海天味業(yè)盈利能力分析摘要隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，食品行業(yè)保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。在此基礎(chǔ)上，我們希望通過分析該行業(yè)其中影響盈利的各個(gè)因素，并對(duì)其提出建議，從而使食品行業(yè)可以經(jīng)營(yíng)得更好。本文通過對(duì)當(dāng)今社會(huì)宏觀形勢(shì)的情況以海天味業(yè)作為研究對(duì)象，通過案例研究等方法，對(duì)其公司以及行業(yè)背景進(jìn)行介紹，分析當(dāng)前食品制造行業(yè)的現(xiàn)狀，使海天味業(yè)企業(yè)與其他同行業(yè)公司千禾味業(yè)和加加食品的盈利能力各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，來判斷海天味業(yè)公司的財(cái)務(wù)狀況。從而推出海天味業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，最后對(duì)該企業(yè)提出對(duì)策及建議。該研究不僅豐富了海天味業(yè)盈利能力的案例研究，而且有助于推動(dòng)未來對(duì)海天味業(yè)的研究進(jìn)展。關(guān)鍵詞：海天味業(yè)；盈利能力；財(cái)務(wù)分析目錄TOC\o"1-2"\h\u26452摘要 I24960一、緒論 122803（一）選題背景 1562（二）研究意義 19470（三）文獻(xiàn)綜述 114608（四）研究?jī)?nèi)容與研究方法 217066二、盈利能力分析相關(guān)理論 225305（一）盈利能力分析概述 224582（二）盈利能力指標(biāo)概述 320807（三）杜邦分析體系理論基礎(chǔ) 432089三、海天味業(yè)公司現(xiàn)狀 52835（一）行業(yè)分析 514278（二）公司分析 719703四、海天味業(yè)盈利能力分析 89400（一）各項(xiàng)指標(biāo)分析 823522（二）同行業(yè)分析 1211726五、杜邦分析法 1331168（一）權(quán)益乘數(shù) 146397（二）杜邦分析計(jì)算表 146525六、存在問題及建議 141801（一）海天味業(yè)盈利能力存在問題 145169（二）海天味業(yè)盈利能力相關(guān)建議 1517029七、結(jié)論 1528821參考文獻(xiàn) 16一、緒論（一）選題背景本文旨在充分借鑒已有的文獻(xiàn)研究，對(duì)海天味業(yè)的盈利能力及主要影響因素進(jìn)行探究，計(jì)算并對(duì)比分析海天味業(yè)近五年來的主要盈利能力指標(biāo)，了解其盈利能力的變動(dòng)情況，結(jié)合現(xiàn)有相關(guān)理論研究，實(shí)現(xiàn)對(duì)海天味業(yè)盈利能力的綜合分析，找出影響海天味業(yè)盈利能力的關(guān)鍵影響因素，并為有效提升海天味業(yè)的盈利能力，從不同維度提出有針對(duì)性的對(duì)策建議。為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者提高生產(chǎn)效率，降低成本提供參考。（二）研究意義1.理論意義本文對(duì)海天味業(yè)盈利能力進(jìn)行了梳理和分析，通過文獻(xiàn)查閱法，得出海天味業(yè)發(fā)展的相關(guān)結(jié)論，并對(duì)此提出相關(guān)的對(duì)策，提升企業(yè)盈利能力，提供理論參考，有助于各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)理論在實(shí)際中的應(yīng)用，研究豐富了海天味業(yè)盈利能力的案例研究，有助于推動(dòng)未來對(duì)海天味業(yè)的研究進(jìn)展，同時(shí)也為海天味業(yè)能更好的發(fā)展打下基礎(chǔ)。也為后續(xù)學(xué)者全面、深入研究調(diào)味品企業(yè)的盈利能力，提供一定的理論支撐。2.現(xiàn)實(shí)意義本文采用案例研究的方式，專門對(duì)海天味業(yè)的盈利能力展開深入分析，研究有助于深入了解海天味業(yè)的盈利能力變動(dòng)情況以及在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位，得出海天味業(yè)目前存在的問題并提出對(duì)策，提出的對(duì)策有助于促進(jìn)海天味業(yè)盈利能力的提升，改善海天味業(yè)當(dāng)前存在的不足，促進(jìn)其未來更好的發(fā)展。針對(duì)海天味業(yè)盈利能力的分析，能夠推進(jìn)開辟其新的市場(chǎng)并且擴(kuò)大與其相關(guān)行業(yè)的市場(chǎng)需求，為其他調(diào)味品企業(yè)提升盈利能力，提供一定的實(shí)踐參考。（三）文獻(xiàn)綜述1.國(guó)內(nèi)相關(guān)研究文獻(xiàn)國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于企業(yè)盈利能力影響因素的研究是針對(duì)行業(yè)、針對(duì)案例企業(yè)的研究，通過各公司近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，更強(qiáng)調(diào)盈利能力分析因地制宜的實(shí)用性，更注重這些因素帶給企業(yè)盈利能力的影響。黃金玲采用杜邦分析法對(duì)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司盈利穩(wěn)定性不足，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高等問題并提出相應(yīng)的解決方案。NadiraGuriti通過哈佛分析框架，根據(jù)過去五年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)分析其經(jīng)營(yíng)狀況，提出了加快拓展海外市場(chǎng)、迎合消費(fèi)者健康理念、擴(kuò)大高端市場(chǎng)等相關(guān)建議。趙燁通過對(duì)海天味業(yè)三大報(bào)告的分析，對(duì)公司的盈利能力進(jìn)行了評(píng)價(jià)，并結(jié)合行業(yè)水平對(duì)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行了評(píng)價(jià)，并對(duì)公司目前存在的問題提出了建議。2.國(guó)內(nèi)相關(guān)研究文獻(xiàn)SasiBhushanMamilla采用了非參數(shù)檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)工具，即MannWhitneyU檢驗(yàn)，kruskalwallis檢驗(yàn)，對(duì)比較兩家公司盈利能力的假設(shè)進(jìn)行推斷。研究還應(yīng)用了八個(gè)比率，即毛利率、凈利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、毛資本利潤(rùn)率、利息覆蓋率、營(yíng)業(yè)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營(yíng)業(yè)費(fèi)用率來衡量這些公司的盈利能力。DelosReyesJulietaA.等學(xué)者首先采用個(gè)人訪談約談了42家上市鹽生產(chǎn)商。采用描述性分析、成本與收益分析、投資回報(bào)率（ROI）和方差分析，進(jìn)行數(shù)據(jù)收集和分析，評(píng)估了鹽業(yè)生產(chǎn)的盈利能力。從而得出結(jié)論，結(jié)果表明生產(chǎn)的食鹽種類和體積高度依賴于地板材料和天氣。DingLi以杜邦分析法為主，輔以因子分析法和比較分析法，對(duì)中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司的盈利能力進(jìn)行綜合分析，分析其盈利能力的優(yōu)勢(shì)以及劣勢(shì)，然后給出相關(guān)合理的建議。綜上，國(guó)外學(xué)者善于運(yùn)用各種研究方法，以及通過對(duì)比所研究的同行業(yè)公司情況，收集了大量的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對(duì)各企業(yè)的盈利能力分析得更為透徹，并對(duì)其提出了相關(guān)的建議。（四）研究?jī)?nèi)容與研究方法1.研究?jī)?nèi)容本文主要以海天味業(yè)作為研究對(duì)象，以該企業(yè)各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)理論為基礎(chǔ)，對(duì)其近幾年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，對(duì)海天味業(yè)盈利能力進(jìn)行深入分析和驗(yàn)證，針對(duì)研究結(jié)果總結(jié)出研究結(jié)論并提出相關(guān)建議。2.研究方法本文對(duì)海天味業(yè)盈利能力的分析采用的研究方法主要包括文獻(xiàn)研究法、案例研究法和數(shù)據(jù)對(duì)比分析法。具體如下：（1）文獻(xiàn)研究法。通過知網(wǎng)、唯品會(huì)、谷歌學(xué)術(shù)等多種渠道，收集、閱讀和整理海天味業(yè)盈利能力分析的相關(guān)文獻(xiàn)研究，了解現(xiàn)有的研究思路和方法，本文根據(jù)一定的理論對(duì)海天味業(yè)的盈利能力分析進(jìn)行深入探討。（2）個(gè)案研究法。本文采用單案例研究法對(duì)海天味業(yè)的盈利指標(biāo)進(jìn)行分析。結(jié)合案例公司近五年公布的財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算主要盈利指標(biāo)，并進(jìn)行對(duì)比分析，了解各指標(biāo)數(shù)據(jù)背后的原因。并就如何有效提升盈利能力提出有針對(duì)性的對(duì)策建議。（3）數(shù)據(jù)對(duì)比分析法。結(jié)合同行業(yè)對(duì)比分析，將海天味業(yè)近五年盈利能力的主要指標(biāo)與同行業(yè)盈利指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，了解不同企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)的差異，了解海天味業(yè)與同行業(yè)的變革發(fā)展趨勢(shì)。從而發(fā)現(xiàn)其中存在的問題并對(duì)此提出相關(guān)建議。此外還將海天味業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)與行業(yè)內(nèi)的均值水平進(jìn)行對(duì)比分析，了解海天味業(yè)盈利能力在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)地位。二、盈利能力分析相關(guān)理論（一）盈利能力分析概述1.盈利能力分析的概念盈利能力亦稱企業(yè)提高資本或本錢的本領(lǐng)，通常用公司在給定時(shí)期內(nèi)的規(guī)模和回報(bào)水平來表示。從總體上看，企業(yè)從經(jīng)營(yíng)管理中獲利愈多，盈利能力愈強(qiáng)；反之，愈是表現(xiàn)出管理上的問題與不足，需及時(shí)改善。對(duì)于公司來說，利潤(rùn)最大化是其主要目標(biāo)。為維持穩(wěn)定的成長(zhǎng)就需要盡量取得最大效益。公司的成長(zhǎng)是基于持續(xù)獲利而言的，企業(yè)獲利能力越強(qiáng)，其未來的發(fā)展空間就會(huì)越大。一家公司若想長(zhǎng)久發(fā)展，則必須充分了解自身經(jīng)營(yíng)情況，并對(duì)公司總體盈利能力進(jìn)行針對(duì)性分析。在此之后，管理者才能更科學(xué)有效地做出契合本公司發(fā)展方向的決策和規(guī)劃，從而增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。2.盈利能力分析的目的在日趨激烈的市場(chǎng)大環(huán)境中，獲取更多的利潤(rùn)是公司穩(wěn)固的根基，而對(duì)公司的贏利進(jìn)行分析是獲得更大收益的一個(gè)重要途徑，所以，對(duì)公司的盈利能力進(jìn)行分析是非常關(guān)鍵的。對(duì)于公司的股東和投資人而言，必須重視公司的贏利水平。由于公司的盈利水平與投資回報(bào)的分布有顯著的相關(guān)性，公司的盈利能力決定了公司的投資收益分配。對(duì)于債權(quán)人而言，公司的債務(wù)償還能力與其緊密相連。償債能力從某種程度上說是由企業(yè)利潤(rùn)所決定，而償債能力又是由利潤(rùn)水平所決定。在確定貸款條件時(shí)，債權(quán)人通常會(huì)根據(jù)公司的債務(wù)狀況來確定貸款的具體狀況，從而確保其本身能夠更加可靠地償還債務(wù)。所以，企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱自然是債權(quán)人關(guān)注的焦點(diǎn)。（二）盈利能力指標(biāo)概述1.銷售毛利率毛利率是銷售毛利與營(yíng)業(yè)收入的比值，是一個(gè)衡量盈利能力的指標(biāo)。毛利率越高則說明企業(yè)控制營(yíng)業(yè)成本的能力越強(qiáng)。銷售毛利率與行業(yè)水平比較，可以反映公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。[3]其計(jì)算公式為：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入*100%2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率表示每百元營(yíng)業(yè)收入中獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的多少。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入3.銷售凈利率銷售凈利率是公司經(jīng)營(yíng)所得的凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的百分比，毛利的計(jì)算并沒有扣除相關(guān)費(fèi)用及應(yīng)繳稅費(fèi)，而銷售凈利潤(rùn)則是去除其他的各項(xiàng)費(fèi)用，包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用等等，因此該指標(biāo)反映了公司產(chǎn)品的最終盈利能力，通常來說越大越好。其計(jì)算公式為：銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入*100%4.成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率表示每消耗100元的成本費(fèi)用所獲得的的總利潤(rùn)，它反映了企業(yè)成本費(fèi)用與利潤(rùn)總額的關(guān)系，是從企業(yè)耗費(fèi)的角度評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額÷（營(yíng)業(yè)成本+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用）5.總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率表示平均每百元總資產(chǎn)獲得的息稅前利潤(rùn)，它反映了總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）÷總資產(chǎn)平均余額6.總資產(chǎn)凈利率總資產(chǎn)凈利率表示在一定時(shí)間內(nèi)平均每百元總資產(chǎn)所取得的凈利潤(rùn)，是反映企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的綜合指標(biāo)。其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn)平均余額7.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的百分比。該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高，企業(yè)可以通過一定期間內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率的變化來反應(yīng)企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率情況。[1]其計(jì)算公式為：凈資本收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)*100%8.股本收益率股本收益率表示平均每百元股本所取得的凈利潤(rùn)，只是從股東投入的“本金”的角度來衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：股本收益率=凈利潤(rùn)÷股本平均余額（三）杜邦分析體系理論基礎(chǔ)1.杜邦分析體系的含義在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)如何能夠長(zhǎng)久發(fā)展是管理者不得不認(rèn)真思考的一個(gè)問題，這種方法利用了不同財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的內(nèi)部聯(lián)系來進(jìn)行綜合、對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行了系統(tǒng)分析與評(píng)估。在這個(gè)系統(tǒng)里，凈資產(chǎn)收益率是最重要的，銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等數(shù)據(jù)排在第二梯隊(duì)，運(yùn)用以上指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)公司的獲利能力，并分析其間的相互影響。2.杜邦財(cái)務(wù)分析體系的主要因素（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，是企業(yè)當(dāng)期稅后利潤(rùn)與股東權(quán)益平均總額的比率。它也是整個(gè)杜邦分析體系中最具系統(tǒng)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其水平的高低不僅可以反映公司盈利能力的大小，還可以反映公司投資管理和財(cái)務(wù)活動(dòng)的有效性。如果該指標(biāo)越高，就說明公司的投資回報(bào)越大；反之，則說明公司的投資回報(bào)越少。其公式如下：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益平均總額=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（2）總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率為企業(yè)在一定期間內(nèi)凈利潤(rùn)占平均資產(chǎn)總額的百分比。它的取值大小是反映企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)展能力以及資本利用率高低的一個(gè)重要指標(biāo)。為了發(fā)現(xiàn)導(dǎo)致這一指標(biāo)變化的各因素，還需要對(duì)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)進(jìn)行分解，以便深入的探討。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)÷平均資產(chǎn)總額=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率（3）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)即資產(chǎn)總額和股東權(quán)益總額之比，是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿高低的一個(gè)主要指標(biāo)。權(quán)益乘數(shù)越高，進(jìn)而說明股東資本在資產(chǎn)中的比例越低，財(cái)務(wù)杠桿越高。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要由財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)決定，但是它的規(guī)模和一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力無關(guān)。其計(jì)算公式如下：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益總額三、海天味業(yè)公司現(xiàn)狀（一）行業(yè)分析1.行業(yè)簡(jiǎn)介食品工業(yè)是人類的生命產(chǎn)業(yè)，是最古老、永恒的常青產(chǎn)業(yè)之一。隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，世界食品工業(yè)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。盡管新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，但食品工業(yè)仍然是世界制造業(yè)中最大的產(chǎn)業(yè)。食品工業(yè)現(xiàn)代化水平已成為反映人民生活質(zhì)量和國(guó)家發(fā)展程度的重要標(biāo)志。近十年來，調(diào)味品行業(yè)品牌企業(yè)越做越大，品牌產(chǎn)品市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提高，產(chǎn)業(yè)集中度也發(fā)生明顯變化。行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)的品牌企業(yè)依靠科技，通過科研和新設(shè)備，確保產(chǎn)品質(zhì)量，采用新技術(shù)，創(chuàng)造新產(chǎn)品，不斷滿足消費(fèi)者的烹飪需求。因此，品牌企業(yè)在增加品種的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的規(guī)?；a(chǎn)。由此可以判斷，未來幾年，在我國(guó)人口紅利和經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利的影響下，行業(yè)將繼續(xù)保持平穩(wěn)健康發(fā)展。隨著家庭和餐飲消費(fèi)升級(jí)，更多新品種引導(dǎo)消費(fèi)，健康意識(shí)提高，人均調(diào)味品消費(fèi)支出將穩(wěn)步增長(zhǎng)，將推動(dòng)調(diào)味品行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。作為與老百姓生活息息相關(guān)、與中國(guó)飲食文化息息相關(guān)的行業(yè)，已經(jīng)成為老百姓“衣、食、住、行”最基本的需求。因此，在我國(guó)，調(diào)味品品種豐富、品種豐富，需求量較大，為調(diào)味品行業(yè)的穩(wěn)定繁榮帶來了發(fā)展動(dòng)力。近兩年，行業(yè)受疫情影響較大，餐飲發(fā)展受限，也影響了調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展。但隨著疫情的控制和結(jié)束，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的購(gòu)買力將不斷增強(qiáng)，市場(chǎng)發(fā)展空間較大。目前，食品飲料-調(diào)味發(fā)酵品的銷售毛利率行業(yè)均值為30.32%，銷售凈利率行業(yè)均值為16.33%。而海天味業(yè)的銷售毛利率為38.66%，銷售凈利率為26.68%，均高于行業(yè)均值，具有較好的發(fā)展趨勢(shì)。2.PEST分析（1）政治環(huán)境政治環(huán)境對(duì)于一個(gè)企業(yè)是有很大的發(fā)展影響。國(guó)家政治法規(guī)條例的支持與否很大程度決定了一個(gè)行業(yè)的生死存亡。如今的社會(huì)，政局穩(wěn)定，法律規(guī)則規(guī)范，相比以往來說，已經(jīng)有了很大的改善。根據(jù)《中華人民共和國(guó)食品安全法》第十一條，國(guó)家鼓勵(lì)和支持開展與食品安全有關(guān)的基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究，鼓勵(lì)和支持食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者為提高食品安全水平采用先進(jìn)技術(shù)和先進(jìn)管理規(guī)范。食品行業(yè)正可以借助于當(dāng)前國(guó)家政策，抓住機(jī)遇，快速發(fā)展。（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境1978年改革開放政策的實(shí)施，大大提高了我國(guó)社會(huì)生產(chǎn)力水平，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展注入了強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，人民生活水平不斷提高。國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，是我國(guó)躋身于世界舞臺(tái)之林，在世界舞臺(tái)大放異彩的時(shí)機(jī)。調(diào)味品是家家戶戶的生活必需品，它不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，生活的快節(jié)奏，對(duì)于它的需求就有所減少。它是家家戶戶消費(fèi)不可或缺的消費(fèi)支撐，說明了食品行業(yè)在今后的發(fā)展中是具有很大市場(chǎng)潛力的。（3）社會(huì)環(huán)境中國(guó)調(diào)味行業(yè)企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大，還有潛在競(jìng)爭(zhēng)者的進(jìn)入威脅，以及海外企業(yè)進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)威脅。近幾年來，醬油行業(yè)產(chǎn)量增速持續(xù)放緩，醬油市場(chǎng)趨于飽和。顧客對(duì)于社會(huì)責(zé)任的關(guān)注度越來越高，顧客趨向于追求既有質(zhì)量又便宜的物品。公司要想占有優(yōu)勢(shì)，就必須提高自身的發(fā)展水平，以更高的要求嚴(yán)格要求自己，對(duì)于食品公司來說，提高食品質(zhì)量，嚴(yán)格把控食品質(zhì)量，增加其它公司沒有的亮點(diǎn)和賣點(diǎn)，這也算是對(duì)食品公司發(fā)起的挑戰(zhàn)。（4）技術(shù)環(huán)境近年來，由于人才流失，企業(yè)技術(shù)人員數(shù)量逐年減少。因此，企業(yè)應(yīng)注重人力資源管理，盡可能留住人才，建設(shè)企業(yè)核心團(tuán)隊(duì)。目前，海天味業(yè)的優(yōu)勢(shì)僅限于中高端產(chǎn)品，個(gè)別品類較弱。而千和味業(yè)的高端產(chǎn)品，如無添加有機(jī)醬油和醋，正在擠壓市場(chǎng)份額。所以在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，食品公司培養(yǎng)技術(shù)人才迫在眉睫、刻不容緩。海天味業(yè)可通過健全高效的激勵(lì)機(jī)制、加強(qiáng)人才的培訓(xùn)與開發(fā)、建立與企業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)的薪酬福利制度與政策，從而來引進(jìn)人才，為公司建設(shè)一支核心的人才隊(duì)伍。3.波利五力分析（1）產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)目前在醬油領(lǐng)域，可謂一超多強(qiáng)，海天味業(yè)總市值排行第一，為3809億元，而排行第二的金龍魚總市值為2521億元，行業(yè)均值僅為168.8億元，可見海天味業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過排名第二的企業(yè)。所以第二梯隊(duì)的企業(yè)以選擇差異化競(jìng)爭(zhēng)為主，并沒有形成惡劣的價(jià)格戰(zhàn)，從這個(gè)角度看，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境還是比較健康的。但這里也要指出一點(diǎn)，海天味業(yè)已經(jīng)在耗油，調(diào)味醬，甚至醋等領(lǐng)域都有涉足，而在這些領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不可能和醬油相同，尤其在調(diào)味醬和醋的領(lǐng)域有老干媽、恒順醋業(yè)這樣的龍頭。因此海天味業(yè)應(yīng)利用自身優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)挖掘新的產(chǎn)品亮點(diǎn)。（2）供應(yīng)商討價(jià)還價(jià)的權(quán)利調(diào)味品的原材料以大宗商品為主，例如：水、白砂糖、食用鹽、小麥粉、檸檬酸等。這些原材料屬于全球性商品，很難出現(xiàn)缺貨的情況，使得供應(yīng)也相對(duì)穩(wěn)定，因此供應(yīng)商議價(jià)能力不強(qiáng)。（3）購(gòu)買者討價(jià)還價(jià)的權(quán)利買方議價(jià)能力決定因素主要有兩個(gè)因素：價(jià)格敏感度和相對(duì)議價(jià)能力，本文主要分析調(diào)味品企業(yè)客戶中的批發(fā)商、餐飲企業(yè)以及散戶消費(fèi)者這三種類型。由于批發(fā)商的目的是為了賺取差價(jià)，而調(diào)味品作為餐飲企業(yè)不可或缺的材料，其成本對(duì)餐飲企業(yè)的盈利產(chǎn)生一定的影響，因此批發(fā)商和餐飲企業(yè)對(duì)價(jià)格敏感度較高。而散戶消費(fèi)者雖然數(shù)量多，但個(gè)體對(duì)調(diào)味品的需求并不頻繁，且調(diào)味品產(chǎn)品單價(jià)低，因此散戶消費(fèi)者對(duì)其價(jià)格敏感度較小，議價(jià)能力較弱。（4）替代品的替代威脅調(diào)味品是生活必需品，理論上是不可替代的。并且由于每個(gè)國(guó)家的烹飪方式和人們的口味不同，一些國(guó)際品牌不容易進(jìn)入國(guó)內(nèi)，甚至其他地區(qū)品牌的口味也未必能被當(dāng)?shù)厝私邮?。從這個(gè)角度來看，該行業(yè)的調(diào)味品企業(yè)似乎可以避免擔(dān)心自己的產(chǎn)品被其他品類或國(guó)家的產(chǎn)品所取代。然而，在行業(yè)內(nèi)部，產(chǎn)品變革正在發(fā)生。比如，人們逐漸不再愛吃味精而用雞精；即使在醬油領(lǐng)域，生抽的消費(fèi)量也超過了老抽。因此，雖然調(diào)味品行業(yè)整體被替代威脅不大，作為生活必需品的地位不會(huì)改變，但產(chǎn)品過于單一的企業(yè)應(yīng)考慮被替代行業(yè)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（5）新進(jìn)入者的威脅調(diào)味品行業(yè)門檻不高，是個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，已經(jīng)形成了一定的格局。一定程度上，新進(jìn)的企業(yè)去跟現(xiàn)存的經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)變得艱難，在較弱的市場(chǎng)環(huán)境下，頭部品牌的機(jī)會(huì)更多。所以本文認(rèn)為進(jìn)入者威脅是不大的，即便是一些國(guó)際大品牌想通過收購(gòu)的方式打入國(guó)內(nèi)，也鮮有成功案例，尤其是在中國(guó)特色的傳統(tǒng)調(diào)味品上。（二）公司分析1.海天味業(yè)簡(jiǎn)介海天味業(yè)是國(guó)內(nèi)專業(yè)的調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)，歷史悠久，是中華人民共和國(guó)商務(wù)部公布的“中華老字號(hào)”企業(yè)之一，產(chǎn)品涵蓋了醬油、蠔油、醋、調(diào)味醬、雞精、味精、油類、小調(diào)味品等八大系列200多個(gè)規(guī)格和品種。其中醬油、調(diào)味醬和蠔油、料酒、醋是目前公司最主要的產(chǎn)品。海天醬油產(chǎn)銷量連續(xù)二十五年穩(wěn)居全國(guó)第一，并遙遙領(lǐng)先。2014年2月11日，海天在上交所主板成功掛牌上市，股票名稱為海天味業(yè)，股票代碼為603288。公司一直專注于調(diào)味品的生產(chǎn)和銷售，自成立以來主營(yíng)業(yè)務(wù)未發(fā)生變化，依然堅(jiān)持主業(yè)，堅(jiān)持調(diào)味品的生產(chǎn)和銷售，并在調(diào)味品行業(yè)內(nèi)實(shí)施相關(guān)多元化，產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、雞精、味精、料酒等調(diào)味品。多年來公司調(diào)味品的產(chǎn)銷量及收入連續(xù)多年名列行業(yè)第一，其中醬油、調(diào)味醬和蠔油是目前公司最主要的產(chǎn)品?？蛻羧后w主要分為三類：其中占比最多的是餐飲企業(yè)，占比約為50%，家庭居民消費(fèi)占比約為40%，食品工業(yè)企業(yè)占比約為10%。調(diào)味品行業(yè)品類眾多，且格局分散，市場(chǎng)集中度低，企業(yè)數(shù)量多，屬于完全競(jìng)爭(zhēng)的格局，競(jìng)爭(zhēng)激烈；海天主營(yíng)產(chǎn)品醬油，是調(diào)味品行業(yè)中品類最大（我們消費(fèi)者買得最多的調(diào)味品），處于行業(yè)生命周期中的成長(zhǎng)期，呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的格局；耗油則與李錦記呈“雙寡頭”的格局狀態(tài)，蠔油由李錦記品牌最先推出，初期屬于高檔調(diào)味料，后期海天憑借不斷創(chuàng)新拓展產(chǎn)品和下沉渠道，并改進(jìn)技術(shù)降低成本，利用性價(jià)比優(yōu)勢(shì)使得蠔油成為大眾調(diào)味品，推廣至全國(guó)，海天也由此占據(jù)了蠔油行業(yè)龍頭地位；調(diào)味醬又是調(diào)味品細(xì)分中“多且散”的品類，品類繁雜，口味區(qū)域化特性突出國(guó)內(nèi)調(diào)味醬知名品牌主要有老干媽、海天、李錦記等。2.SWOT分析表3-2-2SWOT分析S（優(yōu)勢(shì)）W（弱勢(shì)）（1）食品制造行業(yè)地位穩(wěn)定。海天味業(yè)作為龍頭企業(yè)也算是家喻戶曉，其中醬油產(chǎn)品占據(jù)醬油業(yè)的絕對(duì)主導(dǎo)地位。（2）海天味業(yè)在調(diào)味品領(lǐng)域擁有著很強(qiáng)的實(shí)力和發(fā)展?jié)摿ΑＭ瑫r(shí)還擁有著先進(jìn)的技術(shù)和較高的研發(fā)水平。（3）高美譽(yù)度的品牌優(yōu)勢(shì)，管理層以及合作者都比較優(yōu)秀。（4）海天味業(yè)不僅具有強(qiáng)大的線下深度分銷渠道，規(guī)模龐大。而且一直有在發(fā)展線上銷售網(wǎng)點(diǎn)，擴(kuò)展銷售渠道。（1）同類競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品多。有李錦記、千禾味業(yè)以及加加食品等。每個(gè)公司的調(diào)味品都大同小異，所以在這激烈的競(jìng)爭(zhēng)中要想脫穎而出是比較困難的，需要有創(chuàng)新的亮點(diǎn)。（2）海天味業(yè)醬油一家獨(dú)大，暴露了其他產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的問題。（3）缺少高端技術(shù)人才，高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不大。O（機(jī)遇）T（挑戰(zhàn)）（1）調(diào)味品是家家戶戶的生活必需品，它不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，生活的快節(jié)奏，也不會(huì)隨著其價(jià)格的上漲，人們對(duì)于它的需求就有所減少。（2）有眾多的具有優(yōu)良的原材料的上游供應(yīng)商排隊(duì)，對(duì)于海天調(diào)味品的質(zhì)量把控上也是一個(gè)非常有利的機(jī)會(huì)。（3）行業(yè)細(xì)分讓調(diào)味品行業(yè)向多元化方向發(fā)展，必然導(dǎo)致更多的調(diào)味品企業(yè)產(chǎn)品多元化。（4）隨著餐飲連鎖化率的提升，將拉動(dòng)調(diào)味品需求。（1）調(diào)味品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局比較復(fù)雜，這就導(dǎo)致我國(guó)調(diào)味品行業(yè)的集中度較低。（2）客戶的要求不斷提高。隨著生活質(zhì)量的提高，客戶對(duì)于價(jià)格、性價(jià)比的要求越來越高，會(huì)追求質(zhì)量更高口味更好的調(diào)味品。（3）近幾年各企業(yè)都受到了新冠疫情帶來的巨大挑戰(zhàn)，餐飲停滯，物流受阻等等。四、海天味業(yè)盈利能力分析（一）各項(xiàng)指標(biāo)分析1.銷售毛利率根據(jù)海天味業(yè)股份有限公司近5年的銷售收入和銷售成本計(jì)算得出的銷售毛利率如表4-1-1所示。表4-1-1海天味業(yè)銷售毛利率2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31銷售毛利（億元）66.5979.1190.0096.1096.60銷售收入（億元）145.80170.30198.00227.90250.00銷售成本（億元）79.2191.19108.00131.80153.40銷售毛利率0.460.460.450.420.39數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)通過對(duì)表4-1-1中2017-2021年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析可以看出，海天味業(yè)2017-2019年度的銷售毛利率基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，大體保持在46%左右，但是在2020和2021年度中，其銷售毛利率開始下降，2021年的毛利率下降到只有39%，這一變動(dòng)的原因，可能是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈造成的影響，越來越多的新興企業(yè)發(fā)展起來從而導(dǎo)致銷售毛利率下降。還有該公司作為調(diào)味品行業(yè)的龍頭企業(yè)，每年的外來訂單不在少數(shù)，對(duì)于西部區(qū)域的產(chǎn)品運(yùn)輸，花費(fèi)了較多的運(yùn)費(fèi)，拉低了整體的毛利率。不過重要的是，調(diào)味品行業(yè)近幾年的平均毛利率也只維持在30%左右，而海天味業(yè)近五年的平均毛利率達(dá)到43.6%，因此與同行業(yè)對(duì)比而言，海天味業(yè)具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位。2.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率根據(jù)海天味業(yè)股份有限公司近5年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入計(jì)算得出的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率如表4-1-2所示。表4-1-2海天味業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（億元）42.1152.4163.7976.4478.20營(yíng)業(yè)收入（億元）145.80170.30198.00227.90250.00營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率0.290.310.320.340.31數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)從表4-1-2可以看出：海天味業(yè)2017年-2020年的營(yíng)業(yè)毛利率總體上呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，表明海天味業(yè)總體上營(yíng)業(yè)能力變強(qiáng)，通過日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得收益的能力變強(qiáng)。但在2020年-2021年有小幅度的下降，表明海天味業(yè)盈利能力稍微變?nèi)?，沒有很好的控制好期間費(fèi)用。3.銷售凈利率根據(jù)海天味業(yè)股份有限公司近5年的凈利潤(rùn)和銷售收入計(jì)算得出的銷售凈利率如表4-1-3所示。表4-1-3海天味業(yè)銷售凈利率2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31凈利潤(rùn)（億元）35.3143.6753.5664.0966.71銷售收入（億元）145.80170.30198.00227.90250.00銷售凈利率0.240.260.270.280.27數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)由表4-1-3可以看出，海天味業(yè)股份有限公司2017-2021近五年的銷售凈利率基本穩(wěn)定，從2017年的24%到2021年的27%，整體并沒有特別大的波動(dòng)，這表明海天味業(yè)在營(yíng)業(yè)成本、各項(xiàng)費(fèi)用等方面控制得當(dāng)，2021年凈利潤(rùn)率相比2020年下降了1%，是因?yàn)樵摴驹谘邪l(fā)費(fèi)用方面又投入了更高的成本，說明企業(yè)非常注重創(chuàng)新研發(fā)?？傮w來說，計(jì)算出的海天味業(yè)近五年的平均凈利潤(rùn)率高達(dá)26.4%，有能力能夠常年保持穩(wěn)定的高凈利潤(rùn)率的公司，表明海天味業(yè)有著良好的經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)部控制能力，這無形中也對(duì)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者施加了一定的壓力。4.成本費(fèi)用利潤(rùn)率根據(jù)海天味業(yè)股份有限公司近5年的利潤(rùn)總額、營(yíng)業(yè)成本和三大期間費(fèi)用計(jì)算得出的成本費(fèi)用利潤(rùn)率如表4-1-4所示。表4-1-4海天味業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31利潤(rùn)總額（億元）42.1552.2363.7776.4278.21營(yíng)業(yè)成本（億元）79.2191.19108.00131.80153.40銷售費(fèi)用（億元）19.5722.3621.6313.6613.57管理費(fèi)用（億元）2.052.462.903.613.94財(cái)務(wù)費(fèi)用（億元）-0.82-1.53-2.93-3.92-5.84成本費(fèi)用利潤(rùn)率0.420.460.490.530.47數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)從表4-1-4可以看出：海天味業(yè)2017年-2021年的成本費(fèi)用利潤(rùn)率總體上呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，分別為42%，46%，49%，53%，47%，這主要是由于公司的銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用不斷增長(zhǎng)，其財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)逐漸增加，但是2020和2021年度凈資產(chǎn)收益率有所下降，在凈利潤(rùn)未減少的情況下，說明海天味業(yè)以較小的代價(jià)獲得較高的利潤(rùn)，成本費(fèi)用控制得好，盈利能力變強(qiáng)。但在2020年-2021年有一定幅度的下降，表明海天味業(yè)在成本費(fèi)用控制方面出現(xiàn)了利潤(rùn)變少等問題，該企業(yè)可以實(shí)施增收節(jié)支、增產(chǎn)節(jié)能、提高效率，其盈利能力就能提高。5.總資產(chǎn)報(bào)酬率根據(jù)海天味業(yè)股份有限公司近5年的利潤(rùn)總額、利潤(rùn)費(fèi)用和總資產(chǎn)平均余額計(jì)算得出的總資產(chǎn)報(bào)酬率如表4-1-5所示。表4-1-5海天味業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31利潤(rùn)總額（億元）42.1552.2363.7776.4278.21利息支出（億元）0.000.000.000.000.00年初總資產(chǎn)余額（億元）134.60163.40201.40247.50295.30年末總資產(chǎn)余額（億元）163.40201.40247.50295.30333.40總資產(chǎn)平均余額（億元）149.00182.40224.45271.40314.35總資產(chǎn)報(bào)酬率0.280.290.280.280.25數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)從表4-1-5可以看出：2017年，海天味業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率為0.28，這說明公司的凈利潤(rùn)占用的平均總資產(chǎn)比例為28%。這個(gè)數(shù)字相對(duì)較低，說明公司需要進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)利用，提高盈利能力。2018年，海天味業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率略有提高，達(dá)到0.29。這表明公司的凈利潤(rùn)增加了，同時(shí)公司對(duì)資產(chǎn)的利用效率也有所提高。2019年，該公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率持平于0.28，說明公司的凈利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定，但也意味著公司需要更好地利用資產(chǎn)來提高利潤(rùn)。2020年，海天味業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率仍為0.28。盡管公司在這一年中實(shí)現(xiàn)了較高的凈利潤(rùn)，但由于總資產(chǎn)的平均余額也大幅增加，所以公司并沒有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)利用效率的提高。2021年，該公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率降至0.25。雖然海天味業(yè)的凈利潤(rùn)有所增加，但總資產(chǎn)的平均余額也大幅增加，使得公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率下降。因此，公司需要進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)利用，以提高利潤(rùn)。6.總資產(chǎn)凈利率根據(jù)海天味業(yè)股份有限公司近5年的凈利潤(rùn)和總資產(chǎn)平均余額計(jì)算得出的總資產(chǎn)凈利率如表4-1-6所示。表4-1-6海天味業(yè)總資產(chǎn)凈利率2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31凈利潤(rùn)（億元）35.3143.6753.5664.0966.71年初總資產(chǎn)（億元）134.60163.40201.40247.50295.30年末總資產(chǎn)（億元）163.40201.40247.50295.30333.40總資產(chǎn)平均余額（億元）149.00182.40224.45271.40314.35總資產(chǎn)凈利率0.240.240.240.240.21數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)從表4-1-6可以看出：2017年至2021年期間，海天味業(yè)的總資產(chǎn)凈利率分別為0.24、0.24、0.24、0.24和0.21。總體來看，公司的總資產(chǎn)凈利率保持相對(duì)穩(wěn)定，沒有明顯波動(dòng)。具體來說，2017年至2021年期間，公司的總資產(chǎn)凈利率在0.21至0.24之間波動(dòng)，而且呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，特別是2021年的總資產(chǎn)凈利率降至0.21，相比于前幾年有所下滑?？傊?，海天味業(yè)的總資產(chǎn)凈利率水平雖然保持了相對(duì)穩(wěn)定，但是需要進(jìn)一步關(guān)注其逐年下降的趨勢(shì)。同時(shí)，我們也需要考慮到該公司所處的市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及經(jīng)營(yíng)策略等因素對(duì)總資產(chǎn)凈利率的影響。7.凈資產(chǎn)收益率根據(jù)海天味業(yè)股份有限公司近5年的凈利潤(rùn)和平均凈資產(chǎn)計(jì)算得出的凈資產(chǎn)收益率如表4-1-7所示。表4-1-7海天味業(yè)凈資產(chǎn)收益率2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31凈利潤(rùn)（億元）35.3143.6753.5664.0966.71年初所有者權(quán)益（億元）100.10117.60138.90166.00201.70年末所有者權(quán)益（億元）117.60138.90166.00201.70235.00所有者權(quán)益平均余額（億元）108.85128.25152.45183.85218.35凈資產(chǎn)收益率0.320.340.350.350.31數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)通過對(duì)圖表4-1-7中2017-2021年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析可以看出，海天味業(yè)2017-2019年度的凈資產(chǎn)收益率逐年增加，分別為32%，34%，35%，這主要是由于公司的營(yíng)業(yè)收入和銷售凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)，其財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)逐漸增加，但是2020和2021年度凈資產(chǎn)收益率有所下降，在凈利潤(rùn)未減少的情況下，究其原因是由于該公司在負(fù)債方面的支出擴(kuò)大，從而影響了凈資產(chǎn)收益率。計(jì)算海天味業(yè)近五年的平均凈資產(chǎn)收益率，高達(dá)33.4%，對(duì)照同行業(yè)平均數(shù)據(jù)，海天味業(yè)的凈資產(chǎn)收益率一直高于業(yè)內(nèi)平均水平，表明海天自身資產(chǎn)的運(yùn)用效率很可觀，經(jīng)營(yíng)狀況良好，相比于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者而言，仍然處于領(lǐng)先地位。8.股本收益率根據(jù)海天味業(yè)股份有限公司近5年的凈利潤(rùn)和股本平均余額計(jì)算得出的股本收益率如表4-1-8所示。表4-1-8海天味業(yè)股本收益率2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31凈利潤(rùn)（億元）35.3143.6753.5664.0966.71年初股本（億元）27.0527.0127.0027.0032.40年末股本（億元）27.0127.0027.0032.4042.13股本平均余額（億元）27.0327.0127.0029.7037.27股本收益率1.311.621.982.161.79數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)從表4-1-8可以看出：海天味業(yè)的股本收益率在2017年至2021年期間從1.31%逐年上升至2.16%，但在2021年又回落至1.79%。這個(gè)變化趨勢(shì)說明公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度在逐年放緩，股本平均余額增長(zhǎng)速度相對(duì)較快。另外需要注意的是，股本收益率是受到公司股本結(jié)構(gòu)變化的影響的。從表格中可以看出，海天味業(yè)在2019年至2021年期間股本總量增加較快，這也導(dǎo)致了股本收益率的下降。因此，在分析股本收益率時(shí)需要綜合考慮股本結(jié)構(gòu)的變化。（二）同行業(yè)分析表4-2-1盈利能力分析2019/12/312020/12/312021/12/31海天味業(yè)千禾味業(yè)加加食品海天味業(yè)千禾味業(yè)加加食品海天味業(yè)千禾味業(yè)加加食品營(yíng)業(yè)毛利率0.450.460.270.420.440.290.390.400.20營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率0.320.170.100.340.150.110.310.14-0.05營(yíng)業(yè)凈利率0.270.150.080.280.120.090.270.12-0.05總資產(chǎn)報(bào)酬率0.280.120.070.280.120.080.250.11-0.02數(shù)據(jù)來源：通達(dá)信圖1同行業(yè)公司盈利能力分析根據(jù)表4-2-1和圖1可以看出，海天味業(yè)的營(yíng)業(yè)毛利率從2019年到2021年呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，千禾味業(yè)也呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)，加加食品呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢(shì)，但總體上是下降的。表明這三家公司的營(yíng)業(yè)成本控制得較差，企業(yè)盈利能力變?nèi)?。海天味業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢(shì)，加加食品也呈現(xiàn)出先上升后下降的趨勢(shì)，甚至在2021年出現(xiàn)了負(fù)值，千禾味業(yè)呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢(shì)。表明三家公司的營(yíng)業(yè)能力都有所變?nèi)?。海天味業(yè)2019年-2021年的營(yíng)業(yè)凈利率總體上趨于穩(wěn)定，而千禾味業(yè)和加加食品總體上呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，對(duì)比之下，海天味業(yè)的銷售盈利能力更強(qiáng)。三家公司2019年-2021年的總資產(chǎn)報(bào)酬率總體上呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，加加食品甚至在2021年出現(xiàn)了負(fù)值，表明三家公司的盈利能力較弱，企業(yè)的管理者營(yíng)運(yùn)水平較低。五、杜邦分析法（一）權(quán)益乘數(shù)表5-1-1權(quán)益乘數(shù)計(jì)算表2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31資產(chǎn)總額（億元）163.40201.40247.50295.30333.40股東權(quán)益（億元）117.60138.90166.00201.70235.00權(quán)益乘數(shù)1.391.451.491.461.42數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)如表5-1-1所示，海天味業(yè)的權(quán)益乘數(shù)五年都在1以上，2017年-2019年呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，而2019年-2021年呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，但總體穩(wěn)定在1.39-1.5之間，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)定，償債能力比較強(qiáng)，但同時(shí)也說明企業(yè)沒有很好的利用財(cái)務(wù)杠桿，并非理性選擇。（二）杜邦分析計(jì)算表表5-2-1杜邦分析計(jì)算表2017/12/312018/12/312019/12/312020/12/312021/12/31銷售凈利率0.240.260.270.280.27總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.890.850.800.770.75權(quán)益乘數(shù)1.391.451.471.461.42股東權(quán)益報(bào)酬率28.39%31.78%32.27%31.44%30.02%數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)如表5-2-1所示，海天味業(yè)近五年的股東權(quán)益報(bào)酬率總體上趨于穩(wěn)定且呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)，2019年-2021年引起股東權(quán)益報(bào)酬率下降的主要原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的逐年下降，銷售凈利率總體上趨于穩(wěn)定。六、存在問題及建議（一）海天味業(yè)盈利能力存在問題1.凈利潤(rùn)下降近幾年，海天味業(yè)的凈利潤(rùn)連續(xù)下降。從2019年的127億元下降至2020年的109億元，同比下降了14%。造成凈利潤(rùn)下降的原因主要有：成本上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、銷售模式老化等。2.營(yíng)收增速放緩海天味業(yè)的營(yíng)收增速也在逐年放緩。公司在2018年實(shí)現(xiàn)了35%的營(yíng)收增長(zhǎng)，但到了2020年，這一數(shù)字降至14%。這說明公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)已經(jīng)開始趨緩，未來的發(fā)展空間受到限制。3.盈利模式亟待升級(jí)海天味業(yè)的銷售模式依然依賴于傳統(tǒng)的批發(fā)商和經(jīng)銷商渠道，這種模式已經(jīng)面臨著越來越多的挑戰(zhàn)。為了提高利潤(rùn)率，海天味業(yè)需要積極探索新的盈利模式，例如直接向消費(fèi)者銷售產(chǎn)品、開展電商業(yè)務(wù)等。（二）海天味業(yè)盈利能力相關(guān)建議1.開發(fā)新產(chǎn)品提高生產(chǎn)效率通過采用先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，提高生產(chǎn)效率，降低成本，提高利潤(rùn)率。海天味業(yè)可以利用其現(xiàn)有產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品、挖掘新市場(chǎng)，挖掘本企業(yè)的亮點(diǎn)。從醬油、耗油等有優(yōu)勢(shì)的品類，繼續(xù)向其它調(diào)味品品類延伸產(chǎn)品線。此外，公司還可以加快拓展海外市場(chǎng)，由于目前國(guó)內(nèi)調(diào)味品市場(chǎng)趨于飽和，應(yīng)搶先提高海外市場(chǎng)占有率，海外市場(chǎng)尚有較大的發(fā)展空間，是一個(gè)不可多得的機(jī)遇。2.調(diào)整銷售策略海天味業(yè)銷售渠道幾乎覆蓋全國(guó)市場(chǎng)，以線下銷售為主，線上銷售為輔。公司具有強(qiáng)大的線下深度分銷渠道，在全國(guó)擁有7400多家經(jīng)銷商。隨著人們?cè)絹碓节呄蛴诰W(wǎng)購(gòu)，開拓電商平臺(tái)、拓展新的銷售網(wǎng)點(diǎn)，將是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要方式。因此，公司可加大力度拓展新銷售網(wǎng)點(diǎn)，發(fā)展線上銷售。使得線上和線下銷售雙管齊下。3.加強(qiáng)生產(chǎn)成本管理調(diào)味品是家家戶戶日常生活的必需品，它的單價(jià)較低，易于被人們所接受，使得公司經(jīng)營(yíng)具備較好的穩(wěn)定性。但海天味業(yè)在近幾年盈利能力有所減弱。對(duì)此，在嚴(yán)格把控質(zhì)量的基礎(chǔ)上，海天味業(yè)可以通過產(chǎn)品直接提價(jià)，也可以進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)、推出新產(chǎn)品等各種方式進(jìn)行提價(jià)，該產(chǎn)品具備提價(jià)空間。另一方面海天味業(yè)還需加強(qiáng)生產(chǎn)成本管理，控制好生產(chǎn)成本費(fèi)用，實(shí)施增收節(jié)支、增產(chǎn)節(jié)能、提高效率。七、結(jié)論通過以上的分析可得，海天味業(yè)其償債能力較強(qiáng)。海天味業(yè)具有大量的貨幣資金，一方面是海天味業(yè)具有高效的回款能力，另一方面海天味業(yè)擁有一個(gè)健康的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，債權(quán)人收回債券的保障程度越高。對(duì)此，本文認(rèn)為海天味業(yè)可調(diào)整企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，充分發(fā)揮其所處位置的優(yōu)越性，有效利用其閑置資金，增加企業(yè)在同行業(yè)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。另外海天味業(yè)的盈利能力整體較強(qiáng)，凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。然而，其盈利能力增長(zhǎng)的速度有所放緩，說明公司的盈利增長(zhǎng)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的階段。在未來的經(jīng)營(yíng)中，海天味業(yè)可以進(jìn)一步優(yōu)化成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)，提高股本收益率，繼續(xù)保持其良好的盈利能力表現(xiàn)。參考文獻(xiàn)[1]黃一舟.中華老字號(hào)企業(yè)品牌資產(chǎn)管理與價(jià)值創(chuàng)造研究——以海天味業(yè)為例[D].浙江：浙江工商大學(xué).2022:(63-64)[2]那迪拉·居來提.哈佛框架下調(diào)味品業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以海天味業(yè)為例[J].廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報(bào),2021(05):79-80.[3]趙燁.海天味業(yè)盈利能力財(cái)務(wù)角度分析[J].中國(guó)管理信息化,2020,23(19):52-54.[4]黃一舟.中華老字號(hào)企業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