第一節(jié)歐洲金融服務(wù)單一市場

的法律與政策一、歐盟銀行業(yè)服務(wù)單一市場的法律與政策（一）《第二銀行指令》在歐盟諸多銀行業(yè)指令中，最重要的法律文件是歐共體理事會在1989年頒布的《關(guān)于協(xié)調(diào)有關(guān)信貸機(jī)構(gòu)開業(yè)和業(yè)務(wù)經(jīng)營的法律、規(guī)則和行政規(guī)章并修改77/780/EEC指令的第二號理事會指令》，簡稱《第二銀行指令》。該指令規(guī)定的“相互承認(rèn)”、“單一執(zhí)照”、“最低限度協(xié)調(diào)”和“母國控制”等原則，構(gòu)成了歐盟銀行規(guī)范的基石。1.法律框架及原則。（1）適用對象。（2）單一執(zhí)照。（3）分行設(shè)立。（4）監(jiān)管權(quán)分配。2.通知義務(wù)。3.共同利益。4.跨境監(jiān)管。（二）歐盟對金融集團(tuán)的規(guī)范《對金融集團(tuán)中的信貸機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司補(bǔ)充監(jiān)管的指令》（簡稱《金融集團(tuán)監(jiān)管指令》）該指令的目標(biāo)是對提供多種金融服務(wù)，如信貸、投資銀行和保險(xiǎn)產(chǎn)品的金融集團(tuán)實(shí)施補(bǔ)充性監(jiān)管。它對金融集團(tuán)內(nèi)的被監(jiān)管實(shí)體規(guī)定了一系列補(bǔ)充監(jiān)管措施，包括資本充足率、集團(tuán)內(nèi)部交易、風(fēng)險(xiǎn)集中、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理。（三）歐盟規(guī)制政府補(bǔ)貼和跨境并購限制政府補(bǔ)貼：典型案例：1995年法國政府注資93.7億美元，救助瀕臨破產(chǎn)的法國里昂信貸銀行跨境并購限制：意大利政府在荷蘭銀行控股公司對意大利第九大銀行BancaAntonianaPopolare（BAP）的并購案中的審查實(shí)踐（四）歐盟跨國銀行市場準(zhǔn)入的互惠原則1989年《歐盟第二銀行指令》針對歐盟外第三國銀行的準(zhǔn)入問題，建立了互惠待遇（reciprocity）規(guī)則，它要求歐洲委員會應(yīng)獨(dú)立調(diào)查歐共體銀行在其他國家的待遇狀況，而不能僅僅依靠其他國家批準(zhǔn)歐共體提供的申請報(bào)告所反饋的信息來下結(jié)論。（五）歐盟對存款保險(xiǎn)和銀行破產(chǎn)程序的規(guī)范1.存款保險(xiǎn)方面。《存款保護(hù)計(jì)劃指令》市場退出方面，主要是在東道國海外分行的存款保護(hù)問題。指令采取了“母國原則”并規(guī)定了“無輸出”和“補(bǔ)足”條款。2.銀行破產(chǎn)程序方面?！稓W盟信貸機(jī)構(gòu)重組和清算指令》嚴(yán)格執(zhí)行單一實(shí)體和普遍性原則二、歐盟構(gòu)建單一資本市場的法律與政策（一）信息披露制度發(fā)展1.信息披露之舊制度。（1）1980年《上市說明書細(xì)則指令》（2）1989年《公開銷售指令》2.Lamfalussy報(bào)告。歐盟成員國財(cái)長部長級會議（ECOFIN）為加速歐洲資本市場的整合，在2000年7月17日決議設(shè)置智囊委員會由AlexandreLamfalussy擔(dān)任主席，提出了構(gòu)建統(tǒng)一歐盟證券市場的四層架構(gòu)。包括：（1）基礎(chǔ)架構(gòu)原則應(yīng)依歐盟一般立法程序，即由歐洲委員會提議，歐盟理事會和歐洲議會共同通過;（2）應(yīng)設(shè)置兩個(gè)委員會，即歐洲證券委員會和歐洲證券管理委員會，以協(xié)助歐洲委員會決定如何實(shí)施第一層架構(gòu)；（3）歐洲證券管理委員會應(yīng)加強(qiáng)合作和聯(lián)系，以確保第（1）層和第（2）層立法調(diào)整的一致性和公平性；（4）歐洲委員會負(fù)責(zé)核查歐盟與成員國在法律、法規(guī)方面是否一致。一旦發(fā)現(xiàn)有抵觸之處，如有必要，委員會將向歐洲法院起訴成員國。3.信息披露之新制度?！蹲C券公開銷售或交易公開招股說明書及修改第2001/34號指令的指令》（簡稱《新招股說明書指令》）（二）證券服務(wù)提供制度發(fā)展1.證券服務(wù)提供之舊制度。1993年通過的《投資服務(wù)指令》旨在在成員國間建立最低標(biāo)準(zhǔn)的準(zhǔn)入門檻以及相互承認(rèn)母國所頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照就集中性規(guī)則和透明度要求的爭議2.證券服務(wù)提供之新制度。2004年4月21日《金融工具市場指令》（1）受規(guī)制市場的原則和定義第4條第14款：受規(guī)制市場是指由諸多市場經(jīng)營者所運(yùn)營，通過非任意性交易規(guī)則來集合多家第三方當(dāng)事人進(jìn)行金融工具買賣的多邊體系（2）多層次交易設(shè)施概念的提出，直接廢除了《投資服務(wù)指令》中的集中性規(guī)則。該指令第4條第15款（3）在證券交易執(zhí)行方面，第21條要求券商為客戶指令提供最優(yōu)執(zhí)行結(jié)果。（4）針對利益沖突防范，主要規(guī)范了券商與關(guān)聯(lián)利害關(guān)系人間的關(guān)系。（三）證券投資基金規(guī)制《可轉(zhuǎn)讓證券集合投資企業(yè)指令》

（四）歐盟證券監(jiān)管的結(jié)構(gòu)歐盟內(nèi)部就是否建立歐洲或歐盟證券委員會，甚至再進(jìn)一步，覆蓋銀行和證券業(yè)的金融服務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的討論由來已久。自2000年智囊委員會提出Lamfalussy報(bào)告以來，歐盟統(tǒng)一證券監(jiān)管的組織架構(gòu)建設(shè)雖取得顯著進(jìn)展，但就是否建立一個(gè)類似美國證監(jiān)會（SEC）的歐洲證監(jiān)會，成員國間的意見分歧很大。返回本章節(jié)目錄第二節(jié)歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟

的法律與政策一、歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的設(shè)計(jì)及其實(shí)踐歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟（EconomicandMonetaryUnion，EMU）的創(chuàng)立是20世紀(jì)最后25年間國際金融史上的大事，其潛在的影響將輻射外匯、銀行業(yè)、債券、股票以及金融衍生品等市場。（一）《馬斯特里赫特條約》1992年，在荷蘭城市馬斯特里赫特召開的歐共體政府間會議通過的《馬斯特里赫特條約》（簡稱《馬約》）擬定了三步走以實(shí)現(xiàn)EMU的計(jì)劃：第一步先協(xié)調(diào)成員國經(jīng)濟(jì)和競爭政策，在1993年底完成；第二步協(xié)調(diào)通貨膨脹、長期貸款利率、政策赤字和匯率波動區(qū)間，定于1994年至1998年完成。在前兩步完成之后，才有資格啟動第三階段，即不可逆轉(zhuǎn)地鎖定外匯匯率，并在歐洲中央銀行（ECB）的組織保障下，以歐元取代各成員國的國內(nèi)貨幣?！恶R約》為進(jìn)入EMU第三階段即最后一個(gè)階段規(guī)定了一個(gè)精確的時(shí)間表。這個(gè)時(shí)間表是與成員國滿足特定的實(shí)體性標(biāo)準(zhǔn)連接在一起，即趨同標(biāo)準(zhǔn)，其實(shí)質(zhì)是要求成員國維持政府公共財(cái)政穩(wěn)健。就成員國應(yīng)遵守的三項(xiàng)基本財(cái)經(jīng)紀(jì)律達(dá)成協(xié)議：沒有過度的財(cái)政赤字；不實(shí)施貨幣性融資政策以及審慎實(shí)施對失敗金融機(jī)構(gòu)的救助政策。（二）創(chuàng)建EMU的利弊分析（三）實(shí)踐EMU的關(guān)鍵階段：第三階段1.趨同標(biāo)準(zhǔn)實(shí)踐。2.確定兌換率實(shí)踐。3.歐元過渡期及其指導(dǎo)原則：1999年至2002年。“不強(qiáng)迫、不禁止”。二、歐元實(shí)施中的法律與政策問題其正常運(yùn)轉(zhuǎn)仍須克服的三個(gè)制度障礙：（一）最后貸款人問題根據(jù)EMU構(gòu)架如何履行最后貸款人職能，即向陷入財(cái)務(wù)困境的歐洲商業(yè)銀行提供短期歐元貸款，從而緩解流動性危機(jī)，以避免歐洲公眾儲戶對商業(yè)銀行的擠兌。（二）歐元與合同連續(xù)性問題歐元代替成員國貨幣的影響非常廣泛，從法律上是否可將其歸入不可抗力，并借此宣告原先以成員國貨幣作為計(jì)算單位的合同無效，這就涉及情勢變遷原則與合同連續(xù)性的法律問題。1.歐元區(qū)內(nèi)合同連續(xù)性問題。條例1130/97（regulation1130/97）第3條規(guī)定：2.歐元區(qū)外合同連續(xù)性問題。（三）《穩(wěn)定增長公約》執(zhí)行的政策與法律問題區(qū)域貨幣聯(lián)盟成功的關(guān)鍵在于，必須同時(shí)對成員國的貨幣和財(cái)政政策進(jìn)行協(xié)調(diào)。但EMU的設(shè)計(jì)架構(gòu)卻潛伏著危機(jī)，即歐洲中央銀行負(fù)責(zé)歐盟貨幣政策的統(tǒng)一實(shí)施，而財(cái)政政策卻仍交由成員國獨(dú)立執(zhí)行。于是，一旦某些成員國實(shí)施不負(fù)責(zé)任的財(cái)政政策而引發(fā)高通脹壓力，這對實(shí)施穩(wěn)健財(cái)政的成員國而言就很不公平，因?yàn)樘幚砀咄浀某杀緦⒃谒谐蓡T國間分?jǐn)偂@類問題的擔(dān)憂最終由于1996年《穩(wěn)定與增長公約》的達(dá)成而暫時(shí)緩解。三、歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟的未來挑戰(zhàn)（一）英國加入歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟的問題當(dāng)前，英國仍不是EMU的成員國，雖然最近關(guān)于該國是否加入的討論已經(jīng)白熱化。現(xiàn)任英國首相戈登·布朗，在任財(cái)政大臣期間曾提出英國加入EMU應(yīng)先解決五個(gè)問題：①英國和EMU其他成員國能否取得可持續(xù)的趨同；②處理經(jīng)濟(jì)問題，EMU是否有足夠的靈活性；③對外國投資的影響；④對倫敦國際金融中心地位的影