2025年基金企業(yè)投資研究制度一、總則為規(guī)范基金企業(yè)投資研究活動(dòng)，提升研究質(zhì)量與投資決策水平，保障基金資產(chǎn)安全與保值增值，依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》、《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》、《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》等法律法規(guī)及行業(yè)自律規(guī)則，結(jié)合基金行業(yè)實(shí)踐，制定本制度。投資研究是基金投資管理活動(dòng)的基礎(chǔ)與核心環(huán)節(jié)，涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)趨勢(shì)、公司價(jià)值、市場(chǎng)策略等多維度分析。研究工作應(yīng)遵循獨(dú)立、客觀、嚴(yán)謹(jǐn)、審慎的原則，確保研究成果的真實(shí)性、準(zhǔn)確性與及時(shí)性，為投資決策提供有效支持。本制度適用于公司所有從事投資研究活動(dòng)的部門及人員，包括研究部、投資部、風(fēng)控部等相關(guān)崗位。公司管理的各類公募基金、私募資產(chǎn)管理計(jì)劃等產(chǎn)品的投資研究活動(dòng)均需遵守本制度規(guī)定。二、組織架構(gòu)與職責(zé)分工研究部作為投資研究工作的主要承擔(dān)部門，負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)全公司研究資源，建立并維護(hù)研究體系。其主要職責(zé)包括：制定年度研究規(guī)劃與月度研究計(jì)劃；組織宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)與公司深度研究；建立和維護(hù)股票池、債券池等投資標(biāo)的庫(kù)；撰寫定期與不定期研究報(bào)告；跟蹤研究覆蓋標(biāo)的的動(dòng)態(tài)變化；組織內(nèi)部研究交流與培訓(xùn)。投資部負(fù)責(zé)根據(jù)研究成果進(jìn)行投資決策與組合管理。投資經(jīng)理應(yīng)充分理解并應(yīng)用研究成果，在研究部提供的股票池、債券池范圍內(nèi)進(jìn)行投資操作，并對(duì)投資決策負(fù)責(zé)。投資部需定期向研究部反饋研究成果的應(yīng)用情況與改進(jìn)建議。風(fēng)險(xiǎn)控制部門負(fù)責(zé)對(duì)投資研究全過(guò)程進(jìn)行獨(dú)立監(jiān)督與評(píng)估，確保研究活動(dòng)符合法律法規(guī)與公司制度要求，評(píng)估研究方法的合理性、研究結(jié)論的可靠性，并對(duì)研究過(guò)程中可能存在的利益沖突、內(nèi)幕信息等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。三、研究體系與內(nèi)容規(guī)范研究體系構(gòu)建應(yīng)遵循自上而下與自下而上相結(jié)合的原則，覆蓋宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面。宏觀研究重點(diǎn)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)內(nèi)財(cái)政貨幣政策、通貨膨脹、利率匯率等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，判斷經(jīng)濟(jì)周期階段與市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)收益特征。中觀研究集中于行業(yè)分析，包括行業(yè)生命周期、競(jìng)爭(zhēng)格局、政策環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈地位、盈利能力等要素，識(shí)別高成長(zhǎng)性或具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。微觀研究聚焦于上市公司及發(fā)債主體，通過(guò)財(cái)務(wù)分析、業(yè)務(wù)模式評(píng)估、公司治理考察、估值模型構(gòu)建等方法，深度挖掘企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。研究?jī)?nèi)容應(yīng)具備深度與廣度。深度體現(xiàn)為對(duì)重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的的持續(xù)跟蹤與深入研究，每年對(duì)核心池標(biāo)的至少完成兩次深度調(diào)研與報(bào)告更新。廣度要求研究覆蓋范圍應(yīng)適應(yīng)基金產(chǎn)品投資策略需要，對(duì)全市場(chǎng)主要行業(yè)與代表性公司保持基礎(chǔ)跟蹤。公司建立三級(jí)投資標(biāo)的池管理制度：基礎(chǔ)庫(kù)、備選庫(kù)、核心庫(kù)?；A(chǔ)庫(kù)包含經(jīng)初步篩選符合基本條件的證券；備選庫(kù)由研究部推薦、經(jīng)投資研究聯(lián)席會(huì)議討論通過(guò)的標(biāo)的構(gòu)成，是投資操作的主要范圍；核心庫(kù)為優(yōu)中選優(yōu)的重點(diǎn)投資標(biāo)的，需經(jīng)過(guò)更為嚴(yán)格的盡職調(diào)查與審批程序。標(biāo)的池實(shí)行定期與不定期調(diào)整機(jī)制，由研究部會(huì)同投資部提出調(diào)整建議，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)控制部門審核后生效。四、研究流程與質(zhì)量控制研究流程包括選題立項(xiàng)、數(shù)據(jù)收集、分析研究、報(bào)告撰寫、內(nèi)部審核、發(fā)布應(yīng)用等環(huán)節(jié)。研究選題應(yīng)基于投資需求與市場(chǎng)熱點(diǎn)，由研究員提出初步建議，研究部負(fù)責(zé)人審批立項(xiàng)。數(shù)據(jù)收集需確保來(lái)源合法、渠道正規(guī)、信息準(zhǔn)確，優(yōu)先使用權(quán)威公開信息，對(duì)非公開信息的使用需嚴(yán)格遵守信息隔離墻制度。分析研究環(huán)節(jié)鼓勵(lì)采用多種研究方法與模型，包括但不限于定量分析、定性判斷、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研、專家訪談等。研究員應(yīng)保持獨(dú)立判斷，避免先入為主或受到市場(chǎng)情緒過(guò)度影響。報(bào)告撰寫要求格式規(guī)范、邏輯清晰、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、結(jié)論明確，必須包含風(fēng)險(xiǎn)提示與免責(zé)聲明。研究報(bào)告實(shí)行三級(jí)審核制度：研究員完成初稿后，由研究小組長(zhǎng)進(jìn)行一審，重點(diǎn)檢查數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性與邏輯完整性；研究部負(fù)責(zé)人進(jìn)行二審，評(píng)估研究深度與投資價(jià)值；涉及重大結(jié)論或核心池調(diào)整的報(bào)告，需提交投資研究聯(lián)席會(huì)議進(jìn)行三審。審核過(guò)程需留存書面記錄，確保責(zé)任可追溯。研究報(bào)告按頻率分為定期報(bào)告與不定期報(bào)告。定期報(bào)告包括宏觀經(jīng)濟(jì)季度展望、行業(yè)半年報(bào)綜述、上市公司年報(bào)季報(bào)點(diǎn)評(píng)等；不定期報(bào)告針對(duì)重大事件、緊急調(diào)研、深度發(fā)現(xiàn)等及時(shí)發(fā)布。所有研究報(bào)告均需納入公司研究管理系統(tǒng)統(tǒng)一編號(hào)、歸檔與管理。五、研究方法與工具管理研究員應(yīng)熟練掌握財(cái)務(wù)分析、估值建模、統(tǒng)計(jì)學(xué)等專業(yè)方法。財(cái)務(wù)分析重點(diǎn)關(guān)注盈利能力、償債能力、運(yùn)營(yíng)效率、成長(zhǎng)性等指標(biāo)，識(shí)別財(cái)務(wù)報(bào)表異常與潛在風(fēng)險(xiǎn)。估值建模需根據(jù)行業(yè)特性與公司發(fā)展階段選擇合適的估值方法，如市盈率、市凈率、現(xiàn)金流折現(xiàn)、重置成本等，并進(jìn)行敏感性分析。公司建設(shè)并維護(hù)統(tǒng)一的研究數(shù)據(jù)平臺(tái)，集成萬(wàn)得、彭博等權(quán)威數(shù)據(jù)源，以及公司歷史研究數(shù)據(jù)。研究員應(yīng)充分利用數(shù)據(jù)工具提高研究效率，但需認(rèn)識(shí)到工具的局限性，避免過(guò)度依賴模型輸出。對(duì)自行開發(fā)的研究模型或算法，需經(jīng)過(guò)驗(yàn)證與審批后方可投入使用?，F(xiàn)場(chǎng)調(diào)研是研究工作的重要環(huán)節(jié)。研究員每年對(duì)核心池標(biāo)的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研覆蓋率應(yīng)達(dá)到100%，對(duì)備選庫(kù)標(biāo)的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研覆蓋率不低于60%。調(diào)研前需制定詳細(xì)提綱，調(diào)研后及時(shí)撰寫調(diào)研紀(jì)要，并作為研究報(bào)告附件歸檔。嚴(yán)禁利用調(diào)研之便打探內(nèi)幕信息或進(jìn)行不當(dāng)利益輸送。六、合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理研究活動(dòng)必須嚴(yán)格遵守法律法規(guī)關(guān)于信息隔離、內(nèi)幕信息、利益沖突的規(guī)定。研究員不得將未公開的研究報(bào)告或結(jié)論提前泄露給任何內(nèi)部或外部人員。研究部門與交易部門之間建立嚴(yán)格的信息隔離機(jī)制，確保投資決策與交易執(zhí)行獨(dú)立于研究過(guò)程。研究員需定期申報(bào)個(gè)人證券投資情況，確保與公司基金資產(chǎn)不存在利益沖突。研究員直系親屬的重大投資活動(dòng)也需納入申報(bào)范圍。研究員不得接受研究對(duì)象提供的超出正常范圍的禮品、宴請(qǐng)或其他利益。研究過(guò)程中涉及到的非公開信息，需嚴(yán)格標(biāo)注密級(jí)并限制知悉范圍。研究報(bào)告發(fā)布前需通過(guò)合規(guī)審核，確保內(nèi)容符合信息披露規(guī)范。對(duì)研究結(jié)論可能產(chǎn)生重大影響的假設(shè)條件、數(shù)據(jù)來(lái)源、分析方法等，必須在報(bào)告中充分披露。七、考核與培訓(xùn)研究質(zhì)量考核采用多維評(píng)價(jià)體系，包括研究報(bào)告質(zhì)量評(píng)分、投資價(jià)值貢獻(xiàn)度、調(diào)研深度評(píng)估等指標(biāo)。研究報(bào)告質(zhì)量由研究部負(fù)責(zé)人、投資經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)控制部門共同打分，重點(diǎn)考察邏輯嚴(yán)謹(jǐn)性、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、結(jié)論前瞻性。投資價(jià)值貢獻(xiàn)度通過(guò)跟蹤研究推薦標(biāo)的的市場(chǎng)表現(xiàn)與基本面變化進(jìn)行后評(píng)估。研究員每年需完成不少于40小時(shí)的繼續(xù)教育培訓(xùn)，內(nèi)容包括專業(yè)知識(shí)更新、合規(guī)風(fēng)控要求、研究方法創(chuàng)新等。培訓(xùn)形式可包括內(nèi)部講座、外部研討會(huì)、在線課程等。新入職研究員需經(jīng)過(guò)至少一個(gè)月的崗前培訓(xùn)，并通過(guò)考核后方可獨(dú)立開展研究工作。公司建立研究人才梯隊(duì)建設(shè)機(jī)制，通過(guò)師徒制、項(xiàng)目負(fù)責(zé)制等方式培養(yǎng)后備力量。鼓勵(lì)研究員在