導(dǎo)論1.1研究背景隨著市場競爭的不斷加劇和企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的不斷演進(jìn)，市場上涌現(xiàn)出越來越多的創(chuàng)新家電，形成了多樣化的產(chǎn)品種類。從傳統(tǒng)家電逐步邁向智能家電的演進(jìn)，使得消費者可以享受更智能、便捷的家居體驗。在這種高度競爭的市場背景下，家電制造商們必須對自身的財務(wù)健康狀況進(jìn)行準(zhǔn)確而細(xì)致的評估。企業(yè)通過這些評估，不僅能夠獲得關(guān)鍵的業(yè)績數(shù)據(jù)，更為企業(yè)管理層提供了有力的指導(dǎo)，幫助其做出明智的決策，應(yīng)對市場挑戰(zhàn)，企業(yè)對于有效的財務(wù)績效評價方法的需求日益增長。在這一背景下，經(jīng)濟(jì)增加值作為一種新興的財務(wù)績效評價工具，吸引了廣泛關(guān)注。本研究旨在通過對海信電器公司的財務(wù)績效進(jìn)行EVA分析，深入了解其在資本利用、利潤創(chuàng)造等方面的表現(xiàn)，為公司未來決策提供有力支持。海信電器作為中國領(lǐng)先的家電制造企業(yè)，在國際市場上也占據(jù)重要地位。隨著行業(yè)的發(fā)展和國際競爭的不斷加劇，海信電器面臨著多方面的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。因此，對其財務(wù)績效進(jìn)行全面而深入的評估尤為重要。EVA方法的引入為財務(wù)績效評價開辟了新的維度，相對于傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)，EVA更注重企業(yè)真實創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價值。通過對海信電器的EVA分析，我們可以揭示公司在資本使用效率、經(jīng)濟(jì)增值等方面的亮點和潛在改進(jìn)點。這不僅有助于公司更有效地利用資本，提升盈利水平，也為投資者、管理層和決策者提供了更全面的信息基礎(chǔ)，幫助他們做出明智的戰(zhàn)略和財務(wù)決策。通過深入研究海信電器的財務(wù)績效，我們可以為企業(yè)提供切實可行的建議，促使其在市場競爭中更具競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展。這對于企業(yè)管理層、投資者以及行業(yè)觀察者都具有重要的理論和實踐意義。1.2研究目的和意義1.2.1目的本文以海信家電作為研究對象，對海信家電的財務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行了全面而細(xì)致的評估。與常規(guī)評估技術(shù)相比較，EVA方法在精確度和可信度方面展現(xiàn)出其獨特的優(yōu)勢。此舉的目的是為了海信家電確定一種更加貼合其企業(yè)特性的財務(wù)評價體系，并應(yīng)用這一體系對公司的財務(wù)狀況進(jìn)行審視。根據(jù)海信家電的運營現(xiàn)狀，制定出針對性的財務(wù)優(yōu)化策略，旨在增強(qiáng)公司在激烈的行業(yè)競爭中的立足點，并爭取獲得更大的市場份額。1.2.2意義EVA指標(biāo)作為一種全面的企業(yè)績效衡量工具，對于管理層制定戰(zhàn)略決策具有重要意義。在本文中，我們利用EVA對海信家電的財務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行了深入分析，計算了公司在扣除所有資本成本之后的實際凈收益。通過分析資本成本在凈利潤中所占的比重，本文旨在為管理層提供決策的關(guān)鍵數(shù)據(jù)支持。EVA作為一種綜合性的財務(wù)指標(biāo)，更加準(zhǔn)確地反映了海信家電在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價值方面的實際表現(xiàn)，為經(jīng)營者提供了深入洞察，幫助其更明智地制定戰(zhàn)略，優(yōu)化資源配置，進(jìn)而提升公司的整體績效。家電行業(yè)可從本文對海信家電財務(wù)表現(xiàn)的EVA評估中獲得啟示。將EVA應(yīng)用于家電企業(yè)，特別是海信家電的案例分析，有助于揭示該財務(wù)評估方法在家電領(lǐng)域的潛在優(yōu)勢與局限。本文為家電行業(yè)在實際操作中應(yīng)用EVA提供了寶貴的經(jīng)驗和見解，為家電行業(yè)未來采納EVA作為財務(wù)績效評價工具奠定了堅實的基礎(chǔ)。這不僅有助于推動家電行業(yè)在財務(wù)管理方面的創(chuàng)新，也為企業(yè)在競爭激烈的市場中更好地應(yīng)對挑戰(zhàn)，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供了指導(dǎo)意義。通過本文的研究，家電行業(yè)管理者能夠更全面地了解EVA方法在財務(wù)績效評價中的應(yīng)用效果，為制定更有效的財務(wù)戰(zhàn)略和提升績效水平提供了實際指導(dǎo)。本研究有利于尋找降低資本成本的辦法，從而增加企業(yè)的股東權(quán)益，同時，EVA評價方法對于海信家電未來發(fā)展具有重要作用。通過深入分析EVA的應(yīng)用效果，公司管理層可以更精準(zhǔn)地定位資本成本的影響因素，制定針對性的策略來減輕資本負(fù)擔(dān)，從而提高企業(yè)的盈利水平。通過對EVA評價的實施，管理層可以更好的管理海信家電，控制優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。這種方法不僅對當(dāng)前經(jīng)營決策有指導(dǎo)作用，更為未來發(fā)展提供了可行性分析，使得企業(yè)能夠更具針對性地制定長期戰(zhàn)略，以迎接行業(yè)競爭和市場變化。綜合而言，EVA作為評價企業(yè)績效的工具，不僅關(guān)注經(jīng)濟(jì)利潤，更關(guān)注資本的有效利用，為企業(yè)提供了全面、深入的經(jīng)營洞察。1.3研究內(nèi)容與方法1.3.1內(nèi)容第一章分旨在介紹研究的出發(fā)點、目標(biāo)及其重要性。本研究以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)，深入研究該方法在企業(yè)管理中的應(yīng)用，旨在為企業(yè)提供更精準(zhǔn)的財務(wù)績效評價手段，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。分析當(dāng)前研究的不足之處，為本文的深入研究提供理論支撐。最后，對本文的主要內(nèi)容、研究的重點和創(chuàng)新點進(jìn)行簡要介紹。第二章節(jié)構(gòu)建了理論支撐，初始階段對績效、財務(wù)績效及其評估的基礎(chǔ)定義進(jìn)行了闡釋，旨在為深入的理論探討奠定堅實的基礎(chǔ)。隨后，文中詳細(xì)闡述了績效評估的理論根基，這包括但不限于委托代理理論、權(quán)變理論和利益相關(guān)者理論，旨在為全面洞察企業(yè)績效評價提供堅實的理論依據(jù)。第三章將詳細(xì)介紹海信家電的基本情況，著重分析其主營業(yè)務(wù)狀況，并對目前的財務(wù)績效評價體系和傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合評估。我們將重點關(guān)注盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力，為后續(xù)對該公司的財務(wù)績效進(jìn)行全面評價提供必要的背景信息。第四章聚焦于海信家電通過EVA進(jìn)行的財務(wù)績效評估。本章首先闡述了EVA評估的重要性，并細(xì)致分析了相關(guān)指標(biāo)。隨后，通過與傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的對比，EVA揭示了企業(yè)的實際財務(wù)表現(xiàn)。第五章詳細(xì)探討了海信家電在前文中發(fā)現(xiàn)的傳統(tǒng)財務(wù)績效評價存在的問題，并提出了一系列優(yōu)化對策。這包括將EVA納入現(xiàn)行財務(wù)績效評價體系、優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)、建立EVA財務(wù)績效評價體系、提高資產(chǎn)運營效率，以及構(gòu)建以EVA為核心的激勵機(jī)制。這些對策旨在提升海信家電的財務(wù)績效并解決現(xiàn)有問題。1.3.2方法文獻(xiàn)綜述方法。本文通過綜合分析眾多文獻(xiàn)，匯集了多樣的研究成果，形成了論文的立場、邏輯和結(jié)構(gòu)。案例研究法。選取海信家電作為研究實例，搜集并分析了其近五年的財務(wù)信息，全面展示了公司的財務(wù)狀況，并對其財務(wù)績效進(jìn)行了深度剖析。在識別出企業(yè)面臨的問題后，提出了針對性的優(yōu)化措施。比較分析方法。本文通過對海信家電近幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行詳細(xì)比較，揭示了其財務(wù)狀況的變化趨勢。結(jié)合企業(yè)的年度報告，識別了海信家電財務(wù)績效方面存在的問題。2相關(guān)概念與理論2.1財務(wù)績效與財務(wù)績效評價2.1.1財務(wù)績效財務(wù)績效是指通過對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)的分析，評估企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運作和資源利用方面的表現(xiàn)。這包括了企業(yè)的盈利能力、償債能力、流動性、成本控制、資本運作等方面的指標(biāo)。財務(wù)績效的概念旨在衡量企業(yè)在財務(wù)層面的效益和穩(wěn)健程度，為管理者、投資者和其他利益相關(guān)者提供了評估企業(yè)經(jīng)營狀況的重要依據(jù)。2.1.2財務(wù)績效評價財務(wù)績效評價是一種通過對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)進(jìn)行系統(tǒng)分析和評估的過程，以衡量企業(yè)在財務(wù)方面的表現(xiàn)和效益。這一評價旨在全面了解企業(yè)的盈利能力、償債能力、資本結(jié)構(gòu)、流動性等方面，為管理層、投資者和其他利益相關(guān)者提供決策和評估企業(yè)健康狀況的依據(jù)。通過定量和定性的分析，財務(wù)績效評價有助于揭示企業(yè)的財務(wù)強(qiáng)項和弱項，為未來制定戰(zhàn)略和改進(jìn)經(jīng)營提供指導(dǎo)。2.2財務(wù)績效評價理論2.2.1權(quán)變理論該理論旨在在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過程中通過權(quán)衡影響資本結(jié)構(gòu)關(guān)鍵因素的權(quán)重，測算并確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而促進(jìn)企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。核心理念是考慮企業(yè)過去的融資偏好，綜合考慮外部因素如GDP增長速度、通貨膨脹率、行業(yè)政策等，以及內(nèi)部因素進(jìn)行分析。財務(wù)權(quán)變理論以路徑依賴、內(nèi)外因素為關(guān)鍵維度，通過收集和分析企業(yè)的融資歷史、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)政策等信息，測算出最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的范圍，并提出具體的優(yōu)化建議。此理論體系可概括為“一個目標(biāo)，四大維度”，其中目標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，而路徑依賴、外部因素、內(nèi)部因素和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)則是理論的四大維度。財務(wù)權(quán)變理論的核心思想強(qiáng)調(diào)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的形成受路徑依賴、外部因素和內(nèi)部因素的共同影響，這三者相互作用促使最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的形成。通過測算最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的范圍，該理論的最終目的在于推動企業(yè)達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2.2.2利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者理論作為評估績效的理論支柱之一，在當(dāng)代企業(yè)管理體系中扮演了關(guān)鍵角色，并對績效評估的理論進(jìn)步產(chǎn)生了重要且持久的影響。在現(xiàn)代企業(yè)運營過程中，企業(yè)的利益觸及眾多相關(guān)方，從企業(yè)員工到股東、管理層，再到外部的政府和媒體，都可能成為企業(yè)利益的關(guān)注者。這多元的利益關(guān)系使得企業(yè)在發(fā)展過程中面臨多方面的監(jiān)管與約束。不同相關(guān)者的利益訴求要求企業(yè)深入了解其心理，將相關(guān)利益的投資回報充分考慮在內(nèi)，以盡可能減少利潤流失，從而避免損害利益相關(guān)者的權(quán)益。在企業(yè)績效方面，應(yīng)全面考量各方利益，而EVA評價指標(biāo)在績效評價中平衡了不同相關(guān)者的利益，符合企業(yè)價值增長的規(guī)律，真實地反映了企業(yè)的實際價值。因此，結(jié)合利益相關(guān)者理論和EVA評價，有助于企業(yè)更全面、公正地評估其績效，促使企業(yè)在發(fā)展中更好地平衡各方利益，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。2.2.3委托代理理論委托代理理論，突出了委托人與代理人利益沖突和信息不對稱。委托人注重長期發(fā)展，代理人可能在任期內(nèi)追求私利。擁有更全面的信息，企業(yè)所有者可能面臨信息不足問題，導(dǎo)致其利益受到不同程度的損害。為確保代理人有效履行職責(zé)，委托人需制定約束和激勵機(jī)制，以加強(qiáng)對企業(yè)的監(jiān)督與控制。EVA的核心關(guān)注點是企業(yè)價值，這有助于實現(xiàn)企業(yè)委托人和代理人利益的一致性。通過強(qiáng)調(diào)企業(yè)整體價值，EVA有助于避免企業(yè)管理者的短視行為，從而使得企業(yè)的經(jīng)營決策更加長遠(yuǎn)和可持續(xù)。同時，EVA為企業(yè)所有者提供了更為真實可靠的信息，緩解了信息不對稱的問題，從而增強(qiáng)了對企業(yè)的監(jiān)督與控制。這種以企業(yè)價值為核心的評價方法有助于建立更健康、透明的代理關(guān)系，確保委托人和代理人之間的利益協(xié)調(diào)與合作。2.3財務(wù)績效評價方法2.3.1杜邦分析法杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，通過分解指標(biāo)對企業(yè)經(jīng)營活動進(jìn)行財務(wù)績效評價。雖然該方法提供了預(yù)期財務(wù)報表使用者了解企業(yè)財務(wù)狀況的數(shù)理邏輯依據(jù)，有助于管理層評估資產(chǎn)管理效率和股東投資回報最大化。傳統(tǒng)的杜邦分析法主要從資產(chǎn)負(fù)債和利潤兩方面分析企業(yè)發(fā)展，缺乏對現(xiàn)金流、所有者信息和權(quán)益等方面的綜合考慮，因此，其結(jié)果不能全面反映公司的財務(wù)狀況。2.3.2數(shù)據(jù)包絡(luò)分析數(shù)據(jù)包絡(luò)分析是一種管理學(xué)和運籌學(xué)中常用的方法，用于評估多個輸入和輸出變量之間的相對效率。其主要目的是通過對比各個決策單元（如企業(yè)、部門或個體）的效率水平，找出相對高效的單位。在數(shù)據(jù)包絡(luò)分析中，每個決策單元都被視為一個投入產(chǎn)出的系統(tǒng)，其中輸入是資源，輸出是產(chǎn)出。DEA的目標(biāo)是找到一種最佳的組合，使得每個單元都能在其投入下獲得最大的產(chǎn)出。這一方法允許比較不同規(guī)模和性質(zhì)的單位，而不需要事先設(shè)定權(quán)重或假設(shè)函數(shù)形式。DEA的結(jié)果通常以效率得分表示，這反映了每個單元相對于其他單元的績效水平。得分為1的單元被認(rèn)為是相對有效的，而得分小于1的單元則有改進(jìn)的空間。2.3.3EVA法經(jīng)濟(jì)增加值是一種財務(wù)績效評估方法，旨在衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動對股東價值的貢獻(xiàn)。EVA的核心思想是通過減去企業(yè)的總成本來計算企業(yè)真正創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)價值。其中，稅后營業(yè)利潤作為企業(yè)在支付稅款后的純利潤，資本總額是企業(yè)的總資產(chǎn)減去非經(jīng)營性負(fù)債，資本成本率反映了企業(yè)資本成本與資本總量的比值。EVA核心觀點認(rèn)為，企業(yè)僅在創(chuàng)造的價值超出資本成本時，才能為股東帶來實質(zhì)價值。EVA提供了一個更全面、長遠(yuǎn)的績效評估指標(biāo)，相對于傳統(tǒng)的會計利潤等指標(biāo)更注重資本的有效利用。EVA方法在財務(wù)管理中被廣泛應(yīng)用，用于幫助企業(yè)優(yōu)化資源配置、激勵管理層關(guān)注股東價值創(chuàng)造，并提供更精確的績效評估。3海信電器財務(wù)績效評價現(xiàn)狀3.1海信家電概況3.1.1海信家電簡介海信家電集團(tuán)，起源于1984年的廣東珠江冰箱廠，是早期完成股份制改革的企業(yè)之一，其股票先后于1996年在香港（00921）和1999年在深圳（000921）上市。2007年更名為海信科龍電器，2018年改為現(xiàn)名。海信家電集團(tuán)現(xiàn)已成為全球知名的家電制造商，業(yè)務(wù)包括冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，旗下?lián)碛泻Ｐ拧⒖讫埖榷鄠€品牌。公司在順德和青島設(shè)有研發(fā)中心，并在全球多地設(shè)有研究機(jī)構(gòu)，擁有強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊和多項技術(shù)榮譽(yù)。海信家電的生產(chǎn)基地遍布中國多個城市，具備豐富的產(chǎn)能和制造能力。3.1.2海信家電主營業(yè)務(wù)情況從2018年到2022年，海信家電的營業(yè)收入總體上呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。2018年至2022年，總營業(yè)收入從360.2億增至741.1億，增長率較為顯著，反映了公司整體業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大。主營業(yè)務(wù)收入占據(jù)海信家電總營業(yè)收入的大部分，主營業(yè)務(wù)收入也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長，從328億增至675億，這表明公司在核心業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)較為強(qiáng)勁?？照{(diào)和冰洗是海信家電主營業(yè)務(wù)的兩大支柱，占主營業(yè)務(wù)的相當(dāng)比例。2018年至2022年，空調(diào)業(yè)務(wù)收入從149億增至345億，呈現(xiàn)明顯增長，可能反映了該領(lǐng)域市場需求的擴(kuò)大以及海信在空調(diào)領(lǐng)域的市場份額提升。2018年至2022年，冰洗業(yè)務(wù)收入從160.7億略微增長至212.1億，整體趨勢相對平穩(wěn)。2018年至2022年，其他業(yè)務(wù)收入由182.7億增長至117.9億，呈現(xiàn)顯著增長。這可能是由于海信在其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展和創(chuàng)新?？傮w來說，海信家電主營業(yè)務(wù)的增長主要得益于空調(diào)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，而冰洗業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定。表3.1海信家電主營業(yè)務(wù)情況（萬元）項目名稱20182019202020212022營業(yè)收入3601959.833745304.404839287.076756260.377411515.10主營業(yè)務(wù)3279106.863419692.714384464.496076222.706749473.92空調(diào)1489147.601636898.432338619.223040250.833449973.39冰洗1607297.721612799.151870900.212301787.852120709.24其他182661.54169995.13174945.06734184.021178791.28其他業(yè)務(wù)322852.97325611.69454822.58680037.66662041.18數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫3.2海信家電現(xiàn)行財務(wù)績效評價3.2.1償債能力（1）流動比率流動比率衡量了企業(yè)短期償債能力。海信家電2018年，流動比率為106%，表示公司有超過1倍的流動資產(chǎn)覆蓋短期債務(wù)，償債能力較好。2019年，流動比率增至118%，流動性進(jìn)一步提高，償債能力較強(qiáng)。2020年，流動比率為113%，仍然維持在1以上，顯示公司在應(yīng)對短期償債方面保持穩(wěn)定。2021年，流動比率下降至104%，略有減弱，但仍處于相對健康的水平。2022年，流動比率為101%，再次略微下降，但仍然維持在1以上，表明短期償債能力仍可接受。表3.2海信家電2018-2022年流動比率（萬元）年份2018年2019年2020年2021年2022年流動資產(chǎn)1429684.762452045.733023142.153969982.333662918.98流動負(fù)債1350648.562083840.872671933.933801248.193636494.22流動比率（%）105.85117.67113.14104.44100.73數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（2）速動比率速動比率剔除存貨因素，更凸顯企業(yè)快速償債的潛力。海信家電2018年，速動比率為84%，低于1，說明公司在不考慮存貨的情況下，短期償債能力仍然強(qiáng)大。2019年，速動比率上升至101%，高于1，表明公司具備較強(qiáng)的能力償還短期債務(wù)。2020年，速動比率為97%，略微下降，但仍然維持在較高水平，顯示公司流動性良好。2021年，速動比率降至82%，下降幅度較大，可能需要注意管理存貨水平以維持短期償債能力。2022年，速動比率為83%，繼續(xù)保持相對較低的水平，需關(guān)注存貨的管理情況。表3.3海信家電2018-2022年速動比率（萬元）年份20182019202020212022流動資產(chǎn)1429684.762452045.733023142.153969982.333662918.98存貨凈額295575.28349894.53429526.25843669.91655283.54流動負(fù)債1350648.562083840.872671933.933801248.193636494.22速動比率（%）83.97100.8897.0782.2482.71數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（3）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)資產(chǎn)通過債務(wù)融資的程度。2018年至2022年，資產(chǎn)負(fù)債率從64%上升至71%。上升趨勢表示公司在總資產(chǎn)中使用的債務(wù)比例增加，可能增加財務(wù)風(fēng)險表3.4海信家電2018-2022年資產(chǎn)負(fù)債率（萬元）年份20182019202020212022總負(fù)債1393849.812150980.052740511.684035729.833909678.58總資產(chǎn)2182790.503399066.354181163.585594854.955537555.09資產(chǎn)負(fù)債率（%）63.8663.2865.5472.1370.60數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫(4)產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率衡量了企業(yè)資產(chǎn)通過股東權(quán)益融資的程度。2018年至2022年，產(chǎn)權(quán)比率從177%上升至240%，顯示公司更多地通過股東權(quán)益融資，有助于減輕財務(wù)風(fēng)險?？傮w評價，海信家電在流動性方面表現(xiàn)較好，但速動比率的波動值得關(guān)注。資產(chǎn)負(fù)債率上升，需要謹(jǐn)慎管理財務(wù)風(fēng)險。產(chǎn)權(quán)比率上升可能是積極的財務(wù)信號，但需全面考慮。表3.5海信家電2018-2022年產(chǎn)權(quán)比率（萬元）年份20182019202020212022負(fù)債合計1393849.812150980.052740511.684035729.833909678.58所有者權(quán)益788940.701248086.301440651.901559125.121627876.50產(chǎn)權(quán)比率（%）176.67172.34190.23258.85240.17數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫表3.6海信家電2018-2022年償債能力分析項目20182019202020212022流動比率（%）105.85117.67113.14104.44100.73速動比率（%）83.97100.8897.0782.2482.71資產(chǎn)負(fù)債率（%）63.8663.2865.5472.1370.60產(chǎn)權(quán)比率（%）176.67172.34190.23258.85240.17數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫圖3.1海信家電2018-2022年償債能力分析數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫綜合而言，公司在短期償債能力和財務(wù)結(jié)構(gòu)方面表現(xiàn)較為穩(wěn)健。3.2.2盈利能力（1)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率反映了凈利潤相對于股東權(quán)益的比例。2018年至2022年的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)波動狀態(tài)，但整體保持在一個相對穩(wěn)定的范圍內(nèi)，說明海信家電在利用凈資產(chǎn)獲取收益的能力相對較好。表3.7海信家電2018-2022年凈資產(chǎn)收益率（萬元）年份20182019202020212022凈利潤142307.44195044.92284603.46234280.10306923.43平均股東權(quán)益748828.131018513.501344369.101499888.511593500.81凈資產(chǎn)收益率（%）19.0019.1521.1715.6219.26數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫(2)總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率在這幾年間有波動，但總體上呈現(xiàn)一個下降趨勢。這可能表明海信家電的總資產(chǎn)在利潤獲取方面的效率有所下降。表3.8海信家電2018-2022年總資產(chǎn)凈利率（萬元）年份2018年2019年2020年2021年2022年凈利潤142307.44195044.92284603.46234280.10306923.43平均總資產(chǎn)2171767.872790928.433790114.974888009.275566205.02總資產(chǎn)凈利率（%）6.556.997.514.795.51數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（3）營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率顯示了企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利的水平，作為關(guān)鍵的財務(wù)衡量工具，它有助于評價企業(yè)的盈利效率。營業(yè)利潤率從2018年到2022年逐年增長，說明海信家電在經(jīng)營活動中實現(xiàn)的純利潤水平逐漸提高，這是一個積極的趨勢。表3.9海信家電2018-2022年營業(yè)利潤率（萬元）年份20182019202020212022營業(yè)收入3601959.833745304.404839287.076756260.377411515.10營業(yè)利潤150872.89205470.36319547.91278089.61336710.43營業(yè)利潤率（%）4.195.496.604.124.54數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（4）營業(yè)凈利率營業(yè)凈利率是一個重要的盈利能力指標(biāo)。營業(yè)凈利率整體上呈波動趨勢，但也有下降的趨勢。這可能表明在扣除各項費用后，海信家電在銷售收入中實現(xiàn)的凈利潤相對下降。表3.10海信家電2018-2022年營業(yè)凈利率（萬元）年份20182019202020212022凈利潤142307.44195044.92284603.46234280.10306923.43營業(yè)收入3601959.833745304.404839287.076756260.377411515.10營業(yè)凈利率（%）3.955.215.883.474.14數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫表3.11海信家電2018-2022年營業(yè)能力分析年份2018年2019年2020年2021年2022年凈資產(chǎn)收益率（%）19.0019.1521.1715.6219.26總資產(chǎn)凈利率（%）6.556.997.514.795.51營業(yè)利潤率（%）4.195.496.604.124.54營業(yè)凈利率（%）3.955.215.883.474.14數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫圖3.2海信家電2018-2022年盈利能力分析數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫總體而言，盈利能力的分析顯示海信家電在營業(yè)利潤率方面取得了顯著的改善，但總體盈利能力在其他方面可能有一些波動。3.2.3營運能力分析（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率通常表示企業(yè)更迅速地收回了應(yīng)收賬款，具有更好的資金回籠能力。然而，過高的周轉(zhuǎn)率也可能意味著企業(yè)在銷售政策上過于嚴(yán)格，可能影響市場份額。因此，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的合理水平取決于具體行業(yè)和企業(yè)的特點。2018年至2022年，海信家電的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，從12.15%下降到9.03%。這可能表示公司在收回應(yīng)收賬款方面的效率略有下降。建議企業(yè)關(guān)注客戶信用管理，確保及時收回應(yīng)收賬款。表3.12海信家電2018-2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（萬元）年份2018年2019年2020年2021年2022年營業(yè)收入3601959.833745304.404839287.076756260.377411515.10應(yīng)收賬款平均余額296484.12346479.78528084.03767559.04821138.99應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）1214.891080.96916.39880.23902.59數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（2）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率的高低反映了企業(yè)存貨管理的靈活性和效率，存貨周轉(zhuǎn)率在2018年至2022年間波動不大，保持在較穩(wěn)定的水平。表3.13海信家電2018-2022年存貨周轉(zhuǎn)率（萬元）年份20182019202020212022營業(yè)成本2917152.482942480.933675630.155425006.535878311.92存貨平均余額317680.65322734.90389710.37636598.06749476.77存貨周轉(zhuǎn)率（%）918.27911.73943.17852.19784.32數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低反映了企業(yè)在銷售和資產(chǎn)運營中的效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年至2022年之間略有波動，但整體呈現(xiàn)下降趨勢。這可能暗示著公司在利用總資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動方面的一些挑戰(zhàn)，可能需要優(yōu)化資產(chǎn)配置或提高銷售效率。表3.14海信家電2018-2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（萬元）年份20182019202020212022主營業(yè)務(wù)收入3601959.833745304.404839287.076756260.377411515.10平均資產(chǎn)總額2171768.052790929.363790115.014888009.405566206.37總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）165.85134.20127.68138.22133.15數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫表3.15海信家電2018-2022年營運能力分析年份20182019202020212022應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）1214.891080.96916.39880.23902.59存貨周轉(zhuǎn)率（%）918.27911.73943.17852.19784.32總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）165.85134.20127.68138.22133.15數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫圖3.3海信家電2018-2022年營運能力分析數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫綜合來看，雖然海信家電的存貨周轉(zhuǎn)率相對較穩(wěn)定，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均呈下降趨勢，可能需要關(guān)注公司在應(yīng)收賬款和總資產(chǎn)的管理上是否存在一些挑戰(zhàn)，以確保更好地維持良好的營運能力。3.2.4發(fā)展能力（1）總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率可以揭示企業(yè)在一定時期內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模的變化。2018年至2019年，總資產(chǎn)增長率較低，僅為1.02%，表明公司總資產(chǎn)規(guī)模的增長相對緩慢。2019年至2020年，總資產(chǎn)增長率顯著提升，為55.72%，表明公司在這一年間經(jīng)歷了較快的資產(chǎn)擴(kuò)張。2020年至2021年，總資產(chǎn)增長率再次提升，為23.01%，公司資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。2021年至2022年，總資產(chǎn)增長率為33.81%，盡管增長仍存在，但增速較前幾年略有減緩?？傮w而言，公司在2019年至2022年期間總資產(chǎn)規(guī)模有較大幅度的擴(kuò)張。表3.16海信家電2018-2022年總資產(chǎn)增長率（萬元）年份20182019202020212022期初資產(chǎn)2160745.242182790.503399066.354181163.585594854.95期末資產(chǎn)2182790.503399066.354181163.585594854.955537555.09本年總資產(chǎn)增長額22045.271216275.85782097.231413691.37-57299.86總資產(chǎn)增長率（%）1.0255.7223.0133.81-1.02數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（2）營業(yè)收入增長率營業(yè)收入增長率可以了解企業(yè)在特定時期內(nèi)營業(yè)收入的變化情況。從2018至2019年，公司實現(xiàn)了7.56%的營業(yè)收入增長，顯示出輕微的收入提升。進(jìn)入2019至2020年，增長率降至3.98%，增速有所放緩。然而，2020至2021年，營業(yè)收入增長率顯著提高至29.21%，反映出公司收入的顯著增長。繼續(xù)至2021至2022年，增長勢頭保持強(qiáng)勁，營業(yè)收入增長率達(dá)到了39.61%，顯示公司營業(yè)收入繼續(xù)保持較高增長。公司營業(yè)收入整體呈現(xiàn)逐年增長的趨勢。表3.17海信家電2018-2022年營業(yè)收入增長率（萬元）年份20182019202020212022上年營業(yè)收入總額3348759.043601959.833745304.404839287.076756260.37本年營業(yè)收入總額3601959.833745304.404839287.076756260.377411515.10營業(yè)收入增長額253200.79143344.571093982.671916973.30655254.74營業(yè)收入增長率（%）7.563.9829.2139.619.70數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（3）凈利潤增長率凈利潤增長率可以了解企業(yè)在特定時期內(nèi)凈利潤的變化情況。在2018至2019年期間，凈利潤增長率為-31.31%，顯示出公司盈利水平有較大幅度的下滑。而到了2019至2020年，凈利潤增長率回升至37.06%，說明公司盈利能力有了顯著的提升。2020年至2021年，凈利潤增長率再次提升，為45.92%，顯示公司盈利能力的強(qiáng)勁恢復(fù)。2021年至2022年，凈利潤增長率為-17.68%，表示公司凈利潤出現(xiàn)下降，可能受到某些因素的影響，公司凈利潤增長整體呈現(xiàn)波動趨勢。表3.18海信家電2018-2022年凈利潤增長率（萬元）年份20182019202020212022上年凈利潤207180.71142307.44195044.92284603.46234280.10本年凈利潤142307.44195044.92284603.46234280.10306923.43凈利潤增長額-64873.2752737.4889558.55-50323.3772643.34凈利潤增長率（%）-31.3137.0645.92-17.6831.01數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（4）凈資產(chǎn)收益率增長率凈資產(chǎn)收益率增長率反映了股東權(quán)益收益水平的變化，是評價股東資金效率的關(guān)鍵指標(biāo)。2018-2019年，該增長率為-38.30%，顯示了凈資產(chǎn)收益率的顯著下降。2019-2020年，增長率為-13.36%，下降趨勢放緩。2020-2021年，增長率上升至26.41%，凈資產(chǎn)收益率顯著提高。然而，2021-2022年，增長率又降至-23.94%，凈資產(chǎn)收益率再次下滑，可能受到多種因素的影響，整體呈現(xiàn)波動態(tài)勢。表3.19海信家電2018-2022年凈資產(chǎn)收益率增長率（萬元）年份20182019202020212022上年凈利潤207180.71142307.44195044.92284603.46234280.10本年凈利潤142307.44195044.92284603.46234280.10306923.43上年所有者權(quán)益708715.56788940.701248086.301440651.901559125.12本年所有者權(quán)益788940.701248086.301440651.901559125.121627876.50凈資產(chǎn)收益率增長率（%）-38.30-13.3626.41-23.9425.47數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫表3.19海信家電2018-2022年發(fā)展能力分析年份20182019202020212022總資產(chǎn)增長率（%）1.0255.7223.0133.81-1.02凈利潤增長率（%）-31.3137.0645.92-17.6831.01營業(yè)收入增長率（%）7.563.9829.2139.619.70凈資產(chǎn)收益率增長率（%）-38.30-13.3626.41-23.9425.47數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫圖3.4海信家電2018-2022年發(fā)展能力分析數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫綜合來看，海信家電在2018年至2022年期間整體呈現(xiàn)出一定的發(fā)展能力，總資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入均呈現(xiàn)增長趨勢，但凈利潤和凈資產(chǎn)收益率存在波動和下降的情況，可能受到行業(yè)競爭、市場變化等多種因素的影響。3.3海信家電現(xiàn)行績效評價存在的問題3.3.1忽視了權(quán)益資本成本成本通常包括債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，然而，大多數(shù)公司往往忽視了權(quán)益資本成本。根據(jù)海信家電公司目前的績效評價方法，可以看出其也未考慮權(quán)益資本成本。考慮到權(quán)益資本成本不僅可以更清晰地呈現(xiàn)股東的投資情況，而且可以確保股東減少機(jī)會成本，最大限度地保護(hù)股東的權(quán)益。在傳統(tǒng)的績效評價中，當(dāng)凈利潤為正值時，實際情況可能并非如此，因為未考慮權(quán)益資本成本，如果加入考慮權(quán)益資本成本，凈利潤可能會大幅降低甚至成為負(fù)值?？梢?，權(quán)益資本成本對利潤有著重要影響，應(yīng)該納入考慮，以更準(zhǔn)確地計算公司的凈利潤，充分考慮股東的風(fēng)險。3.3.2會計利潤易被操縱海信家電公司將凈利潤作為財務(wù)績效評價體系的核心指標(biāo)，可能面臨著因應(yīng)股東投資回報壓力而調(diào)整會計數(shù)據(jù)的風(fēng)險。這種情況可能導(dǎo)致真實的財務(wù)狀況被篡改，難以準(zhǔn)確反映企業(yè)的實際經(jīng)營狀況。通過美化財務(wù)數(shù)據(jù)，企業(yè)可能通過吸引不熟悉內(nèi)情的投資者來獲得大量資金流入。這種做法可能短期內(nèi)推高利潤，營造業(yè)務(wù)繁榮的錯覺。一系列的篡改和美化可能不僅無法真實反映海信家電公司的經(jīng)營狀況，還可能導(dǎo)致投資者遭受重大損失，為股東和企業(yè)帶來潛在風(fēng)險。這些問題可能無法通過傳統(tǒng)的財務(wù)績效指標(biāo)來完全呈現(xiàn)。3.3.3不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展海信家電公司目前采用的財務(wù)績效評價方法主要以凈利潤為核心指標(biāo)，但存在一些問題。這種方法局限于賬面上的利潤，其計算結(jié)果過于片面，未能真實反映公司的實際營業(yè)利潤。員工在計算時容易忽視公司的真實成本，導(dǎo)致管理者過度關(guān)注短期利潤，而忽略了公司長期創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價值的重要性。盡管傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法在一定程度上有其作用，但其局限性較為明顯。僅依賴傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法可能會影響海信家電公司對長遠(yuǎn)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)決策。因此，有必要綜合考慮多方面因素，尋求更為全面和準(zhǔn)確的財務(wù)績效評價方法，以更好地指導(dǎo)海信家電公司的長期戰(zhàn)略決策。4基于EVA的海信家電財務(wù)績效評價分析4.1引入EVA的必要性首先，EVA能夠更真實地反映企業(yè)的實際業(yè)績。由于凈利潤易受主觀因素和會計準(zhǔn)則的影響，可能導(dǎo)致計算結(jié)果與實際經(jīng)營情況不符。與傳統(tǒng)的績效評估相比，EVA包含了債務(wù)和股東權(quán)益的成本，更全面地展現(xiàn)了公司的運營成本，糾正了股權(quán)投資誤導(dǎo)的觀念。其次，EVA通過考慮資本成本，更真實地反映企業(yè)收益，促進(jìn)股東財富增長，引導(dǎo)管理層提升留存收益和融資效率。此外，EVA的引入避免了企業(yè)過于短視的行為。傳統(tǒng)的財務(wù)評價往往過于關(guān)注短期經(jīng)營狀況，容易忽略需要大量資金投資且回收周期較長的項目。EVA通過不以短期利潤為代價來追求長期價值，更有助于企業(yè)占據(jù)競爭優(yōu)勢和未來定位的長期發(fā)展。因此，綜合考慮這些因素，引入EVA對于提升財務(wù)績效評價的全面性和準(zhǔn)確性，以更好地指導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)決策具有重要意義。4.2基于EVA的海信家電財務(wù)績效評價原則和目標(biāo)4.2.1財務(wù)績效評價原則（1）全面性原則在引入EVA的過程中，應(yīng)遵循全面性原則，通過多層次、多渠道、全方位的指標(biāo)計算，確保評價的準(zhǔn)確性。全面性原則體現(xiàn)在綜合考慮不同層面和多個方面，以全方位的方式進(jìn)行績效評估。這包括同時考慮靜態(tài)評價和動態(tài)評價，以更好地反映時間因素和未來時期的發(fā)展變化。同時，將宏觀績效與微觀績效相結(jié)合，從行業(yè)層面出發(fā)，逐步引申到具體公司，以涵蓋盡可能多的事項，確保評估結(jié)果的準(zhǔn)確性和提出建議的可行性。綜合不同視角，全面性原則有助于更全面地理解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況和未來發(fā)展?jié)摿?，為決策提供更全局的指導(dǎo)。（2)重要性原則在考慮引入經(jīng)濟(jì)附加值的過程中，海信家電遵循了重要性原則，其中包括成本最小化和利益最大化原則。海信家電的傳統(tǒng)財務(wù)績效評價系統(tǒng)使用EVA指標(biāo)，全面考慮了企業(yè)內(nèi)外的環(huán)境因素、非財務(wù)指標(biāo)等各種因素，以全面表達(dá)企業(yè)的利益。然而，鑒于這種方法需要大量的時間和費用，存在資源浪費的問題。因此，海信家電基于重要性原則，選擇優(yōu)先考慮對企業(yè)影響較大的指標(biāo)，以實現(xiàn)成本最小化和利潤最大化的目標(biāo)。這種方法有助于在資源有限的情況下更有效地評估企業(yè)的經(jīng)營狀況，突出關(guān)鍵指標(biāo)，為決策提供更為精準(zhǔn)的依據(jù)。（3）可操作性原則在基于經(jīng)濟(jì)附加值的財務(wù)績效評價中，財務(wù)指標(biāo)的準(zhǔn)確計算至關(guān)重要。海信家電作為上市公司，每年按照國家規(guī)定進(jìn)行財務(wù)數(shù)據(jù)的披露，向社會公開財務(wù)信息。因此，在進(jìn)行EVA項目調(diào)整時，必須確保所使用的財務(wù)數(shù)據(jù)真實可靠。在建立了基于EVA的財務(wù)績效評價體系后，對員工進(jìn)行培訓(xùn)顯得尤為重要。培訓(xùn)旨在使員工熟悉企業(yè)決策制定的相關(guān)流程，簡化操作程序，使公司員工能夠?qū)⑦@一新型理念應(yīng)用到日常的生產(chǎn)工作中。培訓(xùn)可以為企業(yè)的管理者提供了有效的決策參考，促使員工更好地理解和應(yīng)用EVA理念，從而提高企業(yè)的運營效益。（4）利益相關(guān)者原則在EVA指標(biāo)選取過程中，應(yīng)優(yōu)先選擇能夠為海信家電的投資者、債權(quán)人等提供與公司經(jīng)營活動及財務(wù)狀況相關(guān)信息的指標(biāo)。將投資者的利益置于首位有助于他們及時做出決策，同時也有益于公司的可持續(xù)發(fā)展。因此，在指標(biāo)選擇中應(yīng)遵循利益相關(guān)者原則。4.2.2財務(wù)績效評價目標(biāo)公司進(jìn)行財務(wù)績效評價時，旨在服務(wù)不僅僅是經(jīng)營管理者，更是廣大投資者。海信家電集團(tuán)以基于EVA的財務(wù)績效評價設(shè)計的目標(biāo)為導(dǎo)向，主要體現(xiàn)在兩個方面：首先，通過發(fā)揮EVA在財務(wù)數(shù)據(jù)分析上的優(yōu)勢，結(jié)合海信家電集團(tuán)的財務(wù)狀況，財務(wù)績效評價可以實現(xiàn)對企業(yè)真實經(jīng)營和盈利狀況的準(zhǔn)確詳細(xì)評估。其次，借助評價結(jié)果，針對公司經(jīng)營中的缺陷提出改進(jìn)方案，展望未來發(fā)展，為海信家電制定科學(xué)的管理策略，確保每位員工共同努力朝著相同目標(biāo)邁進(jìn)。EVA財務(wù)績效評價全面豐富了對海信家電的績效評價，使公司在財務(wù)情況上獲得更深層次的分析，真實地反映出公司的財務(wù)狀況。這一過程不僅有助于經(jīng)營者制定戰(zhàn)略決策，也為投資者提供了更全面的企業(yè)信息。4.3EVA值的計算4.3.1計算稅后凈營業(yè)利潤表4.1海信家電2018-2022年稅后凈營業(yè)利潤（萬元）年份20182019202020212022營業(yè)利潤150872.89205470.36319547.91278089.61336710.43所得稅費用14183.1520180.1263909.5357373.6075457.54利息支出398.75300.101123.204054.768813.68資產(chǎn)減值損失255.02-1586.19-1874.87-6142.88-27515.23開發(fā)支出企業(yè)所得稅稅率(%)25%25%25%25%25%遞延所得稅負(fù)債增加額290.745432.241609.829975.23-603.75遞延所得稅資產(chǎn)增加額-1092.6754129.676923.9419385.498629.86NOPAT138563.48135628.25249760.50209739.66237993.12數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫4.3.2計算資本總額表4.2海信家電2018-2022年資本總額（萬元）年份20182019202020212022所有者權(quán)益合計788940.701248086.301440651.901559125.121627876.50資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在建工程減值準(zhǔn)備在建工程凈額8429.6521694.3122888.7466596.4152517.16遞延所得稅負(fù)債404.465836.707446.5217421.7516818.00遞延所得稅資產(chǎn)9347.7963477.4670401.4089786.8998416.75短期借款10008.342202.63285898.42146225.37交易性金融負(fù)債276.5920.120.02174.55一年內(nèi)到期非流動負(fù)債4073.662956.2317134.9914517.02長期借款3238.281980.82應(yīng)付債券長期應(yīng)付款資本總額771844.301182833.241359987.261726435.291656658.35數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫4.3.3計算加權(quán)平均資本成本率(1)資本結(jié)構(gòu)比例債券資本成本采用一年期銀行貸款利率；無風(fēng)險收益率則以一年期銀行存款利率為準(zhǔn)；風(fēng)險系數(shù)選取滬深股市250個交易日的流通市值加權(quán)BETA值；鑒于中國股市波動性較大，市場風(fēng)險溢價設(shè)定為4%進(jìn)行計算。表4.3海信家電2018-2022年資本結(jié)構(gòu)比例（萬元）年份20182019202020212022短期借款10008.342202.63285898.42146225.37一年內(nèi)到期非流動負(fù)債4073.662956.2317134.9914517.02長期借款3238.281980.82債務(wù)資本總額14082.005158.86306271.69162723.21資本總額771844.301182833.241359987.261726435.291656658.35權(quán)益總額771844.301168751.231354828.401420163.591493935.14債務(wù)資本比例（%）0.001.190.3817.749.82權(quán)益資本比例（%）100.0098.8199.6282.2690.18數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫(2)債務(wù)資本成本率本文以2018年-2022年中國人民銀行發(fā)布的一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率作為公司的債務(wù)資本成本率，結(jié)合所得稅對債務(wù)資本成本率的影響，債務(wù)資本成本計算如表。表4.4海信家電2018-2022年債務(wù)成本率年份20182019202020212022一年期短期貸款利率（%）4.354.354.354.354.35企業(yè)所得稅率（%）2525252525債務(wù)資本成本率（%）3.263.263.263.263.26數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫(3)權(quán)益資本成本率本文采用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來估算海信家電的權(quán)益資本成本率。①β系數(shù)當(dāng)β系數(shù)較大時，投資該股票可能帶來更高收益，但伴隨更大的風(fēng)險；相反，β系數(shù)較小時，投資可能收益較低且風(fēng)險相對較小。β系數(shù)通常反映個股與市場的關(guān)聯(lián)，1為基準(zhǔn)。β系數(shù)為1表明公司資產(chǎn)與市場波動同向同幅。小于1表示公司對市場波動不敏感，大于1則相反。使用滬深市場股票250交易日流通市值加權(quán)的BETA值。表4.5海信家電2018-2022年β系數(shù)年份20182019202020212022β系數(shù)1.3728971.4079541.2011461.010691.278401數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫②確定無風(fēng)險收益率Rf無風(fēng)險收益率代表了投資于無風(fēng)險資產(chǎn)時的預(yù)期收益。在確定無風(fēng)險收益率時，常見的選擇包括一年期銀行存款利率或國債利率。本文選取了中國人民銀行在2018至2022年間公布的各年度整存整取利率作為無風(fēng)險利率的基準(zhǔn)。表4.6海信家電2018-2022年市場無風(fēng)險收益率年份20182019202020212022市場無風(fēng)險收益率（%）1.501.501.501.501.50數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫③確定風(fēng)險溢價（Rm-Rf）風(fēng)險溢價是投資者為承擔(dān)市場平均風(fēng)險而要求的額外收益，它體現(xiàn)了在無風(fēng)險收益之上對風(fēng)險的補(bǔ)償。一般而言，資本市場的穩(wěn)定性與股票市場的波動性呈正相關(guān)。然而，鑒于我國當(dāng)前證券市場相較于西方國家尚不夠完善，對風(fēng)險的準(zhǔn)確評估存在一定困難。因此，在本研究中，鑒于中國股市波動性較高，本文在計算時將市場風(fēng)險溢價設(shè)定為4%。④權(quán)益資本成本率計算表4.7海信家電2018-2022年權(quán)益資本成本率年份20182019202020212022無風(fēng)險收益率Rf（%）1.501.501.501.501.50β系數(shù)1.3728971.4079541.2011461.010691.278401市場風(fēng)險溢價（%）44444權(quán)益資本成本率（%）6.997.136.305.546.61數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫（4）加權(quán)平均資本成本率表4.8海信家電2018-2022年權(quán)益資本成本率年份20182019202020212022債務(wù)資本比例（%）0.001.190.3817.749.82權(quán)益資本比例（%）100.0098.8199.6282.2690.18債務(wù)資本成本率（%）3.263.263.263.263.26權(quán)益資本成本率（%）6.997.136.305.546.61加權(quán)平均資本成本（%）6.997.096.295.146.28數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫4.3.4計算EVA值表4.9海信家電2018-2022年EVA值（萬元）年份2018年2019年2020年2021年2022年NOPAT138563.48135628.25249760.50209739.66237993.12資本總額771844.301182833.241359987.261726435.291656658.35加權(quán)平均資本成本（%）6.997.096.295.146.28EVA值84599.3051815.64164175.90121031.28133881.32數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫NOPAT的逐年增長直接影響EVA值。NOPAT是企業(yè)凈經(jīng)營利潤，其增加有助于提高EVA值。在這里，NOPAT的增長是EVA值上升的主要原因。資本總額的變動是EVA值波動的關(guān)鍵因素之一。當(dāng)資本總額增加時，會對EVA產(chǎn)生負(fù)面影響。在這里，資本總額的增加可能對EVA產(chǎn)生副作用。加權(quán)平均資本成本率是EVA計算中的資本成本，其變動會直接影響EVA值。成本率的下降對EVA產(chǎn)生正面影響，有助于提高EVA值。在這里，成本率的降低是EVA增長的積極因素。從表的數(shù)據(jù)可以得知，海信家電在過去五年內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增加值始終保持為正值，這意味著公司每年的盈利都高于資本成本水平。這連續(xù)五年的正值表明海信家電為股東創(chuàng)造了實質(zhì)性的收益，展現(xiàn)了公司持續(xù)盈利的穩(wěn)固表現(xiàn)。海信家電的EVA值在這五年中有波動，這可能受到市場、行業(yè)和公司內(nèi)部因素的影響。從2018年到2022年，EVA值總體呈上升趨勢，特別是在2020年和2022年，表明公司在這些年份創(chuàng)造了更多的經(jīng)濟(jì)增加值。由于在前幾年的積累奠定了基礎(chǔ)，海信家電的EVA值相對增加幅度較大。這主要歸因于公司通過擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模和增大投資，成功地實現(xiàn)了日常經(jīng)營活動的顯著回報。投資收益率的持續(xù)提升也為公司的經(jīng)濟(jì)增加值貢獻(xiàn)了積極因素。盡管2020年受到疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)增速減緩，但在我國政府對企業(yè)的支持下，海信家電仍然取得了顯著的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，維持了良好的經(jīng)濟(jì)績效。EVA值波動可能反映了公司面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場競爭和管理決策等方面的風(fēng)險。在分析時需要考慮這些因素對公司績效的影響。將這些數(shù)值與行業(yè)平均值或競爭對手進(jìn)行比較，可以幫助評估海信家電在經(jīng)濟(jì)增加值方面的相對表現(xiàn)?？紤]到公司未來的發(fā)展計劃、市場趨勢和行業(yè)動向，可以預(yù)測未來EVA值的可能走勢。4.4海信家電EVA相關(guān)指標(biāo)與傳統(tǒng)財務(wù)績效指標(biāo)對比分析4.4.1EVA與凈利潤的比較分析EVA是在考慮了資本成本的基礎(chǔ)上對凈利潤進(jìn)行進(jìn)一步評估的指標(biāo)。通過對比分析海信家電2018年至2022年計算得出的EVA值與凈利潤，我們可以更全面地了解公司的真實盈利狀況。這種綜合分析有助于揭示海信家電在利潤產(chǎn)生過程中，資本使用效率和資本成本之間的關(guān)系，為對公司盈利能力的深入理解提供了更全面的視角。表4.10海信家電2018-2022年EVA與凈利潤的比較分析（萬元）年份2018年2019年2020年2021年2022年凈利潤142307.44195044.92284603.46234280.10306923.43EVA值84599.3051815.64164175.90121031.28133881.32數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫圖4.1海信家電2018-2022EVA與凈利潤的比較分析數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫海信家電的EVA持續(xù)低于其凈利潤，這一現(xiàn)象源于凈利潤的計算未包含權(quán)益資本成本，從而使得凈利潤被高估。企業(yè)的總資本由債務(wù)資本和權(quán)益資本組成，而EVA計算時納入了所有資本的成本，因此更準(zhǔn)確地揭示了公司的實際盈利狀況。因此，海信家電公司在過去五年中的EVA值一直低于凈利潤，說明通過綜合考慮資本成本后，其盈利狀況相對凈利潤更為客觀。凈利潤呈逐年增長趨勢，從2018年的142307萬元增加到2022年的306923萬元。這表明海信家電在過去五年中取得了顯著的盈利增長。EVA值同樣呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，從2018年的84599萬元增加到2022年的133881萬元。2018年至2022年間EVA值的增長主要是由于NOPAT的增加，顯示了公司在經(jīng)營利潤方面的積極表現(xiàn)。資本總額的增加對EVA的影響相對較小，因為NOPAT的正向影響部分抵消了資本總額的上升。成本率的下降有助于提高EVA值，說明公司在資本成本方面取得了積極進(jìn)展。EVA值的增加反映了公司有效利用資本獲得更高經(jīng)濟(jì)增加值。盡管凈利潤和EVA值增長趨勢一致，但EVA值相對較低。這可能表明公司在盈利考慮中已經(jīng)納入了資本成本，更全面地反映了企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效。EVA值較凈利潤更全面地考慮了資本成本，因此EVA值相對較低是合理的。公司在創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值方面通過EVA提供了更客觀的評估?？傮w而言，海信家電在過去五年中展現(xiàn)出了穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)，通過綜合考慮凈利潤和EVA值，公司呈現(xiàn)了持續(xù)增長的經(jīng)濟(jì)績效。未來發(fā)展應(yīng)密切關(guān)注市場和行業(yè)動向，以確保財務(wù)績效的持續(xù)提升。進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和提高資本利用效率將有助于進(jìn)一步提高EVA值。總體而言，海信家電在財務(wù)績效方面取得了顯著成就，但仍需繼續(xù)努力以適應(yīng)潛在的市場挑戰(zhàn)和機(jī)遇。4.4.2凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率對比分析企業(yè)所有者權(quán)益的投資報酬率可以用凈資產(chǎn)EVA率來反映，凈資產(chǎn)EVA率越高，股東可獲得的收益越高。表4.10海信家電2018-2022年凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率對比分析（萬元）年份20182019202020212022凈利潤142307.44195044.92284603.46234280.10306923.43平均凈資產(chǎn)748828.871018511.311344371.581499891.791593496.87凈資產(chǎn)EVA率（%）11.305.0912.218.078.40凈資產(chǎn)收益率（%）19.0019.1521.1715.6219.26數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫圖4.2海信家電2018-2022年凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率對比分析數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫凈資產(chǎn)EVA率的計算公式為EVA與平均凈資產(chǎn)的比值，用于反映企業(yè)投資活動的報酬收益率，從中可以觀察股東投資的回報率。凈資產(chǎn)收益率則反映了企業(yè)資本營運能力的整體效益，以及管理層的資產(chǎn)管理和財務(wù)控制能力。這一指標(biāo)與企業(yè)為投資者投資的單位收益以及對企業(yè)投資者和債權(quán)人的保證程度呈正相關(guān)關(guān)系。海信家電的凈資產(chǎn)EVA率始終低于凈資產(chǎn)收益率。這是因為在計算EVA率時納入了權(quán)益資本的成本，而凈資產(chǎn)收益率僅基于凈利潤來計算。因此凈資產(chǎn)收益率的值通常高于凈資產(chǎn)EVA率。若選用凈資產(chǎn)EVA率，能更客觀、科學(xué)地反映海信家電的經(jīng)營情況。首先，2019年凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率之間的差距最顯著，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)凈資產(chǎn)EVA率的3.76倍。這表明直接使用凈資產(chǎn)收益率高估了企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，該指標(biāo)對股東和外部投資者過于樂觀。雖然這可能使投資者感到滿意，但實際收益未能達(dá)到預(yù)期，這不僅難以維持投資者的長期投資，而且對上海信家電的長期發(fā)展不利。其次，折線圖可觀察到這五年內(nèi)海信家電的凈資產(chǎn)EVA率變化幅度較凈資產(chǎn)收益率更為顯著。這表明股東權(quán)益處于不斷波動狀態(tài)，而凈資產(chǎn)收益率未能充分反映這種波動。為更有效地保護(hù)股東權(quán)益，建議選擇凈資產(chǎn)EVA率作為海信家電公司績效評價指標(biāo)?？傮w而言，這些觀察結(jié)果表明凈資產(chǎn)EVA率對于海信家電具有較高價值。投資者可以依據(jù)更客觀的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行投資決策，有助于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。同時，公司可根據(jù)凈資產(chǎn)EVA率調(diào)整經(jīng)營活動，調(diào)整權(quán)益資本比重，保持經(jīng)營穩(wěn)定。總之，這五年海信家電的凈資產(chǎn)EVA率和凈資產(chǎn)收益率的增幅并不完全一致，這可能影響對未來盈利情況的預(yù)測。因此，應(yīng)更加關(guān)注凈資產(chǎn)EVA率，以準(zhǔn)確反映公司財務(wù)績效趨勢，為利益相關(guān)者提供客觀的財務(wù)數(shù)據(jù)，明確公司未來的發(fā)展方向。4.4.3銷售EVA率與銷售凈利率對比分析根據(jù)海信家電的財務(wù)數(shù)據(jù)和EVA數(shù)值，可以計算出公司的銷售EVA率與銷售凈利率。表4.10海信家電2018-2022年銷售EVA率與銷售凈利率對比分析年份20182019202020212022銷售EVA率（%）1.140.773.393.233.72銷售凈利率（%）1.922.895.886.268.52數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫圖4.3海信家電2018-2022年銷售EVA率與銷售凈利率對比分析數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫銷售凈利率能夠反映企業(yè)取得的營業(yè)利潤，在擴(kuò)大銷售規(guī)模的情況下，凈利潤未必同比例增長。銷售EVA率則表示每一元銷售收入為股東帶來的收益，與創(chuàng)造的價值成正比。這指標(biāo)反映了對真實經(jīng)濟(jì)利潤的評價，同時提供了財務(wù)方面價值創(chuàng)造效應(yīng)的分析。銷售EVA率一直低于銷售凈利率。企業(yè)的經(jīng)營情況不應(yīng)僅基于絕對數(shù)值判斷，而應(yīng)結(jié)合銷售增長和EVA指標(biāo)進(jìn)行分析。第一，銷售EVA率在過去五年內(nèi)的波動范圍為0.77%至3.72%，而銷售凈利率的波動范圍為1.92%至8.52%。這顯示出兩者存在一定差距，提示銷售情況可能未能最真實地反映出來。第二，觀察2022年，銷售凈利率達(dá)到銷售EVA率的2.29倍，顯示銷售EVA率明顯低于銷售凈利率。這表明考慮了權(quán)益資本成本后，投資者能夠做出更準(zhǔn)確的投資決策，同時也有助于企業(yè)管理層及時調(diào)整銷售方向，增加研發(fā)費用投入，促進(jìn)長期發(fā)展。綜上所述，這些情況突顯了銷售EVA率對于海信家電的發(fā)展價值。企業(yè)管理層可以根據(jù)相關(guān)財務(wù)指標(biāo)調(diào)整發(fā)展和銷售方向，優(yōu)化經(jīng)營活動，推動長遠(yuǎn)發(fā)展。總體而言，過去五年海信家電的銷售EVA率與銷售凈利率的增幅并不完全一致，這可能影響對未來經(jīng)營發(fā)展的預(yù)測。因此，應(yīng)更加關(guān)注銷售EVA率，以準(zhǔn)確反映企業(yè)的財務(wù)績效趨勢，為利益相關(guān)者提供客觀的財務(wù)數(shù)據(jù)，幫助企業(yè)管理層做出明智的經(jīng)營發(fā)展決策，確立未來的發(fā)展路徑。5海信家電財務(wù)績效評價的對策建議5.1重視并調(diào)整海信家電的資本結(jié)構(gòu)海信家電的集資形式主要涵蓋權(quán)益融資和債務(wù)融資。在建立EVA財務(wù)績效評價體系時，發(fā)現(xiàn)該體系強(qiáng)調(diào)了權(quán)益資本成本的重要性。然而，根據(jù)對海信家電的分析發(fā)現(xiàn)，債務(wù)資本占比相對較低，而權(quán)益資本占比相對較高。因此，有必要采取措施來調(diào)減企業(yè)的權(quán)益資本成本，同時增加債務(wù)資本成本。5.1.1調(diào)減權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本是指股東投入的資本成本，它可以增強(qiáng)股東對企業(yè)的控制，無需支付額外利息。然而，海信家電近五年的債務(wù)資本在0%到17.74%之間，而權(quán)益資本占比在82.26%到100%之間，是債務(wù)資本的幾十倍。這種權(quán)益資本過高的情況可能導(dǎo)致財務(wù)杠桿未得到充分利用，同時權(quán)益資本具有時間價值，不利于股東實現(xiàn)最大化利益。因此，有必要拓寬融資渠道，適度降低企業(yè)的權(quán)益資本成本，使股東能夠?qū)⒄{(diào)減的資本用于投資其他項目，從而提高股東收益。5.1.2調(diào)增債務(wù)資本成本首先，債務(wù)融資可提高企業(yè)的債務(wù)資本成本。分析顯示，海信家電在2019年至2022年的債務(wù)資本主要倚重短期借款，相對較少采用長期借款。這使企業(yè)面臨較大短期借款償還壓力，因此適度增加長期借款有助于降低風(fēng)險，避免資金鏈斷裂，并通過減少企業(yè)應(yīng)納稅額發(fā)揮債務(wù)的節(jié)稅效應(yīng)，最終降低股東的資金使用成本，提高資金使用效率。根據(jù)海信家電的實際情況，選擇合適的借款期限，適度增加長期借款，有助于優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)的價值。其次，充分發(fā)揮無息流動負(fù)債的作用，其中大部分產(chǎn)生于客戶和供應(yīng)商之間。雖然無息流動負(fù)債可以短期內(nèi)緩解企業(yè)的資金壓力，但如果未有效利用，可能導(dǎo)致延遲交貨等問題，影響客戶滿意度，對長期合作不利。因此，在經(jīng)營過程中，企業(yè)需精心規(guī)劃無息流動負(fù)債所帶來的資金，充分利用這一資金來源。5.2建立EVA財務(wù)績效評價體系海信家電傳統(tǒng)的財務(wù)績效評價方法長期以來一直以凈利潤為核心。然而，通過指標(biāo)的對比分析發(fā)現(xiàn)，EVA的相關(guān)指標(biāo)相較于企業(yè)凈利潤的指標(biāo)較小，甚至在個別年份出現(xiàn)相反的變動趨勢。EVA財務(wù)績效評價方法相較于傳統(tǒng)方法更能準(zhǔn)確、清晰地反映企業(yè)真實的經(jīng)營狀況，有助于保障股東的長遠(yuǎn)利益。因此，建議海信家電構(gòu)建以EVA指標(biāo)為核心的財務(wù)績效評價體系。5.2.1貫徹EVA理念海信家電的董事會和高級管理層應(yīng)認(rèn)識到傳統(tǒng)財務(wù)績效評價指標(biāo)的局限性和顯著問題，明確以EVA指標(biāo)為核心的財務(wù)績效評價體系的優(yōu)勢，從而促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)健康發(fā)展。首先，建議設(shè)立專門的EVA管理部門，外出考察、邀請專家培訓(xùn)等方式，讓員工深入了解EVA財務(wù)績效評價體系對公司和個人的優(yōu)勢，為后續(xù)的實施奠定基礎(chǔ)。此外，可選擇一家分公司進(jìn)行小范圍試點，不斷發(fā)現(xiàn)和解決問題，總結(jié)經(jīng)驗，逐步擴(kuò)展到其他子公司，以避免全面實施不當(dāng)而損害公司的整體發(fā)展。同時，需要完善相應(yīng)的管理制度，確保財務(wù)績效評價與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營密切相關(guān)，以確保該績效評價體系的順利實施。5.2.2注重結(jié)合海信家電的實際情況考慮海信家電的業(yè)務(wù)特點，可能需要調(diào)整EVA計算中的一些參數(shù)和權(quán)重，以更準(zhǔn)確地反映公司的經(jīng)營狀況。例如，可以針對電子家電行業(yè)的季節(jié)性波動性進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)海信家電的戰(zhàn)略目標(biāo)和業(yè)務(wù)重點，確定關(guān)鍵績效指標(biāo)，并將其納入EVA評價體系。這可以包括市場份額、產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶滿意度等方面的指標(biāo)。對于海信家電來說，由于生產(chǎn)設(shè)備的創(chuàng)新和一定時間的使用，需要升級和維修，這期間不會產(chǎn)生直接收益，因此需要對EVA的影響進(jìn)行調(diào)整。同樣，對于那些不是企業(yè)日常經(jīng)營活動產(chǎn)生的收益，但對當(dāng)期企業(yè)價值影響較大的項目，也需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。為了真正將EVA方法應(yīng)用于海信家電的實際經(jīng)營管理中，建議建立一個適合該公司的EVA財務(wù)績效評價體系。這個體系應(yīng)該考慮到公司特有的業(yè)務(wù)模式、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和行業(yè)特點。關(guān)鍵是確保EVA計算的準(zhǔn)確性和反映公司實際經(jīng)濟(jì)附加值的能力。這可能需要定期審查和調(diào)整，以適應(yīng)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化。5.3提高資產(chǎn)運營效率5.3.1提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從12.15下降到9.03，可能導(dǎo)致償還債務(wù)的速度較慢，進(jìn)而增加利息支出，對公司的利潤造成負(fù)面影響，制約了公司整體的財務(wù)狀況?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低可能導(dǎo)致資產(chǎn)未能充分發(fā)揮效益，進(jìn)而影響企業(yè)的盈利能力，降低投資回報率，意味著企業(yè)需要更多的資金去支持相同規(guī)模的業(yè)務(wù)，從而增加融資成本和財務(wù)壓力。企業(yè)難以應(yīng)對市場變化，降低在競爭激烈的環(huán)境中的靈活性。為了提升海信家電的財務(wù)績效，應(yīng)當(dāng)注意消除對企業(yè)資本運營效率的負(fù)面影響，以及改善EVA財務(wù)表現(xiàn)。在此背景下，公司可以采取以下措施，優(yōu)化應(yīng)收賬款管理，加強(qiáng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以提高資本運營效率。增加廣告營銷、改善售后服務(wù)以及靈活調(diào)整商品