(guī)劃和政策，嚴(yán)格落實(shí)ESG信息披露制度。該公司在ESG信息披露上是主動(dòng)開(kāi)展，積極履行社會(huì)責(zé)任、維護(hù)利益相關(guān)者的利益、提高公司治理能力等責(zé)任，從而樹(shù)立起一個(gè)好的信譽(yù)和社會(huì)形象，讓員工、投資者、社會(huì)公眾等利益相關(guān)者對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)和未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展充滿信心，從而獲得更高質(zhì)量的社會(huì)資源，從而持續(xù)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，降低債務(wù)融資成本，提高公司的經(jīng)營(yíng)效率及績(jī)效。因此該行業(yè)內(nèi)企業(yè)也要重視并提高ESG信息披露質(zhì)量，以便提升企業(yè)績(jī)效。雖然中興通訊在行業(yè)中整體處于優(yōu)秀地位，但從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)和可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略角度出發(fā)，應(yīng)進(jìn)一步提高對(duì)ESG理念的認(rèn)識(shí)、關(guān)注和資源投入，全方位推進(jìn)ESG可持續(xù)發(fā)展理念的引入和實(shí)施，積極加強(qiáng)ESG管理，強(qiáng)化ESG信息披露，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。5.2.2完善ESG管理架構(gòu)以強(qiáng)化內(nèi)部控制提升企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，就要完善ESG管理架構(gòu)以強(qiáng)化內(nèi)部控制。在ESG治理和ESG信息披露方面，中興通訊建立了完善的ESG治理架構(gòu)，有效提升了企業(yè)績(jī)效。所以通信設(shè)備行業(yè)內(nèi)的企業(yè)可以借鑒該公司的ESG治理架構(gòu)，以便強(qiáng)化環(huán)境治理、社會(huì)治理及公司治理，提高財(cái)務(wù)績(jī)效。要想提高財(cái)務(wù)績(jī)效，公司應(yīng)該主動(dòng)履行社會(huì)責(zé)任，既要為股東創(chuàng)造價(jià)值，又要為員工提供機(jī)會(huì)，為社會(huì)承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，在追求經(jīng)濟(jì)效益的時(shí)候，要注意保護(hù)好股東和債權(quán)人的合法利益，對(duì)顧客、供應(yīng)商和員工都要以真誠(chéng)的態(tài)度。企業(yè)可以通過(guò)制定和完善內(nèi)部規(guī)章制度，制定可持續(xù)發(fā)展和社會(huì)責(zé)任工作中長(zhǎng)期計(jì)劃和目標(biāo)，同時(shí)還要對(duì)目標(biāo)進(jìn)行定期的審查。把企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和社會(huì)責(zé)任管理聯(lián)系起來(lái)，從而促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。通過(guò)案例分析，發(fā)現(xiàn)中興通訊社會(huì)維度上，公司在社區(qū)投資方面表現(xiàn)欠佳；公司治理維度上，公司在償債能力方面表現(xiàn)有待提高，所以公司要主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，積極對(duì)社區(qū)的投資，對(duì)其制定計(jì)劃和目標(biāo)；保護(hù)好利益相關(guān)者的利益。5.3利益相關(guān)者角度利益相關(guān)者是公司治理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，作為公司治理中的“監(jiān)督者”和“治理者”，通過(guò)學(xué)習(xí)并關(guān)注ESG理念，可以有效地促進(jìn)上市公司履行社會(huì)責(zé)任，改善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度的重構(gòu)。所以，在進(jìn)行投資前，必須要對(duì)投資目標(biāo)進(jìn)行全面的考量。在全球可持續(xù)發(fā)展的思想逐漸成為主流，在氣候變化和全球綠色金融的背景下，投資者在選擇自己的投資目標(biāo)時(shí)，除了要關(guān)注其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之外，還應(yīng)該將投資標(biāo)的的環(huán)保投入、社會(huì)責(zé)任、公司治理等多個(gè)方面進(jìn)行全面的反映，同時(shí)也要注意投資目標(biāo)在這些方面的信息披露。可以參考使用ESG信息披露較好的公司，來(lái)提升公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。

結(jié)論本文選取2018-2022年中國(guó)A股通信設(shè)備行業(yè)上市公司和樣本公司中興通訊作為研究對(duì)象。為實(shí)證研究ESG信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，利用STATAl6.0對(duì)樣本進(jìn)行多元線性回歸分析，研究結(jié)果顯示：（1）通信設(shè)備行業(yè)ESG信息披露對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效有利影響，但通信設(shè)備行業(yè)上市公司ESG信息披露水平總體偏低，整體績(jī)效水平較弱，所以績(jī)效有待提高。強(qiáng)化ESG信息披露，提升企業(yè)績(jī)效的必要性突出。（2）中興通訊在行業(yè)內(nèi)ESG信息披露整體較為優(yōu)秀，財(cái)務(wù)績(jī)效也優(yōu)于同行業(yè)中其他企業(yè)。中興通訊ESG信息披露與財(cái)務(wù)績(jī)效呈正相關(guān)，其中，2022年ESG信息披露對(duì)中興通訊財(cái)務(wù)績(jī)效中的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)影響較小，其社區(qū)投資和償債能力有待提高；對(duì)盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量的影響顯著，呈正相關(guān)。（3）建議部分，主要從政府、企業(yè)和利益相關(guān)者角度出發(fā)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)外部性理論，政府也是促進(jìn)ESG信息披露的重要成員，應(yīng)建立健全我國(guó)ESG信息披露規(guī)范指引，建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，加大監(jiān)管機(jī)構(gòu)與ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合作；通信設(shè)備行業(yè)內(nèi)企業(yè)可以借鑒中興通訊ESG管理架構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部控制，提高ESG信息披露質(zhì)量，提高財(cái)務(wù)績(jī)效。中興通訊為了可持續(xù)發(fā)展，也要不斷完善其架構(gòu)；利益相關(guān)者要對(duì)投資目標(biāo)進(jìn)行ESG信息披露的考量，以便促進(jìn)上市公司履行社會(huì)責(zé)任，改善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度的重構(gòu)。不足之處：在收集數(shù)據(jù)時(shí)，一些企業(yè)存在ESG信息披露不連續(xù)或尚未進(jìn)行信息披露，因此在剔除一些信息不全和ESG信息披露缺失的企業(yè)后，樣本數(shù)量可能存在一定局限性，后續(xù)隨著ESG信息披露更加全面和標(biāo)準(zhǔn)，本文所進(jìn)行的研究還可以進(jìn)一步深入探討。未來(lái)展望：上市公司是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的基石、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主力軍。企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)后盾是制定規(guī)范的ESG信息披露，未來(lái)ESG信息披露與上市公司運(yùn)營(yíng)、融資及企業(yè)績(jī)效等方面的關(guān)系、作用，仍然有進(jìn)一步研究的可能。同時(shí)，對(duì)于企業(yè)、政府而言，在何種途徑下或采取何種方式，能夠更好的實(shí)現(xiàn)ESG信息披露，不斷提高ESG信息披露質(zhì)量，使其發(fā)揮更多增量效用，也是值得研究與分析的方向。

參考文獻(xiàn)附錄A附錄A中興通訊2018-2022年環(huán)境指標(biāo)績(jī)效指標(biāo)單位2018年2019年2020年2021年2022年鉛及其化合物毫克/立方米0.0040.00450.015//錫及其化合物毫克/立方米0.0070.00040.0003//非甲烷總烴毫克/立方米2.7419.70.43//氮氧化物（NOx）噸/1.565.415.232.60硫氧化物（SOx）噸/0.040.330.180.10顆粒排放物（PM）噸/0.110.300.390.19直接溫室氣體排放量噸二氧化碳當(dāng)量1931.022102.618676.1679182.3943082.89間接溫室氣體排放量噸二氧化碳當(dāng)量173372.33210385.37432398.06//來(lái)自輸入能源的間接溫室氣體排放量噸二氧化碳當(dāng)量///725424.18476880.00運(yùn)輸產(chǎn)生的間接溫室氣體排放量噸二氧化碳當(dāng)量///699185.91431451.94組織使用的產(chǎn)品產(chǎn)生的間接溫室氣體排放量噸二氧化碳當(dāng)量///9144758.178060260.52組織產(chǎn)品的使用有關(guān)的間接溫室氣體排放量噸二氧化碳當(dāng)量///88839580.6263487217.01經(jīng)量化的溫室氣體總排放量噸二氧化碳當(dāng)量175303.35212487.97451074.2299488131.2872498892.36直接溫室氣體排放密度噸二氧化碳當(dāng)量/百萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入///0.69140.3504來(lái)自輸入能源的間接溫室氣體排放密度噸二氧化碳當(dāng)量/百萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入///6.33443.8785運(yùn)輸產(chǎn)生的間接溫室氣體排密度噸二氧化碳當(dāng)量/百萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入///6.10533.5090組織使用的產(chǎn)品產(chǎn)生的間接溫室氣體排放密度噸二氧化碳當(dāng)量/百萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入///79.851965.5549組織產(chǎn)品的使用有關(guān)的間接溫室氣體排放密度噸二氧化碳當(dāng)量/百萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入///775.7452516.3477經(jīng)量化的溫室氣體總排放密度噸二氧化碳當(dāng)量/百萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入2.052.345.4441868.7281589.6405年度有害廢棄物總量噸195.9454.11576.640.14637.99有害廢棄物密度噸/百萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入//0.00570.0000010.0