PAGEiPAGE1目錄摘要 11引言 21.1 研究意義及研究目的 21.1.1研究意義 21.1.2研究目的 21.2國(guó)內(nèi)外研究 21.2.1國(guó)外研究 21.2.2國(guó)內(nèi)研究 21.3研究?jī)?nèi)容 31.4研究方法 32企業(yè)簡(jiǎn)介與發(fā)展歷程 32.1企業(yè)簡(jiǎn)介 32.2發(fā)展歷程 43營(yíng)業(yè)杠桿 43.1相關(guān)概念介紹 43.1.1營(yíng)業(yè)杠桿原理 43.1.2營(yíng)業(yè)杠桿狀況 43.2伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)狀況 54營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)衡量 64.1營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響因素 64.2營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制 74.2.1產(chǎn)品需求 74.2.2產(chǎn)品售價(jià) 84.2.3產(chǎn)品變動(dòng)成本 84.2.4產(chǎn)品固定成本 95正確運(yùn)用杠桿效應(yīng) 105.1伊利集團(tuán)行業(yè)地位 105.2供給需求模型下售價(jià)與銷售量的關(guān)系 115.2.1供給需求模型 115.2.2市場(chǎng)機(jī)制理論 135.3固定成本 146營(yíng)業(yè)杠桿預(yù)測(cè)利潤(rùn) 157結(jié)論 15PAGE16伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)杠桿與風(fēng)險(xiǎn)分析摘要摘要：國(guó)內(nèi)乳品市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，各種乳業(yè)品牌如雨后春筍般冒出，想要使企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控尤為重要。正確運(yùn)用營(yíng)業(yè)杠桿的放大效應(yīng)，控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化與長(zhǎng)足發(fā)展。本文研究伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)杠桿作用及對(duì)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的管控分析，將伊利集團(tuán)近五年的經(jīng)營(yíng)狀況與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變化趨勢(shì)相結(jié)合，從而分析杠桿的作用程度，又從影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)因素下手，保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)定，維穩(wěn)后科學(xué)運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮杠桿正面作用，并運(yùn)用杠桿預(yù)測(cè)下一年利潤(rùn)變化。關(guān)鍵詞：營(yíng)業(yè)杠桿；杠桿系數(shù)；風(fēng)險(xiǎn)分析

1引言研究意義及研究目的1.1.1研究意義在日常生活中，杠桿原理應(yīng)用于不同領(lǐng)域中，扮演著神奇的角色?？茖W(xué)家阿基米德曾說(shuō)：“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)整個(gè)地球”，揭開了杠桿作用的神奇之處，杠桿的奧秘啟發(fā)企業(yè)管理者，在企業(yè)管理中，是否也可以運(yùn)用杠桿的支點(diǎn)作用而使利潤(rùn)最大化。運(yùn)用好杠桿效應(yīng)，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，獲得更大的生存空間。營(yíng)業(yè)杠桿是檢測(cè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，營(yíng)業(yè)杠桿與營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)使得企業(yè)在把控風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有了堅(jiān)定牢固的理論基礎(chǔ)，通過(guò)分析影響經(jīng)營(yíng)杠桿的因素，可以將企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)維持在一個(gè)既定的范圍，在這個(gè)范圍內(nèi)，運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿的放大作用，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的加倍增長(zhǎng)，推動(dòng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。企業(yè)根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，合理運(yùn)用杠桿的放大效益，既把控風(fēng)險(xiǎn)又獲得收益。正確辯證看待經(jīng)營(yíng)杠桿的雙向作用，當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿發(fā)揮負(fù)面作用時(shí)，就要減弱杠桿的作用程度，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿發(fā)揮正面作用時(shí)，就要維持杠桿的作用程度的穩(wěn)定，在把控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與促進(jìn)利潤(rùn)最大化有事半功倍的效果。1.1.2研究目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低關(guān)系著企業(yè)是否可以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，經(jīng)營(yíng)杠桿把風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行定量分析，為企業(yè)預(yù)測(cè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提供理論依據(jù)。對(duì)于一般企業(yè)視線重點(diǎn)在把控影響杠桿因素從而降低經(jīng)營(yíng)系數(shù)時(shí)，是否可以依托市場(chǎng)理論與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況維持杠桿系數(shù)穩(wěn)定且發(fā)揮經(jīng)營(yíng)杠桿的正作用。1.2國(guó)內(nèi)外研究1.2.1國(guó)外研究目前為止，國(guó)外學(xué)者對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的研究已經(jīng)非常豐富，WmRMcDaniel指出了經(jīng)營(yíng)杠桿是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，在企業(yè)決策中比方差指標(biāo)起到的關(guān)鍵性作用更強(qiáng)。Richard提出成本對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿和盈虧平衡點(diǎn)都起正面的促進(jìn)作用，這個(gè)成本包括了固定成本和變動(dòng)成本。Hamdi修正經(jīng)營(yíng)杠桿模型，將數(shù)量成本與作業(yè)成本結(jié)合起來(lái)，在企業(yè)進(jìn)行決策時(shí)，升級(jí)后的經(jīng)營(yíng)杠桿更能正確地貢獻(xiàn)價(jià)值。1.2.2國(guó)內(nèi)研究國(guó)內(nèi)方面，藍(lán)莎指出企業(yè)應(yīng)該隨著實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的發(fā)展變化合理地調(diào)控成本，調(diào)整經(jīng)營(yíng)杠桿，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。魏淑萍等探討了通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表信息計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿，從而對(duì)企業(yè)起到警示作用。傅若惠指出經(jīng)營(yíng)杠桿是一把雙刃劍，運(yùn)用得當(dāng)能給企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也可能使企業(yè)遭受巨額損失，所以企業(yè)戰(zhàn)略者應(yīng)正確運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿。1.3研究?jī)?nèi)容本文的研究?jī)?nèi)容主要包含七大部分：第一部分：討論了為研究伊利集團(tuán)經(jīng)營(yíng)杠桿的目的及意義，結(jié)合經(jīng)營(yíng)杠桿在國(guó)內(nèi)外研究理論突出杠桿效應(yīng)，闡明研究方法為定量分析法與案例分析法。第二部分：簡(jiǎn)述伊利集團(tuán)經(jīng)營(yíng)模式與發(fā)展歷程，對(duì)集團(tuán)基本了解。第三部分：對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)概念及原理進(jìn)行闡述，具體結(jié)合伊利集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)變化趨勢(shì)分析經(jīng)營(yíng)狀況。第四部分：衡量影響營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)變量，并基此變量控制以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。第五部分：辯證看待經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的降低，科學(xué)運(yùn)用杠桿正面作用求取利潤(rùn)最大化。第六部分：以基期數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)下一年利潤(rùn)變動(dòng)，直接觀察出經(jīng)營(yíng)杠桿對(duì)利潤(rùn)的放大效應(yīng)，促進(jìn)企業(yè)獲得最大化正效益。第七部分：總結(jié)經(jīng)營(yíng)杠桿作用，強(qiáng)化企業(yè)對(duì)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的防范力度與范圍。1.4研究方法定量分析法。本文節(jié)選了2014-2018年五年間伊利集團(tuán)年度報(bào)告相關(guān)數(shù)據(jù)，主要針對(duì)影響營(yíng)業(yè)杠桿的諸多因素進(jìn)行了定量分析，通過(guò)分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨勢(shì)，提出維持穩(wěn)定杠桿系數(shù)，使公司發(fā)展獲得經(jīng)濟(jì)收益。案例分析法。文章以伊利集團(tuán)經(jīng)營(yíng)杠桿的狀況為案例，分析經(jīng)營(yíng)杠桿在企業(yè)管理中的作用，并根據(jù)伊利集團(tuán)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況提出了企業(yè)應(yīng)如何運(yùn)用經(jīng)營(yíng)杠桿，發(fā)揮杠桿的正作用，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的出謀劃策。2企業(yè)簡(jiǎn)介與發(fā)展歷程2.1企業(yè)簡(jiǎn)介內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司創(chuàng)始于1993年，在乳制品行業(yè)占據(jù)領(lǐng)頭地位。企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為液態(tài)乳和奶制品的加工、制造與銷售活動(dòng)。產(chǎn)品主要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)細(xì)分為液體乳、奶粉及奶制品、冷飲制品，部分產(chǎn)品出口。伊利品牌中高端產(chǎn)品比重增加帶來(lái)的收入對(duì)營(yíng)業(yè)額貢獻(xiàn)更高。多年來(lái)，伊利品牌憑借與消費(fèi)者良好的互動(dòng)與品質(zhì)的升級(jí)，更憑借于綠色健康的品牌形象獲得了國(guó)內(nèi)眾多消費(fèi)者的信賴。如今伊利集團(tuán)更是進(jìn)軍國(guó)外市場(chǎng)，產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市占份額穩(wěn)定升高，國(guó)外的戰(zhàn)爭(zhēng)號(hào)角也已打響。伊利集團(tuán)在研發(fā)新品方面投入大量資金，促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與乳業(yè)的發(fā)展，發(fā)揮行業(yè)領(lǐng)頭作用。團(tuán)隊(duì)的管理能力也隨著國(guó)際化業(yè)務(wù)的推進(jìn)而加強(qiáng)，國(guó)外市場(chǎng)的拓展，促使伊利集團(tuán)招募更多的人才，升級(jí)企業(yè)的管理機(jī)構(gòu)。2.2發(fā)展歷程伊利的發(fā)展歷程與中國(guó)乳業(yè)的發(fā)展可以說(shuō)是同步的，從一開始由村民組成的奶廠到如今中國(guó)乳業(yè)至關(guān)重要的領(lǐng)頭企業(yè)，伊利的發(fā)展不僅見證利潤(rùn)中國(guó)乳業(yè)的蓬勃發(fā)展，更象征了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的振興繁榮。伊利于20世紀(jì)初開創(chuàng)了中國(guó)“液態(tài)奶時(shí)代”，這是中國(guó)乳業(yè)發(fā)展史上的里程碑。2014年習(xí)主席視察伊利集團(tuán)，充分肯定伊利集團(tuán)質(zhì)量管理工作并給予高度重視，企業(yè)以實(shí)際行動(dòng)確保消費(fèi)者舌尖上的安全，在乳業(yè)乃至食品行業(yè)起到了模范帶頭作用。?國(guó)民健康意識(shí)的提升與消費(fèi)能力的加強(qiáng)，推動(dòng)伊利集團(tuán)快速發(fā)展。繼2014年后，伊利集團(tuán)在全球乳業(yè)排名前十中蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)第一的好成績(jī)，品牌價(jià)值與市場(chǎng)覆蓋率在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均為翹楚，體現(xiàn)了企業(yè)在國(guó)內(nèi)行業(yè)的龍頭地位與國(guó)外市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。3營(yíng)業(yè)杠桿3.1相關(guān)概念介紹3.1.1營(yíng)業(yè)杠桿原理營(yíng)業(yè)杠桿，又稱經(jīng)營(yíng)杠桿，是指某一固定成本的存在導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)與銷售量或收入變化不同步的現(xiàn)象。息稅前利潤(rùn)是指企業(yè)交利息費(fèi)用前扣除企業(yè)所得稅的利潤(rùn)。固定成本是指在穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)，為基本生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必須支出且保持相對(duì)固定不變的成本。經(jīng)營(yíng)杠桿具有兩面性，合理的運(yùn)用會(huì)加速企業(yè)的盈利速度。3.1.2營(yíng)業(yè)杠桿狀況經(jīng)營(yíng)杠桿狀況通常用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）表示，是指息稅前利潤(rùn)（EBIT）與利潤(rùn)變動(dòng)差額（△EBIT）產(chǎn)生的變動(dòng)率（EBIT/△EBIT）與銷量（Q）或收入（S）變動(dòng)率的比值，銷量與收入變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率計(jì)算方法一致。它反映了經(jīng)營(yíng)杠桿的作用程度。其測(cè)算公式為：（1）或（2）一般情況下，DOL越大，代表企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大，即當(dāng)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大時(shí)，銷量或收入變動(dòng)時(shí)引起利潤(rùn)變動(dòng)率也就越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。3.2伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)狀況通過(guò)對(duì)伊利集團(tuán)2014年-2018年?duì)I業(yè)杠桿系數(shù)的追查，數(shù)據(jù)如表1所示：表1伊利集團(tuán)2014-2018年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：雪球網(wǎng)2014年2015年2016年2017年2018年系數(shù)2.062.031.821.831.82為更能直觀地了解伊利集團(tuán)的營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)變化趨勢(shì)，根據(jù)表1的數(shù)據(jù)繪制了圖1：圖1伊利集團(tuán)2014年-2018年經(jīng)營(yíng)杠桿變化圖觀察伊利集團(tuán)2014年-2018年五年間的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變化趨勢(shì)，可以總結(jié)出：（1）整體為下降趨勢(shì)，2014年數(shù)值為2.06，而2018年數(shù)值為1.82，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)逐年下降；（2）五年間并未出現(xiàn)漲幅劇烈，大起大落的現(xiàn)象，2016年至2018年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)基本持平。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的持續(xù)穩(wěn)定下降，反映出企業(yè)息稅前利潤(rùn)變動(dòng)受銷量或收入的影響減小，此時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，面臨較小的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)公式2我們不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的變動(dòng)最終要體現(xiàn)在企業(yè)收益能力上，收入的變動(dòng)引起杠桿系數(shù)的變動(dòng)，若收入逐年增長(zhǎng)則杠桿系數(shù)逐年降低，而利潤(rùn)的逐年增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致杠桿系數(shù)的增大，此時(shí)，杠桿發(fā)揮效益。我們可以通過(guò)伊利集團(tuán)2014年-2018年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)體驗(yàn)經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，如表2所示：表2伊利集團(tuán)2014-2018年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2014年2015年2016年2017年2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率（%）12.9410.940.7512.0016.92營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)率（%）6.805.43-2.4713.1915.92凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）30.0311.7121.805.897.48通過(guò)表1得知經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)逐年下降，縱觀表2伊利集團(tuán)近五年?duì)I業(yè)收入均呈上升態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)也隨之增長(zhǎng)，結(jié)合兩者我們展開分析。2014年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2.06，系數(shù)值最大，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率為營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率的兩倍，凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度也為最高。圖1中，我們可以直觀地看出2016年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低幅度最大，杠桿系數(shù)值為1.83，此時(shí)銷售收入變化10%，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)18.3%，企業(yè)獲得了杠桿效益，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。結(jié)合表2得到2016年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)0.75%，營(yíng)業(yè)成本實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)2.47%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21.80%,。營(yíng)業(yè)收入在五年間漲幅最小，這是由于企業(yè)出售子公司股權(quán)，營(yíng)業(yè)收入?yún)R入減少所致。且原材料中原奶價(jià)格下降，變動(dòng)成本的降低引起凈利潤(rùn)的升高。2017年?duì)I業(yè)成本增長(zhǎng)率大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的原因在于原輔材料市場(chǎng)價(jià)格居高不下，企業(yè)的成本控制較2016年壓力較大。2018年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率最大，除國(guó)內(nèi)銷量升高帶動(dòng)收入外，企業(yè)海外業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展，大力拓展國(guó)際化業(yè)務(wù)，獲得國(guó)外消費(fèi)者信賴。因此經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)逐年下降，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐年降低。2016-2018年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)穩(wěn)定，企業(yè)持續(xù)獲得經(jīng)營(yíng)杠桿效益。營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)必然引起經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的降低，伊利集團(tuán)自2014年至2018年?duì)I業(yè)收入持續(xù)上漲的原因不僅在與品牌市場(chǎng)占有率逐年升高以致的銷量上升，更在于旗下的“金典”“QQ星”“金領(lǐng)冠”“安慕?！钡雀叨水a(chǎn)品比重持續(xù)升高。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的持續(xù)降低說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)有條不紊，經(jīng)營(yíng)杠桿發(fā)揮正作用。4營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)衡量4.1營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)影響因素經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)或?qū)⒁鎸?duì)的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)杠桿中的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)突出EBIT（息稅前利潤(rùn)）的受杠桿作用波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，為了便于觀察影響營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素，可將公式1變換如下：∵EBIT=QP-V△EBIT=∴（5）（6）（7）其中，P為單價(jià)，V為單位變動(dòng)成本，Q為產(chǎn)量，C為變動(dòng)成本總額，F(xiàn)為固定成本總額，S為營(yíng)業(yè)收入。公式3中，若沒有固定成本，則公式變?yōu)镋BIT=Q(P-V)，當(dāng)銷量Q增長(zhǎng)10%，EBIT也會(huì)隨之增加10%；而當(dāng)有固定經(jīng)營(yíng)成本作用時(shí)，此時(shí)EBIT的值大于110%EBIT，即息稅前利潤(rùn)的增加率大于10%。固定成本在經(jīng)營(yíng)杠桿中充當(dāng)支點(diǎn)的作用，當(dāng)固定成本為0，則DOL=1，杠桿沒有支點(diǎn)，杠桿對(duì)息稅前利潤(rùn)并沒有產(chǎn)生放大效應(yīng)，此時(shí)經(jīng)營(yíng)杠桿作用程度為0。經(jīng)營(yíng)杠桿的大小是由支點(diǎn)位置與需要撬動(dòng)的息稅前利潤(rùn)決定的，支點(diǎn)位置即固定成本的比重，息稅前利潤(rùn)又與銷售量、單價(jià)、單位變動(dòng)成本有關(guān)。因此，影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有銷售量、售價(jià)、單位變動(dòng)成本與固定成本總額。4.2營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制4.2.1產(chǎn)品需求銷量與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)成反向變動(dòng)，當(dāng)銷量增加時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)減少，此時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品需求穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。我們可以通過(guò)對(duì)伊利集團(tuán)2014年-2018年銷量變動(dòng)率與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)值來(lái)分析產(chǎn)品銷量對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。數(shù)據(jù)如表3所示：表3伊利集團(tuán)2014-2018年銷量變動(dòng)率與杠桿系數(shù)2014年2015年2016年2017年2018年銷量變動(dòng)率（%）9.589.811.5610.5410.81經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)2.062.031.821.831.82觀察表3數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，伊利集團(tuán)2014年-2018年銷量逐年升高，伊利集團(tuán)可以通過(guò)使銷量增加的方式降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加銷量可以通過(guò)以下方式：（1）隨著國(guó)民健康意識(shí)增強(qiáng)趨勢(shì)，有機(jī)產(chǎn)品更容易獲得人們的青睞，伊利集團(tuán)旗下已有“金典”“暢輕”“QQ星”系列，應(yīng)以此為契機(jī)，持續(xù)推動(dòng)有機(jī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)；（2）拓展合作平臺(tái)，加大與新銷售渠道例如電商平臺(tái)、零售店等的合作力度，促進(jìn)銷售增長(zhǎng)；（3）三四線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)成為重點(diǎn)開發(fā)對(duì)象，針對(duì)不同消費(fèi)理念的人群采取不同的銷售模式，提高產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋率；（4）全面升級(jí)品牌形象，打造健康綠色的品牌內(nèi)涵，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。4.2.2產(chǎn)品售價(jià)產(chǎn)品售價(jià)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)成反向變動(dòng)，當(dāng)單價(jià)增加時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)減少，此時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之降低。當(dāng)售價(jià)穩(wěn)定時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。當(dāng)企業(yè)銷量穩(wěn)定時(shí)，銷售收入便可反映出售價(jià)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。伊利集團(tuán)2014年-2018年收入變動(dòng)率與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)值如表4所示：表4伊利集團(tuán)2014年-2018年收入變動(dòng)率與杠桿系數(shù)2014年2015年2016年2017年2018年收入變動(dòng)率（%）12.7110.490.751216.92經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)2.062.031.821.831.82觀察表中數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，伊利集團(tuán)2014年-2018年?duì)I業(yè)收入逐年升高，伊利集團(tuán)可以通過(guò)維持售價(jià)穩(wěn)定的方式降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)高瞻遠(yuǎn)矚，清晰地意識(shí)到以后可能影響產(chǎn)品售價(jià)的因素：（1）供求影響價(jià)格，國(guó)內(nèi)外乳品供需環(huán)境以及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)不穩(wěn)定，企業(yè)應(yīng)隨時(shí)關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境變化，避免價(jià)格波動(dòng)；（2）經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響價(jià)格，企業(yè)國(guó)際化程度的加強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致海外經(jīng)營(yíng)狀況、貿(mào)易政策及關(guān)稅波動(dòng)的影響加大，為影響價(jià)格的因素之一。4.2.3產(chǎn)品變動(dòng)成本產(chǎn)品單位變動(dòng)成本與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)成正向變動(dòng)，當(dāng)單位變動(dòng)成本增加時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)增加，此時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之加強(qiáng)。當(dāng)變動(dòng)成本穩(wěn)定時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。我們可以通過(guò)對(duì)伊利集團(tuán)2014年-2018年變動(dòng)率與單位變動(dòng)成本觀察產(chǎn)品變動(dòng)成本對(duì)杠桿系數(shù)的影響，數(shù)據(jù)如表5所示：表5伊利集團(tuán)2014年-2018年變動(dòng)率及單位變動(dòng)成本2014年2015年2016年2017年2018年變動(dòng)成本（萬(wàn)元）3345476.523737606.473680080.664173736.644893587.37營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）5395929.875986348.575961400.976754744.957897638.87變動(dòng)率（%）6262626262銷售量（萬(wàn)噸）628.30689.95700.74774.58858單位變動(dòng)成本（萬(wàn)元）5324.615417.215251.715388.395701.24觀察表5數(shù)據(jù)我們可以得知，伊利集團(tuán)2014年-2018年變動(dòng)成本變動(dòng)率均為62%，單位變動(dòng)成本在5250-5750元之間，單位變動(dòng)成本較穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低。伊利可以通過(guò)控制變動(dòng)成本來(lái)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，變動(dòng)成本一般包括產(chǎn)品的原材料費(fèi)用及直接人工計(jì)件工資，故可以采取降低原材料采購(gòu)費(fèi)用與物流運(yùn)輸成本，制定完善的獎(jiǎng)懲制度、、制定績(jī)效獎(jiǎng)金以調(diào)動(dòng)工人積極性，減少不合格成品率等方法。當(dāng)前，伊利集團(tuán)綜合成本控制壓力增大。伊利集團(tuán)如今控制在變動(dòng)成本方面：（1）原材料采購(gòu)方面，通過(guò)招標(biāo)集中采購(gòu)的方式提高了企業(yè)的自主選擇權(quán)和議價(jià)能力；（2）物流配送方面，企業(yè)通過(guò)與第三方物流企業(yè)合作，運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)，更精確地為客戶服務(wù)；（3）銷售模式方面，企業(yè)采取經(jīng)銷與直營(yíng)相結(jié)合的銷售模式；（4）薪酬方面，薪酬與績(jī)效關(guān)系聯(lián)系加強(qiáng)，激發(fā)員工積極性，堅(jiān)持每年提升員工福利水平，使員工有歸屬感。4.2.4產(chǎn)品固定成本產(chǎn)品固定成本與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)成正向變動(dòng)，當(dāng)固定成本增加時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)增加，此時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之加強(qiáng)。當(dāng)固定比重小時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小。我們可以通過(guò)以下分析得到此結(jié)論。分析：若A、B、C為固定成本結(jié)構(gòu)不同的公司，他們的有關(guān)情況如表6所示。需要分析的問(wèn)題是：假設(shè)三家企業(yè)固定成本比重不變，當(dāng)營(yíng)業(yè)收入總額同比增長(zhǎng)50%，息稅前利潤(rùn)會(huì)如何變動(dòng)？表6A、B、C企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況A企業(yè)B企業(yè)C企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格（P）101010銷售量（Q）400400400營(yíng)業(yè)收入（S）400040004000營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)成本（C）150015001500固定成本（F）05001500息稅前利潤(rùn)（EBIT）250020001000成本比率F/(C+F)00.250.5F/S00.1250.375下一年度數(shù)據(jù)營(yíng)業(yè)收入600060006000營(yíng)業(yè)成本變動(dòng)成本225022502250固定成本05001500息稅前利潤(rùn)(EBIT)375032502250EBIT變動(dòng)百分比50%62.5%125%觀察表中數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，A、B、C三家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增幅50%后，EBIT變動(dòng)百分比呈現(xiàn)出不同幅度變化。觀察得出：（1）A企業(yè)由于固定成本為0，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率同比，均為50%，不存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。（2）我們發(fā)現(xiàn)B、C企業(yè)當(dāng)存在固定成本時(shí)，營(yíng)業(yè)收入增幅50%，息稅前利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入并不同比增長(zhǎng)，增幅大于50%，分別為62.5%、125%，此時(shí)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，利潤(rùn)更大幅度地變動(dòng)，存在杠桿效應(yīng)。（3）在B企業(yè)中，固定成本占總成本比例為0.25，收入增幅50%后，息稅前利潤(rùn)增幅為62.5%；C企業(yè)固定成本比重為0.5，收入增幅50%，息稅前利潤(rùn)增幅125%，由此得出杠桿作用是以固定成本為撬動(dòng)支點(diǎn)，固定經(jīng)營(yíng)成本是發(fā)揮杠桿效應(yīng)的前提，且當(dāng)固定成本占總成本比重越高，息稅前利潤(rùn)波動(dòng)隨收入波動(dòng)越劇烈，而利潤(rùn)變動(dòng)幅度越高越不穩(wěn)定，企業(yè)潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越高。在企業(yè)中，一定存在固定成本，伊利集團(tuán)可以選擇減少固定成本占總成本的比重、節(jié)約固定成本開支，以此降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。固定成本并不隨產(chǎn)量的變化而變化，提高產(chǎn)量會(huì)使單位固定成本減少，帶來(lái)收益。綜上所述，要想降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可以從提高產(chǎn)品產(chǎn)量與售價(jià)，降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本與固定成本比重四個(gè)方面。5正確運(yùn)用杠桿效應(yīng)5.1伊利集團(tuán)行業(yè)地位滿足市場(chǎng)需求后，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)又該如何控制？只一再地降低經(jīng)營(yíng)杠杠系數(shù)，并不能充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。由公式1我們可以得知，當(dāng)企業(yè)銷量或收入漲幅時(shí)，息稅前利潤(rùn)漲幅便以DOL倍數(shù)增加，只要穩(wěn)定控制經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，企業(yè)便可獲得杠桿對(duì)利潤(rùn)的放大效應(yīng)。查閱資料我們可知，伊利集團(tuán)行業(yè)地位如表7所示：表7伊利集團(tuán)行業(yè)地位年份全球乳業(yè)排名其他2014年亞洲第1，全球第10強(qiáng)。在全國(guó)乳制品綜合市場(chǎng)占據(jù)市場(chǎng)份額第一的位置。2015年蟬聯(lián)全球乳業(yè)10強(qiáng)，亞洲乳業(yè)第一。液態(tài)類乳品的市場(chǎng)滲透率達(dá)到76.83%。2016年躋身全球乳業(yè)8強(qiáng)，繼續(xù)穩(wěn)居亞洲乳業(yè)首位。超過(guò)11億人次購(gòu)買“伊利”產(chǎn)品；“伊利”品牌分別連續(xù)兩年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)食品飲料行業(yè)品牌榜首，品牌價(jià)值比上年提升了20%以上。2017年穩(wěn)居全球乳業(yè)8強(qiáng)，繼續(xù)蟬聯(lián)亞洲乳業(yè)首位。繼續(xù)蟬聯(lián)最具價(jià)值中國(guó)品牌100強(qiáng)中食品行業(yè)第一的位置。2018年繼續(xù)蟬聯(lián)亞洲第一。零售額市占份額持續(xù)上漲。通過(guò)表中數(shù)據(jù)我們不難發(fā)現(xiàn)，伊利企業(yè)處于行業(yè)龍頭地位，此時(shí)可適當(dāng)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，發(fā)揮杠桿正面作用，使息稅前利潤(rùn)更大幅度地波動(dòng)，獲得杠桿效益，我們就如何維持展開分析。5.2供給需求模型下售價(jià)與銷售量的關(guān)系企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，離不開市場(chǎng)，市場(chǎng)供求環(huán)境的變化對(duì)產(chǎn)品售價(jià)與銷售量的影響是不容小覷的，此外，變動(dòng)成本與售價(jià)之間的關(guān)系也會(huì)引起供需關(guān)系的改變。在市場(chǎng)機(jī)制下，供求關(guān)系的改變引起銷售量的變化，關(guān)乎到企業(yè)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的把控。5.2.1供給需求模型（1）供給曲線模型如圖2所示：圖2供給曲線供給曲線反映了生產(chǎn)方對(duì)于每個(gè)給定的價(jià)格，愿意生產(chǎn)該產(chǎn)品的數(shù)量。其中，縱軸Y為該產(chǎn)品的價(jià)格P，在固定的供應(yīng)量下，生產(chǎn)者對(duì)該產(chǎn)品售賣的價(jià)格；橫軸X為該產(chǎn)品的供給量Q，即對(duì)于每個(gè)固定的價(jià)格，生產(chǎn)方在一定時(shí)間內(nèi)，對(duì)某一商品愿意并且有商品出售的數(shù)量。圖2的供給曲線S展示了商品的供應(yīng)量如何隨價(jià)格變動(dòng)，曲線向上傾斜，代表在其他影響因素未發(fā)生變化時(shí)，給定的價(jià)格越高，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，供給量也就越高。此外，供給量還受產(chǎn)品生產(chǎn)成本的影響，此時(shí)的成本為變動(dòng)成本。生產(chǎn)成本下降，在其他影響條件不發(fā)生改變時(shí)會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)的升高，使得企業(yè)在同等價(jià)位下愿意提供更多的產(chǎn)品（Q1→Q2），使供給曲線右移。換句話說(shuō)，假設(shè)產(chǎn)量Q固定，產(chǎn)品生產(chǎn)成本降低，企業(yè)愿意承擔(dān)一個(gè)更低的價(jià)格提供等量的產(chǎn)品，Q任一數(shù)值均滿足此規(guī)律，致使供給曲線S右移。（2）需求曲線模型如圖3所示：圖3需求曲線模型需求曲線D反映了消費(fèi)者在每一給定的價(jià)格水平上，愿意購(gòu)買某種商品的數(shù)量?？v軸Y代表賣家給定的售價(jià)P，即消費(fèi)者所得到的價(jià)格；橫軸X為需求量Q，即對(duì)于給定的價(jià)格，消費(fèi)者愿意購(gòu)買商品的數(shù)量。圖3所示，需求曲線D向下傾斜，代表其他條件不發(fā)生變化時(shí)，產(chǎn)品售價(jià)越低，消費(fèi)者購(gòu)買的商品越多。消費(fèi)者收入的增加會(huì)導(dǎo)致影響需求曲線向右移動(dòng)通過(guò)供給需求曲線我們可以清晰地看出價(jià)格與供給量、需求量之間的關(guān)系，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是在企業(yè)角度衡量，由此我們可著重分析供給曲線模型。一般企業(yè)都要盡量規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，此時(shí)可提高產(chǎn)品售價(jià)或降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本，引起供給曲線右移。結(jié)合全文我們發(fā)現(xiàn)伊利集團(tuán)近三年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)已趨于穩(wěn)定且經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)蒸蒸日上，市場(chǎng)影響供求，如何維持系數(shù)發(fā)揮杠桿的放大效應(yīng)，需要尋找到市場(chǎng)的均衡狀態(tài)。5.2.2市場(chǎng)機(jī)制理論將供給曲線與需求曲線放置一起，便如圖4所示：圖4市場(chǎng)機(jī)制理論模型圖圖中縱軸表示產(chǎn)品的價(jià)格P，是對(duì)于每個(gè)固定的數(shù)量生產(chǎn)方給定的售價(jià)與消費(fèi)者愿意接受的價(jià)格，橫軸Q表示產(chǎn)品需求和供給的數(shù)量。S與D交點(diǎn)處（Q0,P0）為均衡點(diǎn)，在這一交點(diǎn)處生產(chǎn)方與消費(fèi)者達(dá)成共識(shí)，產(chǎn)品的供給與需求也重合，此處的價(jià)格與數(shù)量即為均衡的價(jià)格與數(shù)量。市場(chǎng)機(jī)制是在一個(gè)自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)里，價(jià)格會(huì)不斷變化到均衡狀態(tài)，供給量與需求量也恰好相等。在這一狀態(tài)，既不會(huì)存在供大于求也不會(huì)存在供不應(yīng)求。假設(shè)一開始產(chǎn)品售價(jià)高于市場(chǎng)均衡價(jià)格如P2，由圖4我們可以發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)方會(huì)生產(chǎn)更多的產(chǎn)品，超過(guò)市場(chǎng)的需求量，此時(shí)便會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象。為避免這一現(xiàn)象，生產(chǎn)者會(huì)降低價(jià)格，致使供給量下降，需求量上升，直至達(dá)到均衡價(jià)格P0。同理假設(shè)產(chǎn)品售價(jià)低于市場(chǎng)均衡價(jià)格例如P1，消費(fèi)者并不能如愿得到所有的商品，出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象，此時(shí)容易發(fā)生哄抬物價(jià)，價(jià)格上升，供給量上升，需求量下降，最終達(dá)到均衡價(jià)格P0。通過(guò)分析市場(chǎng)機(jī)制理論模型，我們可以看到價(jià)格與銷售量之間的關(guān)系。銷售量既不是供給量也不是需求量，在市場(chǎng)供大于求時(shí)，銷售量就是此時(shí)的需求量，同理，當(dāng)市場(chǎng)供不應(yīng)求時(shí)，銷售量便是此時(shí)的供給量。只有在市場(chǎng)均衡點(diǎn)即供等于求時(shí)，銷售量既是供給量也是需求量。隨著國(guó)民健康意識(shí)的增強(qiáng)，乳業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，在供給曲線不變的情況下需求曲線隨著消費(fèi)者需求的升高而右移，與供求曲線組成新的均衡點(diǎn)，這些均衡點(diǎn)是供給曲線的一部分，組成銷售量與銷售價(jià)格的關(guān)系曲線。當(dāng)前的乳業(yè)市場(chǎng)并不存在壟斷，伊利集團(tuán)處于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，若此時(shí)想要把控經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，可著重運(yùn)用均衡點(diǎn)的作用，隨著消費(fèi)者需求量的變動(dòng)而更新產(chǎn)品售價(jià)與供給量，此時(shí)的供給量便是銷售量，以此保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。這就要求企業(yè)要隨時(shí)關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境，樹立起較高的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，鍛煉靈敏的“嗅覺”，把握市場(chǎng)走勢(shì)。5.3固定成本固定成本并不隨市場(chǎng)供求關(guān)系變動(dòng)，在此我們單獨(dú)討論。固定成本分為：（1）為了企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)而必須支付的成本，如廠房和機(jī)器設(shè)備的折舊，具有相當(dāng)?shù)胤€(wěn)定性；（2）可以視企業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)力狀況而改變的固定成本，如研發(fā)費(fèi)用、銷售廣告費(fèi)等，這類成本相較前一種稍微靈活，因此我們?nèi)粝敕€(wěn)定杠桿系數(shù)，可從后者入手。一般的固定成本管理主要是通過(guò)短期減少各項(xiàng)固定成本明細(xì)支出行為來(lái)達(dá)到節(jié)約開支的目的。只是為達(dá)成降低成本這一目的的單純性行為，并不能保持成本與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的一致性。發(fā)揮產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依靠創(chuàng)新研發(fā)，表8為近五年伊利集團(tuán)的研發(fā)支出：表8伊利集團(tuán)2014年-2018年研發(fā)成本2014年2015年2016年2017年2018年研發(fā)成本（萬(wàn)元）6955.98026.217196.220916.542687.3研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例（%）0.130.130.290.310.59較上期變動(dòng)額（元）1336.21070.391703720.321770.8變動(dòng)幅度（%）23.7815.39114.2521.63104.08通過(guò)表8我們可以得知，伊利集團(tuán)持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新工作，研發(fā)成本逐年升高，重視產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)，提升品質(zhì)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，引領(lǐng)企業(yè)乃至行業(yè)發(fā)展。2016年與2018年研發(fā)成本變動(dòng)幅度最大，分別為114.25%與104.08%，除此之外，其他年間研發(fā)費(fèi)用均逐年升高，推動(dòng)了伊利集團(tuán)的飛躍式發(fā)展。2016年間企業(yè)研發(fā)“安慕?！薄敖痤I(lǐng)冠”等多個(gè)系列中的新品上市，成功進(jìn)入市場(chǎng)并成為了占據(jù)主導(dǎo)領(lǐng)頭地位，有效帶動(dòng)了整體業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。新產(chǎn)品銷售收入占比上升，創(chuàng)新成為推動(dòng)公司發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?018年進(jìn)軍印度尼西亞市場(chǎng)，因地制宜研發(fā)新品冰淇淋并成功上市，精準(zhǔn)的市場(chǎng)勘察與創(chuàng)新研發(fā)的持續(xù)投入是伊利取得成功關(guān)鍵。研發(fā)的投入為伊利集團(tuán)帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)收益。即使固定成本比重增大，但帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不容小覷的。要將成本控制與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)巧妙地