騰勢品牌在強技術(shù)加持下，科技安全豪華突圍。2024年月均成交價達到36.7萬元，在月銷過萬品牌中月均成交價排名第一，同時騰勢D9在2023年和分析師及聯(lián)系人SAC：S0490517060001SAC：S0請閱讀最后評級說明和重要聲明2/21公司研究丨深度報告投資評級買入丨維持416.98/102.572024/82024/122025/42025/8?《全球視野看電車之二：再看比亞迪歐洲，車型與渠道共振全面起勢》2025-07-22?《比亞迪2025年6月銷量點評：出口銷量持續(xù)創(chuàng)新高，去庫背景下總銷量穩(wěn)健》2025-07-03?《比亞迪2025年Q1點評：國內(nèi)和出海強勢驅(qū)動Q1業(yè)績高增，業(yè)績符合預(yù)期》2025-05-041、下游汽車銷量增速不及預(yù)期；2、市場競爭及產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險請閱讀最后評級說明和重要聲明4/21 5 6 7 圖1：比亞迪完善高端品牌布局 5圖2：比亞迪騰勢、方程豹與仰望的車型布局（縱軸表示指導(dǎo)價，單位：萬元） 6圖3：比亞迪騰勢、方程豹與仰望銷量情況（單位：輛，%） 6圖4：2022年8月以來騰勢上市車型及上牌銷量（輛） 7圖5：騰勢汽車在不同線級城市渠道門店數(shù)量布局情況（單位：家） 7圖6：比亞迪騰勢集成易三方、云輦、“天神之眼”智駕、DiLink智艙等多項核心技術(shù) 8圖7：騰勢易三方平臺四大核心技術(shù) 8圖8：“天神之眼B”：全國都能開、有路都好開 9圖9：基于龐大數(shù)據(jù)基座和強大研發(fā)實力，支撐比亞迪天神之眼快速迭代 9 13 15圖12：騰勢品牌在國內(nèi)主要機場大量投入廣告 16圖13：騰勢品牌在主要商圈投入廣告 16圖14：比亞迪鄭州賽車場賽道區(qū)域 16圖15：比亞迪鄭州賽車場越野區(qū)域 16圖16：比亞迪鄭州賽車場應(yīng)急浮水區(qū)域 17圖17：比亞迪鄭州賽車場沖沙區(qū)域 17表1：比亞迪高端品牌布局 5表2：比亞迪云輦C/云輦A/云輦P/云輦X系統(tǒng) 10表3：騰勢D9與競品對比 10表4：騰勢N9與競品對比 12表5：騰勢出海布局 13表6：比亞迪高端品牌未來新車型規(guī)劃 15表7：公司收入和利潤的敏感性分析（單位：億元） 18請閱讀最后評級說明和重要聲明產(chǎn)品矩陣逐步完善，高端品牌勢能持續(xù)上攻資料來源：公司官網(wǎng)，長江證券研究所傳統(tǒng)豪華，面向全球打造的科技安全新豪華發(fā)布全球顛覆性專屬技術(shù)——易三方整車智能控制技術(shù)資料來源：公司官網(wǎng)，汽車之家，車家號，長江證券研究所請閱讀最后評級說明和重要聲明圖2：比亞迪騰勢、方程豹與仰望的車型布180160140120100806040200騰勢D9騰勢D9騰勢N7騰勢N9騰勢Z9GT騰勢Z9豹5豹8鈦3仰望U資料來源：汽車之家，長江證券研究所注：黃色表示PHEV車型，紅色表示EV車型,藍色表示EV/PHEV都具備的車型。騰勢D9、N7選取2024款車型對應(yīng)指導(dǎo)價區(qū)間。4000035000300002500020000150001000050000方程豹騰勢仰望比亞迪高端品牌在其乘用車占比（右軸）資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所騰勢品牌：強技術(shù)加持，科技安全豪華突圍以其優(yōu)異的產(chǎn)品競爭力實現(xiàn)較好銷量，上市以來構(gòu)成了騰勢品牌的主要銷量支撐，請閱讀最后評級說明和重要聲明資料來源：中保信，汽車之家，長江證券研究所200806040200一線城市新一線城市二線城市三線城市四線及以下地區(qū)資料來源：騰勢官網(wǎng)，長江證券研究所；注：數(shù)據(jù)截至2025年8月6日請閱讀最后評級說明和重要聲明資料來源：比亞迪騰勢官網(wǎng)，長江證券研究所資料來源：比亞迪騰勢官網(wǎng)，比亞迪DiLink公眾號，長江證券研究所請閱讀最后評級說明和重要聲明資料來源：騰勢汽車公眾號，長江證券研究所于全球研發(fā)人員最多的汽車企業(yè)。算法和架構(gòu)層面具備優(yōu)勢，采用“整車智能+全棧自“整車智能”架構(gòu)，同時比亞迪天神之眼智能駕駛輔助系統(tǒng)已迭代至車輛數(shù)全國第一，同時擁有國內(nèi)最大車云數(shù)據(jù)庫，以龐大數(shù)據(jù)資料來源：比亞迪智能化戰(zhàn)略發(fā)布會，比亞迪官方公眾號，長江證券研究所請閱讀最后評級說明和重要聲明志著比亞迪成為能自主掌握智能車身控制系統(tǒng)的中國車企。云輦產(chǎn)品矩陣包含云輦-C、名稱智能阻尼車身控制系統(tǒng)智能空氣車身控制系統(tǒng)智能液壓車身控制系統(tǒng)全主動車身控√√√√-√√√-√√√√√√--√√資料來源：比亞迪官網(wǎng)，蘿卜報告，搜狐汽車，行云新能，汽車之家，汽車頭條，長江證券研究所 型請閱讀最后評級說明和重要聲明上市時間2尺寸（mm）&空間77767-------65833333巡航系統(tǒng)全速自適應(yīng)巡航●-●●●導(dǎo)航輔助駕駛城市路段、高速路段----●●●---●●●●資料來源：汽車之家，長江證券研究所請閱讀最后評級說明和重要聲明 款式長寬高----------5551-1141-●-●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●●請閱讀最后評級說明和重要聲明-----●●●●-●●●●-資料來源：汽車之家，中保信，Marklines，長江證券研究所現(xiàn)優(yōu)異，騰勢D9在2025H1共出口4558輛，其中2025年6月出口達1576輛。180016001400120010008006004002002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06資料來源：中汽協(xié)，長江證券研究所請閱讀最后評級說明和重要聲明騰勢品牌進入歐洲，攜Z9GT亮相資料來源：迪聲漂洋，新華網(wǎng)汽車，長江證券研究所進一步強化組織活力。騰勢在2022年規(guī)劃錨定三大發(fā)展階段：充分準備、打開局面；請閱讀最后評級說明和重要聲明資料來源：騰勢汽車公眾號，長江證券研究所Z---D級--資料來源：汽車之家，公司官網(wǎng)，Marklines，長江證券研究所請閱讀最后評級說明和重要聲明資料來源：摩報數(shù)據(jù)，長江證券研究所資料來源：微博，長江證券研究所驗范本；另一方面，打造新能源汽車技術(shù)沉浸式體驗中心，從賦能銷售，到賦能品牌，資料來源：比亞迪騰勢，長江證券研究所資料來源：比亞迪騰勢，長江證券研究所請閱讀最后評級說明和重要聲明資料來源：比亞迪騰勢，長江證券研究所資料來源：比亞迪騰勢，長江證券研究所投資建議 望持續(xù)提升。預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤520、653、754億元，維持“買入”請閱讀最后評級說明和重要聲明風(fēng)險提示若汽車銷量增速不及預(yù)期或新能源需求不及預(yù)期則有可能影響零部件企業(yè)營收及利潤。2、市場競爭及產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險。汽車產(chǎn)業(yè)已發(fā)展較為成熟，行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)眾多，市3、海外市場需求低于預(yù)期。乘用車銷量及出口受宏觀經(jīng)濟形勢和海外經(jīng)濟情況影響，4、原材料波動風(fēng)險。原材料成本大幅上升擠壓零部件企業(yè)盈利。汽車零部件企業(yè)原材為26.5%、18.7%；歸母凈利潤分別為519.6億元、653.2億元，增速分別為——YOY——YOY資料來源：Wind，長江證券研究所請閱讀最后評級說明和重要聲明%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入%營業(yè)收入000%營業(yè)收入0000000000000%營業(yè)收入000%營業(yè)收入0000000000000000000000000000請閱讀最后評級說明和重要聲明20/21報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)行業(yè)股票指數(shù)的漲跌幅相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌看好：相對表現(xiàn)優(yōu)