0.110.67年年年年年年本周市場回顧：年年0.50年年年年500年1.00年年年年1000年1.18年年年年年年年300年年年年年5050年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1.21年年年年年年年年年年年年年1.33年年年年年年年年年年年年年年年年4.294.29年2.56年2.55年年年3.59年2.21年2.16年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年 23253.35年年年年年年年年5280.215280.21年年年年年年年年A年年年年年年年2.12年正文：正文：本周市場迎來多項宏觀利好，滬指一度站上4000點。10月28日，中共中央發(fā)布《關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議 》（以下簡稱《建議》）。產(chǎn)業(yè)政策方面《建議》進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)實體經(jīng)濟(jì)根基，優(yōu)化提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)；強(qiáng)調(diào)高水平科技自立自強(qiáng)，引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，搶占科技發(fā)展制高點 ；內(nèi)需方面，將居民消費率明顯提高列入十五五主要目標(biāo)，將提振消費置于有效投資之前，并提出合理提高公共服務(wù)支出占財政支出比重。當(dāng)?shù)貢r間10月30日，國家主席習(xí)近平在釜山同美國總統(tǒng)特朗普舉行會晤。美國財政部長當(dāng)?shù)貢r間10月30日，國家主席習(xí)近平在釜山同美國總統(tǒng)特朗普舉行會晤。美國財政部長貝森特表示，中美貿(mào)易協(xié)定最早可能于下周簽署。中美關(guān)系進(jìn)入階段性緩和，市場風(fēng)險偏好迎來改善。迎來改善。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年24年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年9年29年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年109年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年TikTok年年年美聯(lián)儲美聯(lián)儲10月議息會議鷹派式降息。10年3025BP25BP年3.75 4年年年年年年年年年年年年年年年年年12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年500年年年年年年年年中期看，本次降息聯(lián)邦三年來的最低水平，并進(jìn)一步確認(rèn)了美聯(lián)儲降息周期，中期全球流動性有三年來的最低水平，并進(jìn)一步確認(rèn)了美聯(lián)儲降息周期，中期全球流動性有上市公司三季報已全部發(fā)布?；蛞蚍磧?nèi)卷政策逐步見效，三季度PPI從底部企穩(wěn)回升，2025年單三季度全部A股營收增速提升趨勢明顯，盈利增速或已脫離底部區(qū)間，本輪牛市有望進(jìn)入盈利驅(qū)動階段。金融板塊對于全部A股的營收和盈利延續(xù)著拉動效應(yīng)，且拉動效20252025年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年3.60年2.20年年年年年年年年年年325pcts年2.7pct年年年年AA年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年11.31年3.87年年年年年年年10.03pcts年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年圖1上市企業(yè)單季度營收同比增速（單位：％）圖1上市企業(yè)單季度營收同比增速（單位：％）年年A年年A年年)年60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00年年年年年20251031年年圖2上市企業(yè)單季報歸母凈利潤同比增速（單位：％）圖2上市企業(yè)單季報歸母凈利潤同比增速（單位：％）年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年10年年最為持續(xù)。11.0510.49pcts年年年A年年年年年年A年-100.00-50.00-50.00-10.00-30.000.0010.0050.0030.00100.00最為持續(xù)。11.0510.49pcts年年年A年年年年年年A年-100.00-50.00-50.00-10.00-30.000.0010.0050.0030.00100.0050.00150.0090.0070.00200.002010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q22025Q1年年年年年年年年年321 年年年年年年年年年031pct年年年年年年年31.94年年28.21pcts606094 年大小盤風(fēng)格方面，大盤股業(yè)績相對堅挺，而小盤股承壓較為明顯，但小盤股業(yè)績修復(fù)能力大小盤風(fēng)格方面，大盤股業(yè)績相對堅挺，而小盤股承壓較為明顯，但小盤股業(yè)績修復(fù)能力強(qiáng)于大盤股，顯示出較強(qiáng)的彈性。強(qiáng)于大盤股，顯示出較強(qiáng)的彈性。300年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8.87pct年年年1000年年年年年年年年年 年年年年960pct年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年50年年年年年年年年力設(shè)年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025Q3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年力設(shè)年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025Q3年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年+年年年年年年年年年年年年年年年年P(guān)E年年年板塊名稱Q3單季度歸母凈利潤同比Q2單季度歸母凈利潤同比邊際變化 近4季度歸母凈利潤同比增速變化年年A年11.301.2810.03pcts年年A3.87-2.115.98pcts年年A年(年年年年年)4.39-0.304.70pcts年年年年11.050.5610.49pcts年年年年3.212.900.31pct年年年31.943.7428.21pcts年年年60.9422.7538.20pcts年年30010.691.828.87pcts年年10000.23-9.379.60pcts年年50年年-1.37-16.0514.68pcts表1:2025Q3主要板塊業(yè)績表現(xiàn)（單位：％；pcts）表1:2025Q3主要板塊業(yè)績表現(xiàn)（單位：％；pcts）年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年2025年10年年建議關(guān)注利潤改善幅度大且估值仍處于相對低位的行業(yè)。2025年年年年年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年截至10月31對低位分位數(shù)，且2025Q3利潤同比增速較2025Q2改善較快的行業(yè)，包括非銀金融、電對低位分位數(shù)，且2025Q3利潤同比增速較2025Q2改善較快的行業(yè)，包括非銀金融、電備、有色金屬、汽車、傳媒、美容護(hù)理、綜合、石油石化、輕工制造、公用事業(yè)等。圖32025年三季度行業(yè)景氣度+估值分位圖32025年三季度行業(yè)景氣度+估值分位年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年:年年2025年10年31年年年年年年年年年年年年P(guān)E年年年年年年年年年年P(guān)E年年年年年年年年年年2025Q3年2025Q2年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年根據(jù)2025年公募基金三季報，隨著9月滬指創(chuàng)近十年新高，三季度主動偏股型基金資產(chǎn)凈值大幅提升，為2023年四季度以來新高，基金發(fā)行規(guī)模中樞自5月份整體抬升。但三季度主動偏股型基金存量份額依舊延續(xù)自2023年二季度以來的下降趨勢，或意味著基民依舊選擇回本賣出或者見好就收，尚未建立起牛市思維。年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年5.62年年年年年年年年年年年年年年年年19.68年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年8年年年年年年年年年年年年年年年210.66年年年年年年年年5年年年9年年年年年年年年年年年年99年年年年年年年年10年年圖4Q3主動偏股型基金規(guī)模（單位：%）圖4Q3主動偏股型基金規(guī)模（單位：%）年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年)4,000.00 803,500.00 703,000.00 602,500.00 502,000.00 401,500.00 301,000.00 20500.00 100.00 0904,500.00年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年)4,000.00 803,500.00 703,000.00 602,500.00 502,000.00 401,500.00 301,000.00 20500.00 100.00 0904,500.00年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年500.005510,000.00656020,000.00757030,000.008040,000.00908550,000.002018年012018年052018年092015-092016-032016-092019年012017-032019年052017-092019年092018-032020年012020年052020年092021年012021年052021年092018-092019-032019-092020-032020-092022年012021-032022年052021-092022年092023年012022-032023年052023年092024年012024年052024年092025年012022-092023-032023-092024-032024-092025年052025-032025年092025-09圖5Q3主動偏股型基金發(fā)行情況圖5Q3主動偏股型基金發(fā)行情況年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年1030年年年年年年年年年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年85.77年年年年2025年年年年年年年年年A年年年年年年年年年年年年年年年年年71.0 年年2025年年年年年年圖62025Q3主動偏股型基金股票倉位、A股倉位均回升圖62025Q3主動偏股型基金股票倉位、A股倉位均回升年年年年年年年年年年年年年年年2025年年2025年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年pct年25Q2年年2025Q3年年-4.000.00-2.005.000.0010.002.0015.004.0020.006.0025.008.0030.00年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2025202595年年年年年年年年年年25年年年年年年年年年162pct年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年TMT 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年11.4811.48年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年5.28年318年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年4.48年3.923.92年3.61