金融學(xué)練習(xí)題庫及參考答案一、單項選擇題（每題1分，共20分）1.某零息債券面值1000元，期限3年，市場貼現(xiàn)率5%，其當前理論價格最接近（）A.863.84元??B.907.03元??C.950.00元??D.1000.00元2.若某股票β=1.2，無風(fēng)險利率3%，市場預(yù)期收益10%，根據(jù)CAPM，該股票的要求收益率為（）A.9.4%??B.10.0%??C.11.4%??D.12.1%3.某項目初始投入200萬元，未來5年每年凈現(xiàn)金流55萬元，折現(xiàn)率8%，則其盈利指數(shù)最接近（）A.0.95??B.1.05??C.1.15??D.1.254.在Black-Scholes模型中，若標的價格上升而其他參數(shù)不變，則看漲期權(quán)價格將（）A.下降??B.不變??C.上升??D.先升后降5.某銀行隔夜拆借利率報價2.10%/2.20%，若某券商欲拆入1億元，其當日利息成本約為（按360天計）（）A.5833元??B.6111元??C.6389元??D.6667元6.若人民幣即期匯率6.90，美元利率3%，人民幣利率2%，期限90天，則根據(jù)利率平價，遠期匯率理論值約為（）A.6.88??B.6.91??C.6.94??D.6.977.某可轉(zhuǎn)債面值100元，轉(zhuǎn)換比例5，股票現(xiàn)價18元，則其轉(zhuǎn)換價值為（）A.80元??B.90元??C.100元??D.110元8.在信用風(fēng)險度量中，KMV模型主要依賴的變量是（）A.股票波動率??B.資產(chǎn)市值與違約點距離??C.評級遷移矩陣??D.歷史違約率9.某基金年化收益12%，波動率15%，無風(fēng)險利率2%，則其夏普比率約為（）A.0.53??B.0.67??C.0.71??D.0.8310.若央行進行逆回購操作，對銀行體系流動性的影響是（）A.回籠貨幣??B.投放貨幣??C.無影響??D.先投后回11.某企業(yè)發(fā)行票面利率4%、期限10年的債券，若市場到期收益率升至5%，則債券價格將（）A.上升??B.下降??C.不變??D.先降后升12.在有效市場假說中，若價格已反映所有公開與未公開信息，則市場處于（）A.弱式有效??B.半強式有效??C.強式有效??D.無效13.某銀行核心一級資本凈額500億元，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)4000億元，則其核心一級資本充足率為（）A.8.0%??B.10.0%??C.12.5%??D.15.0%14.若某投資組合的VAR（95%，1日）為200萬元，則其含義是（）A.未來一日內(nèi)損失超過200萬的概率為5%B.未來一日內(nèi)最大損失為200萬C.未來一日內(nèi)收益低于200萬的概率為5%D.未來一日內(nèi)損失不超過200萬的概率為95%15.在利率互換中，支付固定利率、收取浮動利率的一方相當于（）A.做空債券??B.做多債券??C.做空利率??D.做多利率16.某股票最近一年價格序列對數(shù)收益率標準差為25%，若用指數(shù)加權(quán)法（λ=0.94）預(yù)測明日波動率，則最新收益率權(quán)重為（）A.0.06??B.0.94??C.0.06×0.94??D.1–0.9417.若某國出現(xiàn)“負利率”政策，則最可能受沖擊的金融機構(gòu)是（）A.壽險公司??B.投資銀行??C.私募基金??D.金融租賃公司18.在資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論中，增加債務(wù)帶來的邊際收益等于邊際成本時，公司價值（）A.最小??B.最大??C.不變??D.無法判斷19.某ETF份額凈值2.000元，二級市場交易價2.050元，則該ETF處于（）A.折價??B.溢價??C.平價??D.停牌20.若黃金租賃利率（leaserate）上升，則遠期金價相對現(xiàn)貨的升水將（）A.擴大??B.縮小??C.不變??D.先擴后縮參考答案：1.B?2.C?3.B?4.C?5.B?6.B?7.B?8.B?9.B?10.B?11.B?12.C?13.C?14.A?15.D?16.B?17.A?18.B?19.B?20.B二、多項選擇題（每題2分，共20分）21.下列屬于貨幣市場工具的有（）A.同業(yè)存單??B.央行票據(jù)??C.回購協(xié)議??D.短期融資券??E.國債期貨22.關(guān)于久期，下列說法正確的有（）A.零息債券的久期等于其到期期限B.票面利率越高，久期越大C.久期缺口為正值時，利率上升將降低銀行凈值D.修正久期可用于估算價格變化百分比E.永續(xù)債券的久期無窮大23.下列屬于信用衍生品的有（）A.CDS??B.CLN??C.總收益互換??D.利率互換??E.CDO24.關(guān)于期權(quán)希臘字母，下列關(guān)系正確的有（）A.看漲Theta通常為負??B.看跌Rho為正??C.Gamma在平值附近最大D.Vega隨到期縮短而增大??E.Delta對沖需動態(tài)調(diào)整25.影響匯率超調(diào)（overshooting）現(xiàn)象的因素包括（）A.價格粘性??B.貨幣供給突變??C.利率平價成立D.理性預(yù)期??E.資本完全流動26.下列屬于巴塞爾協(xié)議Ⅲ流動性監(jiān)管指標的有（）A.LCR??B.NSFR??C.SLR??D.LEV??E.CCB27.關(guān)于資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的局限，下列說法正確的有（）A.假設(shè)市場無摩擦??B.用歷史β估計未來存在誤差C.忽略非系統(tǒng)性風(fēng)險??D.無法解釋規(guī)模效應(yīng)??E.假設(shè)投資者具有二次效用28.下列屬于主動債券投資策略的有（）A.利率預(yù)期策略??B.信用下沉策略??C.指數(shù)化復(fù)制D.收益率曲線騎乘??E.互換利差套利29.關(guān)于人民幣加入SDR貨幣籃子，下列影響正確的有（）A.提升國際儲備需求??B.增加離岸人民幣流動性C.倒逼國內(nèi)金融改革??D.立即實現(xiàn)資本項目完全可兌換E.降低雙邊匯率波動30.在區(qū)塊鏈應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融的場景中，可解決的傳統(tǒng)痛點包括（）A.信息不對稱??B.重復(fù)質(zhì)押??C.人工確權(quán)成本高D.資金挪用??E.利率風(fēng)險參考答案：21.ABCD?22.ACD?23.ABCE?24.ABCE?25.ABDE?26.AB?27.ABDE?28.ABDE?29.ABC?30.ABCD三、計算題（每題10分，共40分）31.債券定價與久期某3年期債券，面值100元，票面利率6%，每年付息一次，市場到期收益率5%。（1）計算債券當前價格（3分）（2）計算其麥考利久期（4分）（3）若收益率上升50bp，用修正久期估算價格變化百分比（3分）解答：（1）價格=6/1.05+6/1.052+106/1.053=5.714+5.442+91.514=102.67元（2）現(xiàn)金流時間加權(quán)現(xiàn)值：第一年5.714×1=5.714第二年5.442×2=10.884第三年91.514×3=274.542合計291.14麥考利久期=291.14/102.67=2.836年（3）修正久期=2.836/1.05=2.701價格變化百分比≈–2.701×0.005=–1.35%32.期權(quán)組合損益投資者賣出1份看漲期權(quán)（執(zhí)行價50元，期權(quán)費4元），同時買入1份看跌期權(quán)（執(zhí)行價48元，期權(quán)費3元），標的股票現(xiàn)價49元，到期股價可能為45元或55元。（1）畫出到期損益圖（文字描述即可）（3分）（2）分別計算股價45元與55元時的組合損益（4分）（3）指出該組合的最大盈利與最大虧損（3分）解答：（1）組合相當于“空頭合成期貨”+“價差”，損益線在48與50處出現(xiàn)拐點，呈倒V形。（2）股價45元：看漲無價值，看跌盈利48–45=3元，凈期權(quán)費收入4–3=1元，總損益=3+1=4元股價55元：看漲虧損55–50=5元，看跌無價值，凈期權(quán)費1元，總損益=–5+1=–4元（3）最大盈利=4元（股價≤48元），最大虧損=4元（股價≥50元）33.項目估值與實物期權(quán)某科技公司考慮投資一新平臺，初始成本800萬元，預(yù)計未來5年每年自由現(xiàn)金流200萬元，折現(xiàn)率10%，無杠桿。（1）計算傳統(tǒng)NPV（3分）（2）若公司擁有一項擴張期權(quán)：第3年末可追加投資500萬元，預(yù)計后續(xù)5年每年新增現(xiàn)金流150萬元，折現(xiàn)率不變，用Black-Scholes框架粗略估算期權(quán)價值（假設(shè)標的現(xiàn)值=新增現(xiàn)金流折現(xiàn)到第3年，波動率30%）（7分）解答：（1）NPV=–800+200×(P/A,10%,5)=–800+200×3.7908=–800+758.16=–41.84萬元（2）第3年末標的現(xiàn)值S=150×(P/A,10%,5)=150×3.7908=568.62萬元執(zhí)行價K=500萬元，期限T=3年，σ=30%，r=10%d1=[ln(568.62/500)+(0.10+0.32/2)×3]/(0.3×√3)=0.521d2=0.521–0.3×√3=0.002N(d1)=0.699，N(d2)=0.501Call價值=568.62×0.699–500×e^(–0.10×3)×0.501=397.5–500×0.7408×0.501=397.5–185.7=211.8萬元將期權(quán)價值折現(xiàn)：211.8×e^(–0.10×3)=211.8×0.7408=157.0萬元調(diào)整后NPV=–41.84+157.0≈115.16萬元，項目可行34.外匯套利即期匯率USD/CNY=6.90，一年期遠期匯率7.00，國內(nèi)一年期利率3%，美國一年期利率1%，投資者擁有690萬元人民幣。（1）判斷是否存在套利機會（3分）（2）若存在，設(shè)計無風(fēng)險套利步驟并計算收益（7分）解答：（1）利率平價理論遠期匯率=6.90×(1+3%)/(1+1%)=6.90×1.0198≈7.0366實際遠期7.00<7.0366，遠期人民幣被高估，美元被低估，存在套利（2）步驟：a.即期借入690萬元，兌換100萬美元b.在美國投資1年，本息=100×1.01=101萬美元c.同時簽訂遠期合約，按7.00賣出101萬美元，得707萬元人民幣d.1年后償還人民幣借款本息=690×1.03=710.7萬元e.套利虧損707–710.7=–3.7萬元，方向反了修正：應(yīng)反向操作a.即期借入100萬美元，兌換690萬元b.在國內(nèi)投資1年，本息=690×1.03=710.7萬元c.簽訂遠期買入101萬美元，成本707萬元d.1年后用710.7萬元中的707萬元買入101萬美元，償還美元借款101萬美元e.凈賺710.7–707=3.7萬元，無風(fēng)險四、簡答題（每題8分，共24分）35.簡述現(xiàn)代投資組合理論中“有效前沿”的經(jīng)濟含義，并說明引入無風(fēng)險資產(chǎn)后資本市場線（CML）如何改變投資者選擇。答：有效前沿為所有風(fēng)險資產(chǎn)組合中給定收益下方差最小或給定方差下收益最大的集合，呈凹向縱軸的曲線。引入無風(fēng)險資產(chǎn)后，投資者可在無風(fēng)險利率與切點組合間進行線性配置，形成資本市場線（CML），其斜率代表單位風(fēng)險溢價。投資者依據(jù)自身風(fēng)險偏好，沿CML選擇無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合的杠桿或去杠桿組合，實現(xiàn)效用最大化，有效前沿由曲線變?yōu)橹本€，簡化最優(yōu)決策。36.比較銀行貸款承諾（loancommitment）與信用額度（lineofcredit）在定價、使用條件及資本占用方面的差異。答：貸款承諾通常指銀行在未來某一時期內(nèi)按約定條件提供一定金額貸款的正式合約，客戶需支付承諾費，未使用部分占用銀行表外信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，資本占用按20%或50%轉(zhuǎn)換系數(shù)；信用額度多為短期、可循環(huán)，利率浮動，客戶可隨時支用，銀行保留撤銷權(quán)，資本占用相同但額度通常更小、期限更短。定價上，承諾費低于貸款利率，信用額度利率接近基準上浮；使用條件方面，貸款承諾常附帶財務(wù)契約，信用額度更靈活。37.闡述“綠色債券”對發(fā)行人與投資者分別帶來的潛在收益與風(fēng)險。答：發(fā)行人可獲：1.拓寬投資者基礎(chǔ)，吸引ESG基金；2.部分國家享受貼息、免稅，降低融資成本；3.提升企業(yè)聲譽與可持續(xù)發(fā)展形象。風(fēng)險：1.資金用途需第三方認證并持續(xù)披露，增加合規(guī)成本；2.若項目環(huán)境效益未達標，可能面臨聲譽反噬與債券條款懲罰。投資者可獲：1.滿足ESG配置需求，分散組合；2.部分綠色債券流動性好，利差相對普通債收窄幅度小。風(fēng)險：1.“洗綠”風(fēng)險，項目實際環(huán)保效益不足；2.信息披露標準不統(tǒng)一，估值難度高；3.二級市場深度有限，流動性風(fēng)險高于普通國債。五、綜合案例分析（共46分）38.案例背景A銀行擬發(fā)行一期信貸資產(chǎn)證券化（CLO）產(chǎn)品，基礎(chǔ)資產(chǎn)為100筆小微企業(yè)貸款，單筆余額1000萬元，加權(quán)平均利率7%，剩余期限2年，等額本息按月償還，無早償歷史。銀行擬分三檔：-A級（AAA）80%，票面利率4.2%，一次性還本按月付息；-B級（AA）12%，票面利率6%，到期還本；-次級8%，無票面，剩余現(xiàn)金流分配。服務(wù)機構(gòu)為A銀行自身，信托設(shè)立費用500萬元，評級費200萬元，法律顧問費100萬元，均在信托設(shè)立日支付。預(yù)計累計違約率3%，違約后回收率40%，違約在一年內(nèi)均勻發(fā)生。（1）計算基礎(chǔ)資產(chǎn)月度攤還現(xiàn)金流（給出首月與末月即可）（6分）（2）構(gòu)建月度現(xiàn)金流waterfall模型（文字說明順序即可）（4分）（3）假設(shè)無早償、無違約，計算A級證券的月度利息與到期本金（4分）（4）在違約情景下，估算次級檔內(nèi)部收益率（IRR）近似值（給出計算邏輯與結(jié)果）（8分）（5）從投資者角度，分析A級證券與同期國債利差120bp的主要驅(qū)動因素（6分）（6）若銀行同時簽訂“clean-upcall”條款，當余額降至10%時可贖回，對投資者與銀行分別有何影響（6分）（7）結(jié)合巴塞爾協(xié)議Ⅲ，討論資產(chǎn)證券化對銀行資本充足率的影響機制（6分）（8）提出兩種可提升B級證券評級的信用增級措施，并比較其成本與效果（6分）解答：（1）月利率=7%/12=0.5833%，總筆數(shù)100，總本金10億元，期限24個月，等額本息月攤還=PMT(0.005833,24,–1000000000)=4,522.56萬元首月利息=10億×0.005833=583.33萬元，本金=4522.56–583.33=3939.23萬元末月利息已極低，本金≈4522.56–26.33=4496.23萬元（2）waterfall順序：1.稅收與費用；