本報告所引材料不在任何程度和方面表達或暗示聯(lián)合材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此相關的其他任何損I》序言中國快速老齡化的人口結構正對其未來發(fā)展構成嚴峻挑戰(zhàn)。截至2024年底，中國65歲及以上人口已接近2.2億，占總人口比例達15.6%，顯示出老齡社會程度的持續(xù)深化。據(jù)預測，30%。在此背景下，為應對不斷增長的老年照護所帶來的社會經(jīng)濟壓力，構建可持續(xù)的解決方案顯得愈發(fā)迫切。與此同時，若能通過恰當?shù)恼咭龑Ш陀行У娜谫Y機制將老齡化進程轉化為發(fā)展動力，這一人口結構變化亦有與興業(yè)證券聯(lián)合撰寫，聚焦于金融體系如何支持中國應對老齡化挑戰(zhàn)，并支持實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標（SDGs）。中國政府近年來高度重視發(fā)展“銀發(fā)經(jīng)濟”，這一領域不僅滿足老年人群的需求，更有助于實現(xiàn)惠及全民的可II序言為社會進程中積極的參與者。賦能每一個人實現(xiàn)有尊嚴、有保障、有價值的晚年生活，是推動真正具有包容性和變革力的可持續(xù)發(fā)展的核心。我們希望本報告能為政策制定者、金融機構及發(fā)展伙伴提供有益借鑒，共同構建一個賦能老年群體、激勵創(chuàng)新、確報告系統(tǒng)梳理了全球與中國的老齡化趨勢，指出養(yǎng)老金融在響應老年人多樣化需求方面正發(fā)揮越來越關鍵的作用。在此基礎上，報告總結了當前中國養(yǎng)老金融服務的基本現(xiàn)狀，評估了金融機構為更好適配老年客戶所進行的服務轉型，并分析了銀行信貸、保險和資本市場等多類融資渠道對老年照護產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持潛力。通過運用可持續(xù)發(fā)展目標投資者地圖（SDG為社會進程中積極的參與者。賦能每一個人實現(xiàn)有尊嚴、有保障、有價值的晚年生活，是推動真正具有包容性和變革力的可持續(xù)發(fā)展的核心。我們希望本報告能為政策制定者、金融機構及發(fā)展伙伴提供有益借鑒，共同構建一個賦能老年群體、激勵創(chuàng)新、確人口老齡化所帶來的不僅是社會與經(jīng)濟層面的多重挑戰(zhàn)，也蘊含著推動結構性轉型的契機。在努力應對老年人可能面臨的排斥、脆弱性和多重歧視的同時，我們更應跳出視老年群體為被動受助者的傳統(tǒng)框架，轉而將其視》序言隨著全球人口結構深刻演變，積極應對人口老齡化已成為推動包容與可持續(xù)發(fā)展的時代課題。黨中央、國務院高度重視人口老齡化問題：黨的二十大報告提為應對老齡化明確了頂層方向；中央金篇大文章”，為金融業(yè)服務國家戰(zhàn)略、增進民生福祉提供了具體路徑。國務院列為金融強國建設的重點篇章，強調(diào)通過多層次、多元化的金融服務，持續(xù)提在上述政策指引下，金融業(yè)既要在頂層設計上貫徹國家戰(zhàn)略，也要在工具創(chuàng)新養(yǎng)老金融發(fā)展不僅關乎當前3億中國老年人的福祉，更與聯(lián)合國2030年可持續(xù)發(fā)展議程中“不讓任何一個人掉隊”的核心理念緊密相連。專業(yè)的金融規(guī)劃與服務能夠有效紓解養(yǎng)老資金壓力，為老年群體提供持續(xù)資金保障，減輕代際序言V贍養(yǎng)壓力，促進更加包容的社會發(fā)展。在此背景下，興業(yè)證券與聯(lián)合國開發(fā)計劃署（UNDP）共同編寫發(fā)布《金融賦能中國銀發(fā)經(jīng)濟：推動老齡社會的包容與可持續(xù)發(fā)展》。報告聚焦老年群體多層次養(yǎng)老保障需求與養(yǎng)老服務供給，系統(tǒng)梳理金融機構在養(yǎng)老金融領域的角色與實踐，提出金融賦能銀發(fā)經(jīng)濟的操作產(chǎn)業(yè)主體深化實踐、資本市場優(yōu)化配置面對時代賦予的責任與使命，興業(yè)證券始終堅持“金融為民”的初心，積極響應國家戰(zhàn)略，依托養(yǎng)老金融先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)步推進業(yè)務高質量發(fā)展，推出了一系列新產(chǎn)品、新服務及養(yǎng)老投資大力開展投資者教育以提升公眾對養(yǎng)老金融產(chǎn)品的認知和接受度，助力個人養(yǎng)老金制度穩(wěn)健運行，實現(xiàn)居民養(yǎng)老資產(chǎn)“老吾老以及人之老”，金融賦能銀發(fā)經(jīng)濟的根本目的，是讓每一位老人都能安享晚年，過上更加美好、更有尊嚴的生活。這是時代交給金融機構的重要使命，也是興業(yè)證券責無旁貸的擔當。希望本報告的發(fā)布，能夠為中國養(yǎng)老金融發(fā)展提供新的啟示與動力，也希望社會各界攜手并肩，共同譜寫老齡社會包容本報告由聯(lián)合國開發(fā)計劃署以及興業(yè)證券研究團隊共同完興業(yè)證券股份有限公司：報告的撰寫過程中，許多專家和學者也為報告提供了建設性究指導，魯飛飛與何英銘的修訂與研究支持，鄭宇靖和如果需要進一步探討本報告相關議題，敬請聯(lián)系聯(lián)合國VI》縮寫表401(k)PPPREITs保護、恢復和促進可持續(xù)利用陸地生態(tài)系統(tǒng)、可持續(xù)森林管理、防治荒漠化人口老齡化是當前全球面臨的重大挑戰(zhàn)之一，積極應對老齡化已經(jīng)成為實現(xiàn)包容性增長和可持續(xù)發(fā)它導致勞動力供給趨緊，對社會經(jīng)濟運行帶來壓力；另一方面，也催生了新的消費潛力與社會創(chuàng)新機遇。在政策層面，日益增長的福利需求不僅加重公共財政負擔，同時加劇社會不平等，特別是性在此背景下，圍繞老年人需求形成的經(jīng)濟活動、產(chǎn)品與服務體系——銀發(fā)經(jīng)濟正快速成長，并成為正因如此，中國政府將“養(yǎng)老金融”納入金融領域的“五篇大文章”之一，并強調(diào)養(yǎng)老金融在完善本報告立足于老年群體多層次、多樣化的養(yǎng)老需求，系統(tǒng)梳理了中國養(yǎng)老金融體系建設的進展，探討金融如何在推動銀發(fā)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展中發(fā)揮賦能作用，并關注了兩個重點發(fā)展機遇，即銀發(fā)經(jīng)濟在投資機遇層面，為解決市場信息不對稱問題，本報告借鑒聯(lián)合國開發(fā)計劃署（UNDP）的可持續(xù)發(fā)投資機遇，引導金融資源流向符合可持續(xù)發(fā)展方向的領域。本報告識別并評估了六個與可持續(xù)發(fā)展目此外，提升養(yǎng)老保障水平，尤其是滿足老年人對財富管理與風險分擔的需求，直接決定了老年群體的消費潛力與生活質量。隨著老齡化加深和養(yǎng)老保障期望的不斷提高，金融體系在老年人的財富管理、風險分擔與長期資金供給方面的作用日益凸顯。為應對養(yǎng)老資金日益增長的需求與傳統(tǒng)保障體系持續(xù)資于銀行理財、保險產(chǎn)品、公募基金等金融產(chǎn)品，為參與者提供靈活、多元的養(yǎng)老金資產(chǎn)配置渠道。結合中國實際并借鑒國際經(jīng)驗，中國有望走出一條可持續(xù)、惠及全民的養(yǎng)老金融發(fā)展新路徑，為應對人口老齡化不僅是社會發(fā)展的挑戰(zhàn)，更是推動經(jīng)濟轉型與社會創(chuàng)新的重要契機。銀發(fā)經(jīng)濟圍繞老年群體形成各類消費和產(chǎn)業(yè)活動，在中國蘊含巨大的市場潛力和社會價值。在這一轉型過程中，金融不僅將對資源配置與風險分擔發(fā)揮核心作用，對確保銀發(fā)經(jīng)濟實現(xiàn)包容性、可持續(xù)發(fā)展也至關重要——尤其是重點關注女性、農(nóng)村低收入老年群體及其他弱勢群體，踐行“不讓任何一個人掉隊”的理念。展望未來，銀發(fā)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展有賴于老年群體、政府部門、金融機構、涉老企業(yè)、行業(yè)協(xié)會及媒體等所有利益相關方的通力協(xié)作，共同強化養(yǎng)老金融體系建設。面對全球人口老齡化趨勢，中國與世界X執(zhí)行摘要目錄金融賦能養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)：》全球人口老齡化現(xiàn)狀和趨勢當前，人口老齡化已成為全球各地面臨的共同趨勢。受生育率下降和預期壽命延長等因素影響，全球人口年齡結構正迅速目前，全球大部分經(jīng)濟體和地區(qū)已進入老齡社會4，并且老齡化速度持續(xù)加快。截至2024年，世界銀行數(shù)據(jù)庫所涵蓋的達到17.9%和14.7%，均已步入老齡社會（表1）。隨著老齡化程度加深，不少國家的人口結構已進入超老齡社會。3其?資料來源：世界銀行6）；作為全球人口大國，中國的人口老齡化趨勢尤為引人關注。中國老年人口超老齡社會，屆時65歲及以上人口占比預計將達到21.8%。8未來，相當長的一數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局》人口老齡化帶來的影響與挑戰(zhàn)首先，人口老齡化的直接表現(xiàn)是勞動年齡人口占人口，隨著老年人口占比的持續(xù)提升，勞動年齡人口比例會相應下降。中國的勞動年齡人口比例已并于2050年進一步降至6.01億人。10盡管勞動力規(guī)模的縮減對中國中長期不明確，因勞動力質量、效率和技術的提升可能會抵消勞動力數(shù)量下降的影響。因此，深入理解老齡化對全要素生產(chǎn)率的目前，學術界尚未就老齡化與生產(chǎn)率的關系達成一致。諸多研究認為，老齡化可能通過知識更新遲滯、創(chuàng)新動能減弱等渠道抑制生產(chǎn)率提升，進而加劇經(jīng)濟增長壓力。也有研究表明，在技術進步特別是數(shù)字化和人工智能迅速發(fā)展的背景下，人口老齡化或可倒逼勞動節(jié)約型技術加速應用，進而帶動勞動效第二，盡管人口老齡化影響經(jīng)濟生產(chǎn)的勞動力要素投入，但也同時在催生消費模式與產(chǎn)業(yè)結構的深刻轉變。隨著中國老年群體收入水平的提高及規(guī)模的擴大，“銀發(fā)經(jīng)濟”逐漸興起并展現(xiàn)出強大的市場潛力。一方面，老年人總體消費規(guī)模大幅增長。相關研究顯示，2020年中國老年群體消費潛力約為4.37與此同時，老年人口的消費選擇正日趨多元化。這一群體規(guī)模的壯大及其消費潛力的釋放，催生了一個廣闊而龐大的消費市場，并推動老年消費模式發(fā)生深刻變革。除傳統(tǒng)的日常生活和醫(yī)療保健類“生存型”消費外，文化活動、非經(jīng)常性支出第三，除經(jīng)濟影響外，人口老齡化也從多方面對社會保障體系和公共服務提出更高要求。一方面，隨著高齡、失能老年人精神慰藉等方面需要依賴社會支持，更凸顯建立高質量、普惠的養(yǎng)老照護體系的必要性。另一方面，老年撫養(yǎng)比上升也增加了代際負擔。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末中國65》推動銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的養(yǎng)老金融政策創(chuàng)新面對日益嚴峻的人口老齡化形勢，中國近年來在政策制定與實踐層面都采取了多項應對措施發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟。例如推進醫(yī)養(yǎng)結合和智慧健康養(yǎng)老試點，試行長期照護保險，積極構建和完善“三支柱”養(yǎng)老保險體系等2024年1月，中國國務院辦公廳發(fā)布了首個支持銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展的專門文件《關于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟增進老年人福祉的意見》16，提出了指引意見和具體措施來更好地推動與老年人口相關的民生、養(yǎng)老、醫(yī)療、文旅等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這一文件的發(fā)布當前銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展仍面臨結構性矛盾：從消費端來看，老年群體的消費潛力尚未充分釋放；從供給端來看，市場供給仍較惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”，將金融服務人口老齡化列為金融領域的重要內(nèi)容。2024年12月，中國人系統(tǒng)闡明了未來養(yǎng)老金融發(fā)展的總體要求和重點任務?！兑庖姟分赋觯劢共煌淆g群體提供多樣化養(yǎng)老金融服務，支15注：中國養(yǎng)老金體系的第一支柱為政府主導的基本養(yǎng)老保險，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險；第二支柱由企業(yè)年持備老群體做好養(yǎng)老資金儲備和財富規(guī)劃，針對農(nóng)村養(yǎng)老需求加大金融資源傾斜力度。其他重點任務還包括完善金融支持銀發(fā)經(jīng)濟的服務體系和管理機制，擴大銀發(fā)經(jīng)濟經(jīng)營主體和產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的信貸投放，加大直接融資支持力度，拓展多元從更廣闊的視角看，發(fā)展養(yǎng)老金融不僅關乎中國近3億老年人的福祉，更是以金融為杠桿推動落實聯(lián)合國《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》的重要實踐，對實現(xiàn)“不讓任何一個人掉隊”的目標具有深遠意義。通過專業(yè)的金融規(guī)劃與服務，能夠有效紓解養(yǎng)老資金壓力，為老年群體提供可持續(xù)的資金保障，減輕代際贍養(yǎng)壓力，促進更加包容的社會發(fā)展。多元化的養(yǎng)老金融產(chǎn)品有助于增強老年群體應對各類風險的能力，提升其經(jīng)濟韌性。而金融支持下的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，有潛力推動更多適老化的產(chǎn)品研發(fā)和基礎設施建設，為老年人創(chuàng)造更加友好、便捷的生活環(huán)境。在此背景下，中國為推動銀發(fā)經(jīng)濟、滿足老年群體隨著人口老齡化趨勢的逐步顯現(xiàn)，養(yǎng)老服務需求正持續(xù)增長并呈現(xiàn)出結構性變化。高齡和失能老年群體的增加，使長期照護服務和養(yǎng)老基礎設施的需求明顯提升。然而，現(xiàn)階段資金供給相對有限，難以完全滿足快速擴大的養(yǎng)老需求，形成了一定規(guī)模的資金缺口。相關研究機構測算，2021年中國城鎮(zhèn)地區(qū)老年人長期護理服務保障缺口18約為9,217億元，約占整體需求的65%，預計未來這一缺口將進一步擴大。19此外，養(yǎng)老機構床位、社區(qū)照料中心等服務設施的建設也存在投入不醫(yī)療健康、智慧科技、康養(yǎng)服務等銀發(fā)經(jīng)濟相關產(chǎn)業(yè)逐步成為資本市場關注為應對日益突出的資金缺口并把握銀發(fā)經(jīng)濟帶來的市場機遇，亟需將金融資接，特別是目標3（健康福祉）、目標5（性別平續(xù)的養(yǎng)老解決方案，利益相關方不僅能夠確保資金配置既滿足當前需求，而且能促進長期的社會價值創(chuàng)造。金融通過以聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標為導向的資源高效配置和產(chǎn)業(yè)轉型升級支持，正日益成為引導資本流向與推動創(chuàng)新的關鍵力量，最終當前，中國已著手構建由政府引導基金、銀行信貸、保險資金、資本市場等多渠道構成的綜合金融支持體系，以推動養(yǎng)老》政府引導基金政府引導基金與多元合作機制撬動社會資本投入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。國家戰(zhàn)略，中國各級政府積極構建養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融支撐體系。其中，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)引導基金成為政策性資金引導市場資源的重要平臺。2014年，財政部、商務部在內(nèi)蒙古、吉林、江西、山東、安徽、湖南、湖北、甘肅8個省區(qū)開展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)引導基金試點，以市場化方式推動養(yǎng)老服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，部分非試點省份也根據(jù)自身財力，由地方政府設立養(yǎng)老服務產(chǎn)業(yè)基金。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前各級政府設立的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模已達數(shù)百億元，重點支持建設居家養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老服務體系等養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項目。這些基金通常采取市場化運作模式，由政府與金融機構或社會資本合資設立，采用股權投資、債券投資不僅為優(yōu)質養(yǎng)老項目提供融資支持，更通過政策引導與專業(yè)化治理模式，促進養(yǎng)老服務供給側結構》銀行信貸銀行信貸是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)最基礎且最重要的融資渠道之一，為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供基礎性融資支持。商業(yè)銀行通過提供信貸資金、設立專項貸款等方式，為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定且低成本的資金支持。根據(jù)中國人民銀行《2024年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，截至2024年初，國家開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等七家主要銀行的各類養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)貸款余額合計已超過1,000億元。同時，為進一步降低養(yǎng)老機構的融資成本，2022年4月，中國人民銀行會同國家發(fā)展和改革委員會（后簡稱“國家發(fā)改委”）在部分省市試點“普惠養(yǎng)老專項再貸款”政策，報貸”的直達機制，即商業(yè)銀行先以優(yōu)惠利率向養(yǎng)老機構發(fā)放貸款，再向央行申請等額再貸款資金支持，從而撬動銀行向務消費與養(yǎng)老再貸款”政策工具23，年利率下調(diào)至1.50%，進一步加大對養(yǎng)老服務領域的信貸支持。這種結構性再貸款工具作為政策性優(yōu)惠資本，不僅融資成本顯著低于市場平均水平，而且享受政策支持和風險緩釋優(yōu)勢。因此，它為老年護理機構提供了一種負擔得起且可持續(xù)的資金來源，使其能夠優(yōu)先考慮可及性和服務質量，并使該行業(yè)在發(fā)展階段即使利潤率》保險資金保險體系不僅為老年人提供疾病、失能、慢病與意外的風險保障，也在資金端成為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的重要“耐心資本”來源。由于保險資金具備規(guī)模大、期限長、追求穩(wěn)定收益的特點，天然適合投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。保險公司通過股權投資、債權投資、養(yǎng)老社區(qū)聯(lián)合開發(fā)和不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）等方式，為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供可觀的長期資金。部分大型險企在城市周邊自建《2023年度中國保險業(yè)社會責任報告》顯示，截至2023有129個，涵蓋多層次照護服務體系與醫(yī)養(yǎng)結合模式。24這種聯(lián)合開發(fā)模式不僅強化了養(yǎng)老資源供給側改革，還通過風險》資本市場資本市場通過股權與債券工具為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供了直接融資的多元渠道。在股權融資方面，越來越多涉及養(yǎng)老服務、智慧健債券市場方面，債券、資產(chǎn)支持證券（ABS）等金融工具被廣泛用于支持新建和擴建養(yǎng)老設施，特別是長三角、粵港澳等區(qū)域。部分地方政府也通過發(fā)行養(yǎng)老專項債來支持本地的養(yǎng)老基礎設施建設。同時，基礎設施REITs作為新興金融工具，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)覆蓋廣泛，貫穿從產(chǎn)品制造到終端消費的完整產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計分類(2020)》27，中國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)可具體劃分為十二大類，包括養(yǎng)老照護服務，老年醫(yī)療衛(wèi)生服務，老年健康促進與社會參與，老年社會保障，養(yǎng)老教育培訓和人力資源服務，養(yǎng)老金融服務，養(yǎng)老科技和智慧養(yǎng)老服務，養(yǎng)老公共管理，其他養(yǎng)老服務，老年用品及相關產(chǎn)品制造，老年用品及相關產(chǎn)品銷售和租賃，以及養(yǎng)老設施建設，全面娛、教”等多樣化需求?？祻洼o助器具、養(yǎng)老金融、銀發(fā)旅游、適老化改造及高品質養(yǎng)老服務等重點方向，推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈條的全面升級，著力構建多層次、多樣化、高質量的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)體系，以更好滿足老年群體持續(xù)增長且不斷升級的養(yǎng)老需求，推動銀發(fā)經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)、包容的發(fā)展。為幫助投資者和企業(yè)甄別兼具商業(yè)回報與社會效益的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資機會領域（IOAs研究團隊結合聯(lián)合國開發(fā)計劃署（UNDP）可持續(xù)發(fā)展目標投資者地圖（SDGInvestorMap）方法論對中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)進行深入研究?？沙掷m(xù)發(fā)展目標投資者地圖是一項市場分析工具，通過全球八步標準化方法論（圖2），將可持續(xù)發(fā)展目標需要和具體國家的政策優(yōu)先事項轉化為具體的投資機會領域。該工具已在全球40個國家落地，累計識別超過700個投資機會，助力私營部門資金向該工具已在全球落地該工具已在全球落地重點產(chǎn)業(yè)重點子產(chǎn)業(yè)3.針對每個產(chǎn)業(yè),收3.針對每個產(chǎn)業(yè),收集該產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求和投資政策的信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求產(chǎn)業(yè)投資需求4.綜合發(fā)展需求和政策,識別國家戰(zhàn)略重點子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)=需求+政策一致產(chǎn)出:3-5個能夠反映國家發(fā)展需求和政策重點事項的產(chǎn)業(yè)2.綜合發(fā)展需求和政策,定位國家戰(zhàn)略重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求產(chǎn)業(yè)=需求+政策一致1.收集關于國家發(fā)展需求和政策優(yōu)先事項的信息政策重點55.分析與每個子產(chǎn)業(yè)最匹配的區(qū)域區(qū)域發(fā)展需要區(qū)域發(fā)展條件+投資政策6.綜合重點區(qū)域信息,分產(chǎn)業(yè)深度挖掘產(chǎn)出:每個國家優(yōu)先產(chǎn)個子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出:每個子產(chǎn)業(yè)要關注的1?3個區(qū)域投資機會領域7.在此背景下,分析潛在的商業(yè)模式,可以利用政策和投資的動力以滿足子產(chǎn)業(yè)和區(qū)域的發(fā)展需求8.針對每個商業(yè)模式,添加一系列支持性信息,使投資者能夠進行盡職調(diào)查并最終形成有影響力的投資產(chǎn)出:15-25個由可獲得信息支持的投資機會領域(IOA)關鍵案頭研究數(shù)據(jù)收集總結產(chǎn)出基于中國國家統(tǒng)計局《養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計分類（2020）》、住宅適老化及無障礙改造，并為每個IOA建立包括市場發(fā)展、政策環(huán)境以及可持續(xù)發(fā)展影響力三個關鍵維度的數(shù)據(jù)集（表擴展與升級的重要支點，為發(fā)展優(yōu)先事項和《2030年可持續(xù)發(fā)展議程》做出貢獻。發(fā)展老年用品及相關求的快速增長和技術進步，可落地場景豐富，但受制研發(fā)和測試等時間，投資回收國家制定了智慧健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，并給出具也針對養(yǎng)老服務智能化系養(yǎng)老科技和智慧價格、標準等方面仍有待規(guī)范，預計投資國家出臺政策支持利用數(shù)字化平臺實現(xiàn)養(yǎng)老便捷高效服務，針對上門家政服務、互聯(lián)網(wǎng)+護理服務做國家出臺政策支持社區(qū)養(yǎng)本和運營成本高，回收周期較長，需優(yōu)化老和護理服務創(chuàng)新發(fā)展，并對醫(yī)療衛(wèi)生機構在居家和社區(qū)環(huán)境下所提供的醫(yī)養(yǎng)結合服務內(nèi)容和服務要益屬性較強的醫(yī)療服務領域，商業(yè)回報率國家出臺政策提出要擴大安寧療護等服務供給，也對安寧療護中心的建設和國家出臺政策提出要增開老年健康促進與本高、周期長，但旅游、康養(yǎng)、娛樂等服銀發(fā)旅游專列，豐富旅游線路和服務供給，出臺了老年旅游服務規(guī)范等標準改造行業(yè)的投資回報相對穩(wěn)健，整體投資出臺了各類指導手冊和指導意見，并形成了設備配置、服務規(guī)范、風險評估》老年智能與可穿戴裝備制造老年智能與可穿戴裝備制造通過智能機器人、健康監(jiān)測設備和可穿戴技術，為老年人提供高質量生活支持，實現(xiàn)健康狀況的實時監(jiān)測與安全守護，提升其生活質量和自主性。隨著人口老齡化和技術進步，該領域成長迅速，成為健康與科技融合《智慧健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展《智慧健康養(yǎng)老產(chǎn)品及服《養(yǎng)老服務智能化系統(tǒng)技術標準》JGJ/T484?2019規(guī)范居家、社區(qū)、機構養(yǎng)老場景的智能化《適老家具通用技術要求》從結構安全、智能語音交互到人機工學提出整體適老化指標，適用于帶智能模塊的形成智能穿戴等六大專項行動、6000億元產(chǎn)業(yè)目標，鼓勵打造省級產(chǎn)業(yè)園并對“?！渡虾Ｊ型七M養(yǎng)老科技創(chuàng)《促進銀發(fā)經(jīng)濟高質量發(fā)推進AI、可穿戴終端在各類養(yǎng)老場景集成資料來源：中國政府網(wǎng)站老年智能與可穿戴裝備制造通過創(chuàng)新技術賦能養(yǎng)老服務，不僅有助于提高老年人群的健康管理水平與安全保障能力，還能創(chuàng)造大量高技術含量的就業(yè)崗位，推動養(yǎng)老服務相關的信息通信基礎設施建設。該IOA能夠支持SDG3（良好健康與福祉）、SDG8（體面工作和經(jīng)濟增長）、SDG9（產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新和基礎設施）等可持續(xù)發(fā)展目標的落實（表4）。到2030年，將非傳染性疾病通過預防和治療促進精神健康通過智能健康監(jiān)測和康復設備，幫助老年人更好地預防和管理慢性疾病，降低并發(fā)癥和健康風險，從而減少老年人群過早患到2030年，所有男女（包括青年和殘疾人）實現(xiàn)充分和生產(chǎn)性的就業(yè)，有體面工作并且加強科研，提升工業(yè)部門技術能力，包括到2030年大幅增針對養(yǎng)老領域加大科技研發(fā)投入，鼓勵高校、企業(yè)開展適老技術創(chuàng)新，培養(yǎng)更多研發(fā)人員投身智慧養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，提高工業(yè)技術能力，實現(xiàn)人工智能、物聯(lián)網(wǎng)在養(yǎng)老領域養(yǎng)老智能設備依賴復雜的軟硬件系統(tǒng)，如果發(fā)生故障或漏洞，老人可能突然無法使用關鍵設備，影響安全。二是使用與操作風險。老年人及其照護者在操作智能設備時可能出現(xiàn)失誤，不當?shù)氖褂梅绞娇赡軐е略O備損壞，甚至危及老人安全。三或社會隔離感，加重心理健康問題。四是數(shù)字鴻溝風險。并非所有老年人都具備使用智能設備的條件和能力，一些偏遠地區(qū)網(wǎng)絡基礎設施不足，一些高齡者缺乏數(shù)字技能。這種情況下，智慧養(yǎng)老的進步可能主要惠及城市中產(chǎn)及以上老年群體，》數(shù)字護理服務平臺數(shù)字護理服務平臺運用互聯(lián)網(wǎng)和智能技術將老年人與護理人員及服務資源聯(lián)系起來，為老年人等群體提供便捷的居家護理解決方案。隨著人口老齡化加劇，數(shù)字護理服務平臺有助于提升護理服務的可及性和效率。近年來，在政策支持和技術推動下，數(shù)字護理服務在中國得到了快速發(fā)展。隨著中國步入老齡化社會，失能、半失能老人數(shù)量持續(xù)攀升，直接催生了對護理服務的剛性需求。同時，中國家庭規(guī)模小型化趨勢明顯，社會上普遍出現(xiàn)了“4?2?1”家庭結構42，使得單個家庭能提供的照料人力不足。越來越多高齡老人缺乏子女在身邊照顧，需要借助社會化、專業(yè)化的居家護理服務來滿足日常生活和健康照料需求。據(jù)測算，在失能老人群體中商業(yè)護理服務的滲透率約75%，但在具備自理能力老年人中僅約5%。43這催生了數(shù)字護理服務平臺的巨大需求，通過互聯(lián)網(wǎng)技術連接專業(yè)護理資源與老人的照護需求。數(shù)字化平臺可通過線上預約、智能匹配等方式提升效率，有望部分緩解護理人力不足的困境。隨著技術進步賦能養(yǎng)老服務，以及政策支持，數(shù)字護理平臺加速成長，行業(yè)市場規(guī)模由2019年的29.6億元增長至2022年的125.7億元數(shù)字護理服務平臺的盈利模式主要圍繞撮合服務費、會員費以及增值業(yè)務抽傭等展開，不同細分業(yè)態(tài)的收入結構和盈利水平存在差異。上門護理平臺主要連接持證護士與有居家醫(yī)療護理需求的用戶，通過收取撮合傭金和藥品器械銷售抽成盈利，其典型項目毛利率可達約25%。綜合養(yǎng)老軟件服務加供應鏈平臺則面向養(yǎng)老院、護理機構提供數(shù)字化系統(tǒng)和物資供應，其主要收入來自軟件服務訂閱和供應鏈差價返利，典型項目毛利率可達36%左右。45行業(yè)市場規(guī)模由復合增長率達到滲透率在2022年政府出臺服務質量、護理信息化等一系列標準規(guī)范，配套實施財政補貼、醫(yī)保支付等支持政策，推動行業(yè)規(guī)范化、高質《關于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”鼓勵“互聯(lián)網(wǎng)+居家養(yǎng)老”等新模式，推《“十四五”國家老齡事業(yè)明確推廣運用數(shù)字化平臺以提升養(yǎng)老服務規(guī)范護理需求評估分級，為平臺智能匹配《居家養(yǎng)老上門服務基本規(guī)統(tǒng)一上門照護流程與信息記錄，適用于平《關于開展“互聯(lián)網(wǎng)+護理《進一步推進“互聯(lián)網(wǎng)+護《上海市“互聯(lián)網(wǎng)+護理服明確居家護理項目、收費指引并配套財政《關于開展“互聯(lián)網(wǎng)+護理《進一步推進“互聯(lián)網(wǎng)+護《上海市“互聯(lián)網(wǎng)+護理服明確居家護理項目、收費指引并配套財政《北京市護理事業(yè)發(fā)展實施推進互聯(lián)網(wǎng)護理服務與護理員技能培訓，《關于進一步加強“互聯(lián)網(wǎng)177家醫(yī)院試點，探索服務價格和醫(yī)保支備注：表中“國標委”指“國家標準化管理委員會資料來源：中國政府網(wǎng)站數(shù)字化護理及家庭服務平臺改善了獲得護理服務的機會，有助于提升老年人的健康和福祉。除此之外這些平臺可減輕傳統(tǒng)上由女性承擔的無償護理負擔，促進女性在護理行業(yè)的參與，并助力體面工作的實現(xiàn)。數(shù)字護理服務平臺通過技術賦面工作和經(jīng)濟增長）和SDG9（產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新和基礎設施）等可持續(xù)發(fā)展目標的落實（表6）。實現(xiàn)全民健康保障，包括提供經(jīng)濟風險保護，人人享有優(yōu)質的基本保健服務，人人獲得安全、有效、優(yōu)提供居家護理和健康管理服務，彌合養(yǎng)老護理缺口，提升老年人對基本醫(yī)療保健服認可和尊重無償護理和家務，各國可視本國情況提供公共服務、基礎設施和社會保護政策，在家庭內(nèi)部通過專業(yè)護理服務減輕家庭照護負擔（主要由女性承擔使照護責任在家庭和社會之間更加均衡，促進對無償護理勞動的到2030年，所有男女（包括青年擴大護理服務就業(yè)，改善其工作條件和報酬水平，推動養(yǎng)老護理領域形成體面工作力爭到2020年在最不發(fā)達國家以數(shù)字護理平臺的建設依托于信息通信技術創(chuàng)新與基礎設施完善，這一過程也能推動盡管數(shù)字護理服務平臺具有顯著的社會和商業(yè)價值，其發(fā)展過程中仍存在影響力風險，可能對可持續(xù)發(fā)展目標的實現(xiàn)帶用戶就可能面臨身份盜用、詐騙等風險。最后，數(shù)字技術和服務費用方面的門檻可能導致部分人群無法受益——不會使用智能設備或無力承擔服務費用的老人可能被排除在外，從而加劇護理服務獲得上的不平等?！飞鐓^(qū)養(yǎng)老和護理服務社區(qū)養(yǎng)老和護理是以家庭為核心，以社區(qū)為依托，通過社區(qū)日間照料、上門服務等模式，為老年人提供生活護理、康復支持和精神慰藉。該模式使老年人在熟悉的社區(qū)環(huán)境中得到持續(xù)照護，有助于提高養(yǎng)老服務的可及性和品質，保障老年機構養(yǎng)老為補充。這一模式反應了中國老年人群體普遍傾向于在熟悉的家庭和社區(qū)環(huán)境中養(yǎng)老的現(xiàn)實需求。在此背景下，57“十四五”期間，中國實施了居家社區(qū)養(yǎng)老服務提升工程，各地普惠養(yǎng)老專項資金、產(chǎn)業(yè)基金等亦投向社區(qū)養(yǎng)老項目，用于新建或改造日間照料中心、養(yǎng)老驛站、社區(qū)嵌入式養(yǎng)老院等。這些投入使社區(qū)照護服務的硬件條件明顯改善，民政部數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月末，全國已建成社區(qū)養(yǎng)老服務機構和設施36.7萬個58，相比2019年增長了約120%。59社區(qū)養(yǎng)老服務機構主要通過提供日間照料、上門服務、康復護理等收取服務費用獲得收入，同時，政府補貼和長期護理保險等政策支持也是其重要的收入來源。社區(qū)養(yǎng)老服務項目整體屬于“微利、長周期”投資，在政府購買服務與多元付費支撐下，典型項目IRR可達到8%至10%。60社區(qū)養(yǎng)老服務在滿足廣大老人就近養(yǎng)老需求的同時，其商業(yè)盈利模式仍隨著長護險覆蓋面擴大、養(yǎng)老服務標準化程度提高，社區(qū)養(yǎng)老和護理服務行業(yè)或迎來更加可持續(xù)的發(fā)展。截至2025年2月末，全國已建成社區(qū)養(yǎng)老服務機構和設施36.7萬個58國務院新聞辦公室舉行國務院政策例行吹風會，央視網(wǎng)，2025年2月，稅費優(yōu)惠和政府購買服務等多元化政策措施，推動社區(qū)養(yǎng)老設施和護理服務向基層延伸。此外，國家和地方積極出臺醫(yī)養(yǎng)《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)《關于推進基本養(yǎng)老服務體廳推動基本養(yǎng)老服務均等化，完善社區(qū)居家《關于深化養(yǎng)老服務改革發(fā)院《居家養(yǎng)老上門服務基本規(guī)規(guī)定上門照護流程、信息記錄、人員資質與投訴處理，為社區(qū)派單平臺和照護站提《居家和社區(qū)醫(yī)養(yǎng)結合服務對醫(yī)療衛(wèi)生機構在居家和社區(qū)環(huán)境下所提供的醫(yī)養(yǎng)結合服務內(nèi)容和服務要求作出規(guī)《關于開展示范性全國老年到2025年，在全國建成5000個示范《北京市社區(qū)養(yǎng)老服務驛站《關于推進本市“十四五”期間養(yǎng)老服務設施建設的實全面推進社區(qū)嵌入式養(yǎng)老服務設施建《福建省推進基本養(yǎng)老服務備注：表中“全國人大”指“全國人民代表大會資料來源：中國政府網(wǎng)站還能減輕子女和家庭的照料負擔，尤其有助于緩解女性肩負的無償護理壓力，營造了更加老年友好的居住與生活環(huán)境。該實現(xiàn)全民健康保障，包括提供經(jīng)濟風險保護，人人享有優(yōu)質的基本保健服務，獲得安全、有效、可負擔通過在社區(qū)提供長期照護和康復服務，提認可和尊重無償護理和家務勞動，各國可采取措施提供公共服務、基礎設施和社會保障政策，在家庭內(nèi)通過發(fā)展社區(qū)專業(yè)護理服務體系，替代部分家庭照料功能，減輕女性承擔的大量無償養(yǎng)老護理負擔，在家庭層面實現(xiàn)照護責到2030年，實現(xiàn)全民充分和生產(chǎn)性的就業(yè)，所有女性和男性（包括青年和殘疾人）都有體面工作并獲擴大社區(qū)養(yǎng)老服務業(yè)發(fā)展，創(chuàng)造護理員、兒童、老年人和殘疾人提供安全、在社區(qū)內(nèi)建設養(yǎng)老服務設施（日間照料中心、活動中心等打造針對老年人的安全便利公共活動空間，營造老年友好的社在公共衛(wèi)生風險方面，社區(qū)日間照料中心、養(yǎng)老機構等人員密集場所可能因近距離頻繁接觸而增加傳染病傳播機會，一旦防護措施不足，老年人集體感染的風險較高（如新冠肺炎、流感等疫情對養(yǎng)老機構的沖擊）。在照護安全風險方面，由于》安寧療護服務安寧療護服務聚焦老年患者生命終末期的身心照護，以多學科團隊為患者及家屬提供醫(yī)療、心理和人文關懷。其核心理安寧療護正成為醫(yī)療體系的重要組成部分。這一服務的推廣能夠提升老年人生命末期的生活質量，確保人人都能有尊嚴地善終，為構建包容關愛的社會提供有力保障。隨著中國步入老齡社會，老年人口持續(xù)增加，其中患有慢性病、惡性腫瘤和其他晚期疾病的老年人比例日益攀升，對生命終末期的安寧療護需求顯著提高。自2017年起，國家衛(wèi)健委在全國范圍內(nèi)推進安寧療護試點工作，截至2022年末，全國設有安寧療護科室的醫(yī)療衛(wèi)生機構有4,259個。70然而相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國每年約有400多萬人需要安寧療護，實際得到安寧療護照護的不到7%，供需缺口巨大。71華經(jīng)情報網(wǎng)測算，2018年安寧療護服務市場規(guī)模為3.4億元，2022年達9.1億元，對應復合增長率超25%。72從投資回報來看，安寧療護屬于公益屬性較強的醫(yī)療服務領域，預期財務回報率較低、資金回收周期中等。國內(nèi)一家大型醫(yī)養(yǎng)企業(yè)自2017年布局安寧療護試點，經(jīng)過近四年投入運營，于2024年在全國9個城市開設的10家安寧療護病房才首次實現(xiàn)盈虧平衡。73可見，該領域盈利模式仍在探索完善過程中，以社會效益為主，商業(yè)回報率相對有限但穩(wěn)健。全國設有安寧療護科室的醫(yī)療衛(wèi)生機構有2018年安寧療護服務市場規(guī)模為近年來，中國政府高度重視安寧療護行業(yè)，政策體系逐步完善，明確將安寧療護納入健康養(yǎng)老服務體系，通過試點推廣、標準化建設和資金支持，持續(xù)擴大服務供給并規(guī)范行業(yè)發(fā)展，提升服務可及性（表9）。首次將“安寧療護”納入國家健康養(yǎng)老服《關于進一步完善醫(yī)療衛(wèi)生服《國務院辦公廳關于發(fā)展銀發(fā)重申加快建設安寧療護機構，并完善多元規(guī)定老年安寧療護病區(qū)設置的基本要求、人員配置、床位要求、設備配置和質量管《關于開展安寧療護試點工作《安寧療護醫(yī)療機構分級設置《關于醫(yī)療保障促進醫(yī)療衛(wèi)生探索安寧療護服務醫(yī)保支付標準，采取醫(yī)資料來源：中國政府網(wǎng)站安寧療護作為一種以人為本的健康照護模式，有助于促進健康的生活方式并提升老年人福祉。安寧療護機構不僅改善了護好健康與福祉）、SDG5（性別平等）、SDG8（體面工作和經(jīng)實現(xiàn)全民健康保障，包括提供經(jīng)濟風險保護，人人享有優(yōu)質的基本保健服務，人人獲得安全、有效、優(yōu)質和負擔得起的將安寧療護納入基本醫(yī)療服務體系，使生命末期患者也能獲得經(jīng)濟可負擔的高質量照護服務，將全民健康保障延伸至認可和尊重無償護理和家務，各國可視本國情況提供公共服通過專業(yè)服務緩解患者家庭的長期照護壓到2030年，所有男女（包括青年和殘疾人）實現(xiàn)充分和生產(chǎn)性的就業(yè)，有體面工作并且通過發(fā)展安寧療護事業(yè)，增加?？漆t(yī)生、護士、護理員、社工等就業(yè)崗位，并提高這些職業(yè)的專業(yè)化和社會認同，為醫(yī)療衛(wèi)生領域創(chuàng)造體面工作機會，促進經(jīng)濟社會在發(fā)展安寧療護服務時，也要關注其潛在風險對可持續(xù)發(fā)展的影響。一是醫(yī)療質量風險。由于專業(yè)人才匱乏且培訓監(jiān)管不足，如果護理服務水準不高，不僅無法真正減輕患者痛苦，反而可能引發(fā)新的醫(yī)療事故風險。二是照護者心理風險。從事安寧療護的醫(yī)護人員和照護者長期面對死亡和沉重的情感壓力，如果缺乏心理疏導和支持，容易出現(xiàn)焦慮、抑郁等問題，這不僅影響照護者自身身心健康，也可能影響服務質量。三是法律倫理風險。安寧療護涉及復雜的倫理和法律議題，如患者的知情同意權、當患者失去自主決策能力時家屬的代理決策權，以及對生命終末期治療方式的選擇等?！枫y發(fā)旅游銀發(fā)旅游依托多樣的旅游資源和康養(yǎng)設施，為老年群體提供融合健康休閑的定制服務，是實現(xiàn)健康老齡化和積極老齡化的重要途徑。作為旅游業(yè)的重要組成，銀發(fā)旅游不僅能提升老年人的身心福祉，也將帶來新的消費增長點。隨著居民收入水平提高和養(yǎng)老觀念轉變，老年群體的出游意愿高漲，旅游正成為許多老人生活中的“剛需”。全國旅游標準化技術委員會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國康養(yǎng)旅游市場規(guī)模已接近900億元，預計到2029年，中國康養(yǎng)旅游智慧適老旅游等。這些項目通過將休閑度假與醫(yī)療養(yǎng)生相結合，既滿足老年游客休閑度假、異地旅居的需求，又提供健康管理、療養(yǎng)服務等增值內(nèi)容，形成多元化收入結構。根據(jù)公開的可行性研究報告測算，銀發(fā)旅游典型項目的財務內(nèi)部收益率（IRR）可達到12%?15%，但運營回本周期較長，靜態(tài)投資回收期約7?10年。83這意味著銀發(fā)旅游項目往往需要較長時間培育市場、沉淀口碑，其投資價值更多體現(xiàn)在穩(wěn)定長期收益和資產(chǎn)增值上。中國康養(yǎng)旅游市場規(guī)模已接近中國康養(yǎng)旅游市場規(guī)模將接近近年來，中國政府通過將銀發(fā)旅游納入服務消費升級和文旅康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，鼓勵開發(fā)適老化旅游設施、產(chǎn)品和服務，規(guī)范老年旅游服務質量。中國政府陸續(xù)出臺旅行社、景區(qū)等服務標準，推動社會資本參與康養(yǎng)文旅項目建設，完善財政補貼與資金保障機制，推動銀發(fā)旅游市場規(guī)范、高質量發(fā)展（表11）?！蛾P于促進服務消費高質量發(fā)《促進健康消費專項行動方推動景區(qū)設備設施適老化改造，開通老年《旅行社老年旅游服務規(guī)范》對旅行社老年團招徠、行程落實、接待與《老年旅游服務規(guī)范景區(qū)》規(guī)定景區(qū)適老化設施、志愿服務與應急響鼓勵和支持各類社會資本參與銀發(fā)旅游列《海南省推動康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展三通過新設或利用自貿(mào)港基金存量子基金，用好用足普惠養(yǎng)老專項再貸款等貨幣政策工具，為符合條件的康養(yǎng)企業(yè)出具有針對資料來源：中國政府網(wǎng)站銀發(fā)旅游通過積極回應老年群體日益增長的休閑與精神文化需求，推動旅游業(yè)態(tài)的創(chuàng)新與優(yōu)化。同時，銀發(fā)旅游的發(fā)展也能帶動旅游基礎設施的適老化改造，使城市和社區(qū)更加包容友好，讓老年人能夠平等參與社會文化活動。該IOA有潛力助力實現(xiàn)SDG3（良好健康與福祉）、SDG8（體面工作和經(jīng)濟增長）、SDG11（可持續(xù)城市和社區(qū)）等多項可持續(xù)到2030年，將非傳染性疾病通過提供適合老年人的康養(yǎng)旅游活動，幫助老年人保持身心健康和積極心態(tài)，減少抑郁等心理問題發(fā)生，促進老年階段的心到2030年，制定和執(zhí)行推廣可持續(xù)旅游的政策，以創(chuàng)造就大力發(fā)展銀發(fā)旅游市場，催生專業(yè)老年旅游服務供給，帶動導游、景區(qū)管理、交通運輸、餐飲酒店等領域的就業(yè)增長；同時銀發(fā)旅游常結合本地文化體驗，促進地方負擔得起、無障礙和可持續(xù)的交通運輸系統(tǒng)，特別關注老年為吸引老年游客，各地加強交通等基礎設施的適老化改造，例如開行老年人專列、完善景區(qū)無障礙通道等，建設對包括老年人在內(nèi)所有人都更安全便利的交通運輸和針對老年人的旅游活動也伴隨一些風險，需妥善管理以確保其可持續(xù)的正向作用不受削弱。一是健康風險。部分旅游行程安排過緊、旅途時間長，老年游客舟車勞頓、休息不足，或者旅途中飲食不當，可能加重其身體負擔，引發(fā)舊疾復發(fā)或突發(fā)疾病。二是消費欺詐風險。某些不法旅游機構以超低價吸引老年人參團，途中通過隱性消費、誘導購物甚至強制買賣等手段牟利，嚴重侵害老年游客權益。三是意外安全風險。老年人身體機能較弱，在陌生環(huán)境中更易發(fā)生意外。這些風險如果應對不足，將對老年游客的人身安全造成威脅。住宅適老化及無障礙改造通過優(yōu)化居家環(huán)境（如安裝無障礙設施、適配輔具），提升老年人居住的安全性和便利性。該行業(yè)不僅能滿足老年人日益增長的生活需求，還能促進相關產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與融合。老年人由于身體機能退化，行動不便、跌倒風險高，居住空間的安全性、便利性需求顯著提升?！暗谒拇沃袊青l(xiāng)老年人生活狀況抽樣調(diào)查”結果顯示，在中國城市老年人中，有34.9%的老年人居住在上世紀90年代之前建成的老舊房屋，56.5%的老年人認為住房存在不適老的問題92，老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造迫在眉睫。據(jù)住建部測算，中國居家環(huán)境的適老化改造直接市場份額約為3萬億元，市場需求旺盛且空間廣闊。93據(jù)中研網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年住宅適老化改造市場市場規(guī)模有望達到61億元，對應2022至2028年的復合年增長率高達35.05%。94對于家庭適老化改造服務，企業(yè)主要通過提供工程施工服務獲取收入，通過政府補貼降低客戶成本，以及配套銷售智能馬桶、扶手、防滑地磚等適老化產(chǎn)品實現(xiàn)增值。參考甘肅省《居家適老化改造工程造價指標》對34種居家適老化改造工程的成本拆分，單個項目的綜合管理費用（含管理費、利潤、稅費等）區(qū)間為15%至25%。95整體來看，市場對適老化改造服務的需求旺盛，盈利模式清晰，且政策補貼有效提升企業(yè)的盈利水平和投資收益。近年來，中國政府明確將住宅適老化及無障礙改造納入國家戰(zhàn)略，在“十四五”規(guī)劃綱要中提出了對特殊困難老年家庭適老化改造的量化目標，出臺了一系列居家環(huán)境、家具設備及設施改造技術標準，同時通過財政補貼、稅費減免等多元化政策措施，推動適老化改造高效落實，改善老年人生活品質（表13）?！吨腥A人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和《推進家居產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展行支持智能家居等重點領域，推動適老家電和《關于加快生活服務數(shù)字化賦推動適老化、智能化無障礙改造，完善服務《城市居家適老化改造指導手《老年人居家環(huán)境適老化改造規(guī)定了老年人居家環(huán)境適老化改造的改造評《適老家具通用技術要求》《特殊困難老年人家庭適老化明確財政補貼和政府購買服務模式，統(tǒng)籌老《關于加快推進老年人居家適將改造工程納入養(yǎng)老體系建設，省市兩級資《北京市促進居家適老化改造超長期國債資金支持消費品以舊換新推動居資料來源：中國政府網(wǎng)站到2030年，將非傳染性疾病通過改造居家環(huán)境（加裝扶手、防滑、防跌倒等措施預防老年人意外傷害和跌倒骨折，減少因傷致殘、致死的風險；同時無障礙環(huán)境將降低老年人的日?；顒永У?030年，所有男女實現(xiàn)充分和生產(chǎn)性的就業(yè)，有體面工適老化改造產(chǎn)業(yè)的發(fā)展能夠創(chuàng)造包括工程施工、設計咨詢、輔具生產(chǎn)安裝等新的就安全和負擔得起的住房及基本大規(guī)模實施老舊住宅無障礙改造和適老化升級，使越來越多老年人住上安全、便利的住房；這實質上是在現(xiàn)有住房基礎上提供了基本無障礙服務，提升了住房的適當性和安全性，讓老年人“住有所安”，推在推進大規(guī)模住宅適老化改造的過程中，也存在一些值得注意的潛在風險，若處理不當可能影響改造工作的可持續(xù)成效。一是施工和質量風險。如果改造施工不規(guī)范、材料質量不過關，可能留下安全隱患。二是資源效益風險。若改造項目缺乏》養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的其他中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在政策紅利與人口結構變遷的雙重驅動下，呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不斷擴大和老年消費者需求的升級，產(chǎn)融結合、生態(tài)集成、協(xié)作共贏或將成為中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展的重要方向。通過加大對醫(yī)養(yǎng)市場的融資渠道，推動跨界融合與協(xié)同發(fā)展，中國的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)將逐步走向高質量、可持續(xù)的金融業(yè)態(tài)與發(fā)展新格局，并在滿足老年群體多樣化需求的同時，提升整個產(chǎn)業(yè)鏈的綜合競爭力，為社會創(chuàng)造更廣泛的價值。除本次分析覆蓋的六大重點IOAs外，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中仍存在一批具備發(fā)展?jié)摿Φ耐顿Y機會領域?！秶鴦赵恨k公廳關于基于中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)供給端的現(xiàn)有基礎，結合老齡群體與備老人群的需求特征，系統(tǒng)提出了七大銀發(fā)經(jīng)濟潛力產(chǎn)業(yè)板塊，即老年用品、智慧健康養(yǎng)老產(chǎn)品、康復輔助器具、抗衰老、養(yǎng)老金融、老年旅游、全社會適老化改造以及其他高品質養(yǎng)老服務。這些潛力產(chǎn)業(yè)領域明確了未來中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點方向，也為投資者提供了更多元、更廣闊的投資機會。報告所選的六個IOAs已部分涵蓋這些重點領域的核心子產(chǎn)業(yè)，但值得注意的是，仍有一批重要子產(chǎn)業(yè)或新興領域尚處發(fā)展初期，這些產(chǎn)業(yè)具備良好的發(fā)展前景，蘊藏大量尚待釋放的商業(yè)價值和社會如認知障礙照護服務、康復輔具及適老設備制造、老年心理健康與情感陪伴服務、功能性營養(yǎng)與精準膳食、適老化智慧交通與無障礙出行、老年教育服務等。盡管這些養(yǎng)老新興產(chǎn)業(yè)領域尚未納入當前的主流投資重點，但中長期發(fā)展?jié)摿薮螅遗c未來“健康老齡化”和“包容性增長”11失智老年人照護已成為社會難題。中國估計有超過1,600萬老年癡呆癥患者，好社區(qū)”納入重點試點。認年規(guī)模可達5.87億元，帶動專業(yè)機構、評估工具與家22中國老年人失能、半失能群體超過4650萬，“銀發(fā)”康復輔具需求旺盛。2019年我國康復輔具行業(yè)市場該領域產(chǎn)品能提升失能老人自理能力、減輕護理負擔，社會效益顯著，也成為老齡33首次將老年心理健康納入重點任務。線上心理咨詢、AI語音陪伴、情感機器人等新模式滿足空巢及高齡獨居人群需求，行業(yè)報告預測在兩位數(shù)。10744隨著人口老齡化加劇，老年群體中肌少癥、骨質疏松和慢性血糖異常等疾病發(fā)病率顯著上升，功能性食品成為滿足特定營養(yǎng)需求的重要途徑。2023年功能性食品整體市場規(guī)模達3523億元，年均復合增長率6%。結合基因檢測與智能配餐服務，可形成數(shù)據(jù)驅動的精準營養(yǎng)55交通運輸部2024年要求各省將“適老化無障礙交通”列為年度重享出行平臺嵌入輔助定位、語音購票及輪椅約車。適老交通聚焦66老年教育市場蓬勃發(fā)展，截至2023年4月，全國各類老年大學已達7.6萬所，注冊學員超過休老人普遍受教育程度較高，追求精神生活豐富，對老年大學的參與積極度較高?！袄嫌兴鶎W”不僅滿足老年人求知和社交需求，增強其身心健康與生活滿足感，也催生了老年教育培訓、教材出版、線上課108中國報告大廳，《2024年功能性食品行業(yè)分析：功能性食品中國市場規(guī)109交通運輸部辦公廳，《關于印發(fā)2024年適老化無障礙交通出行服務擴面提質增效等5件民主實事工作方案的通知》，中國政府網(wǎng)，“精準匹配金融產(chǎn)品和服務，滿足不同階段、不同人群養(yǎng)老金融需求”是人民銀行等九部門聯(lián)合印發(fā)的《意見》中明確提出的重要任務。這一任務的提出，源于現(xiàn)實的迫切需要。一方面，隨著退休人口的快速增長，僅依靠政府財政和基本養(yǎng)老保險基金難以長期支撐龐大的養(yǎng)老支出規(guī)模。為此，亟需發(fā)展養(yǎng)老金的第二、第三支柱，拓寬資金來源渠道，以緩解撫養(yǎng)比持續(xù)上升帶來的支付壓力。另一方面，盡管近年來中國在醫(yī)療保險和長期護理保險建設方面已取得積極進展，高效的風險保障和財務支持，更好地滿足老年人多層次也將為促進經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展、增強社會韌性提供有效支撐。近年來，中國養(yǎng)老金融服務發(fā)展取得明顯成效。自2022年11月個人養(yǎng)老金制度在36個城市啟動試點以來，該制度已于2024年12月15日全國推廣實施。雖然目前仍在起步階段，個人養(yǎng)老金制度的實施標志著第三支柱建設邁出實質性步伐,并明確了個人養(yǎng)老金資金可用于購買符合規(guī)定的銀行理財、養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品。這一改革加速推動不同養(yǎng)老金融產(chǎn)品的競爭升級，為行業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展創(chuàng)造了新機遇。本章節(jié)旨在系統(tǒng)性梳理中國各類金融機構在養(yǎng)老金融服務領域的實踐和最新進展，并與海外養(yǎng)老金融服務進行比較，為中國養(yǎng)老金融服務的發(fā)展提供參考和借鑒。隨著社會保障體系逐步完善，中國建立了三支柱養(yǎng)老金體系，通過基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金和職業(yè)年金、個人儲蓄性養(yǎng)老金三方面的共同作用，能夠為退休人員提供較為全面的保障，滿足其基本生活及部分額外需求。中國養(yǎng)老金第一支柱為政府主導的基本養(yǎng)老保險，包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險，是中國養(yǎng)老體系的核心；第二支柱為企業(yè)年金和職業(yè)年金，是養(yǎng)老金體系的重要補充；第三支柱廣義上包括普通商業(yè)養(yǎng)老年金保險、個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老年金保險、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品、養(yǎng)老目標基金、商業(yè)銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品等。人力資源和社會保障部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，中國養(yǎng)老金各支柱占養(yǎng)老金總資產(chǎn)的比重分別為：第一支柱占58.30%，第二支柱占41.58%，第三支柱占在中國三支柱養(yǎng)老保障體系中，銀行、證券、基金、保險等金融機構發(fā)揮著多層次、多角色的重要作用。它們不僅參與第一支柱基本養(yǎng)老保險和第二支柱企業(yè)年金、職業(yè)年金的資金托管和投資管理，還通過創(chuàng)新產(chǎn)品和服務，豐富第三支柱個人養(yǎng)老金的供給，助力個人養(yǎng)老財富的積累與保值增值。公開數(shù)據(jù)顯示11211產(chǎn)品中，面向機構銷售的實際運作養(yǎng)老金產(chǎn)品（社?；?，第一、第二支柱）有573只，面向個人銷售的在售第三支柱個人養(yǎng)老金產(chǎn)品（含儲蓄產(chǎn)品、理財產(chǎn)品、保險產(chǎn)品和基金產(chǎn)品）有881只，其中儲蓄產(chǎn)品113人力資源社會保障部社會保險基金監(jiān)管局，《養(yǎng)老金產(chǎn)品業(yè)務數(shù)據(jù)摘要2025年一季度》，2025年6月，80/中國養(yǎng)老金融體系備注：數(shù)據(jù)截至2025年3月31日資料來源：國家社會保險公共服務平臺、養(yǎng)老金產(chǎn)品業(yè)務數(shù)據(jù)摘要2025年一季度、濟安金信養(yǎng)老金研究中心保險業(yè)憑借其風險保障和年金給付優(yōu)勢，在個人養(yǎng)老金融體系中承擔著提供長期養(yǎng)老保障的重要角色。近年來，中國政府高度重視保險業(yè)在養(yǎng)老保障體系中的作用，出臺多項政策鼓勵保險機構開發(fā)養(yǎng)老保險產(chǎn)品、參與養(yǎng)老服務。2018年，中國啟動了個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點，為第三支柱探索積累經(jīng)驗；2021年，啟動專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點，鼓勵保年金保險和稅延養(yǎng)老產(chǎn)品等（表17）。保險業(yè)作為養(yǎng)老金資金長期管理方，為第三支柱制2024年底，中國長期護理保險（長護險）制度已累計惠及超過260萬失能或部分失能的老年人，基金支出超過800億元人民幣。115保險公司在部分試點中承擔經(jīng)辦管理職責，并探索開發(fā)商業(yè)長期護理保險，提供更高額度的護理保障及服務銜要擴大其覆蓋范圍與參保人數(shù)，使其真正發(fā)揮分擔養(yǎng)老資金壓力的作用，尚需時日。隨著制度優(yōu)化和產(chǎn)品體系豐富，保險資金長期鎖定、專門用于個人養(yǎng)老保障的保險產(chǎn)品，“保證利率+浮動收益”雙賬戶設計，保底2%重點覆蓋靈活就業(yè)者、新業(yè)態(tài)勞動者及中等收入群體，可通過個人養(yǎng)老金賬戶享約定在退休后按期領取固收入穩(wěn)定、偏好長期現(xiàn)金流的中青年職場人士及退休前“補缺在保險期間內(nèi)被保險人生顧人身風險保障與資金回在保險期內(nèi)“生存返滿期金、身故賠保額”，收益核心來自期滿確定偏好確定收益、一次性領取的中青年、高個人在繳費階段可延遲納2保費可稅前扣除并按賬戶復利累積至退休，領取時再按3%優(yōu)惠稅率試點地區(qū)高稅率人群；月稅前扣除低于休開始領取養(yǎng)老金時再按備注：1.數(shù)據(jù)截至2025年3月31日；2.稅延養(yǎng)老險目前僅限試點階段，于2023年底已停止新增銷售。資料來源：國家社會保險公共服務平臺證券基金業(yè)在養(yǎng)老金融體系中發(fā)揮著資本市場投資增值的核心功能。中國政府自2018年起批準公募基金開設“養(yǎng)老目標基金”，開啟基金業(yè)服務養(yǎng)老的新征程。2022年，隨著個人人養(yǎng)老金投資范圍。證監(jiān)會同步出臺指引，鼓勵發(fā)行養(yǎng)老目標基金和低成本指數(shù)基金，進一步豐富養(yǎng)老投資選擇。在政策引導下，證券基金業(yè)通過開發(fā)適合養(yǎng)老需求的基金產(chǎn)品，并提供長期投資咨詢，為個人和機構養(yǎng)老金提供專業(yè)化資產(chǎn)管理服務。2024年，人社部等部門發(fā)文通知個人養(yǎng)老金制度全面實施，要求證券金融機構進一步優(yōu)化養(yǎng)老金融產(chǎn)品供給，提升管理服務水平，保障金融消費者的合法權益。證券基金行業(yè)在養(yǎng)老金融領域推出了以養(yǎng)老目標基金、養(yǎng)老指數(shù)基金為代表的創(chuàng)新產(chǎn)品，初步形成多樣化的養(yǎng)老產(chǎn)品體系，為個人養(yǎng)老第三支柱提供了重要選項（表18）。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至老金融產(chǎn)品創(chuàng)新突出長期性和穩(wěn)健性，通過機制設計鼓勵長期投資，并引入ESG投資理念兼顧的創(chuàng)新。在此過程中，券商資管和基金公司還提供養(yǎng)老金投資顧問服務，運用專業(yè)研究為個人養(yǎng)老金賬戶持有人制定投資方案，定期調(diào)倉以匹配退休收入目標。這種“產(chǎn)品+顧問”的養(yǎng)老金融服務模式強調(diào)長期視角和風險分散，并通過降將這類產(chǎn)品與老年人的退休風險狀況相匹配存在一定挑戰(zhàn)，特別是對于偏遠地區(qū)的婦女和老年居民來說，他們在獲取相關產(chǎn)品類型產(chǎn)品類型產(chǎn)品定位產(chǎn)品數(shù)量1（只）面向個人養(yǎng)老金、以長期穩(wěn)健增值為目標，采用成熟資產(chǎn)配置策略并鼓勵長期持有的一站式養(yǎng)老投資工具，分為目標日期基金風險”下滑曲線在持有期內(nèi)自動降低權益、提高固收并持續(xù)再平衡，收益主要來自多資產(chǎn)長期復利增值與風險控制適合退休時間或風險偏好已明確、希望由專業(yè)團隊按目標日期/風險策略自動調(diào)配股債比例、以省心方式長期穩(wěn)健增值的個人養(yǎng)老以養(yǎng)老為目標的指數(shù)基金產(chǎn)品，被動跟蹤核心寬基組合透明，為投資者提供一種低成本、分散風險的適合費用敏感、具備一定投資知識、愿意長期定投以分享市場平均以養(yǎng)老為目標的指數(shù)基金產(chǎn)品，被動跟蹤核心寬基組合透明，為投資者提供一種低成本、分散風險的適合費用敏感、具備一定投資知識、愿意長期定投以分享市場平均收益且能接受指數(shù)波動風險的個人養(yǎng)老金備注：數(shù)據(jù)截至2025年3月31日繼出臺政策引導銀行業(yè)深度參與養(yǎng)老金融，逐步形成了以賬戶管理和財富管理相結合的銀行業(yè)養(yǎng)老金融服務模式。商業(yè)銀憑借客戶基礎優(yōu)勢，正將龐大的儲蓄存量客戶逐步轉化為養(yǎng)老金投資客戶。針對老年客戶，銀行還提供專門窗口和線上渠道，使其能夠方便地開立和查詢養(yǎng)老金賬戶，并連接后續(xù)投資操作。此外，銀行同步推出養(yǎng)老理財產(chǎn)品和養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品，建立起覆蓋不同生命周期和風險偏好人群的養(yǎng)老老理財產(chǎn)品。這類產(chǎn)品通常封閉運作較長周期，投資策略穩(wěn)健，以實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，滿足中低風險偏好養(yǎng)老資金需行業(yè)平臺共支持6家理財公司發(fā)行33只個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，累計規(guī)模超過116億元。針對風險偏好更低、以保障本金蓄產(chǎn)品。部分產(chǎn)品上線即售罄，顯示出養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品在老齡儲蓄客群中的較高接受度與適配性。養(yǎng)老理財產(chǎn)品滿足了具有由商業(yè)銀行自主設計發(fā)行，以追求養(yǎng)老資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值為目的，主要面向有養(yǎng)老資產(chǎn)儲備和保值增值需求的客戶，并鼓勵客戶長期持有資產(chǎn)配置以高等級固收為底倉，輔以少量固收增強和權益資產(chǎn)，業(yè)績比較基準年化約2.2%?3.8%，既非保本又力求專為養(yǎng)老目標而設立的儲蓄類別，除通常的5年以下的存款年限以外，提供5年、期存儲年限，利率略高于大20年期限鎖定利率并復利計息，到期支付本息且本金全額保障，提前支取則按活期或按條款備注：數(shù)據(jù)截至2025年3月31日盡管近年來中國養(yǎng)老金融服務取得積極進展，但整體仍處于初期發(fā)展階段。與其他新興經(jīng)濟體類似，中國養(yǎng)老金融服務在雖然近年來個人養(yǎng)老金融產(chǎn)品數(shù)量快速增加，但未能有效覆蓋多元化的養(yǎng)老需求。第五次中國城鄉(xiāng)老年人生活狀況抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，被訪老年人中97.3%從未購買過任何投資理財產(chǎn)品117，反映出養(yǎng)老財富管理參與度偏低。同樣，自愿養(yǎng)老反映出在非正規(guī)就業(yè)比例較高、稅收激勵有限的背景下，自愿養(yǎng)老計劃的推廣仍受到財務能力、認知程度及產(chǎn)品可獲得性其次，傳統(tǒng)的金融服務模式尚未養(yǎng)老場景深度融合。現(xiàn)有養(yǎng)老金融產(chǎn)品與老年人全生命周期的財富管理需求匹配度不高，難以滿足不同收入水平、風險偏好和健康狀況老年群體的差異化需求。目前，中國養(yǎng)老金融供給仍以儲蓄存款和短期理財為主，個人養(yǎng)老金專項產(chǎn)品中儲蓄類和理財類產(chǎn)品占比超五成，產(chǎn)品設計較為同質化，而專門面向失能、高齡或農(nóng)村老年人的普惠型養(yǎng)老金融產(chǎn)品開發(fā)仍顯不足。119與此同時，金融機構面向老齡客群的服務體系尚不完善，不同機構各自為戰(zhàn)，再次，中國的養(yǎng)老資產(chǎn)投資配置存在一定的局限性。目前中國養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金對權益資產(chǎn)的投資比例僅為120盡管近年來推出了如養(yǎng)老目標基金、年金保險等長期養(yǎng)老金融產(chǎn)品，但養(yǎng)老金資產(chǎn)的配置仍然偏向低風險領域，主要集中在固定收益類產(chǎn)品。中國偏保守的養(yǎng)老資產(chǎn)結構固然提高了賬戶價值的穩(wěn)定性，卻壓低了長期回報潛力，削弱了養(yǎng)老金超過半數(shù)（56%）表示由于當前養(yǎng)老金融產(chǎn)品收益率低，缺乏足夠吸引力而未進行養(yǎng)老財富規(guī)劃，同時，不少人由于缺乏專業(yè)養(yǎng)老財富顧問的指導而對長期投資持觀望態(tài)dam/oecd/en/publications/reports/2025/07/protection-gaps-in-insurance-for-natural-hazards-and-retirement-savings-in-》養(yǎng)老金融服務的國際比較和可持續(xù)投資實踐盡管當前中國的養(yǎng)老金融已建立了相對完善的政策支持體系以及金融產(chǎn)品圖譜，但仍處于起步階段。發(fā)達國家的實踐表明，養(yǎng)老金融的穩(wěn)健發(fā)展需要多主體的廣泛參與，并且各國依據(jù)自身經(jīng)濟特點探索出了各具特色的模式，以保障其可持續(xù)性，并為包容性發(fā)展路徑做出有效貢獻。其中，美國與日本分別代表了市場主導型與制度主導型的兩種典型養(yǎng)老金融發(fā)展路徑，對中國的養(yǎng)老金融服務體系的完善具有重要的借鑒意義。美國充分發(fā)揮市場機制，依托強大的資本市場及金融機構服務能力，并輔以強有力的監(jiān)管和有效的投資者教育，形成了金融服務養(yǎng)老、養(yǎng)老促金融發(fā)展的良性循環(huán)。日本則主要依靠強制儲蓄籌集資金，但面臨收益率偏低、投資機會不足的問題，其金融機構通過靈活的海外投資等多元化策略加以平衡。此外，全球養(yǎng)老金投資領域呈現(xiàn)出新的發(fā)展方向，可持續(xù)投資理念正日益融入養(yǎng)老金資產(chǎn)配置實踐，成為推動養(yǎng)老金融可持續(xù)發(fā)展的有力支撐。中國在汲取國際養(yǎng)老金融服務經(jīng)驗的基礎上，立足本國實際，順應全球可持續(xù)投資趨勢，有望走出一條可持續(xù)、惠及全民的養(yǎng)老金融發(fā)展道路，為應對人口老齡化提供堅實的財力支撐和創(chuàng)新動力。人退休賬戶（IRA形成了由政府公共養(yǎng)老金、雇主養(yǎng)老金計劃和個人部門在養(yǎng)老保障中發(fā)揮主導作用。日本作為全球老齡化程度最高的國家，形成了以強制性公共養(yǎng)老金為主導，企業(yè)年金和個人儲蓄型養(yǎng)老金為補充的養(yǎng)老保障體系。相比之下，中國的人口老齡化程度雖不及日本，但正逐步加深，目前正加快構在養(yǎng)老金融產(chǎn)品與投資管理方面，美國養(yǎng)老金市場的市場化程度較高，金融機構為退休計劃設計了包括共同基金、目標日基金的投資組合權益類比重較高，以追求長期增值。日本的養(yǎng)老資金投資相對穩(wěn)健，政府養(yǎng)老金（GPIF）歷史上傾向于國全穩(wěn)健為主：基本養(yǎng)老基金多數(shù)由政府部門委托全國社?；鹄硎聲\營，過去以債券和存款為主；企業(yè)年金資金則通過專業(yè)機構投資于國內(nèi)資本市場，權益投資比例有嚴格監(jiān)管上限；近年來監(jiān)管部門推出養(yǎng)老目標基金、養(yǎng)老理財產(chǎn)品等創(chuàng)新在養(yǎng)老金融服務方面，美國擁有相對完備的養(yǎng)老金服務體系，金融機構、資產(chǎn)管理公司和保險公司等共同參與。大型資產(chǎn)這種模式通過充分的市場競爭推動了金融服務養(yǎng)老和養(yǎng)老促金融發(fā)展的良性循環(huán)，但同時也增加了個人投資者承擔的市場波動與金融產(chǎn)品風險，對投資者的金融素養(yǎng)和消費者保護機制提出了更高要求。相較而言，日本的養(yǎng)老金融服務更多由政府和準政府機構主導，GPIF作為公共養(yǎng)老金投資管理機構，委托外部資產(chǎn)管理機構進行資金運營；信托銀行和生命保險公司等金融機構為企業(yè)年金提供受托管理服務，但市場競爭相對不足，整體服務的市場化程度不及美國。這種模式盡管在風險控制和保障水平方面表現(xiàn)穩(wěn)健，但也面臨一定的市場活力不足和長期收益偏低等挑戰(zhàn)。當前，中國的養(yǎng)老金融服務體系仍處于建設和發(fā)展階段，政府部門主導基本養(yǎng)老保險的管理運作；而補充養(yǎng)老金融則逐步向市場開放，銀行、基金公司、保險公司等紛紛設立養(yǎng)老金管理子公司或專門部門，積極參與企業(yè)年金、個人養(yǎng)老金業(yè)務。隨著制度逐步完善、市場進一步開放，中國可在充分借鑒美國模式強調(diào)市場活力、注重投資者教育和風險監(jiān)管的同時，也學習日本在公共保障和風險控制方面的經(jīng)驗，通過制度設計、產(chǎn)品創(chuàng)新、投資監(jiān)管和專業(yè)服務體系建設，在激勵市場競爭和保障金融服務包容性之間取2），122備注：1.占養(yǎng)老金總資產(chǎn)比重，數(shù)據(jù)截至2022年末；2.數(shù)據(jù)截至2024年末；3.數(shù)據(jù)截至2021年6月末資料來源：人力資源和社會保障部，InvestmentCompanyInstitute,USSocialSecurit）；除各國養(yǎng)老金融體系實踐外，全球養(yǎng)老金投資領域也呈現(xiàn)出新的發(fā)展方向——可持續(xù)投資理念正日益融入養(yǎng)老金資產(chǎn)配置實踐，成為養(yǎng)老金融可持續(xù)發(fā)展的有力支撐。在養(yǎng)老金融領域，海外機構投資者廣泛踐行可持續(xù)投資理念，將環(huán)境、社會和公司治理（ESG）因素融入養(yǎng)老資金的投資決策，以實現(xiàn)財務回報與可持續(xù)發(fā)展的兼顧。根據(jù)負責任投資原則（PRI）組計占比逾70%。這些機構均承諾在投資決策流程中系統(tǒng)整合ESG因素，以推動可持續(xù)投資與負責任投資實踐。據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）發(fā)布的報告統(tǒng)計，全球可持續(xù)投資資產(chǎn)中約75%由養(yǎng)老金、保險資金等長期機構投資者管理124，挪威政府全球養(yǎng)老基金（GPFG）作為全球最大的主權養(yǎng)老基金之一，是ESG投資的早期踐行者和倡導者。GPFG早在2006年即加入責任投資原則（PRI）成為創(chuàng)始簽署方，主動將ES節(jié)能技術及水資源等領域。2021年該主題投資組合取得了21.6%的年度回報，超明，將ESG原則融入投資不僅沒有影響GPFG獲取穩(wěn)健回報125注：負面篩選指剔除不符合道德標準的企業(yè)；可持續(xù)主題投資指投資清潔能日本政府養(yǎng)老金投資基金（GPIF）作為全球規(guī)模最大的公共養(yǎng)老基金之一，在亞洲率先推動了ESG投資實踐。GPIF于2015年簽署PRI，將ESG視為投資戰(zhàn)略的重要組成部分，在其資產(chǎn)管理中全面落實可持續(xù)投資理念。GP問題和多