一、引言（一）研究的背景與意義自我國正式實(shí)施改革開放以后，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，中小企業(yè)貢獻(xiàn)了巨大的力量，在一定程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)水平的提升。從該方面來看，中小企業(yè)不僅緩解了我國的就業(yè)問題，同時(shí)還促進(jìn)了GDP的增長。結(jié)合世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律可以看出，如果一個(gè)地區(qū)或國家缺少中小企業(yè)的支持，那么這些地區(qū)或國家的經(jīng)濟(jì)很難得到穩(wěn)定的提升。所以，必須要重視解決能夠?qū)χ行∑髽I(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定制約的因素，通過合理的方式進(jìn)行調(diào)整，可以不斷地完善中小企業(yè)的管理，從而有效地解決融資困難的問題。（二）研究的目標(biāo)與內(nèi)容就我國目前的情況來看，一部分中小企業(yè)在發(fā)展的過程中，都受到了融資困難這一問題的困擾。對(duì)于一些在資金方面有著較大的需求的中小企業(yè)來說，其通常在麥克米倫上存在較大的缺口；對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，其所面臨的主要問題是“逆向選擇”，也就是提供資金的一方通常并不愿意完全按照資金需求方的要求提供資金，在這種背景下，中小企業(yè)所面臨的資金問題已經(jīng)成為了一個(gè)限制這些企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。假如這一問題不能得到有效的解決，必然會(huì)對(duì)整個(gè)社會(huì)的發(fā)展產(chǎn)生一定的不良影響。（三）研究的方法與思路本次研究剖析中國中小企業(yè)在票據(jù)融資方面存在問題的深層次原因，找到適當(dāng)?shù)姆椒ê颓纴斫鉀Q我國中小企業(yè)的融資困境，促進(jìn)我國中小企業(yè)的發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述（一）國內(nèi)研究現(xiàn)狀蔣明炯（2018）指出：票據(jù)融資的靈活性特點(diǎn)或許能夠成為破解中小企業(yè)融資難的良方。而董海英（2018）則明確了中小企業(yè)在票據(jù)融資市場(chǎng)的困局：中小企業(yè)大多從事制造業(yè)，生產(chǎn)技術(shù)較為落后，研發(fā)力量不足，企業(yè)運(yùn)營所需資金也不充足，所持匯票大多是大企業(yè)簽發(fā)的銀票。中小企業(yè)通常將收到的票據(jù)轉(zhuǎn)讓以購買生產(chǎn)材料，維持生產(chǎn)，或者償還債務(wù)，使用傳統(tǒng)票據(jù)融資方式進(jìn)行融資的情況很少存在。另外，正規(guī)銀行票據(jù)融資對(duì)主體資格的要求相當(dāng)嚴(yán)格，使得一些資信狀況較好的中小企業(yè)被擋在票據(jù)融資的門外。2019年肖小和明確指出，我國票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展遇到的第一個(gè)阻礙便是票據(jù)立法和監(jiān)管制度嚴(yán)重時(shí)滯。對(duì)于融資性票據(jù)的關(guān)注重點(diǎn)，已經(jīng)不再是承認(rèn)或不承認(rèn)的問題，而是銀行承兌匯票與商業(yè)匯票應(yīng)該各占多大比重問題。徐俊杰（2019）在其碩士論文中探討了我國目前建立融資性票據(jù)制度的幾大障礙。在利用票據(jù)融資助力中小企業(yè)發(fā)展方面，中國工商銀行江西省分行副行長張毅（2019）表示應(yīng)該放松對(duì)融資性票據(jù)流通的管控，首先是立法關(guān)口的開放，其次是社會(huì)信用體系的建設(shè)，完善中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)制度，建立票據(jù)交易平臺(tái)，使交易信息能夠隨時(shí)被人知曉，讓票據(jù)詐騙無處遁逃。最后，政府應(yīng)該為中小企業(yè)票據(jù)融資背書，成立中小企業(yè)票據(jù)融資政府擔(dān)?；稹Ｍ跫t霞、曾一村（2020）也探討了在我國開展融資性票據(jù)的可行性，從這些學(xué)者的探討中可以看出融資性票據(jù)的開放是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律，我國融資性票據(jù)市場(chǎng)的設(shè)置可以參考發(fā)達(dá)國家（地區(qū)）已發(fā)育成熟的票據(jù)市場(chǎng)制度，逐漸放開對(duì)融資性票據(jù)簽發(fā)的限制。（二）國外研究現(xiàn)狀在西方發(fā)達(dá)國家，融資性票據(jù)制度發(fā)育的相當(dāng)成熟。以美國為例，美國的立法中沒有“融資性票據(jù)”等字眼，但是，無因性作為票據(jù)法的基本原則就使融資性票據(jù)具備了存在的基礎(chǔ)。美國的融資性商業(yè)票據(jù)的發(fā)行者是信用狀況良好的企業(yè)、非銀行金融機(jī)構(gòu)等。在美國，融資性票據(jù)為企業(yè)融通資金助益頗多。Mark

Gertler和Caras.Lown（2015）在相關(guān)研究中對(duì)比了美國企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資的比例，比較了兩種融資方式投入的成本和收益率。研究成果表明票據(jù)市場(chǎng)的建立打破了美國上世紀(jì)80年代只有信用極高的大型企業(yè)才能在票據(jù)市場(chǎng)上發(fā)行商業(yè)匯票進(jìn)行融資的獨(dú)特局面。一些發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，注重提升商業(yè)信譽(yù)而又缺乏運(yùn)營資金的中小型企業(yè)也能夠像大型企業(yè)一樣簽發(fā)票據(jù)獲得流動(dòng)資金，這在很大程度上解決了美國中小型企業(yè)的融資難題。同時(shí)，票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展也豐富了美國的貨幣市場(chǎng)，為貨幣政策的制訂提供了依據(jù)。英國票據(jù)市場(chǎng)的建立開了世界票據(jù)市場(chǎng)之先河，距今已有100多年的歷史。英國的票據(jù)市場(chǎng)以票據(jù)貼現(xiàn)為主要內(nèi)容，貼現(xiàn)機(jī)構(gòu)是英國票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)的獨(dú)有產(chǎn)物，商人銀行、企業(yè)、各大商業(yè)銀行、英格蘭銀行、清算銀行等都是英國票據(jù)市場(chǎng)的參與者。三、相關(guān)概念論述（一）中小型企業(yè)1.中小企業(yè)的概念中小企業(yè)被稱為中小型企業(yè)或中小企業(yè)，與相同行業(yè)中的大型企業(yè)相比，它是資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模和人員規(guī)模較小的小型經(jīng)濟(jì)企業(yè)。這類企業(yè)通常由一個(gè)人或少數(shù)人投入資金，企業(yè)的就業(yè)人員和生產(chǎn)規(guī)模都比較小，因此在大多數(shù)情況下，企業(yè)都是由投資人直接管理經(jīng)營，缺少了專業(yè)人員管理并監(jiān)督。2.中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀隨著中小企業(yè)作用的日漸凸顯，國家對(duì)中小企業(yè)的重視度也不斷提升，十八大更是從國家戰(zhàn)略的高度對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展擬定了方針，據(jù)工信部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，中小企業(yè)已超4500萬家，整體營業(yè)額占據(jù)GDP的60%左右。中小企業(yè)行業(yè)主要分布于批發(fā)零售業(yè)和部分制造業(yè)，私營企業(yè)主要從事批發(fā)和零售業(yè)、制造業(yè)以及租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)，其發(fā)展現(xiàn)狀具體如下：（1）數(shù)量多經(jīng)營范圍廣我國中小企業(yè)經(jīng)營范圍極廣，涉及到第一、二、三產(chǎn)業(yè)的各個(gè)行業(yè)，且分布的地域比較廣闊，東部、中部、西部各個(gè)地區(qū)均有大量的中小企業(yè)，推動(dòng)著各地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)中服務(wù)業(yè)增多，且向東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)集中。（2）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與大型企業(yè)存在一定差距中小企業(yè)由于資金、技術(shù)、管理等方面的原因，其總產(chǎn)值、平均總產(chǎn)值資本以及總實(shí)收資本與平均實(shí)收資本均與大型企業(yè)有一定差距。中小企業(yè)融資往往求助于地下錢莊、私募等方式甚至高利貸來融資。民間借貸特征為：參與主體的廣泛性、資金來源的廣泛性、借貸方式的靈活多樣性、借貸金額擴(kuò)大化、借貸利率市場(chǎng)化、借貸期限長期化等。（3）經(jīng)營形式多樣化由于中小企業(yè)中輕工業(yè)和服務(wù)業(yè)等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)占比較大，人數(shù)較少規(guī)模較小，其進(jìn)入市場(chǎng)較為容易，所能采取的經(jīng)營方式較多，經(jīng)營手段比較靈活，這是其有利的一面，但是由于中小企業(yè)規(guī)模小，較容易受到外部環(huán)境影響，存在較大風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)力比較弱。（二）票據(jù)融資票據(jù)融資，通常也被稱作融資性票據(jù)，其指的是一些持有票據(jù)的主體借助于非貿(mào)易方式獲取一定的商業(yè)匯票，并利用這些票據(jù)將貼現(xiàn)套取資金的申請(qǐng)?zhí)峤唤o銀行，以此來達(dá)到融資的目的。從整體上來看，票據(jù)源于市場(chǎng)的發(fā)展，如今票據(jù)已經(jīng)成為了一種有力的結(jié)算以及促進(jìn)資金流通的工具。從嚴(yán)格意義上來看，融資性票據(jù)指的是由于票據(jù)并非是在貿(mào)易背景下產(chǎn)生的，導(dǎo)致票據(jù)所具有的自償性也相對(duì)較低。通常情況下，在出票環(huán)節(jié)中可以產(chǎn)生一定的融資性票據(jù)，而并非是轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)；還可以將融資性票據(jù)理解為源于承兌環(huán)節(jié)，而并非是貼現(xiàn)環(huán)節(jié)。判斷票據(jù)是融資性票據(jù)還是貿(mào)易型票據(jù)的主要依據(jù)是票據(jù)的實(shí)際交易用途，在票據(jù)到期以后通常需要借助于商品回籠款來實(shí)現(xiàn)自償；如果一些融資性票據(jù)被用于償債或投資，那么在這些票據(jù)到期以后，可能會(huì)出現(xiàn)由于自償性相對(duì)較低導(dǎo)致兌付的不確定性較大的問題。在我國經(jīng)濟(jì)水平不斷提升的背景下，民營企業(yè)以及中小企業(yè)的規(guī)模也在逐年擴(kuò)大，在這一背景下，目前企業(yè)在發(fā)展的過程中所面臨的主要問題已經(jīng)變?yōu)榱巳谫Y問題。最后我國實(shí)際情況可知我國中小企業(yè)在進(jìn)行票據(jù)融資的過程中，通常需要經(jīng)歷以下流程：圖1：中小企業(yè)票據(jù)融資組織結(jié)構(gòu)圖

四、我國中小型企業(yè)票據(jù)融資現(xiàn)狀（一）票據(jù)融資渠道情況自2020年起，在通貨壓縮壓力不斷提升以及流動(dòng)性緊張的背景下，目前我國中小企業(yè)普遍面臨著嚴(yán)重的資金緊張的問題，如何通過科學(xué)合理的方式解決中小企業(yè)面臨的融資困難的問題已經(jīng)成為了一大亟待解決的問題。結(jié)合中國人民銀行做出的調(diào)查可知，在昆明地區(qū)的297家樣本企業(yè)中，中小企業(yè)經(jīng)營困難的主要因素包括資金成本增加、勞動(dòng)力成本增加以及原材料價(jià)格降低等，由于在金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)之間也存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱的問題，在一定程度上使得融資困難的問題不斷加重。結(jié)合我目前的情況來看，對(duì)于中小企業(yè)而言，首選的融資渠道為獲取銀行信貸資金。根據(jù)相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)可知，在小企業(yè)所獲得的凈增資金中，借款占比通常為48%，在這些借款資金中，有94%的借款來源于銀行；從企業(yè)的債務(wù)情況上來看，有76%的債務(wù)是銀行貸款；利潤補(bǔ)充資本金以及外部權(quán)益性融資的占比分別為5%和17%，而內(nèi)部集資僅占2%。不難看出，目前中小企業(yè)在融資的過程中，首選的渠道仍然是獲取銀行信貸資金。從其他融資的角度上來看，活躍度相對(duì)較高的融資為民間融資，結(jié)合被調(diào)查企業(yè)的實(shí)際情況可知，采取過民間貸款方式的企業(yè)占26.6%。從整體上來看，民間借款資金的主要用途是維持企業(yè)的正常運(yùn)行以及擴(kuò)大資產(chǎn)。從成本的角度上來看，民間融資年利率值大于30%的企業(yè)共有19家，民間融資年利率值處于20%-30%之間的企業(yè)共有31家，民間融資年利率值處于15%-25%之間的企業(yè)共有24家。由此可見，從民間借貸利率的角度上來看其主要的發(fā)展趨勢(shì)是高利貸化，同時(shí)也有著較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。（二）票據(jù)融資基本方法對(duì)于商業(yè)票據(jù)而言，其主要有商業(yè)承兌匯票以及銀行承兌匯票這兩種不同的商業(yè)票據(jù)。其中，主要的票據(jù)形式是銀行承兌匯票，但是隨著信用功能的不斷優(yōu)化以及票據(jù)市場(chǎng)的快速發(fā)展，目前商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)在市場(chǎng)上也發(fā)揮著無可取代的作用，在下文中將會(huì)結(jié)合商業(yè)承兌匯票實(shí)際案例，對(duì)相關(guān)的基本操作方法進(jìn)行分析。1.賣方付息總授信票據(jù)貼現(xiàn)方式供應(yīng)商、銀行以及生產(chǎn)企業(yè)在共同簽訂相關(guān)的業(yè)務(wù)框架協(xié)議時(shí)，授信的申請(qǐng)者通常為供應(yīng)商，擔(dān)保方為企業(yè)。對(duì)于受限承擔(dān)人而言，其在獲得了保貼額度授信以后，可以在特定的范圍內(nèi)對(duì)這些額度進(jìn)行循環(huán)使用。供應(yīng)商在于企業(yè)共同簽訂相關(guān)的商品購銷合同，以后應(yīng)當(dāng)選擇的結(jié)算方式為商業(yè)承兌匯票。企業(yè)可以通過銀行購買一定的商業(yè)承兌匯票，在購買完成以后，企業(yè)需要完成承兌的辦理并開具相關(guān)匯票；對(duì)于供應(yīng)商而言，其在向銀行提交相關(guān)的保貼申請(qǐng)以后，需要對(duì)與商業(yè)承兌匯票相關(guān)的貼現(xiàn)合同進(jìn)行簽訂，同時(shí)還要對(duì)票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行辦理，供應(yīng)商需要承擔(dān)全部的利息，確保供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)之間能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定回流；在票據(jù)正式到期以后，還款的工作必須由生產(chǎn)企業(yè)來完成。2.買方付息票據(jù)貼現(xiàn)方式賣方、銀行和買房需要共同討論并簽訂相關(guān)的三方協(xié)議，對(duì)買方付息業(yè)務(wù)以及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)票據(jù)保貼等進(jìn)行約定，除此之外，賣方需要將相關(guān)申請(qǐng)?zhí)峤唤o銀行，以此來獲得授信，買方在獲得授信以后，可以在特定的范圍內(nèi)循環(huán)使用額度。結(jié)合購銷合同中的相關(guān)內(nèi)容可知，在完成銷售工作以后，賣方有權(quán)向買方提出支付商業(yè)承兌匯票的要求；賣方可以通過銀行對(duì)相關(guān)的票據(jù)貼現(xiàn)手續(xù)進(jìn)行辦理，買方需要向銀行提供一定的貼現(xiàn)利息，同時(shí)以全額的方式將票據(jù)貼現(xiàn)款提供給賣房；在票據(jù)到期以后，買方必須要在指定的時(shí)間內(nèi)還款。3.代理票據(jù)貼現(xiàn)方式這種貼現(xiàn)方式指的是可以在商業(yè)銀行中完成對(duì)商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的辦理。對(duì)于代理公司或買方而言，其可以向銀行提出商業(yè)承兌匯票保貼授信額度的批準(zhǔn)請(qǐng)求；對(duì)于買方而言，其應(yīng)當(dāng)對(duì)商業(yè)承兌匯票進(jìn)行技術(shù)的承兌，同時(shí)將票據(jù)交給代理公司；對(duì)于貼現(xiàn)申請(qǐng)人而言，其需要準(zhǔn)備好所需，并將票據(jù)貼現(xiàn)的申請(qǐng)?zhí)峤唤o銀行；在銀行正式核準(zhǔn)以后，對(duì)貼現(xiàn)款進(jìn)行發(fā)放；代理公司需要將相關(guān)的款項(xiàng)匯給異地賣方，并在指定的時(shí)間內(nèi)支付貼現(xiàn)款；買方必須要在票據(jù)期限范圍內(nèi)完成還款工作。通過這種方式能夠使異地票據(jù)貼現(xiàn)困難以及轉(zhuǎn)讓困難的問題得到有效的解決，從而使異地票據(jù)能夠在本地得到良好的處理；除此之外，還能使票據(jù)流通的時(shí)間和距離得到有效的縮短，以此來實(shí)現(xiàn)促進(jìn)銷售資金的流通。（三）案例分析結(jié)合實(shí)際情況可以看出，廣東地區(qū)的中小企業(yè)成功發(fā)行票據(jù)表明目前該地區(qū)在拓展融資渠道以及解決融資困難的問題上已經(jīng)采取了一些行動(dòng)，為中小企業(yè)提供了更多的參考，這些企業(yè)的發(fā)行方式及具體的發(fā)行流程都值得學(xué)習(xí)與研究。結(jié)合相關(guān)的文獻(xiàn)數(shù)據(jù)可以看出，對(duì)于廣東地區(qū)而言，第一期中小企業(yè)發(fā)行的注冊(cè)金額高達(dá)1.5億元的票據(jù)，票據(jù)的發(fā)行利率約為3.55%，除此之外，發(fā)行期限是3年。在當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)局的號(hào)召下，B、C、D、E、F以聯(lián)合發(fā)行人的身份共同發(fā)行了票據(jù)，同時(shí)信用增進(jìn)的工作由中債信用增進(jìn)投資股份有限公司來完成，反擔(dān)保由融資擔(dān)保中心以及相關(guān)的信用再擔(dān)保公司來負(fù)責(zé)，通過一系列的努力，信用等級(jí)高達(dá)AAA級(jí)，從近年來的情況來看，創(chuàng)下了發(fā)行利率最低的記錄。表1廣州中小企業(yè)票據(jù)發(fā)行方案發(fā)行主體不超過10家中小企業(yè)注冊(cè)金額5-10億元左右發(fā)行期限2-3年擔(dān)保有擔(dān)保募集資金用途補(bǔ)充中期資金缺口，改善融資結(jié)構(gòu)主承銷商A銀行根據(jù)上述發(fā)行方案可以看出廣州中小企業(yè)票據(jù)的參與方主要包括政府、主承銷商、融資企業(yè)、擔(dān)保人和中介機(jī)構(gòu)。廣州市中小企業(yè)票據(jù)是廣東省內(nèi)首次發(fā)行的票據(jù)，相較于以往的中小企業(yè)融資方式有了很大的創(chuàng)新與突破，為廣東省內(nèi)中小企業(yè)創(chuàng)新融資開辟了一條新的道路，具有一定的里程碑意義。1.廣州中小企業(yè)票據(jù)的優(yōu)點(diǎn)可以實(shí)現(xiàn)集群捆綁融資?？紤]到中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)通常相對(duì)較低，同時(shí)企業(yè)的規(guī)模也相對(duì)較小，因此銀行通常并不認(rèn)可中小企業(yè)，導(dǎo)致中小企業(yè)的融資難度也相對(duì)較大。在本次研究中，通過捆綁五個(gè)不同的中小企業(yè)的票據(jù)，通過統(tǒng)一的方式對(duì)票據(jù)進(jìn)行發(fā)行，以此來實(shí)現(xiàn)融資。通過這種方式，不僅改善了融資主體較為單一的問題，同時(shí)還使得風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的分散，并產(chǎn)生了一定的規(guī)模效應(yīng)，使單獨(dú)融資難的問題得到了有效地緩解。信用增進(jìn)措施。根據(jù)過去的情況可知，在發(fā)行票據(jù)或債券時(shí)，通常采取的方式為抵押擔(dān)保，也就是在出現(xiàn)票據(jù)或債券違約的時(shí)候，僅存在一層保護(hù)機(jī)制，很難使企業(yè)的融資成本得到有效的降低，而此次發(fā)行票據(jù)采取的方式為擔(dān)?！磽?dān)保機(jī)制，使得票據(jù)也獲得了雙重保險(xiǎn)，在一定程度顯著提升了信用級(jí)別水平，使相關(guān)企業(yè)的信用等級(jí)得到了明顯的提升。銀行承銷。過去，企業(yè)在發(fā)行債券的過程中，承銷方通常為證券公司，實(shí)行的制度一般為包銷制度，在這種情況下，由于債券公司在經(jīng)濟(jì)上通常會(huì)受到一定的限制，所以很容易由此引發(fā)各種問題。而從目前來看，光大銀行主要負(fù)責(zé)承銷廣東地區(qū)的中小企業(yè)票據(jù)的工作，并在銀行中進(jìn)行銷售，目前實(shí)施的制度為包銷制度，這種方式不僅有著較強(qiáng)的銷售能力以及深厚的資金實(shí)力，同時(shí)還使得市場(chǎng)范圍得到了進(jìn)一步的擴(kuò)大，使得過去的發(fā)行模式也得到了有效的轉(zhuǎn)變。政府介入。根據(jù)本次情況可以看出，對(duì)于廣東地區(qū)的中小企業(yè)而言，在此次發(fā)行票據(jù)的過程中，協(xié)調(diào)方和牽頭人均為政府，政府的主要作用是對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行篩選并組成一支優(yōu)秀的集合發(fā)行人隊(duì)伍。發(fā)行人通常在票據(jù)發(fā)行的過程中發(fā)揮著極其重要的作用，能夠?qū)ζ睋?jù)的質(zhì)量水平產(chǎn)生直接的影響。對(duì)于廣東省政府而言，由于政府部門通常掌握著當(dāng)?shù)刂行⌒推髽I(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況，因此借助于政府的力量對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行篩選，能夠有效的提升票據(jù)的質(zhì)量水平。除此之外，在政府的支持和協(xié)調(diào)下，能夠?yàn)榉?、信用評(píng)級(jí)以及審計(jì)等工作提供更大的便利，以此來達(dá)到預(yù)期的宣傳效果。2.廣州中小企業(yè)票據(jù)融資的缺點(diǎn)票據(jù)具有較高的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)。從發(fā)行人的角度上來看，本次票據(jù)均是由廣東省內(nèi)地的企業(yè)所發(fā)行的，如廣東省本地的政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)了較大的變化，必然會(huì)對(duì)發(fā)行企業(yè)的運(yùn)營產(chǎn)生直接的影響，同時(shí)還會(huì)使違約概率增加。擔(dān)保人所具有的擔(dān)保能力可能有所降低。結(jié)合本次擔(dān)保情況可知，中債信用增進(jìn)公司擔(dān)任著票據(jù)擔(dān)保人的角色，中債公司通常負(fù)責(zé)多數(shù)票據(jù)的擔(dān)保工作。預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間內(nèi)，擔(dān)保對(duì)象將會(huì)逐漸增加，假如擔(dān)保對(duì)象的實(shí)力水平不斷降低，必然會(huì)使票據(jù)違約的概率增大。篩選融資企業(yè)的流程體系不夠完善。對(duì)于廣東內(nèi)地的中小企業(yè)而言，其在對(duì)發(fā)行人進(jìn)行篩選的過程中，僅僅是以各種一般條件為依據(jù)，例如結(jié)合行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r以及財(cái)務(wù)指標(biāo)等進(jìn)行篩選，但是卻并未對(duì)流程體系進(jìn)行合理的建立，多數(shù)情況下僅僅是借助于定性的方式進(jìn)行分析，沒有站在定量的角度上進(jìn)行考核，導(dǎo)致篩選難度也相對(duì)較大，同時(shí)還有可能會(huì)出現(xiàn)最終的篩選結(jié)果不夠合理的問題。融資效率不高。與一般債券相比較而言，中小企業(yè)從發(fā)行票據(jù)到最終的上市往往需要經(jīng)歷多個(gè)環(huán)節(jié)，在這一過程中還需要牽涉到多個(gè)組織機(jī)構(gòu)。結(jié)合廣東市的實(shí)際情況可以看出，能夠發(fā)行中小企業(yè)票據(jù)的機(jī)構(gòu)包括:反擔(dān)保機(jī)構(gòu)、政府、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、主承銷商A銀行、公正機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所以及評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。對(duì)于5家負(fù)責(zé)發(fā)行票據(jù)的中小企業(yè)而言，其必須要通過與上述機(jī)構(gòu)展開密切的聯(lián)系，才能完成相關(guān)的工作，在這一過程中通常需要耗費(fèi)一定的成本和時(shí)間，假如有一家企業(yè)在發(fā)行期間出現(xiàn)了問題，必然會(huì)對(duì)其他企業(yè)的發(fā)行成本和時(shí)間產(chǎn)生不良的影響。

五、我國中小型企業(yè)票據(jù)融資存在的財(cái)務(wù)問題（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問題從整體上來看，票據(jù)融資作為一種常見的債務(wù)融資工具，其所具有的風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)以及償付風(fēng)險(xiǎn)等。其中，從償付風(fēng)險(xiǎn)的角度上來看，與一般債券相比，票據(jù)融資所具有的償付風(fēng)險(xiǎn)通常源于中小企業(yè)，由于多個(gè)中小企業(yè)共同扮演著發(fā)行人的角色，假如有一個(gè)中小企業(yè)出現(xiàn)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)對(duì)整個(gè)票據(jù)融資產(chǎn)生不良的影響。如果出現(xiàn)了一定的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，那么在特定的區(qū)域內(nèi)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策或環(huán)境出現(xiàn)了一系列的變化時(shí)，很容易對(duì)所有的企業(yè)產(chǎn)生影響，同時(shí)還會(huì)導(dǎo)致償付風(fēng)險(xiǎn)增加，在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)問題仍然很難得到有效的解決。（二）票據(jù)增信問題突出信用增級(jí)方式通常包括內(nèi)部增級(jí)和外部增級(jí)這兩種。銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款是我國大多數(shù)中小企業(yè)最重要的外部增級(jí)融資渠道。他們普遍采用的票據(jù)增信方式是外部增級(jí)，即信用擔(dān)保。已發(fā)行的票據(jù)融資通常的做法是請(qǐng)第三方提供擔(dān)保。但由于中小企業(yè)結(jié)構(gòu)模式單一，業(yè)務(wù)量較小，在貸款的時(shí)候金額小，時(shí)間緊等特點(diǎn)，銀行在對(duì)其評(píng)估審核花費(fèi)的人力物力多，貸款的成本就會(huì)上升，所以在一定程度上影響了中小企業(yè)貸款的積極性。對(duì)于外部增級(jí)，中小企業(yè)因?yàn)樽陨碣Y信等級(jí)低，缺少可抵押的資產(chǎn)，而傳統(tǒng)資產(chǎn)抵押方式的擔(dān)保無法滿足需求，而且存在著擔(dān)保能力不足的問題，信用增級(jí)措施是中小企業(yè)票據(jù)融資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，擔(dān)保跟不上就會(huì)直接造成后面的一系列問題。在發(fā)行票據(jù)融資的過程中，首先需要完成的工作是篩選企業(yè)，雖然在《指引》中仍然缺乏限制中小企業(yè)規(guī)模的規(guī)定，但是結(jié)合實(shí)際情況可以看出，政府在篩選企業(yè)時(shí)，通常會(huì)傾向于選擇地位較高的企業(yè)，通常需要滿足以下幾點(diǎn)條件:企業(yè)有良好的發(fā)展趨勢(shì)，在行業(yè)中有一定的威望；近三年以來能夠持續(xù)盈利，并且經(jīng)營狀況良好；凈資產(chǎn)額大于千萬元等。所以，在這種情況下，很容易導(dǎo)致出現(xiàn)仍然處于發(fā)展過程中的中小企業(yè)難以入選的問題。（三）受地方政府影響較大地方政府一般作為票據(jù)融資發(fā)行的組織者和協(xié)調(diào)者，在整個(gè)發(fā)行過程中起著關(guān)鍵性的作用。近幾年來，我國政府在支持中小企業(yè)融資發(fā)展這一方面也制定了許多相關(guān)的法律法規(guī)，盡力解決中小企業(yè)融資市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)的發(fā)展，但是部分中小企業(yè)往往達(dá)不到票據(jù)融資的要求，所以，要進(jìn)行票據(jù)融資比較難。在融資過程中地方政府選出合格的發(fā)債企業(yè)，緊接著幫助發(fā)債企業(yè)聯(lián)系承銷商和相關(guān)協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)完成審計(jì)、法律自習(xí)、信用評(píng)級(jí)和信用增級(jí)等工作，除此之外政府還要對(duì)發(fā)債企業(yè)給予大量的資金，最終使得發(fā)債企業(yè)能夠以較低的融資成本募集資金。但是，如果過多的依賴于政府的資金，不利于票據(jù)融資成為中小企業(yè)融資的一種工具，反而會(huì)帶來反作用?？偟膩碚f地方政府擔(dān)任的角色越少，才更有利于票據(jù)融資的積極發(fā)展和持續(xù)發(fā)展。六、我國中小型企業(yè)票據(jù)融資的財(cái)務(wù)優(yōu)化措施（一）完善市場(chǎng)機(jī)制，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于中小企業(yè)而言，在未來一段時(shí)間內(nèi)，票據(jù)融資將會(huì)不斷地向市場(chǎng)化的方向轉(zhuǎn)變，從而發(fā)揮各種基礎(chǔ)性作用。這種發(fā)展動(dòng)力通常源于企業(yè)堆集以及不同企業(yè)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，而并非是借助于政府的資金支持。所以，必須要通過多種方式減少政府的干預(yù)，對(duì)票據(jù)融資期間不同環(huán)節(jié)所對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化完善，針對(duì)中小企業(yè)票據(jù)清償、發(fā)行持有、融資組織等環(huán)節(jié)，制定出科學(xué)有效的配套規(guī)則。再次，必須要結(jié)合不同地方的事跡發(fā)展?fàn)顩r對(duì)融資輔助環(huán)節(jié)進(jìn)行不斷的完善，使與票據(jù)融資相關(guān)的資金使用督查機(jī)制、市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制以及信息披露機(jī)制等得到進(jìn)一步的建設(shè)，全面推進(jìn)中小企業(yè)票據(jù)融資市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，使小微企業(yè)在融資方面的需求能夠得到切實(shí)的滿足。第一，重視學(xué)習(xí)，重視強(qiáng)化教育，從整體上提升相關(guān)人員的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。對(duì)于從業(yè)人員而言，必須要對(duì)目前企業(yè)所處的環(huán)境進(jìn)行深入的分析，樹立一個(gè)良好的法制觀念，循規(guī)管票、依法用票，為了使票據(jù)融資業(yè)務(wù)能夠得到穩(wěn)定的開展，需要重視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的提升。不斷地提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)水平，使企業(yè)能夠獲得更多的經(jīng)濟(jì)效益，針對(duì)票據(jù)從業(yè)人員開展更多的教育活動(dòng)，強(qiáng)化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的排查，使風(fēng)險(xiǎn)管理的預(yù)見性和針對(duì)性的夠越來越強(qiáng)。第二，不斷地深入改革，全面建設(shè)社會(huì)信用體系。結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)社會(huì)信用查詢系統(tǒng)進(jìn)行建立，對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)監(jiān)控、信用檔案、查詢查復(fù)以及資產(chǎn)負(fù)債情況等進(jìn)行嚴(yán)格審查，借助于相關(guān)的資信系統(tǒng)完成查詢工作，使得社會(huì)上存在的各種信用行為能夠得到有效地規(guī)范，從而實(shí)現(xiàn)在控制經(jīng)營成本的過程中，有效的降低票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）完善償債體系，保證償債能力不斷地強(qiáng)化對(duì)內(nèi)控體系的建設(shè)，重點(diǎn)防范資金投資風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保中小企業(yè)能夠在融資方面有更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。不斷地強(qiáng)化對(duì)與票據(jù)融資相關(guān)的業(yè)務(wù)的管理，結(jié)合實(shí)際情況對(duì)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制進(jìn)行建立，使票據(jù)融資信用擔(dān)保制度能夠得到進(jìn)一步的優(yōu)化。（三）創(chuàng)新融資模式，增加融資來源建立和發(fā)展中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，政府和有關(guān)部門要推動(dòng)中小企業(yè)的信用擔(dān)保，為中小企業(yè)取得更多的融資條件，一方面建立多樣化的融資制度，中小企業(yè)可以申請(qǐng)創(chuàng)新資金，引入其他方式進(jìn)行多渠道融資如:風(fēng)險(xiǎn)投資基金、融資租賃、典當(dāng)融資等。另一方面完善擔(dān)保法，擴(kuò)大擔(dān)保范圍，鼓勵(lì)更多民間資本進(jìn)入中小企業(yè)融資擔(dān)保領(lǐng)域，建立面向全國的中小企業(yè)票據(jù)融資信用記錄體系，完善中小企業(yè)信用的信息體系建設(shè)。允許企業(yè)應(yīng)收賬款或者存貨為擔(dān)保物，允許企業(yè)在普通債權(quán)上建立擔(dān)保，引入浮動(dòng)擔(dān)保制度。激勵(lì)中小企業(yè)擔(dān)?；鸷蜋C(jī)構(gòu)，可以采用全額擔(dān)保、部分擔(dān)保、反擔(dān)保等方式為發(fā)展前景大而擔(dān)保不足的企業(yè)獲得商業(yè)銀行貸款提供擔(dān)保。建立有效的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)負(fù)責(zé)中小企業(yè)貸款的銀行工作人員，讓他們積極主動(dòng)的去跟中小企業(yè)溝通交流，主動(dòng)了解他們的情況，做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，為這些企業(yè)在今后的發(fā)展中提供更好的金融服務(wù)。

結(jié)語我國經(jīng)濟(jì)水平的提升在一定程度上受益于中小企業(yè)的發(fā)展，但是就目前的情況來看，融資困難的問題已經(jīng)成為了阻礙中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。所以，在本研究中，基于對(duì)已有研究的分析和總結(jié)，深入的分析了中小企業(yè)創(chuàng)新應(yīng)用票據(jù)融資的現(xiàn)狀，并針對(duì)目前中小企業(yè)所面臨的融資難度相對(duì)較大的問題提出一系列的解決建議，從而得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：在中小企業(yè)中以創(chuàng)新的形式應(yīng)用票據(jù)融資具有一定的必要性和可行性，對(duì)于民營企業(yè)而言，票據(jù)融資在這些企業(yè)中的發(fā)展需要借助于中小企業(yè)建立信用機(jī)制來實(shí)現(xiàn)，除此之外，票據(jù)融資的整體發(fā)展情況在一定程度上也會(huì)受到金融機(jī)構(gòu)以及國家政策的影響。

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