行為金融學(xué)復(fù)習(xí)題

判斷題

1.無套利是均衡條件的推論，假如市場到達(dá)均衡，那么一定沒有套利機(jī)會存在。（V）

2.只要有了算法，問題肯定能得到答案。（V）

3.現(xiàn)代原則金融學(xué)承襲了“經(jīng)濟(jì)人"的基本分析假定，提出了有效市場價說，建立了

現(xiàn)代原則金融學(xué)完整的理論體系。（X）

4.凱恩斯是最早強(qiáng)調(diào)心理預(yù)期在投資決策中作用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。（V）

5.理性人假設(shè)認(rèn)為，人是理性的且具有理性預(yù)期，但對未來的認(rèn)知也許會存在一定的

偏差。（x）

6.對投資的評估頻率越高，發(fā)現(xiàn)損失的概率越高，就越也許受到損失厭惡的侵襲。(V)

7.拇指法則是一種啟發(fā)式判斷法。(V)

8.Kendall與Roberts等人發(fā)現(xiàn)股票價格序列類似于隨機(jī)漫步，他們最終把這些理

論形式化為有效市場價說。(x)

9.20世紀(jì)代至40年代，資本市場分析基本上由兩大派所主宰：基本分析派與數(shù)量分

析派。(x)

10.錨定與調(diào)正啟發(fā)法傾向于低估復(fù)雜系統(tǒng)成功的概率和高估其失敗的概率。(x)

11.損失厭惡反應(yīng)了人們的風(fēng)險偏好并不是一致的，當(dāng)波及的是收益時，人們體現(xiàn)為

風(fēng)險偏好；當(dāng)當(dāng)波及的是損失時，人們則體現(xiàn)為風(fēng)險厭惡。(x)

12.人們忽視的遺憾程度一般不小于行動的遺憾程度。(x)

二，單項選擇題

I.有限理性的決策原則是(C)

A,最優(yōu)B.效用最大化C.滿意D,風(fēng)險最小

2.卡尼曼通過心理學(xué)研究發(fā)現(xiàn)人們對所損失東西的價值估計高出所得到價值的(C)

A.2倍B.1倍C25倍D.4倍

3.投資者一般假定未來的價格模式會與過去相似，這種對股價未來走勢的判斷屬于

(C)

A.算法B.熟識性思維C.代表性思維D.投資者情緒

4.現(xiàn)代原則金融學(xué)理論產(chǎn)生的標(biāo)志是(A)

A.價格翻轉(zhuǎn)現(xiàn)象B.收益序列正有關(guān)C.信息局限性D.信息瀑布

9.現(xiàn)代原則金融理論中被稱為相對定價法的是（B）

A一般均衡定價法B.無套利定價法C.CPAM定價法D.APT定價法

10.同質(zhì)信念下人們的交易動機(jī)是（B）

A.對未來價格走勢的見解差異B.風(fēng)險偏好C.流動性偏好D.從眾

11.最早將人的行為研究與經(jīng)濟(jì)學(xué)研究結(jié)合起來的理論是（A）

A.亞當(dāng).斯密的〃經(jīng)濟(jì)人假說"B.Keynes的〃選美競賽"理論C.新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的"理

性人假說"D.Keynes的“空中樓閣"理論

12.〃市場總是被高估或低估，由于人們總是貪婪和恐驚"，人的這種非理性由下列那

種原因主導(dǎo)（A）

A.人的本能B.生理能力的限制C.環(huán)境原因D.心理原因

13.（D）是一種真正的信息庫,它有巨大的容量，可長期保持信息。

A瞬時記憶B.短時記憶C.感覺登記D.長時記憶

14.反應(yīng)過度可以用來解釋（B）現(xiàn)象。

A.收益率序列正有關(guān)B.價格翻轉(zhuǎn)C.動量D.價格升降通道

15根據(jù)性別，過度自信與頻繁交易之間的關(guān)系，可以推測下列投資者頻繁交易程度由

高到低的也許排序（C）

A.獨身男性——獨身女性——已婚男性一已婚女性

B.獨身男性一已婚男性一獨身女性一已婚女性

C.獨身男性一己婚男性——已婚女性——獨身女性

D.已婚女性——獨身女性——獨身男性——已婚男性

16."我們大多數(shù)人對于不喜歡的事實都視而不見。雖然事實就擺在我們眼前，置于我

們鼻子底下，堵在我們喉嚨里——但我們還是不承認(rèn)它”，這句話可以用來描述投資者具

有（C）

A.自欺欺人的現(xiàn)象B.追求自豪C.認(rèn)知失調(diào)D.記憶的適應(yīng)性

17投資者一般錯誤的認(rèn)為企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績可以代表未來的業(yè)績，這種判斷屬于

（C）

A.算法B.熟識性思維C代表性思維D.投資者情緒

18.當(dāng)我們持續(xù)集中注意力于某事物時，我們的注意力在遞減，這就是著名的（C）

A.首因效應(yīng)B.稀釋效應(yīng)C.韋伯定律D.近效應(yīng)

19.他人推薦給你的股票你沒有買，后來該股票價格上漲，由此帶給你的遺憾屬于（D）

A彳亍動的遺憾B.故意的遺憾C.求不得遺憾D.忽視的遺憾

三，多選題

1.原則金融學(xué)資產(chǎn)定價的措施包括（AD）

A.均衡定價法B.T殳均衡定價法C.局部均衡定價法D.無套利定價法

2.影響人們認(rèn)知的原因包括（ABD）

A.人的本能B.生理能力的限制C.道德原因D.心理原因

3.影響過度自信的原因包括（ACD）

A.問題的難度B.失敗的經(jīng)歷C.專業(yè)知識D.信息

4.互聯(lián)網(wǎng)交易環(huán)境惡化了投資者過度自信問題，導(dǎo)致愈加頻繁交易的原因是（ABC）

A.控制幻覺B.知識幻覺C.擁有的信息增長D.從眾心理增長

5.要遵照馬科維茨的資產(chǎn)組合理論,需考慮每項資產(chǎn)的（ABCD）

A.期望收益B風(fēng)險C.實際收益率D.不一樣投資品種之間的有關(guān)性

6.現(xiàn)代原則金融理論體系重要包括（ABCD）

A.Markowitz資產(chǎn)組合理論B.套利定價理論C.資本資產(chǎn)定價模型D.有效市場假說

7.投資者理性的兩層含義（BC）

A.可以使市場實現(xiàn)無套利均衡B.投資者的信念更新遵照貝葉斯法則

C.給定信念下的選擇偏好可以用期望效用來表達(dá)。D.人們對未來的預(yù)期（認(rèn)知）有偏

差

8.理性人假說的長處包括（AC）

A.易于建立模型描述和分析經(jīng)濟(jì)行為B.易于通過優(yōu)化措施計算求解最優(yōu)化目的

C.宏大精深的經(jīng)濟(jì)理論體系由此得以建立D.理性人假說反應(yīng)了決策者的客觀實際

9.信息獲取階段人們認(rèn)知中的心理偏差重要包括（BCD）

A.處置效應(yīng)B.易記性偏差C.易得性偏差D.次序效應(yīng)

10.屬于框定效應(yīng)（框架依賴）狀況有（ABC）

A.對比效應(yīng)B.次序效應(yīng)C.暈輪效應(yīng)D.確認(rèn)偏差

11.對信息反應(yīng)局限性一定程度上可以用來解釋（A）

A.價格翻轉(zhuǎn)現(xiàn)象B.收益序列正有關(guān)C.信息局限性。過度自信

四，名詞解釋

1.行為金融學(xué):是心理學(xué)、行為理論與金融分析相結(jié)合的研究措施與理論體系。它分析

人的心理、情緒以及行為對人的金融決策、金融產(chǎn)品的價格以及金融市場趨勢的影響。

2.框架依賴:就是指人們會由于情境或問題體現(xiàn)的不一樣，而對同一事物體現(xiàn)出不一樣

的判斷或偏好（受到了體現(xiàn)方式的引導(dǎo)），從而做出不一樣的選擇。

3.贏者詛咒:一般指在任何形式的拍賣中，贏得拍賣品的中標(biāo)者出價高于其他中標(biāo)者，

但也許對拍賣品估價過高，支付了超過其價值的價格，從而贏得的拍賣品的收益會低于正

常收益甚至為負(fù)。

4.代表性啟發(fā)：1）人們傾向于根據(jù)樣本與否代表（或者說類似于）總體來判斷其出現(xiàn)

的概率。2）人們在不確定的狀況下，會關(guān)注一種事物與另一種事物的相似性,以推斷

第一種事物與第二個事物發(fā)生也許的類似之處。有時,人們假定未來的模式會與過去相似

（歷史會重演），并尋求熟悉的模式來作判斷，并不考慮這種模式產(chǎn)生的原因或反復(fù)的概率。

5.懊悔厭惡:當(dāng)人們作出錯誤決定后往往會懊悔不已，感到自己的行為要承擔(dān)引起損失

的責(zé)任，會比損失厭惡愈加痛苦。

6.易得性偏差:人們傾向于對輕易獲得和掌握的信息愈加關(guān)注，而不是去尋找其他有關(guān)

的信息。

7.封閉式基金折價之謎:是由Zweig（1973）提出的，它指封閉式基金單位份額交易的價

格不等于其凈資產(chǎn)現(xiàn)值。雖然有時候基金份額同資產(chǎn);到直比較是溢價交易。不過，實證表

明，折價10%至20%已經(jīng)成為一種普遍的現(xiàn)象。

8.損失厭惡:人們對財富的減少（損失）比對財富的增長（收益）更為敏感，并且損失的痛苦

要遠(yuǎn)遠(yuǎn)不小于獲得的快樂。

9.認(rèn)知失調(diào):在同一時間有著兩種相矛盾的想法，因而會導(dǎo)致產(chǎn)生一種不舒適的感覺。

五，簡答題

1,什么是行為金融學(xué)？

答：行為金融學(xué)是心理學(xué)、行為理論與金融分析相結(jié)合的研究措施與理論體系。它分

析人的心理、情緒以及行為對人的金融決策、金融產(chǎn)品的價格以及金融市場趨勢的影響。

2,為何說套利是有限的？

a）在大多數(shù)狀況下，證券并沒有明顯的合適替代品，套利者無法進(jìn)行無風(fēng)險的對沖交

易。

b）有時不良替代品的相對價格變動也許使?fàn)顩r更糟，雖然能找到完全相似的替代品，

看似無風(fēng)險的套利，實際上風(fēng)險重重。

c）套利者也還得面臨其他的風(fēng)險。

3,何為鐘釘與調(diào)整啟發(fā)法？也許會導(dǎo)致哪些偏差？

1）定義：在判斷過程中，人們一般會根據(jù)最初得到的信息設(shè)定一種判斷的初始值（錨

點，參照點），然后根據(jù)深入的信息進(jìn)行調(diào)整，形成比較理想的判斷。

2）錨定與調(diào)整也許導(dǎo)致的偏差

?調(diào)整不充足：“價格粘性"，"貨幣幻覺”

?傾向于高估復(fù)雜系統(tǒng)成功的概率和低估其失敗的概率

4,投資者過度自信的原因有哪些？

(1)人們對證據(jù)強(qiáng)度的變化高度敏感(例如代表性啟發(fā))，而對證據(jù)的分量或預(yù)測

有效性的變化不十分敏感。

(2)問題的難度隨問題難度增長，過度自信的程度也增長(源于錨定效應(yīng)1

(3)知識幻覺信息量的增長會使人們認(rèn)為自己預(yù)測的精確度增長，當(dāng)信息的搜集

到達(dá)某一點時，人們預(yù)測精確度就到達(dá)了最高程度，不會再伴隨信息的增長而明顯熠長。

后來的新信息重要用來證明此前的結(jié)論而不是為了修正整個結(jié)論。專業(yè)知識：專家比

新手愈加過度自信(Yates,1990)

(4)控制幻覺

人們常常會相信自己對某件無法控制的事情有影響力。導(dǎo)致這種幻覺的原因有：

積極性選擇會使人們認(rèn)為自己有控制力(例如自己選擇彩票號碼)

過去出現(xiàn)的正面成果會比負(fù)面成果更能增強(qiáng)人們的控制幻覺

任務(wù)熟悉程度和參與程度。人們對一項任務(wù)越熟悉或者參與程度越深，就越能感受到

自己對任務(wù)的控制力

信息的掌握

5,投資者在信息反饋階段輕易出現(xiàn)哪些認(rèn)知偏差？

答：（一）自我歸因偏差（二）后見之明（三）損失厭惡（四）懊悔厭惡（五）認(rèn)知失

調(diào)（六）確認(rèn)偏差

6,為何頻繁交易有損投資者財富？

答：頻^交易對投資收益不利

a）交易成本局

BarberandOdean（）:1991-1996年，78000個樣本賬戶，分析周轉(zhuǎn)率與投貫組

合匯報之間的關(guān)系。將樣本按照交易頻繁程度分為五個組。最低一組平均周轉(zhuǎn)率每年為

2.4%;最高一組250%。扣除手續(xù)費成本之后的凈回報率體現(xiàn)出明顯不一樣，差距約為

7%。

b）頻繁交易導(dǎo)致買（賣）錯股票

BarberandOdean分析了某些交易賬戶的狀況。這些帳戶開始都是空的，

在3個星期內(nèi)分別買入了不一樣的股票，然后他們跟蹤分析這些帳戶里賣出和買入股票在

未來4個月和1年之后的市場體現(xiàn)。發(fā)現(xiàn)，賣出的股票在隨即4個月的平均回報為2.6%,

而他們買入的股票在隨即4個月的平均回報只有0.11%；在一年之后，賣出的股票比換入

的股票的回報率要高出5.8%。

7,過度自信的投資者常常會體現(xiàn)出哪些行為偏差？

答：過度自信導(dǎo)致”事后聰穎偏差”(hindsightbias)與金融市場“過度交易”

(overtradedX

過度自信會導(dǎo)致投資者高估信息的精確性和其分析信息的能力，從而會導(dǎo)致錯誤的投

資決策：頻繁交易和冒風(fēng)險。

六，論述題

1,什么是現(xiàn)代原則金融理論？為何說有效市場假說是現(xiàn)代原則金融理論的關(guān)鍵？

?答：現(xiàn)代原則金融學(xué)理論體系：投資組合理論；資本資產(chǎn)定價模型；有效市場假說；

套利定價理論；期權(quán)定價理論

?原因：有效市場假說則考慮了信息非對稱對資產(chǎn)價格的影響，并指出：市場處理信息

的能力非常強(qiáng)，交易者分散的信息形成了一種客觀的可得信息集，并由此決定了投資者有

關(guān)證券市場價格的市場信念(投資者的同質(zhì)信念X

?具有理性預(yù)期的交易者是有效市場的“締造者”，他們明察秋毫、無所不通，使有效

市場消除了信息非對稱！這樣，有效市場假說下的資產(chǎn)定價理論就可以只考慮只存在不確

定性而不存在信息非對稱性情景下的姿產(chǎn)定價問題了。

?因此說，有效市場假說是現(xiàn)代原則金融理論關(guān)犍與基石。

2,行為金融學(xué)的基本理論基礎(chǔ)是什么？

(—)有限套利(limitedarbitrage)

?套利是指在兩個不一樣的市場上以有利的不一樣價格同步賣和買相似的或?qū)嵸|(zhì)是

相似的資產(chǎn)以獲利的行為。

?套利的前提是完全競爭市場和存在可替代的資產(chǎn)。

?套利行為是保證市場有效和市場均衡的條件。

(二)有限理性(Boundedrationality)

?原則金融學(xué)中（完全）理性人特性

?理性人對多種決策的成果具有完全而精確的理解；

?理性人具有完全意志能力以保證其效用函數(shù)具