報告要點：AI醫(yī)學影像和AI制藥增長較快。資料來源：Wind康助手，有序推動人工智能在輔助診療、健康管理隨著生成式大模型等AI技術(shù)的不斷發(fā)展，AI醫(yī)療逐步融入覆蓋醫(yī)療郵箱wanglang2@蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)生成與預測、健康數(shù)據(jù)監(jiān)測與解讀等場景應用較為成熟，對外提供醫(yī)療領(lǐng)域AI應用的產(chǎn)品和服務且已備案的模型和算法數(shù)量推出各類專病?？拼竽Ｐ?，更貼近臨床實踐，標志著國內(nèi)人工智能大模型技術(shù)在軟件及服務領(lǐng)域的落地節(jié)奏低于預期的風險； 3 3 9 4 5 6 7 8 8 9 3 4 9表4：部分國內(nèi)醫(yī)院專病?？拼竽Ｐ停☉?請務必閱讀正文之后的免責條款部分表1：AI與醫(yī)療深度融合后的特征及主要表現(xiàn)智能治療：智慧醫(yī)療能夠根據(jù)患者的具體情況，制定個性化的治療方案，通過對患者的生理數(shù)據(jù)、藥物反應數(shù)智能管理：智慧醫(yī)療能夠?qū)崿F(xiàn)醫(yī)療資源的智能化管理。通過對醫(yī)療設備、藥品、人員等資源的實時監(jiān)控和調(diào)度優(yōu)化醫(yī)療流程：智慧醫(yī)療能夠通過優(yōu)化醫(yī)療流程，提高醫(yī)療服務效率。例如，通過智能化的排班系統(tǒng)，可以合理安排醫(yī)避免問題的發(fā)生。隨時隨地獲取醫(yī)療服務：智慧醫(yī)療能夠為患者服務，無需到醫(yī)院排隊等待。此外，智慧醫(yī)療還可以為患者提供在線咨詢、遠程診斷等服務，方便患者資料來源：甲子光年《2024年中國AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)研究報告》，國元證券研究所）；圖1：AI應用貫穿醫(yī)療的多個環(huán)節(jié)資料來源：阿里云《醫(yī)療健康行業(yè)AI應用白皮書》，國元證券研究所表2：AI醫(yī)療的具體應用場景提高篩查效率，降低誤診/漏診率輔助診斷提高診斷準確性，實現(xiàn)疾病精準分級、分期輔助治療輔助治療提升檢測效率及準確率，更好輔助疾病治療健康管理加強病人日常管理，減少患病風險公共衛(wèi)生信息化提升導診、分診等環(huán)節(jié)工作效率，提升用戶體驗保證數(shù)據(jù)的標準化、結(jié)構(gòu)化，并最終實現(xiàn)輔助臨床請務必閱讀正文之后的免責條款部分研究開發(fā)用于靶點發(fā)現(xiàn)、化合物快速匹配等，大幅縮短提升臨床試驗效率，實現(xiàn)臨床數(shù)據(jù)的智慧化管理研究開發(fā)康復護理機器人提升手術(shù)精確度，增強手術(shù)成功率資料來源：36氪研究院《2021年中國醫(yī)療AI行業(yè)研究報告》，國元證券研究所圖2：AI應用在醫(yī)療健康分場景市場潛力及成熟度分析資料來源：阿里云《醫(yī)療健康行業(yè)AI應用白皮書》，國元證券研究所智慧醫(yī)療：智慧醫(yī)療是AI在醫(yī)療健康行業(yè)中應用最健康管理：基于AI的智能健康監(jiān)測設備及配套數(shù)據(jù)分析技術(shù)已較為請務必閱讀正文之后的免責條款部分的設計和執(zhí)行仍高度依賴人工經(jīng)驗，無法完全替代人工精細設計。盡管望將藥物研發(fā)周期縮短一半以上，為制藥公司帶來顯著的商業(yè)價值。圖3：AI制藥與傳統(tǒng)制藥的對比資料來源：頭豹研究院《中國AI醫(yī)療行業(yè)白皮書》，國元證券研究所增加醫(yī)療服務可及性和降低醫(yī)療服務的價格。然而，AI賦能下的醫(yī)療服務可以大規(guī)請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖4：醫(yī)療服務不可能三角的新變化資料來源：甲子光年《2024年中國AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)研究報告》，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖5：中國AI醫(yī)療市場規(guī)模及增速0202220232024E2025E2026Eam中國AI醫(yī)療市場規(guī)模（億元）—資料來源：甲子光年《2024年中國AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)研究報告》，國元證券研究所圖6：中國AI醫(yī)學影像市場規(guī)模及增速0202320242025E資料來源：觀研報告網(wǎng)，國元證券研究所根據(jù)頭豹研究院發(fā)布的《中國AI醫(yī)療行業(yè)白皮書》，2023年中國AI制藥市場規(guī)模為4.1億元，預計2024-2028年，市場規(guī)模將由7.3億元增加至58.6億元，年復合請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖7：中國AI制藥市場規(guī)模及增速020232024E2025E2026E202資料來源：頭豹研究院《中國AI醫(yī)療行業(yè)白皮書》，國元證券研究所由國家醫(yī)保局發(fā)布，首次將人工智能輔助診斷納入價格立項范疇。2025年8月，國表3：AI醫(yī)療的政策梳理研發(fā)基于人工智能的臨床診療決策支持系統(tǒng)，開展智能醫(yī)學影像識別、病理分型和多學科會診以及多種醫(yī)療健康場術(shù)應用，提高醫(yī)療服務效率。支持中醫(yī)辨證論治智康智能設備的移動醫(yī)療示范，實現(xiàn)個人健康實時監(jiān)測與評估廳心床使用風險應當考慮數(shù)據(jù)質(zhì)量控制、算法泛化能力的《人工智能醫(yī)療器械注冊規(guī)范了人工智能醫(yī)療器械全生命周期過程控制要求和注冊申請務必閱讀正文之后的免責條款部分門概念和應用場景?！秶鴦赵恨k公廳關(guān)于全面優(yōu)化醫(yī)療器械標準體系，研究組建人工智能、醫(yī)用機貸、招標采購、醫(yī)療保險等方面予以支持。支持企業(yè)設立或者聯(lián)合組建研制機構(gòu)，鼓勵企業(yè)與高等學校、科研院所開展醫(yī)療器械的研究與創(chuàng)新，加強醫(yī)療器械知識資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院官網(wǎng)，國元證券研究所2017年及之前：此階段為機器學習與深度學習突破階肺癌、心血管疾病等）的影像診斷中逐漸顯現(xiàn)出高于常人的準同源蛋白質(zhì)的信息和多序列比對(multiplesequencea病治療等多個領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。圖8：AlphaFold2總體框架資料來源：生物工程學報《蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預測模型AlphaFold2的應用進展》，國元證券研究所步深化，部分診斷設備開始在無醫(yī)生監(jiān)督背景下運行；另一方面，AI應用領(lǐng)域逐步推廣，諸如健康記錄、個性化醫(yī)療、疾病預測與防控等多個領(lǐng)域也開圖9：基于X線胸片的人工智能新冠肺炎診斷系統(tǒng)資料來源：中山大學孫逸仙紀念醫(yī)院官網(wǎng)，國元證券研究所人數(shù)據(jù)管理和醫(yī)療文獻綜述等方面的應用。此后，在傳統(tǒng)AI應用領(lǐng)域，大始展現(xiàn)出較傳統(tǒng)AI模型更高的預判精度，各行業(yè)龍頭對于AI+醫(yī)療投入力度持續(xù)加大。目前在國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布的生成式人工智能服務備案信息和深度合成從醫(yī)院端來看，以頭部三甲醫(yī)院為代表，國內(nèi)各醫(yī)院正加快對AI大模型的部署及應病專科大模型的誕生標志著國內(nèi)醫(yī)療大模型的應用逐請務必閱讀正文之后的免責條款部分表4：部分國內(nèi)醫(yī)院專病?？拼竽Ｐ停☉茫┟麊?2福棠·百川345678資料來源：動脈網(wǎng)公眾號，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分國醫(yī)療健康信息行業(yè)具有競爭力的整體產(chǎn)品公司在夯實醫(yī)療信息化產(chǎn)品和服務的同時，自2015年起積極布局醫(yī)療健康服務領(lǐng)域，推動互聯(lián)網(wǎng)+模式下的醫(yī)療健康云服務等創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展，貫徹“1+X”戰(zhàn)略。“1”字健康平臺WinDHP，構(gòu)建行業(yè)數(shù)字基座“+”，匯聚并數(shù)字化醫(yī)藥健險各方能力；通醫(yī)藥險聯(lián)動等“X”個數(shù)字健康應用場景，充分釋放醫(yī)療機構(gòu)能力，持續(xù)豐富醫(yī)療數(shù)字2024年，公司發(fā)布醫(yī)療大模型WiNGPT2.7版本，此版本在通用能力和醫(yī)療能力方面較前期版本有明顯提升，同時完成國產(chǎn)化CPU和GPU服務器和加密技術(shù)提供更安全、高性價比的部署模式。2025年2月，公司迭新發(fā)布借力DeepSeek的AI推理，成為更加全面、性能更強的醫(yī)療大模型。WiNEX質(zhì)控能力與移動端場景拓展。截至2024年底，公司累計為20余圖10：衛(wèi)寧健康WINEXCopilot2.1模型架構(gòu)資料來源：中國數(shù)字醫(yī)學公眾號，國元證券研究所請務必閱讀正文之后的免責條款部分及服務(DI)，以及人工智能(AI)等研發(fā)體系布局，具體產(chǎn)品服務涵蓋醫(yī)療、衛(wèi)生、互與醫(yī)共體協(xié)同平臺等專業(yè)化服務模塊，實現(xiàn)信息資源的集約化管理與業(yè)務流程的無數(shù)據(jù)應用領(lǐng)域戰(zhàn)略合作協(xié)議，夯實高質(zhì)量醫(yī)療數(shù)據(jù)資源基礎，形成支撐“醫(yī)療+AI”能多維應用架構(gòu)，通過系統(tǒng)化解決醫(yī)療AI實施過程中的創(chuàng)業(yè)慧康的智能體旨在彌合傳統(tǒng)大模型認知與執(zhí)行間的鴻溝，將大模型的思維指令域驅(qū)動設計(DDD)為藍圖，微服務架構(gòu)實現(xiàn)的現(xiàn)代醫(yī)院信息系統(tǒng)(HIS)，為醫(yī)療智能與業(yè)務系統(tǒng)間的無縫連接。創(chuàng)業(yè)慧康聯(lián)合浙江大學計算機創(chuàng)新技術(shù)研究院進行了啟真醫(yī)學大模型的深度微調(diào)和R1）。這一結(jié)果不僅驗證了垂直領(lǐng)域場景定向優(yōu)化的重要性，更凸顯了在醫(yī)學知識請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖11：創(chuàng)業(yè)慧康醫(yī)療AI智能體落地實踐資料來源：創(chuàng)業(yè)慧康公眾號，國元證券研究所醫(yī)渡科技作為中國AI醫(yī)療變革驅(qū)動者，基于前沿AI技術(shù)，打造了“AI醫(yī)療YiduCore，為醫(yī)療行業(yè)提供智能分析驅(qū)動的創(chuàng)新解決方案，賦能公共健康、臨床研們通過AI賦能的解決方案助力優(yōu)化運營與資源配置，助力精準診療與科研創(chuàng)新，推動醫(yī)療行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。礎之上，基于提示詞、RAG等技術(shù)構(gòu)建不基于醫(yī)渡數(shù)據(jù)中臺對醫(yī)院龐雜數(shù)據(jù)進行標準化整理與深度治理，保障了模型訓練的高效性與準確性；AI中臺憑借智能分析與決策請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖12：醫(yī)渡科技大模型+大數(shù)據(jù)雙中臺資料來源：醫(yī)渡科技公眾號，國元證券研究所在臨床診療場景，AI診療助手在中山大學腫瘤防治中心、北京大學腫瘤醫(yī)確率從傳統(tǒng)25%提升至85%，腫瘤臨床試驗周期預計縮短20%。萬人次，“快賠”理賠時效較傳統(tǒng)方式提升50%-70%。供全業(yè)務域流程閉環(huán)、線上線下相結(jié)合的軟硬件解決方案供應商。涵質(zhì)控、智慧服務、DRG/DIP智能決策、智能運營管理等核心場景方面，實現(xiàn)突破，構(gòu)建起覆蓋診療全流程、管理全周期的AI產(chǎn)品矩陣。請務必閱讀正文之后的免責條款部分營業(yè)務為通過自有綜合服務體系向各類醫(yī)學實驗室提供體外診斷產(chǎn)品及專業(yè)技術(shù)支公司加強與國內(nèi)頂級醫(yī)院合作，推出系列專病智能體，通過專病Agent讓居民足不出戶即可獲得三甲醫(yī)院水準的“數(shù)字家庭醫(yī)生”服務。潤醫(yī)醫(yī)療大模型是潤達醫(yī)療與華為基于華為云盤古大模型打造的垂域醫(yī)療大模型，案和知識圖譜等數(shù)據(jù)，融合高質(zhì)量通用數(shù)據(jù)，構(gòu)成了潤請務必閱讀正文之后的免責條款部分圖13：潤達醫(yī)療大模型資料來源：潤達醫(yī)療公眾號，國元證券研究所可擴展及標準化的機器人自動化相結(jié)合的方式，為制藥及材料科學(包括農(nóng)能源及新型化學品以及化妝品)等產(chǎn)業(yè)的全球和國內(nèi)公司提供藥物及材料科學研發(fā)解化學計算、自動化合成與專家經(jīng)驗，通過虛擬篩選減少9抗體到實體藥物”的精準映射。提升候選分子AI+機器人智能閉環(huán)賦能千行百業(yè)：在晶泰科技的萬平不息地執(zhí)行化學反應，高質(zhì)量的百萬級化合物數(shù)據(jù)庫持續(xù)喂養(yǎng)AI模人類探索化學世界的新邊疆。晶泰的智慧實驗室通過一體化實驗室解決方案正在廣數(shù)據(jù)飛輪助力中國人工智能實現(xiàn)超越：人工智能正在從通用人工智能時代逐步走向海量數(shù)據(jù)積累和人工智能+機器人的智能閉環(huán)，通過“數(shù)據(jù)-模型-應用”的飛輪效請務必閱讀正文之后的免責條款部分公司建立了一個專有的綜合技術(shù)平臺，該平臺集成了高性能云計算賦能的計算機式及機器人自動化的濕實驗室實驗。該平臺旨在利用濕實驗室生成的實驗數(shù)據(jù)改進干少數(shù)同時擁有基于量子物理的第一性原理計算、人工智能技術(shù)及自動化濕實驗室能圖14：晶泰控股的綜合技術(shù)平臺結(jié)構(gòu)資料來源：晶泰控股招股書，國元證券研究所70.29億人民幣，現(xiàn)金余額53.08億人民幣。業(yè)務方面，藥物發(fā)現(xiàn)解決方案收入4.35億人民幣（同比增長615%），與GregoryVerdine教授達成59.9億美元的重大合作并達到第一階段里程碑，已收到首付款并開創(chuàng)療法新范式，以革命性的"訂書肽"技術(shù)攻克此前被視為"不可成藥"的靶點，從及基于產(chǎn)品年度凈銷售額的潛在個位數(shù)百分點的特許權(quán)使用費（以最終協(xié)議確定的了覆蓋常見反應類型的可合成性預測與反應條件推薦AI大量臨床和基因組數(shù)據(jù)如孤島般無法有效利用。他意識到醫(yī)療領(lǐng)域需要一個能整合公司的核心業(yè)務是通過AI驅(qū)動的臨床和分子數(shù)據(jù)庫，為醫(yī)療系統(tǒng)提供精準的檢測和平臺數(shù)據(jù)管道，允許用戶以各種形式（臨床、成像、分子數(shù)據(jù)）發(fā)送信息，然后，數(shù)據(jù)領(lǐng)域與諾華、武田、默克等藥企深化合作，支撐長期收入。圖15：TEMPUSAI的產(chǎn)品線相互協(xié)作資料來源：TEMPUSAI報告，現(xiàn)代儀器與醫(yī)療雜志公眾號，國元證券研究所是一款面向醫(yī)生和研究人員的AI助手。用戶可以通過語音或文本，用自工圖表審查。圖16：TEMPUSOne產(chǎn)品資料來源：TEMPUSAI官網(wǎng)，國元證券研究所1)人工智能大模型技術(shù)在軟件及服務領(lǐng)域的落地節(jié)奏低于預期的風險：人工智能可能會低于市場的預期，進而可能會影響相關(guān)上滑、產(chǎn)品更新?lián)Q代加快、市場份額難以保持的風家整體經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定增長和高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展導向為行業(yè)的發(fā)展提供了有利的放緩，可能會對行業(yè)的發(fā)展環(huán)境和市場需求造成不利影響。股價漲幅相對基準指數(shù)介于5%與15%之間行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對基準指數(shù)介于-10%~1股價漲幅相對基準指數(shù)介于-5%與5%之間股價漲幅劣于基準指數(shù)5%以上備注：評級標準為報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期基準指數(shù)的相對市場表現(xiàn)，其中A股市場基準為滬深300指數(shù)，香港市場基準為恒生指數(shù)，美國市場基準為標普500指數(shù)或納斯達克指數(shù)，新三板基準指數(shù)為三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標的北交所基準指數(shù)為北證50指數(shù)。作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本人承諾報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)操守和專業(yè)能力，本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點并通過合理判斷得出結(jié)論，結(jié)論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。根據(jù)中國證監(jiān)會頒發(fā)的《經(jīng)營證券業(yè)務許可證》（Z23834000國元證券股份有限公司具備中國證監(jiān)會核準的證券投資咨詢業(yè)務資格。證券投資咨詢業(yè)務是指取得監(jiān)管部門頒發(fā)的相關(guān)資格的機構(gòu)及其咨詢?nèi)藛T為證券投資者或客戶提供證券投資的相關(guān)信息、分析、預測或建議，并直接或間接收取服務費用的活動。證券研究報告是證券投資咨詢業(yè)務的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值、市場走勢或者相關(guān)影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發(fā)布的行為。本報告由國元證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）在中華人民共和國境內(nèi)（臺灣、香港、澳門地區(qū)除外）發(fā)布，僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。若國元證券以外的金融機構(gòu)或任何第三方機構(gòu)發(fā)送本報告，則由該金融機構(gòu)或第三方機構(gòu)獨自為此發(fā)送行為負責。本報告不構(gòu)成國元證券向發(fā)送本報告的金融機構(gòu)或第三方機構(gòu)之客戶提供的投資建議，國元證券及其員工亦不為上述金融機構(gòu)或第三方機構(gòu)之客戶因使用本報告或報告載述的內(nèi)容引起的直接或連帶損失承擔任何