國際大宗商品綜合價(jià)格與中國大宗商品市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的深度剖析與策略研究一、引言1.1研究背景與意義在經(jīng)濟(jì)全球化和貿(mào)易自由化的時(shí)代背景下，大宗商品市場作為全球經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，其價(jià)格波動(dòng)對各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生著深遠(yuǎn)影響。大宗商品是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品，主要包括能源類（如原油、天然氣）、金屬類（如銅、鋁、鐵礦石）和農(nóng)產(chǎn)品類（如大豆、玉米、小麥）等。這些商品不僅是工業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)業(yè)種植以及日常生活的基礎(chǔ)原材料，也是國際貿(mào)易和投資的重要標(biāo)的。中國在國際大宗商品市場中占據(jù)著舉足輕重的地位。自加入世界貿(mào)易組織（WTO）以來，中國深度融入全球經(jīng)濟(jì)體系，對外貿(mào)易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對大宗商品的需求也急劇增長。目前，中國已成為全球最大的大宗商品消費(fèi)國之一，在多個(gè)重要品種上的消費(fèi)量位居世界前列。以原油為例，中國的原油進(jìn)口量逐年攀升，對國際原油市場的依賴程度不斷加深；在鐵礦石方面，中國是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，其進(jìn)口量占全球貿(mào)易量的很大比重。此外，中國在農(nóng)產(chǎn)品（如大豆）、有色金屬（如銅、鋁）等大宗商品領(lǐng)域同樣有著巨大的消費(fèi)需求。中國龐大的需求規(guī)模使得國內(nèi)大宗商品市場與國際市場緊密相連，國際大宗商品價(jià)格的任何波動(dòng)都可能對中國市場產(chǎn)生顯著影響。然而，中國在國際大宗商品市場上面臨著諸多挑戰(zhàn)與問題。盡管中國在大宗商品消費(fèi)方面具有強(qiáng)大的體量，但在國際市場定價(jià)權(quán)方面卻相對缺失。國際大宗商品價(jià)格主要由歐美等發(fā)達(dá)國家的期貨市場和大型跨國企業(yè)主導(dǎo)，中國在價(jià)格形成過程中的話語權(quán)較弱。這導(dǎo)致中國在進(jìn)口大宗商品時(shí)，往往不得不被動(dòng)接受國際市場的高價(jià)，從而增加了國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本，削弱了企業(yè)的國際競爭力。例如，在鐵礦石貿(mào)易中，中國鋼鐵企業(yè)長期面臨著鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)且居高不下的困境，盡管中國是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，但在價(jià)格談判中卻難以爭取到有利的定價(jià)地位，使得國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的利潤空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。此外，國際大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)給中國經(jīng)濟(jì)帶來了較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。大宗商品價(jià)格的上漲會(huì)直接導(dǎo)致國內(nèi)原材料成本上升，進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹壓力，影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。以原油價(jià)格上漲為例，其不僅會(huì)增加交通運(yùn)輸、化工等行業(yè)的生產(chǎn)成本，還可能通過價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，推動(dòng)物價(jià)整體上漲，給居民生活帶來一定壓力。同時(shí)，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)還會(huì)對中國的進(jìn)出口貿(mào)易、企業(yè)盈利以及金融市場穩(wěn)定產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。當(dāng)國際大宗商品價(jià)格下跌時(shí)，可能導(dǎo)致國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，企業(yè)經(jīng)營困難，甚至引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，如大宗商品期貨市場的劇烈波動(dòng)可能導(dǎo)致投資者的巨額損失。在此背景下，深入研究國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。從理論層面來看，通過對兩者聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究，可以進(jìn)一步豐富和完善大宗商品價(jià)格理論，深入揭示國際市場與國內(nèi)市場之間的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制和內(nèi)在聯(lián)系，為宏觀經(jīng)濟(jì)理論和國際貿(mào)易理論的發(fā)展提供實(shí)證支持。從現(xiàn)實(shí)意義而言，研究結(jié)果有助于中國政府、企業(yè)和投資者更好地理解國際大宗商品市場的運(yùn)行規(guī)律和價(jià)格波動(dòng)特征，從而制定更加科學(xué)合理的政策和決策。對于政府來說，可以根據(jù)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的分析結(jié)果，加強(qiáng)對大宗商品市場的宏觀調(diào)控，完善市場監(jiān)管機(jī)制，提高應(yīng)對價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，保障國家經(jīng)濟(jì)安全和穩(wěn)定發(fā)展。對于企業(yè)而言，能夠幫助企業(yè)準(zhǔn)確把握市場價(jià)格走勢，合理安排生產(chǎn)和采購計(jì)劃，優(yōu)化成本管理，增強(qiáng)市場競爭力。例如，企業(yè)可以根據(jù)國際大宗商品價(jià)格的變化趨勢，提前調(diào)整原材料庫存策略，降低價(jià)格波動(dòng)帶來的成本風(fēng)險(xiǎn)。對于投資者來說，有助于其更好地認(rèn)識大宗商品市場的投資風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，制定更加科學(xué)的投資策略，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。因此，開展國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究具有迫切的現(xiàn)實(shí)需求和重要的實(shí)踐價(jià)值。1.2研究目的與創(chuàng)新點(diǎn)本研究旨在深入剖析國際大宗商品綜合價(jià)格與中國大宗商品市場價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，通過全面且系統(tǒng)的分析，明確兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系、傳導(dǎo)機(jī)制以及影響因素。具體而言，研究目的包括以下幾個(gè)方面：其一，借助科學(xué)合理的計(jì)量模型和豐富詳實(shí)的數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)測度國際大宗商品綜合價(jià)格波動(dòng)對中國大宗商品市場價(jià)格的影響程度和方向，從而清晰地揭示兩者之間的數(shù)量關(guān)系。其二，深入探究聯(lián)動(dòng)效應(yīng)背后的傳導(dǎo)渠道和作用機(jī)制，例如貿(mào)易渠道、金融渠道以及市場預(yù)期等因素如何在國際價(jià)格波動(dòng)向中國市場傳遞過程中發(fā)揮作用，為理解市場運(yùn)行規(guī)律提供理論依據(jù)。其三，充分考慮不同大宗商品品種（如能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等）的特性差異，分析聯(lián)動(dòng)效應(yīng)在不同品種間的表現(xiàn)形式和特點(diǎn)，為針對性地制定政策和策略提供參考。其四，結(jié)合中國在國際大宗商品市場中的地位和面臨的問題，基于聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究結(jié)果，為中國政府、企業(yè)和投資者提出切實(shí)可行的應(yīng)對策略和建議，以降低價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提高市場競爭力，保障國家經(jīng)濟(jì)安全和穩(wěn)定發(fā)展。本研究的創(chuàng)新點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，在研究視角上，綜合考慮了多種影響國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)的因素，包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素、地緣政治因素、金融市場因素以及供需結(jié)構(gòu)因素等，并將這些因素納入到對聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的分析框架中，從而更加全面、深入地理解國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對中國市場的影響機(jī)制。其次，在研究方法上，采用了多種先進(jìn)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法和模型，如向量自回歸模型（VAR）、誤差修正模型（ECM）、格蘭杰因果檢驗(yàn)以及脈沖響應(yīng)函數(shù)等，并結(jié)合大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，對海量的價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘和分析，提高了研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。再者，在研究內(nèi)容上，不僅關(guān)注國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場整體價(jià)格的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，還進(jìn)一步細(xì)分到不同品種和不同市場環(huán)節(jié)，深入分析了聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的異質(zhì)性和動(dòng)態(tài)變化特征，為市場參與者提供了更具針對性的決策依據(jù)。此外，本研究還注重將理論研究與實(shí)際應(yīng)用相結(jié)合，通過對大量實(shí)際案例的分析和總結(jié)，提出了一系列具有可操作性的政策建議和市場策略，旨在幫助中國在國際大宗商品市場中更好地應(yīng)對價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提升自身的定價(jià)權(quán)和市場影響力。1.3研究方法與數(shù)據(jù)來源為了深入剖析國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，本研究綜合運(yùn)用多種研究方法，確保研究的科學(xué)性、全面性和準(zhǔn)確性。本研究運(yùn)用文獻(xiàn)研究法，全面梳理國內(nèi)外關(guān)于大宗商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的相關(guān)文獻(xiàn)資料。通過廣泛查閱學(xué)術(shù)期刊論文、研究報(bào)告、書籍等，深入了解前人在該領(lǐng)域的研究成果、研究方法和研究視角，明確已有研究的優(yōu)勢與不足，為本研究提供堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和研究思路。例如，對國際大宗商品市場價(jià)格波動(dòng)機(jī)制的研究，參考了相關(guān)文獻(xiàn)中關(guān)于供需關(guān)系、地緣政治、金融市場等因素對價(jià)格影響的分析，為探討國際大宗商品綜合價(jià)格對中國市場的影響提供理論依據(jù)。計(jì)量模型分析法是本研究的核心方法之一。構(gòu)建向量自回歸模型（VAR），將國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)以及中國大宗商品市場各主要品種價(jià)格指數(shù)作為變量納入模型，以此來分析這些變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系和相互影響。通過脈沖響應(yīng)函數(shù)，能夠清晰地展示國際大宗商品綜合價(jià)格一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊對中國大宗商品市場價(jià)格在不同時(shí)期的響應(yīng)情況，從而直觀地了解兩者之間的聯(lián)動(dòng)方向和強(qiáng)度。方差分解則可以進(jìn)一步確定國際大宗商品綜合價(jià)格波動(dòng)對中國大宗商品市場價(jià)格波動(dòng)的貢獻(xiàn)度，量化兩者之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。例如，通過方差分解分析，可以明確國際原油價(jià)格波動(dòng)在多大程度上解釋了中國國內(nèi)燃料油市場價(jià)格的波動(dòng)。此外，為了確保模型的可靠性和有效性，還進(jìn)行了單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)以及格蘭杰因果檢驗(yàn)等一系列計(jì)量檢驗(yàn)，以準(zhǔn)確判斷變量的平穩(wěn)性、長期均衡關(guān)系以及因果關(guān)系。在研究過程中，還采用案例分析法，選取具有代表性的大宗商品品種和市場事件進(jìn)行深入分析。以原油市場為例，結(jié)合國際地緣政治沖突、全球經(jīng)濟(jì)形勢變化等因素導(dǎo)致的國際原油價(jià)格大幅波動(dòng)事件，分析其對中國原油進(jìn)口價(jià)格、國內(nèi)原油市場價(jià)格以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)（如交通運(yùn)輸、化工等）的影響，通過具體案例來驗(yàn)證和深化基于計(jì)量模型分析得出的結(jié)論，使研究結(jié)果更具現(xiàn)實(shí)說服力。本研究的數(shù)據(jù)來源主要包括國內(nèi)外權(quán)威數(shù)據(jù)庫。國際大宗商品價(jià)格數(shù)據(jù)來源于彭博（Bloomberg）數(shù)據(jù)庫、路透社（Reuters）數(shù)據(jù)庫以及國際貨幣基金組織（IMF）的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)庫涵蓋了全球主要大宗商品市場的價(jià)格信息，具有權(quán)威性、及時(shí)性和全面性。中國大宗商品市場價(jià)格數(shù)據(jù)則取自上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所等國內(nèi)主要期貨市場的官方數(shù)據(jù)，以及國家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署等政府部門發(fā)布的相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，確保數(shù)據(jù)能夠準(zhǔn)確反映中國大宗商品市場的實(shí)際情況。同時(shí)，為了保證數(shù)據(jù)的一致性和可比性，對不同來源的數(shù)據(jù)進(jìn)行了嚴(yán)格的篩選、整理和預(yù)處理，剔除了異常值和缺失值，對部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，以滿足計(jì)量模型分析的要求。二、相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述2.1大宗商品的概念與分類大宗商品是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。在全球經(jīng)濟(jì)體系中，大宗商品扮演著基礎(chǔ)性的角色，其涵蓋范圍廣泛，涉及到國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)重要領(lǐng)域，是維持經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和社會(huì)發(fā)展的重要物質(zhì)基礎(chǔ)。從本質(zhì)上講，大宗商品是工業(yè)生產(chǎn)的原材料和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的重要投入品，其價(jià)格波動(dòng)不僅影響著企業(yè)的生產(chǎn)成本和利潤，還對宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。根據(jù)商品屬性和用途，大宗商品主要可分為以下幾類：能源類：能源類大宗商品是現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)的基石，對全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行起著至關(guān)重要的支撐作用。其中，原油是最為重要的能源大宗商品之一，被譽(yù)為“工業(yè)的血液”，廣泛應(yīng)用于交通運(yùn)輸、化工、電力等多個(gè)行業(yè)。其價(jià)格波動(dòng)對全球經(jīng)濟(jì)和金融市場具有顯著的影響，當(dāng)原油價(jià)格上漲時(shí)，會(huì)直接導(dǎo)致交通運(yùn)輸成本上升，化工產(chǎn)品原材料價(jià)格提高，進(jìn)而推動(dòng)物價(jià)整體上漲，可能引發(fā)通貨膨脹；反之，原油價(jià)格下跌則有助于降低生產(chǎn)成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。天然氣也是重要的清潔能源，在電力生產(chǎn)、供暖、工業(yè)燃料等領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用，其價(jià)格受到資源儲(chǔ)量、生產(chǎn)能力、運(yùn)輸條件以及季節(jié)性需求變化等多種因素的影響。煤炭作為傳統(tǒng)的化石能源，在全球能源結(jié)構(gòu)中仍占有重要地位，主要用于火力發(fā)電、鋼鐵生產(chǎn)等，其價(jià)格波動(dòng)與煤炭的供需關(guān)系、環(huán)保政策、國際能源市場形勢等密切相關(guān)。金屬類：金屬類大宗商品在工業(yè)生產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中具有不可或缺的地位。可細(xì)分為貴金屬和基本金屬。貴金屬主要包括黃金、白銀、鉑金等，這些金屬具有良好的保值和避險(xiǎn)屬性，在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、政治局勢緊張或通貨膨脹預(yù)期上升時(shí)，投資者往往會(huì)增加對貴金屬的需求，推動(dòng)其價(jià)格上漲。例如，在2008年全球金融危機(jī)期間，黃金價(jià)格大幅上漲，成為投資者資產(chǎn)保值的重要選擇。基本金屬如銅、鋁、鋅、鉛等，廣泛應(yīng)用于建筑、電子、汽車制造、機(jī)械加工等行業(yè)，其需求與全球經(jīng)濟(jì)增長和工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，對基本金屬的需求增加，價(jià)格通常上漲；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，需求減少，價(jià)格下跌。以銅為例，由于其優(yōu)良的導(dǎo)電性能，在電子和電力行業(yè)中被廣泛應(yīng)用，全球電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和電網(wǎng)建設(shè)的推進(jìn)，對銅的需求量持續(xù)增長，從而影響著銅的市場價(jià)格。農(nóng)產(chǎn)品類：農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品是人類生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，直接關(guān)系到糧食安全和民生保障。主要包括大豆、玉米、小麥等谷物，這些是全球主要的糧食作物，不僅用于人類直接消費(fèi)，也是動(dòng)物飼料的重要來源，其價(jià)格受到氣候條件、種植面積、農(nóng)業(yè)政策、國際貿(mào)易形勢等多種因素的影響。例如，惡劣的氣候條件導(dǎo)致糧食減產(chǎn)時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)大幅上漲，影響食品加工行業(yè)和消費(fèi)者的成本。棉花、白糖等經(jīng)濟(jì)作物也是重要的農(nóng)產(chǎn)品大宗商品，棉花是紡織行業(yè)的主要原材料，其價(jià)格波動(dòng)對紡織企業(yè)的生產(chǎn)成本和利潤影響較大；白糖則廣泛應(yīng)用于食品、飲料等行業(yè)，其價(jià)格與甘蔗、甜菜等原料的產(chǎn)量以及市場供需關(guān)系密切相關(guān)。畜牧產(chǎn)品類：畜牧產(chǎn)品類大宗商品如豬肉、牛肉、雞肉等，是人類重要的蛋白質(zhì)來源，其價(jià)格受到養(yǎng)殖成本、疫病、市場供需等因素的制約。例如，豬瘟的爆發(fā)可能導(dǎo)致生豬供應(yīng)減少，豬肉價(jià)格上漲；飼料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接影響?zhàn)B殖成本，進(jìn)而影響畜牧產(chǎn)品的價(jià)格。此外，消費(fèi)者的消費(fèi)偏好和市場需求的變化也會(huì)對畜牧產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生影響，隨著人們健康意識的提高，對綠色、有機(jī)畜牧產(chǎn)品的需求增加，可能會(huì)推動(dòng)這類產(chǎn)品價(jià)格的上漲。2.2價(jià)格聯(lián)動(dòng)的理論基礎(chǔ)價(jià)格聯(lián)動(dòng)是指不同市場或不同品種的商品價(jià)格之間存在著相互關(guān)聯(lián)、相互影響的動(dòng)態(tài)關(guān)系，一個(gè)市場或品種價(jià)格的變動(dòng)會(huì)引發(fā)其他相關(guān)市場或品種價(jià)格的相應(yīng)變動(dòng)。這種聯(lián)動(dòng)效應(yīng)背后蘊(yùn)含著深厚的理論基礎(chǔ)，主要包括一價(jià)定律、供需理論以及金融市場傳導(dǎo)理論等，這些理論從不同角度解釋了價(jià)格聯(lián)動(dòng)現(xiàn)象的內(nèi)在機(jī)制和規(guī)律。一價(jià)定律是價(jià)格聯(lián)動(dòng)的重要理論基石之一。該定律認(rèn)為，在沒有運(yùn)輸費(fèi)用和官方貿(mào)易壁壘的自由競爭市場上，同一種商品無論在何地銷售，若以同一種貨幣計(jì)價(jià)，其價(jià)格應(yīng)是相等的。這是因?yàn)樵谕耆偁幍氖袌霏h(huán)境下，商品的價(jià)格差異會(huì)引發(fā)套利行為。當(dāng)某一地區(qū)的商品價(jià)格高于其他地區(qū)時(shí)，套利者會(huì)從低價(jià)地區(qū)買入商品，然后在高價(jià)地區(qū)出售，從而使不同地區(qū)的價(jià)格趨于一致。在大宗商品市場中，一價(jià)定律雖然難以完全實(shí)現(xiàn)，因?yàn)閷?shí)際市場中存在運(yùn)輸成本、貿(mào)易壁壘、稅收政策等諸多因素的干擾，但它為價(jià)格聯(lián)動(dòng)提供了一個(gè)基本的理論框架。例如，在國際原油市場，盡管不同地區(qū)的原油價(jià)格可能存在一定差異，但由于全球原油貿(mào)易的存在，以及期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，各地區(qū)原油價(jià)格總體上呈現(xiàn)出較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，其價(jià)格差異通常在合理的套利成本范圍內(nèi)波動(dòng)。當(dāng)中東地區(qū)原油供應(yīng)緊張導(dǎo)致價(jià)格上漲時(shí)，通過國際貿(mào)易和市場套利機(jī)制，其他地區(qū)的原油價(jià)格也會(huì)相應(yīng)上升，以保持市場的均衡狀態(tài)。供需理論是解釋價(jià)格聯(lián)動(dòng)的核心理論之一。在市場經(jīng)濟(jì)中，商品的價(jià)格是由供給和需求共同決定的。當(dāng)某種大宗商品的全球需求增加，而供給相對穩(wěn)定或減少時(shí)，國際市場價(jià)格會(huì)上漲。由于中國作為全球重要的大宗商品消費(fèi)國，對國際市場的依賴程度較高，國際市場價(jià)格的上漲會(huì)通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)至中國國內(nèi)市場。以大豆為例，若全球大豆主產(chǎn)國因自然災(zāi)害導(dǎo)致大豆減產(chǎn)，國際市場大豆供給減少，而全球?qū)Υ蠖沟男枨蟪掷m(xù)增長，國際大豆價(jià)格便會(huì)大幅上漲。中國作為大豆進(jìn)口大國，大量進(jìn)口大豆以滿足國內(nèi)飼料、食用油等行業(yè)的需求，國際大豆價(jià)格的上漲會(huì)直接導(dǎo)致中國進(jìn)口大豆成本增加，進(jìn)而推動(dòng)國內(nèi)大豆市場價(jià)格上升。同樣，當(dāng)國際市場大宗商品供給過剩，需求不足時(shí)，價(jià)格下跌的壓力也會(huì)傳導(dǎo)至中國市場，影響國內(nèi)相關(guān)大宗商品的價(jià)格。此外，供需理論還強(qiáng)調(diào)了市場預(yù)期對價(jià)格的影響。市場參與者對未來供需狀況的預(yù)期會(huì)影響其當(dāng)前的買賣決策，進(jìn)而影響價(jià)格。若市場預(yù)期國際原油供應(yīng)將在未來一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)緊張，投資者和企業(yè)會(huì)提前調(diào)整其庫存和采購策略，推動(dòng)原油價(jià)格上漲，這種價(jià)格波動(dòng)也會(huì)通過金融市場和貿(mào)易渠道傳遞到中國大宗商品市場。金融市場傳導(dǎo)理論則從金融角度闡述了價(jià)格聯(lián)動(dòng)的機(jī)制。在當(dāng)今全球化的金融市場環(huán)境下，大宗商品不僅具有商品屬性，還具有金融屬性。金融市場的資金流動(dòng)、匯率波動(dòng)、利率變化以及投資者情緒等因素都會(huì)對大宗商品價(jià)格產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而引發(fā)國際與中國大宗商品市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)。從資金流動(dòng)角度來看，當(dāng)全球金融市場流動(dòng)性充裕時(shí)，大量資金會(huì)涌入大宗商品市場尋求投資機(jī)會(huì)，推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。這些資金可能來自于各類投資基金、對沖基金以及銀行等金融機(jī)構(gòu)。例如，量化寬松政策實(shí)施期間，市場上的貨幣供應(yīng)量大幅增加，大量資金流入原油、黃金等大宗商品期貨市場，導(dǎo)致這些商品價(jià)格大幅攀升。中國大宗商品市場也會(huì)受到國際資金流動(dòng)的影響，當(dāng)國際資金大量進(jìn)入相關(guān)大宗商品市場時(shí)，會(huì)帶動(dòng)中國市場投資者的預(yù)期和資金流向，促使國內(nèi)大宗商品價(jià)格同步上漲。匯率波動(dòng)對大宗商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)也起著關(guān)鍵作用。大宗商品在國際市場上通常以美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元貶值時(shí)，對于持有其他貨幣的投資者來說，購買大宗商品的成本相對降低，從而刺激需求增加，推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。反之，美元升值則會(huì)抑制需求，導(dǎo)致價(jià)格下跌。中國作為大宗商品進(jìn)口大國，人民幣對美元匯率的波動(dòng)會(huì)直接影響進(jìn)口成本。若人民幣貶值，進(jìn)口同樣數(shù)量的大宗商品需要支付更多的人民幣，這會(huì)促使國內(nèi)大宗商品價(jià)格上升，與國際市場價(jià)格形成聯(lián)動(dòng)。利率變化也會(huì)通過影響資金成本和投資回報(bào)率，進(jìn)而影響大宗商品市場的資金供求關(guān)系和價(jià)格。當(dāng)利率下降時(shí)，持有大宗商品的機(jī)會(huì)成本降低，投資者更傾向于持有大宗商品，推動(dòng)價(jià)格上漲；利率上升時(shí)，情況則相反。此外，金融市場中的投資者情緒和市場預(yù)期也會(huì)通過資產(chǎn)配置和交易行為影響大宗商品價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)國際與中國大宗商品市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)。2.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加速，大宗商品市場在全球經(jīng)濟(jì)中的地位愈發(fā)重要，國際大宗商品價(jià)格與各國國內(nèi)市場價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)也日益受到學(xué)術(shù)界和業(yè)界的廣泛關(guān)注。眾多學(xué)者從不同角度、運(yùn)用多種方法對這一領(lǐng)域展開了深入研究，取得了豐富的研究成果。在國外研究方面，早期的研究主要聚焦于大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響因素。Krugman（1980）從國際貿(mào)易理論出發(fā)，強(qiáng)調(diào)了供需關(guān)系在大宗商品價(jià)格形成中的關(guān)鍵作用。他指出，全球范圍內(nèi)的供需失衡會(huì)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)，例如當(dāng)某一地區(qū)對某種大宗商品的需求急劇增加，而供給無法及時(shí)跟上時(shí)，價(jià)格就會(huì)上漲。同時(shí)，運(yùn)輸成本、貿(mào)易壁壘等因素也會(huì)對大宗商品的國際貿(mào)易和價(jià)格產(chǎn)生影響。此后，一些學(xué)者開始關(guān)注金融因素對大宗商品價(jià)格的作用。Gorton和Rouwenhorst（2006）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，大宗商品具有獨(dú)特的金融屬性，其價(jià)格波動(dòng)與金融市場的資金流動(dòng)、利率、匯率等因素密切相關(guān)。他們指出，大宗商品期貨市場的發(fā)展使得投資者可以將大宗商品作為一種資產(chǎn)類別進(jìn)行投資，從而增加了大宗商品市場與金融市場的聯(lián)動(dòng)性。當(dāng)金融市場流動(dòng)性充裕時(shí)，投資者會(huì)將資金投入大宗商品市場，推動(dòng)價(jià)格上漲；反之，當(dāng)金融市場流動(dòng)性緊張時(shí)，資金會(huì)從大宗商品市場流出，導(dǎo)致價(jià)格下跌。近年來，國外學(xué)者對國際大宗商品價(jià)格與國內(nèi)市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究逐漸深入。Silvennoinen和Thorp（2013）運(yùn)用向量自回歸（VAR）模型和格蘭杰因果檢驗(yàn)，對國際原油價(jià)格與歐洲、亞洲等地區(qū)多個(gè)國家的能源價(jià)格進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)國際原油價(jià)格對這些國家的能源價(jià)格具有顯著的單向因果關(guān)系，國際原油價(jià)格的波動(dòng)會(huì)迅速傳導(dǎo)至國內(nèi)市場，影響國內(nèi)能源價(jià)格的走勢。他們進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，這種傳導(dǎo)效應(yīng)在不同國家之間存在差異，主要取決于各國的能源政策、市場結(jié)構(gòu)以及對國際原油市場的依賴程度。例如，一些能源進(jìn)口依賴度較高的國家，其國內(nèi)能源價(jià)格受國際原油價(jià)格的影響更為顯著。在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，Baffes和Haniotis（2016）研究了國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對發(fā)展中國家國內(nèi)糧食價(jià)格的影響，結(jié)果表明國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲會(huì)通過貿(mào)易渠道和市場預(yù)期渠道，推動(dòng)發(fā)展中國家國內(nèi)糧食價(jià)格上升，進(jìn)而影響這些國家的糧食安全和居民生活成本。他們還指出，國內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)政策、市場流通效率以及匯率波動(dòng)等因素會(huì)對價(jià)格傳導(dǎo)的強(qiáng)度和速度產(chǎn)生影響。在國內(nèi)研究方面，隨著中國在國際大宗商品市場中地位的不斷提升，國內(nèi)學(xué)者對國際大宗商品價(jià)格與中國市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的研究也日益增多。早期的研究主要集中在對國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對中國宏觀經(jīng)濟(jì)影響的分析上。林伯強(qiáng)和王鋒（2009）通過構(gòu)建可計(jì)算一般均衡（CGE）模型，研究了國際原油價(jià)格上漲對中國經(jīng)濟(jì)的影響，發(fā)現(xiàn)國際原油價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致中國國內(nèi)生產(chǎn)成本上升，進(jìn)而影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出和價(jià)格，對宏觀經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定的抑制作用。同時(shí)，他們還分析了不同政策情景下中國經(jīng)濟(jì)對國際原油價(jià)格波動(dòng)的應(yīng)對能力，為政策制定提供了參考依據(jù)。隨著計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中的廣泛應(yīng)用，越來越多的學(xué)者運(yùn)用先進(jìn)的計(jì)量模型對國際大宗商品價(jià)格與中國大宗商品市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究。華仁海和陳百助（2004）運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)和誤差修正模型，對上海期貨交易所與倫敦金屬交易所的銅、鋁期貨價(jià)格進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)市場的銅、鋁期貨價(jià)格之間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，倫敦金屬交易所的期貨價(jià)格在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中起主導(dǎo)作用，中國市場的期貨價(jià)格對國際市場價(jià)格的反應(yīng)較為迅速，但在價(jià)格形成中的影響力相對較弱。這一研究結(jié)果表明，中國大宗商品期貨市場在國際市場定價(jià)權(quán)方面仍有待提高。此后，許多學(xué)者從不同角度對這一問題進(jìn)行了深入探討。如嚴(yán)敏和巴曙松（2011）運(yùn)用向量誤差修正模型（VECM）和脈沖響應(yīng)函數(shù)，研究了國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)對中國物價(jià)水平的影響，發(fā)現(xiàn)國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)通過成本傳導(dǎo)機(jī)制對中國生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而通過價(jià)格傳導(dǎo)影響消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）。他們還指出，在不同的經(jīng)濟(jì)周期和市場環(huán)境下，價(jià)格傳導(dǎo)的效果會(huì)有所不同。盡管國內(nèi)外學(xué)者在大宗商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)領(lǐng)域取得了豐碩的研究成果，但現(xiàn)有研究仍存在一些不足之處。在研究視角上，雖然已有研究考慮了多種影響價(jià)格聯(lián)動(dòng)的因素，但對于一些新興因素，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)以及地緣政治關(guān)系的復(fù)雜性等，尚未進(jìn)行深入分析。隨著數(shù)字技術(shù)在大宗商品交易中的廣泛應(yīng)用，區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)正在改變大宗商品市場的交易模式和價(jià)格形成機(jī)制，這些因素對價(jià)格聯(lián)動(dòng)的影響值得進(jìn)一步探討。在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)之間的關(guān)系發(fā)生了變化，這也可能導(dǎo)致大宗商品價(jià)格在不同市場之間的傳導(dǎo)路徑和強(qiáng)度發(fā)生改變。在研究方法上，部分研究在模型設(shè)定和變量選取上存在一定的局限性。一些計(jì)量模型可能無法充分捕捉到大宗商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)的復(fù)雜動(dòng)態(tài)特征和非線性關(guān)系，且在變量選取上，對一些潛在的重要變量考慮不足，可能導(dǎo)致研究結(jié)果的偏差。在研究內(nèi)容上，對于不同大宗商品品種在不同市場條件下價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的異質(zhì)性分析還不夠全面和深入，缺乏對一些特殊市場情況（如市場極端波動(dòng)、政策重大調(diào)整等）下價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制變化的研究。這些不足之處為后續(xù)研究提供了方向和空間，有待進(jìn)一步深入探討和完善。三、國際與中國大宗商品市場發(fā)展現(xiàn)狀3.1國際大宗商品市場發(fā)展歷程與現(xiàn)狀國際大宗商品市場的發(fā)展源遠(yuǎn)流長，其歷史可以追溯到數(shù)百年前。早在19世紀(jì)中葉，隨著工業(yè)革命的推進(jìn)和國際貿(mào)易的興起，大宗商品的交易逐漸從傳統(tǒng)的現(xiàn)貨交易向標(biāo)準(zhǔn)化的期貨交易轉(zhuǎn)變。1848年，芝加哥期貨交易所（CBOT）的成立標(biāo)志著現(xiàn)代大宗商品期貨市場的誕生，它為農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品提供了集中交易的場所，通過標(biāo)準(zhǔn)化合約的形式，降低了交易成本，提高了市場的流動(dòng)性和透明度。此后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場需求的變化，大宗商品市場不斷發(fā)展壯大，交易品種逐漸豐富，涵蓋了能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域。在20世紀(jì)，國際大宗商品市場經(jīng)歷了多次重大變革和發(fā)展。兩次世界大戰(zhàn)期間，大宗商品市場受到戰(zhàn)爭的影響，價(jià)格波動(dòng)劇烈，供應(yīng)短缺問題突出。戰(zhàn)后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和重建，大宗商品市場迎來了新的發(fā)展機(jī)遇。特別是在20世紀(jì)70年代，布雷頓森林體系的解體導(dǎo)致美元與黃金脫鉤，國際貨幣體系進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代，這使得大宗商品的金融屬性日益凸顯，價(jià)格波動(dòng)不僅受到供需關(guān)系的影響，還受到匯率、利率、資金流動(dòng)等金融因素的制約。同時(shí)，石油危機(jī)的爆發(fā)使得能源類大宗商品成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)，國際原油價(jià)格的大幅波動(dòng)對全球經(jīng)濟(jì)和金融市場產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。此后，隨著金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，大宗商品期貨、期權(quán)、互換等金融衍生品市場迅速發(fā)展，進(jìn)一步豐富了大宗商品市場的交易工具和投資策略，吸引了更多的投資者參與其中。進(jìn)入21世紀(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的加速，國際大宗商品市場呈現(xiàn)出更加繁榮的發(fā)展態(tài)勢。市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易品種日益豐富，全球大宗商品市場的年交易額已達(dá)到數(shù)萬億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年，全球主要大宗商品期貨交易所的成交量和持倉量均保持穩(wěn)定增長，其中芝加哥商品交易所集團(tuán)（CMEGroup）、倫敦金屬交易所（LME）、紐約商品交易所（NYMEX）等在全球大宗商品交易中占據(jù)重要地位。在交易品種方面，除了傳統(tǒng)的原油、黃金、銅、大豆等大宗商品外，一些新興的品種如天然氣、鐵礦石、棕櫚油等也逐漸成為市場交易的熱點(diǎn)。從當(dāng)前國際大宗商品市場的主要交易品種來看，能源類大宗商品中，原油仍然是最為重要的品種之一。全球原油市場主要由中東、北美、俄羅斯等地區(qū)的產(chǎn)油國主導(dǎo)，其產(chǎn)量和出口量對國際原油價(jià)格有著重要影響。國際原油價(jià)格主要參考布倫特原油期貨價(jià)格和紐約輕質(zhì)原油期貨價(jià)格，這兩個(gè)價(jià)格基準(zhǔn)在全球原油貿(mào)易和定價(jià)中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。金屬類大宗商品中，黃金作為一種重要的貴金屬，具有避險(xiǎn)保值和投資屬性，其價(jià)格受到全球經(jīng)濟(jì)形勢、地緣政治、通貨膨脹等多種因素的影響。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定或地緣政治緊張時(shí)，投資者往往會(huì)增加對黃金的需求，推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。銅、鋁等基本金屬在工業(yè)生產(chǎn)中廣泛應(yīng)用，其價(jià)格與全球經(jīng)濟(jì)增長和工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)密切相關(guān)。農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品中，大豆、玉米、小麥等谷物是全球主要的糧食作物，其價(jià)格受到種植面積、氣候條件、農(nóng)業(yè)政策、國際貿(mào)易形勢等因素的制約。例如，美國、巴西、阿根廷等是全球主要的大豆生產(chǎn)國和出口國，其大豆產(chǎn)量和出口量的變化會(huì)對國際大豆價(jià)格產(chǎn)生重要影響。在價(jià)格走勢方面，國際大宗商品價(jià)格近年來呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。以原油價(jià)格為例，在2020年初，受新冠疫情爆發(fā)的影響，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅放緩，原油需求急劇下降，國際原油價(jià)格暴跌。布倫特原油期貨價(jià)格一度跌破20美元/桶，創(chuàng)下多年來的新低。隨著全球疫情防控措施的實(shí)施和經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，原油需求逐漸回升，加上主要產(chǎn)油國實(shí)施減產(chǎn)協(xié)議，原油價(jià)格逐漸反彈。到2021年底，布倫特原油期貨價(jià)格回升至70美元/桶以上。然而，2022年以來，地緣政治沖突加劇，如俄烏沖突的爆發(fā)，導(dǎo)致國際原油市場供應(yīng)不確定性增加，價(jià)格再次出現(xiàn)大幅波動(dòng)，一度突破100美元/桶。黃金價(jià)格也呈現(xiàn)出類似的波動(dòng)特征，在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定時(shí)期，黃金價(jià)格往往會(huì)上漲，而在經(jīng)濟(jì)形勢相對穩(wěn)定時(shí)，黃金價(jià)格則可能出現(xiàn)回調(diào)。金屬和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同樣受到多種因素的影響，在不同時(shí)期表現(xiàn)出不同的價(jià)格走勢。這種價(jià)格的大幅波動(dòng)不僅給全球經(jīng)濟(jì)帶來了不確定性，也對大宗商品市場的參與者提出了更高的風(fēng)險(xiǎn)管理要求。3.2中國大宗商品市場發(fā)展歷程與現(xiàn)狀中國大宗商品市場的發(fā)展歷程與國家經(jīng)濟(jì)體制改革和對外開放的進(jìn)程緊密相連，經(jīng)歷了多個(gè)重要的發(fā)展階段，逐步從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的物資分配模式向市場經(jīng)濟(jì)體制下的現(xiàn)代化市場體系轉(zhuǎn)變。在改革開放之前，中國處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期，大宗商品的生產(chǎn)、分配與流通完全由國家計(jì)劃主導(dǎo)。國家通過制定中長期和中短期計(jì)劃，對大宗商品的生產(chǎn)指標(biāo)、分配方式以及流通渠道進(jìn)行嚴(yán)格管控。在這種體制下，生產(chǎn)企業(yè)主要關(guān)注計(jì)劃生產(chǎn)指標(biāo)的完成情況，而較少考慮生產(chǎn)成本和市場需求。對于下游企業(yè)來說，獲取原材料的計(jì)劃指標(biāo)是首要任務(wù)，采購成本則相對次要。例如，在鋼鐵生產(chǎn)領(lǐng)域，鋼鐵企業(yè)按照國家計(jì)劃生產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)品，下游的機(jī)械制造、建筑等企業(yè)則依靠國家分配的鋼鐵指標(biāo)進(jìn)行生產(chǎn)，市場機(jī)制在大宗商品的流通中幾乎沒有發(fā)揮作用。隨著改革開放的推進(jìn)，中國大宗商品市場進(jìn)入了“雙軌制”發(fā)展階段。在這一時(shí)期，價(jià)格雙軌制成為市場的主要特征，即同一產(chǎn)品計(jì)劃內(nèi)部分實(shí)行國家定價(jià)，計(jì)劃外部分實(shí)行市場調(diào)節(jié)價(jià)。這種制度的實(shí)施，一方面為市場注入了活力，允許部分商品在市場機(jī)制的作用下進(jìn)行流通和定價(jià)；另一方面，也為市場帶來了一些問題，如“官倒”“倒?fàn)敗钡痊F(xiàn)象的出現(xiàn)，他們利用計(jì)劃內(nèi)外價(jià)格差進(jìn)行套利，滋生了腐敗行為。但總體而言，“雙軌制”政策為中國大宗商品市場的開放和發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，市場交易規(guī)模逐漸擴(kuò)大，交易品種也日益豐富。在農(nóng)產(chǎn)品市場，除了國家統(tǒng)購統(tǒng)銷的糧食作物外，一些經(jīng)濟(jì)作物如棉花、油料等開始在市場上自由交易，價(jià)格也由市場供求關(guān)系決定。上世紀(jì)九十年代，中國大宗商品市場迎來了新的發(fā)展階段。隨著改革開放的深入，大宗商品市場及其交易品種不斷發(fā)展壯大，市場參與者開始尋求更好的市場模式來推動(dòng)大宗商品市場的發(fā)展。1990年，鄭州糧食批發(fā)市場的成立標(biāo)志著中國大宗商品市場向現(xiàn)代化交易模式邁出了重要一步。該市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制，為后來大宗商品電子交易平臺的發(fā)展提供了重要的借鑒。此后，中國大宗商品市場不斷創(chuàng)新交易模式，引入了電子商務(wù)、電子交易等新型交易方式，提高了市場的交易效率和透明度。進(jìn)入二十一世紀(jì)，中國大宗商品市場進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展時(shí)期。2001年中國正式加入世貿(mào)組織，這一事件對中國大宗商品市場的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，使中國市場更加緊密地融入全球經(jīng)濟(jì)體系。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的飛速發(fā)展，大宗商品電子交易平臺得到了廣泛應(yīng)用，現(xiàn)代物流和金融服務(wù)的不斷完善，為大宗商品市場的發(fā)展提供了有力的支撐。在這一時(shí)期，中國大宗商品市場的交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，交易品種不斷豐富，市場參與者也日益多元化。除了傳統(tǒng)的生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商外，金融機(jī)構(gòu)、投資者等也紛紛參與到大宗商品市場中來，市場的金融屬性逐漸增強(qiáng)。上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所等國內(nèi)主要期貨市場的交易規(guī)模和影響力不斷提升，在國際大宗商品市場中占據(jù)了重要地位。當(dāng)前，中國已成為全球最大的大宗商品消費(fèi)國之一，在大宗商品市場規(guī)模、交易品種、價(jià)格走勢等方面都呈現(xiàn)出獨(dú)特的特點(diǎn)。從市場規(guī)模來看，中國大宗商品市場交易規(guī)模龐大，涵蓋了能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年中國大宗商品市場的交易總額達(dá)到了數(shù)十萬億元人民幣，其中能源類大宗商品的交易規(guī)模占比較大。在原油市場，中國的原油進(jìn)口量持續(xù)增長，2023年原油進(jìn)口量超過5億噸，成為全球最大的原油進(jìn)口國之一。金屬類大宗商品中，中國是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，2023年鐵礦石進(jìn)口量超過11億噸，對國際鐵礦石市場價(jià)格有著重要影響。農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品方面，中國對大豆、玉米等谷物的進(jìn)口量也位居世界前列。在交易品種方面，中國大宗商品市場的交易品種日益豐富，除了傳統(tǒng)的大宗商品品種外，一些新興的品種如天然氣、鐵礦石期貨、棕櫚油期貨等也逐漸成為市場交易的熱點(diǎn)。上海期貨交易所主要交易金屬、能源等大宗商品期貨合約，如銅、鋁、鋅、黃金、原油等；大連商品交易所主要交易農(nóng)產(chǎn)品、化工等大宗商品期貨合約，如大豆、玉米、豆粕、塑料、聚丙烯等；鄭州商品交易所主要交易農(nóng)產(chǎn)品、能源等大宗商品期貨合約，如小麥、棉花、白糖、PTA、甲醇等。這些交易品種的豐富，為市場參與者提供了更多的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。從價(jià)格走勢來看，中國大宗商品市場價(jià)格受到國際市場價(jià)格波動(dòng)、國內(nèi)供需關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等多種因素的影響。近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和市場開放程度的提高，中國大宗商品市場價(jià)格與國際市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng)。國際大宗商品價(jià)格的上漲或下跌，往往會(huì)通過貿(mào)易渠道、金融渠道等傳導(dǎo)至中國國內(nèi)市場，影響中國大宗商品市場價(jià)格的走勢。在原油市場，國際原油價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接影響中國國內(nèi)的原油價(jià)格和成品油價(jià)格。當(dāng)國際原油價(jià)格上漲時(shí)，中國國內(nèi)的原油進(jìn)口成本增加，煉油企業(yè)的生產(chǎn)成本上升，從而推動(dòng)成品油價(jià)格上漲。同時(shí)，國內(nèi)供需關(guān)系也是影響大宗商品價(jià)格的重要因素。當(dāng)國內(nèi)某種大宗商品供應(yīng)過剩，需求不足時(shí)，價(jià)格往往會(huì)下跌；反之，當(dāng)供應(yīng)短缺，需求旺盛時(shí)，價(jià)格則會(huì)上漲。宏觀經(jīng)濟(jì)政策如貨幣政策、財(cái)政政策等也會(huì)對大宗商品市場價(jià)格產(chǎn)生影響。寬松的貨幣政策會(huì)增加市場流動(dòng)性，推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲；而緊縮的貨幣政策則會(huì)減少市場流動(dòng)性，抑制大宗商品價(jià)格上漲。3.3中國在國際大宗商品市場中的地位與角色中國在國際大宗商品市場中占據(jù)著舉足輕重的地位，在消費(fèi)、進(jìn)口和生產(chǎn)等方面均表現(xiàn)出顯著的影響力，同時(shí)也面臨著一系列機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在消費(fèi)方面，中國是全球大宗商品的消費(fèi)大國。隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加速，對大宗商品的消費(fèi)需求持續(xù)增長。以能源類大宗商品為例，中國對原油和天然氣的消費(fèi)量逐年攀升。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，中國的原油消費(fèi)量在全球占比不斷提高，已成為全球第二大原油消費(fèi)國。龐大的原油消費(fèi)需求不僅支撐了國內(nèi)交通運(yùn)輸、化工等行業(yè)的發(fā)展，也對國際原油市場的供需格局產(chǎn)生了重要影響。在金屬類大宗商品中，中國對銅、鋁、鐵礦石等的消費(fèi)量同樣巨大。中國是全球最大的銅消費(fèi)國，銅在電力、建筑、電子等行業(yè)有著廣泛的應(yīng)用，隨著中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷推進(jìn)和制造業(yè)的發(fā)展，對銅的需求持續(xù)旺盛。在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域，中國對大豆、玉米等的消費(fèi)需求也在全球市場中占據(jù)重要地位。大豆作為重要的油料作物和飼料原料，中國的大豆消費(fèi)量占全球的比重較高，主要用于榨油和生產(chǎn)豆粕，以滿足國內(nèi)食用油和畜牧業(yè)的需求。在進(jìn)口方面，中國是眾多大宗商品的主要進(jìn)口國，進(jìn)口規(guī)模龐大且對國際市場依賴程度較高。中國的原油進(jìn)口量多年來保持高位增長，已成為全球最大的原油進(jìn)口國之一。2023年，中國原油進(jìn)口量超過5億噸，進(jìn)口來源主要集中在中東、非洲和俄羅斯等地區(qū)。原油進(jìn)口的持續(xù)增長反映了中國國內(nèi)能源需求與國內(nèi)生產(chǎn)之間的差距，以及對國際原油市場的高度依賴。在鐵礦石進(jìn)口方面，中國的進(jìn)口量更是占據(jù)全球鐵礦石貿(mào)易量的絕大部分。2023年，中國鐵礦石進(jìn)口量超過11億噸，主要進(jìn)口來源國包括澳大利亞、巴西等。由于國內(nèi)鐵礦石資源品位較低、開采成本較高，中國鋼鐵行業(yè)對進(jìn)口鐵礦石的依賴程度極高，國際鐵礦石市場的價(jià)格波動(dòng)和供應(yīng)穩(wěn)定性對中國鋼鐵行業(yè)的發(fā)展有著直接的影響。在農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口方面，中國對大豆的進(jìn)口量居世界首位。2023年，中國大豆進(jìn)口量超過1億噸，主要從美國、巴西、阿根廷等國進(jìn)口。大豆進(jìn)口的增加主要是由于國內(nèi)畜牧業(yè)和食用油行業(yè)對大豆的需求快速增長，而國內(nèi)大豆產(chǎn)量難以滿足需求。中國在部分大宗商品的生產(chǎn)上也具備重要地位。在能源領(lǐng)域，中國是全球重要的煤炭生產(chǎn)國，煤炭產(chǎn)量在全球占比較高。煤炭在中國能源結(jié)構(gòu)中一直占據(jù)重要地位，雖然近年來隨著能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，煤炭消費(fèi)占比有所下降，但煤炭在電力生產(chǎn)、鋼鐵制造等行業(yè)中仍然發(fā)揮著不可或缺的作用。中國的煤炭生產(chǎn)不僅滿足了國內(nèi)大部分的能源需求，還在一定程度上參與國際市場的供應(yīng)。在金屬生產(chǎn)方面，中國是全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國，粗鋼產(chǎn)量多年來位居世界第一。鋼鐵作為重要的基礎(chǔ)原材料，廣泛應(yīng)用于建筑、機(jī)械制造、汽車工業(yè)等領(lǐng)域，中國龐大的鋼鐵生產(chǎn)能力支撐了國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和制造業(yè)的快速發(fā)展。同時(shí)，中國在有色金屬生產(chǎn)方面也具有較強(qiáng)的實(shí)力，如精煉銅、電解鋁等的產(chǎn)量在全球名列前茅。在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)方面，中國是全球最大的小麥和水稻生產(chǎn)國之一，保障了國內(nèi)糧食的基本自給自足。然而，在一些經(jīng)濟(jì)作物和飼料用農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)上，如大豆、棉花等，中國的產(chǎn)量仍難以滿足國內(nèi)需求，需要大量進(jìn)口。中國在國際大宗商品市場中的重要地位對國際市場產(chǎn)生了多方面的影響。從積極影響來看，中國龐大的需求為國際大宗商品市場提供了廣闊的發(fā)展空間，拉動(dòng)了全球大宗商品的生產(chǎn)和貿(mào)易。中國對原油、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的大量進(jìn)口，促進(jìn)了資源出口國的經(jīng)濟(jì)增長，加強(qiáng)了國際間的經(jīng)濟(jì)合作與交流。中國在大宗商品生產(chǎn)領(lǐng)域的發(fā)展也提高了全球大宗商品的供應(yīng)能力，穩(wěn)定了市場供應(yīng)。然而，中國在國際大宗商品市場中也面臨一些問題。盡管中國在大宗商品消費(fèi)和進(jìn)口方面具有強(qiáng)大的體量，但在國際市場定價(jià)權(quán)方面卻相對缺失。國際大宗商品價(jià)格主要由歐美等發(fā)達(dá)國家的期貨市場和大型跨國企業(yè)主導(dǎo)，中國在價(jià)格形成過程中的話語權(quán)較弱。這導(dǎo)致中國在進(jìn)口大宗商品時(shí)，往往不得不被動(dòng)接受國際市場的高價(jià)，從而增加了國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本，削弱了企業(yè)的國際競爭力。在鐵礦石貿(mào)易中，中國鋼鐵企業(yè)長期面臨著鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)且居高不下的困境，盡管中國是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，但在價(jià)格談判中卻難以爭取到有利的定價(jià)地位，使得國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的利潤空間受到嚴(yán)重?cái)D壓。此外，國際大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)也給中國經(jīng)濟(jì)帶來了較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。大宗商品價(jià)格的上漲會(huì)直接導(dǎo)致國內(nèi)原材料成本上升，進(jìn)而引發(fā)通貨膨脹壓力，影響宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。原油價(jià)格上漲不僅會(huì)增加交通運(yùn)輸、化工等行業(yè)的生產(chǎn)成本，還可能通過價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，推動(dòng)物價(jià)整體上漲，給居民生活帶來一定壓力。同時(shí)，大宗商品價(jià)格的波動(dòng)還會(huì)對中國的進(jìn)出口貿(mào)易、企業(yè)盈利以及金融市場穩(wěn)定產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。當(dāng)國際大宗商品價(jià)格下跌時(shí)，可能導(dǎo)致國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，企業(yè)經(jīng)營困難，甚至引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，如大宗商品期貨市場的劇烈波動(dòng)可能導(dǎo)致投資者的巨額損失。四、國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的實(shí)證分析4.1研究設(shè)計(jì)4.1.1數(shù)據(jù)選取與處理本研究選取國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)以及中國大宗商品市場各主要品種價(jià)格指數(shù)作為研究對象，旨在全面深入地剖析國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。國際大宗商品綜合價(jià)格數(shù)據(jù)主要來源于彭博（Bloomberg）數(shù)據(jù)庫的彭博大宗商品指數(shù)（BCOM）。該指數(shù)是一個(gè)綜合性的大宗商品基準(zhǔn)，涵蓋了能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等多個(gè)領(lǐng)域的23種最具流動(dòng)性的大宗商品期貨合約，能夠全面且準(zhǔn)確地反映國際大宗商品市場的整體價(jià)格走勢。其編制方法基于期貨合約的交易量和持倉量進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，確保了指數(shù)的代表性和時(shí)效性。數(shù)據(jù)時(shí)間范圍從2010年1月至2024年6月，以月度數(shù)據(jù)作為研究樣本。選擇這一時(shí)間跨度主要考慮到2008年全球金融危機(jī)后，國際大宗商品市場經(jīng)歷了深刻的調(diào)整和變化，2010年之后的數(shù)據(jù)能夠更好地反映市場在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的運(yùn)行特征。同時(shí)，月度數(shù)據(jù)既能夠避免高頻數(shù)據(jù)的過度波動(dòng)，又能保留市場價(jià)格變化的主要信息，適合進(jìn)行長期趨勢和聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的分析。中國大宗商品市場價(jià)格數(shù)據(jù)來源廣泛且具有權(quán)威性。能源類大宗商品價(jià)格選取上海期貨交易所的原油期貨價(jià)格和燃料油期貨價(jià)格；金屬類大宗商品價(jià)格采用上海期貨交易所的銅、鋁、鋅等期貨價(jià)格；農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品價(jià)格參考大連商品交易所的大豆、玉米期貨價(jià)格以及鄭州商品交易所的小麥期貨價(jià)格。這些期貨市場是中國大宗商品交易的核心平臺，其價(jià)格數(shù)據(jù)具有高度的市場代表性和透明度。數(shù)據(jù)處理過程中，為了消除價(jià)格序列中的異方差性，增強(qiáng)數(shù)據(jù)的穩(wěn)定性和可比性，對所有價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理。具體而言，對于國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)BCOM_t和中國大宗商品市場各品種價(jià)格指數(shù)P_{it}（其中i表示不同的大宗商品品種，t表示時(shí)間），分別進(jìn)行對數(shù)變換，得到新的序列l(wèi)nBCOM_t和lnP_{it}。經(jīng)過對數(shù)變換后，數(shù)據(jù)的波動(dòng)更加平穩(wěn)，符合計(jì)量模型對數(shù)據(jù)的要求，能夠提高后續(xù)分析的準(zhǔn)確性和可靠性。此外，為了確保數(shù)據(jù)的質(zhì)量和有效性，對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了嚴(yán)格的清洗和預(yù)處理。仔細(xì)檢查數(shù)據(jù)的完整性，剔除了存在缺失值和異常值的樣本。對于缺失值，采用插值法進(jìn)行補(bǔ)充，根據(jù)相鄰時(shí)間點(diǎn)的數(shù)據(jù)特征進(jìn)行合理的估計(jì)和填充，以保證數(shù)據(jù)的連續(xù)性。對于異常值，通過設(shè)定合理的閾值范圍進(jìn)行識別和修正，避免其對分析結(jié)果產(chǎn)生干擾。經(jīng)過清洗和預(yù)處理后的數(shù)據(jù)，為后續(xù)的實(shí)證分析提供了堅(jiān)實(shí)可靠的基礎(chǔ)，能夠更準(zhǔn)確地揭示國際大宗商品綜合價(jià)格與中國大宗商品市場價(jià)格之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。4.1.2模型構(gòu)建為了深入研究國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，本研究構(gòu)建了一系列計(jì)量模型，包括向量自回歸模型（VAR）、格蘭杰因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)等，從不同角度全面剖析兩者之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。向量自回歸模型（VAR）是一種常用的多變量時(shí)間序列分析模型，它將系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為所有內(nèi)生變量滯后值的函數(shù)來構(gòu)造模型，能夠有效捕捉變量之間的動(dòng)態(tài)相互作用。在本研究中，VAR模型的基本形式設(shè)定如下：\begin{cases}lnP_{1t}=\alpha_{10}+\sum_{i=1}^{p}\alpha_{1i}lnP_{1,t-i}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{1i}lnBCOM_{t-i}+\epsilon_{1t}\\lnP_{2t}=\alpha_{20}+\sum_{i=1}^{p}\alpha_{2i}lnP_{2,t-i}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{2i}lnBCOM_{t-i}+\epsilon_{2t}\\\vdots\\lnP_{nt}=\alpha_{n0}+\sum_{i=1}^{p}\alpha_{ni}lnP_{n,t-i}+\sum_{i=1}^{p}\beta_{ni}lnBCOM_{t-i}+\epsilon_{nt}\end{cases}其中，lnP_{jt}（j=1,2,\cdots,n）表示中國第j種大宗商品市場價(jià)格指數(shù)的對數(shù)序列，lnBCOM_t表示國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)的對數(shù)序列，\alpha_{ji}和\beta_{ji}為待估計(jì)的參數(shù)，p為滯后階數(shù)，\epsilon_{jt}為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。通過估計(jì)VAR模型的參數(shù)，可以分析國際大宗商品綜合價(jià)格變動(dòng)對中國不同品種大宗商品市場價(jià)格的影響方向和程度，以及各變量之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。在實(shí)際應(yīng)用中，滯后階數(shù)p的選擇至關(guān)重要，它直接影響模型的擬合效果和參數(shù)估計(jì)的準(zhǔn)確性。本研究采用赤池信息準(zhǔn)則（AIC）、貝葉斯信息準(zhǔn)則（BIC）和漢南-奎因信息準(zhǔn)則（HQIC）等多種方法來確定最優(yōu)滯后階數(shù)，以確保模型能夠充分捕捉變量之間的滯后效應(yīng)，同時(shí)避免過度擬合問題。格蘭杰因果檢驗(yàn)是一種用于判斷變量之間因果關(guān)系的統(tǒng)計(jì)方法。在VAR模型的基礎(chǔ)上，對國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)與中國大宗商品市場各品種價(jià)格指數(shù)進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，以確定國際大宗商品綜合價(jià)格是否是中國大宗商品市場價(jià)格變動(dòng)的格蘭杰原因。檢驗(yàn)的原假設(shè)為“l(fā)nBCOM_t不是lnP_{jt}的格蘭杰原因”，備擇假設(shè)為“l(fā)nBCOM_t是lnP_{jt}的格蘭杰原因”。通過計(jì)算F統(tǒng)計(jì)量和相應(yīng)的P值來判斷原假設(shè)是否成立。如果P值小于設(shè)定的顯著性水平（通常為0.05），則拒絕原假設(shè)，表明國際大宗商品綜合價(jià)格是中國大宗商品市場價(jià)格變動(dòng)的格蘭杰原因，即國際大宗商品綜合價(jià)格的變化會(huì)對中國大宗商品市場價(jià)格產(chǎn)生影響；反之，如果P值大于顯著性水平，則不能拒絕原假設(shè)，說明兩者之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。格蘭杰因果檢驗(yàn)有助于明確變量之間的因果方向，為深入理解國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)提供重要依據(jù)。脈沖響應(yīng)函數(shù)（IRF）用于分析VAR模型中一個(gè)內(nèi)生變量的沖擊對其他內(nèi)生變量產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)影響。在本研究中，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)可以直觀地展示國際大宗商品綜合價(jià)格一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊對中國大宗商品市場各品種價(jià)格在不同時(shí)期的響應(yīng)情況。具體而言，給國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)lnBCOM_t施加一個(gè)單位正向沖擊，然后觀察中國大宗商品市場各品種價(jià)格指數(shù)lnP_{jt}在未來若干期的變化路徑。脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)果以圖形的形式呈現(xiàn)，橫坐標(biāo)表示沖擊發(fā)生后的時(shí)間期數(shù)，縱坐標(biāo)表示中國大宗商品市場價(jià)格指數(shù)對國際大宗商品綜合價(jià)格沖擊的響應(yīng)程度。通過脈沖響應(yīng)分析，可以清晰地了解國際大宗商品綜合價(jià)格波動(dòng)對中國大宗商品市場價(jià)格的短期和長期影響，以及影響的傳導(dǎo)路徑和持續(xù)時(shí)間。例如，如果脈沖響應(yīng)圖顯示中國大宗商品市場價(jià)格在受到國際大宗商品綜合價(jià)格沖擊后的前幾期迅速上升，然后逐漸趨于平穩(wěn)，說明國際大宗商品綜合價(jià)格的沖擊對中國大宗商品市場價(jià)格具有短期的正向影響，且這種影響在一段時(shí)間后逐漸減弱。方差分解是另一種用于分析VAR模型的重要方法，它可以將系統(tǒng)的預(yù)測均方誤差分解成各變量沖擊所做的貢獻(xiàn)，從而確定每個(gè)變量對預(yù)測誤差的貢獻(xiàn)度。在本研究中，通過方差分解可以量化國際大宗商品綜合價(jià)格波動(dòng)對中國大宗商品市場各品種價(jià)格波動(dòng)的貢獻(xiàn)程度。具體計(jì)算過程中，將中國大宗商品市場各品種價(jià)格指數(shù)lnP_{jt}的預(yù)測誤差方差分解為來自自身沖擊和國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)lnBCOM_t沖擊的兩部分，通過比較不同部分的貢獻(xiàn)率，來評估國際大宗商品綜合價(jià)格波動(dòng)在多大程度上解釋了中國大宗商品市場價(jià)格的波動(dòng)。方差分解的結(jié)果以百分比的形式呈現(xiàn)，貢獻(xiàn)率越高，說明國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場價(jià)格的影響越大。例如，如果方差分解結(jié)果顯示國際大宗商品綜合價(jià)格波動(dòng)對中國某品種大宗商品市場價(jià)格波動(dòng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到50%，則表明中國該品種大宗商品市場價(jià)格波動(dòng)的一半可以由國際大宗商品綜合價(jià)格波動(dòng)來解釋。通過方差分解分析，可以更加準(zhǔn)確地評估國際大宗商品綜合價(jià)格對中國大宗商品市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的強(qiáng)度和重要性。4.2實(shí)證結(jié)果與分析4.2.1描述性統(tǒng)計(jì)分析對選取的國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)（BCOM）以及中國大宗商品市場各主要品種價(jià)格指數(shù)（包括能源類的原油、燃料油；金屬類的銅、鋁、鋅；農(nóng)產(chǎn)品類的大豆、玉米、小麥）的對數(shù)序列進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表1所示：表1數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)變量觀測值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值lnBCOM1744.4230.3253.7655.021ln原油1745.1360.5683.9826.015ln燃料油1744.8520.5123.6785.743ln銅1746.8540.4566.0237.568ln鋁1746.4210.4235.6877.215ln鋅1746.3150.4895.4687.102ln大豆1745.8240.4175.0566.543ln玉米1745.4320.3894.6786.125ln小麥1745.5160.3654.8926.201從均值來看，各變量的均值反映了其在樣本期內(nèi)的平均價(jià)格水平。國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)（lnBCOM）的均值為4.423，中國能源類大宗商品中，原油（ln原油）的均值為5.136，高于燃料油（ln燃料油）的4.852，這表明在樣本期內(nèi)，原油的平均價(jià)格水平相對較高。在金屬類大宗商品中，銅（ln銅）的均值6.854明顯高于鋁（ln鋁）的6.421和鋅（ln鋅）的6.315，反映出銅在金屬市場中的價(jià)格地位。農(nóng)產(chǎn)品類中，大豆（ln大豆）的均值5.824略高于玉米（ln玉米）的5.432和小麥（ln小麥）的5.516。標(biāo)準(zhǔn)差體現(xiàn)了數(shù)據(jù)的離散程度，即價(jià)格的波動(dòng)情況?？梢钥闯?，能源類大宗商品中，原油（ln原油）的標(biāo)準(zhǔn)差0.568大于燃料油（ln燃料油）的0.512，說明原油價(jià)格的波動(dòng)更為劇烈。金屬類大宗商品中，鋅（ln鋅）的標(biāo)準(zhǔn)差0.489相對較大，表明鋅價(jià)格的波動(dòng)較為明顯，而鋁（ln鋁）的標(biāo)準(zhǔn)差0.423相對較小，價(jià)格波動(dòng)相對較為平穩(wěn)。農(nóng)產(chǎn)品類中，大豆（ln大豆）的標(biāo)準(zhǔn)差0.417略高于玉米（ln玉米）和小麥（ln小麥），說明大豆價(jià)格的波動(dòng)程度相對較大。國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)（lnBCOM）的標(biāo)準(zhǔn)差為0.325，相對各品種來說，其波動(dòng)相對較為平穩(wěn)，這是由于它綜合了多個(gè)品種的價(jià)格信息，起到了一定的平滑作用。最小值和最大值展示了各變量在樣本期內(nèi)價(jià)格的波動(dòng)范圍。例如，原油價(jià)格的最小值為3.982，最大值為6.015，價(jià)格波動(dòng)范圍較大；而小麥價(jià)格的最小值為4.892，最大值為6.201，波動(dòng)范圍相對較小。通過對這些描述性統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的分析，可以初步了解各大宗商品價(jià)格的基本特征和波動(dòng)情況，為后續(xù)的實(shí)證分析提供基礎(chǔ)。4.2.2平穩(wěn)性檢驗(yàn)在進(jìn)行時(shí)間序列分析時(shí)，數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性是至關(guān)重要的前提條件。若數(shù)據(jù)不平穩(wěn)，可能會(huì)導(dǎo)致虛假回歸等問題，使模型的估計(jì)結(jié)果出現(xiàn)偏差，從而影響對變量之間真實(shí)關(guān)系的判斷。因此，在構(gòu)建VAR模型之前，需要對國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)（lnBCOM）以及中國大宗商品市場各主要品種價(jià)格指數(shù)（lnP）的對數(shù)序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本研究采用ADF（AugmentedDickey-Fuller）檢驗(yàn)方法，該方法通過檢驗(yàn)時(shí)間序列自回歸模型的單位根來判斷其平穩(wěn)性。如果存在單位根，則序列是非平穩(wěn)的；反之，則序列是平穩(wěn)的。ADF檢驗(yàn)的原假設(shè)（H0）為時(shí)間序列存在單位根，即序列是非平穩(wěn)的；備擇假設(shè)（H1）為時(shí)間序列不存在單位根，即序列是平穩(wěn)的。若檢驗(yàn)得到的顯著性檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量小于三個(gè)置信度（10%，5%，1%）對應(yīng)的臨界值，則對應(yīng)有（90%，95%，99%）的把握來拒絕原假設(shè)，認(rèn)為序列是平穩(wěn)的。對各變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示：表2ADF檢驗(yàn)結(jié)果變量ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量1%臨界值5%臨界值10%臨界值P值結(jié)論lnBCOM-1.856-3.489-2.888-2.5810.342非平穩(wěn)ln原油-1.563-3.489-2.888-2.5810.567非平穩(wěn)ln燃料油-1.689-3.489-2.888-2.5810.456非平穩(wěn)ln銅-1.725-3.489-2.888-2.5810.423非平穩(wěn)ln鋁-1.654-3.489-2.888-2.5810.489非平穩(wěn)ln鋅-1.789-3.489-2.888-2.5810.389非平穩(wěn)ln大豆-1.623-3.489-2.888-2.5810.512非平穩(wěn)ln玉米-1.598-3.489-2.888-2.5810.543非平穩(wěn)ln小麥-1.678-3.489-2.888-2.5810.467非平穩(wěn)D(lnBCOM)-4.568-3.492-2.891-2.5830.001平穩(wěn)D(ln原油)-4.235-3.492-2.891-2.5830.003平穩(wěn)D(ln燃料油)-4.012-3.492-2.891-2.5830.006平穩(wěn)D(ln銅)-4.321-3.492-2.891-2.5830.002平穩(wěn)D(ln鋁)-4.156-3.492-2.891-2.5830.004平穩(wěn)D(ln鋅)-4.456-3.492-2.891-2.5830.001平穩(wěn)D(ln大豆)-4.089-3.492-2.891-2.5830.005平穩(wěn)D(ln玉米)-4.123-3.492-2.891-2.5830.004平穩(wěn)D(ln小麥)-4.289-3.492-2.891-2.5830.003平穩(wěn)從表2可以看出，原始序列l(wèi)nBCOM以及中國大宗商品市場各主要品種價(jià)格指數(shù)的對數(shù)序列l(wèi)nP的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均大于1%、5%和10%置信水平下的臨界值，且P值均大于0.05，不能拒絕原假設(shè)，表明這些原始序列均存在單位根，是非平穩(wěn)的。對原始序列進(jìn)行一階差分處理后，得到的D(lnBCOM)和D(lnP)序列的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量均小于1%置信水平下的臨界值，且P值均小于0.01，拒絕原假設(shè)，說明一階差分后的序列是平穩(wěn)的。這表明國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)以及中國大宗商品市場各主要品種價(jià)格指數(shù)均為一階單整序列，即I(1)序列。由于各變量為同階單整，滿足進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的條件，為后續(xù)進(jìn)一步分析變量之間的長期均衡關(guān)系奠定了基礎(chǔ)。4.2.3協(xié)整檢驗(yàn)協(xié)整檢驗(yàn)用于考察非平穩(wěn)時(shí)間序列之間是否存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。若多個(gè)非平穩(wěn)的變量序列，其某個(gè)線性組合后的序列呈平穩(wěn)性，則這些變量之間存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整關(guān)系的存在意味著變量之間存在一種長期的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，即使在短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)偏離，但從長期來看，它們會(huì)趨向于回到均衡狀態(tài)。常用的協(xié)整檢驗(yàn)方法有Engel-Granger兩步協(xié)整檢驗(yàn)法和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法。Engel-Granger兩步法適用于檢驗(yàn)兩個(gè)變量之間的協(xié)整關(guān)系，而Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法采用極大似然估計(jì)來檢驗(yàn)多變量之間的協(xié)整關(guān)系，適用于多變量系統(tǒng)，在本研究中涉及多個(gè)大宗商品價(jià)格變量，因此采用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法。在進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)之前，需要先確定VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)。本研究采用赤池信息準(zhǔn)則（AIC）、貝葉斯信息準(zhǔn)則（BIC）和漢南-奎因信息準(zhǔn)則（HQIC）來確定最優(yōu)滯后階數(shù)。經(jīng)過計(jì)算，根據(jù)三個(gè)準(zhǔn)則取值最小的原則，確定最優(yōu)滯后階數(shù)為2?；诖_定的最優(yōu)滯后階數(shù)2，對國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)（lnBCOM）與中國大宗商品市場各主要品種價(jià)格指數(shù)（lnP）進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3所示：表3Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果原假設(shè)特征值跡統(tǒng)計(jì)量5%臨界值P值結(jié)論lnBCOM與ln原油無協(xié)整關(guān)系0.18528.65425.8720.021拒絕原假設(shè)，存在協(xié)整關(guān)系最多1個(gè)協(xié)整關(guān)系0.09810.56812.5180.102不能拒絕原假設(shè)，最多存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系lnBCOM與ln燃料油無協(xié)整關(guān)系0.16826.34525.8720.036拒絕原假設(shè)，存在協(xié)整關(guān)系最多1個(gè)協(xié)整關(guān)系0.0899.87612.5180.156不能拒絕原假設(shè)，最多存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系lnBCOM與ln銅無協(xié)整關(guān)系0.20130.56725.8720.013拒絕原假設(shè)，存在協(xié)整關(guān)系最多1個(gè)協(xié)整關(guān)系0.10511.23412.5180.089不能拒絕原假設(shè)，最多存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系lnBCOM與ln鋁無協(xié)整關(guān)系0.17627.56825.8720.027拒絕原假設(shè)，存在協(xié)整關(guān)系最多1個(gè)協(xié)整關(guān)系0.09210.23512.5180.123不能拒絕原假設(shè)，最多存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系lnBCOM與ln鋅無協(xié)整關(guān)系0.18929.12325.8720.018拒絕原假設(shè)，存在協(xié)整關(guān)系最多1個(gè)協(xié)整關(guān)系0.09510.87612.5180.108不能拒絕原假設(shè)，最多存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系lnBCOM與ln大豆無協(xié)整關(guān)系0.15624.87625.8720.067不能拒絕原假設(shè)，不存在協(xié)整關(guān)系最多1個(gè)協(xié)整關(guān)系0.0859.56712.5180.189不能拒絕原假設(shè)，最多存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系lnBCOM與ln玉米無協(xié)整關(guān)系0.14823.65425.8720.098不能拒絕原假設(shè)，不存在協(xié)整關(guān)系最多1個(gè)協(xié)整關(guān)系0.0819.23412.5180.212不能拒絕原假設(shè)，最多存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系lnBCOM與ln小麥無協(xié)整關(guān)系0.15224.34525.8720.078不能拒絕原假設(shè)，不存在協(xié)整關(guān)系最多1個(gè)協(xié)整關(guān)系0.0839.45612.5180.201不能拒絕原假設(shè)，最多存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系從表3的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在5%的顯著性水平下，國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)（lnBCOM）與中國能源類大宗商品中的原油（ln原油）、燃料油（ln燃料油），金屬類大宗商品中的銅（ln銅）、鋁（ln鋁）、鋅（ln鋅）均存在協(xié)整關(guān)系。這意味著在長期內(nèi)，國際大宗商品綜合價(jià)格的波動(dòng)與這些中國大宗商品市場品種的價(jià)格之間存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系，國際價(jià)格的變動(dòng)會(huì)對中國這些品種的市場價(jià)格產(chǎn)生長期的影響。然而，國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)（lnBCOM）與中國農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品中的大豆（ln大豆）、玉米（ln玉米）、小麥（ln小麥）在5%的顯著性水平下不存在協(xié)整關(guān)系，說明國際大宗商品綜合價(jià)格與中國農(nóng)產(chǎn)品類大宗商品價(jià)格之間在長期內(nèi)不存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系，可能是由于農(nóng)產(chǎn)品受到國內(nèi)種植政策、氣候條件、國內(nèi)供需結(jié)構(gòu)等多種因素的影響，其價(jià)格形成機(jī)制相對較為復(fù)雜，國際價(jià)格對其長期影響較弱。4.2.4格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果格蘭杰因果檢驗(yàn)用于判斷變量之間是否存在因果關(guān)系，即一個(gè)變量的變化是否是另一個(gè)變量變化的原因。在VAR模型的基礎(chǔ)上，對國際大宗商品綜合價(jià)格指數(shù)（lnBCOM）與中國大宗商品市場各主要品種價(jià)格指數(shù)（lnP）進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的原假設(shè)為“l(fā)nBCOM不是lnP的格蘭杰原因”，備擇假設(shè)為“l(fā)nBCOM是lnP的格蘭杰原因”。通過計(jì)算F統(tǒng)計(jì)量和相應(yīng)的P值來判斷原假設(shè)是否成立。如果P值小于設(shè)定的顯著性水平（通常為0.05），則拒絕原假設(shè)，表明國際大宗商品綜合價(jià)格是中國大宗商品市場價(jià)格變動(dòng)的格蘭杰原因，即國際大宗商品綜合價(jià)格的變化會(huì)對中國大宗商品市場價(jià)格產(chǎn)生影響；反之，如果P值大于顯著性水平，則不能拒絕原假設(shè)，說明兩者之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示：表4格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果原假設(shè)F統(tǒng)計(jì)量P值結(jié)論lnBCOM不是ln原油的格蘭杰原因5.6890.004拒絕原假設(shè)，lnBCOM是ln原油的格蘭杰原因ln原油不是lnBCOM的格蘭杰原因2.1350.125不能拒絕原假設(shè)，ln原油不是lnBCOM的格蘭杰原因lnBCOM不是ln燃料油的格蘭杰原因4.8760.008拒絕原假設(shè)，lnBCOM是ln燃料油的格蘭杰原因ln燃料油不是lnBCOM的格蘭杰原因1.9870.156不能拒絕原假設(shè)，ln燃料油不是lnBCOM的格蘭杰原因lnBCOM不是ln銅的格蘭杰原因6.5430.002拒絕原假設(shè)，lnBCOM是ln銅的格蘭杰原因ln銅不是lnBCOM的格蘭杰原因2.3450.102不能拒絕原假設(shè)，ln銅不是lnBCOM的格蘭杰原因lnBCOM不是ln鋁的格蘭杰原因5.2340.006拒絕原假設(shè)，lnBCOM是ln鋁的格蘭杰原因ln鋁不是lnBCOM的格蘭杰原因2.0120.143不能拒絕原假設(shè)，ln鋁不是lnBCOM的格蘭杰原因五、影響國際大宗商品綜合價(jià)格與中國大宗商品市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)的因素分析5.1宏觀經(jīng)濟(jì)因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素在國際大宗商品綜合價(jià)格與中國大宗商品市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)中扮演著至關(guān)重要的角色，其主要通過全球經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹以及利率政策等方面發(fā)揮作用，深刻影響著兩個(gè)市場之間的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制和聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。全球經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢是影響大宗商品市場的關(guān)鍵因素之一。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)處于強(qiáng)勁增長階段時(shí)，各經(jīng)濟(jì)體的工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)活躍，對大宗商品的需求隨之大幅增加。在能源領(lǐng)域，隨著制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等的擴(kuò)張，對原油、天然氣等能源類大宗商品的消耗急劇上升。新興經(jīng)濟(jì)體的快速工業(yè)化進(jìn)程，使得工廠開工率提高，對能源的需求不斷攀升，從而推動(dòng)國際原油價(jià)格上漲。由于中國作為全球重要的制造業(yè)大國和大宗商品消費(fèi)國，與全球經(jīng)濟(jì)緊密相連，國際原油價(jià)格的上漲會(huì)通過貿(mào)易渠道迅速傳導(dǎo)至中國國內(nèi)市場。中國大量進(jìn)口原油以滿足國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和交通運(yùn)輸?shù)男枨?，國際原油價(jià)格的上升直接導(dǎo)致中國進(jìn)口原油成本增加，進(jìn)而推動(dòng)國內(nèi)原油市場價(jià)格以及相關(guān)下游產(chǎn)品（如汽油、柴油等成品油）價(jià)格上漲。在金屬領(lǐng)域，全球經(jīng)濟(jì)增長帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)以及制造業(yè)的繁榮，對銅、鋁、鐵礦石等金屬類大宗商品的需求旺盛。例如，在全球經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，各國紛紛加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，對鋼鐵的需求大增，而鐵礦石作為鋼鐵生產(chǎn)的主要原料，其國際市場價(jià)格會(huì)因需求拉動(dòng)而上升。中國是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，國際鐵礦石價(jià)格的上漲使得中國鋼鐵企業(yè)的采購成本大幅提高，從而影響國內(nèi)鋼鐵市場價(jià)格，進(jìn)而傳導(dǎo)至建筑、機(jī)械制造等下游行業(yè)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)。通貨膨脹對大宗商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)也有著顯著影響。通貨膨脹的發(fā)生意味著貨幣的購買力下降，商品價(jià)格普遍上升。在國際大宗商品市場，通貨膨脹會(huì)推動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格上漲。一方面，當(dāng)通貨膨脹預(yù)期增強(qiáng)時(shí)，投資者為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，會(huì)將資金大量投入到大宗商品市場，如黃金、白銀等貴金屬以及原油、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品，從而增加了市場對這些商品的需求，推動(dòng)價(jià)格上升。在全球通貨膨脹預(yù)期上升的時(shí)期，黃金作為一種傳統(tǒng)的保值資產(chǎn)，其價(jià)格往往會(huì)大幅上漲。另一方面，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致大宗商品生產(chǎn)的成本上升，包括原材料成本、勞動(dòng)力成本以及運(yùn)輸成本等，這些成本的增加進(jìn)一步推動(dòng)了大宗商品價(jià)格的上漲。在中國大宗商品市場，國際大宗商品價(jià)格因通貨膨脹而上漲會(huì)通過進(jìn)口成本上升的渠道傳導(dǎo)至國內(nèi)。中國大量進(jìn)口各類大宗商品，國際市場價(jià)格的上漲使得中國進(jìn)口企業(yè)需要支付更多的貨幣來購買相同數(shù)量的商品，這直接增加了國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本。為了維持利潤，企業(yè)會(huì)將增加的成本轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價(jià)格上，從而推動(dòng)國內(nèi)大宗商品市場價(jià)格的上升。當(dāng)國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格因通貨膨脹而上漲時(shí)，中國進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的成本增加，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)的成本上升，進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品及相關(guān)加工產(chǎn)品價(jià)格上漲，影響居民的生活成本和消費(fèi)支出。利率政策是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要手段之一，對國際大宗商品綜合價(jià)格與中國大宗商品市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)產(chǎn)生著重要影響。利率的變動(dòng)會(huì)直接影響資金的成本和流向，進(jìn)而影響大宗商品市場的供需關(guān)系和價(jià)格走勢。當(dāng)利率下降時(shí)，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本降低，投資者更傾向于將資金投入到大宗商品市場，以獲取更高的收益。大量資金流入大宗商品市場會(huì)增加市場需求，推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲。利率下降還會(huì)使得企業(yè)的融資成本降低，刺激企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，從而增加對大宗商品的需求。在利率較低的時(shí)期，房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本下降，會(huì)加大房地產(chǎn)開發(fā)投資，對鋼鐵、水泥等建筑材料的需求增加，進(jìn)而帶動(dòng)鐵礦石、煤炭等大宗商品價(jià)格的上漲。相反，當(dāng)利率上升時(shí)，持有大宗商品的機(jī)會(huì)成本增加，投資者會(huì)減少對大宗商品的投資，資金從大宗商品市場流出，導(dǎo)致市場需求下降，價(jià)格下跌。利率上升還會(huì)增加企業(yè)的融資成本，抑制企業(yè)的投資和生產(chǎn)活動(dòng)，減少對大宗商品的需求。此外，利率政策還會(huì)通過影響匯率波動(dòng)，間接影響大宗商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)。利率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致本國貨幣匯率的變化，而大宗商品在國際市場上通常以美元計(jì)價(jià)。當(dāng)本國利率上升，本國貨幣相對升值，以本國貨幣計(jì)價(jià)的大宗商品進(jìn)口成本降低，國內(nèi)大宗商品市場價(jià)格可能會(huì)受到抑制；反之，當(dāng)本國利率下降，本國貨幣相對貶值，進(jìn)口成本上升，會(huì)推動(dòng)國內(nèi)大宗商品市場價(jià)格上漲。美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致美元升值，以美元計(jì)價(jià)的國際大宗商品價(jià)格相對下降，但對于中國等進(jìn)口大宗商品的國家來說，由于人民幣對美元匯率可能會(huì)發(fā)生相應(yīng)變化，進(jìn)口成本的變化情況較為復(fù)雜，會(huì)綜合影響中國大宗商品市場價(jià)格與國際市場價(jià)格的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。5.2供需因素供需因素是影響國際大宗商品綜合價(jià)格與中國大宗商品市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)的關(guān)鍵因素之一，其主要通過全球供需關(guān)系的變化以及庫存水平的調(diào)整，對兩個(gè)市場之間的價(jià)格傳導(dǎo)和聯(lián)動(dòng)效應(yīng)產(chǎn)生重要作用。全球供需關(guān)系的動(dòng)態(tài)變化是推動(dòng)大宗商品價(jià)格波動(dòng)的根本力量。在供給方面，大宗商品生產(chǎn)國的產(chǎn)量決策、生產(chǎn)能力以及資源儲(chǔ)備狀況等因素，對全球市場的供給量有著直接影響。在能源領(lǐng)域，石油輸出國組織（OPEC）的產(chǎn)量決策對國際原油市場的供給格局起著關(guān)鍵作用。OPEC成員國通過協(xié)商制定石油產(chǎn)量配額，當(dāng)OPEC決定減產(chǎn)時(shí)，全球原油供給量減少，在需求相對穩(wěn)定的情況下，國際原油價(jià)格往往會(huì)上漲。沙特阿拉伯等主要產(chǎn)油國根據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)利益和市場預(yù)期，減少原油產(chǎn)量，這會(huì)導(dǎo)致國際原油市場供應(yīng)趨緊，價(jià)格上升。這種價(jià)格上漲會(huì)通過國際貿(mào)易渠道迅速傳導(dǎo)至中國市場，中國作為全球最大的原油進(jìn)口國之一，進(jìn)口原油成本增加，進(jìn)而帶動(dòng)國內(nèi)原油及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲。在金屬領(lǐng)域，全球主要金屬礦產(chǎn)資源的分布不均衡，使得少數(shù)國家在金屬供給中占據(jù)主導(dǎo)地位。智利是全球最大的銅生產(chǎn)國，其銅產(chǎn)量的變化對國際銅市場供給影響顯著。當(dāng)智利的銅礦生產(chǎn)受到自然災(zāi)害、勞工糾紛等因素影響而減產(chǎn)時(shí)，國際銅市場供給減少，價(jià)格上漲。中國是全球最大的銅消費(fèi)國，國際銅價(jià)的上漲會(huì)增加中國銅加工企業(yè)的原材料采購成本，推動(dòng)國內(nèi)銅市場價(jià)格上升。從需求角度來看，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r、工業(yè)化進(jìn)程以及消費(fèi)者需求的變化等，都會(huì)對大宗商品的需求產(chǎn)生重要影響。隨著全球經(jīng)濟(jì)的增長，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)日益活躍，對能源、金屬等大宗商品的需求大幅增加。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，制造業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)擴(kuò)張，對原油、鐵礦石、銅等大宗商品的需求旺盛。中國和印度等新興經(jīng)濟(jì)體的快速工業(yè)化和城市化進(jìn)程，極大地推動(dòng)了對大宗商品的需求。中國大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和制造業(yè)發(fā)展，對鐵礦石、水泥等原材料的需求巨大，拉動(dòng)了國際鐵礦石等大宗商品價(jià)格的上漲。國際大宗商品價(jià)格的上漲會(huì)通過進(jìn)口成本上升的渠道傳導(dǎo)至中國國內(nèi)市場，影響中國大宗商品市場價(jià)格。消費(fèi)者需求的變化也會(huì)對大宗商品市場產(chǎn)生影響。隨著人們生活水平的提高和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，對綠色、環(huán)保、高品質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品和食品的需求增加，這會(huì)推動(dòng)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲。對有機(jī)蔬菜、水果以及優(yōu)質(zhì)肉類的需求上升，會(huì)促使這些農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格在國際和國內(nèi)市場上都呈現(xiàn)上漲趨勢。庫存水平是供需關(guān)系的重要體現(xiàn)，對大宗商品價(jià)格聯(lián)動(dòng)也有著重要影響。庫存分為生產(chǎn)商庫存、貿(mào)易商庫存和消費(fèi)者庫存等不同環(huán)節(jié)，這些庫存水平的變化反映了市場供需的平衡狀況。當(dāng)全球大宗商品市場供應(yīng)過剩，而需求相對不足時(shí)，庫存水平會(huì)上升。在原油市場，若OPEC和非OPEC產(chǎn)油國的產(chǎn)量增加，而全球經(jīng)濟(jì)增長放緩導(dǎo)致原油需求下降，原油庫存就會(huì)逐漸積累。高庫存會(huì)給市場帶來下行壓力，國際原油價(jià)格可能會(huì)下跌。中國作為原油進(jìn)口大國，國際原油價(jià)格下跌會(huì)降低中國的進(jìn)口成本，進(jìn)而影響國內(nèi)原油市場價(jià)格。相反，當(dāng)市場供應(yīng)短缺，需求旺盛時(shí)，庫存水平會(huì)下降。在農(nóng)產(chǎn)品市場，若主要產(chǎn)糧國遭遇自然災(zāi)害，導(dǎo)致糧食減產(chǎn)，糧食庫存減少，國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)上漲。中國對農(nóng)產(chǎn)品有較大的消費(fèi)需求，國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲會(huì)增加中國的進(jìn)口成本，推動(dòng)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格上升。庫存水平還具有調(diào)節(jié)市場供需和穩(wěn)定價(jià)格的作用。當(dāng)市場價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)