2025資產(chǎn)評估師職業(yè)資格考試真題模擬卷（企業(yè)價值評估）考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、單項選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個正確答案，請將正確答案字母填入題干括號內(nèi)。）1.下列關于企業(yè)價值類型表述錯誤的是（）。A.公允價值是指在公平交易中，熟悉情況的雙方自愿進行交易的價額。B.市場價值通常是指企業(yè)在特定市場條件下最可能實現(xiàn)的價值。C.在用價值是指特定使用者繼續(xù)使用該企業(yè)資產(chǎn)所能產(chǎn)生的價值。D.重置成本是指重新構建與企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營能力相同的企業(yè)所需的成本。2.企業(yè)價值評估中的“假設”是指（）。A.評估人員對未來不確定性做出的最佳估計。B.對評估對象現(xiàn)狀的客觀描述。C.評估過程中必須滿足的預先設定條件。D.評估結論的有效期限。3.在采用市場法評估企業(yè)價值時，選擇可比案例應考慮的主要因素不包括（）。A.可比公司的規(guī)模與被評估企業(yè)的規(guī)模。B.可比公司的行業(yè)地位與被評估企業(yè)的一致性。C.可比公司最近一年的凈利潤水平。D.可比公司市場交易的公允性。4.收益法中，預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量時，通常采用（）。A.被評估企業(yè)歷史財務數(shù)據(jù)簡單平均。B.行業(yè)平均財務數(shù)據(jù)。C.基于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃的合理預測。D.評估師的主觀臆斷。5.下列關于永續(xù)增長率的表述，錯誤的是（）。A.永續(xù)增長率通常代表企業(yè)進入穩(wěn)定發(fā)展階段的長期增長率。B.永續(xù)增長率一般應低于國家的經(jīng)濟增長率。C.永續(xù)增長率的估算方法主要有永續(xù)年金法和倒推法。D.永續(xù)增長率越高，評估出的企業(yè)價值越高。6.折現(xiàn)率是連接未來現(xiàn)金流與現(xiàn)值的橋梁，其本質是（）。A.資金的時間價值。B.投資的機會成本。C.對未來風險的補償。D.以上都是。7.采用成本法評估企業(yè)價值時，其價值基礎通常不是（）。A.重置成本。B.賬面價值。C.經(jīng)濟價值。D.清算價值。8.下列關于Beta系數(shù)的表述，正確的是（）。A.Beta系數(shù)衡量的是企業(yè)個別資產(chǎn)的風險。B.Beta系數(shù)為零，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率無關。C.Beta系數(shù)大于1，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險高于市場平均水平。D.Beta系數(shù)的計算不需要考慮無風險利率。9.在企業(yè)價值評估報告中，對評估假設的披露（）。A.可以根據(jù)評估人員的判斷選擇性披露。B.是評估報告的必要組成部分。C.主要目的是為了美化評估結果。D.只需披露對評估結論有重大影響的假設。10.以下不屬于企業(yè)價值評估程序核心環(huán)節(jié)的是（）。A.接受委托與明確評估目的。B.評估方法的選擇與參數(shù)確定。C.評估結果匯總與報告撰寫。D.評估對象的現(xiàn)場勘查。二、多項選擇題（本題型共5題，每題2分，共10分。每題有兩個或兩個以上正確答案，請將正確答案字母填入題干括號內(nèi)。多選、錯選、漏選均不得分。）1.企業(yè)價值評估的基本程序通常包括（）。A.接受委托與簽訂評估業(yè)務約定書。B.明確評估目的、對象、范圍、基準日與價值類型。C.搜集、整理評估所需資料。D.選擇評估方法、進行估值計算。E.撰寫評估報告、出具報告。2.影響企業(yè)價值評估中折現(xiàn)率確定的主要因素包括（）。A.無風險利率。B.市場平均風險溢價。C.被評估企業(yè)的規(guī)模。D.被評估企業(yè)的Beta系數(shù)。E.評估期間。3.在運用市場法評估企業(yè)價值時，對可比案例的調(diào)整可能涉及（）。A.交易條款調(diào)整（如交易折扣、協(xié)同效應）。B.時間趨勢調(diào)整。C.宏觀經(jīng)濟因素調(diào)整。D.行業(yè)因素調(diào)整。E.企業(yè)個別因素調(diào)整（如增長潛力、管理團隊、財務狀況等）。4.收益法中，預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量可能采用的方法包括（）。A.歷史數(shù)據(jù)趨勢外推法。B.回歸分析法。C.邏輯模型法。D.專家訪談法。E.自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型法（用于計算現(xiàn)值，而非預測流量本身）。5.以下關于成本法的表述，正確的有（）。A.成本法主要反映企業(yè)的重置成本或再生成本。B.當企業(yè)資產(chǎn)價值與其經(jīng)濟價值嚴重背離時，成本法可能提供有價值的參考。C.成本法通常適用于缺乏活躍市場的企業(yè)評估。D.成本法能夠充分反映企業(yè)的盈利能力。E.成本法評估結果可能高于企業(yè)的公允市場價值。三、判斷題（本題型共10題，每題1分，共10分。請對下列表述做出正確或錯誤的判斷，正確表述填“√”，錯誤表述填“×”。）1.企業(yè)價值評估的價值類型和價值量是固定不變的。（）2.評估假設是評估人員為了簡化評估工作而做出的主觀臆斷。（）3.市場法評估企業(yè)價值的核心在于尋找與被評估企業(yè)具有可比性的市場交易案例。（）4.收益法的應用前提是能夠可靠地預測企業(yè)未來無限期的現(xiàn)金流。（）5.折現(xiàn)率和資本成本是同一概念的不同表述。（）6.經(jīng)濟折舊是指由于技術進步、管理不善等原因導致的資產(chǎn)價值損失。（）7.企業(yè)價值評估中的參數(shù)選取越保守，評估結果就越低。（）8.評估報告應清晰說明評估所依據(jù)的假設和限制條件，特別是那些可能影響評估結論的重大假設。（）9.對于上市公司，其股票市場價格就是其企業(yè)價值的最佳估計值。（）10.成本法評估出的企業(yè)價值通常被視為企業(yè)的清算價值。（）四、簡答題（本題型共4題，每題5分，共20分。請簡要回答下列問題。）1.簡述企業(yè)價值評估中市場法、收益法和成本法三種主要評估方法的基本原理和適用前提。2.簡述影響企業(yè)價值評估中未來現(xiàn)金流量預測的關鍵因素。3.簡述企業(yè)價值評估報告中需要披露的主要評估假設及其作用。4.簡述在進行企業(yè)價值評估時，評估人員可能面臨的主要風險及其應對措施。五、計算與分析題（本題型共2題，共30分。請根據(jù)題目要求，結合所學知識進行分析和計算。）1.（15分）甲公司是一家尚未上市的非上市公司，評估基準日為2025年12月31日。評估人員采用收益法評估其股權價值。預測甲公司未來三年（2026-2028年）的股權自由現(xiàn)金流（FCFE）分別為：1000萬元、1200萬元、1400萬元。預計從2029年起，股權自由現(xiàn)金流將進入永續(xù)穩(wěn)定增長階段，增長率為5%。假設評估人員確定的股權要求回報率（即股權折現(xiàn)率）為12%。要求：運用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（FCFEDCF模型），計算甲公司截至2025年12月31日的股權價值。（計算過程中保留兩位小數(shù)）2.（15分）乙公司準備收購另一家名為丙公司的上市公司。評估基準日為2025年12月31日。評估人員收集了以下信息：*丙公司最近一年的每股收益（EPS）為2元，每股凈資產(chǎn)為10元。預計丙公司未來三年的每股收益增長率分別為10%、8%、6%。預計從第四年起，每股收益將進入永續(xù)穩(wěn)定增長階段，增長率為5%。*評估人員選取了市場上三家與丙公司所處行業(yè)、規(guī)模、增長性相似的上市公司作為可比公司，并收集了它們的最近一期市盈率（P/E）和市凈率（P/B）分別為：25倍、22倍；20倍、18倍；18倍、16倍。*評估人員認為，丙公司相對于可比公司而言，成長性略高，風險略低，應給予一定的估值溢價。初步判斷，可比公司市盈率的平均值可以作為丙公司市盈率的基準，溢價系數(shù)為10%。*假設不考慮市凈率進行調(diào)整。要求：*運用可比公司法，分別采用簡單算術平均法和加權平均法（假設三家公司權重相同），計算丙公司股權的公允價值（以每股價格表示）。（計算過程中保留兩位小數(shù)）*根據(jù)計算出的丙公司股權公允價值，估算其公司整體的價值。（提示：假設丙公司負債為200萬元，無優(yōu)先股）---試卷答案一、單項選擇題1.D解析：重置成本是指重新構建具有相同用途和功能的全新資產(chǎn)所需的成本，而非重新構建與企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營能力相同的企業(yè)所需的成本。2.A解析：假設是評估人員基于現(xiàn)有信息對未來做出的合理預期，而非最佳估計；B是現(xiàn)狀描述；C是評估的基礎條件；D是評估結論的有效期。3.C解析：選擇可比案例應考慮行業(yè)、規(guī)模、經(jīng)營狀況、財務指標、市場地位、交易類型等因素，凈利潤水平是預測未來現(xiàn)金流的基礎，而非選擇可比案例的主要依據(jù)。4.C解析：預測應基于企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營計劃、市場環(huán)境等，結合歷史數(shù)據(jù)進行分析，而非簡單平均或主觀臆斷。5.D解析：永續(xù)增長率應合理反映企業(yè)長期發(fā)展的潛力，通常應低于或接近國家的經(jīng)濟增長率，過高則不現(xiàn)實，且增長率越高，評估價值越高。6.D解析：折現(xiàn)率綜合考慮了資金的時間價值、投資的機會成本和對未來風險的補償。7.C解析：成本法評估的是資產(chǎn)的重置成本或再生成本，其價值基礎是成本，而非經(jīng)濟價值。8.C解析：Beta大于1表示該資產(chǎn)收益的波動性高于市場平均水平，即系統(tǒng)性風險更高。9.B解析：評估假設是評估過程中必須滿足的前提條件，其披露是評估報告的必要組成部分，目的是讓使用者了解評估基礎和局限性。10.D解析：評估程序的核心環(huán)節(jié)包括接受委托、明確目的、現(xiàn)場勘查、資料搜集、方法選擇與計算、結果匯總與報告撰寫等，現(xiàn)場勘查是重要環(huán)節(jié)但非核心環(huán)節(jié)。二、多項選擇題1.ABCDE解析：企業(yè)價值評估程序通常包括接受委托、明確評估事項、現(xiàn)場勘查、搜集資料、選擇方法、估值計算、匯總結果、撰寫報告等環(huán)節(jié)。2.ABD解析：折現(xiàn)率由無風險利率、市場風險溢價（與Beta相關）和企業(yè)特定風險溢價（有時包含在Beta或折現(xiàn)率中）構成。規(guī)模和期間不是直接影響折現(xiàn)率的因素。3.ABCDE解析：市場法調(diào)整包括交易條款、時間趨勢、宏觀經(jīng)濟、行業(yè)因素以及企業(yè)個別因素（增長、管理、財務等）的調(diào)整。4.ABCD解析：預測現(xiàn)金流的方法包括歷史數(shù)據(jù)外推、回歸分析、邏輯模型、專家訪談等。E是計算現(xiàn)值的方法，不是預測流量本身的方法。5.ABC解析：成本法反映重置成本或再生成本，適用于缺乏活躍市場的情況，評估結果可能高于或低于公允市場價值。成本法主要反映資產(chǎn)價值，不能充分反映盈利能力。三、判斷題1.×解析：價值類型會根據(jù)評估目的和假設條件不同而不同，價值量也可能變化。2.×解析：評估假設是基于現(xiàn)有信息和合理預期做出的，而非主觀臆斷。3.√解析：市場法的關鍵在于找到可比的交易案例，并進行分析調(diào)整。4.×解析：收益法通常預測未來若干年（如5-10年）的現(xiàn)金流，然后使用永續(xù)模型估算剩余價值。5.√解析：折現(xiàn)率是投資者要求的最低報酬率，即投資的機會成本，與資本成本概念一致。6.√解析：經(jīng)濟折舊是指資產(chǎn)價值因經(jīng)濟因素（如技術過時、需求變化、管理不善等）而非物理損耗導致的減值。7.×解析：參數(shù)選取的保守性影響方向取決于具體參數(shù)，如折現(xiàn)率取值越高，估值越低，但增長率取值保守通常使估值更低。8.√解析：披露重要假設是評估報告的必要內(nèi)容，有助于使用者理解評估結論的基礎和風險。9.×解析：股票市場價格受市場情緒影響較大，可能與企業(yè)內(nèi)在價值存在較大差異。10.×解析：成本法評估的是重置成本或再生成本，通常接近企業(yè)的清算價值，但并非總是清算價值。四、簡答題1.答：市場法是通過尋找與被評估企業(yè)相似的上市公司或交易案例，對其交易價格進行分析、調(diào)整，從而得出被評估企業(yè)價值的方法。其原理是替代原則。適用前提是存在活躍的市場，能夠找到可比的交易案例或公司。收益法是通過預測被評估企業(yè)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量或收益，并選擇適當?shù)恼郜F(xiàn)率將其折算到評估基準日的現(xiàn)值，從而得出企業(yè)價值的方法。其原理是時間價值原則和預期原則。適用前提是能夠可靠地預測未來現(xiàn)金流和確定折現(xiàn)率。成本法是通過估算被評估企業(yè)各項資產(chǎn)和負債的公允價值，加總資產(chǎn)價值減去負債價值，從而得出企業(yè)價值的方法。其原理是替代原則（重置成本）或恢復成本原則。適用前提是企業(yè)資產(chǎn)和負債能夠可靠地計量，或當市場法、收益法難以適用時作為參考。2.答：影響未來現(xiàn)金流量預測的關鍵因素包括：企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和計劃（如市場擴張、新產(chǎn)品開發(fā)）、宏觀經(jīng)濟環(huán)境（如經(jīng)濟增長率、利率、通貨膨脹）、行業(yè)發(fā)展趨勢（如競爭格局、技術變革）、企業(yè)的經(jīng)營效率和管理水平（如成本控制、運營效率）、財務狀況（如償債能力、營運資本管理）、資本結構政策等。3.答：企業(yè)價值評估報告中需要披露的主要評估假設包括：評估目的和假設前提（如持續(xù)經(jīng)營假設）、價值類型和評估基準日、價值基礎、評估方法的選擇依據(jù)、關鍵參數(shù)的選取方法和依據(jù)（如增長率、折現(xiàn)率、永續(xù)增長率）、可比案例的選擇標準和調(diào)整方法、資產(chǎn)和負債的評估假設（如不計提折舊攤銷、資產(chǎn)按公允價值評估等）。披露這些假設的作用是讓報告使用者了解評估結論是在何種前提條件下得出的，評估結果的可靠性和局限性。4.答：評估人員可能面臨的主要風險包括：資料獲取不充分或失實風險、模型選擇或參數(shù)估計不準確風險、市場變化風險、假設條件不成立風險、價值類型判斷失誤風險等。應對措施包括：嚴格執(zhí)行評估程序，充分搜集和核實資料；審慎選擇評估方法和模型，合理確定參數(shù)；充分考慮市場變化和不確定性，進行敏感性分析；清晰披露評估假設和限制條件；保持獨立性，遵守職業(yè)道德規(guī)范。五、計算與分析題1.解：FCFE?=1000萬元FCFE?=1200萬元FCFE?=1400萬元g=5%k=12%FCFE?/(k-g)=1400/(0.12-0.05)=1400/0.07=20000萬元（這是2028年底的終值）計算現(xiàn)值：PV(FCFE?)=1000/(1+0.12)1=1000/1.12≈892.86萬元PV(FCFE?)=1200/(1+0.12)2=1200/1.2544≈956.63萬元PV(FCFE?)=1400/(1+0.12)3=1400/1.404928≈996.49萬元PV(終值)=20000/(1+0.12)3=20000/1.404928≈14235.53萬元股權價值V=PV(FCFE?)+PV(FCFE?)+PV(FCFE?)+PV(終值)V≈892.86+956.63+996.49+14235.53V≈17081.51萬元答：甲公司股權價值約為17081.51萬元。2.解：（1）計算可比公司市盈率和市凈率的平均值：可比公司市盈率平均值=(25+20+18)/3=63/3=21