目錄TOC\o"1-1"\h\z\u第一章財務管理概述 1第二章財務報表及其詮釋 9第三章投資評價方法 12第四章投資評價實務 16第五章證券投資管理 18第六章中短期籌資 20第七章長期籌資 21第八章二級資本市場及其效率 22第九章資本成本的測算 23第十章資本結構、風險和財務杠桿 24第十一章股利政策 25第十二章營運資本管理 26第十三章公司重組 26PAGEPAGE1第一章財務管理概述一、單選題下列關于有限公司的描述錯誤的是（ A.限任司法企業(yè)B..股份有限公司的法定注冊資本最低為（ ）A.100萬 B200萬 C.500萬 D.1000萬有限責任公司的法定最低注冊資本限額為（ ）A.1元 B.2元 C.3元 D.5元有限責任公司應由（ ）股東共同出資設立A.1以上50以下 B2以上10以下 C10以上50以下 D.1以上20以下下列關于股份公司的描述錯誤的是（ A.份限司法企業(yè)B.D.下列關于有限責任公司與股份有限公司的相比較的說法描述錯誤的是（ A.限任司立序較單 B限任司實財公開C.限任司行票 D.限任司便股轉讓股份有限公司和有限責任公司的共同特點不包括（ ）A.人業(yè) B擔償責也有的 C.份企業(yè) D以行票8.（ ）是指由一個自然人投資設立，由投資人個人所有和經(jīng)營，投資人依其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務承擔無限責任，且不具有法人資格的經(jīng)營組織。限任司 B份限司 C.資業(yè) D.伙業(yè)關于獨資企業(yè)，下列說法正確的是（ A.資業(yè)財是主人財產(chǎn)獨資企業(yè)的注冊應具備法律規(guī)定的最低注冊限額C.PAGEPAGE20D.發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起（ ）內(nèi)不得轉讓A.年 B年 C.年 D.年公司財產(chǎn)在支付了清算費用之后關于清償順序正確的是（）A...股份有限公司的設立，發(fā)起人認購和募集的股本達到法定資本最低限額人民幣（）A.200元 B300元 C.500元 D.1000元設立股份有限公司時，發(fā)起人符合法定人數(shù)，應當在（ ），其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所A.1以上50以下 B2以上200以下C.2以上100以下 D.5以上50以下關于采取募集方式設立的股份有限公司，下列說法錯誤的是（ A.冊本在記關記實股總額35%30創(chuàng)立大會應有代表股份總數(shù)過三分之二的發(fā)起人、認股人出席，方可舉行下列屬于公司解散的原因的是（ ）A..C..《公司法》規(guī)定，設立股份有限公司應當具備的條件說法錯誤的是（ ）2100500D.在股份有限公司股份的轉讓中，發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起（ ）內(nèi)不得轉讓。A.年 B年 C.年 D.年股份有限公司的設立，公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的（ ），其余部分由發(fā)起人公司成立之日起2年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在5年內(nèi)繳足A.10% B20% C.30% D.40%股份有限公司采取募集方式設立的，注冊資本為在公司登記機關登記的實收股本總額。發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數(shù)的（ ）A.20% B25% C.35% D40%公司董事監(jiān)事高級管理人員應當向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況在任職斯間每年轉讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的（ ）A.10% B20% C.25% D.30%董事會應該對誰負責（ ）A.理層 B計員會 C.東會 D.會眾公司的最高權力機構是（ ）A.東會 B事會 C.事會 D.經(jīng)理股份有限公司設董事會，其成員為（ ）A.5-13人 B3-16人 C.3-19人 D5-19人董事會做出決議必須經(jīng)全體董事的（ ）通過A.分一上 B分一上 C.分一上 D.分一上監(jiān)事會決議應當經(jīng)（ ）監(jiān)事通過。A.分一上 B分一上 C.分一上 D.分一上公司的主要目標是（ ）A.東險小化 B東富大化 C.業(yè)值大化 D司潤大化下列不屬于相關者利益最大化目標具有的缺點（ ）A.不一綜性目，是個元的標 B利公長穩(wěn)發(fā)展C.關利最化標以量 D.一過理化目以利潤最大化作為財務管理目標存在的缺陷不包括（ ）A.有慮潤現(xiàn)時及金時價值 B有慮金風價值C.有映造利與入本間關系 D.常適于市司非市司于用股東財富最大化目標缺點不包括（ ）通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用股價受眾多因素影響，特別是受資本市場效率等公司外部因素影響，使股價不能準確反映公司的財務管理狀況只重視股東利益，容易忽視其他相關者的利益，也容易招致其他相關者的反感D.三、簡答題簡述召開臨時股東大會的情形。簡述有限責任公司的特點。簡述可以抽回股本的情形。簡述首次公開發(fā)行股票并上市的條件。簡述企業(yè)價值最大化目標的優(yōu)點。簡述相關利益最大化目標的缺點。————答案&解析————答案：C解析：有限責任公司是法人企業(yè)；有限責任公司與股份有限公司相同，承擔的償債責任也是有限的；有限責任公司與股份有限公司都屬于股份制企業(yè)，但有限責任公司不發(fā)行股票，不將其股份劃分為一股一股的形式；有限責任公司的股東人數(shù)有法定最高限額；其注冊資本有法定最低限額。我國現(xiàn)行的《公司法》規(guī)150以下股東共同出資設立；有限責任公司的法定3萬元；有限責任公司既是資合公司也是人合公司；有限責任公司的內(nèi)部結構與股份有限公司類似，且也有類似的法定管理制度。答案：C解析：股份有限公司的法定最低注冊資本限額為500萬元。答案：C解析：有限責任公司的法定最低注冊資本限額為3萬元。答案：A解析：有限責任公司應由1人以上50人以下股東共同出資設立。答案：D解析：股份有限公司的特點如下：股份有限公司是法人企業(yè)；股份有限公司承擔的償債責任是有限的；股份有限公司的股本劃分為若干等額股份，發(fā)行股票，股權平等；股份有限公司的股東人數(shù)和注冊資本都有法定最低限額，而沒有最高限額2為發(fā)起人；法定最低注冊資本500；股份有限公司主要是資合公司。公司的股本由全體股東出資；股份有限公司的股東不能退股但可以將股票流通轉讓；股份有限公司存在著多重委托代理關系，存在著所有權與經(jīng)營權的分離。全體股東以股東大會形式掌握著公司最髙權力；股份有限公司特別是公開發(fā)行股票的股份有限公司，實行財務公開原則和社會審計制度；股份有限公司有法定的管理制度。答案：C解析：有限責任公司與股份有限公司相比較而言，設立程序比較簡單，不實行財務公開，不發(fā)行股票，不便于股份轉讓，籌資數(shù)額有限，難以適應大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要。答案：D解析：有限責任公司和股份有限公司都屬于股份制企業(yè)，但有限責任公司不發(fā)行股票，不能將其股份劃分為一股一股的形式。答案：C解析：獨資企業(yè)是指由一個自然人投資設立，由投資人個人所有和經(jīng)營，投資人依其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務承擔無限責任，且不具有法人資格的經(jīng)營組織。答案：A解析：獨資企業(yè)不具有法人資格，不是獨立的法律主體，但卻是獨立的民事主體，可以以自己的名義從事民事活動；獨資企業(yè)及其業(yè)主對企業(yè)的債務承擔無限責任；獨資企業(yè)從事經(jīng)營活動也應繳納相應的各種稅收，但因其真正的納稅主體是業(yè)主個人，所以獨資企業(yè)并不繳納企業(yè)所得稅，而是繳納個人所得稅；獨資企業(yè)沒有法定最低注冊資本限額；獨資企業(yè)的稅后利潤乃至整個所有者權益歸屬予業(yè)主個人；獨資企業(yè)的建立與解散程序比較簡單；經(jīng)營管理靈活自由；企業(yè)的規(guī)模有限。答案：B解析：發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉讓。答案：A答案：C解析：股份有限公司的設立，發(fā)起人認購和募集的股本達到法定資本最低限額人民幣500萬元。答案：B2200，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所。答案：D解析：股份有限公司采取募集方式設立的，注冊資本為在公司登記機關登記的實收股本總額。發(fā)起人認購35%；但是，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。發(fā)起人向社會公開募集股份，必須公告招股說明書，并制作認股書；應當由依法設立的證券公司承銷，簽訂承銷協(xié)議；應當同銀行簽代收股款協(xié)議。發(fā)行股份的股款繳足后，必須經(jīng)依法設立的驗資機構驗資并出具證明。發(fā)起人應3030未召開創(chuàng)立大會的，15前將會議日期通知各認股人或者予以公告。創(chuàng)立大會應有代表股份總數(shù)過半數(shù)的發(fā)起人、認股人出席，方可舉行。答案：D解析：公司解散的原因如下：公司章程規(guī)定的營業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)。股東大會決議解散。因公司合并或者分立需要解散。依法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責令關閉或者被撤銷。重大損失法院依法予以解散。答案：A解析：《公司法》規(guī)定，設立股份有限公司應當具備下列條件：2200，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所；發(fā)起人認購和募集的股本達到法定資本最低限額人民幣500；股份發(fā)行、籌辦事項符合法律規(guī)定；發(fā)起人制定公司章程，采用募集方式設立的經(jīng)創(chuàng)立大會通過；有公司名稱，建立符合股份有限公司要求的組織機構；有公司住所。答案：A解析：在股份有限公司股份的轉讓中，發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉讓。答案：B解析：股份有限公司的設立，公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊資本的20%，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起2年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在5年內(nèi)繳足。答案：C解析：股份有限公司采取募集方式設立的，注冊資本為在公司登記機關登記的實收股本總額。發(fā)起人認購35%答案：C解析：公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應當向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況，在任職斯間25%答案：C解析：董事會對公司的股東大會負責并報告工作。答案：A解析：股東大會既是一種定期或臨時舉行的由全體股東出席的會議，又是一種非常設的由全體股東所組成的公司制企業(yè)的最高權力機關。答案：D解析：股份有限公司的董事會由5人至19人組成。答案：B解析：董事會做出決議必須經(jīng)全體董事的過半數(shù)通過。答案：B解析：監(jiān)事會決議應當經(jīng)半數(shù)以上監(jiān)事通過。答案：C解析：公司的財務管理目標：利潤最大化、股東財富最大化、相關者利益最大化、企業(yè)價值最大化。答案：B解析：相關者利益最大化目標具有以下優(yōu)點：有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。體現(xiàn)了互利共贏的價值理念。它是一個多元化、多層次的目標體系。相關者利益最大化目標也有以下缺點：它不是一個綜合性的目標，而是一個多元化的目標。相關者利益最大化目標難以衡量。是一個過于理想化的目標。答案：D解析：以利潤最大化作為財務管理目標存在以下缺陷：沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間及資金的時間價值。沒有考慮資金的風險價值。沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系?？赡軙е鹿窘?jīng)營行為的短期化，而影響公司的長遠發(fā)展。答案：D解析：股東財富最大化目標也有以下缺點。通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用。（2）股價受眾多因素影響，特別是受資本市場效率不能準確反映公司的財務管理狀況（3）忽視其他相關者的利益，也容易招致其他相關者的反感。答案：（1）董事人數(shù)不足公司法規(guī)定人數(shù)或者公司章程所定人數(shù)的三分之二時。公司未彌補的虧損達實收股本總額三分之一時。10%以上股份的股東請求時。董事會認為必要時。監(jiān)事會提議召開時。公司章程規(guī)定的其他情形。法人企業(yè)有限的1503萬元；有限責任公司既是資合公司也是人合公司；有限責任公司的內(nèi)部結構與股份有限公司類似，且也有類似的法定管理制度。答案：（1）未按期募足股份（2）發(fā)起人未按期召開創(chuàng)立大會（3）創(chuàng)立大會決議不設立公司答案：首次公開發(fā)行股票并上市的條件：股票經(jīng)中國證監(jiān)會核準已公開發(fā)行。5000。25%以上410%以上。3年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。本所要求的其他條件?？紤]了資金的時間價值考慮了資金的風險價值。（3）有利于避免企業(yè)的短期化經(jīng)營行為。它不是一個綜合性的目標是一個多元化的目標。（2）相關者利益最大化目標難以衡量。（3）是一個過于理想化的目標。第二章財務報表及其詮釋一、單選題下列哪個報表是反映企業(yè)在特定會計期間內(nèi)現(xiàn)金的流入、流出狀況的報表（ A.金量表 B有權變表 C.產(chǎn)債表 D.潤表資產(chǎn)負債表不能反映出哪項內(nèi)容（ ）A.產(chǎn) B債 C.益 D.有權益下列哪個報表反映企業(yè)在特定會計期間內(nèi)經(jīng)營成果的報表（ ）A.潤表 B產(chǎn)債表 C.金量表 D有權變表某公司的息稅前利潤為600萬元，利息為100萬元，則該公司的利息保障倍數(shù)為（ ）A.2 B4 C.6 D8某公司的年銷售收入為2000萬元，平均固定資產(chǎn)為500萬元，則該公司的固定資產(chǎn)周轉率為（ ）A.1 B2 C3 D4短期償債能力即償還流動負債的能力。不屬于衡量短期償債能力的指標是（ A.動率 B動率 C.產(chǎn)債率 D金量率某公司2017年的流動資產(chǎn)為2000萬元，流動負債為1000萬元，則該公司的流動比率為（ A.1/2 B1 C.2 D.3某公司2017的負債為500萬元，所有者權益為1000萬元，則該公司的權益負債率為（ A.2 B0.5 C.1 D1.5某公司2017年負債為500萬元，資產(chǎn)為2000萬元，則該公司的資產(chǎn)負債率為（ A.4 B0.25 C.2 D320172000800200比率為（ ）A.10 B4 C.2.25 D.2某公司2012年的現(xiàn)金凈流量為857萬元，發(fā)行的普通股股數(shù)為432萬股，每股股利為0.5元，則其現(xiàn)金股利保障倍數(shù)為（ ）A.3.96 B3.95 C.1.89 D1.85二、選答題（800010001080080004000500（稅前)為10%25%。計算回購股票前公司的凈資產(chǎn)收益率。計算回購股票前公司的每股收益。計算回購股票后公司的凈資產(chǎn)收益率。三、案例分析題甲公司是一家上市公司，有關資料如下：資料一：20113312524000140005009500萬元，公司實行穩(wěn)定增長的股利政策，股利年增長率為5%，4%，市場組合風險收益率為6%，不考慮通貨膨脹因素。41201020114151.152011年4月16股東可于5月16日領取股息。資料三：2011年4月20日，甲公司股票市價為每股25元，董事會決定根據(jù)公司投資計劃擬增發(fā)普通股1000萬股，并規(guī)定原股東享有優(yōu)先認股權，每股認購價格為18元。若甲公司股票所含系統(tǒng)風險與市場組合的β3β系數(shù)為1.05要收益率。1登記目前的附權優(yōu)先認股權價值；3）無優(yōu)先認股權的股票價格。2310%2011年4月16結合資料一，計算完成分紅方案后的下列指標：1）普通股股數(shù)；2）股東權益各項目的數(shù)額。201133125800市盈率保持不變，結合資料一，計算下列指標：1）凈利潤2）股票回購之后的每股收益3）股票回購之后的每股市價?！鸢?解析————答案：A解析：現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在特定會計期間內(nèi)現(xiàn)金的流入、流出狀況的報表，由表首、正表和表尾所組成。答案：C解析：資產(chǎn)負債表是反映企業(yè)某個特定日期的資產(chǎn)、負債、所有者權益狀況的報表，它由表首、正表和表尾所組成。答案：A解析：利潤表是反映企業(yè)在特定會計期間內(nèi)經(jīng)營成果的報表。答案：C解析：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息=600/100=6答案：D解析：固定資產(chǎn)周轉率=年銷售收入凈額/平均固定資產(chǎn)=2000/500=4答案：C解析：短期償債能力即償還流動負債的能力。衡量短期償債能力的指標：流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率答案：C解析：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=2000/1000=2。答案：B解析：權益負債率=負債/所有者權益=500/1000=0.5。答案：B解析：資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)=500/2000=0.25。答案：C解析：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債=（2000-200）/800=2.25答案：A解析：每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/發(fā)行在外的普通股股數(shù)=857/432≈1.98（元/股）?，F(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/每股股利=1.98/0.5=3.9647.（=【80(1-25%/8000】×100%=7.5%2=800×1-25%/1000=0.6/）3=（800-400010%)×(1-25/4000】×100%=7.5%4=(800-400010%)(1-25%/500=0.6(元/）市盈率=每股市價/每股利潤=25/2=12.5；2）甲股票的β系數(shù)=1；3）甲股票的必要收益率=4%+1.05×6%=10.3%（2）答案：1）14000÷1000=42）登記日前附權優(yōu)先認股權的價值=25-18）/4+1=1.4元；=251.4=23.6(元)（3）答案：留存收益籌資成本=1.15×（1﹢5%）÷23+5%=10.25%41=4000(1+10%=4400(萬股2股本=4400×1=4400萬元)=500(萬）=9500-400=9100萬元)5答案：1凈利潤=40002=8000(萬元）2=8000/(4000-800)=2.5()3=2.5×12.5=31.25）1==400×2=8000萬元)=40002=8000(萬元)2=/=8000/(4000-800)=2.5()（因為市盈率不變，所以：回購后市盈率=回購后每股市價/回購后每股收益=回購前市盈率=12.5回購后每股市價==2.512.5=31.25()第三章投資評價方法一、單選題假設有甲乙丙丁四個投資項目且各項目的計算期均相等，投資額也相同甲乙丙丁四個項目的凈現(xiàn)值分別為100萬元、125萬元，121萬元和148萬元，那么，在做投資選擇時應選擇（ ）A.項目 B項目 C.項目 D項目投資決策的四種主要方法中，考慮資金時間價值的方法是（ ）A.現(xiàn)法內(nèi)收率法 B部益法投回期C.資收法會收率法 D.計益法凈值法關于“凈現(xiàn)值”，下列說法錯誤的是（ ）A..C..內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部報酬率內(nèi)部收益率是指使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即凈現(xiàn)值為（ ）的折現(xiàn)率A.0 B.0.5 C.1 D2下列關于內(nèi)含報酬率不正確的是（ A.含酬越，項越優(yōu)B.D.下列不屬于獲利指數(shù)法的優(yōu)點的是（ A.慮資的間值能夠真實反映投資項目的盈利能力在多個互斥項目的選擇中，獲利指數(shù)法不會得到錯誤的答案D.某投資企業(yè)的現(xiàn)金流量（單位：萬元）32000（ ）A.4.24年 B4.38年 C.4.36年 D.4.46年二、簡答題簡述凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則凈現(xiàn)值法的優(yōu)點簡述內(nèi)含報酬率的優(yōu)缺點簡述投資回收期法的優(yōu)缺點。三、選答題A-2000000.7,15000000.20000000.1B1500000.3000000.34800000.5。每個項目的期望凈現(xiàn)值（ENPV）是多少？你認為哪個項目的風險更大？四、案例分析初300055（直線法折舊4004600（325%12%董事長認為，按照投資部提供的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，該投資項目顯然不可行，理由是：投資項目在5年的壽命期280015054如果該生產(chǎn)線4年后確實淘汰，該項目的報酬率可能達不到公司要求的最低投資報酬率。為此，公司董事會請教財務顧問。假設你是該公司的財務顧問，根據(jù)你所學知識請回答下列問題公司董事長的分析為何是錯誤的？512%4（6（6600），請計算該生產(chǎn)線項目的內(nèi)含報酬率?！鸢?解析————答案：D解析：如果幾個方案的投資額相同，項目計算期相等且凈值均大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。答案：A解析：投資決策的四種主要方法中，不考慮資金時間價值的靜態(tài)方法是回收期法和會計收益率法，考慮資金時間價值的動態(tài)方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法。答案：C解析：如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富，應予采納；如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富；如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，表明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。答案：A解析：內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部報酬率、內(nèi)部收益率，是指使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，即凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。答案：A解析：內(nèi)含報酬率大于資金成本率則該項目可行，且在風險容許范圍內(nèi)，內(nèi)含報酬率越高則項目越優(yōu)。答案：C解析：獲利指數(shù)的優(yōu)缺點：（1）優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈利能力。由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示的，所以有利于在初始投資額不同的投資方案之間進行對比。（2）缺點：獲利指數(shù)只代表獲得收益的能力而不代表實際可能獲得的財富，它忽略了互斥項目之間投資規(guī)模上的差異，所以在多個互斥項目的選擇中，可能會得到錯誤的答案。答案：C4+2691÷7451≈4.36（年）答案：如果投資方案的凈現(xiàn)值大于或等于零，則該方案為可行方案;如果投資方案的凈值小于零，則該方案不可行;如果幾個方案的投資額相同凈現(xiàn)值均大于零凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。所以，凈現(xiàn)值大于或等于零是項目可行的必要。答案：（1）考慮到資金的時間價值（2）通常以資本成本或要求的考慮并強調(diào)了項目的機會成本（3）考慮了項目的風險因素答案：（1）優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，能夠對投資不同的項目進行優(yōu)先排序，概念也易于理解；對某些項目，當無法估計NPV時（折現(xiàn)率的估計困難時），可通過計算內(nèi)含報酬率進行決策。（2）缺點：對投資規(guī)模不同的備選方案或具有不同現(xiàn)金流量的備選方案進行多選一的互斥方案的決策時，內(nèi)含報酬率法與現(xiàn)值指數(shù)法一樣，可能會做出錯誤的選擇；有時會出現(xiàn)多個內(nèi)含報酬率，或沒有內(nèi)含報酬率，使用內(nèi)含報酬率法變得非常困難。優(yōu)點缺點：非折現(xiàn)投資回收期只是簡單地把每年的現(xiàn)金流累加，而忽略了貨幣的時間價值；靜態(tài)法還忽視了風險因素；回收期不能保證公司權益價值的最大化。60.（1）答案：A項目期望凈現(xiàn)值=（-200000）*0.7+1500000*0.2+2000000*0.1=-140000+300000+200000=36萬美元B項目期望凈現(xiàn)值=15萬*0.2+30萬*0.3+48萬*0.5=3萬+9萬+24萬=36萬美元（2）答案：A與B的期望凈現(xiàn)值等,不能判斷哪個風險大,要標準差或方案來判斷。61.（1）答案：公司董事長的分析是以利潤為依據(jù)，這是錯誤的。因為利潤指標中已扣除了固定資產(chǎn)折舊，而折舊是投資的收回，應該以投資項目的現(xiàn)金流量作為評價的主要依據(jù)，而且應當采用稅后現(xiàn)金流量。5=[3000（1-5%]/5=570萬元）由此可得：NCF1=400×（1-25%）+570=870(萬元)NCF2-4=600×（1-25%）+570=1020(萬元）NCF5=600×（1-25%）+570+150=1170（萬元）所以，該方案的凈現(xiàn)值為：NPV=870（P/，12，1)+1020×(P/12%，3)(P/F12%1)+1170(P/F，12%5)-3000=3628.19-3000=628.19萬元）凈現(xiàn)值大于零，說明該項目可行。412%的折現(xiàn)率計算該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值為：NPV(4)=[40×(1-25%)+570](P/F，12%，）+[60×1-25%+570](P/A.12%，3)(P/F,12%,1)+150×(P/F12%4)+570×25%(P/F，12，4)-3000=150.83萬元)因為凈現(xiàn)值仍大于零，所以總經(jīng)理的擔憂是多余的。620%的貼現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值為：NPV(6)=[40×(1-25%)+570](P/F,20%,1)+[600×(1-25%)+570](P/，20%，4)(P/，20%1)+[600(1-25%)+150]×(P/F20%，6)-3000=3125.48-3000=125.4萬元）24現(xiàn)值為：NPV(6)=[40×(1-25%)+570](P/F,24%，1)+[60(1-25%)+570]x（P/，24%4)(P/F24%，1)+[600（1-25%)+150](P/F24%6)-3000=2842.6-3000=-157.4(萬元)用插值公式計算得到該項目使用6年的內(nèi)含報酬率為：IRR=20%+[125.48/（125.48+157.4）]×(24%-20%)≈21.77%第四章投資評價實務一、單選題在預期每年通貨膨脹率相同的情況下，實際現(xiàn)金流量和名義現(xiàn)金流量的關系是（ A.第t的際金量=第t的義金量/×期貨脹）第t=第t/（1+）^t第t=第t/1-）tt/（1÷預期通貨膨脹率）新舊設備的總成本都包括兩個組成部分，即設備的資本成本和（ A.售用 B行本 C.造用 D.舊用二、簡答題簡述使用凈現(xiàn)值法的步驟。三、選答題12006002000元，標準差為800萬美元。兩種方案未來可能的結果都呈正態(tài)分布。計算每一種方案的標準離差率。對計算結果進行解釋?！鸢?解析————答案：Btt年的名義現(xiàn)金流量/（1+預期通貨膨脹率）^t答案：B解析：新舊設備的總成本都包括兩個組成部分，即設備的資本成本和運行成本。在計算新舊設備的年平均成本時，要特別注意運行成本、設備大修理和折舊費對所得稅的影晌。加大成本會減少利潤。從而使所得稅減少。如果不計提折舊，企業(yè)的所得稅將會增加許多。折舊可以起到減少稅負的作用，這種作用稱之為“折舊抵稅”或“稅收擋板”。答案：第一步，計算所有項目的凈現(xiàn)值，并列出每個項目的初資額。NPV≥0第三步，如果資本限額不能滿足所有NPV≥0的項目，那么就要對第二步進行修正。第四步，接受凈現(xiàn)值合計數(shù)最大的投資組合。答案：（1）計算兩項目的凈現(xiàn)值。（2）計算凈現(xiàn)值的等額年金額。（3）假設項目可以無限重置，并且每次都在該項目的終止期，等額年金的資本化就是項目的凈現(xiàn)值。66.（1）答案：第一方案的標準離差率=$6,000,000/$12,000,000=0.50第二方案的標準離差率=$8,000,000/$20,000,000=0.40（2）答案：第二方案的標準離差率較第一方案低，因此第二方案的風險相對較?。坏诙桨高€有較高的期望報酬，因此第二方案看來是更具吸引力的投資機會。第五章證券投資管理一、單選題下列屬于債券價值的影響因素的是（ ）A.券值 B券面率 C.場率 D.上部下列選項中，屬于非系統(tǒng)風險的是（ ）A.爭 B去要銷合同 C.濟退 D貨脹下列選項中，屬于系統(tǒng)風險的是（ ）A.人工 B告現(xiàn)礦藏 C.訟敗 D貨脹下列關于債券投資的收益描述錯誤的是（ ）債券投資的收益有利息收益和資本利得即價差收益不考慮時間價值的債券投資收益率：債券投資收益率=（利息收益之和+價差收益）/購入價格C.=年利息）/.計量各單個證券隨整個證券市場變動趨向性的指標是“（ ）”A.史據(jù) B塔數(shù) C.準差 D均酬率二、簡答題簡述債券投資的特點。三、選答題B（非上市公司）。BB為每年0.5B15000009%B0.6元。B240000008000000B15B未來股利貼現(xiàn)法。市盈率法。答案：D

————答案&解析————解析：債券價值的影響因素包括：債券面值、債券票面利率、市場利率、債券期限、債券的還本付息方式。答案：B解析：非系統(tǒng)風險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險，例如工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重ACD均屬于系統(tǒng)性風險故排除。答案：D解析：債券投資的風險分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險，例如，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等非預期的變動，對許多資產(chǎn)都會有影響。由于系統(tǒng)風險是影響整個資本市場的風險，所以也稱為“市場風險”。ABCD。答案：C解析：債券投資的收益有利息收益和資本利得即價差收益。不考慮時間價值的債券投資收益率上式?jīng)]有考慮時間因素，若考慮時間因素則年化債券投資收益率為：年化債券投資收益率=（年利息+年價差收益）/購入價格年價差收益=（賣出價格或還本額-購入價格）/債券持有年限考慮時間價值的債券投資收益率考慮時間價值的債券投資收益率是能夠使債券投資的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，即債券投資的內(nèi)含報酬率。債券投資的凈現(xiàn)值是債券投資未來的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值即債券的估計價值與債券購入價格的差額。答案：B解析：計量各單個證券隨整個證券市場變動趨向性的指標是“貝塔系數(shù)”。答案：債權性投資、投資風險小、期望收益低、投資人無權參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理。答案：股權性投資、投資風險大、期望收益高、股票投資者可參與公司經(jīng)營管理。74.（=D/Rs=0.5/9%=5.56其中DRs）（2）答案：每股價格=每股收益×市盈率=0.6×15=9元第六章中短期籌資一、單選題下列屬于短期資金的特點是（ ）A.資度且易得 B資本較低 C.資有好靈性 D上部下列不屬于租賃籌資的優(yōu)點的是（ ）A.迅形生經(jīng)能力 B險小 C.在稅效應 D資模大下列不屬于租賃籌資缺點的是（ ）A.資模小 B賃資本較高 C.能在會失 D險大下列屬于應收賬款轉讓的優(yōu)點的是（ ）A.及回資金 B資本低 C.制件少 D.上不確下列屬于應收賬款轉讓籌資的缺點是（ ）A.資本高 B能時籠金 C.費款本 D.制件少二、簡答題簡述銀行透支的特點?！鸢?解析————答案：D解析：短期資金的特點：籌資速度快且容易取得、籌資成本比較低、籌資具有很好的靈活性、籌資風險較大。答案：D解析：租賃籌資的優(yōu)點：能迅速形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；風險小；潛在的稅盾效應；租賃安排靈活。租賃籌資的缺點D答案：D解析：租賃籌資缺點：籌資規(guī)模較??；租賃籌資成本比較高；可能存在機會損失。答案：A能及時回籠資金（2）節(jié)省收賬成本，降低壞賬損失風險，有利于改善企業(yè)的財務狀況、提高資產(chǎn)的流動性。答案：A解析：應收賬款轉讓籌資的缺點主要體現(xiàn)在：（1）籌資成本較高；（2）限制條件較多。靈活的借貸方式融資成本較低利率會隨著客戶的不同信用狀況發(fā)生變化信用期內(nèi)即時償還。第七章長期籌資一、單選題81.12月3110000010股配股2205/804/股。在所有股東均參與配股的情況下，配股后的每股價格為（）A.4.833元B4.866元C.4.733元D.4.532元從公司理財?shù)慕嵌瓤矗c長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（ A.資險小 B資度快 C.資本小 D資性大二、簡答題簡述普通股籌資的優(yōu)缺點。簡述發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)缺點。簡述長期借款籌資的特點。解釋債券的特征。簡述債券籌資的優(yōu)缺點。簡述留存收益籌資的優(yōu)缺點?！鸢?解析————答案：A解析：由于不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，配股后股票的價格應等于配股除權價格。配股除權價格=（配股前股票市值+配股價格*配股數(shù)量）/（配股前股數(shù)+配股數(shù)量）=（500000+20000*4）/（100000+20000）4.833（元/股）答案：A解析：普通股籌資的優(yōu)點沒有向股東每年支付股息的強制規(guī)定；沒有固定到期日，不用償還；籌資風險??；增加公司的信譽；籌資限制較少。答案：（1）優(yōu)點：沒有向股東每年支付股息的強制規(guī)定；沒有固定到期日，不用償還；籌資風險??；增加公司的信譽；籌資限制較少。（2）缺點：資金成本較高；分散控制權；信息披露成本高；股票上市增加公司被收購的風險。答案：（1）優(yōu)點（2）缺點：優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，其稅后成本高于負債籌資;優(yōu)先股的股利支付雖然沒有法律約束，但是經(jīng)濟上的約束使公司傾向于按時支付其股利。因此，優(yōu)先股的股利通常視為固定成本，與負債籌資沒有什么差別，會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本。答案：（1）優(yōu)點：籌資速度快、借款彈性好、資本成本比較低；（2）缺點：財務風險大、限制條款多。答案：債券是一種債權債務憑證;債券利息固定;債券的投資風險較小;有償還期限;受償權優(yōu)先于股票。答案：債券籌資的優(yōu)點：資金成本比較低。籌資規(guī)模較大。具有長期性和穩(wěn)定性的特點。有利于資源優(yōu)化配置。不影響公司控制權。債券籌資的缺點：發(fā)行成本高。信息披露成本高。限制條件多。財務風險較大。答案：（1）優(yōu)點：不發(fā)生實際的現(xiàn)金支出；保持企業(yè)舉債能力；企業(yè)的控制權不受影響。（2）缺點：資本成本較高；籌資數(shù)量限制；與股利政策的權衡。第八章二級資本市場及其效率一、單選題關于弱勢有效市場，下列說法錯誤的是（ ）A..在弱勢有效市場中，極少數(shù)人掌握著“內(nèi)幕信息”，大部分人只能獲得公開信息如果市場上沒有出現(xiàn)任何新的信息，證券產(chǎn)品的市場價格就反映了所有投資者對歷史價格信息的理性價值判斷股票的市場價值充分反映了市場中所有信（無論是公開披露的信息還是非公開披露的信息該資本市場屬于（ ）。A.勢場 B弱市場 C.強市場 D.勢場二、簡答題解釋一級市場的概念————答案&解析————答案：A解析：在弱勢有效市場中，使用當前及歷史價格對未來作出預測是徒勞的。要想獲得超額利潤，必須尋求歷史價格信息以外的信息。BCD所述均正確，本題選A。答案：D解析：強勢有效市場假說認為價格已充分地反映了所有關于公司營運的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。推論：在強勢有效市場中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。新發(fā)行的股票和債券等證券銷售給最初購買者的金融市場。第九章資本成本的測算一、單選題某企業(yè)通過發(fā)行債券籌集資金100萬元債券年利率每年付息一次到期一次還本籌資費用率為5%，該企業(yè)所得稅稅率為25%。所發(fā)行債券的資本成本是（ ）A.10.72% B6.32% C.5.35% D5.36%如果Dexter公司優(yōu)先股股價為$100每股，每年每股派發(fā)$8的股息，共發(fā)行1000股，優(yōu)先股籌資費率為5%，求其優(yōu)先股成本（ ）A.6.8% B7.6% C.8% D9%普通股成本計算的常見方法不包括（ ）A.利現(xiàn)型 B險價型 C.益現(xiàn)型 D.本產(chǎn)價型10000600018%β數(shù)為1.場風溢是9%債利為5得率為25%加平資成本為（ ）A.18% B.17.6% C.15.96% D. 13.5%企的本構產(chǎn)比為0.務均前本本為15.15%益本本是20%得稅稅率為25%，則加權平均資本成本為（ ）A.16.76% B16.25% C.18.45% D18.55%————答案&解析————答案：B=[1-]/[1-）=[100*8%（1-25）]/[100（1-5%≈6.32%答案：B/1-=((81000)/(10×1000))(1-5%)=7.6%。答案：C解析：普通股利一般是一個變量，其資本成本很難確定，常見方法有以下三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價模型，風險溢價模型。答案：C解析：權益資本成本=5%+1.40×9%=17.6%；負債的稅后資本成本=18%×（1-25%）=13.5%；加權平均資本成本=17.6%×（6000/10000）×100%+13.5%×（4000/10000）×100%=15.96%答案：A解析：負債與權益占資本總量的比重分為0.6/（1+0.6）=37.5%和1/（1+0.6）=62.5%。債務的稅后資本成本