標普信用評級（中國）有限公司金融機構(gòu)快評農(nóng)商銀行二級資本債再現(xiàn)付息困難？2025年12月1日分析師陳奇?zhèn)?，CFA，F(xiàn)RM北京Qiwei.Chen@欒小琛，CFA，F(xiàn)RM北京Collins.Luan@延邊農(nóng)村商業(yè)銀行（以下簡稱“延邊農(nóng)商銀行”或“該行”）發(fā)行的“2017年延邊農(nóng)村商業(yè)銀分析師陳奇?zhèn)?，CFA，F(xiàn)RM北京Qiwei.Chen@欒小琛，CFA，F(xiàn)RM北京Collins.Luan@延邊農(nóng)商銀行成立于2011年，該行是在原延邊農(nóng)村合作行分別發(fā)布了延期披露2024年度報告和2025年前3個季度信息披露報告的延邊農(nóng)商銀行發(fā)起設(shè)立了多家村鎮(zhèn)銀行，地域分散，管理半徑和難度大?；谠撔凶詈笠淮闻。?家）、福建?。?家）、云南省（2家）和湖北?。?家），均納入資產(chǎn)占合并報表總資產(chǎn)的比例僅為37%。在合并報表層面，截至2023年末，延邊農(nóng)商銀行總資產(chǎn)1,418億元，貸款總額890億元，客戶存款1,257億元；截至延邊農(nóng)商銀行資產(chǎn)質(zhì)量差，撥備計提不充分，客戶集中度高，加之有很高比例的關(guān)聯(lián)方貸款，公司治理和風(fēng)控機制存在較大缺陷。該行近年來關(guān)注類貸款占比和不良貸款率居高不下。截至2023該行撥備計提嚴重不足，截至2023年末，該行撥層面客戶集中度很高，資產(chǎn)質(zhì)量易受個別客戶信用質(zhì)量的影響。截至202客戶貸款和合并口徑最大單一集團客戶貸款占資本凈額的比例分別為72.53%和44.13%。農(nóng)商銀行二級資本債再現(xiàn)付息困難？標普信用評級（中國）有限公司圖120020192020202120222023關(guān)注貸款率不良貸款率行業(yè)平均關(guān)注貸款率行業(yè)平均不良貸款率資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局、銀行公開信息，經(jīng)標普信評收集及整理。金融投資資產(chǎn)，其中資管計劃和信托產(chǎn)品余額合計54約27億元的非標投資主要投向基礎(chǔ)設(shè)施、商務(wù)服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)天津、廣東、浙江等地區(qū)，已發(fā)生本金或利息逾期。而該行單體口徑對金融投資資產(chǎn)僅計提延邊農(nóng)商銀行近年來關(guān)聯(lián)方授信規(guī)模占比很高，存在股東侵蝕銀末，該行單體口徑關(guān)聯(lián)方授信凈額占資本凈額的比例約為121%，其中最大單一關(guān)聯(lián)集團占資本凈額延邊農(nóng)商銀行資本充足率已大幅低于監(jiān)管要求，且盈利能力差，無法對資本進行有效補充。截最低要求。由于問題資產(chǎn)規(guī)模大，撥備覆蓋水平低，我們認為該行在壓力情景下的資本充足性水平由于延邊農(nóng)商銀行近年來持續(xù)虧損，如無外部資本補充，該行資本充足率將隨著虧損情況的持失6.7億元。該行凈息差低，2023年，該農(nóng)商銀行二級資本債再現(xiàn)付息困難？標普信用評級（中國）有限公司圖2延邊農(nóng)商銀行：披露口徑核心一級資本充足率及凈資(%)(%)0-5-10-1520192020202120222023披露口徑核心一級資本充足率凈資產(chǎn)收益率資料來源：銀行公開信息，經(jīng)標普信評收集及整理。我們認為，部分區(qū)域性中小銀行正面臨日益嚴峻的經(jīng)營與信用風(fēng)險。這主要來自于以下四項挑戰(zhàn)：一是區(qū)域經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱制約銀行的經(jīng)營韌性。部分中小銀行受限于區(qū)域經(jīng)濟增速放緩、財政實力有限，客戶結(jié)構(gòu)單一、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，導(dǎo)致其盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和資本充足性易受沖擊。二是風(fēng)險管理機制建設(shè)滯后。相較于國有大行和全國性股份制銀行，許多城、農(nóng)商行在公司治理、內(nèi)控合規(guī)、風(fēng)險管理等方面仍顯薄弱，缺乏行之有效的全面風(fēng)險管理體系，難以應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境。三是異地業(yè)務(wù)管理難度大。部分中小銀行試圖通過跨區(qū)域展業(yè)或投資緩解本地業(yè)務(wù)瓶頸，但由于信息不對稱嚴重，銀行異地盡調(diào)能力有限，導(dǎo)致跨區(qū)域經(jīng)營往往超出其自身風(fēng)險管理體系的覆蓋能力，容易形成隱蔽的資產(chǎn)質(zhì)量問題，為未來風(fēng)險暴露埋下隱患。四是股東及關(guān)聯(lián)方管理弱。部分中小銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、透明度低，公司治理機制未能有效制衡主要股東和關(guān)聯(lián)方行為。個別機構(gòu)存在通過非公允關(guān)聯(lián)交易、超額授信或違規(guī)擔保等方式向關(guān)聯(lián)方傾斜資源的現(xiàn)象，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)另一方面，監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)開始切實推進地方金融機構(gòu)風(fēng)險化解工作。2025年行發(fā)布公告，繼承了包括“20長春農(nóng)商二級業(yè)務(wù)、人員和網(wǎng)點。2025年10月，國家金融監(jiān)督管理總局延邊監(jiān)管行54家分支機構(gòu)、吉林龍井農(nóng)商銀行12家分農(nóng)業(yè)銀行的分支機構(gòu)。我們認為，上述公告說明監(jiān)管堅守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，已經(jīng)在著手化解區(qū)域性中小銀行的風(fēng)險。監(jiān)管機構(gòu)和國有大行參與地方農(nóng)信體系風(fēng)險化解和對農(nóng)商行營業(yè)網(wǎng)點的考慮到二級資本債券的次級屬性和其他損失吸收特性，我們認為其風(fēng)險是高于儲蓄存款、同業(yè)資產(chǎn)等高級債務(wù)的。國內(nèi)首例銀行混合資本工具發(fā)生損失是2020農(nóng)商銀行二級資本債再現(xiàn)付息困難？標普信用評級（中國）有限公司4對尚未支付的累積應(yīng)付利息（總計約5.86億元）不再支付（詳見《包商銀行二級資本債全額減記凸顯資本補充工具的損失吸收功能》）。鑒于延邊農(nóng)商銀行在資本充足性、盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、業(yè)券共計9.5億元在2022年均未行使贖回權(quán)，其中“17延邊農(nóng)“17延邊農(nóng)商二級03”下一次付息日為2025年12月28日，我們將對此保持密切關(guān)注。農(nóng)商銀行二級資本債再現(xiàn)付息困難？標普信用評級（中國）有限公司非公開信用分析(PrivateCreditAnalysis,PCA)是標普信評推出的面向投資人及其他使用者的專屬資信評估服務(wù)，包含了標普信評針對中國債券市場活躍發(fā)行人的信用質(zhì)量所進行的分析與評論。如需了解標普信評PCA服務(wù)的更多詳細信息，請訪問PrivateCreditAnalysis()，并歡迎聯(lián)系PCASupport@。歡迎關(guān)注標普信評微信公眾號：杯普信評 杯普信評S&PGlobal?版權(quán)所有2025標普信用評級（中國）有限公司。保留所有權(quán)利。標普信用評級（中國）有限公司（簡稱“標普信評”）擁有上述內(nèi)容（包括評級、信用相關(guān)的分析和數(shù)據(jù)、估值、模型、軟件或其他應(yīng)用或其中的輸出）或其任何部分（簡稱“內(nèi)容”）的版權(quán)和/或其他相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)。未經(jīng)標普信評的事先書面許可，嚴禁以任何形式或方式修改、逆向工程、復(fù)制或發(fā)布任何內(nèi)容，或?qū)⑷魏蝺?nèi)容存儲在數(shù)據(jù)庫或檢索系統(tǒng)中。內(nèi)容不得用于任何非法或未經(jīng)授權(quán)的目的。標普信評和任何第三方供應(yīng)商，以及其董事、管理人員、股東、員工或代理人（統(tǒng)稱“標普方”）均不保證內(nèi)容的準確性、完整性、及時性或可用性。部分內(nèi)容可能借助人工智能(AI)工具創(chuàng)建。使用人工智能創(chuàng)建或處理的已發(fā)布內(nèi)容由標普職員撰寫、審核、編輯及批準。標普方不對任何錯誤或遺漏（疏忽或其他），無論其原因如何，以及因使用內(nèi)容而獲得的結(jié)果，或者用戶輸入的任何數(shù)據(jù)的安全性或維護該等數(shù)據(jù)承擔責任。內(nèi)容以“概不保證”為基礎(chǔ)提供。標普方特此聲明免除所有明示或默示的保證，包括但不限于適銷性或適用于特定用途或使用目的、不存在漏洞、軟件錯誤或缺陷，以及內(nèi)容的功能將不會中斷或內(nèi)容將與任何軟件或硬件配置兼容等保證。在任何情形下，標普方將不對任何人就與使用任何內(nèi)容相關(guān)的任何直接、間接、附帶、懲罰、補償、懲戒、特殊或后續(xù)的損害、費用、開支、律師費或損失（包括且不限于收入損失、利潤損失以及因疏忽造成的機會成本和損失）承擔責任，即使標普方已經(jīng)知道發(fā)生類似損害的可能性。信用相關(guān)的分析和其他分析（包括評級和內(nèi)容中的陳述）是截至發(fā)表之日的意見陳述，而非事實陳述。標普信評的意見、分析、預(yù)測和評級確認決策（如下所述）并非且不應(yīng)被視為購買、持有或出售任何證券或作出任何投資決策的建議，也不涉及任何證券的適合性。在發(fā)布后，標普信評不承擔更新（不論以任何形式或格式）發(fā)布內(nèi)容的義務(wù)。在進行投資和其他業(yè)務(wù)決策時，不應(yīng)依賴內(nèi)容，內(nèi)容也無法取代用戶、其管理層、員工、顧問和/或客戶的技能、判斷和經(jīng)驗。標普信評不作為受托人或投資顧問，除非其注冊為該類機構(gòu)。雖然標普信評從其認為可靠的渠道獲取信息，但標普信評不審計其獲得的信息，也不承擔相關(guān)的盡職調(diào)查義務(wù)或?qū)嵤┆毩Ⅱ炞C。與評級相關(guān)的出版物可能由于各種原因發(fā)布，這些原因不一定取決于評級委員會的行動，例如發(fā)布定期更新的信用評級和相關(guān)分析。標普信評并不屬于標普全球評級身為國家認可統(tǒng)計評級機構(gòu)（NRSRO）的聯(lián)屬企業(yè)。標普信評根據(jù)在中國專用的評級等級體系授予評級，所授予的評級是標普信評對于債務(wù)人相對于中國境內(nèi)其他發(fā)行人的整體資信或?qū)μ囟▊鶆?wù)的償債能力的意見，并提供在中國境內(nèi)信用風(fēng)險的排序。標普信評所授予的評級并非根據(jù)全球評級等級體系所授予的評級，不可也不應(yīng)被視為或不實地表述為全球評級等級體系下授予的評級，或者作為全球評級等級體系下授予的評級而加以依賴。標普方不為違反本段使用標普信評的評級所產(chǎn)生的任何損失負責。如果監(jiān)管機構(gòu)允許評級機構(gòu)在一個司法轄區(qū)內(nèi)因某些監(jiān)管目的承認在另一個司法轄區(qū)發(fā)布的評級，標普信評保留隨時自行決定授予、撤銷或中止此類承認的權(quán)利。標普信評特此聲明不對