——中國(guó)企業(yè)出海防范風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)踐與新課題聯(lián)系人：王雪蓉A0230523070003產(chǎn)安全的可落地工具。n產(chǎn)能轉(zhuǎn)移不應(yīng)被視為針對(duì)關(guān)稅壁壘的一次性解決方案。以中國(guó)光伏企業(yè)為例，其曾因歐美“雙反”政策將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東南亞；但2024年美國(guó)對(duì)東南亞四國(guó)光伏產(chǎn)品啟動(dòng)“雙反”調(diào)查后，企業(yè)向美國(guó)本n核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：海外政策與合規(guī)層面存在不確定性；市場(chǎng)認(rèn)知偏差易引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)可能帶來匯兌損失；海外運(yùn)營(yíng)存在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。22出海進(jìn)入精耕細(xì)作階段，實(shí)踐層面聚焦“五問”出海進(jìn)入精耕細(xì)作階段，實(shí)踐層面聚焦“五問”如何進(jìn)入市場(chǎng)如何適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)如何選擇市場(chǎng)如何進(jìn)入市場(chǎng)如何適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)如何選擇市場(chǎng)如何防范風(fēng)險(xiǎn)如何防范風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)企業(yè)出海中國(guó)企業(yè)出海新課題33有舍有得455n在政治上，迎合了國(guó)內(nèi)民族主義情緒尤其是“資源主權(quán)論”2013年10月27日，在墨西哥城中心區(qū)的索卡洛資料來源：新華網(wǎng)，申萬宏源研究66n2023年8月，贛鋒鋰業(yè)公告，墨西哥礦業(yè)總局（DGM）向贛鋒鋰業(yè)墨西哥2021年，經(jīng)墨政府批準(zhǔn)，中企贛鋒鋰業(yè)通過收購獲得了當(dāng)2021年，經(jīng)墨政府批準(zhǔn)，中企贛鋒鋰業(yè)通過收購獲得了當(dāng)2022年4月，墨西哥政府頒布了礦業(yè)法修正案，將鋰礦列將其開采權(quán)授予新成立的國(guó)家鋰業(yè)公司，取消外國(guó)投資者的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)贛鋒鋰業(yè)立刻與墨西哥政府交涉表示，該項(xiàng)目的特許權(quán)不頒布之前授予的，與墨西哥憲法規(guī)定一致子公司持有的9個(gè)鋰礦特許權(quán)的復(fù)核提請(qǐng)仲裁程序，其尚未做出裁決提請(qǐng)仲裁程序，其尚未做出裁決證券研究報(bào)告資料來源：江蘇省礦業(yè)協(xié)會(huì)，澎湃新聞，申萬宏源研究7證券研究報(bào)告資料來源：中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司（中信保）官網(wǎng)，申萬宏源研究8典型案例：應(yīng)對(duì)關(guān)稅波瀾再起，調(diào)轉(zhuǎn)出?！昂较颉钡湫桶咐簯?yīng)對(duì)關(guān)稅波瀾再起，調(diào)轉(zhuǎn)出?！昂较颉盨ilicon等制造商組建的美國(guó)太陽能制造貿(mào)易委員會(huì)聯(lián)盟提交救濟(jì)請(qǐng)?jiān)笗?，美?guó)n2025年4月美國(guó)商務(wù)部發(fā)布公告，對(duì)原產(chǎn)自上述東南亞四國(guó)光伏產(chǎn)品的反傾99證券研究報(bào)告資料來源：IEA，東方財(cái)富網(wǎng)，申萬宏源研究10n我國(guó)頭部光伏組件廠商多數(shù)已在美國(guó)布局產(chǎn)能，無貿(mào)易壁壘問題且享受本土n我國(guó)光伏企業(yè)加大對(duì)中東布局，以阿聯(lián)酋和沙特阿拉伯為代表的中東光伏需根據(jù)IEA預(yù)測(cè)，中東和北非區(qū)域太陽能光伏將增長(zhǎng)預(yù)計(jì)到2035年發(fā)電量將相較2023年增長(zhǎng)15倍，貢獻(xiàn)區(qū)域總發(fā)電增量的一半太陽能光伏——太陽能光伏太陽能光伏反“外卷”n參與的制造商需以本地化生產(chǎn)作為獲得補(bǔ)貼及進(jìn)口關(guān)稅豁免的補(bǔ)償條件為價(jià)格低于200萬泰銖的電動(dòng)車買家提供7萬每輛電動(dòng)車5萬至10萬泰銖，皮卡每輛10萬泰銖，電動(dòng)摩自年起，針對(duì)生產(chǎn)并出口的電動(dòng)汽車，將實(shí)施“生產(chǎn)補(bǔ)償資料來源：中華人民共和國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站，申萬宏源研究證券研究報(bào)告資料來源：中華人民共和國(guó)商務(wù)部網(wǎng)站，申萬宏源研究注：參與企業(yè)數(shù)量數(shù)據(jù)截至2025年8月11日證券研究報(bào)告資料來源：Wind，申萬宏源研究資料來源：汽車之家，申萬宏源研究1300泰國(guó):出口金額:車輛及汽車零部件:累計(jì)值在出口總額中占比（右軸）泰國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)2024年市場(chǎng)份額n為應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，2024年比亞迪、廣汽埃安、長(zhǎng)城汽車、上汽名中國(guó)企業(yè)出海，不應(yīng)“外卷”中國(guó)企業(yè)出海，不應(yīng)“外卷”n與下游客戶形成深度綁定，簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，以訂單確定性對(duì)沖短期供需n采取“分期投產(chǎn)”策略，先以小批量產(chǎn)能切入市場(chǎng)，待需求升溫后再釋放完n（1）海外政策與合規(guī)層面存在不確定性：海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易保護(hù)主義、關(guān)稅壁壘、技術(shù)出口限制、數(shù)據(jù)安全法規(guī)等政策變動(dòng)，均可能導(dǎo)致部分企業(yè)出海n（2）市場(chǎng)認(rèn)知偏差易引發(fā)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：不同區(qū)域消費(fèi)習(xí)慣、品牌認(rèn)知差異較大，n（3）匯率波動(dòng)可能帶來匯兌損失：企業(yè)開展出海業(yè)務(wù)時(shí)，可能因匯率波動(dòng)產(chǎn)n（4）海外運(yùn)營(yíng)存在供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)：海外物流時(shí)效不穩(wěn)定、倉儲(chǔ)成本上升等問題，信息披露本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告,并對(duì)本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式的補(bǔ)償。本公司隸屬于申萬宏源證券有限公司。本公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可。本公司關(guān)還可能為或爭(zhēng)取為這些標(biāo)的提供投資銀行服務(wù)。本公司在知曉范圍內(nèi)依法合規(guī)地履行披露義務(wù)?？蛻艨赏ㄟ^compliance@索取有關(guān)披露資料或登錄信息披露欄目查詢從業(yè)人員資質(zhì)情況、證券的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：買入（Buy）：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)20％以上；增持（Outperform相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)表現(xiàn)520%;中性(Neutral)：相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)在－55％之間波動(dòng)；減持(Underperform)：相對(duì)弱于市場(chǎng)表現(xiàn)5％以下。行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：看好（Overweight）：行業(yè)超越整體市場(chǎng)表現(xiàn)；中性(Neutral)：行業(yè)與整體市場(chǎng)表現(xiàn)基本持平；看淡(Underweight)：行業(yè)弱于整體市場(chǎng)表現(xiàn)。本報(bào)告采用的基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)證券的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：買入（BUY）：：股價(jià)預(yù)計(jì)將上漲20%以上；增持（Outperform）：股價(jià)預(yù)計(jì)將上漲；持有（Hold）：股價(jià)變動(dòng)幅度預(yù)計(jì)在-10%和+10%之間；減持（Underperform）：股價(jià)預(yù)計(jì)將下跌；賣出（SELL）：股價(jià)預(yù)計(jì)將下跌20%以上。行業(yè)的投資評(píng)級(jí)：以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：看好（Overweight）：行業(yè)超越整體市場(chǎng)表現(xiàn)；中性(Neutral)：行業(yè)與整體市場(chǎng)表現(xiàn)基本持平；看淡（Underweight）：行業(yè)弱于整體市場(chǎng)表現(xiàn)。本報(bào)告采用的基準(zhǔn)指數(shù)：恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)（HSCEI）我們?cè)诖颂嵝涯煌C券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系，表示投資的相對(duì)比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較完整的觀點(diǎn)與信息，不應(yīng)僅僅依靠投資評(píng)級(jí)來推斷結(jié)論。申銀萬國(guó)使用自己的行業(yè)分類體系，如果您對(duì)我們的行業(yè)分類有興趣，可以向我們的銷售員索取。本報(bào)告由上海申銀萬國(guó)證券研究所有限公司（隸屬于申萬宏源證券有限公司，以下簡(jiǎn)稱“本公司”）在中華人民共和國(guó)內(nèi)地（香港、澳門、臺(tái)灣除外）發(fā)布，僅供本公司的客戶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