2025考研中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)專項(xiàng)練習(xí)卷考試時間：______分鐘總分：______分姓名：______一、名詞解釋（每小題3分，共15分）1.金融市場效率2.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）3.摩爾-戴利定理4.貨幣的時間價值5.風(fēng)險厭惡二、簡答題（每小題5分，共20分）1.簡述金融市場的基本功能。2.簡述公司經(jīng)營決策與財務(wù)決策的關(guān)系。3.簡述利率期限結(jié)構(gòu)理論的主要觀點(diǎn)。4.簡述貨幣政策的主要目標(biāo)及其傳導(dǎo)機(jī)制。三、計(jì)算題（每小題10分，共20分）1.某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，票面利率為8%，每年付息一次。假設(shè)當(dāng)前市場利率為10%，計(jì)算該債券的發(fā)行價格。2.某投資者構(gòu)建了一個投資組合，包含兩種資產(chǎn)A和B。資產(chǎn)A的期望收益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%，投資比重為60%；資產(chǎn)B的期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為28%，投資比重為40%。假設(shè)兩種資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)為0.4，計(jì)算該投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。四、論述題（每小題15分，共30分）1.論述有效市場假說（EMH）的含義及其對投資者行為的啟示。2.結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，論述貨幣政策對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。試卷答案一、名詞解釋1.金融市場效率：指金融市場將新的信息融入資產(chǎn)價格的速度和程度。效率高的市場，資產(chǎn)價格能迅速且準(zhǔn)確地反映所有可獲得的信息，難以通過公開信息獲得超額收益。有效市場假設(shè)（EMH）是其理論基礎(chǔ)，通常分為弱式、半強(qiáng)式和強(qiáng)式三個層次。2.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）：是一個描述資產(chǎn)預(yù)期收益率與系統(tǒng)性風(fēng)險之間關(guān)系的模型。其核心公式為E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]，其中E(Ri)是資產(chǎn)i的預(yù)期收益率，Rf是無風(fēng)險收益率，βi是資產(chǎn)i的貝塔系數(shù)（系統(tǒng)性風(fēng)險度量），E(Rm)是市場組合的預(yù)期收益率，[E(Rm)-Rf]是市場風(fēng)險溢價。CAPM用于評估資產(chǎn)定價是否合理，以及計(jì)算資產(chǎn)的必要回報率。3.摩爾-戴利定理：也稱“分離定理”，是公司金融中的一個基本定理。它指出，公司的投資決策（資本預(yù)算）應(yīng)獨(dú)立于其融資決策（資本結(jié)構(gòu)）。管理層應(yīng)專注于選擇能夠增加公司價值的項(xiàng)目，而融資方式的選擇則不應(yīng)影響這些投資決策的內(nèi)在價值。4.貨幣的時間價值：指貨幣在不同時間點(diǎn)具有不同的價值。今天的一單位貨幣比未來同一單位貨幣更有價值，這是由于通貨膨脹、投資機(jī)會成本以及風(fēng)險等因素造成的。貨幣時間價值是現(xiàn)代金融學(xué)的基礎(chǔ)概念，是進(jìn)行投資決策、資產(chǎn)估值等分析的前提。5.風(fēng)險厭惡：指投資者在期望收益相同時，傾向于選擇風(fēng)險較低的選項(xiàng)；或者在風(fēng)險相同時，傾向于選擇期望收益較高的選項(xiàng)。風(fēng)險厭惡程度不同的投資者，其風(fēng)險偏好和投資組合選擇也會不同。風(fēng)險厭惡是理解投資者行為和資產(chǎn)定價的重要假設(shè)。二、簡答題1.簡述金融市場的基本功能。金融市場的基本功能主要包括：*資金融通功能：將社會閑置資金引導(dǎo)至需要資金的部門或個人手中，促進(jìn)資源優(yōu)化配置。*價格發(fā)現(xiàn)功能：通過買賣雙方的互動交易，形成資產(chǎn)的價格，反映資產(chǎn)的價值和稀缺性，以及市場對未來預(yù)期。*風(fēng)險轉(zhuǎn)移功能：通過提供各種金融工具（如衍生品），投資者可以將自身的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險的參與者。*提供流動性功能：金融市場為金融工具提供了交易市場，使得投資者可以在需要時輕松地將持有的金融資產(chǎn)變現(xiàn)。*信息反映功能：金融市場參與者交易行為和價格變動反映了宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)趨勢和企業(yè)經(jīng)營信息。2.簡述公司經(jīng)營決策與財務(wù)決策的關(guān)系。公司經(jīng)營決策與財務(wù)決策是公司整體戰(zhàn)略的兩個重要方面，相互依存、相互影響。*經(jīng)營決策是財務(wù)決策的基礎(chǔ)：公司的投資決策（如項(xiàng)目選擇、市場擴(kuò)張）決定了未來的現(xiàn)金流量和風(fēng)險，這些是進(jìn)行融資決策（如確定資本結(jié)構(gòu)、選擇籌資方式）和股利決策（如利潤分配）的基礎(chǔ)。沒有經(jīng)營上的投資機(jī)會，融資和分配就失去意義。*財務(wù)決策反作用于經(jīng)營決策：財務(wù)決策提供的資金支持著經(jīng)營決策的實(shí)施；資本結(jié)構(gòu)決策影響公司的融資成本和財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而影響經(jīng)營決策的制定；股利政策影響可留存用于再投資的內(nèi)部資金量。穩(wěn)健的財務(wù)狀況能為經(jīng)營決策提供更大空間和更可靠保障。*共同目標(biāo)：兩者最終目標(biāo)都是為了提升公司價值，實(shí)現(xiàn)股東財富最大化。有效的協(xié)調(diào)可以確保公司戰(zhàn)略的統(tǒng)一性和執(zhí)行力。3.簡述利率期限結(jié)構(gòu)理論的主要觀點(diǎn)。利率期限結(jié)構(gòu)理論解釋了長期債券利率與短期債券利率之間的關(guān)系，主要觀點(diǎn)包括：*預(yù)期理論（純預(yù)期理論）：認(rèn)為長期利率是未來短期利率的加權(quán)平均。如果預(yù)期未來利率上升，長期利率會高于短期利率，反之亦然。該理論強(qiáng)調(diào)預(yù)期因素。*流動性偏好理論：認(rèn)為投資者普遍存在流動性偏好，即傾向于持有短期、高流動性的資產(chǎn)。為了吸引投資者持有長期債券，發(fā)行人必須在長期債券上提供更高的利率，即存在流動性溢價。該理論認(rèn)為長期利率不僅反映未來預(yù)期利率，還包含流動性溢價。*市場分割理論：認(rèn)為金融市場上存在不同的期限сегмент（市場），短期、中期、長期債券具有不同的供需狀況和利率水平，它們是獨(dú)立決定的，相互之間聯(lián)系不大。投資者根據(jù)自身需求選擇特定期限的債券。*優(yōu)先置產(chǎn)理論：認(rèn)為投資者對不同期限債券有不同的偏好（優(yōu)先置產(chǎn)），他們傾向于首先購買自己最偏好的期限債券，只有當(dāng)該期限市場利率不吸引人時，才會考慮其他期限市場。這種偏好會形成收益率曲線的不同形態(tài)。4.簡述貨幣政策的主要目標(biāo)及其傳導(dǎo)機(jī)制。貨幣政策的主要目標(biāo)通常包括：*穩(wěn)定物價：控制通貨膨脹，保持貨幣購買力的穩(wěn)定，是許多國家貨幣政策的首要目標(biāo)。*促進(jìn)充分就業(yè)：通過經(jīng)濟(jì)增長帶動就業(yè)機(jī)會增加，維持社會穩(wěn)定。*經(jīng)濟(jì)增長：為經(jīng)濟(jì)活動提供適宜的貨幣環(huán)境，支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。*國際收支平衡：維持匯率的相對穩(wěn)定，保持國際收支基本平衡。*金融穩(wěn)定：維護(hù)銀行體系和金融市場的穩(wěn)定運(yùn)行。（注：不同國家或時期側(cè)重點(diǎn)可能不同，常強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定物價和促進(jìn)增長。）貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行采取行動后，通過影響金融中介和金融市場，最終對實(shí)體經(jīng)濟(jì)（如總產(chǎn)出、就業(yè)、物價）產(chǎn)生影響的過程。主要傳導(dǎo)渠道包括：*利率渠道：中央銀行變動政策利率（如存貸款基準(zhǔn)利率、準(zhǔn)備金率），影響市場利率水平，進(jìn)而影響投資和消費(fèi)支出，最終影響總需求和經(jīng)濟(jì)活動。*信貸渠道：中央銀行操作影響商業(yè)銀行的信貸能力和意愿，進(jìn)而影響企業(yè)和居民的貸款可得性，調(diào)節(jié)投資和消費(fèi)。*資產(chǎn)價格渠道：中央銀行政策影響各類資產(chǎn)（如股票、債券）的價格和預(yù)期回報，進(jìn)而影響財富效應(yīng)和投資決策。*匯率渠道：中央銀行政策影響本幣匯率，進(jìn)而影響進(jìn)出口和國內(nèi)物價水平。三、計(jì)算題1.某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，票面利率為8%，每年付息一次。假設(shè)當(dāng)前市場利率為10%，計(jì)算該債券的發(fā)行價格。解析思路：債券的發(fā)行價格（現(xiàn)值）等于其未來所有現(xiàn)金流（利息和面值）的現(xiàn)值之和。由于是每年付息一次，采用年金現(xiàn)值公式計(jì)算利息現(xiàn)值，加上到期面值的現(xiàn)值。使用市場利率作為折現(xiàn)率。發(fā)行價格=(每年利息*年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFA(n,i))+(面值*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)PVIF(n,i))其中，每年利息=面值*票面利率=1000*8%=80元n=5年,i=市場利率=10%PVIFA(5,10%)=[1-(1+10%)^-5]/10%=[1-0.62092]/0.10=3.7908PVIF(5,10%)=(1+10%)^-5=0.62092發(fā)行價格=(80*3.7908)+(1000*0.62092)=303.264+620.92=924.184元（通常保留兩位小數(shù)，答案為924.18元）2.某投資者構(gòu)建了一個投資組合，包含兩種資產(chǎn)A和B。資產(chǎn)A的期望收益率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%，投資比重為60%；資產(chǎn)B的期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為28%，投資比重為40%。假設(shè)兩種資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)為0.4，計(jì)算該投資組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。解析思路：*投資組合期望收益率是各資產(chǎn)期望收益率按權(quán)重的加權(quán)平均。*投資組合標(biāo)準(zhǔn)差需要考慮各資產(chǎn)的風(fēng)險（標(biāo)準(zhǔn)差）以及資產(chǎn)間的協(xié)方差（或相關(guān)系數(shù)）。公式為σp=√[wA2σA2+wB2σB2+2wAσAσBρAB]，其中ρAB是相關(guān)系數(shù)。計(jì)算步驟：*投資組合期望收益率E(Rp)=wA*E(RA)+wB*E(RB)E(Rp)=0.6*12%+0.4*18%=7.2%+7.2%=14.4%*投資組合方差σp2=wA2σA2+wB2σB2+2wAσAσBρABσp2=(0.6)2*(20%)2+(0.4)2*(28%)2+2*0.6*20%*28%*0.4σp2=0.36*0.04+0.16*0.0784+2