第一章金融市場體系

第一節(jié)全球金融體系

一、金融市場的概念

金融市場是指以金融資產為交易對象，以金融資產的供應方和需求方為交易主體形成的

交易機制及其關系的總和，廣而言之，是實現貨幣借貸和資金融通、辦理多種票據和有價證

券交易活動的市場。比較完善的金融市場定義是：金融市場是交易金融資產并確定金融資產

價格的一種機制。

二、金融市場的分類

(一)按交易標的物劃分

是最常見的劃分措施。按這一劃分原則，金融市場分為貨幣市場、資本市場、外匯市

場、金融衍生品市場、保險市場、黃金市場及其他投資品市場。

1.貨幣市場

貨幣市場又稱短期金融市場、短期資金市場，是指融資期限在一年及一年如下的金融市

場。貨幣市場重要包括同業(yè)拆借市場、票據市場、回購市場和貨幣市場基金等。

⑴同業(yè)拆借市場亦稱“同業(yè)拆放市場”，是指金融機溝之間以貨幣借貸方式進行短期資

金融通活動的市場。同業(yè)拆借市場最早出現于美國,其形成的主線原因在于法定存款準備金

制度的實行。

(2)票據市場指的是在商品交易和資金往來過程中產生的以匯票、本票和支票的發(fā)行、

擔保、承兌、貼現、轉貼現、再貼現來實現短期資金融通的市場。

(3)回購市場指通過回購協議進行短期資金融通交易的市場?；刭徥侵纲Y金融人方在發(fā)

售證券時，與證券的購置商簽訂協議，約定在一定期限后按約定的價格購回所賣證券，從而

獲得即時可用資金的一種交易行為。在銀行間債券市場上回購業(yè)務可以分為質押式回敗業(yè)務、

買斷式回購業(yè)務和開放式回購業(yè)務三種類型。

(4)貨幣市場基金(簡稱“MMF”)是指投資于貨幣市場上短期(一年以內，平均期限120天)

有價證券的一種投資基金°

2.資本市場

資本市場亦稱長期金融市場、長期資金市場，是指期限在一年以上的多種資金借貸和證

券交易的場所。資本市場重要包括股票市場、債券市場和基金市場等.

(1)股票市場是股票發(fā)行和流通的市場，也可以說是指對已經發(fā)行的股票進行轉讓、買

賣和流通的市場，包括交易所市場和場外交易市場兩部分。

(2)債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所。

(3)投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合投資制度，即通過向社會公開發(fā)行一種

憑證來籌集資金，并將資金用于證券投資。

3.外匯市場

外匯市場是指經營外幣和以外幣計價的票據等有價證券買賣的市場

4.金融衍生品市場

金融衍生品是指以杠桿或信用交易為特性,在老式金融產品(貨幣、債券、股票等)的基

礎上派生出來的，具有新價值的金融工具，準期貨、期權、互換及遠期等。

5.保險市場

保險市場是指保險商品互換關系的總和，或是保險商品供應與需求關系的總和。它既可

以是固定的交易場所，如保險交易所，也可以是所有實現保險商品讓渡的互換關系的總和。

6.黃金市場

黃金市場是指專門經營黃金買賣的金融市場。目前，世界上最重要的黃金市場在倫敦、

蘇黎世、紐約、中國香港等地。

(二)按交易對象與否新發(fā)行劃分

按交易對象與否新發(fā)行,金融市場可以分為發(fā)行市場和流通市場。

(1)發(fā)行市場。發(fā)行市場也稱一級市場、初級市場，是新證券發(fā)行的市場。

(2)流通市場。流通市場也稱二級市場、次級市場，是已經發(fā)行、處在流通中的證券的

買賣市場。二級市場的交易可以在場內市場完畢，也可以在場外市場完畢。

場內交易市場，又稱證券交易所市場或集中交易市場，是指由證券交易所組織的集中交

易市場。場外交易市場，又稱柜臺交易市場、店頭交易市場，是指在證券交易所外進行證券

買賣的市場，它重要由柜臺交易市場、第三市場、第四市場構成。

(三)根據融資方式劃分

根據融資方式不一樣,金融市場可以分為直接融資市場和間接融資市場。

(1)直接融資市場。亦稱“直接金融”，是指沒有金融中介機構介入的資金融通方式。

(2)間接融資市場。間接融資是直接融資的對稱，亦稱“間接金融”，是指擁有臨時閑置

貨幣資金的單位通過存款的形式，或者購置銀行、信托、保險等金融機構發(fā)行的有價證券，

將其臨時閑置的資金先行提供應這些金融中介機構，然后再由這些金融機構以貸款、貼現等

形式，或通過購置需要資金的單位發(fā)行的有價證券，把資金提供應這些單位使用，從而實現

資金融通的過程。

(四)按地區(qū)范圍劃分

按金融市場地區(qū)范圍不?樣,可將其分為國際金融市場和國內金融市場。

(1)國際金融市場。國際金融市場指從事多種國際金融業(yè)務活動的場所。此種活動包括

居民與非居民之間或非居民與非居民之間。

(2)國內金融市場。國內金融市場指本國居民之間發(fā)生金融關系的場所，僅限于有居民

身的法人和自然人參與，經營活動一般只波及本國貨幣，既包括全國性的以本幣(在我國就

是人民幣)計值的金融交易，也包括地方性金融交易。

(五)按經營場所劃分

按與否存在固定的經營場所,金融市場可分為有形金融市場和無形金融市場。

(D有形金融市場。有形金融市場是指有固定場所和操作設施的金融市場。

(2)無形金融市場。是指以營運網絡形式存在的市場，通過電子電訊手段到達交易。

(六)按交割期限劃分

按金額工具交割期限不一樣,可將金融市場分為金融現貨市場和金融期貨市場。

(I)金融現貨市場。金融現貨市場是指融資活動成交后立即付款交割的市場。

(2)金融期貨市場。是指投融活動成交后按合約規(guī)定在指定日期付款交割的市場。

(七)根據交易對象的交割方式劃分

根據交易對象的交割方式不一樣,金融市場可分為即期交易市場和遠期交易市場。

(1)即期交易市場。是指約定在交易完畢幾種工作日內辦理資產交割的金融市場。

(2)遠期交易市場。是指進行遠期合約交易的市場，交易雙方按約定條件在未來某一日

期交割金融資產的金融市場。

(八)根據交易對象與否依賴其他金融工具劃分

根據交易對象與否依賴其他金融工具,金融市場分為原生金融市場和衍生金融市場。

(1)原生金融市場。是指交易原生金融工具的市場。如股票市場、基金市場、債券市場等。

(2)衍生金融市場。是指交易衍生金融工具的市場。準期權市場、期貨市場、遠期市場、互

換市場等。

(九)根據價格形成機制劃分:金融市場分競價市場和議價市場。

(I)競價市場。又稱公開市場，是指金融資產交易價格通過多家買方和賣方公開競價形

成的市場。

(2)議價市場。是指金融資產交易價格通過買賣雙方協商形成的市場。

三、影響金融市場的重:要原因

?般來說，影響金融市場發(fā)展的原因是多方面的，但最為重要的則是如下四個方面：

⑴經濟原因。影響金融市場的經濟原因詳細包括經濟環(huán)境的變化、放松管制與加強管

制兩種經濟哲學的交替、世界貨幣制度的影響。

(2)法律原因。(3)市場原因。(4)技術原因。

四、金融市場的特點

金融市場的特點可概括為如下內容：

(1)金融市場以貨幣和資金、其他金融工具為交易對象。(2)金融市場具有價格的一致性，

利率在市場機制作用下趨向?致。(3)金融市場可以是有形市場，也可以是無形市場，且金

融交易活動在有形和無形的交易平臺集中進行。(4)金融市場是一種自由競爭市場。⑸金融

市場的非物質化。這種非物質化首先體現為股票等證券的轉手并不波及發(fā)行企業(yè)對應份額資

產的變動；另一方面，雖然在“紙張”上，金融資產的交易也不一定發(fā)生實物的轉手，它常常

體現為結算和保管中心有關雙方賬戶上的證券數量和現金儲備額的變動。(6)金融市場交易

之間不是單純的買賣關系,更重要的是借貸關系，體現了資金所有權和使用權相分離的原則。

(7)現代金融市場是信息市場。由于金融市場的關鍵內容——金融產品交易可以抽象掉其硬

的物質方面的限制，因此金融市場的“軟''的方面，即信息方面就顯得尤其重要。

五、金融市場的功能

(一)資本積累(聚斂功能)

金融市場的積累功能是指金融市場引導眾多分散的小額資金匯聚成可以投入社會再生

產的資金集合的功能。在這里，金融市場起著資金“蓄水池''的作用。金融市場之因此具有資

金的積聚功能：一是由于金融市場發(fā)明了金融資產的流動性;二是由于金融市場上到位的

融資工具為資金供應者的資金尋求合適的投資手段找到了出路。

(二)資源配置(配置功能)

金融市場的配置功能表日前三個方面：資源配置、財富再分派和風險再分派。

(1)資源配置。金融市場通過將資源從低效率運用的部門轉移到高效率的部門，從而使

一種社會的經濟資源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上，實現稀缺資源的合理

配置和有效運川。一般地說，資金總是流向最有發(fā)展?jié)摿?，可認為投資者帶來最大利益的部

門和企業(yè)，通過金融市場的作用，有限的資源就可以得到合理的運用。

(2)財富再分派。財富是各經濟單位持有的所有資產的總價值。政府、企業(yè)及個人通過

持有金融資產的方式來持有的財富，在金融市場上的金融資產價格發(fā)生波動時，其財富的持

有數量也會發(fā)生變化。這樣，社會財富就通過金融市場價格的波動實現了財富的再分派。

(3)風險再分派。運用多種金融工具，厭惡金融風險較高程度的人可以把風險轉嫁給厭

惡風險程度較低的人，從而實現風險的再分派。

(三)調整經濟(調整功能)

調整功能是指金融市場對宏觀經濟的調整作用。金融市場一邊連著儲蓄者，另一邊連著

投資者，金融市場的運行機制通過對儲蓄者和投資者的影響而發(fā)揮著調整宏觀經濟的作用。

⑴直接調整。金融市場通過其特有的引導資本，形成及合理配置的機制首先對微觀經

濟部門產生影響，進而影響到宏觀經濟活動的一種有效的自發(fā)調整機制。

(2)間接調整。金融市場的存在及發(fā)展，為政府實行對宏觀經濟活動的間接調控發(fā)明了

條件。貨幣政策屬于調整宏觀經濟活動的重要宏觀經濟政策,其詳細的調控工具有存款準備

金政策、再貼現政策、公開市場操作等，這些政策的實行都以金融市場的存在、金融部門及

企業(yè)成為金融市場的主體為前提。金融市場既提供貨幣政策操作的場所，也提供實行貨幣政

策的決策信息。此外，財政政策的實行也越來越離不開金融市場,政府通過國債的發(fā)行及運

用等方式對各經濟主體的行為加以引導和調整，并提供中央銀行進行公開市場操作的手段，

也對宏觀經濟活動產生著巨大的影響。

（四）反應經濟（反應功能）

金融市場歷來被稱為國民經濟的“晴雨表”和“氣象臺”,是公認的國民經濟信號系統。這

實際上就是金融市場反應功能的寫照。金融市場的反應功能表FI前如下幾種方面：

⑴金融市場首先是反應微觀經濟運行狀況的指示器。由于證券買賣大部分都在證券交

易所進行，人們可以隨時通過這個有形的市場理解到多種上市證券的交易行情，并據以判斷

投資機會。（2）金融市場交易直接和間接地反應國家貨幣供應量的變動。金融市場所反饋的

宏觀經濟運行方面的信息，有助于政府部門及時制定和調整宏觀經濟政策。（3）金融市場有

大量專門人員長期從事商情研究和分析，并且他們每口與各類工商業(yè)直接接觸，能理解企業(yè)

的發(fā)展動態(tài)。（4）金融市場有著廣泛而及時地搜集和傳播信息的通信網絡,整個世界的金融

市場已聯成一體，四通八達，從而使人們可以及時理解世界經濟發(fā)展變化的狀況。

六、非證券金融市場

證券市場指的是所有證券發(fā)行和交易的場所，非證券金融市場則是指除了證券以外其他

金融工具發(fā)行和交易的場所。包括股權投資市場、信托市場、融資租賃市場等。

（一）股權投資市場

股權投資指通過投資獲得被投資單位的股份股［I企業(yè)（或者個人）購置的其他企業(yè)（準備.上

市、未上市企業(yè)）的股票或以貨幣資金、無形資產和其他實物資產直接投資于其他單位，最

終目的是獲得較大的經濟利益,這種經濟利益可以通過度得利潤或股利獲取，也可以通過其

他方式獲得。股權投資市場，即實現上述交易過程的市場。

（二）信托市場

信托投資是金融信托投資機構用自有資金及組織的資金進行的投資?，F代信托的形成，

標志著以自然人為受托人的民事信托向以法人為受托人的商業(yè)性信托的轉變。當信托成為一

種商業(yè)行為后，尤其是其特殊的制度優(yōu)勢成為金融業(yè)的重要構成部分后，信托這種服務方式

的需求和供應的總和就形成了信托市場;也可以說信托服務業(yè)實現其價值的領域即為佶托市

場。

信托市場與資本市場、貨幣市場、保險市場一起構成了現代金融市場。

信托市場的主體即為信托當事人。信托當事人包括信托委托人、受托人和受益人。受益

人和委托人可以是同一人，也可以不是同一人；受托人可以是受益人，但不得是同一信托的

唯一受益人。上述三者既是一種經濟關系，又是一種法律關系，共同構成了信托市場的主體。

（三）融資租賃市場

融資租賃乂稱設備租賃或現代租賃，是指實質上轉移與資產所有權有關的所有或絕大部

分風險和酬勞的租賃。融資租賃資產的所有權最終可以轉移，也可以不轉移。

七、全球金融市場的形成及發(fā)展趨勢

（一）全球金融市場的一體化趨勢

由于電子計算機技術與衛(wèi)星通信的應用，分散在世界各地的金融市場已緊密地聯絡在一

起，全球性資金調撥和資金融通可在幾秒鐘之內迅速完畢。此外，伴隨跨國銀行的空前發(fā)展，

國際金融中心已不限于少數發(fā)達國家金融市場，而是向全世界擴展。各個金融市場和金融機

構便形成了一種全時區(qū)、全方位的一體化全球金融市場。這是全球金融市場一體化的重要體

現。全球金融市場?體化的另?種體現是金融資產交易的全球化。金融資產交易的全球化是

指交易的參與者不受國籍的限制，表明金融資產面值的貨幣也不受任何限制。

（二）全球金融后場的證券化趨勢

形成金融市場證券化羚勢的重要原因是：

(1)在債務危機的影響下，國際銀行貸款收縮了，促使籌資者紛紛轉向證券市場。(2)發(fā)

達國家從20世紀70年代末以來實行金融自由化政策,開放證券市場并鼓勵其發(fā)展。⑶金

融市場廣泛采用電子計算機和通佶技術,使市場能處理更大量的交易，更迅速、廣泛地傳送

信息，對新狀況迅速作出反應，設計新的交易程序，并把不一樣步區(qū)的市場持續(xù)起來，這為

證券市場的繁華提供了技術基礎。(4)一系列新金融工具的出現，也增進了證券市場的繁華。

(三)金融創(chuàng)新的趨勢

狹義的金融創(chuàng)新是指金融T具和金融業(yè)務的創(chuàng)新；廣義的金融創(chuàng)新則指波及金融各個方

面(金融工具、金融業(yè)務、金融機構和金融市場)的、全面的創(chuàng)新。

八、國際資金流動方式

國際資本流動是指資本在國際間轉移,或者說，資本在不一樣國家或地區(qū)之間作單向、

雙向或多向流動。國際資本流動詳細包括貸款、援助、輸出、輸入、投資、債務的增長、債

權的獲得、利息收支、買方信貸、賣方信貸、外匯買賣、證券發(fā)行與流通等等。

國際資本流動按照不一樣的原則可以劃分為不一樣類型。

(一)按資本的有效期限長短劃分

按資本的有效期限長短,可將其分為長期資本流動和短期資本流動兩大類。

1.長期資本流動

長期資本流動是指有效期限在一年以上或未規(guī)定有效期限的資本流動。它包括國際直接

投資、國際證券投資和國際貸款三種重要方式O

(1)國際直接投資。國際直接投資是指一國的自然人、法人或其他經濟組織單獨或共同

出資，在其他國家的境內創(chuàng)立新企業(yè)，或增長資本擴展原有企業(yè)，或收購既有企業(yè)，并且施

有有效管理控制權的投資行為。

國際直接投資一般有五種方式：①在國外開辦新企業(yè)，包括開辦獨資企業(yè)、設置跨國企

業(yè)分支機構及子企業(yè)。②與東道國或其他國家共同投資，合作建立合營企業(yè)。③投資者直接

受購既有的外國企業(yè)。④購置外國企業(yè)股票，獲得一定比例以上的股權。⑤以投資者在國外

企業(yè)投資所獲利潤作為資本，對該企業(yè)進行再投資。

(2)國際證券投資。亦稱“國際間接投資”,是指在國際債券市場購置中長期債券,或在

外國股票市場上購置企業(yè)股票的一種投資活動。

國際證券投資與國際亙接投資的區(qū)別重要表目前:證券投資者只能獲取債券、股票回報

的股息和紅利，對所投資企業(yè)無實際控制和管理權。

(3)國際貸款。國際貸款是指一國(數國)政府、國際金融組織或國際銀行對非居民(包括

外國政府、銀行、企業(yè)等)所進行的期限為一年以上的放款活動。它重要包括政府貸款、國

際金融機構貸款、國際銀行貸款。

2.短期資本流動

短期資本流動是指期限為一年或一年以內的資本流動。它重要包括如下四類：

(1)貿易資本流動。是指由國際貿易引起的貨幣資金在國際間的融通和結算,是最為老

式的國際資本流動形式。

⑵銀行資金流動。是指各國外匯專業(yè)銀行之間由于調撥資金而引起的資本國際轉移。

(3)保值性資本流動。又稱為“資本外逃”,是指短期資本的持有者為了使資本不遭受損

失而在國與國之間調動資本所引起的資本國際轉移。保值性資本流動產生的原因重要有國內

政治動亂、經濟狀況惡化、加強外匯管制和頒布新的稅法、國際收支發(fā)生持續(xù)性的逆差等。

(4)投機性資本流動。是指投機者運用國際金融巾場上.利率差異或匯率差異來謀取利澗

所引起的資本國際流動。

(二)按照資本跨國界流動的方向劃分

按照資本跨國界流動的方向,國際資本流動可以分為資本流入和資本流出。

1.資本流入

資本流入是指外國資本流入本國，即本國資本輸入,其重要體現為：①外國在本國的資

產增長。②外國對本國的負債減少。③本國對外國的債務增長。④本國在外國的資產減少。

2.資本流出

資本流出指本國資本流到外國，即本國資本輸出。其重要體現為：①外國在本國的資產

減少。②外國對本國的債務增長。③本國對外國的債務減少。④本國在外國的資產增長。

九、全球金融體系的重要參與者

全球金融體系重要是指金融體系在國際間的存在和金融資本流動的形式的總括，包括零

售業(yè)務為主的銀行、批發(fā)業(yè)務為主的銀行、投資銀行（在中國也叫證券企業(yè)）、保險企業(yè)、基

金、私人銀行等。

金融市場的參與者是指參與金融市場的交易活動而形成證券買賣雙方的單位,包括：

（1）政府部門。政府部門通過發(fā)行債券籌集資金。⑵工商企業(yè)。工商企業(yè)既也許是籌資

者，也也許是資金供應者，（3）金融機構-金融機構是金融市場最重要的參與者,重要有存

款性金融機構、非存款性金融機構、中央銀行等。（4）個人。個人是市場上的資金供應者。

十、金融危機的教訓

（一）金融危機的定義

金融危機指的是金融奧產、金融機構或金融市場的危機，詳細體現為金融資產價格大幅

卜.跌或金融機構倒閉、瀕啕倒閉或某個金融市場暴跌等。由于金融資產的流動性非常強，因

此，金融危機的國際性非常強。金融危機的導火索可以是任何國家的金融產品、金融市場或

金融機構等。

（二）金融危機的分類與特性

金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機、次貸危機等類型。金融危機越來

越展現出多種形式混合的趨勢。金融危機的特性包括：⑴人們預期經濟未來將愈力n消極。（2）

整個區(qū)域內貨幣幣值出現較大幅度貶值。（3）經濟總量與經濟規(guī)模出現較大幅度的縮減，經

濟增長受到打擊。（4）企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會經濟蕭條。（5）有時候甚至伴伴隨社

會動亂或國家政治層面的動亂。

（三）金融危機的啟示

針對金融危機，新一代的經濟思維須在如下四個基本維度上創(chuàng)新：

（1）必須建立最基本的社會福利框架,廢除泛福利化體制。（2）必須在完善的、獨立透明

的法治基礎之上建立政府對金融市場的有效監(jiān)管體制。（3）必須大力推進生產領域的市場化,

鼓勵實業(yè)投資。（4）周期性調整經濟體系構造。

第二節(jié)中國的金融體系

一、新中國成立以來我國金融市場的演變歷史

（一）1949—1978年期間的金融市場

1949年5月5日中國人民銀行發(fā)出收兌舊幣通令,收兌各解放區(qū)貨幣，到新中國成立

時，各解放區(qū)的舊幣已經基本收回，貨幣發(fā)行流通已經基本統一于人民幣,標志著一種嶄新

的系統貨幣體系形成。1954—1955年，中國人民銀行、商業(yè)部、財政部協商，貸款與資金

往來一律通過中國銀行辦理，至IJ“一五”計劃末，一切信用統一于國家銀行的目的已經實現。

大躍進時期，金融市場出現了混亂的局面，經濟盲m發(fā)展，制度多變，權力盲目下放，

信用控制失敗，出現許多失誤。1962年3月10日做出了“加強銀行工作的集中統一，嚴格

控制貨幣發(fā)行的決定“，以期改善金融市場的混亂局面。

“文化大革命"時期金融'業(yè)的混亂局面體現為：金融業(yè)務受到沖擊；儲蓄業(yè)務受到沖擊，

銀行鼓勵無息存款，使群眾儲蓄積極性遭受重創(chuàng)；國外保險業(yè)務受到巨大沖擊；僑匯業(yè)務受

到巨大沖擊；銀行機構被大規(guī)模的合并，銀行難以形成統一系統，金融政策貫徹執(zhí)行形成巨

大障礙。長達十年的動亂使中國金融業(yè)受到巨大的沖擊。

1977年基本恢復了銀行秩序,提高了銀行的工作質量，為保證銀行在國民經濟中的作

用發(fā)明了必要的條件。

（二）1978—1984年改革開放初期的金融市場

1978年12月，中國金融改革開放拉開大幕,中央銀行制度框架基本確立,重要國有商

業(yè)銀行基本成型，資本市場上股票開始發(fā)行，保險業(yè)開始恢復，適應新時期改革開放規(guī)定的

金融體系初顯雛形。這段時間的重要標志性事件有:（1）1979年,中國人民銀行開辦中短期

設備貸款，打破了只容許銀行發(fā)放流動資金貸款的限制。（2）1979年3月，中國農業(yè)銀行重

新恢復成立。（3）1979年3月，決定將中國銀行從中國人民銀行中分離出去，作為國家指定

的外匯專業(yè)銀行，統一經營和集中管理全國的外匯業(yè)務。（4）1979年3月，國家外匯管理局

設置,（5）1979年10月，第一家信托投資企業(yè)——中國國際信托投資企業(yè)成立,揭開了信托

業(yè)發(fā)展的序幕。（6）1983年9月，國務院頒布《有關中國人民銀行專門行使中央銀行職能的

決定》（簡稱《決定》），中央銀行制度框架初步確立，《有關中國人民銀行專門行使中央銀

行職能的決定》同步規(guī)定“成立中國工商銀行，承接本來由中國人民銀行辦理的工商信貸和

儲蓄業(yè)務（7）從1984年1月1口起，中國人民銀行不再辦理針對企業(yè)和個人的信貸業(yè)務，

成為專門從事金融管理，制定和實行貨幣政策的政府機構。（8）1984年1月，新設中國工商

銀行，中國人民銀行過去承擔的工商信貸和儲蓄業(yè)務由中國工商銀行專業(yè)經營。至此，中央

銀行制度的基本框架初步確立.（9）1984年11月14日，經中國人民銀行上海分行同意，上

海飛樂音響股份有限企業(yè)公開向社會發(fā)行了不償還的股票。這是中國改革開放后第一張真正

意義上的股票，標志著改革開放后的中國揭開了資本市場的神秘面紗。

（三）1985—1993年期間的金融市場

這段時期，金融市場開始向法制化發(fā)展,體系愈加完善，中國人民銀行領導下的商業(yè)銀

行的職能開始逐漸明晰，業(yè)務范圍開始擴大，銀行金融機構開始建立，資本市場開始發(fā)展，

股票交易，期貨等陸續(xù)規(guī)范，使金融體系愈加適應市場經濟需求，并為推進經濟高速發(fā)展奠

定了基礎。

這一時期的重要事件包括：（1）1985年1月1日，實行“統一計劃，劃分資金，實貸實存，

互相融通”的信貸資金管理體制。（2）1986年1月，國務院公布《中華人民共和國銀行管理暫

行條例》，使中國銀行業(yè)監(jiān)管向法制化方向邁出了重要的一步。（3）1986年7月，中國人民銀

行頒布《都市信用合作社管理暫行規(guī)定》。都市信用社的發(fā)展從此步入正軌。1986—1988年

的三年間，我國的都市信用社規(guī)模迅速壯大，構成了我國都市信用社現行體制的基本框架。

（4）1990年11月，第一家證券交易所——上海證券交易所成立，自此，中國證券市場的發(fā)展

開始了一種嶄新的篇章。（5）1992年10月，中國證券監(jiān)督管理委員會成立;同年10月底，中

國證券監(jiān)督管理委員會（如下簡稱“證監(jiān)會”）宣布成立。證券委和中國證監(jiān)會的成立邁出了我

國金融業(yè)“分業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管''的第一步，標志著中國證券市場統一監(jiān)管體制開始形成。

（6）1993年12月，國務院頒布《有關金融體制改革的決定》，明確了中國人民銀行制定并實

行貨幣政策和實行金融監(jiān)管的兩大職能，并明確提出要把我國的專業(yè)銀行辦成真正的商業(yè)銀

行。至此，專業(yè)銀行的發(fā)展正式定位于商業(yè)銀行。

（四）1994—期間的金融市場

這個時期的金融改革繼續(xù)深化，中國人民銀行的貨行調控職能加強，銀行外的金融監(jiān)管

職能由中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會承擔，政策性銀行建立，銀行證券法制化繼續(xù)

深化，金融體系各系統職能愈加清晰完善，分工愈加明確，期貨等新興金融業(yè)繼續(xù)發(fā)展。重

要事件包括：（1）1994年3?4月，三大政策性銀行成立,標志著政策性銀行體系基本框架建

立。（2）1995年是金融體系法制化的一年，標志著金融監(jiān)管進入了一種新的歷史時期，開始

向法制化、規(guī)范化前進。［3）1996年7月，全國農村金融體制改革工作會議召開，農村金融

體制改革啟動。1996年9月開始，全國5萬多種農村信用社和2400多種縣聯社逐漸與中國

農業(yè)銀行順利脫鉤。（4）1998年11月，中國保險監(jiān)督管理委員會（如下簡稱“中國保監(jiān)會''）成

立，這是保險監(jiān)管體制的重大改革，標志著我國保險監(jiān)管機制和分業(yè)管理的體制得到了深入

完善。（5）1999年5月，上海期貨交易所正式成立。（6）1999年7月，《中華人民共和國證券

法》正式實行，對資本市場發(fā)展起到巨大作用。

（五）加入世界貿易組織后的金融市場

12月中國正式加入世界貿易組織，金融業(yè)改革步伐加緊。

12月中國證監(jiān)會和中國人民銀行聯合公布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理

暫行措施》正式實行,QFII制度在中國拉開了序幕。這是將中國資本市場納入全球化資本

市場體系所邁出的第一步。

3月10日《有關國務院機構改革方案的決定》，同意國務院成立中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委

員會（如下簡稱“中國銀監(jiān)會”）。至此，中國金融監(jiān)管“一行三會”的格局形成。

中央銀行在三次變革后，實現了貨幣政策與銀行監(jiān)管職能的分離,同步，中國銀監(jiān)會、

中國證監(jiān)會和中國保監(jiān)會全方位地覆蓋銀行、證券、保險三大市場，分工明確、互相協調的

金融分工監(jiān)管體制形成，中國金融業(yè)改革發(fā)展進入一種新紀元。12月，中央匯金企業(yè)成立，

從而明晰了國有銀行產權，完善企業(yè)治理構造，督促銀行貫徹各項改革措施，建立起新的國

有銀行的運行機制。

2月，《中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督管理法》正式頒布實行，6月，《中華人民共和國證

券投資基金法》正式頒布實行。2月，中國香港尤其行政區(qū)正式開展人民幣業(yè)務。

自7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參照一籃子貨幣進行調整、有管理

的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。

12月16口，國家開發(fā)銀行股份有限企業(yè)掛牌，我國政策性銀行改革獲得重大進展。

目前我國仍實行“分業(yè)經營、分業(yè)管理”的經營體制，并在此基礎上不停開展業(yè)務創(chuàng)新。

這是我國金融管理當局幾年來一直遵守的指導性原則。重要表目前如下幾點：

⑴目前我國金融業(yè)“分業(yè)經營”體制符合我國的實際狀況。

（2）“混業(yè)經營”是未來的必然選擇。

（3）“分業(yè)經營”一“混業(yè)經營”應是一種漸進的過程。

二、我國金融市場的發(fā)展現實狀況

（一）我國目前的金融體系

（1）中央銀行。中國人民銀行是我國的中央銀行,1948年12月1Id成立。在國務院的領

導下制定和執(zhí)行貨幣政策、防備和化解金融風險、維護金融穩(wěn)定、提供金融服務、加強外匯

管理、支持地方經濟發(fā)展。

⑵金融監(jiān)管機構。我國的金融監(jiān)管機構重要有：

①中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會,簡稱中國銀監(jiān)會，4月成立，重要承擔由中國人民銀行

劃轉出來的銀行業(yè)的監(jiān)管職能等。

②中國證券監(jiān)督管理委員會,簡稱中國證監(jiān)會，1992年10月成立，依法對證券、期貨

業(yè)實行監(jiān)督管理。

③中國保險監(jiān)督管理委員會,簡稱中國保監(jiān)會，1998年11月成立，負責全國商業(yè)保險

市場的監(jiān)督管理。按照我國既有法律和有關制度規(guī)定，中國人民銀行保留部分金融監(jiān)管職能。

⑶國家外匯管理局。國家外匯管理局成立于1979年3月13日，當時由中國人民銀行

代管。1993年4月，國家外匯管理局為中國人民銀行管理的國家局，是依法進行外匯管理

的行政機構。

(4)國有國點金融機構監(jiān)事會。監(jiān)事會由國務院派出，對國務院負責，代表國家對國有

重點金融機構的資產質量及國有資產的保值增值狀況實行監(jiān)督。

⑸政策性金融機構。政策性金融機構由政府發(fā)起并出資成立，為貫徹和配合政府特定

的經濟政策和意圖而進行融資和信用活動的機構。我國的政策性金融機構包括國家開發(fā)銀行、

中國進出口銀行和中國農業(yè)發(fā)展銀行。政策性銀行不以營利為目的，其業(yè)務的開展受國家經

濟政策的約束，接受中國人民銀行的業(yè)務指導。

(6)商業(yè)性金融機構。我國的商業(yè)性金融機構包括銀行業(yè)金融機構、證券機構和保險機

構三大類。銀行業(yè)金融機構包括商業(yè)銀行、信用合作機構和非銀行金融機構。商業(yè)銀行是指

以吸取存款、發(fā)放貸款和從事中間業(yè)務為主的營利性機杓：信用合作機構包括都市信用社及

農村信用社；非銀行金融機構重要包括金融資產管理企業(yè)、信托投資企業(yè)、財務企業(yè)、租賃

企業(yè)等。證券機構是指為證券市場參與者提供中介服務的機構，包括證券企業(yè)、證券交易所、

證券登記結算企業(yè)、證券投資征詢企業(yè)、基金管理企業(yè)等。保險機構是指專門經營保險業(yè)務

的機構，包括國有保險企業(yè)、股份制保險企業(yè)和在華從事保險業(yè)務的外資保險分企業(yè)及中外

合資保險企業(yè)。

(二)我國金融市場的現實狀況

一種初具規(guī)模、分工明確的金融市場體系已經基本形成，成為社會主義市場經濟體系的

重要構成部分。

(1)建立了較完善的貨幣市場。中國的貨幣市場聿要包括同業(yè)拆借市場、銀行間債券市

場和票據市場等。1996年1月建立全國統一的同業(yè)拆借市場，并第一次形成了全國統一的

同業(yè)拆借市場利率。自1996年6月起，中國人民銀行取消了同業(yè)拆借利率上限,全面放開

拆借利率。目前，同業(yè)拆借市場已成為金融機構管理頭寸的重要場所。

1997年6月，中國建立了銀行間債券市場，容許商業(yè)銀行等金融機構進行國債和政策

性金融債券的回購和現券的買賣。H前，銀行間債券市場已成為發(fā)展最快、規(guī)模最大的資金

市場，并成為中央銀行公開市場操作的重要平臺。

中國的票據市場以商業(yè)票據為主:，近年來這一市場在規(guī)范中穩(wěn)步發(fā)展。票據市場正逐漸

成為企業(yè)短期融資和銀行提高流動性管理、規(guī)避風險的重要途徑，同步也為中央銀行實行貨

幣政策提供了一種傳導機制。

⑵資本市場在規(guī)范中發(fā)展。1990年10月和1991年4月，上海證券交易所和深圳證券

交易所先后成立。中國已經形成了以債券和股票為主體的多種證券形式并存，包括證券交易

所、市場中介機構和監(jiān)管機構初步健全的全國性資本市場體系，有關交易規(guī)則和監(jiān)管措施也

正在日益完善。

⑶保險市場的深度和廣度不停擴大。中國保險市場迅速發(fā)展，保險業(yè)務品種日益豐富，

保險業(yè)務范圍逐漸擴大，保費收入較快增長。保險市場的發(fā)展在保障經濟、穩(wěn)定社會、造福

人民等方面發(fā)揮了重要作用。

(4)外匯市場的發(fā)展。1994年4月，中國在上海建立了全國統一的銀行間外匯市場，將

本來分散的外匯交易集中統一起來，為成功進行外匯管理體制改革，形成單一的、有管理的

人民幣匯率體制奠定了重要的市場基礎。自7月21日起,我國開始實行以市場供求為基礎、

參照一籃子貨幣進行調整、有管理的浮動匯率制度。

三、影響我國金融市場運行的重要原因

(一)股指期貨對我國金融市場的影響

1.股指期貨對我國金融市場的有利影響

(1)股指期貨有助于股票巾場的可持續(xù)發(fā)展和長期投資,有助于防止由于過度短線操作

給股市帶來的動亂。

(2)股指期貨交易基于指數交易，某些基金經理和投資機構進行投資股票時會想到指數

配置0企業(yè)效益好，資金多，基本面好的股票具有很好的指數配置，這一類型的股票重要是

國有企業(yè)發(fā)行的股票。這樣就使國有企業(yè)的股票很受歡迎，可以募集到發(fā)展所需要的資金，

有助于國有企業(yè)把握經濟主控權，控制金融命脈。

2.股指期貨對我國金融市場的不利影響

(1)股指期貨的推出會導致資金的擠出效應，會引起市場資金的分流。

(2)股指期貨存在較高的杠桿效應,股票市場稍有波動就會引起諸多投機者進行投機操

作。大量的投機操作必然會引起股票市場大的波動。

(3)由于現貨市場與股指期貨市場存在一種聯動的關系，某些機構大戶也許會運用股指

期貨交易來操縱市場。

(二)國際資本流動對我國金融市場的影響

1.國際資本流動對我國金融市場的有利影響

(1)國際資本的大量流入，使我國獲得了直接投資，處理了資金局限性的問題，彌補了

實體產業(yè)空心化現象，增進了虛擬經濟的發(fā)展。

(2)國際資本的流入，對于提高我國金融市場的國際化水平有著重要的作用。資本在國

際間轉移，增進了跨國銀行的發(fā)展，增進了人民幣購置力在國際間的轉移。

(3)全球資本的流動提高了金融市場的國際化水平，為國內金融行業(yè)提供了學習對象和

參照體系，通過對外資管理經驗、客戶服務、營銷措施、金融產品的學習，有助于推進自身

的金融改革進程，增強競爭力，提高經營效益和管理水平。

(4)國際資本的進出有助于完善我國的信息披露制度，提高了信息披露質量。

(5)國際資本的流入健全了金融市場的競爭機制。

2.國際資本流動對我國金融市場的不利影響

(1)國際資本的不穩(wěn)定性增長了金融市場的動亂，國外金融市場發(fā)生變化會引起國內金

融市場發(fā)生變化。

(2)國際資本的大量進出會引起國內資本市場的價格大幅波動。從交易投資和房地產開

發(fā)中獲利，從人民幣升值中獲取資本收益。

(3)資本流動對我國金融市場的危害，還體現為導致國際收支不平衡，匯率的大起大落，

金融市場的動亂。

(4)國際資本的流出會對我國金融市場帶來一定的沖擊，我國是發(fā)展中國家，從經濟全

球化的受益來說，遠遠不不小于發(fā)達國家，一旦受到沖擊，受沖擊的影響要比發(fā)達國家大得

多。

(三)歐元區(qū)的形成對我國金融市場的影響

歐元的出現給我國金融業(yè)增長了轉換歐元的技術費用，歐元的匯率波動也會導致我國負

債存量的增減，增長了對持有歐幣債務和資產的風險。

歐元給我國金融市場帶來不利影響的同步也對我國金融業(yè)的發(fā)展起到增進作用。歐洲銀

行進入中國，帶給中國先進的管理方式和金融服務內容。

(四)人民幣匯率改革對國內金融市場的影響

1.人民幣匯率改革對銀行借貸市場的影響

我國實行人民幣彈性的匯率機制，具有打擊投機性資金、調整匯率的作用。目前我國已

基本實現市場化的利率，不過利率市場化的程度還不是很高，匯率的彈性機制加速了利率市

場化的改革。我國利率市場化的改革增長了企業(yè)和商業(yè)銀行的利率風險，也增長了管理成本,

增進了利率避險工具創(chuàng)新。

在市場經濟條件下，利率和匯率的關系是互動的。由于人民幣的升值還沒有到達國外的

期望值，認為人民幣還存在一定的升值空間，國際資本還會以流入為主。中國人民銀行為穩(wěn)

定匯率對外匯市場進行一定干預，這樣就導致外匯占款和被動性貨幣投放，過多的貨幣投放

會出現經濟過熱、市場流動性泛濫、通貨膨脹的壓力。

2.人民幣匯率改革對票據市場和短期債券市場的影響

中國人民銀行穩(wěn)定匯率在一定程度上導致了流動性富余，人們購置債券的欲望增強。人

們估計人民幣還處在升值階段，這樣就會吸引國際游資投資國內中短期債券。

我國實行彈性匯率，會導致匯率風險的增長，增長了票據市場的交易量和流動性，企業(yè)

規(guī)避外匯的風險意識得到加強。

3.人民幣匯率改革對股市大盤導致的影響

亞洲諸多國家的實踐證明，本幣匯率上升會推進本國股價上揚，從而導致外資流入增多，

進而推進匯率上揚，反之也成立。人民幣匯率改革以來，我國的外匯占款和國際收支順差不

停在上升，導致流動性泛濫，資金大量進入股市。由于人民幣升值對國內經濟增長導致一定

影響，股市回調的也許性也將增長。

四、銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)的有關狀況

（一）銀行業(yè)

1.銀行業(yè)的概念

銀行業(yè)在我國是指中國人民銀行、監(jiān)管機構、自律組織，以及在中華人民共和國境內設

置的商業(yè)銀行、都市信用合作社、農村信用合作社等吸取公眾存款的金融機構、非銀行金融

機構以及政策性銀行?，F代資本主義國家的銀行構造和組織形式種類繁多。按其職能劃分,

詳細包括中央銀行、商業(yè)銀行、投資銀行、儲蓄銀行和多種專業(yè)信用機構。

2.我國的銀行體系

通過幾次改革，目前我國已形成了以中央銀行、銀行業(yè)監(jiān)管機構、政策性銀行、商業(yè)銀

行和其他金融機構為主體的銀行體系。

中國人民銀行是中國的中央銀行，在國務院領導下，制定和執(zhí)行貨幣政策，防備和化解

金融風險，維護金融穩(wěn)定，提供金融服務;中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會是銀行業(yè)監(jiān)管機構，

負責對銀行類金融機構進行監(jiān)管；政策性銀行是由政府發(fā)起、出資成立，為貫徹和配合政府

特定經濟政策和意圖而進行融資和信用活動的機構；商業(yè)銀行一般是指吸取存款、發(fā)放貸款

和從事其他中間業(yè)務的營利性機構，包括國有獨資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、都市商業(yè)銀

行，以及住房儲蓄銀行、外資銀行、合資銀行。

構成中國銀行體系的其他金融機構還包括信用合作機構、金融資產管理企業(yè)、信托投資

企業(yè)、財務企業(yè)、租賃企業(yè)等。

（二）證券業(yè)

1.證券業(yè)的概念

證券業(yè)指從事證券發(fā)行和交易服務的專門行業(yè)，是證券市場的基本構成要素之一，.重要

由證券交易所、證券企業(yè)、證券協會及金融機構構成。

2.我國證券業(yè)的作用

（1）通過為企業(yè)發(fā)展籌集巨額資金進行資源分派。（2）噌進眾多企業(yè)以重組方式發(fā)展壯大。

（3）提供了不一樣的投資T.具，有助于金融服務業(yè)的發(fā)展。（4）伴隨日益加強的國際合作和對

外開放，證券業(yè)為外資在中國的投資提供了一種新渠道。

（三）保F僉業(yè)

1.保險業(yè)的概念

保險業(yè)是指將通過契約形式集中起來的資金,用以賠償被保險人的經濟利益業(yè)務的行業(yè)。

2.保險的分類

（1）按照保險標的的不?樣，保險可分為財產保險和人身保險兩大類。財產保險是指以

財產及其有關利益為保險標的的保險,包括財產損失保險、責任保險、信用保險、保證保險、

農業(yè)保險等。人身保險是以人的壽命和身體為保險標的的保險。（2）按照與投保人有無宜.接

法律關系，保險可分為原保險和再保險。發(fā)生在保險人和投保人之間的保險行為，稱之為原

保險。發(fā)生在保險人與保險人之間的保險行為，稱之為再保險。

3.我國保險業(yè)的重要任務

（1）增長保險機構，擴大保險市場。（2）深化體制改革，完善市場主體。（3）鼓勵創(chuàng)新，完

善服務。（4）防備風險，加強監(jiān)管。

4.我國保險業(yè)的有關機構

（1）中國保險監(jiān)督管理委員會。國務院于1998年11月18日，同意設置中國保險監(jiān)督管

理委員會，專司全國商業(yè)保險市場的監(jiān)管職能。

（2）中國保險行業(yè)協會。中國保險行業(yè)協會成立于3月12日，是經中國保險監(jiān)督管理委

員會審查同意并在國家民政部登記注冊的中國保險業(yè)的全國性自律組織，是自愿結成非營利

性社會團體的法人。

（3）保險企業(yè)。以經營保險業(yè)務為主的經濟組織就是保險企業(yè)。

（四）信托業(yè)

1.信托業(yè)的有關概念

信托與銀行、證券、保險并稱為金融業(yè)的四大支柱,其本來含義是“受人之托、代人理

財”。按照《中華人民共和國信托法》的定義，”信托是指委托人基于對受托人的信任，將其

財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目

的，進行管理或者處分的行為。

《信托法》于4月28日通過，并于當年10月1日正式實行?！缎磐蟹ā窂闹贫壬峡隙?/p>

了信托業(yè)在我國現行金融體系中存在的必要性，為我國信托市場構筑了基本的制度框架，將

信托活動納入了規(guī)范化和法制化的發(fā)展軌道。

2.我國信托業(yè)的特點

（1）有關法規(guī)的滯后性與外部環(huán)境趨于完善并存。（2）老式業(yè)務的局限性與信托品種不

停創(chuàng)新并存。⑶總量規(guī)模的控制性與信托機構的相對稀缺性并存。（4）分業(yè)管理的專業(yè)性與

信托業(yè)務多元化并存。

五、我國金融市場“一行三會''的監(jiān)管架構

“一行三會''是國內金融界對中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員公、中國證芬監(jiān)督

管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會,此種叫法最早來源于，“一行三會”構成了中國金融

業(yè)分業(yè)監(jiān)管的格局?！耙恍腥龝本鶎嵭写怪惫芾?，，

（一）中國人民銀行

中國人民銀行是1948年在華北銀行、北海銀行、西北農民銀行的基礎上合并構成的，

是中華人民共和國的中央銀行，重要負責制定和執(zhí)行貨幣政策。1983年，國務院決定中國

人民銀行專門行使國家中央銀行職能。

中國人民銀行的重要職責包括：（1）起草有關法律行政法規(guī);完善有關金融機構運行規(guī)則;

公布與履行職責有關的命令和規(guī)章。（2）依法制定和執(zhí)行貨幣政策。（3）監(jiān)督管理銀行間同業(yè)

拆借市場和銀行間債券市場、外匯市場、黃金市場。（4）防備和化解系統性金融風險，維護

國家金融穩(wěn)定。（5）確定人美幣匯率政策;維護合理的人民幣匯率水平;實行外匯管理;持有、管

理和經營國家外匯儲備和黃金儲備。（6）發(fā)行人民幣，管理人民幣流通。（7）經理國庫。（8）會

同有關部門制定支付結算規(guī)則，維護支付、清算系統的正常運行。（9）制定和組織實行金融

業(yè)綜合記錄制度，負責數據匯總和宏觀經濟分析與預測,（10）組織協調國家反洗錢工作，指

導、布署金融業(yè)反洗錢工作，承擔反洗錢的資金監(jiān)測職責。（11）管理信貸征信業(yè)，推進建立

社會信用體系。（12）作為國家的中央銀行，從事有關國際金融活動。（13）按照有關規(guī)定從事

金融業(yè)務活動。（14）承接國務院交辦的其他事項。

（二）中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會

簡稱中國銀監(jiān)會，作為是國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構，統一監(jiān)督管理銀行、金融資產管

理企業(yè)、信托投資企業(yè)以及其他存款類金融機構,維護銀行業(yè)的合法、穩(wěn)健運行.自4月

28口起正式履行職亦審杳同意銀行業(yè)金融機構的設置、變更、終止以及業(yè)務范圍;對銀紅

業(yè)金融機構的董事和高級管理人員實行任職資格管理。

中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的職責包括：

（1）制定并公布對銀行業(yè)金融機構及其業(yè)務活動監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則.（2）審查同意銀

行業(yè)金融機構的設置、變更、終止以及業(yè)務范圍。（3）對銀行業(yè)金融機構的董事和高級管理

人員實行任職資格管理。（4）依制定銀行業(yè)金融機構的審慎經營規(guī)則。（5）對銀行業(yè)金融機構

的業(yè)務活動及其風險狀況進行非現場監(jiān)管，建立銀行業(yè)金融機構監(jiān)督管理信息系統，分析、

評價銀行業(yè)金融機構的風險狀況。（6）對銀行業(yè)金融機構的業(yè)務活動及其風險狀況進行現場

檢查，制定現場檢查程序，規(guī)范現場檢查行為。⑺對銀行業(yè)金融機構實行并表監(jiān)督管理。（8）

會同有關部門建立銀行業(yè)突發(fā)事件處置制度，制定銀行業(yè)突發(fā)事件處置預案，明確處置機構

和人員及其職責、處置措施和處置程序，及時、有效地處置銀行業(yè)突發(fā)事件。（9）負責統一

編制全國銀行業(yè)金融機構的記錄數據、報表，并按照國家有關規(guī)定予以公布;對銀行業(yè)自律

組織的活動進行指導和監(jiān)督。（10）開展與銀行業(yè)監(jiān)督管理有關的國際交流、合作活動。（II）

對已經或者也許發(fā)生信用危機，嚴重影響存款人和其他客戶合法權益的銀行業(yè)金融機構實行

接管或者促成機構重組。（12）對有違法經營、經營管理不善等情形的銀行業(yè)金融機構予以撤

銷。（13）對涉嫌金融違法的銀行業(yè)金融機構及其工作人員以及美聯行為人的賬戶予以杳詢;

申請司法機關對涉嫌轉移或者防匿的違法資金予以凍結。（14）對私自設置銀行業(yè)金融機構或

非法從事銀行業(yè)金融機構的業(yè)務活動予以取締。（15）負責國有重點銀行業(yè)金融機構監(jiān)事會的

平常管理工作。（16）承接國務院交辦的其他事項。

（三）中國證券監(jiān)督管理委員會

簡稱“中國證監(jiān)會”成立于1992年10月,是國務院直屬機構，按對全國證券、期貨業(yè)

進行集中統一監(jiān)管，維護證券市場秩序，保障其合法運行。

中國證券監(jiān)督管理委員會的重要職責包括：

（1）研究和確定證券期貨市場的方針政策、發(fā)展規(guī)劃;起草證券期貨市場的有關法律、法

規(guī);制定證券期貨市場的有關規(guī)章。（2）統一管理證券期貨市場，按規(guī)定對證券期貨監(jiān)督機構

實行垂直領導。⑶監(jiān)督股票、可轉換債券、證券投資基金的發(fā)行、交易、托管和清算;同意

企業(yè)債券的上市;監(jiān)管上市國債和企業(yè)債券的交易活動。（4）監(jiān)管境內期貨合約上市、交易和

清算;按規(guī)定監(jiān)督境內機構從事境外期貨業(yè)務。（5）監(jiān)管上市企業(yè)及其有信息披露義務股東的

證券市場行為。（6）管理證券期貨交易所;按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級管理人員;歸I」管

理證券業(yè)協會。（7）監(jiān)管證券期貨經營機構、證券投資基金管理企業(yè)、證券登記清算企業(yè)、

期貨清算機構、證券期貨投資征詢機構;與中國人民銀行共同審批基金托管機構的資格并監(jiān)

管其基金托管業(yè)務;制定上述機構高級管理人員任職資格的管理措施并組織實行;負責證券

期貨從業(yè)人員的資格管理。（8）監(jiān)管境內企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票、上市;監(jiān)管境內機

構到境外設置證券機構;監(jiān)督境外機構到境內設置證券機構、從事證券業(yè)務。（9）監(jiān)管證券期

貨信息傳播活動，負責證券期貨市場的記錄與信息資源管理。（10）會同有關部門審批律師事

務所、會計師事務所、資產評估機構及其組員從事證券期貨中介業(yè)務的資格并監(jiān)管其有關的

業(yè)務活動。（11）依法對證券期貨違法違規(guī)行為進行調查、懲罰。（12）歸口管理證券期貨行業(yè)

的對外交往和國際合作事務。（13）國務院交辦的其他事項。

（四）中國保險監(jiān)督管理委員會

簡稱“中國保監(jiān)會”，成立于1998年11月18日,是國務院直屬正部級事'也單位，統一

監(jiān)督管理全國保險市場，維護保險業(yè)的合法、穩(wěn)健運行。

中國保險監(jiān)督管理委員會的重要職責包括：

（I）確定保險業(yè)發(fā)展的方針政策，制定行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃;起草保險業(yè)監(jiān)管的法律、法

規(guī);制定業(yè)內規(guī)章。（2）審批保險企業(yè)及其分支機構、保險集團企業(yè)、保險控股企業(yè)的設置;

會同有關部門審批保險資產管理企業(yè)的設置;審批境外保險機構代表處的設置;審批保險代

理企業(yè)、保險經紀企業(yè)、保險公估企業(yè)等保險中介機構及其分支機構的設置;審批境內保險

機構和非保險機構在境外設置保險機構;審批保險機構的合并、分立、變更、解散，決定接

管和指定接受;參與、組織保險企業(yè)的破產、清算。（3）審查、認定各類保險機構高級管理人

員的任職資格;制定保險從業(yè)人員的基本資格原則。（4）審批關系社會公眾利益的保險險種、

依法實行強制保險的險種和新開發(fā)的人壽保險險種等的保險條款和保險費率，對其他保險險

種的保險條款和保險費率實行立案管理。（5）依法監(jiān)管保險企業(yè)的償付能力和市場行為;負責

保險保障基金的管理，監(jiān)管保險保證金;根據法律和國家對保險資金的運用政策，制定有關

規(guī)章制度，依法對保險企業(yè)的資金運用進行監(jiān)管。（6）對政策性保險和強制保險進行業(yè)務監(jiān)

管;對專屬自保、互相保險等組織形式和業(yè)務活動進行監(jiān)管。（7）歸口管理保險行業(yè)協會、保

險學會等行業(yè)社團組織。（8）依法對保險機構和保險從業(yè)人員的不合法競爭等違法、違規(guī)行

為以及對非保險機構經營或變相經營保險業(yè)務進行調查、懲罰。（9）依法對境內保險及非保

險機構在境外設置的保險機構進行監(jiān)管。.（10）制定保險行業(yè)信息化原則;建立保險風險評價、

預警和監(jiān)控體系，跟蹤分圻、監(jiān)測、預測保險市場運行狀況，負責統一編制全國保險業(yè)的數

據、報表，并按照國家有關規(guī)定予以公布。（11）承接國務院交辦的其他事項。

六、中央銀行的重:要職能

中央銀行是代表一國攻府發(fā)行法償貨幣、制定和執(zhí)行貨幣政策、實行金融監(jiān)管的重要機

構。中央銀行職能重要是制定、執(zhí)行貨幣政策，對金融機構活動進行領導、管理和監(jiān)督.

中央銀行是一種“管理金融活動的銀行”,尚有如下職能：

（一）發(fā)行的銀行

中央銀行是發(fā)行的銀行,是指中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權，是一國或某一貨幣聯盟唯一授

權的貨幣發(fā)行機構。中央銀行集中與壟斷貨幣發(fā)行權的必要性重要表目前如下幾種方面:

（1）統一貨幣發(fā)行與流通是貨幣正常有序流通和幣值穩(wěn)定的保證。（2）統一貨幣發(fā)行是中

央銀行根據一定期期的經濟發(fā)展狀況調整貨幣供應量，保持幣值穩(wěn)定的需要。（3）統一貨幣

發(fā)行是中央銀行實行貨幣政策的基礎，

（二）銀行的銀行

銀行的銀行職能是指中央銀行充當商業(yè)銀行和其他金融機構的最終貸款人。這一職能體

現了中央銀行是特殊金融機構的性質，是中央銀行作為金融體系關鍵的基本條件。中央銀行

通過這一職能對商業(yè)銀行和其他金融機構的活動施加影響，以到達調控宏觀經濟的目的。中

央銀行作為銀行的銀行需履行的職責如下:

⑴集中商業(yè)銀行的存款準備金。（2）充當銀行業(yè)的最終貸款人。最終貸款人指商業(yè)銀行

無法進行即期支付而面臨倒閉時，中央銀行及時向商業(yè)銀行提供貸款支持以增強商業(yè)銀行的

流動性。中央銀行重要通過票據再貼現和票據再抵押兩種途徑為商業(yè)銀行充當最終貸款人。

（3）創(chuàng)立全國銀行間清算業(yè)務平臺。（4）外匯頭寸調整。

（三）政府的銀行。

政府的銀行職能是指中央銀行為政府提供服務，是政府管理國家金融的專門機構。詳細

體目前：

⑴代理國庫。（軍代理政府債券發(fā)行。（3）為政府融通資金。中央銀行對政府融資的方式

重要有兩種：①為彌補財政收支臨時不平衡或財政長期赤字，直接向政府提供貸款。為防止

財政赤字過度擴大導致惡性通貨膨脹，許多國家明確規(guī)定，應盡量防止以發(fā)行貨幣來彌補財

政赤字。②中央銀行直接在一級市場上購置.政府債券。（4）為國家持有和經營管理國際儲備.

國際儲備包括外匯、黃金、在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸、國際貨幣基金組織分派的尚

未動用的尤其提款權等.⑸代表政府參與國際金融活動,進行金融事務的協調與磋商，積

極增進國際金融領域的合作與發(fā)展。(6)為政府提供經濟金融情報和決策提議，向社會公眾

公布經濟金融信息。中央限行處在社會資金運動的關鍵,可以掌握全國經濟金融活動的基本

信息，為政府的經濟決策提供支持。

七、存款準備金制度

(一)存款準備金制度的概念

存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的，在中央銀行的

存款。中央銀行規(guī)定的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率.初始意義在于

保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調控貨幣供應量的政策工具。

(二)存款準備金制度的基本內容

(1)規(guī)定法定存款準備金率。凡商業(yè)銀行吸取的存款，必須按照法定比率提留一定的準

備金存入中央銀行，其他部分才能用于貸款或投資。(2)規(guī)定可充當法定存款準備金的標的。

一般只限存入中央銀行的存款。(3)規(guī)定存款準備金的計算、提存措施。它包括兩方面的內

容：一是確定存款類別及存款余額基礎：二是確定繳存準備金的持有期。(4)規(guī)定存款準備

金的類別。一般分為三種：活期存款準備金、儲蓄和定期存款準備金、超額準備金。中央

銀行一般不計付利息，實際存款低于法定準備限額的，須在法定期限內(一般是當日)補足,

否則要受懲罰；超過法定準備限額的存款余額為超額準款金，中央銀行予以付息并容許隨時

提用。

(三)提存比率

各國有所不一樣，一般包括：

(1)按存款的類別規(guī)定準備金比率。存款期限短的存款準備率就高，存款期限長的存款

準備率就低。自1935年以來，大多數國家采用單一的存款準備率制，對所有存款都按同一

比率計提準備金。(2)按銀行經營規(guī)模、經營環(huán)境規(guī)定不一樣比率。一般說來，商業(yè)銀行規(guī)

模較大、經營環(huán)境好、工商業(yè)比較發(fā)達的地區(qū)，存款準備率就較高，反之則較低。(3)對商

業(yè)銀行庫存現金與否抵充法定存款準備金有不一樣的規(guī)定。多數國家規(guī)定，商業(yè)銀行的業(yè)務

庫存不存入中央銀行就不能作為法定存款準備金。美國從I960年11月起，業(yè)務庫存也算作

法定準備金。(4)法定存款準備金率的調整幅度不一樣。多數國家都規(guī)定一種遍整限幅，有

的國家規(guī)定每次調整的幅度為2%,有的容許高達50%整的準備金中現金的比例。(6)準備金

以外的準備。

(四)作用過程

存款準備金率及法定準備的構成與應保持的限額，對銀行的資產負債比率及經營方向有

著直接的影響。如存款準備率提高，可以增進商業(yè)銀行多吸取存款以保持原有的資產規(guī)模，

或收縮貸款、減少投資、發(fā)售債權以適應被壓縮的可用資金規(guī)模。

中央銀行通過增大或減少存款準備金率來調整商業(yè)銀行的信用發(fā)明能力，控制貨幣供應

量的伸縮，以到達穩(wěn)定通貨的政策目的，因而存款準備金制度成為中央銀行'實行貨幣政策的

一項有效工具。由丁?存款準備金率的變動對經濟和金融所帶來的調整效應比較強烈,中央銀

行不能把它作為短期的政策工具常常性地加以運用,因此存款準備金率有變動幅度小、調整

頻率慢甚至長期穩(wěn)定不動的趨勢。

(五)中國存款準備金制度的重要內容

1983年9月17口國務院決定中國人民銀行專門行使中央銀行職能,中國人民銀行依法

建立了存款準備金制度。1986年1月7日，國務院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條

例》，對存款準備金制度深入作出了法律規(guī)定。各專業(yè)銀行吸取的多種存款都應繳存存款準

備金.外資銀行、中外合資銀行、農村信用合作社、都市信用合作社和區(qū)域性、地方性銀行

都要繳存存款準備金。

對不一樣存款規(guī)定了不一樣的法定存款準備金率,1984年12月31日規(guī)定：企業(yè)存款

為20%,城鎮(zhèn)儲蓄存款為40%,農村存款為25%。1985年1月1日改為統一的法定準備金

率，并降為10%o1987年第四季度，各專業(yè)銀行及金融機構繳存比例均上調兩個百分點，

1988年9月調到13%。

對某些地區(qū)性銀行按染改革試點的需要實行有區(qū)別的存款準備率。如對.上海，按存款增

長額的10%繳存存款準備金，對深圳地區(qū)銀行，則按存款增長額的3%繳存存款準備金.

存款準備金持有期按旬（月）計算，實行同期性準備金賬戶制，并向當地中國人民銀行分

支機構繳存。中國人民銀行根據放松或者收縮銀根的需要，對存款準備金的比例進行調整。

同步，根據緊縮銀根的需要，對專業(yè)銀行另行規(guī)定了存款備付金（即超額準備金）比率，一般

不得低于5%。

同業(yè)存款利率不得高于準備金存款利率。經同意已動用存款準備金的金融機構,其“繳

來一般存款''賬戶資金局限性上月末一般存款余額5%的，人民銀行將所有資金從其“繳來一

般存款”賬戶劃人其“臨時存款”賬戶。

八、貨幣乘數

（一）貨幣乘數的基本概念

貨幣乘數是指貨幣供應量對基礎貨幣的倍數關系,簡樸地說，貨幣乘數是一單位準備金

所產生的貨幣量。貨幣乘數的大小決定了貨幣供應擴張能力的大小。在貨幣供應過程中，中

央銀行的初始貨幣提供量與社會貨幣最終形成量之間存在著數倍擴張（或收縮）的效果，即所

謂的乘數效應。貨幣乘數重要由通貨一存款比率和準備金一存款比率決定。通貨一存款比率

是流通中的現金與商業(yè)銀行活期存款的比率。它的變化反向作用于貨幣供應量的變動,通貨

—存款比率越高，貨幣乘數越小;通貨一存款比率越低，貨幣乘數越大。準備金一存款比率

是商業(yè)銀行持有的總準備金與存款之比，準備金一存款比率也與貨幣乘數有反方向變動的關

系。

（二）貨幣乘數的計算公式

完整的貨幣（政策）乘數的計算公式是：

m=（Rc+i）/（Rd+Rc十Rc）

其中，Rd、Re、Rc分別代表法定準備金率、超額準備金率和現金在存款中的比率。

m=M1/B=（k+l）/《Rd+R,?T+E+k）

MI=C+D

貨幣（政策）乘數的基本計算公式是：B=A+C

k=C/D

A=D?&+T?R.4-E

其中，Ml為貨幣供應量、B為基礎貨幣;k為現金比率、Rt為定期存款準備率、T為定

期存款、E為超額準備金、D為活期存款、C為流通中的現金;A為商業(yè)銀行的存款準備金總

額。

（三）貨幣乘數的決定原因

銀行提供的貨幣和貸款會通過多次存款、貸款等活動產生出數倍于它的存款，即一般所

說的派生存款。貨幣乘數的大小決定了貨幣供應擴張能力的大小。而貨幣乘數的大小又由如

下四個原因決定:

（1）法定準備金率（Rd）,定期存款與活期存款的法定準備金率均由中央銀行直接決定。一

般，法定準備金率越高，貨幣乘數越小;反之，貨幣乘數越大。

（2）超額準備金率（Re）,商'業(yè)銀行保有的超過法定準備金的準備金與存款總額之比，稱為

超額準備金率。超額準備金的存在對應減少了銀行發(fā)明派生存款的能力，超額準備金率與貨

幣乘數之間呈反方向變動關系,超額準備金率越高，貨幣乘數越小;反之，貨幣乘數就越大。

（3）現金比率（k）。現金比率是指流通中的現金與商業(yè)銀行活期存款的比率?，F金比率的

高下與貨幣需求的大小正有關。因此，凡影響貨幣需求的原因，都可以影響現金比率。與此

相反，現金比率與貨幣乘數負有關，現金比率越高，闡明現金退出存款貨幣的擴張過程而流

入平常流通的量越多，因而直接減少了銀行的可貸資金量，制約了存款派生能力，貨幣乘數

就越小。

（4）定期存款與活期存款間的比率。一般來說，在其他原因不變的狀況下，定期存款對

活期存款比率上升，貨幣乘數就會變大;反之，貨幣乘數會變小。

影響我國貨幣乘數的原因除了上述四個原因之外，而有財政性存款、信貸計劃管理兩個

特殊原因。粽合上述分析闡明，貨幣乘數受到銀行、財政、企業(yè)、個人各自行為的影響。而

貨幣供應量的另一種決定原因即基礎貨幣，是由中央銀行直接控制和供應的。

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