第第頁影子銀行的相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述1.1影子銀行的定義2007年的次貸危機(jī)和隨后由其引發(fā)的2008年國際金融危機(jī)，不僅使各國經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，也使影子銀行開始真正進(jìn)入人們的視野。影子銀行是金融發(fā)展和金融深化的產(chǎn)物，由于各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和具體國情的不同，影子銀行在各國的表現(xiàn)形式也各不相同，所以關(guān)于影子銀行的定義，學(xué)術(shù)界對還沒有形成一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。早在2007年，美國太平洋資管公司的董事麥考利（McCulley）就提出了“影子銀行”的概念。麥考利認(rèn)為，影子銀行區(qū)別于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，因?yàn)樗皇艽婵畋ｋU制度的保護(hù)，也無法獲得美聯(lián)儲的貼現(xiàn)窗口指導(dǎo)，因此影子銀行業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)相比，更具有脆弱性。同年，太平洋資管公司的創(chuàng)始人Gross也指出，影子銀行是一種游離于傳統(tǒng)的監(jiān)管體系之外的、以金融衍生品為基礎(chǔ)、以高杠桿資金為運(yùn)作方式的非銀行金融機(jī)構(gòu)，這種金融機(jī)構(gòu)往往以某種特殊的方式向金融市場傳遞較為復(fù)雜的金融產(chǎn)品。隨后，Geithner（2008）認(rèn)為影子銀行系統(tǒng)與商業(yè)銀行系統(tǒng)是兩個相互平行的系統(tǒng)，同時包括那些從事高風(fēng)險金融套利活動的金融機(jī)構(gòu)。Adrian&Shin（2009）指出，“影子銀行”源于資產(chǎn)證券化和資本市場發(fā)展的融合，在市場為導(dǎo)向的金融體系中，銀行和資本市場的發(fā)展是不可分割的。影子銀行作為中介機(jī)構(gòu)，其資產(chǎn)負(fù)債表的增長提供了信貸可得的信號，而其資產(chǎn)負(fù)債表的收縮往往發(fā)生在金融危機(jī)爆發(fā)之前。Hsu&Moroz（2009）則指出，“影子銀行”系統(tǒng)在次貸危機(jī)蔓延到金融體系的過程中發(fā)揮了非常重要的作用。“影子銀行”杠桿率是比較高的，且其資產(chǎn)的流動性往往也比較差，當(dāng)資產(chǎn)價格下跌時，它們的損失會倍增，這也就不得不迫使它們?nèi)ジ軛U化。Zoltan&Pozsar（2010）將影子銀行定義為一種專業(yè)化的金融實(shí)體，主要從事信用媒介活動，并根據(jù)業(yè)務(wù)資金來源的不同，可劃分為內(nèi)部型、外部型、政府扶持型三種影子銀行子系統(tǒng)。金融危機(jī)調(diào)查委員會（FinancialCrisisInquiryCommission，F(xiàn)CIC）（2010）從金融監(jiān)管的角度出發(fā)，提出影子銀行是一個金融實(shí)體，其從事與銀行相類似的金融活動，但不受傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系的影響，并且?guī)缀跏遣皇鼙O(jiān)管的。金融穩(wěn)定理事會（FinancialStabilityBoard，F(xiàn)SB）（2011）認(rèn)為，影子銀行體系本質(zhì)上還是信用中介體系，不同的是其游離于正規(guī)金融體系之外并且很容易導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險以及監(jiān)管套利風(fēng)險等問題的發(fā)生。美國聯(lián)邦儲備委員會前主席Bernanke（2013）提出，影子銀行業(yè)務(wù)脫離銀行傳統(tǒng)的存貸款制度，以自己獨(dú)特的方式發(fā)揮銀行職能的一套機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)。其中，證券化工具、回購協(xié)議、以及貨幣市場基金等都是重要的組成部分。總體來看，國外學(xué)者主要根據(jù)以下三個標(biāo)準(zhǔn)來定義影子銀行：一是參與主體標(biāo)準(zhǔn)。影子銀行主要是指那些持有復(fù)雜的金融產(chǎn)品的非銀行金融機(jī)構(gòu)，這些金融機(jī)構(gòu)往往能夠發(fā)揮銀行的部分作用。二是監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。影子銀行是金融深化和金融不斷發(fā)展的產(chǎn)物，也是為了規(guī)避傳統(tǒng)監(jiān)管體系從而進(jìn)行金融創(chuàng)新的結(jié)果，所以影子銀行是指不受傳統(tǒng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)。三是功能標(biāo)準(zhǔn)。影子銀行往往是指具有信用創(chuàng)造、流動性轉(zhuǎn)換等功能的非銀行金融機(jī)構(gòu)。中國的影子銀行較西方國家出現(xiàn)較晚，而且由于金融市場的發(fā)展水平以及市場化程度都相對較低，所以影子銀行的發(fā)展水平也自然與西方國家存在差距。易憲容（2009）將影子銀行定義為行使商業(yè)銀行職能但卻基本不受監(jiān)督或僅受較少監(jiān)督的非銀行機(jī)構(gòu)及其金融行為，比如對沖基金、私募股權(quán)基金、特殊目的的實(shí)體企業(yè)等。胡進(jìn)（2012）認(rèn)為，影子銀行一般是指游離于傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之外，有著部分銀行功能卻不受或很少受監(jiān)管的非銀行金融機(jī)構(gòu)及其金融行為。周莉萍（2012）研究指出，我國影子銀行和商業(yè)銀行是不可分割的，影子銀行發(fā)揮了商業(yè)銀行的一些功能，或者說是對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的簡單復(fù)制，但是其創(chuàng)新性還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，然而美國影子銀行業(yè)務(wù)更多的是圍繞資產(chǎn)證券化所展開的。王浡力和李建軍（2013）基于我國當(dāng)時的實(shí)際情況指出，很多非銀行金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該屬于影子銀行范疇，比如信托公司、證券公司、基金子公司和保險中介等；同時，由于商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)和非保本理財資金的投向透明度低，它們也應(yīng)該屬于影子銀行業(yè)務(wù)范圍。巴曙松（2013）提出中國的影子銀行可以從以下四個方面來定義：一是只包括銀行理財和信托公司；二是包括銀行理財、信托公司、金融租賃和消費(fèi)金融；三是在前兩個的基礎(chǔ)上加上銀行同業(yè)業(yè)務(wù)、委托貸款和小額貸款等；四是指前三類加上民間借貸。而閻慶民和李建華（2014）則就影子銀行的定義判斷給出了自己的見解，認(rèn)為影子銀行包含非銀行信用中介和業(yè)務(wù)，它具有高杠桿、流動性轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換以及信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移等特點(diǎn)，而且受監(jiān)管程度較低，正是由于這些特點(diǎn)，它很容易引起監(jiān)管套利，誘發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。徐家輝（2013）指出，我國影子銀行與政府密切相關(guān)，所以可以從能否獲得政府支持的角度對影子銀行進(jìn)行劃分，具體包括政府支持的企業(yè)委托貸款、委托理財、非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的貸款產(chǎn)品以及政府不支持的民間借貸等。王達(dá)和劉天澤（2015）強(qiáng)調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)作為中國影子銀行的特殊組成部分，其正在不斷改變金融市場的競爭格局。就職能而言，李建軍（2015）認(rèn)為，我國影子銀行跟利率管制與金融抑制有著密切關(guān)系，它在金融市場中主要是發(fā)揮信用中介的作用；而發(fā)達(dá)國家的影子銀行業(yè)務(wù)大部分集中在資本市場當(dāng)中。胡利琴等（2016）則指出，目前我國的影子銀行業(yè)務(wù)尚未形成一個較完整的體系，但是大多數(shù)影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險承擔(dān)渠道與商業(yè)銀行相一致，并且與傳統(tǒng)商業(yè)銀行資金交叉流動，具有融資屬性。1.2影子銀行與貨幣政策的關(guān)系國內(nèi)外有關(guān)影子銀行影響的研究起步較晚。雖然Epstein（2005）早就注意到影子銀行的存在，并發(fā)現(xiàn)金融市場風(fēng)險增加和流動性提升主要源于影子銀行規(guī)模的高速擴(kuò)張，但一直到2008年國際金融危機(jī)的爆發(fā)，才引發(fā)了人們對影子銀行與貨幣政策之間相互關(guān)系的思考，學(xué)者們也就此開始展開廣泛研究?，F(xiàn)實(shí)中，影子銀行與貨幣政策具有雙向影響關(guān)系，其中影子銀行對貨幣政策的影響主要來自其信用創(chuàng)造功能，而貨幣政策則可以直接作用于影子銀行的發(fā)展。在影子銀行影響貨幣政策方面，Gorton&Metrick（2009）以回購協(xié)議為核心，詳細(xì)闡述了影子銀行的信用創(chuàng)造途徑以及貨幣供給創(chuàng)造機(jī)制。Sheng（2011）認(rèn)為影子銀行由于其信用創(chuàng)造功能，提高了央行通過貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的難度，并增加了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險。Pozsar&Singh（2011）指出影子銀行的貨幣創(chuàng)造影響貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。Claessens等（2012）也對影子銀行與貨幣政策的關(guān)系展開了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)影子銀行已成為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中不可小覷的重要部分。Mehrling（2012）認(rèn)為，影子銀行具有類銀行的作用與功能，與傳統(tǒng)銀行的界限越來越模糊，因此貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)積極引導(dǎo)影子銀行市場更加規(guī)范和透明地發(fā)展。Moe（2012）從流動性的角度來分析影子銀行對貨幣政策的影響，認(rèn)為對影子銀行的監(jiān)管力度會干擾市場的流動性，繼而對貨幣政策有效性產(chǎn)生影響。Plantin（2014）構(gòu)建了一個包含影子銀行在內(nèi)的DSGE模型，發(fā)現(xiàn)影子銀行體系對貨幣政策的信貸渠道具有影響。Mazelis（2014）指出影子銀行通過信貸渠道對貨幣政策產(chǎn)生沖擊，最終削弱了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。Adisunderam（2015）認(rèn)為影子銀行市場創(chuàng)造的具有準(zhǔn)貨幣屬性的債務(wù)工具不利于貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。Funke（2015）構(gòu)建了一個利率市場化背景下的DSGE模型，研究發(fā)現(xiàn)利率自由化是解決影子銀行削弱貨幣政策有效性的關(guān)鍵所在。IMF（2016）指出，影子銀行等非銀行金融機(jī)構(gòu)的不斷發(fā)展可能會給貨幣政策帶來積極影響。Gabrielietal.（2018）認(rèn)為影子銀行對貨幣政策的影響是非對稱的，影子銀行一方面放大了貨幣供給量的增長，但另一方面又削弱了利率渠道的傳導(dǎo)效果。國內(nèi)學(xué)者有關(guān)影子銀行影響貨幣政策的研究成果十分豐富。王增武（2010）指出影子銀行體系的誕生模糊了中央貨幣政策的窗口指導(dǎo)口徑，同時也提高了社會信貸規(guī)模。中國人民銀行前行長周小川（2011）指出，由于影子銀行具有貨幣創(chuàng)造的功能，某種程度上擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量，因此貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對影子銀行的關(guān)注。周莉萍（2011）認(rèn)為影子銀行的貨幣創(chuàng)造功能會增加貨幣供給量，導(dǎo)致緊縮性貨幣政策對企業(yè)投資行為的干預(yù)失效。李波和伍戈（2011）基于信用創(chuàng)造的角度，詳細(xì)地闡述了影子銀行的信用創(chuàng)造過程，并發(fā)現(xiàn)影子銀行的發(fā)展對貨幣政策調(diào)控目標(biāo)、貨幣政策工具、貨幣政策有效性等方面形成了巨大的挑戰(zhàn)。李蔚和蘇振天（2012）的研究表明，影子銀行體系的存在沖擊了傳統(tǒng)的基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)，影響了貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。同時，影子銀行具有較高的杠桿率，且無法克服期限錯配這一缺陷，很容易導(dǎo)致流動性風(fēng)險，嚴(yán)重的話會引發(fā)金融危機(jī)。楊小平（2012）發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好時，影子銀行體系可能會使得信貸過度擴(kuò)張，當(dāng)影子銀行本身出現(xiàn)危機(jī)時，可能會對傳統(tǒng)商業(yè)銀行造成不良影響，如流動性風(fēng)險等。此外，影子銀行體系的存在大大干擾了貨幣政策利率傳導(dǎo)效果。王增武和殷劍鋒（2013）提出隨著金融行業(yè)的不斷演變，中國的影子銀行體系也在迅速發(fā)展，正是由于影子銀行體系的存在，使得社會中流動的貨幣總量發(fā)生了巨大的改變，貨幣政策的中介目標(biāo)不應(yīng)該僅僅只包括M1、M2、M3，還應(yīng)考慮到影子銀行的信用創(chuàng)造。李向前（2013）認(rèn)為影子銀行市場的利率高于央行的基準(zhǔn)利率，是一種更加市場化的利率，這對貨幣當(dāng)局制定的價格型貨幣政策會造成一定的沖擊，影響貨幣政策實(shí)施效果。湯克明（2013）認(rèn)為影子銀行市場的非理性擴(kuò)張會積聚金融風(fēng)險，對我國的金融系統(tǒng)和國民經(jīng)濟(jì)會造成一定的沖擊。同時，影子銀行的貨幣創(chuàng)造功能，使得貨幣供應(yīng)量增加，因此貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)把影子銀行市場加入貨幣政策框架，對貨幣供給函數(shù)重新構(gòu)建，減少影子銀行對貨幣政策效果的沖擊。王博等（2013）研究發(fā)現(xiàn)，影子銀行不僅在當(dāng)期會對流動性產(chǎn)生影響，還會在將來通過宏觀經(jīng)濟(jì)反饋效應(yīng)來引起信貸擴(kuò)張或收縮循環(huán)，從而干擾貨幣政策操作，加劇市場流動性波動。李揚(yáng)（2014）認(rèn)為影子銀行規(guī)模的高速擴(kuò)張已經(jīng)影響到貨幣政策傳導(dǎo)，影子銀行向信貸市場釋放的流動性，無疑使得貨幣當(dāng)局的政策調(diào)控受到影響。王振和曾輝（2014）對IS-LM模型進(jìn)行修正，并基于機(jī)構(gòu)向量自回歸模型（SVAR）探究貨幣政策與影子銀行之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)影子銀行對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和貨幣政策中介目標(biāo)產(chǎn)生影響，從而加大了貨幣政策對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控難度。裘翔和周強(qiáng)龍（2014）構(gòu)建了一個包含影子銀行的DNK-DSGE模型，研究發(fā)現(xiàn)影子銀行具有逆周期性，它在補(bǔ)充民間融資體系的同時，削弱了貨幣政策的有效性。封思賢和張瑤（2015）研究表明，我國影子銀行的發(fā)展不僅拓寬了社會融資渠道，而且還促進(jìn)了我國利率市場化改革。李向前和孫彤（2016）指出影子銀行規(guī)模的增長會對貨幣政策的有效性帶來沖擊，但是其為緩解中小企業(yè)的融資問題也作出了一定的貢獻(xiàn)。毛澤盛等（2015）、潘海英等（2017）從理論與實(shí)證兩方面的研究發(fā)現(xiàn)，影子銀行對不同方向的貨幣政策均存在明顯影響，但對緊縮性貨幣政策實(shí)施效果的沖擊要大于擴(kuò)張性貨幣政策。胡振華和石悅（2017）通過VAR模型研究發(fā)現(xiàn)，影子銀行的發(fā)展會帶來貨幣供應(yīng)量的增加。方先明和權(quán)威（2018）基于變參數(shù)向量自回歸模型，實(shí)證檢驗(yàn)了影子銀行市場的規(guī)模變動對股票價格的影響，結(jié)果顯示影子銀行的規(guī)模增加與股票價格顯著正相關(guān)。李錦成（2018）認(rèn)為從中短期來看，影子銀行的規(guī)模變動與股票價格存在顯著的相關(guān)性。朱曉東和金嘉瑩（2019）研究發(fā)現(xiàn)，影子銀行體系與貨幣供應(yīng)量具有長期穩(wěn)定的關(guān)系，且影子銀行體系的擴(kuò)張會擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。周安（2019）從商業(yè)銀行的視角出發(fā)，分析了銀行競爭環(huán)境下，影子銀行規(guī)模與信貸成本間的關(guān)系，并進(jìn)一步利用我國上市商業(yè)銀行十年間的數(shù)據(jù)來探討影子銀行對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響。結(jié)果表明：銀行競爭程度越大，信貸成本越低，且更低的信貸成本更有利于影子銀行規(guī)模的增長；同時影子銀行的存在對貨幣政策傳導(dǎo)的有效性產(chǎn)生了直接沖擊，延長了貨幣政策傳導(dǎo)的時滯，并使經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了流動性陷阱。肖衛(wèi)國和蘭曉梅（2019）則利用基于實(shí)際數(shù)據(jù)構(gòu)建的結(jié)構(gòu)向量自回歸模型進(jìn)行分析，研究了不同的影子銀行業(yè)務(wù)對我國貨幣政策傳導(dǎo)過程中的貨幣供應(yīng)量以及傳統(tǒng)信貸的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：影子銀行由于其特殊的業(yè)務(wù)具有信用創(chuàng)造功能，擴(kuò)大了我國的貨幣供應(yīng)量，且債券投資、委托貸款以及同業(yè)拆借業(yè)務(wù)相比于其他影子銀行業(yè)務(wù)，因其信用創(chuàng)造能力更強(qiáng)，故而對貨幣供應(yīng)量的影響更大。呂思聰和趙棟（2019）以銀行間市場利率為切入點(diǎn)，利用實(shí)際數(shù)據(jù)構(gòu)建模型分析影子銀行與貨幣政策間的關(guān)系。其研究結(jié)論為：影子銀行規(guī)模與銀行間市場利率之間存在負(fù)向關(guān)系，即銀行間利率的上升會導(dǎo)致影子銀行規(guī)模的擴(kuò)大，而影子銀行的存在會削弱央行通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量來降低銀行間市場利率的效果。高蓓等（2020）基于面板數(shù)據(jù)的向量自回歸模型進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)影子銀行在前期對經(jīng)濟(jì)有積極作用，但在后期則弱化了貨幣政策的傳導(dǎo)并產(chǎn)生了負(fù)面影響，因此要加大金融改革。在貨幣政策影響影子銀行方面，Sheng&Wu（2009）的研究表明，影子銀行雖然在某種程度上加劇了金融市場的系統(tǒng)風(fēng)險，但是不可否認(rèn)的是影子銀行市場可給諸多資金匱乏企業(yè)提供融資，在一定程度上解決了許多企業(yè)融資難融資貴的問題，因此對影子銀行市場不能一味打壓，中央銀行應(yīng)當(dāng)對影子銀行市場加強(qiáng)監(jiān)管與規(guī)范，引導(dǎo)影子銀行市場理性健康發(fā)展。Tucker（2010）認(rèn)為央行可以通過貨幣政策工具調(diào)整，引導(dǎo)影子銀行朝著健康有序的方向發(fā)展。Veronaetal.（2011）利用DSGE模型，將影子銀行市場作為金融市場的一個組成部分進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)影子銀行具有明顯的順周期性，這意味著影子銀行規(guī)模的高速擴(kuò)張?jiān)从趯捤傻呢泿耪摺iménezetal.（2014）發(fā)現(xiàn)當(dāng)中央銀行采取緊縮性貨幣政策時，商業(yè)銀行的放貸規(guī)模會隨之減少，而影子銀行卻恰恰相反，其業(yè)務(wù)規(guī)模不減反增。Nelsonetal.（2017）運(yùn)用VAR模型發(fā)現(xiàn)貨幣政策緊縮時，商業(yè)銀行的資產(chǎn)水平會受到負(fù)面沖擊，但影子銀行的資產(chǎn)證券化活動增加。國內(nèi)有關(guān)貨幣政策影響影子銀行的文獻(xiàn)相對較少。肖本華（2012）從風(fēng)險承擔(dān)的角度入手，發(fā)現(xiàn)寬松的貨幣政策助長了影子銀行風(fēng)險承擔(dān)行為，主要表現(xiàn)為影子銀行風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)量的增加與價格的下降。胡利琴等（2016）運(yùn)用非對稱的NARDL模型和門限回歸模型研究發(fā)現(xiàn)，貨幣政策顯著影響影子銀行的發(fā)展，且不論是長期還是短期，貨幣政策對影子銀行的影響均存在非對稱效應(yīng)。肖崎和鄧少慧（2017）采用動態(tài)面板廣義矩估計(jì)法對我國上市影子銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)寬松的貨幣政策會加劇影子銀行風(fēng)險承擔(dān)行為，進(jìn)而影響整個金融體系的穩(wěn)定。黃志剛和劉丹陽（2019）采用系統(tǒng)GMM方法，研究發(fā)現(xiàn)寬松型貨幣政策會促進(jìn)影子銀行業(yè)務(wù)的開展，而緊縮型貨幣政策則會抑制影子銀行的發(fā)展。1.3影子銀行監(jiān)管關(guān)于影子銀行的監(jiān)管問題，Wallsion（2009）認(rèn)為應(yīng)該放松監(jiān)管，因?yàn)橛白鱼y行本身就屬于在傳統(tǒng)的金融監(jiān)管體系之下金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，如果對其加強(qiáng)監(jiān)管，可能會促使更多形式且多變的影子銀行產(chǎn)品的出現(xiàn)，加劇金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險和不確定性。然而大部分學(xué)者認(rèn)為建立規(guī)范影子銀行的監(jiān)管體系是十分有必要的，如果放松管制，只會使風(fēng)險聚集過程加快，增大金融體系的脆弱性。王安慶和李婭（2014）提出，形成有針對性的監(jiān)管模式同樣也要符合中國金融發(fā)展背景，他們主張對影子銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行分類監(jiān)管，針對不同種類的影子銀行業(yè)務(wù)采用不同的監(jiān)管措施，必要的情況下建立風(fēng)險防火墻，從而完善影子銀行的動態(tài)監(jiān)管體系。巴曙松（2009）提出為了規(guī)范影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，應(yīng)該對其進(jìn)行適度的監(jiān)管，并逐步形成適合影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的監(jiān)管體系。鄭建明等（2017）認(rèn)為企業(yè)開展影子銀行業(yè)務(wù)會對其研發(fā)投入造成不利影響，因此加強(qiáng)對企業(yè)影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管是十分有必要的。廖儒凱、任嘯辰（2019）指出，影子銀行主要依托于銀行體系，其帶來的信用風(fēng)險及流動性風(fēng)險較為突出，目前應(yīng)該繼續(xù)多措并舉治理影子銀行，推動其逐步轉(zhuǎn)型和健康發(fā)展。參考文獻(xiàn)巴曙松.應(yīng)從金融結(jié)構(gòu)演進(jìn)角度客觀評估影子銀行[J].經(jīng)濟(jì)縱橫,2013(4):27-30.蔡明榮,任世馳.企業(yè)金融化:一項(xiàng)研究綜述[J].財經(jīng)科學(xué),2014(07):41-51陳棣.股票價格波動的托賓Q效應(yīng)與企業(yè)投資實(shí)證研究[J].區(qū)域金融研究,2018(5):24-29.陳飛,趙昕東,高鐵梅.我國貨幣政策工具變量效應(yīng)的實(shí)證分析[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,2002,19(7):25-30.陳曉光,張宇麟.信貸約束、政府消費(fèi)與中國實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期[J].經(jīng)濟(jì)研究,2010(12):48-59.程世偉.非金融企業(yè)影子銀行化對貨幣政策傳導(dǎo)效果的影響——基于金融加速器視角[D].南京財經(jīng)大學(xué),2020.崔超.上市公司金融化的財務(wù)影響研究[D].北京:北京科技大學(xué),2016.崔光燦.資產(chǎn)價格、金融加速器與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定[J].世界經(jīng)濟(jì),2006(11):59-69.鄧超,張梅,唐瑩.中國非金融企業(yè)金融化的影響因素分析[J].財經(jīng)理論與實(shí)踐,2017,38(02):2-8.鄧向榮,張嘉明.貨幣政策、銀行風(fēng)險承擔(dān)與銀行流動性創(chuàng)造[J].世界經(jīng)濟(jì),2018,41(04):28-52.丁述軍,邵素文,黃金鵬,沈麗.我國貨幣政策對股票市場影響的實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2018,34(3):156-159.丁長韜.非金融企業(yè)影子銀行化對貨幣政策傳導(dǎo)的影響——基于托賓Q視角定稿[D].南京財經(jīng)大學(xué),2020.董峰.基于托賓Q和上市公司財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建我國企業(yè)成長性評價方法研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2015(16):81-83.董萌筱,于鵬飛.上市公司熱衷委托貸款現(xiàn)象淺析[J].市場周刊(理論研究),2011(09):36-37.杜清源,龔六堂.帶“金融加速器”的ＲBC模型［J］.金融研究,2005(4):16－30.方先明,孫漩,熊鵬.中國貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道有效性的實(shí)證研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2005(4).封思賢,張瑤.我國影子銀行發(fā)展與利率市場化改革的關(guān)系——基于金融創(chuàng)新的視角[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究,2015(5):82-91.付留鵬.中國信貸市場金融加速器效應(yīng)研究[D].華南理工大學(xué),2012.高蓓,陳曉東,李成.銀行產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性、影子銀行與貨幣政策有效性[J].經(jīng)濟(jì)研究,2020,55(04):53-69.高潔超,汪晨濤,劉允.經(jīng)濟(jì)政策不確定性與非金融企業(yè)的影子銀行化[J].金融論壇,2020,25(08):18-27+51.龔六堂,謝丹陽.我國省份之間的要素流動和邊際生產(chǎn)率的差異分析[J].經(jīng)濟(jì)研究,2004(1):45-53.韓珣,田光寧,李建軍.非金融企業(yè)影子銀行化與融資結(jié)構(gòu)——中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].國際金融研究,2017,366(10):44-54.何德旭,張捷.經(jīng)濟(jì)周期與金融危機(jī):金融加速器理論的現(xiàn)實(shí)解釋[J].財經(jīng)問題研究,2009(10):65-70.何國華,黃明皓.開放條件下貨幣政策的資產(chǎn)價格傳導(dǎo)機(jī)制研究[J].世界經(jīng)濟(jì)研究,2009(2):