證券公司行業(yè)季度觀察——2025年第三季度研究報(bào)告12025年第三季度，中央會(huì)議精神積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資IPO發(fā)行規(guī)模大幅同比增長(zhǎng)，再融資規(guī)模同期時(shí)間重要事件主要內(nèi)容中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《上市公司治理準(zhǔn)則（修訂征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)一是完善董事、高級(jí)管理人員監(jiān)管制度，從任職、履職、離職等方面進(jìn)行全面規(guī)范，督促董事高管忠實(shí)、勤勉地履行職責(zé)。二是健全董事、高級(jí)管理人員激勵(lì)約束機(jī)制，要求上市公司建立薪酬管理制度，規(guī)定董事高管薪酬與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、個(gè)人業(yè)績(jī)相匹配，促進(jìn)董事高管和公司更好實(shí)現(xiàn)利益綁定。三是規(guī)范控股股東、實(shí)際控制人行為。嚴(yán)格限制可能對(duì)上市公司產(chǎn)生重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步完善關(guān)聯(lián)交易審議責(zé)任、決策要求。四是做好與其他規(guī)則的銜接。根據(jù)《證券法》《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》等，完善公開(kāi)征集股東權(quán)利以及董事會(huì)提名委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)職責(zé)等規(guī)定，提升規(guī)則協(xié)調(diào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于修改《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》的決定一是堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向。對(duì)照防風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)監(jiān)管促高質(zhì)量發(fā)展要求，針對(duì)性突出監(jiān)管目標(biāo)，校正行業(yè)機(jī)構(gòu)定位、提升治理水平，發(fā)揮好監(jiān)管“指揮棒”作用。二是保持總體穩(wěn)定?，F(xiàn)行證券公司分類評(píng)價(jià)制度框架總體成熟，此次修改立足局部完善、適度優(yōu)化，不對(duì)既有評(píng)價(jià)體系進(jìn)行重大調(diào)整。三是加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。會(huì)同中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)梳理整合專項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，避免重復(fù)報(bào)送、減輕行研究報(bào)告證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷管理暫行規(guī)定》加強(qiáng)對(duì)期貨公司互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷活動(dòng)的全過(guò)程監(jiān)管。包括界定互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷活動(dòng)范圍、強(qiáng)化營(yíng)銷內(nèi)容審核、明確營(yíng)銷制度與部門(mén)、加強(qiáng)營(yíng)銷人員與賬號(hào)管理、加強(qiáng)對(duì)第三方機(jī)構(gòu)的管理、加大客戶保護(hù)力度、明確開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷活動(dòng)過(guò)程中的禁止性行為等中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《公開(kāi)募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)一是合理調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率水平，降低投資者成本。二是優(yōu)化贖回安排，明確公募基金贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。三是鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，明確對(duì)投資者持有期限超過(guò)一年的股票型基金、混合型基金、債券型基金，不再計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)。四是堅(jiān)持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限。五是強(qiáng)化基金銷售費(fèi)用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等問(wèn)題。六是建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效、便捷、安全服務(wù)。證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨公司分類評(píng)價(jià)規(guī)定》一是堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向。通過(guò)完善分類評(píng)價(jià)制度，更好反映期貨公司合規(guī)風(fēng)控能力，提高對(duì)期貨公司監(jiān)管效能，引導(dǎo)期貨公司合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。二是堅(jiān)持協(xié)調(diào)統(tǒng)一。統(tǒng)一扣分指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和扣分邏輯，統(tǒng)一市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等指標(biāo)的加分邏輯。三是簡(jiǎn)化指標(biāo)流程。刪除和簡(jiǎn)化部分指標(biāo)，優(yōu)化評(píng)價(jià)流程，壓降專項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，減輕行業(yè)負(fù)擔(dān)。研究報(bào)告研究報(bào)告期限主體評(píng)級(jí)利差均值公司債券6個(gè)月AAA29.90AAA35.41AA+45.192年AAA44.62AAA44.77AA+69.21AAA50.20AA+77.49AAA45.12短期融資券6個(gè)月AAA28.80AA+38.42AAA32.81AA+42.57次級(jí)債AAA41.482年AAA57.04AAA68.80AAA72.76AA+281.94研究報(bào)告--------研究報(bào)告正在推進(jìn)合并的案例共有7起，涉及“國(guó)泰君安+海通證券”“國(guó)聯(lián)證券+民生證券”研究報(bào)告重為79.95%。在市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，場(chǎng)外衍生品已成為服務(wù)客戶風(fēng)險(xiǎn)研究報(bào)告研究報(bào)告研究報(bào)告研究報(bào)告2025年下半年以來(lái)，中央工作會(huì)議精神仍以積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告