底部夯實(shí)，亮點(diǎn)引領(lǐng)未來(lái)方向——2026年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望2025年11月投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎主要內(nèi)容一、宏觀經(jīng)濟(jì)基本面情況二、宏觀經(jīng)濟(jì)的亮點(diǎn)三、2026年的政策面展望四、主要結(jié)論及建議投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部1.1

工業(yè)增加值增速面臨回調(diào)的壓力，主要工業(yè)品產(chǎn)量增幅維持低位?

除了汽車(chē)之外，主要工業(yè)品產(chǎn)量增速維持在低位。今年汽車(chē)產(chǎn)量的增加支撐工業(yè)增加值增速。隨著消費(fèi)補(bǔ)貼的退坡，預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷量的增速會(huì)下降，不排除轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)的可能，但出口的增加使得整體汽車(chē)產(chǎn)業(yè)獲得支撐，汽車(chē)工業(yè)增加值增速大概率將回落，但不至于會(huì)下降。?

中美之間達(dá)成階段性貿(mào)易休戰(zhàn)之后，中歐之間博弈加劇，不確定性依然存在。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部1.2

短期固定資產(chǎn)投資仍面臨壓力，“十五五”開(kāi)局之年有望企穩(wěn)?

固定資產(chǎn)投資增速回落的趨勢(shì)加速了，三季度的數(shù)據(jù)更差，1-9月固定資產(chǎn)投資增速轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。主要原因：1）很多項(xiàng)目推遲到明年開(kāi)工；2）房地產(chǎn)仍面臨壓力，開(kāi)發(fā)投資加速下滑。?

比較差的數(shù)據(jù)意味著“十五五”開(kāi)局之年會(huì)有更強(qiáng)有力的政策出臺(tái)來(lái)提振投資。很多本來(lái)今年應(yīng)該開(kāi)工的項(xiàng)目，也會(huì)在2026年集中開(kāi)工投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部1.3

社零總額增速回落，消費(fèi)者信心低位徘徊?

不是消費(fèi)者不想消費(fèi)，而是因?yàn)椋?）收入及收入的預(yù)期轉(zhuǎn)弱；2）居民杠桿太高了，處于去杠桿狀態(tài)，居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)需要時(shí)間；3）社保不完善，居民需要進(jìn)行大量的預(yù)防性儲(chǔ)蓄；4）居民可支配收入占GDP比重嚴(yán)重偏低。?

消費(fèi)歷來(lái)是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的滯后變量投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部1.4

通脹形勢(shì)持續(xù)偏弱將長(zhǎng)期存在?

一方面，下游商品類消費(fèi)較差，但類似旅游等服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)好于預(yù)期。文化和旅游部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度，國(guó)內(nèi)居民出游人次49.98億，比上年同期增加7.61億，同比增長(zhǎng)18%；國(guó)內(nèi)居民出游花費(fèi)4.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%。?

對(duì)于PPI，生產(chǎn)資料價(jià)格的下行壓力更加明顯，未來(lái)需要看“反內(nèi)卷”政策落地能否帶動(dòng)大宗商品價(jià)格的企穩(wěn)（回升）。?

整體的制造業(yè)規(guī)模決定了工業(yè)品價(jià)格長(zhǎng)期面臨壓力。和資源品掛鉤緊密的工業(yè)品價(jià)格的彈性更大投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部1.5

短期CPI和PPI環(huán)比均存在回落的壓力?

從CPI和PPI的環(huán)比季節(jié)性規(guī)律看，一般在9-10月，CPI和PPI環(huán)比達(dá)到高峰，隨后出現(xiàn)明顯的回落，至年底才會(huì)有所反彈，然后在春節(jié)后繼續(xù)走弱，類似于生豬價(jià)格。?

消費(fèi)偏弱、供應(yīng)過(guò)剩，限制了價(jià)格的漲幅投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部1.6

失業(yè)率季節(jié)性回升，新增就業(yè)同比壓力大?

隨著大學(xué)畢業(yè)生進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)，失業(yè)率出現(xiàn)了季節(jié)性的回升，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)累計(jì)同比轉(zhuǎn)平，顯示創(chuàng)造就業(yè)崗位壓力仍大?

機(jī)器人的大量使用以及結(jié)構(gòu)性失業(yè)的增加，意味著創(chuàng)造新增就業(yè)的難度在增加投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部1.7

制造業(yè)PMI持續(xù)偏弱PMI分項(xiàng)中，主要原料購(gòu)進(jìn)價(jià)格分項(xiàng)在榮枯線上方，采購(gòu)量分項(xiàng)跟隨生產(chǎn)分項(xiàng)波動(dòng)，只是波動(dòng)區(qū)間更大。其他分項(xiàng)均位于榮枯線下方投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部1.8

生產(chǎn)強(qiáng)而需求弱，庫(kù)存在增加生產(chǎn)明顯強(qiáng)于消費(fèi)，產(chǎn)成品庫(kù)存在回升，下游的需求更弱造成投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部1.9

建筑業(yè)及服務(wù)業(yè)的PMI建筑業(yè)的PMI及重要分項(xiàng)處于近幾年的低位，顯示建筑業(yè)的低迷。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.1

出口相對(duì)較好，但對(duì)美出口大幅下降?

進(jìn)出口增速好于預(yù)期，之前市場(chǎng)的解釋是擔(dān)心轉(zhuǎn)差。但數(shù)據(jù)說(shuō)明，出口具有非常強(qiáng)的韌性。影響搶出口導(dǎo)致，目前市場(chǎng)有一種觀點(diǎn)認(rèn)為增速將回落，出口形勢(shì)?

特朗普上臺(tái)后，對(duì)美出口增速大幅回落，但對(duì)非美地區(qū)的出口較以往以更快的速度增加。出口經(jīng)受住了的考驗(yàn)投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.2

中國(guó)商品出口額占全球比重增加，凸顯中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)?

雖然貿(mào)易摩擦愈演愈烈，但中國(guó)商品占全球出口的比例整體上在增加，中國(guó)商品出口額增速長(zhǎng)期是快于全球商品的出口增速。中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)并沒(méi)有因?yàn)槎魅酰炊羌訌?qiáng)了。?

新“新三樣”（機(jī)器人、人工智能和創(chuàng)新藥）這三類產(chǎn)品代表了當(dāng)前中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和外貿(mào)增長(zhǎng)的新動(dòng)能，正逐步取代此前備受關(guān)注的“新三樣”（新能源汽車(chē)、鋰電池、光伏產(chǎn)品）投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.3

芯片出口逐年增加，芯片進(jìn)出口逆差逐步收縮?

最近幾年，芯片進(jìn)口替代效果初現(xiàn)，芯片出口增速大幅高于芯片進(jìn)口增速，芯片出口規(guī)模逐年增大，芯片進(jìn)出口差額在2021年達(dá)到峰值后回落，預(yù)計(jì)今年的芯片進(jìn)出口差額基本維持在去年的水平。雖然美國(guó)極力打壓中國(guó)的芯片產(chǎn)業(yè)，但是一個(gè)完全獨(dú)立于美國(guó)的完整中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)鏈正在崛起。?

預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)5-10年努力，中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)將轉(zhuǎn)為凈出口國(guó)投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.4

汽車(chē)產(chǎn)銷量增加，出口量已超德日之和?

無(wú)論是產(chǎn)量、銷量以及出口量，今年將繼續(xù)創(chuàng)新高，是目前重要的亮點(diǎn)之一?

隨著國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼的退坡，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)的銷售增速面臨一定的壓力。不過(guò)，在新技術(shù)、新車(chē)型不斷推出的情況下，銷售增速或能維持。?

今年汽車(chē)出口有望達(dá)到750-800萬(wàn)輛之間，同比增速約在18%，預(yù)計(jì)明年海外汽車(chē)出口增速仍能維持在較好的水平投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.6

規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的盈利環(huán)比有所改善規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回升。中國(guó)1至8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。另外，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額8月的同比增速為20%，出現(xiàn)了較大幅度的回升。預(yù)計(jì)隨著“反內(nèi)卷”政策的落地以及降息的落地，企業(yè)利潤(rùn)或多或少將有改善。另外，近半年A股上市公司的盈利已經(jīng)回歸增長(zhǎng)。如果后期降息，則盈利改善的空間可能更大。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.7M1增速快速上升，M1-M2剪刀差快速收斂，下行周期總有結(jié)束之時(shí)?

從歷史數(shù)據(jù)看，當(dāng)M1-M2剪刀差轉(zhuǎn)為正值時(shí)，PPI也將跟隨轉(zhuǎn)為正值。這也意味著，本輪股市或?qū)殡S著商品的牛市，這與2014-2015的牛市明顯不同?

“反內(nèi)卷”也可能是終結(jié)PPI下行的重要因素。不過(guò)，當(dāng)前在產(chǎn)能過(guò)剩的領(lǐng)域，主要以民營(yíng)企業(yè)為主，落后產(chǎn)能的退出難度更大?

M1的增速與股市的上漲等基本上同步發(fā)生投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.8

房屋新開(kāi)工面積或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)?

反映在建房地產(chǎn)規(guī)模的數(shù)據(jù)已經(jīng)回到2005年的水平，房?jī)r(jià)環(huán)比繼續(xù)回落，當(dāng)前房地產(chǎn)仍處于筑底過(guò)程中。?

在目前這種大環(huán)境下，居民“炒房”的需求幾乎不存在。唯一能承接巨量流動(dòng)性的大類資產(chǎn)只能是股市.?

以前房地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性很高，以后相關(guān)性將變低，甚至在有些時(shí)候?qū)⑹且粋€(gè)比較滯后的變量。也就是說(shuō)，經(jīng)濟(jì)好了，房地產(chǎn)之后才會(huì)好，大家掙錢(qián)了之后才去買(mǎi)房。之前的狀態(tài)是，先貸款買(mǎi)房，因?yàn)橄嘈盼磥?lái)會(huì)更好，收入會(huì)增加。?

目前房屋新開(kāi)工面積大幅回落，這也意味著，在某個(gè)時(shí)期，房?jī)r(jià)依然存在報(bào)復(fù)性上漲的可能。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.9

存款搬家仍有空間，市場(chǎng)預(yù)期改善將繼續(xù)推動(dòng)股市上漲?

刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?牛市能帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，刺激消費(fèi)熱情，進(jìn)而拉動(dòng)內(nèi)需。內(nèi)需擴(kuò)大可推動(dòng)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加就業(yè)崗位，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)。同時(shí)，牛市也能為企業(yè)提供充足的資金支持，助力其搞新技術(shù)研發(fā)、開(kāi)拓新市場(chǎng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。?

助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度下降，大量資金需要新的投資方向。牛?市可以為這些資金提供安全、穩(wěn)定的投資環(huán)境，引導(dǎo)資金流向創(chuàng)新型企業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。?

改善企業(yè)融資環(huán)境在牛市中，上市公司股價(jià)上升，企業(yè)通過(guò)增發(fā)股票、發(fā)行債?券等方式融資會(huì)更加便利，融資成本也會(huì)降低，這有利于企業(yè)獲取更多資金用于擴(kuò)張和創(chuàng)新，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。?

緩解債務(wù)壓力一方面，牛市能夠提升國(guó)有企業(yè)和中字頭公司的股價(jià)，地方?政府可通過(guò)減持國(guó)有企業(yè)股份獲得資金來(lái)償還債務(wù)。另一方面，通過(guò)股市的高流動(dòng)性，資金在市場(chǎng)中周轉(zhuǎn)，可在一定程度上幫助個(gè)人、企業(yè)解決債務(wù)問(wèn)題。因?yàn)榫用翊婵畲蟾怕蕦⒕S持上行趨勢(shì)。股市的總市值與居民存款的比值尚處于低位，有很大的上行空間。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)說(shuō)，居民將資產(chǎn)更多的配置于股市的趨勢(shì)才剛剛開(kāi)始。?

提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力一個(gè)繁榮的股市是國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的重要標(biāo)志，能吸引更多國(guó)?際資金流入，提升中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位，讓世界看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力和潛力。同時(shí)，企業(yè)也能在牛市的助力下，有更多資源投入研發(fā)，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中邁向更高端位置。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.10

技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的股市的牛市?

以開(kāi)源的DeepSeek人工智能大模型以及宇樹(shù)科技為代表的人工智能、機(jī)器人技術(shù)，可能率先在中國(guó)落地應(yīng)用。?

芯片產(chǎn)業(yè)鏈：中國(guó)成為技術(shù)超級(jí)大國(guó)前的最后一塊重要的短板?

產(chǎn)生的作用：1）削弱了美國(guó)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)；2）使得美國(guó)的投資回報(bào)率下降；3）美國(guó)的“七姐妹”還能維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)嗎？?

中國(guó)將誕生越來(lái)越多的世界級(jí)應(yīng)用和技術(shù)公司?

低利率環(huán)境本身對(duì)成長(zhǎng)股更友好?

科技創(chuàng)新和制造是“十五五”的核心，到2035年“再造一個(gè)高科技產(chǎn)業(yè)”?

新技術(shù)更容易在中國(guó)落地轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的產(chǎn)品，新技術(shù)的不斷落地推動(dòng)了生產(chǎn)力的發(fā)展，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，也有利于“反內(nèi)卷”投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部2.11

從估值的角度看牛市的階段?

整體來(lái)看，目前指數(shù)位置并不高，但估值處于相對(duì)偏高的為主。這主要因?yàn)楫?dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)還處于筑底的過(guò)程中，屬于周期的底部，企業(yè)盈利較差，被動(dòng)的拉高了估值?

從技術(shù)面來(lái)看，指數(shù)走出了大的底部震蕩。整體來(lái)看，目前應(yīng)該是處于主升浪的前夜，甚至有可能會(huì)震蕩相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間才會(huì)開(kāi)啟主升浪。如果指數(shù)繼續(xù)上漲且看不到業(yè)績(jī)的改善，則容易引發(fā)階段的深度回調(diào)，但牛市一般都是在懷疑中成長(zhǎng)。?

企業(yè)業(yè)績(jī)改善還需要時(shí)間，也即“戴維斯雙擊”還沒(méi)有開(kāi)始。雖然過(guò)去兩年估值大幅上漲，但主要是過(guò)度悲觀預(yù)期修復(fù)的過(guò)程，和在瘋牛階段的拔估值不一樣。本輪牛市中的“雙擊”哪個(gè)先到來(lái)還不好確定，個(gè)人觀點(diǎn)是拔高估值先來(lái)，最后才是業(yè)績(jī)改善推動(dòng)指數(shù)上漲（或伴隨估值的下降）投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部3.1

寬松的財(cái)政政策預(yù)計(jì)將維持很長(zhǎng)時(shí)間政府部門(mén)杠桿率相對(duì)偏低，仍有加杠桿空間。而且，寬財(cái)政的時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)較長(zhǎng)，不會(huì)很快結(jié)束1）各種消費(fèi)補(bǔ)貼存在一定的不確定性，但大概率會(huì)以某種方式延續(xù)，不會(huì)全面結(jié)束，會(huì)延續(xù)2-3年的時(shí)間；2）其他措施如加大赤字規(guī)模、加大轉(zhuǎn)移支付力度等措施投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部3.2

宏觀資金面將長(zhǎng)期保持偏寬松的狀態(tài)?

7天期逆回購(gòu)利率已經(jīng)在較長(zhǎng)時(shí)期維持在低位，沒(méi)有出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。資金面寬松將繼續(xù)，資金利率仍有繼續(xù)下降的空間。?

另外，雖然近期資金利率處于低位，且重心在不斷下降，但國(guó)債期貨卻持續(xù)調(diào)整了超過(guò)半年時(shí)間，說(shuō)明市場(chǎng)整體的預(yù)期出現(xiàn)了非常明顯的變化。從債券市場(chǎng)的角度看，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了重大的扭轉(zhuǎn)。這種扭轉(zhuǎn)主要因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改變?cè)斐?，并非政策面和資金面出現(xiàn)的變化造成。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部3.3

美元打開(kāi)下行空間，銀行結(jié)售匯轉(zhuǎn)為順差?

一方面因美元貶值壓力增大，美股處于紀(jì)錄高位，回調(diào)壓力大，而海外投資者對(duì)A股的預(yù)期改善，在貿(mào)易盈余沒(méi)有出現(xiàn)明顯擴(kuò)大的情況下，結(jié)售匯順差擴(kuò)大，或主要因海外熱錢(qián)不斷流入所致?

而且，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)結(jié)售匯轉(zhuǎn)為順差時(shí)，A股整體走勢(shì)偏強(qiáng)投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部3.4

人民幣升值壓力相對(duì)更大，海外資金的流入是重要原因近期海外資金對(duì)A股的關(guān)注不斷上升，預(yù)期大股改善，資金在不斷流入，造成人民幣升值壓力比貶值壓力大，官方有意控制人民幣升值的節(jié)奏人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的份額也在快速增加，熊貓債的大量發(fā)現(xiàn)，也加強(qiáng)了人民幣的地位投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部3.5

美聯(lián)儲(chǔ)降息為國(guó)內(nèi)降息提供了空間?

美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)可能還會(huì)有一次降息。明年美聯(lián)儲(chǔ)將更換主席，貨幣政策大概率將比今年明顯偏鴿，估計(jì)有2-3次降息。?

人民幣由貶值壓力轉(zhuǎn)為升值壓力以及美聯(lián)儲(chǔ)的降息解除了中國(guó)央行降息的掣肘?

國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行已經(jīng)下調(diào)了存款利率，為央行下調(diào)利率準(zhǔn)備好了空間。國(guó)內(nèi)的實(shí)際利率仍很高，如果考慮PPI同比維持在-3%以下，對(duì)企業(yè)而言，實(shí)際利率更高。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎數(shù)據(jù)：iFinD、山金期貨投資咨詢部4.1

2026年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望-或?qū)⑹钦嬲娜鯊?fù)蘇之年?

宏觀經(jīng)濟(jì)將夯實(shí)底部。明年是“十五五”開(kāi)局之年，房地產(chǎn)投資或?qū)⒅鸩降钠蠓€(wěn)，基建投資增速將回升，這兩者對(duì)整體的固定資產(chǎn)投資的拖累大幅減輕，進(jìn)出口仍將維持在較高的增速?？梢愿爬椋撼隹谥?、投資企穩(wěn)、消費(fèi)偏弱。?

政策仍將維持積極。財(cái)政政策仍保持積極，低利率環(huán)境不會(huì)