2025基金從業(yè)《基金投資》策略分析卷考試時(shí)間：______分鐘總分：______分姓名：______一、1.根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)，以下哪項(xiàng)表述是正確的？A.市場(chǎng)價(jià)格已充分反映所有公開(kāi)信息，未來(lái)價(jià)格變化隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)。B.投資者可以通過(guò)分析公開(kāi)信息獲得超額收益。C.投資者應(yīng)關(guān)注公司基本面以尋找低估股票。D.市場(chǎng)效率程度越高，價(jià)值投資策略越有效。2.價(jià)值投資策略的核心邏輯在于，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的資產(chǎn)未來(lái)將提供回報(bào)。以下哪種方法通常不被用于評(píng)估股票的內(nèi)在價(jià)值？A.基于未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)（DCF）模型。B.相對(duì)估值法（如市盈率、市凈率比較）。C.分析公司管理層能力和執(zhí)行力。D.比較同行業(yè)龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額。3.動(dòng)量策略的核心思想是，過(guò)去一段時(shí)間表現(xiàn)優(yōu)異的資產(chǎn)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異，或者表現(xiàn)較差的資產(chǎn)將繼續(xù)表現(xiàn)較差。以下哪項(xiàng)指標(biāo)通常被動(dòng)量策略用于衡量資產(chǎn)的表現(xiàn)？A.貝塔系數(shù)（Beta）。B.夏普比率（SharpeRatio）。C.一年期回報(bào)率排序。D.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）估計(jì)的預(yù)期回報(bào)。4.在投資組合管理中，核心-衛(wèi)星策略通常將大部分資金配置于具有穩(wěn)定回報(bào)的資產(chǎn)類別，如大盤藍(lán)籌股指數(shù)基金。衛(wèi)星投資部分則可能配置于哪些資產(chǎn)？A.國(guó)債。B.小盤成長(zhǎng)股。C.貨幣市場(chǎng)基金。D.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。5.因子投資策略旨在通過(guò)選擇能夠解釋股票長(zhǎng)期回報(bào)的特定因子來(lái)構(gòu)建投資組合。以下哪項(xiàng)通常被認(rèn)為是一個(gè)重要的正向因子？A.公司規(guī)模（Size）。B.賬面市值比（Book-to-MarketRatio）。C.高波動(dòng)率。D.低市盈率（LowP/ERatio）。二、6.比較價(jià)值投資與成長(zhǎng)投資策略，兩者在投資理念、目標(biāo)回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)特征以及通常配置的行業(yè)類型上均存在顯著差異。請(qǐng)簡(jiǎn)述價(jià)值投資與成長(zhǎng)投資在以下方面的主要區(qū)別：*對(duì)公司估值的側(cè)重。*預(yù)期回報(bào)水平。*風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。*常見(jiàn)的市場(chǎng)判斷。7.跨行業(yè)投資策略旨在通過(guò)配置不同行業(yè)資產(chǎn)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)闡述采用跨行業(yè)投資策略的主要目的和潛在優(yōu)勢(shì)。8.證券市場(chǎng)線（SML）是資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的圖形表示。請(qǐng)解釋證券市場(chǎng)線的定義、構(gòu)成要素，并說(shuō)明其如何反映風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期回報(bào)的關(guān)系。三、9.假設(shè)投資者面臨一個(gè)市場(chǎng)環(huán)境，近期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，多項(xiàng)行業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)快速上漲趨勢(shì)，但市場(chǎng)整體估值水平較高，波動(dòng)性顯著增加。請(qǐng)分析在這種情況下，對(duì)于追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的投資者，哪些投資策略可能更為適用？并簡(jiǎn)述選擇這些策略的理由。10.某投資者持有股票A和B構(gòu)成的投資組合，股票A的權(quán)重為60%，預(yù)期回報(bào)率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；股票B的權(quán)重為40%，預(yù)期回報(bào)率為8%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。假設(shè)兩只股票的協(xié)方差為300。請(qǐng)計(jì)算該投資組合的預(yù)期回報(bào)率和標(biāo)準(zhǔn)差。（無(wú)需列出計(jì)算公式，直接給出計(jì)算過(guò)程和結(jié)果即可）11.比較指數(shù)投資策略與主動(dòng)投資策略。請(qǐng)從風(fēng)險(xiǎn)、成本、透明度、對(duì)投資者能力要求等方面，分析這兩種策略的主要差異。在什么情況下，指數(shù)投資策略可能比主動(dòng)投資策略更具吸引力？12.請(qǐng)解釋什么是投資組合多元化，并說(shuō)明其如何幫助投資者降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在構(gòu)建多元化的投資組合時(shí)，應(yīng)考慮哪些因素？試卷答案一、1.A解析思路：有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為市場(chǎng)價(jià)格已充分反映所有公開(kāi)信息，未來(lái)的價(jià)格變化是隨機(jī)且不可預(yù)測(cè)的。選項(xiàng)A準(zhǔn)確描述了這一核心觀點(diǎn)。選項(xiàng)B、C描述的是主動(dòng)投資或價(jià)值投資的觀點(diǎn)，與強(qiáng)式有效市場(chǎng)假設(shè)相悖。選項(xiàng)D錯(cuò)誤，市場(chǎng)效率與價(jià)值投資策略的有效性關(guān)系復(fù)雜，并非簡(jiǎn)單的正比關(guān)系。2.C解析思路：評(píng)估內(nèi)在價(jià)值的方法主要包括基于基本面（如DCF、相對(duì)估值）和基于市場(chǎng)比較（如行業(yè)對(duì)比）。選項(xiàng)A、B、D都屬于評(píng)估內(nèi)在價(jià)值的方法。選項(xiàng)C，分析管理層能力和執(zhí)行力雖然重要，但更多是定性分析，不直接用于量化評(píng)估內(nèi)在價(jià)值，其影響可能體現(xiàn)在基本面或估值乘數(shù)中，而非直接評(píng)估“內(nèi)在價(jià)值”本身。3.C解析思路：動(dòng)量策略的核心是基于歷史表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，因此直接使用歷史回報(bào)率排序（如比較不同時(shí)期的表現(xiàn)排名）是其關(guān)鍵輸入。選項(xiàng)A的貝塔衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)B的夏普比率衡量風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益；選項(xiàng)D的CAPM是定價(jià)模型，均非動(dòng)量策略直接使用的表現(xiàn)衡量指標(biāo)。4.B解析思路：核心-衛(wèi)星策略中，“核心”部分追求穩(wěn)定和低成本，通常配置低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定的資產(chǎn)（如指數(shù)基金），而“衛(wèi)星”部分則追求超額收益，配置更具波動(dòng)性或特殊策略的資產(chǎn)以尋求主動(dòng)管理效果。小盤成長(zhǎng)股通常波動(dòng)較大，有潛力獲得超額收益，符合衛(wèi)星投資的特性。選項(xiàng)A、C、D均為低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定的資產(chǎn)類別，更適合核心部分。5.B解析思路：因子投資中，賬面市值比（Book-to-MarketRatio）是著名的正向因子，高賬面市值比股票（價(jià)值因子）在長(zhǎng)期內(nèi)往往能獲得超額回報(bào)。選項(xiàng)A公司規(guī)模（Size）是另一種正向因子（小盤股效應(yīng)），但題目要求選擇一個(gè)。選項(xiàng)C、D通常被認(rèn)為是負(fù)向因子。二、6.價(jià)值投資與成長(zhǎng)投資的主要區(qū)別如下：*對(duì)公司估值的側(cè)重：價(jià)值投資側(cè)重于以低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入公司股票，關(guān)注當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值的差異；成長(zhǎng)投資側(cè)重于買入預(yù)期未來(lái)盈利和收入高速增長(zhǎng)的股票，即使當(dāng)前估值較高。*預(yù)期回報(bào)水平：價(jià)值投資通常預(yù)期獲得穩(wěn)定、相對(duì)確定的回報(bào)（通過(guò)差價(jià)獲利）；成長(zhǎng)投資預(yù)期獲得較高的回報(bào)，但可能伴隨更大的波動(dòng)性。*風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源：價(jià)值投資的主要風(fēng)險(xiǎn)在于公司基本面惡化或市場(chǎng)情緒導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)低于價(jià)值；成長(zhǎng)投資的主要風(fēng)險(xiǎn)在于公司增長(zhǎng)預(yù)期未能實(shí)現(xiàn)或利率上升侵蝕增長(zhǎng)潛力。*常見(jiàn)的市場(chǎng)判斷：價(jià)值投資者常在市場(chǎng)低迷、悲觀時(shí)尋找機(jī)會(huì)；成長(zhǎng)投資者可能在市場(chǎng)樂(lè)觀、預(yù)期向好時(shí)更為活躍，關(guān)注具有創(chuàng)新能力和增長(zhǎng)潛力的行業(yè)。7.采用跨行業(yè)投資策略的主要目的和潛在優(yōu)勢(shì)在于分散風(fēng)險(xiǎn)。不同行業(yè)具有不同的周期性、增長(zhǎng)潛力和風(fēng)險(xiǎn)特征，它們?cè)谕唤?jīng)濟(jì)環(huán)境下的表現(xiàn)可能差異巨大。通過(guò)配置多個(gè)不同行業(yè)的資產(chǎn)，可以降低因單一行業(yè)衰退或特定風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)整個(gè)投資組合造成過(guò)大幅度沖擊的可能性，從而實(shí)現(xiàn)更平穩(wěn)的長(zhǎng)期回報(bào)，提高投資組合的穩(wěn)健性。8.證券市場(chǎng)線（SML）是資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的圖形表示，它描述了在風(fēng)險(xiǎn)厭惡投資者占主導(dǎo)的市場(chǎng)中，單個(gè)資產(chǎn)或投資組合的預(yù)期回報(bào)率與其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（以Beta衡量）之間的線性關(guān)系。SML的截距是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)率，斜率代表市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（市場(chǎng)組合預(yù)期回報(bào)率減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回報(bào)率）。SML上的點(diǎn)表示資產(chǎn)定價(jià)合理（預(yù)期回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)匹配），位于SML之上的點(diǎn)表示被低估（預(yù)期回報(bào)高于風(fēng)險(xiǎn)水平），位于SML之下的點(diǎn)表示被高估（預(yù)期回報(bào)低于風(fēng)險(xiǎn)水平）。三、9.在這種市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)于追求長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的投資者，穩(wěn)健的價(jià)值投資策略或低波動(dòng)率的均衡型策略可能更為適用。*選擇穩(wěn)健的價(jià)值投資策略的理由：雖然市場(chǎng)整體估值高，但仍可能存在基本面扎實(shí)、當(dāng)前被非理性悲觀情緒影響的優(yōu)質(zhì)公司，其內(nèi)在價(jià)值并未被高估。價(jià)值投資者可以通過(guò)深入的基本面研究，識(shí)別這些被錯(cuò)殺的股票，在較低風(fēng)險(xiǎn)下獲得長(zhǎng)期回報(bào)。同時(shí)，價(jià)值策略可以在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)提供一定的防御性。*選擇低波動(dòng)率的均衡型策略（如核心+衛(wèi)星，衛(wèi)星部分可側(cè)重于高股息或防御性行業(yè)）的理由：市場(chǎng)高估值和顯著波動(dòng)性意味著風(fēng)險(xiǎn)加大，追求穩(wěn)健的投資者應(yīng)優(yōu)先控制波動(dòng)。均衡型策略通過(guò)配置低風(fēng)險(xiǎn)的“核心”資產(chǎn)保證基礎(chǔ)回報(bào)和穩(wěn)定性，輔以風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的“衛(wèi)星”資產(chǎn)尋求適度增強(qiáng)，整體旨在平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，降低組合的劇烈波動(dòng)。10.投資組合預(yù)期回報(bào)率=(60%*12%)+(40%*8%)=7.2%+3.2%=10.4%。投資組合方差=(60%)2*(15%)2+(40%)2*(20%)2+2*60%*40%*300=0.36*0.0225+0.16*0.04+2*0.24*300=0.0081+0.0064+144=144.0145。投資組合標(biāo)準(zhǔn)差=√144.0145≈12.00(保留兩位小數(shù))。11.指數(shù)投資策略與主動(dòng)投資策略的主要差異：*風(fēng)險(xiǎn)：指數(shù)投資主要承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與基準(zhǔn)指數(shù)一致；主動(dòng)投資試圖通過(guò)選股或擇時(shí)超越市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)可能更高或更低，取決于策略有效性。*成本：指數(shù)投資主要通過(guò)低費(fèi)率指數(shù)基金實(shí)現(xiàn)，成本較低；主動(dòng)投資需要支付較高的管理費(fèi)和交易傭金，成本較高。*透明度：指數(shù)投資標(biāo)的清晰，持倉(cāng)透明；主動(dòng)投資策略和持倉(cāng)可能較為復(fù)雜或不透明。*對(duì)投資者能力要求：指數(shù)投資對(duì)投資者能力要求低，適合不具備專業(yè)能力的投資者；主動(dòng)投資對(duì)投資者的研究能力、選股擇時(shí)能力要求高。指數(shù)投資策略可能比主動(dòng)投資策略更具吸引力的情況：當(dāng)投資者認(rèn)為市場(chǎng)有效性較高，難以通過(guò)主動(dòng)管理獲得超額收益時(shí)；當(dāng)投資者希望獲得市場(chǎng)平均回報(bào)，且關(guān)注成本和便利性時(shí)；或者投資者缺乏時(shí)間和專業(yè)知識(shí)進(jìn)行主動(dòng)管理時(shí)。12.投資組合多元化是指將資金分散投資于多個(gè)不完全相關(guān)的資產(chǎn)（如不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同類型的資產(chǎn)）的過(guò)程。其核心在于降低