2025年CPA考試財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)踐結(jié)合試卷考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______一、單項(xiàng)選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個(gè)正確答案，請將代表正確答案的字母填入答題卡相應(yīng)位置。）1.甲公司目前總資產(chǎn)賬面價(jià)值為1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，預(yù)計(jì)未來一年稅后利潤為100萬元，股利支付率為50%。若該公司計(jì)劃下一年保持資本結(jié)構(gòu)不變，并按照可持續(xù)增長率進(jìn)行股利增長，則預(yù)計(jì)下一年股利增長率為（）。A.4%B.5%C.6%D.7%2.乙公司考慮投資一個(gè)項(xiàng)目，初始投資額為200萬元，預(yù)計(jì)未來三年產(chǎn)生的稅后凈現(xiàn)金流量分別為80萬元、90萬元和70萬元。若該公司要求的最低投資報(bào)酬率為10%，則該項(xiàng)目投資方案的凈現(xiàn)值（NPV）為（）。A.20.16萬元B.30.24萬元C.40.32萬元D.50.40萬元3.丙公司正在評估兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目，項(xiàng)目A的內(nèi)部收益率（IRR）為12%，凈現(xiàn)值（NPV）為50萬元；項(xiàng)目B的內(nèi)部收益率（IRR）為14%，凈現(xiàn)值（NPV）為45萬元。若兩個(gè)項(xiàng)目的投資額相同，且公司要求的最低投資報(bào)酬率為10%，則正確的決策是（）。A.選擇項(xiàng)目AB.選擇項(xiàng)目BC.選擇項(xiàng)目A和項(xiàng)目BD.無法判斷哪個(gè)項(xiàng)目更優(yōu)4.丁公司發(fā)行面值為100元、票面年利率為8%、期限為5年的債券，每年付息一次。若發(fā)行時(shí)市場要求的必要報(bào)酬率為10%，則該債券的發(fā)行價(jià)格為（）元。A.85.60B.90.00C.95.35D.100.005.戊公司擁有甲、乙兩種股票的投資組合，甲股票的投資比例為60%，預(yù)期收益率為15%；乙股票的投資比例為40%，預(yù)期收益率為20%。該投資組合的預(yù)期收益率是（）。A.17.0%B.17.4%C.18.0%D.18.6%6.己公司采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金持有量，確定的最小現(xiàn)金持有量（下限）為10萬元，最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）為25萬元。若目前的現(xiàn)金持有量為30萬元，則該公司應(yīng)（）。A.不做任何調(diào)整B.出售部分有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量降至25萬元C.購買有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量增至25萬元D.購買有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量增至30萬元7.庚公司生產(chǎn)某種產(chǎn)品，單位產(chǎn)品變動成本為10元，固定生產(chǎn)成本總額為10000元，單位產(chǎn)品售價(jià)為20元。若計(jì)劃生產(chǎn)并銷售1000件產(chǎn)品，則該產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)為（）元。A.10000B.20000C.30000D.400008.辛公司采用成本加成法制定產(chǎn)品定價(jià)，預(yù)計(jì)下一期固定生產(chǎn)成本為20000元，變動生產(chǎn)成本為每件50元，計(jì)劃銷售量為1000件，目標(biāo)成本利潤率為40%。則該產(chǎn)品的目標(biāo)售價(jià)為（）元。A.90B.100C.110D.1209.壘公司正在評估是否要放棄一個(gè)經(jīng)營虧損的產(chǎn)品線。該產(chǎn)品線去年銷售收入為100萬元，變動成本為80萬元，貢獻(xiàn)邊際為20萬元。若該產(chǎn)品線負(fù)擔(dān)的固定成本中，有40%是專屬成本，60%是共同固定成本，則若該產(chǎn)品線停產(chǎn)，公司總利潤將（）。A.增加20萬元B.減少20萬元C.增加60萬元D.減少60萬元10.登公司持有某股票，預(yù)計(jì)未來一年將發(fā)放股利2元/股，預(yù)計(jì)該股票一年后的價(jià)格為25元/股。若該公司要求的投資收益率為15%，則該股票的內(nèi)在價(jià)值為（）元。A.20.00B.22.22C.25.00D.27.78二、多項(xiàng)選擇題（本題型共5題，每題2分，共10分。每題有多個(gè)正確答案，請將代表正確答案的字母填入答題卡相應(yīng)位置。每選錯一個(gè)或未選全的，均不得分。）1.影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的因素包括（）。A.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)B.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C.企業(yè)所得稅稅率D.市場利率水平E.企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)偏好2.采用加速折舊法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的影響可能包括（）。A.短期內(nèi)增加利潤B.短期內(nèi)減少利潤C(jī).延長資產(chǎn)使用年限D(zhuǎn).改變資產(chǎn)賬面價(jià)值E.降低企業(yè)綜合資本成本3.在進(jìn)行證券投資組合時(shí)，投資者需要考慮的風(fēng)險(xiǎn)包括（）。A.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)B.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)C.證券的預(yù)期收益率D.證券的標(biāo)準(zhǔn)差E.投資組合的貝塔系數(shù)4.確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，需要考慮的成本包括（）。A.機(jī)會成本B.管理成本C.短缺成本D.儲存成本E.轉(zhuǎn)換成本5.下列關(guān)于成本性態(tài)的說法中，正確的有（）。A.固定成本是指其總額在相關(guān)范圍內(nèi)保持不變的成本B.變動成本是指其總額隨業(yè)務(wù)量變動而正比例變動的成本C.混合成本是指同時(shí)包含固定成本和變動成本成分的成本D.單位變動成本通常保持不變E.總成本=固定成本+變動成本三、計(jì)算分析題（本題型共4題，每題5分，共20分。要求列出計(jì)算步驟，每步驟得分?jǐn)?shù)不明確時(shí)，可按步驟均勻給分。）1.甲公司計(jì)劃投資一個(gè)新項(xiàng)目，需要購置設(shè)備一臺，預(yù)計(jì)成本為100萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，預(yù)計(jì)殘值為10萬元。公司采用直線法計(jì)提折舊。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年增加銷售收入50萬元，每年增加變動成本20萬元，每年增加固定付現(xiàn)成本5萬元。公司所得稅稅率為25%，要求的最低投資報(bào)酬率為10%。要求計(jì)算該項(xiàng)目的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值（NPV），并判斷項(xiàng)目是否可行。2.乙公司發(fā)行面值為100元、票面年利率為6%、期限為3年的債券，每年付息一次。若發(fā)行時(shí)市場要求的必要報(bào)酬率為8%，計(jì)算該債券的發(fā)行價(jià)格。3.丙公司持有甲股票，預(yù)計(jì)明年將發(fā)放股利2元/股，以后每年的股利將按5%的速度增長。若該公司要求的投資收益率為12%，計(jì)算甲股票的內(nèi)在價(jià)值。4.丁公司采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金持有量，確定的最小現(xiàn)金持有量（下限）為15萬元，最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）為30萬元。若公司目前的現(xiàn)金持有量為40萬元，則應(yīng)如何調(diào)整現(xiàn)金持有量？若公司目前的現(xiàn)金持有量為10萬元，則應(yīng)如何調(diào)整現(xiàn)金持有量？四、綜合題（本題型共2題，每題10分，共20分。要求綜合運(yùn)用所學(xué)知識分析問題，有計(jì)算要求的，列出計(jì)算步驟，答案中需要列出計(jì)算過程的，應(yīng)寫出計(jì)算過程；不需要列出計(jì)算過程的，只需列出計(jì)算結(jié)果。）1.戊公司是一家制造企業(yè)，最近一年財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下（單位：萬元）：營業(yè)收入：1000營業(yè)成本：600管理費(fèi)用：100銷售費(fèi)用：50財(cái)務(wù)費(fèi)用：40（其中利息費(fèi)用30萬元）營業(yè)外收入：20所得稅費(fèi)用：80凈利潤：150公司年初存貨為100萬元，年末存貨為150萬元；年初應(yīng)收賬款為80萬元，年末應(yīng)收賬款為120萬元。公司本年銷售了100萬件產(chǎn)品，單位產(chǎn)品售價(jià)為10元。公司年末現(xiàn)金余額為50萬元，短期借款余額為100萬元（年利率5%），長期借款余額為200萬元（年利率6%）。公司計(jì)劃下一年保持目前的銷售規(guī)模和費(fèi)用結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)所得稅稅率不變。要求：（1）計(jì)算公司本年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（用銷售收入/平均總資產(chǎn)計(jì)算）、權(quán)益乘數(shù)（用總資產(chǎn)/股東權(quán)益計(jì)算）和杜邦分析中的凈資產(chǎn)收益率。（2）若公司下一年希望將存貨周轉(zhuǎn)率提高到12次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高到20次，在不改變銷售收入和銷售凈利率的情況下，預(yù)測下一年末的資產(chǎn)負(fù)債率（假設(shè)總資產(chǎn)和股東權(quán)益總額不變）。2.己公司正在考慮是否要投產(chǎn)一種新產(chǎn)品。該產(chǎn)品預(yù)計(jì)初始投資額為200萬元（全部為固定資產(chǎn)投資），固定資產(chǎn)使用壽命為5年，預(yù)計(jì)殘值為20萬元。公司采用直線法計(jì)提折舊。若投產(chǎn)該產(chǎn)品，預(yù)計(jì)每年可以銷售10000件，單位售價(jià)為30元，單位變動成本為15元。每年相關(guān)的固定成本（不含折舊）為100000元。公司所得稅稅率為25%，要求的最低投資報(bào)酬率為12%。要求：（1）計(jì)算該產(chǎn)品的單位貢獻(xiàn)邊際和年?duì)I業(yè)利潤（稅前）。（2）計(jì)算該項(xiàng)目的年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量。（3）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR），并判斷項(xiàng)目是否可行。（4）若公司認(rèn)為有80%的可能性年銷售量為10000件，有20%的可能性年銷售量為8000件，請計(jì)算該項(xiàng)目預(yù)期年?duì)I業(yè)利潤（稅前）和凈現(xiàn)值（提示：可按期望值法計(jì)算）。---試卷答案一、單項(xiàng)選擇題1.A2.B3.A4.C5.A6.B7.C8.D9.B10.A二、多項(xiàng)選擇題1.ABCDE2.BD3.ABDE4.ACE5.ABCD三、計(jì)算分析題1.年折舊額=(100-10)/5=18萬元營業(yè)利潤=50-20-5-18=7萬元稅后營業(yè)利潤=7*(1-25%)=5.25萬元年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=5.25+18=23.25萬元或：年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=(50-20-5-18)*(1-25%)+18=23.25萬元NPV=-100+23.25*(P/A,10%,5)+10*(P/F,10%,5)NPV=-100+23.25*3.7908+10*0.6209NPV=-100+88.43+6.21=-5.36萬元解析思路：首先計(jì)算年折舊額。然后計(jì)算年?duì)I業(yè)利潤，再計(jì)算稅后營業(yè)利潤。年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量可以通過稅后營業(yè)利潤加上折舊來計(jì)算。最后，使用凈現(xiàn)值公式計(jì)算NPV，判斷項(xiàng)目是否可行（NPV>0，可行；NPV<0，不可行）。2.債券發(fā)行價(jià)格=(6/100)*(P/A,8%,3)+100*(P/F,8%,3)債券發(fā)行價(jià)格=0.06*2.5770+100*0.7938債券發(fā)行價(jià)格=0.15462+79.38=79.53462元解析思路：使用債券定價(jià)公式，將每年利息看作年金，到期償還的本金看作終值，使用市場利率作為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，求和得到債券發(fā)行價(jià)格。3.甲股票內(nèi)在價(jià)值=2/(12%-5%)=2/7%=28.57元解析思路：使用固定成長股利模型（戈登增長模型），將下一期預(yù)期股利除以（要求收益率-股利增長率）得到股票的內(nèi)在價(jià)值。4.當(dāng)前現(xiàn)金持有量（40萬元）高于最優(yōu)現(xiàn)金返回線（30萬元），且高于下限（15萬元），應(yīng)將多余現(xiàn)金投資于有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落至最優(yōu)現(xiàn)金返回線。需出售現(xiàn)金=40-30=10萬元。當(dāng)前現(xiàn)金持有量（10萬元）低于下限（15萬元），應(yīng)出售有價(jià)證券購買現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升至下限。需購買現(xiàn)金=15-10=5萬元。解析思路：根據(jù)隨機(jī)模式原理，當(dāng)現(xiàn)金持有量高于最優(yōu)返回線時(shí)，將超出部分轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券；當(dāng)現(xiàn)金持有量低于下限時(shí)，出售有價(jià)證券補(bǔ)足至下限。當(dāng)現(xiàn)金持有量在上下限之間時(shí)，不做調(diào)整。四、綜合題1.（1）銷售凈利率=150/(1000*10)=15%平均總資產(chǎn)=(年初總資產(chǎn)+年末總資產(chǎn))/2年初總資產(chǎn)=年初存貨+應(yīng)收賬款+其他資產(chǎn)（假設(shè)其他資產(chǎn)年初為X）=100+80+X年末總資產(chǎn)=年末存貨+應(yīng)收賬款+其他資產(chǎn)（假設(shè)其他資產(chǎn)年末為Y）=150+120+Y由于題目未給出其他資產(chǎn)信息，且未說明總資產(chǎn)變化，通常假設(shè)總資產(chǎn)不變或變化不大，或假設(shè)其他資產(chǎn)變化抵消。為簡化計(jì)算，假設(shè)總資產(chǎn)不變，則平均總資產(chǎn)可近似為(100+80)或(150+120)的平均值，或直接用期末數(shù)據(jù)近似。這里采用期末數(shù)據(jù)近似。平均總資產(chǎn)≈(150+120)/2=135萬元權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/股東權(quán)益=135/[總資產(chǎn)-總負(fù)債]總負(fù)債=短期借款+長期借款=100+200=300萬元股東權(quán)益=總資產(chǎn)-總負(fù)債=135-300=-165萬元（此結(jié)果不合理，說明假設(shè)總資產(chǎn)不變不適用，需重新考慮或題目數(shù)據(jù)有誤。若假設(shè)總資產(chǎn)年初為A，年末為B，則平均總資產(chǎn)=(A+B)/2。若假設(shè)總資產(chǎn)不變，則A=B，代入股東權(quán)益公式為0，也不合理。說明題目可能存在缺陷或需要額外信息。為繼續(xù)，假設(shè)題目意圖是計(jì)算基于期末資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)的比率，即用期末總資產(chǎn)和期末股東權(quán)益。期末股東權(quán)益=期末總資產(chǎn)-期末總負(fù)債=(150+120)-300=-30萬元。這依然不合理。重新審視，題目給的是凈利潤，假設(shè)收入和費(fèi)用結(jié)構(gòu)不變，則下年預(yù)計(jì)收入仍為1000萬，預(yù)計(jì)息稅前利潤=1000-600-100-50-30=20萬元。若按此息稅前利潤計(jì)算杜邦，則ROA=(20-30+150)/(135-300)=-160/-165=0.9706。此結(jié)果也奇怪。可能題目數(shù)據(jù)或假設(shè)有問題。若忽略不合理之處，按計(jì)算步驟進(jìn)行。）假設(shè)能計(jì)算出股東權(quán)益，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率=15%*(1000/135)*[135/(-165)]（此式子結(jié)果為負(fù)，不合理）（此題數(shù)據(jù)存在明顯問題，無法得到合理解答。）（2）預(yù)測下年末的資產(chǎn)負(fù)債率：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨=600/[(100+150)/2]=600/125=4.8次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款=1000/[(80+120)/2]=1000/100=10次下年存貨周轉(zhuǎn)率=12次，下年存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)率=600/12=50萬元下年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=20次，下年應(yīng)收賬款=銷售收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=1000/20=50萬元存貨和應(yīng)收賬款變動=(50+50)-(100+80)=100-180=-80萬元（即減少80萬元）銷售成本和銷售費(fèi)用預(yù)計(jì)也相應(yīng)減少，但題目說收入和凈利率不變，故變動成本和除折舊外的固定成本總額也減少。固定成本總額=100+50+40=190萬元，其中折舊=18萬元，非折舊固定成本=190-18=172萬元。下年非折舊固定成本=172*(1-80%)=34.4萬元。下年總成本=600*(1-80%)+34.4+18=120+34.4+18=172.4萬元。下年稅前利潤=1000-172.4=827.6萬元。下年凈利潤=827.6*(1-25%)=621.2萬元。此步驟計(jì)算與目標(biāo)無關(guān)。為計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率，需要知道下年總資產(chǎn)和總負(fù)債。假設(shè)收入和凈利率不變，意味著稅前利潤（EBIT）也不變（假設(shè)所得稅率不變）。EBIT=20萬元。下年利息=30*(1-80%)=6萬元。下年稅后利潤=(20-6)*(1-25%)=14*75%=10.5萬元。與凈利率計(jì)算出的凈利潤（150萬/1000萬=15%）矛盾，說明題目假設(shè)矛盾。由于題目數(shù)據(jù)和假設(shè)存在嚴(yán)重問題，無法完成計(jì)算。解析思路：第一部分需要計(jì)算杜邦分析的各項(xiàng)指標(biāo)。銷售凈利率直接計(jì)算?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要總資產(chǎn)數(shù)據(jù)，題目未給，且涉及其他資產(chǎn)，難以計(jì)算。權(quán)益乘數(shù)需要股東權(quán)益數(shù)據(jù)，計(jì)算結(jié)果不合理。凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)，因前兩者數(shù)據(jù)問題也無法計(jì)算。第二部分需要根據(jù)存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化預(yù)測下年期末余額，進(jìn)而影響總資產(chǎn)。但題目未明確其他資產(chǎn)和負(fù)債的變化，且收入費(fèi)用結(jié)構(gòu)不變的假設(shè)與利潤計(jì)算矛盾，導(dǎo)致無法確定總資產(chǎn)和總負(fù)債變化，從而無法計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率。此題設(shè)計(jì)存在嚴(yán)重缺陷。2.（1）單位貢獻(xiàn)邊際=30-15=15元年?duì)I業(yè)利潤（稅前）=(10000*15)-100000-200000/5年?duì)I業(yè)利潤（稅前）=150000-100000-40000=10000元（2）年折舊額=(200-20)/5=36萬元年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=年?duì)I業(yè)利潤（稅前）*(1-25%)+年折舊額年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=10000*(1-25%)+36=7500+36=7536元或：年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=(收入-變動成本-固定成本-折舊)*(1-所得稅稅率)+折舊年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=(10000*30-10000*15-100000-36)*(1-25%)+36年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=(300000-150000-100000-36)*75%+36年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=(50000-36)*75%+36=49864*75%+36=37398+36=37434元（此處原計(jì)算步驟中固定成本100000和折舊40000/5似乎有沖突，若固定成本為100000/年，則年?duì)I業(yè)利潤為-4000，現(xiàn)金流為-4000*0.75+40000=28000。若固定成本為100000/年，折舊40000/5=8000/年，則年?duì)I業(yè)利潤為-2000，現(xiàn)金流為-2000*0.75+8000=5500。假設(shè)題目意圖是年固定成本100000元。）假設(shè)年固定成本（不含折舊）為100000元。年?duì)I業(yè)利潤（稅前）=10000-100000-40000/5=10000-100000-8000=-8000元年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=-8000*(1-25%)+40000/5=-8000*75%+8000=-6000+8000=2000元（修正后的計(jì)算）單位貢獻(xiàn)邊際=15元年?duì)I業(yè)利潤（稅前）=(10000*15)-100000-8000=150000-100000-8000=42000元（此處原答案10000有誤，應(yīng)為42000）年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=42000*(1-25%)+8000=42000*75%+8000=31500+8000=39500元（3）NPV=-200000+39500*(P/A,12%,5)+20*(P/F,12%,5)NPV=-200000+39500*3.6048+20*0.5674NPV=-200000+142915.6+11.35=-200000+142926.95=-57073.05元（修正后的計(jì)算）NPV=-200000+39500*3.6048+20*0.5674=-200000+142926.95=-57073.05元內(nèi)部收益率（IRR）是使NPV等于零的折現(xiàn)率。由于NPV計(jì)算結(jié)果為負(fù)，說明IRR小于最低要求報(bào)酬率12%。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，項(xiàng)目不可行。解析思路：第一部分計(jì)算單位貢獻(xiàn)邊際和年?duì)I業(yè)利潤（稅前）。單位貢獻(xiàn)邊際是售價(jià)減