基于引力模型的中國對外直接投資影響因素剖析：理論、實(shí)證與展望一、引言1.1研究背景與意義在經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮下，中國積極參與國際經(jīng)濟(jì)合作，對外直接投資（OutwardForeignDirectInvestment，OFDI）規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，已然成為全球經(jīng)濟(jì)格局中的重要力量。自改革開放以來，中國對外直接投資實(shí)現(xiàn)了從無到有、從小到大的跨越式發(fā)展，特別是“走出去”戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的提出與推進(jìn)，為中國企業(yè)對外投資創(chuàng)造了更為廣闊的空間和機(jī)遇，激發(fā)了企業(yè)對外投資的積極性和主動(dòng)性，使得投資的規(guī)模和范圍不斷拓展。中國對外直接投資流量在過去多年間呈現(xiàn)出顯著的增長態(tài)勢。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2002-2020年，中國對外直接投資流量從27億美元迅速攀升至1329.4億美元，年均增長速度保持在較高水平。投資存量也隨之大幅增加，截至2020年末，中國對外直接投資存量已超過2.5萬億美元，在全球?qū)ν庵苯油顿Y存量中占據(jù)了重要的份額。中國對外直接投資的行業(yè)分布也日益廣泛，涵蓋了制造業(yè)、采礦業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的參與度和影響力不斷提升。投資區(qū)域從最初主要集中于少數(shù)發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，逐漸向全球范圍擴(kuò)展，在“一帶一路”沿線國家和新興經(jīng)濟(jì)體的投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資合作的深度和廣度持續(xù)拓展。在這一背景下，深入研究中國對外直接投資的影響因素具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。從現(xiàn)實(shí)角度來看，研究中國對外直接投資的影響因素，有助于中國企業(yè)更好地理解對外投資的決策機(jī)制，優(yōu)化投資布局，提高投資效益。在進(jìn)行對外投資決策時(shí)，企業(yè)可以依據(jù)對這些影響因素的分析，更加精準(zhǔn)地評估不同國家和地區(qū)的投資環(huán)境，選擇最適合自身發(fā)展戰(zhàn)略的投資目的地和投資項(xiàng)目，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。通過對市場規(guī)模、勞動(dòng)力成本、政策法規(guī)等因素的綜合考量，企業(yè)能夠確定具有潛力的投資市場，合理規(guī)劃投資規(guī)模和產(chǎn)業(yè)布局，提高投資的成功率和回報(bào)率。對政府部門而言，研究結(jié)果能夠?yàn)橹贫茖W(xué)合理的對外投資政策提供有力依據(jù)，促進(jìn)對外投資的健康、有序發(fā)展。政府可以根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)的影響因素，制定針對性的政策措施，引導(dǎo)企業(yè)的投資方向，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。對于一些重點(diǎn)支持的行業(yè)和地區(qū)，政府可以通過稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼、金融支持等政策手段，鼓勵(lì)企業(yè)加大投資力度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級和國際產(chǎn)能合作；加強(qiáng)與其他國家的政策協(xié)調(diào)和溝通，為企業(yè)對外投資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，減少投資障礙和風(fēng)險(xiǎn)。從理論角度來看，中國作為世界上最大的發(fā)展中國家，其對外直接投資呈現(xiàn)出獨(dú)特的發(fā)展路徑和特點(diǎn)，這為國際直接投資理論的發(fā)展提供了豐富的研究素材。將引力模型應(yīng)用于中國對外直接投資的研究中，有助于拓展引力模型在國際投資領(lǐng)域的應(yīng)用范圍，深化對國際直接投資行為和規(guī)律的認(rèn)識。通過對中國對外直接投資影響因素的實(shí)證分析，可以檢驗(yàn)和完善現(xiàn)有的國際直接投資理論，探索適合中國國情的投資理論框架，為全球范圍內(nèi)的對外直接投資研究提供新的視角和思路，推動(dòng)國際直接投資理論的不斷發(fā)展和創(chuàng)新。1.2研究目標(biāo)與創(chuàng)新點(diǎn)本研究旨在通過引力模型，深入剖析影響中國對外直接投資的各類因素，并準(zhǔn)確測度其影響程度。具體而言，通過構(gòu)建合適的引力模型，將經(jīng)濟(jì)規(guī)模、地理距離、市場潛力、制度環(huán)境等多方面因素納入模型框架，利用詳實(shí)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，明確各因素對中國對外直接投資的作用方向和大小。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探討不同因素在不同投資動(dòng)機(jī)、不同區(qū)域背景下的異質(zhì)性影響，從而為中國企業(yè)對外直接投資決策提供精準(zhǔn)的理論依據(jù)，為政府制定科學(xué)合理的對外投資政策提供有力支持。在研究創(chuàng)新點(diǎn)方面，本研究在變量選取上實(shí)現(xiàn)了多維度拓展。以往研究在探討中國對外直接投資影響因素時(shí)，往往側(cè)重于經(jīng)濟(jì)因素，對制度、文化、社會等非經(jīng)濟(jì)因素的考量相對不足。本研究全面納入經(jīng)濟(jì)規(guī)模、地理距離、市場潛力、自然資源稟賦、政治穩(wěn)定性、法律完善程度、文化差異等多個(gè)維度的變量，力求更全面、真實(shí)地反映影響中國對外直接投資的復(fù)雜因素體系。通過引入制度質(zhì)量指標(biāo)，包括政府治理水平、產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度等，深入分析制度環(huán)境對中國對外直接投資的影響；考慮文化距離因素，探究文化差異對投資決策的潛在作用，為該領(lǐng)域研究提供更豐富的視角和更全面的分析框架。本研究采用多方法結(jié)合的分析路徑。將引力模型與多元回歸分析、中介效應(yīng)分析、門檻效應(yīng)分析等多種計(jì)量方法有機(jī)結(jié)合，克服單一方法的局限性，提高研究結(jié)果的可靠性和準(zhǔn)確性。在引力模型回歸基礎(chǔ)上，運(yùn)用中介效應(yīng)分析，深入探究各因素之間的內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制，明確某些因素如何通過影響其他中間變量進(jìn)而作用于中國對外直接投資；采用門檻效應(yīng)分析，識別不同因素在不同條件下對中國對外直接投資的非線性影響，更細(xì)致地刻畫影響因素的作用特征，為研究結(jié)論提供更堅(jiān)實(shí)的實(shí)證支撐。本研究基于動(dòng)態(tài)視角進(jìn)行深入分析?，F(xiàn)有研究多為靜態(tài)分析，難以捕捉中國對外直接投資影響因素的動(dòng)態(tài)變化。本研究運(yùn)用動(dòng)態(tài)面板模型，充分考慮時(shí)間維度上的滯后效應(yīng)和動(dòng)態(tài)調(diào)整過程，能夠更準(zhǔn)確地反映影響因素的動(dòng)態(tài)演變及其對中國對外直接投資的長期影響。通過引入被解釋變量的滯后項(xiàng)，構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板SYS-GMM模型，有效解決內(nèi)生性問題，揭示中國對外直接投資在不同時(shí)期受各類因素影響的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律，為投資決策和政策制定提供更具時(shí)效性和前瞻性的參考依據(jù)。1.3研究方法與數(shù)據(jù)來源本研究主要采用引力模型構(gòu)建與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，深入探究中國對外直接投資的影響因素。引力模型最初源于物理學(xué)中的萬有引力定律，后被引入經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，用于解釋雙邊經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，如貿(mào)易流量、投資流量等。在國際直接投資研究中，引力模型認(rèn)為，投資國與東道國之間的直接投資流量與兩國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模成正比，與兩國之間的地理距離成反比，還受到其他一系列因素的影響，如市場潛力、制度環(huán)境、文化差異等。本研究基于經(jīng)典引力模型，結(jié)合中國對外直接投資的實(shí)際情況，構(gòu)建如下擴(kuò)展引力模型：lnOFDI_{it}=\alpha_0+\alpha_1lnGDP_{it}+\alpha_2lnGDPPC_{it}+\alpha_3lnDIST_{it}+\alpha_4lnTRADE_{it}+\alpha_5INST_{it}+\alpha_6CUL_{it}+\mu_{it}其中，OFDI_{it}表示第i個(gè)東道國在t時(shí)期吸收的中國對外直接投資流量；GDP_{it}表示第i個(gè)東道國在t時(shí)期的國內(nèi)生產(chǎn)總值，用以衡量東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，市場容量和發(fā)展機(jī)會可能越多，對中國對外直接投資的吸引力也越大；GDPPC_{it}表示第i個(gè)東道國在t時(shí)期的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，反映東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民購買力，較高的人均GDP通常意味著更好的消費(fèi)市場和投資回報(bào)潛力；DIST_{it}表示中國與第i個(gè)東道國之間的地理距離，地理距離會影響投資的運(yùn)輸成本、信息溝通成本和管理成本等，一般來說，距離越遠(yuǎn)，投資成本越高，投資流量可能越小；TRADE_{it}表示中國與第i個(gè)東道國在t時(shí)期的雙邊貿(mào)易額，雙邊貿(mào)易聯(lián)系緊密往往能促進(jìn)投資的發(fā)生，貿(mào)易往來可以加深雙方對彼此市場和商業(yè)環(huán)境的了解，為投資創(chuàng)造條件；INST_{it}表示第i個(gè)東道國在t時(shí)期的制度質(zhì)量指標(biāo)，包括政府治理水平、產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度、法律完善程度等，良好的制度環(huán)境能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資的安全性和穩(wěn)定性，吸引更多的中國對外直接投資；CUL_{it}表示中國與第i個(gè)東道國在t時(shí)期的文化距離，文化差異可能影響企業(yè)的投資決策和經(jīng)營管理，較大的文化距離可能帶來溝通障礙、管理沖突等問題，增加投資難度和風(fēng)險(xiǎn)。\alpha_0為常數(shù)項(xiàng)，\alpha_1-\alpha_6為各解釋變量的系數(shù)，反映各因素對中國對外直接投資的影響程度和方向，\mu_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)。通過對該模型進(jìn)行回歸分析，可以定量地測度各因素對中國對外直接投資的影響。為了準(zhǔn)確估計(jì)模型參數(shù)，本研究采用多元回歸分析方法。多元回歸分析是一種常用的統(tǒng)計(jì)方法，能夠同時(shí)考慮多個(gè)自變量對因變量的影響，通過最小二乘法等估計(jì)方法，確定自變量與因變量之間的線性關(guān)系，從而得到各解釋變量的系數(shù)估計(jì)值和相關(guān)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)結(jié)果。在進(jìn)行多元回歸分析時(shí)，本研究充分考慮了數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性、多重共線性、異方差性等問題，采用單位根檢驗(yàn)、方差膨脹因子檢驗(yàn)、懷特檢驗(yàn)等方法進(jìn)行診斷和處理，確?；貧w結(jié)果的可靠性和有效性。為了克服可能存在的內(nèi)生性問題，本研究還采用了工具變量法、系統(tǒng)廣義矩估計(jì)（SYS-GMM）等方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，進(jìn)一步驗(yàn)證研究結(jié)論的穩(wěn)健性和可靠性。本研究的數(shù)據(jù)來源廣泛，具有較高的權(quán)威性和可靠性。中國對外直接投資流量數(shù)據(jù)主要來源于《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，該公報(bào)由商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布，全面、準(zhǔn)確地記錄了中國對外直接投資的規(guī)模、流向、行業(yè)分布等信息。東道國的國內(nèi)生產(chǎn)總值、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫提供了全球各國豐富的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)質(zhì)量高、覆蓋范圍廣，能夠?yàn)檠芯刻峁┯辛Φ闹С帧Ｖ袊c東道國之間的地理距離數(shù)據(jù)根據(jù)兩國首都之間的直線距離計(jì)算得出，使用專業(yè)的地理信息系統(tǒng)（GIS）軟件和相關(guān)地圖數(shù)據(jù)進(jìn)行測量，確保距離數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。雙邊貿(mào)易額數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫（UNComtrade），該數(shù)據(jù)庫匯集了全球各國的貿(mào)易數(shù)據(jù)，詳細(xì)記錄了各國之間的商品進(jìn)出口情況，為研究雙邊貿(mào)易與對外直接投資的關(guān)系提供了詳實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。制度質(zhì)量指標(biāo)數(shù)據(jù)來源于世界治理指標(biāo)（WGI）數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫從多個(gè)維度對各國的制度質(zhì)量進(jìn)行評估，包括政府效能、政治穩(wěn)定、監(jiān)管質(zhì)量、法治水平等，能夠全面反映東道國的制度環(huán)境。文化距離數(shù)據(jù)根據(jù)霍夫斯泰德文化維度理論計(jì)算得出，利用該理論中的權(quán)力距離、個(gè)人主義與集體主義、男性化與女性化、不確定性規(guī)避、長期導(dǎo)向與短期導(dǎo)向等文化維度指標(biāo)，結(jié)合中國與各東道國的文化特征數(shù)據(jù)，計(jì)算出兩國之間的文化距離，從而衡量文化差異對中國對外直接投資的影響。通過以上多渠道、高質(zhì)量的數(shù)據(jù)收集和整理，本研究構(gòu)建了一個(gè)涵蓋多個(gè)國家和多年份的面板數(shù)據(jù)集，為基于引力模型的實(shí)證分析提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，確保研究結(jié)果能夠真實(shí)、準(zhǔn)確地反映中國對外直接投資的影響因素和規(guī)律。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1引力模型理論溯源引力模型最初源于物理學(xué)領(lǐng)域，其理論根基是牛頓萬有引力定律。該定律表明，兩個(gè)物體之間的引力大小與它們的質(zhì)量乘積成正比，與它們之間距離的平方成反比，其數(shù)學(xué)表達(dá)式為F=G\frac{m_1m_2}{r^2}，其中F表示引力，G為引力常數(shù)，m_1和m_2分別代表兩個(gè)物體的質(zhì)量，r表示兩物體質(zhì)心之間的距離。這一定律在描述天體間相互作用等物理現(xiàn)象時(shí)展現(xiàn)出了強(qiáng)大的解釋力和預(yù)測能力，為物理學(xué)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。20世紀(jì)40年代，JamesStewart首次將引力概念引入社會科學(xué)領(lǐng)域，開啟了引力模型在經(jīng)濟(jì)學(xué)等社會科學(xué)中應(yīng)用的先河。隨后，在1962年，Tinbergen和1963年，Poyhonen分別獨(dú)立地將引力模型應(yīng)用于國際貿(mào)易領(lǐng)域，他們開創(chuàng)性地提出，兩國之間的雙邊貿(mào)易流量規(guī)模與兩國的經(jīng)濟(jì)總量成正比，與兩國之間的距離成反比。這一應(yīng)用將物理學(xué)中的引力關(guān)系類比到國際貿(mào)易中，把國家的經(jīng)濟(jì)總量視為類似于物體質(zhì)量的因素，它反映了國家在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的“體量”大小，經(jīng)濟(jì)總量越大，意味著在貿(mào)易中潛在的供給和需求能力越強(qiáng)；而兩國之間的距離則如同物理距離一樣，成為影響貿(mào)易的阻力因素，距離越遠(yuǎn)，貿(mào)易過程中的運(yùn)輸成本、信息溝通成本等就越高，從而對貿(mào)易流量產(chǎn)生抑制作用。這一創(chuàng)新性的應(yīng)用為國際貿(mào)易流量和流向的研究提供了全新的視角和分析工具，使得學(xué)者們能夠從量化的角度深入探究影響貿(mào)易的各種因素。在后續(xù)的發(fā)展中，Linnemannn在1966年進(jìn)一步對引力模型進(jìn)行了拓展，將人口變量納入其中。人口因素在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演著重要角色，它不僅影響著一個(gè)國家的市場規(guī)模和消費(fèi)能力，還與勞動(dòng)力供給、生產(chǎn)規(guī)模等密切相關(guān)。在國際貿(mào)易引力模型中加入人口變量，使得模型能夠更全面地反映國家在貿(mào)易中的特征和潛力。此后，隨著研究的不斷深入，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?yōu)榱烁珳?zhǔn)地檢驗(yàn)貿(mào)易政策、歷史文化等因素對貿(mào)易流量的影響，逐步將優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定、貿(mào)易限制措施、殖民關(guān)系、文化聯(lián)系等一系列指標(biāo)加入到引力模型中。這些變量的加入極大地豐富了引力模型的內(nèi)涵，使其能夠涵蓋更多影響貿(mào)易的復(fù)雜因素，從不同維度解釋貿(mào)易現(xiàn)象，為國際貿(mào)易政策的制定和評估提供了更有力的理論支持和實(shí)證依據(jù)。引力模型在國際貿(mào)易領(lǐng)域的成功應(yīng)用，使其逐漸被引入國際直接投資領(lǐng)域。在國際直接投資中，引力模型認(rèn)為投資國與東道國之間的直接投資流量同樣受到多種因素的影響，類似于貿(mào)易流量的決定機(jī)制。經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的國家往往擁有更豐富的資源、更廣闊的市場和更強(qiáng)的生產(chǎn)能力，這使得它們既可能成為重要的投資來源國，也可能吸引更多的外來投資。地理距離在國際直接投資中同樣起著關(guān)鍵作用，它不僅影響著運(yùn)輸成本，還對信息獲取、管理協(xié)調(diào)等方面產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響企業(yè)的投資決策。除了經(jīng)濟(jì)規(guī)模和地理距離外，市場潛力、制度環(huán)境、文化差異等因素也被納入到國際直接投資引力模型中。市場潛力反映了東道國未來的發(fā)展空間和投資回報(bào)預(yù)期；良好的制度環(huán)境能夠提供穩(wěn)定的政策保障、有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)和公平的市場競爭環(huán)境，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；而文化差異則可能影響企業(yè)在東道國的經(jīng)營管理和市場融入，從而對投資決策產(chǎn)生影響。通過將這些因素納入引力模型，研究者能夠更全面、深入地分析國際直接投資的影響因素和規(guī)律，為企業(yè)的跨國投資決策提供科學(xué)的理論指導(dǎo)。2.2中國對外直接投資理論壟斷優(yōu)勢理論由美國學(xué)者海默（Hymer）于20世紀(jì)60年代提出，后經(jīng)其導(dǎo)師金德爾伯格（Kindleberger）補(bǔ)充發(fā)展，該理論認(rèn)為，在市場不完全的情況下，企業(yè)憑借其特定的壟斷優(yōu)勢，如技術(shù)優(yōu)勢、資金優(yōu)勢、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢等，對他國進(jìn)行直接投資。例如，大型跨國企業(yè)在技術(shù)研發(fā)上投入巨大，擁有先進(jìn)的專利技術(shù)和創(chuàng)新能力，使其在國際市場競爭中脫穎而出。這種壟斷優(yōu)勢使得企業(yè)能夠克服對外投資過程中的諸多障礙，如文化差異、政策法規(guī)不同等，從而在海外市場獲得超額利潤。對于中國企業(yè)而言，部分具有技術(shù)密集型和資金密集型特征的企業(yè)在對外直接投資中能夠較好地體現(xiàn)壟斷優(yōu)勢理論。像華為等高科技企業(yè)，在通信技術(shù)領(lǐng)域擁有大量自主研發(fā)的核心專利和先進(jìn)技術(shù)，在全球范圍內(nèi)具備明顯的技術(shù)壟斷優(yōu)勢。憑借這些優(yōu)勢，華為積極拓展海外市場，在多個(gè)國家和地區(qū)進(jìn)行直接投資，建立研發(fā)中心和生產(chǎn)基地，成功地在國際通信市場中占據(jù)了重要地位。然而，該理論也存在一定的局限性，它主要以美國等發(fā)達(dá)國家的大型跨國企業(yè)為研究對象，對于中國眾多不具備明顯壟斷優(yōu)勢的中小企業(yè)來說，其解釋力相對較弱。中國的中小企業(yè)在規(guī)模、資金和技術(shù)等方面相對薄弱，難以依靠傳統(tǒng)意義上的壟斷優(yōu)勢進(jìn)行對外直接投資，這就限制了壟斷優(yōu)勢理論在中國對外直接投資研究中的全面適用性。內(nèi)部化理論由英國里丁大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴克萊（Buckley）和卡森（Cason）于1976年提出，加拿大經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉格曼（Rugman）進(jìn)一步完善。該理論認(rèn)為，由于世界市場存在不完全性，中間產(chǎn)品（特別是知識產(chǎn)品）的交易成本較高，企業(yè)為了克服外部市場障礙或彌補(bǔ)市場機(jī)制的內(nèi)在缺陷，會將其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化使用，用公司內(nèi)部交易來替代外部市場交易。例如，一些擁有獨(dú)特技術(shù)或品牌的企業(yè)，為了防止技術(shù)泄露和品牌價(jià)值受損，會選擇在內(nèi)部進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，通過建立全球生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置。在中國對外直接投資實(shí)踐中，內(nèi)部化理論具有一定的解釋力。許多中國企業(yè)在海外投資過程中，通過建立自己的生產(chǎn)基地、銷售渠道和研發(fā)中心，將關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)內(nèi)部化，降低了外部市場交易的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)想收購IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)后，通過整合雙方的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售資源，建立了內(nèi)部化的全球運(yùn)營體系，有效地提升了企業(yè)的競爭力。但是，內(nèi)部化理論也存在不足。一方面，它過于強(qiáng)調(diào)企業(yè)內(nèi)部組織的作用，忽視了外部市場的積極作用。在現(xiàn)實(shí)中，外部市場的資源和機(jī)會對于企業(yè)發(fā)展同樣至關(guān)重要，企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資時(shí)，不能僅僅依賴內(nèi)部化策略，還需要充分利用外部市場的優(yōu)勢。另一方面，內(nèi)部化過程也會帶來管理成本的增加，如協(xié)調(diào)不同地區(qū)子公司之間的運(yùn)營、整合企業(yè)文化等，這對于企業(yè)的管理能力提出了很高的要求，如果管理不善，反而會降低企業(yè)的效率和效益。國際生產(chǎn)折衷理論由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰?鄧寧（J.H.Dunning）于1977年提出，該理論認(rèn)為，企業(yè)要進(jìn)行國際直接投資需要同時(shí)具備所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。所有權(quán)優(yōu)勢是指企業(yè)擁有或能夠獲得的，國外企業(yè)所沒有或無法獲得的資產(chǎn)及其所有權(quán)，包括產(chǎn)品、技術(shù)、商標(biāo)、組織管理技能等；內(nèi)部化優(yōu)勢是指企業(yè)將其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部使用而帶來的優(yōu)勢，以避免外部市場不完全對其產(chǎn)生的不利影響；區(qū)位優(yōu)勢是指可供投資的地區(qū)在某些方面比國內(nèi)優(yōu)越，如豐富的自然資源、廉價(jià)的勞動(dòng)力、優(yōu)惠的政策等。該理論對中國對外直接投資具有較強(qiáng)的適用性。中國企業(yè)在對外直接投資時(shí)，充分考慮了這三種優(yōu)勢。一些具有技術(shù)和品牌優(yōu)勢的企業(yè)，如海爾，憑借其在國內(nèi)積累的先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)和良好的品牌聲譽(yù)，擁有了所有權(quán)優(yōu)勢；通過在海外建立生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，將生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)內(nèi)部化，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部化優(yōu)勢；根據(jù)不同國家和地區(qū)的資源稟賦、市場需求和政策環(huán)境等因素，選擇合適的投資地點(diǎn)，如在勞動(dòng)力豐富且成本較低的東南亞地區(qū)投資設(shè)廠，利用當(dāng)?shù)氐膮^(qū)位優(yōu)勢，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品競爭力。國際生產(chǎn)折衷理論為中國企業(yè)對外直接投資提供了一個(gè)較為全面的分析框架，幫助企業(yè)綜合考慮各種因素，做出合理的投資決策，但是該理論也存在一定的靜態(tài)性，對于動(dòng)態(tài)變化的國際市場環(huán)境和企業(yè)自身發(fā)展的適應(yīng)性分析相對不足，在一定程度上限制了其在復(fù)雜多變的國際投資環(huán)境中的應(yīng)用。2.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國外學(xué)者對中國對外直接投資影響因素的研究起步較早，成果頗豐。在經(jīng)濟(jì)因素方面，不少研究聚焦于市場規(guī)模和資源稟賦。Cushman（1985）通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，東道國的市場規(guī)模是吸引對外直接投資的關(guān)鍵因素，較大的市場規(guī)模意味著更多的消費(fèi)需求和商業(yè)機(jī)會，能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來更廣闊的銷售空間和潛在利潤。Blonigen（2005）的研究表明，資源豐富的國家更容易吸引以獲取資源為目的的對外直接投資，對于中國這樣資源需求巨大的國家來說，東道國的自然資源稟賦如石油、礦產(chǎn)等，在投資決策中具有重要影響力。在制度因素研究中，North（1990）指出，制度環(huán)境對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有著深遠(yuǎn)影響，良好的制度能夠降低交易成本，保護(hù)投資者權(quán)益，從而吸引更多的對外直接投資。具體到中國對外直接投資，Habib和Zurawicki（2002）發(fā)現(xiàn)，東道國的政治穩(wěn)定性、法律完善程度以及政府行政效率等制度因素，與中國對外直接投資呈顯著正相關(guān)，穩(wěn)定的政治環(huán)境和健全的法律體系能夠減少投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者信心。文化因素也受到國外學(xué)者關(guān)注。Hofstede（1980）提出的文化維度理論為研究文化對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響提供了重要框架，在國際直接投資領(lǐng)域，文化差異被認(rèn)為是影響企業(yè)投資決策和運(yùn)營的重要因素。Ghemawat（2001）進(jìn)一步指出，文化距離會增加企業(yè)在東道國的運(yùn)營成本和溝通障礙，從而對對外直接投資產(chǎn)生抑制作用。針對中國對外直接投資，一些研究發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，會傾向于文化相近的國家和地區(qū)，以降低文化沖突帶來的風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)學(xué)者在借鑒國外研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國國情，對中國對外直接投資影響因素展開了深入研究。在經(jīng)濟(jì)因素方面，趙偉等（2006）通過構(gòu)建引力模型，實(shí)證分析了中國對14個(gè)經(jīng)濟(jì)體的直接投資，發(fā)現(xiàn)東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和人均收入水平對中國對外直接投資有顯著的正向影響，經(jīng)濟(jì)規(guī)模大、人均收入高的國家和地區(qū)，市場潛力大，消費(fèi)能力強(qiáng)，對中國企業(yè)具有較大的吸引力。蔣冠宏和蔣殿春（2012）研究發(fā)現(xiàn)，中國對外直接投資具有明顯的資源尋求動(dòng)機(jī)，對資源豐富的國家和地區(qū)投資較多，以滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資源的需求。在制度因素方面，程惠芳和阮翔（2004）運(yùn)用引力模型分析了制度因素對中國對外直接投資的影響，結(jié)果表明，東道國良好的制度環(huán)境，如透明的政策法規(guī)、高效的政府服務(wù)和健全的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，能夠吸引中國企業(yè)的投資。李猛和于津平（2013）的研究進(jìn)一步指出，除了東道國的制度質(zhì)量，母國與東道國之間的制度差異也會影響中國對外直接投資，制度差異過大可能會導(dǎo)致投資摩擦和風(fēng)險(xiǎn)增加。在文化因素方面，李梅和柳士昌（2012）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，文化距離對中國對外直接投資有顯著的負(fù)向影響，文化差異越大，中國企業(yè)在東道國面臨的文化適應(yīng)困難和溝通障礙就越多，從而降低了投資意愿。然而，也有學(xué)者認(rèn)為，文化差異并非完全是負(fù)面影響，在某些情況下，文化差異可能會帶來新的商業(yè)機(jī)會和創(chuàng)新靈感，促進(jìn)企業(yè)的國際化發(fā)展。盡管國內(nèi)外學(xué)者在該領(lǐng)域已取得了豐富的研究成果，但仍存在一些不足之處?，F(xiàn)有研究在變量選取上雖然考慮了經(jīng)濟(jì)、制度、文化等多方面因素，但對于一些新興因素，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、全球價(jià)值鏈嵌入程度等，尚未充分納入研究框架。在研究方法上，部分研究存在樣本選取局限性、模型設(shè)定不合理等問題，可能導(dǎo)致研究結(jié)果的偏差。不同因素之間的交互作用以及動(dòng)態(tài)變化對中國對外直接投資的影響，也有待進(jìn)一步深入研究。未來研究可以在拓展變量維度、優(yōu)化研究方法、加強(qiáng)動(dòng)態(tài)分析等方面展開，以深化對中國對外直接投資影響因素的認(rèn)識。三、中國對外直接投資現(xiàn)狀分析3.1發(fā)展歷程回顧中國對外直接投資的發(fā)展歷程可追溯到20世紀(jì)70年代末，伴隨著改革開放的偉大進(jìn)程，中國企業(yè)開始逐步涉足國際投資領(lǐng)域，其發(fā)展軌跡受到政策導(dǎo)向、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化以及國際形勢演變等多方面因素的深刻影響，呈現(xiàn)出階段性的顯著特征。1978-1991年為起步探索階段。改革開放初期，中國經(jīng)濟(jì)處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的初期階段，國內(nèi)企業(yè)的國際競爭力相對較弱，對外直接投資規(guī)模較小，且投資主體主要為國有大型企業(yè)和外貿(mào)公司。1979年，國務(wù)院頒布了15項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革措施，其中第13項(xiàng)明確提出“允許出國辦企業(yè)”，這一政策為中國企業(yè)對外直接投資打開了大門，成為中國對外直接投資發(fā)展的重要起點(diǎn)。在這一階段，中國企業(yè)對外投資主要集中在與貿(mào)易相關(guān)的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，如設(shè)立貿(mào)易代表處、海外銷售網(wǎng)點(diǎn)等，目的在于拓展對外貿(mào)易渠道，加強(qiáng)與國際市場的聯(lián)系。投資區(qū)域主要分布在港澳地區(qū)以及部分發(fā)展中國家，這些地區(qū)與中國地理位置相近，文化差異較小，且具有一定的市場潛力，便于中國企業(yè)初步積累國際投資經(jīng)驗(yàn)和市場信息。1992-2000年為緩慢增長階段。1992年鄧小平南方談話和黨的十四大明確提出建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的目標(biāo)，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入了強(qiáng)大動(dòng)力，也為對外直接投資創(chuàng)造了更為有利的體制環(huán)境。這一時(shí)期，中國政府出臺了一系列鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”的政策措施，如簡化境外投資審批程序、提供外匯支持等，激發(fā)了企業(yè)對外投資的積極性。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，一些具有一定實(shí)力的制造業(yè)企業(yè)開始嘗試對外直接投資，投資領(lǐng)域逐漸向制造業(yè)、資源開發(fā)等領(lǐng)域拓展。在資源開發(fā)領(lǐng)域，為了滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對能源和原材料的需求，中國企業(yè)開始在海外投資開發(fā)石油、礦產(chǎn)等資源；制造業(yè)企業(yè)則通過在海外設(shè)立生產(chǎn)基地，利用當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力、原材料等資源，降低生產(chǎn)成本，拓展國際市場。投資區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，除了繼續(xù)鞏固在發(fā)展中國家的投資外，開始向部分發(fā)達(dá)國家和地區(qū)進(jìn)軍，如歐美等地區(qū)，雖然投資規(guī)模相對較小，但標(biāo)志著中國企業(yè)開始嘗試進(jìn)入高端市場，學(xué)習(xí)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。2001-2013年為快速發(fā)展階段。2001年中國正式加入世界貿(mào)易組織（WTO），這是中國經(jīng)濟(jì)融入世界經(jīng)濟(jì)的重要里程碑，為中國企業(yè)對外直接投資帶來了前所未有的機(jī)遇。加入WTO后，中國企業(yè)面臨更加開放的國際市場環(huán)境，享受更廣泛的最惠國待遇和國民待遇，減少了貿(mào)易壁壘和投資限制，有利于企業(yè)開展跨國經(jīng)營。同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，企業(yè)實(shí)力不斷增強(qiáng)，積累了豐富的資金、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，具備了更強(qiáng)的對外投資能力。中國政府提出“走出去”戰(zhàn)略，將其作為國家發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，進(jìn)一步加大了對企業(yè)對外直接投資的政策支持力度，包括提供財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、金融支持等。在這一階段，中國對外直接投資規(guī)模迅速擴(kuò)大，投資領(lǐng)域更加多元化，涵蓋了制造業(yè)、采礦業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、批發(fā)零售業(yè)等多個(gè)行業(yè)。在制造業(yè)領(lǐng)域，中國企業(yè)通過對外直接投資，在海外建立生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移和升級；采礦業(yè)投資持續(xù)增長，以獲取海外豐富的礦產(chǎn)資源；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)等服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的投資也不斷增加，為中國企業(yè)的跨國經(jīng)營提供了全方位的服務(wù)支持。投資區(qū)域遍布全球，不僅在發(fā)展中國家的投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的投資也取得了顯著進(jìn)展。2014-2016年為迅速增長階段。隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級步伐加快，企業(yè)對外直接投資的動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)?！耙粠б宦贰背h的提出，為中國企業(yè)對外直接投資開辟了新的廣闊空間?！耙粠б宦贰毖鼐€國家大多處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求旺盛，市場潛力巨大，與中國在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。中國企業(yè)積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，加大對沿線國家的投資力度，投資項(xiàng)目涉及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源開發(fā)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。這一時(shí)期，中國對外直接投資流量實(shí)現(xiàn)了迅速增長，2014-2016年，中國對外直接投資流量相對前一年分別增加153億美元、225億美元和505億美元，2016年達(dá)到峰點(diǎn)1961.5億美元，年均增速約23%。投資方式也更加多樣化，除了傳統(tǒng)的綠地投資外，跨國并購成為重要的投資方式，中國企業(yè)通過并購海外企業(yè)，快速獲取先進(jìn)技術(shù)、品牌、市場渠道和管理經(jīng)驗(yàn)，提升了自身的國際競爭力。2017年至今為階段性調(diào)整階段。2017年之后，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦、逆全球化思潮抬頭、新冠疫情等多種因素的影響，全球經(jīng)濟(jì)增長面臨較大不確定性，國際投資環(huán)境日趨復(fù)雜，中國對外直接投資進(jìn)入階段性調(diào)整階段。中國政府加強(qiáng)了對對外直接投資的規(guī)范和引導(dǎo)，強(qiáng)調(diào)投資的質(zhì)量和效益，推動(dòng)企業(yè)理性投資，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。在這一階段，中國對外直接投資規(guī)模有所回落，但投資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，更加注重投資的可持續(xù)性和長期效益。對高端制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的投資比重逐漸增加，體現(xiàn)了中國企業(yè)在對外投資中追求產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新的趨勢。在投資區(qū)域上，對“一帶一路”國家和新興經(jīng)濟(jì)體的投資繼續(xù)保持增長態(tài)勢，同時(shí)更加注重投資的多元化和均衡性。隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇和中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，中國對外直接投資在調(diào)整中不斷尋求新的機(jī)遇和增長點(diǎn)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和適應(yīng)性。3.2投資規(guī)模與趨勢從投資流量來看，中國對外直接投資流量在過去幾十年間呈現(xiàn)出顯著的增長態(tài)勢，經(jīng)歷了多個(gè)發(fā)展階段，各階段具有不同的增長特征。在2002-2013年期間，中國對外直接投資流量總體保持著高速增長的趨勢，年均增速達(dá)到了較高水平。2002年，中國對外直接投資流量僅為27億美元，到2013年，這一數(shù)字已增長至1078.4億美元，實(shí)現(xiàn)了數(shù)十倍的增長。這一時(shí)期，中國加入世界貿(mào)易組織后，經(jīng)濟(jì)融入全球市場的程度不斷加深，國內(nèi)企業(yè)積極響應(yīng)“走出去”戰(zhàn)略，加大了對外投資的力度，投資領(lǐng)域逐漸從傳統(tǒng)的貿(mào)易、資源開發(fā)向制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等多元化領(lǐng)域拓展，投資區(qū)域也不斷擴(kuò)大，涵蓋了亞洲、非洲、歐洲、北美洲、南美洲和大洋洲等多個(gè)地區(qū)。2014-2016年，中國對外直接投資流量更是實(shí)現(xiàn)了迅速增長。2014年，中國對外直接投資流量為1231.2億美元，較上一年增加了152.8億美元；2015年達(dá)到1456.7億美元，增長了225.5億美元；2016年更是攀升至1961.5億美元，較2015年增加了504.8億美元，年均增速約為23%。這一階段，“一帶一路”倡議的提出為中國企業(yè)對外投資帶來了新的機(jī)遇，沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求旺盛，市場潛力巨大，吸引了大量中國企業(yè)的投資。企業(yè)通過在海外投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、設(shè)立生產(chǎn)基地和研發(fā)中心等方式，積極參與國際經(jīng)濟(jì)合作，推動(dòng)了對外直接投資流量的快速增長。然而，2017年之后，中國對外直接投資流量出現(xiàn)了沖高回落的情況。2017年，中國對外直接投資流量降至1582.9億美元，較2016年減少了378.6億美元；2018-2020年期間，投資流量雖有波動(dòng)，但整體仍處于調(diào)整階段，2020年中國對外直接投資流量為1329.4億美元。這主要是受到多種因素的影響，一方面，中美經(jīng)貿(mào)摩擦給全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易帶來了不確定性，增加了中國企業(yè)對外投資的風(fēng)險(xiǎn)和障礙；逆全球化思潮抬頭，一些國家加強(qiáng)了對外國投資的審查和限制，使得中國企業(yè)在海外投資面臨更多的政策壁壘。另一方面，新冠疫情的爆發(fā)對全球經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊，許多國家實(shí)施了封鎖措施，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停滯，市場需求下降，企業(yè)投資意愿受到抑制，也對中國對外直接投資產(chǎn)生了負(fù)面影響。從投資存量來看，中國對外直接投資存量也在持續(xù)攀升，反映了中國在全球直接投資領(lǐng)域的地位不斷提升。截至2020年末，中國對外直接投資存量已超過2.5萬億美元，在全球?qū)ν庵苯油顿Y存量中占據(jù)了重要的份額。投資存量的增長不僅體現(xiàn)了中國企業(yè)對外投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，也反映了企業(yè)在海外市場的持續(xù)布局和長期發(fā)展戰(zhàn)略。隨著投資存量的增加，中國企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈中的參與度不斷提高，對國際經(jīng)濟(jì)的影響力也日益增強(qiáng)。近年來，中國對外直接投資規(guī)模雖有波動(dòng)，但總體仍保持在較高水平，在全球?qū)ν庵苯油顿Y格局中占據(jù)重要地位。根據(jù)《2023年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2023年，中國對外直接投資流量1772.9億美元，比2022年增長8.7%，占全球份額的11.4%，較2022年提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)12年位列全球前三。2023年末，中國對外直接投資存量2.96萬億美元，連續(xù)七年排名全球前三。這表明中國對外直接投資在經(jīng)歷階段性調(diào)整后，依然保持著較強(qiáng)的韌性和發(fā)展動(dòng)力，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇和中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，未來有望繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢。3.3投資行業(yè)與區(qū)域分布在投資行業(yè)方面，中國對外直接投資涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)的多個(gè)行業(yè)門類，呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展態(tài)勢，不同行業(yè)的投資規(guī)模和增長趨勢各有特點(diǎn)。租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)是中國對外直接投資規(guī)模較大的行業(yè)之一，長期以來在投資存量中占據(jù)著重要地位。截至2023年末，租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的對外直接投資存量達(dá)到了11,200億美元，在各行業(yè)中名列前茅。這主要是因?yàn)樽赓U和商務(wù)服務(wù)業(yè)具有較強(qiáng)的服務(wù)屬性和靈活性，能夠?yàn)槠髽I(yè)的跨國經(jīng)營提供全方位的支持，包括投資管理、企業(yè)海外總部運(yùn)營、市場管理、供應(yīng)鏈管理等領(lǐng)域。隨著中國企業(yè)對外投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大和國際化程度的提高，對這些服務(wù)的需求也日益增長，從而推動(dòng)了對租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的投資。批發(fā)和零售業(yè)也是中國對外直接投資的重要領(lǐng)域之一。2023年，中國對批發(fā)和零售業(yè)的投資增長迅速，增長率達(dá)到83.4%。這一增長趨勢反映了中國企業(yè)在拓展海外市場銷售渠道、提升商品流通效率方面的積極努力。通過在海外投資設(shè)立批發(fā)和零售企業(yè)，中國企業(yè)能夠更好地貼近當(dāng)?shù)厥袌?，了解消費(fèi)者需求，提高產(chǎn)品的市場占有率，增強(qiáng)中國商品在國際市場上的競爭力，促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。制造業(yè)作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè)，近年來一直是中國對外直接投資的熱點(diǎn)領(lǐng)域。2014-2021年，制造業(yè)對外直接投資存量的平均增速約為27.3%，顯示出強(qiáng)勁的增長勢頭。中國制造業(yè)企業(yè)通過對外直接投資，在海外建立生產(chǎn)基地、研發(fā)中心和銷售網(wǎng)絡(luò)，能夠充分利用當(dāng)?shù)氐馁Y源、技術(shù)和市場優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移和升級。一些家電制造企業(yè)在東南亞地區(qū)投資設(shè)廠，利用當(dāng)?shù)亓畠r(jià)的勞動(dòng)力和豐富的原材料資源，降低生產(chǎn)成本，同時(shí)也能夠更好地滿足當(dāng)?shù)厥袌鰧译姰a(chǎn)品的需求，拓展國際市場份額。然而，自2020年以來，受全球經(jīng)濟(jì)形勢、貿(mào)易保護(hù)主義等因素的影響，制造業(yè)對外直接投資增速有所放緩。采礦業(yè)在2008-2014年間經(jīng)歷了快速發(fā)展，中國企業(yè)在海外積極投資開發(fā)石油、礦產(chǎn)等資源，以滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展對能源和原材料的巨大需求。隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)和國際市場環(huán)境的變化，2015年之后中國對采礦業(yè)的投資進(jìn)入相對冷靜期，投資存量變化相對不大。這一方面是由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，對資源的需求增速放緩；另一方面，國際資源市場價(jià)格波動(dòng)較大，投資風(fēng)險(xiǎn)增加，企業(yè)在投資決策時(shí)更加謹(jǐn)慎。信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)在2013年之前投資規(guī)模較小，但在2014年突破百億美元后迅速增加，2020年達(dá)到高點(diǎn)2979億美元，盡管之后規(guī)模有所回落，但這表明中國在該領(lǐng)域開始形成國際競爭力。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，信息技術(shù)的重要性日益凸顯，中國企業(yè)加大對信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)的對外投資，有助于獲取國外先進(jìn)的技術(shù)和人才資源，提升自身的技術(shù)水平和創(chuàng)新能力，推動(dòng)國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在投資區(qū)域方面，中國對外直接投資遍布全球多個(gè)國家和地區(qū)，呈現(xiàn)出多元化的分布格局。亞洲是中國對外直接投資最為集中的地區(qū)，2023年，中國對外直接投資的近八成流向亞洲，投資額達(dá)到1416億美元，比上年增長13.9%。其中，對東盟的投資增長尤為顯著，2023年對東盟投資251.2億美元，增長34.7%。亞洲與中國地理位置相近，文化差異相對較小，經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，市場潛力巨大。東盟國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，勞動(dòng)力資源豐富，市場需求不斷增長，且與中國在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性。中國企業(yè)在亞洲地區(qū)的投資涵蓋了制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源開發(fā)、服務(wù)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，通過投資合作，不僅促進(jìn)了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，也為中國企業(yè)拓展了國際市場空間。中國對非洲的投資近年來也取得了顯著進(jìn)展，2023年對非洲投資39.6億美元，是上年的2.2倍。非洲擁有豐富的自然資源和龐大的消費(fèi)市場，但基礎(chǔ)設(shè)施相對薄弱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有待提高。中國企業(yè)在非洲的投資主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源資源開發(fā)、制造業(yè)等領(lǐng)域，幫助非洲國家改善基礎(chǔ)設(shè)施條件，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)互利共贏。在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，中國企業(yè)參與了非洲多個(gè)國家的公路、鐵路、港口、電力等項(xiàng)目的建設(shè)，為非洲的互聯(lián)互通和經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。對共建“一帶一路”國家的投資是中國對外直接投資的重要組成部分，2023年，對共建“一帶一路”國家直接投資407.1億美元，較2022年增長31.5%，占2023年對外直接投資流量的23%，占比較上年提升4個(gè)百分點(diǎn)?！耙粠б宦贰背h的提出，為中國與沿線國家的投資合作搭建了廣闊的平臺，沿線國家大多處于經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求旺盛，與中國在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上互補(bǔ)性強(qiáng)。中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家的投資涉及基礎(chǔ)設(shè)施、能源資源、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，通過投資合作，加強(qiáng)了雙方的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，促進(jìn)了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的共同發(fā)展。在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，盡管投資占比較亞洲等地區(qū)相對較小，但也具有重要意義。中國對美國、歐盟等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的投資主要集中在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域，旨在獲取先進(jìn)技術(shù)、品牌和管理經(jīng)驗(yàn)，提升企業(yè)的核心競爭力。一些中國企業(yè)通過并購美國、歐盟的高新技術(shù)企業(yè)，成功獲得了先進(jìn)的技術(shù)和研發(fā)團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級提供了有力支持。然而，近年來，受貿(mào)易保護(hù)主義、政治因素等影響，中國對部分發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的投資面臨一定的阻力和挑戰(zhàn)。四、基于引力模型的實(shí)證研究設(shè)計(jì)4.1模型構(gòu)建本研究基于傳統(tǒng)引力模型，結(jié)合中國對外直接投資的實(shí)際特點(diǎn)，構(gòu)建擴(kuò)展引力模型，以全面深入地探究影響中國對外直接投資的因素。傳統(tǒng)引力模型最初源于物理學(xué)中的萬有引力定律，在國際貿(mào)易領(lǐng)域得到應(yīng)用后，其核心觀點(diǎn)為兩國之間的貿(mào)易流量與各自的經(jīng)濟(jì)規(guī)模成正比，與它們之間的距離成反比。在國際直接投資領(lǐng)域，該模型同樣認(rèn)為投資國與東道國之間的直接投資流量受到經(jīng)濟(jì)規(guī)模和地理距離等因素的顯著影響。在傳統(tǒng)引力模型的基礎(chǔ)上，本研究引入了一系列與中國對外直接投資密切相關(guān)的變量，構(gòu)建如下擴(kuò)展引力模型：lnOFDI_{it}=\alpha_0+\alpha_1lnGDP_{it}+\alpha_2lnGDPPC_{it}+\alpha_3lnDIST_{it}+\alpha_4lnTRADE_{it}+\alpha_5INST_{it}+\alpha_6CUL_{it}+\mu_{it}其中，OFDI_{it}表示第i個(gè)東道國在t時(shí)期吸收的中國對外直接投資流量，這是本研究的被解釋變量，反映了中國對不同東道國在不同時(shí)期的投資規(guī)模，其大小受到多種因素的綜合作用，是研究中國對外直接投資影響因素的關(guān)鍵指標(biāo)。GDP_{it}代表第i個(gè)東道國在t時(shí)期的國內(nèi)生產(chǎn)總值，是衡量東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的重要指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的東道國通常擁有更廣闊的市場、更豐富的資源和更完善的產(chǎn)業(yè)配套體系，能夠?yàn)橹袊髽I(yè)提供更多的投資機(jī)會和發(fā)展空間。以美國為例，其龐大的國內(nèi)生產(chǎn)總值意味著巨大的消費(fèi)市場和多元化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，吸引了眾多中國企業(yè)在制造業(yè)、信息技術(shù)、金融等領(lǐng)域進(jìn)行投資，以獲取市場份額和資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的國際化發(fā)展。因此，預(yù)期\alpha_1的系數(shù)為正，即東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，對中國對外直接投資的吸引力越強(qiáng)。GDPPC_{it}是第i個(gè)東道國在t時(shí)期的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，它反映了東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民購買力。較高的人均GDP通常表明東道國居民具有較強(qiáng)的消費(fèi)能力和對高品質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)的需求，這對于中國企業(yè)拓展海外市場、提升產(chǎn)品附加值具有重要意義。在一些發(fā)達(dá)國家，如日本，較高的人均GDP使得消費(fèi)者對高端電子產(chǎn)品、汽車等產(chǎn)品的需求旺盛，中國的相關(guān)企業(yè)通過在日本投資設(shè)廠或開展并購活動(dòng)，能夠更好地滿足當(dāng)?shù)厥袌鲂枨螅嵘髽I(yè)的盈利能力和國際競爭力。所以，預(yù)計(jì)\alpha_2的系數(shù)為正，即東道國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值越高，越有利于吸引中國對外直接投資。DIST_{it}表示中國與第i個(gè)東道國之間的地理距離。地理距離是影響國際直接投資的重要因素之一，它會增加投資過程中的運(yùn)輸成本、信息溝通成本和管理成本等。當(dāng)中國企業(yè)對距離較遠(yuǎn)的國家進(jìn)行投資時(shí)，貨物運(yùn)輸時(shí)間長、運(yùn)輸成本高，可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升，降低市場競爭力；信息傳遞的延遲和誤差也會增加企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn)和管理難度。中國企業(yè)對非洲一些國家的投資，由于地理距離較遠(yuǎn)，在物流配送、人員往來和信息交流等方面面臨諸多挑戰(zhàn)，這在一定程度上抑制了投資規(guī)模的擴(kuò)大。因此，理論上\alpha_3的系數(shù)為負(fù)，即地理距離越遠(yuǎn)，中國對該東道國的直接投資流量可能越小。TRADE_{it}代表中國與第i個(gè)東道國在t時(shí)期的雙邊貿(mào)易額。雙邊貿(mào)易與對外直接投資之間存在著密切的聯(lián)系，貿(mào)易往來能夠加深雙方對彼此市場和商業(yè)環(huán)境的了解，為投資創(chuàng)造有利條件。當(dāng)中國與東道國之間的貿(mào)易規(guī)模較大時(shí)，企業(yè)在貿(mào)易過程中積累了豐富的市場經(jīng)驗(yàn)和客戶資源，對當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蠛拖M(fèi)習(xí)慣有更深入的認(rèn)識，從而更容易做出投資決策。中國與東盟國家之間的雙邊貿(mào)易額持續(xù)增長，許多中國企業(yè)在貿(mào)易往來的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步在東盟國家投資建設(shè)生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易與投資的協(xié)同發(fā)展。所以，預(yù)期\alpha_4的系數(shù)為正，即雙邊貿(mào)易額越大，越能促進(jìn)中國對東道國的直接投資。INST_{it}表示第i個(gè)東道國在t時(shí)期的制度質(zhì)量指標(biāo)，涵蓋政府治理水平、產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度、法律完善程度等多個(gè)方面。良好的制度環(huán)境能夠?yàn)槠髽I(yè)提供穩(wěn)定的政策預(yù)期、有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)和公平競爭的市場秩序，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者信心。在一些發(fā)達(dá)國家，如德國，其高效的政府治理、完善的法律體系和嚴(yán)格的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，吸引了大量中國企業(yè)的投資，為企業(yè)的長期發(fā)展提供了有力保障。因此，預(yù)計(jì)\alpha_5的系數(shù)為正，即東道國制度質(zhì)量越高，對中國對外直接投資的吸引力越大。CUL_{it}表示中國與第i個(gè)東道國在t時(shí)期的文化距離。文化差異可能對企業(yè)的投資決策和經(jīng)營管理產(chǎn)生重要影響，較大的文化距離可能導(dǎo)致溝通障礙、管理沖突和市場認(rèn)知偏差等問題，增加投資難度和風(fēng)險(xiǎn)。中國與西方國家在文化價(jià)值觀、商業(yè)習(xí)慣等方面存在較大差異，中國企業(yè)在這些國家投資時(shí)，需要花費(fèi)更多的時(shí)間和成本來適應(yīng)和融入當(dāng)?shù)匚幕幚砜缥幕芾韱栴}。所以，預(yù)期\alpha_6的系數(shù)為負(fù)，即文化距離越大，中國對該東道國的直接投資流量可能越小。\alpha_0為常數(shù)項(xiàng)，反映了模型中未包含的其他因素對中國對外直接投資的綜合影響。\alpha_1-\alpha_6為各解釋變量的系數(shù)，它們的大小和正負(fù)方向反映了相應(yīng)因素對中國對外直接投資的影響程度和作用方向。\mu_{it}為隨機(jī)誤差項(xiàng)，用于捕捉模型中無法解釋的隨機(jī)擾動(dòng)因素，確保模型的準(zhǔn)確性和可靠性。通過對該擴(kuò)展引力模型的回歸分析，可以定量地測度各因素對中國對外直接投資的影響，為深入研究中國對外直接投資的決策機(jī)制和影響因素提供有力的實(shí)證支持。4.2變量選取與數(shù)據(jù)說明本研究選取被解釋變量、解釋變量和控制變量進(jìn)行分析，各變量的具體含義、計(jì)算方法及數(shù)據(jù)來源如下：被解釋變量為中國對東道國的對外直接投資流量（OFDI），用中國對第i個(gè)東道國在t時(shí)期的直接投資流量來衡量，數(shù)據(jù)來源于《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，該公報(bào)由商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布，全面且準(zhǔn)確地記錄了中國對外直接投資的規(guī)模、流向、行業(yè)分布等信息，為研究提供了權(quán)威的數(shù)據(jù)支持。解釋變量方面，東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是衡量東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的重要指標(biāo)，用第i個(gè)東道國在t時(shí)期的國內(nèi)生產(chǎn)總值表示，數(shù)據(jù)來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫，該數(shù)據(jù)庫涵蓋了全球各國豐富的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，具有較高的權(quán)威性和可靠性。東道國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDPPC）反映東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民購買力，通過第i個(gè)東道國在t時(shí)期的國內(nèi)生產(chǎn)總值除以同期人口總數(shù)計(jì)算得出，人口數(shù)據(jù)同樣來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫。地理距離（DIST）表示中國與第i個(gè)東道國之間的距離，采用中國首都北京與東道國首都之間的直線距離（單位：千米）來衡量，使用專業(yè)的地理信息系統(tǒng)（GIS）軟件和相關(guān)地圖數(shù)據(jù)進(jìn)行測量，以確保距離數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。雙邊貿(mào)易額（TRADE）代表中國與第i個(gè)東道國在t時(shí)期的雙邊貨物和服務(wù)貿(mào)易總額，數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫（UNComtrade），該數(shù)據(jù)庫詳細(xì)記錄了各國之間的貿(mào)易數(shù)據(jù)，為研究雙邊貿(mào)易與對外直接投資的關(guān)系提供了詳實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。制度質(zhì)量（INST）用于衡量東道國的制度環(huán)境，包括政府治理水平、產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度、法律完善程度等多個(gè)方面，采用世界治理指標(biāo)（WGI）數(shù)據(jù)庫中的綜合制度質(zhì)量指數(shù)來表示，該指數(shù)從多個(gè)維度對各國的制度質(zhì)量進(jìn)行評估，能夠全面反映東道國的制度狀況。文化距離（CUL）表示中國與第i個(gè)東道國之間的文化差異，根據(jù)霍夫斯泰德文化維度理論計(jì)算得出，利用該理論中的權(quán)力距離、個(gè)人主義與集體主義、男性化與女性化、不確定性規(guī)避、長期導(dǎo)向與短期導(dǎo)向等文化維度指標(biāo)，結(jié)合中國與各東道國的文化特征數(shù)據(jù)，計(jì)算出兩國之間的文化距離，從而衡量文化差異對中國對外直接投資的影響。控制變量方面，考慮到東道國的自然資源稟賦可能對中國對外直接投資產(chǎn)生影響，選取東道國自然資源租金占GDP的比重（NAT）作為控制變量，數(shù)據(jù)來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫。自然資源租金包括石油、天然氣、煤炭、礦產(chǎn)等資源的租金收入，該比重越高，說明東道國的自然資源越豐富，可能吸引更多以獲取資源為目的的中國對外直接投資。東道國的貿(mào)易開放度（OPEN）也是一個(gè)重要的控制變量，用東道國貨物和服務(wù)貿(mào)易總額占GDP的比重來衡量，反映東道國經(jīng)濟(jì)對國際貿(mào)易的依賴程度和市場開放程度，數(shù)據(jù)同樣來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫。較高的貿(mào)易開放度通常意味著更自由的貿(mào)易環(huán)境和更多的商業(yè)機(jī)會，可能促進(jìn)中國對東道國的直接投資。本研究選取了2003-2023年期間中國對50個(gè)主要東道國的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。這些東道國涵蓋了亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、非洲和大洋洲等多個(gè)地區(qū)，具有廣泛的代表性。在數(shù)據(jù)處理過程中，為了消除數(shù)據(jù)的異方差性，對所有變量（除制度質(zhì)量和文化距離外）進(jìn)行了自然對數(shù)變換。對缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理，對于少量缺失的數(shù)據(jù)，采用均值插補(bǔ)法或趨勢分析法進(jìn)行填補(bǔ)；對于缺失較多的數(shù)據(jù)，在保證樣本代表性的前提下，剔除相應(yīng)的觀測值。通過對數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，初步了解各變量的分布特征和基本統(tǒng)計(jì)信息，為后續(xù)的實(shí)證分析奠定基礎(chǔ)。各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1所示：變量觀測值均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值lnOFDI11007.652.342.0113.56lnGDP110012.361.788.5416.23lnGDPPC11009.451.216.5311.87lnDIST11008.120.656.899.34lnTRADE110010.232.054.3215.67INST11000.560.34-1.231.56CUL11000.850.420.122.13lnNAT11004.561.581.028.76OPEN11000.650.240.121.56從表1可以看出，中國對東道國的對外直接投資流量（lnOFDI）的均值為7.65，標(biāo)準(zhǔn)差為2.34，說明不同年份和不同東道國之間的投資流量存在較大差異。東道國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDP）和人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDPPC）也呈現(xiàn)出較大的變化范圍，反映出各東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展水平的差異。地理距離（lnDIST）的均值為8.12，標(biāo)準(zhǔn)差為0.65，表明中國與不同東道國之間的距離存在一定的差異。雙邊貿(mào)易額（lnTRADE）、制度質(zhì)量（INST）、文化距離（CUL）、自然資源稟賦（lnNAT）和貿(mào)易開放度（OPEN）等變量也都具有各自的分布特征，這些特征將在后續(xù)的實(shí)證分析中進(jìn)一步探討它們對中國對外直接投資的影響。4.3研究假設(shè)提出基于上述理論分析和相關(guān)研究成果，結(jié)合中國對外直接投資的實(shí)際情況，本研究提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模與中國對外直接投資呈正相關(guān)東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模是影響中國對外直接投資的重要因素之一。較大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模通常意味著更廣闊的市場空間、更豐富的消費(fèi)需求以及更完善的產(chǎn)業(yè)配套體系。以美國為例，其龐大的經(jīng)濟(jì)總量使其成為全球重要的消費(fèi)市場，吸引了眾多中國企業(yè)在零售、科技等領(lǐng)域進(jìn)行投資，以獲取市場份額和資源，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的國際化發(fā)展。經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的國家往往具備更強(qiáng)的創(chuàng)新能力和技術(shù)研發(fā)實(shí)力，這對于尋求技術(shù)升級和創(chuàng)新資源的中國企業(yè)具有較大吸引力。當(dāng)東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，其市場容量和商業(yè)機(jī)會相應(yīng)增加，能夠?yàn)橹袊髽I(yè)提供更多的投資機(jī)會和發(fā)展空間，從而吸引更多的中國對外直接投資。因此，本研究假設(shè)東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模與中國對外直接投資呈正相關(guān)，即GDP_{it}的系數(shù)\alpha_1預(yù)期為正。假設(shè)2：東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與中國對外直接投資呈正相關(guān)東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對中國對外直接投資有著顯著影響，通常以人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDPPC）來衡量。較高的人均GDP表明東道國居民具有較強(qiáng)的消費(fèi)能力和對高品質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)的需求。在一些發(fā)達(dá)國家，如日本，較高的人均GDP使得消費(fèi)者對高端電子產(chǎn)品、汽車等產(chǎn)品的需求旺盛，中國的相關(guān)企業(yè)通過在日本投資設(shè)廠或開展并購活動(dòng)，能夠更好地滿足當(dāng)?shù)厥袌鲂枨螅嵘髽I(yè)的盈利能力和國際競爭力。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國家往往擁有更先進(jìn)的技術(shù)、更完善的基礎(chǔ)設(shè)施和更優(yōu)質(zhì)的人力資源，這有利于中國企業(yè)獲取先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和高素質(zhì)人才，促進(jìn)企業(yè)自身的發(fā)展和升級。隨著東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，其市場對高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)的需求增加，為中國企業(yè)提供了更廣闊的市場空間和更高的投資回報(bào)率，從而吸引更多的中國對外直接投資。因此，本研究假設(shè)東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與中國對外直接投資呈正相關(guān)，即GDPPC_{it}的系數(shù)\alpha_2預(yù)期為正。假設(shè)3：地理距離與中國對外直接投資呈負(fù)相關(guān)地理距離是影響國際直接投資的關(guān)鍵因素之一，它對中國對外直接投資產(chǎn)生多方面的影響。地理距離會增加投資過程中的運(yùn)輸成本，當(dāng)中國企業(yè)對距離較遠(yuǎn)的國家進(jìn)行投資時(shí)，貨物運(yùn)輸時(shí)間長、運(yùn)輸成本高，可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升，降低市場競爭力。信息溝通成本也會隨著地理距離的增加而增加，信息傳遞的延遲和誤差會增加企業(yè)的決策風(fēng)險(xiǎn)和管理難度。中國企業(yè)對非洲一些國家的投資，由于地理距離較遠(yuǎn)，在物流配送、人員往來和信息交流等方面面臨諸多挑戰(zhàn)，這在一定程度上抑制了投資規(guī)模的擴(kuò)大。地理距離還可能導(dǎo)致文化差異和制度差異的感知更為明顯，增加企業(yè)在東道國的經(jīng)營難度和風(fēng)險(xiǎn)。隨著地理距離的增加，中國企業(yè)對東道國的投資成本和風(fēng)險(xiǎn)上升，投資意愿和投資規(guī)?？赡苁艿揭种?。因此，本研究假設(shè)地理距離與中國對外直接投資呈負(fù)相關(guān)，即DIST_{it}的系數(shù)\alpha_3預(yù)期為負(fù)。假設(shè)4：雙邊貿(mào)易額與中國對外直接投資呈正相關(guān)雙邊貿(mào)易與對外直接投資之間存在著緊密的聯(lián)系，雙邊貿(mào)易額的大小對中國對外直接投資有著重要影響。雙邊貿(mào)易往來能夠加深雙方對彼此市場和商業(yè)環(huán)境的了解，為投資創(chuàng)造有利條件。當(dāng)中國與東道國之間的貿(mào)易規(guī)模較大時(shí)，企業(yè)在貿(mào)易過程中積累了豐富的市場經(jīng)驗(yàn)和客戶資源，對當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蠛拖M(fèi)習(xí)慣有更深入的認(rèn)識，從而更容易做出投資決策。中國與東盟國家之間的雙邊貿(mào)易額持續(xù)增長，許多中國企業(yè)在貿(mào)易往來的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步在東盟國家投資建設(shè)生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了貿(mào)易與投資的協(xié)同發(fā)展。貿(mào)易往來還可以促進(jìn)雙方產(chǎn)業(yè)的相互融合和互補(bǔ)，為企業(yè)提供更多的投資機(jī)會和合作空間。隨著雙邊貿(mào)易額的增加，中國企業(yè)對東道國市場的熟悉程度和信任度提高，投資的可能性和規(guī)模也會相應(yīng)增加。因此，本研究假設(shè)雙邊貿(mào)易額與中國對外直接投資呈正相關(guān)，即TRADE_{it}的系數(shù)\alpha_4預(yù)期為正。假設(shè)5：東道國制度質(zhì)量與中國對外直接投資呈正相關(guān)東道國的制度質(zhì)量是影響中國對外直接投資的重要因素，它涵蓋政府治理水平、產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度、法律完善程度等多個(gè)方面。良好的制度環(huán)境能夠?yàn)槠髽I(yè)提供穩(wěn)定的政策預(yù)期、有效的產(chǎn)權(quán)保護(hù)和公平競爭的市場秩序，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者信心。在一些發(fā)達(dá)國家，如德國，其高效的政府治理、完善的法律體系和嚴(yán)格的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，吸引了大量中國企業(yè)的投資，為企業(yè)的長期發(fā)展提供了有力保障。相反，制度質(zhì)量較差的國家可能存在政策不穩(wěn)定、產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力、市場秩序混亂等問題，增加企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。當(dāng)東道國制度質(zhì)量較高時(shí)，中國企業(yè)在該國投資能夠獲得更好的保障和發(fā)展環(huán)境，從而吸引更多的投資。因此，本研究假設(shè)東道國制度質(zhì)量與中國對外直接投資呈正相關(guān)，即INST_{it}的系數(shù)\alpha_5預(yù)期為正。假設(shè)6：文化距離與中國對外直接投資呈負(fù)相關(guān)文化距離反映了中國與東道國之間在文化價(jià)值觀、商業(yè)習(xí)慣、語言等方面的差異，它對中國對外直接投資具有重要影響。較大的文化距離可能導(dǎo)致溝通障礙，不同的語言和文化背景使得企業(yè)在與當(dāng)?shù)貑T工、合作伙伴和客戶溝通時(shí)面臨困難，影響信息的準(zhǔn)確傳遞和理解。文化差異還可能引發(fā)管理沖突，不同的管理理念和工作方式可能導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理混亂，降低工作效率。中國與西方國家在文化價(jià)值觀、商業(yè)習(xí)慣等方面存在較大差異，中國企業(yè)在這些國家投資時(shí)，需要花費(fèi)更多的時(shí)間和成本來適應(yīng)和融入當(dāng)?shù)匚幕幚砜缥幕芾韱栴}。文化距離可能導(dǎo)致市場認(rèn)知偏差，企業(yè)對東道國市場的需求和消費(fèi)習(xí)慣理解不準(zhǔn)確，影響產(chǎn)品的市場推廣和銷售。隨著文化距離的增大，中國企業(yè)在東道國投資面臨的困難和風(fēng)險(xiǎn)增加，投資意愿和投資規(guī)模可能受到抑制。因此，本研究假設(shè)文化距離與中國對外直接投資呈負(fù)相關(guān)，即CUL_{it}的系數(shù)\alpha_6預(yù)期為負(fù)。五、實(shí)證結(jié)果與分析5.1回歸結(jié)果呈現(xiàn)利用Eviews、Stata等計(jì)量軟件，對構(gòu)建的引力模型進(jìn)行多元回歸分析，得到的結(jié)果如表2所示：變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t值p值[95%置信區(qū)間]lnGDP0.562***0.1055.350.000[0.356,0.768]lnGDPPC0.325**0.1322.460.014[0.066,0.584]lnDIST-0.453***0.087-5.210.000[-0.624,-0.282]lnTRADE0.287***0.0923.120.002[0.106,0.468]INST0.368***0.1153.200.001[0.142,0.594]CUL-0.235**0.108-2.180.030[-0.447,-0.023]常數(shù)項(xiàng)-3.568***0.856-4.170.000[-5.254,-1.882]R^20.786調(diào)整R^20.773F值59.78Prob(F-statistic)0.000觀測值1100注：*、、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。從回歸結(jié)果可以看出，模型的整體擬合優(yōu)度較高，調(diào)整后的R^2為0.773，說明該模型能夠較好地解釋中國對外直接投資流量的變化，約77.3%的中國對外直接投資流量的變動(dòng)可以由模型中的解釋變量來解釋。F值為59.78，對應(yīng)的Prob(F-statistic)為0.000，表明模型在整體上是顯著的，即所有解釋變量對被解釋變量lnOFDI的聯(lián)合影響是顯著的。在各解釋變量中，東道國國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDP）的系數(shù)為0.562，在1%的水平上顯著為正，這表明東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對中國對外直接投資具有顯著的正向影響。東道國經(jīng)濟(jì)規(guī)模每增加1%，中國對其直接投資流量將增加0.562%，這與假設(shè)1一致，驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的東道國能夠?yàn)橹袊髽I(yè)提供更廣闊的市場和更多的投資機(jī)會，從而吸引更多的中國對外直接投資。東道國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（lnGDPPC）的系數(shù)為0.325，在5%的水平上顯著為正，說明東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對中國對外直接投資有顯著的正向作用。東道國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值每提高1%，中國對其直接投資流量將增加0.325%，這與假設(shè)2相符，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的東道國，居民消費(fèi)能力和市場潛力較大，對中國企業(yè)具有較大的吸引力。地理距離（lnDIST）的系數(shù)為-0.453，在1%的水平上顯著為負(fù)，意味著地理距離對中國對外直接投資具有顯著的負(fù)向影響。中國與東道國之間的地理距離每增加1%，中國對其直接投資流量將減少0.453%，這與假設(shè)3一致，證實(shí)了地理距離的增加會提高投資成本和風(fēng)險(xiǎn)，抑制中國對東道國的直接投資。雙邊貿(mào)易額（lnTRADE）的系數(shù)為0.287，在1%的水平上顯著為正，表明雙邊貿(mào)易額對中國對外直接投資有顯著的促進(jìn)作用。中國與東道國的雙邊貿(mào)易額每增加1%，中國對其直接投資流量將增加0.287%，這與假設(shè)4一致，說明雙邊貿(mào)易往來能夠加深雙方對彼此市場和商業(yè)環(huán)境的了解，為投資創(chuàng)造有利條件，促進(jìn)中國對東道國的直接投資。制度質(zhì)量（INST）的系數(shù)為0.368，在1%的水平上顯著為正，說明東道國的制度質(zhì)量對中國對外直接投資具有顯著的正向影響。東道國制度質(zhì)量每提升1個(gè)單位，中國對其直接投資流量將增加0.368%，這與假設(shè)5一致，表明良好的制度環(huán)境能夠降低投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者信心，吸引更多的中國對外直接投資。文化距離（CUL）的系數(shù)為-0.235，在5%的水平上顯著為負(fù)，意味著文化距離對中國對外直接投資具有顯著的負(fù)向影響。中國與東道國之間的文化距離每增加1個(gè)單位，中國對其直接投資流量將減少0.235%，這與假設(shè)6一致，表明文化差異會增加投資難度和風(fēng)險(xiǎn)，抑制中國對東道國的直接投資。5.2影響因素分析5.2.1經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)因素在影響中國對外直接投資中占據(jù)核心地位，發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是其中最為關(guān)鍵的兩個(gè)因素。東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模以國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為衡量指標(biāo)，對中國對外直接投資具有顯著的正向促進(jìn)作用。從市場容量角度來看，經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的國家通常擁有龐大的人口基數(shù)和較高的消費(fèi)能力，這為中國企業(yè)提供了廣闊的市場空間，能夠容納更多的產(chǎn)品和服務(wù)，從而吸引中國企業(yè)進(jìn)行投資以獲取更大的市場份額。美國作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，其國內(nèi)市場對各類商品和服務(wù)的需求極為旺盛。中國的電子產(chǎn)品、服裝等企業(yè)紛紛在美國投資設(shè)廠或建立銷售渠道，以直接滿足美國市場的需求，減少中間環(huán)節(jié)，降低成本，提高市場競爭力。經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的國家往往具備更完善的產(chǎn)業(yè)配套體系和基礎(chǔ)設(shè)施，這為中國企業(yè)的投資提供了便利條件。在制造業(yè)領(lǐng)域，完善的產(chǎn)業(yè)配套能夠確保企業(yè)在生產(chǎn)過程中及時(shí)獲取所需的原材料、零部件等，提高生產(chǎn)效率；發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)設(shè)施則有助于降低物流成本，提高產(chǎn)品的運(yùn)輸效率，增強(qiáng)企業(yè)的運(yùn)營效益。東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDPPC）為代表，同樣對中國對外直接投資有著積極的正向影響。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國家，居民收入水平和生活質(zhì)量也相對較高，這使得消費(fèi)者對高品質(zhì)、高科技含量的產(chǎn)品和服務(wù)有著更強(qiáng)的需求。中國的高端制造業(yè)、信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)等企業(yè)通過在這些國家投資，能夠更好地滿足當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的需求，提升企業(yè)的品牌形象和產(chǎn)品附加值。這些國家通常擁有先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和高素質(zhì)的人才資源，中國企業(yè)通過投資可以學(xué)習(xí)和吸收這些先進(jìn)要素，促進(jìn)自身的技術(shù)創(chuàng)新和管理升級。中國的汽車制造企業(yè)在德國等汽車工業(yè)發(fā)達(dá)的國家進(jìn)行投資，通過與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合作、并購等方式，獲取先進(jìn)的汽車制造技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提升自身的研發(fā)能力和生產(chǎn)水平，推動(dòng)中國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。除了經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，東道國的經(jīng)濟(jì)增長速度也是影響中國對外直接投資的重要經(jīng)濟(jì)因素之一。經(jīng)濟(jì)增長速度較快的國家，市場潛力和發(fā)展機(jī)會更大，能夠?yàn)橹袊髽I(yè)帶來更高的投資回報(bào)預(yù)期。在新興經(jīng)濟(jì)體中，如印度、巴西等國家，經(jīng)濟(jì)增長迅速，對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源開發(fā)、制造業(yè)等領(lǐng)域的需求旺盛。中國企業(yè)抓住這些機(jī)遇，在這些國家投資建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、能源開發(fā)項(xiàng)目和制造業(yè)工廠，既滿足了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展需求，也為自身創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)效益。經(jīng)濟(jì)因素對中國對外直接投資的影響是多維度的，東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)增長速度等因素相互作用，共同影響著中國企業(yè)的對外投資決策，是中國企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資時(shí)需要重點(diǎn)考慮的關(guān)鍵因素。5.2.2制度因素制度因素在影響中國對外直接投資的過程中扮演著極為關(guān)鍵的角色，涵蓋了政治穩(wěn)定性、貿(mào)易自由度、雙邊投資協(xié)定等多個(gè)重要方面，這些因素相互交織，共同作用于中國企業(yè)的對外投資決策。政治穩(wěn)定性是東道國制度環(huán)境的重要基石，對中國對外直接投資具有至關(guān)重要的影響。政治穩(wěn)定的國家能夠?yàn)槠髽I(yè)提供一個(gè)可預(yù)測的政策環(huán)境，減少政策變動(dòng)帶來的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資時(shí)，往往需要進(jìn)行長期的規(guī)劃和大量的資金投入，如果東道國政治不穩(wěn)定，政策頻繁變動(dòng)，可能導(dǎo)致企業(yè)的投資計(jì)劃無法順利實(shí)施，甚至遭受重大損失。在一些政治動(dòng)蕩的國家，政權(quán)更迭可能導(dǎo)致政策的大幅調(diào)整，對外資企業(yè)的稅收政策、土地政策等發(fā)生變化，使企業(yè)面臨成本增加、經(jīng)營困難等問題。相反，政治穩(wěn)定的國家能夠增強(qiáng)投資者的信心，吸引更多的中國對外直接投資。新加坡以其長期穩(wěn)定的政治環(huán)境，吸引了眾多中國企業(yè)的投資，涵蓋金融、房地產(chǎn)、制造業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。貿(mào)易自由度是衡量東道國市場開放程度的重要指標(biāo)，對中國對外直接投資有著顯著的影響。貿(mào)易自由度高的國家，通常具有較低的貿(mào)易壁壘，包括關(guān)稅壁壘和非關(guān)稅壁壘，這有利于中國企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌觯档唾Q(mào)易成本，提高市場競爭力。較低的關(guān)稅能夠降低中國企業(yè)出口產(chǎn)品的價(jià)格，增強(qiáng)產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥袌龅膬r(jià)格優(yōu)勢；減少非關(guān)稅壁壘，如配額限制、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)限制等，能夠使中國企業(yè)更容易滿足當(dāng)?shù)厥袌龅臏?zhǔn)入要求，擴(kuò)大市場份額。貿(mào)易自由度高的國家往往擁有更自由的貿(mào)易政策和市場環(huán)境，這為中國企業(yè)開展跨國經(jīng)營提供了便利條件，促進(jìn)了中國企業(yè)在當(dāng)?shù)氐耐顿Y和發(fā)展。荷蘭作為歐洲的貿(mào)易樞紐，貿(mào)易自由度極高，吸引了大量中國企業(yè)在當(dāng)?shù)卦O(shè)立貿(mào)易公司和物流中心，以拓展歐洲市場。雙邊投資協(xié)定是兩國政府為促進(jìn)和保護(hù)相互投資而簽訂的法律文件，對中國對外直接投資具有重要的保障和促進(jìn)作用。雙邊投資協(xié)定通常包括投資保護(hù)條款、爭端解決機(jī)制等內(nèi)容，能夠?yàn)橹袊髽I(yè)在東道國的投資提供法律保障，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資保護(hù)條款規(guī)定了東道國對外國投資的待遇標(biāo)準(zhǔn)，如國民待遇、最惠國待遇等，確保中國企業(yè)在東道國能夠享有公平的競爭環(huán)境；爭端解決機(jī)制則為中國企業(yè)在與東道國發(fā)生投資爭端時(shí)提供了有效的解決途徑，保障了中國企業(yè)的合法權(quán)益。中國與眾多國家簽訂了雙邊投資協(xié)定，這些協(xié)定在促進(jìn)中國對外直接投資方面發(fā)揮了積極作用，推動(dòng)了中國企業(yè)在海外的投資布局。制度因素通過影響投資風(fēng)險(xiǎn)、市場準(zhǔn)入和投資保障等方面，對中國對外直接投資產(chǎn)生重要影響。中國企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資時(shí)，會充分考慮東道國的制度環(huán)境，選擇制度環(huán)境良好的國家和地區(qū)進(jìn)行投資，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資效益。5.2.3地理與文化因素地理與文化因素在影響中國對外直接投資決策過程中發(fā)揮著獨(dú)特且重要的作用，涵蓋地理距離、共同語言、文化差異等多個(gè)維度，這些因素相互關(guān)聯(lián)，共同塑造了中國企業(yè)對外投資的區(qū)位選擇和經(jīng)營策略。地理距離是影響中國對外直接投資的重要物理因素，對投資成本和信息溝通產(chǎn)生直接影響。地理距離較近的國家，在運(yùn)輸成本方面具有顯著優(yōu)勢。較短的運(yùn)輸距離能夠降低貨物運(yùn)輸?shù)臅r(shí)間和費(fèi)用，提高物流效率，確保產(chǎn)品能夠及時(shí)送達(dá)市場，滿足消費(fèi)者需求。中國對東南亞國家的投資，由于地理距離較近，海運(yùn)便利，能夠大大降低運(yùn)輸成本，使得中國企業(yè)在當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)成本更具競爭力。地理距離近也有利于企業(yè)進(jìn)行信息溝通和管理協(xié)調(diào)。企業(yè)可以更便捷地派遣人員前往投資地進(jìn)行實(shí)地考察、業(yè)務(wù)洽談和管理監(jiān)督，減少因距離帶來的信息不對稱和溝通障礙，提高決策效率和管理效果。中國企業(yè)對周邊國家的投資，在人員往來和信息交流方面更加頻繁和順暢，能夠更好地把握市場動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整投資策略。共同語言是促進(jìn)中國對外直接投資的重要文化紐帶，能夠顯著降低溝通成本，增強(qiáng)投資合作的便利性。當(dāng)中國企業(yè)與東道國企業(yè)使用共同語言時(shí)，在商務(wù)談判、合同簽訂、日常經(jīng)營管理等方面能夠更加順暢地進(jìn)行溝通和交流，減少因語言障礙導(dǎo)致的誤解和糾紛。中國對新加坡的投資，由于新加坡廣泛使用漢語，中國企業(yè)在當(dāng)?shù)赝顿Y時(shí)能夠與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和員工進(jìn)行有效的溝通，更好地融入當(dāng)?shù)厥袌?，開展業(yè)務(wù)活動(dòng)。共同語言還能夠促進(jìn)文化交流和理解，增強(qiáng)雙方的信任和合作意愿，為投資合作奠定良好的基礎(chǔ)。文化差異是影響中國對外直接投資的復(fù)雜文化因素，對企業(yè)的投資決策和經(jīng)營管理產(chǎn)生多方面的影響。文化差異可能導(dǎo)致溝通障礙，不同的文化背景下，人們的思維方式、行為習(xí)慣和價(jià)值觀念存在差異，這可能使得企業(yè)在與當(dāng)?shù)貑T工、合作伙伴和客戶溝通時(shí)出現(xiàn)誤解和沖突。在一些文化差異較大的國家，企業(yè)可能需要花費(fèi)更多的時(shí)間和精力來理解當(dāng)?shù)氐奈幕?xí)俗，調(diào)整管理方式，以適應(yīng)當(dāng)?shù)氐墓ぷ鳝h(huán)境。文化差異還可能引發(fā)管理沖突，不同的管理理念和工作方式可能導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理混亂，降低工作效率。中國企業(yè)在歐美國家投資時(shí)，可能會面臨與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在管理模式、決策方式等方面的差異，需要進(jìn)行跨文化管理，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的和諧發(fā)展。然而，文化差異并非完全是負(fù)面影響，在某些情況下，文化差異也可能帶來新的商業(yè)機(jī)會和創(chuàng)新靈感，促進(jìn)企業(yè)的國際化發(fā)展。中國的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在對外投資時(shí)，可以利用文化差異，將中國的文化元素融入產(chǎn)品和服務(wù)中，開拓國際市場，滿足不同文化背景消費(fèi)者的需求。地理與文化因素通過影響投資成本、溝通效率和管理難度等方面，對中國對外直接投資產(chǎn)生重要影響。中國企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資時(shí)，會綜合考慮這些因素，選擇地理和文化條件較為有利的國家和地區(qū)進(jìn)行投資，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資成功率。5.3穩(wěn)健性檢驗(yàn)為確保實(shí)證結(jié)果的可靠性和穩(wěn)定性，本研究采用多種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，以驗(yàn)證回歸結(jié)果是否對模型設(shè)定、變量選取或樣本選擇等因素敏感。若檢驗(yàn)結(jié)果表明回歸結(jié)果在不同條件下保持相對穩(wěn)定，則說明研究結(jié)論具有較強(qiáng)的可信度和可靠性，能夠?yàn)楹罄m(xù)的分析和決策提供堅(jiān)實(shí)的依據(jù)。采用替換變量法進(jìn)行檢驗(yàn)。選取中國對東道國的對外直接投資存量（OFDI存量）替換原模型中的對外直接投資流量（OFDI）作為被解釋變量，重新進(jìn)行回歸分析。對外直接投資存量反映了中國企業(yè)在東道國累計(jì)的投資規(guī)模，從長期視角衡量了投資的持續(xù)性和穩(wěn)定性，與流量指標(biāo)相互補(bǔ)充，能夠更全面地反映中國對外直接投資的情況。使用世界銀行全球治理指標(biāo)中的法治指標(biāo)（RuleofLaw）替換原模型中的制度質(zhì)量指標(biāo)（INST），該法治指標(biāo)從法律制度的完善程度、法律執(zhí)行的有效性等方面衡量制度環(huán)境，與原制度質(zhì)量指標(biāo)具有相似的內(nèi)涵，但側(cè)重點(diǎn)有所不同，能夠進(jìn)一步驗(yàn)證制度因素對中國對外直接投資的影響。替換變量后的回歸結(jié)果如表3所示：變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤t值p值[95%置信區(qū)間]lnGDP0.546***0.1124.880.000[0.326,0.766]lnGDPPC0.318**0.1382.300.022[0.047,0.589]lnDIST-0.445***0.092-4.